Стратегия финансового менеджмента на промышленных предприятиях с учетом региональных особенностей тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Стратегия финансового менеджмента на промышленных предприятиях с учетом региональных особенностей"

На правах рукописи

Беспалов Роман Анатольевич

СТРАТЕГИЯ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА НА ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЯХ С УЧЕТОМ РЕГИОНАЛЬНЫХ

ОСОБЕННОСТЕЙ

08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Орел - 2004

Работа выполнена в Брянской государственной технологической академии.

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Закиров Ахнаф Исрафилович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Никитин Святослав Аркадьевич

кандидат экономических наук, доцент Маслова Ирина Алексеевна

Ведущая организация: Брянская государственная

сельскохозяйственная академия

Защита состоится 13 марта 2004 г. в 12 часов в на заседании диссертационного совета Д 212.182.04 при Орловском государственном техническом университете в аудитории № 212 по адресу: 302020, г. Орел, Наугорское шоссе, 29.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Орловского государственного технического университета.

Автореферат разослан 10 февраля 2004 г.

Ученый секретарь диссертационного совета

Трубина И.О.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования определяется качественно новой стадией развития рыночной экономики в Российской Федерации в целом и в Брянской области в частности. Все большее влияние на финансово-экономическое положение промышленных предприятий начинает оказывать конкуренция, как основной механизм регулирования хозяйственного процесса. Конкурентоспособность предприятия, организации может быть обеспечена рациональным, научно-обоснованным управлением движения капитала и финансовых ресурсов, находящихся в их распоряжении.

Финансовый менеджмент позволяет эффективно решать подобные задачи с помощью ряда методик, входящих в его состав (управление портфелем, операционный анализ и т.д.).

Применение методик финансового менеджмента особенно актуально для средних и крупных предприятий Брянской области, среди которых большой удельный вес занимают предприятия машиностроения и металлообработки. При этом появляется возможность оптимизировать движение различных финансовых потоков на предприятиях в оперативном порядке, а также провести своевременный разноплановый анализ движения финансовых ресурсов в целях обеспечения эффективности дальнейших управляющих воздействий.

Реальность текущего состояния рынка товаров и услуг в Российской Федерации и Брянской области показывает, что все большее значение приобретает стратегическое видение развития предприятия. При прочих равных условиях, лидером является предприятие, способное разработать и реализовать в производственном процессе четкую стратегию своего развития. Общая стратегия обычно подразделяется на ряд направлений, в которых осуществляется процесс управления. В качестве одного из неотъемлемых

направлений общей стратегии развития фирмы должная выступать стратегия финансового менеджмента.

Теоретические аспекты стратегического управления фирмой были раскрыты в исследованиях следующих ученых: А. Файоля, Р. Каплана, Д. Нортона, Л. Мейсела, К. Мак Нейра, Р. Ланча, К. Кросса, К. Адамса, П. Робертса, и т.д. Проблематике финансового менеджмента оказывают постоянное внимание широкий круг отечественных и зарубежных авторов. Среди российских экономистов и финансистов выделяются труды В.В. Ковалева, Е.С. Стояновой, М.Н. Крейниной, И.Т. Балабанова, Е.Н. Лобановой. Из зарубежных ученых необходимо' упомянуть таких основателей научной школы финансового менеджмента, как, Ю.Ф. Бригхэм, Дж.К. Ван Хорн, Б. Коласс, У. Шарп, Дж. Бэйли, Ф.Д. Фабоцци и т.д. В своих работах они указывают, что управление финансовыми потоками имеет решающее значение для функционирования организации любой отрасли промышленности и любой формы собственности при достижении не только тактических, но и стратегических целей. Однако, уделяя значительное внимание отдельным направлениям управления финансами, большинство ученых практически обходит стороной проблематику общей стратегии финансового менеджмента.

Таким образом, требования, предъявляемые к предприятию на современном рынке товаров и услуг, и недостаточное внимание к данной теме со стороны ведущих экономистов подтверждают необходимость исследований в области стратегии финансового менеджмента и подчеркивает актуальность выбранной темы.

Целью диссертационного исследования является разработка методики анализа стратегии финансового менеджмента и путей ее совершенствования на предприятиях машиностроения и металлообработки. Для достижения поставленной цели необходимо решить ряд задач:

- исследовать процесс теоретического становления финансового менеджмента в России и за рубежом;

- провести совершенствование методики анализа финансовой стратегии на предприятиях машиностроения и металлообработки;

- провести анализ финансовой стратегии предприятий региона и выявить факторы, оказывающие на нее наибольшее воздействие, и оценить степень их влияния;

- на основе теоретической базы и проведенного анализа разработать перспективы развития показателей стратегии финансового менеджмента в отрасли машиностроения и металлообработки.

Объектом исследования выбраны промышленные предприятия Брянской области, относящиеся к отрасли машиностроения и металлообработки.

Предметом исследования является стратегия финансового менеджмента и направления ее развития на промышленных предприятиях машиностроения и металлообработки.

Область исследований - финансовая стратегия корпораций и финансовый менеджмент в управлении финансовыми потоками и финансовыми оборотами.

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования являются общенаучная методология, которая предусматривает системный, комплексный подход к решению проблем, а также научные труды отечественных и зарубежных экономистов, законодательные акты и материалы официальной статистики.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке методических подходов к анализу стратегии финансового менеджмента на промышленных предприятиях и перспектив ее развития в рамках сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии.

Положения, выносимые на защиту. В качестве совокупного результата проведенных в диссертации исследований на защиту выносятся:

- методика проведения анализа стратегии финансового менеджмента на предприятиях машиностроительной отрасли, в том числе система относительных показателей для анализа инвестиционной и кредитной стратегий;

- интегральный коэффициент эффективности стратегии финансового менеджмента;

- результаты проведенного анализа стратегии финансового менеджмента на предприятиях машиностроения и металлообработки Брянской области;

- методика подготовки предприятий машиностроения и металлообработки к внедрению сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии;

- методика постановки сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии на предприятиях машиностроения и металлообработки.

Теоретическая и практическая значимость результатов исследования состоит в том, что усовершенствована методика проведения анализа стратегии финансового менеджмента на предприятиях машиностроения и металлообработки, в целях чего была создана система относительных показателей инвестиционной и кредитной стратегий, разработан интегральный показатель эффективности стратегии финансового менеджмента; в качестве основного направления повышения эффективности финансовой стратегии обоснована целесообразность внедрения сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии в машиностроении Брянской области; разработаны практические рекомендации по внедрению сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии для предприятий машиностроения и

металлообработки. Внедрение результатов данного исследования в производство обусловлено повышением внимания к управлению финансовыми потоками со стороны руководителей предприятий, а также удобством применения методики анализа финансовой стратегии и эффективностью внедрения сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии.

Апробация и реализация результатов работы заключается в том, что материалы диссертационного исследования обсуждались и были одобрены на международных конференциях, а также на научно-практических конференциях профессорско-преподавательского состава ряда вузов страны: «Вклад ученых и специалистов в национальную экономику», Брянск, 20012002; «Экономика. Бизнес. Информационные технологии», Барнаул, 2001; «Управление инновационно-инвестиционными процессами вовлечения в хозяйственный оборот интеллектуальной собственности и качеством подготовки специалистов в регионах России», Орел, 2002; «Актуальные проблемы социально-экономического развития регионов», Брянск, 2003; на кафедре «Экономика и управление на предприятиях лесного комплекса и природопользования» БГИТА, 2001-2003. Практические рекомендации по анализу стратегии финансового менеджмента и внедрению сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии приняты к использованию на ряде предприятий машиностроения и металлообработки Брянской области.

Публикации. Основное содержание диссертации отражено в 10 публикациях, общим объемом 1,48 п. л., из них авторских 1,4 п. л.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения. Объем диссертации - 158 страниц, она содержит 28 таблиц, 32 рисунка, 7 приложений.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ РАБОТЫ-

Во введении обоснована актуальность темы, определена цель и задачи исследования, выбран объект и предмет исследования, дана краткая характеристика состояния изучаемой проблемы, раскрыта научная новизна работы и практическая значимость результатов исследования.

В первой главе «Теоретические основы финансового менеджмента» охарактеризованы основные направления развития финансового менеджмента, проведено исследование развития финансового менеджмента за рубежом и в России, выделены его основные этапы.

В отношении цели финансового менеджмента автор согласен с позицией Е.С. Стояновой, которая определяет ее как максимизацию совокупного богатства» владельцев фирмы с помощью рациональной финансовой политики. Исходя из цели, финансовый менеджмент выступает как наука управления финансами предприятия, направленная на достижение его стратегических и тактических целей.

Достижение целей финансового менеджмента осуществляется с помощью применения его метода, в роли которого выступают: категории финансового менеджмента; базовые концепции; научный инструментарий; регулятивные принципы управления финансовой деятельностью субъектов хозяйствования. Основными категориями финансового менеджмента являются: фактор, модель, процент, дисконт, денежный поток, риск, леверидж, и т.д.

По мнению автора, в развитии финансового менеджмента за рубежом целесообразно выделять в зависимости от основных направлений исследований 4 этапа (Таблица 1).

Первый этап начинается с одной из самых ранних разработок по теории финансов - метода анализа дисконтированного денежного дохода, который был выдвинут в 1938 году для управления финансами корпораций.

Таблица 1 — Основные этапы становления финансового менеджмента за

рубежом.

Этапы Основные направления исследований Основные исследователи >

I этап (ЗО-бОгг. XX в.) Ценообразование и модели оценки финансовых активов Дж. Уильяме, Г. Маркович, У. Шарп, Дж. Линтнер, Я. Мойссин, Ф. Блэк, М. Скоулз, Ю. Фама, Б.Г. Малкиел.

II этап (60-80гг. XX в.) Цена и структура капитала фирмы Дж. Уильяме, Д. Дюран, Ф. Модильяни, М. Миллер, Э. Альтман, М. Дженсен, У. Меклинг, Г. Дональдсон, С. Майерс, Дж. Линтнер, М. Гордон, К. Рамасвами.

III этап (80-90гг. XX в.) Систематизация теоретических основ финансового менеджмента и проведение дальнейших исследований Ю. Бригхэм, Л. Гапенски, Дж. Ван Хорн, Б. Коллас, И.Ф. Ли, Д.И. Финнерти.

IV этап (90гг. XX в.-н.в.) Дальнейшее развитие финансового менеджмента в рамках стратегического менеджмента Р. Каплан, Д. Нортон, Л. Мейсел, К. Мак Нейр, Р. Ланч, К. Кросс, К. Адаме, П. Роберте.

В 1952 году была разработана теория формирования инвестиционного портфеля, в которой критерием отбора определенного вида инвестиционного портфеля выступают кривые безразличия, отражающие отношение инвестора к риску и доходности. Впоследствии для простоты расчетов риска и доходности было предложено использовать однофакторную модель, где из совокупности действующих факторов выделяют один наиболее значимый.

Работы по оценке инвестиционного портфеля послужили толчком для многосторонних исследований в этой области финансовой теории. В частности, были разработаны модели и методы ценообразования различных ценных бумаг. Самым весомым вкладом в теории ценообразования ценных бумаг считается разработанная в 60-х годах XX века модель оценки

доходности финансовых активов. В ней при некоторых ограничениях центральное место отводится рыночному портфелю и соответствующей ему при графическом представлении рыночной линии. В зависимости от местоположения инвестиционного портфеля по отношению к рыночной линии делается вывод о его эффективности.

В середине 50-х годов XX века появилось предложение в целях оценки будущей стоимости активов взаимоувязывать цены финансовых активов и информацию на рынке ценных бумаг, что в дальнейшем выразилось в разработке гипотезы эффективности рынков, которые в зависимости от формы их эффективности были подразделены на три группы.

На втором этапе становления финансового менеджмента большая часть исследований относится к изучению взаимосвязи цены и структуры капитала. При этом особое внимание было уделено участию заемных средств в совокупном капитале компании или частного лица. В ходе дополнительных исследований было отмечено существенное влияние некоторых других факторов на стоимость фирмы (агентские издержки, стоимость ликвидации и т.д.).

Дивидендная политика фирмы, ее разработка являются существенной частью теории структуры капитала. В финансовой теории выделяют три основных подхода в обосновании оптимальной дивидендной политики: 1) теория ирреливантности дивидендов; 2) теория существенности дивидендной политики; 3) теория налоговой дифференциации.

На третьем этапе становления финансового менеджмента (80-90гг. XX века) основное внимание уделялось объединению отдельных исследований в целостную науку, что происходило благодаря усилиям таких ученых как Ю. Бригхэм, Л. Гапенски, Дж.К. Ван Хорн, Б. Колас и др. Эти исследователи не только объединили разрозненные исследования, но и продолжили их некоторые направления.

Четвертый этап в развитии финансового менеджмента начинается с 90х годов XX века и продолжается до настоящего времени. Финансовый менеджмент становится неотъемлемой частью общей системы стратегического управления. В качестве основных моделей дальнейшего развития финансового менеджмента в рамках стратегического развития предприятия следует выделить: системы сбалансированных показателей Нортона-Каплана и Л. Мейсела; пирамиду эффективности и систему эффективного развития и контроля за текущими показателями.

По нашему мнению, развитие финансового менеджмента в России проходит три основных этапа, которые можно выделить в связи с различными направлениями исследований и происходящими в стране социально-экономическими изменениями (Таблица 2).

Таблица 2 — Основные этапы становления финансового менеджмента в

России.

Этапы Основные направления исследований Основные исследователи

I этап (конец XIX -начало XX вв.) Финансовые вычисления и анализ баланса Н.С. Лунский, И.З. Бревдо, П.М. Гончаров, И.И. Кауфман, К. Светлов, А.К. Рощаховский, П.П. Мигулин, М.И. Боголепов, В.Н. Твердохлебов, И.Х. Озеров.

II этап (20-90гг. XX в.) Отраслевые финансы, анализ хозяйственной деятельности В.П. Дьяченко, A.M. Бирман, Э.А. Вознесенкий, Р.Я. Вейцман, H.A. Кипарисов, В. Зазерский, А.Д. Шеремет, Я.В. Соколов.

III этап (90гг. XX в. - н.в.) Систематизация исследований отечественных и западных ученых, их дальнейшее развитие А.Д. Шеремет, В.В. Ковалев, И.Т. Балабанов, В.Н. Глазунов, М.Н. Крейнина, Е.С. Стоянова.

В качестве первого этапа становления финансового менеджмента в России следует считать развитие таких направлений как финансовые вычисления и анализ баланса в конце XIX начале XX веков. В курс

финансовых вычислений входили: техника процентных вычислений; техника вексельных вычислений; техника вексельно-курсовых вычислений; техника вычислений по финансовым операциям.

Второй этап развития финансового менеджмента в России оказался самым проблематичным и ознаменовался произошедшей в 1917г. социалистической революцией. После революции финансовая наука стала развиваться гораздо медленнее, что связано со строительством централизованно планируемой социалистической экономики. Основными направлениями ее развития стали отраслевые финансы и анализ хозяйственной деятельности.

Третий этап становления финансового менеджмента начался с 90-х годов XX века и продолжается до сих пор. За годы перестройки народного хозяйства и перехода к рыночным отношениям анализ хозяйственной деятельности плавно преобразовался в финансовый анализ, и далее в финансовый менеджмент.

В настоящее время школа финансового менеджмента в России в основном призвана адаптировать и развивать финансовый менеджмент западных стран для применения в условиях российской действительности.

Во второй главе «Анализ стратегии финансового менеджмента на предприятиях машиностроения и металлообработки» разработан методический подход к анализу стратегии финансового менеджмента, а также в соответствии с методикой проведен сам анализ.

Авторская методика анализа стратегии финансового менеджмента на промышленных предприятиях машиностроительной и

металлообрабатывающей отрасли состоит из трех основных частей: анализ инвестиционной стратегии; анализ кредитной стратегии и совокупный анализ стратегии финансового менеджмента.

Для того чтобы оценить инвестиционную и кредитную стратегии промышленных предприятий, используется определенная система относительных показателей для каждого направления анализа.

Для анализа и оценки инвестиционной активности и эффективности использования вложенных инвестиций и дебиторской задолженности нами определена система относительных показателей, среди которых можно особо выделить следующие:

1. Коэффициент эффективности осуществляемых инвестиций (КЭои) — отражает относительную эффективность производимых предприятием Инвестиций И расгаихьтарог.д .да jJfpwjwe:

Кэои ~ (КРентфв — ROI) * КИА

' (1)

где: Кре„тфв - коэффициент рентабельности осуществляемых инвестиций (%); ROI - коэффициент рентабельности совокупного капитала; Кил — коэффициент доли финансовых вложений в сумме активов. Кэои в целом отражает приращение (в %) рентабельности совокупного капитала за счет использования свободных материальных ресурсов в виде финансовых инвестиций.

2. Коэффициент эффективности использования дебиторской задолженности характеризует относительную эффективность использования дебиторской задолженности на предприятии, выраженную в процентах приращения совокупного капитала:

где: Крщз - коэффициент результативности дебиторской задолженности (%); - коэффициент доли дебиторской задолженности в активах предприятия.

показывает, насколько процентных пунктов изменилась рентабельность совокупного капитала из-за имеющейся дебиторской задолженности. Соответственно данный коэффициент выступает одним из

факторов, воздействующих на рентабельность капитала и общую стратегию финансового менеджмента на предприятиях машиностроения и металлообработки.

В данной методике анализа финансовой стратегии на промышленных предприятиях машиностроения и металлообработки кредитную стратегию предлагается оценивать также с помощью системы относительных показателей, среди которых можно выделить 3 наиболее значимых:

1. Коэффициент эффективности использования уставного капитала (КЭИУКХ характеризует эффективность использования уставного капитала предприятия относительно рентабельности совокупного капитала, определяется по формуле:

где: Кцук- коэффициент цены уставного капитала (%); УК - уставный капитал; СИС - сумма источников средств. Показатель свидетельствует о том, насколько эффективно в относительном выражении используется уставный капитал предприятия. В большинстве случаев данный коэффициент будет выше нуля, так как цена уставного капитала в сравнении с прочими источниками средств будет весьма мала.

2. Коэффициент эффективности использования заемных средств рассчитывается по формуле:

зс

кэизс = {&01 - Кцзс ) * ——

СИС, (4)

где: Кцзс - коэффициент цены заемных средств (%); ЗС - заемные средства. По своей целевой функции коэффициент естественно должен стремиться к максимуму, то есть к возможно большему приращению рентабельности фирмы за счет использования заемных средств.

3. Коэффициент эффективности использования кредиторской задолженности используется для оценки воздействия имеющейся на

предприятии кредиторской задолженности на общую рентабельность. Рассчитывается по формуле:

где: Кцкз - коэффициент цены кредиторской задолженности (%); КЗ -кредиторская задолженность. Показатель характеризует целесообразность использования кредиторской задолженности на предприятии. В большинстве случаев будет значительной положительной величиной, так как на

предприятиях машиностроения и металлообработки доля кредиторской задолженности весьма высока.

Совокупность рассчитанных коэффициентов не всегда дает однозначный вывод о положении того или иного предприятия. В связи с чем, возникает объективная необходимость в обобщении значений коэффициентов и в приведении • их к единому знаменателю. Подобную проблему решает многомерный сравнительный анализ, который может дать обобщенную рейтинговую оценку нескольких предприятий.

В настоящее время применяют две формы осуществления рейтинговой оценки: разработка обобщенного (синтетического), или интегрального показателя; разработка алгоритмов и процедур, которые на основе комплекса показателей, обеспечат однозначную оценку результатов финансово-хозяйственной деятельности.

Исходя из соизмеримости предложенных ранее показателей эффективности, появляется возможность вывести интегральный коэффициент эффективности стратегии финансового менеджмента на

предприятиях машиностроения и металлообработки.

Данный коэффициент выступает измерителем эффективности работы финансовой службы предприятия за отчетный период, отражая приращение рентабельности совокупного капитала за счет реализации инвестиционной и кредитной стратегий. Таким образом, появляется реальная возможность

оценить воздействие различных направлений финансовой стратегии на общий конечный результат, в качестве которого выступает рентабельность совокупного капитала (ROI). Он будет иметь следующий вид:

ДПФВ ' ФВ

ж = (--* 100% - ROI) *-+

ЭСФМ фВ ВА+ОА

ССДЗ-СДЗ ДЗ + (—--— * 100% - ROI) * —-+

ВЦБ

+(ROI——+100%)*-+(ROI-

ДЗ УК

УК

СИС

ВА+ОА

ССПК ч ККиЗ+ДКиЗ -*100%)*---+

ККиЗ+ДКиЗ

ССКЗ+СКЗ КЗ + (ROI--—-* 100%) * -

СИС (6)

КЗ

СИС

Для оценки деятельности предприятий по всей совокупности показателей, предложенной в методике используется многомерный сравнительный анализ. Общий принцип его проведения заключается в выравнивании матрицы коэффициентов и выборе с помощью метода наименьших квадратов наиболее успешного предприятия.

Для оценки влияния факторов на изменение величины разработана аддитивно-мультипликативная модель (рисунок 1). Модель состоит из трех уровней факторов: 1) уровень воздействия инвестиционной и кредитной стратегий 2) уровень воздействия частных

коэффициентов эффективности (Кэои> Кэидзг Кэиук и т.д.); 3) уровень воздействия результирующей и долевой составляющих частных коэффициентов {КРентФв, Кш, КРИДЗ и т.д.).

В зависимости от уровней модели исследование воздействий факторов производится с помощью способа пропорционального деления и долевого участия, а также логарифмического метода.

/ \ / \ / \ / \ / \

§

2 V Ё

* 8

КС

« м

Я с 2 *

8- 2 Е м

и * § ¡в 5 м О. £ * г

к « 5 §

«

Рисунок 1. Аддитивно-мультипликативная модель исследования воздействия факторов на эффективность стратегии финансового

менеджмента.

Ситуацию, сложившуюся в инвестиционной сфере Брянской области и России в 2000-2002 гг. нельзя охарактеризовать однозначно. С одной стороны, общий значительный подъем инвестиционной активности и объемов инвестиционных вложений в промышленности. С другой стороны, сильное отставание роста инвестиций машиностроительной отрасли в отличие от других отраслей.

В рамках анализа инвестиционной стратегии особое значение играют результирующие показатели. Именно они показывают эффективность

использования финансовых вложений и дебиторской задолженности, а также эффективность инвестиционной стратегии в целом.

Инвестиции, которые осуществляются предприятиями машиностроения и металлообработки, не выгодны, но за счет невысокого удельного веса финансовых вложений в общей структуре активов, сила воздействия эффективности финансовых вложений на ROI незначительна и снижает ее в среднем по отрасли на 0,07%.

Величина этого показателя в разрезе исследуемых предприятий также невелика (от -0,15% до 0,005%) и стремится к нулю. В целом, необходимо отметить, что снижается по годам, увеличивая свое отрицательное

воздействие на ROI за счет роста финансовых вложений в структуре активов.

Эффект от воздействия дебиторской задолженности ощутимо выше и достигает -1,88% в среднем по отрасли в 2002 году. Это обусловлено постоянным ростом доли дебиторской задолженности, а также колебаниями Кридз возле нулевой отметки (от -0,27% до 0,36%).

Таким образом, инвестиционная стратегия предприятий в большей степени зависит от эффективности управления дебиторской задолженностью. Динамика Кэнс говорит об уменьшении эффективности инвестиционной стратегии предприятий машиностроения и металлообработки по годам от (-0,93)% в 2000f г. до -2,04% в 2002 году. В целом необходимо признать инвестиционную стратегию на предприятиях машиностроения и металлообработки неэффективной, что обусловлено отрицательными величинами КЭцС.

В целях определения оптимальных значений показателей инвестиционной стратегии и ранжирования предприятий был проведен многомерный сравнительный анализ коэффициентов.

Кредитная стратегия предприятий машиностроения и металлообработки формально (по результатам авторских расчетов) является эффективной. Коэффициент эффективности кредитной стратегии возрастает

по годам и составляет 5,02% в 2002 году, что положительно сказывается на рентабельности совокупного капитала. Наибольшее воздействие на Кэкс оказало использование уставного капитала и кредиторской задолженности.

В целях определения оптимальных для предприятий машиностроения и металлообработки региона показателей кредитной стратегии и ранжирования предприятий по эффективности их кредитной стратегии был проведен многомерный сравнительный анализ коэффициентов кредитной стратегии.

Из проведенного анализа модели приращения рентабельности совокупного капитала следует, что определяющее воздействие на изменение оказывает кредитная стратегия, причем основное внимание необходимо уделять управлению кредиторской задолженностью, так как ее влияние на изменение эффективности кредитной стратегии усиливается по годам. Проведенный логарифмический анализ свидетельствует о превалирующем влиянии на эффективность использования кредиторской задолженности со стороны который во- многом (55%) обусловил

изменение эффективности использования кредиторской задолженности. Если проследить его влияние на изменение общей стратегии финансового менеджмента, то за счет его изменения целевая функция (ИКдСФМ) изменяется в 2000-2001 гг. и 2001-2002 гг. на 0,4% и 0,8%, соответственно.

В целом стратегию финансового менеджмента на предприятиях машиностроения и металлообработки следует признать эффективной, так как она увеличивает рентабельность совокупного капитала в среднем на 3,13%.

В третьей главе «Совершенствование стратегии финансового менеджмента на промышленных предприятиях региона» обоснована перспективность дальнейшего развития показателей эффективности стратегии финансового менеджмента в рамках сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии, разработаны этапы подготовки предприятий машиностроения и металлообработки Брянской

области к внедрению системы, проанализированы и рекомендованы v виды программного обеспечения, способные поддерживать функционирование системы динамичных показателей реализации стратегии, предложена методика внедрения сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии.

Построение сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии на предприятиях машиностроения и металлообработки Брянской области означает широкую перестройку всего процесса осуществления корпоративной стратегии.

Залогом успешной подготовки организаций для внедрения системы показателей должна стать реализация 4 основных принципов: руководство изменениями должно осуществляться менеджментом высшего уровня; превращение реализации стратегии в непрерывный процесс; вовлечение каждого сотрудника в реализацию стратегии через ежедневные функциональные обязанности; изменение структуры организации для реализации стратегии.

Квартальные оперативные совещания Информационный процесс между совещаниями Квартальные стратегические совещания

Анализ стратегических проблем (10% времени) Подготовка стратегической информации для обсуждения Обсуждение стратегических вопросов (60% времени)

Обсуждение причин возникновения проблем (40% времени) Обсуждение производственных результатов Обсуждение хода реализации стратегии (30% времени)

Обсуждение производственных результатов (50% времени) Обсуждение данных о результатах Обсуждение производственных результатов (10% времени)

Рисунок 2. Осуществление связи между оперативным и стратегическим управлением.

Для реализации авторских методических разработок большую часть работы должны выполнить менеджеры среднего звена, но руководителем должен стать руководитель высшего уровня управления, имеющий право принимать стратегические решения. Руководство за реализацией проекта следует организовать в виде «двухконтурного процесса», объединяющего оперативное и стратегическое управление (рисунок 2).

Распределение и разработка стратегических целей отдельных подразделений невозможна без четкой управленческой структурированности.

В целом при выборе программного обеспечения финансово-экономической направленности, удовлетворяющего требованиям сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии на предприятиях машиностроения и металлообработки, можно воспользоваться тремя путями: 1) проведение аналитического обзора рынка соответствующего программного обеспечения; 2) изучение аналитических справок и экспертных заключений; 3) проведение тендерного соревнования среди заранее отобранных фирм.

!

Контроль и анализ АРМ ЕЯР ВРМ OLAP

Учет АРМ ЕЯР ERP ВРМ

Планирование АРМ АРМ ВРМ ВРМ ВРМ

Мелкие и Средние и Крупные и

начинающие развивающиеся развитые

предприятия предприятия предприятия

Рисунок 3. Интеграция различных видов программных продуктов в зависимости от размера и стадии развития предприятия.

В зависимости от размера предприятия, стадии его развития производится интеграция отдельных видов программного обеспечения (ARM, ERP, OLAP, ВРМ) в целях охвата автоматизацией всех основных сторон финансово-экономической деятельности (контроль и анализ, учет, планирование). Подобную интеграцию программного обеспечения можно отобразить наглядно (Рисунок 3).

Постановка сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии на предприятиях машиностроения и металлообработки осуществляется в несколько этапов: разработка сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии; увязка всех иерархических уровней; разработка графика работ; тестирование и дальнейшее развитие.

На первом этапе на уровне высшего руководства следует осуществить перевод видения стратегического развития предприятия в систему конкретных целей и показателей, после чего распространить информацию по всем уровням управления. В соответствии с общими показателями и родом деятельности каждое подразделение разрабатывает собственную систему целей, выраженных в конкретных и реальных для достижения показателях.

На втором этапе с помощью совместных встреч различных подразделений на различных уровнях управления устанавливается взаимосвязь всех показателей и степеней ответственности в целом по предприятию.

Третий этап заключается в разработке графика реализации проекта. График будет сугубо индивидуальным для каждого отдельного предприятия и также должен быть согласован со всеми подразделениями.

После внедрения сбалансированной системы динамичных показателей развития необходимо осуществление регулярной обратной связи между различными уровнями управления и конкретными сотрудниками, что позволит проводить оперативное тестирование функционирования системы и дальнейшее ее развитие в соответствии с изменениями условий работы

предприятия. Таким образом, внедрение сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии усилит внутрипроизводственные связи и увеличит эффективность всего предприятия.

ОБЩИЕ ВЫВОДЫ

1. В зависимости от основного направления исследований выделены основные этапы становления финансового менеджмента, как в России, так и за рубежом.

2. В диссертационной работе научно обоснована методика анализа эффективности стратегии финансового менеджмента на предприятиях машиностроения и металлообработки, в том числе разработаны интегральный коэффициент эффективности стратегии финансового менеджмента и трехуровневая аддитивно-мультипликативная модель исследования воздействия факторов на стратегию финансового менеджмента.

3. По результатам проведенного анализа выявлено, что инвестиционную стратегию на предприятиях машиностроения и металлообработки в целом следует признать неэффективной и отрицательно влияющей на рентабельность исследуемых предприятий. Установлено, что кредитная стратегия предприятий машиностроения и металлообработки в анализируемом периоде является эффективной и оказывает положительное влияние на рентабельность совокупного капитала. В целом стратегия финансового менеджмента на предприятиях машиностроения и металлообработки является эффективной, так как она увеличивает рентабельность совокупного капитала в среднем на 3,13%.

4. Из проведенного анализа модели приращения рентабельности совокупного капитала следует, что определяющее воздействие на изменение эффективности стратегии финансового менеджмента оказывает кредитная стратегия, в том числе кредиторская задолженность, влияние которой

возрастает. В результате логарифмического анализа влияния факторов третьего уровня выявлено превалирующее влияние цены ресурсов на изменение эффективности их использования.

5. Предложены направления подготовки предприятий машиностроения и металлообработки Брянской области к внедрению сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии.

6. Обосновано применение программных продуктов, способных поддерживать функционирование сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии.

7. Определены основные этапы постановки сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии на предприятиях машиностроения и металлообработки.

Основные положения диссертации и результаты исследования нашли отражение в следующих публикациях:

1.Беспалов Р.А., Лебедько Л.В. Регулирование массы и темпов наращивания прибыли хозяйствующего субъекта// Региональные проблемы экономики АПК: генезис, пути решения: Мат-лы межрегион, аспирант, науч. чтений-Брянск: БГСХА, 1999.-С. 129-131 (0,13 п.л., авторских 0,1 п.л.)

2. Беспалов Р.А. Проблемы применения финансового менеджмента// Вклад ученых и специалистов в национальную экономику: Мат-лы регион, науч.-тех. конф., г. Брянск, 16-18 мая 2001 г.: В 3 т. - Т.2 - Брянск: БГИТА, 2001 .-С. 126-128 (0,13 п.л.)

3. Беспалов Р.А., Закиров А. Логистические аспекты финансового менеджмента// Экономика. Бизнес. Информационные технологии: Сборник трудов международной конференции студентов и аспирантов. Барнаул: Изд-во Алт. гос. ун-та, 2001. - С. 76-77 (0,1 п.л., авторских 0,05 п.л.)

4. Беспалов Р.А. Венчурное инвестирование как оптимальный инструмент финансирования инновационных процессов// Управление

инновационно-инвестиционными процессами вовлечения в хозяйственный оборот интеллектуальной собственности и качеством подготовки специалистов в регионах России. Материалы научно-практической конференции. Ч. II. 24-26 апреля 2002 г. - Орел: ОрелГТУ, 2002. - С. 45-47 (0,16 п.л.)

5. Беспалов Р.А. Влияние жизненного цикла товара на структуру капитала фирмы// Вклад ученых и специалистов в национальную экономику: Мат-лы регион, науч.-тех. конф., г. Брянск, 16-18 мая 2002 г. - Брянск: БГИТА, 2002. - С. 161-162 (0,13 п.л.)

6. Беспалов Р.А. Особенности развития финансового менеджмента в России// Проблемы социально-экономического развития регионов: Межрегиональный сборник научных трудов молодых ученых и аспирантов/ Брян. гос. инженер.-технол. акад. - Брянск, 2002. - С. 51-53 (0,19 п.л.)

7. Беспалов Р.А. Основополагающая роль концепции риска и доходности в финансовом менеджменте// Проблемы социально-экономического развития регионов: Межрегиональный сборник научных трудов молодых ученых и аспирантов/ Брян. гос. инженер.-технол. акад. -Брянск, 2002. - С . 95-97 (0,13 п.л.)

8. Беспалов Р.А. Возможные ошибки при постановке финансового менеджмента на российских предприятиях и пути их устранения// Проблемы социально-экономического развития регионов: Межрегиональный сборник научных трудов молодых ученых и аспирантов/ Брян. гос. инженер.-технол. акад. - Брянск, 2002. - С. 95-97 (0,16 п.л.)

9. Беспалов Р.А. Методологический подход к анализу финансовой стратегии на предприятиях машиностроения и металлообработки Брянской области// Актуальные проблемы социально-экономического развития регионов: Межрегиональный сборник научных трудов/ Брян. гос. универс. им. акад. И.Г. Петровского. - Брянск: Издательство БГУ, 2003. - С. 122-124 (0,16 п.л.)

10. Беспалов Р.А. Основные показатели оценки стратегии финансового менеджмента на предприятиях машиностроения и металлообработки Брянской области// Экономические аспекты развития отраслей национальной экономики: Сборник научных трудов, посвященный 55-летию кафедры «Экономика и управление на предприятиях лесного комплекса и природопользования». Ред. кол.: И.А. Кузовлева (отв. ред.) и др. - Брянск: БГИТА, 2003. - С. 116-119 (0,19 пл.)

Орловский государственный технический университет Лицензия № 00670 от 05.01.2000 Подписано к печати 04.02.04. Формат 60*841/16 Печать офсетная Объем 1,2 усл. печ. л. Тираж 100 экз. Заказ № Отпечатано с готового оригинала-макета в издательском центре БГИТА 241037, г. Брянск, пр. Ст. Димитрова, 3

зоо г

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Беспалов, Роман Анатольевич

Введение.

1 Теоретические основы финансового менеджмента.

1.1 Понятийный аппарат и базовые концепции финансового менеджмента.

1.2 Теоретические основы финансового менеджмента за рубежом.

1.3 Теоретические основы финансового менеджмента в России.

2 Анализ стратегии финансового менеджмента на предприятиях машиностроения и металлообработки Брянской области.

2.1 Финансовая стратегия с точки зрения корпоративного управления.

2.2 Методический подход к анализу стратегии финансового менеджмента на предприятиях машиностроения и металлообработки Брянской области.

2.3 Анализ стратегии финансового менеджмента на предприятиях машиностроения и металлообработки Брянской области.

3 Перспективы развития стратегии финансового менеджмента на предприятиях машиностроения и металлообработки.

3.1 Подготовка предприятий машиностроения и металлообработки к внедрению сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии.

3.2 Информационно-программное обеспечение сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии.

3.3 Постановка сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии на предприятиях машиностроения и металлообработки.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Стратегия финансового менеджмента на промышленных предприятиях с учетом региональных особенностей"

Актуальность темы исследования определяется качественно новой стадией развития рыночной экономики в Российской Федерации в целом и в Брянской области в частности. Все большее влияние на финансово-экономическое положение промышленных предприятий начинает оказывать конкуренция, как основной механизм регулирования хозяйственного процесса. Конкурентоспособность предприятия, организации может быть обеспечена рациональным, научно-обоснованным управлением движения капитала и финансовых ресурсов, находящихся в их распоряжении.

Финансовый менеджмент позволяет эффективно решать подобные задачи с помощью ряда методик, входящих в его состав (управление портфелем, операционный анализ и т.д.).

Применение методик финансового менеджмента особенно актуально для средних и крупных предприятий Брянской области, среди которых большой удельный вес занимают предприятия машиностроения и металлообработки. При этом появляется возможность оптимизировать движение различных финансовых потоков на предприятиях в оперативном порядке, а также провести своевременный разноплановый анализ движения финансовых ресурсов в целях обеспечения эффективности дальнейших управляющих воздействий.

Реальность текущего состояния рынка товаров и услуг в Российской Федерации и Брянской области показывает, что все большее значение приобретает стратегическое видение развития предприятия. При прочих равных условиях, лидером является предприятие, способное разработать и реализовать в производственном процессе четкую стратегию своего развития. Общая стратегия обычно подразделяется на ряд направлений, в которых осуществляется процесс управления. В качестве одного из неотъемлемых направлений общей стратегии развития фирмы должная выступать стратегия финансового менеджмента.

Теоретические аспекты стратегического управления фирмой были раскрыты в исследованиях следующих ученых: А. Файоля, Р. Каплана, Д. Нортона, JT. Мейсела, К. Мак Нейра, Р. Ланча, К. Кросса, К. Адамса, П. Робертса, и т.д. Проблематике финансового менеджмента оказывают постоянное внимание широкий круг отечественных и зарубежных авторов. Среди российских экономистов и финансистов выделяются труды В.В. Ковалева, Е.С. Стояновой, М.Н. Крейниной, И.Т. Балабанова, Е.Н. Лобановой. Из зарубежных ученых необходимо упомянуть таких основателей научной школы финансового менеджмента, как, Ю.Ф. Бригхэм, Дж.К. Ван Хорн, Б. Коласс, У. Шарп, Дж. Бэйли, Ф.Д. Фабоцци и т.д. В своих работах они указывают, что управление финансовыми потоками имеет решающее значение для функционирования организации любой отрасли промышленности и любой формы собственности при достижении не только тактических, но и стратегических целей. Однако, уделяя значительное внимание отдельным направлениям управления финансами, большинство ученых практически обходит стороной проблематику общей стратегии финансового менеджмента.

Таким образом, требования, предъявляемые к предприятию на современном рынке товаров и услуг, и недостаточное внимание к данной теме со стороны ведущих экономистов подтверждают необходимость исследований в области стратегии финансового менеджмента и подчеркивает актуальность выбранной темы.

Целью диссертационного исследования является разработка методики анализа стратегии финансового менеджмента и путей ее совершенствования на предприятиях машиностроения и металлообработки. Для достижения поставленной цели необходимо решить ряд задач:

- исследовать процесс теоретического становления финансового менеджмента в России и за рубежом;

- провести совершенствование методики анализа финансовой стратегии на предприятиях машиностроения и металлообработки;

- провести анализ финансовой стратегии предприятий региона и выявить факторы, оказывающие на нее наибольшее воздействие, и оценить степень их влияния;

- на основе теоретической базы и проведенного анализа разработать перспективы развития показателей стратегии финансового менеджмента в отрасли машиностроения и металлообработки.

Объектом исследования выбраны промышленные предприятия Брянской области, относящиеся к отрасли машиностроения и металлообработки.

Предметом исследования является стратегия финансового менеджмента и направления ее развития на промышленных предприятиях машиностроения и металлообработки.

Область исследований - финансовая стратегия корпораций и финансовый менеджмент в управлении финансовыми потоками и финансовыми оборотами.

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования являются общенаучная методология, которая предусматривает системный, комплексный подход к решению проблем, а также научные труды отечественных и зарубежных экономистов, законодательные акты и материалы официальной статистики.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке методических подходов к анализу стратегии финансового менеджмента на промышленных предприятиях и перспектив ее развития в рамках сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии.

Положения, выносимые на защиту. В качестве совокупного результата проведенных в диссертации исследований на защиту выносятся:

- методика проведения анализа стратегии финансового менеджмента на предприятиях машиностроительной отрасли, в том числе система относительных показателей для анализа инвестиционной и кредитной стратегий;

- интегральный коэффициент эффективности стратегии финансового менеджмента;

- результаты проведенного анализа стратегии финансового менеджмента на предприятиях машиностроения и металлообработки Брянской области;

- методика подготовки предприятий машиностроения и металлообработки к внедрению сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии;

- методика постановки сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии на предприятиях машиностроения и металлообработки. .

Теоретическая и практическая значимость результатов исследования состоит в том, что усовершенствована методика проведения анализа стратегии финансового менеджмента на предприятиях машиностроения и металлообработки, в целях чего была создана система относительных показателей инвестиционной и кредитной стратегий, разработан интегральный показатель эффективности стратегии финансового менеджмента; в качестве основного направления повышения эффективности финансовой стратегии обоснована целесообразность внедрения сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии в машиностроении Брянской области; разработаны практические рекомендации по внедрению сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии для предприятий машиностроения и металлообработки. Внедрение результатов данного исследования в производство обусловлено повышением внимания к управлению финансовыми потоками со стороны руководителей предприятий, а также удобством применения методики анализа финансовой стратегии и эффективностью внедрения сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии.

Апробация и реализация результатов работы заключается в том, что материалы диссертационного исследования обсуждались и были одобрены на международных конференциях, а также на научно-практических конференциях профессорско-преподавательского состава ряда вузов страны: «Вклад ученых и специалистов в национальную экономику», Брянск, 20012002; «Экономика. Бизнес. Информационные технологии», Барнаул, 2001;

Управление инновационно-инвестиционными процессами вовлечения в хозяйственный оборот интеллектуальной собственности и качеством подготовки специалистов в регионах России», Орел, 2002; «Актуальные проблемы социально-экономического развития регионов», Брянск, 2003; на кафедре «Экономика и управление на предприятиях лесного комплекса и природопользования» БГИТА, 2001-2003. Практические рекомендации по анализу стратегии финансового менеджмента и внедрению сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии приняты к использованию на ряде предприятий машиностроения и металлообработки Брянской области.

Публикации. Основное содержание диссертации отражено в 10 публикациях, общим объемом 1,48 п. л., из них авторских 1,4 п. л.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения. Объем диссертации - 158 страниц, она содержит 28 таблиц, 32 рисунка, 7 приложений.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Беспалов, Роман Анатольевич

Заключение.

В процессе становления финансового менеджмента за рубежом выделены четыре основных этапа в зависимости от основных направлений исследований: 1 этап (ЗО-бОгг. XX в.) характеризуется большим числом исследований в области ценообразования и моделей оценки финансовых активов; 2 этап (60-80гг. ХХв.) выделяется по основному вниманию к цене и структуре капитала фирмы; 3 этап (8090гг. ХХв.) — проходит систематизация теоретических основ финансового менеджмента; 4 этап (90гг. ХХв. - н.в.) характеризуется дальнейшим развитием финансового менеджмента в рамках стратегического менеджмента.

В становлении российского финансового менеджмента, по нашему мнению, следует выделять следующие этапы: 1 этап (конец XIX - начало ХХвв.) — начинают разрабатываться методы финансовых вычислений и анализа баланса; 2 этап (2090гг. ХХв.) характеризуется основным развитием отраслевых финансов и анализа хозяйственной деятельности; 3 этап (90гг. ХХв. - н.в.) - проводится систематизация исследований отечественных и западных ученых, осуществляется дальнейшее их развитие.

Разработана методика анализа эффективности стратегии финансового менеджмента на предприятиях машиностроения и металлообработки Брянской области, которая распадается на два направления исследований: инвестиционная и кредитная стратегии.

В рамках исследования инвестиционной стратегии предложено проводить анализ эффективности осуществляемых инвестиций и эффективности использования дебиторской задолженности с помощью системы относительных коэффициентов.

В рамках исследования кредитной стратегии предложено проводить анализ эффективности использования уставного капитала, заемных средств и кредиторской задолженности с помощью системы относительных коэффициентов.

В рамках методики анализа эффективности стратегии финансового менеджмента на предприятиях машиностроения и металлообработки Брянской области разработан интегральный коэффициент эффективности стратегии финансового менеджмента.

Разработана трехуровневая мультипликативная модель исследования воздействия факторов на стратегию финансового менеджмента, в которой оценка силы воздействия определяется при помощи способа пропорционального деления и долевого участия, а также логарифмического метода.

Проведенный в соответствии с разработанной методикой анализ инвестиционной стратегии финансового менеджмента на предприятиях машиностроения и металлообработки Брянской области выявил, что инвестиционную стратегию на предприятиях машиностроения и металлообработки в целом следует признать неэффективной, так как лишь на ОАО «Клинцовский автокрановый завод» Кэис составил незначительную положительную величину (0,03%), в остальных случаях коэффициент отрицателен. Динамика изменения КЭИс говорит об уменьшении эффективности инвестиционной стратегии предприятий машиностроения и металлообработки по годам от -0,93% в 2000 г. до -2,04% в 2002 году.

Кредитная стратегия предприятий машиностроения и металлообработки в анализируемом периоде является эффективной, что обусловлено рядом негативных, но выгодных для предприятий, причин: 1) нет средств на выплату дивидендов и процентов по ценным бумагам; 2) сильно увеличилась кредиторская задолженность, практически бесплатная для предприятия. Коэффициент эффективности кредитной стратегии возрастает по годам и составляет 5,02% в 2002 году, что положительно сказывается на рентабельности совокупного капитала.

В целом стратегию финансового менеджмента на предприятиях машиностроения и металлообработки следует признать эффективной, так как она увеличивает рентабельность совокупного капитала в среднем на 3,13%. Изменения ИКэсфм в динамике лет соответствуют волне промышленного подъема в 2001 году.

Из проведенного анализа модели приращения рентабельности совокупного капитала следует, что определяющее воздействие на изменение эффективности стратегии финансового менеджмента оказывает кредитная стратегия. В ее рамках основное внимание необходимо уделять управлению кредиторской задолженностью, так как ее влияние на изменение эффективности кредитной стратегии усиливается по годам и достигает 50,83% в 2001-2002 гг.

В качестве развития показателей эффективности стратегии финансового менеджмента обосновано их включение в сбалансированную систему динамичных показателей реализации стратегии.

Разработаны направления воздействия по подготовке предприятий машиностроения и металлообработки Брянской области к внедрению сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии, к ним относятся: осуществление внедрения системы должно осуществляться ведущими менеджерами; превращение стратегии в непрерывный процесс; вовлечение каждого сотрудника в реализацию стратегии; изменение структуры организации для реализации стратегии.

Обосновано применение программных продуктов способных поддерживать функционирование и увеличить эффективность сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии.

Разработаны этапы постановки сбалансированной системы динамичных показателей реализации стратегии на предприятиях машиностроения и металлообработки, в качестве которых выступают: разработка сбалансированной системы показателей; увязка всех иерархических уровней управления; планирование; тестирование стратегии и ее изменение в зависимости от требований реального времени.