Финансовые проблемы формирования финансово-промышленных групп в регионе тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Щукина, Татьяна Владимировна

ВВЕДЕНИЕ.

1. КОРПОРАТИВНЫЕ ОБЪЕДИНЕНИЯ, ИХ ВИДЫ И ОСОБЕННОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ.

1.1. Предпосылки формирования корпоративных структур в России

1.2. Корпоративные объединения и особенности их организации.

2. ФИНАНСОВЫЕ АСПЕКТЫ ОБЪЕДИНЕНИЯ КАПИТАЛА

В ФПГ.;.

2.1. Региональные ФПГ: их роль и перспективы развития.

2.2.Анализ и оценка финансового обеспечения в ФПГ.

2.3.Финансовые направления взаимодействия между предприятиями-участниками ФПГ.

3. НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО < УПРАВЛЕНИЯ В ФПГ.

3.1 Финансовое управление с помощью системы мониторинга.

3.2 Бюджетирование как элемент мониторинга.

3.3. Налоговое регулирование финансовой деятельности ФПГ.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Финансовые проблемы формирования финансово-промышленных групп в регионе"

Экономические преобразования в России ориентированы на формирование и развитие рыночных связей и регуляторов, на создание эффективной системы функционирования капитала. Одной из существенных тенденций реформирования предприятий становится создание и развитие корпоративных форм хозяйствования. Оформление капитала посредством корпоративных структур создает благоприятные условия для централизованного управления финансовыми ресурсами в рамках программ развития, для построения жесткого контроля за целевым использованием средств, полученных от совместных усилий в рамках корпораций, для повышения инвестиционной привлекательности предприятий и преодоления фактора убыточности.

Корпоративные структуры представляют собой такие институциональные образования, которые позволяют строить партнерские отношения между государством и предприятиями, между малым и крупным бизнесом, между предприятиями и регионами в лице исполнительных органов с использованием финансовых методов концентрации капитала.

В странах с развитой рыночной экономикой устойчивость экономического сотрудничества и конкуренции обеспечивается через крупные интегрированные корпоративные структуры - корпоративные объединения, такие как финансово-промышленные группы (ФПГ), холдинги.

В России формирование ФПГ представляет собой объективный процесс. Он позволяет организационно оформить взаимодействие промышленного и банковского капиталов; обеспечить реализацию структурной перестройки экономики; задействовать механизмы стратегического ориентирования финансового капитала. Создание ФПГ отвечает как интересам государства, так и частного капитала. Достаточно отметить, что финансово-промышленная интеграция создает благоприятные условия для роста результативности взаимодействия предприятий, вошедших в корпоративное объединение, и взаимодействия ФПГ с региональными органами государственной власти и управления, что является важнейшим фактором финансовой стабилизации как отдельных регионов, так и национальной экономики.

Изучению предпосылок и тенденций развития корпоративных структур посвятили свои работы такие зарубежные экономисты как Гобсон Дж. А., Гильфердинг Р., Перло В., Брейли Р., Майерс С., Модильяни Ф., Миллер М., Брингхем 10., Гапенски Л. и другие авторы.

Вопросы формирования и функционирования корпоративных объединений, включая ФПГ, рассматриваются в работах Винслава Ю.Б., Якутина Ю.В., Мовсесяна А.Г., Пивоварова С.Э., Горбунова А.Р., Уткина Э.А., Дементьева В.Е. и других авторов. В данных работах обобщен опыт формирования корпоративных структур в РФ, изучаются основные проблемы, возникающие при взаимодействии предприятий в рамках объединений, с позиции результативности рассматриваются процессы консолидации капитала.

Между тем, в условиях реструктуризации экономики, в отечественной экономической литературе недостаточно внимания уделено исследованию вопросов формирования и развития таких корпоративных объединений как региональные ФПГ. В работах Винслава Ю.Б., Садкова В.Г., Гринкевича Л.Г., Березутского Ю.А. отмечается необходимость создания подобных групп, разрабатываются подходы к оценке экономической эффективности ФПГ. Вместе с этим, сохраняется необходимость в разработке подходов к решению финансовых вопросов формирования и функционирования региональных ФПГ.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационной работы состоит в исследовании состояния и перспектив механизма управления финансами в рамках и с помощью ФПГ, с позиции сформулированных подходов к анализу финансовых инструментов, обеспечивающих регулирование деятельности ФПГ.

Для достижения этой цели было предусмотрено решение следующих задач:

• выявить предпосылки становления корпоративных объединений в российской экономике;

• определить особенности создания региональных ФПГ;

• рассмотреть перспективы функционирования ФПГ с позиции финансовых отношений между участниками ФПГ;

• на основе анализа практики совместной деятельности в рамках ФПГ определить вероятностные тенденции в финансовой результативности

• разработать авторский подход к обоснованию системы мониторинга для регулирования деятельности ФПГ.

Объект исследования - деятельность ФПГ по интеграции финансовых ресурсов, рассмотренная с учетом особенностей государственного стимулирования.

Предметом исследования являются отношения, возникающие между участниками ФПГ в процессе финансового управления и механизм координации и контроля над результативностью финансовых потоков.

Теоретическую и методологическую основу диссертации составляют работы отечественных и зарубежных экономистов, посвященных развитию корпоративных структур, а также труды в области финансов, финансового менеджмента и финансового анализа.

Информационная база диссертационного исследования представляет собой официальные документы Правительства и Президента РФ, инструкции и методические рекомендации Министерства Финансов РФ, материалы Государственного комитета но статистике РФ и Иркутской области, материалы комитета по. экономике и комитета по управлению государственным имуществом администрации Иркутской области, а также публичные отчетные данные центральной компании ВС ФПГ, предприятий-участников группы за 1993-1999 гг.

Научная новизна исследования состоит в следующем:

- выявлены основные организационно-экономические и финансовые факторы, влияющие на развитие корпоративных структур в РФ;

- обосновано становление и развитие региональных ФПГ в целях финансовой стабилизации региона;

- разработан авторский подход к критериям и оценке финансовой эффективности объединения капитала в ФПГ;

- выделены основные преимущества и противоречия ФПГ, возникающие при взаимодействии предприятий-участников, осуществляющих совместную деятельность и реализацию инвестиционных проектов;

- предложены направления регулирования при формировании ФПГ в регионе со стороны территориальных органов управления;

- выработаны методические рекомендации по финансовому управлению капиталом в рамках ФПГ с помощью введения системы платежного мониторинга;

- обоснована необходимость ведения консолидированной отчетности в целях - оптимизации финансовых расчетов между предприятиями-участниками ФПГ.

Практическая значимость работы. Разработки и предложения, сделанные в данном исследовании, в части методических подходов к группировке консолидированного капитала в рамках ФПГ, могут быть использбваны для осуществления анализа и оценки финансовой эффективности. Внедрение схемы консолидированного баланса необходимо для информационного обеспечения координирующей функции ФПГ.

Апробация результатов исследования. Результаты исследования являются составной частью региональной научно-исследовательской темы "Финансы регионов Восточной Сибири в переходный период на рыночную экономику", выполняемой Иркутской государственной экономической академией, а некоторые материалы использовались также при разработке части научно-исследовательской работы "Программа финансовой стабилизации Иркутской области", которая выполнялась по заказу областной администрации в Иркутской государственной экономической академии. Основные положения и выводы диссертационной работы докладывались и обсуждались на Всероссийской научно-практической конференции (с международным участием) "Экономическая реформа в России: проблемы, дискуссии, пути развития" (г. Екатеринбург, 1996), на Всероссийской научно-практической конференции "Совершенствование налоговой системы Российской Федерации" (г. Ижевск, 1997), региональной научно-практической конференции "Интеллектуальные и материальные ресурсы Сибири" (г. Иркутск, 1998), российской научной конференции "Экономическая история России: новые подходы (методология, теоретические концепции, переоценка фактов)" (г. Иркутск, 1998), научной конференции "Экономические и социально-политические реформы в России: состояние, проблемы и перспективы" (г. Иркутск, 1998), 55-й, 56-й, 57-й, 58-й научной конференции профессорско-преподавательского состава кафедры финансов ИГЭА.

Положения диссертационного исследования по финансовому управлению капиталом в рамках ФПГ используются в учебном процессе при подготовке практических занятий, а также при курсовом и дипломном проектировании студентов.

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Щукина, Татьяна Владимировна

Основные результаты диссертационного исследования привели к следующим выводам и предложениям:

1. Корпоративная форма организации капитала стала своеобразным институциональным способом разграничения капитала-функции и капитала-собственности, что позволило экономике большинства стран с рыночной экономикой приобрести большую автономность, как от влияния государства, так и от влияния частных собственников, так как при корпорировании предприятия становятся все более независимыми от других субъектов хозяйствования через концентрацию производства и мобилизацию финансовых ресурсов для дальнейших крупных вложений.

2. Существует реальная возможность преодолеть противоречия, возникающие в процессе оформления корпоративного капитала в России. Эта возможность связана с тем, что необходимо разграничить сферы влияния распорядителей-акционеров и распорядителей-менеджеров, или фактически необходимо задействовать механизм, позволяющий в условиях экономики России достигать сочетание интересов собственников и менеджеров. Одним из направлений достижения компромисса между собственниками и менеджерами является создание корпоративных объединений, в рамках которых в качестве коллективного финансового менеджера будет выступать определенная организационная структура - управляющий центр, который представлен, например, центральной компанией для ФПГ, или банком, который одновременно является финансово-расчетным центром, или материнской компанией в рамках холдинга, которая осуществляет управляющие функции относительно перераспределения финансовых ресурсов в рамках холдинга.

3. Процесс становления корпоративных объединений в России в течение 1991-1999гг определяется различными факторами, которые в свою очередь могут быть систематизированы через устойчивый классификационный признак. С нашей точки зрения, в качестве такого признака может быть использована периодизация процесса с позиции структурирования капитала, обусловленного изменениями структуры финансового обеспечения по мере осуществления приватизационных процедур. Так, за рассматриваемый период можно выделить 3 этапа становления корпоративных структур:

1 этап (1991 - 1994) - первичное оформление структуры капитала преобразованных в акционерные общества государственных предприятия с сохранением высокой доли банковских кредитов как источника финансирования.

2 этап (1995-1996) - переоформление структуры капитала преобразованных в акционерные общества государственных предприятий в пользу увеличения доли коммерческих банков с одновременным накоплением кредиторской задолженности как источника финансирования.

3 этап (1997-1999) - реструктуризация акционерного капитала в результате практической реализации механизма по сокращению просроченной кредиторской задолженности бюджетам всех уровней и кредиторам.

4. Заинтересованость государства в деятельности ФПГ в части получения дополнительных доходов, то такие группы могут надеяться и на предоставление финансовых ресурсов, что будет увеличивать, в конечном счете, общую прибыль. Такое взаимодействие может строиться не только на уровне "ФПГ - государство", но и "ФПГ - регион" или "ФПГ - регион -государство". То есть региональные власти должны так же быть материально заинтересованы в эффективной деятельности ФПГ, что будет приносить дополнительные доходы в региональный бюджет не только за счет увеличения поступления налоговых платежей в связи с развитием производства, но и за счет определенных долей- от участия в капитале. Считаем, что взаимодействие государства, региона и ФПГ должны иметь особый характер не только в части контроля, но и для поддержки, стимулирования. Приобретая статус ФПГ, предприятия получают возможность более широко контролировать тот или иной сектор рынка, а также проводить в определенной степени монополистическую политику. Государству предоставляется возможность использовать ФПГ в качестве опорных элементов своей промышленной стратегии.

5. Эффективность функционирования ФПГ зависит не только от того, кто является инициатором создания и деятельности данного образования, немаловажное значение играет и то, какова организационная структура, то есть какие предприятия, организации, учреждения входят в конкретную группу. Анализ показал, что в российских ФПГ преобладают промышленные предприятия, но влияние в большей мере оказывают финансово-кредитные учреждения и банки, которые и концентрируют на своих счетах значительное количество финансовых ресурсов. В наименьшей степени распространены такие образования как страховые компании и негосударственные пенсионные фонды. На наш взгляд, значение этих структур в составе ФПГ недооценено, а они действительно могут быть полезными, входя в состав корпоративного объединения.

6. Финансовые факторы, обуславливающие необходимость интеграционных процессов посредством региональных ФПГ, достаточно разнообразны. В зависимости от намеченных целей их можно сгруппировать по следующим направлениям: во-первых, в рамках регионального корпоративного объединения (ФПГ) существует реальная возможность для упорядочения финансовых потоков и обеспечения контроля за их направленностью; во-вторых, в условиях кризиса банковской системы в рамках региона формируются условия для реализации интеграционных процессов между малыми и средними банками, и такие альянсы могут принимать на себя финансовое обеспечение предприятий- участников ФПГ; в-третьих, региональные ФПГ как корпоративные объединения позволяют разработать и реализовать механизм оперативного и стратегического финансового управления, анализа и прогнозирования; в-четвертых, функционирование акционерного капитала отличается тем, что одну из главных целей финансового менеджмента любого акционерного общества и любого корпоративного объединения составляет обеспечение максимизации стоимости корпорации. Это обеспечивается через достижение устойчивого роста курсовой стоимости акций предприятий-участников финансово-промышленной группы.

7. Банк-участник ФПГ как крупный и надежный банк, в связи с кризисом банковской системы в России может появиться лишь при создании стабилизационных условий в национальной экономике, тогда как мелкие и средние банки, начиная с 1998 года фактически обеспечивают обслуживание как платежной системы государства, так и системы мобилизации свободных денежных ресурсов. В этих условиях возможно поэтапное становление банка-участника ФПГ через посредство банковского альянса мелких и средних банков, расположенных в пределах региона.

8. Финансовое управление и регулирование потоков в рамках группы необходимы с целыо согласования интересов собственников, предприятия как целостного механизма и всего региона в целом, на территории которого функционирует ФПГ. Жизнеспособность большинства приватизированных предприятий Иркутской - области обеспечивается не только эффективным управлением капитала, но и эффективным функционированием инфраструктуры, которая, как правило, отличается территориальной целостностью. *.

9. Роль Центральной компании в рамках ФПГ определяется организацией уставного капитала: его величиной, субъективной структурой, формой взносов при оплате акций учредителями. Большое значение приобретает при этом ликвидность капитала, которая зависит от тех средств, которые вносят предприятия-участники. Чем больше в составе УК будет ликвидных активов, тем эффективнее будут дальнейшие действия Центральной компании. Учредители, которые заинтересованы в дальнейшем эффективном функционировании ФПГ, должны вносить такие вклады которые были бы ликвидны или, по крайней мере, были бы полезны для дальнейшей деятельности ФПГ (например, сырье для дальнейшей переработки в рамках ФПГ).

Степень консолидации капитала в рамках Центральной компании ФПГ может иметь две основные характеристики. Первая состоит в том, что объединение капитала при формировании уставного капитала ЦК предполагало такую величину стартового капитала, когда ЦК была бы в состоянии обеспечивать самофинансирование, гарантировать привлечение внешних источников для финансирования совместных инвестиционных проектов, реализовать механизм взаимного кредитования предприятий-участников под гарантию ЦК. Вторая характеристика степени консолидации капитала в уставном капитала ЦК отличается тем, что величина объединенного капитала чрезвычайно мала, по сравнению с суммарным капиталом предприятий-участников, в результате чего ЦК лишь формально может выполнять свои функции по финансовому обеспечению инвестиционных проектов или координирующие функции по оптимизации финансовых потоков.

10. Анализ деятельности ВС ФПГ выявил некоторые проблемы, от решения которых зависит, утвердится ли такая организационная структура, как способ консолидации капитала предприятий, расположенных на территории области. Одной из проблем является обеспечение оперативности в механизме управления деятельностью группы. Для разрешения данной проблемы необходимо прежде всего наладить договорные связи между участниками и уточнить, что дает объединение капитала каждому предприятию и организации, во избежание несовпадения целей отдельных компаний. При создании ВСГ был реализован иной подход: в группу включали всех, кто изъявил желание, независимо от интересов и отношения к конечным целям объединения. При этом сохраняется возможность для обеспечения технологических цепочек, заинтересованность предприятий-участников в стабильных производственно-финансовых связях. Для этого необходимо введение системы договоров солидарной ответственности ЦК и предприятий, что дало бы реальный рычаг воздействия на них. Также важна концентрация капитала в рамках ЦК (холдинга), т.е. передача в доверительное управление пакетов акций предприятий-участников ВСГ.

11. Анализ деятельности ФПГ показал, что в рамках этих объединений часто используется организация предприятий совместной деятельности (по Гражданскому кодексу - предприятия простого товарищества). В работе выявлены основные преимущества и недостатки этих предприятий перед ФПГ, сделан вывод о том, что данные объединения носят тактический недолговременный характер с нарушением договоров между участниками и платежной дисциплины. Поэтому, считаем, что целесообразнее организовать в рамках ФПГ, например, передачу в доверительное управление акций предприятий-участников в координирующий центр. Такие действия со стороны предприятий участников и государства позволят найти такой рычаг управления ФПГ, который заставит и предприятия нести ответственность за свои действия, и ЦК эффективнее управлять капиталом всей группы в целом. В работе отмечено преимущество ФПГ перед предприятиями совместной деятельности в части налогообложения. У ФПГ больше возможностей оптимизировать финансовые потоки от предприятий в бюджет и обратно через организацию технологических цепочек между участниками и ведение ЦК консолидированного баланса, учета и отчетности. Выявлено, что при ведении консолидированного учета необходимо учитывать только ту часть капитала, которая находится в управлении ЦК и участвует в кругообороте, а не весь капитал участников, как это указано в методических рекомендациях МФ по составлению консолидированного баланса, учета и отчетности.

12. В рамках ФПГ существуют условия для стабилизации финансовой устойчивости предприятий-участников, прежде всего, за счет обеспечения их платежеспособности. С учетом реализации этой задачи, Центральная компания, с нашей точки зрения, должна иметь несколько нормативно-контрольных показателей, с помощью которых можно было осуществлять корректировку результатов каждого из предприятий. Одним из таких показателей может быть соотношение выручки от реализации и текущих обязательств (в пределах отчетного года). Количественно этот показатель, с учетом критериев классифицирующих потенциальное банкротство, может составлять максимальное превышение текущих обязательств над среднемесячной выручкой в шесть раз. Предприятия-участники ФПГ, удерживающие такое соотношение, рассматриваются как субъекты, рассчитывающиеся по особому режиму и для них по согласованию с налоговыми органами, может быть разработан особый порядок реструктуризации задолженности или погашения задолженности.

13. В диссертационном исследовании выявлены целесообразность и необходимость введения в рамках ФПГ системы мониторинга, позволяющей также облегчить процесс координации финансовых потоков в ФПГ, управления капиталом группы. С помощью данной системы в любой момент времени можно проследить движение финансовых ресурсов, выявить критические точки, что особенно важно в структуре, где присутствует значительное количество финансовых потоков, где управление капиталом усложняется значительными объемами производства и ресурсов.

14. Внедрение в расчетно-платежные отношения предприятий-участников ФПГ векселя, а также составление бюджета могут являться эффективными составляющими системы мониторинга, позволяющими оптимизировать финансовые потоки между участниками корпоративного объединения, а также существенно сэкономить оборотные средства данных предприятий. В частности, введение в рамках ФПГ вексельной сети и проведение по ней взаимозачетов и взаимокредитования будет способствовать сокращению объема оборотных средств предприятий и целевому их использованию в силу отказа от практики предоплаты, что в свою очередь приведет к уменьшению масштабов их индексации и кредитной эмиссии; преобразованию части долгов между предприятиями разных регионов страны во внутренние долги одного региона, что приведет, в конечном счете, к эффективному возврату долгов и сокращению дебиторской задолженности; ускорению расчетов между предприятиями, достижению ритмичности сбыта и поставок; хозяйственной самостоятельности отдельных отраслей области, а также к эффективной работе региональной ФПГ; приобретению самостоятельности региона, так как многие вопросы, касающиеся взаимозачетов и взаимокредитования можно разрешить на уровне региональных органов власти, таких, как влияние на ставку по коммерческим кредитам, ускорение расчетов, снижение зависимости от эмиссии федерального центра.

Данные предложения и выводы показывают, что в России активно идет процесс образования корпоративных структур. В работе обоснована целесообразность создания региональных ФПГ, которые способны эффективно управлять финансовыми ресурсами региона, наладить двустороннюю связь между предприятиями региона и региональными органами власти. На основе тех рекомендаций, которые выработаны в данном исследовании, можно также оптимизировать финансовое управление в рамках ФПГ, что будет способствовать экономической безопасности региона в целом и финансовой стабилизации, устойчивости на предприятиях-участниках корпоративных структур.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ