Антиинфляционная политика в системе денежно-кредитного регулирования экономики тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Антиинфляционная политика в системе денежно-кредитного регулирования экономики"

На правах рукописи

СОЛОДОВА ОЛЬГА АЛЕКСАНДРОВНА

АНТИИНФЛЯЦИОННАЯ ПОЛИТИКА В СИСТЕМЕ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ЭКОНОМИКИ

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Екатеринбург - 2004

Работа выполнена на кафедре финансов, денежного обращения и кредита Уральского государственного экономического университета

Научный руководитель доктор экономических наук, профессор

Казак Александр Юрьевич Официальные оппоненты доктор экономических наук, профессор

Пищулов Виктор Михайлович

кандидат экономических наук, доцент Андреева Людмила Евгеньевна

Ведущая организация

Саратовский государственный социально

экономический университет

Защита состоится 17 июня 2004 г. в 13. 00 часов на заседании диссертационного совета Д 212.287.02 Уральского государственного экономического университета по адресу: 620219, г. Екатеринбург, ГСП - 985, ул. 8 Марта, 62, ауд. 357. Зал заседаний Ученого Совета.

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке Уральского государственного экономического университета.

Автореферат разослан « ТУ»

2004г.

Ученый секретарь диссертационного совета, Кандидат экономических наук, доцент

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Инфляция представляет собой сложнейшее многоаспектное явление социально-экономического характера, присущее в той или иной степени всем странам: развитым, развивающимся и, конечно, странам с переходной экономикой. Серьезной проблемой инфляция остается для России. Без снижения уровня инфляции невозможно достичь экономического процветания страны, поскольку инфляция сдерживает развитие и банковской системы, и финансовых рынков. Нельзя отрицать, что за годы реформ были достигнуты значительные результаты в борьбе с инфляцией. Тем не менее, вряд ли можно говорить о том, что в России выработан эффективный механизм управления инфляционными процессами. Опыт антиинфляционного регулирования в России свидетельствует о недостаточной адекватности монетарных режимов и используемых Центральным банком инструментов денежно-кредитного регулирования задачам преодоления инфляции. Как правило, они заимствуются из зарубежной практики антиинфляционного регулирования и зачастую не учитывают особенностей российской экономики. Постепенное снижение уровня инфляции в последние годы может быть объяснено благоприятной внешнеэкономической конъюнктурой, которая позволила несколько нормализовать экономическую ситуацию в стране. Однако Россия до сих пор остается сырьевой страной (доля экспортируемого сырья, прежде всего, нефти и природного газа в 2003 г. составила 56% в общем объеме экспорта), поэтому в случае снижения цен на нефть неизбежным следствием станет ухудшение платежного баланса, сокращение золотовалютных резервов и усиление инфляции. В связи с этим проблема инфляции не может считаться окончательно решенной для России. По-прежнему актуальной и необходимой остается задача построения такой модели антиинфляционного регулирования, которая позволит, с одной стороны, эффективно управлять денежной массой, а, с другой - содействовать развитию отечественного производства.

Основной целью диссертационной работы является исследование теорети-

ческих аспектов сущности инфляции и антиин ания, уточ-

нение роли денежно-кредитного регулирования в преодолении инфляции, анализ причин и особенностей инфляции в России и разработка на этой основе механизма совершенствования антиинфляционного регулирования, учитывающего специфические условия российской экономики.

Задачи исследования. Исходя из поставленной цели, в работе определены следующие задачи:

1) исследовать теоретические аспекты сущности, целей, необходимости и форм государственного регулирования экономики; охарактеризовать роль денежно-кредитного регулирования в системе государственной антиинфляционной политики;

2) обобщить существующие точки зрения по поводу сущности инфляции, её причин и последствий для экономики, изучить теоретические основы антиинфляционного регулирования;

3) выявить причины развития инфляционных процессов в России;

4) проанализировать антиинфляционную политику, осуществляемую Центральным банком РФ в рамках денежно-кредитного регулирования экономики;

5) разработать методику управления денежным предложением, которая позволит ЦБ РФ управлять инфляционными процессами в сложившихся экономических условиях;

6) предложить конкретные рекомендации по совершенствованию антиинфляционного регулирования.

Объектом диссертационного исследования является антиинфляционная политика Банка России.

Предметом исследования выступают инструменты и методы воздействия Центрального банка РФ на инфляционные процессы.

В качестве методов исследования использовались математические и статистические модели и методы, такие как метод группировки, сравнительного анализа, средних величин, методы классификаций и графических изображений.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды классиков отечественной и зарубежной экономической науки и, прежде всего, Л.И. Абалкина, Л.Е. Андреевой, Г.Н. Белоглазовой, М.В. Бернацкого,

СМ. Богомолова, Д. Долана, Е.Ф. Жукова, Б.К. Иришева, Л.Ю. Казака, Дж. М. Кейнса, В.И. Колесникова, Г.Г. Коробовой, Л.П. Кроливецкой, М.С. Марамыгина, Ф. Мишкина, Дж. Миля, П.Л. Лаврова, О.И. Лаврушина, О.Б. Нерушенко, СМ. Никитина, Е.Н. Преображенского, В.М. Пищулова, Д. Ри-кардо, М.В. Романовского, А. Смита, Г.Я. Сокольникова, В. Судейкина, И.А Трахтенберга, В.В. Усова, В.М. Усоскина, М. Фридмана, Ф. Хайека, Л. Хар-риса, Е.Б Ширинской и др.

Информационной базой исследования и практическим материалом для анализа, обобщений и выводов, сформулированных в диссертационной работе, послужили отчетные и прогнозные данные Центрального банка РФ, Министерства экономического развития и торговли РФ, Федеральной службы государствен -ной статистики.

Научная новизна диссертационной работы состоит в следующем:

1) систематизированы и обобщены теоретические положения сущности инфляции, её причин и последствий для экономики; разработана авторская классификация факторов, влияющих на развитие инфляции в современных условиях;

2) уточнено понятие сущности денежно-кредитной политики и денежно-кредитного регулирования и их роли в управлении инфляционными процессами;

3) выделены этапы антиинфляционного регулирования, осуществляемого Банком России;

4) разработана методика управления денежным предложением, обеспечивающая создание условий экономического роста на не инфляционной основе;

5) усовершенствован метод определения минимальной величины золотовалютных резервов;

6) предложены рекомендации по совершенствованию антиинфляционного регулирования.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в возможности использования Банком России методики управления денежным предложением для управления инфляционными процессами, а также Центральными банками в странах с переходной экономикой или развивающимися странами.

Апробация результатов исследования. Теоретические

разработки, полученные в результате исследования, используются в учебном процессе Уральского государственного экономического университета, правительством Челябинской области при разработке программ социально-экономического развития.

Публикации. Основные положения диссертации отражены в 10 научных работах, общим объемом 5,0 п.л.

Структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографических списка и приложений. Диссертация содержит 13 таблиц и 19 рисунков. Список использованной литературы содержит 191 наименований.

Во введении обоснована актуальность темы, сформулированы цель и задачи исследования; определены объект и предмет исследования, его теоретическая и методологическая основа; раскрываются элементы научной новизны и практическая значимость работы.

В первой главе диссертационной работы «Экономическая природа и теоретические основы антиинфляционного регулирования экономики» рассматриваются сущность и формы государственного регулирования экономики; раскрывается роль денежно-кредитного регулирования как одной из основных форм воздействия государства на экономические, в том числе инфляционные процессы. В данной главе нашли отражение дискуссионные вопросы сущности инфляции, обобщены точки зрения по поводу причин, лежащих в основе инфляционных процессов и последствий инфляции для экономики, также рассмотрены теоретические подходы к сущности и инструментам антиинфляционного регулирования.

Во второй главе «Антиинфляционная политика Банка России» исследуются причины инфляции в России, наблюдаемой с начала 90-х годов. Проводится анализ антиинфляционного регулирования, проводимого Центральным банком РФ, практики применения конкретных методов и инструментов воздействия Центрального банка на инфляционные процессы. Анализ позволил оценить эффективность антиинфляционного регулирования, выявить недостатки и предложить возможные пути повышения его эффективности.

В третьей главе «Пути совершенствования антиинфляционной политики Банка России» рассматривается зарубежный опыт управления инфляционными процессами, предлагается механизм совершенствования антиинфляционной политики Банка России.

В заключении подведены итоги диссертационного исследования, сформулированы основные выводы и обобщены предложения по совершенствованию антиинфляционной политики Банка России.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Систематизированы и обобщены теоретические положения сущности инфляции, её причин и последствий для экономики; разработана авторская классификация факторов, влияющих на развитие инфляции в современных условиях

Вопрос сущности инфляции, причин её вызывающих, является дискуссионным. В общем виде инфляцию можно определить как социально-экономическое явление, проявляющееся в обесценивании денег, снижении их покупательной способности. В случае государственного контроля над ценами - в товарном дефиците, снижении качества продукции, развитии теневого сектора экономики, инспирируемое, как правило, нарушением законов денежного обращения либо дисбалансами в экономике. Инфляционные процессы возникают, на наш взгляд, с появлением неполноценных денег, а с переходом общества к бумажноденежному обращению инфляция становится перманентной чертой экономики. По мнению автора, в период господства в денежном обращении металлических денег инфляция не типична, поскольку рынок сам стихийно регулирует свою потребность в деньгах, что обуславливается способностью металлических денег образовывать сокровища. Следовательно, при металлическом обращении в каналах денежного обращения не бывает ни излишка, ни недостатка денег. В условиях металлического денежного обращения инфляционные явления возникали только как следствие нарушения законов денежного обращения - замены металлических де-

нег неполноценными монетами или бумажными деньгами. Таким образом, коренной причиной инфляции являются неполноценные деньги, вызывающие дисбалансы в денежном обращении. Современная инфляция может инспирироваться огромным количеством факторов: от бюджетного дефицита до краха мировых финансовых рынков. Вопрос о причинах инфляции является дискуссионным.

На основании анализа дискуссионных точек зрения на причины, оказывающих влияние на развитие инфляционных процессов, автором предложена собственная классификация факторов, определяющих текущий уровень инфляции (Рис. 1).

Рис. 1 Факторы, влияющие на текущий уровень инфляции1

Влияние инфляции на экономическое развитие страны весьма неоднозначно. В случае невысоких темпов, инфляция стимулирует развитие производства,

способствует снижению безработицы и позволяет государству получать дополнительный доход в виде инфляционного налога. С другой стороны, богатый исторический опыт, накопленный к сегодняшнему дню, свидетельствует и о негативных, разрушительных последствиях инфляции для экономики страны, в том случае, если темпы инфляции усиливаются.

2. Уточнено понятие сущности денежно-кредитной политики и денежно-кредитного регулирования и их роли в управлении инфляционными процессами

В рамках государственного регулирования денежно-кредитная политика выступает одной из основных форм воздействия государства на экономические процессы. Несмотря на это, в современной теории государственного регулирования отсутствует четкое разграничение понятий денежно-кредитная политика и денежно-кредитное регулирование. Зачастую эти понятия используются как синонимы, что представляется не вполне корректным.

По мнению автора, денежно-кредитную политику можно определить как часть единой государственной макроэкономической политики, проводимую монетарными властями, заключающуюся в целенаправленном воздействии на денежно-кредитную систему путем применения преимущественно рыночных инструментов с целью создания условия для экономического роста в стране. Такое понимание денежно-кредитной политики представляется более приемлемым, поскольку в данном случае определен объект воздействия - денежно-кредитная система, субъект воздействия - монетарные власти (в РФ - Центральный банк РФ) и, наконец, конечная цель - создание условий для экономического роста.

Суть денежно-кредитной политики сводится к установлению целей, задач и механизма их достижения. Денежно-кредитное регулирование, в этой связи, выступает инструментом проведения денежно-кредитной политики. Под денежно-кредитным регулированием, по мнению автора, целесообразно понимать процесс прямого или косвенного воздействия Центрального банка на денежно-кредитную систему (количество денег в обращении, ликвидность банковской системы) с целью достижения поставленных целей. Одной из первоочередных целей денежно-

кредитной политики, проводимой Центральными банками большинства развитых стран, является управление инфляцией.

3. Выделены этапы антиинфляционного регулирования, осуществляемого Банком России в рамках системы денежно-кредитного регулирования экономики

На наш взгляд, можно выделить три этапа в проводимой Банком России антиинфляционной политике в зависимости от используемых инструментов и методов её осуществления: 1992-1995гг.; 1995- сентябрь 1998гт.; с 1998гг.

Для каждого из этих этапов характерны свои особенности в подходе к способам управления инфляционными процессами.

Первый этап можно представить как попытку внедрения в деятельность Центрального банка инструментов и методов управления денежным предложением и инфляционными процессами. Вряд ли в рассматриваемый период можно говорить о систематичном, целенаправленном и эффективном антиинфляционном регулировании. Начиная с 1990-х годов, Банк России с одной стороны, осуществлял финансирование дефицита бюджета через эмиссию, кредиты правительству, покупку государственных ценных бумаг при их первичном размещении, предоставлял централизованные кредиты экономике для стимулирования её развития, с другой, проводил жесткую ограничительную денежно-кредитную политику. Непоследовательная политика Центрального банка в сфере денежного обращения и кредита усугубляла и без того кризисное состояние экономики.

По мнению автора, в 1995г. с принятием новой редакции федерального закона «О Центральном банке (Банке России)» начинается новый этап денежно-кредитного регулирования Банка России. Именно в 1995г. происходят серьезные изменения в приоритетах, ориентирах и инструментах денежно-кредитной политики. Одновременно происходят изменения в механизме и инструментах осуществления антиинфляционной политики. Официально были определены цели и задачи деятельности Центрального банка РФ, приоритетные инструменты денежно-кредитного регулирования: переучет векселей, операции на открытом рынке, операции междилерского РЕПО, рефинансирование. Важным шагом в преодолении инфляционных процессов стало положение, согласно которому Центральному

банку запрещалось предоставлять прямые кредиты правительству и приобретать государственные ценные бумаги при их первичном размещении. Таким образом, был перекрыт один из основных источников инфляционного давления на экономику.

В качестве основного направления денежно-кредитной политики в этот период Банк России выделил ограничение спроса для недопущения возможности раскручивания инфляционной спирали за счет инфляции спроса. При этом предусматривалось, что правительство предпримет меры по регулированию цен на продукцию естественных монополий для недопущения развития инфляции по спирали «издержки - цены». Основными задачами, вставшими перед Центральным банком в этот период, были обеспечение экономики деньгами в количестве, соответствующем достижению официально установленных целей по инфляции и производству реального ВВП, а также стимулирования инвестиционной активности в экономике.

Схематично механизм денежного предложения представлен на рис. 2.

1- операции на открытом рынке (покупка государственных ценных бумаг);

2- конверсионные операции

3- рефинансирование

4- переучетные операции

Рис. 2 Каналы поступления денежных средств в экономику 1995-1998ГГ1.

Как следует из представленной схемы, основная часть денежной массы, поступающей в экономику, аккумулировалась не в банковском секторе, а на фондовом рынке. Это было обусловлено рядом объективно существующих причин. Во-

первых, в ходе операций на рынке государственных облигаций Центральных банк выступал как крупнейший покупатель, поскольку, стремясь снизить их доходность, Банк России был вынужден постоянно увеличивать спрос на них. Во-вторых, каналом предложения денег являлось рефинансирование коммерческих банков. Кредиты Центрального банка были доступны только крупным банкам, оперировавшим на рынке государственных облигаций, и приурочивались к очередным торгам. Таким образом, и этот канал снабжал деньгами рынок государственных облигаций и не оказывал воздействия на ту часть резервов ликвидности банковской системы, которая могла бы поддерживать и стимулировать расширение кредита реальному сектору, и тем самым способствовать увеличению спроса на товарных рынках. Более того, те резервы ликвидности, которые банки получали из других источников, также втягивались на рынок государственных облигаций, служили не столько обеспечением кредитов, сколько одним из источников инвестирования в государственные обязательства. В-третьих, в целях увеличения спроса на облигации и снижения доходности на рынок были допущены нерезиденты. Приток иностранного спекулятивного капитала, потребовал от Банка России осуществлять конверсионные операции, которые явились ещё одним каналом его денежного предложения. Но этот канал работал только на фондовый рынок и не оказывал прямого воздействия на платежеспособный спрос на товарных рынках. Таким образом, рынок государственных облигаций поддерживался денежным предложением Центрального банка и вместе с тем оттягивал резервы ликвидности коммерческих банков, ослабляя совокупное предложение кредитов, мультипликативный процесс и, в конечном счете, совокупный спрос. Все это привело к спаду производства, совокупного дохода и инвестиционного спроса и ещё более усугубило кризисную ситуацию.

Кризис 1998г. положил, по нашему мнению, начало нового этапа в развитии денежно-кредитного регулирования. Соответственно, изменились и подходы к антиинфляционному регулированию. Прежде всего, претерпела изменения система предложения денег Центральным банком. Основным каналом предложения денег в 1999г. становится эмиссионное финансирование бюджета, а с 2000г. - покупка иностранной валюты у экспортеров. Следует признать, что у Центрального

банка по-прежнему отсутствует система управления денежным предложением. Используемая Банком России система управления денежной массой, опирающаяся на валютные интервенции и депозитные операции, не позволяет взять иод полный контроль динамику денежно-кредитных показателей. Последняя определяется на сегодняшний день не столько политикой Банка России, сколько состоянием платежного баланса и бюджетных расходов, а набор инструментов денежно-кредитного регулирования, которые используются Банком России, недостаточен для эффективного управления ликвидностью банковского сектора.

Для управления инфляционными процессами Центральный банк, по сути, использует сегодня два монетарных режима: монетарное и инфляционное тарге-тирование. Эффективность проводимой политики можно определить, прежде всего, проанализировав достижение запланированных целей (таблица 1).

Таблица 1

Анализ отклонения плановых и фактических целей денежно-кредитной политики Банка России в 2000-2003гг/

Показатель 2000 2001 2002 2003

план факт план факт план факт план факт

Уровень инфляции, % 30 40 18 20,2 12-14 15,1 10-12 12

Прирост денежной массы, М2, % 18-26 57,2 21-25 62,4 27-34 37 22-28 32

Как следует из представленных данных, связь между политикой, проводимой Банком России, и целями, декларируемыми им в основных направлениях денежной кредитной политики, в течение последних четырех лет достаточно слаба. Этот факт наглядно демонстрирует неэффективность антиинфляционной политики Банка России.

Ежегодное невыполнение плана по агрегату М2 отчетливо свидетельствует

0 неэффективности использования монетарного таргетирования. На наш взгляд, можно выделить ряд объективных причин, делающих невозможным использование данного вида монетарного режима в условиях российской экономики. Одним

1 Составлено автором на основе материалов Центрального банка Российской Федерации

из главнейших условий эффективности монетарного таргетирования выступает точная оценка спроса на деньги, получить которую в странах с переходной экономикой не представляется возможным. Спрос на трансакционные остатки можно определить исходя из величины ВВП, а вот спрос на деньги со стороны финансового рынка в странах с переходной экономикой определить практически невозможно. Высокая инфляция и зависимость национальной экономики от внешнеэкономической ситуации увеличивают вероятность ошибки при прогнозировании спроса на деньги. Это, в свою очередь, может привести либо к инициированию инфляционных процессов, либо к чрезмерному сокращению денежной массы, что в обоих случаях оказывает негативное, дестабилизирующее влияние на экономику страны. Еще одним важным препятствием к использованию данного монетарного режима выступают сложность определения изменения скорости обращения денег, структуры денежной массы и денежного мультипликатора. Перечисленные выше факторы делают неэффективным использование монетарного таргетирования не только в странах с переходной экономикой или развивающихся странах, но и даже в развитых странах.

В качестве второго вида монетарного режима, используемого Центральным банком для преодоления инфляционных процессов, выступает инфляционное тар-гетирование, предусматривающее установление целевого уровня инфляции. Как и монетарное, инфляционное таргетирование в современных российских условиях является малоэффективным. Об этом свидетельствует значительное отклонение между запланированными и реальными показателями инфляции. Можно выделить ряд объективным причин, выступающих непреодолимым препятствием использования инфляционного таргетирования в современной России.

Одним из наиболее существенных препятствий выступает, как показал анализ, отсутствие в распоряжении Центрального банка действенных инструментов управления денежной массой и, соответственно, инфляционными процессами. Ни рефинансирование, ни переучетные операции, ни операции на открытом рынке, которые выступают основными инструментами регулирования денежной массы в странах с развитой рыночной экономикой, в российских экономических реалиях не эффективны. Более того, мы полагаем, что ни один из существующих сегодня

монетарных режимов не может быть эффективно использован в современных российских реалиях в связи со специфичностью российской экономики. Таким образом, залогом успеха в преодолении инфляционных процессов будет выступать, на наш взгляд, разработка принципиально нового монетарного режима, учитывающего специфические черты национальной экономики, а также природу инфляционных процессов в России.

4. Разработана методика управления денежным предложением, обеспечивающая создание условий экономического роста на не инфляционной основе

В условиях российской экономики основным фактором наблюдаемой инфляции, как показал проведенный анализ, выступает покупка Банком России выручки в иностранной валюте, поступающей от экспортных операций. Это приводит к появлению избыточной денежной массы в экономике. Инфляционного эффекта валютных интервенций можно было бы избежать, используя такой инструмент денежно-кредитного регулирования как операции на открытом рынке, а именно путем оперативной продажи Банком России государственных ценных бумаг коммерческим банкам. В результате, поступающая в результате валютных интервенций дополнительная денежная масса оперативно изымается и, соответственно, инфляционного эффекта не возникает. Влияние валютных интервенций на уровень инфляции в России объясняется между тем не столько невозможностью стерилизовать денежную массу, сколько неумением её правильно трансформировать в форме интервенций в реальный сектор экономики. Следовательно, проблема заключается не в избытке денежной массы, а в неумении правильно «канализировать» дополнительный её выпуск, в результате чего денежные средства аккумулируется на корреспондентских счетах в коммерческих банках. Это инспирирует развитие инфляционных процессов.

В связи с вышеизложенным, основная задача, стоящая в настоящее время перед Банком России, заключается в определении способов трансформации денежной массы в реальный сектор экономики. На наш взгляд, наиболее эффективным вариантом управления денежным предложением является использование поступающих средств для содействия развитию ипотечного кредитования (Рис. 3).

1 - предоставление ипотечного кредита

2 - продажа кредита агентству по развитию ипотечного кредитования

3 - рефинансирование кредита

4- секьюритизация кредитов и размещение ипотечных ценных бумаг на финансовом рынке

5 - продажа ипотечных ценных бумаг инвесторам

6 - формирование ресурсов агентства по развитию ипотечного кредитования

Рис. 3 Модель участия Банка России в системе ипотечного кредитования1

Итак, на первичном рынке ипотечных кредитов происходит предоставление коммерческими банками кредитов заемщикам для приобретения жилья. Для обеспечения эффективности функционирования предлагаемой модели необходимым условием выступает стандартизация ипотечных кредитов, поскольку именно стандартные кредиты могут быть рефинансированы максимально дешево, без привлечения дополнительных гарантий, и дополнительного обеспечения в виде страхования кредитных рисков. Кредиты должны предоставляться на определенных стандартных условиях, определяющих соотношение суммы кредита к залогу,

предмет залога, долю платежей по кредиту в совокупных доходах заемщика, процентную ставку и метод расчета платежей по кредиту.

На вторичном рынке ипотечных кредитов ключевую роль должно играть агентство по развитию ипотечного кредитования, подконтрольное Банку России. Основная цель агентства - рефинансирование деятельности кредиторов на первичном рынке. Функция рефинансирования ипотечных кредитов может быть реализована следующими основными способами:

- путем покупки ипотечных кредитов для формирования собственных портфелей кредитов;

- путем предоставления инвесторам гарантий по ипотечным ценным бумагам,

выпущенным на основе объединения кредитов в пулы, их секьюритизации в ипотечные ценные бумаги для продажи инвесторам.

Агентство должно выступать своеобразным посредником между кредиторами первичного рынка и инвесторами, желающими вложить свои средства в сферу жилищной ипотеки. Таким образом, агентство привлекает средства с рынка капиталов и предоставляет эти средства кредиторам для долгосрочного жилищного ипотечного кредитования. Эффективность системы при этом заключается в чрезвычайной экономичности всех операций, всей цепочки сделок, по которой денежные средства от частных инвесторов через оператора вторичного рынка попадают к кредитным институтам первичного рынка и непосредственно к заемщикам - покупателям жилья. Кроме обеспечения ликвидности первичных кредиторов, агентство должно выполнять и другие важные экономические функции: обеспечивать постоянный приток капитала, перераспределять капитал из капита-лоизбыточных зон в регионы, где ресурсов не хватает, нивелировать колебания -процентной ставки по кредитам и т.д.

Роль Банка России в предлагаемой модели чрезвычайно высока. Прежде всего, Центральный Банк на начальном этапе развития системы ипотечного кредитования должен выступать в качестве поставщика ресурсов, обеспечивать законодательную базу, а также предоставлять гарантии инвесторам по ипотечным ценным бумагам агентства, выпущенным для рефинансирования ипотечных кредитов, предоставленных в соответствии с установленными стандартами.

5. Усовершенствован метод определения минимальной величины золотовалютных резервов

Формирование ресурсной базы Центрального Банка для осуществления содействия развитию ипотечного кредитования должно осуществляться посредством привлечения избыточной части золотовалютных резервов.

Для определения части золотовалютных резервов, которая может быть вовлечена в программу содействия развития ипотечного кредитования, необходимо пересмотреть порядок определения минимально необходимой величины золотовалютных резервов. Центральный банк рассчитывает минимально необходимую величину золотовалютных резервов, исходя из средней стоимости импорта за три месяца. По мнению автора, данная формула не позволяет определить объем золотовалютных резервов, адекватный экономическим потребностям страны. Прежде всего, при определении величины золотовалютных резервов необходимо учитывать предстоящие платежи по долгам государственного и частного сектора, поэтому определение минимальной величины золотовалютных резервов мы предлагаем осуществлять по следующей формуле:

ЗВРмин = СИЗмес+ПГВчвд (1), где

ЗВРмии - минимально необходимый объем золотовалютных резервов СИЗмес - стоимость импорта за 3 месяца

ПГВчвд - предстоящие годовые выплаты по частному и внешнему долгу

Расчетным путем нами определено, что минимальная величина золотовалютных резервов России должна в 2004г. составлять 43 563 млн. $США. Сумма её превышающая может быть вовлечена в схему ипотечного кредитования.

6. Предложены рекомендации по совершенствованию антиинфляционного регулирования

В условиях Российской Федерации необходимым условием повышения эффективности антиинфляционного регулирования, на наш взгляд, выступает синхронное управление и денежным предложением, и товарной массой. При этом

должно произойти смещение акцента в сторону разработки антиинфляционной политики, ориентированной на подъем национальной экономики, учитывая истинную, воспроизводственную природу инфляции, поскольку без подъема национальной экономики невозможно сдержать развитие инфляции, потенциал которой в России значителен. Поскольку инфляция есть результат несоответствия товарной и денежной массы, то и антиинфляционная политика должна быть направлена на синхронное управление товарной и денежной массой. Это может быть достигнуто только при тесной взаимосвязи двух ее элементов: денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики. С одной стороны, Центральный банк через стоимость и объем предоставленных денежных средств может влиять на депозитную и кредитную политику коммерческих банков, оказывая, таким образом, косвенное влияние на кредитное предложение коммерческих банков и на денежный, и кредитный спрос нефинансовых субъектов, создавая тем самым условия экономического роста в стране. С другой стороны, разумная бюджетно-налоговая политика может стимулировать развитие производства и насыщение внутреннего рынка товарной массой. Таким образом, только через управление денежной массой, с одной стороны, и управления товарным предложением, с другой, можно достичь эффективности антиинфляционного регулирования.

Схематично модель антиинфляционного регулирования представлена на рис. 4.

Для повышения эффективности антиинфляционного регулирования предлагаются следующие мероприятия по совершенствованию бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики:

1. предусмотреть предоставление налоговых льгот предприятиям, осуществляющим модернизацию производства, внедрение и развитие новых видов производства, технологий, а также кредитным организациям, осуществляющим долгосрочное кредитование.

2. внедрить государственный контроль над формированием тарифов отраслей естественных монополий. Предполагаемые изменения тарифов должны планироваться и учитываться перед составлением основных направлений единой

Прямое воздействие Косвенное воздействие

Рис. 4 Модель антиинфляционного регулирования экономики

1 Составлено автором

государственной денежно-кредитной политики, для того чтобы правильно оценивать их инфляционный эффект.

3. использовать (Банк России и Минфин РФ) единую методику прогнозирования уровня инфляции, что будет способствовать единству в прогнозах макроэкономического развития и снижению уровня неопределенности и повышения доверия хозяйствующих субъектов.

4. согласовывать (Банк России и Минфин РФ) все изменения в бюджетно-налоговой политике, равно как и денежно-кредитной политике, для достижения транспарентности денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политик и, соответственно, снижения инфляционных ожиданий.

5. пересмотреть порядок определения величины ставки рефинансирования. Величина ставки рефинансирования должна определяться исходя из желаемого уровня ВВП, прогнозируемого уровня инфляции, целей денежно-кредитной политики и экономической ситуации в стране в целом. Исходя из этого, ставка рефинансирования должна определяться согласно правилу Тэйлора:

= г*+р*+а (р1 - р*) + Ь Ы - у*) (2),

где

й - номинальная краткосрочная процентная ставка, устанавливаемая центральным банком в момент времени

г*- долгосрочное равновесное значение реальной процентной ставки

р* - долгосрочный ориентир инфляции;

pt - инфляция в момент времени ^

У - темп прироста номинального ВВП;

у*- долгосрочное значение потенциального ВВП;

а и Ь - коэффициенты ответной реакции, отражающие степень агрессивности центрального банка на шоки.

Коэффициенты уравнения подбираются с учетом нескольких условий. Прежде всего, необходимо учитывать приемлемую амплитуду вариации ВВП, инфляции и процентной ставки; устранение избыточного повторного цикла колебаний наблюдаемых переменных, когда вслед за начальным шоком и применением инструмента денежно-кредитной политики ВВП, инфляция и процентная ставка из-

меняются с большей амплитудой; соответствие предпочтениям денежных властей в части регулирования инфляции.

Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах

1. Солодова О.А. Инфляция и антиинфляционная политика. //Финансы, денежное обращение и кредит: Науч. зап. / Отв. ред. А.Ю. Казак. - Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та. 2003. Вып. 13-0,2 п.л.

2. Солодова О.А Инфляционное таргетирование в системе антиинфляционного регулирования экономики //Финансы, денежное обращение и кредит: Науч. зап. / Отв. ред. А.Ю. Казак. - Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та. 2003. Вып. 14-0,2 п.л.

3. Солодова О.А. Проблема разработки оптимальной концепции антиинфляционного регулирования экономики//Современное состояние и перспективы развития финансово-кредитной науки и практики: Тез. Всерос. науч.-практ. конф. (17-18 мая 2003 года). Екатеринбург: УрГЭУ. 2003. - 0,1 п.л.

4. Солодова О.А. Независимость Центрального Банка как важнейший институциональный фактор инфляционного процесса// Современное состояние и перспективы развития финансово-кредитной науки и практики: Тез. Всерос. науч.-практ. конф. (17-18 мая 2003 года). Екатеринбург: УрГЭУ. 2003. - 0,1 п.л.

5. Солодова О.А. Пути повышения эффективности антиинфляционного регулирования ЦБ РФ//Теория и практика структурных преобразований экономики отраслей и регионов: Сборник научных статей первой Всероссийской научно-практической конференции молодых ученых. - Екатеринбург: Институт экономики УрО РАН. 2003. - 0,2 п.л.

6. Солодова О.А. Управление инфляционными процессами в системе денежно-кредитного регулирования экономики//Финансы, денежное обращение и кредит: Науч. зап. / Отв. ред. А.Ю. Казак. - Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та. 2004. Вып. 15-0,4 п.л.

7. Солодова О.А. Как преодолеть инфляцию в России? // Финансы, денежное обращение и кредит: Науч. зап. / Отв. ред. А.Ю. Казак. - Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та. 2004. Вып. 16-0,4 п.л.

8. Солодова О.А. Теоретические основы необходимости и инструментов антиинфляцион-ного регулирования экономики // Финансы, денежное обращение и кредит: Науч. зап. / Отв. ред. А.Ю. Казак. - Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та. 2004. Вып. 16 - 0,4 п.л.

9. Солодова О.А. Организация деятельности Центрального банка: Учеб. пособие. Екатеринбург: УрГЭУ. 2004 - 2,6 п.л.

10. Солодова О.А. Экономическая природа инфляции в России: причины и возможности преодоления // Финансы, денежное обращение и кредит: Науч. зап. / Отв. ред. А.Ю. Казак. - Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та. 2004. Вып.

17-0,4 п.л.

Подписано в печать 06.05 2004 Формат бумаги 60 х 841/16. Бумага для множительных аппаратов. Печать плоская. Усл. печ. л. 1,4

Заказ 69 Тираж 100 экз. Издательство

Уральского государственного экономического университета Екатеринбург, ул. 8 Марта. 62

УОП УрГЭУ

© Уральский государственный

экономический университет. 2004

Í-8999

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Солодова, Ольга Александровна

ВВЕДЕНИЕ

1.ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПРИРОДА И ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНТИИНФЛЯЦИОННОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ЭКОНОМИКИ

1.1.Эволюция понимания роли и форм государственного управления обществом

1.2.Сущность и значение денежно-кредитной политики в системе государственного регулирования экономических процессов

1.3.Теоретические аспекты экономической сущности инфляции, причин её возникновения и последствий инфляции для экономики страны

1.4.Теоретические основы инфляции и антиинфляционного 50 регулирования экономики

2.АНТИИНФЛЯЦИОННАЯ ПОЛИТИКА БАНКА РОССИИ

2.1. Характеристика инфляционных процессов в России

2.2. Анализ эффективности антиинфляционного регулирования

3. ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ АНТИИНФЛЯЦИОННОЙ 99 ПОЛИТИКИ БАНКА РОССИИ

3.1. Зарубежный опыт антиинфляционного регулирования

3.2.Методологические основы построения модели 108 антиинфляционного регулирования в России

Диссертация: введение по экономике, на тему "Антиинфляционная политика в системе денежно-кредитного регулирования экономики"

Актуальность темы диссертационного исследования. Инфляция представляет собой сложнейшее многоаспектное явление социально-экономического характера. Анализу инфляции: её видам, причинам возникновения и путям преодоления посвящена богатейшая отечественная и зарубежная литература, что говорит о серьезном характере этой проблемы для современной экономики. Обилие научных исследований в области инфляции не позволяет, тем не менее, утверждать, что данная тема является хорошо изученной.

Инфляция присуща в той или иной степени всем странам: развитым, развивающимся и, конечно, странам с переходной рыночной экономикой. Серьезной проблемой инфляция остается для России. Без снижения инфляции невозможно достичь экономического процветания страны, поскольку инфляция сдерживает развитие и банковской системы и финансовых рынков. Нельзя отрицать, что за годы реформ были достигнуты значительные результаты в борьбе с инфляцией. Тем не менее, вряд ли можно говорить о том, что в России выработан действенный механизм управления инфляционными процессами. Опыт антиинфляционного регулирования в России свидетельствует о недостаточной эффективности монетарных режимов и используемых Центральным банком инструментов денежно-кредитного регулирования задачам преодоления инфляции. Как правило, они заимствуются из зарубежной практики антиинфляционного регулирования и зачастую не учитывают особенностей российской экономики. Постепенное снижение уровня инфляции в последние годы может быть объяснено благоприятной внешнеэкономической конъюнктурой, которая позволила несколько нормализовать экономическую ситуацию в стране. Однако нельзя забывать, что Россия до сих пор остается сырьевой страной (доля экспортируемого сырья, прежде всего, нефти и природного газа в 2003г. составила 56% в общем объеме экспорта), поэтому в случае снижения цен на нефть неизбежным следствием станет ухудшение платежного баланса, сокращение золотовалютных резервов и усиление инфляции. В связи с этим, проблему инфляции нельзя считать окончательно решенной для России. Все ещё актуальной и необходимой остается задача построения такой модели антиинфляционного регулирования, которая позволит, с одной стороны, эффективно управлять денежной массой, а, с другой - содействовать развитию отечественного производства.

Целью диссертационной работы является исследование теоретических аспектов сущности инфляции и антиинфляционного регулирования, уточнение роли денежно-кредитного регулирования в преодолении инфляции, анализ причин и особенностей инфляции в России и разработка на этой основе механизма совершенствования антиинфляционного регулирования, учитывающего специфические условия российской экономики.

Цель данной работы определила необходимость решения следующих задач:

1) исследовать теоретические основы сущности, целей, необходимости и форм государственного регулирования экономики; охарактеризовать роль денежно-кредитного регулирования в системе государственного антиинфляционной политики;

2) обобщить существующие точки зрения по поводу сущности инфляции, причин и последствий инфляции для экономики, изучить теоретические основы антиинфляционного регулирования;

3) выявить причины развития инфляционных процессов в России;

4) проанализировать антиинфляционную политику, осуществляемую Центральным банком РФ в рамках денежно-кредитного регулирования экономики;

5) разработать методику управления денежным предложением, которая позволит Центральному банку управлять инфляционными процессами в сложившихся экономических условиях;

6) предложить конкретные рекомендации по совершенствованию антиинфляционного регулирования.

Выбранная в качестве объекта исследования антиинфляционная политика Банка России обуславливает необходимость сконцентрироваться на конкретном предмете данного исследования - инструментах и методах воздействия Центрального банка РФ на инфляционные процессы. В качестве методов исследования использовались математические и статистические модели и методы, такие как метод группировки, сравнительного анализа, средних величин, методы классификаций и графических изображений.

Цели и задачи исследования определили структуры диссертационной работы.

В первой главе диссертационной работы рассматриваются теоретические основы государственного регулирования экономики; раскрывается роль денежно-кредитного регулирования как одной из основных форм воздействия государства на экономические, в том числе, инфляционные процессы. В данной главе нашли отражение дискуссионные вопросы сущности инфляции, обобщены точки зрения по поводу причин, лежащих в основе инфляционных процессов и последствий инфляции для экономики, также рассмотрены теоретические подходы к сущности и инструментам антиинфляционного регулирования.

Следующим этапом исследования является переход к характеристике инфляционных процессов в период с 1992г. по настоящее время с целью выявления причин, инспирировавших развитие инфляции. Проводится анализ антиинфляционного регулирования, проводимого Центральным банком РФ, практики применения конкретных методов и инструментов воздействия Центрального банка на инфляционные процессы. Данный анализ позволил оценить эффективность антиинфляционного регулирования, выявить недостатки и предложить возможные пути его совершенствования.

В третьей главе автором предложен механизм совершенствования антиинфляционного регулирования, проводимого Банком России в рамках денежно-кредитного регулирования экономики.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в следующем:

1) систематизированы и обобщены теоретические положения сущности инфляции, её причин и последствий для экономики; разработана авторская классификация факторов, влияющих на развитие инфляции в современных условиях;

2) уточнено понятие сущности денежно-кредитной политики и денежно-кредитного регулирования и их роли в управлении инфляционными процессами;

3) выделены этапы антиинфляционного регулирования, осуществляемого Банком России в рамках системы денежно-кредитного регулирования экономики;

4) разработана методика управления денежным предложением, обеспечивающая создание условий экономического роста на не инфляционной основе;

5) усовершенствован метод определения минимальной величины золотовалютных резервов;

6) предложены рекомендации по совершенствованию антиинфляционного регулирования.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в возможности использования методики управления денежным предложением Банком России для управления инфляционными процессами, а также Центральными банками в странах с переходной экономикой или развивающимися странами. Теоретические разработки, полученные в результате исследования, используются в учебном процессе Уральского государственного экономического университета.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды классиков отечественной и зарубежной экономической науки и, прежде всего, Л.И. Абалкина, Г.Н. Белоглазовой, В. Бернацкого, С.М. Богомолова, Д. Долана, Е.Ф. Жукова, Б.К. Иришева, А.Ю. Казака, Дж. М. Кейнса, В. И. Колесникова, Г.Г. Коробовой, Л.П. Кроливецкой, М.С. Марамыгина, Ф. Мишкина, Дж. Миля, П.Л. Лаврова, О.И. Лаврушина, О.Б. Нерушенко, С.М. Никитина, Е.Н. Преображенского, В.М. Пищулова, Д. Рикардо, В.М. Романовского, А. Смита, Г.Я. Сокольникова, В. Судейкина, И.А. Трахтенберга, В.В. Усова, В.М. Усоскина, М. Фридмана, Ф. Хайека, Л. Харриса, Е.Б Ширинской и др.

Основные положения диссертации раскрыты в ходе выступлений автора на научно-практических конференциях и в 10 научных работах, общим объемом 5,0 п.л.

Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка использованных источников и приложений.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Солодова, Ольга Александровна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Завершая разработку темы «Антиинфляционная политика в системе денежно-кредитного регулирования экономики», необходимо сделать следующие основные выводы.

Во-первых, понимание роли государственного регулирования экономики прошло длительный период эволюции, начиная от полного отрицания необходимости государственного регулирования экономики до осознания его значимости. Современные мировые тенденции, прежде всего, глобализация и усложнение мирохозяйственных связей делают необходимым переход государственного регулирования на качественно новый уровень и обуславливают необходимость использования в основном косвенных инструментов воздействия на экономику.

Во-вторых, было обосновано, что денежно-кредитное регулирование является сегодня одной из основных форм воздействия государства на экономику. Несмотря на это, в экономической литературе до сих пор не определено понятие «денежно-кредитного регулирования», зачастую оно выступает синонимом понятия «денежно-кредитная политика», что представляется не вполне корректным. По нашему мнению, денежно-кредитная политика является составной и неотъемлемой частью экономической политики государства, заключающейся в целенаправленном воздействии органов денежно-кредитного регулирования на денежно-кредитную систему с целью формирования условий для экономического развития страны. Денежно-кредитное регулирование выступает лишь механизмом проведения денежно-кредитной политики и представляет собой процесс прямого или косвенного воздействия Центрального банка на денежно-кредитную систему с целью достижения целей денежно-кредитной политики.

Одним из условий эффективности денежно-кредитной политики выступает правильный выбор монетарного режима и набора используемых инструментов. Ранее считалось, что денежно-кредитная политика будет эффективной только в том случае, если четко определен её объект -денежная масса. Современные условия, особенно в странах с переходной экономикой, делают практически невозможным ни оценку денежной массы, ни достоверный прогноз её динамики. Именно поэтому в странах с переходной экономикой требуется проведение денежно-кредитной политики, учитывающей специфические особенности национальной экономики.

В-третьих, в работе были исследованы теоретические аспекты сущности инфляции как социально-экономического явления, причины, вызывающие инфляцию, а также последствия инфляции для экономики. В результате проведенного анализа, мы пришли к выводу, что хронически инфляционный характер экономика приобретает лишь с переходом общества к бумажно-денежному обращению. Сегодня инфляционные процессы в той или иной степени характерны для всех стран мира. При этом инфляция является в некоторых случаях даже желательной, поскольку при небольших темпах (в среднем до 10%) она увеличивает платежеспособный спрос, что, в свою очередь, стимулирует развитие производства. В случае более быстрых темпов обесценения денег инфляция оказывает негативное воздействие на экономику. Именно поэтому практически во всех странах мира первоочередной задачей денежно-кредитной политики является управление инфляцией (либо поддержание её на определенном уровне, либо снижение темпов инфляции). Мировая экономическая мысль выработала уже достаточно много методов управления инфляционными процессами, но, к сожалению, универсального средства борьбы с инфляцией не существует в связи с разнообразием видов инфляции и причин, её вызывающих.

В-четвертых, в работе было проведено исследование инфляционных процессов в России с целью выявления причин, лежащих в основе инфляции, наблюдаемой с начала 90-х гг. Как показал проведенный анализ, инфляция в России была обусловлена действием факторов как монетарной, так и немонетарной природы, причем в разные периоды влияние этих факторов было различно. Так, инфляция начала 90-х гг. была обусловлена, в основном, немонетарными факторами (диспропорциями в структуре производства, монопольным ценообразованием и пр.), современная инфляция инспирируется в основном монетарными факторами и, прежде всего, валютными операциями Центрального банка России.

В-пятых, анализ антиинфляционного регулирования, проводимого Центральным банком в рамках денежно-кредитного регулирования, показал, что на сегодняшний день в распоряжении Центрального банка отсутствуют действенные инструменты управления денежной массой, соответственно, инфляцией, что делает используемые монетарные режимы малоэффективными. Как свидетельствует опыт денежно-кредитного регулирования, используемые Центральным банком России сегодня монетарное и инфляционное таргетирование являются не эффективными вследствие отсутствия необходимых условий для их применения. Это требует, на наш взгляд, кардинального пересмотра проводимой денежно-кредитной политики с точки зрения используемого монетарного режима.

В-шестых, автором был разработан принципиально новый монетарный режим, учитывающий особенности российской экономики, позволяющий не только управлять денежным предложением, но и создавать условия для развития промышленности, что, в конечном счете, является залогом экономического роста страны. Мы считаем, что в сложившихся условиях, когда Центральный банк не может оценивать спрос на деньги со стороны экономических субъектов, проводить операции по стерилизации излишней денежной массы не может идти и речи об использовании ни монетарного, ни, тем более, инфляционного таргетирования. Антиинфляционная политика будет эффективной только в том случае, если удастся достичь скоординированности и согласованности всех форм государственного воздействия на экономику, и, прежде всего, бюджетной, фискальной, антимонопольной и денежно-кредитной политик. С точки зрения повышения эффективности денежно-кредитной политики, Центральному банку необходимо развивать инструменты косвенного воздействия на экономику, позволяющих эффективно регулировать количество денег в обращении.