Методология формирования и развития финансовой инфраструктуры корпоративных объединений тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Методология формирования и развития финансовой инфраструктуры корпоративных объединений"

На правах рукописи

КУДАКОВ АНДРЕЙ СТЕПАНОВИЧ

МЕТОДОЛОГИЯ ФОРМИРОВАНИЯ И РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОЙ ИНФРАСТРУКТУРЫ КОРПОРАТИВНЫХ

ОБЪЕДИНЕНИЙ

Специальность 08 00 10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

ии3 177861

Санкт-Петербург 2007

003177861

Работа выполнена на кафедре финансов и банковского дела ГОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет»

Научный консультант доктор экономических наук, профессор

Гончарук Ольга Васильевна

Официальные оппоненты доктор экономических наук, профессор

Бочаров Владимир Владимирович

доктор экономических наук, профессор Козловская Эра Анатольевна

доктор экономических наук, профессор Попков Валерий Павлович

Ведущая организация Институт проблем региональной экономики

Российской академии наук

Защита состоится « 27 » декабря 2007 года в 11 часов на заседании диссертационного совета Д 212 219 04 при ГОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет» по адресу 196084, Санкт-Петербург, Московский пр , 103-а, ауд 419

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет» по адресу 196084, Санкт-Петербург, Московский пр , 103-а, ауд 305 Автореферат разослан « » И,СЬЯЛ^-иа- 2007 года

Ученый секретарь диссертационного совета,

дэн, профессор ф Л В Н Рыбин

Р /И^т

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы диссертационного исследования. На современном этапе корпоративные объединения оказывают все большее влияние на развитие мировой и национальных экономик, формирование нового экономического пространства, развитие финансовых рынков К основным преимуществам крупных корпоративных объединений относится отсутствие ограничений по сферам деятельности, снижение предпринимательских рисков, возможность привлечения неограниченного количества инвесторов и аккумулирования значительных объемов капитала, высокий потенциал управляемости

Тенденции развития современных корпоративных объединений характеризуются усложнением их внутренней финансово-организационной структуры, расширением экономических связей, ростом потребности в дополнительных финансовых ресурсах, продолжающейся концентрацией капитала, усложнением финансовых отношений, складывающихся в результате процессов глобализации Все большую роль в структуре современных корпоративных объединений играют финансовые организации банки, страховые и инвестиционные компании, пенсионные фонды, целью формирования и деятельности которых является обеспечение устойчивого развития корпораций

Крупные российские корпоративные объединения, являясь каркасом отечественной экономики, оказывают значительное влияние на экономическое развитие страны Так суммарные активы 500 крупнейших российских компаний составляют более 90% ВВП, из них активы 20 крупнейших компаний, в число которых входят Газпром, Лукойл, РАО ЕЭС России, Российские железные дороги, составляют более 75%, а выручка около 40 % ВВП Вместе с тем процессы формирования и развития корпоративных объединений в России характеризуются нестабильностью и неритмичностью темпов развития, противоречивостью и сложностью формирования внутрикорпоративных финансовых институтов, низкой транспарентностью их финансово-организационной структуры и финансово-хозяйственной дея гельности

Значимость корпоративных объединений в мировой и национальной экономике, их активное развитие, связанное с накоплением и концентрацией капитала и усложнением структуры, требуют адекватного научного анализа этих процессов, своевременного выявления и решения проблем формирования

и регулирования их деятельности, что и определяет актуальность темы диссертационного исследования

Степень разработанности проблемы. Проблемам возникновения функционирования и развития корпораций посвящено значительное количество исследований, при этом в центре внимания большинства отечественных авторов находятся вопросы, рассматривающие организационное строение корпораций, их внутрикорпоративное управление, состояние и развитие технологических и производственных взаимосвязей, а также вопросы экономической безопасности государства, связанные с монополизацией отраслей экономики

Выявлением и изучением отдельных проблем формирования и развития корпоративных объединений в России, поиском путей их решения занимались такие российские ученые и практики как Анисимов А Н, Багиев Г Л , Бандурин А В , Батрак А В , Беляева И Ю , Бочаров В В , Голикова Ю А , Гончаров В В , Горбунов А Р , Дементьев В Е , Дерябина М А , Демин А А , Иванов Ю В , Ильин М С , Кашанина Т В , Конина Н Ю, Коршунова Е А, Кукура С П , Ленский Е В , Леонтьев В Е, Макарова Г Л , Маслеченко Ю С , Масютин С А , Мовсесян А Г , Молотников А Е , Морозова В Д , Пашин С Т , Радионова Л Н , Радыгин А Д , Семененко Е А , Сенчагов В К , Спивак В А , Страхова Л П, Тихонов А Г, Тронин Ю Н , Турчак А А , Уткин Е А , Храброва И А , Цветков В А , Эскиндаров М А и др

Вопросам корпоративного управления и проблемам функционирования корпоративных структур посвящены работы зарубежных авторов Блэкуэлла Д , Брейли Р , Бригхема Ю , Ван Хорна Дж , Гапенски Л , Джорда Т, Келлера Т , Кидуэлла Д , Клейнера Г , Коллера Т, Коула Д, Коупленда Т, Ли Ч Ф , Майреса С , Мескона М, Муррина Дж, Петерсона Р , Синки Дж , Тиса Д, Финнерти Дж и других

Вместе с тем исследованию роли финансово-кредитных организаций в деятельности корпораций, проблемам формирования и развития финансовых институтов в рамках корпоративных объединений, с учетом постоянно меняющейся ситуации на финансовых рынках, в научной литературе уделено недостаточно внимания, что определило выбор цели и задач иссчедования

Целью исследования является разработка теоретических и методологических положений по формированию совокупности финансово-кредитных институтов в составе корпоративных объединений, и определение концептуальных подходов к управлению процессом их развития

В соответствии с целью исследования в диссертации были поставлены и решены следующие задачи

- проанализированы процессы формирования и тенденции развития корпоративных объединений в зарубежных странах,

- определены тенденции развития корпоративных объединений в России,

- уточнено содержание понятий и терминов, используемых для характеристики сложных хозяйственных структур,

выявлено содержание и состав финансовой инфраструктуры корпоративных объединений, и проанализированы функции составляющих ее элементов,

- определено содержание, состав и функции внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений,

- выявлены и систематизированы факторы формирования внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений,

обоснованы принципы формирования внутренней финансовой инфраструктуры,

- разработана типология корпоративных объединений в зависимости от наличия, состава и функций внутренней финансовой инфраструктуры,

- выявлены этапы развития корпоративных объединений, в зависимости от состава их финансовой инфраструктуры,

разработана концепция развития внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений,

обоснована система показателей характеризующих финансово-хозяйственную деятельность корпоративных объединений,

- предложены концептуальные подходы к регулированию процесса формирования внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений

Объектом исследования являются процессы формирования совокупности финансово-кредитных институтов в составе корпоративных объединений

Предметом исследования является трансформация финансовых отношений в корпоративных объединениях в процессе формирования финансовой инфраструктуры, и проблемы связанные с ее функционированием

Теоретической основой исследования явились труды классиков экономической науки, результаты фундаментальных и прикладных исследований современных и ведущих отечественных и зарубежных ученых,

посвященные исследованию закономерностей и особенностей формирования корпораций

Методологической основой исследования послужил системный подход с использованием других общенаучных методов исследования, таких как синтез и анализ, сочетание логического и исторического методов, выявление причинно-следственных связей, методы диалектики При обобщении и анализе статистических данных, применялись экономико-статистические методы группировки и выборки

Информационной базой исследования явились законодательные и нормативные акты Российской Федерации, отечественные и зарубежные публикации по исследуемым проблемам, материалы научно-практических конференций и семинаров

Научная новизна диссертации заключается в следующих основных результатах проведенного исследования

] Обобщены и уточнены методологические основы формирования и развития современных корпоративных объединений, включающие в себя определение целей создания и преимуществ, уточнение основных терминов, обобщение характеристик и уточнение определений видов, дополнение и систематизацию классификационных признаков, уточнение классификации видов корпоративных объединений с учетом роли финансово-кредитных организаций в деятельности корпоративных объединений

2 Систематизированы факторы, влияющие на процесс формирования и развития корпоративных объединений в РФ, важнейшими из которых является участие в деятельности корпоративных объединений банков и других финансово-кредитных организаций, уточнены цели основных участников и способы формирования корпоративных объединений, выявлены и систематизированы проблемы функционирования корпоративных объединений в России, обоснованы основные тенденции их развития

3 Определены теоретические основы формирования и функционирования финансовой инфраструктуры корпоративных объединений, в составе которой выделены внешняя и внутренняя составляющая, предложен характеризующий ее понятийный аппарат В качестве внутренней финансовой инфраструктуры определена совокупность финансово-кредитных организаций, входящих в состав корпоративного объединения, и действующих в интересах этого объединения Выявлены основные функции финансовых посредников, входящих в состав финансовой инфраструктуры корпораций

4 Выявлены и систематизированы, на основе оценки интересов участников, условия, влияющие на формирование и развитие финансовой инфраструктуры корпоративного объединения, к основным из которых относятся рост конкуренции, возрастание потребности в финансовых ресурсах, связанное с увеличением масштабов производства, рост финансовых рисков и необходимость повышения эффективности управления финансовыми ресурсами

5 Обоснована совокупность принципов формирования внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений, включающая в себя согласованность действий участников, надежность финансового обеспечения, своевременность и полноту финансово-экономической информации, комплексность предоставления финансовых услуг, взаимодополнение выполняемых финансовых функций, обеспечение эффективности финансово-хозяйственной деятельности корпораций

6 Определены методологические основы формирования внутренней финансовой инфраструктуры и разработана ее типология, основанная на трансформации финансовых отношений в корпоративных объединениях, которая включает в себя финансовую инфраструктуру, состоящую из зависимых финансово-кредитных компаний, обеспечивающих деятельность объединения, финансовую инфраструктуру, контролирующую деятельность корпоративного объединения, финансовую инфраструктуру, управляющую деятельностью корпоративного объединения

7 Выявлены и теоретически обоснованы закономерности развития внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений, определены основные этапы ее формирования, учитывающие изменение состава и возрастание влияния внутренней финансовой инфраструктуры на процессы развития корпораций

8 Разработана концепция развития внутренней финансовой инфраструктуры, основанная на формировании системы финансового контроля в корпорации, и определены концептуальные подходы к регулированию процессов формирования внутренней финансовой инфраструктуры, основанные на ограничении прав финансовых организаций по владению капиталом промышленных предприятий

Теоретическая и практическая значимость исследования. Научная значимость диссертационной работы заключается в том, что результаты исследования способствуют совершенствованию и развитию теории

корпоративного управления с учетом трансформации роли и влияния финансовых институтов в процессе формирования и развития корпораций

Основные положения, выводы и рекомендации диссертационного исследования могут найти применение при формировании отечественной модели корпоративного управления, разработке механизмов управления процессом формирования корпоративных объединений и разработке структурной, инновационной и инвестиционной политики и стратегии развитии экономики России

Теоретические и методические положения диссертационной работы использовались в СПбГИЭУ в преподавании дисциплин «Финансы организаций (предприятий)», «Финансовый менеджмент», «Финансовый менеджмент в инвестиционных фондах», «Инвестиционный анализ», «Управление денежными потоками», «Управление финансами в сложных хозяйственных системах»

Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования опубликованы в 35 работах, общим объемом 38,7 п л

Теоретические положения и практические выводы диссертационной работы обсуждались на научно-практических конференциях, в том числе IV-VIII Межвузовских конференциях аспирантов и докторантов «Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе» (г Санкт-Петербург, 2002-2006 гг), Всероссийской научно-практической конференции «Агропромышленный комплекс России в XXI веке стратегия развития» (г Москва, 1999 г) Отдельные положения диссертации выносились на обсуждение участников Санкт-Петербургского экономического форума «Современное экономическое и социальное развитие проблемы и перспективы Ученые и специалисты Санкт-Петербурга и Ленинградской области -Петербургскому экономическому форуму» (г Санкт-Петербург, 2004 г , 2006г ) Результаты диссертационного исследования были использованы в разработке, при участии автора, госбюджетной темы, выполняемой в 20052007 годах по заданию Федерального Агентства по образованию, ГРНТИ 06 03 07 на кафедре экономической теории и национальной экономики СПбГИЭУ по направлению «Исследование проблем социально-экономического развития России в XXI веке» (per № 0120 0 503273), а также -при написании конспекта лекций по дисциплине «финансы предприятий»

Структура диссертационной работы обусловлена поставленными целями и задачами исследования Диссертация состоит из введения, пяти глав, заключения, списка литературы и приложений

Во введении обоснована актуальность темы диссертации, степень разработанности проблемы, определены цель, задачи, предмет и объект исследования, теоретическая, методологическая и информационная база, раскрыта научная новизна, обоснована теоретическая и практическая значимость исследуемых проблем

В первой главе - «Финансово-промышленные корпоративные объединения индустриально развитых стран и тенденции их развития» -исследованы экономические предпосылки возникновения корпоративных объединений, проведен анализ и классификация их видов, исследовано влияние корпоративных объединений на экономику и методы регулирования деятельности корпораций в индустриально развитых странах

Во второй главе - «Особенности формирования финансово-промышленных корпоративных объединений в России» - проведено исследование особенностей процесса формирования корпоративных объединений в России, выявлены и обобщены проблемы их функционирования и тенденции развития

В третьей главе - «Теоретические основы формирования финансовой инфраструктуры корпоративных объединений» - обобщены теоретические аспекты организации и управления в корпоративных объединениях, определена сущность и состав финансовой инфраструктуры корпораций, рассмотрены содержание и формы взаимодействия участников в корпоративных объединениях

В четвертой главе - «Механизм формирования внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений» на основе анализа процессов развития корпоративных объединений выявлены механизмы формирования их внутренней финансовой инфраструктуры и предложена система финансовых показателей, позволяющая определять эффективность функционирования корпоративных объединений

В пятой главе - «Управление процессом формирования внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений» - разработаны концептуальные подходы, определяющие процесс формирования внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений и предложены направления его регулирования

В заключении сформулированы основные выводы и предложения по результатам исследования

ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

Диссертационное исследование посвящено решению важной проблемы современной экономики - формированию и развитию корпоративных объединений и их финансовой инфраструктуры, разработке направлений и механизмов регулирования процесса формирования финансовой инфраструктуры корпораций

1. В рамках разработки методологии формирования финансовой инфраструктуры корпоративных объединений сформулирован и уточнен понятийный аппарат, позволяющий решать задачи диссертационного исследования, даны обобщенные характеристики и проведена классификация видов корпоративных структур с учетом их взаимодействия с финансово-кредитными организациями.

Наличие различных трактовок и терминологических особенностей, в характеристике различных объединений функционирующих в современной экономике, вызывает необходимость уточнение понятийного аппарата, позволяющего более адекватно определять содержание этих сложных образований

В российской и зарубежной научной литературе для определения объединений используют термины «корпорация», «финансово-промышленная группа», «холдинг», также встречаются такие термины как «сложные хозяйственные системы», «промышленно-финансовые системы», «сложные интегрированные структуры», «мегакорпорации» Существуют и другие термины, определяющие различные виды объединений

Наиболее широко для обозначения объединений используется термин «корпорация», который, при этом, не позволяет точно охарактеризовать именно объединения юридических лиц, так как имеет более широкое значение и используется для характеристики акционерного общества Четко определенных признаков и однозначной характеристики термин «корпорация» в российской экономической и юридической теории и практике не имеет, поэтому при его использовании необходимо уточнять о каких корпорациях идет речь о корпорации - акционерном обществе (одном юридическом лице), или о корпорации, представляющей собой группу компаний

Другим термином, часто используемым для определения объединений, является термин «финансово-промышленная группа» (ФПГ) В общем смысле ФПГ представляет собой интеграцию банковского и промышленного капиталов и трактуется как объединение юридически независимых участников полностью или частично объединивших свои активы в целях экономической интеграции Однако данный термин в России долгое время использовался для определения конкретной организационно-правовой формы объединений, при этом финансово-промышленные объединения, юридически не зарегистрированные в форме ФПГ, формально этим термином обозначаться не могли

Еще одним часто встречающимся термином, характеризующим производственные объединения, является термин «холдинг» Холдингом называется форма объединения компаний, основанная на праве владения капиталом (система участия)

В экономически развитых странах объединения часто имеют холдинговую форму организации, но использовать этот термин для определения всех видов объединений будет не совсем точным, так как существуют объединения созданные и функционирующие на договорных отношениях, а не праве владения

На основе проведенного анализа сделан вывод, что используемые термины не в полной мере характеризуют объединения, включающие несколько юридически независимых организаций, поэтому для определения таких объединений предлагается использовать обобщающий термин «корпоративное объединение» представляющее собой группу юридически независимых субъектов хозяйствования, участвующих в капитале друг друга или сотрудничающих в производственной и финансовой сфере, выступающих как единый хозяйствующий субъект, имеющих единый (оформленный или неоформленный юридически) координационный центр и стремящихся к достижению единой 1{ели

Этот термин позволяет учесть важнейшие характеристики объединений, состоящих из юридически независимых участников и имеющих сложную корпоративную структуру Для характеристики объединений, включающих как промышленные, так и финансовые организации, может быть использован дополнительный термин «финансово-промышленное корпоративное объединение»

Использование предлагаемых терминов позволит более точно характеризовать сложные хозяйственные объединения, в тоже время, при их описании не исключается использование в том же значении и других терминов «объединение», «корпорация», «корпоративная структура», «финансово-промышленная корпоративная структура»

Сложность и многообразие экономических отношений способствовали возникновению в экономике большого количества различных видов корпоративных объединений В зависимости от целей сотрудничества, степени самостоятельности и характера хозяйственных отношений между участниками, складывались разнообразные варианты объединения компаний

Организационные формы объединения компаний в мировой практике развивались от трестов, концернов и семейных групп в начале века до финансово-производственных и финансовых стратегических альянсов в конце XX столетия При этом вновь возникающие организационные формы не вытесняли предшествующие виды интеграции компаний, а дополняли их, в результате чего многообразие интеграционных форм возрастало, а характер взаимосвязей между производственными и финансовыми компаниями становился все более сложным и тонким

В мировой экономической практике распространены такие виды объединений как тресты, концерны, картели, синдикаты, конгломераты, консорциумы, пулы, стратегические альянсы, ассоциации, союзы, лиги, гильдии, холдинги, финансово-промышленные группы и другие виды коммерческих и некоммерческих объединений, каждое из которых имеет свои характеристики

На основе проведенного анализа видов корпоративных объединений были составлены их обобщенные характеристики и даны более полные определения, учитывающие взаимодействие с кредитно-финансовыми организациями, уточнена классификация видов корпоративных объединений, систематизированы существующие и выявлены новые классификационные признаки, такие как наличие и использование организационно-правовой формы, и присутствие в составе объединения кредитно-финансовых организаций

2. Проанализирована сложившаяся в России практика формирования и функционирования корпоративных объединений, определены и систематизированы проблемы, связанные с их деятельностью, выявлены тенденции развития корпораций, что позволило

сформулировать задачи, требующие теоретического и методологического разрешения при разработке направлений регулирования процесса формирования корпоративных объединений.

Проведенный анализ показал, что в современной России формирование корпоративных объединений происходило двумя способами в форме учреждения акционерных обществ, объединенных на принципах холдинга и в форме официально зарегистрированных финансово-промышленных групп

Формирование холдингов, объединяющих акционерные общества, в рамках приватизационного законодательства осуществлялось с целью сохранения технологических и кооперационных связей, существовавших в крупных производственно-хозяйственных комплексах, и происходило, в основном, в результате разукрупнения государственных производственных структур, когда в процессе реорганизации на месте одного юридического лица создавалась группа хозяйственных обществ

Возникновение первых холдингов в России связано с принятием административных решений, что существенно отличает их от рыночных механизмов создания холдинговых структур, где инициатива идет от самих предприятий или финансовых организаций

Несмотря на широкое использование холдинговых структур в процессе реструктуризации российской экономики, этот термин законодательно закреплен не был, однако принципы интеграции на основе холдинговых связей были использованы при разработке законодательства о финансово-промышленных фуппах

Формирование ФПГ происходило в соответствии с Законом о ФПГ, принятом в 1995 году, и осуществлялось либо в форме холдинга, когда юридические лица действуют как материнская компания и дочерние общества, либо на условиях договора, когда юридические лица полностью или частично объединяют свои материальные и нематериальные активы для совместной деятельности

Инициаторами создание корпоративных объединений выступали крупные промышленные предприятия, банки или банковские группы, торгово-коммерческие объединения и научно-исследовательские институты

Центром «банковского» объединения являлась финансово-кредитная организация (банк) Такие группы в большинстве случаев формировались в результате «финансовой экспансии» финансово-кредитных институтов, их целью при объединении с промышленными предприятиями было расширение

границ своей деятельности, формирование новой клиентуры, снижение инвестиционного риска Кроме того, акционерный контроль финансово-кредитных институтов (банков) над промышленными предприятиями позволял им расширять свое влияние на рынках лизинговых, факторинговых, страховых и прочих финансовых услуг Корпоративные объединения этого вида характеризовались разнообразием входящих в них предприятий, которые могли быть не связаны друг с другом ни производственной кооперацией, ни другими хозяйственными связями Консолидируя акции предприятий (непосредственно или через создание холдинговых структур) финансово-кредитные организации становились ядром группы

Наряду с корпоративными объединениями, официально зарегистрированными в форме ФПГ, активно формировались и другие объединения, не проходившие процедур официальной регистрации, их количество значительно превосходило число официальных ФПГ, которых на конец 2001 года быдо зарегистрировано лишь 86 В дальнейшем формирование новых ФПГ замедлилось, а затем полностью остановилось Также от использования данной организационно-правовой формы отказались и ранее зарегистрированные ФПГ, что было связано с недостаточной проработанностью Закона о ФПГ, и с постепенной ликвидацией определенных законом льгот

Проведенный анализ позволяет сделать вывод, что на сегодняшний день практически все реально существующие в России корпоративные объединения, оказались официально не зарегистрированными

Сформировавшиеся в России различные виды корпоративных объединений, оказывают огромное влияние на развитие отечественной финансовой системы и на состояние российской экономики в целом Их деятельность, наряду с положительным влиянием, формирует и множество проблем

В результате анализа были выделены три группы проблем, учитывающих государственные интересы, интересы корпораций и возможность влиять на принятие решений

С точки зрения государственных интересов в составе комплекса проблем можно выделить следующие блоки

• проблемы макроэкономики,

• проблемы внутренних товарных и финансовых рынков,

• проблемы, связанные с деятельностью на международных рынках,

• проблемы социального характера,

• проблемы создания, функционирования и развития объединений,

С точки зрения интересов корпоративных объединений, проблемы можно разделить на два блока

• внешние проблемы, которые возникают между корпорацией, выступающей как единый экономический субъект, и субъектами внешней среды, представленной органами государственного управления, контрагентами, партнерами, конкурентами, финансовыми институтами, посредниками, обслуживающими и обеспечивающими структурами, населением,

• внутренние проблемы, возникающие внутри корпорации между материнской и дочерними компаниями, собственниками, менеджерами разных уровней и персоналом (агентская проблема), а также проблемы, связанные с организацией управ тения и финансированием

С точки зрения возможности оказывать влияние на решение проблемы, совокупность проблем можно разделить на два блока проблемы, решение которых возможно на уровне государства и проблемы, решение которых возможно на уровне корпоративной структуры (табл 1) К первому блоку отнесены концептуальные проблемы, общие экономические проблемы, проблемы государственного регулирования деятельности корпораций, проблемы обеспечения экономической и социальной безопасности Ко второму блоку отнесены проблемы внутрикорпоративного управления и проблемы внутрикорпоративного финансирования и управления финансами

Несмотря на то, что проблемы управления финансами выделены в отдельную группу, в той или иной степени они входят в состав других проблем Предложенный перечень проблем, связанных с деятельностью финансово-промышленных корпоративных объединений, является далеко не полным, и требует дальнейшего уточнения и дополнения

Проведенный анализ становления и развития финансово-промышленных корпоративных объединений в мировой экономике и экономике России позволил сформулировать основные характеристики, выявить преобладающие тенденции и перспективы современного процесса корпоративного развития

• усиление процессов концентрации капитала,

• широкое распространение объединений конгломератного типа,

• развитие процессов оптимизации структуры активов в конгломератах,

• рост глобализации экономики,

Таблица 1

Основные проблемы, связанные с деятельностью корпоративных объединений

Проблемы, решение которых возможно па уровне государственного управления

Концептуальные проблемы • не разработанность модели корпоративного управления в РФ, • отсутствие единой государственной политики создания, функционирования и развития финансово-промышленных корпоративных объединений, • неразвитость и нестабильность нормативно-правовой базы, о отсутствие четко определенной организационно- правовой формы, о неразвитость антимонопольного законодательства

Общие экономические проблемы • неразвитость фондового рынка, • недостаточность финансовых ресурсов в банковском секторе, • неразвитость рыночной инфраструктуры, • структурная деформация экономики, • неразвитость интеграции между странами СНГ, • недостаточная государственная поддержка, • вывод капитала в зарубежные страны

Проблемы государственного регулирования деятельности корпораций • недостаточная прозрачность деятельности корпоративных объединений, • недостаточно эффективное управление государственной собственностью в корпорациях, • монополизация отраслевых и территориальных рынков, • вытеснение с рынка предприятий малого и среднего бизнеса, • неравномерность развития экономики центра и регионов

Проблемы, связанные с обеспечением экономической и социальной безопасности • масштабность проблем при банкротстве корпораций, • сращивание государственной власти и капитала • высокий уровень коррупции, • нелегальный вывоз капитала за рубеж, • агрессивные захваты и поглощения компаний, • криминализация экономики

Пробчемы, решение которых возможно на уровне корпорации

Проблемы внутрикорпоративного управления • агентская проблема, • ущемление прав миноритарных акционеров, • необоснованно сложный («замусоренный») состав, • отсутствие четкой стратегии развития группы, • недостаток высококвалифицированных управленческих кадров

Проблемы внутрикорпоративного финансирования и управления финансами • недостаток внешних инвестиций, • недостаток внутренних инвестиции, • сложность управления денежными потоками корпорации, • недостаточность и изменчивость налогового законодательства

• усиление конкуренции между корпорациями в различных секторах рынка,

• появление и развитие новых форм интеграции,

• рост количества и объемов слияний и поглощений,

• возрастание роли банков и других финансово-кредитных учреждений в создании и управлении корпоративными объединениями

Кроме названных тенденций развития корпоративных объединений, характерных для большинства экономически развитых стран, в российской экономике наблюдаются специфические тенденции, связанные с историческими особенностями развития страны

• формирование небольшого количества (нескольких десятков) гигантских конгломератов и отраслевых монополий, ориентированных на особые отношения с государством и функционирующих за счет этого,

• монополизация отдельных рынков в российской экономике за счет горизонтальной интеграции крупных отраслевых объединений,

На основе анализа выявленных проблем и с учетом тенденций развития предложены направления необходимых изменений в сфере управления корпоративными объединениями, учитывающие особенности состояния и развития экономики России, и создающие условия для развития корпоративных объединений в интересах отечественной экономики

3. В результате исследования процессов функционирования и развития корпоративных объединений были определены их основные типы, характеризующиеся различным составом финансовой инфраструктуры, и сделан вывод о последовательности и этапности развития корпоративных объединений в результате развития их внутренней финансовой инфраструктуры.

Деятельность корпоративных объединений тесно связана с функционированием финансовой системы страны С одной стороны финансовая система влияет на деятельность корпораций, с другой стороны, корпорации сами оказывают серьезное влияние на ее состояние и развитие

Являясь внешней средой по отношению к корпоративным объединениям, финансовая система, основными элементами которой являются банки, страховые компании, пенсионные и инвестиционные фонды, представляет собой финансовую инфраструктуру, которая позволяет корпорациям привлекать необходимые финансовые ресурсы и размещать временно

свободные средства, что дает возможность эффективно управлять размерами и структурой объединений

В результате исследования выявлено, что корпоративные объединения, представляющие собой сложные организационно-экономические образования, занимают в экономике двойственное положение С одной стороны корпоративное объединение включает в свой состав комплекс юридически независимых компаний, имеющих различные организационно-правовые формы, и тогда она выступает как совокупность хозяйствующих субъектов С другой стороны, по отношению к участникам экономических отношений, корпоративное объединение выступает как единый хозяйствующий субъект, даже если ее организационно-правовая форма юридически не определена

Такая двойственность положения корпоративных объединений, создает особые условия в их взаимоотношениях с финансовой инфраструктурой и вызывает необходимость исследовать их взаимодействие так же с различных точек зрения

Корпоративное объединение может выступать по отношению к финансовой инфраструктуре в качестве системы хозяйствующих субъектов В этом случае компании, составляющие финансовую инфраструктуру, оказывают финансовые услуги отдельно каждому участнику корпоративного объединения, в зависимости от вида деятельности и роли в корпорации Также корпоративное объединение, может выступать как единый хозяйствующий субъект, при этом финансовая инфраструктура является источником финансовых услуг, оказываемых корпоративному объединению в целом

В результате исследования было выявлено, что рассмотренные подходы к анализу взаимоотношений корпоративного объединения и финансовой системы, справедливы лишь в случае, если в структуре корпоративного объединения отсутствуют финансово-кредитные организации Ситуация меняется, когда в состав корпоративного объединения включаются финансовые организации В этом случае внутри корпорации формируются два блока производственный (производственно-коммерческий) и финансовый Производственный блок, основной задачей которого является управление производством и сбытом продукции, состоит из производственных, торговых и других нефинансовых организаций Финансовый блок включает в себя различные финансово-кредитные организации банки, страховые компании, инвестиционные и пенсионные фонды и другие финансовые организации, его

задачей является управление финансами корпорации, привлечение и аккумулирование финансовых средств

Формирование двух блоков, в результате включения в структуру корпорации финансовых организаций приводит к значительному усложнению отношений в корпоративной структуре и требует новых теоретических и методологических подходов к ее исследованию Обладая значительными объемами финансовых ресурсов, и осуществляя масштабную

производственную деятельность, корпорация перестает быть только получателем финансовых услуг, ее потребность в основных финансовых успугах может быть удовлетворении с помощью входящих в нее финансовых организаций При этом финансово-кредитные организации корпоративного объединения одновременно являются и элементом корпоративной структуры и частью финансовой системы Такой подход позволяет выделить из состава финансовой инфраструктуры внешнюю и внутреннюю составляющие, которые можно определить как внешнюю финансовую инфраструктуру и внутреннюю финансовую инфраструктуру При этом в качестве внутренней финансовой инфраструктуры понимается совокупность финансово-кредитных организаций, входящих в состав корпоративного объединения, и действующих в интересах этого объединения (рис 1)

Финансовые организации, составляющие внешнюю финансовую инфраструктуру, действуют в собственных интересах, в то время как финансовые организации, входящие в состав внутренней финансовой инфраструктуры, действуют в интересах корпоративного объединения При этом корпорации заинтересованы во включении финансовых организаций в свою структуру, так как в результате они получают доступ к дополнительным ресурсам и возможностям, и обеспечивают свое приоритетное положение в конкурентной борьбе

В качестве дополнительных возможностей корпоративных объединений, имеющих внутреннюю финансовую инфраструктуру, были выделены возможность формирования необходимых финансовых ресурсов разной длительности, полученных из разных источников, лучшие условия привлечения финансовых ресурсов, по сравнению с обычными источниками и методами привлечения, удлинение краткосрочных ресурсов, за счет внутренней реструктуризации, использование различных вариантов выгодного размещения ресурсов, компенсирование возможных рисков в одном секторе финансового рынка прибылями на другом

Проведенный анализ позволил выявить, что в процессе осуществления своей деятельности финансово-кредитные организации, представляющие внутреннюю финансовую инфраструктуру, имеют возможность сочетать различные финансовые функции, к основным из которых относятся централизация и перераспределение ресурсов, внутрикорпоративное кредитование, управление внутрикорпоративными денежными потоками, совместная деятельность на фондовом рынке в интересах всего объединения, совместное страхование рисков и другие функции

Рис 1 Схема воздействия внутренней и внешней финансовой инфраструктуры на корпоративное объединение (Пр - предприятие, ФК - финансовая компания)

В тоже время, вступающие в корпоративное объединение, производственные и финансовые организации имеют различные цели Производственные предприятия в результате объединения предполагают получить дополнительные финансовые ресурсы, необходимые для модернизации и развития производства Финансовые компании предполагают

получить возможность более эффективно и с меньшими рисками использовать имеющийся капитал, добиться более высокого уровня контроля над инвестированным капиталом, получить возможность контроля и управления корпорацией

В зависимости от сложившихся условий и возможностей участников объединения реализовывать свои цели, между ними складываются различные формы взаимоотношений Проведенный анализ позволил выявить наличие следующих основных форм взаимоотношений

• финансово-кредитные организации предоставляют разрозненные финансовые услуги и не оказывают значительного влияния на деятельность корпоративного объединения,

• финансово-кредитные организации, предоставляют комплексные финансовые услуги и участвуют в деятельности корпоративного объединения, не входя в состав объединения,

• финансово-кредитные организации, входят в состав корпоративного объединения, но их деятельность носит зависимый характер и ограничивается оказанием финансовых услуг,

• финансово-кредитные организации входят в состав корпоративного объединения, и контролируют его деятельность,

• финансово-кредитные организации, управляют деятельностью корпоративного объединения

Первые две формы взаимоотношений соответствуют отношениям корпорации с внешней финансовой инфраструктурой Другие три формы связаны с формированием внутренней финансовой инфраструктуры и определяются отношениями внутри корпорации Финансовые организации, имеющие эти типы отношений, являются частью корпоративного объединения, и при определенных условиях могут стать ее финансовым и управленческим центром

Основу внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений составляют банки, которые часто выступают инициаторами создания и других финансовых организаций страховых компаний, инвестиционных и пенсионных фондов, венчурных фондов, брокерских фирм

Выявление форм взаимоотношений корпоративного объединения и финансовых организаций позволяет определить состав и функции внутренней финансовой инфраструктуры корпорации, а также создает условия для исследования целей и процессов формирования корпоративных объединений

Участие в корпоративном объединении позволяет банкам осуществлять большую часть финансовых операций корпорации, страховым компания осуществлять страхование рисков предприятий и работников корпорации, и использовать имеющиеся и дополнительные финансовые ресурсы в интересах корпорации, пенсионным фондам обеспечивать пенсионное обслуживание работников предприятия и также использовать ресурсы в интересах корпорации Кроме того, развитие внутренней финансовой инфраструктуры позволяет корпорациям расширить влияние банков на лизинговых, факторинговых и других рынках финансовых услуг

В процессе исследования, на основе выявленных форм взаимоотношений и в зависимости от наличия и роли финансово-кредитных организаций в корпорации, было выделено пять основных типов корпоративных объединений

1 Корпоративное объединение без финансово-кредитных организаций, и незначительным объемом взаимодействия с ними

2 Корпоративное объединение без финансово-кредитных организаций, но тесно взаимодействующее с ними

3 Корпоративное объединение с финансово-кредитными организациями, обеспечивающими финансовую деятельность объединения

4 Корпоративное объединение с финансово-кредитными организациями, контролирующими деятельность объединения

5 Корпоративное объединение с развитой внутренней финансовой инфраструктурой, управляемое финансово-кредитными организациями (рис 2)

Анализ выделенных типов корпоративных объединений, позволяет выявить динамику развития взаимоотношений производственных предприятий и финансовых организаций Взаимоотношения корпоративных объединений с финансовой инфраструктурой постоянно меняются, но имеют общую тенденцию к формированию и развитию внутренней финансовой инфраструктуры корпорации В процессе развития корпоративного объединения отдельные элементы внутренней финансовой инфраструктуры, как и другие элементы корпорации, могут исчезать и формироваться заново, при этом сама корпорация стремиться к постоянному росту

Диалектический подход к анализу изменения состава корпоративных объединений, процессов формирования их внутренней финансовой инфраструктуры позволяет сделать вывод, что выделенные типы корпоративных объединений представляют собой этапы развития

корпоративного объединении, в результате формирования внутренней

финансовой инфраструктуры

----------------------------------------1

Внешняя финансовая инфраструктура

Рис 2 Схема корпоративно! о объединения с развитой внутренней финансовой инфраструктурой

В процессе исследования было выделено пять основных этапов развития корпоративных объединений (рис 3)

Данный вывод позволяет изменить подходы к рассмотрению процесса функционирования корпоративных объединений, и перейти от их исследования как статических организаций, к исследованию корпораций как динамических, постоянно развивающихся структур

Переход от первого этапа ко второму и затем к третьему этапу происходит в результате накопления и специализации капитала Создание финансовых компаний внутри корпоративного объединения (третий и последующие этапы) связано с ростом объемов производственно-финансовой деятельности, необходимостью специализации, потребностью в обеспечении контроля

Рис 3 Схема процесса развития корпоративных объединений на основе формирования внутренней финансовой инфраструктуры

Последовательность и этапность развития корпорации можно продемонстрировать на схеме (рис 4)

Дата 0 Дата 1 Дата 2 Дата 3 Дата 4

Корпорация А ■ _____1___ _ _ м _ ____III__ | _ |У_ _

Корпорация £ ■ 1 и ---- -Ш- — .*

Корпорация В ------ _____] п

Корпорация Г ---- п , ш ( |у

КорпорацияД

Корпорация Е ----«----_ ♦

Корпорация Ж Корпорация 3 и

1 п III - IV .«_ -V _

Рис 4 Последовательность этапов развития корпоративных объединений

Данная схема позволяет увидеть, что на каждый определенный момент времени (дату) в экономике действует некоторое (достаточно большое) количество корпоративных объединений, находящихся на одном (от I до V) из этапов развития

При этом переход к следующему этапу развития корпоративных объединений связан с изменением в корпорации роли финансово-кредитных организаций

4. Выявлены и систематизированы методы обеспечения контроля в процессе формирования финансовой инфраструктуры корпоративных объединений и предложена система показателей, позволяющая определять эффективность их функционирования.

Отличительной особенностью развития корпоративных обьединений является развитие не только за счет увеличения объемов производства и размеров владения капиталом, но и за счет развития организационной структуры, которое можно определить как структурное развитие

Структурное развитие корпораций происходит в результате включения в состав корпорации новых организационных структур На первом этапе структурное развитие происходит за счет включения в состав корпорации промышленных предприятий, а в дальнейшем в процесс объединения включаются и финансовые организации

Включение финансовых организаций в состав корпорации, приводит к формированию внутренней финансовой инфраструктуры, что позволяет, за счет концентрации финансовых ресурсов, проводить структурное развитие еще большими темпами

Ядро внутренней финансовой инфраструктуры, составляют банки, которые имеют возможность сосредоточивать значительные объемы финансовых ресурсов и обеспечивать эффективное управление ими Другие финансовые организации, входящие в состав корпорации, действуют совместно с банком и обычно под его контролем Банк, созданный корпоративным объединением или включенный в его состав, стремится, и через определенный промежуток времени становится, центром корпорации Таким же образом действуют и банки, не входящие в корпорацию Находясь во внешней финансовой инфраструктуре, они стремятся захватить или сформировать собственное корпоративное объединение, становясь при этом его центром (головной организацией)

Основным способом обеспечения контроля является инвестирование, которое может осуществляться в различных формах и с различными целями Формами инвестирования являются кредитование и вложения в уставный капитал, при этом цели инвестирования могут быть следующими

• получения дохода,

• получения контроля,

• получение возможности управления

Проведенный анализ форм и целей позволил выделить шесть вариантов инвестирования, которые могут быть использованы для обеспечения контроля при формировании корпоративных объединений (рис 5)

1 Кредитное инвестирование с целью получения дохода

2 Стратегическое кредитное инвестирование с целью получения контроля

3 Инвестирование в уставный капитал с целью получения дохода

4 Инвестирование в уставный капитал с целью получения контроля

5 Инвестирование в уставный капитал с целью получения права управления

6 Инвестирование с целью формирования новых структур

Использование рассмотренных вариантов инвестирования в различных

сочетаниях, позволяет финансово-кредитным компаниям получить контроль и возможность управления капиталом всего корпоративного объединения

Для получения контроля и дальнейшего управления предприятиями используется стратегическое кредитное инвестирование и инвестирование в уставный капитал, с целью получения контроля и управления

Варианты кредитного инвестирования и инвестирования в уставный капитал, с целью получения дохода, могут использоваться как промежуточные, с последующим расширением объемов инвестирования, до уровня позволяющего осуществлять контроль

Включения в состав корпоративного объединения финансовых организаций, с целью формирования внутренней финансовой инфраструктуры, осуществляется в результате проведения слияний и поглощений или путем формирования финансовых структур внутри корпорации

В то же время, включение в состав корпоративного объединения избыточного набора финансовых компаний, может снизить эффективность деятельности и даже привести к возникновению проблем, поэтому процесс формирования внутренней финансовой инфраструктуры, должен быть

направлен на обеспечение разумного сочетания внутренней и внешней составляющей

Финансовые организации, владеющие финансовыми ресурсами

II

Независимые

,_V.

5 х

га г-

= ё

й 2 §

1 I 8

а § §

Классическое кредитование без нарушения финансовой устойчивости

и £

5 £5

Зависимые \/

п р е д п р и 1

т и я

Владение уставным капиталом (до 5 %)

Частичный

контроль

на основе

размеров и

условий кредита

* 5? п

а о

с.

о у

т £

5 1 5 5 | д > г &1

5

ш >.

1редприятия

Частичный контроль на праве впадения уставным капиталом (от 5 % до 50%)

г й

к С

е- X

*

аг

а>

&

С

5 дэ

а

о

V

О

X

о

£

Контролируемые предприятия с возможностью управления

Л.

Контроль на условиях договора

X

Контроль на основе размеров и условий кредита

V

Л_

Контроль на праве владения уставным капиталом ( 50%)

Контроль на праве владения уставным капиталом

Рис 5 Способы обеспечения финансового контроля в корпоративных

объединениях

При принятии решения о включении той или иной финансовой организации в состав корпоративного объединения, необходимо проводить тщательный анализ Кроме традиционных показателей, используемых для оценки финансового состояния и результатов финансовой деятельности отдельных организаций, необходимы дополнительные показатели, характеризующие деятельность корпоративного объединения в целом

Для оценки деятельности корпоративного объединения предлагается использовать систему финансовых показателей, состоящую из трех групп, что позволяет произвести оценку в интересах различных групп лиц, заинтересованных в деятельности корпорации (табл 2) В качестве заинтересованных лиц были выделены собственники, ведущие менеджеры (наемные работники) и государство При этом в группе собственников были выделены стратегические собственники и миноритарии

Таблица 2

Система финансовых показателей, характеризующих деятельность

финансово-промышленного корпоративного объединения

в интересах собственников • объем капитала во владении, • объем капитала в управлении, • соотношение объема владения и управления капиталом, • темпы роста капитала компании, • доходность вложений (преимущественные интересы миноритариев)

в интересах ведущих менеджеров • основные финансовые показатели (состояния и результатов деятельности), • объем капитала в управлении, • объем вознаграждения и его доля в доходах компании, • темпы роста капитала компании, • реализация важных проектов (показатели проектов)

в интересах государства • объем капитала во владении, • объем капитала в управлении, • уровень монополизации (занимаемая доля товарного рынка), • влияние на развитие территорий (доля на территориальных рынках), • объем налоговых платежей, • количество сформированных рабочих мест, • объем выплачиваемой заработной платы

При разработке системы показателей учитывалось, что целью собственников является доход, получаемый на вложенный капитал, при этом стратегических собственников, в большей степени, интересуют объемы владения и управления капиталом, а также темпы роста капитала компании, в то время как интересы миноритариев традиционно направлены на получение дивидендов

Интересы менеджеров, также как и у стратегических собственников, связаны с объемами управления и темпами роста капитала Кроме того, они заинтересованы в вознаграждении за свой труд, который оценивается на основе финансовых показателей

Государство заинтересовано в безопасном уровне монополизации товарных и территориальных рынков, объемах налоговых платежей корпораций, и обеспечении других параметров, находящихся под контролем государства

Предложенная система финансовых показателей может быть использована в интересах различных групп лиц, при оценке деятельности финансово-промышленных корпоративных объединений и оценке эффективности слияний и поглощений в процессе развития корпораций

5. Разработаны концептуальные подходы к регулированию процессов формирования финансовой инфраструктуры и направления регулирования функционирования корпоративных объединений.

Для сохранения позиций в конкурентной борьбе каждое корпоративное объединение постоянно развивается, увеличивая масштабы деятельности и объемы подконтрольного капитала, и на определенном этапе концентрация и централизация финансовых ресурсов достигает размеров, позволяющих корпоративным объединениям контролировать целые отрасли экономики и территории страны влиять на темпы их развития, что может оказывать негативное влияние на экономику страны

Возможность накопления и концентрации финансовых ресурсов резко возрастает с формированием в корпорации внутренней финансовой инфраструктуры Такие корпорации имеют возможность использовать не только собственные ресурсы, но и с помощью финансово-кредитных организаций обеспечивать привлечение дополнительных ресурсов с финансовых рынков Причем эти средства используются не только для дополнительного финансирования производственной деятельности существующих предприятий, но и для структурного развития, что позволяет развивать корпоративное объединение за счет заемных средств (рис 6)

Финансовые компании, входящие в состав внутренней финансовой инфраструктуры, обеспечивают корпорациям и другие преимущества, к которым можно отнести доступ к информации о финансовом состоянии и перспективах развития предприятий, контактирующих с корпорацией и

включение в договор кредитования специальных условий, позволяющих в дальнейшем получить финансовый контроль

Вложения в структурное развитие позволяют корпорациям получить возможность контроля над капиталом, значительно превышающим собственный капитал, то есть дают возможность получить мультипликативный эффект, основанный на владении в уставном капитале долей в 50 процентов +1 акция, или наличии более чем 50 процентов голосов на собрании акционеров, что является достаточным для обеспечения управления

Рис б Развитие финансово-промышленной корпоративных объединений с использованием привлеченных финансовых ресурсов

Использование внутренней финансовой инфраструктуры, в целях получения мультипликативного эффекта в процессе структурного развития, является важнейшей особенностью современного этапа развития корпоративных объединений, когда постепенное, ритмичное развитие, заменяется получением финансового контроля над деятельностью других организаций, что, в значительной степени, связано с неразвитостью

финансовых рынков, отсутствием надежных рыночных методов формирования стоимости компании и с другими причинами, соответствующими современному этапу развития экономики в России

Мощность и влияние корпоративных объединений, возрастающая в результате формирования внутренней финансовой инфраструктуры, приводит к снижению возможности его контроля со стороны государства Чем крупнее корпорация, чем более развита ее внутренняя финансовая инфраструктура, тем большее влияние она оказывает на экономику, и тем сложнее ее контролировать Кроме того, возникают проблемы в функционировании финансовой системы страны, так как значительная часть финансовых компаний входит в состав корпоративных объединений и становиться их внутренней финансовой инфраструктурой, то есть финансовая система страны также становится объектом монополизации со стороны корпораций

Проведенный анализ показывает, что негативное влияние финансово-промышленных корпоративных объединений на экономику страны, в значительной степени связано с процессами монополизации экономики, усиливающейся в результате формирования и развития в корпорациях внутренней финансовой инфраструктуры Для снижения уровня этого влияния необходимо обеспечить эффективный государственный контроль процессов формирования и развития корпораций, в первую очередь процессов формирования их внутренней финансовой инфраструктуры

Осуществляемый в настоящее время контроль деятельности корпоративных объединений в России, ограничивается положениями антимонопольного законодательства, основной целью которого является защита товарных рынков от монополизации При этом использование антимонопольного законодательства ограничено закрытостью организационной структуры корпораций, в связи с чем, масштабы их деятельности контролировать трудно, если вообще возможно Если на первых этапах развития корпораций использование антимонопольного законодательства позволяет обеспечивать контроль влияния корпораций на экономику, то в дальнейшем эта возможность значительно снижается, и на этапах формирования внутренней финансовой инфраструктуры, когда влияние корпораций на экономику особенно значительно, осуществлять эффективный контроль, используя положения антимонопольного законодательства становиться невозможным

При отсутствии контроля со стороны государства за процессом развития корпоративных объединений, и формированием внутренней финансовой инфраструктуры, корпорации имеют возможность развиваться по своим внутренним законам Первоначально жесткая борьба корпораций за монопольное положение на рынке приводит к ликвидации условий для развития малого и среднего бизнеса, затем на каждом рынке сохраняются лишь крупнейшие корпорации, далее их развитие останавливается, и они начинают разрушаться Если этот процесс принимает массовый характер, возможна стагнация всей национальной экономики, так как основу современной экономики составляют именно корпоративные объединения

В российской экономике проблемы и риски, связанные с формированием и развитием финансово-промышленных корпоративных объединений в настоящее время нарастают, что является результатом недостаточного государственного регулирования Для осуществления регулирования, основной целью которого является обеспечение динамичного и сбалансированного развития экономики страны, необходимы соответствующие финансово-организационные механизмы, базирующиеся на научно обоснованных концептуальных подходах

Организовать процесс регулирования невозможно без точного определения самого объекта управления С этой целью необходимо четко выделить и обособить корпоративные объединения относительно других предпринимательских образований

В настоящее время отдельная организационно-правовая форма, позволяющая регистрировать предпринимательские образования в виде корпоративных объединений, российском законодательством не предусмотрена Использование для регистрации корпоративных объединений существующих организационно-правовых форм, даже таких как открытые акционерные общества, недостаточно, так как они позволяют учитывать только объединение капитала, но не финансово-организационного ресурса, который является важнейшим объектом объединения при создании корпорации, и в результате синергетического эффекта многократно возрастает

В результате крупнейшие объединения, многократно превышающие по своим масштабам и масштабам деятельности любые зарегистрированные акционерные общества, фактически не подлежат контролю Используя объединенный и возросший финансово-организационный ресурс,

корпоративные структуры легко обходят существующие законодательные требования, запреты и ограничения

Для устранения такого положения необходима обязательная регистрация корпоративных объединений, которая должна обеспечивать открытость финансовой структуры корпорации, и выявление всех ее участников При этом принадлежность к корпоративному объединению должна быть указана в названии всех участников корпорации

В качестве организационно-правовой формы, при регистрации корпоративных объединений, может быть использована такая форма как холдинг, которая способна заменить, выполнившие свою миссию, ФПГ

Процедуры формирования и функционирования холдингов должны быть определены специальным законом о холдингах (о владениях), попытка разработки которого уже предпринималась, но не была реализована

Этот закон должен обеспечивать объективный контроль и регулирование деятельности корпоративных объединений, в том числе регулировать размеры участия финансово-кредитных организаций в деятельности корпраций, при этом стимулировать развитие корпоративных объединений, как эффективных элементов экономики, производящих конкурентную продукцию

Осуществление государственного регулирования деятельности корпоративных объединений, должно обеспечивать решение таких задач как сохранение рыночной среды в экономике, развитие здоровой конкуренции и недопущение создания монополий, развитие фондового рынка, развитие банковской сферы

Для развития здоровой конкуренции и сохранения рыночной среды необходима поддержка среднего и малого бизнеса, который представляет собой форму проявления предпринимательской активности людей, и является базой для формирования и развития корпоративных объединений Развитие фондового рынка невозможно без решения вопросов корпоративного управления, обеспечивающего интересы миноритарных акционеров

Важнейшим направлением развития банковской сферы должно быть ограничение концентрации банковского контроля в корпоративных объединениях В частности доля банков во владении предприятиями, в том числе и через третьих лиц, должна быть жестко ограничена, и не должна позволять банку влиять на принятие решений При превышении законодательно утвержденной доли владения, банк должен быть переквалифицирован в инвестиционную компанию (инвестиционный банк)

Наряду с необходимым контролем, управление процессом формирования корпоративных объединений на основе управления формированием внутренней финансовой инфраструктуры должно включать и условия, обеспечивающие их развитие

Одним из условий, обеспечение которых будет способствовать развитию корпоративных объединений, является возможность уплаты налогов корпоративной структурой как единым хозяйствующим субъектом, на основе консолидированной бухгалтерской отчетности Такая возможность явилась бы льготой для корпораций, так как позволила бы снизить базу налога на прибыль в результате погашения убытков одних предприятий прибылью других Получение льгот будет являться стимулом к официальной регистрации корпоративных объединений, повышению открытости их структуры и масштабов деятельности Другим условием развития корпоративных объединений является поддержка отечественных корпораций, при выходе на международные рынки Такая поддержка в различных формах существует и сегодня, но требуется ее развитие

Регулирование процессов формирования и развития корпоративных объединений, обеспечение контроля их деятельности, может быть обеспечено специализированными государственными органами управления, которые на сегодняшний день отсутствуют

Предлагаемые концептуальные подходы к регулированию деятельности корпоративных объединений могут найти отражение в разрабатываемых законодательных актах, регулирующих финансово-экономическое развитие страны

ОСНОВНЫЕ АВТОРСКИЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИОННОЙ РАБОТЫ

Монографии и учебные пособия

1 Кудаков А С Теоретические и методологические основы формирования и развития финансовой инфраструктуры корпоративных объединений монография - СПб СПбГИЭУ, 2007 - 11,63 п л

2 Кудаков А С Внутренняя финансовая среда финансово-промышленных корпоративных структур проблемы и перспективы развития монография - Череповец ИНЖЭКОН-Череповец, 2007 - 9,03 п л

3 Кудаков А С Финансы предприятий Текст лекций - СПб СПбГИЭУ, 2004 - 9,43 п л

Статьи, опубликованные в ведущих рецензируемых журналах и изданиях, определенных ВАК

4 Кудаков А С Влияние внутренней финансовой среды на процесс развития корпоративной структуры // Вестник ИНЖЭКОНА Серия «Экономика» 2007 № 3(16) - 1,0 пл

5 Кудаков А С Возможности финансово-промышленных корпоративных стр>ктур по оптимизации налогообложения // Налоги 2007 №5 - 0,3 п л

6 Кудаков А С Корпоративные структуры и их влияние на экономическое и социальное развитие российских регионов // Проблемы Современной Экономики Евразийский международный научно-аналитический журнал 2004 №3 - 0,4 п л

7 Кудаков А С, Береговой В А Финансовый потенциал финансово-промышленных групп - основа построения инновационной экономики // Проблемы Современной Экономики Евразийский международный научно-аналитический журнал 2004 №3 - 0,4 / 0,2 п л

Статьи и доклады, опубликованные в научных сборниках и журналах

8 Кудаков А С Формирование синергетического эффекта при слиянии компаний // Актуальные проблемы финансов и банковского дела Сб науч тр -СПб СПбГИЭУ, 2006 -Вып 9 - 0,4 п л

9 Кудаков А С, Введенский И Д Организация управления финансами корпоративных структур // Актуальные проблемы финансов и банковского дела Сб науч тр - СПб СПбГИЭУ, 2006 - Вып 9 - 0,2/0,1 п л

10 Кудаков А С, Щербаков Ю А Государственная финансовая поддержка предприятий мясоперерабатывающей отрасли // Актуальные проблемы финансов и банковского дела Сб науч тр - СПб СПбГИЭУ, 2006 - Вып 9 - 0,2/0,1 п л

11 Кудаков А С Необходимость реформирования налоговой системы России // Современное экономическое и социальное развитие проблемы и перспективы Ученые и специалисты Санкт-Петербурга и Ленинградской области - Петербургскому экономическому форуму 2006 года - СПб Изд-во СПбГУЭФ, 2006 - 0,3 п л

12 Кудаков А С Теоретические подходы к выявлению и анализу факторов, влияющих на состояние и развитие сложных хозяйственных систем // Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе Материалы 8-й межвуз конф асп и докт - СПб СПбГИЭУ, 2006 - 0,3 п л

13 Кудакое АС, Введенский И Д Особенности финансового планирования на предприятиях энергетики // Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе Материалы 8-й межвуз конф асп и докт -СПб СПбГИЭУ, 2006 -0,2/0,1 п л

14 Кудакое А С Терминологические проблемы определения сложных хозяйственных систем // Актуальные проблемы финансов и банковского дела Сб науч тр - СПб СПбГИЭУ, 2005 - Вып 8 - 0,5 п л

15 Кудакое А С, Бородина МБ Реализация бюджетного управления в корпоративных структурах (на примере ОАО «Российские железные дороги») // Актуальные проблемы финансов и банковского дела Сб науч тр - СПб СПбГИЭУ, 2005 -Вып 8 -0,25/0,12пл

16 Кудакое А С Инвестиционная деятельность корпоративных структур // Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе Материалы 7-й межвуз конф асп и докт -СПб СПбГИЭУ,2005 -0,12 п л

17 Кудакое А С, Кудакое Ал С Развитие сельских территорий -важнейший приоритет государственной политики // Владимирский земледелец Научно-популярный журнал 2007 № 1 - 0,3 / 0,15 п л

18 Кудакое А С, Кудакое Ал С Развитие села как необходимое условие сохранения государства // Владимирский земледелец Научно-практический журнал 2005 №3-4 -0,3/0,15пл

19 Кудакое А С Основные тенденции развития корпоративных структур в России // Актуальные проблемы финансов и банковского дела Сб науч тр - СПб СПбГИЭУ, 2004 - Вып 7 - 0,3 п л

20 Кудакое А С, Бурибаева НА Политика антикризисного финансового управления на предприятии // Актуальные проблемы финансов и банковского дела Сб науч тр - СПб СПбГИЭУ, 2004 - Вып 7 - 0,3 / 0,15 п л

21 Кудакое А С, Сафонов Г В Стратегические цели корпоративных структур в зависимости от стадии развития // Актуальные проблемы финансов и банковского дела Сб науч тр - СПб СПбГИЭУ, 2004 - Вып 7 -0,3/0,15пл

22 Кудакое А С, Худякова КЮ Особенности потребительского кредитования в ЗАО «Банк «Русский Стандарт» // Актуальные проблемы финансов и банковского дела Сб науч тр - СПб СПбГИЭУ, 2004 - Вып 7 -0,2/0,1 пл

23 Кудакое А С Влияние корпоративных структур на экономическое и социальное развитие России Современное экономическое и социальное развитие проблемы и перспективы Ученые и специалисты Санкт-Петербурга и

Ленинградской области - Петербургскому экономическому форуму 2004 года -СПб Изд-во СПбГУЭФ, 2004 - 0,3 п л

24 Кудаков А С Формирование финансово-промышленных групп -объективный процесс экономического развития // Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе Материалы 6-й межвуз конф асп и докт - СПб СПбГИЭУ, 2004 - 0,25 п л

25 Кудаков АС, Сафонов Г В Формирование экономического результата в финансово-промышленных корпоративных структурах // Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе Материалы 6-й межвуз конф асп и докт - СПб СПбГИЭУ, 2004 -0,3/0,15 пл

26 Кудаков А С Ценовая политика в управлении финансами холдинговой компании «Парнас» // Проблемы развития агропромышленного комплекса Сб науч тр - СПб СПбГАУ, 2004 - 0,1 п л

27 Кудаков А С Проблемы развития финансово-промышленных групп в Российской Федерации // Актуальные проблемы финансов и банковского дела Сб науч тр - СПб СПбГИЭУ, 2003 - Вып 6 - 0,2 п л

28 Кудаков А С Формирование и развитие холдинговых структур в Российской Федерации П Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе Материалы 5-й межвуз конф асп и докт - СПб СПбГИЭУ, 2003 - 0,2 п л

29 Кудаков А С Формирование инвестиционного климата в Российской Федерации // Актуальные проблемы финансов и банковского дела Сб науч тр -СПб СПбГИЭУ, 2002 - Вып 5 - 0,3 п л

30 Кудаков А С Финансовое состояние предприятий пищевой отрасли и перспективы ее развития // Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе Материалы 4-й межвуз конф асп и докт - СПб СПбГИЭУ, 2002 - 0,3 п л

31 Кудаков А С Законодательная база формирования инвестиционного климата Санкт-Петербурга // Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе Материалы 3-й межвуз конф асп и докт - СПб СПбГИЭУ, 2001 - 0,6 п л

32 Кудаков А С Актуальные проблемы кредитования агропромышленного сектора экономики России // Актуальные проблемы финансов и банковского дела Сб науч тр - СПб СПбГИЭА, 2000 - Вып 3 -0,28 п л

33 Кудаков А С Страхование как способ повышения инвестиционной привлекательности сельскохозяйственного производства // Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе Материалы межвуз конф асп и докт - СПб СПбГИЭА, 2000 - 0,15 п л

34 Кудаков А С Использование показателей рентабельности при разработке ассортиментной программы предприятия // Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе Материалы межвуз конф асп - СПб СПбГИЭА, 1999 - 0,2 п л

35 Кудаков А С Основные элементы формирования современной региональной сельскохозяйственной политики на примере Северо-Западного региона РФ // Агропромышленный комплекс России в XXI веке стратегия развития Тез докл всеросс науч-практ конф -М МСХП РФ, РАСХН, 1999 - 0,25 п л

Подписано в печать /■/¿¿?г?7г Формат 60x84 '/16 Печ Тираж экз Заказ

ИзПКСПбГИЭУ 191002, Санюг-Петербург, ул Марата, 31

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктора экономических наук, Кудаков, Андрей Степанович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ФИНАНСОВО-ПРОМЫШЛЕННЫЕ КОРПОРАТИВНЫЕ ОБЪЕДИНЕНИЯ ИНДУСТРИАЛЬНО РАЗВИТЫХ СТРАН И ТЕНДЕНЦИИ ИХ РАЗВИТИЯ.

1.1. Экономические предпосылки возникновения и этапы развития финансово-промышленных корпоративных объединений: зарубежный опыт.

1.2. Финансово-промышленные корпоративные объединения: характеристика, виды, классификация.

1.3. Значение финансово-промышленных корпоративных объединений для экономики.

1.4. Государственное регулирование деятельности финансово-промышленных корпоративных объединений.

ГЛАВА 2. ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ ФИНАНСОВО-ПРОМЫШЛЕННЫХ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЪЕДИНЕНИЙ В 86 РОССИИ.

2.1. Этапы формирования корпоративных объединений и их финансовой инфраструктуры в РФ.

2.2. Роль и значение финансово-промышленных корпоративных объединений для российской экономики.

2.3. Проблемы функционирования и тенденции развития финансово - промышленных корпоративных объединений в 126 России.

ГЛАВА 3. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОЙ ИНФРАСТРУКТУРЫ КОРПОРАТИВНЫХ

ОБЪЕДИНЕНИЙ.

3.1. Теоретические основы формирования и развития корпоративных объединений.

3.2. Формирование моделей корпоративного управления.

3.3. Финансовая инфраструктура корпоративных объединений: сущность, состав, особенности.

3.4. Влияния финансовой инфраструктуры на функционирование и развитие корпораций.

ГЛАВА 4. МЕХАНИЗМ ФОРМИРОВАНИЯ ВНУТРЕННЕЙ ФИНАНСОВОЙ ИНФРАСТРУКТУРЫ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЪЕДИНЕНИЙ.

4.1. Процесс формирования внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений.

4.2. Методы формирования внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений.

4.3. Оценка эффективности формирования внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений.

ГЛАВА 5. УПРАВЛЕНИЕ ПРОЦЕССОМ ФОРМИРОВАНИЯ ВНУТРЕННЕЙ ФИНАНСОВОЙ ИНФРАСТРУКТУРЫ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЪЕДИНЕНИЙ.

5.1. Особенности влияния российских корпоративных объединений на экономику.

5.2. Концептуальные подходы к регулированию процесса формирования внутренней финансовой инфраструктуры 263 корпоративных объединений.

5.3. Направления регулирования процессов формирования внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений

Диссертация: введение по экономике, на тему "Методология формирования и развития финансовой инфраструктуры корпоративных объединений"

Актуальность темы диссертационного исследования. На современном этапе корпоративные объединения оказывают все большее влияние на развитие мировой и национальных экономик, формирование нового экономического пространства, развитие финансовых рынков. К основным преимуществам крупных корпоративных объединений относится: отсутствие ограничений по сферам деятельности, снижение предпринимательских рисков, возможность привлечения неограниченного количества инвесторов и аккумулирования значительных объемов капитала, высокий потенциал управляемости.

Тенденции развития современных корпоративных объединений характеризуются усложнением их внутренней финансово-организационной структуры, расширением экономических связей, ростом потребности в дополнительных финансовых ресурсах, продолжающейся концентрацией капитала, усложнением финансовых отношений, складывающихся в результате процессов глобализации. Все большую роль в структуре современных корпоративных объединений играют финансовые организации: банки, страховые и инвестиционные компании, пенсионные фонды, целью формирования и деятельности которых является обеспечение устойчивого развития корпораций.

Крупные российские корпоративные объединения, являясь каркасом отечественной экономики, оказывают значительное влияние на экономическое развитие страны. Так суммарные активы 500 крупнейших российских компаний составляют более 90% ВВП, из них активы 20 крупнейших компаний, в число которых входят Газпром, Лукойл, РАО ЕЭС России, Российские железные дороги, составляют более 75%, а выручка около 40 % ВВП. Вместе с тем процессы формирования и развития корпоративных объединений в России характеризуются нестабильностью и неритмичностью темпов развития, противоречивостью и сложностью формирования внутрикорпоративных финансовых институтов, низкой транспарентностью их финансово-организационной структуры и финансово-хозяйственной деятельности.

Значимость корпоративных объединений в мировой и национальной экономике, их активное развитие, связанное с накоплением и концентрацией капитала и усложнением структуры, требуют адекватного научного анализа этих процессов, своевременного выявления и решения проблем формирования и регулирования их деятельности, что и определяет актуальность темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Проблемам возникновения функционирования и развития корпораций посвящено значительное количество исследований, при этом в центре внимания большинства отечественных авторов находятся вопросы, рассматривающие организационное строение корпораций, их внутрикорпоративное управление, состояние и развитие технологических и производственных взаимосвязей, а также вопросы экономической безопасности государства, связанные с монополизацией отраслей экономики.

Выявлением и изучением отдельных проблем формирования и развития корпоративных объединений в России, поиском путей их решения занимались такие российские ученые и практики как Анисимов А.Н., Багиев Г.Л., Бандурин А.В., Батрак А.В., Беляева И.Ю., Бочаров В.В., Винслава Ю.Б. Голикова Ю.А., Гончаров В.В., Горбунов А.Р., Дементьев В.Е., Дерябина М.А., Демин А. А., Иванов Ю.В., Ильин М.С., Кашанина Т.В., Конина Н.Ю, Коршунова Е. А., Кукура С.П., Ленский Е.В., Леонтьев В.Е, Макарова Г.Л., Маслеченко Ю.С., Масютин С. А., Мовсесян А. Г., Молотников А.Е., Морозова В.Д., Пашин С.Т., Радионова Л.Н., Радыгин А.Д., Семененко Е.А., Сенчагов В.К., Спивак В. А., Страхова Л.П., Тихонов А.Г., Тронин Ю.Н., Турчак А.А., Уткин Е.А., Храброва И.А., Цветков В.А., Эскиндаров М.А. и др.

Вопросам корпоративного управления и проблемам функционирования корпоративных структур посвящены работы зарубежных авторов: Блэкуэлла Д., Брейли Р., Бригхема Ю., Ван Хорна Дж., Гапенски Л., Джорда Т., Келлера

Т., Кидуэлла Д., Клейнера Г., Коллера Т., Коула Д., Коупленда Т., Ли Ч.Ф., Майреса С., Мескона М., Муррина Дж., Петерсона Р., Синки Дж., Тиса Д., Финнерти Дж. и других.

Вместе с тем исследованию роли финансово-кредитных организаций в деятельности корпораций, проблемам формирования и развития финансовых институтов в рамках корпоративных объединений, с учетом постоянно меняющейся ситуации на финансовых рынках, в научной литературе уделено недостаточно внимания, что определило выбор цели и задач исследования.

Целью исследования является разработка теоретических и методологических положений по формированию совокупности финансово-кредитных институтов в составе корпоративных объединений, и определение концептуальных подходов к управлению процессом их развития.

В соответствии с целью исследования в диссертации были поставлены и решены следующие задачи:

- проанализированы процессы формирования и тенденции развития корпоративных объединений в зарубежных странах;

- определены тенденции развития корпоративных объединений в России;

- уточнено содержание понятий и терминов, используемых для характеристики сложных хозяйственных структур; выявлено содержание и состав финансовой инфраструктуры корпоративных объединений, и проанализированы функции составляющих ее элементов;

- определено содержание, состав и функции внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений;

- выявлены и систематизированы факторы формирования внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений; обоснованы принципы формирования внутренней финансовой инфраструктуры;

- разработана типология корпоративных объединений в зависимости от наличия, состава и функций внутренней финансовой инфраструктуры;

- выявлены этапы развития корпоративных объединений, в зависимости от состава их финансовой инфраструктуры; разработана концепция развития внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений; обоснована система показателей характеризующих финансово-хозяйственную деятельность корпоративных объединений;

- предложены концептуальные подходы к регулированию процесса формирования внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений.

Объектом исследования являются процессы формирования совокупности финансово-кредитных институтов в составе корпоративных объединений.

Предметом исследования является трансформация финансовых отношений в корпоративных объединениях в процессе формирования финансовой инфраструктуры, и проблемы связанные с ее функционированием.

Теоретической основой исследования явились труды классиков экономической науки, результаты фундаментальных и прикладных исследований современных и ведущих отечественных и зарубежных ученых, посвященные исследованию закономерностей и особенностей формирования корпораций.

Методологической основой исследования послужил системный подход с использованием других общенаучных методов исследования, таких как синтез и анализ, сочетание логического и исторического методов, выявление причинно-следственных связей, методы диалектики. При обобщении и анализе статистических данных, применялись экономико-статистические методы группировки и выборки.

Информационной базой исследования явились законодательные и нормативные акты Российской Федерации, отечественные и зарубежные публикации по исследуемым проблемам, материалы научно-практических конференций и семинаров.

Научная новизна диссертации заключается в следующих основных результатах проведенного исследования:

1. Обобщены и уточнены методологические основы формирования и развития современных корпоративных объединений, включающие в себя: определение целей создания и преимуществ, уточнение основных терминов, обобщение характеристик и уточнение определений видов, дополнение и систематизацию классификационных признаков, уточнение классификации видов корпоративных объединений с учетом роли финансово-кредитных организаций в деятельности корпоративных объединений.

2. Систематизированы факторы, влияющие на процесс формирования и развития корпоративных объединений в РФ, важнейшими из которых является участие в деятельности корпоративных объединений банков и других финансово-кредитных организаций, уточнены цели основных участников и способы формирования корпоративных объединений, выявлены и систематизированы проблемы функционирования корпоративных объединений в России, обоснованы основные тенденции их развития.

3. Определены теоретические основы формирования и функционирования финансовой инфраструктуры корпоративных объединений, в составе которой выделены внешняя и внутренняя составляющая, предложен характеризующий ее понятийный аппарат. В качестве внутренней финансовой инфраструктуры определена совокупность финансово-кредитных организаций, входящих в состав корпоративного объединения, и действующих в интересах этого объединения. Выявлены основные функции финансовых посредников, входящих в состав финансовой инфраструктуры корпораций.

4. Выявлены и систематизированы, на основе оценки интересов участников, условия, влияющие на формирование и развитие финансовой инфраструктуры корпоративного объединения, к основным из которых относятся: рост конкуренции, возрастание потребности в финансовых ресурсах, связанное с увеличением масштабов производства, рост финансовых рисков и необходимость повышения эффективности управления финансовыми ресурсами.

5. Обоснована совокупность принципов формирования внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений, включающая в себя: согласованность действий участников, надежность финансового обеспечения, своевременность и полноту финансово-экономической информации, комплексность предоставления финансовых услуг, взаимодополнение выполняемых финансовых функций, обеспечение эффективности финансово-хозяйственной деятельности корпораций.

6. Определены методологические основы формирования внутренней финансовой инфраструктуры и разработана ее типология, основанная на трансформации финансовых отношений в корпоративных объединениях, которая включает в себя: финансовую инфраструктуру, состоящую из зависимых финансово-кредитных компаний, обеспечивающих деятельность объединения; финансовую инфраструктуру, контролирующую деятельность корпоративного объединения; финансовую инфраструктуру, управляющую деятельностью корпоративного объединения.

7. Выявлены и теоретически обоснованы закономерности развития внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений, определены основные этапы ее формирования, учитывающие изменение состава и возрастание влияния внутренней финансовой инфраструктуры на процессы развития корпораций.

8. Разработана концепция развития внутренней финансовой инфраструктуры, основанная на формировании системы финансового контроля в корпорации, и определены концептуальные подходы к регулированию процессов формирования внутренней финансовой инфраструктуры, основанные на ограничении прав финансовых организаций по владению капиталом промышленных предприятий.

Теоретическая и практическая значимость исследования. Научная значимость диссертационной работы заключается в том, что результаты исследования способствуют совершенствованию и развитию теории корпоративного управления с учетом трансформации роли и влияния финансовых институтов в процессе формирования и развития корпораций.

Основные положения, выводы и рекомендации диссертационного исследования могут найти применение при формировании отечественной модели корпоративного управления, разработке механизмов управления процессом формирования корпоративных объединений и разработке структурной, инновационной и инвестиционной политики и стратегии развитии экономики России.

Теоретические и методические положения диссертационной работы использовались в СПбГИЭУ в преподавании дисциплин: «Финансы организаций (предприятий)», «Финансовый менеджмент», «Финансовый менеджмент в инвестиционных фондах», «Инвестиционный анализ», «Управление денежными потоками», «Управление финансами в сложных хозяйственных системах».

Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования опубликованы в 35 работах, общим объемом 38,7 п.л.

Теоретические положения и практические выводы диссертационной работы обсуждались на научно-практических конференциях, в том числе: IV-VIII Межвузовских конференциях аспирантов и докторантов «Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе» (г. Санкт-Петербург, 2002-2006 гг.), Всероссийской научно-практической конференции «Агропромышленный комплекс России в XXI веке: стратегия развития» (г. Москва, 1999 г.). Отдельные положения диссертации выносились на обсуждение участников Санкт-Петербургского экономического форума «Современное экономическое и социальное развитие: проблемы и перспективы. Ученые и специалисты Санкт-Петербурга и Ленинградской области -Петербургскому экономическому форуму» (г.Санкт-Петербург, 2004 г., 2006г.).

11

Результаты диссертационного исследования были использованы в разработке, при участии автора, госбюджетной темы, выполняемой в 20052007 годах по заданию Федерального Агентства по образованию, ГРНТИ 06.03.07 на кафедре экономической теории и национальной экономики СПбГИЭУ по направлению: «Исследование проблем социально-экономического развития России в XXI веке» (per. № 0120.0 503273), а также -при написании конспекта лекций по дисциплине «финансы предприятий».

Структура диссертационной работы. Диссертация состоит из введения, пяти глав, списка литературы и приложений.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Кудаков, Андрей Степанович

Выводы по пятой главе

Анализ показал, что современные корпоративные объединения оказывают огромное влияние на экономику страны, которое может быть как положительным, так и отрицательным. Отрицательное влияние связано с возможностью контролировать огромные финансовые ресурсы. Концентрация финансовых ресурсов позволяет корпоративным объединениям контролировать целые отрасли экономики и территории страны, влиять на темпы экономического развития страны.

Было выявлено, что возможность накопления, концентрации и централизации финансовых ресурсов резко возрастает с формированием в корпорации внутренней финансовой инфраструктуры, позволяющей использовать для развития не только собственные финансовые ресурсы, но и привлекать необходимые ресурсы с финансовых рынков.

Кроме того, масштабное развитие внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений, формирует проблемы в функционировании всей финансовой системы, которая становиться объектом монополизации.

В результате масштабного развития внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений, проблемы могут возникнуть в функционировании всей финансовой системы, которая, являясь финансовой инфраструктурой корпораций, также станет объектом монополизации. Если значительная часть финансовой системы распределится между корпорациями, и станет их внутренней финансовой инфраструктурой, финансовая система государства окажется под угрозой.

С целью выявления роли и влияния финансовых компаний на деятельность корпоративных объединений был проведен анализ состава их участников.

Результаты анализа показали, что компании с полностью доступной информацией о составе владельцев и структуре собственности отсутствуют, а доступ к информации большинства компаний ограничен, а часто невозможен. В компаниях, входящих в корпоративное объединение, присутствует взаимное владение (переплетение) капиталов, что затрудняет анализ структуры собственности и выявление реальных собственников. Уставный капитал большинства компаний сконцентрирован у нескольких крупных собственников.

Для управления капиталом корпоративного объединения создаются специализированные финансовые компании, в частности используется такая форма как инвестиционные компании. Широко используется механизм номинальных держателей, в качестве которых также выступают финансовые компании.

Распространено создание специальных управляющих компаний, которые учреждаются ведущим собственником или группой собственников, имеют схожее название, но иную организационно-правовую форму (ЗАО, ООО), что позволяет им не раскрывать свою финансовую отчетность.

В компаниях, в которых крупные собственники отсутствуют и уставный капитал принадлежит многочисленным мелким собственникам, финансовые компании не выявлены.

Использование даже ограниченной информации позволило выявить значительные доли владения финансовых компаний и сделать вывод о высоком уровне влияния финансовых компаний на деятельность корпоративных объединений.

Формирование внутренней финансовой инфраструктуры, позволяет корпоративным объединениям концентрировать огромные финансовые ресурсы, использование которых в интересах одной группы компаний может негативно влиять на развитие экономики страны. Для защиты от -такого влияния необходимо обеспечить контроль процессов формирования и развития корпоративных объединений. При этом особого внимания требуют процессы формирования и развития внутренней финансовой инфраструктуры, так как именно с ее формированием корпоративные объединения приобретают возможность неконтролируемого роста.

Результаты анализа показывают, что использование в целях контроля деятельности корпоративных объединений только антимонопольного законодательства, недостаточно, так как состав и структура корпораций часто скрыта, в связи с чем, масштабы ее деятельности контролировать чрезвычайно трудно. В процессе развития внутренней финансовой инфраструктуры корпоративного объединения опасность для экономики возрастает, а возможности контроля на основе антимонопольного законодательства снижаются, сформировавшиеся корпоративные объединения с развитой внутренней финансовой инфраструктурой, различными способами, противодействуют какому-либо контролю.

Исследование процессов развития корпоративных объединений позволили выявить наличие определенного жизненного цикла, включающего стадии формирования, развития, стагнации и разрушения.

Этапы жизненного цикла корпоративных объединений тесно связаны с развитием их внутренней финансовой инфраструктуры. Влияние корпоративных объединений, находящихся на различных этапах жизненного цикла, на экономику, имеет свои особенности. Преобладание в экономике объединений находящихся на этапе стагнации говорит о возрастании рисков, и является опасным.

На основе модели жизненного цикла, связанного с уровнем развития внутренней финансовой инфраструктуры, были разработаны два варианта развития корпоративного объединения: нерегулируемое развитие и регулируемое развитие. Анализ моделей позволил обосновать необходимость регулирования развития корпоративных объединений на основе регулирования развития их внутренней финансовой инфраструктуры.

Предложен ряд принципов регулирования процесса развития внутренней финансовой инфраструктуры корпоративных объединений:

• единства законодательной базы;

• единств целей;

• согласованности действий;

• целостности структуры;

• открытости информации.

Проведенный анализ процессов формирования и развития корпораций, а также проблем, связанных с их деятельностью, позволил определить направления необходимых изменений в сфере управления корпоративными объединениями:

• разработка модели корпоративного управления учитывающей особенности развития и состояния экономики России;

• разработка единой государственной политики, определяющей роль корпоративных объединений в экономике;

• разработка законодательных актов, определяющих деятельность корпоративных объединений,

• обеспечение транспарентности корпоративных объединений;

• обеспечение правовой защиты компаний от агрессивных и криминальных захватов и поглощений;

• формирование и поддержка международных финансово-промышленных корпоративных объединений (ТНК), обеспечивающих рост конкурентоспособности российских компаний;

• создание условий для формирования и развития новых корпоративных объединений, с целью формирования в стране реальной конкурентной среды.

Осуществление предложенных изменений, направленных на обеспечение развития корпоративных объединений в интересах отечественной экономики, требует разработки соответствующих механизмов.

Обоснован вывод, что реальное регулирование процессов формирования и развития корпоративных объединений возможно только на государственном (федеральном) уровне.

В результате исследования были выявлена необходимость в следующих ограничениях и регуляторах:

292

• ограничение форм и размеров участия финансовых компаний в деятельности корпоративных объединений (ограничение на внутреннюю финансовую инфраструктуру);

• запрет на концентрацию банковского контроля над промышленными предприятиями;

• обязательная регистрация корпоративных объединений с момента создания и ведение государственного реестра корпоративных объединений;

• ведение корпоративными объединениями консолидированной отчетности;

• раскрытие информации о составе и структуре владений в корпоративном объединении и его финансовом состоянии, независимо от организационно-правовой формы участников;

• раскрытие информации о зарубежных компаниях, являющихся участниками корпоративного объединения.

Предлагаемые концептуальные подходы и направления регулирования деятельности корпоративных объединений и их внутренней финансовой инфраструктуры при их дальнейшем развитии, позволят использовать положительные качества объединений при этом нивелировать или ограничивать их отрицательное влияние на экономику, что будет способствовать эффективному развитию экономики России.