Развитие страхования инвестиций в регионе тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Ученая степень
кандидата экономических наук
Автор
Кичигина, Ирина Михайловна
Место защиты
Иркутск
Год
2003
Шифр ВАК РФ
08.00.10

Автореферат диссертации по теме "Развитие страхования инвестиций в регионе"

На правах ршошси

КИЧИГИНА ИРИНА МИХАЙЛОВНА РАЗВИТИЕ СТРАХОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ В РЕГИОНЕ

Специальность: 08.00.10. "Финансы, денежное обращение и кредит"

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Иркутск, 2003

Диссертация выполнена на кафедре страхования и внебюджетных фондов Байкальского государственного университета экономики и права.

Научный руководитель

Официальные оппоненты

доктор экономических наук, профессор, академик МАН ВШ, заслуженный деятель науки РФ Самаруха Виктор Иванович

доктор экономических наук, профессор Цыренова Екатерина Доржиевна

кандидат экономических наук, доцент Куницына Светлана Юрьевна

Ведущая организация Читинский государственный

технический университет

Защита состоится 28 мая 2003 в 12.00 на заседании диссертационного совета К 212.070.01 в Байкальском государственном университете экономики и права по адресу: 664015, г.Иркутск, ул.ЬСМаркса, 24, корпус 9, зал заседаний Ученого совета.

С диссертацией можно ознакомится в библиотеке Байкальского государственного университета экономики и права.

Автореферат разослан_апреля 2003 г.

Ученый секретарь диссертационного совета кандидат экономических наук, доцент ///уСЛ^} А.В.Шипицына

Т7^

3

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы. Переход на рыночные методы хозяйствования в России нельзя назвать последовательным и продуманным. За последнее десятилетие значительно сократился объем инвестиций не только в непроизводственную сферу, но и в основные отрасли промышленности, такие как тяжелое машиностроение, добывающая, химическая и многие другие. Данная ситуация естественным образом порождает кризис не только в развитии отраслей, но и ведет к «проеданию» основного и оборотного капитала субъектов хозяйствования. В сложившихся условиях невозможно предположить другой способ развития экономики, как восстановление инвестиционного комплекса с постановкой новых задач его развития в условиях риска и неопределенности. Полное и своевременное удовлетворение потребностей современного народного хозяйства в качественно новых производственных и непроизводственных основных фондах требует значительного изменения, как самого процесса инвестирования, так и способов его защиты от неопределенности рынка. Реализация этой задачи должна рассматриваться в неразрывной связи с процессом финансирования инвестиций.

Современный инвестиционный процесс в Российской Федерации по объему и по качественным характеристикам, не может считаться позитивным, тем более что затянувшаяся стагнация экономики привела к значительному его сокращению по сравнению с периодом 80-х - начала 90-х г.г. Все это обуславливает необходимость рассмотрения процесса управления рисками в инвестировании как одного из основополагающих факторов их стимулирования на современном этапе.

На сегодняшний день в этой области остаются дискуссионными следующие вопросы: как должен быть структурирован риск инвестиционного проекта для целей обеспечения адекватной защиты, какими институтами должна и может быть обеспечена защита, каким образом должны быть распределены полномочия между ними, каким типам инвестиций должно быть больше уделено внимания со стороны государства.

В связи с обозначенными выше проблемами возникает необходимость развития системы защиты инвестиционных рисков, основополагающую роль в которой должны играть профессиональные субъекты управления риском -страховщики. Вместе с тем, представляется важным систематизировать риски инвестиционного проекта и обозначить приоритетные варианты защиты инвестиций в дотационных регионах. Все это обуславливает актуальность темы диссертационного исследования. _________

РОС НАЦИОНАЛЬНАЯ

. ПЛЦИиПАЛЬНДЯ (

БИБЛИОТЕКА !

С

Исследование структуры и качественных характеристик инвестиций в их непосредственной связи с категорией «финансы» потребовало изучения трудсв экономистов-теоретиков: А. Смита, Д.М. Кейнса, К. Маркса, а также современных зарубежных и отечественных авторов - Аюшиева А.Д., Г.Марковица, Дж.Тобина, В.Шарпа, Ф.Модильяни, М.Миллера, Дж.ВанХорна, Бирмана А.М., Родионовой В.М., Романовского М.В., Л.Дж.Гитмана, Мертенса А.Н., Куницыной С.Ю. и некоторых других.

Теоретические вопросы формирования страховых фондов и построения страховой защиты инвестиционного процесса рассматривались в работах экономистов: Самарухи В.И., Кузьмина И.И., Човушяна Э.О., Балабанова И.Т., Шахов В.В., Мелкумова Я.С., Аленичева В.В., Турбиной К.В., Шинкаренко И.Э. и других.

Научный анализ защиты инвестиционной деятельности и снижения инвестиционных рисков в условиях переходной экономики присутствует в работах следующих ученых-экономистов: Хохлова Н.В., Жигас М.Г., Карпа М.В, Лебедева В., Мазуна Л., Пастухова Б., Фурсова Д.А., Андреевой Е.В и других.

Необходимость дальнейшего научного изучения проблемы защиты инвестиций можно считать объективной. Анализ отечественной и зарубежной литературы показал, что монографических работ, исследующих обозначенную проблему, фактически нет. Следует отметить, что современное общество недооценивает роль страхования и необходимость его применения для демпфирования рисков инвестиций. В связи с этим проблема страхования рисков инвестиционного проекта, как основного метода защиты от рисков в условиях современной экономики, приобретает высокую экономическую, а также социально-политическую значимость, поскольку напрямую влияет на формирование экономического потенциала региона, а, значит, и его будущее.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является системное изучение и уточнение теоретических подходов к экономической сущности защиты инвестиций, разработка теоретических подходов и практических рекомендаций в сфере страхования инвестиционной деятельности.

В соответствие с целью были поставлены следующие задачи:

- определить роль и место защиты инвестиций в рамках финансовых отношений;

— систематизировать взгляды ведущих экономистов на содержание инвестиционного процесса и риска в нем, охарактеризовать основные способы защиты инвестиций в переходной экономике;

- рассмотреть процесс формирования инвестиционного климата и защиты инвестиций в зарубежных странах;

- проанализировать структуру рисков инвестиционного проекта и используемых методов защиты, определить возможные причины неэффективности данной системы, ее последствия;

- разработать методические подходы к формированию инвестиционной привлекательности предприятий региона через систему рейтингования;

и

- разработать комплекс предложений и рекомендаций по организации страховой защиты капиталообразующих инвестиций и процесса ипотечного кредитования, учитывая особенности социально-экономического развития Читинской области.

Предметом исследования является совокупность финансовых отношений, возникающих в ходе формирования и использования инвестиционных ресурсов субъектов хозяйствования в регионе.

Объектом исследования выбран процесс защиты инвестиций субъектов хозяйствования путем страхования.

Наиболее существенные результаты, полученные автором. В ходе проведения исследования автором получены следующие научные результаты:

- доказано, что в условиях активного экономического роста эффективным методом демпфирования риска является страхование, что должно способствовать активизации движения финансовых ресурсов региона, и, в конечном итоге способствовать развитию региона в целом;

- разработаны методические подходы к формированию системы рейтингования предприятий профильных отраслей региона с использованием методов финансового и статистического анализа.

- дана оценка рационального страхового тарифа в сфере капиталообразующих инвестиций с использованием программ оценки эффективности инвестиционного проекта;

- сформированы основы региональной политики в области ипотечного кредитования и формирования на основании имеющихся возможностей развития этой формы финансирования инвестиционного процесса и предоставления в ней комплексной страховой услуги.

Степень обоснованности научных положений, выводов и рекомендаций, содержащихся в диссертации. Глубина исследования, обоснованность научных результатов, достоверность выводов и рекомендаций достигнуты использованием концептуальных трудов отечественных ученых, посвященных проблемам финансов, страхования, риск-менеджмента, а также обширной информационной базы, включающей инструктивный и

методический материал В ходе исследования использованы фундаментальные общенаучные методы с возможностью применения их в области защиты инвестиций: системный и структурно-функциональный подход, методы анализа, сравнения, синтеза.

Использованы нормативно-правовые документы, регулирующие инвестиционную и страховую сферу в системе финансовых отношений Российской Федерации: кодексы, законы РФ, указы Президента РФ, постановления Правительства РФ, Законы Читинской области. Аналитические разработки осуществлены с помощью статистического материала Госкомстата России, Государственного комитета статистики по Читинской области, данных Комитета по надзору за страховыми организациями при Министерстве Финансов РФ, информации, публикуемой в периодической печати о деятельности страховых компаний РФ, институциональных инвесторов.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем:

- уточнено понятие сущности инвестиционного риска, как сложной экономической категории, которая включает в себя совокупность непересекающихся событий, и является следствием наступления какого-либо неблагоприятного события, которое проявляется из-за неопределенности, а также вследствие неточного прогноза;

- реализован подход к теоретическому обоснованию места и роли риска в инвестиционном проекте, проведено его структурирование с учетом проявления отдельных видов риска на различных стадиях реализации проекта (прединвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной);

- обоснованы рекомендации по расчету рационального страхового тарифа в сфере капиталообразующих инвестиций, как основы комплексной страховой защиты инвестиционного проекта, направленной на снижение потерь от наступления рисковых событий;

- выявлены основные риски инвестиционной политики, характерные для Читинской области, что явилось основой рекомендаций по развитию региона с использованием опыта ряда зарубежных стран, имеющих стабильные темпы экономического роста;

- предложен подход к формированию системы ипотечного кредитования с использованием бюджетной схемы финансирования с обязательным включением в нее страховщика, как института защиты от риска, что является перспективным направлением достижения экономического роста дотационных регионов.

Значение результатов исследования для теории и практики состоит в

том, что работа представляет собой завершенное научное исследование, имеется возможность применения осуществленных методических разработок и практических рекомендаций для развития системы защиты инвестиционного проекта в отдельном регионе, и проведении работ по активизации инвестиционных процессов в наиболее развитых, базовых отраслях при различных формах финансирования.

Реализация практического использования результатов. Теоретические положения и практические разработки диссертационного исследования используются в учебном процессе на кафедре финансов и кредита Читинского института Байкальского государственного университета экономики и права при чтении лекций и проведения семинарских занятий по курсам: «Финансы предприятий», «Финансирование коммерческой деятельности», «Финансовый менеджмент», «Налоги и налогообложение».

Результаты диссертационного исследования были использованы при разработке мероприятий «Программы социально-экономического развития Читинской области на период 2001-2005 г.г.», выполненной по договору с Администрацией Читинской области при участии Читинского института Байкальского государственного университета экономики и права, что подтверждается справкой о внедрении результатов исследования.

Основные выводы и предложения по теме диссертационного исследования докладывались и обсуждались на международной научно-практической конференции «Проблемы развития экономики Дальнего Востока на современном этапе», Хабаровск, ХГТУ, 2000, внутривузовской научно-практической конференции «Проблемы реформирования экономики России», Чита, ЧИ ИГЭА, 2001, внутривузовской научно-практической конференции «Проблемы реформирования экономики и социальной сферы России», Чита, ЧИ БГУЭП, 2002.

Автором по теме диссертации опубликовано восемь научных работ общим объемом 4,5 п.л.

Объём и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии, приложений. Основной текст изложен на 180 страницах. Библиография содержит 199 источников. Работа иллюстрирована 28 приложениями, 19 таблицами, 24 рисунками.

Таблица 1.1

СТРУКТУРА РАБОТЫ

Содержание работы Структура работы

страниц таблиц рисунков

Введение 8 - -

Глава 1. Экономическая сущность страховой защиты инвестиций 1.1 Инвестиции современного предприятия как объект страхования 24 4 3

1.2 Виды рисков инвестиций 28 2 5

1.3 Практика формирования инвестиционного климата и страхования инвестиций в зарубежных странах 17 - -

Глава 2. Анализ страхового рынка инвестиций в регионе 2.1 Методы управления инвестиционными рисками 27 1 2

2.2 Анализ емкости рынка страхования инвестиционных рисков Читинской области 28 6 11

Глава 3. Вопросы развития страхования инвестиций в регионе 3.1. Рекомендации по развитию страхования прямых капиталообразующих инвестиций 24 10 -

3.2 Рекомендации по страхованию ипотечного кредитования 16 - 1

Заключение 4 - -

2. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Введение отражает актуальность темы диссертационного исследования, основные цели и задачи работы автора. Определены объект и предмет исследования, его методологические основы, теоретическая и информационная база.

Глава 1 отражает теоретические основы инвестиционного процесса, как объекта страховой защиты, заключающиеся в изучении различных подходов к роли перераспределения финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта и частного инвестора в ходе осуществления инвестиционных вложений. С учетом исторического опыта России и ее территорий, теоретических и практических наработок обоснована необходимость структурирования риска инвестиций для определения объема и качества страховой защиты. Сформулированы методологические подходы к содержанию основных условий финансирования инвестиций, рассмотрено действие некоторых основных параметров, определяющих их результативность, выявлены особенности их проявления в

региональном масштабе. Структурирован риск инвестиционного проекта в рамках его проявления по стадиям создания объекта инвестиций в соответствии с возможностью его страхования. Систематизирован и обобщен зарубежный опыт в части создания инвестиционного климата и защиты инвестиций через страхование.

Глава 2 содержит обоснование и подробный анализ методов управления рисками инвестиционных проектов в России и в ее регионах. Исследована структура инвестиций в Читинской области, на основе которой сделаны »¡лводы относительно основных рисков, характерных для региона. Используя элементы факторного анализа страхового рынка, а именно: состав учредителей и финансовые возможности участников, характер участия региональных органов власти, состояние фондового рынка, политику российских лидеров страхования по отношению к регионам-аутсайдерам, выявлена возможность организации системы страховой защиты рисков в регионе.

Глава 3 определяет основные рекомендации по формированию полноценного страхового регионального рынка, который должен стать основой защиты инвестиционного проекта, и, как следствие, активизировать инвестиционный процесс в регионе. На основе полученных в ходе проведения анализа данных, выработаны рекомендации относительно направлений и темпов развития региональной системы рейтингования и увеличения инвестиционной привлекательности. Предложены мероприятия по повышению реальной эффективности деятельности страховщиков на территории Читинской области за счет использования рациональных страховых тарифов и активного вовлечения страховщика в процесс ипотечного кредитования.

Заключение содержит основные выводы по результатам диссертационного исследования автора.

3. ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА

ЗАЩИТУ

1. Структурирован риск инвестиционного проекта исходя из этапов его проявления в сфере капиталообразующих инвестиций.

Категория «финансы» предполагает формирование, распределение и использование фондов денежных средств, что и составляет основу их движения, кругооборота. Этот процесс наблюдается в каждом из звеньев системы, и от степени развития звена и уровня его интеграции в рыночные процессы зависит и уровень трансформационных процессов. Наиболее активный кругооборот совершается в звене финансов предприятий, так как они являются основой формирования национального дохода, звеном возникновения -шстого дохода и перераспределения ранее созданных доходов. Современная экономическая ситуация предполагает функционирование всех звеньев системы в условиях риска и неопределенности.

По определению Човушяна Э. «риск - это вероятность неблагоприятного инцидента в будущем и тяжесть его последствий»1. Таким образом, определена математическая природа риска, то есть возможность выявления его и его последствий с помощью теории вероятности, показателей ковариации и стандартной девиации.

В работах Аюшиева А.Д. приведена следующая точка зрения: «синонимом риску является неуверенность, невозможность предсказать со стопроцентной точностью, произойдет событие или нет... операция называется рискованной, если ее эффективность недетерминирована»2. Данное определение расширяет понятийный аппарат риска, приводя его в соответствие с объективной действительностью, согласно которой инвестиционные сделки совершаются людьми, поэтому нельзя сбрасывать со счетов массу субъективных факторов, которые могут повлиять в совокупности на размер инвестиционного риска.

Риск является следствием наступления какого-либо неблагоприятного события, которое проявляется из-за неопределенности, а также вследствие неточного прогноза. Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации об условиях, связанных с исполнением отдельных плановых решений, за которыми могут быть определенные потери, а некоторых случаях - выгоды. «На практике наблюдается три вида неопределенностей:

- незнание всего того, что может оказать влияние на деятельность (проект). Изучить все не только сложно, но и экономически невыгодно;

- случайность, как результат воздействия внешних, недетерминированных условий;

- неопределенность противодействия - непредсказуемость конкурентов, заказчиков, других субъектов, вызванная различными временными и прочими факторами»3.

Неопределенность порождает неблагоприятные ситуации и последствия, которые характеризуются понятием риска. Факторы риска и неопределенности во многом идентичны, что определяет необходимость в части управления риском их объединять. На основании этого можно предположить, что риск -это уровень неопределенности в предсказании результата.

Совокупность рисков инвестиционного проекта дает возможность оценить процесс вложений с точки зрения рискованности, а иначе -неуверенности в успешном завершении начатого дела. В данном случае будет логичным рассмотреть процесс возникновения риска и его компенсации известными способами.

Значительная часть рисков инвестиционного процесса приходится на стадию строительную, которую чаще всего и принимают за собственно

1 Човушян Э. Управление риском и устойчивое развитие. - М., РЭА им. Плеханова, 1999 - С.9

2 Аюшиев А Д. и др. Инвестиции: Учебное пособие. - Иркутск: Издательство ИГЭА, 1996. - С. 149

! Абрамов С И. Инвестирование. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2000. - с.357

инвестиционную. Успех в завершении данной стадии в немалой степени зависит от поставок инвестиционных товаров - машин, оборудования, транспорта, стройматериалов, а также выполнения договоров на подрядные СМР, наладочные и пусковые работы. При заключении всех контрактов и договоров на этой стадии заказчиком чаще всего выступает проектировщик, то есть он формально принимает на себя все существующие и возникающие риски. Однако процесс финансирования проекта осуществляется инвестором, его кредиторами и спонсорами. Таким образом, происходит разграничение рисков между их формальным держателем - проектировщиком, и носителями основных имущественного и финансового рисков - инвесторами, спонсорами, кредиторами. На данной стадии реализации инвестиционного проекта обычно предлагается все четыре способа управления риском: юридические гарантии, финансовые гарантии, самострахование и страхование.

К коммерческим рискам можно отнести, на наш взгляд, риски во взаимоотношениях между страховщиком и страхователем, что создает дополнительную проблему, которая практически не поддается внешнему управлению или передаче, поэтому необходимо предусмотреть, демпфировать или локализовать ее на месте.

Первоначальное возникновение риска взаимоотношений страховщика и страхователя может быть определено в постановке задачи финансового менеджмента страховой компании и путях ее решения4. Наиболее существенным фактором, влияющим по процесс, можно определить долю административных расходов при формировании страхового продукта. Как известно, административно-управленческие расходы относятся к группе условно-постоянных затрат, что делает процесс управления ими абсолютно самостоятельным, в некоторой степени оторванным от процесса предоставления страховой услуги.

2. Наиболее эффективным методом демпфирования риска в условиях активного инвестиционного процесса является страхование.

В настоящее время комплексные услуги по управлению рисками не предоставляет практически ни одна структура. Лишь консалтинговые фирмы «Большой пятерки» помогают своим клиентам в постановке риск-менеджмента в ряду других направлений бизнеса. При этом можно выделить три крупных сегмента: технические средства безопасности, услуги по организации безопасности и страхование. Последний метод получает все большее распространение, так как предполагает сведение процесса управления риском к формированию целевых денежных потоков, без отвлечения на техническую сторону процесса.

4 Жеребко А. Принятие и задачи финансового менеджмента страховой компании // Все о страховании. - 2000, № 15, С.93

С точки зрения управления, как процесса многоступенчатого, а в данном случае еще и связанного с финансовым результатом операции или деятельности хозяйствующего субъекта, модель управления риском должна носить характер горизонтального дерева решений. Эта мысль нашла отражение в работах Човушяна Э., Балабанова И., Забелиной О., Хохлова Н., некоторых других.

Выявление риска при проведении работ его типизации и локализации является наиболее важным моментом. Это связано с временными ограничениями по осуществлению работ против риска, а также возможностью воздействия на него в период, когда он еще не проявился.

На шаге принятия решения субъект должен обосновать принятие решения и сопоставить жизненные циклы метода воздействия на риск и самого объекта. В случае большого расхождения временных интервалов на данном этапе имеется возможность коррекции общего стратегического курса - при высокой эффективности методов воздействия на риск, тем более,, если это воздействие комплексное, либо отказ от данного метода воздействия на риск в пользу другого.

Методы управления или воздействия на риск могут быть скомплектованы в 3 группы (рис.1).

Рис.1 Основные группы методов воздействия на риск Примечание: составлено автором с учетом работ Човушяна Э., Хохлова Н., Забелиной О.

Процесс полной передачи риска третьим лицам характеризуется третьим блоком схемы. В целом процесс передачи риска предполагает снятие ответственности с инвестора за процесс управления риском, что характеризуется использованием платных услуг третьих лиц.

Страхование в данном случае стоит на первом месте, поскольку страховщик является профессиональным риск-менеджером. То есть договорные отношения между страховщиком и страхователем предполагают полную ответственность за произошедшее событие страховщика. Механизм взаимоотношений двух сторон страховой сделки - договорной, поэтому, имея обязательства, страховщик имеет и юридическое право регулирования условий сделки, что в конечном итоге означает регулирование последствий страховых событий, а не только прямые платежи. В интересах обеих сторон сделки -разумный предел ответственности, который даст возможность определения размеров финансового покрытия.

Ответить однозначно на вопрос, какая отрасль страхования защищает инвестиционные интересы страхователя, практически невозможно. Поскольку сама деятельность страхователя неотделима от его инвестиционных интересов, то подчас возможность защиты инвестиционного интереса возлагается на имущественное страхование или страхование ответственности, в разрезе конкретных подотраслей и видов. При этом во всем мире страховщики являются вторыми, после кредитных учреждений, институциональными инвесторами. Значит, в сфере страхования инвестиций, переплетаются интересы страховщика, как менеджера инвестиционного риска и инвестора, и страхователя, который также может самостоятельно управлять риском (его частью) и быть инвестором. И в этой связи следует помнить, что разумный риск - это то, к чему должен стремиться любой инвестор. Невозможность полной страховой защиты связана, на наш взгляд, со следующими условиями:

1. В инвестиционной сфере высок объем индивидуальных, по-своему уникальных объектов, что не дает возможности расчета адекватного страхового покрытия для них в рамках существующей унификации тарифа.

2. Российский страховой рынок настолько молод, что для некоторых рисков нет возможности обеспечить покрытие вследствие отсутствия опыта в работе с данными рисками.

3. Взаимоотношения страховщика и страхователя очень часто предусматривают определенные риски, как: завышения страховой премии (российская практика знает примеры завышения премий в 4-5 раз), неполное раскрытие информации, недостаточность покрытия по отношению к ущербу, досрочного расторжения договора, др.

4. Отсутствие опыта самостоятельной обработки статистической информации или ее недостаток приводит к невозможности оценить конкурентные преимущества других страховщиков.

Тем не менее, страхование значительно снижает уровень рисков, внутренние характеристики которых предполагают «управляемость», а также дает возможность высвобождения части финансовых ресурсов, которые инвестор должен был бы вовлечь в процесс самостоятельного управления риском. Это дает возможность предложить страхование как основной метод защиты от риска.

Абсолютное утверждение того, что хозяйствующий субъект будет использовать только тот или иной метод управления риском, было бы неверным. Сегодняшний инвестор пытается всеми возможными способами получить результат, отличающийся от среднего по тому или иному сегменту рынка, на основании чего он должен максимально внимательно относиться к процессу управления риском. Фактически это будет свидетельствовать о диверсификации не только инвестиций и методов их осуществления, но и о диверсификации в управлении риском. Инвестор может одновременно работать с несколькими объектами, или одним крупным объектом, применить к которому один метод управления риском не удастся, поэтому он прибегнет и к комбинации разных методов, и к хеджированию сделок.

3. Разработаны методические подходы к формированию системы рейтинговаиия предприятий профильных отраслей региона с использованием методов финансового и статистического анализа.

Страховой рынок региона недостаточно развит, на основании этого было бы неразумно в современных условиях проводить политику по обязательному страхованию всех инвестиционных объектов. На основании практики зарубежных стран, находящихся на разных ступенях развития, но проводящих активную политику по привлечению инвестиционных ресурсов, можем предложить формирование системы рейтингования хозяйствующих субъектов, на основе которой впоследствии проводить отбор инвестиционных проектов с включением в них обязательной страховой составляющей при заключении договоров в аккредитованных страховых компаниях.

Для региона, данные которого входят в общероссийскую систему рейтингов, но который до сих пор не имеет детально проработанного инвестиционного паспорта, работу в рейтинговом пространстве следует начинать с наиболее простой методики - составления рэнкингов, основанной на учете данных финансового анализа объекта рейтингования, определения качественных характеристик отдельных инвестиционных проектов. С учетом имеющейся отраслевой направленности Читинской области составление

рэнкинга на первоначальном этапе целесообразно в АПК, лесной и деревообрабатывающей, а также добывающей промышленности, тем более что развитие этих отраслей определено как приоритетное в рамках реализации «Программы социально-экономического развития Читинской области в 20012005 г.г.».

Итоговая рейтинговая оценка определяется по значению среднеквадратического отклонения от исходной величины:

где: К, - рейтинговая оценка для ¡-гохозяйствующего су&ьекта, претендующего на инвестиционные ресурсы (включение в рэнкинг);

хь, хг,,.., Хт - частные рейтинговые оценки 1-го предприятия, j - количество характеристик, включенных в рэнкинг.

В сводных рейтингах предприятия упорядочиваются (ранжируются) в порядке убывания рейтинговой оценки. На основании этого, наивысший рейтинг имеет предприятие с минимальным значением итоговой оценки.

Каждый из этих видов рейтингов может иметь достоинства и недостатки, прямо влияющие на полученную величину риска. Но данный подход дает возможность формирования рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности на основе данных публичной отчетности предприятия. Кроме того, рейтинговая оценка является сравнительной, учитывая реальные достижения всех конкурентов.

Предлагаемая методика, на наш взгляд, делает количественно измеримой проблему оценки инвестиционной привлекательности объекта конкретного предприятия по результатам его текущей и предыдущей деятельности в определенном горизонте рейтингования.

4. Дана оценка рационального страхового тарифа в сфере капиталообразующих инвестиций в программах оценки эффективности инвестиционного проекта.

На основании имеющихся данных по проектам инвестирования в Читинской области, определим место страхового тарифа в денежных потоках по проекту (учитывая показатель чистой приведенной стоимости объекта).

При введении в состав затрат страховой составляющей, мы должны прийти к такому соотношению денежных притоков и оттоков, когда проект выходит на уровень предельной рентабельности (чистый денежный поток по проекту больше нуля), что доказывает экономическую целесообразность осуществления инвестиций.

Для целей достижения поставленной задачи может быть использована программа Project Expert, в которой используется метод имитационного моделирования, позволяющий «проиграть» различные варианты стратегий развития предприятия и принять обоснованное управленческое решение. Она основана на методике UNIDO оценки инвестиционных проектов и представляет результаты финансового анализа (отчеты) в виде, рекомендованном международными стандартами финансовой отчетности (IAS).

На основании последовательных итераций определена предельная сумма страховых платежей, которая может быть включена в проект. Полученная расчетная сумма страховых взносов оставляет лаг в размере, необходимом для использования на нужды предприятия.

Рассчитывая стоимостные характеристики вводимого страхового взноса в проект, получаем результат, согласно которому инвестиционные проекты могут содержать в составе затрат взносы на страхование ответственности, поставки инвестиционных товаров, строительно-монтажных работ, экологической ответственности (ответственности предприятий - источников повышенной опасности), что подтверждается не только расчетами, но и анализом тарифной политики лидеров страхования на территории России.

5. Обоснованы рекомендации проведения сбалансированной региональной политики в области ипотечного кредитования и формирования комплексной страховой услуги.

Экономический рост любой территории обеспечивается рациональным использованием имеющихся финансовых источников. Для любого хозяйствующего субъекта и индивидуального инвестора актуальной является проблема обновления основных фондов, как основы осуществления производственной деятельности (для предприятий) или жилья (для граждан). В этом направлении возможно использование ипотеки, опыт которой в современной России полностью утрачен, поэтому все вопросы формирования законодательной базы и финансовых основ приходится начинать «с нуля». Страхование заложенного имущества является одним из важных условий договора ипотеки. В соответствии с Законом об ипотеке, при нарушении залогодателем обязанностей по страхованию заложенного имущества, залогодержателю предоставлено право требовать досрочного исполнения обеспеченного ипотекой обязательства, а если подобное требование не будет удовлетворено, то залогодержатель вправе обратить взыскание на заложенное имущество. Таким образом, страхование выступает в роли «буфера», способного в достаточной мере нивелировать риски ипотеки. На современном

этапе страхование интересов участников ипотечной сделки может проводится в следующих направлениях (рис.2).

Рис.2 Виды страхования, которые включаются в ипотечный договор

Наиболее простым и легко реализуемым является страхование залога недвижимости (ипотеки). Заемщик берет кредит (заем), обеспечением исполнения обязательств по которому служит залог приобретаемого жилья (ипотека). Принимаем во внимание, что при покупке жилья заемщик использует и собственные средства (не менее 30 % стоимости приобретаемого жилья), что обусловлено политикой основных банков - контрагентов Агентств ипотечного кредитования. Необходимо отметить, что титульное страхование, входящее в комплекс рассматриваемых страховых продуктов, является новым видом страхования для участников страхового рынка РФ, и лишь немногие страховые компании имеют лицензию на проведение данного вида страхования, что требует заключения либо договоров перестрахования, либо работы в пуле.

В целом, для заемщиков, приобретающих жилье, как на первичном, так и на вторичном рынках, и минимальный, и дополнительный пакеты страхования должны быть одинаковы. Лишь для жилья вторичного рынка в минимальный пакет может быть включено титульное страхование.

Любой из видов страхования дополнительного пакета может быть реализован с добровольного согласия заемщика. Учитывая, что страхование более чем по двум видам - это комплексное страхование, должна быть предусмотрена возможность снижения тарифов, а уплату страховых взносов можно осуществлять ежемесячно одновременно с уплатой взносов по кредиту. Все эти льготы позволят снизить финансовую нагрузку на заемщика.

С учетом складывающейся практики и состоявшейся организации Агентства по ипотечному кредитованию на территории Читинской область, необходимо определить возможности страхования рисков ипотеки региональными страховщиками. Современный уровень развития страхового рынка региона не позволяет в полной мере охватить все риски, в результате необходимо выработать альтернативные варианты работы страховщиков. И основным моментом в этом направлении необходимо предусмотреть работу с Ассоциациями застройщиков, как, с одной стороны, организованной формой ипотеки, и, с другой стороны, как более платежеспособной, отношения с которой могут быть переведены в партнерские, на основании заключения договоров по большему количеству рисков, чем в результате работы с индивидуальными застройщиками.

Вышеперечисленные мероприятия позволят вывести страховой рынок Читинской области из кризиса, обеспечат финансирование инвестиционных проектов внебюджетными источниками и полноценной защитой от риска, в том числе и при проведении превентивных мероприятий. Особое внимание при этом должно быть уделено страховой защите социально значимых инвестиционных проектов, осуществляемых без привлечения бюджетных средств, за счет финансовых источников субъектов хозяйствования и накоплений населения.

СПИСОК РАБОТ ОПУБЛИКОВАННЫХ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ:

1. Кичигина И.М. Вклад российских экономистов в определение предмета финансовой науки // Историко-экономический научный журнал: Иркутск-Чита: Изд-во ИГЭА, № 4,1998. - с.66-71 - 0,4 п.л.

2. Кичигина И.М. О влиянии притока инвестиционных ресурсов на структурные изменения в сельском хозяйстве КНР // Историко-экономический научный журнал: Иркутск -Чита: Изд-во ИГЭА, № 6, 2000. - с.182-192. - 0,6 пл.

3. Кичигина И.М. Формы инвестиций в транзитивной экономике // Исторический опыт освоения Дальнего Востока. Выпуск 2-ой. Финансы и

внешнеэкономическая деятельность регионов. - Благовещенск: Изд-во АмГУ, 2000. - с.55-61 - 0,5 п.л.

4. Кичигина И.М. Риск инвестиционной деятельности и его страхование // Проблемы реформирования экономики России. Материалы внутривузовской научно-практической конференции. - Иркутск-Чита: Изд-во ИГЭА, 2001. Часть 1 - с.86-95 - 0,6 п.л

5. Кичигина И.М. Венчурные инвестиции как способ повышения финансовой устойчивости предприятия // Проблемы развития экономики Дальнего Востока на современном этапе: Материалы международной научно-практической конференции: В 3 ч./Под ред. А.Е.Зубарева. - Хабаровск: Изд-во ХГТУ, 2000. -Ч.З - с. 6-11 - 0,4 п.л.

6. Кичигина И.М. Анализ страхового рынка Читинской области (1998-1999 г.г.) // Историко-экономический научный журнал: Иркутск-Чита: Изд-во ИГЭА, № 10, 2001.-с.67-76-0,6 п.л.

7. Кичигина И.М. Риск прямых инвестиций, его структура и методы управления им // Проблемы реформирования экономики и социальной сферы России. Материалы 2-ой внутривузовской научно-практической конференции. - Иркутск-Чита: Изд-во ИГЭА, 2002. Часть 2 - с.32-44 - 0,8 п.л.

8. Кичигина И.М. Риск прямых инвестиций и страхование как метод управления им // Историко-экономический научный журнал: Иркутск-Чита: Изд-во БГУЭП, №Ц, 2002. - с.48-57 - 0,6 п.л.

Кичигина Ирина Михайловна АВТОРЕФЕРАТ

Подписано в печать 22 апреля 2003 г. Формат 60x90 1/16. Бумага офсетная. Усл. печ. л. 1,25 Уч.-изд. л. 1,11. Тираж 100 экз. Заказ № 2449.

Отпечатано с готового оригинал-макета в ИПО БГУЭП г. Иркутск, ул. Ленина 11

74 аг

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Кичигина, Ирина Михайловна

Введение.

Глава 1. Экономическая сущность страховой защиты инвестиций.

1.1 Инвестиции современного предприятия как объект страхования.

1.2 Виды рисков инвестиционного проекта.

1.3 Практика формирования инвестиционного климата и страхования инвестиций в зарубежных странах.

Глава 2. Анализ страхового рынка инвестиций в регионе.

2.1 Методы управления инвестиционными рисками.

2.2 Анализ емкости рынка страхования инвестиционных рисков ^^ Читинской области.

Глава 3. Вопросы развития страхования инвестиций в регионе.

3.1. Рекомендации по развитию страхования прямых капиталообразующих инвестиций.

3.2 Рекомендации по страхованию ипотечного кредитования.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Развитие страхования инвестиций в регионе"

Актуальность темы. Переход на рыночные методы хозяйствования в России нельзя назвать последовательным и продуманным. За последнее десятилетие значительно сократился объем инвестиций не только в непроизводственную сферу, но и в основные отрасли промышленности, такие как тяжелое машиностроение, добывающая, химическая и многие другие. Данная ситуация естественным образом порождает кризис не только в развитии отраслей, но и ведет к «проеданию» основного и оборотного капитала субъектов хозяйствования. В сложившихся условиях невозможно предположить другой способ развития экономики, как восстановление инвестиционного комплекса с постановкой новых задач его развития в условиях риска и неопределенности. Полное и своевременное удовлетворение потребностей современного народного хозяйства в качественно новых производственных и непроизводственных основных фондах требует значительного изменения, как самого процесса инвестирования, так и способов его защиты от неопределенности рынка. Реализация этой задачи должна рассматриваться в неразрывной связи с процессом финансирования инвестиций.

Современный инвестиционный процесс в Российской Федерации по объему и по качественным характеристикам, не может считаться позитивным, тем более что затянувшаяся стагнация экономики привела к значительному его сокращению по сравнению с периодом 80-х - начала 90-х г.г. Все это обуславливает необходимость рассмотрения процесса управления рисками в инвестировании как одного из основополагающих факторов их стимулирования на современном этапе.

На сегодняшний день в этой области остаются дискуссионными следующие вопросы: как должен быть структурирован риск инвестиционного проекта для целей обеспечения адекватной защиты, какими институтами должна и может быть обеспечена защита, каким образом должны быть распределены полномочия между ними, каким типам инвестиций должно быть больше уделено внимания со стороны государства.

В связи с обозначенными выше проблемами возникает необходимость развития системы защиты инвестиционных рисков, основополагающую роль в которой должны играть профессиональные субъекты управления риском — страховщики. Вместе с тем, представляется важным систематизировать риски инвестиционного проекта и обозначить приоритетные варианты защиты инвестиций в дотационных регионах. Все это обуславливает актуальность темы диссертационного исследования.

Исследование структуры и качественных характеристик инвестиций в их непосредственной связи с категорией «финансы» потребовало изучения трудов экономистов-теоретиков: А. Смита, Д.М. Кейнса, К. Маркса, а также современных зарубежных и отечественных авторов — Аюшиева А.Д., Г.Марковица, Дж.Тобина, В.Шарпа, Ф.Модильяни, М.Миллера, Дж.ВанХорна, Бирмана A.M., Родионовой В.М., Романовского М.В., Л.Дж.Гитмана, Мертенса А.Н., Куницыной С.Ю. и некоторых других.

Теоретические вопросы формирования страховых фондов и построения страховой защиты инвестиционного процесса рассматривались в работах экономистов: Самарухи В.И., Кузьмина И.И., Човушяна Э.О., Балабанова И.Т., Шахов В.В., Мелкумова Я.С., Аленичева В.В., Турбиной К.В., Шинкаренко И.Э. и других.

Научный анализ защиты инвестиционной деятельности и снижения инвестиционных рисков в условиях переходной экономики присутствует в работах следующих ученых-экономистов: Хохлова Н.В., Жигас М.Г., Карпа М.В, Лебедева В., Мазуна Л., Пастухова Б., Фурсова Д.А., Андреевой Е.В и других.

Необходимость дальнейшего научного изучения проблемы защиты инвестиций можно считать объективной. Анализ отечественной и зарубежной литературы показал, что монографических работ, исследующих обозначенную проблему, фактически нет. Следует отметить, что современное общество недооценивает роль страхования и необходимость его применения для демпфирования рисков инвестиций. В связи с этим проблема страхования рисков инвестиционного проекта, как основного метода защиты от рисков в условиях современной экономики, приобретает высокую экономическую, а также социально-политическую значимость, поскольку напрямую влияет на формирование экономического потенциала региона, а, значит, и его будущее.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является системное изучение и уточнение теоретических подходов к экономической сущности защиты инвестиций, разработка теоретических подходов и практических рекомендаций в сфере страхования инвестиционной деятельности.

В соответствие с целью были поставлены следующие задачи:

- определить роль и место защиты инвестиций в рамках финансовых отношений;

- систематизировать взгляды ведущих экономистов на содержание инвестиционного процесса и риска в нем, охарактеризовать основные способы защиты инвестиций в переходной экономике;

- рассмотреть процесс формирования инвестиционного климата и защиты инвестиций в зарубежных странах;

- проанализировать структуру рисков инвестиционного проекта и используемых методов защиты, определить возможные причины неэффективности данной системы, ее последствия;

- разработать методические подходы к формированию инвестиционной привлекательности предприятий региона через систему рейтингования;

- разработать комплекс предложений и рекомендаций по организации страховой защиты капиталообразующих инвестиций и процесса ипотечного кредитования, учитывая особенности социально-экономического развития Читинской области.

Предметом исследования является совокупность финансовых отношений, возникающих в ходе формирования и использования инвестиционных ресурсов субъектов хозяйствования в регионе.

Объектом исследования выбран процесс защиты инвестиций субъектов хозяйствования путем страхования.

Наиболее существенные результаты, полученные автором. В ходе проведения исследования автором получены следующие научные результаты:

- доказано, что в условиях активного экономического роста эффективным методом демпфирования риска является страхование, что должно способствовать активизации движения финансовых ресурсов региона, и, в конечном итоге способствовать развитию региона в целом;

- разработаны методические подходы к формированию системы рейтингования предприятий профильных отраслей региона с использованием методов финансового и статистического анализа;

- дана оценка рационального страхового тарифа в сфере капиталообразующих инвестиций с использованием программ оценки эффективности инвестиционного проекта;

- сформированы основы региональной политики в области ипотечного кредитования и формирования на основании имеющихся возможностей развития этой формы финансирования инвестиционного процесса и предоставления в ней комплексной страховой услуги.

Степень обоснованности научных положений, выводов и рекомендаций, содержащихся в диссертации. Глубина исследования, обоснованность научных результатов, достоверность выводов и рекомендаций достигнуты использованием концептуальных трудов отечественных ученых, посвященных проблемам финансов, страхования, риск-менеджмента, а также обширной информационной базы, включающей инструктивный и методический материал. В ходе исследования использованы фундаментальные общенаучные методы с возможностью применения их в области защиты инвестиций: системный и структурно-функциональный подход, методы анализа, сравнения, синтеза.

Использованы нормативно-правовые документы, регулирующие инвестиционную и страховую сферу в системе финансовых отношений

Российской Федерации: кодексы, законы РФ, указы Президента РФ, постановления Правительства РФ, Законы Читинской области. Аналитические разработки осуществлены с помощью статистического материала Госкомстата России, Государственного комитета статистики по Читинской области, данных Департамента по надзору за страховыми организациями при Министерстве Финансов РФ, информации, публикуемой в периодической печати о деятельности страховых компаний РФ, институциональных инвесторов.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем:

- уточнено понятие сущности инвестиционного риска, как сложной экономической категории, которая включает в себя совокупность непересекающихся событий, и является следствием наступления одного из них, проявляющегося из-за неопределенности, а также вследствие неточного прогноза;

- реализован авторский подход к теоретическому обоснованию места и роли риска в инвестиционном проекте, проведено его структурирование с учетом проявления отдельных видов риска на различных стадиях реализации проекта (прединвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной);

- обоснованы рекомендации по расчету рационального страхового тарифа в сфере капиталообразующих инвестиций, как основы постановки комплексной страховой защиты инвестиционного проекта, направленной на снижение потерь от наступления рисковых событий;

- проведен критический анализ инвестиционной политики Читинской области и выявлены основные риски, характерные для региона, что явилось основой рекомендаций по развитию региона с использованием опыта ряда зарубежных стран, имеющих стабильные темпы экономического роста;

- предложен подход к формированию системы ипотечного кредитования с использованием бюджетной схемы финансирования с обязательным включением в нее страховщика, как института защиты от риска, что является перспективным направлением достижения экономического роста дотационных ч j 1 ' * регионов.

Значение результатов исследования для теории и практики состоит в том, что работа представляет собой завершенное научное исследование, имеется возможность применения осуществленных методических разработок и практических рекомендаций для развития системы защиты инвестиционного проекта в отдельном регионе, и проведении работ по активизации инвестиционных процессов в наиболее развитых, базовых отраслях при различных формах финансирования.

Реализация практического использования результатов. Теоретические положения и практические разработки диссертационного исследования используются в учебном процессе на кафедре финансов и кредита Читинского института Байкальского государственного университета экономики и права при чтении лекций и проведения семинарских занятий по курсам: «Финансы предприятий», «Финансирование коммерческой деятельности», «Финансовый менеджмент», «Налоги и налогообложение».

Результаты диссертационного исследования были использованы при разработке мероприятий «Программы социально-экономического развития Читинской области на период 2001-2005 г.г.», выполненной по договору с Администрацией Читинской области при участии Читинского института Байкальского государственного университета экономики и права, что подтверждается справкой о внедрении результатов исследования.

Основные выводы и предложения по теме диссертационного исследования докладывались и обсуждались на международной научно-практической конференции «Проблемы развития экономики Дальнего Востока на современном этапе», Хабаровск, ХГТУ, 2000, внутривузовской научно-практической конференции «Проблемы реформирования экономики России», Чита, ЧИ ИГЭА, 2001, внутривузовской научно-практической конференции «Проблемы реформирования экономики и социальной сферы России», Чита, ЧИ БГУЭП, 2002.

Автором по теме диссертации опубликовано восемь научных работ общим объемом 4,5 п.л.

Объём и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии, приложений. Основной текст изложен на 180 страницах. Библиография содержит 199 источников. Работа иллюстрирована 28 приложениями, 23 таблицами, 22 рисунками.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Кичигина, Ирина Михайловна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Изучение проблемы развития системы защиты инвестиционного риска выявило наиболее оптимальную систему защиты — страхование. На основании исследования мы пришли к следующим выводам.

В современном процессе финансирования и кредитования инвестиционных проектов, который подвержен влиянию экономических процессов, сложившаяся система защиты рисков инвестирования неэффективна. Это явление в одинаковой степени характерно как для регионов со стабильным экономическим положением, так и для регионов относительно невысокого уровня развития, которым, тем не менее, предоставлена финансовая самостоятельность и ответственность в решении проблем инвестирования средств и развития территории. Становление законодательства, развитие страхового рынка России, интеграция в мировое сообщество — все это, безусловно, стимулирует приложение капитала, но при этом вопросы защиты инвестиционных рисков остаются слабо изученными.

Система защиты инвестиционного риска через страхование представляет собой сложный механизм, основанный на соединении форм и методов финансирования инвестиционного процесса и постановки его страховой защиты. Говоря об этой проблеме, нельзя забывать, что обе составляющие ее неразрывно связаны с финансовой системой, непосредственно возникают через распределительные отношения и поддерживаются ими. На основании этого главная задача построения системы страховой защиты инвестиций -поддержание непрерывности кругооборота движения средств.

Для направленного развития системы защиты инвестиционных проектов путем страхования необходимо уделить достаточное внимание не только постановке инвестиционного климата в регионе, но и систематизации рисков, которым подвержен инвестиционный процесс капиталообразующего характера. Немаловажным остается вопрос и развития культуры страхования, которая остается в современном обществе очень низкой.

Изучение процесса позволяет суммировать полученные выводы:

- процесс защиты инвестиций путем страхования является объективной необходимостью, поскольку страхование позволяет осуществить раскладку ущерба и на основании принципов формирования страховых фондов может служить фактором стабилизации инвестиционного процесса в целом;

- систематизация риска инвестирования чрезвычайно сложна, так как базируется на совокупности внешних и внутренних характеристик, что обуславливает его композиционный характер и необходимость постановки отдельной работы с ним;

- опыт зарубежных стран, имеющих разные масштабы, направления и методы финансирования инвестиций, а также различия в методах управления риском в инвестиционном процессе, указывает на необходимость обязательной постановки системы защиты инвестиций через гарантии или страхование;

- в силу особенностей развития отдельных регионов России необходимо проведение работы по выявлению «узких» мест в территориальных инвестиционных процессах, их активизации, законодательному оформлению исходя из современного уровня развития инвестиционной сферы.

Определение категории риска в инвестировании возможно с двух точек зрения — математической, как вероятности, и психологической, как неуверенности, что дает возможность оценки его методами субъективного восприятия и с использованием статистическо-аналитического инструментария. Таким образом, риск может быть охарактеризован, как объективная реальность, которая является неотъемлемой частью любой инвестиционной сделки, вероятность которой не определена (недетерминирована), и в силу этого она может оказать влияние на материальное благополучие субъектов инвестиций.

Построение системы защиты риска требует адекватного управления со стороны законодательного механизма и рыночной системы хозяйствования. Это достигается через взаимодействие государства, инвестора, страховщика и прочих участников экономической деятельности. При этом роль каждого субъекта регламентируется со стороны законодательства и основных рыночных законов. Таким образом, аналитический взгляд на проблему должен быть положен с двух сторон — по совершенствованию имеющейся законодательной базы и рыночных отношений в сфере защиты инвестиций от неблагоприятных последствий.

Комплекс методологических проблем анализа страхования инвестиций, всеобъемлющий характер влияния процесса вложения накоплений на состояние экономики, вызывает потребность в поиске самостоятельного подхода к его анализу. В исследовании разработан алгоритм анализа, позволяющий объективно оценить емкость рынка страхования инвестиционных рисков, выявить закономерности и тенденции его развития в Российской Федерации в целом, и в отдельном её регионе.

Процесс инвестирования ресурсов хозяйствующих субъектов и населения в форме капитальных вложений относится к макроэкономическим, так как напрямую влияет на создание основных фондов, что расценивается как форма приращения капитала. Вследствие этого государство и общество заинтересованы в эффективном использовании накоплений с максимальным экономическим эффектом. Добиться этого без соответствующей системы защиты от рисков достаточно сложно, что подтверждает необходимость постановки данной системы в стране в целом и отдельном ее регионе.

Суммируя полученные результаты, приходим к выводу, что инвестиционный процесс в регионах страны меняет свою направленность, равно как и источники своего финансирования, все больше опираясь на внутрихозяйственные ресурсы. Однако, в связи с разным уровнем экономического развития субъектов Российской Федерации макроэкономическая система защиты инвестиционных рисков отсутствует, что приводит к отсутствию вектора развития регионов в целом.

Признавая незавершенность процесса становления системы защиты инвестиционной деятельности, необходимо акцентировать внимание на первопричине этого факта. По нашему мнению, она кроется в несовершенстве страхового и инвестиционного законодательства, включая решение таких вопросов, как определение статуса реципиента инвестиционного капитала, сбалансированность его риска и потенциала, предоставление комплексной защиты рисков.

Страховому рынку рисков инвестиций присущи региональные особенности, что стало причиной исследования экономических условий и тенденций его развития в рамках отдельного субъекта федерации — Читинской области. Итогом проведенной работы является вывод об отсутствии региональной политики в области защиты инвестиционного процесса от рисковых событий. Доказано, что инвестиционная политика Читинской области несбалансированна, не имеет четкого курса, во многом опираясь на федеральные стандарты, которые по отношению к региону дотационному можно считать усредненными. Не изучается проблема региональных рисков, внесение изменений в региональное законодательство не улучшило инвестиционный климат в регионе. Как результат, рейтинговая оценка Читинской области в общероссийском масштабе по сравнению с предыдущими периодами ухудшилась, страховой рынок переживает серьезные проблемы из-за отсутствия должного внимания к нему со стороны хозяйствующих субъектов, не имеющих культуры страхования, и органов власти, не видящих в нем института демпфирования региональных инвестиционных рисков.

На основании вышеизложенного, предложены методологические направления компенсации инвестиционного риска в регионе. Одной из первых необходимо провести работу по формированию регионального института оценки риска, причем акцент должен быть сделан на постановке системы отраслевого рейтингования субъектов хозяйствования, что даст необходимую информацию как государству об уровне инвестиционных рисков, так и потенциальным инвесторам. В конечном итоге информация рейтингов будет положена в основу формирования региональной программы компенсации риска через развитие страхования. Также необходимо сформировать индивидуальный подход в решении проблем регионального законодательства, что должно привести к формированию реальных преференций отечественным и иностранным инвесторам.

При формировании системы защиты инвестиций немаловажным остается вопрос об рациональном размере страхового тарифа для инвестиционного проекта. Опираясь на методы оценки инвестиционного проекта (ситуационный анализ, дисконтирование) и внутренние характеристики мы пришли к выводу, что рациональным будет использование значений средневзвешенных тарифов по РФ.

Самостоятельным направлением в постановке страховой защиты должна стать работа по компенсации рисков ипотечной деятельности. Работа, которую необходимо провести региону, заключается не только в масштабном исследовании перспектив и направлений ипотеки, но, прежде всего, в определении места страховщика в этом процессе. На современном этапе страховые организации не являются обязательными участниками программы ипотечного кредитования Читинской области, вследствие чего уровень рисков ипотеки достаточно высок. При отсутствии реальных рыночных механизмов их компенсации, предлагаем формировать комплексный страховой продукт, который в силу гибкости сможет удовлетворить потребности в снижении риска любого клиента. При отсутствии финансовых возможностей региональных страховщиков в принятии больших рисков, организация компенсации неблагоприятных событий может быть осуществлена в рамках страхового пула, сформированного в форме сострахования, а по виду ответственности -солидарного, то есть вне зависимости от качественного и количественного состава участников пула.

В целях повышения культуры страхования большое внимание следует уделить работе с потенциальными страхователями. Это может выражаться как в принятии на страхование рисков ипотеки от ассоциаций застройщиков, так и в работе по продвижению продуктов страхования через выработку индивидуальных страховых тарифов для наиболее привлекательных клиентов страховой компании.

Диссертация: библиография по экономике, кандидата экономических наук, Кичигина, Ирина Михайловна, Иркутск

1. ГК РФ Принят Государственной Думой 22.12.95 г. 4.2 (в ред. Федеральных законов от 12.08.96 г. № 110-ФЗ, от 24.10.97 г. № 133-ФЭ, от 17.12.99 г. №213-ФЗ).

2. Патентный закон РФ от 23.09.1992 г. № 3517-1

3. Adam Smith, The Wealth of Nations. — Chicago: University of Chicago Press, 1977.-p.408

4. Encyclopedia of New China. — Пекин, Издательство литературы на иностранных языках, 1987 (на английском языке). 529 с.

5. EVCA White Paper. Boosting Europe's growing companies.p.l

6. Financial Times, June, 05, 1997

7. Financial Times, September, 02, 1997

8. Gunter, Weinrich, Ulrich, Hoffmann Investition — analyse, Munchen; Wien; Hauser, 1989

9. Jerry Kaplan. Start up. Pp. 23-24.

10. Mukherjee Т.К., Henderson G.V. The capital budgeting process: Theory & practice // Interfaces, 1987, Vol.17 (2), March-April

11. Stanford Business Magazine. ISSN 0883-265X.

12. The International, June 1996, Issue #100.

13. The Red Herring, Issue. 20.

14. Абелев M. Страхование материалов инженерно-геологических изысканий // Страховое ревю. 2000, № 7, стр. 22-24

15. Абелев М. Страхование проектной документации для строительства и страхование ответственности проектировщика // Страховое ревю. — 2000, № 9, стр. 5-8

16. Абрамов С.И. Инвестирование. — М.: Центр экономики и маркетинга, 2000. — 460 с.

17. Аленичев В.В., Аленичева Т.Д. Страхование валютных рисков, банковских и экспортных коммерческих кредитов. М.: ИСТ-сервис, 1994. - 194 с.

18. Алтынникова И. Система управления рисками // Русский полис. 2001, № 4, с.48-53

19. Архипов А. Оптимизация структуры инвестиционного портфеля страховщика // Финансы. 1998, №11, стр. 37-41

20. Архипов А. Эффективность страховой деятельности // Аудитор. 2000, № 8, стр. 10-16

21. Ахвледиани Ю. Главная цель системы страховое защиты — максимальное использование страхования как источника инвестиционных ресурсов // Страховое дело. 1999, № 3, стр.37-42

22. Аюшиев А.Д., Куницына С.Ю. Финансы предприятий. Иркутск: Изд-во ИГЭА, 1995.-134 с.

23. Аюшиев А.Д., Филиппов В.И., Аюшиев А.А. Инвестиции: Учебное пособие. Иркутск: Изд-во ИГЭА, 1996. - 182 с.

24. Балакирева В.Ю. Перспективы развития личного страхования в России. — М., 1999г.-127 с.

25. Баршева Е. «БИКАС» — новшество страхования перерыва в производстве // Страховое дело. 2000, № 2, стр.48-49

26. Белов Ю. Страхование банковских рисков // Страховое дело. 1997, № 12, стр. 18-19

27. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. — М.: АОЗТ «Интерэксперт»; «ИНФРА М», 1995. - 439 с.

28. Бесман О. Финансирование из фонда прямых инвестиций // РЦБ. — 1999, № 2. стр. 21-24

29. Беченов А. Безопасность и энергетика России: угрозы и вызовы в новом тысячелетии // Управление риском. 2000, № 2, стр. 3-8

30. Бирман A.M. Очерки теории советских финансов. — М.: «Финансы», 1968. — 187 с.

31. Бирман В., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. — М.: «Банки и биржи», ЮНИТИ, 1997. 186 с.

32. Бирючев О. Страхование в системе управления риском // Финансовая газета. -2001, №23, с. 13

33. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. — Киев, МП «ИТЕМ» ЛТД, «Юнайтед Лондон трейд лимитед», 1995. — 439 с.

34. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. — СПб: Питер, 2000. — 290 с.

35. Вайн С. Опционы как инструмент для частных инвестиций // РЦБ. — 1999, № 7, стр. 28-30

36. Ведев А. Экономическое развитие России в 1999 г.: качественный прогноз и количественные оценки // Аналитическая лаборатория "УЕОШеди" -www.cfin.ru

37. Гайдаш Н. Азиатские тигры готовятся к прыжку // Русский полис. — 2001, № 5, с.26-31

38. Гачегова Н. Можно ли застраховать основное оборудование ТЭЦ? // Страховое дело. 1997, № 7, стр. 6-12

39. Гварлиани Т. Дискуссионные вопросы теории страхования // Финансы. -1998, №9. стр. 45-46

40. Гилл Э., Динесен К. Рейтинги страховых компаний стран Центральной и Восточной Европы: опыт Чехии и выводы для России // РЦБ. — 2000, № 18, стр.78-81

41. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. М.: Дело, 1997. — 1120 с.

42. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. -М.: Финстатинформ, 1997. 232 с.

43. Грачева М. Методология проектного анализа и инвестиционной деятельности // Вестник МГУ. — 1999, № 1, стр. 3-23

44. Гулькин П. Венчурное инвестирование — немного истории и статистики // РЦБ. 1999, № 6, стр. 20-26

45. Демченко А. Рейтинг российских страховых компаний// Эксперт-РА. — 2001, //www.raexpert.ru

46. Департамент страхового надзора МФ РФ: Информация о деятельности страховых организаций в РФ за 1999 г. // Страховое дело. 2000, № 2-4, стр. 4-9

47. Деревенсков Е. О страховании энергетических рисков // Страховое дело. — 1997, № 12 стр. 20

48. Доронин С. Демократические инвестиции // Эксперт. — 2001, № 19, стр.48

49. Еремина Т.Е. Некоторые аспекты ипотечного страхования. Материалы . Международной практической конференции "Ипотека в России". М., 1999.

50. Ефимов C.J1. Энциклопедический словарь. Экономика и страхование. — М.: Церих Пал, 1996. - 749 с.

51. Жеребко А. Принятие и задачи финансового менеджмента страховой компании // Все о страховании. 2000, № 15, стр.91-102

52. Жук И. Общества взаимного страхования // Учет, налоги, право. — 2000, № 26, стр. 11

53. Жуков Е.Ф. Инвестиционные институты: Учебное пособие. — М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. 240 с.

54. Боди, Р.К.Мертон Финансы. М.-СПб.-Киев.: «Вильяме», 2000. - 638 с. 75.Зубец А. Эффективность страхового регулирования // Страховое дело . — 1997, № 6 , стр.30-32

55. Иваницкий В.П. Формирование и развитие финансового механизма на основе распределения денежных накоплений промышленности (теория и методология). Иркутск: Изд-во Ирк.ун-та, 1984. - 196 с.

56. Иванов В. Не стой под стрелой // Профиль. 2000, № 39, стр. 34-41

57. Игонина JI. Проблемы финансирования инвестиционной деятельности // Финансы. 1998, № 9, стр. 11-14

58. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник. -М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999.-413 с.

59. Инвестиции — 2001. Проблемы страхования // Конкуренция и рынок. — 2001, № 2, с.54-58

60. Инвестиции и инновации: Словарь-справочник от А до Я. Под ред. Бора М. — М., ДиС, 1998.-504 с.

61. К. Макконнелл, С. Брю Экономикс: принципы, проблемы и политика. — М.: Республика, 1992. 762 с.

62. К.Маркс, Ф.Энгельс Соч., т.26, стр. 534. Издание 1953 г.

63. Кадырова О. Инвесторы в поисках «сладкой» жизни // РЦБ. — 1999, № 2, стр. 59-63

64. Карачевский А. Уменьшение рисков при инвестиционной деятельности // Предприниматель-Профи (г. Екатеринбург). 2000, № 8, стр. 21

65. Карпов В. Иностранные инвестиции. Совместные предприятия и иностранные юридические лица: Практическое пособие. — М.: Экономика и финансы, 1998.-357 с.

66. Карпова О. Экологическое страхование: полезно, необходимо и . неизбежно // ЭКОС-информ. 2001, № 2, с. 10-15

67. Касынкина М.Г., Солнцева В.В. Перестрахование. — Практическое руководство для страховых компаний. — М.: ДИС, 1994

68. Катасонов В. Проектное финансирование // Страховое дело. 1998, № 1, стр.10-19

69. Катасонов В. Проектное финансирование: сектор экономической инфраструктуры // Страховое дело. — 1998, № 2, стр.34-44

70. Кафиев Ю. Что должен знать частный инвестор? // РЦБ. 1999, № 7. стр. 812

71. Китай: факты и цифры // Пекин: изд-во «Синьсин», 1993. 124 с.

72. Китайская народная республика. — М.: Политиздат, 1989. — 303 с.

73. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: «ФиС», 1998. -237 с.

74. Коверов А. Риск и его комплексы // Русский полис. 2001, № 4, с.54-55

75. Копейкин А. и др. Американская модель ипотеки // РЦБ. 1999. - № 8, стр.18

76. Копейкин А. и др. Развитие ипотечного кредитования в России//РЦБ. — 1999. — №8, стр.29

77. Коркин В. Кризис инвестиций главный фактор стагнации российской экономики // Управление риском. - 1999, № 3, стр. 8-15

78. Корнев А. Страховщики наращивают вес // Финансы России. 2001, № 1, с.34

79. Коробкова И. Глобальный Allianz // Компания. 2001, № 21, с.44-47

80. Кочанов П. Некоммерческие факторы кредитного риска // Управление риском. 2000, № 2, стр. 9-14

81. Крумвиц J1. Финансирование и инвестиции: Учебник, СПб: Питер, 2000. -532 с.

82. Кульман А. Экономические механизмы: пер. с фр. Под ред. Хрусталевой Н.И. -М., «Прогресс», 1993.-197 с.

83. Лавренков И. Страховой рынок Сибири начнут развивать из Кемерова // Деловой Кузбасс № 4, с. 11-12

84. Лайков А. Общеэкономические условия функционирования отечественного страхового рынка и поиск путей стимулирования платежеспособного спроса на страхование // Страховое дело. —2001, № 3, с. 1017

85. Лапуста М.Г. Справочник директора предприятия. — М., Инфра-М, 1998. — 547 с.

86. Лебедев A. Runet search: E-commerce // Русский полис. 2001, № 5, с.20-21

87. Лебедев В. Развитие инвестиционной сферы в российской экономике // Финансы. 1998, № 9, стр. 15-18

88. Левант Н. Основные принципы организации страхового пула // Страховое дело. 1997, № 6, стр. 24-29

89. Лисин В. Страхование в Поволжье: состояние, тенденции, перспективы // Русский полис.-2001, № 4, с.30-33

90. Лисиненко И. Рыночные факторы создания интегрированных структур в экономике // Страховое дело. 1998, № 11-12, стр.26-31

91. Логинов В., Романенко А. О проблемах титульного страхования // , Страховое дело. -2001, № 3, с.57-58

92. Мазун Л. Управление политическим риском в корпорациях США // Страховое дело. 1997, № 1, стр.50-52

93. Мартиросян Л. Риски в отношении между предприятием и страховой компанией // Консультант директора. 2000, № 8, стр. 30-33

94. Материалы органа Государственного страхового надзора «О деятельности страховых организаций за I квартал 2001 года» // Время mn № 97, 08.06.01 г., с.З

95. Мертенс А.В. Инвестиции: Курс лекций, — Киев: Киевское инвестиционное агентство, XVTL — 1997. — 416 с.

96. Миловидов В.Д. Паевые инвестиционные фонды. — М.: Анкил, ИНФРА — М, 1996.- 128 с.

97. Миронов И. Локализация экономических рисков // Вопросы экономики.1999, № 4, стр.127-132

98. Митин Б. Правовой смысл фьючерсов // РЦБ. — 1999, 3, стр. 67-70

99. Моисеев Р. Александров Д. Риск на весах // БОСС, 2001, www.cfin.ru/press/boss

100. Мокрышев В. Стоимость фирмы и технологии привлечения инвестиций // РЦБ. 1999, № 6, стр. 34-38

101. Морозов Д. Страхование рисков при поставках инвестиционных товаров и проведении подрядных работ // Страховое дело. 1998, № 11-12, стр. 15-25

102. Николенко Н. «Финансовый супермаркет» симбиоз банка и страховой компании // РЦБ. - 2000, № 18. стр.89-90

103. Николенко Н. Страхование финансовых рисков // Банки и технологии.2000, №3. стр. 110-112

104. Норскотт Д. Принятие инвестиционных решений. — М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.-203 с.

105. Общие условия страхования имущества юридических лиц от огня и других опасностей от 01.01.1994 г. — АО "Рос Госстрах"

106. Орлова Н. Деньги из тумбочки // БОСС, 2001, www.cfin.ru/press/boss

107. Основные направления развития национальной системы страхования в РФ в 1998-2000 г.г. // Страховое дело. 1998, № 11-12. стр. 4-12

108. П.Кругман, М.Обстфельд Международная экономика: теория и практика/ пер. с англ. М.: Эк.факультет МГУ, ЮНИТИ, 1997. - 799 с.

109. Павловская О. Титульное страхование актуально не для всех //Учет, налоги, право. 2000, № 28, стр. 11

110. Панорама страхования // Эксперт-РА Специальный проект. — 2001, №4, Эксперт, стр. 96 www.raexpert.ru

111. Пастухов Б. Долгосрочное страхование жизни как источник инвестиций // Финансы. 1998. № 8, стр. 37-38

112. Пастухов Б. Страхование может стать локомотивом подъема экономики // Финансист. 1999, № 2, стр. 57-60

113. Петров В. Особенности страхования крупных энергетических объектов // Страховое дело. 1997, № 5, стр. 14-23

114. Плешков А. Сопутствующие (вторичные) виды имущественного страхования // Страховое дело. — 1999, № 7, стр. 17-31

115. Пономарев В.Н. Ипотечное жилищное кредитование как важнейший механизм удовлетворения потребностей граждан в жилье. Поиск: от проекта до ключа. Международный строительный журнал. - 2000.- №3-4.

116. Попович В., Степаненко А. Управление кредитными рисками заемщика, кредитора, страховщика. — Киев, Правов! джерела, 1996. — 198 с.

117. Правила добровольного страхования инвестиций. — АО «РосГосстрах»

118. Прусенко Б., Фомочкин А. Комплексное страхование промышленных рисков на предприятиях газовой отрасли // Безопасность жизнедеятельности. — 2001, № 3, с.22-26

119. Пшыченко Д. Реакция предприятия на кризисные состояния внешней среды // Управление риском. 2000, № 1 стр. 57-61

120. Рейтинг страховых компаний // Финансы России. — 2001, № 1, с.31

121. Ржанов А. Активы страховщиков в середине 2000 г. превысили докризисный уровень // Финансы. 2001, № 5, с.44-46

122. Ржанов А. За парадным фасадом отчетности скрыты серьезные проблемы страховщиков // Страховое дело. — 1999, № 3, стр. 19-20

123. Ржанов А. Капиталы страховщиков растут в 3,7 раза медленнее обязательств // БОСС, 2001, www.cfin.ru/press/boss

124. Российский статистический ежегодник. М., Госкомстат РФ, 1996, 1997, 1998, 1999, 2000 г.

125. Рост страховых взносов // Финансовая газета. Региональный выпуск. -2001, №21,с.1

126. С.Фишер, Р.Дорнбуш, Р.Шмалензи Экономика/ пер. с англ. М.: Дело ЛТД, 1993.-512.С

127. Салун В. Инвестиционный процесс и эффективность капитальных вложений — две стороны одной медали // РЦБ. — 1999, № 2, стр. 42-46

128. Самаруха В.И. Экономика и финансы в пореформенной России. -Иркутск: Изд-во ИГЭА, 2000. 236 с.

129. Самаруха В.И., Пермякова Н.С. Развитие финансового механизма корпораций в условиях риска и неопределенности: Учебное пособие. — Иркутск: Изд-во ИГЭА, 2001. 112 с.

130. Самаруха И.В. Банковский процент и его воздействие на инвестиционную деятельность кредитных организаций. — Иркутск: Изд-во ИГЭА, 1999. — 110 с.

131. Связи России со странами Азии // www.polpred.ru

132. Селюков В.К., Гончаров С.Г. Управление финансовыми рисками на рынке ипотечного кредитования // Менеджмент в России и за рубежом, №4, 1999 //www.cfin.ru

133. Семенов М. Экологическое страхование в Российской Федерации // Страховое дело.-2001, № 3, с.37-42

134. Сергеев И.В. Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. — М.: «ФиС», 2000. — 179 с.

135. Скамай Л. Риски в инновационном предпринимательстве // РИСК. — 1998, № 5-6, 1999, № 1, стр. 36-40

136. Скамай Л. Системность на поле неопределенности // РИСК. — 1999, № 2-3, стр.62-68

137. Смирнов В.В. Залоги страхование. К.: "Ярославия", 1995.- 101 с.

138. Смирнов В.В. Экспертиза и страхование. К.: "Ярославия", 1995. - 129 с.

139. Смирнов В.В., Лукина З.П. Аренда недвижимости (зданий, сооружений, нежилых помещений). — М.: Издательство "Ось-89", 1998. 304 с.

140. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма. Открытое общество в опасности. Пер. с англ. — М., Инфра-М, 1999. 165 с.

141. Сплетухов Ю. Место и роль страхования в инвестиционном процессе // Финансы. 1998, № 2, стр. 44

142. Степичева JI. О некоторых проблемах развития страхового экологического рынка // Страховое ревю. — 2000, № 4, стр. 3-10

143. Страхование от А до Я/ Под ред. Корчевской Л.И., Турбиной К.В. М.: Инфра - М, 1996. - 296 с.

144. Страхование: принципы и практика. Insurance: principles and practice (пер.с англ.)/ Сост. Д.Бланд. М.: «ФиС», 1998. - 465 с.

145. Терюхов В. Обеспечение безопасности предприятия //Экономика и время, С-Пб. — 2000, № 41

146. Управление инвестициями: Под ред. Шеремета В.В./ т.1. — М.: Высшая школа, 1998.-273 с.

147. Условия страхования ипотеки. РОСНО

148. Федотова Т. Российские страховщики перед вызовами инвестиционных рисков // Страховое дело. 2001, № 3, с. 18-20

149. Финансы/ Учебник. Под ред.Романовского М.В., Врублевской О.В., Сабанти Б.М. М.: Юрайт-М, 2000. - 520 с.

150. Финансы/В.М. Родионова, Ю.Я. Вавилов, Л.М. Гончаренко и др.; под ред. В.М. Родионовой.-М.: Финансы и статистика, 1993. —432 с.

151. Фитцсимонс Э. Проблемы, связанные с зарубежными инвесторами, и некоторые приемлемые варианты решений // Страховое дело. 1997, № 7, стр. 36-38

152. Фишер С., Шмалензи Р. Экономика: пер. с англ. М., «ДелоЛТД», 1995. -398 с.

153. Хайкин Р. Не бойтесь иностранцев, страховать приходящих // Страховое дело. 1997, № 7, стр. 58-63

154. Хомкалов Г.В., Ковалевская Н.Ю. Проблемы реализации интересов в инвестиционном комплексе. — Иркутск, Издательство ИГЭА, 1997. — 204 с.

155. Хомкалов Г.В., Панкратьева Е.А. Риски в инвестировании: анализ и оценка. Иркутск: Издательство ИГЭА, 1998. - 128 с.

156. Хорин Л. Организационные проблемы участия страховых компаний в инвестиционной деятельности // Страховое дело. 2000, № 3, стр. 37-40

157. Хорин JI. Проблемы страхования групповых рисков, не имеющих общественных стабилизаторов уровня // Управление риском. — 1999, № 1, стр. 27-30

158. Хорин Л. Страхование финансовых рисков — от ремесленничества и к искусству // Страховое дело. 1998, № 11-12, стр. 32-38

159. Хохлов Н. Современное состояние страхового рынка РФ // Страховое дело. 1998, № 1, стр.21-33

160. Хохлов Н. Управление риском: Учебное пособие для вузов. — М., ЮНИТИ-ДАНА, 1999. 239 с.

161. Хромушин И. Инвестиционные фонды и компании, осуществляющие инвестиции в РФ // www.cfin.ru

162. Цыганов А.А. Ипотека и страхование // Риэлт-экспресс: Столичная недвижимость. 1999. - № 43 (140).

163. Цыганов А.А. Страхование ипотечных программ как фактор, служащий расширению страхового поля. Материалы Международной практической конференции "Ипотека в России". М., 1999.

164. Цыганов А.А. Страховые интересы предприятий, связанные с патентно-лицензионной деятельностью // Страховое ревю. 2000, № 6. стр. 19-25

165. Човушян Э.О., Сидоров М.А. Управление риском и устойчивое развитие. Учебное пособие для экономических вузов. М.: Издательство РЭА им. Г.В.Плеханова, 1999. - 528 с.

166. Шабалин Е. Финансовый лизинг на предприятии. М., Финансы, ЮНИТИ, 1998.-200 с.

167. Шарп У.Ф., др. Инвестиции: Пер. с англ.: Учебное пособие. М.: ИИФРА-М, 1997. - 1024 с.

168. Шахов В.В. Страхование. — Учебник. М.: Страховой полис, ЮНИТИ, 1997.-480 с.

169. Шахов В.В., Медведев В.Г., Миллерман А.С. Теория и управление рисками в страховании. — М.: «ФиС», 2002. 264 с.

170. Шинкаренко И.Э. Страхование ответственности: Справочник. — М.: «ФиС», 1999.-358 с.

171. Шуплецов А.Ф. Современный региональный механизм устойчивого инвестиционного развития. — Иркутск: Издательство ИГЭА, 2000. — 267 с.

172. Это —Китай// Пекин: изд-во «Синьсин», 1993, №3. — с.12-18

173. Это —Китай//Пекин: изд-во «Синьсин», 1993, №2. с.8-13

174. Это сладкое слово "ипотека" // Санкт-Петербургский курьер. — 2001, № 21

175. Юлдашев Р. Структура страховой компании // Страховое дело. — 1997, № 7, стр. 26-34

176. Юлдашев Р., Цветкова JT. Постановка задачи идентификации страховых рисков и пример ее решения // Страховое дело. — 2000, № 4, стр. 24-28

177. Юлдашев Р., Цветкова JI. Риски решений субъектов страхования: определение, классификация, основы анализа // Управление риском. — 2000, № 1, стр. 44-52

178. Юргенс И.Ю. Перспективы развития страхования рисков, связанных с ипотечным кредитованием. Материалы Международной практической конференции "Ипотека в России". М.,19991. S1 Sо ч о л X к яп 2а ч го оft trа чз о ок

179. Инвестиционный рейтинг российских регионов в 2000-2001 гг.1. Карта 1р