Оценка инвестиционной привлекательности организации в современных условиях тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Оценка инвестиционной привлекательности организации в современных условиях"

0і

На правах рукописи

ПЕТЕНКОВА АНАСТАСИЯ СЕРГЕЕВНА

ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ (НА ПРИМЕРЕ ПОЛИГРАФИИ)

Специальность 08.00.05 — «Экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами» — промышленность (экономические науки)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

1 2 мдр ІЇЇЇ

МОСКВА-2012

005012440

Диссертация выполнена на кафедре «Финансы, учет и анализ» ФГБОУ ВПО «Московский государственный университет печати имени Ивана Федорова»

Научный руководитель: кандидат экономических наук, доцент

ФГБОУ ВПО «Московский

государственный университет печати имени Ивана Федорова», кафедра «Финансы, учет и анализ», доцент *> Дмитриева Ольга Владимировна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

ФГБОУ ВПО «Московский

государственный университет печати имени Ивана Федорова», кафедра «Менеджмент», профессор

Кондрашова Вера Константнновна

кандидат экономических наук, доцент ФГБОУ ВПО «Всероссийская

Государственная Налоговая Академия Министерства Финансов России», кафедра «Финансы и кредит», профессор Фролова Виктория Борисовна

Ведущая организация: ОАО «НИЦ «Экономика»

Защита диссертации состоится 28 марта 2012 г. в 15.00 на заседании диссертационного совета ВАК РФ Д 212.147.04 при ФГБОУ ВПО «Московский государственный университет печати имени Ивана Федорова» по адресу: 125008, г. Москва, ул. Михалковская, д.7

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Московского государственного университета печати имени Ивана Федорова

Автореферат разослан « 25 » февраля 2012 г.

Ученый секретарь диссертационного совета Д 212.147.04

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Высокая конкуренция на рынке полиграфических работ Российской Федерации определяет необходимость постоянного развития его участников для сохранения существующих рыночных позиций и дальнейшего повышения конкурентоспособности. Необходимым условием развития любой организации являются инвестиции, привлечение которых тесно связано с понятием инвестиционной привлекательности. Данное понятие в экономической литературе является достаточно новым и применяется для характеристики объектов инвестирования, осуществления рейтинговых сопоставлений, сравнительного анализа инвестиционных проектов на различных уровнях экономической иерархии. Высокий уровень инвестиционной привлекательности выступает побудительным мотивом при выборе инвестором объекта инвестирования и принятии решения о начале инвестиционного процесса, что приобретает особую значимость в условиях дефицита инвестиционных ресурсов, обусловленных мировым экономическим кризисом.

В настоящее время разработаны методики оценки инвестиционной привлекательности экономических систем различных экономических уровней (стран, регионов, видов экономической деятельности). Однако вопросы разработки методики оценки инвестиционной привлекательности организаций полиграфической деятельности и определения направлений повышения их инвестиционной привлекательности в современных условиях кризиса мировой экономики пока не стали предметом самостоятельного научного исследования, что и определило выбор темы диссертации.

Степень разработанности проблемы. Теоретическим проблемам исследования сущности инвестиционной привлекательности и вопросам методологии ее оценки посвящены работы следующих зарубежных экономистов: К. Эклунда, С.Фишера, Р. Дорнбуша, Р. Шмалензи, С. Майерса, Р. Холта, У.Шарпа, Ф. Дж. Фабоцци, Л. Дж. Гитмана, М. Д. Джонка и др.

Среди отечественных научных разработок следует отметить работы следующих ученых: Л.С. Валинуровой, О.Б. Казаковой, М.Н. Крейниной, В.Г. Золотогорова, К.В. Щиборщ, А.Б. Идрисова, C.B. Картышева, А. В. Постникова, И.И. Ройзмана, А.Г. Шахназарова, И.В. Гришиной, Т.С. Колмыковой, Г.В. Хомкалова, Г.В. Савицкой, Э.И. Крылова, Л.Т. Гиляровской, Д.А. Ендовицкого, Я.А. Черных, A.B. Суханова, И.А. Бланка, Н.М. Якуповой, Г.Р. Яруллиной и др.

Проблемой оценки инвестиционной привлекательности полиграфии как вида экономической деятельности занимался Б.Б. Тухтаев. Отдельные вопросы организации инвестиционной деятельности в полиграфии рассматриваются в работах М.И. Фаенсона, М.А. Лобановой, В.К. Кондрашовой, Г.Н. Степановой, А.Е. Марголина, Е.М. Марголина и др.

Однако проблемам разработки методики комплексной оценки инвестиционной привлекательности организаций полиграфической

деятельности уделяется недостаточное внимание. В настоящее время не изучены вопросы обеспечения инвестиционной привлекательности организаций полиграфической деятельности в условиях экономического кризиса, не определены направления и конкретные показатели оценки инвестиционной привлекательности полиграфических организаций. Все вышесказанное предопределило направленность диссертационного исследования, а также его цель и задачи.

Цель и задачи диссертационного исследования. Целью диссертационного исследования является разработка рекомендаций по повышению инвестиционной привлекательности полиграфических организаций в современных условиях с использованием разработанной методики оценки инвестиционной привлекательности организаций различных организационно-правовых форм и масштабов деятельности.

Для достижения данной цели в работе поставлены и решены следующие задачи:

- рассмотреть сущность инвестиционного процесса и выделить его основные элементы с уточнением их определений в контексте изучения инвестиционной привлекательности;

- систематизировать существующие точки зрения на понятие «инвестиционная привлекательность» и предложить авторское определение данного понятия;

- изучить сущность и причины возникновения кризисов в экономике с последующим уточнением определения понятия «экономический кризис» и классификации экономических кризисов;

- разработать авторскую методику оценки инвестиционной привлекательности организаций полиграфической деятельности;

- апробировать разработанную методику на основе данных о деятельности полиграфических организаций, формирующих базу исследования;

- проанализировать современные макроэкономические условия функционирования организаций полиграфической деятельности в РФ.

Область исследования. Диссертация выполнена в соответствии с п.1.1.1 «Разработка новых и адаптация существующих методов, механизмов и инструментов функционирования экономики, организации и управления хозяйственными образованиями в промышленности», п.1.1.13 «Инструменты и методы менеджмента промышленных предприятий, отраслей, комплексов» Паспорта специальностей ВАК Минобрнауки РФ (экономические науки) по специальности 08.00.05 - «Экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами» - промышленность.

Объектом исследования в настоящей работе является организация полиграфической деятельности как самостоятельная экономическая система.

Предметом исследования является инвестиционная привлекательность организаций полиграфической деятельности.

Теоретической и методологической основой исследования послужили работы отечественных и зарубежных ученых, публикации по исследуемой проблеме в периодической печати, материалы международных, всероссийских и региональных научно-практических конференций и семинаров, посвященные теоретическим вопросам и практическим проблемам оценки инвестиционной привлекательности экономических систем различных иерархических уровней. Методологической основой исследования являются системный, структурно-логический, финансово-аналитический и факторный подходы к изучению инвестиционной привлекательности. В диссертации использовались методы: экспертных оценок, группировки и сравнения.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке научно-методических положений в области оценки инвестиционной привлекательности на основе системного подхода и рекомендаций по повышению инвестиционной привлекательности полиграфических организаций в современных условиях.

В процессе исследования получены и выносятся на защиту следующие основные результаты, содержащие элементы научной новизны:

- предложены уточненные определения инвестиционного процесса и его основных составляющих с учетом их взаимосвязи и в контексте изучения инвестиционной привлекательности организации;

- сформулировано авторское определение понятия «инвестиционная привлекательность», в котором отражена ее роль в инвестиционном процессе с учетом взаимосвязи инвестора и объекта инвестирования;

- обосновано авторское определение понятия «экономический кризис», учитывающее его основные аспекты (место в структуре экономического цикла, причины, следствия и масштабы проявления) и отражающее наличие у кризиса созидательной и разрушительной функций;

- обоснован новый подход к проведению оценки инвестиционной привлекательности организации полиграфической деятельности в современных условиях, основанный на учете факторов макро-, микро- и внутренней среды организации. Оценка макросреды проводится в разрезе страны, региона и вида экономической деятельности, а оценка микро- и внутренней среды - с использованием количественных и качественных показателей деятельности организации;

- впервые разработана методика оценки инвестиционной привлекательности организаций полиграфической деятельности на основе интегрального показателя инвестиционной привлекательности (ИПИП). Использование интегрального показателя позволит потенциальным инвесторам и менеджерам полиграфических организаций объективно оценить уровень инвестиционной привлекательности и провести сравнительную оценку с данными других организаций;

- разработаны мероприятия по повышению инвестиционной привлекательности организаций полиграфической деятельности в современных условиях, систематизированные в матрице совершенствования бизнес-

процессов при реализации антикризисной стратегии организации.

Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования. Теоретическая значимость работы состоит в том, что основные теоретические положения и выводы диссертационного исследования позволяют обновить и углубить научные представления о сущности инвестиционной привлекательности и принципах ее оценки в современных условиях.

Практическая значимость исследования заключается в том, что основные выводы и предложения доведены до уровня конкретных рекомендаций, учитывающих специфику работы организаций полиграфической деятельности РФ. Использование предложенной в работе методики позволит на практике получить оперативную оценку инвестиционной привлекательности полиграфических организаций на основе данных официальной бухгалтерской отчетности и открыто публикуемых рейтингов, являющихся общедоступными источниками информации.

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные теоретические и практические положения и результаты диссертационного исследования докладывались и обсуждались на 1-й и 2-й Всероссийских научно-практических конференциях «Стратегии успеха», проходивших в 2010 и 2011 году в МГУП имени Ивана Федорова. Результаты работы нашли практическое применение в деятельности ОАО «Первая Образцовая типография», филиал «Ульяновский Дом печати», что подтверждено соответствующим документом.

Материалы исследования возможно использовать в учебном процессе МГУП имени Ивана Федорова при чтении лекций по дисциплинам «Экономическая оценка инвестиций», «Антикризисное управление», «Стратегический менеджмент», «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия», «Финансовый менеджмент».

В качестве базы исследования выступают следующие полиграфические организации: ООО «Первый полиграфический комбинат», ОАО «Первая образцовая типография», ООО «Офсетная типография №21», ООО «Август Борг», ОАО «Московская типография № 6», ОАО «Типография №9», с целью соблюдения конфиденциальности обозначенные как Организации 1-6. Деятельность данных организаций проанализирована за период 2006-2010 гг.

Публикации. Положения и выводы диссертационной работы изложены в 5 публикациях общим объемом 15,43 п.л. (из которых автору принадлежит 9,56 п.л.), в том числе 1 статья в журнале, рекомендованном ВАК Минобрнауки РФ, и монография.

Структура диссертационной работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка из 114 наименований и 13 приложений. Работа содержит 145 страниц основного текста, 41 таблицу, 9 рисунков, 17 формул.

Введение

Глава 1. Теоретические основы исследования инвестиционной привлекательности организации в современных условиях.

1.1. Инвестиционная привлекательность организации: понятие и роль в инвестиционном процессе

1.2. Кризисные явления в экономике: сущность и влияние на инвестиционные процессы

Выводы по главе 1

Глава 2. Методические основы оценки инвестиционной привлекательности организации в современных условиях

2.1. Обзор существующих методов оценки инвестиционной привлекательности организации

2.2. Разработка методики оценки инвестиционной привлекательности организации

2.3. Апробация разработанной методики оценки инвестиционной привлекательности на примере полиграфических организаций

Выводы по главе 2

Глава 3. Основные направления повышения инвестиционной привлекательности полиграфических организаций в современных условиях

3.1. Макроэкономический анализ функционирования полиграфических организаций в РФ в 2008-2010 гг.

3.2. Методические основы антикризисного управления как способа повышения инвестиционной привлекательности организации

3.3. Определение направлений повышения инвестиционной привлекательности полиграфических организаций в современных условиях Выводы по главе 3

Заключение

Библиографический список Приложения

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ Во введении обоснована актуальность темы исследования. Дана общая характеристика степени разработанности проблемы в специальной литературе, определены цель и задачи работы, сформулированы основные научные положения, выносимые на защиту, раскрыты методологическая и теоретическая основа исследования, научная новизна и практическая значимость результатов исследования. Приведены сведения об апробации результатов работы и публикациях по теме диссертации.

Первая группа проблем, исследуемых в диссертации, связана с исследованием теоретических основ оценки инвестиционной привлекательности организации в современных условиях мирового экономического кризиса.

Термин «инвестиционная привлекательность» начал использоваться в отечественной экономико-аналитической литературе сравнительно недавно и

однозначной трактовки в настоящее время не имеет. В работе установлена связь инвестиционной привлекательности с инвестиционным процессом, определены основные составляющие инвестиционного процесса и на основе результатов критического анализа их формулировок предложены уточненные определения данных понятий с учетом их взаимосвязи и в контексте изучения инвестиционной привлекательности (таблица 1).

Таблица 1 - Уточненные определения понятия «инвестиционный процесс» и его составляющих_

Понятие Предлагаемое определение

Инвестиционный процесс Совокупность последовательно-практических действий (инвестирования) в инвестиционной среде, выражающихся в осуществлении капиталовложений (инвестиций) инвестора в объект инвестирования, имеющий определенный набор количественных и качественных характеристик, с намерением дальнейшего получения достаточного положительного экономического эффекта.

Инвестор Субъект инвестиционного процесса, ориентированный на получение достаточного положительного экономического эффекта путем осуществления капиталовложений (инвестиций) в хозяйствующий субъект (объект инвестирования), наделенный определенным набором количественных и качественных характеристик, удовлетворяющих определенным значимым для него критериям.

Инвестиции Имеющие денежную оценку объекты, посредством которых субъект инвестирования (инвестор) воздействует на объект инвестирования (хозяйствующий субъект) с целью достижения достаточного положительного экономического эффекта.

Объект инвестирования Объект, наделенный определенным набором значимых количественных и качественных характеристик, удовлетворяющих потребностям инвестора.

Установленное в работе отсутствие единства подходов к трактовке понятия «инвестиционная привлекательность» потребовало проведения их критического анализа, результаты которого представлены в таблице 2.

Таблица 2 - Критический анализ определений понятия «инвестиционная привлекательность»__

Авторы Определение инвестиционной привлекательности Авторская оценка определения

Бланк И.А., Савицкая Г.В. Обобщающая характеристика преимуществ и недостатков объекта инвестирования в отдельных направлениях с позиции конкретного инвестора Представленные определения носят узкий характер, так как они ориентированы исключительно на инвестора. При этом упускается роль самого объекта инвестиций, с которым непосредственно связано понятие «инвестиционная привлекательность».

Бирман Г., Шмидт С., Щиборщ К.В. Целесообразность вложения средств в интересующие инвестора организации, которая зависит от ряда факторов, характеризующих деятельность хозяйствующего субъекта

Продолжение таблицы 2

Авторы Определение инвестиционной привлекательности Авторская оценка определения

Валинурова Л.С., Казакова О. Б. Совокупность различных объективных признаков, свойств, средств, возможностей, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции Определения увязывают инвестиционную привлекательность исключительно с инвестициями, что некорректно. Определение Гришиной И. и Ройзмана И. смещает акцент на определенный вид инвестиций -реальные.

Гришина И.В., Ройзман И.И., Шахназаров А.Г. Совокупность различных признаков, свойств, средств и возможностей, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в основной капитал

Гиляровская Л.Т. Оценка эффективности использования собственного и заемного капитала, оценка платежеспособности и ликвидности Определения смещают акценты в сторону оценки инвестиционной привлекательности, четко оговаривая показатели подобной оценки (капитал организации). Сущность понятия «инвестиционная привлекательность» в данных определениях не раскрывается

Власова В.М., Журавкова И.В., Крылов Э.И. Структура собственного и заемного капитала и его размещение между различными видами имущества, а также эффективность использования имущества (капитала)

Бочаров В.П., Леонтьева В.М. Наличие дохода (экономического эффекта) от вложения денежных средств при минимальном уровне риска Представленная трактовка отождествляет понятия «инвестиционный доход» и «инвестиционная привлекательность», что является некорректным

Лапухин Н.В. Оценка стоимости организации на основе финансовых показателей, отражающих ее деятельность Подобная трактовка носит узкий характер, так как не раскрывает сущность данного понятия, а лишь определяет порядок ее оценки с помощью количественных показателей

Крейнина М.Н. Зависит от всех показателей, характеризующих финансовое состояние организации, при этом инвесторов интересуют курс акций и уровень доходов В данных трактовках смещены акценты в сторону оценки инвестиционной привлекательности, при этом четко оговорены количественные показатели подобной оценки. Не рассматриваются качественные составляющие и не раскрывается экономическая сущность данного понятия

Шохин Е.И. Оценка ожидаемой доходности инвестируемых средств, сроков их возврата, выявление наиболее значимых по финансовым последствиям инвестиционных рисков

Окончание таблицы 2

Авторы Определение инвестиционной привлекательности Авторская оценка определения

Черных Я.А. Целесообразность вложения средств в организацию для достижения оптимального соотношения доходов и вложенных ресурсов, характеризующаяся показателями финансовой устойчивости, рентабельности, рыночной активности и развития бизнеса Определение сужает понятие «инвестиционная привлекательность», так как акцентирует внимание на инвесторе и характеризует данное понятие с позиции конкретных показателей оценки инвестиционной привлекательности. Сущность понятия «инвестиционная привлекательность» не раскрывается.

В работе выражено мнение о дуалистическом характере понятия «инвестиционная привлекательность», требующем одновременного учета позиций инвестора при оценке целесообразности осуществления капиталовложений и восприятия набора значимых количественных и качественных характеристик объекта инвестирования, которыми возможно управлять, позволившее автору сформулировать следующее определение.

Инвестиционная привлекательность - это оцениваемое инвестором в рамках инвестиционного процесса свойство объекта инвестирования, обладающего определенным набором значимых для инвестора количественных и качественных характеристик, для определения целесообразности осуществления инвестиций в данный объект в случае возможности достижения достаточного положительного экономического эффекта от инвестиций.

Предложенное определение раскрывает сущность понятия «инвестиционная привлекательность» и определяет ее роль в инвестиционном процессе с учетом взаимосвязи инвестора и объекта инвестиций.

В работе указано на необходимость изучения инвестиционной привлекательности на различных иерархических уровнях организации экономических систем (страна - регион страны - вид экономической деятельности - организация) и отмечена их взаимосвязь и взаимовлияние в процессе формирования инвестиционной привлекательности.

Требование учета макроэкономических факторов при изучении инвестиционной привлекательности организации определило необходимость изучения сущности кризисных явлений, характеризующих состояние мировой экономики на современном этапе ее развития. В работе систематизирован ряд определений понятия «экономический кризис», предлагаемых на разных этапах развития мировой экономической мысли (таблица 3).

Таблица 3 - Систематизация определений понятия «экономический кризис»__

Автор Определение

Маркс К. 1. Момент нарушения или перерыва процесса воспроизводства 2. Исходный пункт для крупных вложений капитала, который в большей или меньшей степени создает материальную базу для следующего экономического цикла 3. Способ насильственного осуществления единства фаз процесса производства, обособившихся в ставших самостоятельными по отношению друг к другу

Сисмонди С. Естественная и неизбежная форма движения капиталистических хозяйств или форма перехода от одного временного состояния равновесия к другому

Жугляр К. Явление, связанное преимущественно с денежным обращением, банковским кредитом и государственными финансами

Голландская школа Угроза основным структурам или базовым ценностям, либо нормам общественной системы, которая вынуждена принять кардинальное решение в условиях ограниченного времени и значительной неопределенности

Шумпетер И. Следствие нарушений экономических процессов, вызванных внешними факторами

Большой экономический словарь под ред. А.Н. Азрилияна Одна из фаз цикла производства в результате, проявляющаяся в резком спаде объемов производства в результате перепроизводства товаров по сравнению с платежеспособностью. Носит временный характер и периодически повторяется

Новая экономическая энциклопедия под ред. Е.Е. Румянцевой Крайнее обострение противоречий в социально-экономической системе (организации), угрожающее ее жизнестойкости в окружающей среде; переломный момент в последовательности событий и действий

Современный экономический словарь под ред. Б.А. Райзберга Резкое ухудшение экономического состояния страны, проявляющееся в значительном спаде производства, нарушении сложившихся производственных связей, банкротства предприятий, росте безработицы, и в итоге - в снижении жизненного уровня, благосостояния населения.

Казанцева C.B. Внутренний корректирующий механизм капиталистического товарного производства

В данных определениях делается упор на различных характеристиках экономического кризиса:

- месте в структуре экономического цикла;

- последствиях;

- масштабах проявления;

- причинах возникновения.

Отсутствие определения, учитывающего все перечисленные выше характеристики, а также наличие у экономического кризиса не только созидательного, но и разрушительного начала, позволило предложить в работе следующее определение экономического кризиса. Экономический кризис -

неизбежный временный перерыв в процессе воспроизводства капитала, являющийся механизмом устранения сложившихся диспропорций экономической системы общества и отправной точкой для осуществления крупных капиталовложений в новых условиях хозяйствования.

Многоаспектность понятия «экономический кризис» учтена в предлагаемой в работе классификации экономических кризисов, отражающей максимально возможное количество классификационных признаков и позволяющей использовать ее в качестве инструмента распознавания кризисных явлений (рисунок 1).

Вторая группа проблем, исследуемых в диссертации, связана с изучением методических основ и разработкой методики оценки инвестиционной привлекательности полиграфической организации.

В рамках обзора применяемых методов оценки инвестиционной привлекательности выделены их достоинства и недостатки и определен наиболее соответствующий целям оценки инвестиционной привлекательности организаций полиграфической деятельности метод - метод интегральной оценки.

Необходимость учета при оценке инвестиционной привлекательности организации полиграфической деятельности в условиях нестабильности мировой экономики факторов внешней (макро- и микро-) и внутренней среды организации, а также учета количественных и качественных параметров деятельности организации обусловила формирование структурно-логической модели методики оценки инвестиционной привлекательности полиграфической организации (рисунок 2).

Итоговую оценку инвестиционной привлекательности организации полиграфической деятельности в работе предложено формировать на основе интегрального показателя.

Оценка макросреды в рамках методики предполагает рассмотрение инвестиционной привлекательности макроэкономических систем различного уровня - страны, региона, вида экономической деятельности - базирующееся на рейтингах, присвоенных ведущими мировыми и отечественными рейтинговыми агентствами.

Оценку инвестиционной привлекательности на уровне страны предложено проводить на основе кредитного рейтинга эмитента, присвоенного агентством 81апс1аЛ&Роог'5, каждой позиции которого устанавливается соответствующий балл для целей интегральной оценки (таблица 4).

Широта охвати (масштаб)

Организационный

Местный (локальный)

Региональный

Национальный

Мировой

Проблематика

Микро кризис

Мезокризис

Макро кризис

Продолжительность

Затяжной

Временный

Характер

Общий

Частный

Предсказуемый

Неожиданный

Латентный (скрытый)

Острый

Мягкий

Периодичность

3-5 лет (циклы Китчина)

7-11 лет (циклы Жугляра)

20 лет (циклы Кузнеца)

40-60 лет (циклы Кондратьева)

Вид

Циклический

Промежуточный

Отраслевой

Структурный

Причины

возникновения

- Природные явления

- Психология человека

Недопотребление товаров

- Превышение выпуска средств производства над выпуском потребитель» ских товаров

- Причины денежного свойства

- Научно-технический прогресс

- Инновации

—► Глобализация экономики

Рисунок 1 - Классификация экономических кризисов

Рисунок 2 - Структурно-логическая модель методики оценки инвестиционной привлекательности организации

Таблица 4 - Балльная оценка кредитных рейтингов страны по системе агентства 8ґагк1аг(&Роог'з

Рейтинговые символы Интерпретация рейтинга Баллы

Долгосрочный Краткосрочный

ААА А-1 + Исключительная высокая способность оплатить финансовые обязательства 5

АА+ АА АА- Очень высокая способность оплатить финансовые обязательства

А+ АА- А-1 Высокая способность оплатить финансовые обязательства, хотя эмитент, возможно подвержен отрицательным переменам в экономических ситуациях и коммерческих обстоятельств

ВВВ+ ввв ввв- А-2 Достаточная способность оплатить финансовые обязательства при более высокой чувствительности к отрицательным экономическим условиям 4

А-3

ВВ+ ВВ ВВ- В Вне опасности в ближайшее время, но подвержен крупному долгосрочному риску в случае неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях 3

В+ ВВ- С Более значительно подвержен неблагоприятным переменам в коммерческих, финансовых и экономических условиях, но в данное время обладает способностью оплатить свои финансовые обязательства

ССС+ ссс ССС- с Находится в опасности и зависит от удачных коммерческих, финансовых и экономических условий для оплаты финансовых обязательств 2

сс Находится в очень большой опасности

с Петиция банкротства подана, или другие подобные меры приняты, но оплата финансовых обязательств продолжается 1

р О Оплата финансовых обязательств прекращена

Для оценки инвестиционной привлекательности на уровне региона предложена национальная рейтинговая шкала, присвоенная агентством «Эксперт РА», каждой позиции которой также присвоен соответствующий балл для целей интегральной оценки (таблица 5).

Таблица 5 - Балльная оценка кредитных рейтингов регионов РФ по системе агентства «Эксперт РА»__

Рейтинг Интерпретация рейтинга Баллы

А++ Высокий уровень надежности Риск несвоевременного выполнения обязательств минимальный 5

А+ Высокий уровень надежности Риск несвоевременного выполнения обязательств незначительный

А Высокий уровень надежности Риск несвоевременного выполнения обязательств низкий Вероятность реструктуризации долга или его части минимальна

В++ Удовлетворительный уровень надежности Риск несвоевременного выполнения обязательств невысокий Вероятность реструктуризации долга или его части незначительна 4

В+ Удовлетворительный уровень надежности Риск полной или частичной реструкту ризации долга низкий

В Удовлетворительный уровень надежности Риск полной или частичной реструктуризации долга невысокий

Окончание таблицы 5

Рейтинг Интерпретация рейтинга Баллы

С++ Низкий уровень надежности Риск полной или частичной реструктуризации долга значителен 3

С+ Низкий уровень надежности Риск полной или частичной реструктуризации долга высок 2

С Низкий уровень надежности Риск невозврата долга чрезвычайно высок

О Неудовлетворительный уровень надежности 1

Для оценки инвестиционной привлекательности вида экономической деятельности в рамках предлагаемой методики используется рейтинг финансового состояния видов экономической деятельности РФ, составляемый агентством «РИА-Аналитика», позициям которого балльная оценка присваивается следующим образом (таблица 6). Полиграфия в данном рейтинге укрупнена и отнесена к производству целлюлозы, древесной массы, бумаги, картона и изделий из них.

Таблица 6 - Балльная оценка видов экономической деятельности по рейтингу агентства «РИА-Аналитика»__

Позиция в рейтинге Интерпретация рейтинга Балл

1-3 Вид экономической деятельности характеризуется высокими финансовыми показателями и показателями эффективности и обладает высокой инвестиционной привлекательностью 5

4-7 Вид экономической деятельности характеризуется средними финансовыми показателями и показателями эффективности и обладает высокой инвестиционной привлекательностью 4

8-11 Вид экономической деятельности характеризуется низкими финансовыми показателями и показателями эффективности и обладает средней инвестиционной привлекательностью 3

12-14 Вид экономической деятельности характеризуется низкими финансовыми показателями и показателями эффективности и обладает низкой инвестиционной привлекательностью 2

15-16 Вид экономической деятельности характеризуется крайне низкими финансовыми показателями и показателями эффективности и обладает низкой инвестиционной привлекательностью 1

Эффективность производственной деятельности для целей оценки инвестиционной привлекательности определяется на основе показателя рентабельности производственной деятельности, градация значений которого для присвоения балльной оценки проведена с учетом данных приказа ФНС России от 08.04.2011 №ММВ-7-2/258@, содержащего информацию о пороговых значениях показателей рентабельности по видам экономической деятельности для целей принятия решения о включении организации в план выездных налоговых проверок (таблица 7).

Интенсивность использования активов для целей оценки инвестиционной привлекательности определяется на основе показателя рентабельности имущества, градация значений которого для присвоения балльной оценки также проведена с учетом данных приказа ФНС России от 08.04.2011 №ММВ-7-2/258@ (таблица 8).

Таблица 7 - Балльная оценка рентабельности производственной деятельности полиграфической организации__

Критерий Бал .ты

Высокая рентабельность производственной деятельности: 2006 год: более 13,1%; 2007 год: более 11,6%; 2008 год: более 9,4%; 2009 год: более 9,4%; 2010 год: более 11,7%. 5

Средняя рентабельность производственной деятельности: 2006 год: 6,55-13,1%; 2007 год: 5,8-11,6%; 2008 год: 4,7-9,4%; 2009 год: 4,7-9,4%; 2010 год: 5,85-11,7%. 4

Низкая рентабельность производственной деятельности: 2006 год: 0-6,54%; 2007 год: 0-5,79%; 2008 год: 0-4,69%; 2009 год: 0-4,69%; 2010 год: 0-5,84%. Положительная динамика показателя 3

Низкая рентабельность производственной деятельности: 2006 год: 0-6,54%; 2007 год: 0-5,79%; 2008 год: 0-4,69%; 2009 год: 0-4,69%; 2010 год: 0-5,84%. Отрицательная динамика показателя 2

Производственная деятельность нерентабельна (имеет место убыток от продаж) 1

Таблица 8 - Балльная оценка рентабельности имущества полиграфической организации

Критерий Балл

Высокая рентабельность имущества: 2006 год: более 11,0%; 2007 год: более 9,7%; 2008 год: более 4,3%; 2009 год: более 4,9%; 2010 год: более 9,1% 5

Средняя рентабельность имущества: 2006 год: 5,5-11,0%; 2007 год: 4,85-9,7%; 2008 год: 2,15-4,3%; 2009 год: 2,45-4,9%; 2010 год: 4,55- 9,1% 4

Низкая рентабельность имущества: 2006 год: 0-5,49%; 2007 год: 0-4,84%; 2008 год: 0-2,14%; 2009 год: 0-2,44%; 2010 год: 0-4,54% Положительная динамика показателя 3

Низкая рентабельность имущества: 2006 год: 0-5,49%; 2007 год: 0-4,84%; 2008 год: 0-2,14%; 2009 год: 0-2,44%; 2010 год: 0-4,54% Отрицательная динамика показателя 2

Имущество используется нерентабельно (имеет место убыток до налогообложения) 1

Для оценки финансового состояния полиграфической организации в целях определения инвестиционной привлекательности предложено использовать балльную методику Л.В. Донцовой и Н.А.Никифоровой, построенную на присвоении организации определенного класса на основе балльной оценки показателей финансового состояния. Классам организаций присвоены следующие баллы для целей интегральной оценки инвестиционной привлекательности полиграфической организации (таблица

9).

Таблица 9 - Балльная оценка класса финансового состояния полиграфической организации ____

Классы по методике Л.В. Донцовой и H.A. Никифоровой 1 класс 2 класс 3 класс 4 класс 5 класс

Баллы для интегральной оценки 5 4 3 2 1

Оценку деловой активности полиграфической организации в рамках методики предлагаем проводить на основе следующих показателей оборачиваемости, рекомендуемые в работе нормативные значения которых составляют:

- продолжительность оборота дебиторской задолженности -45 дней;

- продолжительность оборота кредиторской задолженности - 45 дней;

- продолжительность оборота запасов - 45 дней;

- продолжительность оборота оборотных средств -120 дней.

Балльная оценка деловой активности полиграфической организации на основе данных показателей проводится следующим образом (таблица 10).

Таблица 10 - Балльная оценка деловой активности полиграфической организации__

Характеристика ситуации Балл

Четыре показателя соответствуют рекомендуемым значениям 5

Любые три показателя соответствуют рекомендуемым значениям 4

Любые два показателя соответствуют рекомендуемым значениям 3

Один из показателей соответствует рекомендуемому значению 2

Ни один из показателей не соответствует рекомендуемым значениям 1

Деловую репутацию полиграфической организации для целей оценки ее инвестиционной привлекательности в работе рекомендуется исследовать в разрезе следующих параметров:

- преобладание положительных отзывов в СМИ;

- преобладание положительных отзывов контрагентов;

- отсутствие задолженности по оплате труда;

- высокое качество выполняемых работ/ сертификация качества;

- высокий уровень организации документооборота;

- подтверждение достоверности финансовых документов аудиторами.

Рекомендуемая балльная оценка деловой репутации полиграфической организации для целей оценки инвестиционной привлекательности в зависимости от вариантов сочетания анализируемых качественных параметров приведена в таблице 11.

Таблица 11 - Балльная оценка деловой репутации полиграфической организации__

Характеристика ситуации Балл

По всем параметрам положительная оценка 5

Положительная оценка по пяти параметрам 4

Положительная оценка по четырем параметрам 3

Положительная оценка по трем паяаметрам 2

Положительная оценка по двум и менее параметрам 1

Оценку стабильности рыночного положения полиграфической организации для целей оценки ее инвестиционной привлекательности в работе рекомендуется исследовать в разрезе следующих параметров:

- длительность работы на рынке;

- ассортимент выполняемых полиграфических работ;

- стабильность загрузки производственных мощностей;

- конкуренция в занимаемом сегменте рынка;

- зависимость от крупных поставщиков/ покупателей.

Рекомендуемая балльная оценка стабильности рыночного положения организации на рынке полиграфических работ для целей расчета интегрального показателя инвестиционной привлекательности приведена в таблице 12.

Таблица 12 - Балльная оценка стабильности рыночного положения полиграфической организации__

Характеристика ситуации Балл

По всем параметрам положительная оценка 5

Положительная оценка по четырем параметрам 4

Положительная оценка по трем параметрам 3

Положительная оценка по двум параметрам 2

Положительная оценка по одному параметру/ отрицательная оценка по всем параметрам 1

Интегральный показатель инвестиционной привлекательности (ИПИП) предложено сформировать на основе рассмотренных выше групп частных показателей, которые для целей интегральной оценки имеют следующие условные обозначения:

- инвестиционная привлекательность страны (х-О;

- инвестиционная привлекательность региона страны (хг);

- инвестиционная привлекательность вида экономической деятельности (лгз);

- оценка производственной деятельности организации

- оценка использования активов организации

- оценка финансового состояния организации (хб);

- оценка деловой активности организации (дгу);

- оценка деловой репутации организации (Хв);

- оценка стабильности положения организации на рынке (.т9).

Весовые коэффициенты показателей - для целей интегральной оценки определены автором на основе опроса экспертов (сотрудников инвестиционных компаний/ инвестиционных подразделений банков) относительно значимости каждой группы частных показателей, входящих в состав интегрального. Шкала оценки значимости при проведении опроса варьировалась от 0 (отсутствие значимости) до 5 (наибольшая значимость), после чего формировалась усредненная оценка, присвоенная экспертами для каждой группы показателей.

Предлагаемая в работе формула ИПИП имеет следующий вид: ИПИП = 0,071 X Л-, + 0,081 X х2 + 0,114 х х3 + 0,110 х1( + 0,139 х *5 + 0,164 х хе + 0,139 х х7 + 0,077 х хе + 0,104 х ,г9

Условие сопоставимости групп частных показателей в составе интегрального соблюдается за счет предварительной балльной оценки показателей инвестиционной привлекательности по пятибалльной шкале в диапазоне от 1 до 5.

Уровень инвестиционной привлекательности организации полиграфической деятельности определяется в зависимости от интервала, в который попадает значение исчисленного по формуле (1) интегрального показателя. В работе рекомендовано к использованию четыре интервала, каждому из которых соответствует определенная градация уровня

инвестиционной привлекательности организации (таблица 13).

Таблица 13 - Оценка инвестиционной привлекательности полиграфической организации на основе значений интегрального показателя ИПИП

Значение ИПИП, баллы Оценка инвестиционной привлекательности организации

Более 4 Организация обладает высокой инвестиционной привлекательностью

[3-4) Организация обладает средней инвестиционной привлекательностью

Г2-3) Организация обладает низкой инвестиционной привлекательностью

Менее 2 Инвестиционная привлекательность у организации отсутствует

Преимуществами предложенной методики оценки инвестиционной привлекательности полиграфической организации являются:

1. Однозначность оценки, достигаемая путем введения в методику интегрального показателя инвестиционной привлекательности.

2. Информационная доступность, заключающаяся в использовании для проведения расчетов данных официальной бухгалтерской отчетности организаций и открыто публикуемых рейтинговых оценок.

3. Ориентация на широкий круг пользователей, вытекающая из информационной доступности методики и позволяющая ее использовать потенциальным инвесторам, текущим инвесторам и администрации организаций - потенциальных объектов инвестирования.

4. Системность, заключающаяся в интеграции в рамках методики показателей, оценивающих влияние макро-, микро- и внутренней среды организации, а также количественные и качественные характеристики деятельности.

5. Универсальность, заключающаяся в возможности применения методики (с учетом незначительных модификаций) для российских организаций любых видов экономической деятельности.

Результаты оценки инвестиционной привлекательности полиграфических организаций, вошедших в базу исследования, в 2006-2010 гг. на основе ИПИП, приведены в таблицах 14 и 15.

Данные таблиц 14 и 15 свидетельствуют о явном преобладании низких и средних оценок инвестиционной привлекательности у рассматриваемых организаций. Отмечается снижение значений интегрального показателя инвестиционной привлекательности в 2009-2010 гг. по всем рассматриваемым организациям, что нашло свое отражение в качественной интерпретации результатов интегральной оценки инвестиционной привлекательности, отраженной в таблице 15. Так, организации 1, 2, 3 и 6, обладающие средней инвестиционной привлекательностью, перешли в группу с низкой инвестиционной привлекательностью. Организация 4, инвестиционная привлекательность которой в 2006 г. оценивалась как высокая, стала относиться к группе со средней инвестиционной привлекательностью. Организация 5 демонстрирует стабильно низкий уровень инвестиционной привлекательности в период 2007-2010 гг.

Таблица 14 - Значения интегрального показателя инвестиционной привлекательности организаций полиграфической деятельности (ИПИП) в 2006-2010 гг. ____

Организация 2006 2007 2008 2009 2010

Организация 1 3,075 2,898 3,023 2,994 2,939

Организация 2 3,664 3,817 3,034 2,751 2,865

Организация 3 3,066 3,607 3,399 2,480 2,674

Организация 4 4,042 3,809 3,327 3,293 3,771

Организация 5 3,040 2,538 2,748 2,301 2,493

Организация 6 3,281 3,799 3,072 2,163 2,441

Табли организаци показателя ца 15 - Оценка инвестиционной привлекательности I полиграфической деятельности на основе интегрального (ИПИП) в 2006-2010 гг.

Организация 2006 2007 2008 2009 2010

Организация 1 средняя низкая средняя низкая низкая

Организация 2 средняя средняя средняя низкая низкая

Организация 3 средняя средняя средняя низкая низкая

Организация 4 высокая средняя средняя средняя средняя

Организация 5 средняя низкая низкая низкая низкая

Организация 6 средняя средняя средняя низкая низкая

В ходе оценки установлено, что крупные и средние полиграфические организации (организации 1-4) в целом обладают большей инвестиционной привлекательностью, нежели субъекты малого предпринимательства (организации 5 и 6). В работе выделен положительный вклад в результаты интегральной оценки инвестиционной привлекательности макроэкономических показателей: устойчивые инвестиционные рейтинги Российской Федерации и Центрального федерального округа оказали положительное влияние на значения интегральной оценки в рассматриваемый период, в том числе и в 2008-2010 гг.

Третья группа проблем, рассмотренных в диссертации, связана с определением основных направлений повышения инвестиционной привлекательности полиграфических организаций в современных условиях.

В этой связи в работе проведен макроэкономический анализ функционирования российских полиграфических организаций в современных условиях. В работе установлено, что влияние мирового экономического кризиса в российской полиграфии усугубилось сложившимся дисбалансом спроса и предложения на рынке полиграфических работ, возникшим в результате ввода в действие новых и модернизации существующих типографий без учета существующей ситуации на издательском рынке и перспектив его развития. Наибольшие сложности российская полиграфия испытывала в 2009 году, что было вызвано ликвидацией целого ряда изданий (в том числе рекламных), падением тиражей и объемов периодических изданий, уменьшением спроса на продукцию производственно-технического назначения. В целом в период 2008-2010 гг. рассчитываемый Росстатом индекс выпуска печатной продукции характеризовался падающей тренд-динамикой.

Данные об объемах выполненных полиграфических работ в разрезе

федеральных округов приведены в таблице 16.

Таблица 16 - Сравнительные данные об объемах отгруженных товаров собственного производства, выполненных работ и услуг по полиграфической деятельности (код по ОКВЭД 22.2) по России в 2008-

Федеральные округа 2008 2009 2009/ 2008, % 2010 2010/ 2008, % Количество полиграфических организаций

1. Северо-Западный 13 053,2 12 400,5 95 12403,0 95 147

округ

II. Центральный округ 51 940,1 45 707,2 88 48 560,0 93 427

III. Приволжский 8658,0 6 753,2 78 7 532,0 87 271

округ

IV. Южный округ 3 594,0 4 133,2 114 4 070,2 113 137

V. Уральский округ 3 434,5 3 022,4 88 3 262,3 95 74

VI. Сибирский округ 7 928,4 7 865,2 100 7769,0 98 265

VII .Дальневосточный 1 615,5 1 518,6 94 1 567,0 97 84

округ

итого. 90223,7 81 400,3 90,2 85 163,5 94,4 1405

В наименьшей степени падению производства под влиянием экономического кризиса был подвержен сектор изготовления продукции производственно-технического назначения. Падение производства в секторе выпуска книжно-журнальной продукции в результате стагнации рынка под воздействием роста спроса на электронные издания и СМИ привело к концентрации рынка и образованию крупных полиграфических холдингов.

В 2009 году было отмечено значительное сокращение количества полиграфических организаций и занятых в полиграфии (таблица 17).

Таблица 17 - Данные о закрытии полиграфических организаций в 2009 году________

Федеральные округа Общее Кол-во Кол-во Кол-во Общая Форма Сокра-

кол-во район- цифро- типо- числен- собствен- щение

типо- ных вых графий ность ности в % к

гра- типо- типо- в работа- Госу- Част- уров-

фий графий графий столи- ющих в дар- ная ню

цах типо- ствен 2008

регио- гра- ная года

нов фиях

I. Северо-Западный 45 7 2 38 543 8 37 5,5%

округ

11. Центральный 88 5 2 83 1 112 12 76 3,8%

округ

III. Приволжский 41 6 4 26 445 11 30 3,3%

округ

IV. Южный округ 21 2 2 14 157 3 18 3,1%

V. Уральский округ 18 4 1 11 166 3 15 2,6%

VI. Сибирский 38 6 2 26 687 7 31 3,2%

округ

VII. Дальневосточ- 2 1 - 1 11 1 1 0,05%

ный округ

ИТОГО: 253 31 13 199 3121 45 208 3,4%

В работе установлено, что основными проблемами, с которыми столкнулись в период кризиса полиграфические организации, стали нехватка оборотных средств и недоступность заемных источников финансирования. При этом основными антикризисными мероприятиями стали сокращение персонала типографий и расходов на него.

Проведенная в работе систематизация взглядов на понятие «антикризисное управление», его принципы и существующие антикризисные стратегии позволила определить в качестве главной цели управления полиграфической организацией в современных условиях восстановление финансового равновесия организации и минимизацию снижения ее рыночной стоимости и инвестиционной привлекательности, вызванной мировым экономическим кризисом.

Проведенный в работе сравнительный анализ методов управления в обычном режиме и антикризисного управления (таблица 18) позволил определить конкретные мероприятия по повышению инвестиционной привлекательности полиграфических организаций в современных условиях.

Таблица 18 - Сравнительный анализ методов управления в обычном режиме и методов антикризисного управления_

Управление в обычном режиме Антикризисное управление

Приоритет долгосрочного успешного развития над получением краткосрочных выгод Получение дохода в настоящее время даже в ущерб вероятностному будущему процветанию

Подчиненность краткосрочных целей и задач общей стратегии организации Отсутствие стратегических целей и задач, краткосрочный характер планирования

Стремление к максимизации прибыли и минимизации убытков Стремление к аккумулированию денежных средств для предотвращения банкротства, допущение вынужденных потерь

Рациональное использование ресурсов организации в результате внедрения современных технологий, повышение эффективности производства и качества выпускаемой продукции Режим жесткой экономии ресурсов, преимущественно путем уменьшения текущей потребности в оборотных средствах

Преобладание мер наступательного характера в стратегических и тактических планах Преобладание мер защитного характера, предусмотренных антикризисной программой (сокращение производства, продажа имущества и т.д.)

Инвестирование а перспективные проекты, которые будут приносить прибыль в будущем Прекращение инвестиционной деятельности на весь период антикризисного управления: «замораживание» инвестиционных проектов, закрытие производств, не приносящих прибыль в настоящее время

Активная социальная политика, направленная на улучшение условий труда и повышение уровня благосостояния работников Приостановка социальных программ, осуществление только обязательных текущих выплат работникам

В работе определено, что минимизация снижения текущей стоимости и инвестиционной привлекательности полиграфической организации в условиях кризиса достигается за счет применения концепции управления стоимостью, подразумевающей оптимизацию бизнес-процессов организации и регулярную оценку ее текущей стоимости и направления ее потенциального изменения (повышения/ снижения) с учетом планируемых

внутренних преобразований.

В этой связи рекомендуемый комплекс мероприятий, направленных на повышение инвестиционной привлекательности полиграфической организации, в работе представлен в виде разработанной автором матрицы совершенствования бизнес-процессов при реализации антикризисной политики (таблица 19).

Таблица 19 - Матрица совершенствования бизнес-процессов для повышения инвестиционной привлекательности полиграфической организации в современных условиях_

Основные бизнес-процессы Обеспечивающие бизнес-процессы

1.отказ от убыточных полиграфических работ; 2.развитие экономически эффективных направлений деятельности; 3.расширение ассортимента выполняемых работ при наличии неудовлетворенного спроса и отсутствия жесткой конкуренции 4.сокращение затрат на материалы путем использования более дешевых аналогов и совершенствования логистических процессов; б.разработка маркетинговой политики для установления системы скидок постоянным и новым клиентам; б.поддержание требуемого уровня качества; 7.оказание дополнительных услуг заказчикам 1.размещение основного производства на меньших площадях; 2.территориальная передислокация производства; 3.аутсорсинг персонала низкой квалификации; Д.сокращение производственного персонала с дублирующими/ ненужными функциями; б.погашение кредиторской задолженности и оптимизация структуры финансирования 6. реализация излишнего/ ненужного оборудования

Бизнес-процессы управления Бнзнес-процессы развития

1.сокращение численности управленческого персонала; 2.совмещение должностных обязанностей у работников управления; 3.изменение системы мотивации и материального стимулирования топ-менеджмента; 4.передача части управленческих функций на аутсорсинг 1.внедрение перспективных технологий изготовления печатной продукции, не обладающих высокой капиталоемкостью

Оценку текущей стоимости организации в работе предложено проводить с использованием метода чистых активов, достоинством которого является использование общедоступных источников информации для оценки, а недостатком - принцип исторической оценки, лежащий в основе составления бухгалтерского баланса.

Оценка текущей и определение направлений потенциального изменения стоимости организации в работе проведены на примере Организации 4, имеющей наивысшую инвестиционную привлекательность по результатам интегральной оценки. Результаты оценки текущей стоимости Организации 4 в 2006-2010 гг. представлены в таблице 20.

Из данных таблицы 20 следует, что текущая стоимость Организации 4 по состоянию на конец 2010 года является самой высокой за весь анализируемый период, что оценивается положительно.

Таблица 20 - Стоимость чистых активов Организации 4 в 20062010 гг., тыс. руб. __________

Показатели Конец 2006 Конец 2007 Конец 2008 Конец 2009 Конец 2010

АКТИВ

Внеоборотные активы 20297 25262 27100 24622 32588

Оборотные активы 36732 45782 53765 34980 50127

ПАССИВ

Займы и кредиты (долгосрочные) - - 5000 - -

Долгосрочные обязательства 120 185 5288 204 107

Краткосрочные обязательства (исключая доходы будущих периодов) 22037 32329 38137 22308 41328

Чистые активы 34872 38530 32440 37090 41280

Для определения направления потенциального изменения стоимости полиграфической организации в работе предложено проанализировать и оценить следующие аспекты ее деятельности:

- сильные и слабые стороны организации;

- конкурентное положение организации на рынке полиграфических работ РФ;

- текущие финансовые показатели организации.

Сильные и слабые стороны организации в работе предложено оценить на основе 5\Л/ОТ-анализа. Результаты БУЮТ-анализа свидетельствуют о наличии у организации сильных сторон (квалифицированный персонал, широкий парк современного оборудования, оказание дополнительных услуг заказчикам). Однако слабая маркетинговая деятельность, большой удельный вес книжно-журнальной продукции в структуре выпуска при общем негативном фоне в данном сегменте рынка и наличие крупных конкурентов в пределах обслуживаемого географического сегмента негативно влияет на потенциальную стоимость организации.

Для оценки конкурентного положения организации на полиграфическом рынке в работе предложено использование метода МакКензи, использующего соотношение критериев «притягательность рынка» - «преимущество в конкуренции». Оценка конкурентного положения полиграфических организаций, являющихся базой проведенного исследования, на основе метода МакКензи приведена в таблицах 21 и 22.

Данные таблиц 21 и 22 свидетельствуют о достаточной конкурентоспособности Организации 4 на рынке полиграфических работ РФ, что положительно влияет на ее потенциальную стоимость.

Проведенный в рамках оценки инвестиционной привлекательности анализ финансовых показателей Организации 4 имеет один из наивысших результатов среди исследуемых организаций. Организация 4 сохранила положительные значения рентабельности производственной деятельности и активов в период 2008-2010 гг., что оказывает положительное влияние на изменение ее потенциальной стоимости.

Таблица 21 - Оценка конкурентного положения организаций 1-3 на рынке полиграфических работ РФ __

Преимущества Удельный вес фактора, % Организация 1 Организация 2 Организация 3

Баллы 1-100 Общие оценки Баллы 1-100 Общие оценки Баллы 1-100 Общие оценки

Качество выполняемых работ 25 85 21,25 55 13,75 75 18,75

Цены 20 90 18,00 70 14,00 75 15,00

Ассортимент 20 65 13,00 50 10,00 65 13,00

Технологии производства 20 65 13,00 50 10,00 55 11,00

Имидж организации 15 85 12,75 55 8,25 65 9,75

Итого 100,0 78,00 56,00 67,50

Таблица 22 - Оценк. рынке полиграфических конкурентного положения организаций 4-6 на работ РФ

Преимущества Удельный вес фактора, % Организация 4 Организация 5 Организация 6

Баллы 1-100 Общие оценки Баллы 1-100 Общие оценки Баллы 1-100 Общие оценки

Качество выполняемых работ 25 80 20,00 50 12,50 65 16,25

Цены 20 80 16,00 90 18,00 70 14,00

Ассортимент 20 55 11,00 30 6,00 45 9,00

Технологии производства 20 60 13,00 40 8,00 45 9,00

Имидж организации 15 80 12,00 70 10,5 55 8,25

Итого 100,0 72,00 55,00 56,50

В работе сделан вывод о наличии у потенциальной стоимости Организации 4 устойчивого повышательного тренда, что при условии реализации внутренних преобразований в результате внедрения необходимой части предлагаемых мероприятий окажет благоприятное воздействие на инвестиционную привлекательность данной организации в дальнейшем.

В заключении сформулированы основные выводы и предложения, вытекающие из проведенного исследования.

Основные результаты диссертационного исследования, полученные автором:

- рассмотрена сущность инвестиционного процесса и предложен уточненный понятийный аппарат для его основных составляющих, учитывающий их взаимосвязь в контексте изучения инвестиционной привлекательности;

- проведен критический анализ существующих трактовок понятия «инвестиционная привлекательность» с последующим формированием авторского определения данного понятия, отражающего роль инвестиционной привлекательности в инвестиционном процессе;

- систематизированы существующие точки зрения на сущность и причины возникновения экономических кризисов с последующим

формированием авторского определения понятия «экономический кризис», учитывающего его основные аспекты и отражающего наличие у кризиса созидательной и разрушительной функций;

- обосновано проведение оценки инвестиционной привлекательности организации полиграфической деятельности в современных условиях на основе факторов макро-, микро- и внутренней среды организации. Оценка макросреды строится в разрезе страны, региона и вида экономической деятельности, а оценка микросреды и внутренней среды - на основе количественных и качественных показателей деятельности организации;

- разработана и апробирована методика оценки инвестиционной привлекательности организаций полиграфической деятельности на основе интегрального показателя инвестиционной привлекательности (ИПИГТ), позволившего оценить изменение инвестиционной привлекательности вошедших в базу исследования организаций в современных условиях;

- проанализированы макроэкономические аспекты деятельности полиграфических организаций и разработаны мероприятия по повышению их инвестиционной привлекательности в современных условиях, структурированные в виде матрицы совершенствования бизнес-процессов при реализации антикризисной стратегии организации.

Публикации по теме диссертации:

Публикации в ведущих рецензируемых научных изданиях, рекомендуемых ВАК'.

Петенкова A.C. Экономический кризис: сущность и причины возникновения// Известия высших учебных заведений. Проблемы полиграфии и издательского дела.-2011. - №5. - С. 159 - 173 (1,22 пл.).

Другие публикации'.

Дмитриева О.В., Петенкова, A.C. Оценка инвестиционной привлекательности организации в условиях экономического кризиса: монография -М.: МГУП имени Ивана Федорова, 2012. -202 с. (11,74 пл./ 5,87 пл.)

Петенкова A.C. Организация инвестиционной деятельности в условиях рыночной экономики// Вестник МГУП. - 2011. - №2. - С. 309-314 (0,53 п.л.).

Петенкова A.C. Анализ инвестиционной привлекательности организации//Вестник МГУП.-20 Ю.-№1,-С. 166-182 (0,63 пл.).

Петенкова A.C. Организация инвестиционной деятельности российских организаций в начале XXI века// Вестник МГУП. - 2009. - №2. -С. 40-54 (1,31 пл.).

Подписано в печать: 24.02.2012 Тираж: 100 экз. Заказ №732 Отпечатано в типографии «Реглет» 119526, г. Москва, Ленинградский пр-т, д.74, корп.1 (495) 790-47-77; www.reglet.ru