Финансовое оздоровление предприятий на основе реализации инвестиционных программ тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Финансовое оздоровление предприятий на основе реализации инвестиционных программ"

На правах рукописи

БАЛЫЧЕВ СЕРГЕИ ЮРЬЕВИЧ

ФИНАНСОВОЕ ОЗДОРОВЛЕНИЕ ПРЕДПРИЯТИИ НА ОСНОВЕ РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОГРАММ

Специальность 08 00 10 — «Финансы, денежное обращение и кредит»

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

и0305Э215

Москва - 2007

003059215

Диссертация выполнена на кафедре финансового менеджмента Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Всероссийский заочный финансово-экономический институт»

Защита состоится «29» мая 2007 г в 12-00 часов на заседании диссертационного совета К212 040 01 по защите диссертаций на соискание ученой степени кандидата экономических наук при ГОУ ВПО Всероссийский заочный финансово-экономический институт по адресу 123995, г Москва, ул Олеко Дундича, д 23

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Всероссийского заочного финансово-экономического института

Научный руководитель кандидат экономических наук, доцент

Бурмистрова Людмила Михайловна

Официальные оппоненты доктор экономических наук, профессор

Лисицына Екатерина Викторовна

кандидат экономических наук, доцент Кузина Галина Петровна

Ведущая организация Финансовая Академия при Правительстве РФ

Автореферат разослан <; • апреля 2007 г

/ Ученый секретарь диссертационного совета К212 040 01 кандидат экономических наук, профес

<Колчина Н В

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность исследования. Переход к устойчивому экономическому росту экономики Российской Федерации возможен только на основе превращения отечественных предприятий в эффективные, конкурентоспособные хозяйства, привлекательные для отечественных и иностранных инвесторов Однако финансовое положение многих отечественных предприятий является неустойчивым Им угрожают различные кризисные ситуации, которые могут привести к временной несостоятельности или банкротству

Финансовые проблемы, с которыми сталкиваются российские предприятия, находящиеся в кризисном положении, по своей экономической сущности во многом идентичны, и решение этих проблем возможно при использовании универсальных и типовых мероприятий, обеспечивающих вывод их из финансового кризиса Система данных мероприятий, реализуемых на базе соответствующего научно-методического обеспечения и направленных на достижение определенных целей, составляет механизм финансового оздоровления Основным критерием выбора механизма финансового оздоровления является соответствие его целей и мероприятий задачам и возможностям конкретного предприятия Правильный выбор данного механизма предопределяет эффективность вывода предприятия из кризиса

Анализ деятельности многих кризисных предприятий в 1990-е годы показал, что они решали в основном текущие задачи антикризисного управления, используя краткосрочные мероприятия, нацеленные на «сжатие» производства При этом мероприятия перспективного экономического развития предприятия, как правило, даже не рассматривались

Вместе с тем задачи финансового оздоровления наиболее успешно решали те российские предприятия, которым удавалось осуществлять эффективные инвестиционные программы Они не только устояли, но и усилили свои позиции на рынке

В современных условиях значение финансового оздоровления предприятий резко возросло, так как решение большинства социально-экономических задач требует значительного и устойчивого роста экономики страны Например, чтобы увеличить к 2010 году объем ВВП России в 2 раза необходимо, в том числе реализовывать механизмы финансового оздоровления, которые обеспечивали бы устойчивое экономическое развитие предприятия в перспективе Самый действенный из них базируется на увеличении объемов инвестиций и повышении эффективности их использования Однако практическому решению данной задачи мешает недостаточная научная разработанность применения инвестиционного механизма для финансового оздоровления предприятия

Существующие работы по финансовому оздоровлению не содержат рекомендаций, определяющих порядок вывода предприятий из кризиса с использованием инвестиционного механизма Отсутствуют разработки, в которых были бы системно представлены мероприятия, обеспечивающие устранение неплатежеспособности, восстановление финансовой устойчивости и обеспечение финансового равновесия в длительном периоде

Следовательно, актуальность темы диссертационной работы обусловлена реальной потребностью в создании механизма финансового оздоровления и развития предприятия на основе повышения эффективности его инвестиционной деятельности и теоретической нерешенностью многих связанных с этим вопросов

Цель и задачи исследования. Цель исследования заключается в разработке методического подхода и практических рекомендаций использования инвестиционного механизма для финансового оздоровления и развития предприятия

Для достижения указанной цели в работе поставлены следующие задачи

провести анализ основных причин ухудшения финансового состояния российских предприятий,

обобщить отечественный и зарубежный опыт вывода предприятия из финансового кризиса, проанализировать возможность его применения в отечественной практике,

разработать стратегию финансового оздоровления предприятий в увязке с его дальнейшим устойчивым экономическим развитием,

проанализировать управленческую деятельность, направленную на финансовое оздоровление и дальнейшее развитие предприятия, находящегося в состоянии кризиса,

выявить возможности реализации методики инвестиционного проектирования для финансового оздоровления и развития кризисного предприятия,

разработать методику комплексной оценки эффективности инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия

Предмет исследования. Предмет исследования - механизмы финансового оздоровления предприятия

Объест исследования. В качестве объекта исследования выступает финансово-экономическая деятельность предприятий, находящихся в состоянии кризиса

Теоретическая и методологическая основы исследования. Теоретической основой исследования послужили работы известных отечественных и зарубежных ученых в области финансов, менеджмента, денежного обращения, статистики и анализа инвестиционной деятельности В работе широко использованы законодательная, а также нормативно-методическая база по рассматриваемым вопросам

При проведении исследования применялись методы системного, факторного и статистического анализа, экономико-математического моделирования и прогнозирования

Научная новизна исследования заключается в разработке методического подхода применения инвестиционного механизма для финансового оздоровления и развития предприятия

Наиболее существенные элементы научной новизны, выносимые на защиту, содержатся в следующих результатах исследования

• обобщен отечественный и зарубежный опыт финансового оздоровления предприятий, что позволило определить направления повышения эффективности финансового оздоровления,

• дана классификация механизмов финансового оздоровления предприятия,

• обоснована возможность применения инвестиционного механизма для финансового оздоровления предприятия, дано его определение,

• предложена методика комплексной оценки эффективности инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия

• разработаны практические рекомендации по выводу предприятия из финансового кризиса и обеспечения его дальнейшего устойчивого экономического развития

Практическая значимость исследования заключается в том, что его результаты позволяют повысить обоснованность принимаемых решений в процессе финансового оздоровления кризисного предприятия и определить направления его устойчивого экономического развития в перспективе Основные положения диссертационной работы реализованы в ходе финансового оздоровления и обеспечения устойчивого экономического развития ЗАО ТФК «Столица», Коммерческого банка «Интеграл», фабрики «Минеральные воды Вятки» и ряда других предприятий, что подтверждено соответствующими актами

Апробация результатов исследования. Отдельные результаты исследования докладывались и получили одобрение на Всероссийском научном симпозиуме «Стратегическое планирование и развитие предприятий» (Москва, 2003, 2004, 2007 гг), Межрегиональной научной конференции «Молодежь и экономика» (Ярославль, 2003, 2004 г ), а так же на заседаниях Ученых советов

Военного финансово-экономического факультета при Финансовой академии при Правительстве РФ и 46-го Центрального научно-исследовательского института министерства обороны РФ (1998 - 2005 гг )

Некоторые результаты исследования использованы при разработке и преподавании курса «Управление экономикой Вооруженных Сил РФ» на Военном финансово-экономическом факультете при Финансовой академии при Правительстве РФ

Публикации. По теме диссертации опубликовано 16 работ, в том числе 1 в издании, рекомендованном ВАК, и 4 монографии (в соавторстве) Общий объем опубликованного материала по теме диссертации составляет 12,2 п л

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и 9 приложений

2. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ИССЛЕДОВАНИЯ Во введении обоснована актуальность выбранной темы, сформулированы цель и задачи исследования, определены его предмет и объект, показана научная новизна и практическая значимость работы

В первой главе — «Основные проблемы вывода предприятия из финансового кризиса» - исследованы основные проблемы, с которыми сталкивается предприятие в период кризиса, определены условия признания предприятия неплатежеспособным, классифицированы факторы и причины, приводящие предприятие к финансовому кризису, систематизированы основные понятия, термины и определения, связанные с финансовым оздоровлением предприятия, разработана схема стратегического планирования финансового оздоровления предприятия, проанализированы особенности оперативного управления финансовым оздоровлением предприятия, его принципы и мероприятия, предложена структура комплексной программы управления финансовым оздоровлением предприятия, обоснована необходимость разработки методологических основ финансового оздоровления предприятия,

Анализ предприятий, находящихся в кризисном состоянии, показал, что они сталкиваются с тремя основными проблемами

- дефицит денежных средств и низкая платежеспособность, вследствие невозможности своевременно выполнять свои платежные обязательства,

- недостаточное удовлетворение интересов собственников, что проявляется в снижении рентабельности собственного капитала предприятия,

- снижение финансовой независимости предприятия

Совокупность причин, которые способны привести предприятие к финансовому кризису, можно разделить па две основные группы

- внешние по отношению к предприятию (на них предприятие не в состоянии влиять или его влияние ограничено),

- внутренние (они возникают в результате деятельности самого предприятия)

Вывод предприятия из финансового кризиса заключается, в первую очередь, в устранении причин, способствующих его возникновению Планирование этого процесса предлагается разделить на две основные стадии разработка антикризисной стратегии деятельности предприятия (антикризисное стратегическое планирование) и определение тактики реализации выбранной стратегии (оперативное планирование)

Процесс управления финансовым оздоровлением предприятия включает цикл от разработки стратегии до составления оперативных планов ее реализации и контроля за их выполнением В настоящее время среди экономистов нет единства в определении понятия «управление финансовым оздоровлением предприятия» По нашему мнению, наиболее обоснованной выглядит его трактовка в широком смысле как воздействия на деятельность предприятия, направленное на недопущение кризиса, а в случае его возникновения - на локализацию возможных последствий и создание условий для дальнейшего развития предприятия

Процесс финансового оздоровления состоит из нескольких этапов

- оценка финансового состояния предприятия на предмет угрозы кризиса,

- оценка финансового состояния предприятия с целью выявления причин кризиса,

- финансовая стабилизация кризисного предприятия на основе ужесточения финансовой политики предприятия,

- анализ возможностей финансового оздоровления, т е поиска альтернатив, их обоснования, выбора наилучшего способа вывода предприятия из кризиса,

- разработка программы финансового оздоровления предприятия для реализации мероприятий по подготовке вывода его из финансового кризиса,

- вывод предприятия из кризисного состояния за счет улучшения его финансового состояния и доведения предприятия до состоятельности

В работе обосновывается необходимость использования единого методического подхода к процессу управления финансовым оздоровлением предприятия с соблюдением общих правил (принципов) антикризисного управления

Если управление финансовым оздоровлением предприятия не приносит положительных результатов и предприятию не удается выйти из финансового кризиса, то оно признается несостоятельным В этом случае в соответствии с положениями действующего законодательства можно начать осуществление процедуры банкротства предприятия

Во второй главе — «Механизмы финансового оздоровления предприятия» - рассматриваются основные мероприятия финансового оздоровления предприятия, сущность механизмов финансового оздоровления предприятия, формирование стратегии, программ и планов финансового оздоровления и развития предприятия

Исследование показало, что выбор конкретных мероприятий финансового оздоровления предприятия зависит от его возможностей по реструктуризации имущественного положения, увеличению уставного капитала, осуществлению технического перевооружения или модернизации производства, ликвидации задолженности по заработной плате и т д На выбор этих мероприятий оказывает

влияние характер возникших финансовых проблем, специфика деятельности предприятия, его размеры, степень риска и другие факторы

Предлагается такая последовательность действий при выборе мероприятий финансового оздоровления

— анализ деятельности предприятия и выявление наиболее острых финансовых проблем,

— определение допустимых вариантов решения проблем финансового оздоровления и выбор основных мероприятий повышения финансовой устойчивости предприятия,

— оценка альтернативных вариантов мероприятий финансового оздоровления по различным критериям,

— анализ возможных последствий реализации выбранных мероприятий при различных условиях,

— формирование стратегии и на ее базе программы финансового оздоровления предприятия на основе оптимальных методов,

— разработка бизнес-планов на краткосрочный период

Основными целями реализации мероприятий финансового оздоровления предприятия являются устранение неплатежеспособности, восстановление финансовой устойчивости, обеспечение финансового равновесия в длительном периоде

Устранить неплатежеспособность можно при помощи продажи краткосрочных финансовых вложений, избыточных производственных запасов сырья, запасов готовой продукции и сокращения дебиторской задолженности, инвестиций, нерентабельных производств и объектов непроизводственной сферы

Восстановление финансовой устойчивости предприятия заключается в максимально быстром снижении неэффективных расходов и осуществляется в результате

— остановки нерентабельных производств,

— совершенствования организации труда и оптимизации численности занятых на предприятии,

- экономии фонда заработной платы,

- уменьшения текущей потребности в оборотном капитале,

- выкупа долговых обязательств с дисконтом,

- конвертации долгов в уставной капитал,

- реализации форвардных контрактов на поставку продукции

Достижение финансового равновесия предприятия в длительном периоде

возможно только при сбалансированности денежного потока от всех видов его деятельности Основными мероприятиями, обеспечивающими решение данной задачи, являются

- повышение конкурентных преимуществ продукции (услуг),

- увеличение денежной составляющей активов и их оборачиваемости в расчетах,

- осуществление эффективной инвестиционной политики

Возможны различные подходы к выводу предприятия из кризиса Для выбора механизмов финансового оздоровления в диссертационном исследования разработана их классификация (табл 1)

Совокупности увязанных между собой мероприятий финансового оздоровления предприятия, применяемых на его отдельных этапах, образуют механизмы финансового оздоровления Они подразделяются па внутренние (используемые самим предприятием) и внешние (реализуемые при помощи сторонних юридических или физических лиц)

Основные виды внутренних механизмов финансового оздоровления предприятия - стратегические, тактические и оперативные Применение данной классификации позволяет выбрать эффективный механизм оздоровления предприятия, адекватный глубине его кризисного состояния и соответствующий целям развития организации

Основным внешним механизмом финансового оздоровления предприятия является его санация, которая проводится

- по инициативе самого предприятия до возбуждения кредиторами дела о банкротстве, когда предприятие для выхода из кризисного состояния использу-

ет внешнюю помощь,

- по решению арбитражного суда на основе поступивших предложений от кредиторов

Таблица 1

Классификация основных механизмов финансового оздоровления предприятия

ХАРАКТЕРИСТИКИ РАЗЛИЧНЫХ МЕХАНИЗМОВ ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ ВНУ1РЕННИЕ МЕХАНИЗМЫ ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ ВНЕШНИЕ МЕХАНИЗМЫ

стратегические тактические оперативные ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ

1 Цели механизмов Обеспечение Восстановле- Устранение Геструктуризаци

финансового ние финансо- неплатежеспо- предприятия или

равновесия в вой устойчи- собности рефинансировани

длительном вости пред- предприятия его долга

периоде приятия

2 Экономические основы Устойчивый «Сжатие» дея- «Отсечение Сокращение или

механизмов экономический тельности всего лишне- диверсификация

рост предприятия го» от предприятия операционной и и вестиционной дел тельности предпр! ятия

, 3 Финансовое состояние - предкризисное, - начальное - кризисное, - кризисное,

предприятий, для оздо- - начальное кризисное, - глубокое - глубокое

ровления которых долж- кризисное, - кризисное, кризисное кризисное

ны применяться меха- - кризисное - глубокое

низмы кризисное

4 Продолжительность Долгосрочные и Среднесроч- Краткосроч- Среднесрочные и

реализации основных среднесрочные ные и кратко- ные краткосрочные

мероприятий срочные

5 Разработанность мето-

дологических основ реа- Низкая Средняя Высокая Средняя

лизации механизмов

6 Сложность реализации механизмов Высокая Средняя Низкая Средняя

7 Эффективность меро-

приятий для обеспечения

дальнейшего устойчиво- Высокая Средняя Низкая Средняя

го развития предприятия

Масштабы кризисного состояния предприятия определяют направления осуществления санации, наиболее применимыми из которых являются еле-

дующие

- санация предприятия, направленная на его реструктуризацию (реорганизацию)

- санация предприятия, направленная на рефинансирование его долга

Цели санации считаются выполненными, если в ходе санации за счет

внешней финансовой помощи или реорганизационных мероприятий удалось нормализовать деятельность предприятия и избежать объявления его банкротом

Анализ вывода ряда российских предприятий из финансового кризиса в 90-е годы XX века показал, что они, как правило, концентрировали свои усилия на реализации краткосрочных мероприятий финансового оздоровления Стратегические механизмы финансового оздоровления использовались относительно редко, что было вызвано как объективными, так и субъективными причинами, перечисленными ниже

- неблагоприятные макроэкономические условия деятельности российских предприятий,

- резкое сужение внутренних возможностей выхода из финансового кризиса, связанное с недостаточностью инвестиций и реализацией долгосрочных мероприятий,

- передел собственности в Российской Федерации и попытки использовать для этого механизмы финансового оздоровления предприятия

В современных условиях научная и пракгическая значимость решения проблемы финансового оздоровления и развития предприятия резко возросла В диссертации предлагается увязать решение этой проблемы с разработкой и внедрением стратегии финансового оздоровления и развития предприятия Рекомендованы следующие этапы разработки и внедрения данной стратегии

1 Постановка стратегических целей и задач,

2 Анализ инвестиционной привлекательности отрасли, в которой функционирует предприятие, и оценка конкурентной позиции предприятия в ней,

3 Финансовая оценка стратегических альтернатив развития предприятия,

4 Определение мероприятий по реализации стратегии финансового оздоровления

Определение стратегии предприятия является основой перспективного планирования его развития и позволяет формировать планы перевода предприятия из текущего состояния в устойчивое финансовое состояние При этом следует учитывать множество факторов, воздействующих на внутреннюю и внешнюю среду деятельности кризисного предприятия

Реализация стратегических целей финансового оздоровления и развития предприятия должна осуществляться на основе различных программ и планов При долгосрочном планировании должны формироваться стратегические ориентиры финансового оздоровления и развития предприятия На среднесрочном уровне планирования они трансформируются в укрупненные финансовые показатели На оперативном уровне планирования эти показатели конкретизируются в расчетные статьи бюджета производственно-хозяйственной деятельности предприятия

Третья глава - «Основы реализации инвестиционного механизма финансового оздоровления и развития предприятия» - посвящена разработке методических основ реализации инвестиционного механизма финансового оздоровления предприятия При этом под инвестиционным механизмом финансового оздоровления предприятия понимается совокупность различных методов, средств и мероприятий, направленных на привлечение инвестиций и разработку наиболее эффективных путей движения инвестиционных потоков кризисного предприятия и их практическая реализация

Инвестиционная деятельность кризисного предприятия в значительной мере определяет масштабы и темпы его финансового оздоровления и развития Ее основная цель - обеспечение реализации инвестиционного потенциала предприятия Однако до настоящего времени многие вопросы теории и практики инвестиционной деятельности кризисного предприятия еще не исследованы в достаточной степени, а отдельные методологические положения инвестици-

онного анализа не в полной мере соответствуют деятельности в условиях кризиса

На наш взгляд, инвестиционная деятельность предприятия в состоянии кризиса заключается

1) в оценке потребности, возможности, целесообразности, эффективности и безопасности инвестиций, осуществляемых кризисным предприятием,

2) в определении направлений и приоритетных областей вложения инвестиций,

3) в создании благоприятных условий для осуществления инвестиций

В диссертационной работе анализ инвестиционной деятельности кризисного предприятия представлен как часть системы более высокого уровня (финансового оздоровления и развития предприятия) и как целостная система, обладающая собственной внутренней структурой

Для разработки (уточнения) теоретических основ анализа инвестиционной деятельности кризисного предприятия методологические положения комплексного экономического анализа были адаптированы к условиям хозяйственной деятельности предприятия в состоянии кризиса Проведение анализа инвестиционной деятельности такого предприятия должно осуществляться с помощью системы показателей, характеризующих различные ее стороны В процессе исследования выявлены взаимосвязи между обобщающими показателями анализа инвестиционной деятельности предприятия, что позволило обосновать методические подходы к разработке программы финансового оздоровления

Исследование, выполненное автором, показало, что для целенаправленного вывода предприятия из кризисного состояния и обеспечения его дальнейшего развития необходимо разработать и реализовывать инвестиционную программу финансового оздоровления, которая должна включать в себя следующие основные антикризисные мероприятия

- реорганизация производства,

- перепрофилирование производства,

- закрытие нерентабельных производств и создание новых,

- пополнение оборотных средств

При формировании инвестиционной программы финансового оздоровления и развития потребность кризисного предприятия в инвестиционных ресурсах может быть определена как разность между инвестиционным потенциалом предприятия в состоянии кризиса и его инвестиционными ресурсами Если потребность больше инвестиционных ресурсов и меньше инвестиционного потенциала кризисного предприятия, то инвестиционную программу финансового оздоровления и развития предприятия целесообразно реализовывать

Инвестиционная программа финансового оздоровления и развития кризисного предприятия имеет определенные особенности Ее главная задача -привлечение финансовых ресурсов под разрабатываемые инвестиционные проекты, реализация которых будет способствовать выходу предприятия из финансового кризиса Инвестиционная активность кризисного предприятия зависит от объема средств, которые оно может привлечь

Важную роль в процессе разработки инвестиционной программы финансового оздоровления и развития кризисного предприятия занимает анализ будущих денежных потоков, возникающих в результате осуществления капитальных вложений Его цель - определение объема денежных средств по основным направлениям их использования и источникам поступления При формировании инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия необходимо оценивать денежные потоки по временным периодам, то есть разработать график реализации программы по срокам и объемам работ с разбивкой по месяцам, кварталам и годам Также требуется провести анализ риска ожидаемых денежных потоков

Прогнозируемый денежный поток инвестиционной программы финансового оздоровления и развития кризисного предприятия может быть определен как сумма объемов денежной наличности, полученных в результате проведения операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия в ходе реализации программы оздоровления и развития предприятия

При разработке инвестиционной программы финансового оздоровления и развития кризисного предприятия в качестве исходных данных следует использовать показатели, характеризующие начальные инвестиционные затраты, чистый операционный денежный поток и объем ликвидационного денежного потока

После определения прогнозных объемов выпуска и сбыта продукции, величины операционных издержек, потребности в активах и чистом оборотном капитале необходимо оценить денежные потоки всей инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприяшя

Несмотря на большое число методик анализа эффективности инвестиций проблема оценки инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия до настоящего времени не решена В диссертационном исследовании автор предлагает разработанную им методику комплексной оценки эффективности инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия, базирующуюся на анализе денежных потоков Она содержит 4 раздела и 24 основных блока, схема взаимосвязи которых представлена в табл 2

Каждый раздел включает алгоритмы расчета соответствующих показателей, которые в совокупности обеспечивают комплексную оценку любой программы финансового оздоровления и развития предприятия Структура методики позволяет вводить дополнительные блоки, устанавливать новые связи, и, тем самым учитывать специфику конкретного предприятия С помощью методики можно определять различные сценарии развития кризисного предприятия и своевременно вносить соответствующие коррективы в управление им

Разработанная методика способствует значительному снижению рисков использования инвестиционного механизма финансового оздоровления и развития предприятия Она превращает данный механизм в действенный инструмент вывода предприятия из финансового кризиса и обеспечения его дальнейшего развития В работе приведены примеры применения методики для разработки инвестиционных программ для конкретных предприятий

Таблица 2

Блок-схема методики комплексной оценки эффективности инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия

РАЗДЕЛЫ МЕТОДИКИ (ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ ОЦЕНКИ) БЛОКИ РАЗДЕЛОВ МЕТОДИКИ (АЛГОРИТМЫ РАСЧЕТА И ПОРЯДОК ПРИМЕНЕНИЯ СОВОКУПНОСТЕЙ ВЗАИМОСВЯЗАННЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ, ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ПРИ ОЦЕНКЕ)

1 Анализ финансового состояния предприятия 1 1 Отчет о прибыли 1 2 Отчет о движении денежных средств 1 3 Балансовый отчет

2 Анализ основных экономических показателей инвестиционной программы 2 1 Прогноз доходов 2 2 Прогноз расходов 2 3 Капитальные затраты 2 4 План амортизации 2 5 План выплаты долгов 2 6 Потребность в оборотных средствах 2 7 Расчет оборотного капитала 2 8 Накладные расходы 2 9 Налоги, отчисления

3 Комплексная оценка эффективности инвестиционной программы 3 1 Финансовые итоги 3 2 Коэффициенты финансового анализа 3 3 Анализ приведенной стоимости программы 3 4 Расчет внутренней нормы рентабельности 3 5 Анализ срока окупаемости проекта 3 6 Анализ безубыточности 3 7 Анализ и схема погашения кредиторской задолженности 3 8 Анализ бюджетной эффективности 3 9 Анализ структуры доходов и расходов по формам расчетов

4 Анализ рисков 4 1 Анализ чувствительности программы 4 2 Анализ сценариев 4 3 Генерирование новых сценариев

В заключении сформулированы выводы и предложения по результатам проведенных исследований

Основное содержание диссертации изложено в следующих работах:

1 Балычев С.Ю. Оценка денежных потоков в инвестиционной деятельности кризисного предприятия//Финансы и кредит, 2007, № 17 — 0,3 п л (издание, рекомендованное ВАК)

2 Балычев С.Ю. Имитационное моделирование финансового оздоровления предприятия//Стратегическое планирование и развитие предприятий Тезисы докладов и сообщений па 4-м Всероссийском симпозиуме Секция 3 -М ЦЭМИ РАН, 2003 - 0,1 п л

3 Анненков А.П., Балычев С.Ю. Методы решения задачи выбора оптимальной номенклатуры продукции предприятия'/Стратегическое планирование и развитие предприятий Тезисы докладов и сообщений на 4-м Всероссийском симпозиуме Секция 3 - М ЦЭМИ РАН, 2003 - 0,5 п л

4 Балычев С.Ю., Косенко A.A. Управление финансовым оздоровлением предприятия Монография - М ЦВНИ, 2003 — 6,0 п л

5 Балычев С.Ю., Батьковский М.А. Разработка программы финансового оздоровления предприятия//Молодежь и экономика Материалы VII межрегиональной научной конференции - Ярославль Филиал Военного финансово-экономического университета, 2003 — 0,6 п л

6 Балычев С.Ю. Некоторые аспекты стратегии финансового оздоровления предприятия//Молодежь и экономика Материалы VII межрегиональной научной конференции - Ярославль Филиал Военного финансово-экономического университета, 2003 - 0,15 п л

7 Балычев С.Ю., Батьковский A.M. Стратегия финансового оздоровления предприятий оборонно-промышленного комплексаУ/Реформирование и перспективы инновационного развития оборонно-промышленного комплекса Научный сборник - М ЦИМЭиПИРАН, 2003 - 0,3 п л

8 Балычев С.Ю., Батьковский М.А., Белов Е.И., Прокофьев H.H. Стратегическое планирование финансового оздоровления предпри-ятий//Стратегическое планирование и развитие предприятий Материалы 5-го Всероссийского симпозиума (13-14 апреля 2004 г) по секции «Опыт стратеги-

ческого планирования на российских и зарубежных предприятиях» - M ЦЭ-МИ РАН, 2004 -0,1 п л

9 Балычев С.Ю., Батьковский М.А. Оптимизация производственной программы предприятия в многокритериальной постановке//Молодежь и экономика Материалы международной научной конференции - Ярославль Филиал Военного финансово-экономического университета, 2004 - 0,6 п л

10 Балычев С.Ю., Батьковский М.А., Хрустаклев Ю.Е. Финансовое оздоровление предприятия Монография. - M Гипростроймост, 2003 - 7,5 п л.

11 Кузнецов С.П., Балычев С.Ю., Батьковский М.А., Таношкин C.B., Хрустаклев Ю.Е., Ястремский A.M. Актуальные проблемы страхования в России — M Воениздат, 2003 - 1,5 п л

12 Батьковский М.А., Балычев С.Ю., Коробов С.П. Концепция построения системообразующих структур оборонно-промышленного комплек-са//Стратегическое планирование и развитие предприятий Материалы 5-го Всероссийского симпозиума (13-14 апреля 2004 г) по секции «Теоретические проблемы стратегического планирования на микроэкономическом уровне» — M ЦЭМИ РАН, 2004 - 0,1 п л

13 Артамонов А.Д., Балычев С.Ю., Батьковский М.А. Головецкий Н.Я., Закутнев С.Е., Мамонкин Д.Н. Комплексная стратегия развития высокотехнологического предприятия Теория и практика Монография — M Международный институт экономики и права, 2005 - 2,2 п л

14 Балычев С.Ю., Батьковский М.А., Белов Е.И., Закутнев С.Е., Мамонкин Д.Н., Маслов Д.И. Планирование деятельности строительной организации при выполнении государственного оборонного заказа Монография -СПб «Строй-Пресс» 2005 - 1,1 пл

15 Балычев С.Ю., Батьковский М.А. Опыт формирования стратегии развития предприятия с учетом оценки конкурентоспособности регионам/Стратегическое планирование и развитие предприятий Материалы 7-го Всероссийского симпозиума (11-12 апреля 2006 г) - M ЦЭМИ РАН, 2006 -0,1 п л

16 Балычев С.Ю., Батьковский A.M., Гарин A.B. Основные инновационные стратегии развития предприятий региона//Стратегическое планирование и развитие предприятий Материалы 8-го Всероссийского симпозиума (10-11 апреля 2007 г ) - М ЦЭМИ РАН, 2007 - 0,1 п л

ЛР ИД № 00009 от 25 08 99 г

Подписано в печать 20 04 2007 Формат 60*90 Vi6 Бумага офсетная Гарнитура Times New Roman Cyr Уел печ л 1 Тираж 100 экз Заказ №749

Отпечатано в редакционно-издательском отделе

Всероссийского заочного финансово-экономического института (ВЗФЭИ)

с оригинал-макета заказчика Олеко Дундича, 23, Москва, Г-96, ГСП-5, 123995

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Балычев, Сергей Юрьевич

Введение.

1. Основные проблемы вывода предприятия из финансового кри- 11 зиса.

1.1. Анализ кризисного состояния предприятия, его причин и возможностей финансового оздоровления.

1.2. Управление финансовым оздоровлением предприятия.

1.3. Основные инструменты и этапы финансового оздоровления предприятия

Выводы.

2. Механизмы финансового оздоровления предприятия

2.1. Основные мероприятия финансового оздоровления предприятия

2.2. Сущность механизмов финансового оздоровления предприятия.

2.3. Формирование стратегии, программ и планов финансового оздоровления и развития предприятия.

Выводы.

3. Основы реализации инвестиционного механизма финансового оздоровления и развития предприятия.

3.1. Теоретические основы анализа инвестиционной деятельности кризисного предприятия

3.2. Методические основы разработки инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия.

3.3. Методика комплексной оценки эффективности инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия

Выводы.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Финансовое оздоровление предприятий на основе реализации инвестиционных программ"

• \ ;

Актуальность темы шхледоътияу^*?*?? ^

Актуальность - выбранной' темы исследования определяется следующими обстоятельствами:

1. Не смотря на частичное преодоление в последние годы последствий экономического кризиса 90-х годов, финансовое положение почти половины отечественных предприятий является неустойчивым. Поэтому им угрожают различные кризисные ситуации, которые могут привести многие предприятия к временной финансовой несостоятельности или банкротству.

2. Финансовые проблемы, с которыми сталкиваются российские кризисные предприятия, по своей экономической сущности, достаточно типичны. Это позволяет различным предприятиям, отличающимся спецификой своей деятельности, размерами и т.д., использовать относительно универсальные и типовые мероприятия, обеспечивающие вывод их из финансового кризиса. Устойчивые совокупности данных мероприятий, реализуемых на базе соответствующего методического обеспечения и направленных на достижение определенных целей, образуют механизмы финансоврго оздоровления. Основным критерием выбора механизма финансового оздоровления является соответствие его целей и мероприятий7 задачам и возмржностям конкретного предприятия. Правильный выбор данного механизма предопределяет эффективность вывода предприятия из кризиса. ' I

3. Анализ деятельности многих кризисных предприятий в 90-е годы показал, что они решали в основном текущие,задали антикризисного управления, используя краткосрочные мероприятия,-нацеленные на '«сжатие», производства. При этом мероприятия перспективного, экономического развития предприятия, как правило, даже не рассматривались, так как реализовывать их было очень сложно ввиду неблагоприятного и трудно предсказуемого в, те годы влияния внешней макроэкономической среды. Реализация' долгосрочных управленческих решений в такрх условиях была связана с большими рисками. • . . • • • . 'I; ; ; 5 • ' . . . ■ I

4. Даже в неблагоприятных экономических условиях задачи финансового оздоровления наиболее успешно решали те российский предприятия, которым удавалось осуществлять эффективные инвестиционные мероприятия. Они не только «выжили», но и усилили свои позиции на рынке. Недостаточные масштабы реализации данных мероприятий были вызваны плохим инвестиционным климатом в стране и неэффективным управлением многими российскими предприятиями. На протяжении 90-х годов Россия относилась к странам с наиболее высокой степенью риска для инвесторов, находясь по этому показателю примерно на 120-м месте в мире1. По уровню развития менеджмента наша страна занимала 51-е место среди 53-х государств, обследованных специалистами Мирового экономического форума2. i

5. В современных условиях постепенной стабилизации экономики страны значение финансового оздоровления предприятий резко возросло, так как успешное решение большинства социально-экономических задач должнр основываться на устойчивом росте экономики страны. Ключевым фактором экономического роста является устойчивое функционирование предприятий. Для практической реализации этого фактора необходимо активнее использовать и развивать механизмы, финансового оздоровления хозяйствующих субъектов. Самый действенный из них базируется на увеличении объемов инвестиций и повышении эффективности их. использования. Однако практическому решению данной задачи мешает ее недостаточная научная разработанность. ;

6. Большинство работ по финансовому оздоровлению; не содержат практических рекомендаций, определяющих порядок использования мероприятий вывода предприятия из кризиса .на основе повышения эффективности его инвестиционной деятельности. Отсутствуют источники, в которых были бы комплексно рассмотрены методические .основы сис-гемной увязки мероприятий, обеспечивающих устранение неплатежеспособности, восстановление финансовой устойчивости и обеспечение финансового равновесия в ----- • - i Андрианов В.Д. Россия. Экономический и инвестиционный потенциал. -М.: Экономика, 1999. - 355с. : 2 The Global Competitiveness Report, 1997. Pp.284-291. :' длительном периоде. Существующие методики диагностирования финансового состояния:позволяют получить достаточно объективные ¡результаты ■■ но они не определяют возможности и направления дальнейшего развития предприятия. А исследования его инвестиционной деятельности, как правило, не учитывают ее специфику в кризисный период.

Следовательно, актуальность темы исследования обусловлена большой практической потребностью в разработке механизма финансового оздоровления и развития предприятия на основе повышения эффективности его инвестиционной деятельности и теоретической нерешенностью многих связанных с этим вопросов.

Цель и задачи исследования

Цель исследования заключается в разработке методического подхода и практических рекомендаций использования инвестиционного .механизма для финансового оздоровления и развития предприятия.

Для. достижения указанной цели, в работе поставлены ,и решены следующие задачи: . !.;. .

1. Провести анализ основных причин ухудшения финансового состояния российских предприятий. . . . . < ,,

2. Обобщить отечественный и зарубежный опыт вывода предприятия из финансового кризиса, проанализировать , возможность его( применения в отечественной практике.

3. Разработать стратегию финансового оздоровления предприятий в увязке с его дальнейшим устойчивым экономическим развитием.

4. Проанализировать управленческую деятельность, направленную на финансовое оздоровление и дальнейшее .развитие предприятия, находящегося в состоянии кризиса.

5. Выявить возможности реализации методики инвестиционного проектирования для финансового оздоровления и развития кризисного предприятия.

6. Разработать методику комплексной оценки эффективности инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования является финансово-экономическая деятельность предприятий, находящихся в состоянии кризиса.

Предметом исследования выступают механизмы финансового оздоровления предприятия.

Теоретическая и методологическая основа исследования

Теоретической основой исследования послужили работы известных отечественных и зарубежных ученых в области финансов, менеджмента, денежного обращения, статистики и анализа инвестиционной деятельности. В работе, широко использованы законодательная, а также, нормативно-методическая база по рассматриваемым вопросам. ,

При проведении исследования применялись методы системного, факторного и статистического анализа, экономико-математического моделирования и др.

Методологической основой исследования является метод изучения экономических процессов в их постоянном и взаимосвязанном развитии. Применялись также методы' системного, факторного и операционного анализа, экономико-математического моделирования и др.

Научная новизна исследования I

Научная новизна исследования заключается в разработке методического подхода применения инвестиционного механизма для финансового оздоровления и развития предприятия. .:,

Наиболее существенные элементы научной новизны содержатся в следующих результатах исследования: • ' '

• обобщен отечественный и зарубежный опыт финансового оздоровления предприятий, что позволило определить направления повышения эффективности финансового оздоровления;

• предложена классификация механизмов финансового оздоровления предприятия;

• обоснована возможность применения инвестиционного механизма для финансового оздоровления предприятия, дано его определение;

• предложена методика комплексной оценки эффективности инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия.

• разработаны практические рекомендации по выводу предприятия из финансового кризиса и обеспечения его дальнейшего устойчивого экономического развития, : I

Достоверность результатов исследования

Обоснованность и достоверность результатов исследования обеспечиваются: ■ • ;

• применением комплексного и системного подходов, позволяющих проанализировать во взаимосвязи основные элементы объекта доследования;

• выбором методов исследования, соответствующих его целям и задачам; :

• анализом представительной информационной базы, включающей законодательные акты, нормативно-методические документы,. научные и учебные материалы, статьи из периодических изданий, статистические данные; :

• использованием практического опыта автора в финансовом оздоровлении ряда отечественных предприятий^, определении^ стратегии их дальнейшего устойчивого экономического развития. ¡| I

На защиту выносятся следующие основные результаты исследования: > - I

1. Инвестиционные механизмы финансового оздоровления предприятия, а также процедуры и инструменты их реализации. !

2. Алгоритмы формирования стратегии, программ и планов финансовоI го оздоровления предприятия.

3. Методические основы разработки инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия.

4. Методика комплексной оценки эффективности инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия.

Практическая значимость исследования заключается в том, что его результаты позволяют повысить обоснованность принимаемых решений в процессе финансового оздоровления кризисного предприятия и определения стратегии его дальнейшего развития. Основные положения диссертационной работы реализованы в ходе финансового оздоровления и обеспечения устойчивого экономического развития ЗАО ТФК «Столица», ООО «Висальт», ООО «Саргон-Н» и ряда других предприятий, что подтверждено соответствующими актами реализации.

Апробация результатов исследования

Отдельные результаты исследования докладывались и получили ободрение на Всероссийском научном симпозиуме «Стратегическое планирование и развитие предприятий» (Москва, 2003 ,год), Межрегиональной научной конференции «Молодежь и экономика» (Ярославль, 2003 год), а так же на; заседаниях Ученых советов Военного финансово-экономического факультета 1 при Финансовой академии при Правительстве РФ и 46 Центрального научно-исследовательского института министерства обороны РФ (1998 - 2003 г.г.).

Некоторые результаты исследования; использованы при разработке и преподавании курса «Управление экономикой. Вооруженных Сил РФ» на Военном финансово-экономическом факультете при Финансово^ академии при Правительстве РФ.

Основные публикации

По теме диссертации опубликовано 16 работ, в том числе .1 в издании, рекомендованном ВАК и 4 монографии (в соавторстве) Общий объем опубликованного материала по теме диссертации составляет 12,2 п| л.

Структура и объем диссертационного исследования

Диссертационная - работа изложенанаЩ^странице'". печатного текста; включает 12 таблиц и 33 рисунка. Она состоит из введения, трех глав, заключения и 9 приложений. В списке использованных источников приведено 175

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Балычев, Сергей Юрьевич

,. :■;ВЫВОДЫ:- :: . .

В результате проведенного автором исследования: I - .теоретические основы анализа инвестиционной деятельности предприятия адаптированы к условиям кризисного периода, а также проанализирован механизм взаимосвязи важнейших показателей, используемых при его проведении; . — - - - - '

- предложена модель принятия инвестиционных решений, направленных на финансовое оздоровление и развитие кризисного предприятия;

- раскрыты особенности формирования инвестиционной программы финансового оздоровления и развития кризисного предприятия на основе анализа величины характеризующих ее денежных потоков;

- проанализированы основные показатели оценки эффективности инвестиционной программы финансового оздоровления и развития кризисного предприятия, выявлены области их применения и основные недостатки. Предложена система показателей и алгоритмы их расчета, применение которых при разработке инвестиционной программы позволяет повысить эффективность инвестиционной деятельности кризисного предприятия и, соответственно, обеспечить его финансовое оздоровление и дальнейшее развитие.

Доказано, что:

1. Несмотря на. большое число методик анализа эффективности инвестиций, проблема оценки эффективности инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия до настоящего времени не была решена.

2. Для целенаправленного вывода предприятия из финансового кризиса необходимо разработать и реализовать инвестиционную программу его финансового оздоровления и развития, которая должна включать следующие основные мероприятия:

- реорганизация производства;

- перепрофилирование производства;

- закрытие нерентабельных производствен создание новых; .

- пополнение оборотных средств.

3. Инвестиционная программа финансового оздоровления и развития предприятия имеет определенные особенности в силу несостоятельности кризисного предприятия. Ее главная задача - привлечение финансовых средств под разрабатываемые инвестиционные"проекты, реализация которых будет способствовать не только выходу предприятия из финансового кризиса, но и его дальнейшему поступательному развитию.

4. Важную роль в разработке инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия занимает анализ будущих денежных потоков, возникающих в результате осуществления капитальных вложений. Также необходимо провести анализ риска ожидаемых денежных потоков и оценить эффективность программы.

5. Разработанная методика комплексной оценки эффективности инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия является важнейшим элементом методологических основ реализации инвестиционного механизма вывода его из кризиса. Она позволяет значительно снизить риск использования инвестиционного механизма финансового оздоровления и развития предприятия и превращает его в действенный инструмент повышения эффективности производственно-хозяйственной деятельности российских предприятий.

I 132 " I

ЗАКЛЮЧЕНИЕ |

Проблема финансового оздоровления российских предприятий является в настоящее время одной из самых сложных в теоретическом плане и важных с практической точки зрения. Глубина и обоснованность ее решения во многом предопределяют перспективы развития российской экономики. Вместе с тем, до настоящего времени многие вопросы, связанные с решением указанной проблемы не получили своего комплексного и системного научного решения. Несмотря на большое число работ по финансовому оздоровлению предприятий они, как правило, посвящены решению отдельных вопросов данной проблемы: анализу механизма банкротства несостоятельных предприятий, оценке финансового состояния предприятий и т.д. Практически не исследованы механизмы финансового оздоровления предприятия в увязке с анализом его инвестиционной деятельности. Поэтому данная работа является одной из первых попыток увязать процесс финансовогс| оздоровления предприятия с повышением эффективности его инвестиционной деятельности, что и обусловило ее научную новизну.

Комплексный подход- к анализу финансового оздоровления предприятия и его инвестиционной деятельности потребовал проведения' их систематизации. Это нашло свое выражение в исследовании финансового оздоровления предприятия как системы управленческих решений, направленных на вывод его из финансового кризиса. Указанные решения должны быть обоснованы, увязаны между собой и реализованы с помощью совокупности мероприятий финансового оздоровления. Выбор , конкретных мероприятий определяет стратегию, программу и план финансового оздоровления предприятия. ' |

Основной формой реализации задачи финансового оздоровления предприятия и его дальнейшего развития предложено рассматривать его инвестиционную деятельность. . ! •

Проведенное исследование позволило сформулировать и обосновать следующие основные выводы и рекомендации: : .

1'. Вывод различных предприятий из финансового кризиса необходимо осуществлять путем реализации относительно устойчивых совокупностей типовых мероприятий - различных механизмов финансового оздоровления: внутренних (оперативных, тактических, стратегических) и внешних, среди которых наиболее употребим механизм санации. Указанные механизмы имеют разные предназначения, области применения и методологические основы их реализации.

2. Стратегия, программы и планы финансового оздоровления предприятия должны учитывать' общие закономерности данного процесса и реализо-вывать наиболее приемлемый для каждого конкретного предприятия механизм финансового оздоровления. Выбор указанного механизма зависит от глубины финансового кризиса предприятия, возможных способов реагирования на него и других причин. Поэтому данному выбору обязательно должен предшествовать анализ ; кризисного состояния предприятия, его причин и возможностей финансового оздоровления.

3; Для предприятия, не находящегося в состоянии глубокого финансового кризиса, очень важно не только устранить свою неплатежеспособность и восстановить финансовую устойчивость, но также обеспечить финансовое равновесие и устойчивое экономическое развитие в дальнейшем. Решение указанной задачи должно осуществляться с помощью стратегических механизмов финансового оздоровления, среди которых важнейшая роль принадлежит инвестиционному механизму. Важной составной частью данного механизма являются методологические основы реализации его основных мероприятий, объединенных в инвестиционную программу финансового оздоровления и развития предприятия.

4. Оценка эффективности инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия должна быть комплексной, то есть включать в себя процедуры анализа как финансового состояния кризисного предприятия, так и инвестиционных мероприятий программы. Действующие методики анализа финансового состояния предприятия позволяют с различной степенью детализации оценить только его текущее состояние. Выступать в качестве научно-обоснованного инструментария разработки !и обоснования инвестиционных мероприятий, обеспечивающих дальнейшее развитие кризисного предприятия они не могут. В то же время существующие методики анализа эффективности инвестиционных проектов не могут быть использованы для комплексной оценки инвестиционной программы финансового оздоровления и развития, так как они не учитывают особенности деятельности кризисного предприятия, выражающиеся, в первую очередь, в необходимости обеспечения его финансового равновесия.

5. В качестве теоретической основы увязки процедур анализа финансового состояния кризисного предприятия и мероприятий, направленных на обеспечение его финансового оздоровления и дальнейшего развития, предложена оценка денежных потоков. Разработанная на ее базе методика комплексной оценки эффективности инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия является важнейшим элементом методологических основ инвестиционного механизма финансового оздоровления предприятия. Практическое использование указанной методики позволяет комплексно увязать мероприятия, направленные на «отсеченре лишнего» и «сжатие» предприятия с мероприятиями, обеспечивающими его устойчивый экономический рост. Для предприятия, находящегося в состоянии глубокого кризиса, данная методика не применима.

6. Методика комплексной оценки эффективности инвестиционной программы финансового оздоровления имеет универсальный характер. Она позволяет всесторонне охарактеризовать финансовое состояние предприятия, оценить эффективность его деятельности и . риск осуществления отдельных мероприятий и программы в целом. Количество и перечень показателей, которые необходимо рассчитать для оценки эффективности инвестиционной программы финансового оздоровления конкретного предприятия, зависят от глубины его кризисного состояния, возможных способов реагирования и других причин. Это позволяет использовать методику на различных предприятиях не только в полном, но и в сокращенном вариантах, что значительно увеличивает масштабы и эффективносшеелрактического применения:

Основные положения разработанной автором методики комплексной оценки эффективности инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия прошли теоретическую апробацию на нескольких всероссийских симпозиумах и конференциях. Практическая значимость проведенных автором исследований подкреплена соответствующими актами реализации от предприятий ЗАО ТФК «Столица», ООО «Висальт», ООО «Саргон-Н» и ряда других. Это свидетельствует не только о высокой научной обоснованности результатов проведенного исследования, но и подтверждает их значимость в практической деятельности российских предприятий.