Финансовый учет и анализ долгосрочных источников финансирования тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Финансовый учет и анализ долгосрочных источников финансирования"

Московский государственный университет им. М. В. Ломоносова

Экономический факультет

□030Б3420

На правах рукописи

Шутенко Наталья Ивановна

ФИНАНСОВЫЙ УЧЕТ И АНАЛИЗ ДОЛГОСРОЧНЫХ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ

Специальность 08 00 12 - Бухгалтерский учет, статистика

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

3 1 МАЙ 2007

Москва - 2007

Диссертация выполнена на кафедре учета, анализа, аудита экономического факультета Московского Государственного Университета им МВ Ломоносова

Научный руководитель1 Доктор экономических наук, профессор

Хорин Александр Николаевич

Официальные оппоненты Доктор экономических наук, профессор

Гиляровская Лилия Тимофеевна

Кандидат экономических наук, доцент Амеленков Андрей Алексеевич

Ведущая организация Московский инженерно-физический институт (Государственный университет)

Защита состоится 21 июня 2007 г в 15 часов 15 минут на заседании Диссертационного Совета Д 501 001 18 при Московском Государственном Университете им MB Ломоносова по адресу 119991 г Москва, ГСП-1, Ленинские Горы, МГУ им M В Ломоносова, 2-й учебный корпус, экономический факультет, аудитория № 2

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке 2-го учебного корпуса МГУ им M В Ломоносова.

Автореферат разослан «21» мая 2007 г

Ученый секретарь Диссертационного Совета Д-501 001 18

при МГУ им MB Ломоносова доктор экономических наук, профессор В.П Суйц

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ Актуальность темы исследования. Крупные компании играют все большую роль в экономическом развитии страны. С их участием в экономические и социальные процессы вовлекается значительный круг лиц и большие объемы финансовых ресурсов Для этих компаний важно организовать прозрачные отношения с инвесторами, что предполагает наличие у них достаточных объемов полезной информации

Развитие рыночных отношений не только приводит к повышению требований, касающихся формирования информации об организации, предоставляемой инвесторам, но и придает особую актуальность расширению функциональных возможностей института отчетности В настоящее время информация, отражаемая в бухгалтерской отчетности, сориентирована в основном на удовлетворение интересов контролирующих и налоговых органов и не является достаточной для инвесторов Поэтому, развитие коммуникативных функций отчетности становится все более актуальным, а реализация их предполагает не столько буквальное следование требованиям учетных стандартов, сколько подчинение бухгалтерских принципов раскрытию отчетных показателей, соответствующих информационным ожиданиям инвестора

Совершенствованию коммуникативных функций отчетности препятствуют неурегулированность вопросов информированности инвесторов через бухгалтерскую отчетность, отсутствие теоретически обоснованных подходов к балансовым и счетным обобщениям данных о долгосрочных источниках финансирования и к выбору эффективной корпоративной учетной политики для инвесторов, а также недостаток соответствующих методик для проведения финансового анализа отчетности публичных компаний в соответствии с реальными интересами инвесторов

Решение указанных проблем формирования полезной информации для инвесторов в рамках коммуникативной концепции отчетности и определяет актуальность выбранной темы

Степень изученности проблемы. В мировом научном сообществе до сих пор не прекращаются дискуссии о содержании информационных по-

требностей инвесторов В этой связи, специалистами предпринимались многочисленные попытки сформулировать оптимальную модель отчетности для инвесторов В отечественной литературе^ методические и методологические вопросы учета обязательств рассматривались в трудах Жукова В Н, Ковалева Вит В, Новодворского В Д, Палия В Ф , Пятова М Л , Вейцмана Н Р и других

Герменевтический подход к вопросам бухгалтерского учета обязательств компании раскрывается в трудах Бетге Й, Ван Бреда М Ф, Кошкина И А» Лунского Н С , Новодворского В Д, Палия В Ф, Помазкова Н С, Хендриксена Э С.

Теоретическое обоснование информационных ожиданий инвесторов основывается на трудах отечественных и зарубежных ученых в области корпоративной теории и права, в том числе Бредли Э , Друкера П, Коуза Е, Норта Д, Покровского И А, Смита А., Статмана М, Тьюлза Р , Ходж-сона Д, Хорина А Н, Шальтеггера Ш

Вопросы экономического анализа заемного капитала организации изучены в трудах Бернстайна Л А, Гиляровской Л Т, Ендовицкого Д А, Ковалева В В, Шеремета А Д и других Подход к анализу заемного капитала с точки зрения интересов участвующих сторон организации рассматриваются Хелфертом Э, Хориным А Н

Целью исследования является научное обоснование современных рыночно-ориентированных подходов к раскрытию полезной информации о долгосрочных источниках финансирования компании в бухгалтерской отчетности и ее интерпретации пользователями

Достижение поставленной цели обусловило необходимость решения следующих задач.

• выявить информационные ожидания инвестора с целью разработки системы отчетных показателей;

• определить логику формирования счетов финансового учета и отчетных показателей,

• предложить формат раскрытия информации для инвесторов в бухгалтерской отчетности,

• раскрыть содержание и методику анализа заемного капитала на основе бухгалтерской отчетности, финансовой отчетности в версии физического и финансового капитала Предметом исследования являются содержание и формат балансовых обобщений данных о долгосрочных источниках финансирования, а также их интерпретация

Объектом исследования являются типовые публичные нефинансовые компании, управляемые профессиональным менеджментом и собственниками ОАО «Газпром», ОАО РАО «ЕЭС России», ОАО «Мосэнерго, «Amerada Hess Corporation», «British Airways pic», «JSambery pic» и другие Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых и специалистов в области бухгалтерского учета и отчетности, нормативные акты Российской Федерации по вопросам ведения бухгалтерского учета и формирования бухгалтерской (финансовой) отчетности, международные стандарты финансовой отчетности, общепринятые принципы бухгалтерского учета США В исследовании также использованы материалы отечественной и зарубежной периодической печати, информация с официальных сайтов крупнейших транснациональных корпораций и других информационных сайтов

Методологической основой работы является межсистемный подход к организации корпоративного управления и бухгалтерского учета В зависимости от характера решаемых задач использовались методы дедукции, индукции, сравнения, систематизации, сводки и группировки, балансовых обобщений и другие

Работа выполнена в рамках раздела 1 «Бухгалтерский учет и экономический анализ» паспорта специальности ВАК Минобразования РФ 08 00 12 - Бухгалтерский учет, статистика - п 1 4. Методологические основы и целевые установки бухгалтерского учета и экономического анализа

Научная новизна проведенного исследования состоит в теоретическом обосновании и разработке подходов к счетным и балансовым обоб-

щениям информации о долгосрочных обязательствах компании в рамках коммуникативной концепции бухгалтерской отчетности

В процессе исследования по теме диссертации получены следующие научные результаты

• выявлены объективные интересы инвесторов в получении необходимой информации о долгосрочных источниках финансирования компании и раскрыты соответствующие им учетные признаки,

• обоснованы положения, определяющие содержание учетной политики, а также структуру плана счетов бухгалтерского учета в части финансового учета долгосрочных обязательств организации,

• разработан алгоритм формирования отчетных показателей по интересам групп инвесторов;

• определен формат раскрытия полезной информации в бухгалтерской отчетности компании для инвестора,

• разработаны основы методики анализа заемного капитала организации на основании интерпретации показателей форматов отчетности компании, составленных по версии физического и финансового капитала

Практическая значимость исследования. Основные положения, рекомендации и выводы диссертационного исследования сориентированы на их использование при разработке информационной политики компании, а также могут быть использованы при решении проблем, касающихся совершенствовании законодательства и нормативной базы по данным вопросам

Предложенная система финансовой отчетности и финансового учета долгосрочных источников финансирования может быть использована коммерческими организациями при подготовке отчетности для инвесторов, а также инвесторами при анализе и оценке доходности, управляемости, рискованности предоставленного компании капитала

Отдельные результаты диссертационного исследования в настоящее время используются в деятельности аудиторской компании ООО «Международный консалтинг и аудит», а также в учебном процессе при чтении

лекций и проведении семинаров по курсу «Экономический анализ деятельности коммерческих организаций»

Апробация результатов исследования. Основные положения исследования докладывались и обсуждались на Международной конференции «Татуровские чтения» МГУ им М В Ломоносова 2006г, Международной научно-практической конференции студентов и аспирантов «Экономика и бизнес позиция молодых ученых», АлтГУ, 2006г, Международной научно-практической конференции преподавателей вузов, ученых, специалистов, аспирантов, студентов «Актуальные вопросы развития экономики России теория и практика», ВГИПУ, 2006г По теме диссертации опубликовано 4 научные работы общим объемом 3,1 п л.

Структура и объем работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, содержит 25 приложений Объем работы составляет 157 машинописных страниц, включая 18 таблиц и 9 рисунков

2. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ 1. Информационные ожидания инвесторов

Увеличение значимости и масштабов долгосрочного финансирования в экономике России ставит задачу организации прозрачных отношений между инвесторами и компанией, в которую вкладывается капитал При этом придается большое значение финансовой отчетности как действенного средства коммуникации

Определение группы инвесторов используется в концептуальных основах учетных стандартов различных стран, теории корпоративных финансов, законодательстве РФ и часто подразумевает различный смысл, начиная от широкого - как юридических и физических лиц, осуществляющих инвестиции и заканчивая узким - как участников рынка ценных бумаг В диссертационном исследовании предложено определение группы инвесторов на основании юридического статуса в организации, целей, выгод, экономических характеристик капитала инвестора, а под инвесторами понимаются юридические и физические лица

1) преследующие исключительно экономические цели,

2) ориентированные на долгосрочное участие в организации,

3) дистанцированные от оперативного управления организацией,

4) представляющие свой капитал на условиях возвратности и, как правило, платности

В настоящее время в рамках различных учетных систем не прекращаются дискуссии о том, какую информацию должна представлять отчетность для инвесторов В соответствии с российским законодательством о бухгалтерском учете основным источником информации является бухгалтерская отчетность Формирование отчетности подчиняется цели достоверного и полного представления о финансовом положении организации, финансовых результатах ее деятельности и изменениях в ее финансовом положении на основе законодательно установленных норм По этим признакам можно судить о преимущественно контрольной функции бухгалтерской отчетности.

Международные стандарты финансовой отчетности (IFRS&IAS), общепринятые принципы учета США (GAAP US), Великобритании (GAAP UK) по своему юридическому статусу не являются законом В результате, применение общепринятых профессиональным сообществом принципов основывается скорее не на буквальном следовании тексту документа, а на обеспечении приоритета экономического содержания по отношению к юридической форме для цели формирования полезной информации

Однако, даже полное соблюдение принципов и правил данных систем не способствует достижению поставленной цели формирования полезного информационного продукта для инвесторов Факт подтверждается тем, что, несмотря на увеличивающееся количество компаний, применяющих МСФО, как теоретические, так и практические проблемы, касающиеся содержания информации для инвесторов в публичной отчетности остаются нерешенными В этой связи, необходимо не столько буквальное следование принципам, сколько подчинение принципов формированию полезной информации на основе детального изучения интересов инвесторов

За последние десятилетия, главным образом, зарубежные ученые предприняли неоднократные попытки прояснить суть информационных запросов инвесторов Большинство авторов основываются в своих суждениях на маркетинговых исследованиях, социологических опросах (РХ Герц, Э Л. Дженкинс, С Дипиаза, Р.Дж Экклз и др) Однако, в современной учетной теории и практике вопросам теоретического обоснования информационных запросов инвесторов, не уделяется достаточного внимания В теории фирмы и теории корпоративных финансов существуют два основных подхода, проясняющих положение, мотивацию инвесторов в организации и специфику информационных ожиданий

1) экономическая концепция организации;

2) финансовая концепция организации

1 С точки зрения экономической концепции (рис 1), организация является обособленным участником гражданско-правового оборота, не учитывающая интересы третьих лиц Ресурсы, предоставленные третьими лицами, рассматриваются как обезличенные факторы производства, транс-

формирующиеся в обороте организации Целью организации и конечным результатом данного процесса служит наращение результата от всех операций организации Следовательно, информационные ожидания инвесторов и других заинтересованных сторон, движение информационных потоков подчиняются унитарному интересу

Рис 1 Схема экономической концепции организации

2) В основе финансовой концепции (рис 2) лежит несоответствие целей заинтересованных сторон целям деятельности организации, целям управления организацией Более того, действие участников организации в собственных интересах, борьба за перераспределение стоимости компании приводит к корпоративным конфликтам, негативно влияющим на капитализацию компании В рамках данного подхода видение, миссия, цели и стратегия компании неразрывно связаны с удовлетворением интересов лиц, предоставляющих финансовые ресурсы Таким образом, перед менеджментом организации стоит задача не только управления активами организации, но и поддержания баланса экономических интересов поставщиков капитала В этом случае, логично организовывать информационные потоки организации сообразно экономическим предпочтениям заинтересованных сторон

В связи с тем, что объектом исследования были выбраны публичные компании, осуществляющие крупные капиталовложения и вовлекающие значительный круг лиц, особое внимание уделяется финансовой концепции и, соответственно, модели экономического поведения инвестора в организации Поэтому, основой исследования является группа инвесторов,

движимая интересами с целью получения соразмерных вложенному капиталу экономических выгод.

4—р. - экономические выгоды участников организации

Рис.2 Схема финансовой концепции организации В экономической теории мотивация инвестора определяется стремлением извлечения текущих выгод из инвестиционной ценности. При этом, представление об инвестиционной ценности (индивидуальном благе), описываемое преимущественно физическими параметрами, не является подходящим для определения мотивации инвестора в организации. Это связано с тем, что в рамках организации ценность индивидуального блага описывается не только физическим характеристиками, но и показателями социализированного блага, приобретаемыми в соответствии со статусом инвестора в организации. Поэтому, инвестиционная ценность задается качеством извлекаемой выгоды, в том числе и правами, приобретаемыми инвесторами в результате вложения капитала в организацию.

Исследование содержания категории интереса инвестора с позиции теории права и неоинституциональной теории фирмы позволило сделать вывод о том, что взаимоотношения организации и инвесторов описываются не только юридическими рамками, но и иными формальными и неформальными отношениями, складывающиеся, как результат взаимодействия множества людей, преследующих собственные интересы. С ростом кон-

центрации собственности все большее значение приобретают нетиповые экономические отношения, которые не определяются згконом, но могут осуществляться в рамках договорных отношений или обычаев делового оборота Таким образом, информационные ожидания инвесторов представляются нами в виде законных и подразумеваемых интересов (рис 3)

ИНТЕРЕСЫ ИНВЕСТОРА

V V

Законные Подразумеваемые

1Г

1 Платность, срочность, возвратность, право на страхование капитала инвестора в организации обеспечение, гарантии (Гражданский кодекс РФ) 2 Право на информирование - требования к раскрытию информации эмитентами (ФЗ РФ «О рынке ценных бумаг» ФЗ о защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг) 3 Право на информирование в формате бухгалтерской отчетности (ФЗ РФ «О бухгалтерском учете») 4 Право на информирование в формате бухгалтерской отчетности, очередность получения выгоды (ФЗ РФ «Об акционерных обществах») 5 Юридический статус инвестора, иностранных инвесторов (ФЗ РФ «Об инвестиционной деятельности», ФЗ РФ «Об иностранных инвестициях») 6 Право на ликвидационную квоту, право на получение выгоды в определенной очередности (ФЗ РФ «О несостоятельности и банкротстве») 7 Право на страхование капитала инвестора (ФЗ РФ «О залоге») 8 Право на дополнительный доступ к информации лизингополучателя, право на выкуп лизингового имущества (ФЗРФ «Олизинге») и другие 1 Концепция сохранения и конкурентного нараи1ения капитала (це на капитала, масштаб вов течения капитала, срок капитала, уровень обесценения капитала) 2 Концепция риска (котебчемость доходности капитала, обеспечение, кредитный рейтинг) 3 Концепция денежных потоков (рыночная ликвидность капитала, ликвидность выплат) 4 Концепция финансовой эквивалентности (паритетности)(эффективная процентная стаака, финансовый рычаг, правило мажорантное™)

Рис 3 Законные и подразумеваемые интересы инвесторов

Так, законные интересы основываются на соблюдении формальных характеристик, установленных законодательством и иными нормативно-правовыми актами для целей обеспечения надлежащего исполнения обязательств

Содержательная сторона подразумеваемых интересов определяется обычаями делового оборота и основными теоретическими концепциями корпоративных финансов сохранения и наращения капитала, риска, денежных потоков и паритетности (финансовой эквивалентности) выгод заинтересованных сторон Такого рода разделение позволяет не только оп-

ределить особенности информационных запросов, но и разработать шкалу соблюдения интересов инвесторов в организации, Поэтому, существуют организации, где учитываются

• только законные интересы инвесторов;

• законные и частично подразумеваемые интересы инвесторов,

• как законные, так и подразумеваемые интересы инвесторов

2. Разработка положений учетной политики и плана счетов обязательств компании

В соответствии с требованиями российского законодательства учетная политика формируется руководителем и главным бухгалтером и предназначена решать, прежде всего, поставленные перед учетом задачи Однако, бухгалтерский учет в управлении должен способствовать достижению цели организации и, таким образом, является частью ее стратегии Известно, что формирование миссии, целей и стратегии организации, а равно и системы учета - сфера компетенции менеджмента В связи с тем, что конфигурация участвующих сторон и их цели в организации могут быть разнообразными, построение учетной политики требует особого подхода со стороны менеджмента, заключающегося в выборе соответствующей концепции капитала в процессе формирования стратегии, направленной на достижение целей организации С этой точки зрения, логика построения учетной системы и классификации счетов бухгалтерского учета определяется не только нормативными требованиями учетного процесса, но, прежде всего, особенностями целей учета - корпоративных правил взаимоотношений заинтересованных лиц, включая инвесторов

Следовательно, в зависимости от преобладающего характера миссии и целей, принимаемых менеджментом организации, определяется выбор физической или финансовой концепции капитала, а следовательно, и цели счетных и балансовых обобщений (таблица 1) В связи с этим, классификация счетов, рабочий план счетов и методика финансового учета долгосрочных источников финансирования организации будут различаться в зависимости от принятой руководством концепции капитала

Таблица 1

Характерные особенности экономической и финансовой концепций

организации

Экономическая концепция организации Финансовая концепция организации

Цеть организации Прибыль организации от всех операций Экономическая добавленная стоимость

Задачи Трансформация, преобразование, комбинирование факторов производства Перераспределение стоимости компании заинтересованными сторонами

Капитал инвесторов Факторы производства обезличены Капитал идентифицируется по принадлежности финансовых ресурсов

Цели заинтересованных сторон Цели заинтересованных сторон вытекают из унитарного интереса организации Несбалансировашюсть интересов участвующих сторон, поэтому цели организации и заинтересованных сторон требуют согласования

Приоритет интересов собственников Интересы всех участвующих сторон

Концепция отчетности Следование нормам законодательства Ориентация на интересы пользователей информации

Физическая концепция капитала Финансовая концепция капитала

Полная и достоверная информация Полезная информация

1 В соответствии с концепцией физического капитала, полезность информации соотносится с целями кругооборота физического капитала и, в результате, наращения прибыли, собственного капитала организации Таким образом, рабочий план счетов долгосрочных обязательств может быть организован в рамках трех основных классификационных групп счетов по следующим признакам

1 1 По критерию срочности обязательства разграничиваются на долгосрочные и краткосрочные для цели учета временной определенности оттока ресурсов из организации В соответствии с российским законодательством о бухгалтерском учете обязательства подразделяются по признаку операционного цикла организации, в результате чего к долгосрочным относятся обязательства сроком погашения более 1 года Однако, оборот долгосрочных источников финансирования, как части эксплуатационного капитала организации, описывается инвестиционным циклом, при котором применяются иные критерии долгосрочности - три, пять, десять лет и т п Поэтому очень важно разделить долгосрочные обязательства на основании

классификации сроков предоставления ресурсов в финансовом секторе Вторым критерием разграничения является критический срок неисполнения обязательств, что предполагает необходимость ведения отдельного аналитического учета

1 2 Вид и форма долгосрочных источников финансирования Принимая участие в обороте физического капитала, долгосрочные источники финансирования обезличиваются, превращаясь в часть эксплуатационного капитала организации Поэтому, целесообразно разграничивать укрупненные группы долгосрочных источников финансирования, согласно их вещественной форме В результате того, что в процессе кругооборота капитала происходит его трансформация, важно выделять параметры формы долгосрочных обязательств по стадиям оборота с тем, чтобы обеспечивалось выделение имущественной, денежной и товарной форм капитала

1 3 Платность Использование ресурсов третьих лиц в обороте организации предполагает определенное вознаграждение владельцу ресурса Следовательно, в учете и финансовой отчетности целесообразно разграничивать платные и бесплатные долгосрочные источники финансирования

2 Выделение критериев разграничения счетов в соответствии с финансовой концепцией капитала должно соответствовать требованиям обеспечения прозрачности финансовых взаимоотношений организации, а это подразумевает учет не только юридических характеристик капитала инвестора, но и условий его вовлечения в оборот организации Поэтому, счетный план долгосрочных обязательств должен быть организован в рамках пяти основных классификационных групп счетов

2 1 Срок При оценке наращения долгосрочного и краткосрочного капитала используются разные по сущности процентные ставки - простых и сложных процентов, что требует подразделения обязательств на долгосрочные и краткосрочные В рамках группы долгосрочных обязательств на основании критерия критического срока исполнения выделяется срочные и просроченные обязательства При этом, цель определения полноты условий времени вложения капитала требует включения в название счета количественных показателей срока долгосрочных обязательств

2 2 Вид долгосрочных обязательств Счет «Долгосрочных обязательств» предназначен для учета капитала инвестора в организации Для цели полноты представления о форме отношений инвестора и организации в рамках группы долгосрочных обязательств целесообразно проводить детальное выделение видов капитала инвесторов

2 3 По критерию обеспеченности, как показателя страхования капитала инвестора, разграничиваются обеспеченные и необеспеченные обязательства В рамках данной группы следует выделять подгруппы счетов по видам обеспечения обязательства, обеспеченные имуществом организации, гарантиями третьих лиц, поручительством

2 4 Платность в рамках финансовой концепции означает использование показателей процентных ставок, характеризующих цену источников финансирования Поэтому, в названии счета важно указывать не только величину процентной ставки, но и вид процентной ставки (плавающая, фиксированная ставки, дисконт или премия), а также другие условия наращения капитала инвестора (например, ставки процента, действующие в течение льготного периода)

2 5В соответствии с условиями погашения/отзыва необходимо выделить безотзывные, отзывные, конвертируемые долгосрочные обязательства, а также группы обязательств по способу погашения (единовременно, сериями)

3. Раскрытие информации о долгосрочных обязательствах в финансовой отчетности

Обязательство, как элемент бухгалтерской отчетности в соответствии с требованиями законодательства о бухгалтерском учете, не исчерпывает весь спектр обязательственных отношений инвестора и организации В этой связи, особую роль играет не столько раскрытие готовых показателей в стандартных формах отчетности, сколько разнообразие и уместность ее раскрытия в пояснениях для инвестора

3 1В соответствии с физической концепцией капитала формат бухгалтерского баланса определяется стремлением оценить формы имеющихся в распоряжении организации экономических и финансовых ресурсов

(имущественное положение организации) Однако, информация бухгалтерской отчетности об имуществе и обязательствах организации формируется с учетом принципа имущественной обособленности и поэтому, величина долгосрочных обязательств по бухгалтерскому балансу не отражает все долгосрочные источники финансирования В связи с этим, в пояснениях к отчетности необходимо раскрывать весь спектр как балансовых, так и забалансовых долгосрочных обязательств, классифицировать их по форме и срокам финансирования, что позволит представить истинный масштаб и условия участия этих средств в обороте организации Группировка информации пояснений может быть представлена в следующих вариантах

• на основе динамического балансового уравнения,

• расшифровка укрупненных групп долгосрочных обязательств по видам,

• виды долгов по срокам погашения, с выделением просроченной части (например, практика раскрытия данных в финансовой отчетности British Airways pic)

Формат отчета о прибылях и убытках предназначен для оценки эффективности факторов производства организации, в том числе и долгосрочных источников финансирования В связи с этим, должна раскрываться информация о текущих расходах организации, связанных с использованием долгосрочных источников финансирования по отдельной строке «Проценты к уплате», или «Чистые проценты к уплате», с последующей расшифровкой расходов организации в пояснениях по видам долгосрочного долга

Приемлемым форматом раскрытия информации о форме поступления и выбытия долгосрочных источников финансирования служит отчет о движении фондовых потоков. Однако, в настоящее время на практике данный формат практически вытеснен отчетом о движении денежных средств, который информирует об изменении финансового положения организации, полученной ею прибыли в денежном выражении В этой связи, денежная форма финансирования должна раскрываться в отчете о движении денежных средств по отдельным видам долгосрочных обязательств, в то время

как информация о сумме неденежного финансирования - в качестве отдельной строки пояснений к отчету

3 2 Основой формирования информации в рамках финансовой концепции служат законные и подразумеваемые интересы инвесторов С точки зрения концепции наращения следует раскрывать величину капитала инвестора в организации, величину и вид процентных ставок, величину срока, условия отзыва, погашения, периодичность выплат Информация о наиболее значимых по объему долгосрочных источниках финансирования может раскрываться непосредственно в разделе «Долгосрочный долг» бухгалтерского баланса (таблица 2)

Таблица 2

Формат бухгалтерского баланса ^атЬету, в соответствии с Общеприня-

тыми принципами учета Великобритании (ЦК СААР) за 2004

Актив Пассив

Внеоборотные активы Краткосрочные обязательства

Оборотные активы Долгосрочные обязательства Задолженность, Банк БашЬегу, 3% Задолженность прочим кредиторам

Акционерный капитал

Если спектр вовлекаемых источников финансирования достаточно широк, в балансе указывается общая сумма долга, в то время как в пояснениях - более детальная информация об условиях вовлечения капитала инвестора В практике крупнейших компаний встречаются следующие типы группировки информации о долгосрочных обязательствах в пояснениях

• по отдельным видам долгосрочных обязательств,

• по группам видов долгосрочных обязательств,

• по инвесторам,

• смешанная форма

Поэтому, раскрытие информации о долгосрочных обязательствах должно производиться в следующем формате (рис 4)

Инвестор осуществляет вложения в условиях риска, для цели оценки которого требуется информация об его факторах В связи с этим, в пояснениях должна раскрываться информация о динамике кредитного рейтинга

Бухгалтерский баланс

Активы Обязательства и акционерный капитал

Текущие активы Текущие обязательства

Текущая часть до досрочного долга

Инвестиции и Авансы Долгосрочный

долг

Основные средства Отсроченные обязательства

Акционерный капитал

Пояснения к финансовой отчетности_

Револьверная кредитная линия, средневзвешенная ставка 6,0%_

Необеспеченные долговые обязательства с

фиксированной ставкой_

средневзвешенная ставка 5,9%, срок погашения 2005_

средневзвешенная ставка 5,9%, срок погаше-

ния2006_

Необеспеченные обязательства с фиксиро-

вапной процентной ставкой - всего_

Векселя с фиксированной ставкой, выплачиваемые главным образом страховым компаниям, средневзвешенная ставка 9%, срок пога-

шения2014_

Проектное лизинговое финансирование, средневзвешенная ставка 5,2%, срок погашения

2014_

Облигации «Pollution Control Revenues», средневзвешенная ставка 5,9%, срок погашения

2034_

Прочие займы, средневзвешенная ставка 7,0%,

срок погашения 2019_

За минусом текущей части долгосрочных обязательств_

Всего

Рис 4 Схема раскрытия информации о долгосрочных обязательствах в финансовой отчетности Amerada Hess Corporation за 2004 (требования Комиссии по ценным бумагам США, SFC) компании, целях заимствования для предотвращения замещения обязательств, информация о судебных исках, просроченной задолженности, соблюдении ограничительных и защищающих условий, а также величине и видах обеспечения по видам обеспечиваемых обязательств

Формирование отчета о прибылях и убытках основывается на логике распределения стоимости компании между участвующими сторонами Это определяет потребность в раскрытии информации о выгодах, которые организация признает за инвесторами в виде отдельных строк отчета «Лизинговые платежи», «Расходы на проценты по долгосрочным обязательствам» (например, практика раскрытия информации Amerada Hess Corporation, 1989г) Однако, величина раскрываемых текущих процентов по долгосрочным обязательствам к уплате, во-первых, не описывает полную величину выгод инвестора, поэтому в пояснениях к отчетности необходимо обязательно раскрывать величину капитализированных процентов Сумма

капитализированных процентов может быть представлена в отдельном разделе пояснений к финансовой отчетности, в пояснениях к отчету о прибылях и убытках или в расшифровке стоимости инвестиционных активов Во-вторых, цель определения цены капитала подразумевает раскрытие дополнительных расходов, связанных с инвестированием в организацию Следовательно, комиссионные и андеррайтинговые вознаграждения, штрафные санкции и другие дополнительные расходы должны раскрываться в пояснениях к отчету

Использование концепции денежных потоков отражается в специальной группировке отчета о движении денежных средств так, чтобы по его содержанию можно было определить ликвидность выплат инвесторам Для этого в формате отчета о движении денежных средств должны выделяться выплаты по видам капитала инвесторов с разграничением по основ-

ной сумме долга и процентам (рис 5)

2005 2004 2005 2004

Денежный приток от операционной деятельности 1192 1093 Проценты полученные 78 62

Дивиденды полученные 20 25 Проценты, уплаченные по банковским кредитам и прочим займам (101) (83)

Доходы от инвестиций и обслуживание финансирования

Чпстыи денежный отток по инвестициям и обслуживанию финансирования (170) (209) Проценты, уплаченные по финансовому лизингу (141) (182)

Прочие финансовые доходы и связанные вознаграждения 5 7

Капитальные расходы и финансовые инвестиции Доходы, полученные от торговых инвестиций 3 1

Чистый денежный отток/приток капитальных расходов и инвестиций (276) 42 Доля меньшинства (14) (14)

Приобретения и Реализация

Чистый денежный приток/отток от приобретений и реализации 415 (73)

Чистый денежный приток до управления ликвидными ресурсами и финансированием 1181 874 Банковские кредиты и прочие займы привлеченные 116 81

Управление ликвидными ресурсами (16) (198) Банковские кредиты и прочие займы выплаченные (168) (339)

Финансирование (1155) (834) < Выплата стоимости имущества по договорам финансового лизинга (1103) (576)

Использование опционов на акции 4

Увеличение/снижение денежного потока 14 (158

Рис 5 Схема отчета о движении денежных средств British Airways Corpora-

tion за 2005г (Общепринятые принципы учета Ветакобритании (UK GAAP), млн ф ст)

4.Аналнз заемного капитала компании

Полезность информации для инвесторов определяется способностью достигать поставленных целей при помощи анализа заемного капитала, нашедшего отражение в различных форматах отчетности, а также интерпретировать полученные результаты В диссертационном исследовании предлагается три подхода к анализу заемного капитала компании

• юридический,

• экономический,

• финансовый

В связи с тем, что объектами исследования были выбраны публичные компании, особое внимание было уделено финансовому подходу, в рамках которого финансовое положение организации определяется финансовым статусом заинтересованных лиц, при этом обязательным условием финансовой устойчивости организации является соблюдение баланса интересов участвующих сторон

Целью анализа является оценка финансового положения инвесторов в организации и его сравнение с альтернативными вариантами вложения капитала В связи с этим, за основу анализа принимается капитал инвестора, которому присваиваются качественные характеристики инвестиции, выражающиеся показателями доходности, риска, денежных потоков и паритетности (финансовой эквивалентности) экономических выгод

В условиях рыночных отношений мотивация инвестора определяется наращением доходности вложенного капитала, которая оценивается показателем цены долгосрочного заемного капитала Предложенные форматы раскрытия информации позволяют определить уровень обязательств менеджмента перед отдельными группами инвесторов и, в результате, исчислить совокупный уровень обязательств по долгосрочным источникам финансирования, представленный эффективной сложной средневзвешенной процентной ставкой Сопоставление цены капитала различных групп интересов организации позволяет сделать вывод о том, в чьих интересах осуществляется оборот организации

Длительность срока вовлечения капитала подразумевает большее наращение В связи с этим, раскрываемые в финансовой отчетности частные и обобщающие характеристики срока позволяют оценить уровень наращения в корреляции со сроком инвестирования, рассчитываемый по формуле средней взвешенной

Раскрытие информации в отчетности важно не только в связи с определением уровня доходности вложений, но также и уровня финансового риска С точки зрения инвестора риск вложения капитала выражается в показателях неустойчивости уровня доходности Поэтому, показатель риска определяется среднестатистическим уровнем доходности капитала инвесторов с учетом вариации показателя При этом нужно учитывать, что зависимость риска и доходности является обратной, таким образом, высокий показатель колеблемости должен компенсироваться более высоким уровнем доходности В связи с этим, оценка риска капитала инвестора выражается в категории скорректированной на риск ставки доходности (формула 1)

RAR = i\tlx (1±V) , (1)

где RAR - скорректированная на риск ставка наращения инвесторов,

V - коэффициент вариации,

' т. - эффективная сложная средневзвешенная процентная ставка

Наличие риска и тенденций к усилению колеблемости доходности инвестора, требует оценки дополнительных факторов В связи с тем, что соблюдение критерия стабильности, снижения изменчивости по силам организации, обладающей устойчивым положением и высоким уровнем кредитоспособности, для оценки кредитного риска привлекается информация о кредитном рейтинге и его динамике (Standard&Poors, Moody's, Fitch). Дополнительным средством снижения риска служат условия, защищающие инвестора, которые определяются правом на страхование капитала от риска В связи с этим, следует использовать относительные показатели обеспеченности, рассчитываемые как отношение капитала инвесторов, имеющего обеспечение, к совокупному капиталу инвестора

Логика концепции денежных потоков отражается в показателях ликвидности Критический анализ подходов к анализу ликвидности позволил выделить два значения этого показателя с точки зрения инвестора Во-первых, это ликвидность выплат как по процентным платежам, так и по сумме основного долга Для оценки данного показателя следует сопоставить суммы выплат по обязательствам в денежной форме и суммы начисленных обязательств, что позволяет выявить случаи, когда реальные денежные средства, получаемые инвесторами, существенно отличаются от данных отчета о прибылях и убытках и на этой основе объяснить причины данных различий Во-вторых, это рыночная ликвидность активов инвестора, как скорость их обращения в деньги Количественная оценка данного показателя определяется соотношением наиболее ликвидной части (котируемые ценные бумаги) к совокупному капиталу инвестора

В условиях конкурентности интересов участвующих сторон немаловажное значение приобретает показатель финансового рычага, как показатель позволяющий оценить справедливость наращения инвестора по сравнению с собственником. Основной смысл показателя состоит в определении меры эффективности роста собственного капитала за счет привлечения заемных средств Однако, для цели определения доходности инвестора из основной формулы финансового рычага косвенно была выведена годовая процентная ставка по долгосрочным обязательствам (формула 2)

ROL = ROA—— х (ROE -ROA), (2)

LTL

где ROA -рентабельность агаивов организации, Е - акционерный капитал, LTL - долгосрочные обязательстве, ROE - рентабельность акционерного капитала, ROL - годовая процентная ставка по долгосрочным обязательствам

Интерпретация показателя финансового рычага производится на основе правила мажорантности, согласно которому доходность собственника в организации должна превышать доходность инвесторов и других деловых партнеров Однако, значительное превышение ставок доходности собственника может ввести заинтересованные лица в состоянии конфликта или привести к смене менеджмента компании, что привносит нестабильность и повышает риск инвестора

З.ПУБЛИКАЦИИ ОСНОВНЫХ ПОЛОЖЕНИЙ ИССЛЕДОВАНИЯ

1. Шутенко H И Методологические основы формирования полезной информации для инвестора // Журнал «Аудит и финансовый анализ», N1 -2007 - 2,1 п л

2. Шутенко Н. И Методические подходы к анализу заемного капитала компании // Труды IV Международной научно-практической конференции преподавателей, ученых, специалистов, аспирантов, студентов «Актуальные вопросы развития экономики России теория и практика» (24 ноября 2006г).Ч.З. - Нижний Новгород. Изд-во ВГИПУ, 2006. - 0,3 п л

3. Шутенко H И Сравнительный анализ концепции отчетности для инвесторов// Материалы XXXIY международной научно-практической конференции «Татуровские чтения-2006», Экономический факультет МГУ им М.В Ломоносова, 28-29 июня 2006 г. Сборник статей / Под ред А В Коровина - M Экономический ф-т МГУ, ТЕИС, 2006 - 0, 5 п л

4. Шутенко H И Концепции отчетности для инвесторов//Экономика и бизнес позиция молодых ученых материалы конференции студентов и аспирантов Вып 5 В Зч /Алт гос ун-т. -43- Барнаул Изд-во АлтГУ, 2006 - 0,2 п л

Напечатано с готового оригинал-макета

Издательство ООО "МАКС Пресс" Лицензия ИДК 00510 от 01 12 99 г Подписано к печати 18052007 г Формат 60x90 1/16 Услпечл 1,5 Тираж 75 экз Заказ 273 Тел 939-3890 Тел/Факс 939-3891 119992, ГСП-2, Москва, Ленинские горы, МГУ им МВ Ломоносова, 2-й учебный корпус, 627 к

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Шутенко, Наталья Ивановна

Введение.

1. Методологическая база формирования полезной информации для инвестора.

1.1 Концептуальные основы информационных ожиданий инвестора.

1.2 Законные и подразумеваемые интересы инвесторов.

1.3 Сравнительный анализ мировой практики отчетности для инвесторов.

2. Финансовый учет долгосрочных источников финансирования.

2.1 Учетная политика долгосрочных обязательств.

2.2 Формирование информации о долгосрочных источниках финансирования в соответствии с концепцией физического капитала: учетные и балансовые обобщения.

2.3 Формирование информации о долгосрочных источниках финансирования в соответствии с концепцией финансового капитала: учетные и балансовые обобщения.

3. Анализ заемного капитала организации.

3.1. Аналитические характеристики заемного капитала в бухгалтерской отчетности.

3.2. Экономический и финансовый подходы к анализу финансирования организации.

3.3. Интерпретация финансовых результатов в финансовой отчетности с точки зрения инвесторов.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Финансовый учет и анализ долгосрочных источников финансирования"

Актуальность темы исследования. Крупные компании играют все большую роль в экономическом развитии страны. С их участием в экономические и социальные процессы вовлекается значительный круг лиц и большие объемы финансовых ресурсов. Для этих компаний важно организовать прозрачные отношения с инвесторами, что предполагает наличие у них достаточных объемов полезной информации.

Развитие рыночных отношений не только приводит к повышению требований, касающихся формирования информации об организации, предоставляемой инвесторам, но и придает особую актуальность расширению функциональных возможностей института отчетности. В настоящее время информация, отражаемая в бухгалтерской отчетности, сориентирована в основном на удовлетворение интересов контролирующих и налоговых органов и не является достаточной для инвесторов. Поэтому, развитие коммуникативных функций отчетности становится все более актуальным, а реализация их предполагает не столько буквальное следование требованиям учетных стандартов, сколько подчинение бухгалтерских принципов раскрытию отчетных показателей, соответствующих информационным ожиданиям инвестора.

Совершенствованию коммуникативных функций отчетности препятствуют: неурегулированность вопросов информированности инвесторов через бухгалтерскую отчетность, отсутствие теоретически обоснованных подходов к балансовым и счетным обобщениям данных о долгосрочных источниках финансирования и к выбору эффективной корпоративной учетной политики для инвесторов, а также недостаток соответствующих методик для проведения финансового анализа отчетности публичных компаний в соответствии с реальными интересами инвесторов.

Решение указанных проблем формирования полезной информации для инвесторов в рамках коммуникативной концепции отчетности и определяет актуальность выбранной темы.

Степень изученности проблемы. В мировом научном сообществе до сих пор не прекращаются дискуссии о содержании информационных потребностей инвесторов. В этой связи, специалистами предпринимались многочисленные попытки сформулировать оптимальную модель отчетности для инвесторов. Наиболее интересными и содержательными в данной области, являются работы таких зарубежных авторов, как Э.Л. Дженкинс, С. Дипиаза, Р.Д. Экклз, которые провели социологические исследования с целью изучения запросов инвестора. Вместе с тем, к настоящему времени теоретическая сторона интересов инвестора не исследована в полной мере.

Большая часть отечественных авторов в области бухгалтерского учета, финансовой отчетности не уделяет необходимого внимания информационным ожиданиям инвесторов и ограничивается, в итоге, исследованием отдельных аспектов учета долгосрочных обязательств. Методические и методологические вопросы учета обязательств рассматриваются в трудах Жукова В.Н., Ковалева Вит.В., Новодворского В.Д., Палия В.Ф., Пятова М.Л., Вейцмана Н.Р. и других.

Теоретические, методологические и методические проблемы, касающиеся организации системы учета и отчетности на основании интересов инвесторов очень важно изучать с позиций корпоративной теории, права, балансоведения, экономической теории. В этой связи, следует отметить труды отечественных и зарубежных ученых в области бухгалтерского учета и отчетности, ставшие методологической основой работы: Бетге И., Ван Бреда М.Ф., Кошкина И.А., Лун-ского Н.С., Новодворского В.Д., Палия В.Ф., Помазкова Н.С., Рудановского А.П., Хендриксена Э.С., Хорина А.Н.

Теоретическое обоснование информационных ожиданий инвесторов основывается на трудах отечественных и зарубежных ученых в области корпоративной теории и права, в том числе: Бредли Э., Друкера П., Коуза Р, Норта Д., Покровского И.А., Смита А., Статмана М., Суворова Н.С, Суханова Е.А, Тьюлза Р., Ходжсона Д., Шальтеггера Ш.

Вопросы экономического анализа заемного капитала организации изучены в трудах Бернстайна Л.А., Гиляровской Л.Т., Ендовицкого Д.А., Ковалева В.В,

Шеремета А.Д и других. Подход к анализу заемного капитала с точки зрения интересов участвующих сторон организации рассматриваются Хелфертом Э., Хориным А.Н.

Целью исследования является научное обоснование современных рыноч-но-ориентированных подходов к раскрытию полезной информации о долгосрочных источниках финансирования компании в бухгалтерской отчетности и ее интерпретации пользователями.

Достижение поставленной цели обусловило необходимость решения следующих задач:

• выявить информационные ожидания инвестора с целью разработки системы отчетных показателей;

• определить логику формирования счетов финансового учета и отчетных показателей;

• предложить формат раскрытия информации для инвесторов в бухгалтерской отчетности;

• раскрыть содержание и методику анализа заемного капитала на основе бухгалтерской отчетности, финансовой отчетности в версии физического и финансового капитала.

Предметом исследования являются содержание и формат балансовых обобщений данных о долгосрочных источниках финансирования, а также их интерпретация.

Объектом исследования являются типовые публичные нефинансовые компании, управляемые профессиональным менеджментом и собственниками: ОАО «Газпром», ОАО РАО «ЕЭС России», ОАО «Мосэнерго, «Amerada Hess Corporation», «British Airways pic», «JSainbery pic» и другие

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых и специалистов в области бухгалтерского учета и отчетности, нормативные акты Российской Федерации по вопросам ведения бухгалтерского учета и формирования бухгалтерской (финансовой) отчетности, международные стандарты финансовой отчетности, общепринятые принципы бухгалтерского учета США. В исследовании также использованы материалы отечественной и зарубежной периодической печати, информация с официальных сайтов крупнейших транснациональных корпораций и других информационных сайтов.

Методологической основой работы является межсистемный подход к организации корпоративного управления и бухгалтерского учета. В зависимости от характера решаемых задач использовались методы дедукции, индукции, сравнения, систематизации, сводки и группировки, балансовых обобщений и другие.

Работа выполнена в рамках раздела 1 «Бухгалтерский учет и экономический анализ» паспорта специальности ВАК Минобразования РФ 08.00.12 - Бухгалтерский учет, статистика - п. 1.4. Методологические основы и целевые установки бухгалтерского учета и экономического анализа.

Научная новизна проведенного исследования состоит в теоретическом обосновании и разработке подходов к счетным и балансовым обобщениям информации о долгосрочных обязательствах компании в рамках коммуникативной концепции бухгалтерской отчетности.

В процессе исследования по теме диссертации получены следующие научные результаты:

• выявлены объективные интересы инвесторов в получении необходимой информации о долгосрочных источниках финансирования компании и раскрыты соответствующие им учетные признаки;

• обоснованы положения, определяющие содержание учетной политики, а также структуру плана счетов бухгалтерского учета в части финансового учета долгосрочных обязательств организации;

• разработан алгоритм формирования отчетных показателей по интересам групп инвесторов;

• определен формат раскрытия полезной информации в бухгалтерской отчетности компании для инвестора;

• разработаны основы методики анализа заемного капитала организации на основании интерпретации показателей форматов отчетности компании, составленных по версии физического и финансового капитала. Практическая значимость исследования. Основные положения, рекомендации и выводы диссертационного исследования сориентированы на их использование при разработке информационной политики компании, а также могут быть использованы при решении проблем, касающихся совершенствовании законодательства и нормативной базы по данным вопросам.

Предложенная система финансовой отчетности и финансового учета долгосрочных источников финансирования может быть использована коммерческими организациями при подготовке отчетности для инвесторов, а также инвесторами при анализе и оценке доходности, управляемости, рискованности предоставленного компании капитала. Отдельные результаты диссертационного исследования в настоящее время используются в деятельности аудиторской компании ООО «Международный консалтинг и аудит», а также в учебном процессе при чтении лекций и проведении семинаров по курсу «Экономический анализ деятельности коммерческих организаций»

Апробация результатов исследования. Основные положения исследования докладывались и обсуждались на Международной конференции «Татуров-ские чтения» МГУ им. М.В. Ломоносова 2006г., Международной научно-практической конференции студентов и аспирантов «Экономика и бизнес: позиция молодых ученых», АлтГУ, 2006г., Международной научно-практической конференции преподавателей вузов, ученых, специалистов, аспирантов, студентов «Актуальные вопросы развития экономики России: теория и практика», ВГИПУ, 2006г. По теме диссертации опубликовано 4 научные работы общим объемом 3,1 п.л.

Структура и объем работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, содержит 25 приложений. Объем работы составляет 157 машинописных страниц, включая 18 таблиц и 9 рисунков.

Диссертация: заключение по теме "Бухгалтерский учет, статистика", Шутенко, Наталья Ивановна

Заключение

Развитие рыночных отношений приводит к усложнению процесса инвестирования в результате вовлечения значительного круга лиц, роста масштабов привлекаемых ресурсов. В этих условиях инвесторам необходимы все большие объемы содержательной, специально подготовленной информации, которая позволяет выработать оптимальную инвестиционную стратегию, а также снизить инвестиционные риски. Однако, информация раскрываемая вне финансовой отчетности компании не всегда вызывает доверие у инвесторов. В этой связи особую актуальность принимает совершенствование содержания финансовой отчетности компании, в результате которого отчетность служила бы действенным средством коммуникации, связующим элементом между инвестором и компанией.

Несмотря на то, что в нормативном регулировании бухгалтерского учета РФ происходят значительные изменения, связанные с принятием в качестве цели и инструмента реформирования международных стандартов финансовой отчетности, раскрытие информации в формате бухгалтерской отчетности по-прежнему подчиняется интересам контролирующих органов. И поэтому, информация стандартного формата бухгалтерской отчетности мало полезна для инвесторов в силу своей ориентации на прошлые результаты деятельности и принцип имущественной обособленности, раскрытие информации преимущественно денежного характера, в то время как инвесторам необходима более разнообразная информация, в том числе позволяющая оценить сохранение и наращение вверенного менеджменту организации капитала.

Однако готового решения проблемы формы и содержания информации для инвесторов не существует как в отечественной, так и в международной учетной теории и практике, к тому же очень часто предлагаемые научным сообществом пути решения проблемы достаточно разнообразны и противоречат друг другу. В этих условиях компаниям, которые привлекают капитал инвесторов, достаточно трудно формировать информационную политику. О необходимости существенного улучшения информационного обеспечения инвесторов свидетельствуют результаты инициативных социологических опросов, результаты исследований авторитетных зарубежных ученых, профессиональные суждения основных пользователей информации (кредитных агентств, консалтинговых фирм, органов государственной власти, регулирующих фондовый рынок). Таким образом, профессиональное сообщество сходится во мнении, что формируемая информация как в рамках национальных и международных стандартов финансовой отчетности даже при полном соблюдении учетных принципов или правил может и не способствовать формированию полезной информации для инвесторов. В результате, признается увеличение информационного разрыва между реальными информационными ожиданиями инвесторов и фактической информацией, предоставляемой в публичной отчетности компании.

Сложившиеся условия приводят к тому, что в настоящее время при построении информационной политики компании необходимо обеспечить не столько буквальное соблюдение принципов или норм права, сколько подчинение бухгалтерских принципов цели формирования полезной информации на основе раскрытия отчетных показателей, соответствующих информационным ожиданиям инвестора. Только лишь в этом случае информация будет играть реальную коммуникативную роль между инвестором и организацией.

В специальной литературе информационные ожидания, как правило, выводятся эмпирически путем анкетирования, социологических опросов, маркетинговых исследований, в то время как в диссертационном исследовании основное внимание уделяется теоретическому обоснованию информационных ожиданий. В качестве основного принимается положение о том, что мотивация инвестора и, соответственно, специфика его ожиданий зависит от особенностей корпоративных правил взаимоотношений между участвующими сторонами в организации. В результате, был определен и исследован информационно-правовой статус корпоративного инвестора, а также доказано, что в рамках организации следует обязательно разделять группы акционеров и инвесторов в силу различий, обусловленных их статусом в организации. К тому же, определены и проанализированы два подхода, так или иначе влияющие на мотивацию инвестора и информационные ожидания: экономическая и финансовая концепция организации.

В рамках экономической концепции информационные ожидания подчиняются унитарному интересу и логике кругооборота физического капитала в организации. Поэтому применение данной концепции целесообразно в случае непротиворечивости целей организации и целей участвующих сторон, а это возможно лишь при простой структуре собственности компании и незначительном числе поставщиков капитала.

Однако, для публичных компаний, управляемых как собственниками, так и наемным профессиональным менеджментом и привлекающие крупные объемы ресурсов, наиболее уместным является использование финансовой концепции организации, В этой связи, акцент смещается на взаимоотношения участвующих сторон - поставщиков капитала компании и их интересы, которые в процессе перераспределения стоимости компании принимают конфликтный характер, в результате, информационные потоки необходимо организовывать сообразно экономическим предпочтениям - интересам участвующих сторон, в том числе и инвесторов. Исследование содержания интереса в междисциплинарном аспекте позволило доказать, что отношения организации и инвесторов описываются не только юридическими рамками, но и иными формальными и неформальными отношениями, складывающиеся в результате их взаимодействия. Поэтому, информационные ожидания, по нашему мнению, необходимо представлять в виде законных и подразумеваемых интересов. Так, содержание законного интереса явно выводится из требований норма права, в то время как основой подразумеваемых интересов служат концепции сохранения и наращения капитала, риска, денежных потоков и паритетности (финансовой эквивалентности) выгод заинтересованных сторон. На основе законных и подразумеваемых интересов инвесторов была разработана система отчетных показателей, а также шкала, позволяющая оценить степень соблюдения интересов инвесторов в организации.

Исследование содержания законных и подразумеваемых интересов, а также практики раскрытия информации в публичной отчетности крупнейших корпораций позволило определить логику формирования счетов бухгалтерского учета и содержание, формат раскрытия информации. Формирование учетной политики компании должно обязательно производиться с учетом социального заказа на информацию со стороны инвесторов и других заинтересованных сторон. Поэтому необходимо рассматривать значение учетной политики шире, чем выбор определенных способов учета, представляя ее как часть стратегии организации, направленной на достижение целей. В связи с этим, логика построения учетной системы и классификации счетов должна определяться, прежде всего, особенностями целей учета, вытекающих из информационных ожиданий инвесторов. Таким образом, в работе обосновывается два подхода к раскрытию информации: концепция физического и финансового капитала.

Так, в финансовой отчетности в версии физической концепции логика формирования информации определяется требованиями кругооборота капитала организации. Поэтому в качестве классификационных критериев разграничения счетов выступают срок финансирования, вид и форма финансирования, платность. В формате бухгалтерской отчетности раскрываются сведения о полной (включая все виды забалансового финансирования) сумме долгосрочных источников финансирования по группам видов, величине просроченного долга, форме финансирования, текущие расходы организации связанные с эксплуатацией капитала, сумма неденежного финансирования, виды и способы обеспечения. Раскрытие информации в соответствии с физической концепцией капитала позволяет оценить финансовое положение и финансовые результаты организации на основе показателей структуры, продолжительности оборота организации, формы и пропорциональности финансирования.

Формирование информации в соответствии с финансовой концепцией должно соответствовать требованиям обеспечения прозрачности финансовых взаимоотношений организации, а это подразумевает учет не только юридических характеристик капитала инвесторов, но и других условий вовлечения в оборот компании. В результате, для характеристики капитала инвестора выделяются группы счетов по признакам срочности, видам, платности, условиям погашения, обеспеченности. В формате пояснений к бухгалтерскому балансу раскрывается сумма Долгосрочных обязательств организации, характеризующая капитал инвесторов, детализированная по его видам с выделением сумм долга, величины срока, величины и вида процентной ставки, условий отзыва, погашения, что, в результате, позволит корректно оценить наращение капитала инвестора.

Для оценки факторов риска раскрывается информация о динамике кредитного рейтинга, целях заимствования, информация о судебных исках, случаях невыполнения обязательств, величине просроченной задолженности, а также о величине обеспечения по видам обеспечиваемых обязательств. В формате отчета о прибылях и убытках раскрывается информация о выгодах инвестора, признаваемых организацией в виде отдельных строк отчета. При этом, для цели определения цены капитала обязательно должны раскрываться величины капитализированных процентов и дополнительных расходов организации, связанных с привлечением финансирования. Оценка ликвидности выплат инвесторам возможна на основе информации о выплатах, раскрываемой по видам капитала инвестора с разграничением по основной сумме долга и процентам в отчете о движении денежных средств.

Анализ показателей заемного капитала по предложенному формату раскрытия информации основывается на представлении о финансовом положении организации, которое определяется финансовым статусом заинтересованных лиц. Соблюдение баланса интересов заинтересованных сторон является обязательным условием финансовой устойчивости организации. Таким образом, перед инвесторами ставится цель анализа собственного финансового положения в организации и его сравнение с другими участниками организации и альтернативными вариантами вложения капитала. За основу анализа принимается капитал инвестора, которому присваиваются качественные характеристики инвестиции, выражающиеся в показателях доходности, риска, денежных потоков и паритетности экономических выгод. В связи с тем, что мотивация инвестора определяется наращением доходности капитала, особое внимание уделяется показателям цены капитала инвесторов, свидетельствующие о некотором, гарантированном уровне доходности инвесторов в организации, а также о том, в чьих интересах осуществляется ее оборот. В условиях рынка получение дохода на вложенный капитал неотъемлемо связано с риском. В этой связи, для оценки риска рекомендуется использовать среднестатистический уровень доходности капитала инвестора с учетом ее вариации. Для характеристики паритетности риска и доходности рассчитывается скорректированная на риск ставка доходности. Оценка финансового положения инвестора дополняется показателями ликвидности выплат и рыночной ликвидности долга, а также показателем финансового рычага, как основы для оценки паритетности экономических выгод.

Таким образом, предложенные в диссертации форматы информации позволяют решить проблему раскрытия полезной информации для инвесторов за счет предоставления полезной информации о долгосрочных обязательствах в финансовой отчетности, основные показатели которой непосредственно вытекают из системы финансового учета.