Механизм трансформации предприятий в форме их слияний и поглощений в российских условиях тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Механизм трансформации предприятий в форме их слияний и поглощений в российских условиях"

На правах рукописи

г.

Мезенцева Ольга Владимировна

Механизм трансформации предприятий в форме их слияний и поглощений в российских условиях

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством

(Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами -промышленность)

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Екатеринбург - 2003

Работа выполнена в ГОУ ВПО "Уральский государственный технический университет - УПИ".

Научные руководители: доктор экономических наук, профессор Коновалов Леопольд Анатольевич,

кандидат технических наук, доцент Платонов Анатолий Михайлович Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Клюев Юрий Борисович

кандидат экономических наук, доцент Руткаускас Татьяна Константиновна Ведущая организация: Кафедра экономики и управления Уральской государственной горно-геологической академии

Защита состоится "27" июня 2003 года в 13.00 на заседании диссертационного совета Д 212.285.01 при ГОУ ВПО "Уральский государственный технический университет - УПИ" (620062, г. Екатеринбург, ул. Мира 19, аудитория I римская).

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО "Уральского государственного технического университета - УПИ.

Автореферат разослан "27" мая 2003 года. Ученый секретарь диссертационного сов<£$* Сафронов Е.В.

2оо?-А

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Одной из самых серьезных проблем, с которыми столкнулась российская экономика в процессе приватизации и рыночных реформ, стало экономически необоснованное дробление хозяйствующих субъектов в форме разделений крупных государственных предприятий и выделений отдельных производств. Однако с середины 90-х годов центробежные тенденции стали значительно ослабевать, а процессы объединений стали приобретать все более массовый характер.

В последнее время во многих отраслях российской экономики происходят интеграционные процессы, близкие к стандартам развитой рыночной экономики, а именно, трансформации предприятий в форме слияний и поглощений. Действительно, в последние время число сделок по слияниям и поглощениям на российском рынке увеличилось.

В 2001 году Россия лидировала в восточноевропейском регионе по количеству сделок - 237 публично объявленных сделок. Средний раскрытый объем сделок составил 52 миллиона долларов США, что значительно выше

среднего показателя по восточноевропейскому региону. Таким образом, процессы слияний и поглощений в России имеют значительный потенциал роста.

Хотя теоретические основы процессов слияний и поглощений в России и западных странах одинаковы, в России существует множество ограничений, которые необходимо принимать во внимание, адаптируя мировой опыт проведения трансформаций предприятий в форме слияний и поглощений. К основным проблемам развития процессов трансформации предприятий в России относятся: наличие высоких инвестиционных рисков, отсутствие долгосрочного опыта работы в рыночных условиях. Это обуславливает на микроэкономическом уровне наличие ряда факторов, непосредственно влияющих на саму возможность проведения подобного рода трансформаций, а именно: достоверность финансовой отчетности российских предприятий, информационная за-

• Ь. .. ИЛЬНАЯ БНБо.лСП ЕКА

крытость предприятий, что выражается в наличии асимметричности информации; низкое качество корпоративного управления.

В этой связи процессы трансформаций предприятий в форме слияний и поглощений заслуживают более пристального внимания и теоретического осмысления с учетом реалий российской экономики.

Степень разработанности проблемы. В современной экономической литературе существует достаточно большое количество публикаций, касающихся различных аспектов трансформации предприятий в форме слияний и поглощений, однако большинство из них принадлежит западным исследователям. Следует отметить, что большинство работ западных экономистов представляет собой общеэкономический анализ некоторых аспектов проведения трансформаций предприятий в форме слияний и поглощений в условиях развитого рынка ценных бумаг и с широким спектром инструментов для финансирования подобного рода проектов.

В российской литературе с 1997 года также появились монографические исследования посвященные проблемам изучения процессов трансформаций предприятий в форме слияний и поглощений. Однако вопросы анализа эффективности процессов слияний и поглощений, а также расчета рисков при проведении подобного рода сделок являются недостаточно изученными, что выражается в незначительном количестве публикаций на данную тему, а также в практическом отсутствии попыток углубленного изучения зарубежного опыта проведения процессов трансформации предприятий с точки зрения его применимости в российских условиях.

Таким образом, увеличение масштабов процессов трансформаций предприятий в форме слияний и поглощений в российской экономике, а также необходимость адаптации существующих подходов к механизмам осуществления процессов трансформации российских предприятий, определили выбор темы, цели и задачи данного диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования. Основной целью диссертационного работы является разработка механизма трансформации предприятий в форме слияний и поглощений, позволяющего учесть российские условия развития корпоративных отношений.

Для достижения данной цели поставлены следующие задачи диссертационного исследования:

• Обобщить мировой опыт и выявить основные тенденции развития процессов трансформаций предприятий в форме слияний и поглощений.

• Исследовать процессы трансформации предприятий в форме слияний и поглощений в условиях развивающейся рыночной экономики России.

• Проанализировать существующие подходы к проведению трансформаций предприятий в форме слияний и поглощений.

• Разработать методический подход по созданию механизма трансформации предприятий в форме слияний и поглощений.

• Разработать методический подход к оценке эффективности процессов трансформации предприятий в форме слияний и поглощений.

• Разработать методический подход к оценке рисков проведения трансформации предприятий в форме слияний и поглощений.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды как иностранных, так и российских экономистов в данной области, включая фундаментальные исследования и публикации в специализированных периодический изданиях. При работе над настоящей диссертацией автор использовал методические подходы и выводы, содержащиеся в работах таких экономистов, как М. Бернард Блек, Ван Веберг, Дж. К. Ван Хорн, Том Коупленд, Тим Коллер, Джек Муррин, Стефен А. Роадес, Джоан Стенек, Базоев С.З., Беликов И. В., Григорьев В.В., Лимитовский М.А., Радыгин А., Рыдук Н.Б., Семенкова Е.В., Хабарова И. А..

В качестве информационной базы работы были использованы Гражданский и Налоговый кодексы, законы и другие нормативные акты Российской

федерации, регулирующие рынок ценных бумаг, антимонопольное законодательство, а также составление отчетности предприятий и материалы из компьютерной сети Интернет.

Объектом исследования диссертационной работы являются корпоративные структуры, использующие процессы трансформации предприятий в форме слияний и поглощений в качестве инструментов развития.

Предметом исследования является механизмы осуществления процессов трансформации предприятий в форме слияний и поглощений в российских условиях.

Основные научные результаты полученные автором:

• Обобщен мировой и российский опыт проведения трансформаций в форме слияния и поглощения и выявлены тенденции развития данных процессов.

• Уточнены понятия наиболее распространенных трансформаций предприятий в форме слияния и поглощения, позволяющие учесть особенности взаимоотношений основных субъектов корпоративного управления в российских условиях.

• Разработан механизм проведения трансформации предприятий в форме слияний и поглощений для российских предприятий.

• Предложен методический подход к оценке эффективности процессов трансформации предприятий в форме слияний и поглощений на основе ряда показателей.

• Предложен комплексный коэффициент оценки поглощаемого предприятия.

• Разработан методический подход к оценке риска проведения трансформации в форме слияния и поглощения.

Научная новизна диссертации заключается в следующем:

• Разработанный механизм трансформации предприятий в форме слияний и поглощений, учитывающий качество управления объектом поглощения, уровень транзакционных рисков при совершении сделки и сопоставимость корпо-

ративных культур участников трансформации, позволяет эффективно осуществлять процессы трансформаций в российских условиях.

• Представленный комплексный коэффициент оценки поглощаемого предприятия, включающий учет уровня качества корпоративного управления, достоверности финансовой отчетности, стадий жизненного цикла поглощаемого предприятия и асимметричность информации, дает возможность оценить степень точности расчетов возможных выгод то слияния или поглощения.

• Разработанный алгоритм оценки процесса трансформации предприятия в форме слияний и поглощений с учетом качества управления объектом поглощения, уровня транзакционных рисков при совершении сделки и сопоставимости корпоративных культур участников трансформации позволяет определить уровень успешности осуществления каждой стадии процесса трансформации предприятия путем анализа показателей его эффективности.

• Предложенный методический подход к оценке риска проведения трансформации в форме слияния и поглощения, основанный на определении вероятности наступления событий, отрицательно влияющих на процесс трансформации, предоставляет возможность количественно определить степень риска неудачного завершения процесса трансформации.

Теоретическая и практическая значимость исследования. Теоретическая значимость результатов диссертационного исследования заключается в универсальности использования методического подхода к осуществлению трансформаций предприятия в форме слияния или поглощения для промышленных предприятий различных отраслей.

Практическая значение работы заключается в возможности применения предложенного механизма трансформаций предприятия в форме слияния или поглощения на предприятиях, принятию эффективных решений при планировании и проведении данных трансформаций.

Апробация работы. Основные положения и результаты исследования докладывались и получили одобрение на следующих конференциях:

• Межрегиональной научно-практической конференции «Развитие экономики региона: инновации, инвестиции, менеджмент». Екатеринбург, 2001,

• Всероссийской научно-практической конференции "Проблемы экономического и социального развития России". Пенза 2001,

• Всероссийском симпозиуме по миниэкономике. Екатеринбург 2002,

• Международной научно-практической конференции "Конкурентоспособность предприятий и территорий в меняющемся мире". Екатеринбург 2002,

Публикации. По теме диссертационного исследования опубликовано 5 печатные работы и 2 работы приняты к печати, общим объемом 1,0 пл.

Объем и структура работы. Диссертационное исследование состоит из введения, трех глав, заключения, списка используемой литературы и приложений.

ОСНОВНЫЕ ЗАЩИЩАЕМЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ 1. Теоретические основы трансформации предприятий в форме слияний и поглощений

Динамика мировых финансовых рынков существенным образом отражается на развитии процессов трансформации предприятий, поскольку процессы трансформации предприятий также являются частью мирового финансового рынка. На сегодняшний день процессы трансформации предприятий довольно активно проходят во всех регионах мира.

Как показано на рис.1 значительный спад в осуществлении процессов трансформаций в мировой экономики продиктован в основном общей нестабильностью на мировых финансовых рынках в связи с последствиями 11 сентября 2001 года в США. Однако Россия является практически единственной страной, где наблюдается не снижение, а рост процессов трансформации в форме слияний и поглощений. Это продиктовано тем, что многие российские предприятия рассматривают процессы трансформации в форме слияний и поглощений как часть своей стратегии развития.

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

гоны

Рисунок 1. Динамика процессов трансформаций предприятий в форме слияний и поглощений в мире, Западной Европе и США

На сегодняшний день в России появилась необходимость изменений методов управления производственными компаниями, поиска путей концентрации производственного потенциала и финансовых ресурсов, централизации корпоративного управления за счет механизмов трансформации предприятий в форме слияний и поглощений. Возникает также проблема выявления соответствия между видами трансформаций, представленными в российском законодательстве, и теми видами трансформаций, которые встречаются в современной практике бизнеса и экономической литературе. Данное соответствие представлено на рис. 2. В связи с этим до настоящего момента не сформировано единого подхода к механизмам проведения трансформаций предприятий в форме слияний и поглощений.

При проведении трансформации предприятий одним из центральных вопросов планирования и осуществления трансформации является оценка эффективности процесса трансформации.

В настоящее время необходимо выделить следующие основные группы подходов к оценке эффективности трансформации предприятий в форме слияний и поглощений: а) подход, ориентированный на абсолютную оценку чистого денежного потока (NPV) и внутреннюю норму доходности (IRR), б) подход,

ориентированный исключительно на финансовое структурирование сделки, в) подход, ориентированный на оценку синергетических выгод.

Виды трансформаций в соответствии с Российским законодательством Соответствие и взаимосвязь Виды трансформаций соответствии с современной экономической литературой

Слияние Слияние

Присоединение Поглощение

Разделение Дивестиция

Выделение Выкуп долговым финансированием

Преобразование

Рис. 2. Соответствие между видами трансформаций, представленными в российском законодательстве, и видами трансформаций, встречающимися в современной практике бизнеса и экономической литературе

Оценка эффективности слияний и поглощений с помощью данных методов определяется на основе оценочных технологий с использованием доходного подхода. Данное обстоятельство порождает ряд таких проблем, как необходимость точного определения рисковой и безрисковой ставки дисконтирования, получение точных данных об операционной деятельности предприятия, получение достоверной финансовой и бухгалтерской отчетности предприятия. С другой стороны, в данных методах не учитываются такие важные в условиях российской экономики аспекты, непосредственно влияющие на результат сделки, как качество корпоративного управления, риск асимметричности информации, уровень транзакционных рисков при проведении сделки, сопоставимость корпоративных культур предприятий вовлеченных в слияние. В связи с этим требуется сформировать новый подход к оценке эффективности

трансформаций предприятия в форме слияния или поглощения, позволяющий учесть вышеперечисленные факторы.

2. Методологические подходы к разработке механизма трансформации предприятия в форме слияния или поглощения

На основе проведенных исследований предложен ряд определений, необходимых для дальнейшего совершенствования подходов к решению проблем оценки эффективности трансформации предприятий в форме слияний или поглощений.

Поглощение - это процесс перехода контроля над предприятием, как имущественным комплексом, путем выкупа контрольного пакета акций (долей) у акционеров поглощаемого предприятия, без участия менеджмента.

Слияние - это процесс перехода контроля над предприятием, как имущественным комплексом, путем выкупа контрольного пакета акций (долей) или основных активов предприятия через менеджмент поглощаемого предприятия.

Неразрывно связанной с решением проблем эффективности трансформаций в форме слияний или поглощений является ее оценка. Поскольку процесс трансформации предприятий в форме слияний и поглощений является весьма сложным и трудноформализуемым, оценка эффективности данного процесса является отправной точкой при его осуществлении.

Оценка эффективности трансформаций в форме слияний и поглощений проводится путем расчета и анализа относительных значений отдельных показателей эффективности трансформации, отражающих эффективность осуществления трансформации на каждой стадии процесса слияния или поглощения. На основе такого анализа может быть сформирован ряд показателей, характеризующих каждую стадию процесса слияния или полощения, которые будут являться основанием для оценки эффективности трансформации в форме слияния или поглощения.

и

Таким образом, показатель эффективности трансформации в форме слияний и поглощений - это относительное численное значение, характеризующее каждую стадию процесса слияния и поглощения.

Организацию типичного процесса поглощения можно разделить на три основные стадии: подготовка к слиянию или поглощению, собственно проведение сделки и интеграция компаний. Основные стадии процесса слияния или поглощения и элементы механизма трансформации предприятий представлены на рис. 3. Таким образом, на каждой стадии процесса трансформации рассчитывается численная оценка, характеризующая эффективность осуществления данной стадии процесса трансформации.

3. Методический подход к оценке эффективности процесса трансформации в форме слияний и поглощений. Для определения показателей эффективности трансформации в форме слияния или поглощения необходимо выявить группы критериев. На каждой стадии процесса в форме трансформации слияния или поглощения предложена оценка, соответствующих каждой стадии процесса трансформации в форме слияния или поглощения, табл. 1.

Таблица 1

Группы критериев, характеризующих процесс слияния или поглощения

Номер группы Наименование группы критериев Количество критериев Стадия процесса слияния или поглощения

1. Качество корпоративного управления поглощаемого предприятия 12 Стадия 1

2. Достоверность финансовой отчетности поглощаемого предприятия 18 Стадия 1

3. Асимметричность информации 10 Стадия 1

4. Стадия жизненного цикла поглощаемого предприятия 19 Стадия 1

5. Транзакционные риски при проведении сделки 10 Стадия 2

6. Сопоставимость корпоративных культур 45 Стадия 3

Для получения и обработки количественными методами качественной экспертной информации введена шкала интенсивности критериальных свойств,

характеризующих степень проявления конкретного явления (по вербально-числовой шкале Харинггона).

Стадии процесса трансформации

Элементы механизма трансформации_

Стадия ЛИ

ч>

1.1. Определение стратегии поглощения

Краткое описание стратегии поглощения

Поиск и обобщение источников увеличении стоимости компании

Определение критериев эффективности поглощения_

Оценка поглощаемого предприятия

1.2. Поиск предприятия - цели поглощения Изучение деятельности поглощаемого предприятия

1.3. Оценка стоимости поглощения Оценка компании и определение цены сделки Определение метода финансирования сделки Разработка стратегии проведения сделки

Стадия №2

2.1. Осуществление переговорного процесса Проверка объекта поглощения

Меры по нейтрализации защиты от враждебного поглощения

Оценка транзакционных рисков

2.2. Финансирование сделки

• Анализ возможных финансовых стратегий.

• Анализ бухгалтерских аспектов

• Анализ налоговых аспектов

V

Стадия ЛЕЗ

Ч >

3.1. Оценка совместимости организационной и корпоративной культуры

3.2. Разработка интеграционной модели

Оценка сопоставимости корпоративных культур

3.3. Опенка результатов слияния и поглощения

Оценка эффективности процесса трансформации

Оценка риска неудачного завершения процесса _трансформации_

Рис. 3. Соответствие элементов механизма трансформации предприятий стадиям процесса слияния или поглощения

По каждой группе критериев рассчитывается оценка, характеризующая уровень эффективности процесса трансформации предприятия в форме слияния или поглощения на соответствующей стадии трансформации предприятия. Каждая из оценок, рассчитанных по группе критериев, приведенных в табл. 1., имеет максимальное значение, минимальное значение, а также критическое значение при достижении которого процесс трансформации в форме слияния или поглощения является неэффективным. Блок-схема алгоритма, в соответствии с которым осуществляется комплексная оценка первой стадии слияния, касающейся изучения деятельности поглощаемого предприятия, представлена на рис. 4.

На первой стадии производится подготовка к процессу трансформации в форме слияния или поглощения. При изучении финансово-хозяйственной деятельности поглощаемого предприятия учитываются такие факторы, непосредственно влияющие на эффективность процесса трансформации, как уровень корпоративного управления поглощаемого предприятия, достоверность финансовой отчетности, на основании которой осуществляется оценка синер-гетических выгод от слияния и стоимости поглощаемого предприятия, а также стадии жизненного цикла поглощаемого предприятия.

В целом подход к комплексной оценке поглощаемого предприятия может быть описан функцией показателей, характеризующих уровень корпоративного управления, достоверность финансовой отчетности, стадию жизненного цикла поглощаемого предприятия и асимметричность информации, по формуле:

У = ^У1'У2У3'У4)

где у ,у ,у ,у - показатели, характеризующие уровень корпоративно-12 3 4

го управления, достоверность финансовой отчетности и стадию жизненного цикла поглощаемого предприятия соответственно.

Рис. 4. Блок-схема комплексной оценки поглощаемого предприятия, первая стадия

На первой стадии процесса слияния или поглощения рассчитывается комплексная оценка поглощаемого предприятия, каждая из полученных оценок нормируется на количество критериев в каждой группе. Таким образом, все оценки находятся в пределах от ноля до единицы. Поскольку оценки достоверности финансовой отчетности, стадии жизненного цикла и асимметричности информации представляют собой отрицательные характеристики процесса слияния или поглощения, то в расчете комплексного коэффициента оценки поглощаемого предприятия они вычитаются из единицы.

Полученные оценки поглощаемого предприятия имеют различную степень влияния на эффективность первой стадии процесса трансформации предприятия. Тогда комплексная оценка поглощаемого предприятия может быть описана функцией показателей, характеризующих уровень корпоративного управления, достоверность финансовой отчетности, стадию жизненного цикла поглощаемого предприятия и асимметричность информации, с учетом степени влияния каждой из вышеперечисленных составляющих по формуле:

У=*'(™1У1,\У2у2^3у3,\У4у4) (2)

где ду | - вес ¡-ой составляющей оценки поглощаемого предприятия.

С использованием метода экспертных оценок установлены значения весов каждой из оставляющих оценки поглощаемого предприятия, табл. 2.

Таблица 2

Веса каждой из оставляющих оценки поглощаемого предприятия

Показатель Вес

Оценка качества корпоративного управления поглощаемого предприятия 0,15

Оценка достоверности финансовой отчетности поглощаемого предприятия 0,35

Оценка стадии жизненного цикла поглощаемого предприятия 0,1

Оценка риска асимметричности информации 0,4

Таким образом комплексный коэффициент оценки поглощаемого предприятия рассчитывается по формуле:

где к^у ,Кф 0 >^АИ " ноРмиРованные °Ценки качества корпора-

тивного управления, достоверности финансовой отчетности, стадии жизненного цикла и асимметричности информации соответственно. Максимальное значение комплексного коэффициента оценки поглощаемого предприятия равно единице, минимальное - нулю, при этом критический уровень данного коэффициента соответствует состоянию, когда все составляющие комплексной оценки достигают критического уровня.

На второй стадии процесса трансформации в форме слияния или поглощения осуществляется оценка транзакционных рисков. Алгоритм оценки транзакционных рисков представлен на рис. 5.

Стадия 2.

Рис. 5. Блок-схема оценки этапа проведения сделки при осуществлении трансформации в форме слияния или поглощения, вторая стадия

Для учета влияния на уровень эффективности трансформации в форме слияний и поглощений второй её стадии осуществляется расчет оценки уровня транзакционных рисков. Для этого экспертным путем определяется показатель уровня транзакционных рисков Ктр. Данный показатель нормируется на количество критериев, характеризующих данный показатель. Коэффициент оценки транзакционных рисков находятся в пределах от нуля до единицы.

На третьей стадии осуществления процесса трансформации в форме слияния или поглощения происходит интеграция предприятий. Наиболее важным аспектом на этом этапе является сопоставимость уровня корпоративных культур. Алгоритм оценки уровня сопоставимости корпоративных культур представлен на рис. 6.

Для учета влияния на уровень эффективности трансформации в форме слияний и поглощений третьей ее стадии осуществляется расчет оценки уровня корпоративной культуры поглощаемого предприятия. Для этого экспертным путем определяется показатель уровня корпоративной культуры К„. Данный показатель также нормируется на количество критериев, характеризующих данный показатель. Коэффициент оценки уровня корпоративной культуры находятся в пределах от нуля до единицы.

__Стадия 3.

Рис. 6. Блок-схема оценки этапа интеграции предприятий при осуществлении трансформации в форме слияния или поглощения, третья стадия

Таким образом мониторинг показателей коэффициентов эффективности трансформации в форме слияния или поглощения позволяет руководству предприятий, вовлеченных в эти процессы, принимать решения о наиболее слабых звеньях в системе планирования и осуществления процесса трансформации.

3. Методический подход к оценке риска неудачного завершения процесса трансформации в форме слияния и поглощения. Систему предложенных коэффициентов эффективности трансформации в форме слияния или поглощения можно рассматривать, как механизм оценки риска при проведении трансформации. В рамках данного исследования под риском при проведении трансформации предприятия в форме слияния или поглощения понимается как возможность несоответствия экономических результатов процесса такой трансформации предприятия ожидаемым значениям выгод с точки зрения лица, принимающего решения.

В рамках данного подхода мерой данного риска может послужить вероятность неэффективности трансформации в форме слияния или поглощения. При этом в качестве вероятности неэффективности такой трансформации можно считать событие, состоящее в неудачном завершении хотя бы одной стадии процесса трансформации. Перечень событий, негативно влияющих на процесс трансформации и способ определения вероятности наступления данного события, представлены в таб. 3.

Таблица 3

События, негативно влияющих на процесс трансформации

Событие, негативно влияющее на процесс трансформации в форме слияний или поглощений Основа для определения вероятности события Механизм определения вероятности события

1 2 3

1. Некомпетентность органов управления поглощаемого предприятия. Отсутствие четких процедур и правил принятия решений, существенно влияющих на финансово-хозяйственную деятельность поглощаемого предприятия. Оценка качества корпоративного управления Р.-1-К*

2. Отсутствие достоверной финансовой отчетности поглощаемого предприятия, т.е. необходимой информации, на которой строятся расчеты о возможных выгодах от Проведения трансформации. Невозможность точных расчетов экономического эффекта от трансформации. Оценка достоверности финансовой отчетности поглощаемого предприятия

3. Невозможность получить предполагаемые синергетические выгоды из-за несоответствия стадии жизненного цикла поглощаемого Оценка стадии жизненного цикла поглощаемого предприятия Р3 = кта

Продолжение табл.3

1 2 3

предприятия. Приобретение финансово несостоятельного предприятия.

4. Отсутствие достоверной информации о поглощаемом предприятия. Оценка асимметричности информации Р4 =к™

5. Значительное увеличение издержек на проведение процесса трансформации на стадии совершения сделки Оценка транзакционных рисков Р5=Ктр

6. Сопротивление персонала объединяемых структур, дискоординация рабочего взаимодействия различных структурных уровней и подразделений Оценка сопоставимости корпоративных культур Р„=1-К„

Тогда вероятность того, что на первой стадии трансформации предприятия в форме слияния или поглощения произойдет хотя бы одно из неблагоприятных событий и данная стадия завершится неудачно, можно выразить с помощью формулы:

Р* = Р1Р2 Р3Р4 + Р1Р2 Р3Р4 + Р1 Р2Р3 Р4 + Р1Р2 Р3Р4 » (4)

где Р. - вероятность того, что I - ое событие, негативно влияющее на

процесс трансформации произойдет.

- вероятность того, что 1 - ое событие, негативно влияющее на

процесс трансформации не произойдет.

Вероятность того, что вторая стадии трансформации предприятия в форме слияния или поглощения завершиться неудачно, можно выразить с помощью формулы:

Р2 = Р5 (5)

Вероятность того, что третья стадия трансформации предприятия в форме слияния или поглощения завершиться неудачно, можно выразить с помощью формулы:

Тогда вероятность неэффективности трансформации в форме слияния или поглощения, то есть вероятность того, что хотя бы одна стадия процесса трансформации завершится неудачно, можно выразить с помощью формулы:

»—* —* —* *—* ф

Р = Рг Р2РЗ + Р1Р2РЗ + Р1Р2Р3 . (7)

где Р* - вероятность того, что ьая стадия процесса трансформации завершится неудачно.

Р^ = 1- р.* - вероятность того, что 1-ая стадия процесса трансформации

завершится удачно.

Таким образом, риском при проведении трансформации предприятия в форме слияния или поглощения является вероятность неэффективности трансформации, рассчитанная с помощью формулы 7.

Разработанный в работе механизм оценки процессов трансформаций в форме слияний и поглощений позволяет получить формализованный способ оценки эффективности данного процесса, а также наглядно представить процесс слияния или поглощения, учесть особенности взаимоотношений поглощаемого и поглощающего предприятий. Расчет по предполагаемому алгоритму оценок эффективности процесса слияния позволяет путем анализа частных оценок эффективности находить слабые места в организации и планировании процесса слияния, оперативно принимать меры по устранению существующих недостатков в организации слияния и своевременно вносить коррективы.

Предложенная методика оценки риска проведения трансформации в форме слияния и поглощения позволяет оценить риск при проведении трансформации предприятия, выраженный в виде вероятности неэффективности данной трансформации.

Выводы, полученные на основании проведенного исследования, сводятся к следующим положениям:

• Предложен механизм трансформации предприятий в форме слияний и поглощений, учитывающий низкий уровень качества корпоративного управления на российских предприятиях, а также высокий уровень транзакционных рисков при совершении таких сделок в России, что позволяет адаптировать

технологии данных процессов, существующие в странах с развитой рыночной экономикой, к российским условиям.

• Разработан алгоритм оценки эффективности процесса трансформации предприятия в форме слияний и поглощений, позволяющий на каждой стадии трансформации проводить мониторинг осуществления данного процесса путем анализа оценок его эффективности, что дает возможность находить слабые места в организации и планировании слияния или поглощения, оперативно принимать меры по устранению существующих недостатков в организации данного процесса и своевременно вносить коррективы.

• Предложен комплексный коэффициент оценки поглощаемого предприятия, учитывающий уровень качества корпоративного управления, достоверность финансовой отчетности, стадию жизненного цикла поглощаемого предприятия и асимметричность информации.

• Разработан механизм оценки риска проведения трансформации предприятий в форме слияний и поглощений, позволяющий принимать решения о возможности проведения трансформации, а также количественно характеризующий возможность неудачного завершения процесса трансформации.

На основании результатов исследования сделан вывод о том, что главная цель работы достигнута - разработан механизм трансформации предприятий в форме слияний и поглощений, позволяющий формализованным способом учесть российские условия развития рыночной экономики.

По теме диссертации опубликованы следующие работы:

1. Мезенцева О.В. Стратегические аспекты слияний и поглощений. Труды всероссийского симпозиума по миниэкономике. Екатеринбург, 2002, С. 57-59.

2. Мезенцева О.В. Модель корпоративного управления как основа функционирования рынка корпоративного контроля. Сборник материалов Всероссийской научно-практической конференции "Проблемы экономического и социального развития России". Пенза, 2001, С. 25-27.

3. Мезенцева О.В. Слияние и поглощение: зарубежный опыт и российская практика. "Строительный комплекс: экономика, управление и инвестиции" Труды Всероссийской научно-практической конференции 8-10 февраля 2001 г. -Челябинск: Изд-во "Библиотека А. Миллера", 2001, С.56-57.

4. Мезенцева О.В. Ценные бумаги как инструмент реструктуризации предприятия. Сборник тезисов Научные труды I отчетной конференции молодых ученых ГОУ УГТУ -УПИ, Екатеринбург, 2001, С 152-153.

5. Мезенцева О.В. Выкупы долговым финансированием как технология слияний и поглощений. Тезисы докладов Межрегиональной научно-практической конференции «Развитие экономики региона: инновации, инвестиции, менеджмент». Екатеринбург, 2001, С.72-73

6. Мезенцева О.В. Развитие процессов трансформации предприятий в форме слияний и поглощений в экономике России. Сб. науч. тр. "Проблемы и перспективы экономического развития России: инновации, финансирование, управление производством", Екатеринбург, 0,2 п.л. (в печати).

7. Мезенцева О.В. Слияния и поглощения: стратегические аспекты развития бизнеса. Сборник материалов Международной научно-практической конференции "Конкурентоспособность предприятий и территорий в меняющемся мире". Екатеринбург 2002,0,21 п.л. (в печати).

1Т2?7 Р11267

I

Екатеринбург Ризография Подписано к печати -

Тираж 100 Заказ 68 26.05.2003

Ризография НИЧ ГОУ ВПО «УГТУ-УПИ» 620002, г. Екатеринбург, ул. Мира, 19

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Мезенцева, Ольга Владимировна

ВВЕДЕНИЕ.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ТРАНСФОРМАЦИЙ ПРЕДПРИЯТИЙ В ФОРМЕ СЛИЯНИИ И ПОГЛОЩЕНИИ.

1.1. МЕСТО И РОЛЬ ТРАНСФОРМАЦИЙ В ЭКОНОМИКЕ РАЗВИТЫХ СТРАН.

1.2. РАЗВИТИЕ ПРОЦЕССОВ ТРАНСФОРМАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЙ В ФОРМЕ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ В ЭКОНОМИКЕ РОССИИ.

1.3. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ТРАНСФОРМАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЙ В ФОРМЕ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ.

2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ПРОЦЕССАМ ТРАНСФОРМАЦИИ

ПРЕДПРИЯТИЙ В ФОРМЕ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ.

2.1. МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОРГАНИЗАЦИИ ПРОЦЕССА ТРАНСФОРМАЦИИ.

2.2. МЕХАНИЗМ ОЦЕНКИ ПРОЦЕССА ТРАНСФОРМАЦИИ В ФОРМЕ

СЛИЯНИЯ ИЛИ ПОГЛОЩЕНИЯ.

3. ОЦЕНКА ПРОЦЕССА ТРАНСФОРМАЦИИ В ФОРМЕ СЛИЯНИЯ ИЛИ ПОГЛОЩЕНИЯ.

3.1. ОЦЕНКА ПРОЦЕССА ТРАНСФОРМАЦИИ В ФОРМЕ СЛИЯНИЯ ИЛИ ПОГЛОЩЕНИЯ НА ПРИМЕРЕ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ.

3.2. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО РАЗРАБОТКЕ МЕР ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТРАНСФОРМАЦИЙ В ФОРМЕ СЛИЯНИЙ И

ПОГЛОЩЕНИЙ.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Механизм трансформации предприятий в форме их слияний и поглощений в российских условиях"

Актуальность темы исследования.

Процессы глобализации экономики качественно изменили мировую экономическую систему. Высокий уровень глобальной конкуренции вынуждает компании трансформироваться в борьбе за выживание, что особенно актуально для российских предприятий. Следует отметить, что по своим масштабам российские предприятия и их капитализация находятся на очень низком уровне, что препятствует дальнейшему экономическому развитию российской экономики. По некоторым оценкам Федеральной Комиссии по ценным бумагам капитализация всего российского рынка корпоративных ценных бумаг сопоставима по своим размерам с капитализацией одной американской компании. В этих условиях все процессы трансформации в форме слияний и поглощений можно рассматривать как возможный путь повышения капитализации российских предприятий и их * дальнейшего стратегического развития.

Проведение рыночных реформ, приватизация государственных предприятий первоначально сопровождалась дроблением сложившихся производственно-хозяйственных комплексов и распадом сложившихся производственно-хозяйственных связей. Одной из самых серьезных проблем, с которыми столкнулась российская экономика в процессе приватизации и рыночных реформ, стало экономически необоснованное дробление хозяйствующих субъектов в форме разделений и выделений крупных государственных предприятий. Однако с середины 90-х годов центробежные тенденции значительно ослабли. Процессы объединений стали приобретать все более массовый характер.

В последнее время во многих отраслях российской экономики происходят интеграционные процессы, близкие к стандартам развитой рыночной экономики, а именно: трансформации предприятий в форме слияний и поглощений. Действительно, в последние время число сделок по слияниям и поглощениям на российском рынке увеличилось. В 2001 году Россия лидировала в восточноевропейском регионе по количеству сделок - 237 публично объявленных сделок. Средний раскрытый объем сделок составил 52 миллиона долларов США, что значительно выше среднего показателя по восточноевропейскому региону. Таким образом, процессы трансформаций предприятий в форме слияний и поглощений в России имеют значительный потенциал роста.

Хотя теоретические основы процессов слияний и поглощений в России и западных странах одинаковы, в России существует множество ограничений, которые необходимо принимать во внимание, адаптируя мировой опыт проведения трансформаций предприятий в форме слияний и поглощений. К основным проблемам развития процессов трансформаций предприятий в России относятся слабая информационная эффективность финансовых рынков, щ наличие высоких инвестиционных рисков, отсутствие долгосрочного опыта работы в рыночных условиях, что выражается на микроэкономическом уровне в наличии ряда факторов, непосредственно влияющих на саму возможность проведения подобного рода трансформаций, а именно: достоверность финансовой отчетности российских предприятий; информационная закрытость предприятий, обусловленная наличием асимметричности информации; низкое качество корпоративного управления, что выражается в неясной структуре собственности российских предприятий: отсутствие системы фиксации прав собственности на акции многих российских предприятий, отсутствие четких и ясных процедур принятия решений общим собранием акционеров и советом директоров, многочисленные нарушения прав акционеров.

В этой связи, процессы слияний и поглощений заслуживают более пристального внимания и теоретического осмысления с учетом реалий российской экономики.

Степень разработанности проблемы.

В современной экономической литературе существует достаточно большое количество публикаций, касающихся различных аспектов сделок по слияниям и поглощениям, однако, большинство из них принадлежит западным исследователям. Следует отметить, что большинство работ западных экономистов представляет собой общеэкономический анализ некоторых аспектов проведения трансформаций предприятий в форме слияний и поглощений в условиях развитого рынка ценных бумаг, с широким спектром инструментов для финансирования подобного рода проектов, что может быть недоступно в российских условиях по ряду таких причин, как отсутствие возможности у многих российских предприятий выйти на рынок ценных бумаг с целью привлечения дополнительных инвестиций для финансирования подобного рода сделок, отсутствие информации о деятельности российских предприятий, которая должна раскрываться в соответствии с требованиями

Л законодательства, специфические правила и традиции ведения бухгалтерского учета на российских предприятиях, низкое качество корпоративного управления на российских предприятиях, отсутствие квалифицированных управленческих кадров.

В российской литературе с 1997 года также появились монографические исследования, посвященные проблемам изучения процессов трансформаций предприятий в форме слияний и поглощений. Однако вопросы анализа эффективности процессов слияний и поглощений, а также расчета рисков при проведении подобного рода сделок, является недостаточно изученными, что выражается в небольшом количестве публикаций на данную тему, а также практическим отсутствием попыток углубленного изучения зарубежного опыта проведения процессов трансформации предприятий с точки зрения его применимости в российских условиях.

Таким образом, увеличение масштабов процессов трансформации предприятий в форме слияний и поглощений в российской экономике, а также необходимость адаптации существующих подходов к механизмам осуществления процессов трансформации российских предприятий определили выбор темы, цели и задачи данного диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования. Основной целью диссертационного исследования является разработка механизма трансформации предприятий в форме слияний и поглощений, позволяющего учесть российские условия развития корпоративных отношений.

Для достижения данной цели поставлены следующие задачи диссертационного исследования:

• Обобщить мировой опыт и выявить основные тенденции развития процессов трансформаций предприятий в форме слияний и поглощений.

• Исследовать процессы трансформации предприятий в форме слияний и поглощений в условиях развивающейся рыночной экономики России.

• Проанализировать существующие подходы к проведению трансформации предприятий в форме слияний и поглощений.

• Разработать методический подход по созданию механизма трансформации предприятий в форме слияний и поглощений.

• Разработать методический подход к оценке эффективности процессов трансформации предприятий в форме слияний и поглощений.

• Разработать методический подход к оценке рисков проведения трансформации предприятий в форме слияний и поглощений.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды как иностранных, так и российских экономистов в данной области, включая фундаментальные исследования и публикации в специализированных периодических изданиях. При работе над настоящей диссертацией автор использовал методические подходы и выводы, содержащиеся в работах таких экономистов, как М. Бернард Блек, Ван Веберг, Дж. К. Ван Хорн, Том Коупленд, Тим Коллер, Джек Муррин, Стефен А. Роадес, Джоан Стенек, Базоев С.З. , Беликов И. В., Григорьев В.В., Лимитовский М.А., Радыгин А., Рыдук Н.Б., Семенкова Е.В., Хабарова И.А.

В качестве правовой и информационной базы работы были использованы Гражданский кодекс, Налоговый кодекс, законы и другие нормативные акты Российской федерации, регулирующие отчетность предприятий, антимонопольное законодательство и рынок ценных бумаг, компьютерная сеть Интернет, а также система комплексного раскрытия информации СКРИН Национальной Ассоциации Участников Фондового Рынка.

Объектом исследования диссертационной работы являются корпоративные структуры, использующие процессы трансформации предприятий форме слияний и поглощений в качестве инструментов развития.

Предметом исследования является механизм осуществления процессов трансформации предприятий в форме слияний и поглощений и оценка их эффективности в российских условиях.

Основные научные результаты полученные автором:

• Обобщен мировой и российский опыт проведения трансформаций в форме слияния и поглощения и выявлены тенденции развития данных процессов.

• Уточнены понятия наиболее распространенных трансформаций предприятий в форме слияния и поглощения, позволяющий учесть особенности взаимоотношений основных субъектов корпоративного управления в российских условиях.

• Разработан механизм организации трансформации предприятий в форме слияний и поглощений для российских предприятий.

• Предложен методический подход к оценке эффективности процессов трансформации предприятий в форме слияний и поглощений на основе ряда показателей.

• Определен комплексный подход к оценке поглощаемого предприятия.

• Разработан методический подход к оценке риска проведения трансформации в форме слияния и поглощения.

Научная новизна диссертации заключается в следующем:

• Разработанный механизм трансформации предприятий в форме слияний и поглощений, учитывающий качество управления объектом поглощения, уровень трансакционных рисков при совершении сделки и сопоставимость корпоративных культур участников трансформации, позволяет эффективно осуществлять процессы трансформаций в российских условиях.

• Представленный комплексный подход к оценке поглощаемого предприятия, включающий учет уровня качества корпоративного управления, достоверность финансовой отчетности, стадии жизненного цикла поглощаемого предприятия и асимметричность информации, дает возможность оценить степень точности расчетов возможных выгод от слияния или поглощения.

• Разработанный алгоритм оценки процесса трансформации предприятий в форме слияний и поглощений с учетом качества управления объектом поглощения, уровня трансакционных рисков при совершении сделки и сопоставимости корпоративных культур участников трансформации позволяет определить степень успешности осуществления каждой стадии процесса трансформации предприятия путем анализа показателей его эффективности.

• Предложенный методический подход к оценке риска проведения трансформации в форме слияния и поглощения, основанный на определении вероятности наступления событий, отрицательно влияющих на процесс трансформации, предоставляет возможность количественно определить степень риска неудачного завершения процесса трансформации.

Теоретическая и практическая значимость исследования.

Теоретическая значимость результатов диссертационного исследования заключается в универсальности использования методического подхода к осуществлению трансформаций в форме слияния или поглощения для промышленных предприятий различных отраслей.

Практическое значение работы заключается в возможности применения предложенного механизма трансформации предприятия в форме слияния или поглощения на предприятиях и принятию эффективных решений при планировании и проведении данных трансформаций.

Апробация работы. Основные положения и результаты исследования докладывались и получили одобрение на следующих конференциях:

• Межрегиональной научно-практической конференции «Развитие экономики региона: инновации, инвестиции, менеджмент». Екатеринбург, 2001,

• Всероссийской научно-практической конференции "Проблемы экономического и социального развития России". Пенза, 2001,

• Всероссийском симпозиуме по миниэкономике. Екатеринбург, 2002,

• Международной научно-практической конференции "Конкурентоспособность предприятий и территорий в меняющемся мире". Екатеринбург, 2002,

Публикации. По теме диссертационного исследования опубликовано 4 печатные работы и 3 работы приняты к печати, общим объемом 1,0 п.л.

Объем и структура работы. Диссертационное исследование состоит из введения, трех глав, заключения, списка используемой литературы и приложений.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Мезенцева, Ольга Владимировна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Мировой опыт и прежде всего опыт развитых стран показывает, что в нормально функционирующей рыночной экономической системе, важнейшее место занимают вопросы, связанные с процессами централизации и концентрации капитала, и в первую очередь путем трансформации предприятий в форме слияний и поглощений.

В ходе работы по созданию механизма оценки эффективности процессов трансформации предприятий в форме слияний и поглощений были изучены проблемы осуществления процессов трансформаций предприятий в мировой экономической системе, проанализированы особенности процессов трансформации предприятий в России, адаптирован механизм оценки эффективности трансформации предприятий в форме слияний и поглощений, учитывающий российскую специфику. В процессе исследования было получено практическое подтверждение актуальности поставленных в данном диссертационном исследовании целей и задач:

1. Изучение мирового и российского опыта процессов трансформации предприятий дает возможность обосновать ряд выводов:

• Процессы трансформации предприятий довольно активно проходят во всех регионах мира. Данные процессы также вышли за пределы национальных экономик.

• На сегодняшний день при проведении трансформаций предприятий возникает необходимость не только исследования баланса и операционной выручки, а предполагает строгий и точный анализ поглощаемого предприятия в соответствии с требованиями поглощающего предприятия к стоимости и риску, то есть комплексного обследования поглощаемого предприятия, которое должно включать анализ рыночного поведения также, как и финансовые и системные данные.

• Процессы трансформаций предприятий в форме слияний и поглощений в России имеют значительный потенциал роста, а объемы трансформаций предприятий являются наиболее крупными среди стран с развивающейся рыночной экономикой восточноевропейского региона.

• Большое влияние на рост и осуществление процессов трансформации предприятий в форме слияний и поглощений в России оказывает, помимо характерных особенностей функционирования развивающихся рынков капитала, формирующаяся модель корпоративного управления.

• При оценке эффективности процессов трансформации предприятий в форме слияний и поглощений в российских условиях необходимо учитывать такие аспекты, непосредственно влияющие на результат сделки, как качество корпоративного управления, риск асимметричности информации, уровень трансакционных рисков при проведении сделки, сопоставимость корпоративных культур предприятий, вовлеченных в трансформацию в форме слияния.

2. Предложенный методический подход к организации процессов трансформации предприятий в форме слияний и поглощений позволяет:

• Уточнить определения наиболее распространенных трансформаций предприятий, а именно: трансформаций в форме слияния и поглощения с учетом особенностей взаимоотношений основных субъектов корпоративного управления.

• Выявить основные стадии процесса трансформации предприятия в форме слияния или поглощения, как отправной точки в планировании процесса трансформации предприятий и оценки эффективности трансформации предприятий в форме слияний и поглощений.

• Выявить основные факторы, влияющие на успешное завершение процесса трансформации предприятия в форме слияния или поглощения.

• Определить информационную базу, необходимую для принятия решений при управлении процессами трансформации предприятий в форме слияний и поглощений.

3. Целью формирования подхода к определению оценки эффективности процессов трансформации предприятий в форме слияний и поглощений является разработка методики оценки эффективности данных процессов трансформации предприятий, учитывающей помимо характерных особенностей функционирования развивающихся рынков капитала, формирующуюся модель корпоративного управления в России. Данный подход к определению оценки эффективности процессов трансформации предприятий в форме слияний и поглощений заключается в следующем:

• Выявлены основные критерии эффективности процессов трансформации предприятий в форме слияний и поглощений, позволяющие оценить с помощью метода экспертных оценок следующие аспекты, влияющие на успешное завершение процесса трансформации предприятий: качество корпоративного управления поглощаемым предприятием, достоверность его финансовой отчетности, стадию жизненного цикла поглощаемого предприятия, риск, связанный с асимметричности информации, трансакционные риски при проведении процесса трансформации, уровень сопоставимости корпоративных культур предприятий, вовлеченных в процесс трансформации.

• Предложен ряд показателей эффективности трансформаций в форме слияния и поглощения, позволяющий формализованным способом оценить вышеперечисленные факторы эффективности процесса трансформации предприятий в форме слияний и поглощений.

4. Разработанный алгоритм оценки процесса трансформации предприятия в форме слияний и поглощений позволяет:

• на каждой стадии процесса трансформации предприятия определить уровень эффективности осуществления процесса трансформации предприятия в форме слияния или поглощения;

• путем анализа частных оценок эффективности процесса трансформации предприятия в форме слияния или поглощения проводить мониторинг осуществления процесса трансформации, а именно, выявлять слабые места в организации и планировании процесса слияния или поглощения, оперативно принимать меры по устранению существующих недостатков в организации слияния или поглощения и своевременно вносить коррективы.

5. Предложенный комплексный подход к оценке поглощаемого предприятия, позволяет учесть на ранних стадиях процесса трансформации предприятий следующие характеристики поглощаемого предприятия: уровень качества корпоративного управления, достоверность финансовой отчетности, стадию жизненного цикла поглощаемого предприятия и асимметричность информации .

6. Предложенный методический подход к оценке риска проведения трансформации в форме слияния и поглощения, позволяющий количественно определить степень риска неудачного завершения данного процесса, дает возможность принимать обоснованные решения о возможности и необходимости применения трансформации в качестве инструмента развития предприятия.

7. На базе проведенных теоретических и практических исследований даны рекомендации по разработке мер по повышению эффективности трансформаций в форме слияний и поглощений, направленных на совершенствование системы корпоративного управления на российских предприятиях, а также выявлена необходимость принятия международных стандартов раскрытия информации в соответствии с международными стандартами бухгалтерского учета и отчетности.

Применение предложенного механизма трансформации предприятий в форме слияний и поглощений позволяет принимать экономически обоснованные и эффективные решения на каждой стадии осуществления процесса трансформации, а также своевременно вносить коррективы при организации и реализации данного процесса, что существенно повышает вероятность успешного завершения процесса слияния или поглощения.

Оценка риска неудачного завершения трансформации, как элемент механизма трансформации предприятий в форме слияний и поглощений, в российских условиях способствует принятию эффективных решений, касающихся возможности и необходимости проведения данных процессов как инструмента стратегического развития предприятия.