Развитие инвестиционного бизнес-планирования в финансовом менеджменте российских предприятий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Развитие инвестиционного бизнес-планирования в финансовом менеджменте российских предприятий"

ПАЛЕЕВ АЛЕКСАНДР ВИКТОРОВИЧ

Развитие инвестиционного бизнес-планирования в финансовом менеджменте российских предприятий

Специальность 08.00.10 — финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

3 О СЕН 2015

005562680

Ростов-на- Дону-2015

005562680

Работа выполнена в федеральном государственном бюджетном образовательном

учреждении высшего образования «Ростовский государственный экономический

университет (РИНХ)»

Научный руководитель: доктор экономических наук, доцент

Чараева Марина Викторовна

Официальные оппоненты: Романовский Михаил Владимирович — доктор

экономических наук, профессор, Заслуженный деятель науки РФ, ФГБОУ ВО «Санкт-Петербургский государственный экономический университет», кафедра «Корпоративные финансы и оценка собственности», профессор

Полховская Татьяна Юрьевна — кандидат экономических наук, доцент, ФГБОУ ВПО «Ростовский государственный строительный университет», кафедра «Финансы и кредит», доцент

Ведущая организация: ФГБОУ ВПО "Северо-Осетинский

государственный университет имени Коста Левановича Хетагурова" (СОГУ)

Защита диссертации состоится 13 ноября 2015 г., в 10.00 часов, на заседании диссертационного совета Д 212.209.02 в Ростовском государственном экономическом университете (РИНХ) по адресу: 344002, г. Ростов-на-Дону, ул. Б. Садовая, 69, ауд. 231.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке и на сайте ФГБОУ ВО «Ростовский государственный экономический университет (РИНХ)», www.rsue.ru

Автореферат разослан 17 сентября 2015 г.

Ученый секретарь

диссертационного совета ' Иванова Ольга Борисовна

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Аюуальность темы исследования. Современные экономические условия характеризуются растущими потребностями в финансировании развития и модернизации российских предприятий. Актуализируется необходимость активизации инвестиционной деятельности, которая будет способствовать стабилизации российской экономики и ускорению ее перехода к качественно новой ступени развития. При этом эффективность деятельности экономических субъектов в значительной степени зависит от выбора направлений вложения капитала, их обоснованности и возможностей финансовой реализации. Поэтому одной из приоритетных задач финансового менеджмента, от качественного решения которой во многом зависит стратегическое развитие предприятия, выступает формирование эффективного инвестиционного бизнес-плана, который будет учитывать как макроэкономические тенденции, так и внутренние особенности функционирования предприятия.

Организации, которые будут уделять пристальное внимание вопросам разработки инвестиционного бизнес-плана, окажутся в конечном счёте более подготовленными к выходу на конкурентный рынок и финансово устойчивыми. Процесс формирования инвестиционного бизнес-плана, определение в его рамках соответствующего финансового обеспечения инвестиционной деятельности актуален для всех российских предприятий. Однако, особо остро эта проблема стоит перед предприятиями электроэнергетики, которые обеспечивают не только саму возможность функционирования отраслей экономики, но и безопасность страны в целом.

Несмотря на достигнутые успехи в развитии теории бизнес-планирования, многие проблемы остаются нерешёнными, их методология решения и методическая база отстают от требований практики, наблюдаются различия мнений по ключевым вопросам. До сих пор в отечественной экономической литературе нет комплексного исследования инвестиционного бизнес-планирования на предприятиях электроэнергетики, что особенно актуализирует диссертационную работу в условиях инновационного развития российской экономики, которое невозможно осуществить без принятия решений инвестирования в экономике как ключевой отрасли российской экономики, обеспечивающей возможность функционирования всей страны.

Поиск подходов и ачгоритмов разработки инвестиционного бизнес-плана в условиях современного финансового менеджмента предусматривает решение финансовых задач, обеспечивающих модернизацию предприятий электроэнергетики, что ещё раз подчёркивает своевременность и актуальность заявленного диссертационного исследования.

Степень научной разработанности проблемы. Исследования теоретических вопросов формирования бизнес-плана представлены в трудах как отечественных, так и

зарубежных научных школ. К наиболее известным работам следует отнести труды таких отечественных учёных как: Баев И.А., Баринов В.А., Бекетов О.Н., Бринк И.Ю., Бронникова Т.С., Головань С.И., Горфинкель В.Я., Косов В.В., Найденков В.И., Попов В.М., Лапыгин Ю.Н., Ляпунов С.И., Млодик С.Г., Попадюк Т.Г., Рожавская М.П., Романова М.В., Савельева H.A., Сергеев A.A., Спиридонов С.А., Чараев Г.Г., Черняк В.З. а также труды современных зарубежных учёных: Барнес Б., Холт Р.

Теоретико-методологические аспекты развития финансовой науки и финансового менеджмента нашли своё отражение в работах таких отечественных учёных, как: Балабанов И.Т., Барчуков A.B., Ботош H.H., Золотарёв B.C., Ковалёв В.В., Колчина Н.В., Малых Н.И., Никитина Н.В., Перекрёстова Л.В., Поляк Г.Б., Романенко Н.М., Романовский М.В., Островский П.Ю., Сазонов С.П., Стоянова Е.С., Симоненко H.H., Токаев Н.Х. и др. Из зарубежных учёных надо отметить таких, как: Бригхем Ю., Брейли Р., Герц Р., Киган Э.М., Майерс С., Рид С., Филипс Д. М.Х, Экклз Дж. Р. и др.

Интеграция российской экономики в глобальную финансовую систему расширила возможности финансирования инвестиций, однако, на практике реализация инвестиционных проектов предприятий происходит в условиях ограниченных финансовых ресурсов. Вопросы финансирования инвестиционных проектов и их оценка рассматриваются в работах таких российских учёных, как: Блау С.Л., Бронштейн Е.М., Гуськова Н.Д., Димитров И. Л., Игонина Л.Л., Комарова Н.С., Краковская H.H., Маколов В.И., Межов С.И., Плеханов C.B., Полховская Т.Ю. Рабинович A.M., Семенюта О.Г., Слушкина Ю.Ю., Чараева М.В., а также зарубежных учёных Александер Г., Бейли Д., Шарп У.

Непосредственно проблемы управления финансовой и инвестиционной деятельностью электроэнергетических компаний освещены в трудах Бадалова А.Л., Галяева А.Н., ГительманаЛ.Д, Козловской С.А., Ратникова Б.Е., Шевченко И.В.

Вместе с тем, существование неразработанных вопросов формирования инвестиционного бизнес-плана во взаимосвязи с финансовым обеспечением инвестиционного процесса оставляет простор для дальнейших теоретических и практических разработок, что ещё раз подчёркивает актуальность обращения к выбранной теме диссертационного исследования и предопределяет постановку цели и задач данного исследования, выбор объекта и предмета.

Цель диссертационного исследования состоит в разработке теоретико-методических практикоориентированных рекомендаций реализации инвестиционного бизнес-планирования на предприятиях электроэнергетики, обеспечивающих повышение эффективности финансового менеджмента предприятий в условиях модернизации российской экономики.

В соответствии с поставленной целью в диссертационном исследовании решались следующие задачи:

1. Выделить доминанту исследования инвестиционного бизнес-планирования для определения роли финансового обеспечения при реализации инвестиционного процесса на предприятии.

2. Исследовать существующие методики формирования инвестиционного бизнес-плана для разработки рекомендаций, учитывающих потребности современного финансового менеджмента.

3. Проанализировать результаты финансово-экономической политики и оценить эффективность инвестиционной деятельности предприятий электроэнергетики для определения направлений стратегического развития организации.

4. Провести систематизацию показателей формирования и оценки инвестиционного бизнес-плана с позиции целостной совокупности и взаимосвязи стадий процесса бизнес-планирования для разработки алгоритма реализации инвестиционного бизнес-плана на предприятиях электроэнергетики.

5. Предложить комплекс мер по повышению эффективности реализации инвестиционного бизнес-планирования в условиях инновационного развития российской экономики, включая рекомендации по управлению финансово-экономическим потенциалом при формировании инвестиционных проектов.

Предметом исследования выступают финансово-экономические отношения, складывающиеся в рамках принятия и реализации решений инвестирования и финансирования в финансовом менеджменте российских предприятий электроэнергетики.

Объектом исследования являются финансовые аспекты бизнес-планирования инвестиционной деятельности предприятий электроэнергетики в условиях модернизации российской экономики.

Теоретико-методологическую основу диссертационного исследования составили труды классиков экономической науки, результаты фундаментальных и прикладных исследований современных ведущих отечественных и зарубежных ученых, посвященные разработке теории финансового менеджмента, корпоративных финансов, управления инвестициями, финансового обеспечения инвестиционной деятельности, стратегического менеджмента, финансового анализа, оценки инвестиционных проектов, управления естественными монополиями.

Методологическая основа исследования базируется на использовании диалектического метода, предопределяющего системное изучение объективных экономических законов, явлений и процессов в их постоянном развитии и взаимосвязи.

Диссертационная работа выполнена в рамках паспорта специальностей ВАК 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит, части 1 «Финансы», раздела 3 «Финансы хозяйствующих субъектов», п. 3.25 «Финансы инвестиционного и инновационного процессов, финансовый инструментарий инвестирования», п. 3.28

«Финансовый менеджмент».

Пнструментарно-методичеекин аппарат. В основе диссертационной работы лежат общенаучные методы: диалектического познания действительности, сравнительного и логического анализа, принцип историзма, структурного, функционального и системного подходов, статистические, экономико-математические методы, графический анализ информации. В процессе исследования использовались следующие программные продукты: MS Office, ППП Audit Expert.

Информационно-эмпирической базой исследования явились законодательные и нормативные акты Российской Федерации, нормативные документы исполнительных органов власти РФ по проблемам корпоративных финансов, регулирования естественных монополий, отраслевые нормативные акты, регламентирующие деятельность и реформирование электроэнергетики РФ, отчёты предприятий электроэнергетики, входящих в ОАО «Россети», материалы монографической литературы, информационных агентств, российских и зарубежных экономических сайтов, представленные в Интернете; учебная и научная, в том числе переводная литература; авторефераты и диссертации по финансово-экономической проблематике.

Рабочая гипотеза исследования базируется на концептуальном положении, согласно которому в основе инвестиционного бизнес-планирования при постоянной ограниченности привлечения финансовых ресурсов лежит определение уровня финансового обеспечения, от которого зависит возможность реализации инвестиций. Такой ракурс исследования определяет необходимость модификации структуры инвестиционного бизнес-плана когда во главу угла ставится управление финансово-экономическим потенциалом, что даёт возможность реализовать инвестиции при сохранении финансового равновесия и финансовой устойчивости предприятия, и позволяет повысить коммерческую, финансовую и операционную эффективность инвестирования. Таким образом, на основе выявления проблемных зон, путём проведения анализа результатов финансово-экономической и инвестиционной политики предприятий электроэнергетики, формируются рекомендации по реализации инвестиционного бизнес-планирования, учитывающие доминантное положение финансирования инвестиционных решений.

Сочетание теоретического и прикладного направления в исследовании позволяет позитивно решать методические проблемы оценки эффективности инвестиционного бизнес-плана с учётом воздействия как внешней, так и внутренней среды.

Проведённое исследование позволяет вынести на защиту следующие основные положения:

1. Развитие теории принятия стратегических финансовых решений в области инвестирования и их финансового обеспечения выступает системообразующим критерием конструирования всей системы финансового менеджмента, что необходимо

учитывать при разработке теоретико-методических основ и системы финансовых мер развития российских предприятий в условиях инновационной направленности российской экономики. В этой связи раскрытие сущности инвестиционного бизнес-планирования с позиции доминантного положения финансового обеспечения должно повысить эффективность принятия решений инвестирования и финансирования в финансовом менеджменте.

2. Постановка и решение комплекса задач, относящихся к проблемам реализации долговременных капиталовложений, предполагает необходимость аналитического обоснования одновременно финансовых, инвестиционных и операционных решений. Отсутствие комплексной методики, позволяющей проанализировать эффективность финансово-экономической и инвестиционной политики предприятий электроэнергетики, предопределяют целесообразность такой разработки, что позволит достоверно оценить тарифную политику, результаты по технологическому присоединению, выполнение инвестиционной программы, провести анализ результатов финансово-хозяйственной деятельности, закупочной деятельности, на основе чего акцентировать управленческие воздействия в направлении устранения выявленных проблем.

3. Наличие множества показателей формирования и оценки инвестиционного бизнес-плана вызывает необходимость их обобщения, интеграции групп однородных по неким признакам параметрам. Такой подход предполагает проведение систематизации, исходя из определённых критериев и приведение их к единству в функциональных целях на базе существующих внутренних и внешних взаимодополняющих связей, он является адаптивным, гибким, учитывает общеэкономическую ситуацию и индивидуальные особенности предприятия, а также выступает в качестве основы для разработки и принятия рациональных управленческих инвестиционных решений.

4. Интенсификация развития предприятий электроэнергетики в условиях модернизации российской экономики выдвигает необходимость разработки алгоритма инвестиционного бизнес-планирования как определённых предписаний относительно последовательности действий (шагов), преобразующих исходные данные в искомый результат инвестирования. Построение алгоритма должно основываться на представлении элементов инвестиционного бизнес-планирования в логической взаимосвязи, когда информационное обеспечение, включая расчёт инвестиционных затрат, поиск источников финансирования предопределяет результативность экономического обоснования направлений инвестирования, что позволит осуществить выбор наиболее эффективных инвестиционных решений и сформировать инвестиционный бизнес-план предприятия.

5. Трансформация финансовых отношений в российской экономике требует

повышения эффективности реализации инвестиционной деятельности предприятий, масштаб которой определяется финансовыми возможностями, формирующими финансовый потенциал предприятия. Отсутствие достаточной методической и теоретической базы не дает возможности удовлетворить потребности организаций по формированию финансового обеспечения процесса инвестирования. В этой связи актуализируется выработка рекомендаций по управлению финансово-экономическим потенциалом при формировании инвестиционных проектов, что позволит создать финансовую основу, обеспечивающую бесперебойность инвестиционного процесса.

Научная новизна исследования состоит в разработке рекомендаций реализации инвестиционного бизнес-планирования на предприятиях электроэнергетики, включая модификацию аналитического обоснования решений инвестирования и систематизацию показателей формирования и оценки бизнес-плана, что позволит повысить коммерческую, финансовую и операционную эффективность инвестирования как важного условия развития финансового менеджмента и модернизации российской экономики.

Основные результаты, характеризующие научную новизну исследования состоят в следующем:

1. Уточнены и дополнены теоретические положения исследования финансового менеджмента в части структуризации направлений его воздействия, исходя из чего инвестиционное проектирование отнесено к стратегическому финансовому менеджменту, а необходимость финансового обеспечения инвестиционных решений влечёт за собой структурные изменения как в реализации инвестиционных решений, так и в структуре капитала Учёт данных взаимозависимостей позволяет расширить представления о взаимном влиянии элементов финансового менеджмента на российских предприятиях в стратегической перспективе.

2. Разработана комплексная методика оценки и прогнозирования эффективности инвестиционной деятельности предприятия, включающая анализ эффективности тарифной политики, результатов по технологическому присоединению, выполнению инвестиционной программы, результатов финансово-хозяйственной деятельности, закупочной деятельности, лежащие в основе расчёта общего интегрального показателя, использование которого позволит оценить операционную, финансовую и коммерческую эффективность реальных инвестиций и обеспечит принятие обоснованного решения при выборе из альтернативных вариантов вложений.

3. Проведена систематизация показателей формирования и оценки инвестиционного бизнес-плана по критериям их отнесения к определенному информационному пространству на основе чего выделены внутренние и внешние взаимодополняющие связи между показателями формирования и оценки инвестиционного бизнес-плана Так, в основе социального эффекта от инвестиций

лежат исходные расчетные параметры финансовой среды проекта; на коммерческую эффективность бизнес-плана инвестиционной деятельности влияют маркетинговые и показатели производственно-хозяйственной деятельности; государственные регулятивы гарантируют бюджетную эффективность и предопределяют уровень финансовых показателей. Порядок систематизации показателей разработки и оценки инвестиционного бизнес-плана позволит исследовать одновременно множество взаимосвязанных экономических, социальных, организационных, инвестиционных, финансовых, управленческих и других показателей предприятия как целостную систему и принимать рациональные управленческие инвестиционные решения.

4. Разработан алгоритм, определяющий последовательность действий при реализации инвестиционного бизнес-планирования на предприятиях электроэнергетики, включающий следующие этапы: 1) выбор общеэкономических параметров; 2) оценка финансового потенциала, определяющего возможности освоения инвестиций; 3) разработка программы производства и реализации электро- и теплоэнергии; 4) расчёт инвестиционных затрат на техническое перевооружение и новое строительство; 5) формирование прогнозной отчётной документации и оценка коммерческой, операционной и финансовой эффективности инвестиционного бизнес-плана. Такой подход позволит адекватно оценивать решения финансирования при выборе направлений инвестирования.

5. Рекомендованы меры по формированию стратегии управления финансово-экономическим потенциалом при решении инвестиционных задач на российских предприятиях, которые включают регулирование уровня финансово-экономического потенциала, посредством определения соответствующих индикаторов (превалирование собственных или заёмных средств, финансовое равновесие); корректировку стратегии в зависимости от изменяющейся макроэкономической ситуации, финансовой стратегии и специфики функционирования предприятия, что будет способствовать эффективной реализации стратегических целей развития, открытию доступа на рынок капитала и повышению финансовой устойчивости предприятия.

Теоретическая значимость результатов исследования заключается в том, что основные положения и выводы, сформулированные в работе, дополняют и развивают сложившуюся теоретическую базу финансового менеджмента, углубляют методологические основы его исследования и задают вектор разработки стратегии принятия инвестиционных решений. Теоретико-методические и практические выводы по инвестиционному бизнес-планированию на российских предприятиях могут использоваться при комплексном изучении финансового менеджмента.

Практическая значимость проведенного исследования заключается в том, что основные теоретические и методологические положения и научные выводы, полученные автором, обладают большим потенциалом практической реализации и

доведены до уровня конкретных предложений и рекомендаций, которые могут быть использованы на российских предприятиях и на предприятиях электроэнергетики, в частности, в целях повышения эффективности финансового менеджмента

Теоретико-методические разработки могут быть использованы на российских предприятиях для повышения эффективности принятия инвестиционных решений в условиях современного финансового менеджмента В частности, результаты оценки финансово-экономической и инвестиционной политики, полученные посредством использования разработанной в исследовании комплексной методики могут лежать в основе определения направлений инвестирования в стратегической перспективе.

Алгоритм постановки инвестиционного бизнес-планирования позволит повысить эффективность процесса принятия инвестиционных решений и акцентировать внимание менеджеров на финансовом обеспечении процесса инвестирования.

Стратегия управления финансово-экономическим потенциалом даст возможность реализовать инвестиционные проекты бесперебойно и сохраняя финансовое равновесие и финансовую устойчивость предприятия.

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования докладывались и обсуждались на научно-практических конференциях профессорско-преподавательского состава, молодых ученых и аспирантов, проводимых в Ростовском государственном экономическом университете (РИНХ) в 2013-2014 г.г. Кроме того, автор принимал участие в следующих международных конференциях: XXII Международная научно-практическая конференция студентов, аспирантов и молодых учёных «Формирование экономического потенциала субъектов хозяйственной деятельности: макро- и микроуровень» 28.02.2014 г., г. Москва; IV Международная научно-практическая конференция «Современные концепции научных исследований» 28.07.2014 г., г. Москва

Исследования, представленные в диссертации, разработанные методики прошли апробацию и использованы в практической деятельности ОАО «Донэнерго», при определении вектора стратегического развития предприятия была использована система показателей формирования и оценки инвестиционного бизнес-плана дня выбора наиболее перспективного направления инвестирования и его экономического обоснования.

Результаты диссертационного исследования в части использования разработанных теоретических основ были внедрены в ходе реализации фанта №06/14-вн в ФГБОУ ВО «Ростовский государственный экономический университет (РИНХ)» в 2014 г.

Публикации. По теме диссертационного исследования опубликовано 12 печатных работ, объемом 10,23 авт. п.л., в т.ч. монография (объёмом 11 п.л., в т.ч. авт. 5,5 п.л.) и 5 публикаций в журналах из перечня Высшей аттестационной комиссии (объёмом 3,24 авт. п.л.).

Логическая структура н объём диссертационной работы обусловлены поставленными целями и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трёх глав, девяти параграфов, заключения, списка литературы, состоящего из 151 источника, работа изложена на 162 страницах машинописного текста, проиллюстрирована 26 рисунками, 40 таблицами, 3 приложениями.

Диссертация имеет следующую структуру:

Введение

ГЛАВА 1. Теоретико-методические аспекты становления инвестиционного бизнес-планирования на российских предприятиях

1.1. Научная парадигма формирования инвестиционного бизнес-плана

1.2. Стратегическая роль финансового обеспечения инвестиционного бизнес-планирования

1.3. Исследование методических основ формирования инвестиционного бизнес-плана

Глава 2. Аналитическая составляющая инвестиционного бизнес-планирования на

предприятиях электроэнергетики

2.1. Оценка результатов финансовых, инвестиционных и операционных решений предприятия как основа инвестиционного бшнес-планирования

2.2. Финансово-экономический анализ результатов деятельности Группы ОАО «Россети»

2.3. Разработка и использование комплексной методики оценки и прогнозирования эффективности инвестиционной деятельности предприятия

Глава 3. Предложения по внедрению и реализации инвестиционного бизнес-планирования в условиях модернизации российских предприятий электроэнергетики

3.1. Систематизация показателей формирования и оценки инвестиционного бизнес-плана

3.2. Формирование алгоритма постановки инвестиционного бизнес-плана на российских предприятиях

3.3. Рекомендации по управлению финансово-экономическим потенциалом для обеспечения возможностей реализации инвестиционного бизнес-планирования

Заключение

Список литературы

Приложения

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении автором обосновывается актуальность диссертационного исследования, определяется предмет и объект исследования, формируется цель и задачи исследования, приводятся положения, выносимые на защиту, научная новизна и данные об апробации результатов работы.

Логическая структура и содержание диссертации отражают решение трёх групп проблем, каждой из которых посвящена отдельная глава работы.

Первая группа исследуемых проблем связана с решением задач теоретического характера по формированию исследовательской программы и обобщения на этой основе особенностей инвестиционного бизнес-планирования в современных экономических условиях, его роли в постановке и достижении целей стратегического финансового менеджмента.

В современной науке происходят глубокие изменения или полная замена парадигмы научного знания во всех предметных областях. В связи с этим востребовано

осмысление проблематики инвестиционного бизнес-планирования как конкретной предметной области финансового менеджмента Обобщение различных точек зрения на экономическую сущность и содержание бизнес-плана позволило автору сделать выводы, что в нем находят отражение базовые аспекты финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации, прогнозируются изменения в финансовом состоянии предприятия в результате реализации инвестиционных решений, определяется эффективность и целесообразность осуществления инвестиций. Следовательно, инвестиционный бизнес-план выступает одновременно в качестве поисковой, научно-исследовательской и проектной работы.

Исследование показало, что инвестиционное бизнес-планирование включает формирование бизнес-идеи, финансовое обеспечение её реализации, контроль за выполнением, оценку её влияния на финансовое состояние предприятия и, соответствующую корректировку перспективной целевой направленности. Так образуется цикл инвестиционного бизнес-планирования, который схематично можно представить на рисунке 1.

Рисунок 1 - Цикл инвестиционного бизнес-планирования1

Цикл инвестиционного бизнес-планирования носит замкнутый характер, когда на последнем этапе, исходя из величины наращения собственных источников финансирования и возможностей их использования на инвестиционные цели выдвигаются новые цели и задачи и инвестиционное бизнес-планирование выходит на новый цикл.

Конечным результатом инвестиционного бизнес-планирования является ожидаемый экономический эффект, определяющий в общем виде степень достижения заданных плановых показателей, социально-экономических или иных целей.

Теоретические и методические подходы формирования инвестиционного бизнес-плана исследуются и обосновываются как новое направление и особый ракурс принятия инвестиционных решений в финансовом менеджменте в рамках всех групп

проблем диссертационного исследования, как постоянная их составляющая.

Сформулирована авторская позиция, в соответствии с которой особую актуальность приобретает финансовое обеспечение стратегического финансового менеджмента, поскольку именно финансирование стратегических направлений в конечном счёте определяет долгосрочные перспективы и эффективность функционирования организации в будущем. Количественные и качественные параметры финансового обеспечения выступают в качестве основы, исходя из которой организация позиционирует себя на рынке и может реализовывать инвестиционные идеи в экономическом пространстве. Всё это предопределило необходимость выделения стадий финансового обеспечения инвестиционного процесса

Рисунок 2 - Стадии финансового обеспечения инвестиционного процесса1

Таким образом, исследование показало, что определение источников финансирования инвестиционной деятельности организаций является одной из важнейших задач реализации планов инвестиционного развития и достижения поставленных стратегических целей.

В этой связи предложено углубить, расширить и упорядочить методический аппарат формирования инвестиционных бизнес-планов. В частности, выявить наиболее универсальную, информативную, эффективную с точки зрения экономического обоснования вложений и презентабельную структуру инвестиционного бизнес-плана

Всестороннее изучение российских и зарубежных методик, позволяет сделать

вывод, что выбор той или иной структуры инвестиционного бизнес-плана во многом зависит от целей, которые ставит его разработчик. В случае если инвестиционный бизнес-план необходим субъекту малого бизнеса, то следует использовать структуру и рекомендации по его составлению, разработанные Федеральным Фондом поддержки малого предпринимательства (ФФПМП). Если преследуется цель — получение бюджетного финансирования, необходимо прибегнуть к Макету инвестиционного бизнес-плана, представляемого претендентом в составе заявки на финансирование из Бюджета развития РФ. Исследование показало, что в иных случаях при представлении инвестиционного бизнес-плана потенциальному инвестору целесообразно использовать Методические рекомендации по подготовке инвестиционных предложений являются универсальными, включают развёрнутую, подробную структуру инвестиционного бизнес-плана и соответствуют международным требованиям, что крайне важно в современных условиях глобализации экономики.

Вторая группа исследуемых проблем связана с определением аналитических результатов, необходимых для разработки инвестиционного бизнес-плана На основе исследования различных мнений по поводу последовательности этапов инвестиционного бизнес-планирования, выявлено их соответствие разделам бизнес-плана исходя из чего определён порядок разработки инвестиционного бизнес-плана, в основе которого лежит оценка результатов финансово-экономической и инвестиционной политики предприятия.

Сформированная в работе концепция опирается на то, что в современных экономических условиях разработка инвестиционного бизнес-плана отталкивается от анализа внешней и внутренней среды функционирования предприятия, от оценки освоения уже принятых инвестиционных проектов и завершается описанием плановых действий по реализации инвестиционных идей.

В ходе постановки и решения комплекса задач, относящихся к проблемам реализации долговременных капиталовложений, возникает необходимость аналитического обоснования одновременно финансовых, инвестиционных и операционных решений, поэтому на первый план выходят задачи оценки финансово-экономической и инвестиционной политики в рамках реализации стратегических целей финансового менеджмента

В работе было проведено исследование финансовых, операционных и инвестиционных решений исходя из первичных данных ДЗО, входящих в Открытое акционерное общество «Российские сети»: ОАО «МРСК Сибири», ОАО «ТРК», ОАО «Тюменьэнерго», ОАО «МРСК Урала», ОАО «МРСК Волги», ОАО «МРСК Юга», ОАО «Кубаньэнерго», ОАО «МРСК Северного Кавказа», ОАО «Нурэнерго», ОАО «МРСК Центра и Приволжья», ОАО «МРСК Северо-Запада», ОАО «Ленэнерго», ОАО «Янтарьэнерго», ОАО «МРСК Центра», ОАО «МОЭСК»,

ОАО «Тываэнерго», ОАО «ЕЭСК».

Уч1ггывая то, что Открытое акционерное общество «Российские сети» (ОАО «Россети») - крупнейшая электросетевая компания России, объединяющая в своей структуре магистральный элекгросетевой комплекс, межрегиональные и региональные распределительные электросетевые компании, научно-исследовательские и проектно-конструкторские институты, строительные и сбытовые организации, то приведённая аналитика является репрезентативной и характеризующей состояние всего магистрального и распределительного сектора отрасли электроэнергетики в Российской Федерации (рисунок 3).

ГЕНЕРАЦИЯ ПЕРЕДАЧА И ТРАНСПОРТИРОВКА ЭЛЕКТРОЭНЕРГИИ ЭНЕРГОСБЫТОВЫЕ КОМПАНИИ И ГАРАНТИРУЮЩИЕ ПОСТАВЩИКИ

Генерирующие компании ОАО "Россети"

Магистральный сектор ОАО "ФСК ЕЭС" Распределительный сектор 15 МРСК/РСК 8 сбытовых компаний Приняты функции ГП в 12 регионах России

101 сбытовая компания, зарегистрированная на оптовом рынке

Рисунок 3 - Место ОАО «Россети» в электроэнергетическом комплексе России'

Исходя из проведённого в работе исследования миссии ОАО «Россети» (обеспечение надежного и эффективного снабжения электрической энергией растущих потребностей экономики и социального сектора РФ при приемлемой для потребителей плате за предоставляемые услуги) и его стратегических целей, были сформированы направления анализа результатов финансово-экономической и инвестиционной политики предприятия (рисунок 4).

Рисунок 4 - Направления анализа результатов финансово-экономической и инвестиционной политики ОАО «Россети»2

' ОАО «Россети» - Режим доступа: www.rosseti.ru. 2 Составлено автором

Предложенные направления анализа результатов финансово-экономической политики ОАО «Россети» позволяют провести всестороннюю оценку финансово-хозяйственной деятельности предприятия и выполнения инвестиционной программы (таблица 1).

Таблица 1 - Основные параметры сводной инвестиционной программы ДЗО Общества «Россети» в 2012-2013 г.г.1

Наименование компании Финансирование, млн. руб. (с НДС) Ввод, млн. руб. (без НДС) Ввод, МВА Ввод, км

2012 2013 2012 2013 2012 2013 2012 2013

ОАО «МРСК 5867 7981 672 3824 633 522 1487 1486

Сибири»

ОАО «ТРК» 551 530 401 589 115 82 793 221

ОАО 9293 12940 11417 8267 865 649 716 90

«Тюменьэнерго»

ОАО «МРСК 7898 10088 6863 9078 621 644 1242 1854

Урала»

ОАО «МРСК 11089 10123 8741 8915 780 779 1753 1823

Волги»

ОАО «МРСК 5223 3787 3455 5190 203 299 1316 972

Юга»

ОАО 9158 14825 4587 5189 666 257 241 357

«Кубаньэнерго»

ОАО «МРСК 5830 3511 3186 2399 242 277 1469 621

Северного Кавказа»

ОАО 339 164 177 380 31 37 178 386

«Нурэнерго»

ОАО «МРСК 10873 11121 10049 10203 693 694 3603 2952

Центра и Приволжья»

ОАО «МРСК 8157 6634 6277 6212 469 357 1836 2366

Северо-Запада»

ОАО 16000 19345 16075 18653 1911 907 1581 1846

«Ленэнерго»

ОАО 517 556 434 517 23 74 105 118

«Янтарьэнерго»

ОАО «МРСК 19193 17622 16929 15951 1518 1362 8026 5689

Центра»

ОАО «МОЭСК» 37425 42694 39095 45827 4792 4453 4320 6195

ОАО 71 95 69 84 5 7 34 42

«Тываэнерго»

ОАО «ЕЭСК» 1095 1737 3101 1601 553 154 90 133

ФСКЕЭС 149696 164723 171923 169435 17827 10793 3643 3690

ИТОГО по 313449 328476 309152 312315 31946 22346 32433 3084

Холдингу 3

В целом по ОАО «Россети» наблюдается положительная динамика по всем показателям. Основным событием, определившим динамику большинства финансовых

1 ОАО «Россети» - Режим доступа: www.rosseti.ru.

показателей в 2013 году по сравнению с предыдущим отчетным периодом, стало изменение структуры Группы компаний «Россети» - получение контроля над ОАО «ФСК ЕЭС» и консолидация финансовой отчетности Группы «ФСК ЕЭС» в составе Группы компаний «Россети» (таблица 2). Кроме того, существенное влияние на финансовые показатели оказало ограничение роста тарифов, а также принятие и выполнение в 2013 году функций гарантирующих поставщиков ДЗО ОАО «Россети» на территории 12 российских регионов.

Таблица 2 - Основные финансовые показатели ОАО «Россети» в 2012-2013 г.г.1

Коэффициент 2012 2013

Расчет показателя EBITDA с приведением к скоррекшрованной EBITDA, млн руб. 233162 211422

Операционная рентабельность, % (0,2) 0,14

Рентабельность по EBITDA 0,31 0,32

Рентабельность чистой прибыли (0,21) 0,07

Рентабельность акционерного капитала (0,14) 0,04

Оборачиваемость капитала (собственного) 0,67 0,55

Финансовый рычаг 0,83 0,63

Чистый долг/EBITDA 2,09 1,81

Коэффициент покрытия фиксированных платежей 14,68 18,47

Коэффициент текущей ликвидности 0,93 0,94

Коэффициент быстрой ликвидности 0,85 0,87

Чистая рентабельность (0,21) 0,07

Оборачиваемость совокупных акшвов 0,39 0,34

Учитывая то, что существующие модели оценки эффективности инвестиций обладают рядом ограничений учитываемых факторов, нацелены на достижение максимальной прибыли и рентабельности в результате инвестиционных вложений и не учитывают в полной мере влияние реализации инвестиционных проектов в совокупности на финансово-хозяйственную деятельность, на показатели финансового состояния организации и экономическую эффективность, в рамках проводимого исследования была разработана комплексная методика оценки и прогнозирования эффективности инвестиционной деятельности предприятия, основанная на интегральном показателе, включающем оценку операционной, финансовой и коммерческой эффективности инвестирования.

В работе были рассчитан интегральный показатель эффективности реального инвестирования. Обнаружена положительная динамика интегрального показателя эффективности, которая подтверждает правильность принятия инвестиционных решений и их благоприятное воздействие на финансовое состояние и финансовые результаты ОАО «Россети» (таблица 3).

1 Расчёты произведены автором

Таблица 3 - Расчёт интегрального показателя эффективности инвестиционного

проекта1

Показатель 2012 г. 2013 г. Коэф-ты весомости

Эо (0,41) 0,21 0,226

Эф 14,78 18,86 0,346 1

Эк 2,84 2,7 0,428

Эинт 5,4028 7,72862 -

о

где - интегральный показатель эффективности инвестиционного проекта, Эо - обобщенный показатель, характеризующий влияние реализации реальных

Г)

инвестиций на операционную деятельность предприятия; * — обобщенный показатель, характеризующий влияние реализации реальных инвестиций на финансовые результаты и показатели финансового состояния предприятия, Эк - обобщенный показатель коммерческой эффективности реальных инвестиций.

Разработанная методика позволяет существенно повысить качество инвестиционных решений. При этом она не отрицает общепринятый порядок оценки эффективности, является углубленным дополнением к нему.

Третья группа исследуемых проблем связана с выявлением возможностей реализации инвестиционного бизнес-планирования в системе стратегического финансового менеджмента В работе эта проблематика исследуется с позиции функциональных взаимосвязей в системе показателей разработки и оценки инвестиционного бизнес-плана, что позволяет по-новому увидеть проблемы реализации инвестиционного бизнес-плана и определить направления модификации его структуры, исходя из доминантной роли финансового обеспечения инвестиций.

Обобщение теоретических и эмпирических исследований в этой области привело к выводу о наличии по меньшей мере трёх основных вопросов, которые необходимо разрешить для эффективной реализации инвестиционного бизнес-плана: систематизировать показатели формирования и оценки результатов бизнес-планирования; разработать алгоритм постановки инвестиционного бизнес-планирования; оценить финансовый потенциал организации для обоснования возможностей реализации направлений инвестирования.

Наличие большого объема информации, внушительный спектр показателей разработки и оценки инвестиционного бизнес-плана затрудняет их восприятие, интерпретацию, увеличивает трудоемкость расчетов. В связи с этим в работе выделены функциональные взаимосвязи внутри системы показателей, что позволяет интегрировать весь объем информации (рисунок 5).

1 Расчёты произведены автором

Показатели разработки - Показатели оценки

показатели финансовой среды Коммерческой эффективности

Маркетинговые показатели Бюджетной эффективности

показатели производстве нно-хоз деятельности Социальной эффективности

"осу да р ств е н н ы е эегулятивы -> Финансовые коэффциенты

Рисунок § - Функциональные взаимосвязи в системе показателен разработки п оценки инвестиционного бизнес-плана.1

Функциональные взаимосвязи отражают влияние показателей используемых при разработке инвестиционного бизнес-плана на результативные. В частности, в основе социального эффекта от инвестиций лежат исходные расчетные параметры финансовой среды проекта, в том числе уровня социально-экономического развития региона в котором планируется произвести инвестиции. Благоприятная общеэкономическая ситуация является предпосылкой высокого социального эффекта инвестирования.

Маркетинговые и показатели производственно-хозяйственной деятельности влияют на коммерческую эффективность бизнес-плана инвестиционной деятельности, поскольку лежат в основе ее расчета Исходя из маркетинговых исследований спроса определяют объемы производства в результате чего рассчитываются производственные показатели. В качестве эффекта при оценке коммерческой эффективности выступает поток реальных денег, который зависит от цен складывающихся на рынке под влиянием спроса и пред ложения.

Государственные регулятивы предопределяют бюджетную эффективность и уровень финансовых показателей, поскольку определение норм является отправной точкой расчета масштаба инвестиционной деятельности. Именно от того, какие нормативные показатели заложены в бизнес-план инвестиционной деятельности будут зависеть и величины отчислений в бюджеты различных уровней, и результаты финансового состояния.

Систематизация показателей разработки и оценки инвестиционного бизнес-плана дает возможность исследовать одновременно множество взаимосвязанных экономических, социальных, организационных, инвестиционных, финансовых, управленческих и других показателей предприятия как целостную систему. Такой подход актуален в современных экономических условиях, поскольку является

адаптивным, гибким, учитывает общеэкономическую ситуацию и индивидуальные особенности предприятия, а также выступает в качестве основы для разработки и принятия рациональных управленческих инвестиционных решений.

Заинтересованность руководства российских предприятий в освоении инвестиций, выдвигает необходимость определения эффективной схемы постановки инвестиционного бизнес-планирования. С данного ракурса в работе модифицирован процесс бизнес-планирования в рамках элементного состава и стадийной последовательности, в результате чего сформирован алгоритм постановки инвестиционного бизнес-плана.

Суть его заключается в том, что производственная информация, которая закладывается в основу формирования инвестиционного бизнес-плана представляет собой сведения относительно возможности и требования по оборудованию, производственным площадям и средствам производства для реализации инвестиционного проекта Производственная информация позволяет ориентироваться в наиболее выгодных для каждого направления инвестирования методах и объемах производства, а также в стоимости и назначении сырья и дополнительных материалов.

От адекватности информационного обеспечения, в том числе расчёта инвестиционных затрат, определения источников финансирования инвестиционного бизнес-плана зависит результативность аналитической обработки, без которой невозможно осуществить выбор наиболее эффективных решений инвестирования, а, соответственно сформировать и реализовать инвестиционный бизнес-план организации (рисунок 6).

[Выбор общеэкономических параметров |

Финансов э1Й потенциал

Собственные источники финансирования

Амортизация и прибыль

Программа производства и реализации электро- и теплоэнергии

Затраты на техническое перевооружение V

Отчёт о Отчёт о движении Проектно-балансовая

финансовых результатах денежных средств ведомость

Финансово-экономический Оценка выполнения Анализ закупочной

анализ инвестиционной программы деятельности

КОММЕРЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ПРОЕКТА

ФИНАНСОВАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ПРОЕКТА

ОПЕРАЦИОННАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ПРОЕКТА

Рисунок 6 - Алгоритм постановки инвестиционного бизнес-плана.1

В данном контексте необходимо отметить роль финансового потенциала, который в значительной степени обусловливает возможность реализации инвестирования. В этой связи в работе предложено использовать стратегию управления финансово-экономическим потенциалом организации как комплекс мер по управлению финансовыми ресурсами хозяйствующего субъекта с целью получения экономического эффекта, обеспечения непрерывного производственного процесса и расширенного воспроизводства. Этапы в совокупности с используемыми соответственно элементами механизма формирования стратегии управления финансово-экономическим потенциалом представлены на рисунок 7.

Этапы формирования стратегии управления финансово-экономическим потенциалом Элементы механизма формирования стратегии управления финансов-экономическим потенциалом

1. Оценка финансовой стратегии и выделение приоритетных направлений развития диагностика и прогнозирование финансового состояния

2. Разработка целевых ориентиров на основе анализа и прогноза финансово-экономического состояния внешней среды

стратегическое и тактическое планирование

В. Определение возможностей пополнения финансовых ресурсов за счёт привлечения средств из внешних источников финансирования

\_ информационная база для принятия инвестиционных решений и оценки финансовых рисков

4. Определение величины инвестиционных < ресурсов и их распределение по направлениям инвестирования

\ 1налоговое планирование

5. Разработка стратегии управления финансовым потенциалом в рамках стратегических планов

оценка движения и контроль финансовых потоков

Рисунок 7 - Этапы и соответствующие им элементы механизма формирования стратегии управления финансово-экономическим потенциалом1

Указанные элементы стратегии управления финансово-экономическим потенциалом в результате определяют конкурентоспособность любой организации, имеющей своей целью извлечение положительного экономического эффекта Достижение именно такой цели должно обеспечить в стратегической перспективе система финансового менеджмента в целом.

Определено, что в основе управления финансово-экономическим потенциалом лежит выявление уровня изменения финансово-экономического потенциала организации, который может быть представлен в наиболее общем виде тремя характеристиками: превалирование собственных средств, финансовое равновесие, превалирование заёмного капитала (таблица 4).

Таблица 4 - Соответствие финансово-экономического потенциала и финансового равновесия организации1

Превалирование собственных средств СК > НФА ФА>ЗК Высокий уровень финансового потенциала

Финансовое равновесие СК = НФА ЗК = ФА Достаточный уровень финансового потенциала для функционирования организации

Превалирование заемных средств СК < НФА ФА<ЗК Низкий уровень финансового потенциала

Указанные показатели выступают в качестве индикаторов измерения уровня финансово-экономического потенциала и предопределяют финансовую устойчивость предприятия.

Итак, содержание стратегии управления финансово-экономическим потенциалом зависит, прежде всего, от постоянно изменяющейся макроэкономической ситуации (это свидетельствует о том, что стратегия управления финансовым потенциалом не постоянна и должна корректироваться адекватно происходящим изменениям). Поэтому каждая организация должна формировать индивидуальную стратегию управления финансово-экономическим потенциалом, с учётом отраслевой принадлежности, финансовой стратегии и специфики функционирования. Следовательно, эффективность управления финансовым потенциалом предприятия неразрывно связана с утвержденными стратегическими целями хозяйствующего субъекта, доступом на рынки капитала и качеством действующей системы менеджмента.

В результате проведенного диссертационного исследования были разработаны и обоснованы теоретические, методические положения по формированию концептуальных основ инвестиционного бизнес-планирования и их практического воплощения на основе использования разработанного финансового инструментария для повышения эффективности принятия финансовых решений при осуществлении финансового менеджмента на предприятиях в условиях модернизации российской экономики.

В заключении диссертационной работы приведены наиболее существенные теоретические и практические результаты, полученные в ходе исследования.

Основные положения диссертационного исследования опубликованы в следующих работах:

Монографии

1. Палеев, A.B. Инвестиционное бизнес-планирование: финансовые аспекты формирования и реализации: монография / М.В. Чараева A.B. Палеев //, ИПК РГЭУ (РИНХ), 2015. -11 п.л., в т.ч. авт. - 5,5 п.л.

Статьи, опубликованные в ведущих рецензируемых научных журналах и изданиях, рекомендованных ВАК:

2. Палеев, A.B. Научная парадигма формирования бизнес-плана особенности инвестиционного бизнес-планирования / A.B. Палеев // Финансовые исследования.-2013. -№4.- 1,1 п.л.

3. Палеев, A.B. Финансирование инвестиционных решений в стратегическом финансовом менеджменте / A.B. Палеев // European social science journal. - 2014. - №2. -0,44 п.л.

4. Палеев, A.B. Систематизация показателей формирования и оценки бизнес-плана инвестиционной деятельности / A.B. Палеев // Сибирская финансовая школа -2014.-№2.-0,63 п.л.

5. Палеев A.B. Обзор методик формирования инвестиционного бизнес-плана / A.B. Палеев, М.В. Чараева // Финансы и кредит. - 2014. - №¡18. - 0,94 п.л., в т.ч. авт -0,47 п.л.

6. Палеев A.B. Управление финансово-экономическим потенциалом организации / A.B. Палеев, М.В. Чараева // Финансовые исследования. - 2014. -№31,2 п.л., в т.ч. авт-0,6 п.л.

Статьи, опубликованные в других научных изданиях:

7. Палеев, A.B. Исследование парадигмы финансового менеджмента / A.B. Палеев // Народное хозяйство. - 2013. - №1. - 0,44 п.л.

8. Палеев, A.B. К вопросу формирования бизнес-плана в антикризисном финансовом менеджменте / М.В. Чараева A.B. Палеев // Инновационные стратегии и механизмы управления экономикой: материалы XIII международной научно-практической конференции профессорско-преподавательского состава молодых учёных и студентов. - Ростов-н/Д: Издательство РГЭУ (РИНХ), 2013 (28.10.2013). 0,32 п.л., в т.ч. авт — 0,16 п.л.

9. Палеев, A.B. Оценка эффективности финансового менеджмента - на предприятии / М.В. Чараева A.B. Палеев, Е.В. Афян // Экономические проблемы России и региона: Учёные записки. Выпуск 19. - Ростов н/Д: Издательско-

полиграфический комплекс РГЭУ (РИНХ), 2014. - 0,44 пл., в т.ч. авт- 0,15 п.л.

10. Палеев, A.B. Сбалансированность денежных потоков как элемент управления устойчивостью финансового состояния организации / A.B. Палеев // Формирование экономического потенциала субъектов хозяйственной деятельности: макро- и микроуровень: Часть 1 (Финансы, деньги и кредит, Экономика и управление предприятиями, отраслями, комплексами (промышленности, АПК и сельского хозяйства, строительства, транспорта, связи и информатики, сферы услуг)) XXIII международная научно-практическая конференция для студентов, аспирантов и молодых учёных. Г. Москва 28.02.2014 г. - Аналитический центр «экономика и финансы», 2014. — 0,25 п.л.

11. Палеев, A.B. Франчайзинг как особый вид инвестиций в развитие малого бизнеса / A.B. Палеев // Модернизация экономики России: отраслевой и региональный аспект: Материалы международной науч.-практ. конф. профес.-преподават. состава, молодых учёных и студентов. - Ростов-н/Д: ИПК РГЭУ (РИНХ), 2014-0,3 п.л.

12. Палеев, A.B. Инвестиционное планирование: особенности использования в российской практике / М.В. Чараева, A.B. Палеев / IV Международная научно-практическая конференция «Современные концепции научных исследований». Евразийский Союз Учёных. Москва 25 июля 2014. №4. - 0,38 пл., в т.ч. авт. -0,19 п.л.

Печать цифровая. Бумага офсетная. Гарнитура «Тайме». Формат 60x84/16. Объем 1.0уч.-изд.-л. Заказ № 4022. Тираж 100 экз. Отпечатано в КМЦ «КОПИЦЕНТР» 344006, г. Ростов-на-Дону, ул. Суворова, 19, тел. 247-34-88