Государственный долг: экономическая природа и место в хозяйственном механизме тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Государственный долг: экономическая природа и место в хозяйственном механизме"

На правах рукописи

КУМЫКОВ АРТУР АСЛАНОВИЧ

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ: ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПРИРОДА И МЕСТО В ХОЗЯЙСТВЕННОМ МЕХАНИЗМЕ

Специальность 08.00.01 - Экономическая теория

Автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

Москва - 2003

Работа выполнена в Кабардино-Балкарском университете им. Х.М.Бербекова на кафедре экономической теории

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор,

заслуженный экономист РФ Прудкой Юрий Николаевич

доктор экономических наук Блохина Татьяна Константиновна

доктор экономических наук, профессор Мысляева Ирина Николаевна

Ведущая организация: Государственный университет управления

Защита состоится ас-П^Я^ 2003 г. в 13.00 часов на заседании

диссертационного совета Д 224 003.01 в Научно-исследовательском институте труда и социального страхования Министерства труда и социального развития Российской Федерации по адресу: 105064, Москва, ул. Земляной вал, 34.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Научно-исследовательского института труда и социального страхования Министерства труда и социального развития Российской Федерации.

Автореферат разослан 'j^ff C&U/A ^/гОРЗг.

Ученый секретарь диссертационного совета,

кандидат экономических наук xi Яковлев P.A.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность исследования. Проведение рыночных реформ в Российской Федерации по-новому поставило вопросы государственного регулирования хозяйства и источников финансирования государственной деятельности. Переход к рыночной экономике вызвал необходимость соответствующей адаптации принципов финансирования бюджетных расходов и перехода к безинфляционному покрытию дефицитов бюджета. Постепенно роль основного источника денежных средств государства, наряду с налоговыми поступлениями, стали занимать государственные заимствования (причем, не только внешние, но и внутренние), объем которых в условиях экономического спада, кризиса налоговой системы год от года становился все более ощутимым. Результатом этого стал практически неограниченный рост российского государственного долга и расходов бюджета по его обслуживанию. Действуя в условиях растущей нехватки бюджетных средств, власти регионального уровня в переходный период также все чаще прибегали к заимствованиям и другим способам дефицитного финансирования.

Обнаружилась в обостренной форме и еще одна проблема: как мобилизовать сбережения населения для решения инвестиционных и дру[ их социально-экономических задач. Причем мобилизовать так, чтобы это было в интересах населения, гарантировало не только сохранение, но и преумножение сбережений последнего. Государственные заимствования как раз и являются одной из разновидностей такого механизма.

Экономическая теория, как наука о теории и практике рыночной организации производства, позволяет определить всю сложность экономических отношений, возникающих в процессе осуществления заимствований на разных уровнях вертикали власти, причины нарастания государственного долга, методы его регулирования, механизм и последствия его воздействия на социально-экономические процессы. Кризисные явления в российской экономике

в конце 90-х годов в значительной степени явились I

экономических закономерностей переходного периода, механизма регулирования дефицитного финансирования и соответствующего мирового опыта.

Долговая политика - неотъемлемая часть экономической политики государства. В качестве рычага регулирования государственный долг обеспечивает воздействие на денежное обращение, финансовый рынок, инвестиции, производство, занятость и другие социально-экономические процессы. С помощью государственных заимствований удается ослабить постоянные противоречия между величиной необходимых общих потребностей и возможностями государства по их удовлетворению. Как источник мобилизации дополнительных ресурсов и увеличения финансовых возможностей, государственные займы являются важным фактором ускорения темпов социально-экономического развития страны. В то же время необоснованное наращивание государственного долга, выбор неподходящих форм и инструментов финансирования бюджетных дефицитов имеют дестабилизирующее влияние на экономику страны.

В этой связи долг выступает в качестве объекта регулирования, что предполагает наличие взаимосвязанных бюджетных, финансовых, организационных и других процедур, т. е. системы управления государственным долгом. Посредством ее функционирования государство определяет механизм осуществления заимствований, соотношение между различными видами долговых заимствований, их оптимальные структуру и сроки, уровень доходности, способствует сохранению объема государственного долга на экономически безопасном уровне, сокращению стоимости обслуживания государственного долга и т.д. Особое значение в условиях острейшего дефицита денежных ресурсов у большинства субъектов РФ, передачи дополнительных властных полномочий из фелерального на региональный и местный уровни вла- < сти без соответствующего финансового их подкрепления из центра приобретают заимствования к лсл! властей регионального и местного уровней, открывающие дополнительные возможности реализации региональных социальных программ, привлечения необходимых инвестиций в регионы, модер-

низации и реконструкции объектов муниципального хозяйства. Политика в области управления долгом и механизм управления долгом являются необходимыми условиями для формирования обоснованной бюджетной политики государства, регионов, муниципальных образований и нормального функционирования бюджетного процесса. Вследствие этого возникает насущная теоретическая и практическая необходимость макроэкономического исследования экономической природы государственной задолженности, причин ее возникновения, социально-экономических последствий, а также определения ее места в механизме хозяйствования. Значимость вышеперечисленных проблем как для экономической теории, так и для целей эффективного государственного регулирования экономики предопределили актуальность темы и обусловили выбор ее в качестве темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Исследованию проблем государственного долга посвящены работы зарубежных экономистов Р.Алена, Р.Барро, А.Вагнера, Дж.Кейнса, Р.Коуз, Р.Масгрейва, Ф.Модельяни, Ф.Ноймарка, А.Пигу, Д.Рикардо, П.Самуэльсона, А.Смита, Дж.Ю.Стиглица, М.Фридмана, Дж.Хикса, А.Хансена, и др. В своих трудах они в систематической форме выявили связь между развитием экономики и государственными расходами. При этом кредитное финансирование получило определение важнейшего инструмента стимулирования совокупного спроса, легализующего бюджетные дефициты, и стабилизации экономики. При этом получила развитие идея о том, что государственные займы способны лишь на время отложить налоговые сборы с экономических агентов. Значительное внимание было уделено и теоретическим аспектам управления государственным долгом.

В российской экономической мысли проблемы государственной задолженности были поставлены в работах Н. Тургенева «Опыт теории налогов» (1818), М. Орлова «Опыт теории государственного кредита» (1833), М.Боголепова «Государственный долг (к теории государственного креди-та)»(1910). В современной отечественной экономической литературе до начала 90-х годов XX в. тема государственного долга и бюджетных дефицитов

активно не исследовалась. Бюджетный дефицит трактовался как явление экономик буржуазных стран. Считалось, что советская экономическая модель с ее плановым характером развития не может име!ь проблем, связанных с порожденным бюджетными дефицитами государственным долгом. Отсутствие на начальном этапе глубоких научных исследований о причинах, допустимых границах и социально-экономических последствиях бюджетных дефицитов и недостаточная степень разработки теоретических проблем регулирования государственной задолженности привели к тому, что отечественная экономическая наука оказалась не в состоянии создать адекватную стратегию для решения проблемы сбалансированности государственного бюджета, а законодательные и исполнительные органы Российской Федерации не были готовы к выработке и осуществлению эффективной долговой политики в условиях развивающегося кризиса социалистической модели хозяйствования.

В последние годы исследования на данном направлении активизировались. Общие основы разрабатываются в трудах Л. Абалкина, А.Анчишкина, А.Вавилова, Ю.Вавилова, Е.Гайдара, С.Глазьева, Ю.Данилова, А.Илларионова, Д. Львова, В. Панскова, В. Перламутрова, Ю.Петрова,

A.Смирнова, Г. Трофимова, Е.Ясина и др. В работах А. Саркисянца содержится комплексный анализ системы международных долгов. Б. Хейфец предлагает стратегию управления внешним долгом, дает обобщающую характеристику долговому кризису. Вопросы региональных и муниципальных заимствований, проблемы их выпуска и размещения рассмотрены

B.Лексиным, Б.Мильнером, И.Мысляевой, А.Швецовым. Проблемами прогнозирования доходности на рынке внутренних займов занимаются В.Баринов, Т.Блохииа, А.Первозванский, Т.Первозванская. В публикациях Б.Златкис рассмотрены практические аспекты управления государственной задолженностью.

Однако, несмотря на наличие значительного числа публикаций зар\-бежных авторов, на возросшее количество монографий и статей российских

ученых, проблема государственного долга и его регулирования до сих пор остается недостаточно разработанной. В экономической литературе до настоящего времени неоднозначно трактуется экономическое содержание категории «государственный долг»; преобладает преимущественно финансово-технический, а не политико-экономический анализ проблем государственной задолженности; недостаточно освещены вопросы внутреннего государственного долга и его влияния на экономику и решение социальных проблем, а также особенности его управления на разных уровнях вертикали власти.

Цели и задачи исследования. Целью диссертационной работы является политико-экономическое исследование государственного долга как категории экономической теории и элемента хозяйственного механизма, определение направлений воздействия государственного долга на социально-экономические процессы и механизмов регулирования последнего.

Для достижения поставленной цели необходимо решение следующих

задач:

- разработать методологию исследования государственного долга как экономической категории с учетом постиндустриального характера хозяйственных систем;

- обобщить теоретические представления различных экономических школ по вопросам сбалансированности бюджета и возможностей кредитного финансирования государственных расходов как основ теории государственного долга;

- определить сущность государственного долга через характеристику специфики экономических отношений, возникающих между субъектами макроэкономической деятельности в процессе государственных заимствований;

- обосновать содержание государственного долга как экономической категории, отражающей принцип ограниченности ресурсов, имеющихся в распоряжении государства, и проблему выбора способа финансирования государственного бюджета в случае его дефицита;

- определить роль и место государственного долга в хозяйственном механизме рыночной экономики на основе анализа его структуры и эффективности;

- обосновать институциональную структуру государственного долга, изучить влияние институционализации на совершенствование долговой политики;

- провести анализ основных задач дефицитного финансирования на основе характерных тенденций развития государственной задолженности в мировой экономической практике;

- рассмотреть теоретические аспекты влияния государственного долга на макроэкономические показатели развития экономики и социальные процессы в обществе как результата применения различных инструментов экономической политики государства;

- исследовать теоретические и практические вопросы регулирования внутреннего государственного долга на разных уровнях власти, связанных с необходимостью создания единой системы управления государственным долгом;

- обосновать и предложить основные направления совершенствования реформирования долговой политики для уровня региональных и муниципальных образований.

Предметом исследования является совокупность экономических, организационных и правовых отношений, возникающих в результате формирования дополнительных ресурсов государства с целью разрешения противоречий между общими экономическими и социальными потребностями страны и бюджетными возможностями.

Объектом исследования выступает государственный долг (не только внешний, но и внутренний), формирующийся как элемент хозяйственного механизма современной экономики в результате политики дефицитного финансирования, его экономическая и институциональная структура, способы его регулирования.

Теоретическая, методологическая и информационная база исследования. Теоретической основой исследования послужили фундаментальные научные труды отечественных и зарубежных авторов, посвященные вопросам социально-экономической роли государства, природы государственного долга и управления им.

В качестве методологической базы диссертационной работы использовались общенаучные принципы познания экономических явлений: диалектический, системный, конкретно-исторический, функциональный - научного анализа и обобщения изучаемых процессов и другие принципы, позволяющие рассмотреть изучаемые процессы в развитии, выявить противоречия и предложить пути их разрешения.

При изучении государственного долга как категории экономической теории использовались позитивные и нормативные методы анализа. С помощью первых выявляются отношения между основными переменными экономической политики и объемами государственных заимствований и выясняется, что произойдет, если та или иная переменная изменится. Нормативные утверждения в работе носят рекомендательный характер и относятся к вопросам совершенствования управления долгом на региональном уровне; в определенной степени отражают ценностные суждения автора по данному вопросу.

В работе использованы законодательные и нормативные акты Российской Федерации и Кабардино-Балкарской Республики; инструкции и методические рекомендации Министерства финансов РФ, материалы официальных интернет-сайтов и периодических изданий.

Информационную базу исследования составили материалы Министерства финансов РФ, Комитета государственной статистики РФ, Министерства финансов КБР и Комитета государственной статистики КБР отчеты об исполнении бюджетов различных территориальных образований КБР.

Наиболее существенные научные результаты, полученные лично соискателем и определяющие научную новизну исследования. Научная новизна диссертации состоит в развитии на основе предложенного автором методологического подхода, состоящего в синтез исторического, сущностного, функционального и институционального анализа, политико-экономической концепции государственного долга и его функций в экономической деятельности государства. Личный вклад соискателя в развитие данной концепции состоит в следующем:

- доказано, что современная теория государственного долга представляет собой определенный компромисс или синтез различных 1еоретичсскпч взглядов по проблемам дефицитного финансирования государственных расходов: получает развитие комплексный подход к рассмотрению государа-венного долга, основанный на признании как его позшивного воздействия на развитие экономики, так и его негативных эффектов, связанных с растаем задолженностью государственных органов (исторический анализ);

- определено, что по своей сущности государственный долг представляем собой кредитные отношения, возникающие между гос\даравом. с одной стороны, юридическими и физическими лицами - с другой, при которых ю-сударство выступает в качестве заемщика;

- обосновано, что государственный долг - эю задолженность юс>дарст-венных органов, образуемая в процессе формирования дополнительных ресурсов государства, посредством займов денежных средств у частных лиц, институтов негосударственного сектора и иностранных государств, направленных на разрешение противоречий между безграничностью общих социально-экономических потребностей страны и ограниченностью средств государственного бюджета для их удовлетворения (функциональный анализ);

- определено место государственного долга в хозяйственном механизме рыночной экономики «гак элемента экономической политики и доказано, что государственный долг, с одной стороны, является результатом этой политики, а с другой стороны - может сознательно использоваться правительством

как важнейший рычаг воздействия на весь процесс производства и распределения (функциональный анализ)

- доказано, что формирование и развитие государственного долга находится под влиянием запаса институционального капитала общества; роль институтов, в частности, заключается в том, чтобы не допустить «нецелевою использования» представителями власти своих бюджетных полномочий в процессе выработки политики государственных заимствований (институциональный анализ);

- аргументирован вывод о том, что использование государственного долга для покрытия бюджетного дефицита позволяет осуществить спецификацию прав собственности всех участников данного процесса, снизить неопределенность в их взаимодействии, увязать их интересы, создать оптимальные предпосылки для эффективного использования заемных средств;

- уточнены последствия воздействия государственного долга (как позитивные, так и негативные) на социально-экономические процессы, на основные макроэкономические показатели: состояние денежной массы и макроэкономическую ликвидность (монетарный уровень), уровни потребления, сбережений и инвестиций (реальный уровень); на политику и динамику экономического роста (решающее значение, при оценке которого имеет целевое назначение мероприятий правительства, профинансированных за счет кредитов); на распределение финансовых и других материальных (нематериальных) ресурсов между различными сферами хозяйственной деятельности;

- доказано, что управление государственным долгом требует системного подхода, предполагающего наличие основных целей управления государственным долгом, развитой институциональной структуры, правовых основ, многоплановых экономических инструментов регулирования государственной задолженности; долгосрочной политики в области управления государственным долгом;

- обоснована необходимость, с одной стороны, усиления государственного контроля за заимствованиями, а с другой - совершенствования и рефор-

мирования существующей системы управления государственным долгом современной России. В качестве ведущих направлений такого совершенствования определены следующие: развитие рыночных инструментов заимствований и инструментов управления долгом; повышение эффективности государственных заимствований и сокращение рисков, связанных с их осуществлением; оптимизация структуры государственного долга и др.; совершенствование организационной структуры управления государственным долгом РФ;

- выявлены трудности, с которыми столкнулось при проведении долговой политики большинство субъектов РФ, и на примере Кабардино-Балкарской Республики выработаны предложения по стабилизации долговой ситуации путем создания республиканской базы данных о региональных заимствованиях и активах, связанных с долговыми операциями; анализа рисков, прогноза платежей по погашению и обслуживанию долга, ситуации на финансовых рынках; осуществления прогноза развития экономики республики, как основы для определения размеров региональных заимствований; ведения мониторинга реализации программ региональных заимствований.

Теоретическая значимость работы. В целом исследование носит теоретико-методологический, политико-экономический характер. Его теоретическая значимость заключается в развитии и углублении методологических основ исследования экономических и институциональных аспектов теории государственного долга, в раскрытии его сущности как экономической категории, определении места государственного долга в хозяйственном механизме и в системе экономической политики государства, в обобщении направлений воздействия государственного долга на социально-экономические процессы.

В условиях наличия многообразных, иногда диаметрально противоположных взглядов на проблему, существования в научной литературе нечетких и не совпадающих по смыслу определений предлагаемое исследование облегчает теоретическое изучение экономической политики государства и государственного до,:га как инструмента регулирования экономики. Пол\-

ченные теоретические результаты способствуют научному обоснованию направлений совершенствования экономической политики в рамках достижения стабилизационных целей посредством использования государственного долга, выработке стратегии управления государственным долгом как на федеральном, так и на региональном уровнях.

Практическая значимость исследования определяется тем, что его результаты использовались и могут быть использованы в дальнейшем при разработке документов нормативного и законодательного, прогнозного и программного характера, определяющих совершенствование управления государственным долгом.

Научные положения диссертации могут быть использованы органами власти РФ, субъектов РФ и органами местного самоуправления при определении экономической политики государства и муниципальных образований в процессе управления государственными, а также муниципальными заимствованиями.

Практическое значение имеют и предлагаемые автором меры по совершенствованию и реформированию существующей системы управления государственным долгом современной России и стабилизации долговой ситуации в Кабардино-Балкарской Республике. Конкретные рекомендации автора были учтены в процессе разработки и принятии ряда законов КБР.

Материалы работы используются при подготовке и чтении таких учебных дисциплин, как «Макроэкономика», «Государственное регулирование рыночной экономики», «Рынок ценных бумаг», «Теория общественного сектора» в Кабардино-Балкарском государственном университете им. Х.М. Бер-бекова.

Апробация результатов исследования. Многие авторские предложения и рекомендации прошли апробацию при подготовке и принятии ряда законов КБР, в процессе совершенствования управления республиканским долгом. Основные теоретические выводы были доложены автором на ряде Всероссийских научно-практических конференций, проходивших в г. Напь-

чике (2000 г.), г. Кисловодске (2001, 2002), г. Пензе (2003г.), г. Санкт-Петербурге (2003 г.)

По избранной теме диссертантом опубликованы две монографии и ряд статей общим объемом в 35 печатных листов.

Структура работы. Работа состоит из введения, пяти глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ.

Во введении дается общая характеристика работы по параметрам: ак1>-альность ее темы, цели, объект и предмет исследования, а также методолого-теоретическая и фактолого-статистическая база, практическая значимость и апробированность диссертации.

В первой главе «Категория «государственный долг» в экономической теории» исследование проблемы реализуется в соответствии с методологическим подходом, предложенным автором, в основу которого положен синтез исторического, сущностного, функционального и институционального анализа.

Анализ государственного долга как экономической категории начинается в диссертации с исторического экскурса, с изучения диалектики теоретического (политико-экономического) наследия по данному вопросу. Это позволило автору проследить взаимосвязь развития понятия государственного долга как экономической категории, теоретической разработки вопросов о необходимости вмешательства государства в экономический процесс с особенностями определенных исторических ситуаций. В процессе анализа различных концепций кредитного финансирования государственных нужд ocho- v вополагающим для целей исследования было изучение вопросов о том, какие функции и задачи может и должно брать на себя государство: в какой степени государственные расходы являются макроэкономически продуктивными; каким образом государство должно финансировать свою деятельность, т. е.

когда государственные расходы могут покрываться путем займов на финансовых рынках или кредитов эмиссионного банка, а когда для этой цели должны использоваться исключительно налоги (или другие, находящиеся в распоряжении государства сборы и пошлины); какие последствия для экономики и общества в целом имеет возникающая при кредитном финансировании государственная задолженность.

В диссертации показано, что ответы на эти вопросы в различных теориях представителей мировой экономической мысли были неоднозначны, а иногда и прямо противоположны.

Автором было установлено, что две важнейшие системы предкласси-ческого периода в экономической теории - меркантилизм и физиократия -занимали по отношению к вопросам экономической политики и структуре финансирования государственного бюджета диаметрально противоположные позиции: физиократические варианты экономического либерализма противостояли меркантилистическому интервенционализму.

Представители классической политэкономии также крайне негативно оценивали теорию и практику меркантилистского государства (в котором кредитное финансирование государственных расходов было не только вполне оправдано, но и являлось одним из важнейших источников доходной части бюджета). По мнению классиков, бюджетно-налоговая политика и государственный долг должны выполнять исключительно роль финансовых, но не регулирующих инструментов. Растущая государственная юдолженность несет с собой, по их мнению, многократное увеличение потребительского спроса, что в условиях экономики полной занятости неизбежно ведет к инфляционному повышению цен.

Представители различных научных течений внутри исторической школы неоднозначно оценивали проблемы государственной задолженности. Некоторые полагали, что лучшим вариантом покрытия государственных расходов являлись налоги. Другие представители этой школы предвосхитили идеи представителей кейнсианской школы, рассматривая государственный млг

как «органичный элемент государственной жизни».

В работе соискателем отмечается, что основные принципы кредитного финансирования государственных расходов: периодичность, предсказуемость и продуктивность, разработанные Адольфом Вагнером в конце XIX столетия - были взяты позднее на вооружение правительствами многих европейских стран и оказали значительное влияние на развитие современной теории государственного долга.

Особое внимание в диссертации уделено развитию теории государственного долга после мирового кризиса 1929-1933 гг. Важную роль здесь играют труды Дж.Кейнса, в которых определен новый подход к вопросу о роли и месте государства в общественном воспроизводстве, содержится множество новых аспектов в трактовке проблем государственной задолженности, отклоняется теория сбалансированного бюджета, признана возможность бюджетных дефицитов для стимулирования экономики.

Монетаристы, как показано в диссертации, акцентируют внимание на важности кредитно-денежной политики для стабилизации экономики на макроуровне и ограничиваются рассмотрением (по крайней мере, в долгосрочном периоде) только монетарных эффектов государственной задолженности. Как показывает анализ, за последние тридцать - сорок лет произошло определенное сближение между этими школами, поэтому в современных условиях можно говорить скорее о расстановке акцентов, а не о фундаментальных расхождениях между ними.

Новое направление классической школы имеет свои особенности, так называемые рациональные ожидания. Предусмотрительность потребителя занимает центральное место в гипотезе жизненного цикла Франко Модильяни и в гипотезе постоянного дохода Милтона Фридмана. Общий принцип за- ) ключается в том, что сумма государственного долга равна сумме будущих налогов. Если потребитель в достаточной степени учитывает будущие события, то будущие налоги для него эквивалентны текущим. Следовательно, финансирование государственных расходов за счет долга равносильно их фи-

нансированию за счет налогов. Эта точка зрения получила название «рикар-дианское равенство». В процессе исследования автором показано, что из этой логики не следует, будто любые изменения в бюджетно-налоговой политике бесполезны. Они могут существенно повлиять на расходы потребителя, если приводят к изменению текущего или будущего объема государственных расходов.

В начале 80-х годов в дискуссию включилась школа «экономики предложения», подчеркивающая роль фискальной политики в обеспечении экономического роста и совокупного предложения. Ее сторонники прогнозировали, что существенное снижение ставок налогов послужит стимулом для повышения экономической активности и роста доходов, а значит уменьшения величины государственного долга. Более того, они полагали, что увеличение предложения товаров притормозило бы инфляцию. Однако практическое воплощение этой концепции в 80-х годах показало, что многие из ее теоретических предположений не подтвердились.

На основе осуществленного исторического анализа экономических школ сделан вывод: современная теория государственного долга несет на себе печать компромисса различных теоретических взглядов по проблемам дефицитного финансирования государственных расходов; получает развитие комплексный подход к рассмотрению государственного долга, основанный на признании как его позитивного воздействия на развитие экономики, так и негативных эффектов, связанных с растущей правительственной задолженностью.

Сущностный анализ государственного долга основан на выяснении глубинных причинно-следственных связей, возникающих в процессе гос>-дарственных заимствований и имеющих объективный характер. Диссертантом обосновано, что по своей сущности государственный долг представляет собой совокупность экономических отношений, проявляющихся в виде кредитных отношений, возникающих между государством, с одной стороны, юридическими и физическими лицами - с другой, при этом государство вы-

ступает в качестве заемщика.

Эти отношения имеют как всеобщие, так и особенные проявления. Во всех хозяйственных системах или хотя бы в большинстве из них возникает необходимость обращения к государственным заимствованиям, как элементу хозяйственного механизма, поэтому набор одинаковых качеств этого явления в разных системах трактуется как общее. В то же время разные страны характеризуются большими разрывами в уровнях экономического развития, находятся на разных ступенях цивилизованного устройства, а потому имеют особенные причины, проявления и последствия долговой политики.

Причины государственного долга могут быть различными: с одной стороны, растущий государственный долг может быть связан с осуществлением крупных государственных вложений в развитие экономики, т.е. с гос\-дарственным регулированием экономической конъюнктуры. С другой стороны, значительная государственная задолженность часто является отражением общего кризиса экономики, неэффективности финансово-кредитных связей в результате неспособности правительства держать под контролем финансовую ситуацию в стране (это особенно актуально для развивающихся и трансформируемых стран). Эта мысль находит свое продолжение при анализе основных тенденций дефицитного финансирования в мировой экономической практике.

Сущностный анализ государственного долга приводит к выводу, что причинно-следственные связи в процессе государственных заимствований осуществляются лишь как господствующая тенденция, что, наряду с ней. действуют и контртенденции, которые в известных условиях могут даже на '

время ослабить действие господствующей тенденции. Это положение находит свое проявление как в стабилизирующем, так и в дестабилизирующем \ влиянии государственного долга на экономику, что также получило свое доказательство в работе.

Характеризуя государственный долг как категорию экономической теории, автор исходил из закона растущих государственных потребностей.

сформулированного немецким экономистом А.Вагнером и отражающего тенденцию к возрастанию роли государства по отношению к экономике и обществу. Поскольку потребности порождают расходы, то названная тенденция конкретизируется, согласно А.Вагнеру, в законе растущих финансовых потребностей государства. Между тем, финансовые ресурсы, которыми располагает государство в каждый данный момент времени, ограничены. На определенной ступени развития института государства возникает проблема недостаточности налоговых поступлений для покрытия расходов. В этой ситуации государство вынуждено обращаться к заимствованиям, в результате которых и формируется государственный долг.

В диссертационной работе показано: по-своему содержанию государственный долг как экономическая категория представляет собой задолженность государственных органов, направленную на разрешение противоречий между общими экономическими и социальными потребностями страны и бюджетными возможностями на основе займов денежных средств у частных лиц, институтов негосударственного сектора и иностранных государств.

Привлекая путем увеличения задолженности дополнительные финансовые ресурсы, государство получает новые возможности для экономического роста и преодоления своего отставания от более развитых стран. В работе особо подчеркивается: выбор общества в лице государства только тогда рационален, когда государственные заимствования помогают повысить общую экономическую эффективность, способствовать более справедливому распределению доходов, достичь наилучших результатов для разных слоев общества. В этом смысле предложенное выше определение содержания государственного долга представляется вполне корректным.

Функциональный анализ, проведенный диссертантом, позволил и!у-чить поверхностные отношения и функциональные зависимости на основе принципа рационализации экономического выбора в условиях ограниченных ресурсов. С точки зрения этого всеобщего принципа экономической теории, государственный долг характеризует отношение между целями или потреб-

ностями государства и ограниченными средствами, допускающими альтернативное использование.

Продолжение функционального анализа нашло свое выражение в определении места и роли государственного долга в хозяйственном механизме. Для этого автором рассматриваются диалектика этого понятия, особенности рыночного хозяйственного механизма и его структура.

В работе доказано, что государственный долг является элементом экономических методов, т.к. результатом осуществления бюджетно-налоювой (либо комбинированной) политики может быть дефицит государственного бюджета, покрытие которого осуществляется посредством мер политики дефицитного финансирования. Обращение правительства к эмиссии долговых обязательств (политика долгового финансирования) вызывает формирование государственного долга.

В этом своем качестве государственный долг обладает рядом важных свойств и реализует в целостной системе хозяйственного механизма определенные закономерности функционирования. Цель его существования - частный случай более общей цели существования экономической политики -удовлетворение потребности макроэкономической стабилизации посредством финансирования дефицита государственного бюджета. Источником изменения уровня государственного долга являются частные и государственные сбережения, как внутренние, так и внешние. Способом существования - обмен сбережений на государственные обязательства в различных формах, в том числе за счет эмиссии государственных ценных бумаг.

Нормальное функционирование хозяйственного механизма возможно лишь при условии гармоничного взаимодействия всех его элементов.

Поэтому особое внимание в работе обращается на взаимосвязь государственного долга с подсистемой денежно-кредитной политики. Государственный долг существенно меняет состояние денежного рынка. При его увеличении происходит дополнительное предложение денег. Это происходит не только тогда, когда государство покрывает долг за счет печатного станка или внешних заимствований. Увеличение внутреннего долга ведет к

внешних заимствований. Увеличение внутреннего долга ведет к расходованию резервов банка и привлечению сбережений населения, то есть к росту обращающихся денежных средств. Такой процесс оборачивается снижением покупательной способности национальной валюты, ведет к инфляции. Проплата долга, наоборот, уменьшает количество обращающихся денег, что рождает тенденции, сдерживающие экономический рост. Для нейтрализации подобных нежелательных явлений центральный банк может проводить политику дорогих денег в период увеличения государственного долга и политику дешевых денег во время его проплаты.

В результате проведенного функционального анализа диссертантом было установлено, что государственный долг - не только результативный элемент фискальной политики и политики дефицитного финансирования. Сама государственная задолженность является одним из важнейших факторов, оказывающих влияние на общее состояние экономики и макроэкономического равновесия. Государственный долг может сознательно использоваться правительством для проведения той или иной финансовой политики, а значит, является важнейшим рычагом, с помощью которого правительство воздействует на весь процесс производства и распределения (политика государственного долга). Государственный долг может выступать не только в качестве рычага хозяйственного механизма, но и в качестве объекта регулирования (управление государственным долгом).

Ключевым вопросом этого этапа исследования является вопрос: на производство каких благ государство должно затрачивать средства. Ответ на него дан в связи с проблемами внешних эффектов при потреблении благ и созданием общественных товаров, как своего рода предельного случая деятельности, порождающей позитивные экстерналии. На основе теории трансакцион-ных издержек теоретически обосновывается, что государство берет на себя миссию интернализации внешних эффектов, используя присущее ему право принуждения и расходуя государственные средства в соответствующих целях. Названные обстоятельства и служат основными мотивами для многич

государственных расходов.

Другое свойство, характерное для государственных расходов, - возможность автоматического антициклического приспособления. Во время конъюнктурного подъема происходит автоматическое снижение государственных расходов и наоборот. Показано, что наибольшим антициклическим действием обладают финансовые расходы государства по поддержанию безработных. В определенной степени это характерно и для других видов социальной помощи. Установлено, что наиболее активно развиваются трансфертные затраты, медленнее эволюционируют трансформационные расходы, стагнация характерна для государственных инвестиций. Это объясняется растущими потребностями в общественных благах.

С позиций проводимого исследования диссертантом рассматривался вопрос, как налоги обеспечивают внутреннюю приспособляемость государственного бюджета и как это отражается на размерах бюджетного дефини га.

В рыночной экономике налоги автоматически выполняют важную стабилизирующую роль, если налоговая система обладает высокой степенью реакции на конъюнктуру. Повышенными антициклическими свойствами обладают налоги, которые автоматически следуют за ходом конъюнктуры, благодаря основе, на которой они строятся (доход, оборот, прибыль и т.п.). Действие налогов, как встроенных стабилизаторов, ведет к увеличению дефицита государственного бюджета в период спада и может способствовать появлению профицита бюджета (или уменьшению дефицита) в период «перегрева». При этом важным представляется следующий вывод: степень реакции всей налоговой системы на конъюнктуру зависит от степени рациональности этой системы. Однако автор убежден, что на практике построить идеальную налоговую систему невозможно (не случайно налогообложение в разных странах не следует единому шаблону). Недостижимость идеального состояния налоговой системы не означает, что любой подход к формированию доходов государства не лучше и не хуже другого. В работе уделено внимание практическим критериям, позволяющим сравнивать различные подходы и выбирать

наиболее рациональный.

Планируемые расходы на реализацию государственных программ, а также ожидаемые доходы от налогообложения (за конкретный год) отражаются в бюджете, используемом правительством для планирования и контроля налогово-бюджетной сферы, поэтому в завершении первой главы рассмотрены теоретические разработки новых правил бюджетно-налоговой политики.

Во второй главе «Институциональные основы теории государственного долга» в соответствии с выбранной методологией исследования осуществлен институциональный анализ государственного долга.

Необходимость институционального анализа государственного долга автор обосновывает тем обстоятельством, что в период становления информационно-технологического способа производства перед экономической наукой встали новые вопросы, которые не входили в область ее интересов еще несколько десятилетий назад и ответ на которые можно получить лишь при использовании научного потенциала институционализма.

По мнению автора, изучение государственного долга как экономической категории, как упорядоченного единства невозможно без учета правовых норм и условных правил (т.н. рефлексивных норм). Без их участия не существует хозяйственного механизма общества, а значит, и экономической деятельности. Хозяйственный механизм, экономическая политика, как факторы, оказывающие воздействие на процесс макроэкономической стабилизации и на результаты макроэкономической деятельности, действует через институты и благодаря институтам. Это значит, что государственный долг выступает как экономическое явление, определенным образом оформленное. Изучение государственного долга, как объекта институционального анализа, строится на исследовании присущих ему рефлексивных внешних норм, то есть совокупности формальных и неформальных институтов, или, другими словами, его институциональной структуры.

Формирование результатов этого подхода происходило в рамках неоин-ституционалилт, который рассматривает экономику в единстве с политикой

и государственными институтами. Это позволяет выявить «системные» причины политических кризисов, предпосылки экономического застоя, неэффективных решений, «популистских» ходов и т.д. Такой аспект исследования позволил диссертанту комплексно изучить и саму природу государственного долга, и проблемы его управления.

Автор использует институциональный подход при анализе ряда статей доходов и расходов государственного бюджета, а также способов покрытия бюджетного дефицита, что позволяет определить модели государства: «контрактную» или «эксплуататорскую». Из основных способов покрытия бюджетного дефицита «эксплуататорское» государство предпочитает кредиты центрального банка правительству, который является наиболее инфляционным и наименее ограничивающим его свободу. Использование кредитов центрального банка позволяет государству получать доходы еще и от «инфляционного налога», имеющего конфискационный характер. Наоборот, «контрактное» государство предпочитает наименее инфляционный способ финансирования бюджетного дефицита, займы на внешнем рынке. Отдельного анализа заслуживают займы на внутреннем рынке, которые и представляют инфляционную опасность, замедляют рост совокупного благосостояния, так-как финансовые ресурсы перетекают из реального сектора на рынок государственных долговых обязательств.

При этом граждане исходят из уверенности, что с реализацией ряда функций государство справится лучше, чем они сами. В первой главе диссертации определено, что выполнение этих задач требует рациональной и последовательной государственной политики, в том числе экономической. В то же время государству трудно найти возможность нейтрализовать все виды негативных эффектов. Диссертант обращает внимание на то обстоятельство, что одним из проявлений ограниченности ресурсов государства для решения эти\ проблем является ситуация образования бюджетного дефицита. Анализ представлений Р. Коуза позволил обратиться к его рекомендациям: в процессе устранения таких издержек должны активнее включаться заинтересованные

стороны, опираясь при этом на рыночные методы принятия решений. Каждый участник должен знать пучок своих прав, умело им пользоваться. Права собственности являются одним из институтов, снижающих неопределенность во взаимодействиях индивидов. Один из оптимальных вариантов - взаимное соглашение двух (или нескольких) противостоящих сторон.

Автор полагает, что именно таким решением проблемы дефицшного финансирования является государственный долг. Формирование государственной задолженности происходит в форме кредитных соглашений и договоров, эмиссии ценных бумаг и др. Участниками таких «сделок» являются государственные органы власти, с одной стороны, население, кредитные организации, иностранные государства и международные финансовые организации - с другой. Спецификация прав собственности всех сторон снижает неопределенность в их взаимодействии, позволяет увязать их интересы, создает предпосылки для оптимального использования заемных средств, а значит, для решения задач социально-экономической политики.

Неоинституциональный подход и теория общественного выбора позволили диссертанту определиться и в вопросе о том, что лежит в основе различий успешности и рациональности экономической политики, в частности долговой политики.

Чем активнее роль государства в спецификации и защите прав собственности, тем сложнее внутренняя структура и больше численность государственных служащих, следовательно, выше искажения циркулирующей внутри государственного аппарата информации. Обществу следует иметь в виду, что для получения большинства со стороны избирателей политический деятель стремится обеспечить те суммы расходов из государственного бюджет, которые помогут его имиджу. Поскольку это делают практически все политики, то опасность финансовых перерасходов налицо. При этом чиновник или политик редко принимают на себя полные экономические последствия собственных действий. Все эти проявления слабости политической системы разд\-вают бюджет, порою неоправданно втягивают общество в долговую яму.

Еще один аспект неоинституциональной экономики, влияющий на понимание природы государственного долга и рассмотренный в диссертационном исследовании, - это теория трансакционных издержек. Согласно наиболее общему определению, «трансакционные издержки есть эквивалент трения в механических системах». Экономическая политика, как собственно и долговая политика государства, суть социальные системы, функционирование которых сопряжено с издержками. По мнению автора, теория соглашений достаточно четко объясняет этот факт. Значительная часть мер в процессе государственных заимствований, осуществляемых субъектами экономической политики, находится на стыке различных «соглашений», то есть совокупностей формальных и неформальных норм, составляющих «правила игры», по которым осуществляется взаимодействие между экономическими агентами в той или иной сфере деятельности. Поэтому трансакционные издержки являются ни чем иным, как издержками согласования требований прямо противоположных норм.

Каждое из соглашений в процессе координации заемной деятельности государства характеризуется особым источником информации, которая используется субъектами экономической деятельности. К такой информации относятся размеры бюджетного дефицита, величина доходности облигаций, размеры свободных денежных средств населения, степень инвестиционной активности и др. Когда сосуществует несколько систем информации, то возникает ее асимметричность. Соприкосновение различных соглашений, высокие издержки на поиск и обработку информации создают предпосылки для снижения эффективности государственных заимствований.

Таким образом, трансакционные издержки являются одновременно и необходимым элементом процесса формирования государственного долга, и негативным фактором, по отношению к которому субъекты экономической политики должны искать противодействие. В частности, сокращать данную группу затрат можно путем совершенствования институциональной структуры государственного лап га и создания эффективной системы управления го-

сударственным долгом.

Основные аспекты неоннституциональной теории, исторические примеры, приведенные теоретические выкладки позволили диссертанту сделать некоторые обобщения, связанные с характеристикой государственного долга:

во-первых, государственный долг является проявлением «фиаско» самого государства, когда возникает ситуация несоответствия доходов и расходов государства, а значит, необходимость обращения к политике кредитного финансирования;

во-вторых, поскольку рациональность экономической политики в целом во многом предопределяется институтами, значит, формирование и развитие рынка государственного долга также находятся под влиянием запаса институционального капитала общества. Последний может изменяться по причине устаревания и инвестиций. При этом роль институтов заключается, в частности, в недопущении «нецелевого использования» представителями власти своих полномочий в процессе выработки политики государственных заимствований;

в-третьих, надежные обязательства государства в отношении стабильности прав собственности одновременно и поощряют частные инвестиции, и снижают трансакционные издержки, которые несет государство в процессе увеличения своих доходов, а также осуществления государственных заимствований. В современных национальных государствах обеспечение таких обязательств требует разделения властей, которое в свою очередь можег зависеть от множества таких факторов, как структурные характеристики экономики, влияющие на величину трансакционных издержек, сопряженных с регулярным налогообложением, разнообразные внутриполитические и внешнеполитические факторы, оказывающие воздействие на прочность позиций социальных групп и др. Разделение иластей означает, что все полномочия не сосредоточиваются в одних руках, и потому создается определенная конкуренция, взаимный контроль, снижается риск узурпации власти:

в-четвертых, не существует абсолютной границы размеров государственного долга и его оптимальных размеров безотносительно к конкретным историческим реалиям. Деятельность государства, связанная с выполнением функций гаранта исполнения долговых контрактов, приводит к высоким трансакционным издержкам. Этот круг гарантируемых государством сделок ограничивается теми сделками, гарантирование которых государством связано с меньшими издержками, чем те, которые возникают при использовании других способов финансирования правительственных расходов. Государственное заимствование, как вариант распределения государственных средств, можно рассматривать в качестве элемента рациональной государственной политики в том случае, если нельзя предложить альтернативы, которую можно описать и внедрить с большим чистым выигрышем.

Эти выводы предопределили необходимость анализа институциональной структуры государственного долга, во многом определяющей рациональность экономической политики в целом и долговой политики в частности. Причем в этом случае под институтами автор понимает принятые, и прошедшие проверку правила и однажды созданные и обладающие определенными целями организации. Совокупность институтов, таким обраюм, рассматривается в качестве элементов целого - институциональной структуры.

По утверждению автора, для выполнения стабилизационных задач важно, чтобы экономические и институциональные структуры обладали взаимной совместимостью. Государство должно активно влиять на институциональную среду в экономике, так как спонтанная селекция институтов, как показывает эволюционная теория, далеко не всегда отбирает оптимальные варианты.

Под институциональной структурой государственного долга в работе понимается внутренняя организация его компонентов (институтов), выступающих как определенная целостность. Отношения между институтами должны характеризоваться устойчивостью, повторяемостью, долговременно-

стью и способствовать возникновению и укреплению функциональных связей внутри системы.

Важнейшими экономическими институтами государственного долга являются: институт кредиторов; институт заемщиков; институт (инфраструктура) системы привлечения заемщиков; институт кредитования; институт финансовых инструментов.

Обосновывается, что каждый из этих институтов может иметь свою собственную структуру. Наличие функциональных взаимосвязей между экономическими институтами обеспечивается за счет неэкономических факторов. В качестве последних выступают организационные, правовые, хозяйственные, социальные и др. традиции в сфере государственного кредитования, принимающие форму правового регулирования отношений государственных заимствований, организационных принципов государственных заимствований и др. Указанные институты, согласно принципам институциональной теории, следует рассматривать в том числе с учетом исторической преемственности.

Классифицируя институт заемщиков государственного долга, диссертант исходит из того, что понятие государственный долг отражает долг государственной власти. Поскольку сама государственная власть имеет несколько исполнительных уровней, то и государственный долг (публичный) является совокупностью элементов. Прежде всего это собственно государственный долг или суверенный долг. Далее следует долг органов государственной власти более низкого уровня. В условиях федеративного устройства государства субсуверенными органами власти являются органы власти субъектов федерации и муниципалитеты. Поэтому субсуверенный долг может быть определен как совокупность субфедеральных долгов (или долгов субъектов федерации) и муниципальных долгов в узком смысле (долгов муниципалитетов).

Анализ структуры кредиторов, как показано в диссертации, нужен для выявления потенциально возможных денежных потоков, посредством которого охватываются финансовые потоки между отдельными секторами народ-

ного хозяйства. При этом предметом исследования является не только вопрос, как (с чьей помощью) финансируют себя государственные органы, но в большей степени, какое влияние оказывает государственный сектор, как заемщик, на отдельные группы кредиторов.

В работе подчеркивается, что, в отличие от статистических данных о формах государственной задолженности, структура кредиторов государства не всегда поддается точной оценке. И хотя при эмиссии государственных долговых обязательств обычно оговариваются целевые группы кредитором, имеющие возможность приобрести данные бумаги, проследить дальнейшее обращение последних на вторичном рынке представляется достаточно проблематичным. При решении задачи определения структуры кредиторов государства большое значение имеют особенности национального фондового рынка.

Проведенный диссертантом анализ позволил выявить устойчивые тенденции, характерные для большинства стран мира: перераспределение финансовых ресурсов в пользу небанковского финансового сектора (на рынке государственных ценных бумаг эта особенность проявилась позднее по сравнению с другими секторами финансового рынка); институционализация финансового рынка, что проявляется в вытеснении частных лии из структуры инвесторов институтами, прежде всего вышеперечисленными небанковскими учреждениями; увеличение доли иностранных кредиторов почти во всех индустриально развитых странах, что стало закономерным результатом процессов глобализации и использования рынков наиболее надежных заемщиков всеми мировыми инвесторами и др. Обосновано, что при разработке программы заимствований государство обязано учитывать интересы различных групп инвесторов для оптимизации характеристик государственного долга, а также исследовать изменения в структ\ ре инвесторов.

Обеспечение процесса государственных заимствований осуществляется рабочими органами и институтами, систему которых с определенной долей условности можно назвать инфраструктурой процесса заимствования.

Диссертант приходит к заключению, что особенности российской инфраструктуры процесса заимствований обьясняются тем, что становление рынка государственных ценных бумаг заново началось только в 199! году, поэтому многие из этих институтов характеризуются недостаточной зрелостью либо находятся в процессе становления. В то же время основное распределение видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг произошло, и каждый инвестор беспрепятственно может вложить свои средства в избранную им ценную бумагу, разрешенную положением о ней к покупке данной категории инвесторов.

Преимущество и особенность государственного кредита представляется автору в том, что, являясь источником финансирования правительственных расходов, он обладает способностью «связывать» временно свободные денежные средства юридических и физических лиц и привлекать их в качестве кредитных ресурсов; исключает дополнительную нагрузку на традиционные расходы государственного бюджета, текущее потребление, позволяет соблюсти принцип справедливости в распределении рисков между держателями государственных ценных бумаг и населением.

Для удовлетворения финансовых потребностей государственными органами разработан достаточно обширный аппарат и инструментарий юсу-дарственной задолженности, которые в предложенной автором классификации составляют институт финансовых инструментов. В диссертации акцентируется внимание на том обстоятельстве, что, поскольку предоставлении займов, как правило, является доброй волей кредиторов, постольку государственным органам при необходимости профинансировать свои расходы за счет государственной задолженности нужно иметь в виду не только свои потребности и цели, но, в первую очередь, желания и интересы по1енциалы<ыч инвесторов. Это подразумевает достаточно дифференцированные критерии надежности, рентабельности и ликвидности правительственных долговых инструментов. К тому же размещение государственных долговых обязательств, в зависимости от их формы и макроэкономической ситуации в пери-

од эмиссии, обусловливает совершенно различное воздействие на экономику в целом, что на практике ведет к возникновению на основе базисных типов многообразных форм государственной задолженности, которые, благодаря изменению отдельных кондиций, получают дополнительные особенности.

Среди государственных дебиторов федеральное правительство обладает наибольшим количеством различных инструментов задолженности, характеристика и сравнительный анализ которых представлены в работе.

Основываясь на исследованиях финансового рынка развитых стран, автор приходит к выводу, что финансирование государственного долга путем эмиссии государственных ценных бумаг является наиболее целесообразным по сравнению с практикой заимствования средств в Центральном банке или печатания новых денежных знаков. Государственные ценные бумаги, особенно бумаги на предъявителя, ликвидны, анонимны и могут свободно обращаться на вторичном рынке, чем и привлека1ельны для инвесюров, являясь важнейшей составной частью денежного рынка и рынка капитала. Со стороны государства, однако, существует постоянная необходимость в поддержании и корректировке курсов этих ценных бумаг. Сам процесс первичного размещения иногда является доааточно дорогостоящим и требует многих формальностей в соответствии со строгими предписаниями законов о ценных бумагах. Автор анализирует существенные отличительные признаки отдельных государственных долговых обязательств и их основные типы, используя обширный статистический и фактологический материал мировых и российского рынков государственных обязательств.

В третьей главе «Дефицитное финансирование и государственный долг: цели и воздействие на социально-экономические процессы» приводится обоснование положения, согласно которому величина как совокупной задолженности государства, так и текущего дефицита госбюджета в известной мере является производной от экономического и политического положения страны и в то же время в немалой степени его предопределяет. Автор обобщил эмпирические данные, характеризующие развитие ситуации в сфере

государственных финансов (с акцентом на проблемы государственной задолженности) в мировой экономической практике, что позволило установить следующее: главной особенностью развития финансовых систем всех без исключения индустриально развитых стран, а также развивающихся и стран с переходной экономикой в последние десятилетия был неуклонный рост государственных расходов, сопровождающийся увеличением бюджетных дефицитов и государственной задолженности. Анализ проводился по каждой группе стран, что позволило выявить специфику причин этого явления.

В развитых странах все более весомую роль в расширении объемов государственного долга играют такие факторы экономического и социального порядка, как спады или встроенная стабильность, характеризующая фискальную систему большинства стран; преобладание в государственных расходах удельного веса ассигнований на программы социального обеспечения, что связано с ростом в развитой экономике потребностей в общественных благах; кейнсианская «легализация» бюджетных дефицитов как средства стабилизации экономики и др. Количественный анализ позволил установить, чш если объемы дефицитов государственного бюджета изменяются в ту или другую сторону в течение конъюнктурного цикла, то величина совокупного государственного долга почти не подвержена колебаниям и имеет характерный возрастающий тренд.

Основной проблемой в сфере государственного долга развивающихся стран на современном этапе называется нарастание их внешней задолженности странам Запада, которая в начале 80-х годов переросла в некоторых из них в силу ряда объективных причин в долговой кризис. При этом в диссертации обращается внимание на тот факт, что со второй половины XX века в развивающихся странах, обретших независимость, происходит переход к новым моделям экономического развития, имевшим свое теоретическое обоснование, например, в виде неокейнсианской модели «большого толчка», модели с двойным дефицитом и др. Для теории «большого толчка», как и для ее

более развитых концепций, характерна ориентация на внешние ресурсы. Эти модели широко применялись для определения величины иностранной помощи в странах Азии и Латинской Америки, по их принципу составлялись практические модели модернизации. Недооценка внутренних ресурсов развивающихся стран, завышение потребности в иностранной помощи в конечном счете выразились в стремительном росте внешнего долга.

В 90-е гг. волна долговых кризисов может быть объяснена некритическим восприятием неолиберальной модели развития, под которую значительно увеличилось финансирование развивающихся стран со стороны международных финансовых организаций. В работе называются также структурные предпосылки долговых кризисов (масштабные потоки нефтедолларов, отсталая структура экономик стран-заемщиков, возникновение «долговых ловушек», неэффективность национальной денежной и валютной политик, отток национальных капиталов за рубеж в связи с глобализацией экономики и пр.)

В начале 90-х г. в систему мирового долга влились новые крупные заемщики - страны бывшего социалистического лагеря (всего 28 стран), причем некоторые из них уже таковыми являлись раньше. Кроме того, к этому времени в трансформирующихся странах обострилась ситуация на рынке внутреннего государственного долга, что привело к осложнению ситуации в сфере обслуживания совокупной государственной задолженности.

В последние годы в силу некоторого оживления производства, падения темпов инфляции, улучшения налогового и инвестиционного климата в этих странах наблюдается общая тенденция к постепенному уменьшению бюджетного дефицита. Тем не менее скорость этого снижения небольшая. Поэтому они должны постоянно искать все новые источники финансирования для покрытия накопленного бюджетного дефицита. Следова1ельно, требуемся продуманная долговая экономическая политика, которая предотвратит и банкротство, и относительную финансовую и политическую зависимость от кредиторов.

Анализ динамики внутреннего и внешнего государственного долга России проведен в работе на основе большого объема статистических данных. Диссертантом сделан вывод о том, что отсутствие должного учета объективных закономерностей в развитии государственного долга приводит к тяжелым последствиям. Яркая иллюстрация - это кризис 1998 г. в России.

Табшца I

Основные показатели рынка ГКО-ОФЗ (трлн. руб. да 1998 г., млрд. руб. с 1998 г.)

1993 1994 1995 199« 1997 1998 1999 2000

Обьем 0.: 17.5 159.5 430.5 502.0 258.6 172.8 20.5

размещения

Объем государ^енного внутреннего долга по ГКО и ОФ

Обьем выручки. 2 ,29 ¡223 322,9 436.3 193.7 12,6 20.1

пол)ченн"й в результате размещения

Привлечение 0,2 5,7 26,8 35,2 32,7 -50,4 -67,8 -73.8

средств в бюджет

Из таблицы ! видно, что внутренний долг за рассматриваемый период неуклонно возрастал абсолютно и относительно по 1998 г. включительно. К началу кризиса в России приближался период увеличения расходов по внешнему долг>', что учитывалось инвесторами при прогнозах платежного баланса. Безудержное увеличение объема заимствований сопровождалось беспредельным повышением доходности размещаемых инструментов, что не могло не нести угрозу финансового краха и свидетельствовало о необоснованности принимавшихся решений долговой политики. Так, на всем протяжении 19931998 гг. доходность осталась на уровне, совершенно не свойственном цивилизованному рынку государственных ценных бумаг: в 1993 г. средневзвешенная доходность составляла 60%, в 1994 г. - 200-250%, в 1995 г. - 150200%, в 1996 г. - 86,1%, в 1998 г. (14 августа) - 122%. Это не могло не нести уфозу финансового краха и свидетельствовало о нйо^^юдщ^щ^ЩЩ"

мавшихся решений долговой политики. БИБЛИОТЕКА

С.Петербург ОЭ ЭДО »кт I

В диссертации рассматриваются не только непосредственные причины долгового кризиса, но и более глубинные факторы: завышенные расходы федерального бюджета; неоправданно высокий лимит внутреннего государственного долга по сравнению с лимитом внешнего долга; отток капитала из страны; неблагоприятная конъюнктура внешних сырьевых и финансовых рынков. Результатом стало разрушение не только рынка ГКО, но и всего финансового рынка; ослабление устойчивости банковской системы; снижение кредитного рейтинга России до самого низкого уровня.

В диссертации анализируется, чем можно объяснить практику активного использования дефицитного финансирования как инструмента экономической политики в странах с разными экономическими моделями.

Исследование строится на сравнении двух способов дефицитного финансирования - монетизации бюджетного дефицита и кредитного финансирования, рассматриваются достоинства и недостатки каждого из направлений и доказывается, что целесообразность применения государственных займов для финансирования дополнительных государственных расходов определяется значительно меньшими негативными последствиями для государственных финансов по сравнению с монетарными приемами балансировании доходов и расходов правительства.

Используя механизмы и инструменты кредитного финансирования государственных расходов, правительство пытается решить те задачи развития экономики, которые иначе просто не достижимы или при попытке использования других методов оборачиваются значительными издержками. В диссертации рассматриваются основные цели использования государственной задолженности - фискальная; стабилизационная; аплокативная. Фискальная цель долговой политики любого государства состоит в займе по возможности наиболее дешевых средств, в создании и поддержании функционирующего рынка долговых государственных обязательств. Достижение фискальных целей предполагает обеспечение финансирования необходимых государственных программ, направленных на поддержание приемлемого уровня доходов,

решение других социальных проблем.

Две остальные группы целей государственных заимствований так или иначе однонаправлены: их выполнение обеспечивает условия роста экономики. Стабилизационная цель формирует «нормальные» условия для развития экономики на сегодня и основана на взаимосвязи различных макроэкономических характеристик. Государственные органы посредством мероприятий, финансируемых на кредитной основе, пытаются активно воздействовать на конъюнктурно важные величины: безработицу, уровень цен, внешнеэкономический баланс и т. п.

Оптимальное распределение ресурсов в экономике (аллокация) сегодня формирует базу для завтрашнего экономического роста. Государственные займы, таким образом, помогают правительству привлечь средства будущих поколений к финансированию государственных проектов, необходимых как для нынешнего, так и для следующих поколений.

В работе констатируется, что такое перекладывание финансового бремени на будущие поколения не может быть оценено только позитивно. Исследуются также и негативные эффекты возрастающей долговой нагрузки для будущих поколений с учетом того, что мобилизуемые с помощью государственной задолженности средства являются антиципированными.

В диссертации обосновано, что экономические отношения, связанные с кредитным финансированием государственного бюджета, затрагивают не интересы не только органов государственной власти, а всего многообразия юридических лиц, населения, иностранных правительств и международных финансовых организаций. Влияние этого сложного явления на социально-экономические процессы многообразно. Положительными названы такие последствия, которые не снижают социальную стабильность в обществе, и ш-несены к ним следующие моменты:

- государственные заимствования являются неинфляиионным источником финансирования дефицита бюджета. Это связано с тем, что в краткосрочном периоде не происходит увеличения совокупного спроса, а только

меняется его структура;

- государственные заимствования могут способствовать ускорению социально-экономического развития страны. Это происходит тогда, когда правительство предоставляет государственные кредиты и гарантии по займам и кредитам перспективным предприятиям. При этом начинает действовать положительный эффект мультипликатора, оказывая стимулирующее воздействие на другие отрасли хозяйства и занятость;

- выпуск долговых обязательств способствует целесообразной организации сбережений населения, а также временно свободных финансовых ресурсов хозяйствующих субъектов. Привлекая свободные денежные средства в государственную казну, правительство способствует нормализации денежного обращения в стране;

- разумная политика долгового финансирования способствует перераспределению налогового бремени во времени между поколениями населения страны, поскольку погашение основной суммы долга и уплата процентов по нему растягиваются во времени;

- взаимные долговые обязательства разных стран могут быть фактором укрепления международного сотрудничества и взаимопонимания.

Негативные социально-экономические последствия государственного долга выражаются, прежде всего, в отвлечении бюджетных средств от нужд хозяйственного и социального развития ка заемные операции. Высокий уровень заимствований в сочетании с высокой доходностью ведет к большим бюджетным расходам по обслуживанию государственного долга. При чрезмерном развитии рынка государственного долга правительство ограничивает инвестиционные возможности в народном хозяйстве, так как, привлекая заемные средства, государство снимает с рынка часть финансовых ресурсов, которые могли быть направлены на инвестиции в реальный сектор экономики. При высокой доходности государственных ценных бумаг инвесторы предпочитают их проведению реальных инвестиций.

При больших объемах внешнего долга всегда существует опасность

попадания в чрезмерную зависимость состояния отечественных финансов и решения социально-экономических проблем от финансов международных, а также опасность потери политической независимости.

Государственные заимствования высвечивают и морально-этические проблемы. Это связано с тем, что решение текущих проблем за счет займов и кредитов не вполне этично, поскольку за нынешнее относительное благополучие расплачиваются будущие поколения.

Автором проводится обоснованный анализ влияния государственного долга на уровни потребления, сбережения и инвестиций, на темпы экономического роста, на уровень занятости с использованием инструментария экономической теории.

Четвертая и пятая главы посвящены различным аспектам механизма регулирования соответственно федерального и субфедерального долга. Многообразные формы и пути воздействия государственной задолженности на функционирование экономики объясняют необходимость постоянного внимания со стороны правительства к проблеме регулирования самого государственного долга. Самая большая трудность - ввиду наличия и давления особых интересов различных социальных групп - совместить самые разнообразные, а иногда и противоречивые, но все-таки взаимосвязанные цели экономической политики. Разумеется, что такое обширное использование государственной задолженности в механизме государственного регулирования экономики требует от правительства формирования определенной стратегии для управления госдолгом. Именно это обусловило научный интерес диссертанта к анализу самого понятия управления государственным долгом.

В диссертации показано, что регулирование государственной задолженности может осуществляться на институциональном, техническом, собственно экономическом (макро- и микро-) и др. уровнях в зависимости от того, что выступает объектом регулирования. От методов и результатов регулирования во многом зависит, будет ли государственный долг бременем или

стимулом для экономического развития.

Анализируя степень разработанности данной проблемы, автор предлагает применение системного подхода к анализу управления государственным долгом, что позволяет определить цели, задачи, формы и методы (как структурные элементы) существования этой системы, а также ее взаимодействие с внешней средой. Система управления государственным долгом рассматривается как взаимосвязь бюджетных, финансовых, учетных, организационных и других процедур, направленных на эффективное регулирование государственного долга и снижение влияния долговой нагрузки на экономику страны.

Цели управления государственным долгом - это некоторые конечные состояния или желаемый результат, которого стремится добиться правительство, выступая в роли заемщика. Главная цель управления государственным долгом формулируется как минимизация негативных последствий влияния государственного долга на экономику и создание условий ее стабильного развития, сохранение объема государственного долга на экономически безопасном уровне. К группе более частных целей относится снижение стоимости привлекаемых займов, улучшение условий рефинансирования и переоформления задолженности, то есть снижение общих издержек по обслуживанию государственного долга, обеспечение исполнения обязательств государства в полном объеме по наиболее низкой стоимости на средне- и долю-срочную перспективу, а также повышение эффективности использования привлекаемых ресурсов.

В составе бюджетных целей основной является покрытие бюджетного дефицита в целях обеспечения финансирования текущих бюджетных расходов. Основной социальной целью управления государственным долгом является полное и своевременное финансирование социальных расходов для обеспечения социальной стабильности в обществе. Наконец, политические цели связаны с поддержанием стабильности функционирования политической системы, которая косвенно опирается на степень реализации экономических ожиданий населения, связанных с деятельностью стоящего у власти

правительства.

Реализация целей осуществляется посредством решения конкретных задач на различных уровнях управления государственным долгом, которые соответствуют уровням вертикали исполнительной власти. Поэтому диссертант счел необходимым, наряду с управлением государственным долгом (долгом федерального уровня власти), осуществить анализ управления долгом на региональном и муниципальном уровнях.

Изучение и систематизация имеющейся теоретической базы о государственном долге и управлении позволили автору рассмотреть управление государственным долгом в широком и узком смысле, как две функциональные области изучаемой системы. Под управлением государственным долгом в широком смысле предложено понимать общее управление государственным долгом, связанное с деятельностью государства в качестве заемщика и предполагающее формирование государственной политики в отношении внутреннего и внешнего государственного долга. Управление государственным долгом в узком смысле - это мероприятия, имеющие оперативный характер и связанные с выпуском и размещением государственных долговых обязательств по обслуживанию, погашению и рефинансированию государственного долга, а также регулированию рынка государственных ценных бумаг. С учетом многостадийности процесса управления государственным долгом выделены его этапы: привлечение, использование, погашение и обслуживание долговых обязательств, рассмотрены их основные характеристики и содержание применительно к российской практике.

Представляет научный интерес исследование воздействия инфляционных процессов на изменение совокупного объема государственной задолженности. С их помощью государству удается уменьшить реальное бремя задолженности. Предсказуемое повышение уровня инфляции не имеет значительного воздействия на изменение реального объема государственной задолженности. Дело обстоит иначе, если экономика неожиданно оказывается в условиях высоких темпов обесценивания денег. В этом случае правитель-

ство получает значительную выгоду от снижения реальной процентной ставки по уже взятым под твердый процент кредитам. Тем не менее автор полагает, что использование инфляции как инструмента снижения реальной государственной задолженности обычно связано с рядом негативных последствий. Одно из них - подрыв доверия кредиторов к государству как заемщику.

Особого внимания заслуживает анализ проблемы взаимного влияния инфляции и внешнего долга. Опыт развивающихся стран и государств с переходной экономикой свидетельствует, что сильная инфляция подрывает макроэкономическую стабильность, нарушает баланс между сбережениями и инвестициями и тем самым объективно расширяет потребности во внешних заимствованиях. Выявляется и обратная связь: необходимость погашения внешнего долга стимулирует инфляцию в странах-должниках. Инфляция оказывает существенное влияние и на экономическую политику стран-кредиторов. Темпы инфляции в развитых странах, являющихся основными кредиторами, отражаются на объемах предоставляемых кредитов и условиях их выделения. В конечном счете происходит рост как национальных процентных ставок, так и процентных ставок по международному кредиту.

Подробный анализ теоретических аспектов и практических вопросов управления государственным долгом в Российской Федерации позволил диссертанту сформулировать вывод о необходимости выработки и реализации единой стратегии управления государственным долгом. Обосновывается это тем, что сложившаяся практика управления государственным долгом являйся в основном ответом на текущие потребности в области регулирования государственных расходов, недостаточно обеспечивает осуществление централизованной и долгосрочной политики, предупреждение возможных финансовых и долговых кризисов, носит фрагментарный, а иногда противоречивый характер, не имеет четкого законодательного закрепления разделение компетенции между ветвями государственной власти в области управления государственным долгом, характеризуется разобщенностью учета долговых обязательств, недостаточной централизацией функций по управлению государ-

ствекным долгом, несовершенством систсмы долгового планирования, анализа и оценки рисков, координации среднесрочной бюджетной и долговой политики и денежно-кредитной политики.

В то же время в диссертации выделены те достижения, которые в этой области наметились (восстановление рынка внутренних заимствований, усиление законодательной основы государственных заимствований, повышение международных рейтингов РФ, введение ограничений по региональным и муниципальным заимствованиям и др.).

Изложенные автором теоретические и методологические подходы к анали?> системы управления государственным долгом, ее основных элементов и текущего состояния в России, ограничений государственных заимствований, позволили диссертанту констатировать необходимость усиления государственного влияния и контроля за государственным долгом и заимствованиями с целью постепенного снижения зависимости государственного бюджета от ситуации в долговой сфере.

В заключительной главе исследования последовательно рассмотрены вопросы о месте региональных и муниципальных обязательств на долговом рынке; организация рынка региональных и муниципальных обязательств в современной России; основные трудности рынка региональных и муниципальных заимствований и возможности их преодоления; новые тенденции на рынке муниципальных займов; вопросы эффективного управления региональным и муниципальным долгом, повышения кредитоспособности региона (на примере Кабардино-Балкарии). Региональные и муниципальные заимствования рассматриваются как адекватная форма экономического поведения региональных и муниципальных органов власти в условиях рыночных отношений.

Большинство субъектов РФ столкнулись с рядом трудностей в проведении долговой политики. Диссертант предпринял попытку анализа причин этих трудное ¡ей, среди которых важнейшие - недостаток опыта работы с региональными ценными бумагами; неполная четкость в вопросах налогообло-

жения доходов, получаемых от владения субфедеральными долговыми обязательствами; слабое развитие вторичного рынка; выпуск займов под реализацию одного проекта (как правило, жилищного); недостаточная разработанность системы андеррайтинга; отсутствие системы мониторинга по изучению емкости регионального рынка и рейтингового агентства по оценке инвестиционной привлекательности субфедеральных ценных бумаг. В результате органы государственной власти всех уровней часто допускают неточности в работе с размещением займов, что приводит к возникновению проблем с их размещением, разработкой эмиссионных документов, привлечением потенциальных инвесторов. При погашении эмитируемых ценных бумаг неоднократно были случаи задержки платежей. Часто это связано с тем, что органы, регистрирующие эти эмиссии, недостаточно полно анализируют обоснованность бизнес-планов, соответствие времени обращения облигаций на рынке и срока окупаемости проектов, под которые привлекаются денежные средства. В результате размещение облигаций по непроработанным должным образом проспектам эмиссии приводит к тому, что администрации не всегда выполняют свои обязательства по выпущенным ценным бумагам. Другими словами, общеэкономические обстоятельства, несовершенство и неполное организационно-правовое обеспечение рынка долговых обязательств региональных и муниципальных органов власти обусловливают лишь частичное достижение последними целей, объявленных при эмиссиях ценных бумаг.

В течение 1999-2001 гг. рынок региональных ценных бумаг переживал этап своего восстановления. В 2001 году Минфином было зарегистрировано 26 новых облигационных выпусков 14 субъектов Федерации. Однако среди экспертов рынок этого года получил название «рынок двух актеров», поскольку преобладающая доля приходилась на долговые бумаги администраций Санкт-Петербурга и Москвы (см. таблицу 2).

Наиболее активные субъекты Российской Федерации - эмитенты ценных бумаг в 2001 г.

Субъект Федерации Москва Санкт-Петербург Республика Башкортостан Ленинградская область 1 омская область

Объем привлечения, млн. руб. 6683,45 5283,33 97 М 377,61 350,00

Субъект Федерации Волгоградская область Ставропольский край Чувашская республика Кабардино-Балкарская республика Воронежская область

Объем привлечения. млн руб. 300,0 100.0 95,01 20,00 16,79 1

Учитывая, что 2002 г. стал годом возвращения рег ионов и городов на рынок облигационных займов, автор исследует, каковы объективные предпосылки развития рынка долговых обязательств регионов и муниципалитетов, и показывает, что существенное влияние на ситуацию оказали вступление в силу нового Налогового кодекса; избыточная рублевая ликвидность на денежном рынке России; поправки в Бюджетный кодекс, заполняющие пробелы законодательства в части региональных заимствований и облегчающие выход субъектов Федерации на внутренний и внешний денежный рынки; четко обозначенная политика Центробанка, направленная на поэтапное сокращение ставки рефинансирования. Иначе говоря, повышение активности регионов на рынке долговых заимствований, по мнению автора, стимулировано макроэкономическими причинами, оптимизацией законодательства, снижением издержек по выпуску и размещению облигаций, снижением процентных ставок. В то же время подчеркивается, что активизация регионов должна внушать и определенную настороженность. Достаточно острой остается проблема надежности регионов и муниципалитетов как эмитентов долговых обязательств: проблемы сбалансированности их бюджетов и рисков.

которые принимают на себя инвесторы этого сектора; преимущественная ориентация займов на покрытие бюджетного дефицита, а не на целевые инвестиционные проекты; выпуск займов, исходя из потребностей региона в финансовых средствах, а не из возможностей и интересов инвесторов; недостаточная маркетинговая проработка регионального рынка ценных бумаг; недостаточная информативность обо всех параметрах займов; нечеткость правовых оснований для бюджетных и имущественных гарантий и др.

Диссертант в этой связи утверждает, чго субфедеральные, региональные и муниципальные заимствования представляют собой один из факторов риска устойчивости государственных финансов и оказывают непосредственное влияние на государственную политику в области управления долгом. Именно отсутствие четкой политики в отношении этих заимствований, а также механизмов их регулирования усугубило долговой кризис Российской Федерации в 1998 году. Отмечается, что, несмотря на установленные в настоящее время законодательные ограничения на новые заимствования субъектами Федерации и муниципалитетами, действующая система контроля над соблюдением этих ограничений недостаточно эффективна.

Рассмотрение общей характеристики субфедеральных заимствований завершается в диссертации анализом состояния рынка региональных заимствований и государственного долга Кабардино-Балкарии. Отмечается, что в КБР с 1999 г. действует закон о Государственном долге, определяющий основные принципы управления государственным долгом республики.

Реализация после финансового кризиса 1998 г. специально разработанной программы сокращения внутреннего долга и укрепления налоговой базы бюджета позволила структурировать накопленный государственный долг и оптимизировать предстоящие заимствования. В ре«ультате в 2001 г. государственный внутренний долг КБР составил 1010,4 млн. руб. и сократился за три года на 669 млн. руб. Доля государственного долга к ВВП уменьшилась с 27,8 % в 1998 г. до 4,8 % на 1.01.2002 г. (см. таблицу 3)

Динамика объема и структуры государственного внутреннего долга Кабардино-Балкарской Республики, (млн. руб.)

Показатели 1998 1т 20011 201)1 1 ! — -1

Госдолг, в т.ч. 1679,4 9433 1413,7 1010,4 | 1

Прямые кредиты ; 67 243,8 81,3 1

Поручительства и гарантии 462,5 879,1 778 1

Ценные бумаги 4)3,8 298,8 151,1 | 1

ВР11 6035 10530 16617 21000 |

Доля гослолга к ВРГ. (%) 27,8 9,0 8,5 и 1

Кабардино-Балкарская Республика, в бюджете которой доля собственных доходов составляет 44,7 %, имеет показатель доли расходов, направляемых на капитальные вложения, близкий к показателю среднего уровня российских регионов. Это обстоятельство'создает реальные предпосылки для дальнейшего увеличения налоговой базы и бюджетных поступлений и позволяет прогнозировать в перспективе улучшение долговой ситуации и увеличение кредитоспособности республики.

Ценные бумаги, как обязательства, входящие в структуру госдолга республики, по мнению автора, являются позитивным фактором состояния финансовой системы. Республика активно выпускала различные виды ценных бумаг и использовала средства от их размещения для финансирования дефицита бюджета и реализации инвестиционных программ (см. таблицу 4).

Параметры выпуска государственных ценных бумаг Правительства КБР

Эмитент Виды ценных бумаг Гк) выпуска Срок обращения Доходность

МФ КБР МФ КБР РКО ОРЗ 16.08.95 01.01.96 1 год 1 год 20% 70-75 %

МФ КБР Облигации АПК 01.07.96 3 юда 10%

МФ КБР ОРСЗ 01.11.97 1 год Переменная не бо.нт 75% ciauKii ОГСЗ 1

МФ КБР ОРЗ-98 01.01.98 2 года Переменная к ставке ГКО |

МФ КБР 1 -ый выпуск РИСО 1 серия 2 серия 3 серия 27.07.00 27.07.00 04.09.00 17.12.01 1-5 дет 2 года 2 года 2 года Переменная ciaeKii рефинансн- ' ровання ЦБ

Имея значительный опыт в этой области, финансовый орган республики в настоящее время приостановил этот процесс. Диссертант считает такое положение необоснованным и высказывает рекомендации о целесообразности активизации рынка государственных ценных бумаг КБР как выгодной операции и самому эмитенту, и потенциальным инвесторам.

Вывод, к которому приходит диссертант в результате рассмотрения долговой ситуации в субъектах РФ, и в частности в Кабардино-Балкарской Республике, состоит в том, что необходимо укреплять основы и механизмы влияния федеральной власти на заимствования субъектов Российской Федерации и муниципальных образований, совершенствовать институциональную структуру управления долгом как основу формирования взвешенной долговой политики регионов. При этом на самих рынках региональных заим-

ствований реформирование управления долгом должно осущеавляться в направлении повышения их эффективности; оптимизации структуры долга, сокращения рисков, связанных с осуществлением заимствований; развития рыночных инструментов заимствований и инструментов управления долгом.

В заключении диссертации приведены основные выводы и предложения в соответствии с задачами исследования.

Основные положения диссертации отражены в следующих публикациях:

1. Кумыков A.A. Вопросы экономической теории и практики государственных заимствований. - М.: Финансы, - 2003. - 12,7 п.л.

2. Кумыков A.A. Государственный хредит и региональные заимствования: вопросы теории и практики. - Институт гуманитарных исследований.- М„ 2003. - 5,1 п.л. - Деп. в ИИИОН РАН № 57928

3. Кумыков A.A. Государственный долг в системе макроэкономического регулирования. - М.: Финансы. - 2002. - 9,45 п.л.

4. Кумыков A.A. Воздействие государственного долга на социально-экономические процессы.// Тез.докл.Всерос.науч-практ.конф. Приоритеты социально-экономического развития регионов в России в новых условиях:. -Пенза, 2003. - 0,2 п.л.

5. Кумыков A.A. Управление государственным долгом России: теоретический и практический аспект.// Тез.докл.V Междун.науч-практ.конф. Экономика, экология и общество России в 21 столетии: - Санкт-Петербург, 2003. -0,5 п.л.

6. Кумыков A.A. Опыт управления государственным долгом субъекта РФ.// Финансы. - М., 2002. - №4. - 0 ,4 п.л.

7. Кумыков A.A. Особенности учета государственного долга в условиях перехода на казначейскую систему исполнения республиканского бюджета КБР./У Семшмр Создание региональных систем учета финансов в субъектах РФ: Тез. докл., - М., 2001. - 0.1 пл.

8. Кумыков A.A. Госдслг - составная часть экономической политики государства. // Социально-экономические аспекты современного развития России: Тез.докл.Всерос.науч-практ.конф.- Пенза. 2003. - 0,5 п.л.

9. Кумыков A.A. Некоторые вопросы реформирования санаторно-курортного комплекса Кабардино-Балкарской Республики: экономический аспект. // Курортные ведомости ВИНИТИ.- М., 2002. - № 3. - 0.5 п.л.

10. Кумыков A.A. Практика государственного регулирования санаторно-курортного комплекса в отдельном регионе. // Междун. конгресс. - Здравница 2002г. - Сб. матер. - М, 2002. - 0,1 п.л.

11. Кумыков A.A. Роль государства в организации и управлении санаторно-курортным комплексом Кабардино-Балкарской Республики.// Региональные проблемы реформирования отношений собственности. Информ.-аналит. изд.

- Нальчик., 2003. - №1. - 0,3 п.л.

12. Кумыков A.A. Экономическая теория. Учеб.-метод. матер. - Нальчик: Каб.-Балк. Ун-т, 2002. -1,36 п.л. / 0,9 п.л.

13. Кумыков A.A. Экономическая теория. Раздел 2. Уч.изд.. - Нальчик: Каб.-Балк. Ун-т., 2002. - 1,75 п.л. / 0,9 п.л.

14. Кумыков A.A. Рынок недвижимости в России: проблемы финансирования: Межв. сб. науч. тр.: экономика для менеджеров. - Барнаул. 1998. - 0,5 п.л. / 0,25 п.л.

15. Кумыков A.A. Некоторые аспекты финансирования жилья в России.// Вестн. КБГУ. Серия: Экономические науки Каб.-Балк.Ун-т.- Нальчик., 1998.

- Выпуск 3. - 0,5 п.л. / 0,25 п.л.

16. Кумыков A.A. Аренда как развитие отношений собственности.// Всерос. науч. конф. - Алтайский политехнический институт им. И.И. Ползунова. -Барнаул, 1991.-0,1 п.л.

17. Кумыков A.A. Новый хозяйственный механизм трудовых ресурсов. Н Рациональное использование трудового потенциала в условиях НТП: Тез.докл. Всерос. науч. конф. - Воронеж, 1990. - 0,4 п.л / 0,2 п.л.

18. Кумыков A.A. Особенности действия экономических законов, регулирующих воспроизводство трудового потенциала в трудоизбыточном регионе. Воспроизводство рабочей силы - стратегия ускорения. Межвуз. сб. науч. тр. -М., 1989. - 0,6 пл.

19. Кумыков A.A. Особенности воспроизводства трудового потенциала в трудоизбыточном регионе.// Механизм воспроизводства рабочей силы в условиях интенсификации. - М., 1987. - 0,8 п.л.

20. Кумыков A.A. Трудовой потенциал: сущность и структура. Всесоюз. на-уч.-практ. конф.// Трудовой потенциал социалистического общества. Сб. матер. - Суздаль, 1987. - 0,2 пл.

Подписано в печать 18.09.2003 г. Формат 60Х84'/|«. Гарнитура «Тайме». Печать офсетная. Объем 3,0 печ. л. Тираж 100 экз. Зак. № 38рт

Типография НИИ труда 105064, МОСКВА, Земляной вал, 34

P 14 02 5

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктора экономических наук, Кумыков, Артур Асланович

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА I. КАТЕГОРИЯ «ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ» В ЭКО- 16 НОМИЧЕСКОЙ ТЕОРИИ

1.1. Диалектика теоретических представлений о возможностях кре- 17 дитного финансирования государственных расходов

1.2. Государственный долг как категория экономической теории и эле- 33 мент хозяйственного механизма

1.3. Государственный долг в системе «расходы-доходы» государства

ГЛАВА II. ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ОСНОВЫ ТЕОРИИ ГО- 64 СУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА

2.1. Государственный долг: неоинституциональный подход

2.2. Институциональная структура государственного долга

2.3. Финансовые инструменты государственного долга

ГЛАВА III. ДЕФИЦИТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ И ГОСУ

ДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ: ЦЕЛИ И ВОЗДЕЙСТВИЕ НА СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПРОЦЕССЫ

3.1. Государственная задолженность в мировой экономической прак- 105 тике: основные тенденции развития

3.2. Задачи и целесообразность использования государственного кре- 127 дита как источника формирования дополнительных финансовых ресурсов

3.3. Воздействие государственного долга на развитие экономики

ГЛАВА IV. МЕХАНИЗМ РЕГУЛИРОВАНИЯ 173 ГОСУДАРСТВЕННОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ

4.1. Общее понятие об управлении государственным долгом

4.2. Управление структурой и составом государственного долга

4.3. Некоторые ограничительные факторы в практике регулирования 196 государственного долга

ГЛАВА V. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РЕГИОНАЛЬНЫХ 212 ЗАИМСТВОВАНИЙ И УПРАВЛЕНИЕ СУБФЕДЕРАЛЬНЫМ ДОЛГОМ

5.1. Экономические основы региональных и муниципальных 212 заимствований: теория вопроса

5.2. Основные методы регулирования региональными и 240 муниципальными заимствованиями

5.3. Современное состояние и приемы управления государственным 256 долгом в Кабардино-Балкарской Республике

Диссертация: введение по экономике, на тему "Государственный долг: экономическая природа и место в хозяйственном механизме"

Проведение рыночных реформ в Российской Федерации по-новому поставило вопросы государственного регулирования хозяйства и источников финансирования государственной деятельности. Переход к рыночной экономике вызвал необходимость соответствующей адаптации принципов финансирования бюджетных расходов и перехода к безинфляционному покрытию дефицитов бюджета. Постепенно роль основного источника денежных средств государства, наряду с налоговыми поступлениями, стали занимать государственные заимствования (причем, не только внешние, но и внутренние), объем которых в условиях экономического спада, кризиса налоговой системы год от года становился все более ощутимым. Результатом этого стал практически неограниченный рост российского государственного долга и расходов бюджета по его обслуживанию. Действуя в условиях растущей нехватки1 бюджетных средств, власти регионального уровня в переходный период также все чаще прибегали к заимствованиям и другим способам дефицитного финансирования.

Обнаружилась в обостренной форме и еще одна проблема: как мобилизовать сбережения населения для решения инвестиционных и других социально-экономических задач. Причем мобилизовать так, чтобы это было в интересах населения, гарантировало не только сохранение, но и преумножение сбережений последнего. Государственные заимствования как раз и являются одной из разновидностей такого механизма.

Экономическая теория, как наука о теории и практике рыночной организации производства, позволяет определить всю сложность экономических отношений, возникающих в процессе осуществления заимствований на разных уровнях вертикали власти, причины нарастания государственного долга, методы его регулирования, механизм и последствия его воздействия на социально-экономические процессы. Кризисные явления ^ в российской экономике в конце 90-х годов в значительной степени явились результатом недооценки экономических закономерностей переходного периода, механизма регулирования дефицитного финансирования и соответствующего мирового опыта.

Долговая политика - неотъемлемая часть экономической, политики государства. В качестве рычага регулирования государственный долг обеспечивает воздействие на денежное обращение, финансовый рынок, инвестиции, производство, занятость и другие социально-экономические процессы. С помощью государственных заимствований удается ослабить постоянные противоречия между величиной необходимых общих потребностей и возможностями государства по их удовлетворению. Как источник мобилизации дополнительных ресурсов и увеличения финансовых возможностей, государственные займы являются важным фактором ускорения темпов социально-экономического развития; страны. В то же время необоснованное- наращивание государственного долга, выбор неподходящих форм и инструментов финансирования бюджетных дефицитов имеют дестабилизирующее влияние на экономику страны.

В этой связи долг выступает в качестве объекта регулирования, что предполагает наличие взаимосвязанных бюджетных, финансовых, организационных и других процедур, т.е. системы управления государственным долгом. Посредством ее функционирования государство определяет механизм осуществления заимствований, соотношение между различными видами долговых заимствований, их оптимальные структуру и сроки, уровень доходности, способствует сохранению объема государственного долга на экономически безопасном уровне, сокращению стоимости обслуживания государственного долга и т.д. Особое значение в условиях острейшего дефицита денежных ресурсов у большинства субъектов РФ, передачи дополнительных властных полномочий из федерального на региональный и местный уровни власти без соответствующего финансового ^ их подкрепления из центра приобретают заимствования и долг властей регионального и местного уровней, открывающие дополнительные возможности реализации региональных социальных программ, привлечения необходимых инвестиций в регионы, модернизации и реконструкции объектов муниципального хозяйства. Политика в области управления долгом и механизм управления долгом являются необходимыми условиями для формирования обоснованной бюджетной политики государства, регионов, муниципальных образований и нормального функционирования бюджетного процесса. Вследствие этого возникает насущная теоретическая и практическая необходимость макроэкономического исследования экономической природы государственной задолженности, причин ее возникновения, социально-экономических последствий, а также определения ^ ее места в механизме хозяйствования. Значимость вышеперечисленных проблем как для экономической теории, так и для целей эффективного государственного регулирования экономики предопределили актуальность темы и обусловили выбор ее в качестве темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Исследованию проблем государственного долга посвящены работы зарубежных экономистов Р.Алена, Р. Барро, А. Вагнера, Дж. Кейнса, Р. Коуз, Р. Масгрейва, Ф. Модельяни, Ф. Ноймарка, А. Пигу, Д. Рикардо, П. Самуэльсона, А. Смита, Дж.Ю. Стиглица, М.Фридмана, Дж. Хикса, А. Хансена, и др. В своих трудах они в систематической форме выявили связь между развитием экономики и государственными расходами. При этом кредитное финансирование получило определение важнейшего инструмента стимулирования совокупного спроса, легализующего бюджетные дефициты, и стабилизации экономики. При этом получила развитие идея о том, что государственные займы способны лишь на время отложить налоговые сборы с экономических агентов. Значительное внимание было уделено и теоретическим аспектам управления государственным долгом.

В российской экономической мысли проблемы государственной задолженности были поставлены в работах Н. Тургенева «Опыт теории налогов» (1818), М. Орлова «Опыт теории государственного кредита» (1833), М. Боголепова «Государственный долг (к теории государственного кредита)» (1910). В современной отечественной экономической литературе до начала 90-х годов XX в. тема государственного долга и бюджетных дефицитов активно не исследовалась. Бюджетный дефицит трактовался как явление экономик буржуазных стран. Считалось, что советская экономическая модель с ее плановым характером развития не может иметь проблем, связанных с порожденным бюджетными дефицитами государственным долгом. Отсутствие на начальном этапе глубоких научных исследований о причинах, допустимых границах и социально-экономических последствиях бюджетных дефицитов и недостаточная степень разработки теоретических проблем регулирования государственной задолженности привели к тому, что отечественная экономическая наука оказалась не в состоянии создать адекватную стратегию для решения проблемы сбалансированности государственного бюджета, а законодательные и исполнительные органы; Российской Федерации не были готовы к выработке и осуществлению эффективной долговой политики в условиях развивающегося кризиса социалистической модели хозяйствования.

В последние годы исследования на данном направлении активизировались. Общие основы разрабатываются в трудах Л. Абалкина, А. Анчишкина, А. Вавилова, Ю. Вавилова, Е. Гайдара, С. Глазьева, Ю.Данилова, А. Илларионова, Д. Львова, В. Панскова, В. Перламутрова, Ю.Петрова, А. Смирнова, Г. Трофимова, ЕЛсина и др. В работах А. Саркисянца содержится комплексный анализ системы международных долгов. Б. Хейфец предлагает стратегию управления внешним долгом, дает обобщающую характеристику долговому кризису. Вопросы региональных и муниципальных заимствований, проблемы их выпуска и размещения рассмотрены В. Лексиным, Б. Мильнером, И. Мысляевой, А. Швецовым. Проблемами прогнозирования доходности на рынке внутренних займов занимаются В. Баринов, Т. Блохина, А. Первозванский, Т. Первозванская. В публикациях Б. Златкис рассмотрены практические аспекты управления государственной задолженностью.

Однако, несмотря на наличие значительного числа публикаций зарубежных авторов, на возросшее количество монографий и статей российских ученых, проблема государственного долга и его регулирования до сих пор остается недостаточно разработанной. В экономической литературе до настоящего времени неоднозначно трактуется экономическое содержание категории «государственный долг»; преобладает преимущественно финансово-технический, а не политико-экономический анализ проблем государственной задолженности; недостаточно освещены вопросы внутреннего государственного долга и его влияния > на экономику и решение социальных проблем, а также особенности его управления на разных уровнях вертикали власти.

Цели и задачи исследования. Целью диссертационной работы является политико-экономическое исследование государственного долга как категории экономической теории и элемента хозяйственного механизма, определение направлений воздействия государственного долга на социально-экономические процессы и механизмов регулирования последнего.

Для достижения поставленной цели необходимо решение следующих задач:

- разработать методологию исследования государственного долга как экономической категории с учетом постиндустриального характера хозяйственных систем;

- обобщить теоретические представления различных экономических школ по вопросам сбалансированности бюджета и возможностей кредитного финансирования государственных расходов как основ теории государственного долга;

- определить сущность государственного долга через характеристику специфики экономических отношений, возникающих между субъектами макроэкономической деятельности в процессе государственных заимствований;

- обосновать содержание государственного долга как экономической категории, отражающей принцип ограниченности ресурсов, имеющихся в распоряжении государства, и проблему выбора способа финансирования государственного бюджета в случае его дефицита;

- определить роль и место государственного долга в хозяйственном механизме рыночной экономики на основе анализа его структуры и эффективности;

- обосновать институциональную структуру государственного долга, изучить влияние институционализации на совершенствование долговой политики;

- провести анализ основных задач дефицитного финансирования на основе характерных тенденций развития государственной задолженности в мировой экономической практике;

- рассмотреть теоретические аспекты влияния государственного долга на макроэкономические показатели развития экономики и социальные процессы в обществе как результата применения различных инструментов экономической политики государства;

- исследовать теоретические и практические вопросы регулирования внутреннего государственного долга на разных уровнях власти, связанных с необходимостью создания единой системы управления государственным долгом;

- обосновать и предложить основные направления совершенствования реформирования долговой политики для уровня региональных и муниципальных образований.

Предметом исследования является совокупность экономических, организационных и правовых отношений, возникающих в результате формирования дополнительных ресурсов государства, с целью разрешения противоречий между экономическими и социальными потребностями общества и бюджетными возможностями.

Объектом исследования выступает государственный долг, формирующийся в результате политики дефицитного финансирования в современной экономике, его экономическая и институциональная структура, механизм его регулирования.

Теоретическая, методологическая и информационная база исследования. Теоретической основой исследования послужили фундаментальные научные труды отечественных и зарубежных авторов, посвященные вопросам социально-экономической роли государства, природы государственного долга и управления им.

В качестве методологической базы диссертационной работы использовались общенаучные принципы познания экономических явлений: диалектический, системный, конкретно-исторический, функциональный -научного анализа и обобщения изучаемых процессов и другие принципы, позволяющие рассмотреть изучаемые процессы в развитии, выявить противоречия и предложить пути их разрешения.

При изучении государственного долга как категории экономической теории использовались позитивные и нормативные методы анализа. С помощью первых выявляются отношения между основными переменными экономической политики и объемами государственных заимствований и выясняется, что произойдет, если та или иная переменная изменится. Нормативные утверждения в работе носят рекомендательный характер и относятся к вопросам совершенствования управления долгом на региональном уровне; в определенной степени отражают ценностные суждения автора по данному вопросу.

В работе использованы законодательные и нормативные акты Российской Федерации и Кабардино-Балкарской Республики, инструкции и методические рекомендации Министерства финансов РФ, материалы официальных интернет-сайтов и периодических изданий.

Информационную базу исследования составили материалы Министерства финансов РФ, Комитета государственной статистики РФ, Министерства финансов КБР и Комитета государственной статистики КБР отчеты об исполнении бюджетов различных территориальных образований КБР.

Наиболее существенные научные результаты, полученные лично соискателем и определяющие научную новизну JK исследования. Научная новизна диссертации состоит в развитии на основе предложенного автором методологического подхода, состоящего в синтезе исторического, сущностного, функционального и институционального анализа, политико-экономической концепции государственного долга и его функций в экономической деятельности государства. Личный вклад соискателя в развитие данной концепции состоит в следующем:

- доказано, что современная теория государственного долга представляет собой определенный компромисс или синтез различных теоретических взглядов по проблемам дефицитного финансирования государственных расходов; получает развитие комплексный подход к рассмотрению государственного долга, основанный на признании как его позитивного воздействия на развитие экономики, так и его негативных эффектов, связанных с растущей задолженностью государственных органов (исторический анализ);

- определено, что по своей сущности государственный долг представляет собой кредитные отношения, возникающие между государством, с одной стороны, юридическими и физическими лицами - с другой, при которых государство выступает в качестве заемщика;

- обосновано, что государственный долг - это задолженность государственных органов, образуемая в процессе формирования дополнительных ресурсов государства, посредством займов денежных средств у частных лиц, институтов негосударственного сектора и иностранных государств, направленных на разрешение противоречий между безграничностью общих социально-экономических потребностей страны и ограниченностью средств государственного бюджета для их удовлетворения (функциональный анализ);

- определено место государственного долга в хозяйственном механизме рыночной экономики как элемента экономической политики и доказано, что государственный долг, с одной стороны, является результатом этой политики, а с другой стороны - может сознательно использоваться правительством как важнейший рычаг воздействия на весь процесс производства и распределения (функциональный анализ)

- доказано, что формирование и развитие государственного долга находится под влиянием запаса институционального капитала общества; роль институтов, в частности, заключается в том, чтобы не допустить «нецелевого использования» представителями власти своих бюджетных полномочий в процессе выработки политики государственных заимствований (институциональный анализ);

- аргументирован вывод о том, что использование государственного долга для покрытия бюджетного дефицита позволяет осуществить спецификацию прав собственности всех участников данного процесса, снизить неопределенность в их взаимодействии, увязать их интересы, создать оптимальные предпосылки для эффективного использования заемных средств;

- уточнены последствия воздействия государственного долга (как позитивные, так и негативные) на социально-экономические процессы, на основные макроэкономические показатели: состояние денежной массы и макроэкономическую ликвидность (монетарный уровень), уровни потребления, сбережений и инвестиций (реальный уровень); на политику и динамику экономического роста (решающее значение, при оценке которого имеет целевое назначение мероприятий правительства, профинансированных за счет кредитов); на распределение финансовых и других материальных (нематериальных) ресурсов между различными сферами хозяйственной деятельности;

- доказано, что управление государственным долгом требует системного подхода, предполагающего наличие основных целей управления государственным долгом, развитой институциональной структуры, правовых основ, многоплановых экономических инструментов регулирования государственной задолженности; долгосрочной политики в области управления государственным долгом; обоснована необходимость, с одной стороны, усиления государственного контроля за заимствованиями, а с другой -совершенствования и реформирования существующей системы управления государственным долгом современной России. В качестве ведущих направлений такого совершенствования определены следующие: развитие рыночных инструментов заимствований и инструментов управления долгом; повышение эффективности государственных заимствований и сокращение рисков, связанных с их осуществлением; оптимизация структуры государственного долга и др.; совершенствование организационной структуры управления государственным долгом РФ;

- выявлены трудности, с которыми столкнулось при проведении долговой политики большинство субъектов РФ, и на примере Кабардино-Балкарской Республики выработаны предложения по стабилизации долговой ситуации путем создания республиканской базы данных о региональных заимствованиях и активах, связанных с долговыми операциями; анализа рисков, прогноза платежей по погашению и обслуживанию долга, ситуации на финансовых рынках; осуществления прогноза развития экономики республики, как основы для определения размеров региональных заимствований; ведения мониторинга реализации программ региональных заимствований.

Теоретическая значимость работы. В целом исследование носит теоретико-методологический, политико-экономический характер. Его теоретическая значимость заключается в развитии и углублении методологических основ исследования экономических и институциональных аспектов теории государственного долга, в раскрытии его сущности как экономической категории, определении места государственного долга в хозяйственном механизме и в системе экономической политики государства, в обобщении направлений воздействия государственного долга на социально-экономические процессы.

В условиях наличия многообразных, иногда диаметрально противоположных взглядов на проблему, существования в научной литературе нечетких и не совпадающих по смыслу определений предлагаемое исследование облегчает теоретическое изучение экономической политики государства и государственного долга как инструмента регулирования экономики. Полученные теоретические результаты способствуют научному обоснованию направлений совершенствования экономической политики в рамках достижения, стабилизационных целей посредством использования государственного долга, выработке стратегии управления государственным долгом как на федеральном, так и на региональном уровнях.

Практическая значимость исследования определяется тем, что ее результаты использовались и могут быть использованы в дальнейшем при разработке документов нормативного и законодательного, прогнозного и программного характера, определяющих совершенствование управления государственным долгом.

Научные положения диссертации могут быть использованы органами власти РФ, субъектов РФ и органами местного самоуправления при определении экономической политики государства и муниципальных образований в процессе управления государственными, а также муниципальными заимствованиями.

Практическое значение имеют и предлагаемые автором меры по совершенствованию и реформированию существующей системы управления государственным долгом современной России и стабилизации долговой ситуации в Кабардино-Балкарской Республике. Конкретные рекомендации автора были учтены в процессе разработки и принятии ряда законов КБР.

Материалы работы используются при подготовке и чтении таких учебных дисциплин, как «Макроэкономика», «Государственное регулирование рыночной экономики», «Рынок ценных бумаг», «Теория общественного сектора» в Кабардино-Балкарском государственном университете им. Х.М. Бербекова.

Апробация результатов исследования. Многие авторские предложения и рекомендации прошли апробацию при подготовке и принятии ряда законов КБР, в процессе совершенствования управления республиканским долгом. Основные теоретические выводы были доложены автором на ряде Всероссийских научно-практических конференций, проходивших в г. Нальчике (2000 г.), г. Кисловодске (2001, 2002), г. Пензе (2003 г.), г. Санкт-Петербурге (2003 г.)

По избранной теме диссертантом опубликованы две монографии и ряд статей общим объемом в 35 печатных листов.

Структура работы. Работа состоит из введения, пяти глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Кумыков, Артур Асланович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Анализ государственного долга как экономической категории начинается в диссертации с исторического экскурса, с изучения диалектики теоретического наследия политической экономии как науки по данному вопросу. Это позволило автору проследить взаимосвязь развития понятия государственного долга как экономической категории, теоретической разработки вопросов о необходимости вмешательства государства в экономический процесс с особенностями определенных исторических эпох. В процессе анализа различных концепций кредитного финансирования государственных нужд основополагающим для целей исследования было изучение ответов на вопросы о том, какие функции и задачи может и должно брать на себя государство; в какой степени государственные расходы являются макроэкономически продуктивными; каким образом государство должно финансировать свою деятельность, т.е. когда государственные расходы могут покрываться путем займов на финансовых рынках или кредитов эмиссионного банка, а когда для этой цели должны использоваться исключительно налоги (или другие, находящиеся в распоряжении государства сборы и пошлины); какие последствия для экономики и общества в целом имеет возникающая при кредитном финансировании государственная задолженность.

В диссертации показано, что ответы на эти вопросы в различных теориях представителей мировой экономической мысли были неоднозначны, а иногда и противоположны.

На основе осуществленного исторического анализа экономических школ сделан вывод: современная теория государственного долга несет на себе печать компромисса различных теоретических взглядов по проблемам дефицитного финансирования государственных расходов; получает развитие комплексный подход к рассмотрению государственного долга, основанный на признании как его позитивного воздействия на развитие экономики, так и негативных эффектов, связанных с растущей правительственной задолженностью.

Сущностный анализ государственного долга основан на выяснении глубинных причинно-следственных связей, возникающих в процессе государственных заимствований и имеющих объективный характер. Диссертантом обосновано, что по своей сущности государственный долг представляет собой совокупность экономических отношений, проявляющихся в виде кредитных отношений, возникающих между государством, с одной стороны, юридическими и физическими лицами - с другой, при которых государство выступает в качестве заемщика. Эти отношения имеют как всеобщие, так и особенные проявления. Во всех хозяйственных системах или хотя бы в большинстве из них возникает необходимость обращения к государственным заимствованиям, поэтому набор одинаковых качеств этого явления в разных системах трактуется как общее. В.то же время разные страны характеризую I-ся большими разрывами в уровнях экономического развития, находятся на разных ступенях цивилизованного устройства, а потому имеют особенные причины проявления и последствия долговой политики.

Сущностный анализ государственного долга приводит к выводу, что причинно-следственные связи в процессе государственных заимствований осуществляются лишь как господствующая тенденция, что, наряду с ней, действуют и контртенденции, которые в известных условиях могут даже на время ослабить действие господствующей тенденции. Это положение находит свое проявление как в стабилизирующем, так и в дестабилизирующем влиянии государственного долга на экономику, что также получило свое доказательство в работе.

Характеризуя государственный долг как категорию экономической теории, автор исходил из закона растущих государственных потребностей, сформулированным немецким экономистом Л. Вагнером и отражающим тенденцию к возрастанию роли государства по отношению к экономике и обществу. Поскольку потребности порождают расходы, то названная тенденция конкретизируется, согласно А. Вагнеру, в законе растущих финансовых потребностей государства. Между тем, финансовые ресурсы, которыми располагает государство в каждый данный момент времени, ограничены. На определенной ступени развития института государства возникает проблема недостаточности налоговых поступлений для покрытия расходов. В этой ситуации государство вынуждено обращаться к заимствованиям, в результате которых и формируется государственный долг.

В диссертационной работе показано: по-своему, содержание государственного долга, как категории экономической теории, представляет собой задолженность государственных органов, направленную на разрешение противоречий между экономическими и социальными потребностями общества на основе займов денежных средств у частных лиц, институтов негосударственного сектора и иностранных государств.

Привлекая путем увеличения задолженности дополнительные финансовые ресурсы, государство получает новые возможности для экономического роста и преодоления своего отставания от более развитых стран. В работе особо подчеркивается: выбор общества в лице государства только тогда рационален, когда государственные заимствования помогают повысить общую экономическую эффективность, способствовать более справедливому распределению доходов, достичь наилучших результатов для разных слоев общества.

Продолжение функционального анализа нашло свое выражение в определении места и роли государственного долга в системе макроэкономического регулирования. Для этого автором рассматривается диалектика этого понятия, особенности рыночного хозяйственного механизма и его структура.

В работе доказано, что государственный долг является элементом подсистемы экономических методов, т.к. результатом осуществления бюджетно-налоговой (либо комбинированной) политики может быть дефицит государственного бюджета, покрытие которого осуществляется посредством мер политики дефицитного финансирования. Обращение правительства к эмиссии долговых обязательств (политика долгового финансирования) вызывает формирование государственного долга.

В этом своем качестве государственный долг обладает рядом важных свойств и реализует в целостной системе экономической политики определенные закономерности функционирования. Цель его существования - частный случай более общей цели существования системы экономической политики - удовлетворение потребности макроэкономической стабилизации посредством финансирования дефицита государственного бюджета.

Нормальное функционирование системы экономической политики возможно лишь при условии гармоничного взаимодействия всех ее элементов. Поэтому особое внимание обращается в работе на взаимосвязь государственного долга с подсистемой денежно-кредитной политики. Государственный долг существенно меняет состояние денежного рынка. При его увеличении происходит дополнительное предложение денег. Проплата долга, наоборот, уменьшает количество обращающихся денег, что рождает тенденции, сдерживающие экономический рост. Для нейтрализации подобных нежелательных явлений центральный банк может проводить политику дорогих денег в период увеличения государственного долга и политику дешевых денег во время его проплаты.

В результате проведенного функционального анализа диссертантом было установлено, что государственный долг - не только результативный элемент фискальной политики и политики дефицитного финансирования. Сама государственная задолженность является одним из важнейших факторов, оказывающих влияние на общее состояние экономики и макроэкономического равновесия. Государственный долг может сознательно использоваться правительством для проведения той или иной финансовой политики, а значит, является важнейшим рычагом, с помощью которого правительство воздействует на весь процесс производства и распределения (политика государственного долга).

Вместе с тем государственный долг может выступать не только в качестве рычага экономической политики, но и в качестве объекта регулирования (управление государственным долгом). Ключевым вопросом этого этапа исследования является вопрос, на производство каких благ должно затрачивать средства государство. Ответ на него дан в связи с проблемами внешних эффектов при потреблении благ и созданием общественных товаров, как своего рода предельного случая деятельности, порождающей позитивные экстерна-лии. На основе теории трансакционных издержек теоретически обосновывается, что государство берет на себя миссию интернализации внешних эффектов, используя присущее ему право принуждения и расходуя государственные средства в соответствующих целях. Названные обстоятельства и служат основными мотивами для многих государственных расходов.

Другое свойство, характерное для государственных расходов, - возможность автоматического антициклического приспособления. Во время конъюнктурного подъема происходит автоматическое снижение государственных расходов и наоборот. Показано, что наибольшим антициклическим действием обладают финансовые расходы государства по поддержанию безработных. В определенной степени это характерно и для других видов социальной помощи. В качестве иллюстрации теоретических положений проведен анализ масштабов расходования государственных средств, или так называемой «государственной квоты», свидетельствующей о роли государства в экономике. Анализ показал, что наиболее активно развиваются трансфертные затраты, медленнее эволюционируют трансформационные расходы, стагнация характерна для государственных инвестиций. Это объясняется растущими потребностями в общественных благах.

С позиций проводимого исследования рассматривался вопрос, как налоги обеспечивают внутреннюю приспособляемость государственного бюджета и как это отражается на размерах бюджетного дефицита. Действие налогов, как встроенных стабилизаторов, ведет к увеличению дефицита государственного бюджета в период спада и может способствовать появлению профицита бюджета (или уменьшению дефицита) в период «перегрева». При этом важным представляется следующий вывод: степень реакции всей налоговой системы на конъюнктуру зависит от степени рациональности этой системы.

Необходимость проведенного в диссертации институционального анализа государственного долга автор обосновывает тем обстоятельством, что в период становления информационно-технологического способа производства перед экономической наукой встают новые вопросы, которые не входили в область ее интересов еще несколько десятилетий назад и ответ на которые можно получить лишь при использовании научного потенциала институцио-нализма. По мнению автора, изучение государственного долга как экономической категории, как упорядоченного единства, невозможно без учета правовых норм и условных правил (т.н. рефлексивных норм). Без их участия не существует механизма регулирования любой совместной деятельности людей, а значит, и экономической деятельности. Экономическая политика, как фактор, оказывающий воздействие на процесс макроэкономической стабилизации и на результаты макроэкономической деятельности, действует через институты и благодаря институтам. Это значит, что государственный долг выступает как экономическое явление, определенным образом оформленное. Изучение государственного долга, как объекта институционального анализа, строится на исследовании присущих ему рефлексивных внешних норм, то есть совокупности формальных и неформальных институтов, или, другими словами, его институциональной структуры. Формирование результатов этого подхода происходило в рамках неоинституционализма, который рассматривает экономику в единстве с политикой и государственными институтами.

Основываясь на анализе представлений Р. Коуза, диссертант обращает внимание на то, что в процесс устранения любых негативных эффектов должны активнее включаться заинтересованные стороны, опираясь при этом на рыночные методы принятия решений. Каждый участник должен знать пучок своих прав, умело им пользоваться. Права собственности являются одним из институтов, снижающих неопределенность во взаимодействиях индивидов. Один из оптимальных вариантов - взаимное соглашение двух (или нескольких) противостоящих сторон.

Автор полагает, что именно такому подходу соответствует решение проблемы дефицитного финансирования с помощью государственного долга. Формирование государственной задолженности происходит в форме кредитных соглашений и договоров, эмиссии ценных бумаг и др. Участниками таких «сделок» являются государственные органы власти, с одной стороны, население, кредитные организации, иностранные государства и международные финансовые организации, с другой. Спецификация прав собственности всех сторон снижает неопределенность во взаимодействии, создает предпосылки для оптимального использования заемных средств, а значит, для решения стабилизационных задач экономической политики.

Неоинституциональный подход и теория общественного выбора позволили диссертанту определиться и в вопросе о том, что лежит в основе различий успешности и рациональности экономической политики и, в частности, долговой политики.

Еще один аспект неоинституциональной экономики, влияющий на понимание природы государственного долга и рассмотренный в диссертационном исследовании, - это теория трансакционных издержек. Экономическая политика, как собственно, и долговая политика государства, суть социальные системы, функционирование которых сопряжено с издержками. По мнению автора, теория соглашений достаточно четко объясняет этот факт. Значительная часть мер в процессе государственных заимствований, осуществляемых субъектами экономической политики, находится на стыке различных «соглашений», то есть совокупностей формальных и неформальных норм, составляющих «правила игры», по которым осуществляется взаимодействие между экономическими агентами в той или иной сфере деятельности. Поэтому трансакционные издержки являются ни чем иным, как издержками согласования требований прямо противоположных норм.

Таким образом, трансакционные издержки являются одновременно и необходимым элементом процесса формирования государственного долга, и негативным фактором, по отношению к которому субъекты экономической политики должны искать противодействие. В частности, сокращать данную группу затрат можно путем совершенствования институциональной структуры государственного долга и создания эффективной системы управления государственным долгом.

Основные аспекты неоинституциональной теории, исторические примеры, приведенные теоретические выкладки позволили диссертанту сделать некоторые обобщения, связанные с характеристикой государственного долга: во-первых, государственный долг является проявлением «фиаско» самого государства, когда возникает ситуация несоответствия доходов и расходов государства, а значит, необходимость обращения к политике кредитного финансирования; во-вторых, поскольку рациональность экономической политики в целом во многом предопределяется институтами, значит, формирование и развитие рынка государственного долга также находятся под влиянием запаса институционального капитала общества. Последний может изменяться по причине устаревания и инвестиций. При этом роль институтов заключается, в частности, в том, чтобы не допустить «нецелевого использования» представителями власти своих полномочий в процессе выработки политики государственных заимствований; в-третьих, надежные обязательства государства в отношении стабильности прав собственности одновременно и поощряют частные инвестиции, и снижают трансакционные издержки, которые несет государство в процессе увеличения своих доходов, а также осуществления государственных заимствований; в-четвертых, не существует абсолютной границы размеров государственного долга и его оптимальных размеров безотносительно к конкретным историческим реалиям. Деятельность государства, связанная с выполнением функций гаранта исполнения долговых контрактов, приводит к высоким трансакционным издержкам. Этот круг гарантируемых государством сделок ограничивается теми сделками, гарантирование которых государством связано с меньшими издержками, чем те, которые возникают при использовании других способов финансирования правительственных расходов. Государственное заимствование, как вариант распределения государственных средств, можно рассматривать как элемент рациональной государственной политики в том случае, если нельзя предложить альтернативы, которую можно описать и внедрить с большим чистым выигрЗшвиыводы предопределили необходимость анализа институциональ* ной структуры государственного долга, во многом определяющей рациональность экономической политики в целом и долговой политики в частности. Причем в этом случае под институтами автор понимает и принятые и прошедшие проверку правила, и однажды созданные и обладающие определенными целями организации.

По мнению автора, для выполнения стабилизационных задач важно, чтобы экономические и институциональные структуры обладали взаимной совместимостью. Государство должно активно влиять на институциональную среду в экономике, так как спонтанная селекция институтов, как показывает эволюционная теория, далеко не всегда отбирает оптимальные варианты. Более того, она может укрепить институты, противоречащие интересам общества.

Проведенный диссертантом анализ позволил выявить устойчивые тенденции, характерные для большинства стран мира: перераспределение финансовых ресурсов в пользу небанковского финансового сектора (на рынке государственных ценных бумаг эта особенность проявилась позднее по сравнению с другими секторами финансового рынка); институционализация финансового рынка, что проявляется в вытеснении частных лиц из структуры инвесторов институтами, прежде всего вышеперечисленными небанковскими учреждениями; увеличение доли иностранных кредиторов почти во всех индустриально развитых странах, что стало закономерным результатом процессов глобализации и использования рынков наиболее надежных заемщиков всеми мировыми инвесторами и др. Обосновано, что при разработке программы заимствований государство обязано учитывать интересы различных групп инвесторов для оптимизации характеристик государственного долга, а также исследовать изменения в структуре инвесторов.

Обеспечение процесса государственных заимствований осуществляется рабочими органами и институтами, систему которых с определенной долей условности можно назвать инфраструктурой процесса заимствования.

Диссертант приходит к заключению, что особенности российской инфраструктуры процесса заимствований объясняются тем, что становление рынка государственных ценных бумаг заново началось только в 1991 году, поэтому многие из этих институтов характеризуются недостаточной зрелостью либо только начинают возникать. В то же время основное распределение видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг произошло, и каждый инвестор беспрепятственно может вложить свои средства в избранную им ценную бумагу, разрешенную положением о ней к покупке данной категории инвесторов.

Преимущество и особенность государственного кредита представляется автору в том, что, являясь источником финансирования правительственных расходов, он обладает способностью «связывать» временно свободные денежные средства юридических и физических лиц и привлекать их в качестве кредитных ресурсов; исключает дополнительную нагрузку на традиционные расходы государственного бюджета, текущее потребление, позволяет соблюсти принцип справедливости в распределении рисков между держателями государственных ценных бумаг и прочим населением.

Для удовлетворения финансовых потребностей государственными органами разработан достаточно обширный аппарат и инструментарий государственной задолженности, которые в предложенной автором классификации составляют институт финансовых инструментов. Акцентируется внимание на том обстоятельстве, что поскольку предоставление займов, как правило, является доброй волей кредиторов, постольку государственным органам при необходимости профинансировать свои расходы за счет государственной задолженности нужно иметь в виду не только свои потребности и цели, но, в первую очередь, желания и интересы потенциальных инвесторов. Это подразумевает достаточно дифференцированные критерии надежности, рентабельности и ликвидности правительственных долговых инструментов.

Основываясь на исследованиях финансового рынка развитых стран, автор приходит к выводу, что финансирование государственного долга путем эмиссии государственных ценных бумаг является наиболее целесообразным по сравнению с практикой заимствования средств в Центральном банке или печатания новых денежных знаков. Государственные ценные бумаги, особенно бумаги на предъявителя, ликвидны, анонимны и могут свободно обращаться на вторичном рынке, чем и привлекательны для инвесторов, являясь важнейшей составной частью денежного рынка и рынка капитала. Со стороны государства, однако, существует постоянная необходимость в поддержании и корректировке курсов этих ценных бумаг. Сам процесс первичного размещения иногда является достаточно дорогостоящим и требует многих формальностей в соответствии со строгими предписаниями законов о ценных бумагах.

В работе приводится обоснование положения, согласно которому величина как совокупной задолженности государства, так и текущего дефицита госбюджета в известной мере является производной от экономического и политического положения страны и в то же время в немалой степени его предопределяет. В связи с этим автор сначала обобщает эмпирические данные, характеризующие развитие ситуации в сфере государственных финансов (в частности, проблем государственной задолженности) в мировой экономической практике, что позволило установить следующее: главной особенностью развития финансовых систем всех без исключения индустриально развитых стран, а также развивающихся и стран с переходной экономикой в последние десятилетия был неуклонный рост государственных расходов, сопровождающийся увеличением бюджетных дефицитов и государственной задолженности. Анализ проводился по каждой группе стран, что позволило выявить специфику причин этого явления.

В развитых странах все более весомую роль в расширении объемов государственного долга играют такие факторы экономического и социального порядка, как спады или встроенная стабильность, характеризующая фискальную систему большинства стран; преобладание в государственных расходах удельного веса ассигнований на программы социального обеспечения, что связано с ростом в развитой экономике потребностей в общественных благах; кейнсианская «легализация» бюджетных дефицитов как средства стабилизации экономики и др. Количественный анализ позволил установить, что если объемы дефицитов государственного бюджета изменяются в ту или другую сторону в течение конъюнктурного цикла, то величина совокупного государственного долга почти не подвержена колебаниям и имеет характерный возрастающий тренд.

Основной проблемой в сфере государственного долга развивающихся стран на современном этапе называется нарастание их внешней задолженности странам Запада, которая в начале 80-х годов приводила к долговому кризису. Отвечая на вопрос о причинах данного явления диссертант обращает внимание на тот факт, что со второй половины XX века в развивающихся странах, обретших независимость, происходит переход к новым моделям экономического развития, имевшим свое теоретическое обоснование, например, в виде неокейнсианской модели «большого толчка», модели с двойным дефицитом и др. Для теории «большого толчка», как и для ее более развитых концепций характерна ориентация на внешние ресурсы. Эти модели широко применялась для определения иностранной помощи в странах Азии и Латинской Америки, по их принципу составлялись практические модели модернизации. Недооценка внутренних ресурсов развивающихся стран, завышение потребности в иностранной помощи в конечном счете выразились в стремительном росте внешнего долга.

В 90-е гг. волна долговых кризисов в бывших социалистических странах может быть объяснена некритическим восприятием неолиберальной модели развития, под которую значительно увеличилось финансирование развивающихся стран со стороны международных финансовых организаций. В работе называются также структурные предпосылки долговых кризисов (масштабные потоки нефтедолларов, отсталая структура экономик стран-заемщиков, возникновение «долговых ловушек», неэффективность национальной денежной и валютной политик, отток национальных капиталов за рубеж в связи с глобализацией экономики и пр.)

Анализ динамики внутреннего и внешнего государственного долга России проведен в работе на основе большого объема статистических данных. Диссертантом сделан вывод о том, что отсутствие должного учета объективных закономерностей в развитии государственного долга приводит к тяжелым последствиям. Яркая иллюстрация - это кризис 1998 г. в России.

В диссертации выявляются причины, объясняющие практику активного использования дефицитного финансирования как инструмента экономической политики в странах с разными экономическими моделями. Исследование строится на сравнении двух способов дефицитного финансирования -монетизации бюджетного дефицита и кредитного финансирования, рассматриваются достоинства и недостатки каждого из направлений и доказывается, что целесообразность применения государственных займов для финансирования дополнительных государственных расходов определяется значительно меньшими негативными последствиями для государственных финансов по сравнению с монетарными приемами балансирования доходов и расходов правительства.

В диссертации рассматриваются основные цели государственной задолженности - фискальная; экономической стабилизации; аллокативная. Фискальная цель долговой политики любого государства состоит в займе по возможности наиболее дешевых средств, в создании и поддержании функционирующего рынка долговых государственных обязательств. Достижение фискальных целей предполагает, что правительство осуществляет свою долговую политику таким образом, чтобы обеспечить финансирование необходимых государственных программ, направленных на поддержание приемлемого уровня доходов, решение других социальных проблем.

Две остальные группы целей государственных заимствований так или иначе однонаправлены - их выполнение обеспечивает условия роста экономики. Стабилизационная цель формирует «нормальные» условия для развития экономики на сегодня и основана на взаимосвязи различных макроэкономических характеристик. Государственные органы посредством мероприятий, финансируемых на кредитной основе, пытаются активно воздействовать на конъюнктурно важные величины: безработицу, уровень цен, внешнеэкономический баланс и т.п.

Оптимальное распределение ресурсов в экономике (аллокация) сегодня формирует базу для завтрашнего экономического роста. Использование государственного долга как инструмента аллокативного воздействия на экономику объясняется, прежде всего, возможностью отсрочки во времени выплат по государственным обязательствам. Государственные займы, таким образом, помогают правительству привлечь средства будущих поколений к финансированию государственных проектов, необходимых как для нынешнего, так и для следующих поколений.

В работе констатируется, что такое «перекладывание финансового бремени» на будущие поколения не может быть оценено только позитивно. Исследуются также и негативные эффекты возрастающей долговой нагрузки для будущих поколений с учетом того, что мобилизуемые с помощью государственной задолженности средства являются антиципированными.

В диссертации обосновано, что экономические отношения, связанные с кредитным финансированием государственного бюджета, затрагивают не только интересы органов государственной власти, а всего многообразия юридических лиц, населения, иностранных правительств и международных финансовых организаций. Влияние этого сложного явления на социально-экономические процессы многообразно. Положительными названы такие последствия, которые не снижают социальную стабильность в обществе. К ним отнесены следующие моменты:

- государственные заимствования являются неинфляционным источником финансирования дефицита бюджета. Это связано с тем, что в краткосрочном периоде не происходит увеличения совокупного спроса, а только меняется его структура;

- государственные заимствования могут способствовать ускорению социально-экономического развития страны. Это происходит тогда, когда правительство предоставляет государственные кредиты и гарантии по займам и кредитам перспективным предприятиям. При этом начинает действовать положительный эффект мультипликатора, оказывая стимулирующее воздействие на другие отрасли хозяйства и занятость;

- выпуск долговых обязательств способствует целесообразной организации сбережений населения, а также временно свободных финансовых ресурсов хозяйствующих субъектов. Привлекая свободные денежные средства в государственную казну, правительство способствует нормализации денежного обращения в стране;

- разумная политика долгового финансирования способствует перераспределению налогового бремени во времени между поколениями населения страны, поскольку погашение основной суммы долга и уплата процентов по нему растягивается во времени;

- взаимные долговые обязательства разных стран.могут быть фактором укрепления международного сотрудничества и взаимопонимания.

Негативные социально-экономические последствия государственного долга выражаются, прежде всего, в отвлечении бюджетных средств от нужд хозяйственного и социального развития на заемные операции. Высокий уровень заимствований в сочетании с высокой доходностью ведет к большим бюджетным расходам по обслуживанию государственного долга. При чрезмерном развитии рынка государственного долга правительство ограничивает инвестиционные возможности в народном хозяйстве, так как привлекая заемные средства, государство снимает с рынка часть финансовых ресурсов, которые могли быть направлены на инвестиции в реальный сектор экономики. При высокой доходности государственных ценных бумаг инвесторы предпочитают их проведению реальных инвестиций.

При больших объемах внешнего долга всегда существует опасность попадания в чрезмерную зависимость состояния отечественных финансов и решения социально-экономических проблем от финансов международных, а также потери политической независимости.

Государственные заимствования высвечивают и морально-этические проблемы. Это связано с тем, что решение текущих проблем за счет займов и кредитов не вполне этично, поскольку за нынешнее относительное благополучие расплачиваются будущие поколения.

Автором проводится обоснованный анализ влияния государственного долга на уровни потребления, сбережения и инвестиций, на темпы -экономического роста, на уровень занятости с использованием инструментария экономической теории.

Многообразные формы и пути воздействия государственной задолженности на функционирование экономики объясняют необходимость постоянного внимания со стороны правительства к проблеме регулирования самого государственного долга. Политика в этой области является, таким образом, неотъемлемым элементом макроэкономической политики государства. Самая большая трудность - ввиду наличия и давления особых интересов различных социальных групп - совместить самые разнообразные, а иногда и противоречивые, но все-таки взаимосвязанные цели экономической политики. Разумеется, что такое обширное использование государственной задолженности в механизме государственного регулирования экономики требует от правительства формирования определенной стратегии для управления госдолгом. Именно это обусловило научный интерес диссертанта к анализу самого понятия управления государственным долгом.

Анализируя степень разработанности данной проблемы, автор предлагает применение системного подхода к анализу управления государственным долгом, что позволяет определить цели, задачи, формы и методы (как структурные элементы) существования этой системы, а также ее взаимодействие с внешней средой. Система управления государственным долгом рассматривается как взаимосвязь бюджетных, финансовых, учетных, организационных и других процедур, направленных на эффективное регулирование государственного долга и снижение влияния долговой нагрузки на экономику страны. От методов и результатов регулирования во многом зависит, будет ли государственный долг бременем или стимулом для экономического развития.

Цели управления государственным долгом - это некоторые конечные состояния или желаемый результат, которого стремится добиться правительство, выступая в роли заемщика. Главная цель управления государственным долгом формулируется как минимизация негативных последствий влияний государственного долга на экономику и создание условий ее стабильного развития, сохранение объема государственного долга на экономически безопасном уровне. К группе более частных целей относится снижение стоимости привлекаемых займов, улучшение условий рефинансирования и переоформления задолженности, то есть снижение общих издержек по обслуживанию государственного долга, обеспечение исполнения обязательств государства в полном объеме по как можно более низкой стоимости на средне- и долгосрочную перспективу, а также повышение эффективности использования привлекаемых ресурсов.

В составе бюджетных целей основной является покрытие бюджетного дефицита в целях обеспечения финансирования текущих бюджетных расходов. Основной социальной целью управления государственным долгом является полное и своевременное финансирование социальных расходов для обеспечения социальной стабильности в обществе. Наконец, политические цели связаны с поддержанием стабильности функционирования политической системы, которая косвенно опирается на степень реализации экономических ожиданий населения, связанных с деятельностью стоящего у власти правительства.

Изучение и систематизация имеющейся теоретической базы о государственном долге и управлении позволили автору рассмотреть управление государственным долгом в широком и узком смысле, как две функциональные области изучаемой системы. Под управлением государственным долгом в широком смысле предложено понимать общее управление государственным долгом, связанное с деятельностью государства в качестве заемщика и предполагающее формирование государственной политики в отношении внутреннего и внешнего государственного долга.

Управление государственным долгом в узком смысле - это мероприятия, имеющие оперативный характер и связанные с выпуском и размещением государственных долговых обязательств по обслуживанию, погашению и рефинансированию государственного долга, а также регулированию рынка государственных ценных бумаг. С учетом многостадийности процесса управления государственного долга, выделены его этапы - привлечение, использование, погашение и обслуживание долговых обязательств, рассмотрены их основные характеристики и содержание применительно к российской практике.

Исследование воздействия инфляционных процессов на изменение совокупного объема государственной задолженности показало, что предсказуемое повышение уровня инфляции не имеет значительного воздействия на изменение реального объема государственной задолженности. Дело обстоит иначе, если экономика неожиданно оказывается в условиях высоких темпов обесценивания денег. В этом случае правительство получает значительную выгоду от снижения реальной процентной ставки по уже взятым под твердый процент кредитам. Тем не менее, автор полагает, что использование инфляции как инструмента снижения реальной государственной задолженности обычно связано с рядом негативных последствий. Одно из них - подрыв доверия кредиторов к государству как заемщику.

Особого внимания заслуживает анализ проблемы взаимного влияния инфляции и внешнего долга. Опыт развивающихся стран и государств с переходной экономикой свидетельствует, что сильная инфляция подрывает макроэкономическую нестабильность, нарушает баланс между сбережениями и инвестициями и тем самым объективно расширяет потребности во внешних заимствованиях. Выявляется и обратную связь: необходимость погашения внешнего долга стимулирует инфляцию в странах-должниках. Инфляция оказывает существенное влияние и на экономическую политику стран-кредиторов. Темпы инфляции в развитых странах, являющихся основными кредиторами, отражаются на объемах предоставляемых кредитов и условиях их выделения. В конечном счете происходит рост, как национальных процентных ставок, так и процентных ставок по международному кредиту.

Подробный анализ теоретических аспектов и практических вопросов управления государственным долгом в Российской Федерации позволил диссертанту сформулировать вывод о необходимости выработки и реализации единой стратегии управления государственным долгом. Обосновывается это тем, что сложившаяся практика управления государственным долгом является в основном ответом на текущие потребности в области регулирования государственных расходов, недостаточно обеспечивает осуществление централизованной и долгосрочной политики, предупреждение возможных финансовых и долговых кризисов, носит фрагментарный, а иногда противоречивый характер, не имеет четкого законодательного закрепления разделение компетенции между ветвями государственной власти в области управления государственным долгом, характеризуется разобщенностью учета долговых обязательств, недостаточной централизацией функций по управлению государственным долгом, несовершенством системы долгового планирования, анализа и оценки рисков, координации среднесрочной бюджетной и долговой политики и денежно-кредитной политики.

В то же время в диссертации выделены те достижения, которые в этой области наметились (восстановление рынка внутренних заимствований, усиление законодательной основы государственных заимствований, повышение международных рейтингов РФ, введение ограничений по региональным и муниципальным заимствованиям и др.).

Изложенные автором теоретические и методологические подходы к анализу системы управления государственным долгом, ее основных элементов и текущего состояния в России, ограничений государственных заимствований, позволили диссертанту констатировать необходимость усиления.государственного-влияния и контроля за государственным долгом и заимствованиями с целью постепенного снижения зависимости государственного бюджета от ситуации в долговой сфере.

Образование долга и управление им происходит на всех уровнях власти: как на федеральном, так и на региональном и муниципальном. Анализ, проведенный в диссертации, позволил выявить основные трудности рынка региональных и муниципальных заимствований и возможности их преодоления; новые тенденции на рынке муниципальных займов; вопросы эффективного управления региональным и муниципальным долгом, кредитоспособности региона (на примере Кабардино-Балкарии). Региональные и муниципальные заимствования рассматриваются как адекватная форма экономического поведения региональных и муниципальных органов власти в условиях рыночных отношений.

К причинам трудностей в проведении долговой политики, как показано в диссертации, прежде всего относятся: недостаток опыта работы с региональными ценными бумагами; неполная четкость в вопросах налогообложения доходов, получаемых от владения субфедеральными долговыми обязательствами; слабое развитие вторичного рынка; выпуск займов иод реализацию одного проекта (как правило, жилищного); недостаточная разработанность системы андеррайтинга; отсутствие системы мониторинга по изучению емкости регионального рынка и рейтингового агентства по оценке инвестиционной привлекательности субфедеральных ценных бумаг. В результате органы государственной власти всех уровней часто допускают неточности в работе с размещением займов, что приводит к возникновению проблем с их размещением, разработкой эмиссионных документов, привлечением потенциальных инвесторов. При погашении эмитируемых ценных бумаг неоднократно были случаи задержки платежей. Часто это связано с тем, органы, регистрирующие эти эмиссии, недостаточно полно анализируют обоснованность бизнес-планов, соответствие времени обращения облигаций на рынке и срока окупаемости проектов, под которые привлекаются денежные средства. В результате размещения облигаций по непроработанным должным образом проспектам эмиссии приводит к тому, что администрации не всегда выполняют свои обязательства по выпущенным ценным бумагам. Другими словами, общеэкономические обстоятельства, несовершенство и неполное организационно-правовое обеспечение рынка долговых обязательств региональных и муниципальных органов власти обусловили лишь частичное достижение целей, объявленных при эмиссиях ценных бумаг.

Вместе с тем в диссертации раскрыты объективные причины для дальнейшего развития рынка долговых обязательств регионов и муниципалитетов.

Рассмотрение общей характеристики субфедеральных заимствований завершается в диссертации анализом состояния рынка региональных заимствований и государственного долга Кабардино-Балкарии. Отмечается, что в КБР с 1999 г. действует закон о Государственном долге, определяющий основные принципы управления государственным долгом республики.

Ценные бумаги, как обязательства, входящие в структуру госдолга республики, по мнению автора, являются позитивным фактором состояния финансовой системы. Республика активно выпускала различные виды ценных бумаг и использовала средства от их размещения для финансирования дефицита бюджета и реализации инвестиционных программ.

Имея значительный опыт в этой области, финансовый орган республики в настоящее время приостановил этот процесс. В связи с этим диссертант высказывает рекомендации правительству республики о целесообразности активизации рынка государственных ценных бумаг КБР, как выгодной операции и самому эмитенту, и потенциальным инвесторам.

Вывод, к которому приходит диссертант в результате рассмотрения долговой ситуации в Кабардино-Балкарской Республике, состоит в том, что необходимо укреплять основы и механизмы влияния федеральной власти на заимствования субъектов Российской Федерации и муниципальных образований, совершенствовать институциональную структуру управления долгом как основу формирования взвешенной долговой политики регионов. При этом на самих рынках региональных заимствований реформирование управления долгом должно осуществляться в направлении повышения их эффективности; оптимизации структуры долга, сокращения рисков, связанных с осуществлением заимствований; развития рыночных инструментов заимствований и инструментов управления долгом.