Вексельное обращение и его значение в развитии платежной системы региона тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Ученая степень
кандидата экономических наук
Автор
Кузнецова, Майя Олеговна
Место защиты
Тольятти
Год
2008
Шифр ВАК РФ
08.00.10

Автореферат диссертации по теме "Вексельное обращение и его значение в развитии платежной системы региона"

На правах рукописи

003172700

КУЗНЕЦОВА МАЙЯ ОЛЕГОВНА

ВЕКСЕЛЬНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И ЕГО ЗНАЧЕНИЕ В РАЗВИТИИ ПЛАТЕЖНОЙ СИСТЕМЫ РЕГИОНА

Специальность 08 00 10 - Финансы, денежное обращение

и кредит

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Тольятти 2008

1 9 ИЮН 2008

003172700

Работа выполнена в Тоггьятгинском государственном университете сервиса

Научный руководитель - доктор экономических наук, профессор

Янов Виталий Валерьевич

Официальные оппоненты доктор экономических наук, профессор

Андреев Станислав Анатольевич

кандидат экономических наук, доцент Филичкина Юлия Юрьевна

Ведущая организация - Поволжская академия государственной службы

имени П А Столыпина

Защита состоится 3 июля 2008 г в 13 часов на заседании диссертационного совета Д 212 214 01 при Самарском государственном экономическом университете по адресу ул Советской Армии, д 141, ауд 325, г Самара, 443090

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Самарского государственного экономического университета

Автореферат разослан 32008 г

Ученый секретарь диссертационного совета

Капитонов А А

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальноегь исследования. Расширение масштабов операций на региона тьных фондовых рынках потребовало обобщения отечественного опыта н системного изложения теоретических подходов и практических пр.гемов организации вексельного обращения в функционировании г'редпрчягий ре^ ионов Переход к активному использованию вексельных фор.; расчетов в хозяйственном обороте регионов объективно предопре-д; 'леи pvjOM процессов, происходящих в экономике страны, среди которых молчо выделить усложнение механизмов воспроизводственного прицела, зомип лозе-1пе новых институтов и инструментов, присущих \'bji'O'iHOií экономике Функционирование регионального рынка негосу-длретвенных безусловных долювых обязательств вызывается инфляционными процессами структурной несбалансированностью потребительского рыь »а распадом сложившихся хозяйственных связей, ростом не-i' íaiLAen Ü процессе рыночных преобразований изменилась система герер|спретелепия финансовых ресурсов централизованное финансирование .изменяется децентрализованным, те прямыми непосредственными контактами организаций и предприятий в виде возмездных отношении Выпуск вексе ieíi в обращение в этих условиях способствует развит то платежной системы региона, мобилизации средств для осуществления инвестиционной деятельности, смягчает последствия сокращения бюдженого финансирования Вексельное обращение в современных условии является одним из динамично развивающихся сегментов региональной экономики

В ходе проведения экономических реформ в России роль векселя в хозяйственной деятельности субъектов значительно возросла Активное ею использование обусловлено недостатком денежных средств в обращении, чн) нешбежьо повлекло замещение естественных платежных инструментов - денег - разными заменителями валютой, бартером, взаимозачетами векселями Наиболее активными участниками регионального вексельною рынка с начала его становления и функционирования стали предприятия и организации сферы материального производства которые выступили на данном рынке в качестве инвесторов, эмитентов, посредников Привлечение денежных средств субъектов хозяйствование и кредитование коммерческих предприятий посредством векселя являются по-прежнему привлекательными операциями для различных предприятии и фирм Несмотря на возросшую значимость вексельных отношений в условиях трансформационного периода, до сих пор мало исследованной областью выступает роль вексельного обращения в

развитии платежной системы региона Необходимость решения этой сложной, многоаспектной проблемы на основе динамичного изучения платежной системы региональной экономики определяет научно-теоретическую и практическую актуальность темы диссертационной работы

Степень разработанности проблемы. Основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных авторов, посвященные изучаемой области, которые по тематической направленности можно с определенной условностью сгруппировать следующим образом

Общетеоретические основы вексельного обращения и вытекающие из них вопросы региональной организации обращения векселей изложены в трудах отечественных ученых М М Агаркова, С А Баранца, А И Гучяева, Н А Казаковой. В И Каткова, А В Макеева, Б М Мовча-новского и др Особую значимость, по их мнению, имеет формирование полноценного финансового рынка, адекватного рыночной экономике, а своеобразным индикатором этого процесса является развитие регионального коммерческого кредита, оформленного в виде векселя Вопросы становления и развития вексельного обращения в российских регионах в условиях трансформационных преобразований исследуются в работах М Ю Алексеева, Ю К Балашовой, В А Белова, М М Белякова, Ф А Гудкова, В Н Едроновой, Д Л Иванова, Е О Мизиковского и других экономистов

Регионализация реформ напрямую связывается с обеспечением финансовой устойчивости территорий, которая, в свою очередь, зависит от качества организации и особенностей функционирования рынка ценных бумаг в регионах, от успешности реализации всего спектра функций фондового рынка, в том числе и такого важного его сегмента, как вексельное обращение Эта позиция разделяется большинством исследователей ПО Алимурзаевым, АС Гончаровым, ДЛ Горбуновым, ОБ Епши-ным, М М Магомедовым, А И Михайловым, М А Осадчим, А М Смирновым и др Наиболее последовательно представление о том. что функционирование вексельного обращения способствует развитию шшеж-ной системы в регионе, проводят в своих работах С К Алафинов, В С Бархатов, О Н Грядовая, В Н Гурвич А Г Ку ликов, М С Пятов

Реализация идеи вексельного кредитования регионального сектора экономики - это одно из направлений реализации потребности производственного сектора в ликвидных платежных инструментах, способных обеспечить проведение расчетов между предприятиями Вместе с тем большая часть исследователей отмечает, что эта важная с практической точки зрения и сложная в теоретическом плане проблематика не имеет

еще достаточного научного обоснования, что оказывает негативное воздействие на организацию и функционирование вексельного обращения и развитие платежной системы в регионах

Организация вексельного обращения на мезоуровне с учетом присущей каждому из регионов платежной системы и собственной модели социально-экономического развития еще не в полной мере получила обеспечение адекватным понятийным аппаратом, теоретическими подходами и методическим инструментарием Вследствие этого при традиционном подходе возможности региона, крупных корпораций по принятию решений в вопросах собственного финансового обеспечения в процессе вексельного обращения описываются фрагментарно, с использованием неадекватного семантического изложения Реальная практика требует дальнейшего развития теории организации и функционирования вексельного обращения, выделения эффективных методов и инструментов разработки и принятия решений в области платежной системы региона

Цель и задачи исследования. Цель работы - обоснование теоретических подходов к функционированию хозяйствующих субъектов в вексельном сегменте региональных отношений, а также формирование комплекса практических рекомендаций по совершенствованию действующей пракшки применения векселей в платежной системе региона

Для достижения поставленной цели в процессе диссертационного исследования решались следующие задачи

- исследовать научные взгляды на содержание векселя и вексельной формы денежного обязательства,

- обобщить принципы организации вексельного обращения и конкретизировать использование векселя как инструмента регулирования региональных платежно-расчетных отношений между хозяйствующими субъектами,

-определить общую субстанцию в построении вексельных сделок как основу вексельного кредитования региональной экономики и раскрыть механизм применения векселей в качестве платежного средства между субъектами хозяйствования,

- обосновать необходимость реализации идеи вексельного кредитования регионального сектора экономики и предложить его различные варианты в вексельных формах взаиморасчетов,

- предложить направления развития региональной действующей практики применения векселей как платежного инструмента и варианты замещения денежных средств обязательствами в форме векселя,

- выделить преимущества применения векселей в платежной системе региона

Область исследования. Работа выполнена в рамках паспорта специальности 08 00 10 "Финансы, денежное обращение и кредит" (п 4 "Формирование и развитие рынка ценных бумаг", п 4 1 "Теоретические основы организации и функционирования рынка ценных бумаг и его сегментов", п 4 5 "Разработка методологических основ и принципов управления эмиссией и перераспределения ценных бумаг в масштабах страны и регионов")

Объект исследования Объектом диссертационной работы является вексельное обращение в Самарском регионе

Предмет исследования. Предметом исследования выступают вексельные отношения между хозяйствующими субъектами в платежной системе региона

Теоретико-методологическая основа исследования. Теоретико-методологической основой работы служат научные труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов, посвященные актуальным проблемам функционирования вексельного обращения, концепции, программные документы в области развития платежной системы региона, материалы международных, всероссийских, региональных симпозиумов, конференций и семинаров, диссертационные и монографические исследования, научные статьи ряда финансовых журналов России

Инструментарно-методический аппарат. При проведении исследования использовались различные методологические подходы системный подход в его субъектно-объектном и функционально-структурном аспектах, методы и инструменты научного анализа, в том числе логический, конкретно-исторический, методы микро- и мезоэкономической динамики, функциональной классификации, обобщения, табличные и графические приемы визуализации статистических данных, экономико-статистических группировок, расчет относительных и средних величин

Информационно-эмпирическая база. При рассмотрении конкретных вопросов по исследуемой проблеме использованы материалы федеральных и региональных органов статистики, Администрации Самарской области, инструктивные материалы Центрального банка РФ, материалы первичной отчетности предприятий, данные коммерческих банков, биржевых и внебиржевых торгов ценными бумагами в системе Российской торговой системы и на Московской межбанковской валютной бирже, данные информационных агентств "Финмаркет" и "Росбизнесконсалтинг".

Нормативно-правовая база исследования. Нормативно-правовую базу исследования составили законодательные акты Российской Федерации, регламентирующие порядок работы Министерства финансов Рос-

сии Конституция РФ, указь! Президента РФ и постановления Правительства РФ, федеральные законы и подзаконные акты, ведомственные инструкции и приказы Министерства финансов РФ, Центрального банка РФ

Рабочая гипотеза диссертации. Рабочая гипотеза исследования представлена следующими нототениями 1) вексельное обращение - одна из важнейших составляющих платежной системы расчетов и кредитов его регулирование со стороны государства направлено не на ограничение, а на создание условий широкого обращения обеспеченных векселей, 2) обострение конкурентной борьбы за инвестора заставляет коммерческие банки в платежной системе активно использовать вексель как действенный способ привлечения и размещения денежных средств, 3) значение вексельного обращения в развитии платежной системы региона определяется предоставлением хозяйствующими субьектами коммерческих кредитов, оформленных векселями, из которых часть может продаваться банку до наступления срока платежей по ним, тем самым кредитный риск перераспределяется между участниками коммерческих сделок Проведение комплексного исследования генезиса вексельного обращения, определение его значения в развитии платежной системы региона нацелены на эффективное функционирование вексельного обращения на региональном и корпоративном уровнях в процессе платежно-расчетных отношений между субъектами хозяйствования в рыночной среде

Основные положения, выносимые на защиту7, состоят в следующем

1 На основе комплексного подхода в диссертации проведено теоретическое исследование, углубляющее содержание вексельного обращения, в субъектно-объектном. функционально-процессном и организационно-процедурном аспектах, что позволяет разрабатывать инструментальное обеспечение платежной системы в условиях рыночной трансформации

В субъектно-объектном аспекте содержание вексельного обращения проявляется, с одной стороны, в виде совокупности экономических отношении по поводу возвратного движения стоимости, а с другой - в виде ^суды и займа товаров или денежных средств Исходя из этою, специфика векселя проявляется в отношениях между двумя субъектами векселедержателем (кредитором) и векселедателем (заемщиком) Движение стоимости в товарной или денежной форме составляет внутреннее содержание векселя

С позиции функционально-процессного подхода, вексельное обращение предполагает персонификацию участвующих в нем субъектов на

основе учета содержания и направленности мотивационной составляющей применения векселей как платежного инструмента функционирование коммерческих банков в вексельном сегменте фондового рынка и их участие в формировании баланса интересов хозяйствующих субъектов, определение направлений развития платежной системы региона

В контексте организационно-процедурного подхода вексельное обращение представтяет взаимосвязанное единство таких составляющих, как наличие собственной нормативно-правовой базы, устойчивый характер взаимодействия субъектов хозяйственной деятельности, общая субстанция в вексельных сделках, являющаяся основой разработки и прогнозирования новых форм вексельных платежей, создание алгоритмов вексельных расчетов согласно корпоративным экономическим интересам в региональной ппатежной системе

2 Сформулированные автором методологические принципы (общие и специфические) функционирования вексельного обращения создают основу для применения разнообразных форм вексельных платежей

3 Разработанные вексельные формы кредитования позволяют хозяйствующим субъектам в региональной платежной системе решать следующие задачи предприятиям - применять определенные формы расчетов векселями, обеспечивать прибыльное инвестирование денежных средств, ускорять платежи между организациями, повышать ритмичность сбыта и поставок, использовать векселя для взаиморасчетов (зачетов) с кредиторами, сокращать объемы денежных средств и улучшать их целевое использование, уменьшать потребности в банковском кредите, банкам - снижать процентную ставку по кредиту, уменьшать кредитную эмиссию, решать проблемы платежей как отдельных предприятий, так и региона в целом

4 Предложенные рекомендации по функционированию инфраструктуры вексельного обращения как элемента развития платежной системы региона способствуют движению денежных ресурсов в реальный сектор экономики из разнообразных источников финансирования инвестиций, обеспечению потенциального векселеприобретателя исчерпывающей информацией об эмитенте векселя, согласованности интересов субъектов вексельных расчетов В трансформационный период вексельная инфраструктура дает возможность ускорять поступление денежных средств за реализованную продукцию, оптимизировать процессы привлечения и размещения денежных ресурсов, формировать рыночное мышление инвесторов и адаптировать его к условиям рыночного хозяйствования

5 Разработанные критерии оценки состояния и тенденций развития вексельного обращения позволяют определить масштабность вексель-hoie обращения, выражаемую количеством субъектов вексельных расчетов на территории региона и объемами реализации продукции посредством вексельной формы платежей в валовом региональном продукте, динамичность. отражающую степень изменения указанных показателей во времени и предпотагающую выделение и фиксацию заданных значений релевантных параметров, пропорциональность, определяющую корпоративное и региональное распределение денежных потоков, оформленных векселями

Научная новизна диссертационного исследования заключается в обосновании теоретических подходов п. функционированию хозяйствующих субъектов в вексельном сегменте платежной системы peí иона, комплекса практических рекомендаций по совершенствованию действующей практики применения векселей на региональном уровне как расче i ко-платежнот о иисгрумет л

Наиболее существенные составляющие научной новизны проведенною исследования заклю иются в следующем

- обобщены методологические принципы организации вексельного обрашенич. позволяющее, с одной стороны формировать вексельные формы привтечения и размещения денежных средств на мезоуровне и уровне предприятий, а с другой - применять векселя в качестве обеспечен лл птатежеи между субъектами хозяйствования.

- уточнена трактовка содержания вексель с позиций системного подхода в с\'бъемно-объектно\1 аспекте как формы денежного обязательства, согласно которой вексель - это универсальное платежное расче пюе и кредитное средство,

- ра¿работай алгоритм функционирования вексельной формы расче-тиь в целъх реализации корпоративных экономических интересов, рас-крит механизм использования векселей как платежного инструмента во взаимоотношениях между предприятиями региона,

-дано авторское обоснование необходимости реализации идеи вексельного кредитования в региональной экономике и предложены его различные варианты, позволяющие ускорять оборот капитала, совершенствовать плпежгую систему и сокращать время поступтения денежных средств на cieia предприятий-производителей,

- сформулирораны направления повышения результативности дей-ствующеи практики применения векселей в региональной платежной системе, среди которых актуальны установление приоритетов развития вексельных платежей на репюналгном и корпоративном уровнях, обос-

нование использования хозяйствующими субъектами разнообразных форм вексельных расчетов,

- обоснованы преимущества применения векселей в платежной системе региона и разработаны схемы вексельных расчетов между предприятиями и коммерческими банками, позволяющие совершенствовать процессы расчетно-платежных операций между ними

Теоретическая и практическая значимость работы. Теоретическая значимость исследования состоит в том, что разработанные и аргументированные в ней положения и выводы позволяют определить перспективы развития вексельного обращения на федеральном, региональном и корпоративном уровнях управления, обосновать направления реализации поставленных в связи с этим задач

Разработанные подходы к функционированию хозяйствующих субъектов в вексельном сегменте платежной системы региона, во-первых, представляют практический интерес для органов власти субъектов РФ, управленческих структур, крупных предприятий и кредитных организаций, влияющих на финансовую устойчивость региона и его субъектов хозяйствования, во-вторых, могут быть использованы при формировании основных направлений развития платежной системы региона и принятии нормативных документов Рекомендации прикладного характера могут быть использованы в перспективной и текущей работе предприятий и кредитных организаций по изысканию дополнительных денежных ресурсов в условиях кризиса неплатежей и развития инфляционных процессов, а также могут способствовать поиску путей рационального инвестирования денежных средств в такой платежно-расчетный инструмент, как вексель

Практическую значимость имеют также разработанные в диссертационном исследовании формы вексельных платежей и соответствующие им схемы документооборота, которые нашли применение в деятельности ОАО "АвтоВАЗ" и предприятий, связанных с ним кооперативными поставками комплектующих изделий, продукции (услуг), а также в работе кредитных организаций Предложена адаптированная к условиям действующей практики технология приобретения векселей ОАО "АвтоВАЗ" на вторичном фондовом рынке Ряд положений и выводов могут служить основой для разработки практических рекомендаций по целенаправленному совершенствованию системы платежей и безналичных расчетов в муниципальных образованиях РФ, крупных корпоративных структурах

Апробация результатов исследования. Основные теоретические и практические положения диссертационного исследования опубликованы в печати в виде статей, обсуждались на международных и всероссийских научно-практических конференциях, среди них Городская научно-

практическая конференция "Наука - сервису города" (Тольятти, 2003 2005) Всероссийская научная конференция "Гуманитарные и социально-экономические науки в начале XXI века" (Нижний Новгород, 2006) Всероссийская научно-практическая конференция "Состояние и перспективы развития инновационной деятельности в области сервиса" (Тольятти 2006), Международная нау^шо-практическая конференция "Наука - промышленности и сервису" (Тольятти, 2006)

Результаты исстедования используются также в учебном процессе при проведении занятии по курсам "Рынок ценных бума!1', "Инвестиции" со студентами Тольяттинското государственного университета сервиса, обучающимися по специальности 080105 "Финансы и кредит" со слушателями факультета заочного и сокращенных сроков обучения в представительствах городов Новокуйбышевска, Жигулевска Ульяновска, в научной и педагогической деятельности на кафедре финансов и кредита Тольяттинското государственного университета сервиса

Публикации. Наиболее существенные положения и результаты диссертационного исследования нашли отражение в 13 научных работах автора по теме (в том числе в двух статьях в изданиях рекомендованных ВАК РФ) общим объемом 5,7 печ л , из них авторских 3,3 печ л

Структура диссертационной работы. Структура диссертации соответствует логике проводимого исследования, она включает в себя введение, три главы, заключение библиографический список, содержит 7 таблиц, 40 рисунков и 16 приложении

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении диссертационной работы содержится обоснование актуальности исследования вексельного обращения в платежной системе региона, финансово-кредитной деятельности предприятий и коммерческих банков, дана характеристика уровня разработанности темы, определены предмет и объект, сформулированы цель и задачи по теме исследования. рабочая гипотеза, пзложеньпеоретико-методологические основы, инструмептарно-методический аппарат, нормативно-правовая и информационно-эмпирическая базы исследования, представлены основные положения, выносимые на защиту, указаны элементы научной новизны, теоретическая и практическая значимость работы, отражены апробация результатов разработки проблемы, область исследования и структура диссертации

Первая глава "Функционирование вексельного обращения в системе безналичных расчетов" посвящена комплексному исследованию

генезиса вексельного обращения, выделению проблем функционирования хозяйствующих субъектов в платежной системе региона в качестве самостоятельного научно-практического направления Автором дано концептуальное представление о вексельном обращении в субъектно-объектном, организационно-процедурном и функционально-процессном аспектах, рассмотрен теоретико-методологический подход, углубляющий содержание вексельного обращения, и обоснована необходимость применения системного подхода, исследована природа векселя с учетом диалектического развития реального производства, отражена касающаяся темы нормативно-правовая база, показан достигнутый уровень разработанности проблематики

В изученной литературе представлено множество различных трактовок деятельности субъектов региональной экономики, использующих вексельное обращение В процессе обобщения существующих теоретических взглядов вексельное обращение рассматривается, во-первых, на уровне сущностных отношений В научной литературе устоялось определение векселя как экономической категории, выражающей определенные производственные (экономические) отношения по поводу движения стоимости в товарной или денежной форме Во-вторых, вексельное обращение рассматривается на уровне, определяющем единство содержания и формы векселя, получающего свое выражение в формах, каждая из которых представляет собой грань сложного комплекса экономических отношений, в том числе региональных, возникающих в процессе воспроизводства В этом смысле каждая форма векселя - это, с одной стороны, отражение сущности долгового обязательства, а с другой, отражение взаимосвязей собственно долговых отношений с предметной стороной коммерческой сделки Процесс познания сущности векселя приводит к пониманию его природы как единства содержания и формы, благодаря которому и раскрывается субстанция вексельного обращения

Критерием истинности знаний о векселе, его формах является практика организации и функционирования хозяйствующих субъектов чем острее в практической деятельности возникает необходимость в разнообразных формах расчетно-платежных инструментов, тем активнее используется вексель Логика такого анализа отражает процесс познания содержания вексеаьного обращения во взаимосвязи с формами его проявления, что совпадает с общей логикой восхождения от абстрактного к конкретному, от всеобщего к особенному, единичному

Как показало проведенное исследование, в качестве объекта вексельного обращения выступает стоимость в товарной форме, представляющая вексельные отношения в следующих аспектах 1) в элементном,

предполагающем указание объектов вексельного обращения и видов применяемых векселей, 2) в процедурно-технологическом, фиксирующем правила формирования долгового обязательства по конкретным видам векселей применительно к разным хозяйствующим субъектам, выступающим в качестве плагельщиков (непосредственных - при простом векселе, опосредованных - при эмиссии тратты), 3) в коммуникационном Фиксация внутренней структуры вексельных отношений предполагает его пространственно-временную и институционную регламентацию

В контексте функционально-процессного подхода вексельное обращение представляет собой реализацию функций, направленных на создание условий для обращения векселей на основе прогнозирования рыночной конъюнктуры, персонификации каждого субъекта с последующим выявлением характера содержания и направленности его экономических интересов Такой подход позволяет расширить содержание и перечень задач, решаемых хозяйствующими субъектами в функциональных формах, адекватных особенностям трансформирующейся экономики регионов

В соответствии с предложенной концепцией организационно-процедурный подход к долговому обязательству в вексельной форме представляет собой взаимосвязанное единство следующих составляющих организация вексельных отношений, направленных на обеспечение функционирования региональных субъектов в заданном режиме, безусловный, обязательный характер долговых обязательств, лежащих в основе вексельных сделок, наличие в сфере вексельного обращения собственной нормативно-правовой базы, способов реализации различных вексельных схем, в том числе выявление заданных значений "релевантных" параметров, а также формирование и введение новых или корректировка действующих вексельных схем

Теоретические подходы, применяемые при анализе деятельности хозяйствующих субъектов в вексельном сегменте региональной экономики, дают возможность изучать обращение векселей на разных пространственно-временных этапах экономического развития Овладение ими обеспечивает более эффективную деятельность предприятий и коммерческих банков, ориентированную на достижение требуемой нормы дохода на капитал Проведенный анализ позволил выделить общие и специфические принципы деятельности в региональном вексельном сегменте Общие принципы включают в себя разграничение вещественного содержания и стоимостной формы вексельного обращения, диалектическое единство векселя как формы долгового обязательства и самого долгового обязательства как содержания векселя, единство объективного

(отражение действующей практики) и субъективного (процесс его познания) Выделение общих принципов дает возможность изучать обращение векселей в условиях различных способов производства Вмес1е с тем познание вексельного обращения, его теоретическое осмысление -есть длительный, постоянно развивающийся процесс, начинающийся с анализа форм его проявления и заканчивающийся упубленным познанием его внутреннего содержания Однако чечовеческое познание имеет двойственную природу оно субъективно, так как представляет собой своеобразное отражение объективного мира в сознании субъекта, и объективно, поскольку содержит отражение обьект,1дны\ залономерностей развития общества

Специфическими принципами функционирования предприятий в вексельном сегменте являются оптимальность, эффективность вексельного обращения, способствующие наиболее полному выражению шне-ресов региона, предприятия, коммерческого банка (как институциональной структуры) в соответствии с задачам!: которые регион, корпорации, банки ставят перед собой на определенном этапе своего развития Доходность является следствием основной цели функционирования предприятия, коммерческого банка, ориентированной на максимизацию прибыли Между тем на отдельных временных отрезках функционирования корпорации или банка данный принцип может не выполняться (ила быть завуалированным, когда тактические цели хозяйствующих субъектов не совпадают с общей концепцией стратегии развития) Для максимизации прибыли при вексельном обращении необходимо применять системный подход, т е использовать все формы вексельного обращения в единстве, во взаимосвязи, варьируя ими до тех пор, пока не будет найдено оптимальное решение

В диссертации представлено обоснование вексельных схем расчетов, используемых при реализации автомобилей ОАО "АвтоВАЗ" и расположенными в разных регионах России предприятиями, связанными с ним разделением труда, кооперативными поставками продукции, комплектующих изделий и оказанием услуг производственного характера Выявлены особенности документооборота при использовании векселя как платежного средства на любом этапе деятельности предприятия В рамках диссертационной работы было проведено региональное исследование вексельной формы платежа за реализованную продукцию, которая применяется ОАО "АвтоВАЗ" Резулыаты анализа показали, что несвоевременная оплата товаров, отгруженных в адрес покупателя, способствовала возникновению дебиторской задолженности На основании этого было предложено заменить расчеты по предоплате на расчеты векселя-

ми, что существенно ускорило платежи предпринимателей за отгруженную продукцию с ОАО "АвтоВАЗ" В соответствии с предложенными вексельными схемами можно разрабатывать и внедрять в практическую деятельность региональных предприятий новые формы расчетов векселями, а также модифицировать существующие, адаптируя их к определенным условиям контрактов

Вторая глава "Анализ функционирования вексельного обращения в платежной системе региона" содержит исследование региональной формы вексельного кредитования дающей предприятию возможность использовать вексель в качестве средства платежа за поставляемую продукцию и получать денежные средства при реализации векселя В работе предложено применять кредитование в вексельной форме при решении определенных конкретных задач по увеличению оборотного капитала, по устранению кассовых "разрывов" между текущими платежными и ожидаемыми поступлениями для расчета с предприятиями электроэнергетики, газовой, нефтяной и других отраслей промышленности, по уменьшению взаимной дебиторской и кредиторской задолженностей у предприятий, связанных между собой поставками комплектующих изделий на основе разделения труда Возможности, которые открывает использование векселей в региональной экономике, разнообразны, однако каждый конкретный случай требует адаптации к определенным условиям В качестве показателей, применяемых при анализе функционирования хозяйствующих субъектов, могут быть приняты сделки с корпоративными векселями (краткосрочные вложения в векселя, объемы учтенных векселей и погашенной вексельной задолженности, реализация продукции под залог векселей)

Хозяйствующий субъект, выступающий в качестве вексельного кредитора, может по-разному распорядиться долговым обязательством получить денежные средства по векселю как в связи с истечением срока платежа, так и раньше вексельного срока, для чего необходимо учесть его в банке или отдать в залог либо расплатиться вексетем за товары (работы, услуги) На основе проведенного анализа было показано возрастание объемов операций с долговыми обязательствами (табл 1)

Данные табл 1 свидетельствуют о росте динамики суммы и доли погашения вексельной задолженности в общем объеме учтенных векселей Так, доля вексельной задолженности, погашенной в 2003 г, составляла 56% от количества учтенных векселей, в 2004 г - 73,03%, в 2005 г -87,36% Причем в основном погашение вексельной задолженности приходится на возвращение денежных средств за товарные векселя, т е за реализацию продукции с отсрочкой платежа В 2003 г на долю пога-

шенных товарных векселей приходилось 7,84%, в 2004 г - 34,11%, в 2005 г - 61,20 % Параллельно происходит снижение объемов операций по оплате векселей до наступления сроков погашения Их удельный вес в объеме учтенных векселей составит в 2003 г 44%, в 2004 г - 26,97% в 2005 г - 12,64%) При этом снижение объема операций приходится в большей степени на банковские обязательства в 2003 I - 37,7%, в 2004 г - 25,62%, в 2005 г - 12,39%, и лишь небольшая доля снижения объема сделок приходится на коммерческие (товарные) векселя (соо1-ветственно, 6.3, 1,35, 0,25%)

Таблица 1

Динамика показателей обращении векселей ОАО "АвтоВАЗ"

Показатели 2003 г 2004 г 200: г

тыс руб % тыс руб % тыс руб %

Общий объем учтенных векселей 65 351 100 0 90 503 100,0 265 207 100,0

Сумма погашенной вексельной задолженности 36 596 56,00 66 095 73 03 231 685 87,36

В том числе векселей банковских 31 472 48,16 35 225 38 92 69 372 26,16

товарных 5124 7,84 30 870 34,И 162 313 61,20

Сумма, уплаченная до наступления сроков погашения векселей 28 755 44,0 24 408 26,97 33 522 12,64

В том числе вечеечей банковских 24 638 37,70 23 187 25,62 32 851 12 39

товарных 4117 6,30 1221 1.35 671 0 25

Причина незначительного снижения по товарным векселям, на шл взгляд, состоит в том, что основной объем товарного кредита, предоставляемого ОАО "АвтоВАЗ", приходился на предприятия, связанные с ним разделением труда, кооперативными поставками комплектующих изделий (оказанием услуг, рабог) В работе исс тедовалась динамика показателей реализованной под залог векселей продукции ОАО "АвтоВАЗ" (табл 2)

Анализируя данные табл 2, можно заметить, что объем реализации продукции под залог векселей в общем объеме продажной продукции с использованием вексельных форм расчетов имеет тенденцию к рост) в 2005 г объем составит 32% по сравнению с 2003 и 2004 г. в которых доля продукции, реализованной под вексельный залог, составила, соответственно, 4,2 и 14,4%, что свидетельствует о повышении роли век-

сельных форм расчетов как инструмента, сокращающего время реализации продукции

Таблица 2

Показатели объемов реализации продукции ОАО "АвтоВАЗ" под залог векселей

Показатели 2003 г 2004 г 2005 г

Объем реализованной продукции с использованием вексельных форм расчетов, тыс р>б 120 778 127 191 79 511

Продукция, реализованная под залог векселей, тыс р>б 5017 18 322 25 448

Векселя, погашенные при выполнении долговых обязательств, тыс руб 1125 5376 15 071

Удельный вес реализованной под залог векселей продукции, % 4,2 14,4 32,0

Удельный вес погашенных векселей в объеме продукции, реализованной под залог векселей, % 22,42 29,34 59,22

Динамика показателей объемов реализации продукции ОАО "АвтоВАЗ" под залог векселей показывает, что удельный вес выполненных вексельных обязательств в объеме проданной продукции под залог векселей в 2003 г составил 22,42%, а в 2004 и 2005 гг - соответственно, 29,34 и 59,22%, что характеризует рост удельного веса операций, при которых контрагенты выполняют свои долговые обязательства, обеспечивая рост не только объема реализации продукции, но и увеличение оборота капитала С позиции контрагента реализация продукции поставщикам под залог векселей дает возможность, не уменьшая объема производства, получить отсрочку платежа за поставляемую продукцию, а также не отвлекать оборотный капитал от производительного применения

Третья глава "Основные направления совершенствования вексельного обращения" отражает исследование состояния вексельного обращения региональной экономики в условиях сложных трансформационных преобразований, возникших в связи с необходимостью погашения предприятиями просроченных долгов Векселедержатель может своевременно не получить средства с должника В условиях инфляции платежный спрос на средства производства падает из-за нехватки у хозяйствующих субъектов достаточного объема оборотного капитала, вследствие этого разрушаются долгосрочные хозяйственные связи между предприятиями-партнерами, а сохраняющиеся отношения в силу объективной необходимости между предприятиями-смежниками порожда-

ют взаимные долги, которые не покрываются в срок из-за отсутствия денежных средств Увеличение оооротных средств за счет крехщта коммерческих банков предприятиям не всегда выгодно из-за высокой процентной ставки Завышенные по отношению к платежеспособному спросу цены на продукцию, в свою очередь, формируют дополнительный источник неплатежей, вследствие которых

- замедляется товарный оборот, способствующий дальнейшему развитию неплатежей,

- искажаются рыночные сигналы, определяющие экономическую мотивацию микроэкономических решений С одной стороны, ходаьл-вующие субъекты оказываются не в состоянии определить реальный платежеспособный спрос на свою продукцию, с дру! ой - не имеют возможности адекватно оценить собственное экономическое положение, поскольку значительную часть их активов составляют неплатежи, следствием чего являются спад производства и несбалансированная неновая политика предприятий

Существующие способы решен ля проблемы неплатежей, имеющиеся в мировой практике и предлагающиеся для российской экономики, это, прежде всего, коммерческий кредит, оформленный корпоративными векселями и дополненный системой обеспечения их ликвидности и страхования рисков (учет векселей, гарантии и поручительства) Можно использовать централизованный зачет долгов, однако при его проведении отсутствует возможность учета качества "квитуемых" долювых обязательств, подобный взаимозачет приводит к "амнистии" завышенных цен Операция взаимозачета - довольно длительный процесс, к тому же она представляет собой лишь временное решение проблемы неплатежей, поскольку не устраняет реальных причин, порождающих неплатежи, а также не исключает участия (конечно, не безвозмездного) в этом процессе третьей стороны и не освобождает от налоговых платежей В преодолении неплатежей эффективно участвуют коммерческие банки, выпускающие в обращение векселя, которые применяются в качестве платежного средства в расчетах между предприятиями, по существу, зло замещение в обращении коммерческих долговых обязательств банковскими Тем самым формирование и развитие вексельного сегмента в региональной экономике создает предпосылки для погашения обязательств и своевременного получения средств с должника

Структуризация обязательств хозяйствующих субъектов осущес1В-ляется в ходе дифференцированного подхода к различным коммерческим обязательствам, реальной их оценке Применение вексельных расчетов дает возможность преодолеть ограничение платежеспособности и

способствует росту произволегвеппой активности Предприятия, получая под свои активы банковский вексель как надежное и ликвидное обязательство, защищающее векселедержателя от риска неплатежа, существенно укрепляют свое экономическое положение, что сказывается на его ценовой политике, конкурентоспособности, качестве формирования производственных программ

Преимущества применяемых вексельных схем расчетов, разработанных и рекомендованных нами к использованию в деятельности промышленных предприятий - ОАО "АвтоВАЗ", его структурных подразделений, - представлены в табл 3

Табчица 3

Преимущества применения векселей при расчетах между участниками региональных вексельных отношений

Участники региональных вексельных отношений Преимущества вексельной формы расчетов между хозяйствующими субъектами регионов

"АвтоВАЗ" -завод- производитель Гарантированное поступление денежных средств по договорам с вексельным обеспечением оплаты Получение ликвидного обеспечения в форме авалированно-го вексельного обязательства по договорам поставки товарной продукции Прогнозирование поступления и расходов денежных средств Возможность использования векселей в качестве обеспечения по кредитным операциям

Поставщики "АвтоВАЗ" -предприятия Самарской области и регионов России Своевременное получение платежа за поставленную продукцию Переуступка векселя при осуществлении платежей собственным поставщикам Использование векселя в качестве залога для получения краткосрочных кредитов Возможность досрочного учета векселей в банке и получение денежных средств раньше вексельного срока

Покупатели продукции "АвтоВАЗ" -предприятия Самарского региона и областей России Получение возможности приобретать продукцию с рассрочкой платежа Возможность оплачивать продукцию векселями с разной нарицательной стоимостью Получение льгот при оплате товарной продукции ликвидными на фондовом рынке векселями

Развитие партнерских отношений между предприятиями создает возможность поставки продукции (выполнение работ, оказание услуг) в кредит, используя для оформления таких сделок векселя (корпоративные, банковские) в качестве инструмента расчетов Применение векселей существенно оздоровляет экономические отношения между производителями, покупателями, поставщиками, снижает потребность в банковских кредитах и повышает целевой характер их использования

В решении проблемы совершенствования деятельности хозяйствующих субъектов в вексельном сегменте региональных экономических отношений активное участие принимают коммерческие банки, выпускающие в обращение векселя Они формируют сферу вексельных банковских расчетов, характеризующуюся следующими преимуществами

- вексель, являясь платежным средством, дает возможность векселедержателю оплатить им товары и услуги,

- векселями можно быстро рассчитаться с контрагентами, не применяя безналичных расчетов в форме банковских перечислений денежных средств,

- перечисление денежных сумм может производиться векселями разных номиналов,

- вексель может служить залоговым средством при получении ссуд

Применение разработанных в диссертации и реально используемых

в практической деятельности вексельных схем расчетов позволяет ускорить оборачиваемость денежных средств, поступающих от покупателей, сократить сроки оплаты поставляемой продукции за счет ускорения проведения расчетов Спектр операций предприятий, коммерческих банков с векселями в региональной платежной системе довольно обширен и содержит немало возможностей для хозяйствующих субъектов регионов, постоянно совершенствующих применяемые вексельные платежи путем сочетания их различных форм в экономических интересах участников региональных отношений

В заключении диссертации представлены основные выводы и предложения по результатам исследования, а также сформулированы рекомендации по дальнейшему совершенствованию вексельного обращения, адекватного рыночному характеру российской экономики, в процессе развития платежной системы региона

ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

Публикации з научных изданиях, рекомендованных ВАК России

1 Кузнецова, М О Формирование баланса интересов хозяйствующих субъектов в вексельном сегменте региональной экономики [Текст] /МО Кузнецова // Изв Самар науч центра Рос акад наук - 2006 - Вып 3 - С 146154 - 0,7 печ л

2 Кузнецова, М О Операции по учету вексельных долговых обязательств и доходы по ним эмитентов - банков и не банков [Текст] /МО Кузнецова //Изв Самар науч центра Рос акад наук - 2006 - Спец вып "Экономика и управление предприятиями и организациями регионами" - С 245-256 - 0,7 печ л

Публикации в других изданиях

3 Кузнецова, М О Муниципальные особенности вексельного обращения [Текст] / В В Янов, М О Кузнецова // Наука - сервису города сб тез IV город науч-практ конф - Тольятти ТГИС, 2003 - С 82-84 -0,2/0,1 печ л

4 Кузнецова, М О Муниципальный вексель особенности бюджетного финансирования (постановка проблемы) [Текст] / В В Янов, М О Кузнецова // Проблемы и перспективы российской экономики сб ст III Всерос науч -практ конф - Пенза, 2004 -С 104-107 -0,2/0,1 печ л

5 Кузнецова, М О Денежные обязательства в форме векселя как долговой инструмент [Текст] / В В Янов, М О Кузнецова // Экономические исследования анализ состояния и перспектив развития - Кн 6 - Воронеж Воронеж гос ун-т, 2005 - С 27-37 - 0,5'0,2 печ л

6 Кузнецова, М О Вексельное кредитование предприятий [Текст] /В В Янов, МО Кузнецова // Наука - сервису города сб науч тр V город науч-практ конф -Тольятти ТГАС, 2005 -С 67-70 -0,2/0,1 печ л

7 Кузнецова, МО Новый инструмент на региональном финансовом рынке - долговое обязательство в форме векселя [Текст] /МО Кузнецова // Гуманитарные и социально-экономические науки в начале XXI века материалы VII Всерос конф - Н Новгород. 2006 - С 3-5 - 0,2 печ л

8 Кузнецова, М О История развития векселя [Текст] / М О Кузнецова // Гуманитарные и социально-экономические науки в начале XXI века материалы VII Всерос конф - Н Новгород, 2006 - С 5-8 - 0,2 печ л

9 Кузнецова, М О Содержание вексельной формы денежною обязательства и особенности экономических отношений между эмитентом и инвестором [Текст] /МО Кузнецова // Современное предпринимательство социалыю-экономическое измерение - Кн 14 - Воронеж, 2006 - С 154-174 - 0,5 печ л

10 Кузнецова, М О Методотогические принципы организации вексельного обращения [Текст] /МО Кузнецова // Экономические исследования анализ состояния и перспектив развития - Кн 9 - Воронеж, 2006 - С 202-215 -0,5 печ л

11 Кузнецова, МО Новый инструмент на финансовом рыьке - дол голос обязательство в форме рекселя [Тетст] / МО Кузнецова !' Состояние и перспективы развития инновационной деятельно,,!и в обллс ги сервис i cb тр Вес рос науч -пракг конф -Ч ! - Тольятти 200ь - С 186-190 - 0,5 чеч и

12 Кузнецова, МО Вексельное обращение ч корпоративизм упрас^ени" инвестиционно'! деятельности на уровне региона [Текст] / В В Янов, М О Кузнецова // Экономика регионов тенцентшн развития - Воронеж, 2007 I 1730 - 1,2/0,6 печ л

13 Кузнецова МО Вексель в финансово-хозяйственно"! детальности между предприятиями региональной экономики [Гекзт] 1 В В Яноч М О 1Су ¡л^-цова // Наука - промышленности и серв кv' сб науч тр МежД',Ч"р нау -пракг конф - Тольятти ТГУС 2006 - С 330-336 -0,4'0,2п;ч л

Формат60^84 16 Б>м писч бел Г1е>шт офсетная Гарнитура'Типеь New Roman" Обьем ' ггеч т Тираж 150 jk3 Заказ Ып Отпечатано в тшюц афии СГЭ>Г Самара, Совезс-кой Армии 141

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Кузнецова, Майя Олеговна

ВВЕДЕНИЕ

1. ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ ВЕКСЕЛЬНОГО ОБРАЩЕНИЯ

В СИСТЕМЕ БЕЗНАЛИЧНЫХ РАСЧЕТОВ

1.1. Методологические принципы организации вексельного обращения

1.2. Содержание вексельной формы денежного обязательства

1.3. Значение вексельной формы платежей в процессе развития безналичных форм расчетов

2. АНАЛИЗ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ВЕКСЕЛЬНОГО ОБРАЩЕНИЯ

В ПЛАТЕЖНОЙ СИСТЕМЕ РЕГИОНА

2.1. Анализ применения вексельной формы расчетов в денежном обращении региона

2.2. Формирование баланса интересов хозяйствующих субъектов в вексельном сегменте региона

2.3. Анализ операций коммерческих банков с векселями как ликвидным платежным инструментом

3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ВЕКСЕЛЬНОГО ОБРАЩЕНИЯ

3.1. Развитие действующей практики применения векселей

3.2. Совершенствование вексельного механизма денежного обращения в платежной системе региона

Диссертация: введение по экономике, на тему "Вексельное обращение и его значение в развитии платежной системы региона"

Актуальность исследования. Расширение масштабов операций на региональных фондовых рынках потребовало обобщения отечественного опыта и системного изложения теоретических подходов и практических приемов организации вексельного обращения в функционировании предприятий регионов. Переход к активному использованию вексельных форм расчетов в хозяйственном обороте регионов объективно предопределен рядом процессов, происходящих в экономике страны, среди которых можно выделить: усложнение механизмов воспроизводственного процесса, возникновение новых институтов и инструментов, присущих рыночной экономике. Функционирование регионального рынка негосударственных безусловных долговых обязательств вызывается инфляционными процессами, структурной несбалансированностью потребительского рынка, распадом сложившихся хозяйственных связей, ростом неплатежей. В процессе рыночных преобразований изменилась система перераспределения финансовых ресурсов: централизованное финансирование заменяется децентрализованным, т.е. прямыми непосредственными контактами организаций и предприятий в виде возмездных отношений. Выпуск векселей в обращение в этих условиях способствует развитию платежной системы региона, мобилизации средств для осуществления инвестиционной деятельности, смягчает последствия сокращения бюджетного финансирования. Вексельное обращение в современных условиях является одним из динамично развивающихся сегментов региональной экономики.

В ходе проведения экономических реформ в России роль векселя в хозяйственной деятельности субъектов значительно возросла. Активное его использование обусловлено недостатком денежных средств в обращении, что неизбежно повлекло замещение естественных платежных инструментов - денег -разными заменителями: валютой, бартером, взаимозачетами, векселями. Наиболее активными участниками регионального вексельного рынка с начала его становления и функционирования стали предприятия и организации сферы материального производства, которые выступили на данном рынке в качестве инвесторов, эмитентов, посредников. Привлечение денежных средств субъектов хозяйствования и кредитование коммерческих предприятий посредством векселя являются по-прежнему привлекательными операциями для различных предприятий и фирм. Несмотря на возросшую значимость вексельных отношений в условиях трансформационного периода, до сих пор мало разработанной областью выступает исследование роли вексельного обращения в развитии платежной системы региона. Необходимость решения этой сложной, многоаспектной проблемы на основе динамичного изучения платежной системы региональной экономики определяет научно-теоретическую и практическую актуальность темы диссертационной работы.

Степень разработанности проблемы. Основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных авторов, посвященные изучаемой области, которые по тематической направленности можно с определенной условностью сгруппировать следующим образом.

Общетеоретические основы вексельного обращения и вытекающие из них вопросы региональной организации обращения векселей изложены в трудах отечественных ученых М.М. Агаркова, С.А. Баранца, А.И. Гуляева, Н.А. Казаковой, В.И. Каткова, А.В. Макеева, Б.М. Мовчановского и др. Особую значимость, по их мнению, имеет формирование полноценного финансового рынка, адекватного рыночной экономике, а своеобразным индикатором этого процесса является развитие регионального коммерческого кредита, оформленного в виде векселя. Вопросы становления и развития вексельного обращения в российских регионах в условиях трансформационных преобразований исследуются в работах М.Ю. Алексеева, Ю.К. Балашовой, В.А. Белова, М.М. Белякова, Ф.А. Гудкова, В.Н. Едроновой, Д.Л. Иванова, Е.О. Мизиковского и других экономистов.

Регионализация реформ напрямую связывается с обеспечением финансовой устойчивости территорий, которая, в свою очередь, зависит от качества организации и особенностей функционирования рынка ценных бумаг в регионах, от успешности реализации всего спектра функций фондового рынка, в том числе и такого важного его сегмента, как вексельное обращение. Эта позиция разделяется большинством исследователей: Г.Ю. Алимурзаевым, А.С. Гончаровым, Д.Л. Горбуновым, О.Б.

Епшиным, М.М. Магомедовым, А.И. Михайловым, М.А. Осадчим, A.M. Смирновым и др. Наиболее последовательно представление о том, что функционирование вексельного обращения способствует развитию платежной системы в регионе, проводят в своих работах С.К. Алафинов, B.C. Бархатов, О.Н. Грядовая, В.Н. Гурвич, А.Г. Куликов, М.С. Пятов.

Реализация идеи вексельного кредитования регионального сектора экономики -это одно из направлений реализации потребности производственного сектора в ликвидных платежных инструментах, способных обеспечить проведение расчетов между предприятиями. Вместе с тем большая часть исследователей отмечает, что эта важная с практической точки зрения и сложная в теоретическом плане проблематика не имеет еще достаточного научного обоснования, что оказывает негативное воздействие на организацию и функционирование вексельного обращения и развитие платежной системы в регионах.

Организация вексельного обращения на мезоуровне с учетом присущей каждому из регионов платежной системы и собственной модели социально-экономического развития еще не в полной мере получила обеспечение адекватным понятийным аппаратом, теоретическими подходами и методическим инструментарием. Вследствие этого при традиционном подходе возможности региона, крупных корпораций по принятию решений в вопросах собственного финансового обеспечения в процессе вексельного обращения описываются фрагментарно, с использованием неадекватного семантического изложения. Реальная практика требует дальнейшего развития теории организации и функционирования вексельного обращения, выделения эффективных методов и инструментов разработки и принятия решений в области платежной системы региона.

Цель и задачи исследования. Цель работы - обоснование теоретических подходов к функционированию хозяйствующих субъектов в вексельном сегменте региональных отношений, а также формирования комплекса практических рекомендаций по совершенствованию действующей практики применения векселей в платежной системе региона.

Для достижения поставленной цели в процессе диссертационного исследования решались следующие задачи:

- исследовать научные взгляды на содержание векселя и вексельной формы денежного обязательства;

- обобщить принципы организации вексельного обращения и конкретизировать использование векселя как инструмента регулирования региональных платежно-расчетных отношений между хозяйствующими субъектами;

- определить общую субстанцию в построении вексельных сделок как основу вексельного кредитования региональной экономики и раскрыть механизм применения векселей в качестве платежного средства между субъектами хозяйствования;

- обосновать необходимость реализации идеи вексельного кредитования регионального сектора экономики и предложить его различные варианты в вексельных формах взаиморасчетов;

- предложить направления развития региональной действующей практики применения векселей как платежного инструмента и варианты замещения денежных средств обязательствами в форме векселя;

- выделить преимущества применения векселей в платежной системе региона.

Область исследования. Работа выполнена в рамках паспорта специальности

08.00.10 "Финансы, денежное обращение и кредит" (п. 4 "Формирование и развитие рынка ценных бумаг", п. 4.1 "Теоретические основы организации и функционирования рынка ценных бумаг и его сегментов", п. 4.5 "Разработка методологических основ и принципов управления эмиссией и перераспределения ценных бумаг в масштабах страны и регионов").

Объект исследования. Объектом диссертационной работы является вексельное обращение в Самарском регионе.

Предмет исследования. Предметом исследования выступают вексельные отношения между хозяйствующими субъектами в платежной системе региона.

Теоретико-методологическая основа исследования. Теоретико-методологической основой работы служат научные труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов, посвященные актуальным проблемам функционирования вексельного обращения, концепции, программные документы в области развития платежной системы региона, материалы международных, всероссийских, региональных симпозиумов, конференций и семинаров, диссертационные и монографические исследования, научные статьи ряда финансовых журналов России.

Инструментарно-методический аппарат. При проведении исследования использовались различные методологические подходы: системный подход в его субъектно-объектном и функционально-структурном аспектах; методы и инструменты научного анализа, в том числе логический, конкретно-исторический, методы микро- и мезоэкономической динамики, функциональной классификации, обобщения, табличные и графические приемы визуализации статистических данных, экономико-статистических группировок, расчет относительных и средних величин.

Информационно-эмпирическая база. При рассмотрении конкретных вопросов по исследуемой проблеме использованы материалы федеральных и региональных органов статистики, Администрации Самарской области, инструктивные материалы Центрального банка РФ, материалы первичной отчетности предприятий, данные коммерческих банков, биржевых и внебиржевых торгов ценными бумагами в системе Российской торговой системы и на Московской межбанковской валютной бирже, данные информационных агентств "Финмаркет" и "Росбизнесконсалтинг".

Нормативно-правовая база исследования. Нормативно-правовую базу исследования составили законодательные акты Российской Федерации, регламентирующие порядок работы Министерства финансов России: Конституция РФ, указы Президента РФ и постановления Правительства РФ, федеральные законы и подзаконные акты, ведомственные инструкции и приказы Министерства финансов РФ, Центрального банка РФ.

Рабочая гипотеза диссертации. Рабочая гипотеза исследования представлена следующими положениями: 1) вексельное обращение - одна из важнейших составляющих платежной системы, расчетов и кредитов, его регулирование вексельного обращения со стороны государства направлено не на ограничение, а создание условий широкого обращения обеспеченных векселей; 2) обострение конкурентной борьбы за инвестора заставляет коммерческие банки в платежной системе активно использовать вексель как действенный способ привлечения и размещения денежных средств; 3) значение вексельного обращения в развитии платежной системы региона определяется предоставлением хозяйствующими субъектами коммерческих кредитов, оформленных векселями, из которых часть может продаваться банку до наступления срока платежей по ним, тем самым кредитный риск перераспределяется между участниками коммерческих сделок. Проведение комплексного исследования генезиса вексельного обращения, определение его значения в развитии платежной системы региона нацелены на эффективное функционирование . вексельного обращения на региональном и корпоративном уровнях в процессе платежно-расчетных отношений между субъектами хозяйствования в рыночной среде.

Основные положения, выносимые на защиту, состоят в следующем.

1. На основе комплексного подхода в диссертации проведено теоретическое исследование, углубляющее содержание вексельного обращения, в субъектно-объектном, функционально-процессном и организационно-процедурном аспектах, что позволяет разрабатывать инструментальное обеспечение платежной системы в условиях рыночной трансформации.

В субъектно-объектном аспекте содержание вексельного обращения проявляется, с одной стороны, в виде совокупности экономических отношений по поводу возвратного движения стоимости, а с другой - в виде ссуды и займа товаров или денежных средств. Исходя из этого, специфика векселя проявляется в отношениях между двумя субъектами: векселедержателем (кредитором) и векселедателем (заемщиком). Движение стоимости в товарной или денежной форме составляет внутреннее содержание векселя.

С позиции функционально-процессного подхода, вексельное обращение предполагает: персонификацию участвующих в нем субъектов на основе учета содержания и направленности мотивационной составляющей применения векселей как платежного инструмента; функционирование коммерческих банков в вексельном сегменте фондового рынка и их участие в формировании баланса интересов хозяйствующих субъектов; определение направлений развития платежной системы региона.

В контексте организационно-процедурного подхода вексельное обращение представляет взаимосвязанное единство таких составляющих, как наличие собственной нормативно-правовой базы; устойчивый характер взаимодействия субъектов хозяйственной деятельности; общая субстанция в вексельных сделках, являющаяся основой разработки и прогнозирования новых форм вексельных платежей; создание алгоритмов вексельных расчетов согласно корпоративным экономическим интересам в региональной платежной системе.

2. Сформулированные автором методологические принципы (общие и специфические) функционирования вексельного обращения создают основу для применения разнообразных форм вексельных платежей.

3. Разработанные вексельные формы кредитования позволяют хозяйствующим субъектам в региональной платежной системе решать следующие задачи: предприятиям - применять определенные формы расчетов векселями, обеспечивать прибыльное инвестирование денежных средств, ускорять платежи между организациями, повышать ритмичность сбыта и поставок, использовать для взаиморасчетов (зачетов) с кредиторами, сокращать объемы денежных средств и улучшать их целевое использование, уменьшать потребности в банковском кредите; банкам - снижать процентную ставку по кредиту, уменьшать кредитную эмиссию, решать проблемы платежей как отдельных предприятий, так и региона в целом.

4. Предложенные рекомендации по функционированию инфраструктуры вексельного обращения как элементы развития платежной системы региона способствуют: движению денежных ресурсов в реальный сектор экономики из разнообразных источников финансирования инвестиций, обеспечению потенциального векселеприобретателя исчерпывающей информацией об эмитенте векселя; согласованности интересов субъектов вексельных расчетов. В трансформационный период вексельная инфраструктура дает возможность ускорять поступление денежных средств за реализованную продукцию, оптимизировать процессы привлечения и размещения денежных ресурсов, формировать рыночное мышление инвесторов и адаптировать его к условиям рыночного хозяйствования.

5. Разработанные критерии оценки состояния и тенденций развития вексельного обращения позволяют определить: масштабность вексельного обращения, выражаемую количеством субъектов вексельных расчетов на территории региона и объемами реализации продукции посредством вексельной формы платежей в валовом региональном продукте; динамичность, отражающую степень изменения указанных показателей во времени и предполагающую выделение и фиксацию заданных значений релевантных параметров; пропорциональность, определяющую корпоративное и региональное распределение денежных потоков, оформленных векселями.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в обосновании теоретических подходов к функционированию хозяйствующих субъектов в вексельном сегменте платежной системы региона, комплекса практических рекомендаций по совершенствованию действующей практики применения векселей на региональном уровне как расчетно-платежного инструмента.

Наиболее существенные составляющие научной новизны проведенного исследования заключаются в следующем:

- обобщены методологические принципы организации вексельного обращения, позволяющие, с одной стороны, формировать вексельные формы привлечения и размещения денежных средств на мезоуровне и уровне предприятий, а с другой -применять векселя в качестве обеспечения платежей между субъектами хозяйствования;

- уточнена трактовка содержания векселя с позиций системного подхода в субъектно-объектном аспекте как формы денежного обязательства, согласно которой вексель характеризуется как универсальное платежное, расчетное и кредитное средство;

- разработан алгоритм функционирования вексельной формы расчетов в целях реализации корпоративных экономических интересов, раскрыт механизм использования векселей как платежного инструмента во взаимоотношениях между предприятиями региона;

- дано авторское обоснование необходимости реализации идеи вексельного кредитования в региональной экономике и предложены его различные варианты, позволяющие ускорять оборот капитала, совершенствовать платежную систему и сокращать время поступления денежных средств на счета предприятий-производителей;

- сформулированы направления повышения результативности действующей практики применения векселей в региональной платежной системе, среди которых актуальны установление приоритетов развития вексельных платежей на региональном и корпоративном уровнях, обоснование использования хозяйствующими субъектами разнообразных форм вексельных расчетов;

- обоснованы преимущества применения векселей в платежной системе региона и разработаны схемы вексельных расчетов между предприятиями и коммерческими банками, позволяющие совершенствовать процессы расчетно-платежных операций между ними.

Теоретическая и практическая значимость работы. Теоретическая значимость исследования состоит в том, что разработанные и аргументированные в ней положения и выводы позволяют определить перспективы развития вексельного обращения на федеральном, региональном и корпоративном уровнях управления, обосновать направления реализации поставленных в связи с этим задач.

Разработанные подходы к функционированию хозяйствующих субъектов в вексельном сегменте платежной системы региона представляют практический интерес для органов власти субъектов РФ, управленческих структур, крупных предприятий и кредитных организаций, влияющих на финансовую устойчивость региона и его субъектов хозяйствования, и могут быть использованы при формировании основных направлений развития платежной системы региона и принятии нормативных документов. Рекомендации прикладного характера могут быть использованы в перспективной и текущей работе предприятий и кредитных организаций по изысканию дополнительных денежных ресурсов в условиях кризиса неплатежей и развития инфляционных процессов, а также могут способствовать поиску путей рационального инвестирования денежных средств в такой платежно-расчетный инструмент, как вексель.

Практическую значимость имеют также разработанные в диссертационном исследовании формы вексельных платежей и соответствующие им схемы документооборота, которые нашли применение в деятельности ОАО "АвтоВАЗ" и предприятий, связанных с ним кооперативными поставками комплектующих изделий, продукции (услуг), а также в работе кредитных организаций. Предложена адаптированная к условиям действующей практики технология приобретения векселей ОАО "АвтоВАЗ" на вторичном фондовом рынке. Ряд положений и выводов могут служить основой для разработки практических рекомендаций по целенаправленному совершенствованию системы платежей и безналичных расчетов в муниципальных образованиях РФ, крупных корпоративных структурах.

Апробация результатов исследования. Основные теоретические и практические положения диссертационного исследования опубликованы в печати в виде статей, обсуждались на международных и всероссийских научно-практических конференциях, среди них: Городская научно-практическая конференция "Наука -сервису города" (Тольятти, 2003, 2005), Всероссийская научная конференция "Гуманитарные и социально-экономические науки в начале XXI века" (Нижний Новгород, 2006), Всероссийская научно-практическая конференция "Состояние и перспективы развития инновационной деятельности в области сервиса" (Тольятти, 2006), Международная научно-практическая конференция "Наука промышленности и сервису" (Тольятти, 2006).

Результаты исследования используются также в учебном процессе при проведении занятий по курсам "Рынок ценных бумаг", "Инвестиции" со студентами Тольяттинского государственного университета сервиса, обучающимися по специальности 080105 "Финансы и кредит", со слушателями заочного факультета и факультета сокращенных сроков обучения в представительствах городов Новокуйбышевска, Жигулевска, Ульяновска, в научной и педагогической деятельности на кафедре финансов и кредита Тольяттинского государственного университета сервиса.

Публикации. Наиболее существенные положения и результаты диссертационного исследования нашли отражение в 13 научных работах автора по теме (в том числе в двух статьях в изданиях, рекомендованных ВАК РФ) общим объемом 5,7 печ. л., из них авторских 3,3 печ. л.

Структура диссертационной работы. Структура диссертации соответствует логике проводимого исследования, она включает в себя введение, три главы, заключение, библиографический список, содержит 7 таблиц, 40 рисунков и 16 приложений.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Кузнецова, Майя Олеговна

Основные выводы, которые позволяет сделать содержание диссертации можно свести к характеристике основных положений.

1. Методологический подход к организации вексельного обращения позволяет выделить три уровня исследования, на каждом из которых решаются специфические задачи теории. Вексельное обращение в современной экономической теории целесообразно рассматривать, во-первых, на уровне сущностных отношений, выражающих определенные производственные отношения по поводу предоставления товаров или денежных средств на началах возвратности, срочности и платности. Во-вторых, на уровне, определяющем единство содержания и формы вексельного долгового обязательства. Процесс познания содержания векселя развивается от познания его внутренней природы к пониманию диалектического единства сущности и явлений, благодаря которому и раскрывается содержание. Вместе с тем, вексель получает свое выражение в формах, представляющих ту или иную грань производственных отношений. Следовательно, вексельное обязательство выражается в формах, которые, с одной стороны, отражают содержание долгового обязательства, а с другой - являются выражением кредитных отношений во взаимосвязи с предметной стороной вексельной сделки. В-третьих, на уровне, раскрывающем закономерности развития конкретно-исторических форм вексельного обращения с учетом всей совокупности реальных условий, проявляющихся в формах его функционирования.

2. Методологические принципы, применяемые при анализе вексельного обращения, позволяют не только критически оценивать концептуальные экономические трактаты российских и зарубежных экономистов, но и имеют неоценимое значение для дальнейшего творческого изучения этой категории и ее социально-экономических особенностей в условиях рыночной экономики. Один из важнейших общеметодологических принципов - анализ вексельного обращения как категории имеющей особенность двоякого рода: первая особенность связана с анализом вексельного обращения как категории товарного производства, с исследованием векселя, являющегося формой коммерческого (товарного) кредита. С этих позиций вексельное обращение рассматривается как общая экономическая категория, присущая ряду способов производства. Вторая - с изучением специфических свойств вексельного обращения, присущих ему в одном каком-либо способе производства, что позволяет анализировать вексельное обращение как особенную экономическую категорию.

3. Теоретические взгляды на экономическое содержание векселя на протяжении истории претерпели сложные трансформации, однако и в настоящее время, применение векселей на практике до сих пор порождает дискуссионные вопросы, имеющие неоднозначное толкование среди экономистов. Вместе с тем, применение имеющихся законов и нормативных документов, регламентирующих функционирование вексельного обращения, способствует:

- созданию условий развития национального вексельного рынка;

- развитию инфраструктуры, обеспечивающей функционирование участников вексельного рынка;

- обеспечению потенциальных векселеприобретателей надежной информацией о кредитоспособности предприятий и банков, выпускающих векселя;

- применению на практике разнообразных вариантов расчетов векселями, в каждом из которых сопоставляется риск, приемлемый для владельцев векселей и ожидаемым доходом, в условиях изменяющейся рыночной конъюнктуры;

- получению не только готовой продукции (услуг), но и денежных средств путем реализации векселя на вторичном рынке ценных бумаг.

4. Вексельный сегмент рынка ценных бумаг развивается достаточно быстро, ибо имеется много причин, привлекающих инвесторов к данной ценной бумаге:

- доходность. Размещение временно свободных денежных средств хозяйствующих субъектов в вексельные долговые обязательства обеспечивают доходность не только, сопоставимую с доходностью банковских депозитов, но и более высокую с учетом льготного налогообложения. Высокая доходность векселей в условиях значительных темпов инфляции позволяет считать этот финансовый инструмент не только сберегательным, сохраняющим капитал от обесценения, но и накопительным, приносящим доход;

- ликвидность. Данное достоинство векселя предполагает: с одной стороны, возможность досрочного погашения долгового обязательства эмитентом или продаже его на вторичном рынке ценных бумаг, а, с другой -применение векселя как платежного средства при расчетах за товары (услуги);

- залоговая ценность. Векселя принимаются в качестве обеспечения кредита не только в банке-эмитенте, но и в других кредитных организациях. Многие фондовые биржи принимают векселя в качестве взноса, гарантирующего исполнение фьючерсных контрактов. Использовать вексель в качестве залогового средства удобно, поскольку его можно положить в сейф на хранение на время действия обязательства должника. Он не может быть заложен в двух местах одновременно, а по передаточным надписям можно проследить весь путь долгового обязательства от эмитента к ремитенту; средство взаиморасчетов между хозяйствующими субъектами и обеспечение выполнения долговых обязательств. Производители под вексельное обязательство поставляют сырье, комплектующие, товарно-материальные ценности друг другу, а также осуществляют оптовые поставки товаров для реализации предприятиям розничной торговли. Получение покупателями товарного кредита, оформленного векселем, отражается в разнице цены векселя и стоимости товаров или в процентной ставке. При возникновении потребности в денежных средствах до наступления срока оплаты по векселю, последний может быть реализован коммерческому банку (посредством операции учета векселя).

5. Предоставление товарного кредита, оформленного векселем, хозяйствующим субъектом принимается исходя из собственного финансового положения, возможностей и условий учета полученных векселей, использование их в расчетах и реализация на вторичном рынке, состояния экономической конъюнктуры с одной стороны, и из имеющихся сведений о покупателе, его кредитоспособности, определяемой платежеспособностью, собственным капиталом, текущим финансовым положением, с другой стороны. Кредитные взаимоотношения, следовательно, возникают, как правило, между постоянными партнерами по бизнесу, уменьшая тем самым риск невозврата долгов, и становятся в современных условиях существенным фактором в конкурентной борьбе за покупателя.

6. Разработанные и рекомендованные формы вексельных расчетов применяются в практической деятельности ОАО «АвтоВАЗ» и предприятиях, связанных с ним кооперативными поставками комплектующих изделий, продукции (услуг), а также в работе кредитных организаций по изысканию дополнительных денежных ресурсов. Каждый участник хозяйственной деятельности в зависимости от поставленной цели определяет степень рационального инвестирования денежных средств в такой расчетно-платежный инструмент как вексель. Практическими результатами применения многообразия вексельных расчетов в хозяйственной деятельности предприятий, банков являются:

- формирование и увеличение капиталов;

- аккумуляция денежных средств посредством вексельных операций;

- получение денежных доходов от операций с векселями;

- получение прибыли от инвестиций в векселя как финансово-кредитный инструмент;

7. Применение разработанных и рекомендуемых автором вексельных схем расчетов в работе предприятий, коммерческих банков позволяет ускорить обращение оборотного капитала за счет замещения недостатка наличных средств ликвидными векселями крупных промышленных компаний, банков. Использование векселей в качестве обеспечения платежа при реализации произведенной продукции позволяет:

- уменьшить время поступления денежных средств за поставленную продукцию;

- своевременно погасить задолженность;

- снизить потребность в банковских кредитах;

- использовать вексель в качестве инструмента «расшивки» взаимных неплатежей.

8. Конкурентная борьба за инвестора способствует активному использованию векселя как надежного способа привлечения и размещения денежных средств. Часть векселей предприятия могут продавать банку до наступления срока платежа, т.е. передавать по индоссаменту право востребования денежных средств в виде вексельной суммы, уменьшенной на дисконт (учетный процент) за получение де-нежных средств раньше срока, обусловленного в документе. В этом качестве вексель способствует перераспределению кредитных рисков между участниками коммерческих сделок, поскольку предприятие, индоссировавшее вексель, вместе с другими лицами - индоссантами несет перед банком солидарную ответственность.

9. Современное развитие и дальнейшее совершенствование вексельного обращения адекватного рыночному характеру российской экономики состоит в восстановлении полноценного финансово-кредитного рынка и его инструментов, в принятии правовых документов и создание нормативной базы, способствующей своевременному и оперативному возврату кредиторам денежных средств, что в конечном счете будет направлено на:

- повышение ответственности эмитента векселя перед векселедержателем;

- создание более действенной законодательной базы под взаимоотношения векселедателя (заемщика) и векселедержателя (кредитора).

Между тем, оставаясь на реалистических позициях, значение вексельного обращения трудно переоценить. Безусловность векселя как долгового обязательства, строгость взысканий по нему, возможность использования как средства расчета, платежа, коммерческого кредита и источника дохода обусловили его широкое применение практически во всех странах. Возрождение, рыночной экономики, ее инфраструктуры, рынка ценных бумаг и многих других его традиционных механизмов привело к восстановлению вексельного обращения в России. За последние годы накоплен значительный опыт по использованию банковских, коммерческих векселей, а также долговых обязательств Министерства финансов, субъектов Федерации, который требует тщательного осмысления и обобщения.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Вексельное обращение становится неотъемлемой частью российской экономики. Оценивая состояние и перспективы рынка векселей, можно отметить, что в последние годы произошли значительные перемены в сегменте финансового рынка, занимаемом векселями российских банков и предприятий, - из малоликвидного кредитного инструмента вексель превратился в ценную бумагу, представляющей интерес не только для широкого круга российских инвесторов, но и для международного инвестиционного сообщества.

Диссертация: библиография по экономике, кандидата экономических наук, Кузнецова, Майя Олеговна, Тольятти

1. Агарков, М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах Текст. / М.М. Агарков. 2-е изд. - М. : БЕК, 1994. - 303 с.

2. Алафинов, С. К вексельной версии преодоления платежного кризиса Текст. / С. Алафинов // Рос. экон. журн. 2002. - № 9. - С. 18-21.

3. Александров, С.А. Кредитные средства обращения и платежа (теория и практика) Текст. / С.А. Александров, Ф.И. Пугачев. М. : Факт, 2000. - 187 с.

4. Анохин, В. Применение вексельного законодательства в арбитражном судопроизводстве Текст. / В. Анохин // Хоз-во и право. 2005. - № 4. - С. 1281— 142.

5. Ашихмена, А.В. Особенности учёта вексельного кредитования Текст. / А.В. Ашихмена, Л.Я. Васюкова // Управленч. учет. 2006. - № 1. - С. 49-58.

6. Балабанова, Ф. Роль банков в организации вексельных программ предприятий: зарубежный опыт и российская практика Текст. / Ф. Балабанова // Банк, дело. 2006. - № 3. - С. 63-69.

7. Банк, С.В. Вексельные расчеты и их эффективность Текст. / С.В. Банк // Аудитор. 2004. - № 8. - С. 49-56.

8. Банк, С.В. Классификация и назначение финансовых инструментов Текст.1 / С.В. Банк // Аудитор. 2005. - № 8. - С. 39-46.

9. Банк, С.В. Финансовые инструменты как важнейшее условие регулирования хозяйственной деятельности в рыночной экономике Текст. / С.В. Банк // Финансы и кредит. 2005. - № 5. - С. 45-51.

10. Банковское дело Текст. : справ, пособие / под ред. Ю.А. Бабичевой. М. : Экономика, 2000. - 397 с.

11. Баринов, В.Т. Бухгалтерский учет операций банка с иностранной валютой Текст. / В.Т. Баринов. М. : Менатеп-Информ, 2001. - 160 с.

12. Бархатов, В. Операции с векселем: как использовать западный опыт Текст. / В. Бархатов // Рынок ценных бумаг. 2001. - № 10. - С. 54-56.

13. Белов, В. К юбилею вексельного законодательства Текст. / В. Белов // Бизнес и банки. 2005. - № 1/2. - С. 12 ; № 3. - С. 8.

14. Белов, В. Как понимать абстрактность векселя? Текст. / В. Белов // Бизнес и банки. 2004. - № 42. - С. 1-2.

15. Белов, В.А. Вексельное законодательство России Текст. : науч.-практ. ком-мент. / В.А. Белов. М. : ЮрИнформ, 2000. - 373 с.

16. Белов, В.А. Практика вексельного права Текст. / В.А. Белов. М. : ЮрИнформ, 1998.-0 с.

17. Береснева, Г.М. Векселя Сберегательного банка Российской Федерации Текст. / Г.М. Береснева // Бизнес и банки. 2001. - № 32. - С. 2.

18. Боев, О.В. Вексель строго формальный документ Текст. / О.В. Боев // Деньги и кредит. - 2005. - № 11. - С. 70-72.

19. Бузгалин, А.В. Переходная экономика Текст. / А.В. Бузгалин. М. : Таурус : Просперус, 2000. - 291 с.

20. Буйлов, М. Реанимация электронного векселя Текст. / М. Буйлов, П. Рушайло // Коммерсантъ-дэйли. 1997. - 17 сент. - С. 8.

21. Вавулин, Д.А. Публичное размещение, реклама под видом ценных бумаг документов, удостоверяющих денежные и иные обязательства Текст. / Д.А. Вавулин, Т.А. Гусева // Финансы и кредит. 2003. - № 14. - С. 22-30.

22. Вальтух, К.К. Удовлетворение потребностей общества и моделирование народного хозяйства Текст. / К.К. Вальтух. Новосибирск : Наука, 1973. - 378 с.

23. Валютное законодательство Российской Федерации в 1997-1998 годах Текст. : сб. норматив, актов / сост. К.Б. Дувалин, А.В. Петров. М. : Банк. Деловой Центр, 1997.-992 с.

24. Валютные операции в коммерческих банках: чеки, векселя, торговля валютой Текст. М. : Менатеп, 2002. - 110 с.

25. Валютный портфель. Книга финансиста. Книга коммерсанта. Книга банкира Текст. / отв. ред. Е.Д. Платонова, Ю.Б. Рубин. М. : СОМИНТЭК, 1995. -681 с.

26. Валютный рынок и валютное регулирование Текст. : учеб. пособие / Т.Р. Анта-новский [и др.]; под ред. И.Н. Платоновой. М. : БЕК, 2002. - 462 с.2728,29