Контроллинг инвестиционных процессов фондового рынка тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Контроллинг инвестиционных процессов фондового рынка"

На правах рукописи

БОЛВАЧЕВ АЛЕКСЕЙ ИЛЬИЧ

КОНТРОЛЛИНГ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ ФОНДОВОГО РЫНКА

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

Москва - 2005

Работа выполнена в Государственной академии профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы (ГАСИС)

Научный консультант: доктор экономических наук, профессор

Пилипенко Павел Павлович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Васильев Геннадий Анатольевич

доктор экономических наук, профессор Никитин Александр Александрович

доктор экономических наук, профессор Забелина Ольга Викторовна

Ведущая организация: Институт международных экономиче-

ских и политических исследований РАН

Защита состоится марта 2005 г. в т/ часов на заседании Диссертационного Совета Д 212.043.01 по присуждению ученой степени доктора экономических наук в Государственной академии профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы (ГАСИС) по адресу: 129272, г. Москва, ул. Трифоновская, д. 57 ауд. 201.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГАСИС.

Автореферат разослан

февраля 2005 г.

Ученый секретарь Диссертационного совета, к.э.н., доцент С ЪУ Лочан С.А.

1Ш:

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Для современной экономики характерно внедрение интегрированных систем управления бизнес-процессами, позволяющих оптимизировать процесс принятия и контроля управленческих решений на основе формирования и использования информационно-аналитической модели, способствующей оптимальному использованию инвестиционных ресурсов предприятия в долгосрочной перспективе. В данной связи при регулировании инвестиционных процессов фондового рынка возникает острая необходимость внедрения системы контроллинга, позволяющей учесть отмеченные выше обстоятельства и выстроить систему эффективного управления инвестиционными ресурсами.

Сегодня интегрированная информационная система функционирует на каждом четвертом предприятии. Внедрение управленческого учета, проведение анализа работы предприятия по сравнению с конкурентами было отмечено на 40-50% предприятий. Каждое пятое предприятие образует у себя обособленные центры прибыли.

Предприятия, которые оценивают проведенную работу по реформированию как значительную, в сравнении с теми предприятиями, где практически не проводилось этой работы, были более активны в совершенствовании управления. Эти предприятия формируют документ с концепцией развития предприятия и внедрением интегрированной информационной системы; привлекают сторонних консультантов, маркетинговые и рекламные фирмы; используют управленческий учет и анализ результатов работы предприятия в сравнении с конкурентами.

Как показывает анализ, руководители многих российских предприятий заинтересованы в реформировании системы управления внутри предприятия, в том числе и на базе контроллинга инвестиционных процессов. В России известны пока лишь единичные случаи функционирования контроллинга, и, как правило, в усеченном варианте.

Некоторые предприятия пытаются внедрить зарубежное программное обеспечение по контроллингу. Основной трудностью внедрения данного программного обеспечения является то, что требуется много времени для их адаптации к российским условиям. Поэтому для быстрого реформирования систем управления промышленными предприятиями необходимо разработать концептуально-методологические и методические основы создания, внедрения и функционирования контроллинга, в том числе и контроллинга инвестиционных процессов предприятия.

Контроллинг осуществляет разработку и реализацию методов по анализу экономической и инвестиционной деятельности предприятия в целом, его структурных подразделений, дочерних предприятий в соответствующих стратегических зонах хозяйствования, а также по анализу инве-

стиционной деятельности предприятия на фондовом рынке. В общем смысле, контроллинг обеспечивает методическую и инструментальную базу для поддержки основных функций управления инвестиционной деятельностью: планирования, контроля, учета и анализа, а также оценки ситуации для принятия решений по инвестициям предприятия, а также по другим стратегическим аспектам его деятельности.

В отличие от контроля, ревизии и внутреннего аудита контроллинг ориентирован на будущие результаты инвестиционной и иной деятельности предприятия и не связан с документарной проверкой прошлых результатов. Поэтому изучение вопросов контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка в современной экономике России является актуальной темой исследования, требующей серьезного научного подхода, поскольку контроллинг инвестиционных процессов является новой концепцией управления инвестиционной деятельностью предприятия на фондовом рынке.

Степень разработанности темы. Экономическая наука уделяет большое внимание методам, механизмам и инструментам, используемым в текущей деятельности фондового рынка в целом, изучает особенности инвестиционной активности различных финансовых институтов и предприятий на данном рынке. Среди отечественных и западных исследователей данной проблематики можно выделить: Брэдли Э., Галкина И.В., Дорофеева Е.А., Жукова Е.Ф., Зимина П.В., Кирюхова П.Э., Миркина Я.М., Михайлова Д.М., Овчинникова В.В., Рубцова Б.Б., Тьюлза Р. и ряд других.

Многие исследователи акцентируют особое внимание на вопросах организации и управления инвестиционными процессами в российской экономике. Этой проблематике посвящены труды многих отечественных ученых-экономистов, среди которых: Аныпин В.М., Бард B.C., Гапонен-ко A.JI., Зайцев Б.Ф., Лившиц В.Н., Липсиц И.В., Новицкий H.A., Олейников Е.А., Пилипенко П.П., Сенчагов В.К., Серов В.М., Хачатуров Т.С., Че-тыркин Е.М. и другие.

Разработка проблемы управления инвестиционным процессом на фондовом рынке с использованием механизмов контроллинга инвестиционной деятельности его участников является относительно новым научным направлением.

Значительный вклад в развитие теоретических основ контроллинга внесли такие зарубежные ученые, как: Вебер Ю., Герике Р., Кнауп В., Кригер Р.Г., Кюппер Х.Ю., ПрайсслерП., Райхманн Т., Фольмут Х.И., Хорват П., Шмален Г., Шнайдер Д. и другие. Особо хочется отметить практические разработки Дайле А., Дольмута X., Майера Э., Манна Р., Хана Д., Хофмайстера Р., Штиглера X.

Среди российских специалистов, внесших значительный вклад в исследование различных вопросов, инструментов и систем контроллинга, позволяющих цовцсцть эффективность организации и управления отечест-I *, а ,

'. ävr-sil J >

: — " 4

венными предприятиями в современной экономике, следует отметить работы: Анискина Ю.П., Базадзе Н.Г., Вашро К., Данилочкиной Н.Г., Попова В.И., Карминского A.M., Минаева Э.С., Носова В.М., Оленева Н.И., Поповой JI.A., Примака А.Г., Фалько С.Г., Чермошнюка А.Г. и ряд друшх.

Отдельные аспекты выбранной темы нашли свое отражение в академических учебниках и периодических изданиях, создана ассоциация контроллеров России. Активное участие в разработке теоретических и практических основ контроллинга принимают молодые ученые. Среди практических недавних работ, посвященных вопросам внедрения автоматизированных систем контроллинга для отечественных предприятий, позволяющих оптимизировать их инвестиционные ресурсы можно выделить исследования, проведенные Бородулиным А.Н. и Гришуниным C.B.

В то же время, работы, затрагивающие вопросы становления контроллинга в российской экономике, в целом, и фондового рынка, в частности, немногочисленны. При этом если в современной западной литературе частично раскрываются вопросы создания системы контроллинга инвестиционных процессов на фондовом рынке и определения роли государственных органов в построении механизма контроллинга, то в российской экономике этим вопросам не уделяется достойного внимания.

До настоящего времени использование систем контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка в отечественной литературе уделялось недостаточное внимание. Разработка данных систем по праву является относительно новым экономическим направлением. Поэтому изучение данной проблематики для российской экономики является весьма актуальной областью исследования.

Цель и задачи исследования. Основная цель диссертационной работы заключается в развитии и апробации теоретико-методологических подходов и прикладных механизмов повышения эффективности управления инвестиционными процессами фондового рынка на основе использования системы контроллинга.

Достижение поставленной цели осуществлялось путем рассмотрения ряда логически взаимосвязанных задач, последовательно раскрывающих тему данной работы:

- развитие теоретических положений контроллинга и их использования для разработки механизмов управления в инвестиционной сфере, при классификации объектов контроллинга, организации инвестиционных процессов фондового рынка, формировании его инфраструктуры;

- исследование инвестиционных возможностей фондового рынка на основе контроллинга;

- разработка концепции формирования и применения контроллингового механизма управления инвестиционными процессами фондового рынка;

- определение возможностей и областей практического использования контроллингового механизма для эффективного развития инвестиционных процессов фондового рынка, позволяющих сформировать систему оперативного управления данными процессами;

- исследование механизмов формирования системы контроллинга инвестиционных процессов государственного предприятия на фондовом рынке;

- оценка надежности обязательств предприятия при реализации контроллинга инвестиционных процессов на фондовом рынке;

-рейтинговая оценка инвестиционной деятельности предприятия и формирование бюджета контроллинга его операций на фондовом рынке;

-формирование и апробация механизмов реализации системы контроллинга инвестиционных процессов на фондовом рынке и оценка эффективности ее использования в современной экономике;

- определение направлений совершенствования механизмов контроллинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке;

- разработка модели хеджирования риска в рамках системы контроллинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке;

- обоснование схемы организационного построения системы контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка, учитывающей различные уровни регулирования.

- экспертная диагностика инвестиционных процессов предприятия с позиций определения ключевых параметров системы контроллинга и разработка модели реорганизации его бизнес-процессов;

- разработка методики организации системы контроллинга и управления рисками при реализации стратегии контроллинга инвестиционных процессов современного предприятия.

Объект исследования. Объектом исследования являются инвестиционные процессы, протекающие на российском фондовом рынке.

Предмет исследования. Предметом исследования являются организационно-экономические отношения, возникающие при формировании системы контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка и механизмов ее реализации.

Методологической и теоретической основой диссертационного исследования явились результаты исследований отечественных и зарубежных исследователей в области инвестиционной деятельности, нормативно-правовые акты федеральных и региональных органов исполнительной власти, посвященные вопросам управления инвестиционным процессом на предприятиях с государственной и коммерческой формой собственности.

При решении поставленных задач использованы методы теории систем; теории вероятностей; понятия и принципы инвестиционного менеджмента; экономики макро-, мезо- и микро-уровней; методы сравнительного

технико-экономического анализа; методы экспертных оценок; методы прогнозирования результатов инвестирования.

В ходе диссертационного исследования изучена общая и специализированная литература по формированию системы контроллинга текущей деятельности предприятия с учетом специфики его инвестиционных приоритетов, доступности инвестиционных ресурсов, а также структуры и возможностей фондового рынка в современной экономике России. При написании работы использованы законодательные и нормативно-правовые документы, годовые отчеты и официальные публикации по проблемам инновационной деятельности участников фондового рынка, материалы научных конференций, а также федеральные, региональные и корпоративные статистические и аналитические материалы и документы.

Выявление проблемы и ее научное рассмотрение в методологическом плане осуществлено в соответствии с принципами системного подхода, предлагающими исследование контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка, с одной стороны, как сложной системы во всех ее многообразных отношениях, а с другой стороны, в «вертикальном» разрезе как системы, распадающейся на иерархические организационные уровни (предприятие, территориальный отраслевой комплекс / корпорация, регион, государство).

В процессе работы применялись законы диалектической логики и общенаучные методы: научная абстракция, классификация, сравнения, анализ и синтез, индукция и дедукция, аналогии, моделирование. Совокупность используемой методологической базы позволила обеспечить в конечном итоге достоверность и обоснованность выводов и практических решений.

Ряд методологических положений и выводов, содержащихся в диссертации, иллюстрирован расчетными таблицами и графическими схемами, подготовленными автором на основе статистических данных Министерства экономического развития и торговли РФ, Министерства финансов РФ, Федеральной службы по финансовым рынкам и Госкомстата России.

Научная новизна работы заключается в разработке и обосновании новой концепции эффективного управления инвестиционными процессами фондового рынка на основе формирования системы контроллинга и механизмов ее реализации, направленных на развитие инфраструктуры исследуемого рынка и позволяющих оптимизировать процесс принятия инвестиционных решений при работе с инструментами фондового рынка.

В числе наиболее важных научных результатов, полученных лично автором и определяющих научную новизну и значимость проведенных исследований, можно выделить следующее:

1. Сформулированы теоретические положения контроллинга, включающие базовые принципы эффективного функционирования фондового рынка и основные факторы развития его инвестиционных возможностей.

Суть предлагаемого подхода заключается в обосновании гипотезы о существовании системы контроллинга и необходимости ее использования при формировании механизмов управления инвестиционными процессами фондового рынка. Впервые обоснована роль контроллинга в развитии инвестиционных процессов современных предприятий, позволившая на основе анализа различных концепций его становления и потребностей в совершенствовании теории и практики применения, классифицировать объекты контроллинга при моделировании инвестиционных операций на фондовом рынке.

2. Разработана и обоснована концепция формирования и эффективного использования контроллингового механизма управления, суть которого состоит в уточнении места контроллинга в системе управления предприятием и внедрении ключевых показателей эффективности для регулирования инвестиционных процессов фондового рынка, что позволило построить систему контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка России и предложить эффективные механизмы ее реализации. Выявлена необходимость в разработке стандартов контроллинга, позволяющих регламентировать инвестиционные процессы на фондовом рынке и дальнейшие пути его развития.

3. Разработаны методологические основы государственного регулирования инвестиционных процессов фондового рынка, позволившие не только определить функции и инструменты государственного воздействия на рынок, реализуемые Федеральной службой по финансовым рынкам в современной экономике, но и регламентировать процесс внедрения системы контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка.

4. Предложена структурная схема реализации системы инвестиционного процесса предприятия при осуществлении процедур контроллинга его инвестиционных возможностей, базирующихся на всестороннем развитии инфраструктуры фондового рынка, что позволило раскрыть позитивное влияние контроллинга на рынок и оптимизировать внутрисистемные ресурсы инвестиционного процесса.

5. Впервые в системе управления инвестиционным процессом на фондовом рынке применены принципы бюджетирования, позволяющие на основе рейтинговой оценки финансово-инвестиционной и экономической деятельности предприятия сформировать бюджет контроллинга его инвестиционных операций на фондовом рынке.

6. Выявлены основные факторы формирования и условия реализации модели хеджирования риска в рамках системы контроллинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке и предложена технология её применения, учитывающая определение стратегии и лимитов реализации различных инвестиционных операций предприятия, что позволило обосновать этапы моделирования центров ответственности при контроллинге инвестиционных процессов фондового рынка.

7. Определена и обоснована схема организационного построения системы контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка, учитывающая различные уровни регулирования (государственный, региональный, территориальный, и уровень предприятия). На основе полученной схемы предложена структура регионального центра контроллинга и раскрыты его экономические связи с государственными институтами в рамках реализации системы контроллинга инвестиционных процессов на фондовом рынке.

8. Разработана схема контроля деятельности государственных унитарных предприятий в рамках реализации системы контроллинга инвестиционных процессов предприятия, оказывающая комплексное воздействие на весь цикл инвестиционной деятельности предприятия на фондовом рынке. На базе предложенной схемы выявлены особенности контроллинга в управлении пакетами акций государственного предприятия.

9. Предложена модель реорганизации бизнес - процессов и бизнес -функций коммерческого предприятия с применением механизмов контроллинга, основанная на разделении функций оперативного и стратегического управления при поддержке процессов принятия решений, что позволило минимизировать риски инвестиционной деятельности предприятия на фондовом рынке.

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что основные теоретические положения и выводы, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы для совершенствования механизмов организации контроллинга и эффективного управления процессом принятия инвестиционных решений на фондовом рынке в современной экономике России.

Практическая значимость проведенной работы состоит в целесообразности применения ее положений и выводов в текущей деятельности предприятий при внедрении системы контроллинга инвестиционных операций на фондовом рынке. Практическая значимость результатов исследования заключается в том, что их использовании позволит:

- совершенствовать управление инвестиционным процессом путем воздействия на его параметры механизмами контроллинга поддержки принятия инвестиционных решений на фондовом рынке;

- эффективно распределять и расходовать инвестиционные ресурсы предприятия, вложенные в инструменты фондового рынка, на основе принципов бюджетирования его инвестиционных возможностей;

- корректировать модели управления предприятием с использованием системы контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка и определять направления реорганизации существующих бизнес-процессов.

Основные положения диссертации могут быть использованы:

- при разработке экономической политики регулирования фондового рынка на федеральном, региональном и отраслевом уровнях;

- при формировании модели реорганизации бизнес-процессов и бизнес-функций предприятий предприятия с применением механизмов контроллинга;

- в учебном процессе вузов при изучении дисциплин «Инвестиции», «Инвестиционный менеджмент», «Инвестиционная стратегия» и т.п.

Апробация работы и использование результатов. Основные положения исследования и его результаты использованы Администрацией г. Южно-Сахалинска и Региональным отделением Федеральной службы по финансовым рынкам в Дальневосточном федеральном округе при построении системы контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка, выполнении программ управления инвестиционной активностью предприятий и организаций, активно использующих различные инструменты фондового рынка.

Предложения по внедрению системы контроллинга инвестиционной деятельностью отечественного предприятия при ре^лировании его операций на фондовом рынке нашли свое практическое применение при разработке процедур контроллинга инвестиционных возможностей и моделей реорганизации бизнес-процессов с применением контроллинга на предприятиях ЗАО «Бумизделия».

Результаты диссертационного исследования использованы в учебном процессе Государственной академии профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы (ГАСИС).

Предложения по совершенствованию механизмов управления отечественными предприятиями с использованием системы контроллинга его инвестиционных процессов обсуждены и одобрены на всероссийской научно-практической конференции «Современная Россия: экономика и государство».

Публикации. Основные положения диссертации отражены в 24 научных трудах, опубликованных по теме диссертации, общим объемом 32,6 п.л., в том числе две монографии.

Структура работы. Цель исследования определила логику и структуру работы. Она состоит из введения, пяти глав и заключения. Цифровой и графический материал представлен в 27 таблицах и 66 рисунках. Список использованной литературы содержит 398 наименований.

Содержание диссертационного исследования раскрывается в нижеприведенной последовательности.

Введение.

Глава 1. Теоретические основы контроллинга инвестиционных процессов.

1.1. Сущность и концепции контроллинга в современной экономике

1.2. Место и роль контроллинга в развитии инвестиционных процессов.

1.3. Классификация объектов контроллинга.

1.4. Развитие инвестиционных возможностей фондового рынка на основе контроллинга.

Глава 2. Контроллинговый механизм управления инвестиционными процессами фондового рынка.

2.1. Концепция формирования и применения контроллингового меха-

низма управления инвестиционными процессами фондового рынка.

2.2. Возможности использования контроллингового механизма управ-

ления для эффективного развития инвестиционных процессов фондового рынка.

2.3. Роль государственных институтов в становлении механизмов кон-

троллинга при реструктуризации фондового рынка. Глава 3. Формирование системы контроллинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке.

3.1. Организационно-методические основы создания системы контрол-

линга инвестиционных процессов предприятия.

3.2. Экспертная диагностика инвестиционных процессов предприятия и

определение ключевых параметров системы контроллинга.

3.3. Формирование бюджета контроллинга как способ управления инве-

стиционными процессами предприятия на фондовом рынке. Глава 4. Механизмы реализации системы контроллинга инвестиционных процессов предприятия. 4.1 Моделирование контроллинга инвестиционных процессов предприятия как основа оптимального управления его операциями на фондовом рынке.

4 2. Модель хеджирования риска в системе контроллинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке. 4.3. Построение организационной структуры контроллинга инвестиционных процессов предприятий на фондовом рынке. Глава 5. Основные направления повышения эффективности контроллинга инвестиционных процессов предприятий на фондовом рынке.

5.1. Повышение эффективности контроллинга инвестиционных процес-

сов предприятия на фондовом рынке.

5.2. Построение стратегии управления инвестиционными процессами

предприятия на фондовом рынке.

5.3. Технология организации контроллинга оперативного управления

предприятием на фондовом рынке. Заключение Список литературы

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИОННОЙ РАБОТЫ.

1. Контроллинг - ориентированная на достижение целей интегрированная система информационно-аналитической и методической поддержки руководителей в процессе планирования, контроля, анализа и принятия управленческих решений по всем функциональным сферам деятельности предприятия. Контроллинг - философия и образ мышления руководителей, ориентированные на эффективное использование ресурсов и развитие предприятия (организации) в долгосрочной перспективе. Концепцию контроллинга в развитии инвестиционных процессов можно определить как совокупность инвестиционных целей, задач, функций, инструментов, субъектов и организационных структур, сформированных для реализации инвестиционных проектов.

В мировой практике различают две концепции контроллинга в развитии инвестиционных процессов: немецкая и американская. Основное их отличие - в центре немецкой концепции контроллинга стоит внутренний учет реализации инвестиционных процессов предприятия, а внешний учет не входит в контроллинг. По американской концепции к контроллингу относятся задачи и внешнего и внутреннего учета реализации инвестиционных процессов предприятия. Эффективное управление инвестиционной деятельностью предприятия невозможно без постановки целей и планирования инвестиционных стратегий. Под основной инвестиционной стратегической целью подразумевается сохранение и успешное дальнейшее развитие предприятия. Она может рассматриваться как основная цель реализации процедур контроллинга в инвестиционной деятельности.

Таблица 1.

Сравнение американской и немецкой концепций контроллинга.

Области деятельности контроллинга Американская Немецкая

Контрол лииг Фин. служба Контрол линг Фии. служба

Планирование и контроль инвестиционной деятельности V - V -

Информационный менеджмент и отчетность по инвестиционным операциям V - V -

Специальные инвестиционные задачи V - V -

Внутренний учет V - V -

Финансовая бухгалтерия V - - V

Налоги и страхование V - - V

Информационные технологии V - - V

Внутренняя ревизия V - - V

Опера гивное планирование инвестиционных ресурсов - V - V

Оперативное привлечение (вложение) инвестиций - V - V

Финансирование заказов - V - V

Обеспечение наличными средствами - V - V

Связь с банками и инвестиционными компаниями - V - V

В таблице 1 представлены отличительные особенности американ-

ской и немецкой концепций системы контроллинга и разграничение функций контроллинга и финансовых отделов предприятий. Можно сделать вывод, что американская концепция контроллинга более полная, чем немецкая концепция, которая в большей степени ориентируется на внутрипроизводственные процессы и учет затрат от реализации инвестиционных операций предприятия и в меньшей степени на рынок и внешние инвестиционные операции.

Подходы к контроллингу в развитии инвестиционных процессов предприятия отличаются друг от друга, так как зарубежные и отечественные ученые постоянно выдвигали новые идеи, тем самым, развивая теоретические основы контроллинга. Развитие концепций контроллинга приведено в таблице 2.

Таблица 2.

Эволюция концепций контроллинга в развитии инвестиционных процессов.

№ Период Ориентации концепции Сущность контроллинга Ученые

1 193070-е гг на систему учета Выполнение задач в сфере учета и финансов, расчет затрат; планирование расходов; создание системы поддержки управленческих решений, связанных с планированием и контролем деятельности предприятия Д Шнайдер

2 197080-е гг на управленческую информационную систему Переориентация системы учета из прошлого в будущее; разработка концепции единой информационной системы; оптимизация информационных поюков Т Райхманн, П. Прайсслер

3 198090-е гг на систему управления 1. с акцешим на планирование и контроль, 2 с акцентом на координацию Планирование и контроль деятельности структурных подраздетений предприятия Координация деятельности системы управления предприятием (управление управлением) Г! Хорват, Ю Вебер, Г. Шмален, Р. Герике

4 В настоящий период на систему управления 1 с акцентом на интеграцию, 2. по направлениям деятельности Интегрирующая модель контроллинга, которая объединяет тактические функции и инвестиционные стратегические функции. Контроллинг маркетинга, финансовый контроллиш В Кнауп, А Г Чермошнюк, С Г Фалько, Р.Г. Кригер

Исходя из анализа существующей методологической теории контроллинга и из практики его применения, можно сделать вывод, что существуют направления контроллинга инвестиционных процессов предприятия, которые требуют дальнейшего развития. Это связано с невозможностью использования на российских предприятиях зарубежных разработок, которые или устарели или не адаптированы к российским условиям. Отечественный опыт по разработке системы контроллинга инвестиционных процессов невелик.

Мы можем выделить две основные группы операций предприятий на фондовом рынке, которые подлежат обязательному контроллингу - денежные (коммерческие) и фондовые (капитальные). К денежным операциям с ценными бумагами или краткосрочным активам предприятий на денежном

рынке можно отнести разнообразные виды операций с векселями (коммерческими, финансовыми, казначейскими), чеками, коносаментами, складскими и залоговыми свидетельствами, депозитными сертификатами и т.д. Фондовые (капитальные) операции предприятий с ценными бумагами связаны с фондовыми ценными бумагами, которые в качестве объекта инвестирования документально подтверждают права требования или участия, содержат безусловное или условное право на длительное получение дохода. В работе определены предметные стороны (объекты) контроллинга инвестиционных процессов предприятий, связанных с покупкой денежных и фондовых ценных бумаг (схема 1).

обращаемость серийность рыночностъ

доступность для гражданского оборота ОБЪЕКТЫ КОНТРОЛЛИНГА регулируемость и признание государством

документальность ликвидность стандартность

Схема 1. Предметные стороны (объекты) контроллинга инвестиционных процессов предприятий.

В странах, принявших современную модель финансовой глобализации, просто жизненно необходимо реализовать процедуры контроллинга инвестиционных процессов, как на уровне органов государственного регулирования, так и на уровне предприятий-инвесторов. В этом случае контроллинг обеспечивает четкое отслеживание кризисных факторов и инвестиционных возможностей и позволяет прогнозировать развитие фондового рынка и инвестиционного потенциала предприятий, осуществляющих инвестиционные операции на данном рынке. При этом фондовые рынки, в рамках контроллинга государственными органами глобальных инвестиционных процессов, начинают функционировать преимущественно по принципу посредничества между международной и национальной финансовыми системами.

В настоящее время в рамках контроллинга инвестиционных процессов на фондовом рынке значение суверенных (страновых) и корпоративных рейтингов (рейтинг эмитентов внутри страны не может быть выше суверенного рейтинга) трудно переоценить. Рейтинг оказывает сильнейшее влияние на принятие решений об инвестициях в определенные ценные бумаги. В соответствии с негласными правилами, инвестиционный рейтинг позволяет определить степень надежности рынка ценных бумаг.

2. Выделение области деятельности контроллинга, этапов эго становления и объектов управления определяет необходимость формирования контроллингового механизма управления, позволяющего построить систему контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка и предложить эффективные механизмы ее реализации.

Современное состояние инвестиционных процессов, происходящих в российской экономике далеко от эффективности. Неэффективность инве-

стиционных процессов связана с отсутствием эффективных механизмов управления. Поскольку на эффективность управления мы предлагаем воздействовать контроллингом, возникает необходимость создания контроллингового механизма управления.

С позиции системного подхода механизмом называется то, что определяет внутреннюю связь и зависимость любой экономической системы. В нашем исследовании используется понятие механизма с позиции управления: как совокупности средств, методов и условий, которые определяют как саму возможность, так и эффективность управления и от которых зависит восприятие воздействия (влияния) функций управления на области их применения. В данной связи под контроллинговым механизмом управления инвестиционными процессами фондового рынка понимается система оценки функционирования хозяйствующего субъекта с точки зрения обеспечения своевременности и качества исполнения работ в базовых областях и с учетом текущих функций управления, направленная на выявление отклонений и принятия решений в возможностях повышения эффективности управления. Структура контроллингового механизма управления инвестиционными процесса на фондовом рынке представлена схеме 2.

Использование концепции контроллингового механизма управления позволит повысить эффективность инвестиционных процессов и сформировать в рамках данного механизма систему контроллинга инвестиционных процессов, определить механизмы ее реализации с учетом функциональных областей текущей инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов, определить параметры эффективного регулирования данной системы для отдельных рынков и предложить методику оценки эффективности регулирования данной системы инвестиционных процессов на рассматриваемых рынках.

[ Контроллинговый механизм управления |

Система контроллинга шгвестицион-ных процессов на фондовом рынке

Принципы формирования системы контроллинга инвестиционных процессов

[Управляемая подсистема] подсистема!

>| Планирование

Механизмы реализации контроллинга инвестиционных процессов

Параметры эффективности системы кон-троллиита инвестиционных процессов

X

Техническая эффективность

Экономическая эффективность

По функциональным областям управления производством

■Н Оперативное управление

■^Управление запасами

»¡Управление качеством

♦[Управление финансами

♦¡Управление персоналом

♦[Отношения с контрагентами

Схема 2. Структура контроллингового механизма управления инвестиционными процессами на фондовом рынке.

Из схемы 2. видно, что практической составляющей контроллинго-

вого механизма управления является формирование системы контроллинга инвестиционных процессов. В нашем случае, при исследовании инвестиционных процессов фондового рынка систему контроллинга инвестиционных процессов данного рынка можно определить как систему взаимосвязанных действий участников фондового рынка по постановке, организации и реализации страте! ических, тактических и оперативных мероприятий и задач, направленных на эффективное выполнение базовых функций управления указанных хозяйствующих субъектов, позволяющая своевременно и качественно выполнять задания стратегического, тактического и операционного планов инвестиционной деятельности и контролировать реализацию инвестиционных процессов между субъектами и объектами инвестирования на основе формирования эффективной инфраструктуры фондового рынка. Другими словами, система контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка должна обеспечить взаимодействие субъектов и объектов инвестирования, скорректировав их цели, источники и возможности в соответствии с существующей инфраструктурой фондового рынка, а также предложить направления эффективного развития данной инфраструктуры, позволяющие оптимизировать инвестиционные процессы.

Особую актуальность система контроллинга инвестиционных процессов и возможностей приобретает в условиях динамичных изменений и при реструктуризации коммерческих организаций. В современной экономике очевидна необходимость интеграции методов корпоративного управления в единую систему, обеспечивающую поддержку принятия экономически взвешенных управленческих решений. Поэтому в работе определено место контроллинга в системе управления коммерческим предприятием (схема 3).

Схема 3. Контроллинг в системе управления предприятием.

Контроллинговый механизм управления инвестиционными процессами на фондовом рынке позволяет при реализации системы контроллинга не только эффективно управлять оперативной системой инвестиционных вложений, но и оптимизировать инвестиционные процессы фондового

рынка в целом. Поэтому в работе для оптимизации инвестиционных процессов фондового рынка предлагается использовать ключевые показатели эффективности. Ключевыми показателями эффективности принято называть ограниченный набор основных параметров, которые используются руководством для отслеживания и диагностики результатов инвестиционной деятельности предприятия и последующего принятия на их основе управленческих решений. Ключевые показатели эффективности должны отражать всю наиболее важную информацию для управления инвестиционными процессами фондового рынка.

В численном выражении они показывают, насколько результативна компания в самых важных для ее бизнеса направлениях. Естественно, для разных компаний и подразделений в разное время и в разных условиях эти факторы (а, следовательно, и ключевые показатели эффективности) будут отличаться. Тем не менее, проведенный в работе, анализ практики успешных предприятий указывает на существование некоторых общих принципов эффективного развития инвестиционных процессов фондового рынка:

1. Связь ключевых показателей эффективности с основными факторами, определяющими стоимость предприятия.

2. Существование набора взаимоувязанных ключевых показателей эффективности для различных уровней предприятия.

3. Адаптация основных показателей эффективности к конкретным условиями задачам каждого подразделения.

4. Простота и понятность системы показателей.

5. Итеративность развития и совершенствование применяемых предприятием ключевых показателей эффективности.

Использование контроллинга как метода управления инвестиционными процессами фондового рынка говорит о необходимости применения контроллингового механизма управления при реорганизации инфраструктуры фондового рынка России. С этой целью в работе кратко рассмотрены этапы развития и характерные черты российского фондового рынка, а также определена его роль в вопросах реструктуризации инвестиционных процессов предприятий.

В настоящее время в России подавляющая часть денежных ресурсов кредитных организаций не покидает фондового рынка. Они вкладываются в государственные ценные бумаги, в игру на валютных котировках и т. д. В свою очередь, государство, получив определенные средства от продажи своих ценных бумаг, может направить какую-то их часть на финансирование работ по осуществлению принятых программ в реальном секторе экономики. Но, как показывает практика последнего десятилетия, доля таких средств в общей выручке от реализации ценных бумаг была ничтожно мала. Эти средства использовались на цели весьма далекие от производства: покрытие бюджетного дефицита, обслуживание внешнего и внутреннего долга и т.п.

Эффективность контроллинга зависит от того, на какие процедуры он опирается и какие делает возможными на следующем шаге. Все чаще предметом контроллинга становятся пакеты инноваций в производственной и инвестиционной деятельности предприятия, в том числе и на фондовом рынке. Необходима опережающая разработка стандартов контроллинга, позволяющих сочленять разрозненные операции предприятия. Наибольший интерес представляет выяснение вопроса о том, как контроллинг воздействует на эффективность работы предприятия на российском фондовом рынке, как контроллинг инвестиционных процессов реально обеспечивает структурную перестройку экономики, или, по меньшей мере, имеются ли потенциальные возможности для использования контроллинга при оптимизации инвестиционных потоков фондового рынка.

Поддержание экономического роста и преодоление ограничений в развитии фондового рынка за счет контроллинга инвестиционных процессов предприятий, действующих на нем, сегодня во многом связываются с дилеммой выбора путей и инструментов решения острых структурных проблем. Вопрос состоит в том - продолжать курс реформирования с опорой на инструменты монетарного регулирования, или концентрировать усилия государства на содействии рынку в преодолении структурных ограничений роста экономики.

3. В исследовании мирового опыта государственного регулирования рынка ценных бумаг значительный интерес представляет опыт контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка США, как наиболее развитой и эффективно действующей системы. В настоящее время регулирование американского рынка ценных бумаг в основном осуществляется семью контролирующими органами, четыре из которых работают на федеральном уровне, а еще три на уровне каждого отдельного штата. Можно утверждать, что американцам удалось создать довольно гармоничную систему контроллинга над инвестиционными процессами национального фондового рынка. Эта система регулирования и контроллинга привлекает внимание всего мира.

Изучая мировой опыт контроллинга инвестиционных процессов со стороны органов государственного регулирования, необходимо учитывать российскую специфику этих процессов. Если другие страны в своем развитии шли от господства рыночных структур к государственному регулированию и контроллингу тех или иных процессов, то российский путь лежит через преодоление государственного монополизма. С учетом указанной специфики накопленный за рубежом опыт государственного регулирования и контроллинга фондового рынка полезно использовать при развитии отечественной экономической системы и ее региональных составляющих.

В работе раскрыта роль отечественных государственных институтов и основные подходы в становлении механизмов контроллинга при реструктуризации фондового рынка, которые являются необходимой составной

частью регулятивной инфраструктуры национальной экономики и обеспечивают нормальные условия для деятельности его участников при реализации инвестиционных процессов и проектировании потенциально значимых для экономики инвестиционных проектов. Регулятивная инфраструктура отечественного фондового рынка в вопросах развития инвестиционных процессов - это система регулирования и контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка, включающая: регулятивные органы (государственные органы и саморегулируемые организации); функции, нормы и процедуры регулирования (законодательные, регистрационные, лицензионные и надзорные); а также функции этических норм (правила ведения честного бизнеса, традиции и обычаи).

Регулятивная инфраструктура является одной из обеспечивающих систем контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка. Из инструментов государственного регулирования фондового рынка наиболее универсальными и действенными в вопросах развития инвестиционных процессов являются:

1. Нормативно-правовое регулирование, которое включает создание юридических норм, определяющих правила деятельности и условия протекания инвестиционных процессов на фондовом рынке, требования, предъявляемые к участникам, а также структуру государственных органов, регулирующих инвестиционные процессы фондового рынка;

2. Экономическое регулирование, объединяющее различные инструменты экономического воздействия на инвестиционные процессы: инвестиционные операции на открытом рынке, изменение ставки рефинансирования и изменение нормы обязательных резервов, налогообложение.

Исходя из этих способов, можно выделить функции государства на фондовом рынке при осуществлении контроллинга инвестиционных процессов (схема 4). Особенностью роли государства на фондовом рынке при осуществлении контроллинга инвестиционных процессов, как уже было отмечено, является то, что оно выступает крупнейшим эмитентом (финансирование государственного долга) и инвестором (государственная собственность в ценных бумагах предприятий и банков); использует инструменты фондового рынка для проведения макроэкономической политики; в лице Центрального банка является крупнейшим дилером на рынке государственных ценных бумаг. То есть, фактически, государство само инициирует инвестиционные процессы и, соответственно, вынуждено осуществлять их контроллинг для оптимизации инвестиционных потоков.

Можно с уверенностью утверждать, что государственный контроллинг инвестиционных процессов должен охватывать и четко регламентировать все возможные области деятельности, связанные с фондовыми инструментами: определение, выпуск и обращение ценных бумаг, определение видов профессиональной деятельности на фондовом рынке, отношения доверительной собственности и т.д. На сегодняшний день существует

множество проблем в правовой инфраструктуре фондового рынка, связанных с противоречивостью и недостаточной проработкой нормативных актов, обеспечивающих реализацию процедур государственного контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка. Началом решения проблем правового регулирования фондового рынка можно считать выход Закона о рынке ценных бумаг, который устанавливает стратегию развития российского рынка ценных бумаг и определяет направления осуществления контроллинга со стороны государственных регулирующих органов.

Функции государства

- идеологическая и законодательная (концепция осуществления инвестиционных процессов на фондовом рынке, программа ее реализации и т.п.)

концентрация ресурсов на цели создания рынка и его инфраструктуры при осуществлении инвестиционных процессов

—* установление "правил игры" (требований, операционных и учетных стандартов)

—► контроль над финансовой устойчивостью и безопасностью рынка при осуществлении инвестиционных процессов и реализации инвестиционных проектов (надзор за финансовым состоянием профессиональных участников фондового рынка, принятие мер ло их оздоровлению, контроль над соблюдением правовых и этических норм, применение санкций)

—» создание системы информации о состоянии фондового рынка и обеспечение ее открытости для инвесторов, контроллинг информационного обеспечения инвестиционных процессов на фондовом рынке

—» формирование системы защиты инвесторов от потерь (в т.ч. государственные или смешанные схемы страхования инвестиций)

—► предотвращение негативного воздействия на фондовый рынок других видов государственного регулирования (монетарного, валютного, фискального, налогового)

Схема 4. Функции государства на фондовом рынке при осуществлении контроллинга инвестиционных процессов.

Экономическое регулирование и контроллинг инвестиционных процессов фондового рынка призвано воздействовать на фондовый рынок при помощи различных экономических инструментов. В этой области перед государством стоит задача преодоления отрицательного воздействия других видов государственного регулирования и контроллинга, ограничивающих инвестиционный потенциал участников фондового рынка.

Но возможно самым главным аспектом роли государства на рынке ценных бумаг является обеспечение защищенности рынка от отклонений политического маятника и создание условий для обеспечения устойчивого экономического роста и сбалансированной инвестиционной ситуации. В работе выделены и обоснованы основные инструменты государственного регулирования и контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка, которые наглядно представлены на схеме 5.

Федеральная экономическая политика государства на фондовом рынке реализуется через деятельность Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, переименованной Указом Президента №314 от 9 марта

2004 года в федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР). С ней неразрывно связаны денежно-кредитная политика, проводимая Центральным Банком России (ЦБР), а также налогово-бюджетная политика, проводимая Министерством финансов РФ и Министерством по налогам и сборам РФ (МФ и МНС). Функции ФСФР представлены на схеме 6.

ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ФОНДОВОГО РЫНКА | J-1-1-- ОСНОВНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ |

III 1

Административные | Экономические| | Государство - участник | | Политика невмешательства |

1 III

1 | Экономическая политика | | Эмитент ] | Инвестор | | Свобода действия |

Нормативно-правовое регулирование 1 / ^ Политика на фондовом Денежно-кредитная Налогово-бюджетная рынке (ФСФР) политика (ЦБР) политика (МФ, МНС) |

1

1 1 1 ФОНДОВЫЙ РЫНОК 1

Схема 5. Основные инструменты государственного регулирования и контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка.

—► разработка проектов законодательных и иных нормативных правовых актов федерального уровня по вопросам регулирования и контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка; разработка соответствующих методических рекомендаций по практике применения законодательства РФ о ценных бумагах

утверждение стандарта и порядка регистрации эмиссии ценных бумаг

определение единых требований к правилам обращения ценных бумаг, страхования и гарантий на рынке ценных бумаг

—* установление обязательных требований к операциям с ценными бумагами, норм допуска ценных бумаг к публичному размещению, в том числе и за пределами РФ, котированию и листингу, регистрации, ведению реестра и расчетно-депозитарной деятельности

- установление квалификационных требований, предъявляемых к лицам и организациям, осуществляющим профессиональную деятельность с ценными бумагами, порядка лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

—► определение стандартов деятельности инвестиционных и паевых фондов, негосударственных пенсионных, страховых фондов и их управляющих компаний, а также страховых компаний на рынке ценных бумаг

—► создание общедоступной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг

—> осуществление контроля над соблюдением эмитентами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, саморегулируемыми организациями профессиональных участников законодательства РФ о ценных бумагах, стандартов и требований, утвержденных ФСФР

Схема 6. Функции, выполняемые ФСФР

Таким образом, фондовый рынок является новой для России системой перераспределения денежных накоплений в экономике, пришедшей на смену директивной системе. Поэтому государственное регулирование и

контроллинг инвестиционных процессов фондового рынка особенно важно на этой начальной стадии его развития, так как только установленная государством продуманная законодательная база и жесткий контроль за ее исполнением могут "запустить" этот рынок в его цивилизованной форме. Фактически, государственное регулирование и контроллинг инвестиционных процессов фондового рынка должны стать гарантом надежности и доходности рынка для отечественных и иностранных инвесторов, а также ограничить спекулятивные тенденции в его развитии и направить в русло поддержки народного хозяйства страны.

4. Инвестиционный процесс предприятия при использовании инструментов фондового рынка - это механизм взаимодействия тех, кто имеет и предлагает временно свободные средства, с теми, кто предъявляет спрос на эти средства в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Суть подхода к проблеме контроллинга и управления инвестициями предприятия на фондовом рынке заключается в том, что инвестирование содержит в себе сочетание двух сторон инвестиционной деятельности: затрат инвестиционного ресурса и получения результата. Инвестиции осуществляются с целью получения дохода и становятся бесполезными, если его не приносят. При этом спецификой инвестиционного процесса предприятия при использовании инструментов фондового рынка является определение приоритетных направлений инвестиционных потоков и характера контроллинга.

В современной экономике можно выделить два основных направления использования процедур контроллинга инвестиционных процессов предприятия с помощью инструментов фондового рынка: финансовое и производственное. Финансовое направление контроллинга - это отслеживание эффективности и оптимальности вложений в финансовые активы: ценные бумаги (акции, облигации), депозиты в банках и другие права на получение денежных сумм от физических и юридических лиц. Оно не предполагает отслеживания факторов создания новых производственных мощностей и контроля за их эксплуатацией. Основной целью финансового направления являе!ся форматирование оптимальной структуры вложения средств в финансовые активы для обеспечения постоянного притока денежных средств на протяжении длительного промежутка времени.

Производственное направление контроллинга позволяет отслеживать эффективность и оптимальность вложения ранее привлеченных средств в реальные активы, связанные с производственной сферой, т.е. с производством товаров в целях получения прибыли. Этот тип контроллинга отслеживает достаточность прироста действительного капитала. Цикличность производственного направления контроллинга инвестиционных процессов способствует возникновению цикла финансовых инвестиций. В итоге это приводит к слиянию обоих направлений в единый процесс.

Реализация процедур контроллинга инвестиционных процессов

предприятия имеет системный характер. Понятие «система контроллинга инвестиционных возможностей предприятия» является достаточно новым в теории инвестиций и контроллинга. Поэтому проблема построения такой системы с использованием инструментов фондового рынка нуждается в активной научно-практической разработке.

Взаимозависимость элементов, составляющих систему инвестиционных возможностей предприятия, вызывается двумя важнейшими факторами- во-первых, единством процедур контроллинга инвестиционных процессов предприятия, во-вторых, взаимосвязью всех элементов системы контроллинга инвестиционных возможностей и всех субъектов, действующих в инвестиционном процессе фондового рынка.

Таким образом, «в узком смысле слова» под «системой контроллинга инвестиционных возможностей предприятия» обычно понимают целостный механизм отслеживания оптимальных вариантов возможностей привлечения средств и финансирования за их счет инвестиционных проектов, а «в широком смысле слова», термин «система контроллинга инвестиционных возможностей» можно употреблять для обозначения разных по своей сути понятий: совокупность взаимосвязанных между собой сфер и звеньев инвестиционной деятельности предприятия; совокупность субъектов инвестирования; совокупность норм и правил инвестирования и т.д.

1 Внешняя среда ~) ^х^л^ Управляющая подсистема Управляемая подсистема

Субъекты инвестирования

Инвесюры

Заказчики и исполнители

- Эмитенты

- Пользователи

а

Инфраструктура фондового рынка

Р

1

Объекты инвестирования

- Реальные активы

- Финансовые активы

- Нематериальные активы

Цели инвести- 3 Источники ин- 6 Стратегия ин-

рования вестирования вестирования

^негосударственные]

[ государственные 1<-

Схема 7 Система инвестиционного процесса предприятия при осуществлении процедур контроллинга его инвестиционных возможностей

Система контроллинга инвестиционных возможностей предприятия как совокупность субъектов единого инвестиционного процесса предприятия представляет собой взаимосвязь участников инвестиционного процесса и различных связей между ними на уровне фондового рынка (схема 7). При этом границы данной системы при использовании инструментов фондового рынка определяются цикличностью инвестиций, которая включает в себя следующие этапы: формирование накоплений, выявление инвестиционной возможности, вложение ресурсов (инвестирование), получение дохода. Формирование условий получения достаточного дохода и

прироста капитала является первостепенной задачей данной системы. Кроме шго, система выявляет основные элементы инфраструктуры инвестиционного процесса на предприятии и позитивно воздействует на развитие инфраструктуры фондового рынка (схема 8).

-1 Система контроллинга инвестиционных возможностей предприятия |-

1 Различные инвестиционные институты

Система государственного регулирования и надзора Информационные агентства, их информация и технологии

/

Эмиссионная система Налоговая система

Кредитная система

Классификация инвестиционных возможностей предприятия

Классификация факторов реализации инвестиционных возможностей

1 Позитивное воздействие системы контроллинга инвестиционных возможностей на инфраструктуру фондового рынка г

* *

Организует деловые отношения Облегчает участникам реализацию интересов Повышает оперативность и эффективность работы Упрощает юридический контроль

Схема 8. Влияние системы контроллинга инвестиционных возможностей

предприятия на развитие инфраструктуры фондового рынка.

Наличие неоднородных элементов системы, их взаимосвязей, тенденций развития, изменений состава и состояния, множественность критериев их деятельности позволяет вывести следующие свойства системы контроллинга инвестиционных процессов и возможностей предприятия:

• контроллинг инвестиционных процессов и возможностей предприятия существует как сложная, двухуровневая структура, состоящая из управляющей подсистемы представленной субъектами инвестирования -эмитентами, инвесторами, заказчиками и исполнителями, пользователями и управляемой подсистемы в виде совокупности объектов инвестирования - реальных, финансовых и нематериальных активов;

• контроллинг инвестиционных процессов и возможностей носит динамичный характер. Динамичность контроллинга обусловлена тем, что он находится в состоянии внутреннего кругооборота инвестиций, который в свою очередь обеспечивается колебаниями спроса и предложения на инвестиционный капитал и существующими инвестиционными возможностями, а также угрозами инвестиционному потенциалу предприятия;

• контроллинг инвестиционных процессов и возможностей является открытым комплексом процедур, так как между ним и другими экономическими системами происходит постоянный обмен финансовыми ресурсами, внешнее перераспределение инвестиционных потоков между различными направлениями, объектами и секторами экономики.

Тесное взаимодействие процедур контроллинга системы инвестиционных процессов и возможностей предприятия при использовании инструментов фондового рынка выявляется через внутрисистемные особенности, присущие самому инвестиционному процессу и характеру образования инвестиционных возможностей:

1. Установление причин возникновения риска, при котором инвестиционные цели, поставленные в проекте, могут быть достигнуты частично или не достигнуты вообще.

2. Определение условий распределения активов в инвестировании.

3. Расчет результата производства и предельной полезности товара.

4. Мониторинг взаимосвязи объектов инвестирования.

5. Мониторинг изменения уровня инвестиционных вложений в фондовые инструменты от фазы макроэкономического цикла.

6. Мониторинг зависимости уровня инвестиционных вложений от ожидаемой прибыли и ставки процента.

5. Важное место в системе контроллинга обязательств предприятия при осуществлении операций на фондовом рынке для целей производственного развития занимает оценка финансово-инвестиционной и экономической деятельности предприятия на основе рейтинга, как комплексного экономического показателя, учитывающего несколько критериев. Применение рейтинга при осуществлении контроллинга обязательств позволяет быстро и эффективно выбирать делового партнера, принимать адекватные управленческие решения, вследствие чего в мировой практике широко распространены рейтинги предприятий, инвестиционных фондов, страховых компаний. Иными словами, контроллинг обязательств предприятия создает все условия для оптимальной реализации существующих на фондовом рынке или в инновационной сфере благоприятных возможностей.

Процесс ранжирования предприятий при осуществлении ими инвестиционных операций и создании обязательств необходимо начинать с определения и разработки оценочной системы, которая формирует выбор предпочтений при проведении комплексных сравнительных оценок обязательств. Оценочная система должна включать показатели, которые характеризуют особенности проведения контроллинга обязательств:

- критерии, характеризующие обязательства;

- шкалы, на основе которых оценивается обязательства по каждому из критериев;

- принципы выбора, по которым на основании оценок значений критериев определяется итоговая рейтинговая оценка.

Существует два основных подхода к построению комплексных рейтинговых оценок в зависимости от используемых технологий расчета: бухгалтерский (балансовый) и экспертный подход. Наиболее целесообразно при построении оценочной системы обязательств предприятий использовать оба метода. Так, в практике ранжирования обязательств предприягия

существует достаточно примеров совмещения двух подходов, когда первоначальное построение системы проводилось на основе анализа экспертами эталонной группы, и полученная таким образом система использовала исключительно количественные показатели, итоговое ранжирование проводилось без участия экспертов, которые производили только настройку итоговой формулы один раз в течение достаточно длинного периода.

Практика контроллинга находит все более широкое применение при совершенствовании плановых методов управления и внедрения новых форм менеджмента, в частности управления по проектам предприятия (включая его инвестиционные проекты на фондовом рынке). Проект - менеджмент представляет собой систему управления не постоянными, а временными объектами управления. В условиях бысгро изменяющейся внешней среды подобная форма менеджмента позволяет без промедления реагировать на новые рыночные ситуации. В этом случае для решения проблем формируется коллектив, составляется ею бюджет и назначается руководитель, отвечающий за данный проект. Однако при этом возникают и сложности, связанные с необходимостью выделять соответствующие ресурсы в целях реализации проекта и обеспечения постоянного контроля над их использованием, а также за ходом реализации проекта. В результате, роль процедур контроллинга инвестиционных процессов предприятия резко возрастает.

Самой сложной проблемой при реализации процедур контроллинга инвестиционных процессов предприятия является проблема формирования бюджета инвестиционной деятельности. Бюджетирование инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке - создание технологии планирования, учета и контроля инвестиционных ресурсов предприятия и его финансово-инвестиционных результатов, в том числе и от операций на фондовом рынке.

Бюджет является основой для финансово-инвестиционного прогноза и контроля, осуществляет координационную функцию при реализации инвестиционных процессов предприятия и является основой для постановки различных инвестиционных задач на фондовом рынке. В целом, бюджет составляется в рамках процесса инвестиционного и финансово-экономического планирования - бюджетирования, как составной части концепции контроллинга инвестиционных процессов предприятия, в основе которого лежат принципы, представленные в таблице 3.

В условиях российской действительности традиционные методы менеджмента не дают реального эффекта, поскольку ориентированы на нормально функционирующие на рынке предприятия. В России иная рыночная ситуация, поэтому столь актуальна проблема поиска и внедрения таких форм и методов управления, использование которых позволяло бы не доводить дело до кризисного состояния предприятия, несмотря на общую неблагоприятную рыночную обстановку в нашей стране.

В этих условиях, главной задачей контроллинга инвестиционных процессов предприятия как метода антикризисного управления является обеспечения такого положения предприятия на рынке, когда упор делается на преодоление временных трудностей, в том числе и финансово-инвестиционных, посредством использования всех возможностей современного менеджмента. Контроллинг, наряду с другими новейшими управленческими инструментами, становится для предприятий основной возможностью не только устоять в рыночных коллизиях, но и добиваться ускоренного прогресса.

Таблица 3

Принципы бюджетирования.

Принципы Характеристика

принцип согласования Процесс бюджетирования должен начинаться «снизу вверх» (нижестоящие ру ководители лучше знают ситуацию на рынке) и реализовываться по схем «сверху вниз».

принцип приоритетности задач ко ординации Инвесгиционные средства должны использоваться в наиболее вьн одном на правлении. Формируется направление "основного удара", а расходы ресурсов н других направлениях максимально сокращаются.

принцип причинности Каждое подразделение предприятия может планировать и отвечай только за т величины, на которые оно может оказывать влияние.

принцип ответственности Каждому подразделению предприятия передается доля ответственности за ис полнение его части бюджета с соответствующими полномочиями.

принцип постоянства целей Казовые величины не должны быть принципиально изменены в течение уста новленного временного периода.

6. Моделирование контроллинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке происходит по трем направлениям:

-подготовительный этап (изучение текущего состояния предприятия, экспресс-анализ);

-этап внедрения контроллинга (изменения в системе управления и организационной структуре, информационные потоки в системе предприятия, персонал и возможные проблемы);

-этап автоматизации (в случае необходимости). В зависимости от того, кто будет представлять службу контроллинга на предприятии и кто будет организовывать ее внедрение, будет происходить и подготовительный этап внедрения контроллинга инвестиционных процессов предприятия для оптимального управления его операциями на фондовом рынке. Если это действующий руководитель предприятия, который осведомлен о его состоянии и работе подразделений, то в этом случае многие этапы предлагаемого экспресс-анализа операций предприятия на фондовом рынке просто не будут представлять необходимости. Если это будет производится для сторонней организации, о процессе и номенклатуре производства, о конкурентах и проблемах сбыта которой ничего неизвестно, то пошаговое выполнение системы контроллинга инвестиционных процессов предприятия может дать действенные плоды.

Моделирование контроллинга инвестиционных процессов предпри-

ятия для оптимального управления его операциями на фондовом рынке следует разделить на три этапа:

1. Подготовительный этап представляет собой общее ознакомление с инвестиционными процессами работы предприятия. Определяются сроки и этапы внедрения системы контроллинга, проводится сбор информации (организационная структура, бюджет, ведомости учета и анализа отклонений по производству и издержкам, баланс и отчет о прибылях и убытках, регламент о работе отделов) и интервьюирование специалистов.

2. В случае достижения согласия по веем вопросам осуществляется этап внедрения, в котором с каждым подразделением начинается детальная проработка всех основных моментов моделирования контроллинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке. Параллельно происходит разработка программного продукта, если в таком выявляется необходимость.

3. Внедрение центров ответственности. Чаще всего на практике применяют следующие принципы выделения центров ответственности на предприятии: функциональный, территориальный, соответствия организационной структуре и сходства структуры затрат. Распределение по центрам финансовой ответственности существует для оптимизации планирования, учета и контроля деятельности предприятия.

В различных странах нет единого подхода к структурной организации системы контроллинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке. В США в большинстве случаев контроллер - это коммерческий директор предприятия или, по нашей терминологии, заместитель директора по экономике, главный экономист. Контроллер на небольших предприятиях в России довольно часто является, прежде всего, руководителем службы бухгалтерского учета. В любом случае, для эффективной работы и четкого определения ответственности контроллеров необходимо создать специальное структурное подразделение - службу контроллинга, которая наряду с бухгалтерией, финансовым отделом, планово-экономическим отделом должна входить в состав финансово-экономических служб предприятия.

При этом возможны различные варианты построения организационной структуры контроллинга инвестиционных процессов предприятия для оптимального управления его операциями на фондовом рынке, среди которых выделяются: формирование отдела контроллинга, создание группы контроллинга в структуре планово-экономического отдела или организация временной группы контролеров.

Для предприятия, осуществляющего инвестиционные операции на фондовом рынке, всегда существуют нежелательные события: снижение прибыли, уменьшение рыночной стоимости, незапланированный отток клиентов, снижение ликвидности и другие. Поэтому измерение и хеджирование риска в рамках системы контроллинга инвестиционных процессов

предприятия на фондовом рынке осуществляется по двум основным направлениям. Во-первых, определяют вероятностное распределение величины причинного события или, по меньшей мере, некоторые количественные показатели этого распределения (математическое ожидание, доверительный интервал и т. п.). Во-вторых, выявляют зависимость величины «плохого события» от величины «причинного события». Эти два направления взаимно дополняют друг друга. На их основе можно получать комплексные оценки риска, характеризующие вероятностное распределение плохого события (например, Уа^е^-Швк).

Модель хеджирования риска в системе контроллинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке представляет собой совокупность правил описания и меюдов расчета агрегированных позиций предприятия по группам активов, пассивов и внебаланса, а также процедур для определения влияния внешних (рыночная среда) и внутренних (структура портфелей и инвестиционных инструментов предприятия) факторов на состояние этих позиций. Предлагаемая имитационная модель хеджирования риска в рамках системы контроллинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке позволяет рассчитывать эволюцию предприятия, а также ее характеристики для заданного периода в будущем на основе трех блоков данных:

исходного состояния предприятия;

• сценария развития предприятия;

• стратегии управления предприятием в предстоящем периоде.

Инвестиционная деятельность предприятия можно представить в самом общем виде как процесс открытия и закрытия позиций. Каждую позицию характеризуют поток платежей и траектория изменения стоимости. Основная идея, положенная в основу модели хеджирования риска заключается в том, что позиция рассматривается не как конкретный поток платежей и определенная траектория изменения стоимости, а как способ их вычисления в зависимости от сценария. Такой способ нередко даже оформляют юридически, указывая в документах не конкретные значения денежных сумм, а формулы для их расчета. Например, в инвестиционном договоре будет установлена плавающая ставка в виде М1В(Ж + 3%.

Модель хеджирования риска в системе контроллинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке представляет собой комплекс процедур, позволяющих дать прогноз по агрегированным позициям кредитного учреждения на основании количественных оценок исходных данных и определяемых предприятием внутренних (стратегия) и внешних (сценарий) факторов. Манипулируя величинами внутренних факторов, можно при любом сценарии найти оптимальное сочетание их значений и подготовить на его основе аргументированные стратегии управления предприятием при том или ином поведении фондового рынка.

Технология применения модели хеджирования риска в системе кон-

троллинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке включает четыре основные этапа (схема 9). Причем результат выполнения каждого из них вполне самодостаточен.

1 1 Расчет текущих агрегированных позиций предприятия |

2 Расчет эволюционного состояния предприятия на основе текущей струк-_туры портфелей на момент расчета_

пассивная эволюция

консервативная эволюция

3 Имитационное моделирование результатов применения заданной стратегии управления для различных сценариев поведения фондового рынка

Выбор стратегий, претендующих на

оптимальность

-+ " ' "„,

Расчет показателей для каждой стратегии по ряду сценариев

Принятие решения

=Г

4 Расчет проекта оптимальной сгруктуры глобальных лимитов на основе варьирования сценариев поведения фондового рынка с учеюм допустимых ____лимитами стратегий управления__

Выбор системы лимитов, претендующих на оптимальность

Оценка каждой ситемы при разных сценариях и вариантах распределения ресурсов _

Принятие

решения

Схема 9. Технология применения модели хеджирования риска в система контроллинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке.

Предлагаемую модель хеджирования риска можно применить в полном объеме для анализа и управления на одном финансовом рынке или одним портфелем предприятия. Нетрудно заметить, что описанная технология позволяет создавать на основе данной модели множество индивидуальных автоматизированных систем поддержки принятия инвестиционных решений предприятия. Такие системы создаются с учетом специфики различных предприятий.

В целом, можно сформулировать некоторые практические рекомендации по использованию модели хеджирования инвестиционных процессов предприятия при осуществлении операций на фондовом рынке. Они должны осуществляться поэтапно в следующей последовательности:

1 Определение основных классов операций, проводимых на рынке ценных бумаг.

2. Определение и формализация основных технологических этапов осуществления операций на рынке ценных бумаг.

3. Анализ и формализация всех существенных факторов, определяющих вероятность стандартного и нестандартного исполнения каждого технологического этапа.

4. Построение прогнозных моделей и их использование при лроведе-

нии реальных операций на рынке ценных бумаг.

5. Корректировка прогнозных моделей с учетом результатов проведения реальных операций на рынке ценных бумаг.

7. Для того чтобы своевременно реагировать на сигналы, поступающие как извне, так и из внутренней среды, в рамках системы контроллинга должно быть организовано наблюдение за большим количеством параметров. Поэтому федеральная система контроллинга должна включать в себя не только диагностику социальных и экономических показателей различных регионов, но и сильную организационную составляющую — организационную структуру, распределение функций по горизонтали, ответственности и подчиненности по вертикали, потоки информации и функционеров-контроллеров.

Поскольку опыт создания и функционирования федеральной системы контроллинга пока отсутствует, вопрос об организации такой специфической службы представляется весьма актуальным как на уровне страны, так и на уровне каждого региона и предприятия. При создании службы контроллинга необходимо учитывать, что она должна иметь возможность:

- получать необходимую ей информацию;

- и полномочия организовывать с помощью других экономических служб сбор дополнительной информации для анализа и выводов;

- внедрять новые процедуры сбора аналитической информации на постоянной основе;

- быстро доводить информацию до сведения руководства региона;

- быть независимой от любой финансово-экономической службы.

Принципиальное отличие службы контроллинга от других финансово-экономических служб состоит в том, что она решает задачи улучшения экономической работы (стратегические задачи). В соответствии с приведенными требованиями и основными концепциями возникают возможные варианты создания службы контроллинга и ее места в организационной структуре управления государством. Федеральная система контроллинга в общем и законченном виде должна охватывать четыре уровня пирамиды управления (схема 10).

__Организационные формы

Федеральный центр кон-осударство\ троллинга (ФСФР)

_ ^ Региональные центры кон-

Ре! ионы \

троллинга_

1 ерриториально отраслевые Службы комплексы и корпорации_ \_контроллинга

„ Отделы Предприятия \ г г Л_контроллинга

Схема 10. Схема организационного построения системы контроллинга.

Главная задача построения рациональной структуры финансово-экономических служб предприятия заключается в создании подразделе-

ний, способных решать весь спектр проблем предприятия и в то же время не дублировать функции друг друга. Все эти подразделения, как правило, подчиняются финансовому директору или заместителю генерального директора по экономике и должны работать единой командой в целях увеличения объема продаж и повышения прибыльности предприятия. Отдел или служба контроллинга призваны занять свое место среди этих подразделений. Причем для эффективной работы отдела контроллинга необходимо создания внутренних групп информатизации, анализа, управленческого учета, а также группу регулирования инвестиционных проектов.

Для территориальных отраслевых комплексов и корпораций формируются службы контроллинга, интегрирующие информацию по ряду отделов. Это позволяет обеспечить единство в подходах и методике контроллинга, сформировать некий стандарт контроллинга в отраслевом комплексе и корпорации, который включает в себя перечень аналитических таблиц, методов анализа, количества, качества и сроков аналитических отчетов, и если уровень этого стандарта достаточно высокий, следует обязать службы контроллинга всех предприятий придерживаться его в работе.

Перед службой контроллинга стоит задача обеспечения сбора и анализа информации. Для решения этой задачи необходимо создание системы информационных потоков, которая представляет собой совокупность физических перемещений информации, которая дает возможность осуществить какой-либо процесс, реализовать какое-либо решение.

Региональные центры контроллинга должны координировать деятельность служб контроллинга территориальных отраслевых комплексов и корпораций, а также непосредственно подчиняться федеральному центру контроллинга, большую часть функций которого в современной экономике реализует Федеральная служба по финансовым рынкам. Структура регионального центра контроллинга представлена на схеме 11.

Схема 11. Структура регионального центра контроллинга и его взаимодействие с другими институтами в рамках системы контроллинга инвестиционных процессов на фондовом рынке.

8. Внедрение системы контроллинга инвестиционных процессов предприятия при осуществлении им операций на фондовом рынке имеет различия для предприятий с государственной формой собственности и коммерческих организаций, поэтому в работе детально изучены оба направления исследования. При этом в первую очередь рассмотрены предприятия с государственной формой собственности.

Управление государственным предприятием со стороны органа региональной власти может быть построено по следующему принципу. Орган региональной власти на основании системы контроллинга инвестиционных процессов и возможностей предприятия определяет стратегию развития предприятий, а руководители - порядок деятельности их в соответствии с интересами региона. Поскольку каждое предприятие имеет определенные цели функционирования, постольку процесс управления должен вестись в соответствии с этими целями (выработка целей, планирование действий, проверка и оценка работы, корректирующие меры).

Для достижения эффективной деятельности государственных предприятий необходимо комплексное исследование всех аспектов их деятельности с внедрением системы контроллинга инвестиционных процессов предприятия, учитывающей: контроллинг продукции, внутренней среды, внешнего окружения, производства, а также оперативное управление и диспетчерирование деятельности государственного предприятия. Для повышения эффективности необходимо четко определить приоритеты управления, то есть разделить решаемые задачи на первоочередные (обеспечение регулярности поставок, отгрузок, оплаты и качества продукции) и второстепенные (пересмотр ежедневных заданий, поиск доходов от не основной деятельности и изучение технологий). Следовательно, в процессе реализации системы контроллинга следует четко представлять структуру решаемых задач оперативного управления, при мониторинге которых возможно своевременное вмешательство в процесс управления. Рекомендуемая схема контроля деятельности государственного предприятия при решении задач оперативного управления приведена на схеме 12.

Схема 12. Рекомендуемая схема контроля деятельности государственного

предприятия в рамках системы контрол! йЩ^^^^^^швкпроцессов.

СНМИОГСКА

оа

Управление государственным предприятием с помощью системы контроллинга инвестиционных процессов позволяет существенно повысить прозрачность его деятельности, увеличить собираемость налогов, снизить социальную напряженность на предприятии, осуществлять операции на фондовом рынке. Как и любое федеральное имущество, пакеты акций государственных предприятий представляют собой инструмент пополнения доходной части бюджета.

В этой связи необходимо определить и сформулировать механизм оценки эффективности федеральных пакетов акций, а также определить цикл управления их эффективностью с помощью системы контроллинга инвестиционных процессов и возможностей предприятия. В работе в рамках общего цикла управления госсобственностью, а также с уметом специфики данного объекта предлагается следующий адаптированный к региональным условиям цикл управления пакетами акций, позволяющий повысить эффективность их использования (схема ! 3).

|—Н Инвентаризация и учет пакетов акций

Контроль за деятельностью приватизируемых предприятий Оценка эффективности использования пакетов акций и их ликвидности

4 V

Организация мероприятий по мотивации работников Планирование повышения ликвидности и выбор вариантов использования пакетов акций

4

Схема 13. Контроллинг в управлении пакетами акций.

9. Построение стратегии эффективного управления инвестиционными процессами коммерческого предприятия базируется па разграничении функций стратегического и оперативного контроллинга. Для детального изучения данных вопросов и определения основных направлений повышения эффективности контроллинга инвестиционных процессов на фондовом рынке в работе предложена структура корпоративного управления предприятием с использованием контроллинга (схема 14).

Схема 1.4. Структура корпоративного управления предприятием *» ' 1 "с Использованием контроллинга.

При этом к функциям контроллинга можно отнести: интеграцию и координацию бизнес-процессов, участие в формировании стратегических целей и разработке альтернатив их достижения, проектирование и настройку бизнес-процессов для достижения поставленной стратегической цели, анализ принятия решений, контроль выполнения финансово-хозяйственного плана, локализацию рисков недостижения цели, предоставление недостоверной информации совету директоров и исполнительным органам, а также создание единого информационного пространства.

На данный моменг необходим переход от использования интуитивных способов формирования стратегии к рациональным, основанным на формализованных процедурах. Поэтому первой и очень важной задачей конфоллинга стратегического управления является создание фонда стратегических целей, определение альтернатив достижения целей и критериев их выбора, а также формирование бизнес-процессов их реализации. Причем использование системы контроллинга позволяет провести реорганизацию бизнес-процессов и бизнес-функций предприятия.

Определение перечня БП Г

А Создание матрицы разработки БП

Матрица раз- /

работкиБП .' _¿_

Альтернатива достижения стратегической цели

Контроллинг стратегического управления

м

Определение критериев реорганизации БП

Составление карты бизнес-процессов

Анализ эффективности БП

Информация о продукции предприятия и его конкурентов

Реорганизация и | документирование

Карта БП

П|ЮЦ

Критерии

Создание модели БП

МоделД" БП

/Данные анализа

Маркетинг

Определение критериев оценки и их весовых значений -Ж-

Технические, экономические, маркетш-I овые критерий

Совет директоров —* Эксперты

\

Контроллинг оперативного управления

Оценка моделей по выбранным критериям

Граф моделей и критериев

График зависимости цены от технических критериев

Определение зависимости цены от конку-рентоспособпости

I/

Расчет показателя конкурентоспособности

Расчет параметрических индексов

Интегральный по-"" казатель конкурентоспособности

Нараметриче скис индексы

......-к

Таблица расчета интегрального показателя

Схема 15 Этапы реорганизации бизнес-процессов и бизнес-функций предприятия с применением контроллинга.

Под реорганизацией бизнес-процессов в работе понимается совокупность мероприятий по совершенствованию управления, технологий, методов анализа, ориентированных на реализацию стратегической цели. Этапы реорганизации бизнес-процессов и бизнес-функций предприятия представлены на схеме 15. При этом эффективность реализации данных этапов зависит от качества системы контроллинг стратегического и оперативного управления предприятием.

При таком подходе в системе контроллинга инвестиционных процессов и возможностей предприятия сначала исследуются бизнес-процессы, которые существуют на данный момент и связаны с альтернативой достижения стратегической цели. Затем эти бизнес-процессы должны быть реорганизованы. Разработанные бизнес-процессы функционируют до тех пор, пока не возникнет необходимость в проведении регулировки их бизнес-функций, которую выполняет контроллинг оперативного управления. Для мониторинга реализации стратегической цели система контроллинга инвестиционных процессов и возможностей проводит анализ результатов деятельности коммерческой организации с помощью показателей. Фактически, в рамках управления рисками предприятия контроллинг позволяет эффективно осуществлять реорганизацию бизнес-процессов инвестиционной деятельности предприятия.

В заключении приведены основные выводы и предложения автора диссертационного исследования по совершенствованию методов и механизмов внедрения системы контроллинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке в современной экономике России.

ПУБЛИКАЦИИ Монографии и учебные пособия

1. Болвачев А.И. Система контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка. Монография - М.: Изд-во Палеотип, 2004 г. (11,8 п.л.).

2. Болвачев А.И. Контроллинговый механизм управления инвестиционными процессами фондового рынка. Монография - М.: Изд-во Палеотип, 2003 г. (10,3 п.л).

Статьи и научные доклады

3. Болвачев А.И. Осуществление операций с облигациями и развитие механизмов конгроллинга при реструктуризации операций предприятия фондового рынка. Современное право. №3. 2005 (0,5 п.л.).

4. Болвачев А.И. Фондовый рынок как объектная сфера системы контроллинга: основные этапы становления. Закон и право. №2. 2005 (0,5 п.л.).

5. Болвачев А.И. Операции на фондовом рынке и классификация объектов контроллинга. Инновации и инвестиции. №4 2005 (0,6 п.л.).

6. Болвачев А.И. Возможности использования контроллингового механизма управления инвестиционными процессами фондового рынка. «Наука и образование. Новые технологии.» Межвузовский сб.науч.тр. Выпуск 5.-М.: ИИЦ МГУДТ, 2004 г. (0,8 пл.).

7. Болвачев А.И. Контроллинговый механизм управления инвестиционными процессами фондового рынка: сущность и эффективность реализации. «Наука и образование. Новые технологии.» Межвузовский сб.науч.тр. Выпуск 3.- М.: ИИЦ МГУДТ, 2004 г. (0,6 п.л.).

8. Болвачев А.И. Роль государственных институтов в становлении механизмов контроллинга при реструктуризации фондового рынка. Всероссийская научно-практическая конференция «Современная Россия: экономика и государство». Выпуск 2. М., ГАСИС, 2004 г. (0,3 п.л.).

9. Болвачев А.И. Проектирование информационных потоков и построение организационной структуры контроллинга инвестиционных процессов предприятий на фондовом рынке. Научно-практическая конференция «Современная Россия: экономика, управление, право». М., ИНЭП, 18 ноября 2004 г. (0,4 п.л.).

10. Болвачев А.И. Анализ российской практики контроллинга инвестиционных процессов предприятия. Сб.науч.статей «Экономический вестник МТИ» Выпуск 3 // М., РЭА, 2004. (0,7 п.л.).

11. Болвачев А.И., Лочан A.A. Оценка надежности обязательств и контроллинг инвестиционных процессов. Сб.науч.статей «Экономический вестник МТИ» Выпуск 3 // М., РЭА, 2004. (0,9 п.л., авторский текст -0,5 п.л.).

12. Болвачев А.И. Роль государственных институтов в становлении механизмов контроллинга при реструктуризации фондового рынка. Сб.науч.статей «Экономический вестник МТИ» Выпуск 2 // М., РЭА, 2004. (0,7 п.л.).

13. Болвачев А.И., Лукина Е.В. Кредитор или скупщик бизнеса. Ак-гуальные проблемы развития экономики Современной России. Межвузовский сборник научных трудов. 4.1. Изд. Рос.Экон.Акад. 2004г. (0,4 п.л., авторский текст - 0,2 п.л.).

14. Болвачев А.И. Роль основных индексов фондового рынка. Журнал «Акционерное общество: вопросы корпоративного управления» №5(12) сентябрь 2004г. (0,4 п.л.).

15. Болвачев А.И. Механизм контроллинга и его структурные элементы в системе управления инвестиционными процессами. «Наука и образование. Новые технологии.» Межвузовский сб.науч.тр. Выпуск 6,- М.: ИИЦ МГУДТ, 2003 г. (0,6 п.л.).

16. Болвачев А.И. Хеджирование как элемент системы контроллинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке. «Наука и образование. Новые технологии.» Межвузовский сб.науч.тр. Выпуск 3- М.: ИИЦ МГУДТ, 2003 г. (0,6 п.л.).

17. Болвачев А.И. Экспертная диагностика инвестиционных процессов предприятия и определение ключевых параметров системы контроллинг. «Наука и образование. Новые технологии.» Межвузовский сб.науч.тр. Выпуск 1- М.: ИИЦ МГУДТ, 2003 г. (0,5 п.л.).

18. Болвачев А.И. Организационно-методические основы создания системы контроллинга инвестиционных процессов предприятия. «Наука и образование. Новые технологии.» Межвузовский сб.науч.тр. Выпуск 1-М.: ИИЦ МГУДТ, 2003 г. (0,6 п.л.).

19. Болвачев А.И. Проблемы формирования инфраструктуры фондового рынка и их влияние на эффективность контроллинга инвестиционных процессов предприятия. Сб.науч.тр. Выпуск 4 // М., ГАСИС, 2003 г. (0,6 п.л.).

20. Болвачев А.И., Лочан А А. Теоретико-методологические основы контроллинга инвестиционных процессов. Сб.науч.тр. Выпуск 3 // М., ГАСИС, 2003 г. (0,6 п.л., авторский текст - 0,3 п.л.).

21. Болвачев А.И. Особенности использования контроллинга в развитии инвестиционных процессов. Сб.науч.тр. Выпуск 3 // М., ГАСИС, 2003 г. (0,5 п.л.).

22. Болвачев А.И. Зарубежная теория и практика организации системы контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка. «Наука и образование. Новые технологии.» Межвузовский сб.науч.тр. Выпуск 5. -М.: ИИЦ МГУДТ, 2002 г. (0,6 п.л.).

23. Болвачев А.И. Регулирование рынка ценных бумаг: московский опыт /конференция 7 апреля 1998 г./ Аналитическое обозрение. Агентство «Прайм - Тасс». Спецвыпуск № 4 апрель 1998 г. (0,5 п.л.).

24. Болвачев А.И. Ценные бумаги без аттестации не купишь - не продашь. «Экономика и жизнь». Московский выпуск. № 2 январь 1998 г. (0,2 п.л.).

25. Болвачев А.И. Экзаменационные тесты - это ноу-хау ФКЦБ. «Финансовый рынок» № 43 (149) 10 ноября 1997 г. Приложение к журналу «Рынок ценных бумаг». Еженедельный аналитический бюллетень. (0,4 п.л.).

Подписано в печать 01 02.2005. Сдано в производство 01.02.2005. Формат бумаги 60x90/16. Усл. печ. л. 2,0. Тираж 100 экз. Заказ №

Издательство ГАСИС, Москва, ул. Трифоновская, 57.

-3 9 84

РНБ Русский фонд

14472

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктора экономических наук, Болвачев, Алексей Ильич

Введение

Глава 1. Теоретические основы контроллинга инвестиционных процессов

1.1. Сущность и концепции контроллинга в современной экономике

1.2. Классификация объектов контроллинга

1.3. Развитие инвестиционных возможностей фондового рынка на основе контроллинга

Глава 2. Контроллинговый механизм управления инвестиционными процессами фондового рынка

2.1. Концепция формирования и применения контроллингового механизма при управлении инвестиционными процессами фондового рынка

2.2. Возможности использования контроллингового механизма управления и построения методики эффективного развития инвестиционных процессов фондового рынка

2.3. Роль государственных институтов в становлении механизмов контроллинга при реструктуризации фондового рынка

Глава 3. Формирование системы контроллинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке

3.1. Организационно-методические основы создания системы контроллинга инвестиционных процессов предприятия

3.2. Экспертная диагностика инвестиционных процессов предприятия и определение ключевых параметров системы контроллинга

3.3. Формирование бюджета контроллинга как способ управления инвестиционными процессами предприятия на фондовом рынке

Глава 4. Механизмы реализации системы контроллинга инвестиционных процессов предприятия

4.1. Моделирование контроллинга инвестиционных процессов предприятия как основа оптимального управления его операциями на фондовом рынке

4.2. Модель хеджирования риска в системе контроллинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке

4.3. Построение организационной структуры контроллинга инвестиционных процессов предприятий на фондовом рынке

Глава 5. Основные направления повышения эффективности контроллинга инвестиционных процессов предприятий на фондовом рынке

5.1. Повышение эффективности контроллинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке

5.2. Построение стратегии управления инвестиционными процессами предприятия на фондовом рынке

5.3. Технология организации контроллинга оперативного управления предприятием на фондовом рынке 275 Заключение 298 Список литературы

Диссертация: введение по экономике, на тему "Контроллинг инвестиционных процессов фондового рынка"

Актуальность темы исследования. Для современной экономики характерно внедрение интегрированных систем управления бизнес-процессами, позволяющих оптимизировать процесс принятия и контроля управленческих решений на основе формирования и использования информационно-аналитической модели, способствующей оптимальному использованию инвестиционных ресурсов предприятия в долгосрочной перспективе. В данной связи при регулировании инвестиционных процессов фондового рынка возникает острая необходимость внедрения системы контроллинга, позволяющей учесть отмеченные выше обстоятельства и выстроить систему эффективного управления инвестиционными ресурсами.

Сегодня интегрированная информационная система функционирует на каждом четвертом предприятии. Внедрение управленческого учета, проведение анализа работы предприятия по сравнению с конкурентами было отмечено на 40-50% предприятий. Каждое пятое предприятие образует у себя обособленные центры прибыли.

Предприятия, которые оценивают проведенную работу по реформированию как значительную, в сравнении с теми предприятиями, где практически не проводилось этой работы, были более активны в совершенствовании управления. Эти предприятия формируют документ с концепцией развития предприятия и внедрением интегрированной информационной системы; привлекают сторонних консультантов, маркетинговые и рекламные фирмы; используют управленческий учет и анализ результатов работы предприятия в сравнении с конкурентами.

Как показывает анализ, руководители многих российских предприятий заинтересованы в реформировании системы управления внутри предприятия, в том числе и на базе контроллинга инвестиционных процессов. В России известны пока лишь единичные случаи функционирования контроллинга, и, как правило, в усеченном варианте.

Некоторые предприятия пытаются внедрить зарубежное программное обеспечение по контроллингу. Основной трудностью внедрения данного программного обеспечения является то, что требуется много времени для их адаптации к российским условиям. Поэтому для быстрого реформирования систем управления промышленными предприятиями необходимо разработать концептуально-методологические и методические основы создания, внедрения и функционирования контроллинга, в том числе и контроллинга инвестиционных процессов предприятия.

Контроллинг осуществляет разработку и реализацию методов по анализу экономической и инвестиционной деятельности предприятия в целом, его структурных подразделений, дочерних предприятий в соответствующих стратегических зонах хозяйствования, а также по анализу инвестиционной деятельности предприятия на фондовом рынке. В общем смысле, контроллинг обеспечивает методическую и инструментальную базу для поддержки основных функций управления инвестиционной деятельностью: планирования, контроля, учета и анализа, а также оценки ситуации для принятия решений по инвестициям предприятия, а также по другим стратегическим аспектам его деятельности.

В отличие от контроля, ревизии и внутреннего аудита контроллинг ориентирован на будущие результаты инвестиционной и иной деятельности предприятия и не связан с документарной проверкой прошлых результатов. Поэтому изучение вопросов контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка в современной экономике России является актуальной темой исследования, требующей серьезного научного подхода, поскольку контроллинг инвестиционных процессов является новой концепцией управления инвестиционной деятельностью предприятия на фондовом рынке.

Степень разработанности темы. Экономическая наука уделяет большое внимание методам, механизмам и инструментам, используемым в текущей деятельности фондового рынка в целом, изучает особенности инвестиционной активности различных финансовых институтов и предприятий на данном рынке. Среди отечественных и западных исследователей данной проблематики можно выделить: Брэдли Э., Галкина И.В., Дорофеева Е.А., Жукова Е.Ф., Зимина П.В., Кирюхова П.Э., Миркина Я.М., Михайлова Д.М., Овчинникова В.В., Рубцова Б.Б., Тьюлза Р. и ряд других.

Многие исследователи акцентируют особое внимание на вопросах организации и управления инвестиционными процессами в российской экономике. Этой проблематике посвящены труды многих отечественных ученых-экономистов, среди которых: Аньшин В.М., Бард B.C., Гапоненко A.JI., Зайцев Б.Ф., Лившиц В.Н., Липсиц И.В., Новицкий H.A., Олейников Е.А., Пилипенко П.П., Сенчагов В.К., Серов В.М., Хачатуров Т.С., Четыркин Е.М. и другие.

Разработка проблемы управления инвестиционным процессом на фондовом рынке с использованием механизмов контроллинга инвестиционной деятельности его участников является относительно новым научным направлением.

Значительный вклад в развитие теоретических основ контроллинга внесли такие зарубежные ученые, как: Вебер Ю., Герике Р., Кнауп В., Кригер Р.Г., Кюппер Х.Ю., Прайсслер П., Райхманн Т., Фольмут Х.И., Хорват П., Шмален Г., Шнайдер Д. и другие. Особо хочется отметить практические разработки Дайле А., Дольмута X., Майера Э., Манна Р., Хана Д., Хофмайстера Р., Штиглера X.

Среди российских специалистов, внесших значительный вклад в исследование различных вопросов, инструментов и систем контроллинга, позволяющих повысить эффективность организации и управления отечественными предприятиями в современной экономике, следует отметить работы: Анискина Ю.П., Базадзе Н.Г., Вашро К., Данилочкиной Н.Г., Ионова В.И., Карминского A.M., Минаева Э.С., Носова В.М., Оленева Н.И., Поповой JT.A., Примака А.Г., Фалько С.Г., Чермошнюка А.Г. и ряд других.

Отдельные аспекты выбранной темы нашли свое отражение в академических учебниках и периодических изданиях, создана ассоциация контроллеров России. Активное участие в разработке теоретических и практических основ контроллинга принимают молодые ученые. Среди практических недавних работ, посвященных вопросам внедрения автоматизированных систем контроллинга для отечественных предприятий, позволяющих оптимизировать их инвестиционные ресурсы можно выделить исследования, проведенные Бородулиным А.Н. и Гришуниным C.B.

В то же время, работы, затрагивающие вопросы становления контроллинга в российской экономике, в целом, и фондового рынка, в частности, немногочисленны. При этом если в современной западной литературе частично раскрываются вопросы создания системы контроллинга инвестиционных процессов на фондовом рынке и определения роли государственных органов в построении механизма контроллинга, то в российской экономике этим вопросам не уделяется достойного внимания.

До настоящего времени использование систем контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка в отечественной литературе уделялось недостаточное внимание. Разработка данных систем по праву является относительно новым экономическим направлением. Поэтому изучение данной проблематики для российской экономики является весьма актуальной областью исследования.

Цель и задачи исследования. Основная цель диссертационной работы заключается в развитии и апробации теоретико-методологических подходов и прикладных механизмов повышения эффективности управления инвестиционными процессами фондового рынка на основе использования системы контроллинга.

Достижение поставленной цели осуществлялось путем рассмотрения ряда логически взаимосвязанных задач, последовательно раскрывающих тему данной работы:

- развитие теоретических положений контроллинга и их использования для разработки механизмов управления в инвестиционной сфере при классификации объектов контроллинга, организации инвестиционных процессов фондового рынка, формировании его инфраструктуры;

- исследование инвестиционных возможностей фондового рынка на основе контроллинга;

- разработка концепции формирования и применения контроллингового механизма управления инвестиционными процессами фондового рынка;

- определение возможностей и областей практического использования контроллингового механизма для эффективного развития инвестиционных процессов фондового рынка, позволяющих сформировать систему оперативного управления данными процессами;

- исследование механизмов формирования системы контроллинга инвестиционных процессов государственного предприятия на фондовом рынке;

- оценка надежности обязательств предприятия при реализации контроллинга инвестиционных процессов на фондовом рынке;

- рейтинговая оценка инвестиционной деятельности предприятия и формирование бюджета контроллинга его операций на фондовом рынке;

- формирование и апробация механизмов реализации системы контроллинга инвестиционных процессов на фондовом рынке и оценка эффективности ее использования в современной экономике;

- определение направлений совершенствования механизмов контроллинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке;

-разработка модели хеджирования риска в рамках системы контроллинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке;

- обоснование схемы организационного построения системы контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка, учитывающей различные уровни регулирования.

-экспертная диагностика инвестиционных процессов предприятия с позиций определения ключевых параметров системы контроллинга и Разработка модели реорганизации его бизнес-процессов;

- разработка методики организации системы контроллинга и управления рисками при реализации стратегии контроллинга инвестиционных процессов современного предприятия.

Объект исследования. Объектом исследования являются инвестиционные процессы, протекающие на российском фондовом рынке.

Предмет исследования. Предметом исследования являются организационно-экономические отношения, возникающие при формировании системы контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка и механизмов ее реализации.

Методологической и теоретической основой диссертационного исследования явились результаты исследований отечественных и зарубежных исследователей в области инвестиционной деятельности, нормативно-правовые акты федеральных и региональных органов исполнительной власти, посвященные вопросам управления инвестиционным процессом на предприятиях с государственной и коммерческой формой собственности.

При решении поставленных задач использованы методы теории систем; теории вероятностей; понятия и принципы инвестиционного менеджмента; экономики макро-, мезо- и микро- уровней; методы сравнительного технико-экономического анализа; методы экспертных оценок; методы прогнозирования результатов инвестирования.

В ходе диссертационного исследования изучена общая и специализированная литература по формированию системы контроллинга текущей деятельности предприятия с учетом специфики его инвестиционных приоритетов, доступности инвестиционных ресурсов, а также структуры и возможностей фондового рынка в современной экономике России. При написании работы использованы законодательные и нормативно-правовые документы, годовые отчеты и официальные публикации по проблемам инновационной деятельности участников фондового рынка, материалы научных конференций, а также федеральные, региональные и корпоративные статистические и аналитические материалы и документы.

Выявление проблемы и ее научное рассмотрение в методологическом плане осуществлено в соответствии с принципами системного подхода, предлагающими исследование контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка, с одной стороны, как сложной системы во всех ее многообразных отношениях, а с другой стороны, в «вертикальном» разрезе как системы, распадающейся на иерархические организационные уровни (предприятие, территориальный отраслевой комплекс / корпорация, регион, государство).

В процессе работы применялись законы диалектической логики и общенаучные методы: научная абстракция, классификация, сравнения, анализ и синтез, индукция и дедукция, аналогии, моделирование. Совокупность используемой методологической базы позволила обеспечить в конечном итоге достоверность и обоснованность выводов и практических решений.

Ряд методологических положений и выводов, содержащихся в диссертации, иллюстрирован расчетными таблицами и графическими схемами, подготовленными автором на основе статистических данных Министерства экономического развития и торговли РФ, Министерства финансов РФ, Федеральной службы по финансовым рынкам и Госкомстата России.

Научная новизна работы заключается в разработке и обосновании новой концепции эффективного управления инвестиционными процессами фондового рынка на основе формирования системы контроллинга и механизмов ее реализации, направленных на развитие инфраструктуры исследуемого рынка и позволяющих оптимизировать процесс принятия инвестиционных решений при работе с инструментами фондового рынка.

В числе наиболее важных научных результатов, полученных лично автором и определяющих научную новизну и значимость проведенных исследований, можно выделить следующее:

1. Сформулированы теоретические положения контроллинга, включающие базовые принципы эффективного функционирования фондового рынка и основные факторы развития его инвестиционных возможностей. Суть предлагаемого подхода заключается в обосновании гипотезы о существовании системы контроллинга и необходимости ее использования при формировании механизмов управления инвестиционными процессами фондового рынка. Впервые обоснована роль контроллинга в развитии инвестиционных процессов современных предприятий, позволившая на основе анализа различных концепций его становления и потребностей в совершенствовании теории и практики применения, классифицировать объекты контроллинга, при моделировании инвестиционных операций на фондовом рынке.

2. Разработана и обоснована концепция формулирования и эффективного использования контроллингового механизма управления, суть которого состоит в уточнении места контроллинга в системе управления предприятием и внедрении ключевых показателей эффективности для регулирования инвестиционных процессов фондового рынка, что позволило построить систему контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка России и предложить эффективные механизмы ее реализации. Выявлена необходимость в разработке стандартов контроллинга, позволяющих регламентировать инвестиционные процессы на фондовом рынке и дальнейшие пути его развития.

3. Разработаны методологические основы государственного регулирования инвестиционных процессов фондового рынка, позволившие не только определить функции и инструменты государственного воздействия на рынок, реализуемые Федеральной службой по финансовым рынкам в современной экономике, но и регламентировать процесс внедрения системы контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка.

4. Предложена структурная схема реализации системы инвестиционного процесса предприятия при осуществлении процедур контроллинга его инвестиционных возможностей, базирующихся на всестороннем развитии инфраструктуры фондового рынка, что позволило раскрыть позитивное влияние контроллинга на рынок и оптимизировать внутрисистемные ресурсы инвестиционного процесса.

5. Впервые в системе управления инвестиционным процессом на фондовом рынке применены принципы бюджетирования, позволяющие на основе рейтинговой оценки финансово-инвестиционной и экономической деятельности предприятия сформировать бюджет контроллинга его инвестиционной операций на фондовом рынке.

6. Выявлены основные факторы формирования и условия реализации модели хеджирования риска в рамках системы контроллинга инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке и предложена технология её применения, учитывающая определение стратегии и лимитов реализации различных инвестиционных операций предприятия, что позволило обосновать этапы моделирования центров ответственности при контроллинге инвестиционных процессов фондового рынка.

7. Определена и обоснована схема организационного построения системы контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка, учитывающая различные уровни регулирования (государственный, региональный, территориальный, и уровень предприятия). На основе полученной схемы предложена структура регионального центра контроллинга и раскрыты его экономические связи с государственными институтами в рамках реализации системы контроллинга инвестиционных процессов на фондовом рынке.

8. Разработана схема контроля деятельности государственных унитарных предприятий в рамках реализации системы контроллинга инвестиционных процессов предприятия, оказывающая комплексное воздействие на весь цикл инвестиционной деятельности предприятия на фондовом рынке. На базе предложенной схемы выявлены особенности контроллинга в управлении пакетами акций государственного предприятия.

9. Предложена модель реорганизации бизнес процессов и бизнес функций коммерческого предприятия с применением механизмов контроллинга, основанная на разделении функций оперативного и стратегического управления при поддержке процессов принятия решений, что позволило минимизировать риски инвестиционной деятельности предприятия на фондовом рынке.

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что основные теоретические положения и выводы, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы для совершенствования механизмов организации контроллинга и эффективного управления процессом принятия инвестиционных решений на фондовом рынке в современной экономике России.

Практическая значимость проведенной работы состоит в целесообразности применения ее положений и выводов в текущей деятельности предприятий при внедрении системы контроллинга инвестиционных операций на фондовом рынке. Практическая значимость результатов исследования заключается в том, что их использовании позволит:

- совершенствовать управление инвестиционным процессом путем воздействия на его параметры механизмами контроллинга поддержки принятия инвестиционных решений на фондовом рынке;

- эффективно распределять и расходовать инвестиционные ресурсы предприятия, вложенные в инструменты фондового рынка, на основе принципов бюджетирования его инвестиционных возможностей;

- корректировать модели управления предприятием с использованием системы контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка и определять направления реорганизации существующих бизнес-процессов.

Основные положения диссертации могут быть использованы:

- при разработке экономической политики регулирования фондового рынка на федеральном, региональном и отраслевом уровнях;

- при формировании модели реорганизации бизнес-процессов и бизнес-функций предприятий предприятия с применением механизмов контроллинга;

- в учебном процессе вузов при изучении дисциплин «Инвестиции», «Инвестиционный менеджмент», «Инвестиционная стратегия» и т.п.

Апробация работы и использование результатов. Основные положения исследования и его результаты использованы Администрацией г. Южно-Сахалинска и Региональным отделением Федеральной службы по финансовым рынкам в Дальневосточном федеральном округе при построении системы контроллинга инвестиционных процессов фондового рынка, выполнении программ управления инвестиционной активностью предприятий и организаций, активно использующих различные инструменты фондового рынка.

Предложения по внедрению системы контроллинга инвестиционной деятельностью отечественного предприятия при регулировании его операций на фондовом рынке нашли свое практическое применение при разработке процедур контроллинга инвестиционных возможностей и моделей реорганизации бизнес-процессов с применением контроллинга на предприятиях ЗАО «Бумизделия».