Механизм принятия решений при реализации дилинговых операций на международном валютном рынке тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Механизм принятия решений при реализации дилинговых операций на международном валютном рынке"

КУДРЯШОВ АЛЕКСАНДР АНАТОЛЬЕВИЧ

МЕХАНИЗМ ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЙ ПРИ РЕАЛИЗАЦИИ ДИЛИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ НА МЕЖДУНАРОДНОМ ВАЛЮТНОМ

РЫНКЕ

08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

12 янв жг

Самара 2011

005006860

Работа выполнена в ФГБОУ ВПО «Поволжский государственный университет телекоммуникаций и информатики»

Научный руководитель - доктор экономических наук, доцент

Официальные оппоненты - доктор экономических наук, профессор

ВАГАПОВА Дания Завдатовпа - доктор экономических наук, профессор АЮПОВ Айдар Айратович

Ведущая организация - Автономное муниципальное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Самарская академия государственного и муниципального управления», г. Самара

Защита состоится «27» января 2012 года на заседании диссертационного совета ДМ 212.215.01 при Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Самарский государственный аэрокосмический университет имени академика С.П. Королева» (национальный исследовательский университет) по адресу: 443086, Самара, Московское шоссе, 34.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФГБОУ ВПО «Самарский государственный аэрокосмический университет имени академика С.П. Королева» (национальный исследовательский университет).

Автореферат разослан «23» декабря 2011 года.

Ученый секретарь Диссертационного совета

ЮРАСОВ Алексей Владимирович

доктор экономических наук, профессор

Общая характеристика работы Актуальность темы исследования

Развитие внешнеэкономической деятельности в России, а именно рост объемов экспортно-импортных операций, осуществление на международном валютном рынке банками и частными инвесторами дилинговых операций, прямых и портфельных инвестиций послужили причиной существенного усиления значимости технологий управления валютными активами. В связи со структурными преобразованиями, проводимыми в стране, можно отмстить значительное повышение интереса хозяйственных субъектов к валютному рынку. Фактически все участники экономических отношений, перенимая опыт зарубежных коллег, начали использовать механизмы принятия решений как основу проведения дилинговых операций.

Практика валютного дилинга в России показывает, что к настоящему времени изученные и широко применяемые методы фундаментального и технического анализа при прогнозировании валютного курса, не в полной мере позволяют принимать обоснованные решения при покупке-продаже валютных активов. Одной из причин этого является недостаточная проработанность механизмов анализа динамики валютного курса в процессе проведения дилинговых операций, а также методов измерения величины воздействия фундаментальных и технических факторов на курс валюты. Сложность решения поставленных задач связана с:

- большим объемом информации, который необходимо обработать для принятия решения;

- учетам быстро изменяющихся условий;

- неполнотой информации при высокой степени (ответственности) принимаемых решений;

- последовательным и многокритериальным подходом к принятию решений;

- реализацией метода управления капиталом, который предотвращает большие убытки;

- постоянным мониторингом открытых позиций и анализа эффективности проведенных операций.

Данные обстоятельства обуславливают необходимость дальнейшего

з

развития механизмов принятия решений при проведении дилинговых операций на международном валютном рынке, в частности, посредством интеграции имеющихся разработок с современными теоретическими подходами в области построения механизмов принятия решений в процессе реализации инвестиционной стратегии валютного дилинга.

Степень разработанности проблемы

Основное . внимание в большинстве теоретических исследований как отечественных, так и западных авторов, касающихся вопросов управления валютными активами, уделяется проблемам техники проведения внешнеэкономических операций, а также проблемам исследования развития международной экономики, макроэкономического анализа развития национальных экономик, механизмов функционирования финансового и фондового рынков.

В частности, вопросы развития валютного и фондового рынков рассматриваются в работах таких зарубежных и российских исследователей как М. Пебро, К. Луки, В.Золотарева, В. Наливайского.

Вопросы прогнозирования финансовых рынков с применением отдельных элементов технического анализа и исследования влияния оценок ситуации на финансовом рынке рассматриваются в работах Л. Барселино, Р.Колби, Томас Р. Демарк, Томас Д. Дорси, Д.Мерфи, П.Линч, Грегори Л. Моррис, Эрик Л. Н. Тарп, Б. Джун, Р. Балан и Дэвид В. Лукас. Кроме того, идеи и методы технического анализа получили развитие в работах таких аналитиков и практиков финансовых рынков, как Л.Л.Б. Ангас (LL.fi. Angas), Р. Дончиан (R. Donchian), У. Данниган (W. Dunnigan), Р. Эдварде (R. Edwards), А. Элдер (A. Elder), Х.М. Гартли (Н.М. Gartley), Дж. Гранвиль (J. Granville), Дж.М. Хёрст (J.M. Hurst) П.Кауфман (P. Kaufman), Ч. ЛеБо (С. LeBeau), Дж. Ливермор (J. Livermore), Дж. Маги (J. Magee), и многих других.

Однако, в работах предшественников исследования были направлены на решение локальных задач связанных с расширением инструментария анализа динамики финансового инструмента, а проблемы формирования механизмов и систем принятия решений либо не рассматривались, либо имели расплывчатые очертания.

Всё вышесказанное явилось причиной того, что до настоящего времени не

получило должного развитая такое важное направление научной и практической деятельности, как разработка действенных интегрированных средств формирования и реализации механизмов принятия решений, а также систем проведения дилинговых операций на основе количественной оценки динамики валютного курса.

Выявленная актуальность, теоретическая и практическая значимость проблем функционирования и применения финансовых инструментов при построении финансовых стратегий на международном валютном рынке в условиях высокой волатильности обусловили расстановку акцентов, выбор темы и построение структуры диссертационного исследования. Научные результаты большинства перечисленных исследователей послужили основой для более глубокой разработки его вопросов.

Цель диссертационного исследования

Целью диссертационного исследования является повышение эффективности проведения дилинговых операций на международном валютном рынке, путем разработки механизма принятия инвестиционных решений.

Достижение поставленной цели обусловило решение следующих задач:

1. Рассмотреть методические положения принятия решений на валютном рынке при проведении дилинговых операций;

2. Провести анализ наиболее эффективных инструментов технического анализа при принятии инвестиционных решений;

3. Расширить инструментарий анализа динамики валютного рынка путем разработки индекса приоритета рынка;

4. Выработать критерии принятия решений по разработанному инструменту анализа динамики валютного рынка;

5. Сформировать механизм принятия решений по валютному дилингу и определить его экономическую эффективность.

Предметом исследования являются финансовые отношения субъектов валютного рынка, складывающиеся в процессе реализации финансового механизма инвестиционной стратегии валютного дилинга.

В соответствии с поставленной целью объектом исследования является международный валютный рынок.

Методология и методика исследования. В исследовании использованы общенаучные методы познания: системный подход, обобщение, диалектический метод изучения экономических процессов, анализ и синтез. Для достижения поставленных задач широко применялись методы исторического, сравнительного и логического анализа. Количественные и качественные задачи решались с помощью дескриптивной и индуктивной статистики.

Информационная база исследования.

В работе использованы материалы Банка международных расчетов, Международного валютного фонда, Международной организации комиссий по ценным бумагам; материалы и методические разработки зарубежных и отечественных бирж, клиринговых и расчетных организаций, инвестиционных компаний; материалы зарубежной и отечественной периодической печати, посвященные биржевому рынку производных инструментов, а также нормативные акты государственных органов власти по рассматриваемой проблематике.

Научная новизна.

Научная новизна исследования определяется следующими результатами:

1. Расширена и дополнена классификация торговых систем валютного рынка, позволяющая систематизировать необходимую информацию при реализации методов и моделей, применяемых для проведения дилинговых операций.

2. Разработан метод количественной оценки динамики валютного курса, выраженный в показателе приоритета рынка, отличающийся от известных методов технического анализа тем, что учитывает настроения рынка и позволяет формировать точные численные индексы, и интегрированном показателе - индексе приоритета рынка, позволяющего планировать в краткосрочном периоде изменение динамики котировок исследуемой валютной пары и на этой основе получать сигналы к проведению дилинговых операций.

3. Сформирован механизм принятия решений по проведению дилинговых операций, ориентированный на широкий круг участников валютного рынка, решающий задачи оценки и анализа валютных курсов и формирования на этой основе вариантов инвестиционных решений.

Отмеченные результаты соответствуют следующим пунктам паспорта специальности 08.00.10:

1. п. 6.6 «Развитие теоретических и практических основ биржевой политики и биржевой торговли»;

2. п. 6.8. Методология оценки доходности финансовых инструментов. 1. Практическая значимость работы

Заключается в том, что разработанный механизм, методы и алгоритмы позволяют решать практические задачи валютообменных операций в финансовом секторе. Основные результаты работы используются в учебном процессе кафедры «Электронная коммерция» ГОУ ВПО Г1ГУТИ при преподавании дисциплин «Интернет-трейдинг», «Инструментальные средства фондового рынка», «Основы практической торговли на рынке FOREX», а также реализованы автором в компании «ALPARJ NZ LIMITED» при проведении дилинговых операций.

Сформулированные в диссертационном исследовании положения способствуют дальнейшему развитию теоретических и практических основ анализа функционирования финансового рынка и его сегментов. Разработанная методика анализа динамики цен финансовых инструментов позволяет повысить эффективность решения задач управления валютными активами во внешнеэкономической деятельности и проведения высокодоходных дилииговых операций, а также составляет основу построения механизмов принятия решений в торговых операциях.

Апробация результатов исследования.

Основные результаты докладывались и обсуждались на Международных и Российских научно - практических конференциях: 7-я Международная научно-пракгическая конференция «Проблемы развития предприятий: теория и практика», 27-28 ноября 2008 года. Г. Самара; 16-я Российская научная конференция профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов, Самара, 26-30 января 2009 г.; 10-я Международная научно-техническая конференция «Проблемы техники и технологий телекоммуникаций» ПТиТТ-2009 Самара, 17-19 ноября 2009 г.

По результатам исследований опубликовано 10 работ общим объемом более 1 печатного листа. Содержание диссертации изложено на 131 листе, работа содержит 8 таблиц, 45 рисунков, объем приложений - 13 листов. Список литературы - 111 наименований.

Структура диссертации включает в себя введение, три тематические главы, определяющие логику постановки и решения задач, заключение с основными выводами, список использованных публикаций, а также приложения.

Основное содержание работы Во введении дается общая характеристика работы, обоснована актуальность и научно-практическая значимость выбранной темы, определены цель, задачи и теоретико-методологическая база исследования. Кроме того, дана оценка научной новизны и апробации результатов, полученных соискателем.

В первой главе раскрыта экономическая сущность и основные факторы формирования валютного рынка, а также рассмотрены современные теории анализа финансового рынка как сферы проведения дилинговых операций.

Сравнительный анализ методов прогнозирования валютного курса выявил явное превосходство технического анализа над фундаментальным. Распространение технического анализа обусловило необходимость дальнейшего развития методов анализа финансовых инструментов таких как: графические методы технического анализа, цифровые фильтры и математическая аппроксимация, вероятностные методы технического анализа, теории рыночной структуры, метод нейросетевого анализа.

Основная часть прогнозирования динамики валютного курса осуществляется на базе эконометрических моделей с помощью электронных вычислительных машин (ЭВМ). При создании прогнозов и определении тенденций краткосрочной и среднесрочной динамики валютных курсов анализируются факторы, влияющие на конъюнктуру валютного рынка, - объем валового национального продукта, рост промышленного производства, уровень безработицы, индекс оптовых и розничных цен, состояние основных статей платежного баланса, динамика процентных ставок. Па базе полученных данных разрабатывается стратегия и тактика проведения валютных операций, в итоге формирующие торговую систему определенного класса. В настоящее время разработано огромное количество разнообразных систем торговли, что в свою очередь усложняет процесс их выбора и использования для валютного дилинга, что обуславливает необходимость их классификации. Такие авторы как Дж. Аппель, В.И. Сафин, Т. Чанд, Томас А. Бировиц, Джек Л. Швагер, Стивен К. Тернер в большей степени классифицируют торговые системы по методу торговли, что даст не полное представление о современных системах проведения дилинговых операций. На основе проведенного сравнительного анализа торговых систем валютного рынка доработана их классификация (таблица 1) посредством расширения классификационных признаков (но количеству инструментов, по методу закрытия позиции).

Таблица 1

Классификация торговых систем валютного рынка

Классификационн ый признак Торговые системы Возможность использования фундаментальных показателей Возможность использования инструментов технического анализа Возможность алгоритмизации

По методу использования тренда Основанные на прорывах Да Да Да

Основанные на следовании за трендом Да Да Да

Контртрендовые Да Да Да

Основанные на паттернах Нет Да Нет

Нейросетсвые Да Да Нет

По длительности операций Внутридневные Нет Да Да

Среднесрочные Да Да Да

Долгосрочные Да Да Да

По методу анализа валютного рынка Фундаментальные Да Нет Нет

Технические Нет Да Да

По способу открытия позиции Механические Нет Да Да

Аналитические Да Да Да

По Количеству инструментов : По методу закрытия ' позиции Моноиндикагорные • Да 1

Полииндикаторные Ист Да

Реверсивные' ■ - Пег ■в&ШШЖ Д1

Профитовыс Нет Да

Расширение классификационных признаков торговых систем позволяет выявить более точные характеристики систем торговли на международном валютном рынке таких как:

- временной лаг дилинговой операции;

- критерии открытия позиций;

- объем депозита для корректной работы системы;

- степень участия человека в процессе дилинга.

Во второй главе исследованы составляющие систем и механизмов, проанализированы возможности наиболее перспективных с точки зрения применения инструментов анализа валютного рынка, а также сформирован индекс приоритета рынка в рамках расширения инструментария анализа динамики

валютного курса. По разработке инструментальных средств и систем поддержки принятия решений применительно к анализу динамики курсов финансовых инструментов наибольшую популярность получили разработки Дж. Аппеля, Дж. Уайлдера, Дж. Боллинжера, А. Элдера, Дж. С. Лейна. Необходимо отметить, что приоритетным направлением применения таких систем являлись фондовый и товарный рынки, обладающие собственной, отличительной от рынка валют, спецификой. В этой связи ставится задача выявить эффективность использования экспертных систем применительно к валютному рынку (таблица 2).

Таблица 2

Анализ эффективности экспертных систем валютного рынка (расчеты автора)

Экспертная система Показатель EURUSD GBPUSD USDJPY AUDUSD

SAR Доходность в год % -0,98 0,19 10,54 -0,36

Максимальная просадка % -3,23 -4,04 -101,16 -4,41

MACD Доходность в год % 0,16 0,85 1,32 0,14

Максимальная просадка % -2,78 -3,44 -81,69 -2,72

Bollinger Bands Доходность в год % -0,03 -0,04 -0,79 -0,28

Максимальная просадка % -3,1 -5,18 -141,73 -3,06

Stochastic Oscillator Доходность в год % 0,61 0,31 -3,32 -0,4

Максимальная просадка % -2,29 -3,7 -108,98 -6,15

В результате проведенного анализа можно сделать вывод о недостаточной эффективности применения существующих экспертных систем при проведении дилинговых операций на международном валютном рынке. Поскольку ни одна из систем не показала стабильных положительных результатов, актуальной является задача разработки действенного механизма принятия решений при реализации дилинговых операций.

Одним из основополагающих факторов в процессе реализации экспертных систем является использование инструментальных средств валютного рынка, формирование которых базируется на основе дескриптивной статистики, целью которой является получение обобщенной информации о выборке исследования, и индуктивной статистики использующейся для получения обобщений относительно

ю

генеральной совокупности на основе выборки, взятой из этой же совокупности. Применительно к валютному рынку данные могут быть представлены в виде различных видов графиков («штриховые графики», «крестики-нолики» и «японские свечи»), анализ которых играет ключевую роль при проведении валютообменных операций. Преимущество японских свечей в том, что появляется возможность увидеть взаимоотношения внутри данных, так как модели свечей создают наглядную картину торговли.

Отдельно взятым свечам или наборам из нескольких свечей приписывается некоторое настроение, определяющее поведение рынка. Но, как и во всех методах технического анализа, здесь необходимо иметь точные численные значения, то есть способы измерения силы свечей, предоставляющие возможность использования этих данных для более объективного анализа и применения в компьютерных торговых системах. Подобный подход, основанный на объективном числовом показателе ("код свечи"), был предложен и развит в нескольких статьях В.Н. Лиховидова, опубликованных в журнале «Technical Analysis of Stocks & Commodities», и получил с тех пор довольно широкое распространение.

Безусловно, такой метод количественного выражения свечи имеет ряд преимуществ перед классическим анализом японских свсчсй, но не может предоставить полную информацию о предпочтениях рынка по следующим причинам:

Во-первых, ошибочно интерпретация структуры свечи, так как верхняя тень свечи предупреждает скорее о дальнейшем нисходящем движении, чем о восходящем. Аналогичное утверждение можно сделать применительно к нижней тени свечи.

Во-вторых, точность измерения носит неоднозначный характер. Рассмотренный более детальный метод анализа свечи отличается только усложнением процесса вычисления кода свечи при полном сохранении условности определения величин.

В-третьих, описанный метод представления графика японских свечей в текущем виде несет только некую статистическую информацию, которой и так вполне достаточно, но не дает представления о дальнейшем движении рынка необходимого инвестору.

В настоящем диссертационном исследовании предлагается следующий метод количественного выражения японских свечей, основанный на идее, что чем больше размер элемента свечи, тем более выражено то настроение рынка, в направлении которого указывает этот элемент. Способ оцифровки свечей основан непосредственно на том принципе интерпретации свечей, который используются в

техническом анализе: чем больший размах имеет тот или иной компонент свечи (тело, верхняя тень, нижняя тень), тем большую роль играет в определении дальнейшего изменения цены финансового инструмента. Таким образом определить предпочтения рынка можно посредством формулы:

Рг2СгНгЬ, о)

где:

С| - цена закрытия периода;

Н| - максимальная цена за период;

Ц - минимальная цена за период.

Согласно концепции Мандельброта на рынке имеется широкий спектр агентов с разными инвестиционными горизонтами и, следовательно, с разными предпочтениями. Эти горизонты меняются от нескольких минут для внутредневных трейдеров до нескольких лет для крупных банков и инвестиционных фондов.

В таком случае логичнее будет использовать весь набор данных за анализируемый интервал времени, то есть рассчитывать значения индикатора не стандартным методом, а посредством усреднения значений данного показателя на минимальном временном интервале (таймфреме) и полученные значения использовать непосредственно для получения конечного значения, что можно выразить в формуле:

1рТ

МР1>-—

п (2)

где:

МР1[ - текущее значение показателя в момент времени I;

р'" - значение показателя на минимальном таймфреме;

п - количество значений в момент времени I.

Данный торговый индикатор на основе количественного анализа японских свечей позволяет планировать в краткосрочном периоде изменение динамики котировок исследуемой валютной пары и на этой основе получать сигналы к проведению дилинговых операций. Полученный инструмент сочетает в себе качества как трендовых индикаторов, поскольку определяет основную динамику рынка, так и осцилляторов посредством достижения экстремальных значений, что дает возможность инвестору выявлять новый тренд в момент его зарождения и не отвлекаться на его коррекции.

Среди рассмотренных в этой главе различных подходов использования технического анализа особо выделено моделирование и принципы использования японских свечей при проведении дилинговых операций. Этот подход позволяет учитывать как фундаментальные факторы, выраженные в совокупном мнении аналитиков и реализованные в текущей структуре свечи, так и статистические данные финансового инструмента, выраженные в определении динамики цены посредством использования технического анализа.

Третья глава посвящена рассмотрению существующих методик оценки эффективности валютного дилинга. С целью повышения эффективности дилинговых операций на международном валютном рынке предложен авторский механизм принятия инвестиционных решений в среднесрочном периоде. В качестве критерия эффективности выбрана доходность совершения дилинговых операций Е(Т), определяемая отношением суммы доходов по коротким и длинным позициям за период Т к начальному объему депозита $. Кроме того, во внимание принимаются ограничения: на объем депозита и величину риска дилинговой операции.

Доходы от проведения одной операции Я, составляют разницу между

и .орт ^

ценой открытия позиции в момент времени 1 и ценой её закрытия в момент

времени с использованием равных объемов :

л'г = хТ(<"°") р? с*4") - хГ'сор") (3)

Для определения времени проведения операции в работе введены критерии

« !cmgopen , . » зкоПореп . ,

открытия сделки, как для длинных ^' так и для коротких позиций ^

= |1,еслиМРГ« > 0 и MPf'W > 0 "MPf с - « < 0 "МРГе -:2) > '0 (4) =1«.сслимрГ« <0«МРГw<°«MPfе-')>0«МРГС-2) <0 (5)

где

MPI, W _ 3ila4emie показателя на интервале один месяц в момент времени t; MPI 0) . значение показателя на интервале одна неделя в момент времени t;

MPIi С О . значение показателя на интервале один день в момент времени t-1 ; MPI-, ('-2) _ значение показателя на интервале один день в момент времени t-2.

longctose

Объем операций для длинных позиций х> рассчитывается по формуле:

longctose / ч V^/ longopen. . longclose , Лч ,

Xi M-2, Or, (T)~Xi W) (6)

r=0

Для коротких

sftoríc/ose , ч Y^V shortopen, ч shorícbse . NN

где

u - объем длинной операции в момент времени t; ® - о&ьем короткой операции в момент времени t.

При определении момента закрытия открытых ранее позиций необходимо

» langclcue . _ ihortcliue . .

использовать критерии и для закрытия длинных позиций и для

закрытия коротких:

{W

1, если MPI, (0<0 (8)

(<) = |l. если MPLW (0 > о (9)

Таким образом; результаты дилинговых операций на международном валютном рынке при открытии длинных позиций определяются разницей между

ценой продажи Р< (,) и ценой покупки Р< умноженной на объем операции. Доход инвестора от покупки i-ой валюты:

Y ions

i=0 ; '

Результаты дилинговых операций при открытии коротких позиций & ^ определяются разницей между ценой покупки и ценой продажи, умноженной на объем операции. Доход инвестора от покупки i-ой валюты:

liT'«= t (С^хГ^')Р*"""«»- t р-"4*"«» (11)

В предлагаемом механизме в качестве ограничения риска используется среднеквадратичное отклонение - для I -й ценной бумаги в момент I:

сг

-

V {Р-{Т) ]]

I рV

(-1

(12)

где

0шах- максимально допустимое значение риска отклонения стоимости собственного депозита; доля ¡-го финансового инструмента в момент I:

I х>)р,М

люта

РР

(13)

раЬ(0 - коэффициент корреляции валют а и Ь ;

( , . V

Е

РУ)

Р^ )

а=1.1,Ь = М

(14)

( аУ>аь(п

I' - период усреднения, выбираемый брокером.

В результате, целевой функцией инвестора является доходность инвестиций при проведении дилинговых операций на международном валютном рынке, которая позволит повысить эффективность валютного дилинга посредством использования предложенного метода количественной оценки динамики валютного курса:

ЕЕдГ'м-XI *;'""(<)

ЩХ} = ¡1 _--

в:

V, = О; V, = ГТ; 21 <хТ" <0 рТ" <')+ « Р"Г"~" <'» 3 в:

¿¡опор* . . <!>ог<ореп

(15)

АОаА'ПГ ЛОсг»«) р^(>» £ а"

»=1 /.=1

где

8 - число торгуемых инструментов; Т - временной горизонт; - объем депозита;

Е(Т) - доходность валютных операций.

Таким образом, предложенный алгоритм экспертной методики позволяет

использовать замкнутый цикл анализа динамики рынка (рисунок 1).

Рисунок 1 - Алгоритмическая модель механизма принятия решений по валютному дилингу

Реализация разработанного механизма принятия решений проводились в визуальном редакторе торговой платформы «ТЭЬаЬ» компании «Лаборатория Торговых Систем». Таким образом, алгоритм системы в данной платформе можно представить в следующем виде (рисунок 2).

Рисунок 2 - Программная реализация МПР В конце третьей главы проводится реализация разработанного в ходе диссертации МПР на примере компании «ALPARINZ LIMITED».

Оценка эффективности применения экспертной системы при проведении дилинговых операций на валютном рынке проводится в двух направлениях:

— обзор эффективности;

— детальный отчет по каждой сделке.

Кроме того, автор для достоверности проводимых тестов проверил МПР на растущих и падающих трендах и соответственно сравнил получаемые результаты с общепринятым показателем (стратегия торговли «купил и держи»).

Результаты внедрения выявили, что положительная общая эффективность операций составляет 86,1% от потенциальной прибыли. Относительную эффективность каждой конкретной операции можно представить в виде диаграммы (рисунок 3).

0,07 0,06 | 0,05 s 0,04

О.

I 0.03

X

5 0,02

о

s 0,01 5 л

2L 0 -0,01 -0,02

Рисунок 3 - Относительная эффективность дилинговых операций по валютной паре EUR/USD Таким образом, механизм принятия решений использующий индекс приоритета рынка характеризуется более высокой доходностью по сравнению со стратегией «купил и держи». В отношении применимости предложенного механизма принятия решений к различной динамике цен необходимо отметить тот факт, что лучшие результаты выявлены при наличии большого количества разнонаправленных трендов.

В настоящем научном исследовании проанализирован зарубежный и российский опыт проведения дилинговых операций. Проведено исследование концептуальных основ фундаментального и технического анализов для целей принятия индивидуальными и профессиональными участниками инвестиционных решений на международном валютном рынке.

Результаты и выводы В диссертационной работе были получены результаты и сделаны следующие выводы:

1. Международный валютный рынок имеет свои особенности, отличающие его от фондовых и товарных рынков. Поэтому экономико-математическое моделирование прогнозных значений котировок валют необходимо осуществлять с учетом выявленных особенностей. Известные подходы, применяемые на других торговых площадках, неэффективны в условиях повышенной волатильности валютного рынка и не адаптированы к его специфике.

2. Выявленные проблемы приоритетности долгосрочных и краткосрочных тенденций инвестирования позволили сделать вывод о том, что промежуточные и краткосрочные периоды обязательно должны использоваться при определении момента вложения. Существенно расширены представления о

18

техническом анализе как средстве прогнозирования ценовых колебаний на мировых валютных рынках, и предложено рассматривать технический анализ как неотъемлемую составную часть валютного дилинга.

3. Рассмотренная классификация торговых систем, применительно к валютному рынку, позволяет сделать вывод о её недостаточной информативности, что в свою очередь отражается на существенных затратах времени и усилий при поиске и выборе необходимых программных продуктов. Данную проблему призвана решить предложенная в данной работе усовершенствованная классификация торговых систем, позволяющая получить в полной мере необходимую информацию о методах и моделях проведения дилипговых операций заложенных в её алгоритме.

4. В соответствии с аргументами, свидетельствующими о недостаточной адаптивности существующего инструментария технического анализа к специфике валютного рынка, в настоящей диссертации разработано специальное инструментальное средство анализа динамики валютного курса. В его основу, помимо общепринятых принципов статистического анализа, положен количественный метод выражения японской свечи.

5. В диссертации предложен механизм принятия решения по валютному дилингу, позволяющий инвестору реализовать индивидуальную инвестиционную стратегию, в условиях повышенной волатильности валютных курсов. Данный механизм, согласно усовершенствованной классификации торговых систем, можно отнести к среднесрочным, основанным на следовании за трендом механическим системам с моноиндикаторным алгоритмом, основанном на техническом анализе.

Материалы исследований были использованы в группе компаний «ALPARI NZ LIMITED» (филиал в г. Самара) в 2009-2010 годах.

Список опубликованных работ но теме диссертации.

Публикации в ведущих рецензируемых научных журналах и изданиях, определенных Высшей аттестационной комиссией:

1. Кудряшов A.A. Совершенствование определения «технический анализ» в условиях развития средств и методов технического анализа валютного рынка [Текст]/ Кудряшов A.A. // Вестник СГЭУ: ежемесячный журнал, 2009 г., №11(61) стр. 64-68.

2. Кудряшов A.A. «Совершенствование классификации торговых систем валютного рынка» [Текст]/ Кудряшов A.A. // Российское предпринимательство: ежемесячный журнал, М. 2010 г., №9 том 2. стр. 93-98.

3. Кудряшов A.A. «Разработка методических подходов к анализу численно значения японских свечей при валютном дилинге» [Текст] / Кудряшов А.А Экономические науки: ежемесячный журнал, М. 2011 г., №2(75) стр.312-315. Публикации в других изданиях, материалы конференций:

1. Кудряшов A.A. Этапы формирования инвестиционного портфеля валютном рынке. [Текст] / Кудряшов А.А.//Проблемы развития предприяти теория и практика: Материалы 7-й международной научно-практичсск конференции, 27-28 ноября 2008 г. - 4.1. - Самара: Изд-во СГЭУ, 2008. С. 46-50.

2. Кудряшов A.A. Перспективы развития валютных индексов на международн валютном рынке. [Текст] / Кудряшов A.A. //Материалы 16 российской научн конференции профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников аспирантов, Самара, изд-во ПГУШ, 26-30 января 2009 г. С. 196.

3. Кудряшов A.A. Хасаншин И.А. Обзор методов определения момен разворота тренда. [Текст] / Кудряшов A.A. Хасаншин И.А. // Материалы международной научно-технической конференции «проблемы техники технологий телекоммуникаций» ПТиТТ-2009 Самара, изд-во ПГУТИ, 17-19 нояб 2009 г. С. 290-291.

4. Кудряшов A.A. К вопросу формирования понятия «технический анал [Текст] / Кудряшов A.A. //Материалы 10 международной научно-техническ конференции «проблемы техники и технологий телекоммуникаций» ПТиТТ-20 Самара, изд-во ПГУТИ, 17-19 ноября 2009 г. С. 292-293.

5. Кудряшов A.A. «Совершенствование методики анализа японских свечей п валютном дилинге» [Текст] / Кудряшов A.A.// Финансовый менеджмент: сборн статей III международной научно-методической конференции. - Ценз Приволжский Дом знаний, 2011. - 220 с.

6. Кудряшов A.A. «Автоматизация процесса принятия решений по валютнох дилингу» [Текст]/Кудряшов А.А.//Экономические аспекты структурно реформирования экономики: Сб. науч. Тр. - Иркутск: Изд-во ИрГУПС, 2011.-6 66.

7. Кудряшов A.A. Хасаншин И.А «Особенности формирования экспертн системы поддержки принятия решений по валютному дилингу» [Текст]/ Кудряш A.A. Хасаншин И.А. // «Управление, финансы, право: тенденции и перспектив развития в условиях инновационной экономики»: сборник материалов XI Всероссийской научно-практической конференции студентов, аспирантов молодых ученых. - Тверской филиал ГОУ ВПО «Московский государствсннь университет экономики, статистики и информатики (МЭСИ)» Тверь 2011. С. 26 264.