Монетарные и немонетарные факторы инфляционного процесса в переходной российской экономике тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Монетарные и немонетарные факторы инфляционного процесса в переходной российской экономике"

САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

На правах рукописи

РГБ ОД - 5 Ш 2300

МАЛКИНА Марина Юрьевна

МОНЕТАРНЫЕ И НЕМОНЕТАРНЫЕ ФАКТОРЫ

ИНФЛЯЦИОННОГО ПРОЦЕССА В ПЕРЕХОДНОЙ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ

Специальность ,08.00.01. - Политическая экономия

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

Саикт-Петербу р г

2000 а

Диссертация выполнена на кафедре экономики и права Республикан ского гуманитарного института при Санкт-Петербургском государственна университете.

Научный консультант: доктор экономических наук, профессор, заслуженный деятель науки Российской Федерации Смирнов Игорь Константинович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор, заслуженный деятель науки Российской Федерации Есипов Виктор Ефимович;

доктор экономических наук, профессор Портной Михаил Анатольевич,

доктор экономических наук, профессор Пуляев Вячеслав Тихонович

Ведущая организация: Российский государственный педагогический университет имени А.И.Герцена

Защита состоится " 25 " мая 2000 года в 16.00 часов на заседании Диссертационного Совета Д-063.57.10 по защите диссертаций на соискание ученой степени доктора экономических наук в Санкт-Петербургском государственном университете по адресу: 191194, Санкт-Петербург, ул.Чайковского, дом 62, ауд. 415

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Санкт-Петербургского государственного университета

Автореферат разослан "_" апреля 2000 г.

Ученый секретарь Диссертационного Со доктор экономических наук, профессор/

Максимов С.Н.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования заключается в том, что инфляция в переходных, экономиках и экономиках с развивающимися рынками имеет свою внутреннюю специфику и уже не может быть объяснена ни с позиций чистой классической теории, ни с помощью моделей "подавленной инфляции" для административно-командных систем. И не только потому, что развивающиеся системы являются симбиозами этих двух типов экономик, сколько потому, что такие системы характеризуются внутренней неустойчивостью.

В связи с этим особое значение приобретает комплексное исследование монетарных и немонетарных факторов происхождения инфляции в переходной экономике. Эта проблема включает два аспекта исследования. Первый связан с анализом релевантности достаточно популярной точки зрения, будто инфляционный процесс всегда, независимо от типа системы и ее устойчивости, вызывается только факторами монетарной политики, то есть является результатом увеличения предложения денег сверх спроса на них. Другой аспект - монистичность инфляционного процесса, или его обусловленность единой причиной. При всей привлекательности многофакторных концепций инфляции они страдают одним общим недостатком -отсутствием монистичности учения. Монетаристская теория инфляции обладает несравнимым преимуществом перед другими концепциями именно потому, что в ней эта монистичность сохраняется.

Между тем то же свойство монистичности достигается при рассмот-эении инфляции как способа восстановления общего равновесия, включающего всю систему частных балансов, следовательно, предполагающего эазличную природу неравновесных состояний. В таком случае инфляционный процесс тесно связан с макроэкономической нестабильностью, кото-

рая, в свою очередь, включает структурный, институциональный и полит-экономический аспекты. Эта взаимосвязь инфляции с перманентно воспроизводимой неустойчивостью переходных систем порождает идею о том, что существует некий "естественный уровень инфляции", определяющий границу немонетарное™ инфляционного процесса в таких системах.

Особенности инфляционного процесса в переходных системах требуют разработки принципиально новых подходов к управлению ими во взаимосвязи с другими объектами общественного выбора - экономическим ростом и безработицей, с. учетом функций инфляционного процесса в таких системах и неразвитости внутренней антиинфляционной саморегуляции. В связи с немонетарной природой инфляционного процесса в развивающихся системах особую значимость приобретает выработка адекватной монетарной политики переходного периода и определение функций центрального банка. Именно этим проблемам и их взаимосвязи посвящено наше исследование.

Степень разработанности проблемы. Инфляцию в переходных экономиках и странах с развивающимися рынками изучали зарубежные ученые М.Бруно (M.Bruno), А.-М.Галд (А.-M.Guide), С.А.Гомулка (S.A.Gomulka), А.Р.Гош (A.R.Ghosh), Б.Гранвиль (B.Granville), Р.Дорнбуш (R.Dornbusch), Г.Калво (G.Calvo), Ф.Коричелли (F.Coricelli), Дж.Сакс (J.Sachs), Дж.Шапиро (J.Shapiro), Я.Корнаи, Я.Ростовски, М.Аглиета и Ж.Сапир. Наше исследование опирается как на эти труды, так и на анализ целей, эффектов и последствий монетарной политики государства в работах Р.Барро (R.J.Barro), А.Кукермана (A.Cukierman), Ф.Мишкина (F.Mishkin), С.Ханке (S.Hanke), К.Шулера (K.Schuler) и других западных экономистов. Особенности высокой инфляции достаточно глубоко, с нашей точки зрения, разработаны в трудах А.Лейонхуфвуда (Axel Leijonhufvud) и Д.Хеймана (Daniel Hey mann).

Природу и механизмы российской инфляции исследовали отечественные экономисты М.Афанасьев, Е.В.Балацкий, А.Белоусов, Д.Белоусов, Р.Белоусов, И.Березин, А.Е.Варшавский, О.Вите, М.Делягин, А.Илларионов, А.Клепач, Л.Н. Красавина, С.М.Никитин, Н.Ноздрань,

A.К.Пителин, В.М.Полтерович, В.Попов,,В.Ф.Пугачев, А.Ю.Симановский, Д.В.Смыслов, В.Н.Шенаев, а также американские профессора М.Бернштам,

B.Фурман, Б.Икес. Кроме того, общий анализ проблем экономической политики переходного периода достаточно широко представлен в работах

C.Алексашенко, С.Ю.Глазьева, С.К.Дубинина, В. Маневича, Н. Петракова, В. Перламутрова и других.

При наличии большого объема научной литературы, посвященной как непосредственно инфляции: ее сущности, механизмам, взаимосвязям с другими макропеременными денежной и реальной экономики, так и проблемам управления инфляционными процессами, комплексных исследований природы инфляционного процесса в переходных системах с учетом объективных особенностей и закономерностей их эволюции нами не обнаружено. До сих пор господствует мнение, что инфляция - не естественный результат эволюции, а лишь следствие неправильной экономической политики государства. Опасность такого подхода обнаруживается всякий раз, когда за попытку "задавить" инфляцию традиционными методами экономической политики приходится расплачиваться экономическим спадом, безработицей, разрушением системы расчетов, вырождением денежно-кредитной системы, финансовым кризисом, а сама инфляция не исчезает, внезапно появляясь в другое время в другой форме. В отечественной литературе практически отсутствуют подходы к рассмотрению инфляционного процесса как динамического явления, возможностей его перераспределения во времени, нет четкого определения категории "инфляционный потенциал" и анализа его форм.

Пока еще отсутствует четкий анализ функций инфляции как способа восстановления общего равновесия и особого режима, деформирующего это равновесие, хотя в отдельных работах исследуется балансировочная, перераспределительная и воспроизводственная роль инфляции в экономике. Мало разработанной областью исследования остается изучение инфляции в контексте общественного выбора, ее взаимосвязей с экономическим ростом и безработицей, знание которых предохраняет от очередных ошибок в управлении инфляционными процессами.

Немало работ посвящено изучению монетарных и немонетарных факторов инфляции, однако, и здесь есть свои проблемы. Многофакторные концепции инфляции, как правило, лишены единой методологической основы, а монетаристские подходы, хотя и сохраняют свойство монистично-сти учения, нередко основаны на упрощениях и допущениях, вследствие которых инфляция теряет свои сущностные характеристики и функции. Кроме того, существует потребность в четкой классификации немонетарных факторов инфляции применительно к российской экономике, а также системе доказательств немонетарной природы инфляционного процесса.

Перспективными областями научного исследования, тесно связанными с природными свойствами инфляционных процессов, остаются изучение взаимосвязи макроэкономической, финансовой стабилизации и стабилизации цен, роли структурной и институциональной реформы я достижении макроэкономической стабилизации и снижении темпов инфляции, выявление форм антиинфляционного иммунитета у развитых экономических систем, оценка эффективности разных вариантов монетарной политики и монетарных режимов функционирования экономики.

Объектом диссертационного исследования является инфляционный процесс в российской экономике 90-х годах XX века, а предметом исследования - монетарные и немонетарные факторы его происхождения.

Цель диссертационной работы состоит в изучении степени влияния монетарных и немонетарных инфляционного процесса в развивающихся экономических системах на примере экономики России и выработке рекомендаций по поводу оптимальной монетарной политики переходного периода. Для реализации этой цели предполагается решение следующих задач:

1. Дать классификацию и проанализировать существующие теории и концепции инфляции, в том числе кейнсианскую, монетаристскую, фискальную и структуралистскую теории, концепции "инфляции спроса" и "инфляции издержек", "общественного согласия", инфляции в открытой экономике, с тем чтобы выяснить возможные причины этого явления, оценить пригодность данных подходов для описания инфляционных процессов в переходных системах, а также определить их отношение к монетарности его происхождения;

2. Выявить роль структурных, институциональных, поттэкономическюс, то есть связанных с наличием "общественного согласия", а также внешних факторов в развертывании инфляционного процесса в переходных экономиках;

3. Осуществить попытку соединения различных позиций через представление инфляции как формы восстановления не частного, а общего равновесия. Тем самым достигается важное свойство инфляционного процесса -монистичность, что предполагает его обусловленность некой общей для всех стран и периодов времени первопричиной;

4. Охарактеризовать существенные отличия в функционировании "развивающихся систем", их внутреннюю неустойчивость, что позволит определить границу немонетарное™ инфляционного процесса и ввести понятие "естественного уровня инфляции ";

5. В рамках теории общего равновесия разработать динамическую концепцию инфляционного процесса как единства двух составляющих: собственно инфляции, то есть открытого инфляционного процесса, и накопления инфляционного потенциала, когда система аккумулирует дисбаланс до критического уровня1. В этой связи описать механизмы взаимодействия указанных составляющих, изучить формы накопления инфляционного потенциала в российской экономике;

6. Раскрыть механизмы обратного негативного влияния высокой инфляции на достигаемые системные равновесия, в связи с чем дать анализ особых "инфляционных режимов функционирования экономики ";

7. Применить новый подход к изучению инфляции в рамках теории общественного выбора, что позволит соединить в единой модели положительную и отрицательную функцию инфляции, определить типы взаимодействия инфляции с экономическим ростом и безработицей;

8. Изучить влияние монетарных, структурных, институциональных факторов на развитие инфляционного процесса в российской экономике 90-х годов XX века, а также формы накопления инфляционного потет^ача и причины инфляционного всплеска после августа 1998 года;

9. Раскрыть взаимосвязь макроэкономической, финансовой стабилизации и стабилизации цен в переходных экономиках, для того чтобы определить приоритетность целей общественного выбора, роль и пределы антиинфляционного регулирования в переходных системах;

10.Выработать концепцию антиинфляционного регулирования, соединяющую внешние и внутренние механизмы подавления инфляции, описать формы антиинфляционного иммунитета внутренне устойчивой экономи-

1 Эта позиция впервые была высказана нами еще в 1993 году при защите кандидатской диссертации. При том, что с тех пор запас знаний автора, умение пользоваться новейшей западной методологией и практический опыт стран с переходными экономиками пополнился, данная позиция представляется нам все более и более релевантной.

ческой системы, характеризующие ее способность к антиинфляционной саморегуляции без внешнего воздействия; 11 .Исследовать роль денежно-кредитной политики в достижении макроэкономической стабилизации в переходных системах и для этого раскрыть механизмы взаимодействия денежной и реальной экономики, описать цели, эффекты, естественную ограниченность рестриктивной и экспансионистской монетарной политики; 12.Проанализировать альтернативные монетарные режимы функционирования экономики: "денежный" и "валютный якорь", таргетирование ссудного процента и уровня инфляции, валютный комитет, таргетирование номинального ВВП или ВНП и экономический мониторинг, с тем чтобы выявить их адекватность экономическим процессам переходного периода.

При решении поставленных задач получены следующие результаты: 1. На основе анализа альтернативных теорий и концепций инфляции выяснено, что каждая из них фактически рассматривает инфляцию как способ восстановления некого частичного баланса и в этом отношении упрощает действитеяьносгь. При этом сама идея инфляционного равновесия представляет научный интерес и особенно важна для переходных систем, где неравновесные состояния имеют различную природу и могу т быть связаны как с дисбалансом спроса и предложения, движением издержек, так и структурными диспропорциями, неравновесием в системе относител:ьных цен и относительных реальных доходов, хроническими фискальными дефицитами, неравновесиями в торговом и платежном балансе. Способом соединения рациональных моментов различных теорий и концепций инфляции является представление ее как формы восстановления не частного, а общего равновесия, включающего всю систему частных балансов. В то же время монетаристская теория содержит целый ряд допущений и упроще-

ний, таких как тезисы о "нейтральности денег", постоянстве спроса на деньги, благодаря которым утрачивается способность инфляции выполнять перераспределительную и балансировочную роль в экономике и теряются ее существенные характеристики в переходных экономиках;

2. Инфляционный процесс в переходных системах связан с внутренне й неустойчивостью таких систем, происходящими структурными, институциональными сдвигами, накапливающимися естественными дисбалансами и самовоспроизводящимся конфликтом по поводу распределения дохода;

3. В "развивающихся системах" значение "естественного уровня инфляции" существенно больше, чем во внутренне устойчивых системах, следовательно, граница немонетарное™ инфляции лежит гораздо выше;

4. Существует сложный двусторонний характер взаимодействия целей общественного выбора: макроэкономической стабилизации, финансовой стабилизации и стабилизации цен. Движение системы к долговременному устойчивому состоянию, то есть макроэкономическая стабилизация, включает структурный, институциональный и политэкономиче-ский аспекты. Достижение ее означает, что система приобретает своего рода антиинфляционный иммунитет. То есть в ней формируется внутренняя антиинфляционная стабильность, и одновременно снижается естественный для данной системы уровень инфляции. В таких системах граница немонетарности инфляции лежит гораздо ниже, а происходящие инфляционные всплески имеют, как правило, монетарное или фискальное происхождение, хотя и здесь возможны другие причины: накопленные структурные дисбалансы, внешний шок, существенное изменение правил игры, изменения на контактных рынках;

5. Монетарная политика переходного периода не может иметь собственных, независящих от общественного выбора целей, должна быть ш-

правлена на достижение макроэкономической стабилизации, этому в наибольшей степени соответствует монетарный режим, основанный на экономическом мониторинге структурных сдвигов.

Новизна исследования заключается в следующем:

1. Выработаны новые подходы к изучению инфляции в контексте теории общего равновесия и устойчивости экономических систем, что позволило представить инфляционный процесс как сложное многофакторное явление неравновесия в формирующейся рыночной экономике, ввести и обосновать понятие "естественного уровня инфляциихарактеризующего границу немонетарности инфляционного процесса в развивающихся экономических системах;

2. Разработана динамическая концепция инфляционного процесса как единства открытой инфляции и накопления инфляционного потенциала, выделены и охарактеризованы шесть форм инфляционного потенциала на разных этапах переходной российской экономики: вынужденные сбережения и резервы, структурное неравновесие, воспроизводственные деформации, неравновесие в системе торгового и платежного баланса как следствие политики управляемого валютного курса, накопленный внутренний и внешний долг;

3. Раскрыты механизмы обратного отрицательного влияния инфляции на достигаемые внутрисистемные равновесия, позволяющие объяснить феномен стагфляции и негативное воздействие высокой инфляции на экономический рост, в связи с чем дана характеристика особых инфляционных режимов функционирования экономики, в которых инфляция играет роль отрицательной макроэкономической экстерна-лни;

4. Теоретически и практически доказана низкая степень влияния монетарных факторов на развитие инфляционных процессов в российской

экономике и высокая значимость структурных, институциональных, политэкономических факторов российской инфляции, а также форм накопления инфляционного потенциала;

5. В контексте теории общественного выбора е использованием аппарата кривых трасформации и границ безразличия построена единая модель взаимодействия трех основных объектов общественного выбора: инфляции, экономического роста и безработицы. Доказано, что существуют три функциональных типа взаимосвязи указанных переменных, а сама функция имеет "структурный разлом". Модель объясняет динамику естественного уровня инфляции по мере движения системы к устойчивому равновесию и особую роль в этом движении структурной реформы;

6. Предложена новая концепция антиинфляционного регулирования как единства внутреннего антиинфляционного иммунитета и внешнего регулирования. В связи с этим описаны формы антиинфляционной саморегуляции развитых экономических систем. Концепция антиинфляционного регулирования позволяет решать проблему управления инфляционным процессом в российской экономике с учетом объективных закономерностей развития неустойчивых экономических систем и их движения в направлении макроэкономической стабилизации;

7. Разработаны подходы к решению проблемы взаимосвязи независимости Центробанка, уровня инфляции в стране и макроэкономической стабилизации. На основе анализа различных моделей поведения Центробанка в развитых и развивающихся системах, включающих общественные и частные цели денежных властей, обоснована необходимость инсти туциональной реформы Центробанка России;

8. Предложена радикальная институциональная реформа в денежно-кредитной сфере для решения проблемы нехватки оборотных средств и направления денежных потоков в сферу кредитования. Элементами этой

реформы должны стать банки развития, учет векселей и формирование расчетных центров; 9. В результате комплексного исследования механизмов взаимодействия денежной и реальной экономики, целей и эффективности экспансионистской и рестриктивной монетарной политики государства, соответствия альтернативных монетарных режимов (см. п. 12 задач) разным состояниям экономических систем доказано, что оптимальной е долгосрочном периоде, то есть в наибольшей степени соответствующей целям макроэкономической стабилизации, является нормативная денежно-кредитная политика, или пассивное приспособление денежного предложения к спросу на деньги, и монетарный режим, основанный на мониторинге естественных структурных изменений в экономике. Этот режим учитывает не только продвижение структурной и институциональной реформы, но и динамику естественного уровня инфляции в стране.

Практическая значимость диссертационного исследования. Теоретические положения и обобщения данной работы, в том числе термины и их определения, описанные формы различных процессов, выявленные закономерности, представленные графические и математические модели предполагается использовать в качестве учебного материала в курсах "Экономическая теория", "Макроэкономика", "Монетарная экономика", "Деньги и кредит", "История экономических учений", "Финансы", спецкурсе "Теория инфляции", а также для дальнейшего научного анализа инфляционных процессов в переходных системах.

Управление инфляционным процессом, осуществляемое органами государственной власти, требует учета его объективных закономерностей и характера взаимодействия с другими объектами общественного выбора: экономическим ростом и безработицей. Знание этих закономерностей по-

зволяет принимать оптимальные управленческие решения, приводящие к наименьшим потерям в общественном благосостоянии. В связи с этим выработанные подходы к изучению инфляционных процессов в рамках теории равновесия неустойчивых систем и теории общественного выбора, раскрытые взаимосвязи инфляции со структурными сдвигами в реальном секторе и институциональными преобразованиями представляют важные теоретические основы для формирования экономической политики переходного периода. Их следует учитывать также при макромоделировании российской экономики и проведении экономического мониторинга в Центральном Банке РФ.

Обнаруженные закономерности изменения уровня монетизации экономики и направления денежных потоков могут быть полезны органам государственного управления при формировании адекватной монетарной политики переходного периода на этапе стагфляции и при переходе к устойчивому экономическому росту. Проведенный анализ причин неплатежей и распространения суррогат пых форм расчетов в экономике выявил необходимость радикальной институциональной реформы в денежно-кредитной сфере, основными принципами которой могут стать развитие вексельных схем расчетов и создание расчетных банков или центров.

Разработанная концепция инфляционного процесса как единства инфляции и накопления инфляционного потенциала позволяет прогнозировать возможные инфляционные всплески, давать им научное объяснение, оценивать альтернативы экономической политики с учетом не только краткосрочных, но и долгосрочных результатов принимаемых решений. В частности, использование данной концепции позволило нам предсказать кризис августа 1998 года и его инфляционные последствия [1, с. 175-181]. В то же время применение концепции дает возможность сознательного перераспределения инфляционного процесса во времени и в формах, с тем чтобы сни-

зитъ ожидаемые будущие издержки инфляции в случае успешной структурной реформы и увеличения спроса на деньги в функции инвестиций.

Углубленный теоретический анализ последствий экспансионистской и рестриктивиой денежно-кредитной политики и сравнительная характеристика различных монетарных режимов функционирования экономики, проведенная с применением обширного практического материала по разным странам, могли бы быть весьма полезными при разработке основных принципов денежно-кредитной политики государства. Новые подходы к обоснованию целей монетарных властей и моделей их поведения важны для формирования принципов институциональной реформы Центробанка России с целью превращения его в "общественный траст".

Апробация диссертации. Научные положения и выводы данного исследования неоднократно апробировались на межвузовских научных конференциях, ежегодных семинарах и заключительной международной конференции Московского общественного научного фонда (октябрь 1999 года). Автор проекта "Модель инфляции в российской экономике 90-х годов XX века" Малкина М.Ю. стала лауреатом третьего конкурса научных проектов "Российские общественные науки: новая перспектива" (МОНФ при содействии Фонда Форда, 1996-1997). Разработан и читается авторский спецкурс "Инфляция: теория и практика" для студентов элитарного нижегородского вуза, ведущего образовательную деятельность на основе европейских стандартов обучения, - Нижегородского института менеджмента и бизнеса.

По результатам исследования опубликована 21 печатная работа общим объемом 25 пл., в том числе две монографии (объемом 11,4 и 5,0 п.л.), подготовлен раздел (объемом 1,2 п.л.) в коллективной монографии, четыре статьи объемом 1,9 п.л. находятся в печати .

Обоснованность научных результатов положений работы определяется:

• применением терминологического и методологического аппарата, разработанного в отечественных и зарубежных трудах, посвященных проблемам инфляции, общественного выбора, трансформации экономических систем, экономической политики переходного периода, монетарной экономики;

• использованием графического, аналитического, экономико-■ математического и основ эконометрического метода исследования, а

также компьютерной программы ЕХЕЪ;

• анализом официальных статистических данных Госкомстата, Центробанка РФ, Минфина Российской Федерации, аналитической лаборатории "Веди", материалов Международного Валютного Фонда, Мирового Банка, Европейского Банка Реконструкции и Развития.

Структура работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы. В первой главе дается углубленный анализ концепций и факторов инфляции. Во второй главе представлена единая динамическая модель инфляционного процесса во взаимосвязи с равновесием, общественным выбором, оценена роль монетарных и немонетарных факторов инфляционного процесса в переходной российской экономике. Третья глава посвящена проблемам макроэкономической стабилизации и оптимальной монетарной политики переходного периода.

Общий объем диссертации 378 страниц машинописного текста вместе со списком использованной литературы. Диссертация содержит 17 таблиц, 9 схем и 24 рисунка.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении описан общий исторический фон проблемы; обоснована актуальность темы исследования; оценена степень ее разработанности; определены объект и предмет исследования; сформулированы цели и задачи диссертационной работы; обобщены полученные результаты; раскрыта их научная новизна и практическая значимость; указана методологическая, теоретическая и экспериментальная основа исследования; описана общая структура работы.

В первой главе "Теоретические подходы к изучению инфляции" характеризуется общий понятийный аппарат современной теории инфляции, раскрываются ее основные законы, виды и механизмы: подавленная и открытая инфляция; ползучая, галопирующая, гиперинфляция и высокая инфляция; воспроизводственный, циклический, структурный и институциональный инфляционный процесс; инфляция спроса и инфляция предложения; антиципируемая и неантиципируемая инфляция; сбалансированная и несбалансированная инфляция.

Далее проводится классификация концепций и теорий инфляции, в основу которой положен принцип изучения инфляции как способа восстановления равновесия в системе частного баланса. Так, монетаристская теория инфляции базируется на равновесии спроса на деньги и предложения денег, кейнсианская - на равновесии совокупного спроса и предложения, структуралистская - на равновесии в системе относительных цен, фискальная - на равновесии в системе фискального баланса, концепция общественного согласия - на равновесии в системе относительных доходов, концепции инфляции в открытой экономике - на равновесии в системе торгового и платежного балансов.

Основными элементами кейнсианской концепции инфляции являются подходы самого Кейнса к проблеме инфляции, неокейнсианский "крест

Хикса" и его значение для оценки эффективности монетарной и фискальной политики, изучение взаимосвязи инфляции и безработицы в рамках кривой Филлипса, концепция эндогенных денег, микроэкономические подходы новых кейнсианцев: концепции ригидности номинальных и реальных переменных. Отдельные положения этих теорий позволяют охарактеризовать особенности функционирования переходных систем. В частности, теория ригидности номинальных переменных логично объясняет неэффективность мягкой денежно-кредитной политики с точки зрения ее влияния на объемы производства и жесткой монетарной политики - на уровень цен, а теория ригидности относительных цен является удачным обоснованием инфляционной инерции в рамках структуралистской теории инфляции. Представляют особую теоретическую и практическую ценность также две версии эндогенных денег: классическая и кейнсианская, первая доказывает ограниченные возможности Центробанка в управлении общей денежной массой, вторая - способность развитых финансовых систем заменять его в этих функциях. Развитие этих концепций необходимо для разработки подходов к решению проблемы неплатежей и распространение суррогатных форм расчетов в российской экономике, а также оценки эффективности монетарной политики.

Главными теоретическими постулатами монетаристской концепции инфляции, на базе которых делается вывод об исключительно денежном ее происхождении в любой экономической системе, являются: "нейтральность денег" и постоянство спроса на них, "классическая дихотомия", теория естественного уровня безработицы. Концепция "денежного цикла", "правило Фридмана", тезис об эффективности только денежной политики и отрицание ее дискретности предлагаются монетаристами в качестве основ антиинфляционной политики государства. Модельными построениями монетаризма являются: 1) модель с равенством спроса и предложения денег; 2)

адаптированная формула И.Фишера, превращенная в одностороннюю корреляционную зависимость уровня цен от темпа (при)роста денежной массы или активов Центробанка; 3) микроэкономические модели, основанные на максимизации полезности или производственной функции с рядом допущений для сохранения свойства "нейтральности" или "супернейтральности денег" (М.Сидрауски); 4) модели, основанные на теории общественного благосостояния, целью которых является доказательство тезиса о том, что дискретная монетарная политика приводит к "динамической несогласованности" ("dynamic inconsistency") и потерям в общественном благосостоянии. Благодаря этим абстрактным подходам, содержащим целый ряд упрощений, оторванным от реальной экономики, структурных и институциональных изменений в ней, теряются столь важные в развивающихся рынках перераспределительная и балансировочная функции инфляции. Монетаристская теория наименее адекватна для объяснения инфляции в переходных системах и в большей степени приемлема для развитых систем, да и то в пределах одной стадии цикла.

К современной фискальной теории инфляции, которая все еще не сформировалась в единое научное направление, мы относим: 1) концепцию "инфляции налогов" (в рамках кривой Лаффера); 2) изучение влияния дефицита бюджета и способов его покрытия на уровень инфляции; 3) концепцию сеньоража и инфляционного налога как альтернативных источников государственных доходов; 4) анализ обратного влияния инфляции на равновесие фискального баланса. Особый интерес представляет концепция инфляционного налога и сеньоража, взаимодействие которых определяет диссонанс в движении цен и денежкой массы и изменение уровня монетизации экономики.

Нами впервые дана классификация и характеристика различных эффектов, описывающих влияние инфляции на достижение фискального ба-

ланса в краткосрочном и долгосрочном периодах. Выделено четыре основных эффекта (эффект Оливера-Танзи, эффект Д.Патинкина, эффект влияния инфляции на экономический рост и эффект влияния инфляции на непропорциональное налогообложение) и два дополнительных эффекта (влияние инфляции на реальный процент и стоимость обслуживания госдолга и эффект отложенных во времени бюджетных выплат). Анализ совместного влияния эффектов в российской экономике показывает, что инфляция позволяет решить проблему дефицита бюджета в краткосрочном периоде и нередко приходит на помощь правительству, запутавшемуся в долгах, но в долгосрочном периоде лишь усугубляет состояние фискального баланса государства.

Структуралистская теория инфляции выдвигает в качестве первопричины общего роста цен изменение экономической структуры: ценовой, производственной, технологической, а также степени открытости экономики. Она основывается на концепции нерасчищения рынков и эндогенного приспособления предложения денег к спросу на них. В моделях структуралистов присутствуют, как правило, две компоненты инфляции: структурная и инерционная, связанная с наличием долгосрочных контрактов по заработной плате или ригидностью относительных переменных. Структуралистская теория и анализ структурных факторов инфляции в теориях других школ позволяют объяснить инфляционные процессы в переходных системах накопленными структурными деформациями воспроизводственного, технологического характера, самовоспроизводящимися неравновесиями в системе относительных цен. В то же время существенное изменение структуры цен, которое наблюдается в условиях высокой инфляции, может быть интерпретировано не только как следствие структурных сдвигов, но и как результат самой инфляции, выступающей в качестве фактора структурных деформаций. В зарубежной литературе разработан целый класс моделей,

объясняющих колебания относительных цен в условиях высокой инфляции несовершенством информации (Лукас, Фелпс, Кукерман, Кауфман), либо издержками приспособления абсолютных цен (Спулбер, Данзингер, Куран, Мусса, Мэнкью, Ротемберг). Однако данные подходы не объясняют устойчивых изменений ценовой структуры, и перераспределительная функция инфляции в них утрачена. Таким образом, более разработанным и убедительным выглядит подход, в котором структурные сдвиги выступают в качестве причины инфляции, а не ее следствия.

Динамика инфляции в странах с переходными системами в значительной мере зависит и от такого структурного фактора, как степень открытости экономики, оказывающего влияние на эластичность спроса и предложения по цене, период приспособления к внешним шокам, подвижность естественного уровня занятости.

Основными институциональными факторами инфляции в переходных системах являются: 1) степень независимости Центробанка от правительства, правда, здесь требуются особые подходы к изучению этого фактора, и они представлены в третьей главе; 2) уровень и характер монополизации рынков и изменение степени их конкурентности; 3) негибкость рынка труда; 4) издержки рыночной трансформации, приспособления и создания новых институтов рынка; 5) наличие "институциональных ловушек"; 6) неразработанность и неустойчивость правил игры как важного фактора макроэкономической неопределенности.

Концепция "общественного согласия" логично объясняет самовоспроизводящийся инфляционный процесс конфликтом в распределении дохода и имеет особое значение на ранних стадиях экономической реформы, хотя не исключает возможности возобновления конфликта на более поздних стадиях. Наличие интересов и их противоборство оказывает существенное влияние на величину инфляционной инерции, создание "мягких

бюджетных ограничений", а также может быть причиной смягчения монетарной и фискальной политики на первых этапах трансформации. "Инфляция конфликта" является одной из объективных составляющих инфляции издержек. Особый интерес представляют модели ее изучения, разработанные в рамках современной теории игр.

Концепции "инфляции спроса" и "инфляции издержек". С нашей точки зрения, такое разграничение, вместо присущего западной науке изучения однопорядковых явлений: "инфляции спроса" и "инфляции предложения", характерно именно для российской экономики, где фактически противопоставляется рост цен, инициируемый на микроуровне, не считающийся со спросовыми ограничениями, и инфляция, вызванная внешними шока-ми. В экономиках переходного типа "инфляцию спроса" следует рассматривать как продукт рыночной саморегуляции - в противоположность "инфляции издержек", которая является порождением именно недостатка этой саморегуляции. Понятие инфляции издержек позволяет объединить немонетарные факторы структурного, институционального и политэконо-мического происхождения и инфляционную инерцию. В этом объединении есть доля условности, поскольку некоторые процессы институционального происхождения, связанные с неэластичностью спроса на первых этапах реформы и неразвитостью конкурентных рынков, больше подходят под несуществующее в экономической теории понятие "инфляции прибыли". В то же время причины инфляции спроса могут быть как монетарного, так и немонетарного происхождения, например, вызванные фактором ожидания, следовательно, инфляция спроса и монетарная инфляция - нетождественные понятия. Кроме того, в условиях управляемых валютного курса и цены импорта фактически имеет место невыраженная, отложенная в потенциал инфляция спроса.

Концепции открытой инфляции особенно важны для стран, где вместе с либерализацией внешнеэкономической деятельности и валютных отношений происходит изменение степени открытости экономики и характера взаимоотношений с внешним миром. Хотя эта степень в российской экономике относительно невысока, как показали последние события, инфляция в значительной мере зависит от политики валютного курса, движения валютных резервов, состояния платежного и торгового балансов, изменения мировых цен, процессов долларизации, перемещения капиталов между странами. Обнаруженные нами при анализе концепций открытой инфляции процессы автодефляции в условиях управляемого валютного курса также представляют практическую ценность для выявления последствий "валютного якоря". События августа 1998 года доказали большое значение данных моделей и их выводов для российской экономики.

Каждая из изученных теорий и концепций, по сути, рассматривает инфляцию как способ восстановления равновесия некого частичного баланса и в этом отношении упрощает действительность. Поэтому важной задачей экономического исследования является соединение этих теорий или их отдельных, рациональных элементов в общую теорию инфляции, создание единой модели инфляционного процесса и описание ее особенностей в странах с "переходными экономиками" и "развивающимися рынками".

Во второй главе "Единая модель инфляционного процесса в российской экономике переходного периода" нами осуществлена попытка соединения рациональных, моментов различных концепций инфляции, что оказалось возможным путем рассмотрения инфляция как способа восстановления общего, а не частного равновесия. Инфляционный процесс в переходных системах представляет сложное многофакторное явление неравновесия, обусловленное неустойчивостью экономической и инсти-

туциональной структуры и постоянно воспроизводимыми внутренними дисбалансами. Являясь объективным системным механизмом восстановления внутреннего равновесия, инфляция в неустойчивых экономических системах имеет естественную природу. Поэтому для описания особых условий инфляционного процесса "развивающихся систем" и стран с переходными экономиками мы ■ предлагаем ввести новый термин -"естественный уровень инфляции", по аналогии с хорошо известным "естественным уровнем безработицы". Этот естественный уровень инфляции представляет тот предел, до которого инфляцию в таких системах не следует считать монетарным явлением.

Попытка вписать инфляцию в теорию общего равновесия решает важную проблему сохранения монистичности учения и в то же время порождает ряд других, в частности, проблему множественности и субоптй-мальности равновесия. Способ ее решения мы видим в разработке динамической концепции "инфляционного процесса" как единства открытой инфляции (переменной потока) и накопления инфляционного потенциала (переменной запаса). Инфляционный потенциал - это накопленный в разных формах в результате перераспределения во времени «запас» инфляции, ее гипотетическая составляющая. В российской экономике 90-х годов XX века можно обнаружить, по крайней мере, шесть форм такого потенциала: 1) вынужденные сбережения и резервы, 2) структурное неравновесие ценового, технологического и спросового характера, 3) воспроизводственные деформации, 4) неравновесие в системе платежного баланса и истощение валютных резервов вследствие управляемого валютного курса, 5) накопленный внутренний долг, 6) внешний долг. Поддержание большинства таких потенциалов возможно благодаря установлению нерыночных правил игры и наличию перераспределительного механизма, выполняющего компенсаторную функцию.

Рассматривая инфляцию как способ восстановления общего равновесия, в то же время следует признать, что высокая инфляция сама создает особый режим функционирования экономики и оказывает обратное - деформирующее влияние на достигаемые в системе равновесия. Возникают некие инфляционные режимы функционирования экономики, где инфляция уже не только выполняет положительную по своей сути балансировочную функцию, но и выступает в качестве отрицательной макроэкономической экстерналии. Она влияет на потребительский и производственный выбор, особенности воспроизводства, структуру сбережений, функционирование финансового рынка и фискальной системы государства, порождает проблемы координации экономической деятельности и балансирования доходов и расходов, тесно связана с процессами экономической дезинтеграции. В результате возникает целый комплекс трансакционных издержек приспособления, сопротивления и искажения, которые следует включать в новую модель общего равновесия с инфляционным режимом функционирования экономики. Анализ издержек и выгод инфляции позволяет определить ту границу, за которой положительная функция инфляции как способа восстановления равновесия перекрывается отрицательными последствиями от функционирования особых инфляционных режимов.

Для того чтобы выявить эти переломные моменты, все сложные отношения в теории инфляции нами сводятся к взаимодействию трех основных макроэкономических переменных: уровня цен, экономического роста и уровня безработицы. На основе результатов теоретических и эмпириче-:ких исследований разных авторов, а также методологии графического шализа, предложенной М.Бруно, в рамках теории общественного выбора с фименением инструментария кривых трансформации и границ безразлн-шя нами разработана собственная модель взаимодействия трех указанных юременных. В этой модели различаются три периода взаимодействия:

1) отрезок, на котором сам экономический рост вызывает циклическое повышение цен, причем предельное значение первого растет (отрезок "инфляционного бума"); 2) отрезок,, на котором дальнейший экономический рост требует все большей жертвы, то есть происходит увеличение предельного значения уровня инфляции ("кривая Филлипса"); 3) отрезок, на котором инфляция способствует отрицательному экономическому росту (стагфляционный кризис). В предложенной нами модели естественный уровень инфляции - то переломное значение, при котором взаимосвязь инфляции и экономического роста становится обратной. Для развивающихся систем, характеризующихся структурными диспропорциями и незавершенными институциональными преобразованиями, он существенно выше, чем для развитых систем. Только структурные и институциональные реформы способны привести одновременно к снижению естественного уровня инфляции и росту потенциальных объемов производства.

Вторая часть главы посвящена непосредственно изучению монетарных и немонетарных факторов инфляционного процесса в российской экономике 90-х годов XX века. После обзора теоретических и практических исследований в данной области нами проведена собственная оценка степени монетарности российской инфляции в 90-х годах XX века. За 1991-1998 годы наличная денежная масса в обращении вне банков (агрегат МО) выросла в 2300,2 раз, совокупная денежная масса (агрегат М2) - в 1151,3 раза, потребительские цены - в 38.264,5 раза, а цены производителей - в 12.319,5 раз 2. Иными словами, рост цен потребительского рынка за указанный период в 16,6 раз превышал рост наличной денежной массы, а рост оптовых цен производителей в 10,7 раз превзошел рост широкого денежного агрегата М2, и реальная денежная масса составила к концу 1998 года 6-9% от

2 Рассчитано на основе данных аналитической лаборатории "Веди" по материалам Госкомстата и Центробанка РФ / Экономическое развитие России.- Том 6.- №12, декабрь 1999-январь2000,- С.4-5.

уровня 1991 года. Если учесть почти двукратное сокращение ВВП, становится ясно, что к 1999 году обеспечение экономики деньгами составляло не более 20% потребности, определенной по условиям 1991 года. Если даже предположить, что в 1991 году существовал излишний денежный навес около 100% - по самым пессимистическим оценкам того времени, и в этом случае получаем лишь 40% удовлетворенной потребности. Сжатие реальной денежной массы в 1992-1995 гг. невозможно объяснить также ростом скорости обращения денег, которая в условиях падения темпов инфляции, низкого значения банковского мультипликатора и роста реального процента объективно снижается.

Следующим шагом на пути выявления природы российской инфляции является сравнение динамики оптовых цен производителей и цен потребительского рынка. Это сравнение, на наш взгляд, важно для анализа соотношения инфляции спроса и инфляции издержек в российской экономике. Если потребительские цены растут более высокими темпами, чем цены производителей, это может быть косвенным свидетельством того, что инфляция развертывается главным образом по механизму спроса. В противоположной ситуации легко предположить наличие жестких спросовых ограничений и преимущественное действие механизма инфляции издержек. Анализ статистической информации позволяет выявить три периода, когда механизмы инфляции спроса и инфляции издержек последовательно смелют друг друга: 1) 1991-1992 - период преобладания инфляции спроса, троисходит высвобождение инфляционного потенциала в виде вынужденных сбережений, 2) 1993-1996 - период господства инфляции издержек, I) 1997-1998 - период возвращения инфляции спроса, накапливается и ос-¡обождается критическая масса инфляционного потенциала в форме долга [ валютного дисбаланса. Последние данные Министерства финансов РФ видетельствуют о том, что в 1999 году снова преобладала инфляция из-

держек: цены потребительского рынка выросли на 36,5%, в то время как цены производителей увеличились на 67,3% 3. Из всей этой информации логично вытекает вывод о том, что в российской экономике существуют сложные динамические взаимодействия, в которых кратковременная инфляция спроса выступает своего рода первотолчком для затяжной и постепенно превращающейся в вялотекущий процесс инфляции издержек.

Мною проведен анализ степени статистической связи и лагов взаимодействия темпов прироста денежных агрегатов МО и М2 и потребительских цен. Для анализа использовались помесячные данные Центробанка, рассматривались два интервала: 1997 год (в этот год происходит существенное увеличение степени монетизации экономики) - август 1999 года и июль 1998 года (стартовый месяц кризиса) - август 1999 года. Наилучшие показатели коэффициента корреляции получены, когда цены влияют на изменение денежного агрегата М2 с лагом три месяца (его значение: 0,624 - для периода «1997 - август 1999 года» и 0,672 - для периода «июль 1998 года -август 1999 года»), что делает весьма зыбкой монетарную концепцию инфляции.

Монетарность происхождения инфляционного процесса может быть оценена и косвенным путем - через изучение динамики уровня монетизации экономики, структуры денежной массы, скорости обращения денег и причин эндогенной эмиссии в российской экономике.

Анализ динамики уровня монетизации экономики в странах с переходными экономиками показывает, что: 1) в условиях высокой инфляции уровень монетизации экономики снижается существенно, этому способствуют как жесткая монетаристская политика, так и падение спроса на деньги; 2) при достижении умеренных темпов инфляции и положительного экономического роста уровень монетизации экономики начинает расти, и

5 Обзор экономических показателей №02/00.- Министерство финансов РФ, Экономичс-

его взаимосвязь с инфляцией меняется на противоположную. В российской экономике вплоть до 1997 года происходило снижение уровня монетизации экономики (с 1986 года - в 6,25 раз), а в 1997-1998 годах он начал расти. Однако это увеличение неверно считать основной причиной возврата высокой инфляции после августа 1998 года, так как кумулятивные приросты цен и денежной массы, накопленные с начала 1997 года, сравнялись уже в августе 1998 года, после чего рост цен стал существенно опережать рост денежных агрегатов МО и М2. А девальвация рубля, ставшая одной из причин раскручивания инфляционных спиралей, объясняется на 50-70% катастрофическим уменьшением золотовалютных резервов государства и только на 30-50% приростом денежной массы. И это верно лишь до тех пор, пока потребность в денежной массе определяется не с учетом тенденций реальной экономики, а на основе движения валютных резервов, а спрос на деньги считается независимым от состояния финансового рынка, где все большую меть денежных ресурсов абсорбировал рынок ГКО&Ко.

Изучение структуры денежной массы показывает, что за период с 1991 по 1998 год доля агрегата МО в агрегате М2 выросла а два раза - с Ю,7% до 41,5%\ что свидетельствует о существенном увеличении доли де-¡ег "повышенной эффективности" в совокупной денежной массе, процес-:ах деградации безналичной эмиссии и вырождении денежно-кредитной истемы. В российской экономике сложилась парадоксальная ситуация: она :спытывает недостаток в денежных средствах в форме кредитов и оборот-:ых активов, несмотря на то что у банков находится значительная часть не-аботающих активов, величина банковского мультипликатора не достигает воего потенциального значения, а банки в условиях высоких кредитных исков предпочитают зарабатывать деньги на валютном или финансовом ынках. Ситуацию в кредитной сфере можно охарактеризовать как сете-

■яя экспертная группа.- http://www.eeg.m.keyщd_r.htall.

стеенное нормирование кредитных ресурсов, являющееся источником квазиренты в банковской сфере. Фактически в экономике существует дефицит не денег, а кредитных ресурсов и оборотных средств. Немаловажную роль в этом играет то, что государство способствует оттоку денежных ресурсов в другие сферы деятельности, приносящие более высокие доходы.

Рост неплатежей и распространение неденежных форм расчетов - один из самых популярных аргументов в пользу немонетарного происхождения инфляции. Они выступают как свидетельство того, что, во-первых, спрос на деньги имеет внутреннее происхождение, и в него уже заложен естественный уровень инфляции, а экономика цен существует относительно независимо от экономики денег и, во-вторых, что денежная политика Центробанка неэффективна, что Центробанк не способен контролировать размеры эмиссии а уровень инфляции, а значит, монетаристская политика непригодна. В то же время неплатежи, бартер, взаимозачеты не совсем верно считать субститутами денежной эмиссии, это неденежная экономика вообще, неспособная продуцировать новые институциональные формы взаимодействия предприятий в условиях недостатка оборотных средств. К тому же анализ показывает, что неплатежи, бартер, взаимозачеты в российской экономике - достаточно сложный феномен многофакторного происхождения, связанный не только с провалами денежной политики, но и недостатками законодательства, налоговой системы, этическими проблемами, высокой альтернативной стоимостью денег и издержками адаптации в условиях риска и неопределенности. Порождаясь целым комплексом причин, важным из которых остается инфляция, будучи одновременно формой накопления инфляционного потенциала, они в то же время сами способны воспроизводить инфляцию вне и независимо от существования денежной экономики.

4 Рассчитано автором на основе официальных данных Центробанка РФ.

30

Все это позволяет ответить на вопрос о том, испытывает ли экономика недостаток в денежной массе. Если рассматривать агрегат МО, напрашивается вывод о том, что существует не недостаток, а избыток наличности, хотя бы потому, что часть ее обслуживает теневой оборот и не инкассируется вообще. В то же время в современной российской экономике наличные деньги частично выполняют функции, которые в развитой экономике должны выполнять безналичные денежные средства, и поэтому их избыток - понятие относительное. Что касается агрегата М2, то и здесь недостаток безналичных - понятие относительное, потому как в том виде, в котором они существуют сейчас, они просто больше не нужны. Количество таких денег не определяет их качество, и если сегодня нет механизмов их превращения в оборотные средства и кредитные ресурсы, эту проблему нельзя решить чисто монетарными методами, для этого нужна институциональная реформа, а не "монетарная политика наоборот", которая принесла бы существенный вред нашей экономике. Элементами институциональной реформы в денежно-кредитной сфере могли бы стать развитие вексельных форм платежей и появление расчетных банков. Такие эндогенные формы эмиссии имеют естественное происхождение, к тому же за ними стоит высоко рентабельный реальный сектор экономики, а не вечно дырявый бюджет.

Далее наш анализ переходит к исследованию немонетарных факторов российской инфляции. К таковым относят структурные, институциональные, политэкономические и разные формы накопления инфляционного потенциала.

Для выявления значимости структурных факторов инфляции в российской экономике нами проведены эконометрические и аналитические исследования. Прежде всего осуществлена попытка выявить корреляцию общего темпа роста цен и изменения структуры цен в российской экономике за период с 1994 года по I квартал 1999 года. В качестве результативного

показателя использовались квартальные индексы прироста оптовых цен в среднем по промышленности (в процентах, данные Госкомстата). Показателем, характеризующим степень изменения относительных цен, в нашем исследовании стала дисперсия отклонений цен в 11 отраслях промышленности от среднего индекса цен в промышленности (в процентах). Получена высокая степень корреляции указанных переменных (11=0,658) и значимость коэффициента корреляции (по критерию Стьюдента и Фишера). В то же время анализ изменения структуры цен по 11 основным отраслям промышленности и структуры цен по четырем основным секторам потребительского рынка наглядно демонстрирует влияние на движение относительных цен такого институционального фактора, как смена экономической политики. С одной стороны, приведенные данные косвенно поддерживают идею о том, что степень открытости экономики и политика управления валютным курсом оказывают положительное воздействие на снижение темпов инфляции в стране. С другой стороны, имеющие место в условиях управляемого курса деформации структуры цен приводят к тому, что происходит неэквивалентное перераспределение инфляции в инфляционный потенциал, увеличение инфляционной нагрузки на экономику в будущем.

Исследована также взаимосвязь инфляции и изменения физической структуры выпуска,-то есть соотношения отдельных отраслей в общем промышленном производстве. Отдавая себе отчет в том, что последнее происходило под воздействием целого ряда причин, нами, однако, сделано предположение, что инфляция, которая воплощала в себе изменение относительных цен, была одним из таких факторов. Для расчета использовались годовые данные Госкомстата РФ об изменении цен производителей в промышленности и данные об изменении долей отраслей промышленности в общем выпуске, на основе которых была рассчитана дисперсия приростных показателей (результативный признак). Полученный коэффициент корре-

ляции указанных переменных составляет 0,639, однако, ввиду наличия "выбросов", обусловленных влиянием на движение структуры производства разных институциональных факторов, например, начала большой приватизации, его значимость остается невысокой.

Особый раздел посвящен изучению двух форм накопления инфляционного потенциала в российской экономике, которые вызвали кризис августа 1998 года: аккумуляции госдолга и политики роста реального валютного курса. Введение в июле 1995 года валютного коридора было тесно связано с институциональной реформой в банковской сфере: обретением Центробанком России и его региональными отделениями независимости от правительства всех уровней и прекращением им прямого финансирования федерального бюджета. В этих условиях единственным способом финансирования бюджетного дефицита стало размещение внутреннего долга. Рынок гособлигаций был создан искусственно: путем уничтожения его прямого конкурента - валютного рынка и гарантирования доходности гособлигаций, превышающей доходность от альтернативных вложений, в том числе инвестирования.

Консолидация госдолга постепенно превратилась в финансовую пирамиду. Вместо изыскания способа покрытия дефицита бюджета была реализована схема его аккумуляции. Скрытый дефицит госбюджета, порожденный этой схемой, стал превосходить его фактические размеры. Размер рынка ГКО&ОФЗ уже в конце 1997 года составлял 95% российского фондового рынка и превзошел величину общей денежной массы - агрегата М2. Рынок выкачивал средства банковской системы, уменьшая кредитные вложения в экономику. Ясно, что прямое использование печатного станка для финансирования бюджетного дефицита оказало бы гораздо меньшую инфляционную нагрузку на экономику. Система приобрела внутреннюю деформацию, и ее поверхностным отражением стало искаженное соотноше-

ние между реальной экономикой и финансовым сектором. Не столько неплатежи, сколько денежная масса, обслуживающая этот раздутый финансовый сектор, представляла действительно инфляционный потенциал российской экономики.

В то же время валютный коридор привел к тому, что за период с 1995 по июль 1998 года реальный валютный курс рубля вырос, по нашим подсчетам, на 70%. Завышенный курс стал причиной искусственной конкурентоспособности импортных товаров и роста спроса на валюту со стороны импортеров, снижения эффективности экспорта (а предприятия экспортных отраслей являются не только поставщиками иностранной валюты, но и формируют основную доходную часть бюджета), катастрофического падения валютных резервов государства, увеличения валютных обязательств банковской системы, оттока валюты в сбережения и за пределы страны. В конечном счете экономика страны стала жертвой кризиса платежного баланса по Кругману. И снова проведенный анализ обнаружил тот факт, что накопление инфляционного потенциала в результате специально введенных нерыночных правил игры привело к гораздо более значительным инфляционным последствиям шокового типа, а также выявил роль институционального фактора инфляции - неадекватной экономической политики.

Особое место в работе уделено выяснению того, насколько правильно считать девальвацию рубля одной из важных причин инфляционного всплеска в российской экономике после августа 1998 года, тем более что некоторые экономисты (например, А.Н.Илларионов) такую зависимость отрицают. Мною проанализирована статистическая взаимосвязь изменения валютного курса рубля и прироста потребительских цен за период январь 1997-август 1999 года и август 1998-август 1999 года. В качестве базы использовались помесячные данные Госкомстата РФ, Центробанка РФ и аналитического агентства "Веди". Обнаруживается значительное влияние ди-

памики валютного курса на шугренние цены с лагом меньше месяца: коэффициент корреляции больше 0,8, высока его значимость.

Сведение всех обнаруженных взаимосвязей валютного курса, цен и денежной массы таким образом, чтобы они оказались наиболее значимыми со статистической точки зрения, позволило обнаружить следующую цепь взаимодействий циклического типа с начала кризиса августа 1998 года:

Вал.курс->Цены-»Ден. агрегат М2—>Вал.курс...

0-1 мес. Змее. 3 мес.

В этом цикле видимая причина и следствие могут меняться местами, создавая иллюзию монетарности либо немонетарности происхождения инфляционного процесса. Но такая "перестановка" не отменяет инициации цикла и его конечного результата. Да, номинальные переменные обнаруживают тесную связь, но это не означает, что одна из них является причиной, а другая - следствием. Напротив, именно наличие общей причины приводит к совместному движению анализируемых переменных. В действительности падение темпов инфляции в 1995-1998 годах было достигнуто ценой роста внутреннего долга, платежного дисбаланса, и к некоторому моменту экономикой страны был накоплен инфляционный потенциал, который, достигнув границы меры, собственно и превратился в открытую инфляцию. Формы выхода естественной инфляции на свободу могли быть любыми, и они рассмотрены в работе, но само превращение было неизбежным.

Далее нами анализируются как положительные, так и отрицательные последствия кризиса и девальвации, влияние их не только на внутреннюю, но и на мировую экономику.

Третья глава "Макроэкономическая стабилизация и монетарная политика переходного периода" посвящена проблемам макроэкономической стабилизации и формирования монетарной политики переходного пе-эиода.

В связи с трансформацией постсоветских государств возникли две концепции перехода к рыночной экономике: "шоковая терапия" (или "Big Bang") и "градуалистская" концепция. Проблема выбора концепции имеет три аспекта, институциональный, макроэкономический и политэконо-мический. Институциональный подход развивается в рамках. концепции градуализма, согласно ему движение к современному рыночному хозяйству нужно осуществлять постепенно, с учетом инерционности существующей системы и ее институтов. Макроэкономический аспект основан на абстрактном сравнении общественных издержек и выгод единовременной стабилизации и постепенной реформы в краткосрочном и долгосрочном периодах, именно на нем акцентируют внимание сторонники "шоковой терапии". Политэкономический аспект предполагает учет внутренних, интересов различных групп и их частных ожиданий, сравнение предельных выгод с предельными издержками, в связи с чем приобретает особую значимость проблема допустимой степени радикальности как самой политики стабилизации, так и отдельных ее мероприятий.

Спор между сторонниками шоковой терапии и приверженцами постепенных реформ в конечном счете сводится к разным способам решения проблемы взаимодействия целей общественного выбора. Либо подавление инфляции любой ценой и достижение финансовой стабилизации, как считают первые, является необходимой средой для макроэкономической стабилизации. Либо, наоборот, только макроэкономическая стабилизация дает реальную основу для стабилизации финансовых рынков, финансовой системы и цен. В первом подходе рассматривается следующая цепь взаимодействий: снижение темпов инфляции приводит к уменьшению степени неравенства в распределении доходов (коэффициента Джини), что согласно гипотезе С.Кузнеца оказывает положительное воздействие на экономический рост. Второй подход: формирование долгосрочного устойчивого рав-

овесия в системе включает структурную и институциональную адаптацию кономической системы и достижение общественного согласия, скорость гого процесса зависит не только от усилий по подавлению инфляции, но и г особенностей административной и психологической среды.

Таким образом, антиинфляционное регулирование нельзя считать шоцелью: 1) оно является лишь инструментом в достижении более важ-ой общественной цели - макроэкономической стабилизации, 2) его роль этом процессе ограничена, 3) сама макроэкономическая стабилизация авнозначна тому, что система вырабатывает внутренний антиинфляцион-ый иммунитет, способный гасить внешние шоки и адаптировать незначи-:льные структурные изменения без значительных инфляционных последний. Поэтому антиинфляционное регулирование мы определяем как щнство внутреннего стабилизирующего механизма - встроенных меха-4змов, противодействующих развитию инфляционных процессов в разви-■IX системах, и внешнего регулирования, выполняющего либо ограничи-шьную, либо перераспределительную функцию и подключающегося tola, когда внутренний механизм недостаточно развит. Этот внутренний пабилизационный механизм включает следующие элементы: 1) соблю-;ние принципа коммерческого расчета, то есть присутствие не только leiUHiix, но н внутренних "жестких бюджетных ограничений"; 2) устойчи-ie равновесие в системе относительных реальных доходов как гарантия ¡щественного согласия; 3) избыток потенциала производства в долго-ючном аспекте, благодаря которому достигается эластичность предложе-1я; 4) наличие естественной антимонопольной среды; 5) долгосрочное ратегическое фирменное планирование и договорные отношения. Таким ¡разом, инфляционный процесс в переходных системах обусловлен не олько ошибками монетарной политики переходного периода, напротив, [а отличается сверхжесткостью и сама играет роль внешнего шока, сколь-

ко с отсутствием у системы внутреннего антиинфляционного иммунитета, незавершенностью структурной и институциональной адаптации системы, и это еще одно доказательство его немонетарной природы.

В то же время выбор в пользу внешнего антиинфляционного регулирования зависит от трех факторов: 1) степени развитости внутреннего стабилизирующего механизма системы; 2) накопления экономикой внутреннего инфляционного потенциала, достигшего границы меры; 3) дестабилизирующего внешнего шока. Возможны три варианта внешнего шока: 1) резкие перемены в правилах игры; 2) внезапные изменения на контактных рынках; 3) шоки совокупного спроса.

В литературе рассматриваются несколько вариантов внешнего антиинфляционного регулирования: 1) политика доходов; 2) ограничительная денежно-кредитная политика; 3) ограничительная фискальная политика. Некоторые авторы также предлагают введение так называемых параллельных денежных систем5. В монографии [1] мною дан анализ их относительной эффективности. В диссертации, исходя из заявленной темы исследования, мы остановились лишь на монетарной политике, проблеме ее эффективности, многовариантности и адекватности различных монетарных режимов процессам переходного периода.

Традиционным средством подавления инфляции считается ограничительная денежно-кредитная политика. Существует несколько вариантов ее проведения: установление ориентиров роста для наличной денежной массы или более широких денежных агрегатов (монетарное таргетирование), косвенное воздействие на величину безналичного оборота денег посредством увеличения нормы обязательных резервов, учетной ставки или проведения операций на открытом рынке, селективная денежно-кредитной политики.

5 В отечественной литературе также существует мнение, что способом борьбы с инфляцией является особая промышленная, структурная или инвестиционная политика государства.

Также есть два принципиальных подхода в денежной политике - строгое следование денежному правилу (Monetary Rule) и дискретное управление денежной массой (Random Walk Monetary Standards).

Нами рассмотрена проблема воздействия ограничительной денежной политики на реальную экономику. В западной литературе (напр., в обзоре Ф.Мишкина) выделяются четыре основных механизма трансмиссии: эффект реальной процентной ставки, передача посредством изменения валютного курса, эффект "цен на другие активы" и кредитный канал. Каждый их этих каналов, кроме третьего, действие которого ограничено вследствие неразвитости финансовых рынков, существует в российской экономике в модифицированной форме. Нами рассмотрены также причины неэффективности рестриктивной денежно-кредитной политики как способа подавления инфляции: 1) гетерогенность денежных систем; 2) эффект обратной связи, благодаря которому снижение предложения денег трансформируется в снижение спроса на них; 3) влияние политики "дорогих денег" на стоимость обслуживания государственного долга; 4) влияние дефляции на условия внешней торговли, состояние платежного баланса и валютных резервов государства; 5) противодействие рестрикциям со стороны рынка труда; 6) кризис ликвидности.

В то же время произошедшее в российской экономике падение производства неверно объяснять исключительно ошибками в монетарной политике. Факторами спада производства в странах с переходными экономиками также являются: уменьшение занятости до естественного уровня, изменение в структуре производства, дезинтеграция прежних экономических образований (СЭВ) и разрыв внутрихозяйственных связей, снижение воен-юго сектора и производства оборонной продукции, падение спроса на оте-¡ественную продукцию вследствие либерализации внешней торговли, об-ций системный шок и рост трансакционных издержек. А также достаточно

обоснованной является точка зрения, что масштабный спад в переходных странах - "статистический артефакт", то есть искусственное построение.

Рассматривая экспансионистскую денежно-кредитную политику, мы также остановились на ее целях, механизмах и проблеме эффективности. В зарубежной литературе обычно указываются четыре цели и мотив; мягкой денежной политики в развитых системах: 1) достижение социального оптимума занятости, который может не соответствовать равновесном) состоянию занятости (мотив занятости); 2) финансирование бюджетной дефицита путем подключения инфляционного налога (мотив фискальной дохода); 3) достижение целей платежного баланса (меркантилистский мо тив); 4) сглаживание колебаний нормы процента (мотив стабильности фи нансовой системы).

В переходных экономиках возможны также особые мотивы, кото рые по значимости могут оказаться даже более важными, чем перечислен ные выше: 1) предотвращение обвала банковской системы и финансовы: рынков (институциональный мотив); 2) предотвращение паники вкладчи ков и подрыва системы нормальных сбережений (социальнс институциональный мотив); 3) обесценение накопленного государственнс го долга (мотив фискального дохода); 4) поддержка структурных преобрг зований (мотив долгосрочной экономической стабилизации); 5) подцержк инвестиционного процесса (мотив долгосрочного экономического роста решения в перспективе проблем занятости, фискального баланса и т.д. 6) пополнение оборотных средств предприятий; 7) предотвращение сощ альной напряженности и политической нестабильности (мотив выжив: ния); 8) прорыв "узких мест", например, срочное финансирование атомны станций (мотив латания дыр в экономике с пораженными воспроизводи венными процессами); 9) укрепление внутреннего порядка или оборот способности страны.

Однако направления денежных ресурсов на указанные благородные цели недостаточно для того, чтобы решить поставленные проблемы. В рыночной экономике любые ресурсы, в том числе денежные, в конечном счете естественным образом направляются в те сферы деятельности и отрасли, где они приносят наибольший эффект (аллокативная эффективность). И тогда вполне возможно, что ресурсы, предназначенные для оборотных средств, вдруг оказываются на валютном рынке. Все это означает, что недостаточно просто направить денежные ресурсы по нужным руслам, нужно их там удержать, что возможно только посредством отказа от рыночных принципов их распределения либо путем проведения радикальной институциональной реформы.

Неэффективность экспансионистской монетарной политики может гакже быть связана с действием эффекта "динамической несогласовапно-гти" ("dynamic inconsistency") и эффекта "мыльного пузыря" ("bubble эЬепотепа"). Примеры влияния динамической несогласованности на инфляционную инерцию широко описаны в теории игр. Ярчайшим примером эффекта мыльного пузыря является создание искусственного спроса на деньги при строительстве пирамиды долговых обязательств.

Логическим результатом анализа эффектов монетарной политики яв-шется вывод о том, что в наибольшей степени достижению целей переход-юго периода способствует нормативная монетарная политика, осно-¡анная на пассивном приспособлении денежного предложения к спросу па {еньги. В то же время особенности денежных потоков в переходной эконо-1ике, связанные с наличием искусственных сфер доходности, порождают [еобходимость управления движением денежных средств. Наиболее эффективным способом решения этой проблемы является институциональная >еформа, создание банков развития, обеспечение правовых гарантий их зункционирования и благоприятствующей среды. Эти банки должны рас-

пределягь ресурсы, руководствуясь рыночным принципом, только тогд; денежно-кредитные потоки направятся на поддержание структурной ре формы, осуществляемой снизу.

Особый раздел в диссертации посвящен анализу причин и последст вий независимости центрального банка в переходных системах. Н; примерах российской и мировой экономики нами изучаются три проблемы

1) Всегда ли независимость Центробанка от правительства сама по себе дае^ положительные результаты в плане укрепления денежной единицы и дос тижения финансовой стабилизации в стране? ("проблема стабилизации")

2) Насколько независимость Центробанка от правительства одновременнс означает независимость проводимой им политики от тенденций экономи ческого развития? ("проблема адекватности"); 3) Может ли независимост) Центробанка от правительства породить проблемы, связанные с отсутстви ем механизма согласования монетарной и фискальной политики, и каки< экономические последствия такой несогласованности можно ожидать' ("проблема согласованности").

Существует целый класс исследований, описывающих модели поее дения Центробанка, в которых он руководствуется общественными инте ресами, выполняет функцию "благотворительного общественного планови ка", либо выступает в качестве посредника между группами интересов, 1 модели, включающие в качестве ограничения частные цели денежных вла стей и мотив "репутация".

Изучение роли Центробанка в экономике переходного периода выви ло необходимость пересмотра функций Центробанка России, проведен» его радикальной институциональной реформы, с тем чтобы приблизить це ли, которыми он руководствуется в своей деятельности, к целям общест венного выбора. Опасным в такой ситуации является как лишение его нсза висимости, так и отсутствие общественного контроля за его деятельностью

как подчинение монетарной политики навязанному извне правилу, так и игнорирование каких-либо правил вообще.

В связи с этим возникает проблема выбора адекватного переходным системам монетарного режима и целевого ориентира монетарной политики. Анализ альтернативных монетарных режимов показал их зависимость от степени развитости институциональной структуры экономики. Режимы, используемые в странах с развивающимися рынками, объективно отличаются от режимов в странах с развитыми экономическими системами. Так, инфляционное таргетирование эффективно только для высокоразвитых стран с устойчивой экономической и институциональной структурами, работающими механизмами "тонкой настройки" экономики. Таргетирование процента тоже применяется, как правило, в развитых странах, где одной из главных задач является стабилизация финансовых рынков. Монетарное таргетирование часто используется в странах с переходной экономикой на самых начальных этапах реформы, го есть в момент ее запуска, для обуздания высокой инфляции, но ввиду объективных ограничений и несоответствия внутрисистемным изменениям само себя отменяет. Политика валютного комитета зачастую является неизбежным решением для лран с развивающимися рынками и открытыми экономиками, зависящих зт внешних заимствований, но при бездумном применении, особенно при кесткой фиксации валютного курса, таит в себе целую массу негативных юследствий для данной страны. Политика "crawling peg" в сочетании с гринципами валютного комитета способна сгладить эти последствия. И де-то за кулисами мировой практики остается политика таргетирования оминального ВПП, основанная на мониторинге структурных измене-ий экономики. С нашей точки зрения, это наиболее верная по своей сути :онетарная политика. Затруднения ее использования в странах с переход-ой экономикой и развивающимися рынками связаны с отсутствием разра-

ботанных моделей экономики, незавершенными и мало предсказуемыми структурными изменениями, отсутствием институциональной структуры, нестабильностью правил игры. В развитых странах воздержание от такой политики связано скорее с неким психологическим барьером, мнением, что закулисно она проводит идею централизованного прогнозирования объемов производства, то есть предполагает отказ от такой вечной ценности капитализма, как стихийность развития.

Принятие монетарного режима, основанного на мониторинге структурных изменений, означало бы, что в денежно-кредитной политике появилось общее правило, о котором так ратуют монетаристы, и в то же время это правило базировалось бы не на умозрительных инструкциях международных организаций, написанных для некой абстрактной системы, переходящей к рынку, а на тенденциях развития реального сектора национальной экономики, с учетом ее внутренних дисбалансов и эволюции ее национальных институтов. В то же время оно означало бы сохранение дискретности в управлении денежной массой и инструментальной независимости Центробанка, чего монетаристы не признают. Новое понимание роли денежно-кредитной политики государства требует институциональной реформы центрального банка с целью постепенного превращения его в "общественный траст".

В заключении подводится итог проведенному исследованию, еще раз подчеркивается связь инфляционного процесса с проблемой макроэкономической стабилизации, идея о существовании границы немонетарности инфляционного процесса, обусловленной структурными и институциональными изменениями в переходных системах и отсутствием согласия пс поводу распределения дохода. Подчеркивается необходимость подчинения антиинфляционного регулирования и монетарной политики целям макроэкономической стабилизации и наибольшая эффективность с точки зренш

достижения целей общественного выбора нормативной, то есть пассивной,

монетарной политики и монетарного режима, основанного на мониторинге

структурных изменений в экономике.

Основные положения исследования изложены в следующих работах:

1. Малкина М.Ю. Инфляция: теория и практика, история и современность.-Н.Новгород: Изд-во ИНГУ, 1998. - 11,4 и.л.;

2. Малкина М.Ю. Дж.М.Кейнс и эволюция кейнсианства.- Н.Новгород: НИМБ, 1999. - 5 п.л.;

3. Малкина М.Ю. Управление инфляционными процессами в условиях экономической реформы // Совершенствование методов хозяйствования в условиях перехода к рыночной экономике: Тезисы научной конференции. Горький, 1990. -0,2 п.л.;

4. Малкина М.Ю. НТП и воспроизводство // Научно-технический прогресс в условиях современных реформ: Тезисы выступлений Всесоюзной на-учн.-практ. конференции,- Н.Новгород, 1991.-0,1 п.л.;

5. Малкина М.Ю. Законы денежного обращения и инфляция // Формы реализации экономических законов.- Н.Новгород: ННГУ, 1991.-0,2 п.л.;

6. Малкина М.Ю. Инфляция и встроенные стабилизаторы. - Н.Новгород: ННГУ, 1992.- Деп. в ИНИОН РАН №46193. - 3 п.л.;

7. Малкина М.Ю. Пути преодоления инфляционных процессов в экономике России // Собственность, приватизация и ее социально-экономическое значение: Сборник научных материалов научно-практической конференции.-Н.Новгород, 1994. - 0,3 п.л.;

3. Малкина М.Ю. Инфляционный риск в предпринимательстве // Малый и средний бизнес в системе предпринимательства: Сборник научных материалов международной научно-практической конференции.- Н.Новгород, 1995.-0,2 п.л.;

>. Малкина М.Ю. Пути преодоления инфляционных процессов в экономике России // Совершенствование экономических отношений в условиях многоукладное™ экономики: Сборник научных трудов,- Н.Новгород: НГСХА, 1995. - 0, 2 п.л.;

О.Малкина М.Ю. Особенности инфляционного процесса в современной России // Экономические проблемы аграрного производства при переходе к рынку: Сборник научных трудов.- Н.Новгород: НГСХА, 1997. - 0,3 п.л.;

1 .Малкина М.Ю. Инфляция, денежная масса и финансовые потоки // Государственное регулирование экономики. Региональный аспект: Материалы международной научно-практической конференции,- Н.Новгород: ННГУ, 1997.-0,15 п.л.;

12.Малкина М.Ю. Исследование монетарное™ происхождения инфляционного процесса в современной российской экономике // Проблемы региональной экономики.- Н.Новгород: ННГУ, 1997 - 0,5 п.л.;

13.Малкина М.Ю. Эффективность политики бюджетного дефицита // Проблемы социального управления: методология, теория, практика: Материалы Всероссийской научной конференции - Н.Новгород: ВВАГС, 1998. - 0,2 п.л.;

14.Малыша М.Ю. Финансовая несостоятельность и внутренний долг // Учетно-финансовые проблемы рыночной экономики: Материалы научно-практической конференции.- Н.Новгород: Нижегородский региональный институт управления и экономики АПК, 1998. - 0,1 п.л.;

15.Малкина М.Ю. Модель спроса на деньги в экономике с аккумуляцией внутреннего долга и жесткими денежными ограничениями // Экономика России: проблемы и перспективы: Сборник научных статей.-Н.Новгород: ННГУ, 1999 - 0,4 пл.;

16.Малкина М.Ю. Денежно-кредитная политика: проблема эффективности// Становление рыночной экономики в России: проблемы и противоречия: Сборник научных материалов.-Н.Новгород: ННГУ, 1999. - 0,3 п.л.;

17.Малкина М.Ю. Деноминация и инфляция // Государственное регулирование экономики: региональный аспект: Материалы международной научно-практической конференции (19-22 мая 1999 г.). - Н.Новгород: Изд-во Нижегородского университета, 1999.- 0,3 п.л.;

18.Малкина М.Ю. Инфляционные режимы и экономическое равновесие // Проблемы финансов в условиях экономического кризиса в России: Межвузовский сборник научных трудов. - Н.Новгород: НКИ, 1999. - 0,5 пл.;

19.Смирнов И.К., Малкина М.Ю. Инфляционные режимы функционирования экономики // Вестник университета "Туран": Научный журнал. - Ал-маты. - 1999. - №3 - 4 (4). - 0,6 пл.;

20.Малкина М.Ю. Уроки российского кризиса // Материалы научно-практической конференции "Стратегия социально-экономического развития регионов России", 8-10 сентября 1999 г. - Н.Новгород, 1999. - 0,1 пл.;

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктора экономических наук, Малкина, Марина Юрьевна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ИЗУЧЕНИЮ ИНФЛЯЦИИ.

1.1. Общие положения и понятийный аппарат современной теории инфляции.

1.2. Теории и концепции инфляции.

1.2.1. Кейнсианская теория инфляции: старые и новые подходы.

1.2.2. Монетаристская теория инфляции.

1.2.3. Фискальная теория инфляции.

1.2.4. Структуралистская теория инфляции. Структурные эффекты инфляции в теориях различных школ.

1.2.5. Институциональные факторы инфляционного процесса.

1.2.6. Концепция "общественного согласия" ("social accords").

1.2.7. "Инфляция спроса" и "инфляция издержек".

1.2.8. Инфляция в открытой экономике.

ГЛАВА 2. ЕДИНАЯ МОДЕЛЬ ИНФЛЯЦИОННОГО ПРОЦЕССА

• В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ ПЕРЕХОДНОГО ПЕРИОДА.

2.1. Инфляционный процесс и его особенности в "развивающихся системах".

2.1.1. Инфляция как форма восстановления общего равновесия. "Развивающиеся системы": естественный уровень инфляции.

2.1.2. Инфляционный процесс как единство инфляции и накопления инфляционного потенциала.

2.1.3. Инфляционные режимы функционирования экономики. Издержки и выгоды инфляции.

2.1.4. Инфляция, экономический рост и безработица как параметры единой экономической модели.

2.1.5. Инфляция в контексте теории общественного выбора.

2.2. Изучение монетарных и немонетарных факторов инфляционного процесса в российской экономике 90-х годов XX века.

2.2.(А). Инфляция в денежной экономике. Монетарные факторы российской инфляции.

2 .2.1. Теоретические и практические исследования монетарных факторов российской инфляции.

2.2.2. Уровень монетизации экономики.

2.2.3. Структура денежной массы и направления денежных потоков в российской экономике.

2.2.4. Скорость обращения денег.

2.2.5. Неплатежи, альтернативные формы расчетов и эндогенная эмиссия.

2.2.(Б). Инфляция в реальной экономике. Немонетарные факторы российской инфляции.

2.2.6. Структурные факторы российской инфляции.

2.2.7. Накопление инфляционного потенциала и его "выход" в открытую инфляцию.

ГЛАВА 3. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ СТАБИЛИЗАЦИЯ И МОНЕТАРНАЯ

ПОЛИТИКА ПЕРЕХОДНОГО ПЕРИОДА.

3 .1. Концепции реформирования постсоветских экономик.

3.2. Макроэкономическая стабилизация, финансовая стабилизация и стабилизация цен как цели общественного выбора.

3.3. Антиинфляционное регулирование: многовариантность и ограниченность.

3.4. Ограничительная денежно-кредитная политика: цели, результаты, проблема эффективности.

3.4.1. Способы контроля Центробанка за размерами денежной массы.

3.4.2. Каналы воздействия денежной массы на реальные экономические переменные: механизмы денежной трансмиссии.

3.4.3. Ограниченность рестриктивной монетарной политики как способа борьбы с инфляцией.

3.5. Экспансионистская денежно-кредитная политика: цели, результаты, проблема эффективности.

3 .5.1. Цели экспансионистской денежно-кредитной политики, механизмы взаимодействия с реальной экономикой.

3.5.2. Эффективность экспансионистской монетарной политики.

3 .6. Независимость Центробанка как элемент антиинфляционной политики государства.

3.7. Моделирование поведения Центробанка.

3.8. Альтернативные монетарные режимы: проблема выбора.

3.8.1. Монетарное таргетирование: "денежный якорь".

3.8.2. Таргетирование валютного курса: "валютный якорь".

3.8.3. Таргетирование ссудного процента.

3.8.4. Инфляционное таргетирование (inflation targets).

3.8.5. Валютный комитет.

3.8.6. Таргетирование номинального ВНП и ВВП. Экономический мониторинг.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Монетарные и немонетарные факторы инфляционного процесса в переходной российской экономике"

90-ые годы XX века ознаменовались для России масштабными социально-экономическими и политическими реформами. В эти годы российская экономика осуществляет грандиозную трансформацию от административно-командной к рыночной системе хозяйствования. Преобразования включают существенное изменение правил игры, формирование новой институциональной и экономической структуры. Все это позволяет отнести российскую экономику к типу так называемых "развивающихся рынков", для которых существуют свои закономерности эволюции. Инфляция, безработица, девальвация, экономический спад, подавление инвестиционных процессов, рост неплатежей - вот неполный перечень тех испытаний, которые неизбежно встают на пути этой эволюции и одновременно являются ее побочными продуктами. Наше исследование посвящено одной из таких проблем - инфляции, и эта проблема рассматривается именно в контексте трансформации российской экономической системы, а также с учетом опыта стран с аналогичными преобразованиями.

О сущности инфляции написано много литературы. Ее определяют как общий рост цен, либо их неравномерное движение, связывают с обесценением денежной единицы, то есть снижением покупательной способности денег, переполнением каналов денежного обращения или неравновесием платежеспособного спроса и предложения. Все эти и другие подобные определения являются теоретическими обобщениями, в той или иной степени приближающимися к истине, но они не раскрывают того системного характера, который скрывается за понятием "инфляция". И этот системный характер становится очевидным при попытке вписать теорию инфляции в теорию макроэкономического равновесия. Будучи формой, в которой происходит движение системы к долгосрочному равновесию, инфляция в экономике играет положительную роль. И в то же время инфляция формирует особые правила игры, на основе которых функционирует система, является своего рода отрицательной макроэкономической экстерналией, негативно сказывающейся на показателях реальной экономики. Можно говорить о неком инфляционном режиме функционирования экономики, который существенно меняет поведение экономических субъектов.

Актуальность темы исследования заключается в том, что инфляция в переходных экономиках и экономиках с развивающимися рынками имеет свою внутреннюю специфику и уже не может быть объяснена ни с позиций чистой классической теории, ни с помощью моделей "подавленной инфляции" для административно-командных систем. И не только потому, что развивающиеся системы являются симбиозами этих двух типов экономик, сколько потому, что такие системы характеризуются внутренней неустойчивостью.

Особый интерес представляет проблема соотношения монетарных и немонетарных факторов происхождения инфляции в переходной экономике. Эта проблема включает два аспекта исследования. Первый связан с анализом релевантности достаточно популярной точки зрения, будто инфляционный процесс всегда вызывается монетарными факторами, то есть является результатом увеличения предложения денег сверх спроса на них. Другой аспект - мони-стичность инфляционного процесса, то есть его обусловленность единой причиной. При всей привлекательности многофакторных концепций инфляции они страдают одним общим недостатком - отсутствием монистичности учения. Монетаристская теория инфляции обладает несравнимым преимуществом перед другими концепциями именно потому, что в ней эта мони-стичность сохраняется. Между тем то же свойство достигается при рассмотрении инфляции как способа восстановления общего равновесия, включающего всю систему частных балансов, следовательно, предполагающего различную природу неравновесных состояний. В таком случае инфляционный процесс тесно связан с макроэкономической нестабильностью, которая, в свою очередь, включает структурный, институциональный и политэкономиче-ский аспекты. Эта взаимосвязь инфляции с перманетно воспроизводимой неустойчивостью переходных систем порождает идею о том, что существует некий "естественный уровень инфляции", определяющий границу немонетарно-сти инфляционного процесса в таких системах. В связи с этим особое значение приобретает нахождение адекватной монетарной политики переходного периода. Именно этим проблемам и их взаимосвязи посвящено наше исследование.

Степень разработанности проблемы. Инфляции в переходных экономиках и странах с развивающимися рынками посвящали свои труды зарубежные ученые М.Бруно (M.Bruno), А.-М.Галд (A.-M.Gulde), С.А.Гомулка (S.A.Gomulka), А.Р.Гош (A.R.Ghosh), Б.Гранвиль (B.Granville), Р.Дорнбуш (R.Dornbusch), Г.Калво (G.Calvo), Ф.Коричелли (F.Coricelli), Дж.Сакс (J.Sachs), Дж.Шапиро (J.Shapiro), Я.Корнаи (Венгрия), Я.Ростовски (Польша), М.Аглиета и Ж.Сапир (Франция). Наше исследование также опирается на изучение монетарной политики, представленное в трудах Р.Барро (R.J.Barro), А.Кукермана (A.Cuk-ierman), Ф.Мишкина (F.Mishkin), С.Ханке (S.Hanke), К.Шулера (K.Schuler) и других западных экономистов. Кроме того, особенности высокой инфляции достаточно глубоко, с нашей точки зрения, разработаны в трудах А.Лейонхуфвуда (Axel Leijonhufvud) и Д.Хеймана (Daniel Heymann).

Инфляционные процессы в российской экономике изучали отечественные экономисты М.Афанасьев, Е.В.Балацкий, А.Белоусов, Д.Белоусов, Р.Белоусов, И.Березин, А.Е.Варшавский, О.Вите, М.Делягин, А.Илларионов,

A.Клепач, Л.Н. Красавина, С.М.Никитин, Н.Ноздрань, А.К.Пителин,

B.М.Полтерович, В.Попов, В.Ф.Пугачев, А.Ю.Симановский, Д.В.Смыслов, В.Н.Шенаев, а также американские профессора М.Бернштам, В.Фурман,

Б.Икес. Кроме того, общий анализ проблем экономической политики переходного периода достаточно широко представлен в работах С.Алексашенко, С.Ю.Глазьева, С.К.Дубинина, В. Маневича, Н. Петракова, В. Перламутрова и других.

Объектом данного диссертационного исследования является инфляционный процесс в переходной российской экономике 90-х годов XX века, а предметом исследования - монетарные и немонетарные факторы его происхождения.

Цель диссертационной работы состоит в изучении степени влияния монетарных и немонетарных инфляционного процесса в развивающихся экономических системах на примере экономики России и выработке рекомендаций по поводу оптимальной монетарной политики переходного периода. Для реализации этой цели предполагается решение следующих задач:

1. Дать классификацию и проанализировать существующие теории и концепции инфляции, в том числе кейнсианскую, монетаристскую, фискальную и структуралистскую теории, концепции "инфляции спроса" и "инфляции издержек", "общественного согласия", инфляции в открытой экономике, с тем чтобы выяснить возможные причины этого явления, оценить конкурентные позиции и пригодность данных подходов для описания инфляционных процессов в переходных системах, а также определить их отношение к моне-тарности его происхождения;

2. Выявить особую роль структурных, институциональных, политэкономиче-ских, то есть связанных с наличием "общественного согласия", а также внешних факторов в развертывании инфляционного процесса в переходных экономиках;

3. Осуществить попытку соединения различных позиций через представление инфляции как формы восстановления не частного, а общего равновесия. Тем самым достигается важное свойство инфляционного процесса - монистичность, что предполагает его обусловленность некой общей для всех стран и периодов времени первопричиной;

4. Охарактеризовать существенные отличия в функционировании "развивающихся систем", их внутреннюю неустойчивость, что позволит выявить границу немонетарное™ инфляционного процесса и ввести понятие "естественного уровня инфляции ";

5. В рамках теории общего равновесия разработать концепцию инфляционного процесса как единства двух составляющих: собственно инфляции, то есть открытого инфляционного процесса, и накопления инфляционного потенциала, когда система аккумулирует дисбаланс до критического уровня1. В этой связи описать механизмы взаимодействия указанных составляющих, изучить формы накопления инфляционного потенциала в российской экономике;

6. Раскрыть механизмы обратного негативного влияния высокой инфляции на достигаемые системные равновесия, в связи с чем описать особые "инфляционные режимы функционирования экономики ";

7. Применить новый подход к изучению инфляции в рамках теории общественного выбора, что позволит соединить в единой модели положительную и отрицательную функцию инфляции, определить типы взаимодействия инфляции с экономическим ростом и безработицей, а также ответить на вопрос, почему общество не всегда выбирает "естественный уровень инфляции";

8. Изучить влияние монетарных, структурных, институциональных факторов на развитие инфляционного процесса в российской экономике 90-х го

1 Эта позиция впервые была высказана нами еще в 1993 году при защите кандидатской диссертации. При том, что с тех пор запас знаний автора, умение пользоваться новейшей западной методологией и практический опыт стран с переходными экономиками пополнился, данная позиция представляется нам все более и более релевантной. дов XX века, а также формы накопления инфляционного потенциала и причины инфляционного всплеска после августа 1998 года;

9. Раскрыть взаимосвязь макроэкономической, финансовой стабилизации и стабилизации цен в переходных экономиках, определить приоритетность целей общественного выбора;

10.Выработать концепцию антиинфляционного регулирования, предусматривающую соединение внешних и внутренних механизмов подавления инфляции, а также описать формы антиинфляционного иммунитета внутренне устойчивой экономической системы, определяющие ее способность к антиинфляционной саморегуляции без внешнего воздействия;

11 .Исследовать роль денежно-кредитной политики в достижении макроэкономической стабилизации в переходных системах и для этого выявить механизмы взаимодействия денежной и реальной экономики, описать цели, эффекты, естественную ограниченность рестриктивной и экспансионистской монетарной политики; 12.Проанализировать различные монетарные режимы функционирования экономики: "денежный" и "валютный якорь", таргетирование ссудного процента и уровня инфляции, валютный комитет, таргетирование номинального ВВП или ВНП и экономический мониторинг, с тем чтобы выявить их адекватность экономическим процессам переходного периода.

При решении поставленных задач получены следующие результаты: 1. На основе анализа альтернативных теорий и концепций инфляции выяснено, что каждая из них фактически рассматривает инфляцию как способ восстановления некого частичного баланса и в этом отношении упрощает действительность. При этом сама идея инфляционного равновесия представляет научный интерес и особенно важна для переходных систем, где неравновесные состояния имеют различную природу и могут быть связаны как с дисбалансом спроса и предложения, движением издержек, так и структурными диспропорциями, неравновесием в системе относительных цен и относительных реальных доходов, хроническими фискальными дефицитами, неравновесиями в торговом и платежном балансе. Способом соединения рациональных моментов различных теорий и концепций инфляции является представление ее как формы восстановления не частного, а общего равновесия, включающего всю систему частных балансов. В то же время монетаристская теория содержит целый ряд допущений и упрощений, таких как тезис о "нейтральности денег", постоянство спроса на деньги, благодаря которым утрачивается способность инфляции выполнять перераспределительную и балансировочную роль в экономике и теряются ее существенные характеристики в переходных экономиках;

2. Инфляционный процесс в переходных системах связан с внутренней неустойчивостью таких систем, происходящими структурными, институциональными сдвигами, накапливающимися естественными дисбалансами и самовоспроизводящимся конфликтом по поводу распределения дохода;

3. В "развивающихся системах" значение "естественного уровня инфляции" существенно больше, чем во внутренне устойчивых системах, а значит, граница немонетарности инфляции лежит существенно выше;

4. Существует сложный двусторонний характер взаимодействия целей общественного выбора: макроэкономической стабилизации, финансовой стабилизации и стабилизации цен. Движение системы к долговременному устойчивому состоянию, то есть макроэкономическая стабилизация, включает структурный, институциональный и политэкономический аспект. Достижение ее означает, что система приобретает своего рода антиинфляционный иммунитет. То есть в ней формируется внутренняя антиинфляционная стабильность, и одновременно снижается естественный для данной системы уровень инфляции. В таких системах граница немонетарности инфляции лежит гораздо ниже, а происходящие инфляционные всплески имеют, как правило, монетарное или фискальное происхождение, хотя и здесь возможны другие причины: накопленные структурные дисбалансы, внешний шок, существенное изменение правил игры, изменения на контактных рынках; 5. Монетарная политика переходного периода не может иметь собственных, независящих от общественного выбора целей, должна быть направлена на достижение макроэкономической стабилизации, этому в наибольшей степени соответствует монетарный режим, основанный на экономическом мониторинге структурных сдвигов.

Новизна исследования заключается в следующем:

1. Применены новые подходы к изучению инфляции в контексте теории общего равновесия и устойчивости экономических систем, что позволило представить инфляционный процесс как сложное многофакторное явление неравновесия в формирующейся рыночной экономике, ввести и обосновать понятие "естественного уровня инфляиии", характеризующего границу немонетарности происхождения инфляционного процесса в развивающихся экономических системах;

2. Разработана концепция инфляционного процесса как единства открытой инфляиии и накопления инфляционного потенциала, выделены и охарактеризованы шесть форм инфляционного потенциала на разных этапах переходной российской экономики: вынужденные сбережения и резервы, структурное неравновесие, воспроизводственные деформации, неравновесие в системе торгового и платежного баланса как результат политики управляемого валютного курса, накопленный внутренний и внешний долг;

3. Раскрыты механизмы обратного отрицательного влияния инфляиии на достигаемые внутрисистемные равновесия, позволяющие объяснить феномен стагфляции и негативного воздействия высокой инфляции на экономический рост. Для этого дана характеристика особых инфляционных режимов функционирования экономики, в которых инфляция играет роль отрицательной макроэкономической экстерналии\

4. В результате прямой и косвенной оценки монетарности происхождения российской инфляции теоретически и практически доказана низкая степень влияния монетарных факторов на развитие инфляционных процессов в российской экономике. В то же время аналитические и эконометриче-ские исследования выявили высокую значимость структурных, институциональных, политэ кон омических факторов российской инфляции, а также накопления инфляционного потенциала, ставшего причиной инфляционного всплеска после августа 1998 года;

5. Применен новый подход к изучению инфляции в контексте теории общественного выбора, в результате которого с использованием аппарата кривых трасформации и границ безразличия построена единая модель взаимодействия трех основных объектов общественного выбора: инфляции, экономического роста и безработицы. Доказано, что существуют три функциональных типа взаимосвязи указанных переменных, а сама функция имеет "структурный разлом". Предложенная модель позволяет обосновать динамику естественного уровня инфляции по мере движения системы к устойчивому равновесию и особую роль в этом движении структурной реформы;

6. Предложена новая концепция антиинфляционного регулирования, предполагающая сосуществование двух его принципиально различных механизмов: внутреннего антиинфляционного иммунитета и внешнего регулирования. В связи с этим описаны формы антиинфляционного иммунитета в развитых экономических системах. Новая концепция антиинфляционного регулирования позволяет решать проблему управления инфляционным процессом в российской экономике с учетом объективных закономерностей развития неустойчивых экономических систем и их движения в направлении макроэкономической стабилизации;

7. Разработаны подходы к решению проблемы взаимосвязи независимости Центробанка, уровня инфляции в стране и макроэкономической стабилизации. На основе анализа различных моделей поведения Центробанка в развитых и развивающихся системах, включающих общественные и частные цели денежных властей, обоснована необходимость институциональной реформы Центробанка России;

8. Предложена радикальная институциональная реформа в денежно-кредитной сфере, позволяющая решить проблему нехватки оборотных средств и направления денежных потоков в сферу кредитования, элементами которой должны стать банки развития, учет векселей и формирование расчетных центров;

9. В результате комплексного исследования механизмов взаимодействия денежной и реальной экономики, целей и эффективности экспансионисткой и рестриктивной монетарной политики государства, соответствия альтернативных монетарных режимов (см. п. 12 задач) разным состояниям экономических систем выявлено, что оптимальной в долгосрочном периоде, то есть в наибольшей степени соответствующей целям макроэкономической стабилизации, является нормативная денежно-кредитная политика, или пассивное приспособление денежного предложения к спросу на деньги, и монетарный режим, основанный на мониторинге естественных структурных изменений в экономике. Этот режим учитывает не только продвижение структурной и институциональной реформы, но и динамику "естественного уровня инфляции" в стране.

Практическая значимость диссертационного исследования. Теоретические положения и обобщения данной работы, в том числе термины и их определения, описанные формы различных процессов, выявленные закономерности, представленные графические и математические модели предполагается использовать в качестве учебного материала в курсах "Экономическая теория", "Макроэкономика", "Монетарная экономика", "Деньги и кредит", "История экономических учений", "Финансы-", спецкурсе "Теория инфляции", а также для дальнейшего научного анализа инфляционных процессов в переходных системах.

Управление инфляционным процесом, осуществляемое органами государственной власти, требует учета его объективных закономерностей и характера взаимодействия с другими объектами общественного выбора: экономическим ростом и безработицей. Знание этих закономерностей позволяет принимать оптимальные управленческие решения, приводящие к наименьшим потерям в общественном благосостоянии. В связи с этим выработанные подходы к изучению инфляционных процессов в рамках теории равновесия неустойчивых систем и теории общественного выбора, раскрытые взаимосвязи инфляции со структурными сдвигами в реальном секторе и институциональными преобразованиями представляют важные теоретические основы для формирования экономической политики переходного периода. Их следует учитывать также при макромоделировании российской экономики и проведении экономического мониторинга в Центральном Банке РФ.

Обнаруженные закономерности изменения уровня монетизации экономики и направления денежных потоков могут быть полезны органам государственного управления при формировании адекватной монетарной политики переходного периода на этапе стагфляции и при переходе к устойчивому экономическому росту. Проведенный анализ причин неплатежей и распространения суррогатных форм расчетов в экономике выявил необходимость радикальной институциональной реформы в денежно-кредитной сфере, основными принципами которой могут стать развитие вексельных схем расчетов и создание расчетных банков или центров.

Разработанная концепция инфляционного процесса как единства инфляции и накопления инфляционного потенциала позволяет прогнозировать возможные инфляционные всплески, давать им научное объяснение, оценивать альтернативы экономической политики с учетом не только краткосрочных, но и долгосрочных результатов принимаемых решений. В частности, использование данной концепции позволило нам предсказать кризис августа 1998 года и его инфляционные последствия [76, с. 175-181]. В то же время применение концепции дает возможность сознательного перераспределения инфляционного процесса во времени и в формах, с тем чтобы снизить ожидаемые будущие издержки инфляции в случае успешной структурной реформы и увеличения спроса на деньги в функции инвестиций.

Углубленный теоретический анализ последствий экспансионистской и рестриктивной денежно-кредитной политики и сравнительная характеристика различных монетарных режимов функционирования экономики, проведенная с применением обширного практического материала по разным странам, могли бы быть весьма полезными при разработке основных принципов денежно-кредитной политики государства. Новые подходы к обоснованию целей монетарных властей и моделей их поведения важны для формирования принципов институциональной реформы Центробанка России с целью превращения его в "общественный траст".

Научные положения1 и выводы данного исследования неоднократно опробировались на межвузовских научных конференциях, ежегодных семинарах и заключительной международной конференции Московского общественного научного фонда (октябрь 1999 года). Автор проекта "Модель инфляции в российской экономике 90-х годов XX века" Малкина М.Ю. стала лауреатом третьего конкурса научных проектов "Российские общественные науки: новая перспектива" (МОНФ при содействии Фонда Форда, 1996-1997). Разработан и читается авторский спецкурс "Инфляция: теория и практика" для студентов элитарного нижегородского вуза, ведущего образовательную деятельность на основе европейских стандартов обучения, - Нижегородского института менеджмента и бизнеса.

По результатам исследования опубликована 21 печатная работа общим объемом 25 п.л., в том числе две монографии (объемом 11,4 и 5,0 п.л.), подготовлен раздел (объемом 1,2 п.л.) в коллективной монографии под редакцией Р.М.Нуреева.

Обоснованность научных результатов положений работы определяется:

• применением терминологического и методологического аппарата, разработанного в отечественных и зарубежных трудах, посвященных проблемам инфляции, общественного выбора, трансформации экономических систем, экономической политики переходного периода, монетарной экономики;

• использованием графического, аналитического, экономико-математического и основ эконометрического метода исследования, а также компьютерной программы ЕХЕЬ;

• анализом официальных статистических данных Госкомстата, Центробанка РФ, Минфина Российской Федерации, аналитической лаборатории "Веди", материалов Международного Валютного Фонда, Мирового Банка, Европейского Банка Реконструкции и Развития.

Структура работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы. В первой главе дается углубленное изучение концепций и факторов инфляции. Во второй главе представлена единая динамическая модель инфляционного процесса во взаимосвязи с равновесием, общественным выбором, оценена роль монетарных и немонетарных факторов инфляционного процесса в переходной российской экономике. Третья глава посвящена проблемам макроэкономической стабилизации и оптимальной монетарной политики переходного периода.

Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Малкина, Марина Юрьевна

Результаты исследования статистической связи девальвации рубля и изменения денежных агрегатов

Июль 1998 -август 1999

Коэф. корреляц. - лаг влияния М2 на вал. курс составляет 3 месяца. 0,622 (ТТЕСТ = 0,969(!)) плохие приграничные показатели

Коэф. корреляц. - вал.курс влияет на М2 с лагом 1 месяц. 0,467 (ТТЕСТ = 0,194) хорошие приграничные показатели (для лага=0:11=0,427, ТТЕСТ=0,192)

Коэф.корреляц. - вал.курс влияет на М2 с лагом 3 месяца. 0,427 (ТТЕСТ = 0,114) плохие приграничные показатели

Коэф.корреляц. - вал.курс влияет на МО с лагом 3 месяца. 0,720 (ТТЕСТ=0,161) плохие приграничные показатели

Источник данных для расчета: Бюллетень банковской статистики. - 1999. - №10.- С. 5, 24. I

Рис. 2.12. Динамика потребительских цен и денежных агрегатов МО и М2 в российской экономике в 1998-1999 гг.

Сведем все обнаруженные взаимодействия валютного курса, цен и денежной массы таким образом, чтобы взаимосвязи между ними оказались наиболее значимыми со статистической точки зрения. В результате получаем следующую цепь взаимодействий циклического типа:

Вал.курс-»Цены-»Ден. агрегат М2-»Вал.курс.

0-1 мес. 3 мес. 3 мес.

Обнаруженный цикл содержит несколько повторяющихся фаз, а лаги взаимодействия переменных могут меняться под воздействием различных факторов, например, фактора ожидания. Из самого исследования статистической тесноты связи невозможно заключить, что одна из переменных является причиной изменения другой, так как причина и следствие в циклических взаимодействиях меняются местами. Суждение о причинно-следственных зависимостях, то есть о том, какой вид на самом деле имеет цикл, с какой переменной он начинается, можно сделать только на основе сопоставления относительной динамики этих показателей. Именно это сопоставление, обнаруживающее, что размеры девальвации рубля количественно превосходят рост цен, а рост цен опережает рост денежной массы, дает нам основание считать предложенный выше вид цикла наиболее адекватным.

Кроме того, следует учитывать, что на каждую из переменных оказывают влияние другие факторы. Например, динамика валютного курса зависит не только от изменения национальной по определению денежной массы, но и от движения валютных резервов государства. Из рис.2.13 видно, что валютный курс рубля в преддверии кризиса находился существенно ниже расчетного монетарного курса, определенного как отношение золотовалютных резервов государства и агрегата М2, и даже ниже монетарного курса, рассчитанного по агрегату МО. После кризиса валютный курс оказывается в неком естественном коридоре, заключенном между двумя расчетными монетарными курсами.

60 50 40 к s

§ 30 <о X т

10

-Среднемесячный валютный курс, руб./долл. (ЕhR)

-----Расчетный валютный курс (по агрегату М2), руб./долл. (M2/R)

Расчетный валютный курс (по агрегату МО), руб./долл. (M0/R)

Рис. 2.13

Источники: Бюллетень банковской статистики,- ¡998.- №6. - С.30; 1999. - М> 4. -С. 26; ¡999. -№10. - С. 17, 24, 31. Расчеты автора.

По нашим подсчетам, на долю фактора изменения золотовалютных резервов за период 1997 - сентябрь 1999 года приходилось 47% падения рубля, а на долю фактора роста денежной массы - 53%. Однако если в качестве базы брать состояние факторных показателей на момент пикового значения резервов (01.07.97), то за два года (то есть до 01.07.99) влияние фактора уменьшения резервов составило уже 73%108.

Механизмы взаимодействия долгового кризиса и инфляционного процесса могут быть различными. Во-первых, неспособность правительства рассчитаться по государственным обязательствам может вынудить государство непосредственно прибегнуть к печатному станку. Эта схема срабатывает тогда,

108 Влияние фактора денежной массы рассчитывалось по формуле: (Mj/Rj-Mj/Rq)/ Мо/Ro, а влияние фактора резервов - (Mj/Ro-Mq/Ro)/ Mq/Ro

Валютный курс рубля по отношению к доллару: фактический и расчетный lllllllllllllliei llllIlBllllllilllllB BHiHBpaii нннраянм штйтттщшжшт шш^т ¿а ¿m^í s-s . ::: ' ■ ■ ;.f ' у ■ ■ i'-■ í.', i „.vi .j.—'¡г" 1: i1Y ■ • i: ■": 'f: V:: i:;::: :t: : : ::: : : ■ у :;:;i :y,:;:; о X а f-" 8? а я 2 S о £ Л i

X 8 Л а О ос о X о X а со" 8 а. гс Z

5 (Я 2 Л I S Л а ю ос н X 0] о

Л а. ю ос о X о X а а. л 5

5 J0

2 2 s

Голькмесяцы когда между правительством и Центробанком существует взаимопонимание, и Центробанк готов нарушить закон во имя лоббирования интересов с правительством. Такая ситуация в современном рыночном хозяйстве встречается редко, хотя вполне возможна в развивающихся системах. Далее многое зависит от информированности публики. Если публика не сразу узнает об изменившейся монетарной политике Центробанка, что вполне возможно в развивающихся системах, некоторое время это нейтрализует инфляционные ожидания. Опять же в гражданских обществах такое введение в заблуждение публики невозможно, так как обязательным институциональным условием в развитых рыночных системах является гласность в монетарной политике. Рассуждая далее, дополнительные денежные потоки распределятся между рынками. Гипотетически, они могут оказаться на потребительском, инвестиционном, фондовом и валютном рынках. Все зависит от того, кто являлся владельцем погашенных ценных бумаг. Поскольку в современной ситуации России этими владельцами главным образом являлись банки, денежная масса направляется в основном на валютный рынок, где гораздо ниже риски, менее вероятно - на фондовый рынок, причем на скупку акций наиболее устойчивых компаний экспортоориентиро-ванного сектора экономики109. Увеличение спроса на иностранную валюту неминуемо ведет либо к ее официальной девальвации, либо к падению биржевого курса. В результате снижения курса национальной валюты в стране с высокой степенью импортной зависимостью имеет место постепенное повышение цен сначала на импортные, а потом и на отечественные товары, то есть инфляция.

Другой механизм взаимодействия трех изучаемых переменных: случай России. Утратив способность погашать свои обязательства, государство разра

109 Последний тезис имеет свое значение только в случае неизменности или улучшения ситуации на мировых рынках экспортных ресурсов. В противном случае снижение прибыльности вложений в акции данных компаний приведет не к повышению, а к снижению спроса на них. батывает схемы их реструктуризации. Информация о готовящихся изменениях побуждает банки всеми возможными способами избавляться от такого рода сомнительных активов, увеличивая спрос на альтернативный актив - ино- " странную валюту. Покупателями валюты также оказываются банки со значительными чистыми валютными обязательствами: их спрос, подогреваемый ожиданиями девальвации рубля, станет и после отмены коридора основной причиной стремительного роста курса доллара. Не удивительно, что на валютный рынок хлынули и высвобожденные денежные средства коммерческих банков после принятого Центробанком РФ 24 августа решения об уменьшении нормы обязательного резервирования на 1%. Угроза банковских взаимных неплатежей парализовала межбанковские валютные операции, и весь спрос на валюту направился на ММВБ. Центробанк РФ, понимая, что нет далее смысла держать рубль в валютном коридоре, поскольку такая политика приводит к продаже за бесценок валютных резервов государства, первым шагом расширяет установленные ограничения коридора. Между тем он продолжает политику активных валютных интервенций. Но теперь никакие интервенции не способны насытить валютный рынок, на котором в качестве продавца остается один Центральный банк. Даже катастрофическое падение курса рубля по отношению к доллару"0 не способно снизить спроса на иностранную валюту, так как банки осуществляют "революцию портфелей". Вторым шагом Центробанк РФ отказывается от политики валютных интервенций. 26 и 27 августа 1998 года результаты торгов на ММВБ отменяются. На валютном рынке не остается ни одного продавца при существовании большого количества покупателей. Катастрофическое падение рубля приводит к повсеместному повышению цен на импортные товары. Раздаются голоса видных ученых и политиков, например,

110 25 августа курс рубля по отношению к доллару упал до 7 руб.86. коп по сравнению с официальным курсом Центробанка на 18 августа 1998 года 6 руб.43 коп., а по отмененным торгам 26 августа он составил уже 8 руб.24 коп.

А.Илларионова, о необходимости денежной эмиссии. В отличие от предыдущего механизма, рассмотренного выше, здесь причина и следствие меняются местами.

Данный пример является весьма наглядным для прояснения проблемы монетарности инфляции. Увеличение денежной массы вызывает рост цен или наоборот - повышение цен приводит к необходимости увеличения денежной массы? В наших вариантах видимые причина и следствие меняются местами. Но такая "перестановка" не изменяет конечного результата. Да, эти переменные обнаруживают тесную связь, но это не означает, что одна из них является причиной, а другая - следствием. Напротив, именно наличие общей причины приводит к совместному движению анализируемых переменных. В действительности в виде внутреннего долга, платежного дисбаланса и при посредничестве валютных ограничений к некоторому моменту экономикой страны был накоплен инфляционный потенциал. Достигнув критической массы, он породил открытую инфляцию111. Прекращение операций по ГКО и изменение валютного режима явилось неизбежным изменением правил игры, фактором высвобождения того внутреннего инфляционного потенциала, который уже достиг своей критической границы.

Катастрофическому падению курса рубля способствовали еще некоторые обстоятельства. Одно из них, практически не называемое в нашей научной литературе, - кризис приватизационных процессов. Первым проявлением этого кризиса была неспособность правительства продать пакет акций нефтяной компании "Росснефть" вследствие отсутствия покупателя даже по заявленной цене. Причина этого, на первый взгляд, парадоксального явления (ведь нефтяные компании являются наиболее конкурентоспособными, хорошо приспосо

111 В ситуации, когда экономика обладает плохой структурной приспособляемостью, в принципе достаточно даже небольшого изменения правил игры, например, пересмотра налогов и таможенных пошлин, чтобы получить последствия якобы внешнего шока, а на самом деле просто высвободить накопленный внутренний дисбаланс. бившимися в рыночным условиях сектором экономики) своими глубокими корнями уходит в проводившуюся политику роста реального валютного курса рубля. Именно эта политика привела к ухудшению финансового положения экспортоориентированного сектора, довела часть предприятий, например, НОРСИ, до грани банкротства и проявилась в снижении курсовой стоимости корпоративных бумаг и неспособности и нежелании инвесторов вкладывать средства. Государство же реально ощутило долговременные последствия проводимой политики лишь тогда, когда дело коснулось его собственных фискальных доходов - в данном случае, от продажи госпакета акций. Таким образом, кроме увеличения импортной зависимости, рост реального курса "душит" наиболее конкуренспособной - экспортоориентированный сектор экономики, что, в свою очередь, отражается на фискальных доходах государства. Хотя бюджет получал хорошие доходы от налогообложения импорта, понесенные в результате снижения доходности в экспортном секторе потери были также значительны.

Дополнительным фактором, способствовавшим падению валютного курса, равно как и обвала на рынке ГКО, было поведение политиков. В средствах массовой информации весной-летом 1998 года постоянно дискуссировались вопросы о возможности девальвации и обвала рынка госдолга. Мартовское 1998 года выступление С.Кириенко с докладом при избрании на пост премьер-министра особо затрагивало проблему госдолга, и как бы из официальных уст было получено подтверждение того, что этот рынок достиг своей критической черты. Именно с этих официальных и полуофициальных выступлений началась паника на рынке ГКО и массированная атака валютного рынка.

Повышение цен на импортные товары привело к возобновлению инфляционных ожиданий. Нестабильность банковской системы и прекращение некоторыми банками расчетов с клиентами вызвали массовый отток денежных средств населения из коммерческих банков. В этих условиях в экономике появляется масса "горячих денег", извлеченных из сбережений. Они хлынули на потребительский рынок. Поскольку цены на импортные товары подскочили существенно, а многие импортеры временно прекратили всякие продажи, объектом "горячего спроса" стали отечественные товары, что привело к существенному росту цен на них112. После временного изменения ситуации и падения доллара отреагировали только цены импортных товаров. При этом продавцы этих товаров использовали две тактики: одни, чтобы не переписывать ценники, вводили скидки на товары - с той или иной степенью осторожности, другие продолжали отказываться от продажи своих товаров. Российский кризис привел к единовременному банкротству значительной части импортеров, увеличению безработицы среди банкиров, брокеров, дилеров.

Российский кризис оказал влияние и на мировую экономику. В сентябре 1998 года, в разгар финансового кризиса в российской экономике, ирландские фермеры пикетировали Европейский Совет в Брюсселе. В последний год Ирландия экспортировала в Россию 40 % своей говядины и 30 % свинины. Резкое и внезапное уменьшение спроса на мясо поставило ирландских фермеров на грань разорения. В аналогичной ситуации оказались овцеводы Шотландии, поставлявшие овчину особой выделки в Турцию, где специально для России производились дубленки. Уменьшение товарооборота российских челноков сказалось на доходах оптовиков Польши, что ударило бумерангом по благополучию мелких предприятий легкой промышленности Италии и Испании, поставлявших товары на оптовые рынки Польши специально для России.

Масштабная девальвация рубля имела несколько последствий для российской экономики, не все из которых следует считать отрицательными. При

112 Первая неделя сентября: население начало походы по рынкам, скупая сначала муку, сахар, соль, чай, макароны, мыло, стиральные порошки, потом эта же толпа направилась в аптеки, где цены некоторое время оставались неизменными, скупая сначала импортные лекарства, а потом и отечественные медикаменты. Особым спросом пользовались анальгин, аспирин, антибиотики, бинты. этом положительными будем считать такие изменения, которые согласуются с долгосрочными целями общественного выбора, а к последним мы относим экономический рост и достижение долгосрочного экономического равновесия. Положительные последствия девальвации:

• Девальвация рубля привела к значительному обесценению финансовых активов по сравнению с реальными активами и вызвала существенное изменение соотношения финансового и реального капитала в пользу последнего. Инфляция 1998-1999 годов восстановила один из фундаментальных экономических балансов, уничтожив раздутую за последние годы нездоровую часть финансового сектора.

• Девальвация и инфляция привели к обесценению внутреннего государственного долга, номинированного в рублях, и явились способом восстановления фискального равновесия в долгосрочном периоде.

• Девальвация привела к относительному повышению конкурентоспособности отечественной продукции по сравнению с импортом, что, начиная с октября 1998 года, вызвало реальный экономический рост113. Причем темпы это* го роста были существенно выше, чем в любой другой период реформы. Однако это достижение вряд ли следует считать устойчивым. Фактически в российской экономике произошел не реальный рост, о котором так много пишут и для которого не существовало абсолютно никаких внутренних мотивов, а им-портозамещение, к тому же неадекватное, что привело к общему падению ВВП в 1999 году по сравнение с 1997 на 2,6 % (-4,6% и 2 % за 1998 и 1999 годы соответственно). Реальное оживление производства пришлось на период октябрь 1998- июнь 1999 года. Кроме того, благодаря высокому уровню международного маркетинга и большей производственной, технологической и ценовой

Л Только в октябре 1998 года прирост промышленного производства (за исключением фактора сезонности) составил 3,7% по сравнению с сентябрем. В 1999 году общий прирост ВВП составил (по оценкам) лишь 2% в сравнении с показателем 1998 года, а промышленного производства - 8 % // Эксперт. - 2000,- №1-2,- С.48. гибкости иностранные производители достаточно быстро приспосабливаются к новой экономической среде и уже постепенно стали возвращаться в некогда покинутые ими рыночные ниши.

Отрицательные последствия девальвации и инфляции для российской экономики:

• Девальвация и инфляция стали факторами ухудшения жизненного уровня населения, повышения степени неравенства в распределении доходов, сокращения реального потребления;

• Девальвация привела к пропорциональному увеличению внешнего долга России, если этот показатель рассматривать относительно номинального ВНП. Причиной этого является существенное отставание роста внутренних цен от темпов девальвации;

• В результате банковского кризиса, тесно связанного с девальвацией рубля, произошел массовый отток сбережений населения из коммерческих банков в Сбербанк, что означает резкое уменьшение степени конкуренции и усилении монопольных тенденций в банковской системе. Еще в декабре 1995 года доля Сбербанка в привлеченных вкладах населения составляла 65%'14, в августе 1998 года она уже была 76%, а ровно через год - 88% [96, с. 8];

• Особый интерес представляет ситуация и на валютном рынке после девальвации. Значительное сокращение спроса на иностранную валюту со стороны импортеров и населения, а позднее и со стороны банков - после улучшения их чистой международной позиции, привело к тому, что главным покупателем валюты стало государство, которому она необходима для расчетов по внешнему долгу. Замедление роста курса доллара вопреки начавшейся в конце 1999 года массированной денежной эмиссии мы объясняем тем, что фактически на

114 Деньги и вредит. - 1996. - № 6. - С.8. валютном рынке установилась монопсония - монопольная власть одного покупателя, который к тому же управляет политикой валютного курса.

Таким образом, инфляция в переходной экономике - сложное многофакторное явление неравновесия, обусловленное неустойчивостью экономической и институциональной структуры и постоянно воспроизводимыми внутренними дисбалансами. Являясь объективным системным механизмом восстановления внутреннего равновесия, инфляция в неустойчивых экономических системах имеет свою немонетарную природу. Существует некий "естественный уровень инфляции", который для развивающихся систем существенно выше, чем для развитых.

Инфляционный процесс в динамических системах представляет собой сложное взаимодействие открытой инфляции и накопления инфляционного потенциала. В российской экономике 90-х годов XX века можно обнаружить, по крайней мере, шесть форм такого потенциала: вынужденные сбережения и резервы, структурное неравновесие, воспроизводственные деформации, неравновесие в системе платежного баланса и истощение валютных резервов вследствие управляемого валютного курса, накопленный внутренний и внешний долг. Поддержание большинства таких потенциалов возможно благодаря установлению нерыночных правил игры и наличию перераспределительного механизма, выполняющего компенсаторную функцию.

Кроме положительной по своей сути балансировочной функции инфляция в экономике играет и негативную роль. Будучи своего рода отрицательной макроэкономической экстерналией и формируя особые инфляционные режимы функционирования экономики, она деформирует достигаемые состояния равновесия и негативно сказывается на экономическом росте. Учет обеих функций и сложного взаимодействия инфляции с параметрами реальной экономики обуловливает важность рассмотрения ее в контексте теории общественного выбора.

В рамках теории общественного выбора с применением инструментария кривых трансформации и границ безразличия нами построена сложная модель взаимосвязи трех основных объектов общественного выбора: инфляции, экономического роста и безработицы, обоснована динамика естественного уровня инфляции и роль структурной реформы как в снижении этого уровня, так и росте потенциальных объемов производства.

Изучение инфляции в контексте денежной экономики и выявление значимости монетарных факторов в российской инфляции привело нас к следующим результатам:

• Статистический анализ не подтверждает однозначно и с достаточной степенью надежности тезис о том, что изменения цен в российской экономики являются результатом изменений только денежной массы. Нами показано, что достаточно легко доказать и обратную статистическую связь. Оттого что оба показателя обнаруживают совместную динамику, еще не следует, что один из них является причиной, а другой - следствием, возможно, оба имеют внешнюю причину.

• Уровень монетизации экономики в России существенно ниже, чем в развитых экономических системах и переходных экономиках Восточной и Ценральной Европы. Однако сам этот уровень следует рассматривать как результат двух групп факторов: а) объективного изменения спроса на деньги под воздействием инфляция, степени развитости финансовых рынков, интенсивности инвестиционных процессов и пр.; б) активной монетарной политики. В связи с этим снижение уровня монетизации в условиях инфляции и экономического спада объясняется не только чрезмерной жесткостью монетарной политики, но и объективными экономическими закономерностями. В то же время нами обнаружено, что при прохождении некой точки перелома, характеризующейся переходом к устойчивому экономическому росту, уровень монетизации экономики объективно повышается при дальнейшем уменьшении темпов инфляции, что чрезвычайно важно для выработки стандартной монетарной политики на различных этапах переходного периода. В то же время выявленная закономерность подрывает монетаристскую теорию, согласно которой взаимосвязь инфляции и монетизации должна быть строго прямой, а не обратной.

• Анализ сдвигов в структуре денежной массы позволяет выявить значительный рост в ней агрегата МО и прийти к выводу о процессах деградации безналичной эмиссии и вырождении денежно-кредитной системы. В российской экономике сложилась парадоксальная ситуация: она испытывает недостаток в денежных средствах в форме кредитов и оборотных активов, несмотря на то что у банков находится значительная часть неработающих активов, величина банковского мультипликатора не достигает своего потенциального значения, а банки в условиях высоких кредитных рисков практикуют естественное нормирование кредитных ресурсов, предпочитая зарабатывать деньги на валютном или финансовом рынках.

• Анализ скорости обращения денег показал, что выводимая чисто технически, как обратный показатель к уровню монетизации экономики, без учета ее связи с поведением рыночных агентов и использования платежных суррогатов и неденежных форм расчетов, она лишена реального экономического смысла. Следовательно, как аргумент в пользу монетарного либо немонетарного происхождения инфляции она не срабатывает вообще.

• Концепция эндогенности денег частично свидетельствует в пользу немонетарного происхождения инфляции. В то же время получившие распространение в российской экономике формы неденежных расчетов: неплатежи, бартер, взаимозачеты находятся в сложной взаимосвязи с инфляцией и накоплением инфляционного потенциала, являются результатом целого комплекса причин, и их распространение не может быть объяснено исключительно фактором неверной монетарной политики.

• Все это позволяет ответить на вопрос о том, испытывает ли экономика недостаток в денежной массе. Если рассматривать агрегат МО, напрашивается вывод о том, что существует не недостаток, а избыток наличности, хотя бы потому, что часть ее обслуживает теневой оборот и не инкассируется. В то же время в современной российской экономике наличные деньги частично выполняют функции, которые в развитой экономике должны выполнять безналичные денежные средства, и поэтому их избыток - понятие относительное. Что касается агрегата М2, то и здесь недостаток безналичных - понятие относительное, потому как в том виде, в котором они существуют сейчас, они просто больше не нужны. Количество таких денег не определяет их качество, и если сегодня нет механизмов их превращения в оборотные средства и кредитные ресурсы, эту проблему нельзя решить чисто монетарными методами, для этого нужна институциональная реформа, а не "монетарная политика наоборот", которая принесла бы существенный вред нашей экономике. Элементами институциональной реформы в денежно-кредитной сфере могли бы стать развитие вексельных форм платежей и появление расчетных банков. Такие эндогенные формы эмиссии имеют естественное происхождение, к тому же за ними стоит высоко рентабельный реальный сектор экономики, а не вечно дырявый бюджет.

Изучение инфляции в контексте реальной экономики и немонетарных факторов ее происхождения привело нас к следующим результатам:

• Обнаруживается высокая теснота связи динамики общего уровня цен и изменения их структуры, а также изменения структуры производства, что приводит к выводу о значимости структурного фактора в российской инфляции. Сами же изменения относительных цен на первых этапах реформы связаны с высвобождением в результате либерализации цен и внешней торговли накопленного прежней системой структурного неравновесия, а на более поздних этапах - со структурной адаптацией производства и институциональными реформами.

• Значимость институционального фактора российской инфляции отчетливо обнаруживается при рассмотрении форм накопления инфляционного потенциала во второй половине 90-х годов XX века: аккумуляции внутреннего долга, торгового и платежного дисбалансов и истощения валютных резервов вследствие политики управляемого валютного курса. Несмотря на видимость взаимосвязи инфляции 1998-1999 годов с монетарной политикой, она имела не монетарную, а чисто институциональную природу, хотя отчасти была связана и с проблемой фискального дисбаланса. Обнаруженный нами цикл: валютный курс - цены - денежная масса - валютный курс. на самом деле имел внешнюю причину и был тесно связан с неумением управления инфляционными процессами в неустойчивых системах с учетом их объективных закономерностей, а не на основе стандартных рецептов, разработанных для развитых систем.

Таким образом, комплексное изучение проблемы монетарности российской инфляции выявило низкую значимость монетарных факторов и высокую степень влияния факторов структурного и институционального хараткера, а также разных форм накопления инфляционного потенциала как фактора перераспределения естественной инфляции во времени.

ГЛАВА 3. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ СТАБИЛИЗАЦИЯ И МОНЕТАРНАЯ ПОЛИТИКА ПЕРЕХОДНОГО ПЕРИОДА

3.1. Концепции реформирования постсоветских экономик

В связи с трансформацией постсоветских государств возникли две концепции перехода к рыночной экономике: "шоковая терапия" (или "Big Bang") и "градуалистская" концепция. Согласно первой, нужно хорошо представлять, что является конечной целью трансформации. Если искусственно поставить экономику в такие же условия, она адаптируется к ним в минимально короткий промежуток времени. При этом вопрос, какой ценой произойдет это приспособление, отходит на второй план, поскольку к издержкам относится еще и время. Согласно градуалистской концепции, движение к современному рыночному хозяйству нужно осуществлять постепенно, с учетом инерционности существующей системы и ее институтов. Как во всякой теории, в теории трансформации советских экономик также есть центристский подход -"гетеродоксальный", который комбинирует предложения ортодоксальной "шоковой терапии" и "градуалистской" теории.

Градуалистского подхода придерживалась международная экспертная группа "Адженда" (Я.Крегель, Э.Мацнер, Г.Грабер) [64], а также ряд известных американских ученых, изучающих экономику постсоветского периода - Р.Портес [283; 284], Г.Калво и Ф.Коричелли [182; 183; 184]. Критикуя программы преобразований в Восточной Европе, в основу которых была положена шоковая терапия, эксперты группы "Адженда" писали, что эти проекты были сконцентрированы на абстрактных целях: экономическая стабилизация, сбалансированный бюджет, конвертируемость валюты, - в ущерб таким реальным показателям, как производство продукции, капиталовложения, занятость, уровень потребления [64, с. 33].

В книге сторонника шоковой терапии Я.Ростовски [291, с.8-9] выделяются два вида градуализма: сдержанный (moderate) градуализм и эволюционный (evolutionary) градуализм. Сдержанный градуализм основывается на идее эффективного вмешательства государства в переходный период, а в крайних вариантах даже проповедует этатизм. Эволюционный градуализм считает необходимым постепенным переход к рынку вследствие объективной жесткости (rigidities) старой институциональной структуры и искаженности (distortions) переходной институциональной структуры. Из-за невозможности одномоментной институциональной трансформации эти изменения объективно носят эволюционный, поступательный характер, часть институциональной структуры некоторое время остается законной и даже эффективной - по сравнению с другими реально возможными альтернативами. То что для сдержанного градуализма является самоограничением, для эволюционного градуализма есть нежелательный, но объективно существующий тормоз.

Сторонниками "шоковой терапии" стали эксперт Международного Валютного Фонда, советник правительства Е.Гайдара в России Дж.Сакс, А.Ослунд и консультант Европейского экспертного отдела Б.Гранвиль. Одним из аргументов сторонников "шоковой терапии" против градуалистского подхода явились результаты изучения так называемого "рентоориентированного поведения" (rent-seeking), свойственного экономикам с "полурыночными" режимами. Согласно определению, данному А.Ослундом, "рентоориентирован-ное поведение" означает "любую деятельность, направленную либо на использование монопольного положения, либо на получение доступа к правительственным субсидиям, в отличие от стремления в рыночной экономике к получению прибыли в процессе конкуренции" [91, с. 100-101]. Формы такого поведения различны113: спекуляция на разнице между государственной и рыночной це

Следует отметить, что "рентоориентированное поведение" связано с наличием "мягких бюджетных ограничений" и квазифискального дефицита (см. раздел 3.3). ной, создавшая миллиардные состояния экспортерам нефти, газа и металла; получение субсидий на импорт отдельных товаров, например, продовольствия, как результат множественности валютного курса; доступ к льготным кредитам при отрицательной реальной ставке банковского процента; номенклатурная приватизация гособъектов по заниженной стоимости [там же, с. 101-102]. Именно те силы, которые были заинтересованы в рентных доходах, по мнению автора, препятствовали либерализации цен и внешней торговли, введению единого валютного курса. Рентоориентированное поведение провоцирует инфляцию, и посредником между ними выступает растущий дефицит бюджета и неэффективное распределение экономических благ [там же, с. 107].

Сторонниками "шоковой терапии" построены математические модели, доказывающие, что если целью является максимизация общественного благосостояния в долгосрочном периоде, политика "шоковой терапии" является более эффективной, чем градуализм. Например, в одной модели [153] на примере либерализации внешней торговли показывается, что постепенное смягчение торговых пошлин приводит в длительном периоде к худшему значению общественного благосостояния, чем ее разовая отмена. Объясняется это возникающими диспропорциями в относительных ценах потребительских и капитальных благ.

На основе анализа панельных данных за 1990-1997 годы по 25 странам Центральной и Восточной Европы и государствам - бывшим союзным республикам, входившим в состав СССР, авторы другого обзора [236] наглядно показывают, что шоковая терапия, вызывая в краткосрочном периоде негативные последствия, в то же время в долгосрочном плане приводит к гораздо более значительным темпам экономического роста, чем политика постепенных реформ116. Анализируя факторы, влияющие на этот рост, авторы приходят к вы

116 Интересно, что в краткосрочном периоде наименьшие темпы спада у стран, осуществляющих жесткие реформы, и у стран, проводящих очень ограниченное реформироваводу, что самое существенное воздействие на темпы прироста национального производства оказывают финансовая стабилизация и структурная реформа (70% корреляции)"'. В то же время влияние масштабов государственных расходов на экономический рост отрицательно, хотя менее значительно, чем первых двух показателей"8. Ярким доказательством положительного воздействия реформ на экономический рост являются Польша, Венгрия, Словения, Словакия, Чехия, где экономический подъем начался уже в 1992-1994 годах, а также три прибалтийских государств, где рост отмечается с 1994-1995 годов. Эти государства являются наиболее продвинутыми в плане реформ. В бывших союзных республиках СССР (кроме Балтики) ситуация гораздо хуже, рост в среднем начинается с 1996-1997 годов, но в этих странах и реформы начались позднее, и проходили они более медленно. Феномен Беларуси и Узбекистана, имеющих одни из самых низких индексы реформ, но демонстрирующих в 1996-1997 темпы роста, а в Беларуси даже высокие темпы, авторы объясняют особыми факторами. Например, в Узбекистане это выгодная внешнеторговая позиция, связанная с экспортом хлопка.

Выгоды и издержки политики финансовой стабилизации. На эту проблему существуют две точки зрения. Первая заключается в том, что инфляция ние. Так называемые "средние реформаторы" демонстрируют гораздо более значительные темпы экономического спада. Кривая зависмости экономического роста от "индекса реформ" имеет U-образную форму. В долгосрочном периоде наблюдается прямая зависимость экономического роста от "индекса реформ", а достигнутый странами-реформаторами подъем превышает спад за весь предыдущий период.

117 "Индекс реформирования", использованный авторами в экономическом моделировании, был впервые разработан М.Де Мело, С.Денизером и А.Гелбом (M.de Meló, C.Denizer, A.Gelb) и включает следующие составляющие: степень либерализации цен, приватизацию, реформирование предприятий, реформу финансового сектора, либерализацию внешней торговли и валютного режима, реформу законодательства. х В сумме на три фактора (стабильность цен, продвинутость реформ и уровень государственных раходов) приходится 95% корреляции с экономическим ростом, в то время как остальные 5% объясняются различиями первоначальных экономических условий в странах (уровень индустриализации, урбанизации, капиталоемкости производства, знакомство с рынком и т.д.). почти всегда сопровождается перераспределением доходов малоимущих граждан в пользу лиц с высокими доходами, усиливает степень неравенства в их распределении, а значит, повышает долю лиц, живущих за чертой бедности и получающих доходы ниже прожиточного минимума или ниже социального минимума. Объясняется это следующим образом: инфляция всегда связана с изменением относительных цен, а значит, и изменением относительных доходов, она почти всегда выполняет в экономике перераспределительную функцию. Уровень жизни снижается также вследствие того, что с увеличением доли лиц с низкими доходами существенно меняется структура спроса, он просто перемещается в сторону тех продуктов, которые составляют потребительскую корзину малообеспеченных слоев населения. Из-за увеличения относительного спроса на эти товары цены на них растут еще в большей степени, вызывая еще больший рост бедности. Сторонники данной позиции делают обычно следующий вывод: политика стабилизации, уменьшая инфляцию и ее перераспределительную компоненту, проводится в интересах малообеспеченных слоев населения и приводит к снижению уровня бедности в стране. Так, по расчетам Б.Гранвилл, Дж.Шапиро и О.Дынниковой, произведенным на основе российских статистических данных за 1994-1995 годы, уменьшение инфляции на 1% в эти годы в России приводило к уменьшению доли лиц, живущих за чертой бедности, на 0,5% [228]. Эти данные, по мнению ученых, доказывают положительное влияние политики шоковой терапии на уровень жизни населения. В то же время негативное влияние инфляции на рост бедности объясняется ими следующим образом: в условиях значительной инфляции лица с высокими доходами имеют гораздо больше возможностей сохранить реальную стоимость своих сбережений, потому что им в большей степени, чем лицам с низкими доходами, доступны активы, приносящие доход в виде процента, а этот процент, как известно, так или иначе включает уровень инфляции [там же]. По результатам другого эмпирического исследования [177], взаимодействие ценовой стабилизации и коэффициента Джини, характеризующего степень неравенства в распределении доходов, носит нелинейный характер. Снижение инфляции с гиперинфляционного уровня до 40% приводит к существенному уменьшению коэффициента Джини. На следующем отрезке (6-40%) эффект гораздо меньше, но зависимость остается прямой. Уменьшение инфляции ниже 5% вызывает незначительный рост в степени неравенства в распределении доходов. Однако при снижении темпов инфляции даже до уровня, близкого к нулевому, происходит увеличение степени монетизации экономики, а значит, лица с низкими доходами получают дополнительные социальные трансферты за счет возросших фискальных доходов, что, в свою очередь, уменьшает степень неравенства в распределении доходов. Отсюда А.Булир делает вывод о том, что практически любое снижение инфляции ведет к уменьшению неравенства.

Влияние инфляции на степень неравенства в распределении доходов имеет не только социальный подтекст. Существует, хотя и не доказана окончательно, так называемая гипотеза Саймона Кузнеца, суть которой сводится к тому, что степень неравенства в распределении доходов оказывает воздействие на экономический рост, и это взаимодействие носит обратный и нелинейный характер. Если гипотеза Кузнеца верна, а также верны предположения о прямой, хотя и нелинейной, зависимости коэффициента Джини от уровня инфляции, вывод очевиден: политика финансовой стабилизации через цепочку указанных взаимодействий ведет ни к чему иному, как к экономическому росту.

Однако есть и другая точка зрения. Политика стабилизации, получившая название "шоковая терапия" и включающая ряд жестких мер фискального и монетарного характера, сама вызывает рост нищеты. Она приводит к сокращению производства, занятости, уменьшению бюджетных расходов на поддержание отдельных сфер деятельности, все это отражается на уровне жизни населения и увеличивает степень неравенства в распределении доходов. Следует отметить, что данная точка зрения достаточно популярна на Западе и берет свое начало с работ С.Фишера и Ф.Модильяни [216].

С нашей точки зрения, обе позиции содержат элемент истины, поскольку фактически действуют две разнонаправленные силы. Чтобы определить их равнодействующую, следует различать два периода - долгосрочный и краткосрочный. В краткосрочном периоде политика стабилизации действительно приводит к описанным выше издержкам, и эти издержки могут быть выше выгод от проведения политики стабилизации. Любая стабилизация не может быть осуществлена без соответствующей платы за нее, она требует жертв, и эти жертвы носят объективный характер. Издержки стабилизации являются краткосрочными, в то время как выгоды от нее являются долгосрочными и при интегрировании явно превышают издержки - иначе это не политика стабилизации вообще. Однако в условиях кризиса значимость именно краткосрочного периода возрастает существенно119. Кроме того, предложенный подход верен до тех пор, пока мы говорим о суммарных издержках и суммарной выгоде.

Проблема стабилизации имеет не только институциональный и макроэкономический, то есть связанный с максимизацией общественного благосостояния, аспекты, но политэкономический аспект, обусловленный наличием внутренних интересов различных групп и их частными ожиданиями. В связи с этим правительства сталкиваются с двумя проблемами. Первая - доказательство того, что данная политика необходима и не порождает существенных отрицательных последствий, а в будущем связана с общими выгодами. Вторая -что ее проведение не вызовет значительных частных издержек тех групп, ответное сопротивление которых способно "выбить из седла" авторов реформ. Эти издержки, в свою очередь, зависят от наличия в экономической системе

119 В реальном времени допустимая граница радикальности того или иного мероприятия или комплекса мероприятий определяется, с нашей точки зрения, равенством ожидаемых предельных издержек и предельной выгоды от их проведения. глубоких структурных деформаций и дисбалансов - накопленного инфляционного потенциала, а также требуемой радикальности институциональной реформы.

Алезина и Дрейзен представили формализованную модель, объясняющую, почему политика стабилизации может быть отложена [174, с.263-266]. Исходными предпосылками этой модели являются следующие: в обществе существует принципиальное согласие относительно необходимости жестких фискальных мер, но нет согласия относительно того, как распределятся дополнительные издержки стабилизации (дополнительное налоговое бремя или сокращение государственных расходов) между отдельными группами. Модель, предложенная этими авторами, получила название "война на истощение" ("war of attrition"): различные социально-экономические группы стремятся переложить бремя стабилизации друг на друга до тех пор, пока кто-то не сдастся. Модель представлена как симметричная с равновесием по Нэшу, при этом оптимальное поведение каждой группы описывается "функцией уступки". Условием равновесия является равенство предельных издержек от уступки и предполагаемой предельной выгоды от ожидания.

Другая модель, объясняющая, почему реформы могут быть отложены, представлена Фернандесом и Родриком [там же, с. 266-267]. Главными факторами в ней являются горизонты планирования, или временные промежутки, которые рассматриваются хозяйствующими агентами как периоды принятия решений, и неопределенность относительно будущих доходов. Чем меньше эти горизонты и чем выше общая неопределенность, а также отрицательное отношение населения к риску, тем меньше следует ожидать поддержки реформ.

Таким образом, именно при политэкономическом анализе интересов приобретает особую значимость проблема допустимой степени радикальности как самой политики стабилизации, так и отдельных ее мероприятий. В то же время эта степень находится под воздействием двух факторов: 1) фактоpa времени, который влияет на опыт и ожидания людей (оценки "ex ante" и "ех post")120; 2) фактора взаимного влияния отдельных мероприятий: гипотетически, они могут либо усиливать, либо ослаблять действие друг друга, либо быть нейтральными друг по отношению к другу. Следовательно, градуалистский подход имеет мощное политэкономическое обоснование.

3.2. Макроэкономическая стабилизация, финансовая стабилизация и стабилизация цен как цели общественного выбора

Из нашего предыдущего исследования ясно, что антиинфляционное регулирование не может рассматриваться как самоцель, независимо от общественного выбора и его целей. Цели общественного выбора могут быть разнообразными на разных стадиях развития экономических систем. Понятно, что цели общественного выбора в развитых странах существенным образом отличаются от целей выбора в странах с переходной экономикой, развивающимися рынками. Сузив предмет нашего изучения до предела последних, позволим себе предположить, что для развивающихся рынков такой целью является достижение долгосрочного устойчивого равновесия, то есть макроэкономической стабилизации, при положительном росте.

Что же такое макроэкономическая стабилизация и какие аспекты она включает? По мнению авторов книги "Макроэкономическая стабилизация в переходных экономиках" (1997, редакторы М.Блейзер и М.Шкреб), макроэкономическая стабилизация включает достижение и поддержание стабильности

120 Если государство имеет длительный отрицательный опыт реформирования с массой негативных побочных эффектов, убедить население в эффективности прежних мер достаточно сложно. Если население оценивает эти негативные моменты как результат половинчатости реформ, его с каждым разом легче склонить к необходимости перехода к более радикальным действиям. В обратной ситуации, когда именно радикальность расценивается как причина всех бед, возможен отказ от реформирования. В первом случае градуалистские реформы позволяют плавно перейти к рынку через "обучение". Во втором случае такой шанс дает только шоковая реформа. цен, внешнего баланса и существенного темпа экономического роста, а программы стабилизации тесно связаны с политикой либерализации, институциональными изменениями в экономике и структурной реформой. Авторы пишут об органическом вплетении структурной политики в политику стабилизации, их сложном взаимодействии [170, с. 2-3]. По словам В.Н.Сменковского и А.М.Чумаченко, "проблема финансовой стабилизации имеет три важных аспекта: макроэкономический, институциональный и структурный" [38, с. 115].

С нашей точки зрения, институциональный и структурный аспект действительно играют важную роль в стабилизации. А вот "макроэкономический аспект" - понятие довольно расплывчатое, неопределенное, более того, оно уже включает структурный и институциональный аспекты. Поэтому кроме этих двух мы считаем важным выделение третьего аспекта - политэкономиче-ского, связанного с особенностями общественного выбора в данной экономической системе, а также включающего систему интересов и поведенческие мотивы. Более того, скорость движения в направлении стабилизации зависит от факторов среды. Для развивающихся рынков наибольшее значение имеет административная среда (здесь ее основные характеристики: недостаток знания, опыта, административная некомпетентность, а также высокий уровень бюрократизма и коррупции) и психологическая среда (косность мышления121, отсутствие доверия, ответственности, низкая склонность к координации интересов, чувство справедливости). Все это препятствует структурным и институциональным изменениям, возникновению общественного согласия, построению гражданского общества. Изложенные выводы обобщены в виде схемы 3.1.

121 Наиболее типичный пример - особый менталитет так называемых "красных директоров", считающих поддержание высокой занятости первоочередной целью.

Схема 3. ]

Макроэкономическая стабилизация на первых этапах трансформации объективно сосуществует с тенденцией краткосрочного экономического спада, а на более поздних этапах - с тенденцией долгосрочного экономического роста. А между этапами должен, по идее, существовать пункт перелома, когда происходит смена режима функционирования экономики. Сторонники шоковой терапии связывают этот переломный момент с достижением так называемой "финансовой стабилизации". Поэтому финансовая стабилизация становится инструментальной целью для стран с развивающимися рынками, находящимися на первой стадии трансформации. В то же время финансовая стабилизация не может быть достигнута без стабилизации цен.

На схеме 3.2 представлено взаимодействие целей политики первого периода трансформации с целями общественного выбора. Из схемы видно, что стабильность цен уже представляется не как самоцель политики переходного периода, а только как инструмент для достижения цели общественного выбора. Более того, выявленные взаимодействия не носят односторонней направленности. Напротив, наблюдается двустороннее взаимодействие: достижение макроэкономической стабилизации способствует финансовой стабилизации и стабильности цен.

Схема 3.2

Следовательно, спор между сторонниками шоковой терапии и приверженцами постепенных реформ можно свести также к разным способам решения проблемы взаимодействия целей общественного выбора. Либо подавление инфляции любой ценой и достижение финансовой стабилизации, как считают первые, является необходимой средой для макроэкономической стабилизации. Либо, наоборот, только макроэкономическая стабилизация дает реальную основу для стабилизации финансовых рынков и финансовой системы и стабильности цен. С нашей точки зрения, верным является подход, изложенный классиком М.Бруно, который фактически обобщает опыт стран, осуществлявших трансформацию к рынку.

М.Бруно, изучавший программы стабилизации в различных странах, приходит к выводу о неизбежности и необходимости тех гетеродоксальных попыток, которые осуществлялись разными странами до принятия ортодоксальной монетаристской программы [174, с.268-273]. При этом он представляет в качестве резюме ("Summary list") пять компонентов программ стабилизации / реструктуризации (табл.3.1).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенное нами комплексное исследование монетарных и немонетарных факторов инфляционного процесса в переходной российской экономике привело к следующим результатам.

Разные теории и концепции инфляции фактически рассматривают ее как форму восстановления частного равновесия. Например, в основе кейнси-анской теории инфляции лежит равновесие совокупного спроса и совокупного предложения, неокейнсианство изучает совместное равновесие на товарном и денежном рынках с помощью аппарата кривых 18-ЬМ, монетарисгская теория инфляции основана исключительно на равновесии спроса на деньги и предложения денег, структуралистская теория - на равновесии в системе относительных цен, фискальная теория - на равновесии в системе фискального баланса, концепция "общественного согласия" - на равновесии в системе относительных реальных доходов, концепции инфляции в открытой экономике - на равновесии торгового и платежного балансов. При этом монетаристская теория содержит ряд допущений и упрощений, вследствие которых инфляция утрачивает свою перераспределительную и балансировочную функции в экономике.

Соединение рациональных моментов отдельных теорий и концепций инфляции возможно через представление ее как формы восстановления не частного, а общего равновесия, включающего всю систему частных балансов и взаимосвязанных переменных. В то же время данный подход порождает проблему множественного и субоптимального равновесия, когда установление равновесия в каждой из подсистем фактически требует разного уровня инфляции, и возникает сложное взаимодействие, приобретающее вид динамической игры с перманентным добавлением инфляционного скольжения. Возможное решение данной проблемы нами найдено в разработке концепции инфляционного процесса как единства открытой инфляции и накопления инфляционного потенциала, когда система аккумулирует дисбаланс до критического уровня. Последнее происходит в различных формах. Применительно к переходной российской экономике нами выделено и охарактеризовано шесть таких форм: вынужденные сбережения, структурное неравновесие, воспроизводственные деформации, неравновесие в системе торгового и платежного баланса как результат политики управляемого валютного курса, накопленный внутренний и внешний долг.

Развивающиеся системы, к типу которых следует отнести и российскую экономику, отличаются от развитых систем неустойчивостью экономической и институциональной структуры, постоянно накапливаемыми внутренними дисбалансами и самовоспроизводимым конфликтом по поводу распределения дохода. Отсюда вытекает вывод, что инфляционный процесс в таких системах имеет естественное происхождение, балансировочная функция инфляции значительна, а значит, можно говорить о неком естественном уровне инфляции, характеризующем развитие таких систем и определяющем ее немонетарное происхождение.

В противовес положительной по своей сути и направленности балансировочной функции инфляция выполняет в экономике также негативную функцию. Являясь своего рода отрицательной макроэкономической экстер-палией, она влияет на выбор потребителя и выбор производителя, процессы принятия решений, заключения договоров, функционирование рынков, условия воспроизводства и в конечном счете деформирует достигаемые внутри системы равновесия. Учет совместного влияния обеих функций инфляции: как положительной балансировочной, так и отрицательной деформирующей, - позволяет обнаружить переломные моменты во взаимодействии инфляции с другими объектами общественного выбора: экономическим ростом и безработицей и объяснить феномен стагфляции.

Анализ инфляции с помощью разработанного нами аппарата кривых трансформации и теории общественного выбора позволил определить естественный уровень инфляции для развитых систем как границу, за пределами которой дальнейшее ее повышение начинает отрицательно сказываться на экономическом росте, следовательно, негативная функция инфляции преобладает над балансировочной. Для переходных систем этот уровень скорее определяет тот переломный пункт, за которым искусственное подавление инфляционных процессов традиционными методами экономической политики само становится причиной спада. Кроме того, разработанная модель позволяет обосновать роль структурной реформы в снижении естественного уровня инфляции, а также динамику этого уровня при накоплении инфляционного потенциала и его превращении в открытый инфляционный процесс.

Таким образом, инфляционный процесс в переходных экономиках имеет свою внутреннюю, немонетарную природу, хотя доля монетарных факторов может быть существенна на первых этапах, когда государство продолжает выполнять патерналистские функции по отношению к реальной экономике. В последующем оснор лми причинами развертывания инфляционного процесса становятся структурные, институциональные и политэкономические факторы, а также разные формы накопления инфляционного потенциала в виде частичных внутренних дисбалансов, обычно поддерживаемых системой специально учрежденных нерыночных правил игры. Роль и значение этих факторов в развертывании инфляционных процессов подтверждают как аналитические, так и эконометрические исследования.

Изучение российской инфляции в контексте денежной экономики и выявление значимости монетарных факторов в российской инфляции привело нас к следующим результатам. 1) Статистический анализ не подтверждает однозначно и с достаточной степенью надежности тезис о том, что изменения цен в российской экономики являются результатом изменений только денежной массы. Нами показано, что достаточно легко доказать и обратную статистическую связь; 2) Катастрофическое снижение уровня монетизации в российской экономики не может быть объяснено исключительно падением спроса на деньги, а является не в меньшей степени результатом чрезмерно жесткой монетарной политики. В таких условиях говорить о монетарном происхождении российской инфляции нелогично. Одновременно выявленная закономерность роста уровня монетизации при прохождении некой точки перелома, характеризующейся переходом к устойчивому экономическому росту, подрывает монетаристскую теорию, согласно которой взаимосвязь инфляции и монетизации всегда должна быть строго прямой, а не обратной; 3) Произошедшие в российской экономике сдвиги в структуре денежной массы в направлении значительного роста доли агрегата МО свидетельствуют о процессах деградации безналичной эмиссии и вырождении денежно-кредитной системы; 4) В денежно-кредитной сфере российской экономики образовалась устойчивая деформация, с одной стороны, она испытывает недостаток в денежных средствах в форме кредитов и оборотных активов, с другой стороны, банки располагают неработающими активами, практикуют естественное нормирование кредитных ресурсов, предпочитая зарабатывать деньги на валютном или финансовом рынках, а величина денежного мультипликатора не достигает своего потенциального значения. Все это приводит к выводу, что проблемы российской экономики не удастся решить "монетарными методами наоборотнужна радикальная институциональная реформа. Сердцевиной такой реформы могли бы стать банки развития, функционирующие в специально созданной среде, что обеспечило бы принципиальное изменение направленности денежных потоков; 5) Распространение в российской экономике платежных суррогатов и неденежных форм расчетов также свидетельствует о немонетарном происхождении роста цен и неэффективности денежно-кредитной политики. Неплатежи, бартер, взаимозачеты находятся в сложной взаимосвязи с инфляцией и накоплением инфляционного потенциала, являются результатом причин как монетарного, так и немонетарного происхождения. А значит, решение этой проблемы также невозможно с помощью методов денежной политики, и здесь необходима институциональная реформа., элементами которой могли бы стать развитие вексельных форм расчетов и появление расчетных банков.

Изучение российской инфляции в контексте реальной экономики и немонетарных факторов ее происхождения привело нас к следующим результатам: 1) Обнаруженная с помощью эконометрических расчетов высокая теснота связи динамики уровня цен со структурными сдвигами в экономике свидетельствует в пользу значительного влияния структурных факторов на развитие инфляционного процесса в российской экономике; 2) Инфляционный всплеск после августа 1998 года логично объясняется накоплением инфляционного потенциала в двух формах: а) аккумуляции внутреннего долга, б) торгового и платежного дисбалансов и истощения валютных резервов вследствие политики управляемого валютного курса. Причиной этих дисбалансов стал институциональный фактор - неадекватная внутренним системным изменениям экономическая политика государства, неумение управлять инфляционными процессами в неустойчивых системах с учетом их объективных закономерностей, а не на основе стандартных рецептов, разработанных для развитых систем. Оба дисбаланса к тому же были тесно связаны с навязанной искусственно автодефляцией. В первом случае авто дефляция реального сектора была результатом откачивания денежных средств в пирамиду ГКО&ОФЗ. Во втором сама политика управляемого валютного курса требовала соблюдения соотношения между национальной денежной массой и тающими валютными резервами государства. Обе политики были тесно связаны, реальный сектор экономики оказался под воздействием двойного негативного эффекта, что и вызвало накопление значительного инфляционного потенциала.

Так мы подошли к логичному выводу, что инфляционные процессы в переходной экономике фундаментально связаны с макроэкономической стабилизацией., обретением системой внутренне и внешне устойчивой экономической структуры, работающих институтов рынка, стабильных правил игры, а также достижением равновесия в структуре доходов, то есть возникновением "общественного согласия" по поводу их распределения.

Проблема монетарности инфляционного процесса непосредственно связана с выбором денежно-кредитной политики и адекватного переходному периоду монетарного режима. Научный анализ однозначно свидетельствует, что оптимальной, то есть приводящей к минимальным потерям в общественном благосостоянии в длительном периоде является не экспансионистская и не рестриктивная, а нормативная монетарная политика и монетарный режим, основанный на экономическом мониторинге естественных структурных изменений в экономике. Полагая, что другие виды политики: политика доходов, фискальная, промышленная, структурная, инвестиционная политика, -должны быть разумно направлены на поддержку именно таких изменений, вместе с тем мы считаем абсолютно вредным любой произвольный активизм в денежно-кредитной политике, основанный на предположении, что проблемы реальной экономики можно решить только деньгами.

Принятие монетарного режима, основанного на мониторинге структурных изменений, означало бы, что в денежно-кредитной политике появилось общее правило, о котором так ратуют монетаристы, и в то же время это правило базировалось бы не на умозрительных инструкциях международных организаций, написанных для некой абстрактной системы, переходящей к рынку, а на тенденциях развития реального сектора национальной экономики, с учетом ее внутренних дисбалансов и эволюции ее национальных институтов. В то же время оно означало бы сохранение дискретности в управлении денежной массой и инструментальной независимости Центробанка, чего монетаристы не признают. Новое понимание роли денежно-кредитной политики государства требует институциональной реформы центрального банка с целью постепенного превращения его в "общественный траст", и тогда его кооперация с правительством, которая в последнее время стала восприниматься исключительно в негативном плане, будет основываться на принципах совместного осуществления целей "общественного выбора". В переходных системах этот выбор однозначен - макроэкономическая стабилизация в долгосрочном плане.

Только такая стабилизация обеспечит устойчивый экономический рост, что принципиально меняет характер взаимодействия всех макроэкономических переменных и природу инфляционного процесса. Благодаря ей происходит обретение системой внутреннего антиинфляционного иммунитета, способного гасить внешние шоки и незначительные внутренние диспропорции путем оперативной перестройки собственной структуры. По мере достижения данной цели естественный уровень инфляции, присущий развивающимся системам и определяющий границу немонетарности инфляционного процесса, становится ниже, а на место инфляционного режима функционирования экономики, негативно влияющего на достигаемые в системе состояния равновесия, приходит новый режим взаимодействия макропеременых.