Риски инвестиционного кредитования в России и пути их снижения тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Киселева, Ксения Сергеевна

Введение.

1. Инвестиционное кредитование как рискованная форма банковского 9 кредита.

1.1 Риск как экономическая категория

1.2 Инвестиционный кредит какецифическая форма банковского кредита.

1.3 Макроэкономические особенности процесса инвестиционного кредитования в России. ' '

2. Риск-моделирование факторов в инвестиционном кредитовании и их оптимизация в российских условиях.

2.1 Методы оценки риска инвестиционного кредита

2.2 Принципы снижения риска инвестиционного кредита в портфеле банка.

2.3 Активизация государственной политики, направленная на уменьшение рискованности инвестиционных кредитов.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Риски инвестиционного кредитования в России и пути их снижения"

Необходимость активного использования потенциальных возможностей и ресурсов банковской системы для развития экономики страны, переориентации кредитной политики на реальный сектор экономики обусловили развитие инвестиционного кредитования как формы реализации долгосрочной политики коммерческих банков. Процессы реформирования экономики России привели к коренной трансформации институциональных основ финансово-банковской системы. Однако этот процесс протекает сложно и противоречиво, на что активно влияет кризисная ситуация в экономике.

В наиболее сложном положении находится банковская сфера в той группе, которая ориентирована на работу с промышленными предприятиями. Проблема состоит в обеспечении возможно более благоприятных условий и создании ощутимых выгод от активного ведения операций и финансовой устойчивости. Поэтому формирование средне- и долгосрочной политики активных операций — одна из стратегических задач российской банковской системы.

Анализ динамики инвестиций в основной капитал по крупным и средним предприятиям показывает, что в текущем году финансирование инвестиций на 60% обеспечивается за счет собственных средств предприятий1. Причем инвестиционная деятельность определяется не масштабами используемых средств, а перераспределением потока ресурсов, используемых для воспроизводства основного капитала. В ситуации нехватки инвестиционных ресурсов оживление инвестиционной деятельности в экономике носит точечный характер. В этих условиях назрела необходимость в применении новых форм банковских услуг и современных механизмов сотрудничества банков с корпоративными заемщиками, активную роль в формировании которых должны играть долгосрочные формы размещения банковского капитала в промышленности. Соответственно перспективная устойчивость банковской системы должна базироваться на тенденциях расширения инвестиционного потенциала долгосрочных кредитных операций. Учитывая продолжающие застойные явления на фондовом рынке России и ужесточение

1 По данным Института экономики переходного периода. Экономический обзор за сентябрь 1999 года. Internet: www, on line. ru/sp/iet/!rends контроля валютных операций банков, инвестиционное кредитование остается одной из немногих форм реализации долгосрочной кредитной политики.

Однако инвестиционное кредитование в условиях повышенной неопределенности экономической среды характеризуется повышенным риском и непредсказуемостью ожидаемого дохода. Анализ показывает, что ресурсы адаптации банковской системы к повышению финансовой нестабильности практически исчерпаны, а в результате кризиса августа 1998 года произошло подавление инвестиционной активности банковской системы и реального сектора экономики, падение ликвидности и резкий рост банковских банкротств.

Сходные с Россией проблемы падения инвестиционной активности банков и резкого сокращения инвестиций в целом наблюдались в США в 1929-33 годы и были связаны с периодом Великой депрессии. Именно решение этих вопросов стало приоритетом в разработке нового экономической курса правительства США. В России ситуация экономического кризиса сопровождается продолжающейся политической нестабильностью, которая препятствует формированию долгосрочной экономической политики по активизации инвестиций на государственном уровне.

Это позволяет утверждать, что риски, аккумулируемые в банковской системе, способны негативно отражаться не только на деятельности кредитных учреждений, но и изменять экономические условия хозяйствования в других и прежде всего в производственных секторах экономики. Наличие высоких рисков инвестиционного кредитования, обуславливает актуальность исследования данной проблемы и необходимость разработки конкретных мер, позволяющих решить задачи снижения этих рисков. Это будет способствовать активизации роли банковской системы в процессе возобновления экономического роста.

Многие проблемы, связанные с финансовыми рисками банковской деятельности достаточно обстоятельно исследованы в зарубежной литературе такими финансистами как Дж, Синки (мл ), П. Роуз, JI. Дуглас, В. Шарп, Дж. Тейлор. Вопросы повышения инвестиционного потенциала банковских институтов находятся в поле постоянного внимания консультационных советов международных организаций: Международного валютного Фонда, Всемирного банка,

Базельского комитета банковского надзора и др., которые регулярно публикуют методические материалы для банковских учреждений. Однако специфика российских экономических условий и особенности структуры и функционирования банковского сектора не позволяют зачастую опыт зарубежной банковской практики. Поэтому в России вопросы банковского дела и кредитования промышленности освещались в публикациях отечественных исследователей — Ермакова С., Красавиной Л., Лавруцшина О., Симановского А., Усоскина В., Ямпольского Н. Проблемам банковских и инвестиционных рисков бьига посвящены работы Балабанова Н., Севрук Т., Первозванского А. Первозванской Т., Аленичева В., Аленичевой Т. и др.

В то же время представляется, что в экономической литературе не в полной мере учитывается политико-экономический аспект природы экономического риска, его ключевое значение в гносеологических установках для конкретных прикладных исследований. Сохраняется актуальность исследования комплекса рисков и их количественной оценки по таким видам банковских операций, как инвестиционное кредитование, а также при других видах средне- и долгосрочного размещения средств. К сожалению, недостаточно освещаются вопросы инвестиционных возможностей банков, проблемы реструктуризации банковской системы в направлении формирования инфраструктуры и ресурсной базы для долгосрочной инвестиционной деятельности. Проблемы усиления государственного надзора и регулирования в этой сфере требуют уточнения с точки зрения выработки эффективных мер государственной политики, а также нахождения таких форм участия в инвестиционных процессах, которые способствовали снижению рисков инвестиционного кредитования и росту инвестиционного потенциала экономики в целом.

Актуальность этих проблем, степень их научной разработанности и несомненная практическая значимость их разрешения в условиях трансформации экономики России определили цели и задачи диссертационного исследования.

Основной целью диссертационного исследования является определение сущности рисков инвестиционного кредитования, комплексное исследование методов оценки рисков в процессе кредитного анализа, а также разработка принципов и механизма снижения этих рисков в период трансформации экономики России.

Цель исследования предопределила круг взаимосвязанных задач, решение которых составило содержание диссертационного исследования. К важнейшим из них относятся.

Определение риска как экономической категории

Исследование особенностей инвестиционного кредитования и его специфики в российских условиях

Выявление природы рискованности инвестиционного кредита

Поиск эффективных методов оценки рисков

Раскрытие принципов снижения рисков инвестиционного кредита

Анализ действующих моделей инвестиционного кредитования и разработка предложений по оптимизации их рисков

Обоснование тенденций развития инвестиционного кредитования в финансовой системе страны и выработка рекомендаций по основным направлениям государственной политики в этой сфере.

Предмет и объект исследования: Предметом исследования является риск инвестиционного кредитования и комплекс мер по преодолению его негативного воздействия на финансово-кредитные и иные отношения между субъектами экономики.

Объект исследования — инвестиционный кредит как специфическая форма реализации долгосрочной кредитной политики.

Методологической основой исследования является системный подход, диалектический метод познания и основные положения экономической теории, касающиеся исследования рисков, а также концепции и гипотезы, представленные в современных трудах отечественных и зарубежных экономистов и финансистов.

Эмпирической базой исследования послужили официальные данные статистических сборников Госкомстата РФ, издания Центрального Банка России, факты и данные, опубликованные в научной литературе и периодической печати, материалы конференций и семинаров по финансово-кредитным и банковским проблемам.

Нормативно-правовую основу диссертационной работы составили Законы РФ, нормативные акты Президента и Правительства РФ, Центрального Банка России.

Концепция исследования базируется на применении методов системного, логического и сравнительного анализа, экономических расчетов с использованием финансово-статистических данных.

Научная новизна исследования состоит в комплексном анализе, разработке и обосновании ключевых теоретико-методологических и практических решений для оптимизации механизма снижения риска инвестиционного кредита.

Наиболее существенные результаты и собственный вклад автора в исследование проблемы заключается в следующем:

• Раскрыта экономическая основа и содержание риска с точки зрения процесса производства. На примере упрощенной схемы процесса производства показано, что природа прибавочной стоимости предопределяет наличие фактора риска, а экономические интересы субъектов увеличивают неопределенность, связанную с субъективным выбором и взаимной корректировкой интересов Уточнено понятие риска как экономической категории на основе специфической экономической деятельности субъектов производства. Выявлено, что в основе экономического риска лежит не только неопределенность среды, но и неопределенность действия, как ключевого элемента принятия экономического решения. В связи с этим дано определение риска как специфической деятельности, направленной на преодоление неопределенности, которая выражается в устойчивых, неизбежно воспроизводимых отношениях между субъектами производства по поводу реализации своих интересов к максимизации прибыли при объективной невозможности учесть и количественно определить всю гамму одновременно действующих факторов, порождающих определенность экономической среды.

Исследованы методы оценки рисков, обоснована их практическая значимость. Процесс анализа риска инвестиционного проекта был разделен на три последовательных этапа: экспресс-метод (анализ балансовых коэффициентов), анализ чувствительности и вероятностно-статистический анализ. Результаты эмпирических исследований показали, что вероятностные методы позволяют выявить не только динамику факторов риска, но и спрогнозировать на несколько временных интервалов вперед их возможные изменения. Разработаны предложения по совершенствованию методического обеспечения оценки риска инвестиционного кредита

Исследована специфика инвестиционного кредитования в российских условиях с учетом кризисных явлений в банковской сфере на основе анализа работающих схем финансирования проектов. На фоне спада производства, роста инфляции и ухудшения финансового состояния предприятий показано, что инвестиционный кредит является одной из немногих эффективных форм инвестирования, так как характеризуется распределением рисков, а также дополнительными возможностями контроля и управления деятельностью заемщика

Определен круг и проанализированы критерии, определяющие рискованность инвестиционного кредита, такие как кредитование вновь созданной компании, зависимость от успешности реализации единственного проекта и ограниченность источников погашения, долгосрочный характер и множественность источников финансирования.

Исследованы принципы снижения рисков инвестиционного кредита и выявлены наиболее эффективные из них на примере конкретного инвестиционного проекта. Отмечено, что формирование портфеля инвестиционных кредитов осуществляется в двух направлениях — временн'ой и пространственной оптимизации, что делает портфель более надежным и позволяет привлечь максимально возможные ресурсы в пределах установленных нормативов, а также порождает необходимость двухуровневого анализа кредитных рисков.

Сформулированы направления активизации государственного воздействия на банковскую систему страны в целях снижения рискованности инвестиционного кредитования. На основании сравнения двух типов финансовых систем сделан вывод, что экономическим условиям России более близка европейская "банковская" модель, где доминирующую роль в финансировании экономики играют банки и допускается участие банковских структур в корпоративном управлении и контроле. Обоснована необходимость инфраструктурных изменений банковского сектора России, ведущих к институциональной специализации кредитных учреждений и созданию аналитических консалтинговых центров.

Теоретическая и практическая значимость работы. Теоретические выводы и практические рекомендации диссертационного исследования могут быть использованы: в процессе дальнейшего теоретического исследования проблематики экономических рисков; при пересмотре стратегии коммерческих банков в сфере финансирования долгосрочных инвестиционных проектов; при построении прикладных методик анализа и оценки риска как на уровне аналитических отделов банков и инвестиционных компаний, так и при создании аналитических компьютерных программ для профессиональных финансистов; в деятельности государственных органов, занимающихся проблемами функционирования банковского сектора; при подготовке учебных программ и курсов общей экономической теории и спецкурсов, посвященных риск менеджменту.

Апробация работы. Основные положения и выводы диссертационной работы докладывались на заседаниях кафедры экономики и предпринимательства Института Молодежи, II Международной конференции "Издательский и полиграфический бизнес" (Москва, ноябрь 1998), на научно-практической конференции "Экономико-социальные проблемы перехода к рынку" (Москва, май 1999 года), а также использованы при разработке методик снижения риска для проектов для транспортно-экспедиторского предприятия "ТЭП-М", инженерно-консалтинговой корпорации "Интеллектсервис", холдинговой компании "Гранд", строительной компании "Баркли-Строй". По материалам диссертации опубликовано три работы общим объемом 1,2 пл.

Структура диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, двух глав, включающих шесть параграфов, заключения, списка литературы и приложения.

Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Киселева, Ксения Сергеевна

Заключение

Настоятельная необходимость активного использования потенциальных возможностей и ресурсов банковской системы для развития экономики страны, переориентации кредитной политики на реальный сектор экономики и активизации инвестиционной направленности финансово-банковской сферы обусловил развитие инвестиционного кредитования как формы реализации долгосрочной политики коммерческих банков. Процессы реформирования на этапе переходной экономики России привели к коренной трансформации институциональных основ финансово-банковской системы. Однако этот процесс протекает сложно и противоречиво, сопровождаясь высокой степенью неопределенности окружающей среды. В этих условиях проблема исследования рисков инвестиционного кредита имеет огромную важность для налаживания долгосрочного взаимодействия между банковским и реальным сектором экономики.

В ходе исследования автором было выявлено, что риски инвестиционного кредитования можно охарактеризовать как экономические отношения между кредитором и заемщиком по поводу преодоления неопределенности в финансовых результатах инвестиционного проекта, базирующиеся на стремлении к максимизации познания и использования вероятностных оценок достижения как положительного, так и отрицательного результата. Объектом инвестиционного кредитования является отдельный инвестиционный проект, включающий весь комплекс мер, от приобретения и освоения материальных активов до налаживания производства и ведения самостоятельной операционно-хозяйственной деятельности. Субъектами инвестиционного кредитования выступают: банки, инвестирующие капитал, фирмы-инициаторы инвестиционного проекта, использующие капитал для создания нового производства, а также государство, обеспечивающее правовое регулирование инвестиционного кредитования и в значительной мере определяющее макроэкономические условия его реализации.

Анализ различных аспектов инвестиционного кредитования позволил установить, что рискованный характер инвестиционного кредита обуславливается природой экономического риска, спецификой банковской формы инвестиционного кредита, а также текущим состоянием российской экономики.

Проанализировав исторические этапы исследования экономической природы риска был сделан вывод, что в его основе лежит неопределенность в отношении будущих событий, причем эта неопределенность имеет двойственный характер: гносеологический то есть связанный с познанием, получением дополнительной информации и онтологический, связанный с существованием экономических явлений как элементов объективного бытия, не поддающихся исследованию методами экономической теории и практики и детерминированных только в вероятностном смысле. Было также выявлено, что третья составляющая риска связана с субъективностью оценки неопределенности экономическими субъектами.

Анализ показал, что риск возникает в тот момент, когда экономический субъект принимает решение, то есть осуществляет действие, которое снимает одну неопределенность и неизбежно начинает создание новой неопределенности, причем это происходит непрерывно в течение всего производственного процесса. Поэтому автором был сделан вывод, что в основе риска лежит как неопределенность среды, так и неопределенность действия. Таким образом, риск был определен как деятельность, направленная на преодоление неопределенности, которая выражается в устойчивых, неизбежно воспроизводимых отношениях между субъектами производства по поводу реализации своих интересов к максимизации прибыли при объективной невозможности учесть и количественно определить всю гамму одновременно действующих факторов, порождающих определенность экономической среды. Автором также было проведено различие между теорией риска и неопределенности. Проблемы, связанные с эпизодическими изменениями, например, колебаниям цен, могут разрабатываться при помощи теории рисков в рамках статического аспекта экономической теории. Если в экономической системе происходят серьезные качественные изменения, которые приводят к движению в сторону нового качественного состояния и нового положения равновесия, то такие изменения следует рассматривать в рамках теории неопределенности, то есть динамического аспекта экономической теории.

Что касается рискованности инвестиционного кредитования, связанной со спецификой этой формы банковского кредита, то здесь автором были выделены следующие особенности кредитного риска: долгосрочный характер займа и использование нескольких источников капитала; кредитование вновь созданной компании и, как следствие, отсутствие кредитной истории и репутации у заемщика; ограниченность источников погашения кредита денежным потоком от инвестиционного проекта; сложный двухуровневый анализ кредитных рисков, связанных как с инвестиционным проектом, так и кредитоспособностью компании-инициатора проекта. Таким образом, риск инвестиционного кредита был определен как специфическая экономическая деятельность, осуществляемая кредитором и заемщиком, в рамках работы по реализации инвестиционного проекта, как правило, с привлечением третьих лиц, направленная на преодоление неопределенности в финансовых результатах с использованием вероятностных оценок максимизации определенности. В качестве особенностей рисков инвестиционного кредитования, связанных с финансированием проекта, были выделены следующие: протяженность во времени, распределение по фазам реализации инвестиционного проекта, особая роль субъективного фактора из-за множественности участников инвестиционного кредитования.

Однако наряду с этим были выявлены и преимущества инвестиционного кредита, такие как распределение рисков, возможность дополнительного извлечения прибыли из участия в проекте, которые позволяют признать эту форму банковского кредита одним из эффективных инструментов средне- и долгосрочной кредитной политики банков.

Проведенный анализ некоторых показателей состояния макроэкономики и банковского сектора России привел к выводу об усилении воздействия негативных факторов на динамику инвестиционного кредитования, что приводит к большей подверженности рискам ликвидности и платежеспособности совокупного кредитного портфеля банка с включением в него определенной доли инвестиционных кредитов. На основе обзора существующей практики инвестиционного кредитования было установлено, что российские банки смогли разработать методики анализа и мониторинга рисков инвестиционного кредита, а также простроить модели практической реализации инвестиционных кредитов, позволяющие выгодно использовать преимущества этой формы банковского кредита. Также отмечалось, что наименее проработанной частью механизма анализа рисков является методики оценки рисков и их оптимизации.

Далее автором были подробно исследован процесс оценки рисков и основные группы методов их прогнозирования. Было установлено, что методы анализа чувствительности и устойчивости параметров к риску; методы разработки сценариев и имитационного моделирования имеют ключевое значение как при определении вероятности ожидаемого дохода по проекту, так и при выявлении наиболее значимых переменных (факторов риска), влияющих на отклонение дохода от прогнозируемого особенно в область отрицательных значений. Вероятностные методы оценки рисков позволяют выявить не только динамику факторов риска и их исчислимое влияние на изменение базового показателя (в рассматриваемых примерах — ЧТС), но и с помощью регрессионного анализа спрогнозировать на несколько временных интервалов вперед возможные значения базового показателя в соответствии с наметившимся трендом. То есть в экономической действительности риск инвестиционного кредита также имеет статическую и динамическую характеристики, которые могут быть определены при помощи рассмотренных методов. Методы описательной статистики и корреляции исследуют величину изменений доходности инвестиционного проекта в зависимости от изменения фактора риска, риска и относятся к методам статической экономической теории. Регрессионный анализ выявляет не величину, а скорость изменений доходности инвестиционного проекта в зависимости от изменения фактора риска, что лежит в рамках теории неопределенности, подчеркивающей динамический аспект экономического риска.

На практическом примере расчета риска для инвестиционного проекта было показана практическая значимость указанных методов для принятия решения о финансировании проекта. Кроме того, было сделано замечание относительно применимости указанных методов не только для анализа кредитоспособности, но и для прогнозирования процентной ставки по кредиту, а также других параметров, позволяющих оптимизировать кредитный портфель. Исходя из этого был сделан вывод, что наиболее эффективным принципом минимизации риска инвестиционного кредитования на этапе принятия решения о финансировании является достижение максимально высокого уровня вероятности прогнозных значений доходности и риска проекта, лежащего в основе кредита.

Проанализировав далее различные пути снижения риска — при разработке схемы финансирования и при выборе методов распределения рисков — было выявлено, что традиционные способы, такие как страхование и создание резервных фондов оказываются недостаточными и требуют дополнительных мер повышения надежности кредита. Методы привлечения гарантий и получения обеспечения под инвестиционный кредит могут использоваться только как дополнительные способы минимизации риска. В качестве наиболее эффективных способов снижения риска автором были предложены новые формы, такие как участие банка в корпоративном управлении компанией, реализующей проект, а также использование кредитных деривативов для корректировки общего кредитного риска банковского портфеля.

Поскольку в регулировании макроэкономических процессов основная роль принадлежит государству, то и снижение давления макроэкономических рисков на процессы инвестиционного кредитования российских предприятий лежит в ведении государственной экономической политики.

Оценка проблемных вопросов, тормозящих процессы инвестиционного кредитования в России с использованием опыта ведущих зарубежных стран с развитой рыночной экономикой позволили автору наметить основные направления государственной политики, способствующие снижению рисков инвестиционных кредитов российским предприятиям. Среди важнейших направлений выделены следующие: В условиях переходной экономики в России развитие финансовой системы должно ориентироваться на "банковскую" модель, где доминирующая роль в финансировании экономики отводится банкам, которые также допускаются к участию в корпоративном управлении и контроле, что способствует активной интеграции банковского и промышленного капитала. применение косвенных методов регулирования, направленных на активизацию банковского финансирования инвестиционных промышленных проектов путем налаживания системы государственных гарантий и поручительств, использования методов государственного франчайза ("built-operate-transfer"), и системы преференций для банков, работающих с инвестиционными кредитами. проведение ряда инфраструктурных перемен, в частности создание специализированных инвестиционных банковских институтов, которые смогли бы решить такие проблемы мобилизации долгосрочных ресурсов и преодоления "мертвой зоны вложений", а также создание специализированных консалтинговых центров, служащих не только источником аналитической информации, но и оказывающих практическое содействие при доведении бизнес-плана и другой документации инвестиционных проектов до стадии финансирования.

Указанные меры, проводимые как на уровне кредитных и аналитических отделов банков по анализу, минимизации рисков и оптимизации кредитных портфелей, так и на уровне государства путем комплексной инвестиционной полигики позволит в сравнительно короткие сроки создать экономическую и институциональную базу для активного роста доли инвестиционного кредитования в общем объеме финансовых ресурсов, направляемых на развитие реального сектора экономики.