Экономическая оценка риска инвестиционного проекта строительства угледобывающего предприятия тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
- Ученая степень
- кандидата экономических наук
- Автор
- Мангуш, Кирилл Сергеевич
- Место защиты
- Москва
- Год
- 2001
- Шифр ВАК РФ
- 08.00.05
ДиссертацияДиссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Мангуш, Кирилл Сергеевич
Введение.
Глава I. Современное состояние проблемы оценки рисков инвестиционных проектов в угольной промышленности.
1.1. Современное состояние угольной отрасли России и перспективы строительства угледобывающих предприятий.
1.2. Существующие методики оценки эффективности инвестиционных проектов и необходимость их корректировки.
1.3. Анализ исследований в области оценки рисков инвестиционных проектов строительства угледобывающих предприятий.
1.4. Цели, задачи и методика исследования.
Глава II. Источники риска инвестиционных проектов строительства угледобывающих предприятий и существующие методы их анализа.
2.1. Определение понятия риска инвестиционного проекта строительства угледобывающего предприятия.
2.2. Классификация и систематизация рисков инвестиционных проектов строительства угледобывающих предприятий.
2.3. Анализ современных методов оценки инвестиционного риска.
2.3.1. Статистические методы оценки риска инвестиционного проекта.
2.3.2. Экспертные методы оценки риска инвестиционного проекта.
2.3.3. Применение сценарного анализа для оценки риска проекта.
2.3.4. Применение метода Монте-Карло для оценки риска инвестиционного проекта.
2.3.5. Оценка риска по методике ЮНИДО (анализ чувствительности проекта).
2.4. Перспективы развития методов оценки риска инвестиционного проекта. Решение задачи оценки риска инвестиционного проекта строительства угледобывающего предприятия существующими методами.
Выводы по Главе II.
Глава III. Исследование и разработка методики оценки рисков инвестиционных проектов строительства угледобывающих предприятий.
3.1. Обоснование и выделение основных факторов риска инвестиционных проектов строительства угледобывающих предприятий.
3.2. Разработка методики оценки риска инвестиционного проекта строительства угледобывающего предприятия.
3.3. Апробация разработанной методики оценки риска инвестиционного проекта на примере бизнес-плана инвестиционного проекта «Строительства и эксплуатации шахтного комплекса «Обуховская-1».
Выводы по Главе III.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Экономическая оценка риска инвестиционного проекта строительства угледобывающего предприятия"
Актуальность темы работы. Угольная промышленность России в последнее десятилетие XX века находилась в кризисном состоянии. Это проявилось в прогрессирующем старении производственных фондов угольных предприятий, стабильно нарастающей динамикой выбытия производственных мощностей. Результатом этих процессов явилось падение объёмов добычи угля (по сравнению с 1988 г. - почти в 2 раза), ухудшение финансового состояния угольных предприятий, рост себестоимости добычи (после событий августа 1998 г. её рост составил 250 %), нарастание социального напряжения в угледобывающих регионах.
Перспективы дальнейшего развития угольной промышленности определят будущее энергетической безопасности страны и во многом будут зависеть от эффективного использования инвестиций, предусматривающих введение новых мощностей по добыче угля. Согласно «Стратегии развития угольной промышленности России на период до 2020 года» Минэнерго РФ предусматривается строительство и ввод новых шахт и разрезов общей мощностью 255,6 млн. т, на что потребуется 126 971, 8 млн. руб. (в ценах 1999 г.). Успех и эффективность инвестиций определяется точностью экономической оценки инвестиционных проектов. Точность таких оценок из-за объективной неопределенности будущих доходов проекта, отсутствия достоверной информации о недрах, неопределенности информации о будущих ценах и о спросе на угольную продукцию не может быть очень высокой. Иными словами, инвестиционным проектам строительства угледобывающих предприятий объективно присуща некоторая величина риска.
Экономические риски инвестиционных проектов строительства угледобывающих предприятий, методы их количественной оценки изучены недостаточно, что определило актуальность и выбор темы диссертации.
Целью работы является повышение надежности и эффективности инвестиционных проектов строительства угледобывающих предприятий на основе локализации рисков инвестиций.
Идея работы заключается в необходимости формирования оценочных показателей инвестиционных проектов угледобывающих предприятий в вероятностной постановке с учетом экономической оценки специфических рисков, присущих угледобывающему производству.
Объектами исследования являются инвестиционные проекты строительства угледобывающих предприятий.
Предметом исследования являются факторы риска инвестиционных проектов строительства угледобывающих предприятий и методические вопросы совершенствования их экономической оценки.
Научные положения, разработанные лично соискателем, выносимые на защиту:
1. Экономическое содержание риска инвестиционного проекта строительства угледобывающего предприятия определяют группы взаимосвязанных горно-геологических, проектных и конъюнктурных факторов, отражающих особенности угледобывающего производства и характеризующих величину риска проекта.
2. Разработанная в диссертации экономико-математическая модель чистого дисконтированного дохода в вероятностной постановке, в отличие от применяемых при проектировании детерминированных моделей, позволяет количественно оценить величину риска проектных показателей себестоимости 1т угля, годового объема добычи, цены и спроса на уголь, случайное сочетание которых может перевести проект из категории высокодоходных в убыточный.
3. Оценку и анализ риска инвестиционного проекта строительства угледобывающего предприятия для его верификации и локализации рисковых событий необходимо осуществлять на основе разработанного в диссертации алгоритма комплексного риск-анализа.
Научная новизна диссертационной работы заключается в обосновании и разработке нового подхода к количественной оценке риска инвестиционного проекта строительства угледобывающего предприятия на основе рассмотрения чистого дисконтированного дохода как вероятностного показателя.
Обоснованность и достоверность научных положений, выводов и рекомендаций подтверждаются:
- использованием материалов отраслевой и государственной статистической информации, ведомственных и производственных аналитических материалов, материалов научно-исследовательских институтов РАН и проектных институтов отрасли;
- корректным применением статистических методов анализа данных с использованием современных программных продуктов;
- результатами анализа отечественного и зарубежного опыта оценки риска инвестиционных проектов;
- результатами успешной апробации методики оценки риска инвестиционного проекта строительства угледобывающего предприятия на примере проекта «Строительство и эксплуатация шахтного комплекса «Обухов-ская-1».
Практическое значение работы заключается в повышении надежности и точности оценок экономической эффективности проекта, снижении величины возможных потерь инвестируемых денежных средств и улучшении на этой основе качества инвестиционного проектирования.
Научное значение работы состоит в разработке методики количественной оценки риска инвестиционного проекта строительства угледобывающего предприятия, базирующейся на основе вероятностной экономико-математической модели чистого дисконтированного дохода.
Реализация выводов и рекомендаций. Разработанная методика оценки риска инвестиционного проекта строительства угледобывающего предприятия принята к внедрению ОАО "Донуголь" и используется в учебном процессе
МГГУ в следующих учебных дисциплинах: «Стратегическое планирование», «Социальное и экономическое прогнозирование».
Апробация работы. Основные положения диссертационной работы докладывались на Международных конференциях «Неделя горняка» (2000, 2001 гг.), а также на заседаниях кафедры «Экономика и планирование горного производства» МГГУ (2001 г).
Публикации. По результатам выполненных исследований опубликовано семь научных работ.
Объём и структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трёх глав, заключения, списка литературы из 90 наименований, приложения, со
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Мангуш, Кирилл Сергеевич
Выводы по Главе II.
1 .Проведенные исследования позволили определить экономическое содержание риска инвестиционного проекта строительства угледобывающего предприятия как величину возможного недополученного реального дохода или ущерба, которая может быть представлена в абсолютной или относительной оценке. Определены основные признаки риска инвестиционного проекта.
2.В основу классификации рисков инвестиционных проектов строительства угледобывающих предприятий необходимо положить факторы, структурировав их в зависимости от результата воздействия на инвестиционных проект в две группы - систематические и несистематические. Воздействие систематической группы факторов риска характеризуется получением нулевого или отрицательного финансового результата проекта, к этой группе относятся: политические, экологические и горно-геологические факторы. Воздействие несистематической группы факторов риска характеризуется получением как положительного, так нулевого или отрицательного финансового результата проекта, в эту группу входят конъюнктурные, финансовые и проектные факторы.
3.Проведенный анализ и исследование современных методов оценки риска инвестиционного проекта показали, что с их использованием полностью и эффективно провести оценку риска инвестиционного проекта строительства угле
73 добывающего предприятия не представляется возможным (из-за различных недостатков методов).
4.Для корректного построения экономико-математической модели оценки риска необходимо формирование адекватного экономико-математического аппарата, использующего сочетание аналитических и косвенных методов, которые должны позволить включить основные факторы риска в модель.
Глава III. Исследование и разработка методики оценки рисков инвестиционных проектов строительства угледобывающих предприятий.
3.1. Обоснование и выделение основных факторов риска инвестиционных проектов строительства угледобывающих предприятий.
Для разработки экономико-математической модели оценки риска инвестиционного проекта строительства угледобывающего предприятия, необходимо из множества рассмотренных факторов риска инвестиционного проекта в угольной промышленности (см. рис.4) выделить существенные факторы, для включения их в разрабатываемую модель. При этом, рядом факторов ~ несущественных придётся объективно пренебречь по следующим причинам: во-первых, нет реальной возможности включить большую часть факторов, таких как политические, экологические и горно-геологические факторы в экономико-математическую модель, из-за трудности полной их формализации и количественного измерения; во-вторых, в достаточно сложной экономической системе - такой как инвестиционный проект в угольной промышленности невозможно полностью собрать и учесть все многочисленные факторы, влияющие на инвестиционный проект - даже если бы всю нужную информацию о факторах риска, влияющих на инвестиционный проект удалось бы собрать, объём её оказался бы настолько большим, что ее невозможно было бы обработать для включения в экономико-математическую модель. Представленные автором аргументы совпадают с мнениями по данной проблеме отечественных и иностранных учёных, таких как М.К. Старр [54], Й. Кхол [27], Дж. Диксон [16], Е.С. Вентцель [13], Ю.А. Ушанов [58].
Из приведенной классификации рисков инвестиционных проектов в угольной промышленности (см. рис.4) представляется целесообразным выделить основные наиболее существенные группы факторов риска, для их включения в разрабатываемую экономико-математическую модель. Из группы конъюнктурных факторов риска выделим следующие основные существенные факторы для их включения в разрабатываемую модель: фактор риска изменения цены 1 тонны угля. Является одним из существенных, предопределяющих результативность инвестиционного проекта в угольной промышленности. Запроектированная цена 1 т угля для инвестиционного проекта определяет будущую доходность хозяйственной деятельности проектируемого угледобывающего предприятия, обуславливает возможности потребления и инвестирования в дальнейшее развитие (проработавшего определённое время после строительства) предприятия. Риск изменения цены 1 т угля для инвестиционного проекта может означать, что эксплуатация будущего предприятия не будет приносить планируемого (в соответствии с бизнес-планом проекта) дохода, достаточного, чтобы покрывать все текущие издержки предприятия, включая и обслуживание инвестиционного кредита. Цена на угольную продукцию имеет стратегическое значение не только для отдельного инвестиционного проекта, но и для развития угольной промышленности в целом. Особое значение при этом представляет анализ колебаний паритетов цен на топливно-энергетические ресурсы. Помимо рыночных механизмов на уровень цен влияют множество различных факторов, таких как тенденции в изменении приоритетов на энергетические ресурсы на мировых рынках, тарифная политика на транспорте, установившиеся соотношения цен на газ и уголь, таможенные платежи и пошлины; фактор риска изменения спроса на уголь. Имеет большое значение для будущей успешной деятельности проектируемого угледобывающего предприятия - и соответственно общего успеха проекта. Анализ спроса на угольную продукцию непосредственно предопределяет прогнозные объёмы реализации угля (объёмы продаж), которые, в свою очередь, определяют такой важнейший экономический параметр инвестиционного проекта, как выручка от реализации продукции. На фактор риска изменения спроса на угольную продукцию влияет множество различных неценовых факторов, таких как мировое производство электроэнергии, темпы развития отдельных отраслей промышленности, потребляющих уголь - чёрной и цветной металлургии (т.н. производственный спрос на уголь), объёмы предложения угля на мировых рынках, доля угля в топливно-энергетическом балансе и тд. Таким образом, из группы конъюнктурных факторов риска мы выделили два основных фактора риска инвестиционного проекта в угольной промышленности - изменение цены 1 т угля и изменения спроса на уголь (выручки от реализации продукции), которые непосредственно являются экономическими параметрами бизнес-плана инвестиционного проекта. Не был выделен лишь один фактор, из группы конъюнктурных рисков - возможное изменение рынков сбыта угля, по следующим причинам: поскольку существуют традиционно сложившиеся рынки сбыта угля - то вероятность реализации этого фактора риска крайне невелика.
Из группы проектных факторов риска выделим следующие основные, для их включения в разрабатываемую модель: фактор риска ошибки в определении себестоимости угольной продукции (себестоимости 1 тонны угля). Важнейшей задачей для точного экономического анализа инвестиционного проекта является правильный расчёт будущих издержек производства проектируемого угледобывающего предприятия - а именно, - расчёт себестоимости 1тонны угля. Расчёт будущих издержек производства включается в расчёт потоков денежных средств от функционирования (эксплуатации) предприятия, а именно в оттоки средств по проекту, и в дальнейшем - для конечного определения показателей эффективности проекта. Расчет себестоимости 1т угля - это «ювелирный» процесс, и степень его точности во многом зависит от опытности и профессионализма эксперта: так как на уровень себестоимости и возможную ошибку при её расчёте влияет множество различных факторов, в числе которых - горно-геологические, которые достаточно сложно спрогнозировать и учесть; фактор риска ошибки в определении годового объёма добычи угля. Уровень годового объёма добычи угля непосредственно зависит от правильности оценки горно-геологических факторов: таких как балансовых и промышленных запасов угля в пределах границ разработки, зольности угольных пластов по отобранному керну, параметров и координат геологических нарушений, мощности угольных пластов и устойчивости вмещающих пород, а также газодинамических явлений. Учёт фактора риска в определении годового объёма добычи угля позволит более точно определить результаты хозяйственной деятельности проектируемого угледобывающего предприятия.
Необходимость обязательного учёта факторов риска ошибки в определении годового объёма добычи и себестоимости 1 т угля в экономико-математической модели оценки риска инвестиционного проекта подтверждается проведенным анализом основных технико-экономических параметров проектов угольных шахт и разрезов [26]. Анализ осуществили по девяти угольным предприятиям различных бассейнов бывшего СССР, проекты строительства которых были разработаны в 1968-1975 годах. Для сравнительного анализа были выбраны те же предприятия, проработавшие (после их строительства) в течении 1980-1992 года, от четырёх до восьми лет, то есть время вполне достаточное для освоения мощности и анализа запроектированных (планируемых) технико-экономических параметров проекта. Заложенные в бизнес-планы этих предприятий основные технико-экономические параметры сравнивались с фактически достигнутыми их величинами после завершения их строительства годами (но рассматривались до 1992 года, чтобы избежать влияния свободных цен и гиперинфляции). Целью анализа являлась оценка отклонений фактических технико-экономических параметров этих шахт от вначале запроектированных.
Результаты анализа представлены в табл. 6, 7, 8.
Заключение.
В диссертации на основании выполненных автором исследований осуществлено решение актуальной научной задачи экономической оценки риска инвестиционного проекта строительства угледобывающего предприятия, имеющей важное значение для экономики и инвестиционных процессов угольной промышленности Российской Федерации.
Реализация результатов диссертационной работы позволит повысить точность оценки эффективности инвестиционных проектов строительства угледобывающих предприятий, исключить ошибки, связанные с возможными финансовыми потерями, допущенными при инвестиционном проектировании.
Основные научные выводы и практические результаты диссертации заключаются в следующем.
1. Установлено, что экономическое содержание инвестиционного риска проекта строительства угледобывающего предприятия представляет величину недополученного реального дохода или возможного ущерба, зависящего от случайного сочетания горно-геологических, проектных, конъюнктурных факторов риска и степени их воздействия на результаты инвестиционного проекта.
2. Разработана классификация и проведен анализ факторов риска инвестиционного проекта строительства угледобывающего предприятия по двум основным группам; систематических и несистематических рисков. Выявлено, что риск инвестиционного проекта в основном определяется случайным сочетанием несистематических факторов риска.
3. Разработанная экономико-математическая модель чистого дисконтированного дохода в вероятностной постановке позволяет количественно оценить величину риска инвестиционного проекта строительства угледобывающего предприятия, зависящего от случайного сочетания факторов риска и их вероятности.
4. Для формализации и количественной оценки риска по выделенным факторам при определении чистого дисконтированного дохода использован расчетный аппарат математической статистики в статической и динамической постановке, позволяющий определить соответствующие корректирующие коэффициенты по факторам и их вероятности.
5. Алгоритм комплексного риск-анализа инвестиционного проекта строительства угледобывающего предприятия, отражает основные этапы разработанной методики: предусматривает идентификацию, обоснование и выделение основных факторов риска, определение их составляющих и формирование на их основе множества рисковых событий» количественную оценку риска с использованием вероятностной экономико-математической модели чистого дисконтированного дохода, расчет эмпирических вероятностей недополучения прибыли и возможного ущерба, выделение направлений локализации рисков.
6. Разработанная методика оценки риска инвестиционного проекта апробирована на примере проекта «Строительство и эксплуатация шахтного комплекса «Обуховская-1»; возможный ущерб при его реализации составит 47 626, 67 тыс. USD при эмпирической вероятности - 73 %, что определяет проект как высокорисковый.
7. Применение разработанной методики позволяет количественно определить величину риска инвестиционного проекта строительства угледобывающего предприятия, направления его локализации, обеспечить более высокую точность оценки планируемой экономической эффективности и повысить качество инвестиционного проектирования.
8. Ожидаемый эффект от апробации методики на проекте «Строительство и эксплуатация шахтного комплекса «Обуховская-1» составит не менее 4762, 7 тыс. USD.
Диссертация: библиография по экономике, кандидата экономических наук, Мангуш, Кирилл Сергеевич, Москва
1. Абалкин Л.И. Выбор за Россией. М, 1998 г.
2. Абалкин Л.И. К цели через кризис. Спустя год. М., 1992 г.
3. Авраменко С Новые формы инвестиций в условиях переходной экономики. Экономист, №3 (стр. 92), М., 1999 г.
4. Аналитический вестник. Выпуск 13, 14 (инвестиции в условиях реформирования российской экономики). Федеральное собрание-Парламент Российской Федерации. Государственная Дума. Аналитическое управление., М., 1999, 2000 гг.
5. Астахов А.С. Динамические методы оценки эффективности горного производства. М., Недра, 1973 г.
6. Астахов А.С., Изыгзон Н.Б. Риск, надёжность и адаптируемость инвестиционных решений. Открытые горные работы (ОГР), № 2 (стр. 39), М„ 2000 г.
7. Астахов А.С., Краснянский Г.Л. и др. Экономика горного предприятия. Учебн. пособ., М., Изд-во АГН, 1997 г.
8. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М., Финансы и статистика, 1996 г.
9. Бланд Д. Страхование: принципы и практика (пер. с англ.). Учебн. пособие. М., Финансы и статистика, 2000 г.
10. Ю.Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе.М., Изд-во ДЕЛО лтд, 1994 г.
11. П.Бузырев В.В., Васильев В.Д., Зубарев А.А. Выбор инвестиционных решений и проектов: оптимизационный подход. СПб., Изд-во СПбГУЭФ, 1999 г.
12. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами (пер. с англ.). М., Финансы и статистика, 1997 г.
13. Вентцель Е.С. Исследование операций. М., Знание, 1976 г.
14. Глазьев С. Пути преодоления инвестиционного кризиса. Вопросы экономики РАН, № 1 (стр. 14), М., 2001 г.
15. Гмурман В.Е. Теория вероятностей и математическая статистика. М., Высшая школа, 1998 г.
16. Диксон Дж. Проектирование систем. М., Мир, 1969 г.
17. Дубров A.M. и др. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. М., Финансы и статистика, 1999 г.
18. Ендовицкий Д.А. и др. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности. Методология и практика. М., Финансы и статистика, 2001 г.
19. Иванов И. Классификация рисков. Риск, №6-7 (стр. 39-41), М., 1996 г.
20. Казаков А., Перепёлкин В. Думать о рисках и управлять рисками это не одно и то же. Финансист, № 5-6 (стр. 20), М., 1999 г.
21. Кини P.J1., Райфа X. Принятие решений при многих критериях: предпочтения и замещения (пер. с англ.). Радио и связь, М., 1981 г.
22. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М., Финансы и статистика, 2001 г.
23. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. М., Финансы и статистика, 1995 г.
24. Комаров В. Прямые иностранные инвестиции и транснациональные корпорации в российской экономике. Экономист, №7 (стр. S9), М., 1999 г.
25. Кочетков П. Анализ рейтингов агентств Standard&Poor's и Moody's. Инвестиции в России, № 10 (стр. 21-24), М., 1998 г.
26. Краснянский Г.Л. Инвестиционная политика угольной отрасли. М., Изд-воАГН, 1999 г.
27. Кхол Й. Эффективность управленческих решений. М., Прогресс, 1975 г.
28. Лихтерман С.С. и др. Бизнес-планирование. М., МГГУ, 1997 г.
29. Львов Д.С. Измерение эффективности производства. М., 1974 г.
30. Львов Д.С. Эффективное управление техническим развитием. М., 1993 г.
31. Мангуш К.С К вопросу оценки риска инвестиционного проекта в горной промышленности. Сб. «Трудов магистров МГГУ», М., МГГУ, 2000 г.
32. Мангуш К.С. Риски и инвестиции в Российской экономике. № 355, М., ИАГБ, 2000 г.
33. Мангуш К.С., Петросов А.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов подземной добычи угля. М., Информационно-аналитический горный бюллетень (ИАГБ), № 7, 1999 г.
34. Мангуш К С., Петросов А.А. Прогнозирование рисков инвестиционных проектов в горной промышленности. Уголь, № 10, М., 1999 г.
35. Мангуш К.С., Петросов А.А. О перспективах развития угольной промышленности в XXI веке, (по материалам зарубежных публикаций). М., МГГУ, ИАГБ, № 8, 1999 г.
36. Мангуш К.С., Петросов А.А., Халаимова О.В. Анализ статистических связей показателей финансовой устойчивости угольной шахты и основных ТЭП её производственно-хозяйственной деятельности. Деп № 360, М., ИАГБ, 2000 г.
37. Мангуш К С., Петросов А.А., Халаимова О.В. Риски инвестиционная привлекательность угольной отрасли РФ. Министерство образования РФ, МГГУ, Минтопэнерго РФ, Сб. «Теория и практика управления горнопромышленными проектами», М., 2000 г.
38. Маниловский Р.Г. Бизнес-план. Методические материалы. М., Финансы и статистика, 2000 г.
39. Мелкумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций. М., Изд-во ДИС, 1997 г.
40. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования.: Официальное издание. М.:
41. Госстрой РФ, Минэкономики РФ, Минфин РФ, Госкомпром РФ, 1994 г., № 7-12/47
42. Миронов И. Локализация экономических рисков. Вопросы экономики РАН, № 4 (стр. 127), М„ 1999 г.
43. Моссаковский Я.В. и др. Экономика горной промышленности. М., Недра, 1988 г.
44. Моссаковский Я.В. Оценка экономической эффективности капитальных вложений в горной промышленности. М., МГГУ, 1995 г.
45. Новожилов В.В. Проблемы измерения затрат и результатов при оптимальном планировании. М., Наука, 1972 г.
46. Ноздрев Н. Практические модели оценки эффективности инвестиционной деятельности. Финансовый бизнес, № 4 (стр. 46), М.,1999 г.
47. Перар Ж. Управление финансами (пер. с фр.). М., Финансы и статистика, 1999 г.
48. Петросов А.А. , Чесноков Н И., Виноградов А.А. Оптимизация решений при разработке урановых месторождений. М., Атомиздат, 1974 г.
49. Петросов А.А. Социально-экономическое положение в угледобывающей отрасли. М., МГТУ, 1994 г.
50. Петросов А.А., Блудилин И.М. Основы прогнозирования горного производства. М., МГИ, 1980 г.
51. Попов В.М. Бизнес-планирование. Учебник. М., Финансы и статистика,2000 г.
52. Ренн О. Три десятилетия исследования риска: достижения и новые горизонты. Вопросы анализа риска, № 1 (стр. 80), М., 1999 г.
53. Рогов М.А. Риск-менеджмент. М., Финансы и статистика, 2001 г.
54. Селезнёв Г.Н. О проблемах обеспечения топливно-энергетической безопасности России. ОГР, № 4, М., 2000 г.
55. Старр М.К. Управление производством. М., Прогресс, 1968 г.
56. Стратегия развития угольной промышленности России на период до 2020 года.: Официальное издание. М.: Комитет по угольной промышленности при Минтопэнерго РФ, 2000 г.
57. Сурков Г. Границы применимости методологии Value-at-Risk для оценки рыночных рисков: зарубежный опыт и российская практика. Финансист, № 9-10 (стр. 63, 59), М., 1999 г.
58. Трубецкой К.Н., Пешков А.А., Мацко Н.А. Методы учёта инвестиционного риска в горной промышленности., ОГР, №3-4 (стр 14, 22), М., 2000 г.
59. Ушанов Ю.А. Экономико-математическое моделирование в американских корпорациях. М., Наука, 1980 г.
60. Фадеев В.Д. Факторы и направления развития инвестиционных процессов в условиях несбалансированности экономики России. М., МГУ, 1999 г.
61. Фёдорова Т.А. Основы страховой деятельности. М., Изд-во БЕК, 1999 г.
62. Харченко В.А., Остапов Х.А. Экономическое проектирование производственных объединений в угольной промышленности. М., Недра, 1991 г.
63. Чернов В.А. Анализ коммерческого риска. М., Финансы и статистика,1998 г.
64. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчётов. М., Изд-во «ДЕЛО Лтд», 1995 г.
65. Шарп У. и др. Инвестиции (пер. с англ.). М., Изд-во «Инфра-М», 2000 г.
66. Шаталин С.С. Экономическая реформа: причины, направления, проблемы. М., 1989 г.
67. Экономическая энциклопедия РАН. (под общей редакцией акад. Л.И. Абалкина). М., 1999 г.
68. Эталоны ТЭО строительства предприятий по добыче и обогащению угля. В 2 т. М., Изд-во АГН, 1998 г.
69. Юдаков О. Метод принятия решения при сравнении реальных инвестиционных проектов в условиях неопределённости. Инвестиции в России, № 12 (стр. 41), М., 1999 г.
70. Юданов Ю. Иностранные инвестиции в России: региональный аспект. Мировая экономика и международные отношения, № 1 (стр.102), М.,1999 г.
71. Ястребинский М.А. Об оценке экономической эффективности инвестированного капитала в горной промышленности. Цветные металлы, №11, М., 1994 г.
72. Ястребинский М.А. Хозяйственный и коммерческий расчёт на горных предприятиях. М., МГИ, 1991 г.
73. Akerlof G. The Policy Implications of Differing Concepts of Risk. Science, Technology and Human Values, # 14, pp. 380-399, 1979.
74. Arrow K. Essays in the Theories of Risk-Bearing. Chicago, 1971.
75. Behrens W., Hawranek P.M. Manuel for the preparation of industrial Feasibility Studies. Vienna: UNIDO Publication., 1991.
76. Block S. В., Hirt G.A. Foundations of Financial Management. Irwin, NY, 1989.
77. Corporate Finance (Third Edition), McGraw Hill, 1988.
78. Derby S.L. Acceptable Risk. Cambridge. Cambridge University Press, 1981.
79. Derby S.L., Keenev R.L. Risk Analysis: Understanding How Safe is Safe Enough. Risk Analysis, # 1, pp. 21-24, 1981.
80. Fisher I. The Purchasing Power of Money. 2nd edn., 1913, reprinted 1963.
81. Knight F.H. The History an Method of Economics, NY, 1956
82. Markowitz H. Portfolio Selection. Journal of Finance, vol. 7, March 1952, pp. 77-91.
83. Markowitz H. Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investment. Wiley, NY, 1959.
84. Pfifer I. Three Types of Risk Assessment. Springer, NY, 1989.
85. Ross S.A. The Arbitrage Theory of Capital Assets Pricing. Journal of Economic Theory, vol. 13, 1976.
86. Royal Society Risk Assessment. Report of a Royal Society Study Group, UK, London, 1983.
87. Sharp W. A Simplified Model for Portfolio Analysis. Management Science, #9, pp. 277-293, 1963.
88. Sharp W. Theory of Market Equilibrium Under Condition of Risk. Journal of Finance, # 9 , pp. 425-442, 1964.
89. Sharp W., Gordon A. Fundamentals of Investments. Prentice-Hall, 1989.
90. Tobin J. Liquidity Preference as Behavior Toward Risk. Review of Economic Studies, vol. 25, # 2, pp. 65-68, Febr. 1958
91. Jovanovic P. Application of sensitivity analysis in investment project evaluation under uncertainty and risk. Int. Journal of Project Management, #4, vol.17, pp.217-222, UK, Guilford, 1999.