Формирование, развитие и эффективность финансово-промышленных групп в транзитивной экономике тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Формирование, развитие и эффективность финансово-промышленных групп в транзитивной экономике"

! экземнл^- -

I

На правах рукописи

I

I

| Подшивалов Дмитрий Викторович

I

( ФОРМИРОВАНИЕ, РАЗВИТИЕ И ЭФФЕКТИВНОСТЬ ФИНАНСОВО-

1 ПРОМЫШЛЕННЫХ ГРУПП В ТРАНЗИТИВНОЙ ЭКОНОМИКЕ

|

Специальность 08.00.01 - «Экономическая теория»

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Челябинск 2003

Работа выполнена на кафедре экономической теории и мировой экономики Южно-Уральского государственного университета.

Научный руководитель - доктор экономических наук,

Ведущая организация — Уральский социально-экономический

институт Академии труда и социальных отношений.

Защита состоится «4» декабря 2003 г., в 14:00, на заседании диссертационного совета К 212.296.01 при Челябинском государственном университете по адресу: 454136, г. Челябинск, ул. Молодогвардейцев, 70 «б», ауд. 123.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Челябинского государственного университета.

Автореферат разослан «4» ноября 2003 года.

профессор Бархатов В.И.

Официальные оппоненты: доктор экономических наук,

профессор Журавлева Г.П.; кандидат экономических наук, Карабинцев Д.А.

Ребреш Л. А.

- А

1 87^4

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Вопросы формирования и развития финансово-промышленных групп в условиях транзитивной экономики относятся к числу наиболее важных. Экономическая целесообразность создания национальных и транснациональных финансово-промышленных групп общепризнанна сегодня как в научных, так и в политических кругах России. Интеграционные процессы, лежащие в основе корпоратизации экономики, затрагивают практически все основные отрасли промышленности.

Мировой опыт хозяйственной практики также подтверждает значительную эффективность высококонцентрированного и интегрированного капитала в процессе трансформации национальных экономик.

В настоящее время конкурентоспособность национальной экономики во многом определяется наличием и эффективностью функционирования крупного корпоративного капитала, а корпоративный сектор представляет собой базис преобразований российской экономики. Основными преимуществами процесса корпоратизации являются: возможность аккумулировать средства большого числа инвесторов с правом выбора участия или неучастия в управлении обществом, широкие права в формировании состава акционеров с учетом привлекательности и реальности их инвестиционных возможностей, значительное снижение предпринимательских рисков по принципу ограниченной ответственности, возможность объединения усилий хозяйствующих субъектов без потери автономии. Все вышеперечисленное обусловило появление множества интегрированных корпоративных структур. Преимущества и потенциал корпоративных структур позволяют им в условиях нестабильной экономики функционировать более эффективно, чем отдельным самостоятельным предприятиям. Аналогом таких образований для российской экономики явились финансово-промышленные группы, как одна из наиболее эффективных современных форм интеграции капитала, производства

гресса.

В настоящее время в Российской Федерации процесс создания финансово-промышленных групп достаточно сложен и сдерживается множеством ограничений. Уровень концентрации банковского капитала в России ниже по сравнению с производством, и его недостаточно для крупных инвестиций. Отсутствуют научно обоснованная правовая основа и соответствующие гарантии учредителей этих корпоративных форм. Вопросы, связанные с организационными процедурами и финансовыми взаимоотношениями, также не решены. Четко не определены роль государства и его политика в поддержании формирования и функционирования крупных финансово-промышленных структур.

В современной теории остались недостаточно проработанными вопросы, касающиеся теории и методологии образования интегрированных структур в транзитивной экономике, закономерностей развития национальных финансово-промышленных групп. Кроме того, отсутствует методический подход к разработке оценки экономической эффективности функционирования финансово-промышленных групп в российской экономике.

Все вышеизложенное предопределяет актуальность темы настоящего исследования.

Степень разработанности проблемы. Возникновение финансово-промышленных групп явилось результатом развития процессов концентрации и интеграции производства и капитала как в мировой, так и отечественной экономике.

Проблемами выявления микро-и макроэкономических аспектов процесса концентрации финансового и промышленного капитала, лежащих в основе формирования финансово-промышленных групп, занимались К. Маркс, Дж. Робинсон, Э.Х. Чемберлен, Дж.А. Гобсон, Р. Гильфердинг, В.И. Ленин.

Конкретные механизмы функционирования финансово-промышленных групп и их специфические стороны являлись предметом исследования таких зарубежных экономистов, как А. Берли, Р. Гордон, Г. Минз, М. Оппенгеймер, П. Суизи, Р. Фитч, П. Прескотт.

Нередко исследования проблем формирования и функционирования финансово-промышленных групп являлись составной частью других, более общих направлений экономической теории: теории фирмы, экономической теории прав собственности, теории трансакционных издержек. В связи с этим наиболее интересными являются работы представителей институционального и неоинституционального направлений экономической теории Р. Коуза, Д. Норта, О.И. Уильямсона, М.Е. Портера, Т. Хаут, Р. Радцен, Р. Нельсона, С. Уингера.

Теоретические аспекты формирования и анализ развития интегрированных корпоративных структур в российской экономике представлены в работах таких известных отечественных ученых, как Л.И. Абалкин, A.B. Аникин, В.Е. Дементьев, Л.Н. Саркисянц, Б.З. Мильнер.

Среди трудов отечественных экономистов, занимавшихся проблемами концентрации и интеграции банковского и промышленного капитала, можно выделить работы В.В. Болотина, И.Ю. Беляевой, М.А. Эскиндарова, Э.А. Уткина, В.Е. Дементьева, С.Ю. Глазьева, В.И. Бархатова, Г.П. Журавлевой, Т.А. Поповой, А.Г. Мовсеяна, А.Р. Горбунова.

Особое внимание рассмотрению методических основ создания региональных финансово-промышленных групп, их месту в системе факторов развития экономики региона, организационным аспектам создания региональных финансово-промышленных групп уделяли такие российские авторы, как Б.Ф. Зайцев, Н.Г. Агурбаш, H.H. Ковалева, O.A. Малютина.

Несмотря на то, что в настоящее время отечественные экономисты уделяют достаточно много внимания проблемам формирования и развития финансово-промышленных групп, пока отсутствует достаточно объективная характеристика фактических социально-экономических функций, выполняемых финансово-промышленными группами в транзитивной экономике, не определена четкая концепция Российского государства относительно социально-экономической значимости и дальнейших перспектив финансово-промышленных групп в российской экономике.

Актуальность проблемы и недостаточная научная разработанность отмеченных выше вопросов определили выбор темы, цель и задачи диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования. Целью исследования является выявление содержания и особенностей формирования и развития финансово-промышленной группы в транзитивной экономике для разработки модели оценки эффективности взаимодействия субъектов финансово-промышленной группы.

Цель исследования предопределила необходимость постановки и решения следующих задач:

• уточнить содержание финансово-промышленной группы как экономической категории;

• изучить теоретические подходы к формированию финансово-промышленных групп на основе концентрации производства и капитала в российской и зарубежной экономической литературе;

• проанализировать особенности и опыт развития финансово-промышленных групп в транзитивных экономиках;

• определить специфику становления и развития российских финансово-промышленных групп;

• проанализировать фактические результаты деятельности российских и зарубежных финансово-промышленных групп с использованием существующих методологических подходов;

• выработать подход к анализу экономической эффективности финансово-промышленной группы на основе институциональной теории;

• разработать модель оценки эффективности взаимодействия субъектов финансово-промышленных групп.

Объектом исследования является финансово-промышленная группа как институциональная единица, возникшая на основе концентрации и централизации производства и капитала под влиянием глобализации в транзитивной экономике.

Предметом исследования являются процессы формирования и функционирования финансово-промышленной группы, как институциональной формы в транзитивной экономике.

Теоретическая и методологическая основы исследования. Диссертационное исследование базируется на теории и методологии, изложенной в фундаментальных трудах отечественных и зарубежных ученых по проблемам концентрации и централизации производства и капитала, становления и развития крупных финансово-промышленных объединений. В работе использовались данные государственной статистики, аналитические обзоры состояния российских финансово-промышленных объединений. Обоснование теоретических положений и аргументация выводов осуществлялись автором на основе применения таких методов научного познания, как структурный, факторный, сравнительный анализы, научная абстракция, синтез.

Наиболее существенные результаты и их научная новизна.

1. Уточнено экономическое содержание категории «финансово-промышленная группа». Под финансово-промышленной группой предложено понимать объединение промышленных предприятий, банков, страховых компаний, являющееся результатом интеграции и слияния различных форм капитала, позволяющее за счет использования рутин минимизировать трансакционные издержки и максимизировать совокупную прибыль.

2. Определена природа финансово-промышленных групп как результат усиления концентрации и интеграции производства и капитала под воздействием глобализации, ведущей к укрупнению хозяйственных единиц.

3. Выявлены национальные особенности развития финансово-промышленных групп в странах с транзитивной экономикой для сравнения трансакционных издержек.

4. Выделены формы российской финансово-промышленной группы, функционирующей в условиях неустойчивой институциональной среды. Специфика форм российской финансово-промышленной группы определяется двойственным механизмом ее возникновения. Выделено две формы (в зависимости

от центров формирования взаимосвязи и взаимовлияния структурных образующих финансово-промышленной группы). В первой инициатором создания, консолидирующим ядром, вокруг которого выстраивается вся группа, является промышленное предприятие, во второй - финансово-кредитный институт. Различие форм позволило определить цель оптимизации взаимодействия участников финансово-промышленной группы.

5. Проведен сравнительный анализ эффективности российских и зарубежных финансово-промышленных групп на основе методик, базирующихся на неоклассической методологии. Анализ показал, что динамика показателей рентабельности и финансовой независимости свидетельствует о более высокой экономической эффективности российских финансово-промышленных групп по сравнению с западными. С другой стороны, капитализация российских финансово-промышленных групп на порядок ниже капитализации зарубежных компаний.

6. Разработана методика оценки экономической эффективности как российских, так и зарубежных финансово-промышленных групп на основе институционального подхода.

7. Предложена авторская модель оценки эффективности взаимодействия субъектов, входящих в состав финансово-промышленной группы. Модель максимизирует эффективность инвестиций в финансово-промышленной группе, исходя из того, что финансовые средства могут перераспределяться между ее субьектами. Модель учитывает обратную зависимость эффективности инвестиций и величины трансакционных издержек. Разработаны два варианта модели: первый предусматривает горизонтальную интеграцию субъектов финансово-промышленной группы; второй - вертикальную интеграцию.

Теоретическая и практическая значимость результатов исследования. Теоретическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что рассмотренные в нем теоретические основы и методологические подходы могут использоваться для дальнейшего развития концептуальных поло-

жений в области исследования процессов формирования отечественных финансово-промышленных групп в транзитивной экономике России.

Практическая ценность исследования заключается в возможности применения изложенных выводов при совершенствовании механизма формирования и функционирования финансово-промышленных групп в транзитивной экономике.

Результаты исследования могут быть использованы в преподавании учебных дисциплин «Экономическая теория», «Макроэкономика», «Финансовые технологии», «Организация деятельности и техника операций финансовых институтов», «Институциональная экономика», «Банковское дело» «Финансы предприятий», «Дивидендная политика предприятий», «Теория фирмы».

Апробация основных результатов исследования. Основные результаты исследования докладывались и обсуждались на Всероссийской научно-пракггической конференции «Россия на пути реформ: подводя итоги XX столетия» в Уральском социально-экономическом институте Академии труда и социальных отношений (г. Челябинск, 2001 год), на 2-й Международной конференции молодых ученых и студентов «Актуальные проблемы современной науки» (г. Самара, 2001 год), на конференции «XXI Российская школа по проблемам науки и технологий» (г. Миасс, 2001 год), на Всероссийской научно-практической конференции «Россия и регионы: новая парадигма развития» (г. Челябинск, 2002 год), на научно-практической конференции «Социально-экономические проблемы региона в XXI столетии» в Челябинском государственном университете (г. Челябинск, 2002 год), на 52-й научно-технической конференции Южно-Уральского государственного университета (г. Челябинск, 2000 год).

Отдельные положения диссертации использованы при разработке учебных пособий «Экономическая теория» и «Финансовые технологии», изданных в Издательстве Южно-Уральского государственного университета.

Публикации. По теме диссертации опубликованы 8 печатных работ общим объемом 2,1 п.л. авторского текста, в которых содержатся основные положения диссертационного исследования.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из Введения, двух глав, Заключения, списка литературы и приложения на 157 страницах. Библиографический список включает в себя 149 источников.

Во Введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, отражена степень разработанности проблемы в экономической литературе, определена цель и задачи исследования. Сформулированы научная новизна и практическая ценность результатов исследования.

В первой главе «Теоретические основы формирования и развития финансово-промышленных групп» рассмотрена эволюция научных взглядов на процессы взаимодействия и интеграции промышленного и банковского капиталов, уточнена сущность понятия «финансово-промышленная группа», определены основные предпосылки формирования корпоративного звена в транзитивной экономике, выявлены национальные особенности формирования финансово-промышленных групп в транзитивных экономиках.

Во второй главе «Разработка модели оценки эффективности функционирования финансово-промышленных групп в транзитивной экономике» проведен сравнительный анализ эффективности российских и зарубежных финансово-промышленных групп, разработана методика оценки экономической эффективности финансово-промышленных групп на основе институционального подхода, предложена авторская модель оценки эффективности взаимодействия субъектов финансово-промышленной группы.

В Заключении представлены выводы, обобщения и рекомендации по результатам проведенного исследования.

П. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ, ВЫНОСИМЫЕ

НА ЗАЩИТУ

1. Уточнено экономическое содержание категории «финансово-промышленная группа». Проанализировав множество существующих в экономической литературе методологических и теоретических подходов к определению финансово-промышленной группы, можно выделить два основных подхода к определению категории «финансово-промышленная группа». Согласно первому финансово-промышленная группа — это результат интеграции и слияния различных форм капитала. Второй подход заключается в рассмотрении финансово-промышленной группы как совокупности разнообразных хозяйствующих субъектов, осуществляющих совместную деятельность. Если ограничиться только этими двумя трактовками, то этого недостаточно для полной характеристики такой интегрированной корпоративной структуры, как финансово-промышленная группа.

В связи с этим предложено собственное определение понятия «финансово-промышленная группа». Под финансово-промышленной группой предложено понимать объединение промышленных предприятий, банков, страховых компаний, являющееся результатом интеграции и слияния различных форм капитала, позволяющее за счет использования рутин минимизировать трансакци-онные издержки и максимизировать совокупную прибыль.

2. Определена природа Финансово-промышленных групп как результат усиления концентрации и интеграции производства и капитала под воздействием глобализации, ведущей к укрупнению хозяйственных единиц. Развитие современных корпоративных форм интеграции капитала, производства, научных разработок осуществляется в настоящее время путем создания финансово-промышленных групп. Именно финансово-промышленные группы рассматриваются в качестве одного из важнейших компонентов реструктуризации промышленности и играют ведущую роль в национальных экономиках различных стран. Изучение экономической природы финансово-промышленных групп следует начинать с рассмотрения теоретических подходов к анализу процесса

концентрации капитала, поскольку финансово-промышленная группа фактически является результатом объединения различных форм капитала: промышленного, банковского, торгово-посреднического, страхового и других форм финансового каптала, с различными периодами кругооборота и циклической оборачиваемостью.

Эти различия позволяют более оперативно переориентировать используемые ресурсы, что в итоге приводит к восстановлению нарушенного равновесия и стабилизации роста доходности. Когда объединяются капиталы с целью получить дополнительные возможности от интеграции по сравнению с суммарными возможностями отдельных капиталов, то образуется не просто новая форма капитала, а более сложная система, обладающая новыми специфическими характеристиками.

3. Выявлены национальные особенности развития финансово-промышленных групп в транзитивных экономиках. Изменения, произошедшие с формами взаимодействия капитала различных сфер деятельности, отразились на характере и интенсивности процессов концентрации и интеграции капитала. Несомненно, изменения в каждой стране имели свою специфику, что особенно ярко проявлялось в развитии финансового капитала и его отдельных форм. В результате изучения функционирования финансово-промышленных групп в транзитивных экономиках были выявлены следующие особенности:

• для всех финансово-промышленных групп характерны прочные отношения с правительством, эго могут быть как лоббистские отношения (США), так и отношении соподчиненности (Южная Корея, Япония, Германия);

• во всех финансово-промышленных группах, за исключением финансово-промышленных групп США, наблюдается высокая семейная концентрация собственности;

• в качестве источника финансирования и инвестирования финансово-промышленных групп в Южной Корее выступает правительство, в США источником движения финансового капитала является внешний

фондовый рынок, финансирование финансово-промышленных групп России, Германии и Японии осуществляется через банки, входящие в финансово-промышленную группу; • отличительная особенность финансово-промышленных групп России, Японии и Южной Кореи - ярко выраженное перекрестное владение акциями.

Установлена взаимосвязь между процессом формирования финансово-промышленных групп и способом регулирования их деятельности (рис.1).

Процесс формирования финансово-промышленных групп

Поглощение и слияние, в результате которых головная компания овладевает контрольными пакетами акций Объединение фирм осуществляется при посредничестве банков с последующим участием и контролем банков за деятельностью фирм Отделение от головной компании дочерней с целью придания большей самостоятельности последней, при сохранении контрольного пакета акций

За счет перекрестного владения акциями обеспечивается координация деятельности всей группы

Функции координатора выполняет банк, либо другое финансовое учреждение

АЗ*.

Управление осуществляет головная компания на основе отношений «матери» и «дочерей» в группах холдингового типа

Способы регулирования деятельности финансово-промышленных групп

Рис. 1. Взаимосвязь между процессом формирования финансово-промышленных групп и способом регулирования их деятельности Характер и интенсивность процессов создания и движения интегрированного капитала, механизм формирования финансово-промышленных групп имеют свои особенности в каждой стране. Однако схожими являются тенденции побудительных мотивов и особенностей поведения субъектов при создании интегрированных корпоративных структур, способных эффективно аккумулировать банковский и промышленный капиталы, что позволяет решать экономические задачи качественно иного масштаба и уровня.

4. Выделены формы российской финансово-промышленной группы. функционирующей в условиях неустойчивой институциональной среды. На основании анализа данных Государственного комитета статистики России выявлено, что на долю финансово-промышленных групп, сформированных вокруг одного предприятия или группы промышленных предприятий, приходится около 86% всех финансово-промышленных групп. Финансово-промышленные группы, роль консолидирующего ядра в которых выполняет кредитно-финансовый институт (в российской практике чаще - крупный банк), составляют 14%. Схематично формы российских «производственных» и «банковских» финансово-промышленных групп представлены на рис. 2.

БлокА

контрактные отношения

Рис. 2. Формы российской финансово-промышленной группы с производственным (блок А) и банковским (блок Б) консолидирующим ядром

5. Проведен сравнительный анализ эффективности российских и зарубежных финансово-промышленных групп на основе методик, базирующихся на неоклассической методологии. В условиях глобализации экономики огромное значение приобретает вопрос о создании эффективно функционирующих финансово-промышленных групп, которые составляют основу национального хозяйства любой экономически развитой страны.

Результаты сравнительного анализа эффективности российских и зарубежных финансово-промышленных групп, базирующегося на основе методологии неоклассических теорий, представлены в табл. 1 и на рис. 3,4,5.

Таблица 1

Показатели эффективности деятельности российских и зарубежных финансово-промышленных групп за 1999 — 2002 гг. (с точки зрения инвестиционной привлекательности)

Компания Год Книжная Чистая при- Дивиденды Коэффициент Ценность

стоимость быль на ак- на акцию выплаты ди- акции (PER)

акции (В V) цию (EPS) PPS) видендов (PR)

1999 206,42 41,8 8 0,19 0,29

ЛУКОЙЛ 2000 296,68 113,4 14,99 0,13 0,1

(руб.) 2001 323,72 106,7 6,99 0,07 0,14

2002 374,76 80,1 4,15 0,05 0,22

1999 347,05 3,12 2,44 0,78 3,7

ЮКОС (руб.) 2000 734,81 3,21 4,66 1,45 3,97

2001 752,96 13,27 2,88 0,22 1,18

2002 802,64 182 11,07 0,61 0,9

1999 4,00 0,98 0,06 0,06 3,88

Сургутнефтегаз (руб.) 2000 5,66 1,49 0,07 0,04 3,51

2001 6,94 0,06 0,05 5,35

2002 10,77 1,14 0,04 0,04 7,19

Royal 1999 27,52 4,12 3,25 0,79 12,94

2000 27,97 5,95 3,86 0,65 10,76

Dutch/Shell ($) 2001 28,04 5,26 3,44 0,65 11,03

2002 3031 4,56 2,87 0,63 10,55

British 1999 1,96 0,24 0,2 0,83 8,54

2000 2,94 0,45 0,21 0,45 7,38

Petroleum ($) 2001 2,91 0,29 0,24 0,81 9,05

2002 3,11 0,31 0,23 0,75 9,17

Расчеты выполнены самостоятельно на основе данных сайтов www.skrin.ru.www.expert.ru,www.cir.ru,www.budgetrf.ru.w4vw.raexpert.ru

1.2

■ЛУКОЙЛ асур(упифпга> ПОКОС ■Яог* ОиКМЗМ ИОМН РвЩщп

Рис. 3. Динамика коэффициента автономии российских и зарубежных финансово-промышленных групп за 1999-2002 гг.

{■ЛУКОЙЛ ВЮКОС □Сургуттфгапз ДЯду* Ои1сЫ8ЬЫ1 ПВпЫ> Р«*го1ит |

Рис. 4. Динамика рентабельности собственного капитала российских и зарубежных финансово-промышленных групп за 1999 - 2002 гг.

|Ш1УКОИЛ »ЮКОС ПСнмутшфготд ДНоуУ ОаеНаМ! Р*дЬит1

Рис. 5. Динамика рентабельности суммарных активов российских и зарубежных финансово-промышленных групп за 1999 — 2002 гг.

Расчеты выполнены самостоятельно на основе данных сайтов wvvw.bp.com. www.vukos.ru.vvwvv.surgutneftegas.ru. www.lulcoil.ru.www.rovaldutchshell.com

Анализ различных теоретических подходов к определению эффективности функционирования финансово-промышленных групп показал, что невозможно однозначно определить содержание, критерий, количественные показатели и факторы экономической эффективности финансово-промышленных групп в транзитивной экономике.

6. Разработана методика оценки экономической эффективности как российских, так и зарубежных финансово-промышленных групп на основе институционального подхода. В основу определения критерия экономической эффективности финансово-промышленной группы закладывается не прибыль (классическая, марксистская, маржиналистская, неоклассическая школы), а минимизация трансакционных издержек.

Выявлены источники возникновения трансакционных издержек в финансово-промышленных группах, функционирующих в транзитивных экономиках, и факторы, оказывающие существенное влияние на величину трансакционных издержек.

• При оценке экономической эффективности финансово-промышленной группы следует учитывать трансакционные издержки, источником возникновения которых могут быть издержки поиска партнера, издержки согласования интересов, издержки заключения контракта, издержки контроля над ее выполнением, издержки спецификации и защиты прав собственности, издержки защиты от третьих лиц;

• Величина трансакционных издержек зависит от следующих характеристик финансово-промышленной группы: отношений и механизма распределения собственности внутри группы, источника и роли финансового института в финансировании инвестиций, корпоративного построения и отношений с правительством, стратегической концепции развития финансово-промышленной группы и типа внешних условий.

Проведен сравнительный анализ влияния национальных особенностей формирования и развития финансово-промышленных групп на величин}' трансакционных издержек (табл. 2).

Таблица 2

Сравнительный анализ влияния национальных особенностей формирования и развития финансово-промышленных групп на величину трансакционных

издержек

Факторы (национальные особенности) Транснациональные конгломераты США Японские ФПГ (кэйрэцу) Корейские ФПГ (чеболи) Немецкие ФПГ (концерны) Российские финансово-промышленные группы

Величина трансакционных издержек

Собственность Высокие Средние Низкие Низкие Низкие

Перекрестное владение акциями Высокие Средние Низкие Средние Низкие

Источник финансирования Средние Низкие Высокие Низкие Низкие

Роль финансового института Высокие Низкие Высокие Низкие Низкие

Интеграция: промышленность/финансы Высокие Низкие Чрезвычайно высокие Средние Низкие

Размеры финансовых посредников Низкие Высокие Средние Средние Низкие

Корпоративное построение Высокие Низкие Высокие Средние Высокие

Отношения с правительством Средние Низкие Низкие Низкие Высокие

Менеджмент Низкие Низкие Высокие Низкие Средние

Роль торговой компании, входящей в группу Высокие Низкие Средние Высокие Низкие

Стратегическая концепция Средние Низкие Средние Низкие Средние

Тип внешних условий Низкие Высокие Высокие Высокие Высокие

Сравнительный анализ показал, что минимальный размер трансакционных издержек по большинству рассмотренных факторов наблюдается в финансово-промышленных группах Японии, Германии; максимальный размер трансакционных издержек - в финансово-промышленных группах США. Следует отметить, что основные усилия российских финансово-промышленных групп по минимизации величины трансакционных издержек должны бьггь направлены на поиск более эффективных форм взаимодействия и взаимоотношений с правительственными органами и создание более эффективной структуры корпоративного построения.

В анализе эффективности финансово-промышленных групп следует акцентировать внимание на понятии рутин (понятие введено Р. Нельсоном и С. Уинтером в работе «Эволюционная теория экономических изменений» в 1990 году). Под рутинами понимаем устойчивые и предсказуемые образцы поведения. Категория «рутина» охватывает широкий диапазон различных аспектов деятельности финансово-промышленной группы: конкретные технические методы производства товаров и услуг, процедуры найма и увольнения, заказы нового оборудования, политику группы в области инвестирования, НИОКР, стратегии деловой активности в отношении диверсификации продукта и иностранных инвестиций, а также взаимоотношения между субъектами финансово-промышленной группы.

Концепция рутин чрезвычайно важна для анализа эффективности функ-

I

ционирования финансово-промышленных групп, поскольку для них действие рутин охватывает более широкие, нежели для неинтефированных предприягий, горизонты. Экономическая эффективность финансово-промышленной группы повышается при условии существования рутин. Рутины служат для сокращения транеакционных издержек как в сфере заключения контрактов, так и в сфере контроля их исполнения внутри группы. Выделим четыре вида рутин: рутины во взаимоотношениях между работниками в технологическом процессе (руганы 1-го вида), рутины во взаимоотношениях типа «принципал-агент» между работником и менеджером (рутины 2-го вида), рутины в отношениях между структурными подразделениями фирмы, входящей в финансово-промышленную группу (рутины 3-го вида), рутины во взаимоотношениях между фирмами и банками, входящими в состав финансово-промышленной группы (ругины 4-го вида).

Установлено, что ключевым преимуществом финансово-промышленной группы являются рутины, возникающие на уровне взаимодействия между субъектами финансово-промышленной группы.

*

Рутины 4-го вида присутствуют только в финансово-промышленной группе, повышая, таким образом, ее эффективность (рис. 6)

(

Рис. 6. Рутины во взаимоотношениях между отделами предприятия (рутины 3-го вида) и между субъектами финансово-промышленной группы (рутины 4-го вида)

7. Предложена авторская модель оценки эффективности взаимодействия субъектов, входящих в состав финансово-промышленной группы. На основе проведенного исследования проблемы эффективности функционирования финансово-промышленных групп установлено, что различие в эффективности субъектов, входящих в состав финансово-промышленной группы, и неинтегри-рованных предприятий во многом обусловлено тем, что у первых существуют специфические рутины на уровне взаимодействия между субъектами (рутины четвертого вида).

Действие этих рутин на экономическую эффективность финансово-промышленных групп различно. Оно определяется в зависимости от особенностей формирования финансово-промышленной группы. Если группа возникла в

результате объединения вокруг промышленного центра вертикально интегрированных предприятий, которые являются последовательными звеньями в технологической цепочке, то рутины четвертого вида приводят к снижению тран-сакционных издержек, тем самым увеличивая совокупную экономическую прибыль, получаемую субъектами финансово-промышленной группы. Аналогичное взаимодействие между фирмами, основанное на рыночном принципе, в большинстве случаев сопряжено с высокими издержками поиска контрагентов для сделок, заключения и контроля исполнения рыночных контрактов. В условиях нестабильной экономики России трансакционные издержки возрастают из-за высоких моральных рисков (рисков оппортунистического поведения).

Если же финансово-промышленная группа возникла в результате объеди-"> нения вокруг финансового центра производственно-независимых единиц (субъ-

екты горизонтально интегрированы), то рутины четвертого вида позволяют снизить деловые и финансовые риски, поскольку диверсификация деятельности, проводимая в такой финансово-промышленной группе, сглаживает отрицательный эффект от циклов экономической активности в различных отраслях.

Рассмотрены два варианта модели: первый предусматривает горизонтальную интеграцию субъектов финансово-промышленной группы; второй — вертикальную интеграцию. В основу механизма функционирования финансово-промышленной группы положены следующие общие положения. . 1. Принципы выделения финансовых ресурсов предприятиями для инве-

стиционных целей, а также их объемы в централизованный фонд финансово-промышленной группы регулируются рутинами четвертого вида.

2. Централизованные фонды денежных активов, направляемых на инвестиционную деятельность, формируются за счет предприятий-субъектов финансово-промышленной группы.

3. Принципы формирования (перераспределения) получаемой прибыли от нововведений между предприятиями-субъектами финансово-промышленной группы также являются рутинами четвертого вида, то есть заранее известны и согласованы между всеми субъектами.

4. Распределение прибыли между участниками вложений ресурсов осу! ществляется в соответствии с получаемой от реализации инвестиционных проектов прибылью и выделяемыми ими денежными средствами.

!

Рассмотрим каждый из вариантов. Математически задача центральной компании горизонтально интегрированной финансово-промышленной группы, которая формирует оптимальный для всей группы план инвестиций, выглядит следующим образом:

где ху - фиктивная переменная, которая показывает, планируется ли к внедрению на ;-м предприятии у-й инвестиционный проект (если х^ =1, то планируется; если хц =0, не планируется);

Пу — плановая годовая прибыль на /-м предприятии от внедрения у-го инвестиционного проекта;

су — плановые годовые затраты на /-м предприятии в у'-й инвестиционный проект;

К— плановый общий объем денежных средств финансово-промышленной группы, используемых на инвестиционные нужды;

К, — плановый общий объем денежных средств /-го предприятия, используемых на инвестиционные нужды;

а - коэффициент, который показывает долю трансакционных издержек при перераспределении финансовых средств между предприятиями;

т - число предприятий - субъектов финансово-промышленной группы; я — максимальное число инвестиционных проектов на одном предприятии.

После определения плана инвестиций рассчитывается показатель эффективности инвестиций при децентрализованном (ДО/^с) и централизованном (НО!с) использовании денежных средств по формулам:

т я

(1)

(2)

\={1>0}>

(3)

ROI —-

c • (5)

SI ex

/-1 /=!

где y — фиктивная переменная, которая показывает, будет ли выполнен

на 1-м предприятии _/-й инвестиционный проект (исходя из принципа максимизации эффективнеоти), если оно располагает только собственными средствами;

xtJ - фиктивная переменная, которая показывает, будет ли выполнен на i-

м предприятии у'-й инвестиционный проект, если возможно перераспределение финансовых средств между субъектами финансово-промышленной группы (решение задачи (1) - (3));

Pfdc — прибыль, полученная финансово-промышленной группой при децентрализованном финансировании инвестиционных проектов;

Pfc - прибыль, полученная финансово-промышленной группой при централизованном финансировании инвестиционных проектов.

Сравнивая ROI^ и ROIc, мы можем установить приращение эффективности, получаемое от действия предлагаемого механизма согласования интересов.

Также определим прирост прибыли, полученный за счет сосредоточения денежных средств в центральной компании и их оптимального перераспределения между предприятиями финансово-промышленной группы:

Pf-Pfc-Pfdc (6)

Полученный прирост необходимо сравнить с трансакционными издержками, возникающими при централизованном распределении. Если издержки окажутся выше, то применение такого метода централизованного распределения нецелесообразно.

Если существует возможность использовать заемные источники финансирования, то формирование оптимального плана инвестиций при централизованном распределении средств представляется в виде задачи:

/О) = £ £ max; (7)

tft^j+ a{K-! + (8) V i-1 ))

ZZV.

>r

»=1

Где:

М- плановый годовой объем финансовых средств, привлекаемых со стороны;

г - допустимая средняя прибыль на 1 рубль затрат ресурсов (норма прибыли на капитал).

Ограничение (9) введено в модель, чтобы исключить реализацию инвестиционного проекта, чья эффективность ниже рыночной ставки процента.

Второй вариант модели разработан для вертикально интегрированных финансово-промышленных групп. Он отличается от первого постановкой задачи:

Г „, Л

fix) - min

J lSJSm

ZI«

f«l

yj'l

Hl

я

M JJ

—» шах;

¿C+M;

'-1J-1

ff

>r.

(10) (H)

(12)

fei м

*»={u>}, (13)

где c„ - плановые годовые затраты финансовых средств /-го предприятия на j-й инвестиционный проект, способствующий увеличению мощности предприятия;

n,j — плановый годовой объем прибыли, получаемый г-м предприятием за счет увеличения объема выпуска продукции и снижения себестоимости ее изготовления;

pv — плановый прирост годовой производственной мощности /-го предприятия за счет внедрения j-го инвестиционного проекта, выраженный в выпуске конечной продукции;

у/

Р, - производственная мощность /-го предприятия, выраженная в выпуске конечной продукции данного наименования ФПГ, на конец отчетного периода времени;

Такая постановка задачи учитывает, что в финансово-промышленной группе реализуются инвестиционные проекты, обеспечивающие экономическую эффективность выше рыночного уровня. В то же время вертикальная интеграция предприятий предполагает гармоничное развитие всех звеньев технологической цепочки, поэтому в целевой функции максимизируется не прибыль, получаемая предприятиями, а производственная мощность всей финансово-промышленной группы, при этом экономическая эффективность учитывается в виде необходимого условия (ограничение (12)).

На основе проведенного исследования можно сделать вывод, что финансово-промышленные группы превратились в один из основных хозяйствующих субъектов в транзитивной экономике.

Финансово-промышленные группы возникли в результате концентрации и централизации промышленного и банковского капиталов под воздействием глобализации и представляют собой наиболее эффективную форму функционирования крупных корпоративных структур.

Анализ взаимосвязи и взаимодействия в рамках финансово-промышленной группы показал уменьшение трансакционных издержек в деятельности входящих в нее структур вследствие наличия сложившихся рутин.

Предлагаемая модель позволяет оценить эффективность взаимодействия между субъектами финансово-промышленной группы, благодаря ей определяется прирост прибыли, полученный за счет оптимального перераспределения средств между предприятиями финансово-промышленной группы.

III. РАБОТЫ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

1. Подшивалов Д.В. Особенности развития корпоративного управления в российской экономике// Актуальные проблемы современной науки: Тезисы докладов и выступлений 2-й Международной конференции молодых ученых и студентов - Самара: СамГТУ, 2001. - С.102, 0,1п.л.

2. Подшивалов Д.В. Особенности формирования финансово-промышленных групп в системе интегрированных корпоративных структур// Наука и технология. Серия проблемы экономики: Труды XXI Российской школы. - М.: Российская академия наук, 2001. - С. 88 - 96, 0,6 п. л.

3. Подшивалов Д.В. Особенности формирования финансово-промышленных групп в интегрированных корпоративных структурах// XXI Российская школа по проблемам науки и технологий: Тезисы докладов. - Миасс: МНУЦ, 2001. - С. 119, 0,1 п.л.

4. Подшивалов Д.В. Формирование механизма взаимоотношений государства и финансово-промышленных групп//Теоретические и практические проблемы развил ия экономики России: Сборник научных трудов / Под ред. В.И. Бархатова. - Челябинск: Изд. ЮУрГУ, 2002. - С. 285 - 292,0,5 п.л.

5. Подшивалов Д.В. Роль и место банков в деятельности финансово-промышленных групп// Материалы Всероссийской научно-практической конференции «Россия и регионы: новая парадигма развития». - Челябинск: УрСЭИ АТиСО, 2002.-С. 55 - 56,0,1 п.л.

6. Подшивалов Д.В. Роль банка как внутреннего финансового института в финансово-промышленных группах// Социально-экономические проблемы региона в XXI столетии: Тезисы научно-практической конференции. - Челябинск: ЧелГУ, 2002. С. 127-129,0,2 п.л.

7. Подшивалов Д.В. Специфика становления и развития отечественных финансово-промышленных групп // XXIII Российская школа по проблемам науки и технологии: Тезисы докладов. - Миасс: МНУЦ, 2003. - С. 106, 0,1 п.л.

8. Подшивалов Д.В. Проблемы взаимодействия государства и финансово-промышленных групп в транзитивной экономике// Проблемы экономического роста в национальной экономике: Сборник научных трудов/ Под ред. В.И. Бархатова. - Челябинск: Изд. ЮУрГУ, 2003. - С. 200 - 205,0,4 п.л.

Подшивалов Дмитрий Викторович ФОРМИРОВАНИЕ, РАЗВИТИЕ И ЭФФЕКТИВНОСТЬ ФИНАНСОВО-ПРОМЫШЛЕНЫХ ГРУПП В ТРАНЗИТИВНОЙ ЭКОНОМИКЕ Специальность 08.00.01 - «Экономическая теория»

Автореферат диссертации на соискание ученой степени * кандидата экономических наук

Редактор В.И. Кокорев Издательство Южно-Уральского государственного университета

ИД № 00200 от 28.09.1999. Подписано в печать 27.10.2003. Формат 60*84 1/16. Печать офсетная. Усл. печ. л. 1,5. Уч.-изд. л. 1,25. Тираж 100 экз. Заказ № 376

УОП Издательства, 454080, г. Челябинск, пр. им. В.И. Ленина, 76.

2ооз-Л

lg7¿T~ ¡

/ I

»1 1 8 7 8 4

î i i

i

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Подшивалов, Дмитрий Викторович

ВВЕДЕНИЕ.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ И РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВО-ПРОМЫШЛЕННЫХ ГРУПП.

1.1. Экономическая природа, содержание, структура финансово-промышленных групп.

1.2. Особенности развития национальных финансово-промышленых групп в транзитивных экономиках.

1.3. Становление финансово-промышленных групп в транзитивной экономике России.

2. РАЗРАБОТКА МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФИНАНСОВО-ПРОМЫШЛЕННЫХ ГРУПП В ТРАНЗИТИВНОЙ ЭКОНОМИКЕ.

2.1. Сравнительный анализ эффективности функционирования национальных финансово-промышленных групп.

2.2. Методика оценки экономической эффективности финансово-промышленных групп.

2.3 Разработка модели оценки эффективности взаимодействия субъектов финансово промышленных групп.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование, развитие и эффективность финансово-промышленных групп в транзитивной экономике"

Актуальность темы исследования. Вопросы формирования и развития финансово-промышленных групп в условиях транзитивной экономики относятся к числу наиболее важных. Экономическая целесообразность создания национальных и транснациональных финансово-промышленных групп общепризнанна сегодня как в научных, так и в политических кругах России. Интеграционные процессы, лежащие в основе корпоратизации экономики, затрагивают практически все основные отрасли промышленности.

Мировой опыт хозяйственной практики также подтверждает значительную эффективность высококонцентрированного и интегрированного капитала в процессе трансформации национальных экономик.

В настоящее время конкурентоспособность национальной экономики во многом определяется наличием и эффективностью функционирования крупного корпоративного капитала, а корпоративный сектор представляет собой базис преобразований российской экономики. Основными преимуществами процесса корпоратизации являются: возможность аккумулировать средства большого числа инвесторов с правом выбора участия или неучастия в управлении обществом, широкие права в формировании состава акционеров с учетом привлекательности и реальности их инвестиционных возможностей, значительное снижение предпринимательских рисков по принципу ограниченной ответственности, возможность объединения усилий хозяйствующих субъектов без потери автономии. Все вышеперечисленное обусловило появление множества интегрированных корпоративных структур. Преимущества и потенциал корпоративных структур позволяют им в условиях нестабильной экономики функционировать более эффективно, чем отдельным самостоятельным предприятиям. Аналогом таких образований для российской экономики явились финансово-промышленные группы, как одна из наиболее эффективных современных форм интеграции капитала, производства и достижений научно-технического прогресса.

В настоящее время в Российской Федерации процесс создания финансово-промышленных групп достаточно сложен и сдерживается множеством ограничений. Уровень концентрации банковского капитала в России ниже по сравнению с производством, и его недостаточно для крупных инвестиций. Отсутствуют научно обоснованная правовая основа и соответствующие гарантии учредителей этих корпоративных форм. Вопросы, связанные с организационными процедурами и финансовыми взаимоотношениями, также не решены. Четко не определены роль государства и его политика в поддержании формирования и функционирования крупных финансово-промышленных структур.

В современной теории остались недостаточно проработанными вопросы, касающиеся теории и методологии образования интегрированных структур в транзитивной экономике, закономерностей развития национальных финансово-промышленных групп. Кроме того, отсутствует методический подход к разработке оценки экономической эффективности функционирования финансово-промышленных групп в российской экономике.

Все вышеизложенное предопределяет актуальность темы настоящего исследования.

Степень разработанности проблемы. Возникновение финансово-промышленных групп явилось результатом развития процессов концентрации и интеграции производства и капитала как в мировой, так и отечественной экономике.

Проблемами выявления микро-и макроэкономических аспектов процесса концентрации финансового и промышленного капитала, лежащих в основе формирования финансово-промышленных групп, занимались К. Маркс, Дж. Робинсон, Э.Х. Чемберлен, Дж.А. Гобсон, Р. Гильфердинг, В.И. Ленин.

Конкретные механизмы функционирования финансово-промышленных групп и их специфические стороны являлись предметом исследования таких зарубежных экономистов, как А. Берли, Р. Гордон, Г. Минз, М. Оппенгеймер, П. Суизи, Р. Фитч, П. Прескотт.

Нередко исследования проблем формирования и функционирования финансово-промышленных групп являлись составной частью других, более общих направлений экономической теории: теории фирмы, экономической теории прав собственности, теории трансакционных издержек. В связи с этим наиболее интересными являются работы представителей институционального и неоинституционального направлений экономической теории Р. Коуза, Д. Норта, О.И. Уильямсона, М.Е. Портера, Т. Хаут, Р. Радден, Р. Нельсона, С. Уинтера.

Теоретические аспекты формирования и анализ развития интегрированных корпоративных структур в российской экономике представлены в работах таких известных отечественных ученых, как Л.И. Абалкин, А.В. Аникин, В.Е. Дементьев, Л.Н. Саркисянц, Б.З. Мильнер.

Среди трудов отечественных экономистов, занимавшихся проблемами концентрации и интеграции банковского и промышленного капитала, можно выделить работы В.В. Болотина, И.Ю. Беляевой, М.А. Эскиндарова, Э.А. Уткина, В.Е. Дементьева, С.Ю. Глазьева, В.И. Бархатова, Г.П. Журавлевой, Т.А. Поповой, А.Г. Мовсеяна, А.Р. Горбунова.

Особое внимание рассмотрению методических основ создания региональных финансово-промышленных групп, их месту в системе факторов развития экономики региона, организационным аспектам создания региональных финансово-промышленных групп уделяли такие российские авторы, как Б.Ф. Зайцев, Н.Г. Агурбаш, Н.Н. Ковалева, О.А. Малютина.

Несмотря на то, что в настоящее время отечественные экономисты уделяют достаточно много внимания проблемам формирования и развития финансово-промышленных групп, пока отсутствует достаточно объективная характеристика фактических социально-экономических функций, выполняемых финансово-промышленными группами в транзитивной экономике, не определена четкая концепция Российского государства относительно социально-экономической значимости и дальнейших перспектив финансово-промышленных групп в российской экономике.

Актуальность проблемы и недостаточная научная разработанность отмеченных выше вопросов определили выбор темы, цель и задачи диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования. Целью исследования является выявление содержания и особенностей формирования и развития финансово-промышленной группы в транзитивной экономике для разработки модели оценки эффективности взаимодействия субъектов финансово-промышленной группы.

Цель исследования предопределила необходимость постановки и решения следующих задач:

• уточнить содержание финансово-промышленной группы как экономической категории;

• изучить теоретические подходы к формированию финансово-промышленных групп на основе концентрации производства и капитала в российской и зарубежной экономической литературе;

• проанализировать особенности и опыт развития финансово-промышленных групп в транзитивных экономиках;

• определить специфику становления и развития российских финансово-промышленных групп;

• проанализировать фактические результаты деятельности российских и зарубежных финансово-промышленных групп с использованием существующих методологических подходов;

• выработать подход к анализу экономической эффективности финансово-промышленной группы на основе институциональной теории;

• разработать модель оценки эффективности взаимодействия субъектов финансово-промышленных групп.

Объектом исследования является финансово-промышленная группа как институциональная единица, возникшая на основе концентрации и централизации производства и капитала под влиянием глобализации в транзитивной экономике.

Предметом исследования являются процессы формирования и функционирования финансово-промышленной группы, как институциональной формы в транзитивной экономике.

Теоретическая и методологическая основы исследования. Диссертационное исследование базируется на теории и методологии, изложенной в фундаментальных трудах отечественных и зарубежных ученых по проблемам концентрации и централизации производства и капитала, становления и развития крупных финансово-промышленных объединений. В работе использовались данные государственной статистики, аналитические обзоры состояния российских финансово-промышленных объединений. Обоснование теоретических положений и аргументация выводов осуществлялись автором на основе применения таких методов научного познания, как структурный, факторный, сравнительный анализы, научная абстракция, синтез.

Научная новизна и наиболее существенные научные результаты, выносимые на защиту.

1. Уточнено экономическое содержание категории «финансово-промышленная группа». Под финансово-промышленной группой предложено понимать объединение промышленных предприятий, банков, страховых компаний, являющееся результатом интеграции и слияния различных форм капитала, позволяющее за счет использования рутин минимизировать трансакционные издержки и максимизировать совокупную прибыль.

2. Определена природа финансово-промышленных групп как результат усиления концентрации и интеграции производства и капитала под воздействием глобализации, ведущей к укрупнению хозяйственных единиц.

3. Выявлены национальные особенности развития финансово-промышленных групп в странах с транзитивной экономикой для сравнения трансакционных издержек.

4. Выделены формы российской финансово-промышленной группы, функционирующей в условиях неустойчивой институциональной среды. Специфика форм российской финансово-промышленной группы определяется двойственным механизмом ее возникновения. Выделено две формы (в зависимости от центров формирования взаимосвязи и взаимовлияния структурных образующих финансово-промышленной группы). В первой инициатором создания, консолидирующим ядром, вокруг которого выстраивается вся группа, является промышленное предприятие, во второй - финансово-кредитный институт. Различие форм позволило определить цель оптимизации взаимодействия участников финансово-промышленной группы.

5. Проведен сравнительный анализ эффективности российских и зарубежных финансово-промышленных групп на основе методик, базирующикся на неоклассической методологии. Анализ показал, что динамика показателей рентабельности и финансовой независимости свидетельствует о более высокой экономической эффективности российских финансово-промышленных групп по сравнению с западными. С другой стороны, капитализация российских финансово-промышленных групп на порядок ниже капитализации зарубежных компаний.

6. Разработана методика оценки экономической эффективности как российских, так и зарубежных финансово-промышленных групп на основе институционального подхода.

7. Предложена авторская модель оценки эффективности взаимодействия субъектов, входящих в состав финансово-промышленной группы. Модель максимизирует эффективность инвестиций в финансово-промышленной группе, исходя из того, что финансовые средства могут перераспределяться между ее субъектами. Модель учитывает обратную зависимость эффективности инвестиций и величины трансакционных издержек. Разработаны два варианта модели: первый предусматривает горизонтальную интеграцию субъектов финансово-промышленной группы; второй — вертикальную интеграцию.

Теоретическая и практическая значимость результатов исследования. Теоретическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что рассмотренные в нем теоретические основы и методологические подходы могут использоваться для дальнейшего развития концептуальных положений в области исследования процессов формирования отечественных финансово-промышленных групп в транзитивной экономике России.

Практическая ценность исследования заключается в возможности применения изложенных выводов при совершенствовании механизма формирования и функционирования финансово-промышленных групп в транзитивной экономике.

Результаты исследования могут быть использованы в преподавании учебных дисциплин «Экономическая теория», «Макроэкономика», «Финансовые технологии», «Организация деятельности и техника операций финансовых институтов», «Институциональная экономика», «Банковское дело» «Финансы предприятий», «Дивидендная политика предприятий», «Теория фирмы».

Апробация основных результатов исследования. Основные результаты исследования докладывались и обсуждались на Всероссийской научно-практической конференции «Россия на пути реформ: подводя итоги XX столетия» в Уральском социально-экономическом институте Академии труда и социальных отношений (г. Челябинск, 2001 год), на 2-й Международной конференции молодых ученых и студентов «Актуальные проблемы современной науки» (г. Самара, 2001 год), на конференции «XXI Российская школа по проблемам науки и технологий» (г. Миасс, 2001 год), на Всероссийской научно-практической конференции «Россия и регионы: новая парадигма развития» (г. Челябинск, 2002 год), на научно-практической конференции «Социально-экономические проблемы региона в XXI столетии» в

Челябинском государственном университете (г. Челябинск, 2002 год), на 52-й научно-технической конференции Южно-Уральского государственного университета (г. Челябинск, 2000 год).

Отдельные положения диссертации использованы при разработке учебных пособий «Экономическая теория» и «Финансовые технологии», изданных в Издательстве Южно-Уральского государственного университета.

По теме диссертации опубликовано 8 работ общим объемом 2,1 п.л. авторского текста.

Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Подшивалов, Дмитрий Викторович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проведенного исследования теории и методологии формирования и развития финансово-промышленных групп в транзитивной экономике получены следующие результаты.

Проанализировав множество существующих в экономической литературе методологических и теоретических подходов к определению финансово-промышленной группы, можно выделить два основных подхода к определению понятия «финансово-промышленная группа». Согласно первому финансово-промышленная группа - это результат интеграции и слияния различных форм капитала. Второй подход заключается в рассмотрении финансово-промышленной группы как совокупности разнообразных хозяйствующих субъектов, осуществляющих совместную деятельность. Если ограничиться только этими двумя трактовками, то этого недостаточно для полной характеристики такой интегрированной корпоративной структуры, как финансово-промышленная группа.

В связи с этим предложено собственное определение понятия «финансово-промышленная группа». Под финансово-промышленной группой предложено понимать объединение промышленных предприятий, банков, страховых компаний, являющееся результатом интеграции и слияния различных форм капитала, позволяющее за счет использования рутин минимизировать трансакционные издержки и максимизировать совокупную прибыль.

Основными причинами возникновения такой интегрированной корпоративной структуры, как финансово-промышленная группа являются следующие:

• возможность реализовывать совместные капиталоемкие инвестиционные проекты;

• возможность более интенсивного обновления производства и технологий;

• возможность диверсификации производства;

• уменьшение потребности в оборотных средствах за счет повышения платежной дисциплины между субъектами финансово-промышленной группы;

• возможность минимизировать трансакционные издержки (издержки поиска партнера, издержки согласования интересов, издержки заключения контракта, издержки контроля над ее выполнением, издержки спецификации и защиты прав собственности, издержки защиты от третьих лиц;) за счет сокращения числа трансакций;

• возможность повысить эффективность взаимодействия между субъектами за счет использования рутин.

Анализ экономической природы финансово-промышленных групп позволил определить некоторые особенности процесса концентрации и интеграции промышленного и банковского капиталов:

• процессы концентрации охватывают сферу производства, и сферу обращения и финансово-кредитную сферу;

• финансовый капитал, представляющий собой форму сращивания промышленного и банковского капиталов, все в большей степени приобретает международный характер, вследствие усиления процесса глобализации и развития транснациональных интегрированных корпоративных структур;

• процессы интеграции в настоящее время ограничивают монополистические начала за счет преобладания конкурентных;

• специфика управления процессами концентрации и интеграции промышленного и банковского капиталов определяется особенностями их функционирования и сфер их обращения.

Изучение особенностей формирования и развития национальных финансово-промышленных групп в транзитивных экономиках позволило определить основные способы формирования и создания финансово-промышленных групп:

• через поглощение и слияние, в результате которого головная овладевает контрольными пакетами акций;

• при посредничестве банков осуществляется объединение фирм, с последующим участием и контролем банков за деятельностью фирм;

• за счет отделения от головной компании дочерней, с целью придания большей самостоятельности последней (с сохранением контрольного пакета акций).

Структура и характер финансово-промышленных групп в отдельных странах обнаруживают как схожие черты, так и существенные различия. В значительной степени отличия в составе и структуре каждой финансово-промышленной группы обусловлены национальными особенностями территорий и определяются индивидуально, с учетом специфики производства и рынка. Но особое внимание необходимо уделять особенностям законодательного регулирования деятельности финансово-промышленных групп, а также роли финансовых организаций в вопросах корпоративной собственности и управления.

Несмотря на существующие особенности и различия, можно выделить общие черты, присущие всем финансово-промышленных группам в каждой отдельной стране. Так, для всех финансово-промышленных групп США характерно: объединение банковского и промышленного капиталов в виде создания финансово-промышленных групп с «публичной» собственностью; внутри группы создаются условия для свободного межотраслевого перелива капитала; отношения между банком и промышленным предприятием носят долгосрочный и устойчивый характер; подвижность состава группы и четко выделенный центр контроля.

В европейских финансово-промышленных группах ядром, вокруг которого происходит объединения всех участников группы является банк. Помимо осуществления финансирования инвестиционных проектов группы, германские банки участвуют в управлении входящими в состав группы предприятиями. Что касается создания в Германии региональных финансово-промышленных групп, то важно отметить наличие их тесных связей с правительством земли и местной промышленностью. Осуществление единой финансово-промышленной политики в германских финансово-промышленных группах за счет активной координирующей роли входящих в группы финансово-кредитных институтов, под их контролем находится 15% акций 25 крупнейших промышленных предприятий Германии. Между ведущими финансово-промышленными объединениями Германии действуют соглашения о перекрестном акционерном участии. Кроме того в германских финансово-промышленных группах наблюдается сравнительно небольшое число должностных лиц, которые параллельно являются членами правления различных копаний и фирм, входящих в состав финансово-промышленной группы.

Широкомасштабная инвестиционная деятельность, осуществляемая предприятиями Японии, потребовала создания и формирования крупных центров, занимающихся вопросами регулирования ресурсов. Именно в Японии возникла и получила распространение концепция финансово-промышленных групп как основы организации крупного бизнеса. Отличительной особенностью японских финансово-промышленных групп является высокая степень концентрации капитала и производства. На долю шести финансово-промышленных групп (сюданов) приходится 14-15% ВНП, они контролируют от 50 до 75% промышленных активов страны. Универсальность и многоотраслевая принадлежность субъектов, входящих в состав группы — характерная черта финансово-промышленных групп Японии. Кроме того, для финансово-промышленных групп. Особо необходимо отметить роль универсальной торговой фирмы, как правило, являющейся обязательным участником финансово-промышленных групп Японии. С ее помощью реализуется более 50% экспортно-импортных операций. Промышленные объединения и входящие в их состав предприятия в большинстве случаев выстроены по принципу вертикальной интеграции (кэйрэцу). Фактически кэйрэцу представляют собой объединение компаний при отсутствии холдинговой компании, функции которой выполняет совет президентов компаний-участников, в большинстве случаев не учитывающий интересы миноритарных акционеров.

По мере завоевания Японией мировых рынков капитала с серидины 80-х годов формы интеграции промышленного и банковского капиталов в стране все более приближаются к заподноевропейским и американским. Например, наблюдается устойчивая тенденция к уменьшению доли банковских кредитов в финансирования японских финансово-промышленных групп, усложняется структура японских сюданов, в связи с постоянно происходящей диверсификацией их экономической деятельности.

Также необходимо отметить, что в японских финансово-промышленных группах преобладает государственное регулирование по их созданию и деятельности, нежели чисто рыночные механизмы.

Достаточно близкими к финансово-промышленным группам Японии по своему экономическому содержанию, структуре и формам образования являются Южно-корейские финансово-промышленные группы (чеболи). В них также исключительно высока степень концентрации капитала и производства. Лишь несколько десятков чеболей осуществляют контроль практически во всех отраслях экономики. На 10 ведущих финансово-промышленных групп Южной Кореи приходится около 65% ВВП и около 75% экспорта. В каждой южнокорейской финансово-промышленной группе представлены практически все ведущие отрасли промышленности (от 30 до 60 отраслей), что предопределяет высокий уровень конкуренции между фирмами, входящими в разные группы.

Несмотря на схожесть южнокорейских чеболей с японскими сюданами, между ними существую существенные различия. В отличие от японских кэйрэцу, южнокорейские чеболи представляют крупные конгломераты, выстроенные вокруг одной холдинговой компании. Южнокорейские финансово-промышленные группы имеют четко выраженное доминирующее звено, которое ориентируется на централизованное планирование и авторитарный стиль руководства. Принципиальное отличие корейских групп от японских заключается в том, что они формируются на семейном капитале. Хотя реальное управление чеболями осуществляется семейными объединениями, их доля в акционерном капитале группы редко превышает 50%.

Если модель, сформированная послевоенной Японией, нацелена на импортозамещающий вариант индустриального развития при жестком государственном контроле над внешнеэкономической сферой, модель, избранная Южной Кореей и реализуемая в основном с помощью финансово-промышленных групп, нацеливает больше на экспортоориентированный путь развития при широко открытой экономике и опоре на иностранную кредитную помощь.

Для финансово-промышленных групп Южной Кореи характерен принцип развития от трудоемких производств к капиталоемким, затем к наукоемким.

В равнении с США, Германией, Японией, Южной Кореей в России финансово-промышленные группы выступают в настоящее время пока еще в качестве относительно новой, но весьма перспективной организационно-экономической формы интеграции промышленного и банковского капитала. Кроме объективных требований и тенденций, мировых императивов корпоративного развития, в России возникли свои, специфические предпосылки, указывающие на необходимость формирования корпоративного звена в транзитивной экономике России, такие как: отсутствие инвестиций и нехватка оборотных средств, сокращение государственных заказов.

Уникальность становления и развития финансово-промышленных групп в транзитивной экономике России в настоящее время заключается в том, что они образуются либо в виде финансово-промышленных групп на основе специального закона (де-юре ФПГ), либо без какой-либо официальной регистрации в рамках действующего гражданского законодательства (де-факто ФПГ).

На основании анализа данных Государственного комитета статистики России выявлено, что на долю финансово-промышленных групп, сформированных вокруг одного предприятия или группы промышленных предприятий, приходится около 86% всех финансово-промышленных групп. Финансово-промышленные группы, роль консолидирующего ядра в которых выполняет кредитно-финансовый институт (в российской практике чаще-крупный банк), составляют 14%. В организационном построении российских финансово-промышленных групп преобладают группы с «мягкой» формой интеграции, которые действуют на основе договора о сотрудничестве, на их долю приходится 94% от общего числа. Значительно меньшая часть — это группы холдингового типа с «жесткой» формой интегрирования. Низкая привлекательность создания групп холдингового типа объясняется отсутствием собственного капитала, достаточного для покупки акций предприятий, являющихся участниками объединения; нежелание стать «дочерней» или зависимой компанией; наличие достаточно сложных бюрократических процедур при оформлении. Что касается структуры построения российских финансово-промышленных групп, то доминирующее положение занимают горизонтально-интегрированные финансово-промышленные группы (67%), на долю вертикально-интегрированных групп приходится (23%), конгломераты (10%).

Одним из побудительных факторов, подталкивающим российские предприятия и банки к объединению в интегрированные корпоративные структуры, является рост трансакционных издержек в результате отказа от прямого государственного управления и изменения характера взаимоотношений между предприятиями в ходе экономической реформы.

Также дополнительным стимулом к объединению по типу финансово-промышленной группы являются предусмотренные законом разнообразные меры государственной поддержки, рассмотренные в третьем параграфе диссертационного исследования.

Резюмируя все выше сказанное можно сказать, что формирование финансово-промышленных групп в транзитивной экономике России обоснованно не только острой необходимостью проведения институциональных преобразований, но ' и существованием реально сложившихся в настоящее время предпосылок для интеграции финансового и промышленного капиталов.

В условиях глобализации экономики огромное значение приобретает вопрос о создании эффективно функционирующих финансово-промышленных групп, которые составляют основу национального хозяйства любой экономически развитой страны. В результате анализа эволюции различных теорий и концепций экономической эффективности финансово-промышленных групп были сделаны следующие выводы.

Вклад марксистской школы (К. Маркс, Р. Гильфердинг, В.И. Ленин) в изучение экономической эффективности финансово-промышленной группы заключается в том, что они рассматривали критерий экономической эффективности на макро- и микроуровне, причем критерием экономической эффективности на макроуровне они считали максимизацию производственного накопления в национальной экономике, а на микроуровне - максимизацию прибыли. Количественным показателем экономической эффективности, по их мнению, выступают «эффект» как разница между полученным доходом и затратами (издержками) и норма прибыли. Также марксисты заложили методологические подходы к теории экономической эффективности на основе структуры капитала.

Следующий этап в развитии теории экономической эффективности представлен в трудах ученых неоклассического (А. Маршалл, Ф. Найт) и маржиналистского (Дж.Б. Кларк, У.С. Джевонс, Ф. фон Визер) направлений.

В рамках этих направлений был разработан математический инструментарий анализа экономической эффективности финансово-промышленной группы, базирующийся на классическом положении о единственном критерии экономической эффективности корпорации — прибыли.

Они проанализировали влияние факторов, влияющих на экономическую эффективность финансово-промышленной группы: условия неопределенности и риска, организационная форма корпорации, личные и профессиональные качества управляющих.

Отмечая позитивный вклад в разработку теории экономической эффективности в рамках неоклассического и маржиналистского направлений, тем не менее следует обратить внимание на недостатки этих концепций.

Во-первых, признается единый критерий экономической эффективности в форме прибыли и ее максимизация. Реальное экономическое поведение фирм (финансово-промышленных групп) опровергает данный тезис. С позиции отдельных субъектов прибыль в конечном итоге не представляет собой синтетический критерий, который бы позволил в полной мере согласовать экономические интересы всех заинтересованных субъектов хозяйственной деятельности.

Во-вторых, взятая за основу маржиналистами и неоклассиками модель фирмы, основанная на идеализированных предпосылках, не могла в полной мере отражать внутрикорпоративные отношения. Тем не менее эти отношения оказывали непосредственное влияние на экономическую эффективность финансово-промышленной группы.

Среди представителей институционального направления, занимавшихся изучением проблем экономической эффективности крупных хозяйствующих структу, необходимо отметить: А. Алчиана, Г. Демсеца, Д. Норта, Г. Харта, Дж. Гэлбрейта, И. Шумпетера, Г. Саймона, Р. Коуза, Р. Нельсона, и С. Уинтера.

В центре институционального подхода находятся агентские отношения между субъектами, входящими в состав финансово-промышленной группы, оптимизация которых лежит в основе экономической эффективности интегрированного корпоративного объединения. Оптимизация осуществляется исходя из трех критериев: удовлетворения потребностей субъектов, минимизации трансакционных издержек, а также сохранения и развития инфраструктуры.

На процесс максимизация экономической эффективности влияют, по представлениям институционалистов, следующие факторы: информационная асимметрия, рутины, тип поведенческой функции субъекта, дисциплинирующие факторы для управляющего, а также ограниченная рациональность субъектов.

Недостатком институционального подхода, развиваемого зарубежными экономистами, на наш взгляд, является то, что его представители не уделяют достаточного внимания количественной оценке экономической эффективности финансово-промышленной группы. По этой причине они не разработали показатели оценки экономической эффективности финансово-промышленной группы. Также недостаточное внимание в исследованиях было уделено институциональному анализу экономической эффективности финансово-промышленной группы в транзитивной экономике.

В то же время необходимо отметить, что специфика транзитивной экономики накладывает определенный отпечаток на содержание, критерий, показатели и факторы экономической эффективности.

Проведенный анализ показал, что в рамках существующих теорий и концепций экономической эффективности невозможно определить содержание, критерий, количественные показатели и факторы экономической эффективности корпорации в трансформируемой экономике. Реформирование российской экономики в 90-е годы изменило условия хозяйствования субъектов. В процессе приватизации и формирования рыночных отношений возникла и развивается рыночная экономика, которой присуща многосубъектность. Возникшие хозяйствующие субъекты имеют свои собственные экономические интересы. Система экономических отношений с преобладанием одного субъекта — государства распалась на множество подсистем, регулируемых законами рынка, что не могло не повлиять на неоднозначность оценки хозяйственной деятельности субъектов. Расчет эффекта не отражает места и роли корпорации в трансформируемой экономике и не всегда свидетельствует об экономической эффективности корпорации.

В процессе российских реформ, когда происходит изменение структуры собственности, возникает множество субъектов, ведущих хозяйство исходя из собственной поведенческой функции, усложняются отношения в корпорациях, что связано с ростом трансакционных издержек, и в частности, агентских издержек, требует уточнения само понятие экономической эффективности. Это актуально в связи с тем, что возникает контрактная форма экономических отношений, базирующаяся на оптимизации трансакционных издержек. Категорию экономическая эффективность, согласно теоретических и методологических подходов, изложенных в отечественной и западной экономической литературе, можно сформулировать как оптимизацию контрактных отношений субъектов финансово-промышленной группы на основе минимизации трансакционных (в том числе агентских) издержек с целью максимизации удовлетворения их потребностей.

Таким образом, в результате анализа мы определили сущность, критерий, количественные показатели и факторы экономической эффективности финансово-промышленных групп в транзитивной экономике.