Перспективы конвертируемости российского рубля

Журавлева, Юлия Анатольевна

Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Перспективы конвертируемости российского рубля тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень: кандидата экономических наук
Автор: Журавлева, Юлия Анатольевна
Место защиты: Москва
Год: 2011
Шифр ВАК РФ: 08.00.10

Перспективы конвертируемости российского рубля - тема диссертации по экономике, скачайте бесплатно в экономической библиотеке

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Перспективы конвертируемости российского рубля"

На правах рукописи

4855956

Журавлева Юлия Анатольевна

ПЕРСПЕКТИВЫ КОНВЕРТИРУЕМОСТИ РОССИЙСКОГО РУБЛЯ

Специальность 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит»

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

О / АТ! "пол

Л Ч ¿им

Москва-2011 г.

4855956

Диссертация выполнена на кафедре «Финансы и цены» в ГОУ ВПО «Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова»

Научный руководитель - доктор экономических наук,

профессор Звонова Елена Анатольевна

Официальные оппоненты: - доктор экономических наук,

профессор Платонова Ирина Николаевна

- . кандидат экономических наук, профессор Медведева Марина Борисовна

Ведущая организация - Московский государственный

университет экономики, статистики и информатики

Защита состоится «25» февраля 2011 г., в 13 час. на заседании диссертационного совета Д 212.196.02 при Российском экономическом университете им. Г. В. Плеханова по адресу: 117997, г. Москва, Стремянный пер., д. 36.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Российского экономического университета им. Г. В. Плеханова,

Автореферат разослан «24» января 2011 года.

Ученый секретарь

диссертационного совета

доктор экономических наук, профессор

^^Маршавина Л.Я.

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы. Глобальный финансово-экономический кризис (2007-2010 гг.) вновь выявил противоречия существующей мировой валютной системы, прежде всего, указав на ее неспособность обеспечивать относительную стабильность международных валютно-экономических отношений. В связи с этим в мировом научном сообществе и на уровне правительств ряда стран, прежде всего, входящих в «Группу 20», особую значимость приобрели дискуссии, посвященные выработке коллективных мер по преодолению последствий мирового финансово-экономического кризиса и, как следствие, реформированию Ямайской валютной системы.

В то же время увеличивается число стран, стремящихся к использованию национальной валюты в международных расчетах, а также к приобретению в дальнейшем отечественной валютой статуса резервной. В этой связи актуальным становится вопрос об интернационализации использования российского рубля как одной из региональных валют. Однако официальная установка на ускорение процесса использования рубля в международных расчетах, в частности по российскому экспорту нефтегазового сырья, требует более детальной и взвешенной оценки. В антикризисной программе Правительства Российской Федерации меры по повышению международной привлекательности рубля и его использованию в международных расчетах ограничены сферой обращения. Тем не менее, для этого потребуются существенное улучшение макроэкономических показателей, снижение темпов потребительской инфляции, повышение конкурентоспособности российской экономики, диверсификация внешней торговли. Только при выполнении этих условий возможен переход к реальной конвертируемости российского рубля.

реальной конвертируемости российского рубля и перспектив его использования на международном финансовом рынке с целью приобретения статуса региональной валюты; оценки возможных последствий достижения российским рублем реальной конвертируемости и приобретения статуса региональной валюты.

Степень научной разработанности проблемы. Исследуемая тема достаточно широко освещается отечественными и зарубежными экономистами, однако, основным недостатком всех работ является неоднозначность толкования полученных результатов введения полной конвертируемости российского рубля и существенные расхождения в оценке перспектив приобретения им статуса мировой резервной валюты. Среди российских авторов, занимающихся изучением мирового и российского валютного рынка, можно выделить таких, как: Борисов С.М., Валовая Т.Д., Звонова Е.А., Егоров A.B., Красавина Л.Н., Константинов Ю.А., Кудрин А.Л., Матюхин Г.Г., Моисеев С.Р., Навой A.B., Слепов В.А., Суздальцев И.Н., Платонова И.Н.

Различные аспекты валютой обратимости, положительных и отрицательных сторон введения конвертируемости национальных валют, влияния конвертируемости на экономическое развитие страны нашли свое отражение в работах следующих зарубежных ученых: A.B. Abel, С. Arteta, L. Bartolini, G. Bekacrt, B.S. Bernanke, F. Carmignani, A. Chowdhury, A. Drazen, H. Edison, S. Edwards, B. Eichengreen, B. Fischer, C.R. Harvey, M. Klein, R. Levine, J. Olivier, R. Prasad, J. Williamson, Ch. Wyplosz, а также - Ф. Мишкина, M. Обстфельда, П. Самуэльсона, И. Фишера. Исследования, посвященные проблеме конвертируемости валют, ведутся и в рамках МВФ.

подчеркивают, что для получения этих выгод страна, прежде всего, должна достичь определенного уровня экономического развития, иметь конкурентоспособную экономику и «сильную» валюту, пользующуюся доверием в мире, а также учесть возможность трансмиссии кризисных явлений из банковского сектора на валютный рынок.

Несмотря на имеющиеся по данной теме работы, остается много нерешенных и достаточно дискуссионных вопросов, связанных с введением полной конвертируемости национальной валюты, в особенности с учетом последствий современного финансово-экономического кризиса. Сложность и многоплановость исследуемой проблемы, ее высокая теоретическая и практическая значимость, объективная необходимость ее научного осмысления и анализа предопределили выбор темы, цель и задачи диссертационного исследования.

Цель диссертационной работы заключается в разработке комплексной системы перехода к реальной конвертируемости российского рубля и предложении рекомендаций по ее использованию на посткризисном этапе развития мировой валютной системы.

Для достижения данной цели определена совокупность основных задач данного исследования:

- провести сравнительный анализ зарубежной и российской практики перехода к обратимости национальной валюты;

- установить степень взаимосвязи м&жду уровнем экономического развития государства и возможностью введения полной конвертируемости национальнойвалюты (на примере Российской Федерации);

- на основе обобщения исследований российских и зарубежных авторов уточнить содержание термина «конвертируемость валюты»;

- проанализировать современные тенденции развития мировой валютной системы в целом и российского валютного рынка в частности на фоне последствий глобального финансово-экономического кризиса (2007-2010 гг.);

- разработать комплекс стимулирующих мер, направленных на активизацию процесса использования российского рубля на мировом финансовом рынке;

- идентифицировать возможные риски для экономики России в случае исполнения рублем функций региональной валюты.

Объектом исследования является совокупность валютных отношений, возникающих в процессе перехода Российской Федерации от валютного протекционизма к валютному либерализму в условиях глобализации и посткризисного реформирования мировой валютной системы.

Предметом исследования являются процессы формирования и реализации валютной политики Российской Федерации, направленные на установление реальной конвертируемости национальной валюты.

Теоретическая и методологическая основы исследования. Теоретическую основу диссертации составляют фундаментальные положения экономической теории, теории функционирования валютных рынков, теории и практики введения свободной конвертируемости валюты отдельными странами. В процессе исследования были рассмотрены научные труды отечественных и зарубежных специалистов по проблемам организации и функционирования валютного рынка, а также специфики введения свободной конвертируемости валюты странами с развитой рыночной экономикой; зарубежные и российские законодательные и нормативные акты; материалы научных конференций; аналитические и обзорные материалы научных институтов, исследовательских центров, аналитических подразделений кредитных организаций, БМР, МВФ, центральных банков различных стран. При формировании выводов и предложений использовались положения «Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации до 2020 года», «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2011 год и период 2012 и 2013 годов», приказа Минфина России «Об образовании межведомственного совета по усилению роли рубля а международных расчетах» и отдельные работы международных финансовых организаций по совершенствованию мировой финансовой архитектуры в ближайшей перспективе.

Методологической основой исследования послужили диалектические принципы изучения экономических процессов и явлений в их взаимообусловленности и взаимозависимости, логический и системный анализы экономической информации и практического опыта. Применение указанных методов позволяет обеспечить достоверность полученных результатов исследования и обоснованность выводов и предложений.

Эмпирическая основа исследования. В работе использованы аналитические и информационные материалы Банка России,

Минэкономразвития и Минфина России, ФСФР, НВА, ММВБ, материалы и методические разработки российских кредитных организаций и бирж; данные о результатах операций, проводимых российскими и международными валютными биржами, российскими нефинансовыми и кредитными организациями; материалы зарубежной и отечественной периодической печати, посвященные проблемам функционирования мирового валютного рынка и введения реальной конвертируемости национальных валют. Значительная статистическая часть материалов получена из сети Интернет. В диссертации также использованы материалы международных конференций 2007-2010 годов.

Область исследования диссертационной работы соответствует требованиям паспорта ВАК Минобрнауки России по специальности 08.00.10 -«Финансы, денежное обращение и кредит», а именно: п. 8.15. «Теория и практика валютного контроля и валютного регулирования», п. 8.16. «Исследование тенденций развития мировой валютной системы и перспективы внешней конвертируемости российской валюты», п. 8.17. «Интеграция денежной и валютной систем российской экономики в мировую рыночную систему», п. 8.18. «Механизм и проблемы взаимоотношений России и международных валютно-кредитных организаций», п. 8.19. «Методология и практика валютно-кредитных отношений России и государств СНГ».

Научная новизна диссертации определяется следующими научными результатами исследования, выносимыми на защиту:

- предложен механизм расчета дополнительного дохода страны-эмитента при приобретении ее национальной валютой статуса резервной и определен комплекс условий, необходимых для получения данного эффекта российской экономикой;

экономики в использовании валюты отдельного государства в международной торговле и на мировом финансовом рынке; потребности со стороны нерезидентов в сокращении валютно-конверсионных рисков, обоснованной уверенностью в устойчивом товарном обеспечении выбранной валюты;

- систематизированы варианты создания новых международных валютных союзов по принципу достижения наибольшего экономического благоприятствования для стран-участников в рамках посткризисных тенденций развития мировой валютной системы;

- дана оценка перспектив достижения реальной конвертируемости рубля и приобретения им статуса региональной валюты с учетом анализа возникновения возможных рисков российской экономики.

Теоретическая значимость результатов исследования заключается в том, что основные положения и выводы диссертации восполняют пробел в экономической литературе, посвященной современному состоянию мирового и российского валютных рынков, а также механизму достижения реальной конвертируемости национальной валюты в аспекте посткризисного реформирования мировой валютной системы.

Практическая значимость результатов исследования. Практическая значимость результатов исследования заключается в том, что его основные положения и рекомендации могут быть использованы Банком России и Правительством Российской Федерации для совершенствования регулирования российского валютного рынка и разработки комплексной системы по достижению реальной конвертируемости рубля, в частности, в рамках правительственной программы по созданию международного финансового центра в г. Москва и усилению роли рубля в международных расчетах. Материалы работы представляют интерес для аналитических и планирующих подразделений коммерческих организаций, осуществляющих управление валютными рисками.

Апробация и внедрение результатов диссертационного исследования. Основные положения и выводы диссертации докладывались и обсуждались на Международном семинаре «Вопросы денежно-кредитной политики и политики обменных курсов» (Россия, г. Тула, Межрегиональный учебный центр Банка России при участии МВФ, 2008 г.), IV Международной

практической конференции «Международная банковская конкуренция: теория и практика» (Украина, г. Сумы, Украинская академия банковского дела Национального банка Украины, 2009 г.), Международном семинаре «Введение в эконометрию» (Великобритания, г. Лондон, Учебный центр Банка Англии, 2009 г.), Межвузовской конференции «Мировой финансовый кризис: причины, последствия и решения» (Россия, г. Москва, ГОУ ВПО «РЭА им. Г.В. Плеханова», 2009 г.), Международном семинаре «Принципы макро-финансового наблюдения» (США, г. Вашингтон, МВФ, 2010 г.), 21-х, 22-х и 23-х Международных Плехановских чтениях (2008-2010 гг.). Результаты диссертации использованы в учебном процессе ГОУ ВПО «РЭУ им. Г.В. Плеханова», а также в текущей работе Департамента исследований и информации Банка России.

Публикации. По теме исследования опубликовано 15 работ, отражающих основное содержание и результаты диссертационной работы, общим объемом 5,4 п.л. В том числе 5 работ объемом 2,0 п.л. - в ведущих рецензируемых научных изданиях, рекомендованных ВАК Минобрнауки России.

Структура работы. Логика исследования определила структуру работы, которая состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

II. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Разработана многоуровневая система введения конвертируемости национальной валюты, основанная на поэтапном получении страной преимуществ от валютной либерализации, во взаимосвязи с необходимостью повышения уровня конкурентоспособности отечественной экономики.

Кризисные явления на мировых финансовых рынках (2007-2010 гг.) привели к резкому повышению волатильности обменных курсов ведущих мировых валют. Спред между максимальным и минимальным значением курса евро/доллар США за последние три года составлял около 35%. При этом ситуация усугублялась резкими изменениями курсов в течение относительно коротких промежутков времени.

Представляется затруднительным оценить масштабы убытков и число участников международной торговли, пострадавших от неустойчивости курсов валют, с учетом того, что цены практически на все сырьевые товары и

энергоносители устанавливаются в долларах США, а евро выполняет важнейшую роль в ценообразовании на продукцию машиностроения и потребительские товары. Актуальность и значимость данной проблемы подтверждается ее обсуждением на высоком межгосударственном уровне. На последних саммитах стран «Группы 20» неоднократно озвучивались идеи о необходимости реформирования международной валютно-финансовой системы, расширения перечня резервных валют, активно используемых в сфере расчетов по внешнеэкономическим связям. В связи с этим особое значение имеет обсуждавшаяся в ходе саммита стран БРИК в Екатеринбурге (июль 2010 г.) инициатива по поводу использования в международных расчетах национальных валют стран БРИК, в частности российского рубля.

Между тем, согласно мировой практике введения свободной конвертируемости национальной валюты, для приобретения российским рублем де-факто обратимости должны были реализоваться два основных условия: 1. валютная либерализация (юридическое и фактическое снятие валютных ограничений на международные операции, связанные с российским рублем), 2. обеспечение заинтересованности зарубежных кредитных организаций или кредитных организаций-нерезидентов в накоплении рублевой массы, а также в увеличении объемов финансовых операций с этой массой.

В настоящее время все ограничения на движения капитала через границу Российской Федерации отменены (в частности, требования о резервировании при проведении отдельных видов валютных операций, обязательное использование счетов при осуществлении отдельных видов валютных операций). С юридической точки зрения, с либерализацией валютного законодательства российский рубль стал конвертируемой валютой. Однако для достижения его реальной конвертируемости необходимо, чтобы существенно укрепилось доверие к российской валюте на мировом валютном рынке и спрос на рубли обеспечивался его широким использованием в системе международных расчетов. Мировая практика показывает, что условия, которые являются залогом успешной валютной либерализации и достижения свободной обратимости национальной валюты, свидетельствуют о том, что модель макроэкономического развития государства, основанная преимущественно на экспорте нефтегазового сырья, не способна сформировать предпосылки для востребованности мировой финансовой системы в валюте данной страны.

Кроме того, для обеспечения реальной конвертируемости рубля также необходима потребность кредитных организаций-нерезидентов в накоплении в ими значительных объемов рублевой массы. Она связана с тем, чтобы кредитные организации-нерезиденты были заинтересованы в осуществлении операций по рублевому кредитованию импортеров российских углеводородов. Также кредитные организации-нерезиденты должны испытывать доверие не только к возможности приобретения углеводородного сырья на территории России и за рубежом, но и к российской экономике в целом.

На основе анализа статистического материала и мирового опыта перехода к конвертируемости валют можно сделать вывод, что перспектива полной и свободной (де-факто) обратимости российского рубля, в конечном счете, определяется модернизацией экономики и ее переходом на инновационный пусть развития, который будет способствовать повышению уровня ее конкурентоспособности. Конвертируемость рубля станет реальной при условии, если Россия выйдет на международный рынок с конкурентоспособной продукцией, а не только с сырьевыми товарами.

Необходим целый комплекс мер, направленных на сближение номинального курса рубля и курса по паритету покупательной способности. К тому моменту, когда все участники мирового валютного рынка признают российский рубль как очередную мировую валюту, эта разница должна составлять не более 20%. Это может быть осуществлено как снижением номинального курса рубля, так и ростом паритета покупательной способности. Вместе с тем, достижение реальной конвертируемости рубля может привести на национальный финансовый рынок самых консервативных западных портфельных инвесторов (пенсионные и другие фонды), которых будет привлекать устойчивое развитие российской экономики. Объектом же их вложений являются государственные ценные бумаги, бумаги субъектов Федерации и муниципальных образований. Вследствие этого, в среднесрочной перспективе можно не ожидать сильного отрицательного эффекта для российского фондового рынка в целом.

В настоящее время российская экономика не обладает полной конкурентоспособностью. В российской экономике только ее отдельный фактор, который состоит в сырьевых товарах, является конкурентоспособным, но это конкурентоспособность «ценовая», а не «качественная».

Для того, чтобы обеспечить конкурентоспособность продукции обрабатывающих отраслей промышленности, единственно возможным путем является переход российской экономики на инновационный путь развития. Это означает, что в ближайшие годы необходимо обеспечить на основе новых технологий подъем промышленного производства, создание нового продукта, аналога которого нет на мировых рынках. Использование новых наукоемких технологий должно обеспечить конкурентоспособность по отношению к той продукции, которой не существует на мировом рынке (табл. 1).

Таблица 1.

Сценарии экономического развития российской экономики во взаимосвязи с _^_конвертируемостью национальной валюты_

Индустриальная модернизация Постиндустриальный сценарий Либерально-консервативный сценарий

- Достижение - Активное инвестирование в - Всестороння

высокотехнологичное™ развитие человеческого экономическая

производимой продукции на капитала (сферы либерализация;

основе результатов образования, - акцент на первичных

фундаментальных и здравоохранения и науки); конкурентных

прикладных исследований; - увеличение расходов на преимуществах;

К X - создание условий для фундаментальные и - «жесткая» курсовая

X в модернизации массовых прикладные исследования; политика наряду с

§ производств; - разработка и реализация масштабной

§ - плодотворное программ поддержки либерализацией экономики

с Ф взаимодействие государства, развитая инновационной может привести к притоку

3 бизнеса, научного и сферы и экспорта; прямых иностранных

о экспертного сообществ; - создание новых инвестиций,

§ - повышение эффективности высокотехнологичных обеспечивающих

О национальной экономики в производств, продукция современные технологии и

целом; которых будет доступ на рынки.

- формирование среднего непосредственно

класса, предъявляющего востребована на мировом

спрос на отечественные рынке.

(высококачественные) товары

и услуги.

- «Избыток» частных - Развитие «новых» - Недостаточность стимулов

инвестиций и мер высокотехнологичных для диверсификации

государственного производств может российской экономики

стимулирования экономики -> оказаться недостаточным (сохранение экспорто-

5 риски «перегрева» в для стимулирования сырьевой модели

и г инвестиционной сфере и рост модернизации экономики и экономики);

о. дефицита федерального преодоления фронтального - нарастание кризисных

I бюджета; разрыва с другими странами явлений в финансовой

- недостаточный уровень -> расширение спроса сфере (в связи с этим

о г компетентности для населения будет проведение

о реального достижения наполняться импортными контрциклической

т высоких конкурентных товарами и услугами; бюджетной политики);

позиций на рынках, - возникновение и нарастание - в случае оттока

ускоренный рост импорта, дефицита государственных спекулятивного капитала

риск кризиса платежного и частных инвестиций для возможен дефицит

баланса. модернизации экономики. ресурсов внутри страны.

Принципы ! бюджетной политики Стимулирующая бюджетно-налоговая политика {фискальная экспансия): значительные объемы госинвестиций, налоговые льготы для отдельных секторов экономики, объем Резервного фонда минимален, высокий уровень госзаимствований. Умеренно сдерживающая бюджетная политика (сокращение госинвестиций наряду с увеличением социальной составляющей бюджета), возникновение дефицита бюджета (около 1% ВВП). Преимущественно сдерживающая бюджетная политика (сокращение расходов, увеличение налогового бремени, формирование резервных фондов).

Особенности валютной политики Относительно слабый рубль, «призванный защитить» российски? рынки от внешней конкуренции. Некоторая стагнация процесса перехода к реальной конвертируемости национальной валюты. Нейтральный реальный валютный курс. В случае успешной реализации указанного сценария возможно использование российского рубля в международных расчетах со странами СНГ и приобретения им статуса региональной валюты. Сильный рубль (режим свободного плавания), необходимость снижения темпов инфляции и привлечения прямых иностранных инвестиций. Риск вынужденных девальваций. Неоднозначная оценка перспектив реальной конвертируемости рубля.

2. Предложен механизм расчета дополнительного дохода страны-

эмитента при приобретении ее национальной валютой статуса резервной и определен комплекс условий, необходимых для получения данного эффекта российской экономикой.

Вторичный признак конвертируемости валюты конкурентоспособной экономики - использование ее в качестве резервной. Между тем, при достижении реальной конвертируемости российского рубля Банк России на внешней эмиссии сможет «привлечь» дополнительные средства без инфляционных последствий.

Так, эмиссия центральным банком резервной валюты и ее использование на мировом валютном рынке выступают в форме предоставления продавцом (страной - торговым партнером) беспроцентного товарного или имущественного кредита владельцу данной валюты, а в конечном итоге - и ее эмитенту. В широком смысле этот доход можно рассматривать как сеньоражот эмиссии резервной валюты.

Экономическая теория определяет количество денег, необходимых в рамках национальной экономики, согласно закону денежного обращения: QM = (IPgs - £Pg-cr + Pay - RepPay) / QTM, (1)

где QM — количество денег в обращении; JPgs — J цен товаров и услуг, находящихся в обращении; £ Pg-cr — 2 цен товаров, проданных в кредит; Pay — платежи, сроки по которым еще не наступили; RepPay — взаимное погашение платежей; QTM — количество оборотов денег как средства обращения и средства платежа.

Добавочный спрос на резервную валюту, востребованную зарубежными центральными банками, кредитными и нефинансовыми организациями, населением других стран, обозначаем как AQMad.

AQMad = IRes + ClAc + Dep + Cash + CorAc + Cr + Sav + Ptb + Psec, (2)

где AQMad — количество денег, необходимое для обеспечения дополнительного спроса на национальную валюту при приобретении ею статуса резервной; IRes — средства, приобретаемые для формирования международных (валютных) резервов центральных банков других стран; ClAc — остатки средств на клиентских счетах в зарубежных банках в новой резервной валюте; Dep — срочные депозиты в зарубежных банках в национальной валюте при приобретении ею статуса резервной; Cash — кассовые остатки, находящиеся в зарубежных банках в новой резервной валюте; СогАс — остатки средств на корреспондентских счетах зарубежных банков в указанной валюте при приобретении ею статуса резервной; Сг — кредиты, выданные зарубежными банками нефинансовым и кредитным организациям в новой резервной валюте; Sav — наличные сбережения населения других стран в рассматриваемой валюте при приобретении ею статуса резервной; Ptb — стоимость казначейских облигаций, номинированных в новой резервной валюте, которые будут востребованы зарубежными инвесторами; Psec - стоимость корпоративных ценных бумаг, номинированных в указанной резервной валюте и востребованных на мировом финансовом рынке.

Таким образом, общий объем эмиссии резервной валюты будет определяться следующим образом;

ResCur = QM + AQMad. (3)

Экономическое содержание формулы заключается в том, что она показывает, какой дополнительный доход будет иметь страна-эмитент при приобретении ее национальной валютой статуса резервной. В свою очередь, банковская система страны-эмитента новой резервной валюты получает также ряд преимуществ. Банки зарубежных стран, которые приобрели данную валюту для своих валютных резервов, хранят ее на своих корреспондентских счетах J10P0 в наиболее стабильно функционирующих банках мира и значительную ее часть — на корреспондентских счетах банков страны-эмитента. Эти денежные средства выступают как дополнительные вторичные ресурсы,

которые вследствие эффекта мультипликатора увеличивают потенциал банковской системы страны-эмитента.

Для достижения реальной конвертируемости российского рубля, приобретения им статуса региональной резервной валюты и получения российской экономикой дополнительного дохода от эмиссии новой резервной валюты должны одновременно произойти несколько качественных изменений:

1. Приобретение российским рублем статуса резервной валюты в странах СНГ как результат определенных политических усилий.

2. Превращение России в площадку для оборота прав на капитальные активы, находящиеся в странах СНГ. Речь может идти, прежде всего, о формировании полноценного рынка российских депозитарных расписок.

3. Переход Банка России к монетизации экономики под расширяющийся оборот капитальных активов как российских, так и обращающихся на рынке прав на иностранную собственность.

4. Создание регионального, а затем и мирового финансового центра в г. Москва.

3. Введено расширенное толкование термина «конвертируемость валюты», понимаемого как закономерный результат устойчивого внешнего спроса на широкий спектр производимых экономикой страны конкурентоспособных товаров и услуг; возникновения в связи с этим необходимости мировой экономики в использовании валюты отдельного государства в международной торговле и на мировом финансовом рынке; потребности со стороны нерезидентов в сокращении валютно-конверсионных рисков, обоснованной уверенностью в устойчивом товарном обеспечении выбранной валюты.

По мере того, как менялась международная валютная система, менялось и понятие самой конвертируемости. В начале XX в. конвертируемость

предполагала право свободного обмена денежной единицы на золото по определенному курсу. В настоящее время валюта считается полностью конвертируемой, если ее можно конвертировать в одну из основных международных резервных валют (рис. 1.). Одним из наиболее важных элементов процесса реформ в странах с формирующимися рынками является конвертируемость национальной валюты в иностранные, так как она

способствует продвижению указанной группы стран к мировым ценам и увеличивает конкурентоспособность отдельно взятой страны.

Рис. 1. Формы конвертируемости валюты В последние два десятилетия подавляющее количество исследований,

посвященных проблеме обратимости валют, ведется в рамках МВФ 1 .

Большинство отечественных и зарубежных теоретиков, касающихся вопросов конвертируемости в своих исследованиях, признают, что отмена валютных ограничений является процессом, к которому нужно стремиться и который становится неизбежным при современных тенденциях развития мировой валютной системы. Указывая на несомненные выгоды, которые приносит процесс конвертируемости национальной валюты для страны, тем не менее, многие экономисты указывают, что для получения этих выгод страна должна

' Black S.W. Convertibility Risk: The Precautionary Demand for Foreign Currency in a Crisis/ S.W. Black, Ch. Christofides //IMF Working Paper. - 2001. - N 210. - P.1-20. Exchange Rate Arrangements and Currency Convertibility: Developments and Issues/ Prepared by R.B. Johnston. - Washington: IMF, 1999. -172 p. Galbis V. Currency convertibility and the fund: Review and prognosis/V. Galbis //IMF Working Paper. -1996. - N 39. -P.59. Krueger R. Establishing Conversion Values for New Currency Unions: Method and Application to the planned Gulf Cooperation Council (GCC) Currency Union / R. Krueger, B. Kamar, J.-E. Carlotti //IMF Working Paper. - 2009. -No. 184. - P. 2-58. Sy A.N.R. Capital Account Convertibility and Risk Management in India/ A.N.R. Sy //international Monetary Fund. IMF Working Paper: International Monetary Fund, 2007. - N251. - P.1-12.

достичь определенного уровня экономического развития, иметь конкурентоспособную экономику и «сильную» валюту, имеющую определенное товарное обеспечение и пользующуюся доверием в мире.

Достижение и поддержание конвертируемости национальной валюты -это сложная экономическая проблема, связанная с глубокими качественными изменениями как во внутренней экономике страны, так и в ее экономических отношениях с внешним миром. Поэтому введение режима конвертируемости валюты требует серьезной подготовки и создания необходимых экономических условий и предпосылок (табл. 2). Этим и объясняется разновременность перехода зарубежных стран по мере их готовности к режиму конвертируемости своих национальных валют, а также разная степень или форма

конвертируемости, которой обладают эти валюты.

Таблица 2.

Специфика национальной экономики и форма конвертируемости валюты

Страна / группа стран Ключевые особенности экономики -> возможный сценарий дальнейшего экономического развития Форма конвертируемости валюты / наличие статуса резервной валюты

США фундаментальные и прикладные научные исследования / обязательное практическое внедрение результатов исследований ре-индустриализация экономики Доллар США - мировая резервная валюта

Страны ЕС прикладные научные исследования и производство различных видов высокотехнологичной продукции формирование производственных мощностей в Восточной Европе Евро - мировая резервная валюта

Китай массовый выпуск низко-технологичной продукции-) индустриальная модернизация Юань - поэтапный переход к свободной конвертируемости2

Россия производство и экспорт нефтегазового сырья, избыток трудовых ресурсов недостаточной квалификации-^ переход на инновационный путь развития? Де-юре конвертируемый рубль

В настоящее время из 156 государств-членов МВФ национальные денежные единицы только примерно около 70 из них обладают статусом конвертируемых валют. Это те страны, которые, согласно уставу МВФ (статья VIII), взяли на себя обязательства воздерживаться от введения торговых и платежных ограничений по текущим коммерческим операциям, не совместимых с режимом конвертируемости валюты, и тем самым поддерживать этот режим своих валют.

2 В декабре 2010 г. валютная биржа ММВБ начала торга китайским юанем; а валютная торговая система Китая CETS зарегистрировала первую сделку в паре юань - рубль в ноябре. Операции по торговле юанем за пределами Китая начались в июле 2010 г., а в декабре их объем достиг 400 млн. долларов США. Источник данных: «рубль и юань наступают на доллар». II Новая политика, 21.12.2010, www.novopol.rartext94155.html.

Прогнозируя сроки введения конвертируемости российского рубля, эксперты рассматривают варианты от 30 до 15-20 лет. Существует множество причин, препятствующих более быстрому решению данного вопроса. Это и отсутствие должного товарного покрытия рубля, и неразвитость оптовой торговли, и необходимость осуществления мер по оздоровлению финансовой системы страны и экономики в целом. Однако конвертируемость рубля - это условие для интеграции российской экономики в мировое хозяйство. Она обеспечит отечественным предприятиям, осуществляющим внешнеторговые операции, финансовую самостоятельность и полный хозрасчет, создаст оптимальные условия для функционирования совместных предприятий, облегчит внешнеэкономические связи в целом. Конвертируемость рубля предоставит возможность соизмерять национальную экономику с зарубежной, издержки российской экономики с издержками других стран и, наконец, иметь объективный показатель экономического веса России в мировом хозяйстве, поэтому конвертируемость рубля не только нужна, но и крайне необходима для дальнейшего экономического развития страны.

Переход к свободной (де-факто) конвертируемости рубля должен осуществляться поэтапно. В случае неподготовленного должным образом введения конвертируемости рубля его курс на валютном рынке будет стремительно падать, так как накопленные в государственном и частном обороте сотни миллиардов непокрытых товарным обеспечением рублей будут активно и в больших объемах обмениваться на иностранную валюту, имеющую более полное товарное наполнение.

Таким образом, конвертируемость может быть рассмотрена в разных планах. Обеспечение конвертируемости любой валюты, в том числе и рубля, - это длительный процесс перехода от одного этапа к другому этапу, поскольку только конкурентоспособная экономика может иметь реально (де-факто) конвертируемую валюту, при этом конвертируемость является не только инструментом обеспечения конкурентоспособности, но и ее следствием. Конвертируемость валюты как отсутствие валютных ограничений и как наличие постоянного спроса на нее на мировых рынках является минимально необходимым условием повышения национальной конкурентоспособности в условиях финансово-экономической глобализации.

4. Систематизированы варианты создания новых международных валютных союзов по принципу достижения наибольшего экономического благоприятствования для стран-участников в рамках посткризисных тенденций развития мировой валютной системы.

Одним из наиболее заметных проявлений современного финансово-экономического кризиса стало внутреннее противоречие, заложенное в американской валюте. В ходе кризиса проявилась дуалистическая основа доллара США: одновременно это национальная валюта Соединенных Штатов и мировые деньги. Между функциями доллара США как национальной и международной валюты нарастают противоречия3, в связи с чем возникает вопрос о реформе глобальной валютной системы (табл. 3). Основываясь на результатах ретроспективного анализа, возможны следующие варианты развития глобальной валютной системы.

1. Система, предполагающая создание единой мировой резервной валюты, в качестве которой выступают СДР; 2. Система, основанная на региональных валютах и региональных эмиссионных центрах; 3. Моновалютная система на основе доллара США; 4. Двухвапютная система на основе доллара и евро; 5. Поливалютная система на базе относительно большого количества основных резервных валют; 6. Золотой стандарт; 7. Многотоварный стандарт.

Таблица 3.

Возможные направления реформирования Ямайской валютной системы

Составляющие современной мировой валютной системы Позиции в новой мировой валютной системе

Основной режим валютного. курса и возможность выбора режима Два основных режима валютного курса: а) плавающий (рекомендуемый), б) фиксированный (использование в исключительных случаях).

Место СДР и МВФ в мировой валютной системе 1) МВФ - основной институт мировой валютной системы, ключевая цель - поддержание стабильности мировой валютной системы. Возможность создания Центрального мирового (эмиссионного) банка (МВФ становится частью мировой банковской системы). Долларовый и стандарт СДР могут быть заменены единой мировой валютой / совокупностью новых резервных валют. Введение мировой валюты параллельно с существующими валютами / отказ от национальных валют в пользу мировой. При этом СДР становятся долей в МВФ, происходит отказ от выполнения СДР функций денег.

Роль золота, национальных, региональных валют и общемировой валюты Золото - высоколиквидный актив, используемый как основное обеспечение для мировой валюты. Центральный мировой (эмиссионный) банк - институциональная основа новой мировой валютной системы, эмитент единой мировой валюты. Свободно используемые валюты: евро, иена, юань, фунт стерлингов и, возможно, новые региональные валюты.

3 Впервые эти противоречия были описаны еще в конце 1950-х гг. в рамках «дилеммы Триффина» (Trlffln's Dilemma). Их резкое обострение в ходе текущего кризиса заставило многих экономистов говорить о «новой дилемме Триффина» с существенно более опасными последствиями.

Доллар США также будет частью валютной системы, но его роль будет ограничена. Большинство аналитиков солидарны во мнении, что доминирование доллара закончится к 2015 году. Ранее эксперты _ предполагали смену позиций не ранее 2020 года*._

В настоящее время велик дисбаланс возможностей и перспектив между несколькими центрами экономического и финансового влияния и остальным миром (табл. 4). Скорее, несколько эмиссионных центров (доллар США и евро) будут конкурировать за статус резервной валюты де-факто и за право получать сеньораж.

Таблица 4.

Мировые экономические и финансовые центры5

'*,. » . "->'~ " - 'jiHiiHiHHepiaKHHrjeajirtxv. " ■

-siiaft irap.eS' мар.й) ; чйрде-; "ндЦвав;

Лондон Велккооретанпя 1 1 1 i l

Нью-Йорк США 2 2 2 2 1

Гонконг Гонконг 3 3 4 3 3

Сингапур Сингапур 4 4 3 4 4

Токио Япония 9 9 15 5 5

Цюрнж Швейцария 5 5 5 7 8

ПЬеьчжэнь Кятай ufa u/a о/а 9 10

Сззд.ней Австралия 7 10 16 9 11

ТТГдтггяйг Китай -«««г» / 11 6

Франкфурт Германия б 6 8 13 13

Пекпн Китай 15 14

Сак Паузо Бразилия ufa r- ъ " * :

Рио-де-Жанейро- Бразилия в/а n/a л/а

Бомоей Индия ij. v.>>

Москва Россия uis 3 r - J6 . Ж

Санкт-Петербург Россия я/а n'a я/а i

Всего стран в рэнкнкге 46 59 62 75 75

Растущий уровень сложности глобальной экономики как системы и острота конфликтов интересов требуют нескольких резервных валют и затрудняют создание наднациональной резервной валюты. В большинстве вариантов будущей глобальной валютной системы предполагается существование «клуба» наиболее мощных и авторитетных валют, в которые будут инвестироваться резервы стран мира, — резервных валют. Перераспределение глобального капитала между резервными валютами означает предоставление значительных преимуществ в конкурентной борьбе

Кириллов. Последняя семилетка доллара. 31.03.08. RBC Dally, www.rbcdaily.ru. Источник: на основе данных доклада ИФЭИ «Среднесрочный прогноз развития финансовой системы России (2010-2015 гг.)», 30.08.2010, www.opec.ru. Примечание: выделены ранга стран, имеющие показатели ниже среднего.

тем странам, которые эмитируют валюты, используемые глобальными инвесторами в качестве резервных. Эти преимущества реализуются в форме дополнительных ресурсов для развития предприятий данной страны, поглощения предприятий других стран, дополнительного роста благосостояния населения данной страны. Поэтому наличие у страны валюты, рассматриваемой в качестве резервной, исключительно важно для повышения ее роли на мировой арене, роста благосостояния ее граждан и повышения их жизненного уровня (рис. 2).

Мировой финансово-экономический кризис (2007-2010 гг.) создает дополнительные предпосылки для активизации процессов формирования региональных валютных объединений и основной принцип, который должен быть заложен в их основе - достижение наибольшего экономического благоприятствования для стран - участниц создаваемого валютного союза.

Основываясь на тенденциях в современной мировой валютной системе, России свою валютную политику стоит выстраивать исходя из слабеющей роли доллара США и усиления европейского (хотя и испытывающего проблемы в посткризисный период) и азиатского центров мировой экономики.

-Западное " - Восточное*

полушарие полушарие )

[

" Евро со из » Швет-цари». (гия;

I гр^р^:^

' 1 ят I | ио»и »

| Южно «»рик^оий см». |

^ ' J | ¿^(дс, I

!, * *

..7 1

Рис. 2. Создание региональных экономических союзов с правом эмиссии

новых резервных валют (мировая валютная карта) В результате новая мировая валютная система, которая будет

базироваться на названных принципах (единой мировой валюте / совокупности

новых резервных валют конкурентоспособных экономик) будет обладать

большей стабильностью и устойчивостью. Введение единой мировой валюты позволит снизить риски на рынке, упростить ценообразование и совершение трансакций меиоду субъектами разных государств.

5. Дана оценка перспектив достижения реальной конвертируемости рубля и приобретения им статуса региональной валюты с учетом анализа возникновения возможных рисков российской экономики.

В настоящее время уже имеется определенный опыт использования российского рубля и других национальных валют в международных расчетах. Процесс введения внешней обратимости национальных валют объективно носит поэтапный, эволюционный характер. Необходимо определенное время, чтобы произошла адаптация новых средств международных расчетов к условиям внешней торговли. Однако в ближайшей перспективе с их помощью невозможно будут заменить полностью доллар США и евро в международных финансовых операциях. Перспективы достижения реальной конвертируемости российского рубля находятся в сфере взаимодействия России с СНГ, БРИК и, возможно, с другими странами, роль которых во внешней торговле Российской Федерации будет возрастать.

Вопрос об использовании национальных валют в международных расчетах решается на межправительственном уровне при соблюдении паритета. Однако у российского рубля возможности стать региональной резервной валютой существенно выше. Основой для этого является 20-летний опыт применения российского рубля во внешней торговле, последовательная политика совершенствования валютного законодательства, завершившаяся либерализацией режима конвертируемости рубля, развитие международного ликвидного рынка конверсионных операций с рублем, свободный допуск нерезидентов на финансовые рынки Российской Федерации, включая фондовый рынок.

Ключевым моментом в стратегии интернационализации национальных валют - создание благоприятных рыночных условий для их использования. Участникам внешнеэкономической деятельности важно предоставить возможность соблюдения принципа добровольности в выборе ими национальных валют как в качестве валюты цены контракта, так и валюты платежа.

Для российской экономики наиболее подходящим было бы принятие государственной программы стимулирования экспорта за рубли, особенно в части экспорта, не связанного с вывозом топливно-энергетических и сырьевых ресурсов.

Также необходимо проанализировать все аспекты законодательной, регулятивной и налоговой среды, обеспечить совершенствование международных договоров с тем, чтобы создать определенные стимулы для расширения расчетов в рублях во внешнеэкономической деятельности. В 2010 г. по инициативе Минфина России сформирован Межведомственный совет по усилению роли рубля в международных взаиморасчетах.

В рамках международного сотрудничества по использованию национальных валют следует выстраивать следующие приоритеты: решения, принимаемые в ходе заседаний Межправительственных комиссий, должны быть направлены на устранение сложностей и проблем, с которыми сталкиваются российские организации при использовании национальных валют.

Для стран Таможенного союза и СНГ, а также Китая представляется необходимым усовершенствовать условия уже действующих соглашений -определить, какие обязательства в валютной сфере стороны должны принять дополнительно, и тем самым снизить риски, которые несут участники внешней торговли при использовании национальных валют.

В отношениях с другими странами должны быть подробно проанализированы существующие барьеры и ограничения, сохраняющиеся в области валютного регулирования этих стран. При этом следует иметь в виду, что использование российского рубля не требует заключения специальных платежных соглашений - торговые партнеры из этих стран могут в одностороннем порядке открывать рублевые счета в российских банках и проводить соответствующие международные расчеты.

Мировая. практика использования мировых валют в качестве международного платежного и резервного средства позволяет выявить и квалифицировать основные риски, с которыми сталкиваются нерезиденты страны, которая допускает использование национальной валюты в международных операциях: риски внешнеторговых операций-, риски конверсионных операций; банковские (в том числе процентные) риски\ риски

налогового законодательства; финансовые риски; неклассифицированные риски.

В дальнейшей работе Российской Федерации в рамках действующих международных соглашений и при заключении новых следовало бы уделить особое внимание преодолению выявленных и изучению потенциальных проблем в этой области.

В Заключении сформулированы основные научные результаты проведенного исследования.

Основные положения диссертационного исследования изложены в следующих статьях (объемом 5,4 п.п.):

1. Журавлева Ю.А. Валютные резервы и суверенные инвестиционные фонды. // Интеграл (рекомендован ВАК), N2 5, 2009, 0,2 п.л.

2. Журавлева Ю.А. Изменение позиций доллара США как международной резервной валюты. // Российское предпринимательство (рекомендован ВАК), № 11,2009, 0,3 п.л.

3. Журавлева Ю.А. Системные банковские кризисы и нестабильность валютных рынков: мировой опыт. // Вестник Российской экономической академии имени Г.В. Плеханова (рекомендован ВАК), № 1,2010, 0,5 п.л.

4. Журавлева Ю.А. Анализ причин и последствий изменения уровня валютизации банковских операций в 2009 году. // Вестник Московской академии предпринимательства при Правительстве Москвы (рекомендован ВАК), № 1,2010, 0,5 п.л.

5. Журавлева Ю.А. Банковские стратегии на рынке корпоративных депозитов. // Банковское дело (рекомендован ВАК), № 2, 2010, 0,5 п.л.

6. Журавлева Ю.А. Валютная политика Российской Федерации и конвертируемость российской валюты. // Современные аспекты экономики (г. Санкт-Петербург), №3 (128), 2008,0,3 п.л.

7. Журавлева Ю.А. Зарубежный опыт введения конвертируемости национальной валюты. // Экономика и технологии. Научные труды ГОУ ВПО «РЭА им. Г.В. Плеханова», Выпуск 22,2008,0,5 п.л.

8. Журавлева Ю.А. Объективные предпосылки для введения реальной конвертируемости российского рубля. // 21-ые Международные Плехановские чтения (г. Москва, 1-4 апреля 2008 г.). Тезисы докладов аспирантов, магистрантов и докторантов, 0,06 п.л.

9. Журавлева Ю.А. Взаимосвязь факторов нестабильности на валютном рынке с банковскими кризисами. // Сборник тезисов и докладов IV Международной практической конференции «Международная банковская конкуренция: теория и практика», 21-22 мая 2009 г. (Украина, г. Сумы), 0,1 п.л.

Ю.Журавлева Ю.А. Мировой финансовый кризис и политика обменного курса. // Современные аспекты экономики (г. Санкт-Петербург), N25 (142), 2009, 0,4 п.л.

11.Журавлева Ю.А. Основные преимущества и риски использования российского рубля в качестве международной валюты. II 22-ые Международные Плехановские чтения (г. Москва, 14 апреля 2009 г.). Тезисы докладов аспирантов, магистрантов и докторантов, 0,06 пл.

12.Журавлева Ю.А. Перспективы валютных соглашений в Восточной Азии. // Экономика и технологии. Научные труды ГОУ ВПО «РЭА им. Г.В. Плеханова», Выпуск 24,2009, 0,3 п.л.

13. Журавлева Ю.А. Уточнение системы индикаторов финансовой стабильности банковского сектора. И Сборник докладов и тезисов по итогам конференции «Мировой финансовый кризис: причины, последствия и решения» (г. Москва, апрель 2009 г.), 0,7 п.л.

14.Журавлева Ю.А. Хронология создания и функционирования Бреттон-вудской валютно-финансовой системы. // Сборник работ Национального института бизнеса, № 10,2009, 0,9 п.л.

15.Журавлева Ю.А. Задачи увеличения масштаба рублевых операций. // 23-ые Международные Плехановские чтения (г. Москва, 19-23 апреля 2010 г.). Тезисы докладов аспирантов, магистрантов и докторантов, 0,06 п.л.

ЖУРАВЛЕВА ЮЛИЯ АНАТОЛЬЕВНА (РОССИЯ)

ПЕРСПЕКТИВЫ КОНВЕРТИРУЕМОСТИ РОССИЙСКОГО РУБЛЯ

В диссертации исследованы проблемы конвертируемости российского рубля, а именно: разработана многоуровневая система введения конвертируемости национальной валюты, основанная на поэтапном получении страной преимуществ от валютной либерализации, во взаимосвязи с необходимостью повышения уровня конкурентоспособности отечественной экономики; предложен механизм расчета дополнительного дохода страны-эмитента при приобретении ее национальной валютой статуса резервной и определен комплекс условий, необходимых для получения данного эффекта российской экономикой; введено расширенное толкование термина «конвертируемость валюты», понимаемого как закономерный результат устойчивого внешнего спроса на широкий спектр производимых экономикой страны конкурентоспособных товаров и услуг; возникновения в связи с этим необходимости мировой экономики в использовании валюты отдельного государства в международной торговле и на мировом финансовом рынке; потребности со стороны нерезидентов в сокращении валютно-конверсионных рисков, обоснованной уверенностью в устойчивом товарном обеспечении выбранной валюты; систематизированы варианты создания новых международных валютных союзов по принципу достижения наибольшего экономического благоприятствования для стран-участников в рамках посткризисных тенденций развития мировой валютной системы; дана оценка перспектив достижения реальной конвертируемости рубля и приобретения им статуса региональной валюты с учетом анализа возникновения возможных рисков российской экономики. Предлагаемая в диссертации комплексная система перехода к реальной конвертируемости российского рубля будет способствовать созданию конкурентоспособной и независимой модели российской экономики.

Yulia A. Zhuravleva (Russia) THE PROSPECTS OF CONVERTIBILITY OF RUBLE

The dissertation is devoted to study the prospects of convertibility of ruble, namely: the complex system of introduction of convertibility of the national currency, based on stage-by-stage reception by the country of advantages from currency liberalization, in interrelation with necessity of increase of level of competitiveness of domestic economy is developed; the mechanism of calculation of the additional income of the country-emitter is offered at acquisition by its national currency of the status reserve and the complex of the conditions necessary for reception of given effect by the Russian economy is defined; the expanded interpretation of the term «convertibility of currency», understood as natural result of steady external demand for a wide spectrum of the competitive goods made by national economy and services is entered; occurrence In this connection necessities of world economy for use of currency of the separate state for international trade and at the world financial marKet; requirements from non-residents In reduction of currency-conversion risks, well-founded confidence of steady commodity maintenance of the chosen currency; variants of creation of the new international currency unions by a principle of achievement of the greatest economic preference for the countries-participants within the limits of post-crisis tendencies of development of world currency system are systematized; the estimation of prospects of achievement of real convertibility of ruble and acquisition of the status of regional currency by It taking into account the analysis of occurrence of possible risks of the Russian economy is given. The complex system of transition offered in the dissertation to real convertibility of a Russian ruble will promote creation of competitive and Independent model of the Russian economy.

Напечатано в типографии ГОУ ВПО «Российского Экономического Университета имени Г. В. Плеханова». Тираж 100 экз. Заказ № 05 .

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Журавлева, Юлия Анатольевна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ВАЛЮТНОЙ КОНВЕРТИРУЕМОСТИ.

1.1. Объективная необходимость валютного регулирования в формирующихся рыночных экономиках.

1.2. Валютная либерализация в развитых рыночных экономиках и странах с формирующимися рынками.

1.3. Сущность и формы валютной конвертируемости.

ГЛАВА 2. ЭВОЛЮЦИЯ МЕХАНИЗМА ОБРАТИМОСТИ ВАЛЮТ В МИРОВОЙ ЭКОНОМИКЕ.

2.1. Развитие механизма валютной конвертируемости в отдельных странах.

2.2. Современные тенденции реформирования мировой валютной системы: проекты новых валютных союзов.

ГЛАВА 3. ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ КОНВЕРТИРУЕМОСТИ РУБЛЯ.

3.1. Анализ современной формы регулирования валютного рынка

Российской Федерации.

3.2. Предпосылки для укрепления российской валюты и введения полной конвертируемости рубля.

3.3. Основные направления интеграции России в мировую валютную систему.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Перспективы конвертируемости российского рубля"

Актуальность темы. Глобальный финансово-экономический кризис (20072010 гг.) вновь выявил противоречия существующей мировой валютной системы, прежде всего, указав на ее неспособность обеспечивать относительную стабильность международных валютно-экономических отношений. В связи с этим в мировом научном сообществе и на уровне правительств ряда стран, прежде всего, входящих в «Группу 20», особую значимость приобрели дискуссии, посвященные выработке коллективных мер по преодолению последствий мирового финансово-экономического кризиса и, как следствие, реформированию Ямайской валютной системы.

Таким образом, актуальность темы диссертационной работы обусловлена необходимостью: обобщения мирового опыта поэтапного перехода от валютного протекционизма к либерализму в странах с формирующимися рынками, введения свободной конвертируемости валют развитых стран с целью его использования в российской практике валютного регулирования; исследования научно-практических проблем конвертируемости валют как проявления современного (посткризисного) этапа реформирования мировой валютной системы; разработки концептуальных подходов к введению реальной конвертируемости российского рубля и перспектив его использования на международном финансовом рынке с целью приобретения статуса региональной валюты; оценки возможных последствий достижения российским рублем реальной конвертируемости и приобретения статуса региональной валюты.

Различные аспекты валютной обратимости, положительных и отрицательных сторон введения конвертируемости национальных валют, влияния конвертируемости на экономическое развитие страны нашли свое отражение в работах следующих зарубежных ученых: A.B. Abel, С. Arteta, L. Bartolini, G. Bekacrt, В.S. Bernanke, F. Carmignani, A. Chowdhury, A. Drazen, H. Edison, S. Edwards, В. Eichengreen, В. Fischer, C.R. Harvey, M. Klein, R. Levine, J. Olivier, R. Prasad, J. Williamson, Ch. Wyplosz, а также - Ф. Мишкина, M. Обстфельда, П. Самуэльсона, И. Фишера. Исследования, посвященные проблеме конвертируемости валют, ведутся и в рамках МВФ.

В настоящее время большинство отечественных и зарубежных теоретиков, обращающихся к вопросам конвертируемости валют в своих исследованиях, признают, что отмена валютных ограничений, несмотря на последствия мирового финансово-экономического кризиса 2007-2010 гг., - это тенденция современного развития мировой экономики. Они едины во мнении, что установление свободной обратимости валют - это, прежде всего, результат процесса экономического развития, к которому в итоге придут все страны, предлагая лишь различные варианты и способы достижения полной конвертируемости. Указывая на несомненные выгоды, которые приносит конвертируемость национальной валюты для государства, многие экономисты подчеркивают, что для получения этих выгод страна, прежде всего, должна достичь определенного уровня экономического развития, иметь конкурентоспособную экономику и «сильную» валюту, пользующуюся доверием в мире, а также учесть возможность трансмиссии кризисных явлений из банковского сектора на валютный рынок.

Для достижения данной цели определена совокупность основных задач данного исследования:

- установить степень взаимосвязи между уровнем экономического развития государства и возможностью введения полной конвертируемости национальной валюты (на примере Российской Федерации);

Теоретическая и методологическая основы исследования. Теоретическую основу диссертации составляют фундаментальные положения экономической теории, теории функционирования валютных рынков, теории и практики введения свободной конвертируемости валюты отдельными странами. В процессе исследования были рассмотрены научные труды отечественных и зарубежных специалистов по проблемам организации и функционирования валютного рынка, а также специфики введения свободной конвертируемости валюты странами с развитой рыночной экономикой; зарубежные и российские законодательные и нормативные акты; материалы научных конференций; аналитические и обзорные материалы научных институтов, исследовательских центров, аналитических подразделений кредитных организаций, БМР, МВФ, центральных банков различных стран. При формировании выводов и предложений использовались положения «Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации до 2020 года», «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2011 год и период 2012 и 2013 годов», приказа Минфина России «Об образовании межведомственного совета по усилению роли рубля в международных расчетах» и отдельные работы международных финансовых организаций по совершенствованию мировой финансовой архитектуры в ближайшей перспективе.

Эмпирическая основа исследования. В работе использованы аналитические и информационные материалы Банка России, Минэкономразвития и Минфина России, ФСФР, НВА, ММВБ, материалы и методические разработки российских кредитных организаций и бирж; данные о результатах операций, проводимых российскими и международными валютными биржами, российскими нефинансовыми и кредитными организациями; материалы зарубежной и отечественной периодической печати, посвященные проблемам функционирования мирового валютного рынка и введения реальной конвертируемости национальных валют. Значительная статистическая часть материалов получена из сети Интернет. В диссертации также использованы материалы международных конференций 20072010 годов.

Область исследования диссертационной работы соответствует требованиям паспорта ВАК Минобрнауки России по специальности 08.00.10 — «Финансы, денежное обращение и кредит», а именно: п. 8.15. «Теория и практика валютного контроля и валютного регулирования», п. 8.16. «Исследование тенденций развития мировой валютной системы и перспективы внешней конвертируемости российской валюты», п. 8.17. «Интеграция денежной и валютной систем российской экономики в мировую рыночную систему», п. 8.18. «Механизм и проблемы взаимоотношений России и международных валютно-кредитных организаций», п. 8.19. «Методология и практика валютно-кредитных отношений России и государств СНГ».

- разработана многоуровневая система введения конвертируемости национальной валюты, основанная на поэтапном получении страной преимуществ от валютной либерализации, во взаимосвязи с необходимостью повышения уровня конкурентоспособности отечественной экономики; предложен механизм расчета дополнительного дохода страны-эмитента при приобретении ее национальной валютой статуса резервной и определен комплекс условий, необходимых для получения данного эффекта российской экономикой;

- введено расширенное толкование термина «конвертируемость валюты», понимаемого как закономерный результат устойчивого внешнего спроса на широкий спектр производимых экономикой страны конкурентоспособных товаров и услуг; возникновения в связи с этим необходимости мировой экономики в использовании валюты отдельного государства в международной торговле и на мировом финансовом рынке; потребности со стороны нерезидентов в сокращении валютно-конверсионных рисков, обоснованной уверенностью в устойчивом товарном обеспечении выбранной валюты;

Апробация и внедрение результатов диссертационного исследования.

Основные положения и выводы диссертации докладывались и обсуждались на Международном семинаре «Вопросы денежно-кредитной политики и политики обменных курсов» (Россия, г. Тула, Межрегиональный учебный центр Банка России при участии МВФ, 2008 г.), IV Международной практической конференции «Международная банковская конкуренция: теория и практика» (Украина, г. Сумы, Украинская академия банковского дела Национального банка Украины, 2009 г.), Международном семинаре «Введение в эконометрию» (Великобритания, г. Лондон, Учебный центр Банка Англии, 2009 г.), Межвузовской конференции «Мировой финансовый кризис: причины, последствия и решения» (Россия, г. Москва, ГОУ ВПО «РЭА им. Г.В. Плеханова», 2009 г.), Международном семинаре «Принципы макро-финансового наблюдения» (США, г. Вашингтон, МВФ, 2010 г.), 21-х, 22-х и 23-х Международных Плехановских чтениях (2008-2010 гг.). Результаты диссертации использованы в учебном процессе ГОУ ВПО «РЭУ им. Г.В. Плеханова», а также в текущей работе Департамента исследований и информации Банка России.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Журавлева, Юлия Анатольевна

Выводы:

1. Обобщая результаты подобных научных исследований, автор диссертационной работы определяет валютное регулирование как один из методов проведения кредитно-финансовой, в том числе валютной, политики государства, представляющий собой систематизированную совокупность нормативно-правовых, экономических и организационных инструментов, содержание и соотношение приоритетности которых определяется текущими и стратегическими целями экономического развития страны, а также основными тенденциями развития современного мирового валютного рынка.

Исходя из мнений различных авторов на сущность и структуру инструментов валютного регулирования, автор диссертационного исследования предлагает ввести следующую классификацию инструментов валютного регулирования: административно-правовые и экономические (или рыночные). По своей сути, административно-правовые инструменты являются, безусловно, инструментами прямого регулирования, поскольку имеют нормативный характер и предписывают конкретные условия и порядок совершения валютных операций непосредственным участникам валютного рынка. Экономические инструменты валютного регулирования могут включать в себя инструменты и прямого, и косвенного действия, поэтому первичное деление инструментов валютного регулирования на прямые и косвенные представляется не вполне точным. Кроме того, административно-правовые и экономические (рыночные) инструменты могут быть как общими или специальными (т.е. применяться на национальном валютном рынке в целом или отдельных его сегментах); так и текущим или структурными (как реакция на нестабильность мирового валютного рынка в условиях кризиса или имеющие своей целью постепенное реформирование национальной валютной системы).

2. В настоящий момент большинство стран с формирующимися рынками находятся в завершающей стадии валютной либерализации, поэтому, на наш взгляд, ее окончательная форма должна учитывать национальные особенности, оформив их соответствующими правовыми нормами. Валютный либерализм — это инструмент реализации осознанной страной потребности использования преимуществ процесса глобализации при учете национальных особенностей, выраженных в применении протекционистских и неопротекционистских мер. Для стран с формирующимися рынками валютная либерализация объективно необходима для достижения конвертируемости собственных национальных валют. Однако поспешная ее реализация, в особенности в условиях современного финансового кризиса, является губительной для национальных валютных рынков. Необходимо перенять опыт развитых стран в части реформирования валютной системы, а также принять во внимание уроки кризисных явлений на валютных рынках стран с формирующимися рынками в конце XX в. - начале XXI века. При этом степень конвертируемости валюты на мировом валютном рынке должна быть подтверждена фундаментальными факторами развития национальной экономики.

Достижение и поддержание конвертируемости национальной валюты это сложная экономическая проблема, связанная с глубокими качественными изменениями, как во внутренней экономике страны, так и в ее экономических отношениях с внешним миром. Поэтому введение режима конвертируемости валюты требует серьезной подготовки и создания необходимых экономических условий и предпосылок. Этим и объясняется разновременность перехода зарубежных стран по мере их готовности к режиму конвертируемости своих национальных валют, а также разная степень или форма конвертируемости, которой обладают эти валюты.

3. Переход российского рубля к выполнению функций мировых денег (использование в качестве международного платежного, расчетного и резервного средства) в большой степени зависит от наличия фундаментальных факторов, к которым относятся: размер и темпы роста национальной экономики; конкурентоспособность и диверсифицированность экспорта; устойчивость платежного баланса; уровень государственного долга; состояние федерального бюджета; достаточность международных резервов; стабильность покупательной способности отечественной денежной единицы и др.

4. Экономическая теория и мировая практика свидетельствуют, что необходимыми условиями успеха валютной либерализации и, как следствие, введения конвертируемости национальной валюты являются:

- макроэкономическая стабилизация и переход к конкурентоспособной модели экономического развития (кроме того, казначейское исполнение бюджета, проведение жесткой денежно-кредитной политики, которая должна предшествовать либерализации рынков). Высокая инфляции снижает информативность цен, что, в свою очередь, оказывает негативное влияние на рынки, подрывая их эффективность,

- поэтапное сокращение тотального государственного регулирования национальных рынков, начиная с либерализации торговли, реформирования рынка труда. Саморегулирование финансового рынка должно происходить позднее, поскольку скорость трансформаций здесь намного выше, чем на других рынках,

- «перестройка» финансовой системы с целью минимизации рисков, связанных с неэффективным распределением ресурсов, которые многократно усиливаются в условиях валютной либерализации.

5. Мировой финансово-экономический кризис (2007-2010 гг.) создает дополнительные предпосылки для активизации процессов формирования региональных валютных объединений и основной принцип, который должен быть заложен в их основе - достижение наибольшего экономического благоприятствования для стран — участниц создаваемого валютного союза.

В отношении валюты Правительство Российской Федерации совершает первые шаги по становлению российского рубля в качестве наднациональной валюты, активно использующейся в международных расчетах и в качестве резервной валюты, но для повышения ее привлекательности стоит рассматривать взаимоотношения эмитент/инвестор. Государство в лице Центрального банка выступает на стороне предложения, решая макроэкономические задачи. Сторона спроса представлена институтами, физическими и юридическими лицами.

6. В настоящий момент рубль обладает минимальными возможностями по превращению в резервную валюту. Становление рубля «региональной резервной валютой», по нашему мнению, означает закрепление за рублем статуса международной валюты. На реализацию этой задачи рублю может весьма длительный период времени. В то же время наряду с такой задачей стратегического плана необходимо реализовывать конкретные меры экономической политики, которые уже в настоящий момент могут принести существенную отдачу для участников международных отношений в странах СНГ. Большее использование рубля, как и других национальных валют, может позитивно сказаться на снижении валютных рисков и необходимости накопления дополнительных валютных резервов в долларах и евро. А повышение эффективности платежно-расчетной деятельности в СНГ, путем снижения транзакционных издержек, благоприятно отразится на деятельности всех экономических агентов на пространстве СНГ.

При разработке общей стратегии формирования «рублевой зоны» следует иметь в виду все перечисленные обстоятельства. Надо четко представлять себе, что в отношениях с дальним зарубежьем российский рубль даже в отдаленной перспективе вряд ли будет иметь шансы войти в число «свободно используемых валют». Однако уже сейчас Россия имеет устойчивое активное сальдо платежного баланса по торговле и услугам со странами СНГ, которое компенсируется разного рода частными инвестициями и в некоторой доле - государственными кредитами. Но соответствующие расчеты и платежи в подавляющей массе ведутся и учитываются в конвертируемых валютах, часто, причем, при посредничестве стран дальнего зарубежья. Переключение этого механизма на рублевую основу должно заключаться в переустройстве валютных связей со странами, которые заинтересованы в более тесном экономическом сотрудничестве с Россией. Предложения:

Переход к конвертируемости рубля должен осуществляться поэтапно

1. Активизацию позиционирования России в мировых финансовых центрах следует начинать с определения приоритетных направлений самой валютной политики, направленных на достижение главных целей России, как независимого государства:

- во-первых, обеспечение устойчивости экономического роста в средне- и долгосрочной перспективе;

- во-вторых, поддержание равновесия платежного баланса страны;

- в-третьих, сдерживание роста инфляции;

- в-четвертых, снижение общего уровня безработицы, которая охватила фактически все сферы экономики;

- в-пятых, преодоление бедности основных масс трудящихся, как главных субъектов в производственных отношениях России, для поддержки внутреннего спроса и скорейшего преодоления кризисных явлений в экономике.

2. Законодательно следует изменить тенденцию последних лет в России, когда стремление российских производителей любыми путями сбыть свою продукцию на внешний рынок по демпинговым ценам осуществляется при наличии дефицита таких товаров на внутреннем рынке. Это увеличивает импортозавиеимость российской экономики и понижает до минимума возможность формирования своего финансового центра.

3. В ближайшее время целесообразно использовать «плавающий» валютный курс для развития в первую очередь реального сектора экономики с целью улучшения высокотехнологического профиля внешней торговли обрабатывающих отраслей и получения валютных поступлений в случае неблагоприятного для России падения мировых цен на энергоносители. Это тем более становится актуальным, что энергоемкость российского ВВП (в паритетных ценах) на сегодня почти в 3 раза выше, чем в странах Еврозоны, в 2 раза выше, чем в США, и в 1,8 раза выше, чем в энергоизбыточных странах Ближнего Востока и Северной Африки.

4. Без качественной модернизации и технического перевооружении всех отраслей хозяйства немыслимо производство высококонкурентоспособной на мировом рынке продукции. Иначе говоря, речь идет о новом качестве российской экономики, без которого невозможен дальнейший экономический рост страны и превращение российского рубля хотя бы в частично конвертируемую валюту. Без этого вопрос о формировании финансового центра в самой России представляется экономическим неприемлемым.

Для осуществления поставленной цели потребуется, по нашему мнению, как минимум 15-30 лет, если будет сохраняться топливно-сырьевая направленность экономики страны. Достаточно сказать, что доля России на рынке высоких технологий (в мировом масштабе) составляет всего 0,3%.

5. Отсутствие благоприятного инвестиционного климата в России затрудняет создание финансового центра нового типа, т.е. рублевой валютной зоны. В докладе «Ведение бизнеса - 2009», который ежегодно готовит Международная финансовая корпорация (МФК) и ВБ Россия в мировом рейтинге благоприятности среды для ведения бизнеса заняла 120-е место среди 181 страны.

Коррупция буквально захлестнула все сферы экономики и все слои российского общества. Достаточно сказать, что коррупционные выплаты в современной России превышают расходы на все национальные проекты вместе взятые, а доля «теневой экономики» оценивается в 40% ВВП Российской Федерации.

6. С целью сохранения устойчивости денежного обращения внутри страны как фактора надежности национальной валюты в мировой валютной системе можно использовать следующие рычаги, успешно апробированные в ряде развитых странах, например, в Германии, и не требующие никаких капиталовложений:

- предоставление производителями и торговцами в государственные учреждения на проверку калькуляции себестоимости, на которой ставился бы штамп, удостоверяющий обоснованность ценообразования, что позволило бы прекратить происходящее сейчас в России искусственное и безудержное взвинчивание цен за счет потребителя. В таком случае товары не смогут нелегально продаваться на рынке либо реализовываться по спекулятивным ценам и к тому же не облагаться налогом;

- законодательное установление предельного уровня цен, в том числе на товары длительного пользования, что позволит устранить монопольное положение той или иной структуры на внутреннем рынке;

- наложение огромных штрафов и санкций на предприятие-монополиста в случае установления им необоснованно высоких цен на свою продукцию.

7. Необходимо повышение стимулов к труду. Сейчас десятки миллионов россиян живут за чертой бедности, а минимальная зарплата существенно меньше официального прожиточного минимума. С другой стороны, в России уже насчитывается почти 100 тыс. долларовых миллионеров и миллиардеров, незаконно обогатившихся в результате отсутствия законов по цивилизованному переходу от социализма к.капитализму.

8. Таким образом, возможное участие России в каких-либо мировых финансовых центрах или даже в региональных валютных зонах следует рассматривать не как техническую задачу соответствия национальных стандартов валютно-кредитных отношений мировым, а как задачу глобально-структурного плана по созданию необходимых и достаточных условий для более глубокой интеграции российской экономики в систему международного разделения труда. В результате такого длительного процесса российская национальная валюта сможет стать резервной на первом этапе, а затем можно будет ставить вопрос о формировании надежного финансового центра нового типа.

9. Следует пересмотреть позицию исполнительных органов власти по поводу использования международных резервов страны и Стабилизационного фонда. Размещение этих средств за рубежом не отвечает национальным интересам России.

Более того, образуется своего рода «валютная спираль», когда заработанные страной деньги за экспорт нефти и газа используются за границей, укрепляя тем самым экономику Запада, не позволяя расходовать их на осуществление национальных проектов либо на повышение технологического профиля внешней торговли у себя в стране.

10. В целом возможное участие России в мировых финансовых центрах следует рассматривать не изолированно, как автономную задачу, а в качестве составной части общей экономической стратегии страны, предполагающей достижение устойчивых темпов роста национальной экономики в интересах всех ее граждан, а не олигархов и тех, кто их обслуживает.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Настоящая диссертационная работа посвящена исследованию вопросов конвертируемости национальных валют развитых стран, особенностям валютного регулирования в странах с формирующимися рынками, создания новых региональных валютных союзов и достижения реальной конвертируемости и статуса региональной валюты российским рублем в условиях общемировых посткризисных тенденций реформирования валютной системы. Проведенное исследование позволило сделать следующие основные выводы и предложения.

Диссертация: библиография по экономике, кандидата экономических наук, Журавлева, Юлия Анатольевна, Москва

1. НОРМАТИВНЫЕ АКТЫ

2. Указ Президента РФ от 16.05.1996 №721 "О мерах по обеспечению перехода к конвертируемости рубля". / Электронный ресурс., Правовая система «Консультант плюс», режим доступа: http://www.consultant.ru, свободный.

3. Федеральный закон от 10.12.2003 №173-Ф3 "О валютном регулировании и валютном контроле". / Электронный ресурс., Правовая система «Консультант плюс», режим доступа: http://www.consultant.ru, свободный.

4. Федеральный закон от 22.07.2008 №150-ФЗ "О внесении изменений в Федеральный закон "О валютном регулировании и валютном контроле". / Электронный ресурс., Правовая система «Консультант плюс», режим доступа: http://www.consultant.ru, свободный.

5. Федеральный закон от 18.07.2005 №90-ФЗ "О внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации". / Электронный ресурс., Правовая система «Консультант плюс», режим доступа: http://www.consultant.ru, свободный.

6. И. МОНОГРАФИЧЕСКАЯ и учебная ЛИТЕРАТУРА

7. Алексашенко C.B. Битва за рубль: взгляд участника событий. / М.: Время, 2009. 208 с.

8. Борисов С.М. Рубль валюта России. / М.: Консалтбанкир, 2004. - 422с.

9. Булатов В.В. Новая архитектура фондового рынка и финансового пространства России. / М.: Наука, 2009. 375 с.

10. Валютное регулирование и валютный контроль: учебник для вузов. / Ред. В.М. Крашенинников. М.: Экономиста, 2005. - 400 с.

11. Варламова Т.П. Валютные операции: учебное пособие. / Т.П. Варламова, М.А. Варламова. М.: Дашков и Ко, 2009. - 272 с.

12. Взаимодействие финансовых систем стран СНГ. / Ред. М.Ю. Головнин. С.-Пб.: Алетейя, 2010. - 224 с.

13. Горбанев М.М. Особенности формирования валютного курса в странах с развивающейся рыночной экономикой: диссертация на соиск. ученой степени канд. экон. наук. / Науч. рук. А.Е. Шаститко; МГУ. М., 2001. - 165 с.

14. Гринспен А. Эпоха потрясений: проблемы и перспективы мировой финансовой системы: пер. с англ. /М.: Сколково, 2008. 496 с.

15. Гришина O.A. Регулирование мирового финансового рынка: теория, практика, инструменты. / O.A. Гришина, Е.А. Звонова. М.: ИНФРА-М, 2010. - 410 с.

16. Дробышевский С.М. Финансовые аспекты валютной интеграции на территории СНГ. / С.М. Дробышевский, Д.И. Полевой. М.: ИЭПП, 2007. - 152 с.

17. Дункан Р. Кризис доллара: причины, последствия и пути выхода: пер. с англ. / Р. Дункан. М.: Евро, 2008. - 295 с.

18. Евро дитя Манделла?: Теория оптимальных валютных зон: Пер. с англ. / Сост. A.M. Семенов. - М.: Дело, 2002. - 368 с.

19. Евро против доллара: финансовые позиции Европы = Euro Versus Dollar: Financial Positions of Europe. / Институт научной информации по общественным наукам РАН; ред. А.К. Субботин. М.: ИНИОН РАН, 2009. - 220 с.

20. Зайченко К.Ю. Мировой опыт перехода к конвертируемости валют и российская практика: автореферат дис. на соиск. ученой степени канд. экон. наук: на правах рукописи. / Науч. рук. JLH. Красавина; Финансовая академия при Правительстве РФ. М., 2007. - 22 с.

21. Качалич А.Г. Валютная политика стран с трансформируемой экономикой в условиях финансовой глобализации: учебное пособие. / А.Г. Качалич; ред. В.А. Слепов. М.: Экономиста, 2006. - 169 с.

22. Кучкин C.B. Внутренняя и внешняя конвертируемость национальной валюты. / М.: Наука, 2002. 220 с.

23. Любский И.М. Состояние и перспективы валютно-финансового взаимодействия России со странами СНГ: диссертация на соиск. ученой степени канд. экон. наук: на правах рукописи. / Науч. рук. A.B. Шурубович; Институт экономики РАН. М., 2006. - 187 с.

24. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учебник для вузов. / Ред. Л.Н. Красавина. Изд. 3-е, перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 576 с.

25. Международный финансовый рынок: учебное пособие. / Ред. В.А. Слепов, ред. Е.А. Звонова. М.: Магистр, 2007. - 543 с.

26. Малькевич Н.Д. Последствия конвертируемости национальных валют и их устранение: монография. / Н.Д. Малькевич, Н.Ф. Зеньчук, И.Н. Тихомиров. -М.: Спутник+, 2010. 157 с.

27. Мировая валютная система и проблема конвертируемости рубля. / Ред. Н.П. Шмелев. М.: Международные отношения, 2006. - 328 с.

28. Мишкин Ф.С. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков: пер. с англ. / 7-е изд. М.; С.-Пб.; Киев: Вильяме, 2006. - 880 с.

29. Моисеев С.Р. Международные валютно-кредитные отношения: учебное пособие. / 2-е изд., перераб. и доп. М.: Дело и Сервис, 2007. - 816 с.

30. Панарин И.Н. Крах доллара и распад США. / И.Н. Панарин. М.: Горячая линия-Телеком, 2009. - 256 с.

31. Платонова И.Н. Перестройка мировой валютной системы и позиция России. / И.Н. Платонова, А.Г. Наговицин, В.М. Коротченя. M.: URSS, 2009. - 240 с.

32. Расчеты в валюте, условных единицах и рублях: сложные вопросы. / Ред. Г.Ю. Касьянова. М.: АБАК, 2009. - 48 с.

33. Сорос Д. Мировой экономический кризис и его значение. Новая парадигма финансовых рынков: пер. с англ. / Д. Сорос. М.: Манн, Иванов и Фербер, 2010. - 272 с.

34. Суэтин A.A. Международные валютно-финансовые и кредитные отношения: учебник для вузов. / Ростов-на-Дону: Феникс, 2010. 411 с.

35. Терентьева О.И. Влияние свободной конвертируемости рубля на трансформацию валютного рынка России: автореферат дис. на соиск. ученой степени канд. экон. наук: на правах рукописи. / Московская финансово-промышленная академия. М., 2008. - 24 с.

36. Улюкаев A.B. Современная денежно-кредитная политика: проблемы и перспективы. / Академия народного хозяйства при Правительстве РФ. М.: Дело, 2008. - 208 с.

37. Фетисов Г.Г. Монетарная политика и развитие денежно-кредитной системы России в условиях глобализации: национальный и региональный аспекты. / М.: Экономика, 2006. 509 с.

38. Формирование интеграционных объединений стран СНГ: финансовый, валютный и банковский аспекты. / Ред. J1.H. Красавина. М.: Финансы и статистика, 2006. - 368 с.

39. Чернышев С. Кризис? Экспансия!: как создать мировой финансовый центр в России. / С. Чернышев. М.: Европа, 2009. - 136 с.

40. Шимко П.Д. Международная экономика: учебное пособие для вузов. / П.Д. Шимко, Н.И. Диденко. М.: Юрайт, 2010. - 752 с.

41. Шуркалин А.К. Современные международные валютно-кредитные отношения: учебное пособие для вузов. / А.К. Шуркалин; ред. В.И. Рыбин. М.: Логос, 2009. - 248 с.

42. Щеголева Н.Г. Трансформация валютных отношений в условиях экономической интеграции: автореферат дис. на соиск. ученой степени доктора экон. наук: на правах рукописи. / Н.Г. Щеголева; МЭСИ. М., 2002. - 36 с.

43. Экономическая безопасность России: общий курс: учебник/ Ред. В.К. Сенчагов. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Бином, 2009. - 815 с.

44. I. ПЕРИОДИЧЕСКАЯ ЛИТЕРАТУРА И ИНЫЕ ИСТОЧНИКИ

45. Алымов Ю. Направления интеграции денежных и валютных рынков государств участников ЕврАзЭС. // Банковский вестник (НБ Белоруссии). - 2007. -№22.-С. 4-11.

46. Андреева А. Мировые притязания столицы: Москва международный финансовый центр. // Вестник АРБ. - 2008. - №6. - С. 17-22.

47. Вельский Ю.Л. Конвергенция экономик стран ЕврАзЭС: основные макроэкономические показатели. // Известия Санкт-Петербургского университета экономики и финансов. 2009. - №4. - С. 69-73.

48. Бокарев Ю.П. Возможности и направления изменения мировой валютной системы в связи с кризисом доллара. // Банкноты стран мира. 2010. -№1. - С. 22-27.

49. Борисов С.М. Конвертируемость рубля в кризисной ситуации. //Деньги и кредит. 1999. - №1. - С.51-60.

50. Борисов С.М. Реальная сила валюты не только ее конвертируемость. // Банковское дело. - 2004. - №5. - С.24-26.

51. Бровко H.A. Проблемы формирования нового качества постсоветского пространства: макроэкономически целостный комплекс нескольких государств. //Международная экономика. 2010. - №2. - С. 17-29.

52. Брюков В. Хорошо ли рублю быть долларом: за свободу российской валюты банкам придется заплатить. // Национальный банковский журнал. М., 2006. -№7.-С. 30-33.

53. Веретешшкова О.Б. Проблемы построения многофакторной экономико-математической модели динамики валютного курса в современных условиях. / О.Б. Веретенникова, Д.В. Мамин. // Финансы и кредит. 2010. - №9. - С. 15-25.

54. Власов В.Н. Возможности прогнозирования ценовых уровней на м ежду нар одном валютном рынке. // Финансы и кредит. 2009. - №24. - С. 78-81.

55. Вымятнина Ю.В. Феномен валютного замещения в дедолларизирующейся экономике: Россия после кризиса 1998 года. / Ю.В. Вымятнина, Б. Харрисон. // Финансы и Бизнес. 2009. - №2. - С. 29-46.

56. Генберг X. Плюсы и минусы интернационализации денежных единиц. // Central Banking, 2010, No. 3, p. 63-68.

57. Гришина O.A. Макрорегулирование мирового финансового рынка. / O.A. Гришина, Е.А. Звонова. // Финансы, деньги, инвестиции. 2009. - №3. - С. 240.

58. Гурова И.П. Региональная торговля и торговая интеграция СНГ. // Евразийская экономическая интеграция. 2009. - №2. - С. 89-101.

59. Егоров A.B. Год (не) выученных уроков: российский финансовый рынок 2009 г.. / A.B. Егоров, H.JI. Меркурьев, E.H. Чекмарева. // Банковское дело. -2010. -№1. С. 35-39.

60. Егоров A.B. Основные направления эволюции мировых финансов. // Вестник Российской экономической академии имени Г.В. Плеханова. 2008. - №6. - С. 29-36.

61. Единое платежное пространство для стран СНГ по материалам конференций. // Банковское дело. 2010. - №2. - С. 90-92.

62. Ершов М.В. Об использовании рубля в международных расчетах и его конвертируемости. // Деньги и кредит. М., 2006. - №6. - С. 37-48.

63. Жиренко В.В. Валютные ограничения в России. // Экономика XXI века. М., 2005. - №12. - С. 63-69.

64. Зайченко К.Ю. Проблемы перехода от формальной к реальной свободной конвертируемости рубля. // Финансы и кредит. М., 2007. - №10. - С. 3539.

65. Зубченко JI.A. Аргентина: долгая агония конвертируемости. // Банки: мировой опыт. 2002. - №2. - С.9-12.

66. Игнатьев С.М. Мы сознательно укрепляем рубль: выступление на 17-м съезде АРБ. // Национальный банковский журнал. М., 2006. - №5. - С. 12-13.

67. Казанчев А.Х. Достижение полной конвертируемости рубля в условиях притока капитала в Россию. // Аудит и финансовый анализ. 2008. - №6. -С. 403-408.

68. Клоцвог Ф.Н. Прогнозирование экономического развития России, Беларуси, Казахстана и Украины в рамках единого экономического пространства. / Ф.Н. Клоцвог, А.Б. Сухотин, Л.С. Чернова. // Проблемы прогнозирования. 2009. -№4. - С. 26-36.

69. Кондратьева А. Таможенный союз ЕврАзЭС: по стопам Европы? // Современная Европа. 2009. - №3. - С. 102-118.

70. Константинов Ю.А. Конвертируемость рубля: три основные задачи. // Банковское дело. 2004. - №5. - С.19-23.

71. Красавина Л. Перспективы российского рубля как мировой валюты. // Аналитический банковский журнал. 2008. - №10. - С. 52-59.

72. Красавина Л.Н. Валютные проблемы инновационного развития экономики России: (по материалам круглого стола в Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации). // Деньги и кредит. 2009. - №6. - С. 60-72.

73. Красавина Л.Н. Российский рубль как мировая валюта: стратегический вызов инновационного развития России. // Деньги и кредит. 2008. - №5. - С. 11-18.

74. Крахмалев C.B. Международные платежи в валюте Российской Федерации (платежная система РФ в свете движения к полной конвертируемости рубля). // Финансы и кредит. 2007. - №27. - С. 36-44.

75. Крохина Ю.А. Международные и финансово-правовые предпосылки создания в Москве мирового финансового центра. // Финансовое право. 2009. -№1. - С. 9-13.

76. Кудинов А.Н. Валютный кризис и бифуркационные явления в рамках фрактальной модели. / А.Н. Кудинов, В.П. Цветков, И.В. Цветков. // Финансы и кредит. 2009. - №46. - С. 2-6.

77. Масленников A.A. Конвертируемость рубля: опыт и перспективы: Круглый стол "Конвертируемость рубля: опыт и перспективы", Институт Европы РАН, ноябрь 2003 г.. // Деньги и кредит. 2004. - №1. - С.62-66.

78. Миркин Я. Мировая валюта: что в резерве? // Прямые инвестиции. -2010. №4.-С. 28-31.

79. Мишина В. Рубль на мировом рынке. // Вестник НАУФОР. 2009. -№7/8. - С. 39-47.

80. Мишина В. Тенденции развития российского валютного рынка. / В. Мишина, И. Федоренко. // Биржевое обозрение. 2008. - №1. - С. 13-17.

81. Мишина В.Ю. Российский валютный рынок: движение к мировым стандартам. // Проблемы прогнозирования. 2008. - №5. - С. 88-99.

82. Моисеев С. Конвертируемая мечта: полная конвертируемость рубля. //Валютный спекулянт. 2003. - №8. - С.52-55.

83. Моисеев С. Что нам стоит финансовый центр построить? // Рынок ценных бумаг. 2008. - №10. - С. 46-50.

84. Моргунов В.И. Основные аспекты финансовой стабильности российской экономики в 2009 году. // Деньги и кредит. 2010. - №4. - С. 29-41.

85. Навой А. О проблемах введения полной конвертируемости рубля. // Рынок ценных бумаг. М., 2006. - №20. - С. 16-20.

86. Наговицын А.Г. Особенности развития валютного рынка в России. // Финансовый бизнес. 2007. - №5. - С. 17-24.

87. Островская Е.Я. Россия и АТЭС: основные векторы экономического сотрудничества. //Международная экономика. 2010. - №5. - С. 57-63.

88. Панилов М.А. Развитие теорий валютного курса и эволюция принципов его моделирования. // Аудит и финансовый анализ. 2009. - №4. - С. 261-284.

89. Паньков В. Россия: мировой валютно-финансовый центр? // Международная экономика. 2009. - №5. - С. 23-28.

90. Паньков B.C. Таможенный союз "трех" и ВТО: смена приоритетов? // Международная экономика. 2010. - №2. - С. 6-16.

91. Петров В. Валютный рынок России движение к мировым стандартам. / В. Петров, В. Мишина. // Биржевое обозрение. - М., 2006. - №1. - С. 6-11.

92. Печникова A.B. Проблемы конвертируемости российского рубля. // Банковские услуги. М., 2006. - №8. - С. 2-9.

93. Потемкин А. "Результатом валютных реформ стало создание конвертируемой национальной валюты": интервью с Советником Председателя Центрального банка России А. Потемкиным. // Биржевое обозрение. 2009. - №11. -С. 9-14.

94. Розинский И. Международные финансовые центры: мировой опыт и возможности для России. // Вопросы экономики. 2008. - №9. - С. 22-33.

95. Рубль в резерве: актуальная тема. // Прямые инвестиции. - 2006. -№8.-С. 18-36.

96. Салихов М.Р. Развитие международной торговли в национальных валютах и системы резервных валют. // Евразийская экономическая интеграция. -2010.-№1.-С. 26-33.

97. Сапир Ж. Как стабилизировать рубль и не разрушить экономику. // Банки и деловой мир. 2009. - №12. - С. 30-32.

98. Ситнин В.В. Кому выгодна полная конвертируемость рубля? // Банковское дело. 2004. - №5. - С.27-28.

99. Слепов В.А. Динамика денежно-кредитной политики развитых стран. / В.А. Слепов, М.И. Ларцев. // Финансовый вестник. Финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет . 2010. - №1. - С. 23-29.

100. Состояние и перспективы национальной валюты палитра мнений: тема номера. // Банковское дело. - М., 2007. - №1. - С. 6-18.

101. Сосунов К.А. Определение реального курса рубля и оценка политики долгосрочного таргетирования реального курса валюты. / К.А. Сосунов, Н.Ю. Ушаков. // Журнал Новой экономической ассоциации. 2009. - №3/4. - С. 97-121.

102. Суздальцев И. Резервная Валюта Рубль. // Банки и деловой мир. 2007. -№12.-С. 38-40.

103. Тадеев А.Т. Правовой режим валютных операций как инструмент финансовой политики в Российской Федерации и в государствах постсоветского пространства. // Валютное регулирование & валютный контроль. 2010. - №4. - С. 3-7.

104. Терентьева О.И. Становление российского рубля в качестве международной валюты: оценка преимуществ и рисков для экономики России. // Финансы и кредит. 2008. - №26. - С. 54-60.

105. Фетисов Г.Г. Регулирование курса рубля и движения капитала. // Деньги и кредит. 2009. - №8. - С. 53-57.

106. Харлампиев Д. Девальвация: аргументы, риски, иллюзии. // Рынок ценных бумаг. 2009. - №15. - С. 12-15.

107. Хейфец Б. ЕврАзЭС: необходимость перезагрузки. // Международная экономика. 2010. - №3. - С. 26-32.

108. Хмелевская Н.Г. Траектории институциональной глобализации мировых финансовых центров. // Финансы и кредит. 2008. - №32. - С. 5-10.

109. Чапчиков С.Ю. Уроки международного опыта конвертируемости валют. // Банковское дело. М., 2006. - №11. - С. 60-64.

110. Шагалов Г. Переход к внешней конвертируемости рубля/ Г. Шагалов, В. Маневич, B.JI. Перламутров. // Российский экономический журнал. 1997. - №1.- С.54-62.

111. Юдаева К. О валютной политике.//Вопросы экономики. 2010. - №1. -С. 21-28.1.. ИНОСТРАННАЯ ЛИТЕРАТУРА

112. Black S.W. Convertibility Risk: The Precautionary Demand for Foreign Currency in a Crisis. / S.W. Black, Ch. Christofides. // IMF Working Paper. 2001. -№210.-P. 1-20.

113. Cesarano F. Monetary Theory and Bretton Woods: The Construction of an International Monetary Order. // Cambridge: Cambridge University Press, 2006. 248 p.

114. Currency and Competitiveness in Europe. / Ed. K. Liebscher, Ed. J. Christl, Ed. P. Mooslechner, Ed. D. Ritzberger-Grunwald. Cheltenham: Edward Elgar, 2008. -326 p.

115. Exchange Rate Arrangements and Currency Convertibility: Developments and Issues. / Prepared by R.B. Johnston. Washington: IMF, 1999. - 172 p.

116. Exchange Rates, Capital Flows and Policy. / Ed. R. Driver, Ed. P. Sinclair, Ed. C. Thoenissen. London; New York: Routledge, 2005. - 425 p.

117. Galai D. Credit Risk Spreads in Local and Foreign Currencies. / D. Galai, Z. Wiener // IMF Working Paper. 2009. - No. 110. - P. 1-20.

118. Galbis V. Currency convertibility and the fund: Review and prognosis. / V. Galbis. // IMF Working Paper. 1996. - №39. - P.59.

119. Global financial stability report. Oct. 2009. / Washington, DC : International Monetary Fund, 2009. www.imf.org.

120. Karmin C. Biography of the Dollar: How the Mighty Buck Conquered the World and Whi It's Under Siege. / C. Karmin. New York: Crown Business, 2008. - 264 P

121. Krueger R. Establishing Conversion Values for New Currency Unions: Method and Application to the planned Gulf Cooperation Council (GCC) Currency Union. / R. Krueger, B. Kamar, J.-E. Carlotti. // IMF Working Paper. 2009. - No. 184. -P. 2-58.

122. Kyei A. Internal currency convertibility: Survey of issues and practice. / A. Kyei. // IMF Working Paper. 1996. - №10. - P.32.

123. MacDonald R. Exchange Rate Economics: Selected Issays. / R. MacDonald. Cheltenham: Edward Elgar, 2009. - 406 p.

124. Managing Currency Crises in Emerging Markets. / Ed. M.P. Dooley, Ed. J.A. Frankel. Chicago; London: The University of Chicago Press, 2003. - 444 p.

125. Mason E.S. The World Bank Since Bretton Woods. / E.S. Mason, R.E. Asher. Washington: The Brookings Institution, 1973. - 916 p.

126. Mishkin F.S. Globalisation, Microeconomic Performance, and Monetary Policy. // Journal of Money, Credit and Banking. USA, 2009. - Vol.41. - P.187-196.

127. Monetary Policy and Financial Stability: A Post-Keynesian Agenda. / Ed. C. Gnos, Ed. L.-P. Rochon. Cheltenham: Edward Elgar, 2009. - XXI, 271 p.

128. New Developments of the Exchange Rate Regimes in Developing Countries. / Ред. H. Mitsuo. New York: Palgrave Macmillan, 2007. - 256 p.

129. Oppers S.E. Dual Currency Boards: A Proposal for Currency Stability. // IMF Working Paper. 2000. - №199. - P.l-21.

130. Post-Crisis Growth in Developing Countries: A Special Report of the Commission on Growth and Development on the Implications of the 2008 Financial Crisis. Washington: Commission on Growth and Development, 2010. - 76 p.

131. Preventing Currency Crises in Emerging Markets. / Ed. S. Edwards, Ed. J.A. Frankel. Chicago; London: The University of Chicago Press, 2002. - 770 p.

132. Purchasing Power Parities of Currencies: Recent Advances in Methods and Applications. / Ed. D.S.P. Rao. Cheltenham: Edward Elgar, 2009. - 400 p.

133. Quirk P. Adopting currency convertibility: Experiences and monetary policy considerations for advanced developing countries. // IMF Working Paper. 1994. -№96. - P.23.

134. Sy A.N.R. Capital Account Convertibility and Risk Management in India. // International Monetary Fund. IMF Working Paper: International Monetary Fund, 2007. -№251. P.1-12.

135. The Dollarization Debate. / Ed. D. Salvatore, Ed. J.W. Dean, Ed. T.D. Willett. New York: Oxford University Press, 2003. - 476 p.

136. The IMF's Approach to Capital Account Liberalization: Evaluation Report. Washington: IMF, 2005. - 102 p.