Слияния и поглощения коммерческих банков тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Орлова, Наталья Евгеньевна

Введение.

Глава 1. Слияния/поглощения как инструмент стратегии современного коммерческого банка: теория и зарубежный опыт

1.1. Слияния и поглощения: понятие, виды, классификации

1.2. Максимизация стоимости акционерного капитала как основная стратегическая цель деятельности банка в конкурентной среде

1.3. Преимущества слияний/поглощений как способа максимизации стоимости 22 банка

1.4. Особенности банковских слияний/поглощений в странах с различными типами экономики (на примере США, Германии и Японии)

1.5. Практическая эффективность слияний/поглощений коммерческих банков

1.6. Условия реализации банком эффективного слияния/поглощения

1.7. Проблема выбора коммерческим банком оптимальной структуры сделки слияния/поглощения 90 Выводы к главе

Глава 2. Слияния/поглощения в деятельности коммерческих банков в России

2.1. Анализ условий среды деятельности российских банков

2.2. Основные направления, формы и специфика слияний/поглощений коммерческих банков в России

2.2.1. Межбанковские слияния/поглощения

2.2.2. Слияния/поглощения банков и нефинансовых компаний

2.2.3. Слияния/поглощения банков и других финансовых институтов

2.3. Проблемные аспекты реализации банками эффективных слияний/поглощений в российских условиях

Выводы к главе

Глава 3. Слияния/поглощения коммерческих банков как объект государственной экономической политики

3.1. Государство в процессах слияний/поглощений коммерческих банков: зарубежная практика

3.2. Роль государства в процессах слияний/поглощений при реформировании банковской системы в России 169 Выводы к главе 3 195 Заключение 199 Библиографический список использованной литературы 202. Приложения

Диссертация: введение по экономике, на тему "Слияния и поглощения коммерческих банков"

Одной из важнейших проблем российской экономики является становление эффективной и конкурентоспособной на мировом уровне банковской системы.

Курс на рыночные реформы и интеграцию российской банковской системы в мировое сообщество на правах полноправного партнера определяет необходимость адаптации деятельности коммерческих банков и государственного регулирования банковской сферы к основным тенденциям мирового финансового рынка, к каковым относятся, в частности, слияния/поглощения. Активизация деятельности коммерческих банков в 90-х гг. на рынке слияний/поглощений (рынке корпоративного контроля) характерна как для стран с развитой рыночной экономикой, так и для стран с развивающимися рынками (Восточной Европы, Азиатского региона и Латинской Америки), для которых данные процессы не были типичны ранее.

Коммерческие банки России к настоящему моменту накопили определенный, но небольшой опыт участия в процессах слияний/поглощений. Анализ данного опыта представляет значительный интерес с точки зрения сравнения отечественной и зарубежной практики банковских слияний/поглощений, а также в контексте влияния данных процессов на конкурентоспособность российских банков и банковской системы в целом.

Повышенный интерес к слияниям/поглощениям как способу концентрации банковского капитала также связан с необходимостью реструктуризации российской банковской системы и создания основы для финансирования экономического роста. Тот факт, что в мировой практике механизм слияний/поглощений широко используется при реформировании банковской системы в условиях кризиса, дает основание поставить вопрос об адекватности и возможности применения данного механизма в российских условиях.

Особого внимания заслуживает следующий феномен. Начиная с середины 90-х гг. стал прогнозироваться масштабный рост слияний/поглощений в российской банковской сфере. Однако, несмотря на разработку соответствующей нормативной базы и наличие ряда предпосылок, внешне схожих с предпосылками слияний/поглощений в других странах, слияния/поглощения в российской банковской сфере до настоящего времени не стали широко распространенным явлением. Подобная ситуация вызывает вопрос о том, какие факторы определяют интенсивность и особенности банковских слияний/поглощений. Ответ на него позволяет дать оценку перспективам развития данных процессов в России. Подробного анализа заслуживает. также не получившая до сих пор достаточного освещения проблема политики государства в отношении деятельности коммерческих банков на рынке корпоративного контроля.

Все вышеупомянутое определило выбор темы диссертации и круг вопросов, исследуемых в ней.

Целью настоящей работы является сравнительный анализ места и роли слияний/поглощений в деятельности современных зарубежных и российских коммерческих банков и разработка рекомендаций по повышению эффективности слияний/поглощений с точки зрения обеспечения конкурентоспособности коммерческого банка. Для достижения этой цели в диссертационной работе были поставлены следующие задачи:

1. Обосновать выбор принципа максимизации стоимости акционерного капитала в качестве критерия эффективности деятельности коммерческого банка в конкурентной среде.

2. Проанализировать теоретические преимущества и практическую эффективность слияний/поглощений с точки зрения критерия максимизации стоимости применительно к деятельности коммерческого банка.

3. Выявить основные факторы, определяющие направления, формы, методы и интенсивность слияний/поглощений с участием коммерческих банков, а также основные причины усиления в 90-х годах роли слияний/поглощений в деятельности ведущих зарубежных коммерческих банков.

4. Сформулировать условия, влияющие на эффективность слияний/поглощений, осуществляемых коммерческими банками.

5. Проанализировать основные направления и особенности банковских слияний/поглощений в России и оценить эффективность данных процессов с точки зрения критерия максимизации стоимости банка.

6. Оценить перспективы деятельности коммерческих банков на российском рынке корпоративного контроля и разработать рекомендации по повышению эффективности банковских слияний/поглощений.

7. Проанализировать отношение государства к участию коммерческих банков в слияниях/поглощениях за рубежом, в том числе в странах с развитыми рынками (в США, государствах Европы, Японии) и с развивающимися рынками (в Восточной Европе, Юго-Восточной Азии и Латинской Америке).

8. Определить основные направления государственного регулирования деятельности коммерческих банков на рынке слияний/поглощений в России и разработать предложения, направленные на совершенствование российского законодательства в соответствующих областях.

В качестве объекта исследования выступают зарубежные и российские коммерческие банки, участвующие в процессах слияний/поглощений в качестве инициаторов. Предметом исследования являются процессы слияний/поглощений с участием зарубежных и российских коммерческих банков.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды современных российских и зарубежных ученых-экономистов и практиков в области финансов и кредита, банковского дела, корпоративных финансов и стратегического управления, в том числе Дж. Синки, П. Роуза, X. Джонсон, X. Каналса, Дж. Маккоя, С. Пилоффа, С. Роадса, И. Вальтера, Т. Коупланда, Дж. Вестона, X. Минцберга, И. Ансоффа, П. Дойля, Э. Берглофа, А.Г. Мовсесяна, А.Г. Грязновой, В.М. Усоскина, В.Н. Шенаева, Е. Беляевой, И. Розинского. В качестве исходной информации в диссертации использованы статистические данные Банка России, органов регулирования банковской деятельности зарубежных стран, зарубежных экономических изданий "The Banker", "Euromoney", "The Economist", "Financial Times", публикации периодической печати, годовые отчеты и пресс-релизы коммерческих банков, аналитические материалы, публикуемые научно-исследовательскими институтами (ИНИОН РАН, ЦЭМИ), иные справочные материалы. В процессе работы над диссертацией автор также использовал российские периодические издания «Рынок ценных бумаг», «Эксперт», «Банковское дело», «Финансист», «Финансы».

Научная новизна работы:

1. Слияния/поглощения рассмотрены в контексте конкурентоспособности банка и банковской системы в целом. Автором предложен комплексный подход к исследованию слияний/поглощений с участием коммерческих банков, в рамках которого данные процессы рассматриваются на двух взаимосвязанных уровнях: (1) как инструмент реализации стратегии банка в условиях конкурентной среды; (2) как объект государственной экономической политики. Такой подход позволил рассмотреть процессы слияний/поглощений во взаимосвязи на макро- и микроуровню:.

2. Сделан вывод, что направления, характер и интенсивность банковских слияний/поглощений определяются 4-мя взаимосвязанными факторами, которые в совокупности формируют конкурентную среду деятельности банка. К таким факторам относятся: (1) тип финансовой системы (ключевыми элементами которой являются преобладающий тип корпоративного управления, основные источники -финансирования реального сектора и основная сфера деятельности банков); (2) структура собственности в банковской отрасли; (3) бизнес-культура; (4) цели и приоритеты государственного регулирования в экономике, включая регулирование банковской сферы.

3. Произведена классификация рисков слияний/поглощений и определены факторы, препятствующие реализации коммерческими банками эффективных слияний/поглощений.

4. Сформулированы выводы о необходимости учета стратегического, финансового и организационно-управленческого аспектов слияний/поглощений, а также о соотношении данных аспектов при принятии коммерческим банком решения о слиянии/поглощении.

5. Исследованы особенности деятельности коммерческих банков на российском рынке слияний/поглощений. Для российских банков определена специфика условий эффективного слияния/поглощения и разработаны рекомендации по повышению эффективности слияний/поглощений (с точки зрения концепции максимизации стоимости акционерного капитала).

6. Проанализирована применимость традиционных подходов к оценке стоимости банка в сделках слияний/поглощений в российских условиях. Обоснованы преимущества использования метода скорректированной балансовой стоимости для оценки российских банков.

7. Предложена модификация критерия максимизации стоимости банка с учетом российских условий, а также дана оценка влиянию фактора неопределенности среды на поведение российских банков и их мотивацию в отношении слияний/поглощений.

8. Осуществлена классификация функций банковских слияний/поглощений. На микроэкономическом уровне слияния/поглощения могут выполнять следующие функции: (1) инструмент реализации стратегии банка; (2) решение проблемы неэффективного управления при аутсайдерской модели корпоративного управления. К макроэкономическим функциям слияний/поглощений относятся: (1) обеспечение реструктуризации и рекапитализации банковской системы в условиях кризиса; (2) повышение конкурентоспособности банковской системы страны; (3) содействие экономическому росту в странах с инсайдерской моделью корпоративного управления.

9. Произведена классификация функций государства в отношении слияний/поглощений, определены приоритетные направления государственного регулирования данных процессов в российской банковской сфере, разработаны рекомендации по стимулированию концентрации российского банковского капитала.

Практическая значимость работы

Выводы, сформулированные в диссертации, и разработанные здесь рекомендации могут быть применены как в области государственного регулирования российского банковского сектора для создания конкурентоспособной на мировом уровне банковской системы, так и при использовании российскими банками слияний/поглощений в качестве инструмента реализации долгосрочной стратегии, нацеленной на выживание банка в условиях динамичной конкурентной среды.

Цели и задачи исследования определили следующую структуру работы.

Работа состоит из введения, трех глав и заключения.

В первой и второй главах слияния/поглощения рассматриваются на микроуровне -с точки зрения банка, выступающего в качестве активной стороны данных процессов.

В первой главе на основе исследования слияний/поглощений в зарубежной банковской сфере разрабатывается теоретическая основа для последующего анализа банковских слияний/поглощений в России. Рассматриваемые в первой главе вопросы -преимущества слияний/поглощений в качестве способа максимизации стоимости банка; особенности банковских слияний/поглощений в США, континентальной Европе (на примере Германии) и Японии; исследование практической эффективности банковских слияний/поглощений; определение условий, влияющих на эффективность банковских слияний/поглощений; проблема выбора коммерческим банком оптимальной структуры сделки.

Вторая глава посвящена исследованию деятельности коммерческих банков на российском рынке корпоративного контроля. Рассматриваемые в ней вопросы - анализ среды деятельности российских банков; исследование основных направлений, форм и специфики слияний/поглощений, осуществляемых банками на российском рынке; проблемные аспекты реализации эффективных слияний/поглощений в российских условиях.

В третьей главе слияния/поглощения рассматриваются на макроуровне - как объект государственной экономической политики. Центральные вопросы третьей главы - анализ политики государства в отношении деятельности банков на рынке корпоративного контроля в зарубежных странах, и разработка на этой основе, а также на базе анализа российского законодательства рекомендаций по регулированию подобных процессов в России.

Диссертация: заключение по теме "Мировая экономика", Орлова, Наталья Евгеньевна

Выводы к главе 3:

1. Могут быть выделены микроэкономические и макроэкономические функции слияний/поглощений в банковской сфере. На микроуровне слияния/поглощения могут выполнять следующие функции (рассмотренные в главах 1 и 2): (1) инструмент стратегии банка; (2) механизм решения проблемы неэффективного управления

195 конфликта между интересами собственников и управленческого звена) в рамках аутсайдерской модели корпоративного управления. На макроуровне слияния/поглощения могут выполнять следующие функции: (1) механизма реструктуризации и рекапитализации банковской системы в условиях кризиса; (2) механизма повышения конкурентоспособности банковской системы; (3) механизма обеспечения экономического роста в странах с инсайдерской моделью корпоративного управления.

2. Помимо эффективности, оцениваемой с точки зрения банка (на микроуровне), процессы слияний/поглощений могут оцениваться на макроуровне (уровне государства и общества в целом). Критерий макроэкономической эффективности слияний/поглощений с участием коммерческих банков может быть определен как степень соответствия результатов и побочных эффектов данных процессов целям государственного регулирования. В случае соответствия результатов (и побочных эффектов) слияний/поглощений целям регулирования государство стимулирует участие банков в слияниях/поглощениях (стимулирующая функция государства). В основе государственного стимулирования слияний/поглощений в банковской сфере лежат макроэкономические функции слияний/поглощений. С другой стороны, во внимание должны быть приняты негативные эффекты, которые могут повлечь данные процессы (корректирующая функция государства). Стимулирующая и корректирующая функции являются взаимодополняющими.

Итак, анализ целесообразности и эффективности слияний/поглощений с участием коммерческих банков может быть схематично представлен следующим образом:

Конкурентная среда деятельности банка i ♦ Модель финансовой системы: i - модель корпоративного управления - основной канал финансирования промышленности и основная сфера деятельности банка (основные направления пассивных и активных операций) i ♦ Структура банковской отрасли ♦ Базовый принцип социально-экономических отношений, определяющий целевые установки банка и критерии эффективности его деятельности; ; ♦ Специфика (цели, направления и инструменты) государственного регулирования, включая регулирование банковской сферы

Критерии эффективности деятельности экономического субъекта i возможность

3. Выделяется 6 основных направлений контроля и корректирующих функций государства, направленных на минимизацию негативных эффектов слияний/поглощений и защиту интересов групп, положение которых может был» ухудшено в результате данных процессов: (1) влияние слияний/поглощений на уровень обслуживания клиентов коммерческих банков; (2) влияние слияний/поглощений на мелких акционеров; (3) влияние слияний/поглощений на вкладчиков и налогоплательщиков и устойчивость банковской системы; (4) влияние слияний/поглощений на сотрудников сливающихся банков (рынок труда в банковской сфере); (5) влияние слияний/поглощений на конкуренцию на рынке банковских услуг; (6) проблема сохранения национального контроля над финансовыми потоками.

4. В мировой практике цели государственного регулирования нередко препятствуют осуществлению эффективных (с точки зрения критерия максимизации стоимости банка) слияний/поглощений. Например, ограничивая возможности сокращения издержек, жесткое регулирование рынка труда в европейских странах затрудняет реализацию синергетических слияний/поглощений и повышение конкурентоспособности европейских банков до уровня финансовых институтов США и Великобритании.

5. В России поощрение процессов концентрации банковского капитала следует рассматривать в качестве стратегической задачи для развития конкурентоспособной банковской системы и, соответственно, важного направления государственной политики. Межбанковские слияния/поглощения являются объективно востребованными российской банковской системой с точки зрения решения задачи экономического роста, устранения региональных диспропорций и повышения эффективности банковской системы: как способ увеличения капитала банков в целях повышения финансовой устойчивости и финансирования капиталоемких проектов; создания крупных межрегиональных банков; формирования филиальных сетей для операций с населением; создания крупных банков, способных конкурировать со Сбербанком на рынке розничных услуг, а также составить конкуренцию зарубежным финансовым институтам в случае усиления их присутствия на российском рынке; расширения возможностей инвестировать в технологии. С точки зрения функций контроля и надзора, преимуществом концентрации капитала является также упрощение контроля за деятельностью банков и предприятий, чьи финансовые потоки проходят через банковскую систему.

7. Наличие препятствий (структура собственности банковской отрасли, характер бизнеса, неопределенность выигрышей от слияний/поглощений для банков) для самопроизвольной активизации слияний/поглощений влечет на первом этапе необходимость государственного стимулирования межбанковских слияний/поглощений. Для стимулирования межбанковских слияний/поглощений могут быть использованы следующие меры: (1) повышение требований к минимальной величине капитала; (2) введение прозрачных стимулов и предоставление льгот сливающимся банкам (налоговые выигрыши и льготы, доступ к привлекательным сегментам рынка, решение проблемы консолидированного налогообложения); (3) устранение существующих недостатков процедуры государственной регистрации реорганизации в форме слияния и присоединения; (4) внесение уточнений в правила бухгалтерского учета в целях совершенствования процедуры слияний/поглощений; (5) использование государственных банков в качестве движущей силы процессов консолидации. Однако, ключевым фактором, определяющим перспективы развития рынка корпоративного контроля в российской банковской сфере, является создание условий, при которых возрастет практическая значимость преимуществ слияний/поглощений для российских банков, то есть условий развития рынка традиционных банковских услуг (в первую очередь, кредитно-депозитных) и роста конкуренции. Поэтому на текущем этапе важной задачей государственного регулирования является создание условий для выполнения банками традиционных кредитно-депозитных функций как основы наращивания банковских активов.

8. Пока процессы слияний/поглощений в российской банковской сфере не приняли характера масштабного явления, следует обозначить основные направления контроля и корректирующих функций государства в отношении слияний/поглощений. Среди таковых следует выделить: (1) становление правовой системы, обеспечивающей защиту интересов мелких акционеров; (2) минимизация риска вкладчиков, инвесторов и налогоплательщиков, (3) выработка позиции в отношении социального аспекта слияний/поглощений, (5) контроль за качеством обслуживания клиентов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

В настоящей работе нами был проведен сравнительный анализ роли и места слияний/поглощений в деятельности коммерческих банков в странах с развитой рыночной экономикой и в России. Поскольку основные выводы, полученные в процессе исследования, излагались последовательно после каждой главы, в заключении мы попытаемся коротко обобщить полученные результаты.

Анализ банковских слияний/поглощений в различных странах свидетельствует о необходимости применения в деятельности коммерческого банка инструментария стратегического планирования как на уровне банка в целом (выработки корпоративной стратегии), так и в отношении каждой сделки слияния/поглощения.

В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой основой для стратегического планирования является принцип максимизации стоимости акционерного капитала (shareholder value), который, зародившись в англо-саксонских странах (в первую очередь, в США), в 90-е годы стал популярен в банковской сфере стран континентальной Западной Европы. Проведенное нами исследование позволило сделать вывод, что слияния/поглощения имеют основание рассматриваться в качестве оптимального инструмента развития современного коммерческого банка, поскольку имеют существенные потенциальные преимущества перед альтернативными способами реализации стратегии. Однако практическая сложность осуществления слияний/поглощений приводит к тому, что их потенциал по повышению стоимости удается реализовать далеко не всегда. Отсутствие универсальных моделей эффективных банковских слияний/поглощений и необходимость индивидуального подхода к каждой сделке ведут к тому, что решение о слиянии/поглощении должно приниматься после тщательного сопоставления альтернативных вариантов реализации стратегии, а также на основе комплексного анализа стратегического, финансового и организационно-управленческого аспектов потенциального слияния/поглощения. При этом непосредственно реализация слияния/поглощения требует разработки плана интеграционного процесса. Особое внимание при планировании слияния/поглощения должно уделяться выбору организационной структуры будущего финансового института.

Для российских банков понимание того, какие принципы лежат в основе деятельности крупнейших зарубежных банков, имеет важное значение для повышения своей конкурентоспособности на мировом рынке финансовых услуг, достижения взаимопонимания с зарубежными партнерами при создании стратегических партнерств и создания условий для успешного финансирования через рынки акционерного капитала.

Тот факт, что активизация участия коммерческих банков в процессах слияний/поглощений относится к числу важнейших тенденций в мировой финансовой сфере, обусловливает некоторую идеализацию рынка корпоративного контроля российскими исследователями. В частности, периодически появляются публикации, в которых рынок корпоративного контроля называется условием для становления рыночной экономики и лекарством для российской экономики. Однако, на наш взгляд, не следует рассматривать слияния/поглощения как всеобщую панацею и главный способ оздоровления отечественной банковской системы и экономики страны в целом. Мировой опыт показывает, что, наоборот, реальное укрепление рыночных отношений и ценностей является необходимым условием развития рынка корпоративного контроля и превращения его в важный элемент экономической системы.

Исследование слияний/поглощений в банковской сфере различных стран показывает тесную зависимость активности, направлений и характера данных процессов от условий экономической среды. При этом прослеживается тесная взаимосвязь между (1) задаваемыми государственной политикой условиями среды, (2) целевыми установками и способами поведения экономических субъектов (в данном случае - коммерческих банков), а также (3) критериями, на основе которых экономическими субъектами оценивается эффективность и рациональность своей деятельности. Естественным следствием специфических условий среды деятельности российских банков является коренное отличие процессов слияний/поглощений российских коммерческих банков и банков стран с развитой рыночной экономикой. Существующие диспропорции российской экономики побуждают коммерческие банки осуществлять свою деятельность таким образом (в том числе при участии в слияниях/поглощениях), что эти диспропорции усиливаются. Например, не имея возможности выполнять классические кредитно-депозитные функции, российские банки стали активно приобретать крупные промышленные предприятия, используя контроль над ними для «вывода» финансовых ресурсов через специфические банковские продукты с последующим их размещением на рынке ценных бумаг.

В сложившихся условиях формирование в России конкурентоспособной банковской системы требует от государства активных и продуманных действий. Простейшим решением здесь выглядит стимулирование концентрации банковского капитала посредством слияний/поглощений при помощи административных рычагов. Однако опыт стран с развивающимися рынками, подкрепленный российской практикой, свидетельствует о том, что данные меры имеют крайне ограниченный спектр действия и оказываются эффективными только для государственных банков. Для развития частного банковского сектора, необходимого для сильной рыночной экономики, речь должна идти, в первую очередь, о способности государства создать такие условия среды, при которых экономические субъекты (включая коммерческие банки), стремясь реализовывать собственные цели, одновременно будут способствовать укреплению российской банковской системы и экономики в целом.

Сравнительный анализ зарубежного и отечественного опыта привел нас к выводу, что нарождающийся российский рынок корпоративного контроля в банковской отрасли имеет среди основных предпосылок развития общие черты с каждой из трех рассмотренных в работе зарубежных моделей (американской, германской и японской) банковских слияний/поглощений. На современном этапе он пока является недостаточно цивилизованным и характеризуется отсутствием отработанных процедур и механизмов слияний/поглощений. Перспективы же его дальнейшего развития будут в первую очередь определяться государственной политикой, ее последовательностью и используемыми методами регулирования.