Механизмы и институты обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Механизмы и институты обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг"

'а правах рукописи

ЗУЕВА АННА СЕРГЕЕВНА

МЕХАНИЗМЫ И ИНСТИТУТЫ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ БЕЗОПАСНОСТИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством

(экономическая безопасность)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2008

003454896

Работа выполнена на кафедре финансов, денежного обращения и кредита Академии экономической безопасности МВД России.

Научный руководитель

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Наумов Валерий Васильевич

доктор экономических наук, профессор Саяду Иван Степанович

кандидат экономических наук, доцент Идашкин Александр Владимирович

Ведущая организация

Российская экономическая академия им. Г.В. Плеханова

Защита состоится 16 декабря 2008 года в 14.00 часов на заседании диссертационного совета Д.203.022.01 при Академии экономической безопасности МВД России по адресу: 129329, г. Москва, ул. Кольская, д. 2, зал Ученого совета.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке и на сайте www.econsafety.ru Академии экономической безопасности МВД России.

Автореферат разослан 14 ноября 2008 г.

Ученый секретарь диссертационного совета,

доктор экономических наук, профессор ^(/¿о-т^/ ¿¡<2—— Р.В.Илюхина

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ Актуальность темы исследования. Национальная безопасность любого государства зависит от его экономической безопасности, одним из важнейших компонентов которого является экономическая безопасность рынка ценных бумаг. Поскольку фондовый рынок устанавливает связи между хозяйствующими субъектами, аккумулирует и перераспределяет капитал между сферами экономики, то невыполнение им своих функций угрожает экономической безопасности финансовой системы в частности и государству в целом. Стабильность рынка ценных бумаг государства обеспечивается устойчивой и конкурентоспособной экономикой, доверием потенциальных инвесторов.

Существующий в настоящее время в России фондовый рынок является типичным крупным формирующимся рынком, характеризующийся, с одной стороны, высокими темпами роста, с другой стороны, — наличием многочисленных проблем, препятствующих более эффективному его развитию. Так, оборот российского биржевого рынка акций по итогам соответственно 2005 года составил 179,8 млрд. долл., 2006 г. — 634,3 млрд. долл., 2007 года — 1 трлн. 503 млрд. долл., то есть рост за последние годы был почти семикратным. При этом сохраняется проблема спекулятивного характера рынка, не завершено формирование эффективной системы регулирования фондового рынка, опирающегося на лучший мировой опыт в этой области. Характерной особенностью современного российского рынка ценных бумаг является и то, что на нем присутствует большая доля инвесторов - нерезидентов (около 70%). Остается неизменным несовершенство действующего законодательства, криминализация экономики подрывает устойчивое состояние фондового рынка.

Также необходимо отметить, что российский рынок ценных бумаг переживает этап своего становления. Отсутствие до недавнего времени национального фондового рынка привело к обширному заимствованию из зарубежной практики экономических и правовых институтов. Однако до сих

пор не проводилось комплексного анализа механизмов и институтов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг. Стандартные механизмы обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг в современных реалиях сохраняют свою значимость, но с учетом специфики современного отечественного рынка ценных бумаг требуется применение антикризисных мер по его под держке.

Процесс интеграции Российской Федерации в мировую экономику ставит перед отечественным фондовым рынком новые задачи и влечет за собой появление ранее отсутствующих угроз. Состояние глобальной экономики и международных финансов непосредственно влияют на российский фондовый рынок, а через него - на реальный сектор экономики. Это влияние особо сказывается в условиях разрастания мировых финансовых кризисов и признаков начинающейся рецессии в США и других ведущих экономиках стран Запада.

На фоне финансовой глобализации и формирования общемирового финансового рынка проблема обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг становится еще более актуальной, так как влияние тех или иных мировых колебаний экономической конъюнктуры на внутриэкономические процессы происходит непосредственно через финансовую систему.

Степень научной разработанности проблемы. Диссертационное исследование основывается на современных достижениях экономической теории, а также общей теории рынка ценных бумаг и биржевого дела, включая зарубежный опыт в этой области. Некоторые аспекты проблем, связанных с фондовым рынком, исследовались в трудах экономистов, работающих в сфере изучения развития рынка ценных бумаг: Б.И. Алехина,

A.B. Аникина, Э.Я. Брегеля, И.С. Королева, JI.H. Красавиной, Б.Е. Ланина, Г.Н. Мальцева, Г.Г. Матюхина, Д.В. Смыслова и др. Наиболее полное и подробное исследование фондового рынка проведено Н.И. Берзоном,

B.А. Галановым, Я.М. Миркиным, Б.Б. Рубцовым, М.А. Эскиндаровым, в

работах которых содержится анализ мирового и российского опыта организации рынка ценных бумаг.

Общим вопросам экономической безопасности посвящены труды Л.И. Абалкина, В.М. Баранова, В.Ф. Гапоненко, A.A. Крылова, Б.Н. Порфирьева, В.К. Сенчагова и др. Отдельные положения финансовой безопасности отражены в работах И.В. Горского, М.Н. Сидорова, B.JI. Смирнова, A.M. Тавасиева, Ю.А. Тропина, С.Ф. Хашукаева и др. Системный подход исследования правоохранительных механизмов противодействия экономическим преступлениям в целях обеспечения экономической безопасности предпринимаются в Академии экономической безопасности МВД России А.Г. Хабибулиным, А.Е. Городецким, В.Н. Анищенко, А.Т. Алиевым, С.Б. Вепревым, Р.В. Илюхиной, Р.Ф. Исмагиловым, Н.П. Купрещенко, С.Г. Мещеряковым, А.В.Молчановым, A.II. Опальским и др. Вопросы экономической безопасности российского рынка ценных бумаг отражены в публикациях A.JI. Дыховой, A.A. Иванова, Е.А. Олейникова, М.А. Резниченко, А.О. Шабалина, А.П. Шихвердиева и др.

Вместе с тем необходимо отметить, что еще не достаточно полно исследованы вопросы формирования механизмов и институтов обеспечения экономической безопасности фондового рынка.

Объектом работы является экономическая безопасность рынка ценных бумаг.

Предметом исследования являются институты и механизмы обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг.

Цель исследования заключается в разработке предложений и рекомендаций, направленных на повышение уровня экономической безопасности рынка ценных бумаг на основе совершенствования механизмов и институтов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг.

В соответствии с целью исследования в работе были поставлены следующие задачи:

• определить теоретические основы формирования системы экономической безопасности рынка ценных бумаг в условиях новых и трансформации существующих угроз безопасности;

• выявить причины, обусловливающие негативные тенденции на российском фондовом рынке, снижающие конкурентоспособность экономики страны даже в условиях благоприятной конъюнктуры со стороны внешнего рынка;

• осуществить оценку институтов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг в общей системе;

• обобщить зарубежный опыт по формированию институтов и механизмов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг и основные общемировые тенденции в данной сфере;

• разработать предложения по совершенствованию механизмов обеспечения экономической безопасности российского рынка ценных бумаг.

Теоретическую основу диссертационного исследования составляют положения экономической теории, экономической безопасности, теории рынка ценных бумаг, труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам социологии рынков и экономической криминологии. Нормативной основой исследования служат законодательные и подзаконные нормативно-правовые акты Российской Федерации, относящиеся к теме диссертационного исследования, а также законодательство зарубежных стран, в том числе Великобритании, США, Франции, Германии, в области обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг.

В качестве статистической и информационно-аналитической базы в работе используются данные Мировой федерации бирж, Международной организации комиссий по ценным бумагам, Министерства финансов Российской Федерации, Федеральной службы государственной статистики, Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации (далее - ФСФР России), Центрального банка Российской Федерации, Министерства

внутренних дел Российской Федерации, Федеральной службы по финансовому мониторингу (далее - Росфинмониторинг). Также исследование проводилось на основе научных отчетов Академии экономической безопасности МВД России, материалов российских и международных конференций по вопросам функционирования фондовых рынков и другой информации.

Методологическая база исследования и методы, использованные в исследовании. Методологической основой исследования является системный подход, диалектическая теория развития, методология современного научного познания в социально-экономической сфере, в частности, фундаментальные положения экономической теории (политико-экономический подход, неоинституционализм), включающие анализ рынка ценных бумаг, а также совокупность статистических и сравнительно-правовых методов, методов прогнозирования, антикризисного управления, категориальный аппарат, развитый отечественной методологической традицией в области исследований фиктивного капитала.

Гипотеза исследования состоит в том, что, по мнению автора, отсутствие комплексности в организации институтов и механизмов, обеспечивающих экономическую безопасность рынка ценных бумаг, даже при условии их наличия, объективно обусловливает возможность нарушений рыночного равновесия, возникновения угроз интересам личности, общества и государства. Экономические институты через меры экономической политики государства способны создавать условия для стабильного и эффективного функционирования рынка ценных бумаг в границах установления пороговых показателей. В качестве таких показателей выступают: объем ценных бумаг, находящихся в свободном обращении, отношение емкости рынка производных ценных бумаг к емкости рынка первичных ценных бумаг и другие. Значительная роль принадлежит правовым институтам, которые на основе законодательной нормы и правил саморегулируемых организаций создают систему правовых регуляторов, обеспечивающих функционирование

рынка в рамках правового поля. Слабость правовых институтов приводит к развитию теневых процессов, рейдерству, коррупции, мошенничеству и другим негативным факторам, угрожающим экономической безопасности рынка ценных бумаг. Важную роль в обеспечении экономической безопасности рынка ценных бумаг играют правоохранительные институты, которые в совокупности обеспечивают юридическую квалификацию выявленных правонарушений и формируют специфические механизмы противодействия правонарушениям на рынке, тем самым предотвращают влияние криминальных угроз на экономическую безопасность фондового рынка. Комплекс вышеперечисленных механизмов и институтов должен обеспечивать экономическую безопасность рынка ценных бумаг, его инвестиционные и кредитные функции и в конечном итоге способствовать обеспечению экономической безопасности национальной экономики в целом.

Научная новизна исследования заключается в определении основных понятий и элементов системы обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг, в систематизации угроз, конкретизации и спецификации критериев, параметров и индикаторов безопасности конкретного сегмента финансового рынка - рынка ценных бумаг. На основе выявленных объективных черт и особенностей конкретизирована сущность экономической безопасности рынка ценных бумаг как состояния, при котором государственными и негосударственными институтами применяются механизмы, обеспечивающие стабильность и конкурентоспособность рынка ценных бумаг, включая защиту его участников от общеэкономических и криминальных угроз.

К элементам научной новизны диссертации можно отнести следующие положения, соответствующие пунктам 11.4, 11.7, 11.10, 11.26 Паспорта специальности ВАК 08.00.05 «Экономика и управление народным хозяйством» (экономическая безопасность):

• выявление источников и предпосылок возникновения угроз экономической безопасности рынка ценных бумаг, позволяющих определить принципы их классификации с учетом целей, задач и методов макроэкономической политики на разных этапах развития российской экономики, принятой модели финансовой системы, характера соотношения монополии и конкуренции, уровня развития инфраструктуры, колебаний экономической конъюнктуры.

• обоснование структуры институтов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг, специфики их организации и функционирования, способной с наибольшей эффективностью обеспечить экономическую безопасность в условиях формирования рынка. Представлена систематизация институтов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг, в которую включены государственные (регулятивные, контрольные, правоохранительные) и негосударственные институты, а также определены роль и задачи каждого из них. Развит подход к системному обеспечению экономической безопасности посредством взаимодействия контрольных и правоохранительных институтов;

• разработка предложений по использованию зарубежного опыта обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг и рекомендации по его адаптации в условиях современной российской экономики. Обоснована негативная оценка сложившейся практики использования эклектических моделей, основанных на разнородных элементах опыта отдельных национальных систем (англо-саксонской и континентальной), в особенности американской, исторически привязанной к англо-саксонскому праву. Исходя из этого, уточнены функции и задачи ФСФР России как единого экономического института, обеспечивающего регулирование и контроль рынка ценных бумаг, в том числе применение мер ответственности за нарушение фондового законодательства (например, за использование инсайдерской информации);

• обоснование теоретико-методологических положений по совершенствованию существующих механизмов повышения экономической безопасности рынка ценных бумаг. Сформулированы основные направления по повышению эффективности механизмов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг с учетом: стандартных условий стабилизации и устойчивости рыночной экономики; исторических особенностей функционирования переходной экономики и возникновения финансовых рынков; видовых черт формирующихся рынков; развития кризисных явлений в глобальной экономике.

Основные научные результаты исследования, полученные лично автором и выносимые на защиту, заключаются в следующем:

1. Определены теоретические основы обеспечения экономической безопасности фондового рынка, включая обоснование понятия «экономическая безопасность рынка ценных бумаг», специфицирующих рынок ценных бумаг в структуре финансовых рынков, координатах национальных интересов, системе угроз с точки зрения особенностей критериев, параметров и индикаторов экономической безопасности.

2. Предложена классификация основных угроз экономической безопасности рынка ценных бумаг, к числу которых относятся: системная слабость национальных финансовых институтов; осуществление значительного объема сделок с российскими активами на иностранных торговых площадках, территориальная концентрация рынка ценных бумаг, слабая защита прав акционеров и инвесторов, низкая доля ценных бумаг, находящихся в свободном обращении, монополизация рынка ценных бумаг, сохраняющаяся непрозрачность рынка, неразвитость инфраструктуры рынка, недостаточная роль государства в регулировании фондового рынка. Все представленные угрозы были классифицированы по группам в зависимости от криминально-коррупционной составляющей, диспропорций в структуре

собственности, уровня развития инфраструктуры и институтов рынка ценных бумаг.

3. Разработана совокупность показателей, характеризующих состояние экономической безопасности рынка ценных бумаг для целей мониторинга, основными из которых являются: доля иностранных инвестиций на рынках акций, депозитарных расписок и долговых бумаг; доля иностранных портфельных инвестиций в ценные бумаги по отношению к иностранным инвестициям в целом; темпы прироста капитализации фондового рынка по отношению к темпам прироста ВВП; объем ценных бумаг, находящихся в свободном обращении; доля десяти крупнейших компаний в совокупном обороте акций.

4. Обоснованы предложения по формированию целостной системы экономической безопасности рынка ценных бумаг на основе формирования единых целей и приоритетов в данной сфере, а также комплексного развития системы институтов обеспечения экономической безопасности фондового рынка, формирующейся в русле взаимодействия государственных и негосударственных институтов, диалога власти и бизнеса (его саморегулируемых организаций), осуществляющих экономическое и правовое регулирование, контрольные и правоохранительные функции. Определены основные направления усиления соответствия правовой инфраструктуры и экономической практики, развития законодательства, необходимые с точки зрения роста эффективности проведения государственной фондовой политики и правоприменительной практики в интересах обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг.

5. Сформулированы предложения по совершенствованию регулирующей и контрольной деятельности ФСФР России путем наделения его рядом правоприменительных функций в отношении нарушений законодательства и правил работы на рынках ценных бумаг. Обоснована необходимость форм системного взаимодействия ФСФР России, Росфинмониторинга и правоохранительных органов при обеспечении

экономической безопасности рынка ценных бумаг, в том числе, с учетом международного опыта такого взаимодействия.

Теоретическая и практическая значимость работы. Содержащиеся в данной работе научные положения вносят существенный вклад в развитие теории экономической безопасности рынка ценных бумаг. Конкретные предложения, полученные в процессе исследования, позволяют оценить угрозы экономической безопасности, обосновать направления развития и совершенствования институтов и механизмов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг. Разработанные автором рекомендации представляют практический интерес с точки зрения использования экономических и финансовых регуляторов, инструментов контроля при разработке новой и совершенствовании существующей нормативно-правовой базы в области обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг. Теоретические материалы и методологические разработки диссертационного исследования могут быть использованы в научно-исследовательской деятельности, в учебном процессе в высших учебных заведениях по дисциплинам «Экономическая безопасность», «Рынок ценных бумаг», а также на курсах повышения квалификации сотрудников государственных органов, осуществляющих регулирование, контроль и надзор на рынке ценных бумаг. Результаты работы могут применяться профессиональными участниками и специалистами рынка ценных бумаг, при разрешении конфликтов интересов на фондовом рынке. Некоторые положения, изложенные диссертантом, будут интересны менеджменту акционерных обществ, при формировании корпоративной стратегии противодействия рейдерству на фирме. Отдельные рекомендации могут быть применимы в практической деятельности правоохранительных органов при разъяснении спорных моментов квалификации составов преступлений, совершаемых на рынке ценных бумаг.

Апробация результатов исследования. Выводы, полученные автором, были отражены в научно-исследовательских работах, проведенных

в Академии экономической безопасности МВД России: «Развитие теоретических основ стратегического анализа и мониторинга экономической безопасности» (2006 г.), «Разработка системы и механизмов обеспечения экономической безопасности в Московской области» (2007 г.). Результаты диссертации докладывались на научно-практической конференции молодых ученых по проблемам правоохранительных механизмов обеспечения экономической безопасности, противодействия экономическим и налоговым преступлениям (Академия экономической безопасности МВД России, 2005 г.) и на ежегодной межвузовской научной конференции студентов и аспирантов по актуальным проблемам экономического и правового развития России (Московский институт экономики, менеджмента и права, 2006 г.). Основные положения исследования были внедрены в учебный процесс в Академии экономической безопасности МВД России и практическую деятельность сотрудников Управления по борьбе с экономическими преступлениями ГУВД по г. Москве.

Публикации. По теме диссертационного исследования опубликовано 8 работ общим объемом 3,4 п.л., в том числе 3 - в изданиях, рекомендованных ВАК.

Структура диссертационной работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

2. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обосновывается выбор и актуальность темы диссертационного исследования, отражена степень изученности проблемы, изложены цель, задачи, научная новизна и практическая значимость работы.

В первой главе «Теоретические основы обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг» дается понятие и система обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг,

раскрываются угрозы экономической безопасности рынка ценных бумаг, приводится перечень критериев и индикаторов экономической безопасности рынка ценных бумаг.

Экономическая безопасность рынка ценных бумаг, являющаяся частью национальной безопасности, сегодня становится одним из базовых условий стабилизации экономической и социально-политической ситуации в стране, а также становления и развития экономики России как одной из ведущих мировых держав. Обеспечение экономической безопасности рынка ценных бумаг включает в себя готовность и способность институтов рынка ценных бумаг использовать механизмы реализации, защиты интересов и развития национальных финансов, способность эффективно осуществлять перелив капиталов между регионами и секторами экономики и своевременно и оперативно реагировать на рыночные изменения и действия криминального характера, подрывающие экономическую стабильность фондового рынка.

С учетом того, что обеспечение экономической безопасности рынка ценных бумаг - это процесс выявления, нейтрализации и предотвращения негативных последствий влияния угроз государственными органами и негосударственными организациями, путем применения механизмов стабильного развития фондового рынка, а также, используя методологию социологии рынков, автором предложена теоретическая модель системы обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг (Рис. 1) на основе сочетания социологического и экономического подходов.

Основой организации, планирования и осуществления практических действий по обеспечению экономической безопасности являются выявление ее угроз. Угроза экономической безопасности рынка ценных бумаг -совокупность условий и факторов, создающих опасность определенным сегментам рынка и интересам его субъектов. Особенностью российского фондового рынка является высокий уровень угроз, который препятствует поддержанию его экономической безопасности.

Экономическая безопасность рынка ценных бумаг

РЕСУРСЫ

ОРГАНИЗАЦИИ

безопасность рынка государственных ценных бумаг

безопасность рынка корпоративных ценных бумаг

безопасность вексельного обращения

безопасность рынка производных ценных бумаг у^ЩШ

ДЕЛОВЫЕ СВЯЗИ

государственные институты

«.я л-п «-■ «-и ш Р а-в а-а а-а «.»1

экономические институты

механизмы обеспечения экономической безопасности рынка пенных бумаг

безопасность субъектов рынка ценных бумаг

защита эмитентов и инвесторов, в том числе иностранных

механизмы обеспечения ■ экономической безопасности рынка ценных ■ бумаг

противодействие отмыванию криминальных денег с использованием ценных бумаг

противодействие реидерству на рынке ценных бумаг

защита рынка ценных бумаг от манипулирования и инсайдерских сделок

координация и взаимодействие правоохранительных и регулирующих органов в вопросах обеспечения безопасности рынка ценных бумаг

правоприменение на рынке ценных бумаг

международное сотрудничество в противодействии транснациональным мошенническим фирмам

законодательной и нормативной базы регулирования и обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг

Рис 1. Теоретическая модель системы обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг

Анализ особенностей функционирования отечественного рынка ценных бумаг показал, что мировые финансовые кризисы являются лишь дополнительным мощным стимулом к падению российского фондового рынка, фундаментальные же его причины кроятся непосредственно во внутренних угрозах.

К числу основных таких угроз относятся: осуществление значительного объема сделок с российскими активами на иностранных торговых площадках, территориальная концентрация рынка ценных бумаг, слабая защита прав акционеров и инвесторов, низкая доля ценных бумаг, находящихся в свободном обращении, монополизация рынка ценных бумаг, сохраняющаяся непрозрачность рынка, неразвитость инфраструктуры рынка, недостаточная роль государства в регулировании фондового рынка. Кроме того, на безопасность рынка ценных бумаг значительное влияние оказывают сопряженные инфляционные, финансовые, валютные угрозы, делающие российский фондовый рынок крайне неустойчивым.

Ввиду того, что представленные угрозы взаимосвязаны, была предложена систематизация условий и факторов, создающих опасность экономическим интересам субъектов рынка ценных бумаг в зависимости от криминально-коррупционной составляющей, диспропорций в структуре собственности, уровня развития инфраструктуры и институтов рынка ценных бумаг (Рис. 2).

Существующие угрозы экономической безопасности фондового рынка ведут к необходимости формирования и применения мер, направленных на установление его устойчивости, способных не только адекватно реагировать на все возможные угрозы безопасности, но и управлять ими. В первую очередь это относится к системе критериев, индикаторов и их пороговых значений экономической безопасности рынка ценных бумаг, дающих качественную оценку состояния рынка.

Рис. 2. Угрозы экономической безопасности рынка ценных бумаг

На основе анализа и обобщения официальных документов, имеющихся в этой области, научных разработок и публикаций, автором разработана совокупность индикаторов и их пороговых значений для осуществления мониторинга системы экономической безопасности (Табл. 1).

Таблица 1

Пороговые значения индикаторов экономической безопасности _российского рынка ценных бумаг, %__

№№ Индикаторы Пороговые значения Состояние на 2007 г.

Предкризисные кризисные

1 Денежный агрегат М2 / капитализация фондового рынка 30 50 41

2 Емкость рынка производных ценных бумаг / Емкость рынка первичных ценных бумаг 90 100 102

3 Доля иностранных инвестиций в производные ценные бумаги на российские акции и облигации 15 30 35

4 Объем капитализации фондового рынка / Величина суммарной годовой прибыли акционерных обществ 500 600 400

5 Доля иностранных инвестиций в сделках па рынках акций, депозитарных расписок и долговых бумаг 50 70 60-70

6 Доля иностранных портфельных инвестиций в ценные бумаги по отношению к иностранным инвестициям в целом 20 25 26

7 Объем ценных бумаг, находящихся в свободном обращении 20 10 10-15

8 Капитализация рынка ценных бумаг / ВВП 50 80 116

9 Темпы прироста капитализации фондового рынка по отношению к темпам прироста ВВП 10 15 8

10 Доля десяти крупнейших компаний в совокупном обороте акций 60 80 90

Таким образом, разработка и внедрение критериев, индикаторов и их пороговых значений экономической безопасности на фондовом рынке, совершенствование системы их регулирования позволят отслеживать состояние рынка, вектора динамики его развития и тем самым обеспечить экономическую безопасность не только финансовой сферы, но и экономики государства в целом.

Во второй главе «Институты обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг» представлена институциональная модель обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг, определены роль и функции государственных и негосударственных институтов.

Под институтами обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг в работе понимаются государственные и негосударственные организации, выполняющие функции по обеспечению экономической безопасности рынка ценных бумаг, определяющие правила поведения, подкрепленные правовыми или социальными нормами, имеющие дозволяющий, обязывающий или запрещающий характер для участников рынка, а также способы поддержания этих правил. Любая конфигурация системы институтов, обеспечивающих экономическую безопасность рынка ценных бумаг, должна решать свою важнейшую задачу, способствующую повышению эффективности рынка ценных бумаг.

Разработаны предложения по формированию целостной системы экономической безопасности рынка ценных бумаг на основе формирования единых целей и приоритетов в данной сфере, а также комплексного развития взаимодействия негосударственных и государственных институтов обеспечения экономической безопасности фондового рынка (Рис. 3). Данная модель институтов, обеспечивающих экономическую безопасность рынка ценных бумаг, представлена исходя из современной системы регулирования экономических процессов.

Государственные институты в целом, осуществляя регулирование, контроль и надзор на фондовом рынке, применяют весь комплекс мер, связанный с обеспечением экономической безопасности рынка ценных бумаг, накапливая и анализируя информацию о состоянии развития данного рынка.

Институты обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг

государственные

регулятивные контрольные правоохранительные

! • разработка планов, ! прогнозов и программ ; социально-экономического ' развития ! • применение мер политики I • формирование положений по ; координации деятельности ; государственных институтов, ! обеспечивающих ! экономическую безопасность \ рынка ценных бумаг < • определение наиболее ' вероятных угроз I экономической безопасности ; • выявление и диагностика ; негативных и кризисных I явлений на фондовом рынке 1 • проверки ■ экспертно-анал этические процедуры • контрольно-ревизионная деятельность • профилактика, предупреждение, пресечение правонарушений • выявление, раскрытие и расследование правонарушений • применение мер ответственности

негосударственные

корпорации институты саморегулирования рынка

инвесторы институты профессиональных участников

менеджмент

Рис. 3. Институты обеспечения экономической безопасности рынка ценных

бумаг

Регулятивные институты в структуре государственно-исполнительной власти (Совет Безопасности, Правительство Российской Федерации, Центральный банк Российской Федерации, министерства и федеральные службы экономического блока) разрабатывают планы и прогнозы социально-экономического развития, положения по координации деятельности государственных институтов, обеспечивающих экономическую безопасность рынка ценных бумаг, определяют наиболее вероятные угрозы экономической безопасности на исследуемом этапе деятельности, то есть осуществляют

выявление и диагностику негативных и кризисных явлений на фондовом рынке.

Контрольные институты при обеспечении экономической безопасности рынка ценных бумаг осуществляют финансовый контроль и финансовый мониторинг посредством проведения проверок, контрольно-ревизионных и экспертно-аналитических процедур. Указанные институты, обнаружив нарушение законодательства, либо самостоятельно в соответствии с законом применяют закрепленные полномочия по наказанию нарушителей, либо передают материалы в правоохранительные органы для производства оперативно-служебной деятельности. К числу основных контрольных институтов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг относятся ФСФР России, Банк России, Росфинмониторинг, Федеральная антимонопольная служба.

Особое место среди федеральных органов исполнительной власти занимают правоохранительные институты обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг. Это связано, с тем, что недостаточное регулирование финансовой сферы приводит к постоянным нарушениям законодательства и злоупотреблениям на финансовом рынке в целом и на рынке ценных бумаг в частности.

В работе определены основные направления деятельности правоохранительных институтов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг с учетом обобщения опыта зарубежных правоохранительных органов, концептуальных и стратегических решений Совета безопасности Российской Федерации, решений совместных совещаний ФСФР России и МВД России в области противодействия правонарушениям на фондовом рынке.

В целях достижения наибольшего положительного эффекта в диссертационной работе обоснованы основные направления деятельности правоохранительных органов применительно к рассматриваемой проблеме, которые выстраиваются по четырем основным направлениям:

- деятельность по предупреждению, оперативному выявлению и пресечению правонарушений на рынке ценных бумаг, включая факты финансового мошенничества, подделки ценных бумаг, нарушения практики ведения реестра владельцев ценных бумаг. В условиях повышенных криминально-коррупционных угроз на фондовом рынке, обостряется проблема его экономической безопасности;

- противодействие использованию фондового рынка для легализации доходов, полученных преступным путем и направление их на финансирование организованной преступности и терроризма. На фондовый рынок направляются крупные финансовые потоки, что неизбежно влечет за собой активизацию деятельности криминальных структур по отмыванию «грязных» денег. В виду того, что для рынка ценных бумаг характерна скорость, гибкость и оперативность, с которой может проходить торговля ценными бумагами и возможность осуществления трансакций практически не признающих национальных границ, фондовые операции становятся привлекательным каналом для легализации доходов из криминальных источников;

борьба с рейдерством. Данное направление деятельности представляется актуальным в силу того, что такое явление как захват предприятий с использованием фондовых инструментов ведет к неустойчивости института собственности на рынке ценных бумаг, создает колоссальные риски для инвесторов и разрушительным образом воздействует на акционерную собственность, тем самым раскачивает устойчивость рынка;

- противодействие осуществлению инсайдерских и манипулятивных сделок на рынке ценных бумаг. Опасность данных сделок раскрываются с двух сторон. Во-первых, использование инсайдерской информации и сведений, направляемых на манипулирование ценами, являются своеобразной «валютой» на рынке коррупционных услуг и источником доходов коррумпированных чиновников контрольных органов и представителей корпоративного управления. Во-вторых, инсайдерские и

манипулятивные сделки используются для подрыва принципа «свободы честной конкуренции» на рынке ценных бумаг.

Работа правоохранительных органов по этим направлениям в значительной мере затрудняется отсутствием адекватных уголовно-правовых норм и юридического понимания, соответствующих масштабам криминогенное™ рынка ценных бумаг, общественной опасности и вреда от совершаемых на нем экономических преступлений.

Обоснована оценка уровня качества и эффективности взаимодействия контрольных и правоохранительных институтов как недостаточного в связи с отсутствием регулярной нормативно-правовой базы. Сделан вывод о том, что в системе обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг ключевыми должны стать вопросы совершенствования институтов и механизмов обеспечения экономической безопасности в данной сфере.

Взаимодействие регулирующих и правоохранительных органов должно быть закреплено на нормативно-правовом уровне, путем разработки устойчивой системы, основывающейся на балансе интересов государства и участников рынка ценных бумаг и его безопасности. Также требуется более высокая профессиональная квалификация и специализация сотрудников этих служб, работающих в области рынка ценных бумаг. Этого можно достичь путем создания в правоохранительных органах специальных подразделений и организации обучения в учебных заведениях профессионалов для работы в этой сфере, на базе регулярного взаимодействия ФСФР России и правоохранительных органов.

В целях локализации возможных негативных, последствий на фондовом рынке страны необходимо самым тщательным образом отслеживать и прогнозировать складывающуюся ситуацию и с учетом ее развития предпринимать упреждающие меры управленческого характера. Для предупреждения преступлений на рынке ценных бумаг необходимо создание на государственном уровне автоматизированной системы банка данных, содержащей следующие сведения:

- участники рынка, их деловая активность, платежеспособность;

- инсайдеры (включая государственных служащих) и информация о их сделках с ценными бумагами;

- правонарушения и лица, их совершающие.

Система взаимодействия должна быть направлена на своевременное выявление фактов и предупреждение попыток мошенничества и других правонарушений в сфере рынка ценных бумаг, решать задачи защиты прав инвесторов, выявлять организации, не исполняющие своих обязательств перед инвесторами, анализировать причины преступлений на фондовом рынке и вырабатывать предложения по их устранению.

Таким образом, слабость правоохранительных институтов заключается в отсутствии системы регуляторов, которые позволяют эффективно предупреждать, выявлять, раскрывать и расследовать правонарушения на рынке ценных бумаг. А именно, не созданы условия и инструментарий для раскрытия преступлений на рынке ценных бумаг; отсутствуют специальные знания и квалификация сотрудников правоохранительных служб в области рынка ценных бумаг.

Объединение усилий в деятельности государственных органов и разграничение полномочий на рынке ценных бумаг - крайне важны для обеспечения экономической безопасности страны, для этого необходимо обеспечить параллельно росту рынка и совершенствование правоохранительных институтов при выявлении, раскрытии, расследовании правонарушений в сфере выпуска и обращения ценных бумаг. Неразвитость уголовно-правовых институтов усугубляет коррупционно-криминалистические угрозы и злоупотребления на рынке ценных бумаг. Правовые и организационные меры должны быть направлены на повышение конкурентоспособности отечественного рынка ценных бумаг.

В стандартной, а тем более в чрезвычайной кризисной ситуации вопросы о проведении оперативно-следственных действий в отношении правонарушений должны встречать понимание со стороны не только органов

контроля, но и негосударственных институтов. Негосударственные институты - это организации, включенные в инфраструктуру рынка ценных бумаг, способствующие стабилизации рынка и собственной устойчивости при воздействии внутренних и внешних угроз. При осуществлении своей деятельности на рынке ценных бумаг данные институты осуществляют функции, способствующие обеспечению экономической безопасности рынка ценных бумаг, путем саморегулирования и соблюдения предписывающих, обязывающих и уполномочивающих норм.

Негосударственные институты, а именно, корпоративные институты (эмитенты, инвесторы, собственность, менеджмент корпораций, а также с учетом современных условий формирования рынка и институт наемного работника, участвующего в собственности и управлении корпорацией), профессиональные участники рынка ценных бумаг и их объединения осуществляют саморегулирование полномочий, обеспечивая свои права в процессе выпуска и обращения ценных бумаг.

Существует ряд сфер на рынке (регулирование правил эмиссии ценных бумаг, защита привлеченных инвестиций, внесение в устав предприятий, направленных на противодействие захвата компании), которые не могут эффективно контролироваться на государственном уровне и требуют участия представителей бизнеса. Применение негосударственных институтов при обеспечении безопасности рынка ценных бумаг свидетельствует о высокой степени развития рыночной экономики и приводит к значительному росту степени регулируемости рынка. Особенность данных институтов заключается в том, что они основываются на регулирующей силе доверия, согласия, консенсуса и сотрудничества собственников и менеджмента, что является залогом эффективности рынка. Механизмы рыночной конкуренции дополняются механизмом сотрудничества в структуре самого бизнеса. При этом негосударственные институты являются одновременно как регулирующим механизмом, так и рыночным.

Роль объединений профессиональных участников рынка ценных бумаг выражается в их участии в разработке стратегий антикризисного управления и мер по преодолению финансового кризиса. Тем самым выражается коллективная позиция бизнеса в отношении обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг.

В современных условиях объективно складываются особые формы взаимодействия негосударственных и государственных институтов. В этом выражается социально-политическое партнерство власти и бизнеса. Сам этот диалог развивается в новый и продуктивный институт регулирования экономики, значение которого неизмеримо возрастает при принятии стратегических решений в области социально-экономического развития, а также чрезвычайных решений в условиях кризисных ситуаций.

Таким образом, обеспечение экономической безопасности фондового рынка осуществляется сложно структурированной системой институтов в пределах законодательно отведенных полномочий. Без четкой организации деятельности этих институтов и взаимодействия между ними невозможно достижение необходимого уровня экономической безопасности рынка ценных бумаг. Состояние защищенности в данной сфере может быть достигнуто только при высокой степени взаимосвязи каждого из них.

В третьей главе «Механизмы обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг» рассмотрена существующая система механизмов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг, обобщен международный опыт, предложены основные направления совершенствования существующих механизмов.

Перед каждой из развитых стран в процессе развития национального рынка ценных бумаг вставали схожие проблемы. В связи с этим, целесообразно обратиться к опыту иностранных государств по вопросам регулирования использования инсайдерской информации на рынке ценных бумаг, реформы системы регулирования фондового рынка, форм и механизмов контроля, а также защиты инвесторов.

На основе сравнительного анализа состояния защищенности отечественного и иностранных рынков ценных бумаг, в работе сделан вывод о необходимости повышения роли государства в регулировании и обеспечении безопасности рынка ценных бумаг в России.

Во-первых, требуется, учитывая зарубежный опыт, продолжить формирование законодательной и нормативной базы всех сегментов рынка ценных бумаг, в том числе, путем введения уголовной ответственности за использование инсайдерской информации и манипулирование ценами.

Во-вторых, необходимо повысить роль ФСФР России как регулятора рынка ценных бумаг, расширить ее административные полномочия, включая право брать свидетельские показания, изымать бухгалтерские и иные документы с целью проведения финансовых расследований возможных нарушений законов, приостанавливать торги отдельными фондовыми инструментами.

С учетом существующих угроз и на основе анализа схем нарушений фондового законодательства, предложены следующие направления совершенствования механизмов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг:

- развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг;

- обеспечение информационной прозрачности на рынке ценных бумаг;

- противодействие отмыванию криминальных денег и другим правонарушениям на рынке ценных бумаг;

- обеспечение защиты прав и законных интересов инвесторов.

На основе проделанной работы автором предлагается комплекс мер в области государственно-экономической политики по обеспечению экономической безопасности рынка ценных бумаг:

1. Повышение емкости рынка;

■ увеличение доли розничных инвесторов;

■ увеличение количества торгуемых компаний;

■ повышение объема IPO;

■ повышение доли иностранных денных бумаг в списках ценных бумаг, допущенных к торговле на российских фондовых биржах.

2. Повышение прозрачности рынка:

■ регулирование рекламы розничных финансовых услуг;

■ регулирование использования инсайдерской информации;

■ популяризация портфельных инвестиций среди розничных инвесторов.

3. Совершенствование рыночной инфраструктуры:

■ совершенствование учетно-расчетной системы;

■ применение полностью автоматизированной системы исполнения сделок;

" обеспечение минимального срока проведения расчетов;

■ предоставление максимальной гарантии исполнения сделок;

" обеспечение минимальных затрат на осуществление учета прав на ценные бумаги и расчеты по ценным бумагам.

4. Снижение административных барьеров для компаний на рынке ценных бумаг:

■ упрощение доступа российских компаний к ресурсам финансового рынка;

■ упрощение административных процедур эмиссии ценных бумаг.

5. Защита интересов инвесторов:

■ определение четко определенного порядка действий в случае дефолта, обеспечивающий быструю и эффективную защиту имущественных интересов владельцев ценных бумаг;

■ применение мер по противодействию рейдерства через фондовые инструменты;

■ предъявление жестких требований к финансовому состоянию эмитента, выходящего на рынок.

В заключении обобщены результаты исследования, сформированы основные положения и рекомендации по развитию механизмов и институтов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг, делается вывод о необходимости достижения цели и задач работы.

По теме диссертации автором опубликованы следующие работы:

1. Зуева A.C., Еникеева А.Н. Защита организаций от недружественных поглощений через рынок ценных бумаг как механизм противодействия организованной преступности // Журнал «Налоги», спецвыпуск, январь 2008 - 0,4 п.л. (авторство не разделено).

2. Аншценко В.Н., Зуева A.C., Еникеева А.Н. Организованная преступность и захват предприятий через рынок ценных бумаг // Вестник Академии экономической безопасности МВД России. - М.: Академия экономической безопасности МВД России, 2008, № 2. -150 с. -0,4 п.л. (авторство не разделено).

3. Зуева A.C. Управление процессами противодействия правонарушениям, связанных с использованием инсайдерской информации как механизм обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг России // Современное управление / Специальный ежемесячник современных концепций и методов менеджмента, ноябрь 2006, № 11. - 150 с. - 0,8 п.л.

4. Зуева A.C. Противодействие легализации доходов, полученных преступным путем, на рынке ценных бумаг // Сборник научных трудов кафедры финансового права. - М.: Академия экономической безопасности МВД России, 2008. - 421 с. - 0,5 п.л.

5. Зуева A.C. Обеспечение экономической безопасности российского рынка ценных бумаг путем регулирования инсайдерских сделок // Россия и глобальные экономические процессы: инвестиционный климат и инновации. Сборник материалов международной научно-практической конференции / Под общей редакцией: Э.М. Лисс, Ю.Ф. Нардюжева, Н.П. Бондаренко. -

Ростов-на-Дону: ЗАО «Ростиздат», 2007. (Ростовский международный институт экономики и управления). - 305 с. - 0,5 п.л.

6. Зуева A.C. Раскрытие информации как принцип обеспечения экономической безопасности на рынке ценных бумаг // Актуальные проблемы экономического и правового развития России: Ежегодная межвузовская научная конференция студентов и аспирантов. Часть 1. М.: МИЭМП, 2006. - 224 с. - 0,2 п.л.

7. Зуева A.C. Особенности предупреждения экономических преступлений в сфере выпуска и обращения ценных бумаг // Правоохранительные механизмы обеспечения экономической безопасности, противодействия экономическим и налоговым преступлениям: Сборник материалов научно-практической конференции молодых ученых / Под общ. ред. В.А. Зайцева. - М.: Академия экономической безопасности МВД России, 2005.- 182 с.-0,3 п.л.

8. Зуева A.C. Правовое регулирование рынка ценных бумаг как способ обеспечения экономической безопасности страны // Вестник Академии экономической безопасности: Выпуск 1(4): Сборник научных трудов. - М.: Академия экономической безопасности МВД России, 2005. - 519 с. - 0,3 п.л.

КОПИ-ЦЕНТР св. 7:07:10429 Тираж 100 экз. тел :8-495-185-79-54 г. Москва, ул. Енисейская, д. 36

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Зуева, Анна Сергеевна

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОБЕСПЕЧЕНИЯ

ЭКОНОМИЧЕСКОЙ БЕЗОПАСНОСТИ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1. Основные черты и особенности экономической 15 безопасности рынка ценных бумаг

1.2. Угрозы экономической безопасности российского 27 рынка ценных бумаг

1.3. Критерии и индикаторы экономической безопасности 45 рынка ценных бумаг

ГЛАВА 2. ИНСТИТУТЫ ОБЕСПЕЧЕНИЯ

ЭКОНОМИЧЕСКОЙ БЕЗОПАСНОСТИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1. Государственные институты обеспечения 61 экономической безопасности рынка ценных бумаг

2.2. Негосударственные институты обеспечения 91 экономической безопасности рынка ценных бумаг

ГЛАВА 3. МЕХАНИЗМЫ ОБЕСПЕЧЕНИЯ

ЭКОНОМИЧЕСКОЙ БЕЗОПАСНОСТИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

3.1. Международный опыт в области обеспечения 103 экономической безопасности рынка ценных бумаг

3.2. Основные направления совершенствования механизмов 114 обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг в России

3.3. Экономическая безопасность рынка ценных бумаг в 156 условиях финансового кризиса

Диссертация: введение по экономике, на тему "Механизмы и институты обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг"

Рынок ценных бумаг устанавливает связи между хозяйствующими субъектами, аккумулирует и перераспределяет капиталы между сферами экономики. Невыполнение фондовым рынком своих функций тормозит экономические отношения и угрожает экономической безопасности государства, особенно при условии возрастающей роли фондового рынка в финансовой системе страны.

Эффективность рынка ценных бумаг является определяющим фактором экономического роста государства, в связи с этим все большую актуальность приобретает вопрос о необходимости обеспечения его безопасности. Экономическая безопасность рынка ценных бумаг составляет один из главных элементов формируемой инфраструктуры рыночной экономики, от которого во многом зависит состояние экономической безопасности государства в целом.

За последний годы для российского рынка ценных бумаг был характерен стеремительный рост, так оборот российского биржевого рынка акций по итогам 2005 года составил 179,8 млрд. долл., по итогам 2006 г. — 634,3 млрд. долл., по итогам 2007 года — 1 трлн. 503 млрд. долл., то есть увеличение за последние два года было почти семикратным1.

Накопившиеся проблемы на рынке ценных бумаг, в преддверии вступления России во Всемирную торговую организацию, замедляют наращивание инвестиций отечественного финансового сектора в экономику, также в центре внимания до сих пор стоят проблемы, касающиеся основных принципов функционирования фондового рынка.

На фоне финансовой глобализации и формирования общемирового финансового рынка тема обеспечения экономической безопасности рынка

1 Абрамов А.Е., Азимова Л.В. и др. Российский фондовый рынок и создание международного финансового центра. Идеальная модель фондового рынка России на долгосрочную перспективу (до 2020 года) http://www.naufor.ru ценных бумаг является наиболее актуальной. Интеграция Российской Федерации в мировую экономику, несовершенство действующего законодательства, криминализация экономики ставят перед отечественным фондовым рынком новые задачи, и влекут за собой появление ранее незнакомых для страны угроз.

В таких условиях назрела необходимость в проведении самостоятельного исследования вопросов обеспечения экономической безопасности российского рынка ценных бумаг. Именно актуальность и недостаточная изученность указанных вопросов предопределяет выбор темы работы.

В диссертационной работе обобщается зарубежный и российский опыт обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг. Особое внимание уделено проблемам современного этапа развития отечественного рынка ценных бумаг и анализу роли государства в обеспечении экономической безопасности этого рынка.

Необходимо также указать еще на один фактор актуальности данного исследования: оно является одной из немногих попыток провести комплексный анализ обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг. Примеры аналогичных исследований, осуществленных ранее, крайне немногочислены.

В 1999 г. Фондовой биржей Московской межбанковской валютной биржи (далее - ММВБ) было инициировано концептуальное программное исследование предыдущих лет: «Программа развития рынка ценных бумаг России до 2010 года», разработаная силами Экспертного института Российского союза промышленников и предпринимателей, Института народнохозяйственного прогнозирования Российской академии наук, кафедрой ценных бумаг Финансовой академии при Правительстве РФ, лабораторией анализа финансовых рынков Высшей школы экономики.

В 2006 году была принята среднесрочная программа действий на небанковских сегментах финансового рынка — Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на 2006-2008 годы. Она представляет собой трехлетний план действий для регулятора финансового рынка — Федеральной службы по финансовым рынкам, а также других государственных органов.

Диссертационное исследование основывается на современных достижениях экономической теории, а также общей теории рынка ценных бумаг и биржевого дела, включая зарубежный опыт в этой области. Некоторые аспекты проблем, связанных с фондовым рынком, исследовались в трудах экономистов, работающих в сфере изучения развития рынка ценных бумаг: Б.И. Алехина, А.В. Аникина, Э.Я. Брегеля, И .С. Королева, Л.Н. Красавиной, Б.Е. Ланина, Г.Н. Мальцева, Г.Г. Матюхина, Д.В. Смыслова и др. Наиболее полное и подробное исследование фондового рынка проведено Н.И. Берзоном, В.А. Галановым, Я.М. Миркиным, Б.Б. Рубцовым, М.А. Эскиндаровым, в работах которых содержится анализ мирового и российского опыта организации рынка ценных бумаг.

Общим вопросам экономической безопасности посвящены труды Л.И. Абалкина, В.М. Баранова, В.Ф. Гапоненко, А.А. Крылова, Б.Н. Порфирьева, В.К. Сенчагова и др. Отдельные положения финансовой безопасности отражены в работах И.В. Горского, М.Н. Сидорова, В.Л. Смирнова, A.M. Тавасиева, Ю.А. Тропина, С.Ф. Хашукаева и др. Системный подход исследования правоохранительных механизмов противодействия экономическим преступлениям в целях обеспечения экономической безопасности предпринимаются в Академии экономической безопасности МВД России А.Г. Хабибулиным, А.Е. Городецким, В.Н. Анищенко, А.Т. Алиевым, С.Б. Вепревым, Р.В. Илюхиной, Р.Ф. Исмагиловым, Н.П. Купрещенко, С.Г. Мещеряковым, А.В. Молчановым, А.П. Опальским, и др. Вопросы экономической безопасности российского рынка ценных бумаг отражены в публикациях

А.Л. Дыховой, А.А. Иванова, Е.А. Олейникова, М.А. Резниченко, А.О. Шабалина, А.П. Шихвердиева и др.

Вместе с тем необходимо отметить, что еще не достаточно полно исследованы вопросы формирования механизмов и институтов обеспечения экономической безопасности фондового рынка.

Объектом работы является экономическая безопасность рынка ценных бумаг.

Предметом исследования являются институты и механизмы обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг.

Цель исследования заключается в разработке предложений и рекомендаций, направленных на повышение уровня экономической безопасности рынка ценных бумаг на основе совершенствования механизмов и институтов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг.

В соответствии с целью исследования в работе были поставлены следующие задачи:

• определить теоретические основы формирования системы экономической безопасности рынка ценных бумаг в условиях новых и трансформации существующих угроз безопасности;

• выявить причины, обусловливающие негативные тенденции на российском фондовом рынке, снижающие конкурентоспособность экономики страны даже в условиях благоприятной конъюнктуры со стороны внешнего рынка;

• осуществить оценку институтов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг в общей системе;

• обобщить зарубежный опыт по формированию институтов и механизмов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг и основные общемировые тенденции в данной сфере;

• разработать предложения по совершенствованию механизмов обеспечения экономической безопасности российского рынка ценных бумаг.

Теоретическую основу диссертационного исследования составляют положения экономической теории, экономической безопасности, теории рынка ценных бумаг, труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам социологии рынков и экономической криминологии. Нормативной основой исследования служат законодательные и подзаконные нормативно-правовые акты Российской Федерации, относящиеся к теме диссертационного исследования, а также законодательство зарубежных стран, в том числе Великобритании, США, Франции, Германии, в области обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг.

Статистическую и информационно-аналитическую базу диссертационного исследования составляют данные Министерства финансов Российской Федерации, Федеральной службы государственной статистики, Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации, Центрального банка Российской Федерации, Министерства внутренних дел Российской Федерации, Росфинманиторинга, саморегулируемых организаций (Национальной ассоциации участников фондового рынка, Профессиональной ассоциации регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев, Некоммерческого партнерства «Национальная лига управляющих» и другие) и фондовых бирж (ММВБ и Российской Торговой Системы (далее - РТС)). Также работа проводилась на основе аналитических публикаций информационных агентств по фондовым рынкам России, США и Европы, научных отчетов Академии экономической безопасности МВД России, материалов российских и международных конференций по вопросам функционирования фондовых рынков и другой информации.

Методологической основой исследования является системный подход, диалектическая теория развития, методология современного научного познания в социально-экономической сфере, в частности, фундаментальные положения экономической теории (политико-экономический подход, неоинституционализм), включающие анализ рынка ценных бумаг, а также совокупность статистических и сравнительно-правовых методов, методов прогнозирования, антикризисного управления, категориальный аппарат, развитый отечественной методологической традицией в области исследований фиктивного капитала.

Гипотеза исследования состоит в том, что, по нашему мнению, отсутствие комплексности в организации институтов и механизмов, обеспечивающих экономическую безопасность рынка ценных бумаг, даже при условии их наличия, объективно обусловливает возможность нарушений рыночного равновесия, возникновения угроз интересам личности, общества и государства. Экономические институты через меры экономической политики государства способны создавать условия для стабильного и эффективного функционирования рынка ценных бумаг в границах установления пороговых показателей. В качестве таких показателей выступают: объем ценных бумаг, находящихся в свободном обращении, отношение емкости рынка производных ценных бумаг к емкости рынка первичных ценных бумаг и другие. Значительная роль принадлежит правовым институтам, которые на основе законодательной нормы и правил саморегулируемых организаций создают систему правовых регуляторов, обеспечивающих функционирование рынка в рамках правового поля. Слабость правовых институтов приводит к развитию теневых процессов, рейдерству, коррупции, мошенничеству и другим негативным факторам, угрожающим экономической безопасности рынка ценных бумаг. Важную роль в обеспечении экономической безопасности рынка ценных бумаг играют правоохранительные институты, которые в совокупности обеспечивают юридическую квалификацию выявленных правонарушений и формируют специфические механизмы противодействия правонарушениям на рынке, тем самым предотвращают влияние криминальных угроз на экономическую безопасность фондового рынка. Комплекс механизмов и институтов должен обеспечивать экономическую безопасность рынка ценных бумаг, его инвестиционные и кредитные функции и в конечном итоге способствовать обеспечению экономической безопасности национальной экономики в целом.

Научная новизна исследования заключается в определении основных понятий и элементов системы обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг, в систематизации угроз, конкретизации и спецификации критериев, параметров и индикаторов безопасности конкретного сегмента финансового рынка - рынка ценных бумаг. На основе выявленных объективных черт и особенностей конкретизирована сущность экономической безопасности рынка ценных бумаг, как состояния, при котором государственными и негосударственными институтами применяются механизмы, обеспечивающие стабильность и конкурентоспособность рынка ценных бумаг, включая защиту его участников от общеэкономических и криминальных угроз.

К элементам научной новизны диссертации можно отнести следующие положения, соответствующие пунктам 11.4, 11.7, 11.10, 11.26 Паспорта специальности ВАК 08.00.05 «Экономика и управление народным хозяйством» (экономическая безопасность):

• выявление источников и предпосылок возникновения угроз экономической безопасности рынка ценных бумаг, позволяющих определить принципы их классификации с учетом целей, задач и методов макроэкономической политики на разных этапах развития российской экономики, принятой модели финансовой системы, характера соотношения монополии и конкуренции, уровня развития инфраструктуры, колебаний экономической конъюнктуры.

• обоснование структуры институтов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг, специфики их организации и функционирования, способной с наибольшей эффективностью обеспечить экономическую безопасность в условиях формирования рынка. Представлена систематизация институтов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг, в которую включены государственные (регулятивные, контрольные, правоохранительные) и негосударственные институты, а также определены роль и задачи каждого из них. Развит подход к системному обеспечению экономической безопасности посредством взаимодействия контрольных и правоохранительных институтов;

• разработка предложений по использованию зарубежного опыта обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг и рекомендации по его адаптации в условиях современной российской экономики. Обоснована негативная оценка сложившейся практики использования эклектических моделей, основанных на разнородных элементах опыта отдельных национальных систем (англо-саксонской и континентальной), в особенности американской, исторически привязанной к англо-саксонскому праву. Исходя из этого, уточнены функции и задачи ФСФР России как единого экономического института, обеспечивающего регулирование и контроль рынка ценных бумаг, в том числе применение мер ответственности за нарушение фондового законодательства (например, за использование инсайдерской информации);

• обоснование теоретико-методологических положений по совершенствованию существующих механизмов повышения экономической безопасности рынка ценных бумаг. Сформулированы основные направления по повышению эффективности механизмов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг с учетом: стандартных условий стабилизации и устойчивости рыночной экономики; исторических особенностей функционирования переходной экономики и возникновения финансовых рынков; видовых черт формирующихся рынков; развития кризисных явлений в глобальной экономике.

Основные научные результаты исследования, полученные лично автором и выносимые на защиту, заключаются в следующем:

1. Определены теоретические основы обеспечения экономической безопасности фондового рынка, включая обоснование понятия «экономическая безопасность рынка ценных бумаг», специфицирующих рынок ценных бумаг в структуре финансовых рынков, координатах национальных интересов, системе угроз с точки зрения особенностей критериев, параметров и индикаторов экономической безопасности.

2. Предложена классификация основных угроз экономической безопасности рынка ценных бумаг, к числу которых относятся: системная слабость национальных финансовых институтов; осуществление значительного объема сделок с российскими активами на иностранных торговых площадках, территориальная концентрация рынка ценных бумаг, слабая защита прав акционеров и инвесторов, низкая доля ценных бумаг, находящихся в свободном обращении, монополизация рынка ценных бумаг, сохраняющаяся непрозрачность рынка, неразвитость инфраструктуры рынка, недостаточная роль государства в регулировании фондового рынка. Все представленные угрозы были классифицированы по группам в зависимости от криминально-коррупционной составляющей, диспропорций в структуре собственности, уровня развития инфраструктуры и институтов рынка ценных бумаг.

3. Разработана совокупность показателей, характеризующих состояние экономической безопасности рынка ценных бумаг для целей мониторинга, основными из которых являются: доля иностранных инвестиций на рынках акций, депозитарных расписок и долговых бумаг; доля иностранных портфельных инвестиций в ценные бумаги по отношению к иностранным инвестициям в целом; темпы прироста капитализации фондового рынка по отношению к темпам прироста ВВП; объем ценных бумаг, находящихся в свободном обращении; доля десяти крупнейших компаний в совокупном обороте акций.

4. Обоснованы предложения по формированию целостной системы экономической безопасности рынка ценных бумаг на основе формирования единых целей и приоритетов в данной сфере, а также комплексного развития системы институтов обеспечения экономической безопасности фондового рынка, формирующейся в русле взаимодействия государственных и негосударственных институтов, диалога власти и бизнеса (его саморегулируемых организаций), осуществляющих экономическое и правовое регулирование, контрольные и правоохранительные функции. Определены основные направления усиления соответствия правовой инфраструктуры и экономической практики; развития законодательства, необходимые с точки зрения роста эффективности проведения государственной фондовой политики и правоприменительной практики в интересах обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг.

5. Сформулированы предложения по совершенствованию регулирующей и контрольной деятельности ФСФР России путем наделения его рядом правоприменительных функций в отношении нарушений законодательства и правил работы на рынках ценных бумаг. Обоснована необходимость форм системного взаимодействия ФСФР России, Росфинмониторинга и правоохранительных органов при обеспечении экономической безопасности рынка ценных бумаг, в том числе, с учетом международного опыта такого взаимодействия.

Содержащиеся в данной работе научные разработки, конкретные предложения, полученные в процессе исследования, позволяют оценить вызовы и угрозы экономической безопасности, обосновать направления развития и совершенствования институтов и механизмов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг. Разработанные автором рекомендации представляют практический интерес при разработке новой и совершенствовании существующей нормативно-правовой базы в области обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг. Материалы диссертационного исследования могут быть использованы в научно-исследовательской деятельности, в области обеспечения экономической безопасности, в учебном процессе в высших учебных заведениях по дисциплинам «Экономическая безопасность», «Рынок ценных бумаг», а также на курсах повышения квалификации сотрудников государственных органов, осуществляющих регулирование, контроль и надзор на рынке ценных бумаг. Результаты работы могут применяться профессиональными участниками и специалистами рынка ценных бумаг, при разрешении конфликтов интересов на фондовом рынке. Некоторые положения данного труда будут интересны менеджменту акционерных обществ, при формировании корпоративной концепции противодействия рейдерству на фирме. Отдельные рекомендации могут быть применимы в практической деятельности правоохранительных органов при разъяснении спорных вопросов квалификации составов преступлений, совершаемых на рынке ценных бумаг.

Выводы, полученные автором, были отражены в научно-исследовательских работах, проведенных в Академии экономической безопасности МВД России: «Развитие теоретических основ стратегического анализа и мониторинга экономической безопасности» (2006 г.), «Разработка системы и механизмов обеспечения экономической безопасности в Московской области» (2007 г.). Результаты диссертации докладывались на научно-практической конференции молодых ученых по проблемам правоохранительных механизмов обеспечения экономической безопасности, противодействия экономическим и налоговым преступлениям (Академия экономической безопасности МВД России,

2005 г.) и на ежегодной межвузовской научной конференции студентов и аспирантов по актуальным проблемам экономического и правового развития России (Московский институт экономики, менеджмента и права,

2006 г.).

Основные положения исследования были внедрены в учебный процесс в Академии экономической безопасности МВД России и практическую деятельность сотрудников Управления по борьбе с экономическими преступлениями ГУВД по г. Москве.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Зуева, Анна Сергеевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Экономическая безопасность рынка ценных бумаг составляет один из главных элементов формирующейся инфраструктуры рыночной экономики, от которого во многом зависит состояние экономической безопасности страны в целом. Неконкурентоспособный и неустойчивый рынок ценных бумаг может стать не просто сдерживающим фактором экономического развития государства, но и причиной кризиса любого масштаба.

Основываясь на результатах проведенного исследования, анализе законодательной базы, научной литературы, а также зарубежного опыта в области обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг, делаются следующие выводы:

1. Системная слабость национальных финансовых институтов; осуществление значительного объема сделок с российскими активами на иностранных торговых площадках, территориальная концентрация рынка ценных бумаг, слабая защита прав акционеров и инвесторов, низкая доля ценных бумаг, находящихся в свободном обращении, монополизация рынка ценных бумаг, сохраняющаяся непрозрачность рынка, неразвитость инфраструктуры рынка, недостаточная роль государства в регулировании фондового рынка и многие другие угрозы экономической безопасности рынка ценных бумаг, свидетельствуют о необходимости применения конкретных мер, направленных на ее обеспечение, прежде всего это касается разработки системы критериев и индикаторов, а также расчета их пороговых значений.

2. Разработка и внедрение критериев, индикаторов и их пороговых значений, характеризующих состояние экономической безопасности рынка ценных бумаг для целей мониторинга, основными из которых являются: доля иностранных инвестиций на рынках акций, депозитарных расписок и долговых бумаг; доля иностранных портфельных инвестиций в ценные бумаги по отношению к иностранным инвестициям в целом; темпы прироста капитализации фондового рынка по отношению к темпам прироста ВВП; объем ценных бумаг, находящихся в свободном обращении; доля десяти крупнейших компаний в совокупном обороте акций, позволят отслеживать состояние рынка, вектора динамики его развития и тем самым обеспечить экономическую безопасность не только финансовой сферы, но и экономики государства в целом.

3. В сегодняшних условиях необходимо значительно повысить роль государства в регулировании и обеспечении безопасности рынка ценных бумаг, путем повышения роли Федеральной службы по финансовым рынкам и ее подразделений, как регулятора рынка и расширять ее административные полномочия, в том числе в проведении собственных расследований, а также совершенствования скоординированных действий регулятивных, контрольных и правоохранительных институтов обеспечения безопасности рынка ценных бумаг в целях профилактики и пресечения преступлений и правонарушений на российском рынке ценных бумаг.

В целях достижения наибольшего положительного эффекта необходимо выстраивать деятельность правоохранительных органов по предупреждению, оперативному выявлению и пресечению правонарушений на рынке ценных бумаг, включая» факты финансового мошенничества, подделки ценных бумаг, нарушения практики ведения реестра владельцев ценных бумаг, использования рынка для легализации доходов, полученных преступным путем и направление их на финансирование организованной преступности и терроризма, рейдерства и осуществления инсайдерских и манипулятивных сделок на рынке ценных бумаг.

В стандартной, а тем более в чрезвычайной кризисной ситуации вопросы о проведении оперативно-следственных действий в отношении правонарушений' должны встречать понимание со стороны не только органов контроля, но и негосударственных институтов. На рынке существует ряд сфер (регулирование правил эмиссии ценных бумаг, защита привлеченных инвестиций, внесение в устав предприятий положений, направленных на противодействие захвата компании), которые не могут эффективно контролироваться на государственном уровне и требуют участия представителей бизнеса. Поэтому применение негосударственных институтов при обеспечении безопасности рынка ценных бумаг свидетельствует о высокой степени развития рыночной экономики и приводит к значительному росту степени регулируемости рынка.

Таким образом, обеспечение экономической безопасности фондового рынка осуществляется сложно структурированной системой институтов в пределах законодательно отведенных полномочий. Без четкой организации деятельности этих институтов и взаимодействия между ними невозможно достижение необходимого уровня экономической безопасности рынка ценных бумаг. Состояние защищенности в данной сфере может быть достигнуто только при высокой степени взаимосвязи каждого из них.

4. Перед каждой из развитых стран в процессе развития национального рынка ценных бумаг вставали схожие проблемы. Так как российский фондовый рынок, пока еще формирующийся целесообразно по решению вопросов обеспечения экономической безопасности в данной сфере обратиться к опыту иностранных государств. Принимая во внимание наметившиеся в мире тенденции к сближению различных типов финансовых систем и моделей корпоративного управления необходимо использовать результаты практики стран в области регулирования использования инсайдерской информации на рынке ценных бумаг, реформы системы регулирования фондового рынка, форм и механизмов контроля, а также защиты инвесторов.

5. С учетом существующих угроз и на основе анализа схем нарушений фондового законодательства, предложены следующие направления совершенствования механизмов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг: развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг; обеспечение информационной прозрачности на рынке ценных бумаг; противодействие отмыванию криминальных денег и другим правонарушениям на рынке ценных бумаг; обеспечение защиты прав и законных интересов инвесторов; взаимодействие регулирующих и правоохранительных институтов по обеспечению экономической безопасности рынка ценных бумаг.

В ходе проведения диссертационного исследования были выявлены следующие проблемные моменты, которые имеют очевидные перспективы дальнейшего развития в рамках иных научных работ, направленных на изучение институтов и механизмов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг:

- формирование адекватных уголовно-правовых норм и юридического понимания, соответствующих масштабам криминогенности рынка ценных бумаг, общественной опасности и вреда от совершаемых на нем экономических преступлений;

- формирование новых методик расследования правонарушений на фондовом рынке и совершенствование существующих;

- разработка мер обеспечения информационной безопасности рынка ценных бумаг;

- проведение исследований, позволяющих судить о количественных характеристиках эмитентсткой и инвесторской базы; оценка целесообразности участия государства в капитале инфраструктурных институтов.