Доверительное управление в системе экономических отношений тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Бессонова, Анастасия Алексеевна

Введение 3 стр

1. Теоретико-методологические аспекты доверительного управления 13 стр

1.1. Исторические этапы генезиса доверительного управления 13 стр.

1.2. Современная концепция экономических отношений по 27 стр доверительному управлению

1.3.Собственность - экономическая основа функционирования 50 стр доверительного управления

1.4. Виды и формы доверительного управления 65 стр

2. Механизм реализации доверительного управления в современных 77 стр экономических условиях России

2.1. Особенности внедрения института доверительного управления 77 стр в экономическую систему России;

2.2. Инфраструктура российского рынка услуг доверительного 101 стр управления в условиях конкуренции

3. Проблемы развития доверительного управления в условиях 123 стр формирования рыночных отношений

3.1. Механизм разрешения проблем и противоречий развития 123 стр доверительного управления в России

3.2. Формирование инвестиционного портфеля услуг 133 стр доверительного управления

Диссертация: введение по экономике, на тему "Доверительное управление в системе экономических отношений"

Трансформационные процессы в российской экономике неизбежно вызвали появление новых для отечественной экономической науки понятий и категорий, к числу которых относится доверительное управление. Доверительное управление, как экономическая категория и одна из форм управления капиталом все больше привлекает внимание субъектов экономических отношений российского финансового рынка.

Чтобы появился спрос на данный вид финансовых услуг, инвесторы должны пройти процесс накопления избыточного капитала. Именно тогда крупные институциональные и индивидуальные инвесторы осознают важность кредитных денег и возможность их накопления только в результате постоянного обращения. В настоящее время частный промышленный капитал, в своем большинстве, крупными свободными денежными средствами для долгосрочного инвестирования в условиях всероссийского кризиса неплатежей и низкого уровня производительности не располагает. Население при его нынешнем уровне доходов не заинтересовано в накоплении капитала для удовлетворения своих текущих потребностей и ориентировано на краткосрочные и ликвидные вложения средств, самым популярным из которых уже много лет является доллар США.

Актуальность выбранной темы исследования обуславливается прежде всего тем, что в процессе рыночного реформирования увеличивается прослойка государственных и частных инвесторов, нуждающихся в квалифицированных услугах по доверительному управлению, которые позволяют существенно повысить эффективность реализации многообразных форм собственности. Однако, без теоретического анализа этой категории невозможно решить конкретные экономико-финансовые проблемы. Прежде всего - это проблема собственности в системе доверительного управления, проблема несовершенства законодательной базы, отсутствие нормативных актов, регулирующих бухгалтерский учет и налогообложение этих операций, неурегулированность вопросов, касающихся ответственности управляющего, проблемы передачи в управление объектов государственной собственности, осуществления доверительного управления на валютные ценности и др. Все это увеличивает риск такого вида деятельности, снижает эффективность операций по доверительному управлению и, как следствие, сдерживает диверсификацию и динамичное предоставление этих услуг клиентам, что, в итоге, препятствует целенаправленному становлению рыночных отношений.

Поэтому сегодня назрела необходимость в проведении фундаментальных исследований этой категории, анализа ее сущности, черт, характера, закономерностей, проблем и путей активного внедрения в экономическую систему.

Уровень разработанности темы:

Современная экономическая наука за истекший период времени внесла определенный вклад в разработку теоретических проблем развития экономической системы. Так эти проблемы прямо или косвенно рассматривались в трудах ученых-экономистов: Абалкина JI.H., Акимовой Л.В., Афанасенко И.Д., Бабичевой Ю.А., Белкина В.Г., Владимирского Е.А., Голубовича A.A., Дробозиной J1.A., Жукова Е.Ф., Ильина С.С., Камаева В.Д., Колесова Н.Д., Константинова О.Н., Лаврушина О.И., Нестеренко А.Д., Окунева Л.П., Оленичевой М.Р., Останина В.А., Павловой Е.А., Ракитского Б.В., Родионовой В.М., Рудько-Силиванова В.В., Черковца В.Н. и др. Среди зарубежных экономистов, вопросы траста, управления активами клиентов и месте их в отношениях собственности изучались в работак *ййснх экономистов, как: Дж. К. Ван Хорн, Лейдерман Дж., Смит Дж., Мерфи Д.Д., М.С. Джайлс, Д. Флеминг, Пратт Ш.П., Рэдхэд К. Хьюс С., Холт Роберт Н., Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж, Оноре А., Познер Д., Коуз Р., Алчиан А., Барцель К, Демсец Г., Познер Р.

Следует отметить, что несмотря на значительное число публикаций, посвященных проблемам становления рыночных отношений, практически отсутствуют научные работы, рассматривающие доверительное управление в системе экономических отношений, анализирующие теоретико-методологические проблемы развития этого явления в России и его региональные аспекты.

При социалистической системе хозяйства одной из причин подобного положения было отсутствие достаточно объективных экономических условий развития доверительного управления. С переориентацией же экономики России на рыночные отношения появились многообразные формы собственности и прежде всего частная, которые позволили государству разрабатывать собственные законы и сформировывать экономические основы механизма реализации отношений по доверительному управлению.

Определенную роль в развитии форм собственности сыграла приватизация, однако в процессе ее проведения в силу объективных и субъективных причин, был допущен ряд нарушений, приведших к негативным последствиям этого важного этапа разгосударствления. Этот процесс столкнулся с целым рядом проблем и противоречий, разрешение которых позволит создать объективно необходимые рыночные отношения, учитывающие специфические условия развития российской экономики.

Все это послужило основанием для дальнейшего исследования проблем внедрения доверительного управления в систему экономических отношений России, в выявлении проблем и противоречий, сдерживающих этот процесс и разработке механизма разрешения этих противоречий.

Цель и задачи исследования. Целью является исследование экономической сущности, характерных черт и особенностей доверительного управления, его месте и роли в системе экономических отношений, разработка теоретико-методологических основ развития доверительного управления в Российской Федерации и в Приморском крае, в частности.

В связи с поставленной целью, автором определены задачи исследования:

1. Дать определение доверительного управления как важнейшей экономической категории, определить законы, закономерности, количественные и качественные признаки, характерные черты и принципы его развития;

2. Определить место доверительного управления в системе экономических отношений, исследовать его виды и формы в условиях формирующегося рынка;

3. Изучить опыт зарубежных стран по использованию доверительного управления и траста как институтов развитого рынка, определить их существенные сходства и различия;

4. Проанализировать современное состояние и оценить перспективы развития инфраструктуры российского рынка доверительного управления;

5. Выявить проблемы, препятствующие эффективному внедрению института доверительного управления в экономическую систему России;

6. Разработать рекомендации по дальнейшему использованию доверительного управления в условиях экономической системы России.

Объект исследования. Объектом исследования и базой для экспериментальной проверки полученных результатов исследования является механизм реализации доверительного управления на примере кредитно-финансовых учреждений Приморского края.

Предмет исследования. Предметом диссертационного исследования является изучение сущности доверительного управления, закономерностей, принципов, форм и методов его развития в системе экономических отношений.

Методологической, теоретической базой диссертационного исследования является диалектический метод познания, эволюционно-системный подход к анализу экономических ситуаций и явлений с применением принципа единства исторического и логического, методов сравнительного экономического и экономико-статистического анализа, социологических исследований, методики оптимизации и диверсификации инвестиционного портфеля, элементы модели оценки финансовых активов САРМ.

В качестве информационной базы и источников статистических данных в работе использованы нормативно-методические и законодательные документы, публикации международных организаций, отчеты Центрального банка РФ, Федеральной комиссии по ценным бумагам, Государственной налоговой службы, материалы государственных статистических органов, также использовались отчетные материалы финансово-кредитных учреждений России и Приморского края, в частности.

Научная новизна и основные результаты исследования. Научная новизна диссертационного исследования состоит в определении политэкономической сущности доверительного управления как важнейшей экономической категории рыночной экономики, в комплексном анализе реализации доверительного управления в системе экономических отношений развивающихся рыночных структур, в обосновании теоретических и методических подходов к формированию механизма реализации доверительного управления.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в том, что:

•Дана политэкономическая характеристика категорий «доверительное управление» и «траст», определены их общие и специфические черты, обоснована и раскрыта их сущность;

•Выявлены количественные и качественные принципы доверительного управления, определены закономерности и принципы развития этой категории в условиях формирующегося рынка, доказано возрастающее значение его роли и места в системе экономических отношений современной России.

•Определены особенности внедрения доверительного управления как рыночной категории в российскую экономику. На основании проведенного анализа современного состояния инфраструктуры российского рынка доверительного управления, дана оценка перспектив его дальнейшего развития;

•Раскрыты проблемы и противоречия, препятствующие эффективному внедрению института доверительного управления в экономическую систему России, разработаны пути разрешения противоречий в развитии этой рыночной категории в современных условиях формирования рынка;

• Разработаны рекомендации по дальнейшему использованию доверительного управления и по формированию инвестиционного портфеля доверительного управления в условиях формирующихся рыночных отношений России с учетом региональных особенностей Дальнего Востока.

Личный вклад соискателя заключается в обосновании механизма реализации доверительного управления в условиях влияния кризисных явлений экономики России, в определении проблем и противоречий^ сдерживающих динамичное развитие доверительного управления в системе экономических отношений России и разработке рекомендаций по решению этих противоречий, в определении подходов по использованию методики САРМ для форцирования инвестиционного портфеля услуг доверительного и методйческих аргументов и приемов внедрения механизма реализации доверительных услуг юридическим и физическим лицам.

Теоретический и практическая значимость работы. Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что методика проведенного анализа условий и факторов функционирования доверительного управления в современных условиях рынка России может быть использована для дальнейших научных исследований. Основные теоретические обобщения и заключения, изложенные в диссертации активно используются в учебном процессе для студентов 1-Ш курсов Экономического факультета ДВГУ в таких предметах, как "Экономическая теория", "Финансы", "Деньги, кредит и банки" и "Рынок ценных бумаг и биржевое дело" ", а также в работе банковского клуба студентов ИМиБ

Практическое значение проведенного исследования состоит в том,

•Разработанные в диссертации основные положения и подходы по использованию методики САРМ для формирования инвестиционного портфеля доверительных услуг могут быть использованы в практической деятельности финансово-кредитных учреждений и предприятий любых форм собственности; упр

1^Й|шере предприятий Приморского края. знг^ение исследований состоит в обосновании теоретических

ДВГУ. что:

•Разработанная автором программа спецкурса "Трастовые операции на финансовых рынках" активно используются в учебном процессе для студентов экономического факультета ДВГУ.

Апробация работы. Основные положения и результаты диссертационного исследования обсуждались и были одобрены на научно-практических конференциях регионального, российского и международного уровней. На научно-практических конференциях Дальневосточного государственного университета (г.Владивосток 1996-1999 г.г.), научно-практической конференции ДВГАЭУ, (г. Владивосток 1998 г).

Содержание работы:

Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы.

Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Бессонова, Анастасия Алексеевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключении данного исследования можно высказать следующие принципиальные моменты и положения:

В данной работе нами впервые были поставлены и изучены вопросы политэкономической сущности доверительного управления, раскрыта природа отношений по доверительному управлению. Выявлены основные условия развития доверительного управления, и и особенности, характерные для российской экономики.

Проведенные нами исследования показали, что доверительное управление - есть категория рыночных отношений, которая характеризуется следующими признаками: наличием необходимых субъектов доверительных отношений (учредитель, управляющий, выгодоприобретатель), имуществом по отношению к которому учреждается доверительное управление, фактом управления указанным имуществом на основании договора в интересах выгодоприобретателя, распределением доходов от управления между сторонами. Причем выявлена определенная тенденция: если на ранних стадиях развития рыночных отношений, доверительное управление учреждалось в основном на реальные активы (землю, недвижимость, скот и т.д.), то с развитием хозяйственного механизма рынка, его инфраструктуры, особенно финансового рынка, рынка ценных бумаг и их инструментария, объектами управления становятся различные формы фиктивного капитала.

Нами выявлены функции доверительного управления в воспроизводственном процессе, среди которых основными являются перераспределительная, аккумулирующая, коммерческая и социальная. Все они в совокупности позволяют доверительному управлению способствовать повышению эффективнисти использования собственности, содействовать концентрации капиталов мелких инвесторов в фондах коллективного

I I

I I инвестирования, что существенно расширяет возможности и увеличивает прибыль, а также в некоторой степени снижать социальную напряженность в обществе.

По данным исследования можно заключить, что функционирование института доверительного управления возможно только в условиях развитой рыночной экономики, когда у всех субъектов экономических отношений налажен эффективный производственный процесс, существуют носители спроса на такой вид услуг - собственники капитала, а также существуют эффективные формы реализации собственности.

Исследовав понятия траст и доверительное управление, мы пришли к выводу, что они схожи в некоторых своих проявлениях (у них едины субъекты, объекты, назначение, условиями развития), но они различны по отношениям собственности сторон доверительного управления. Поэтому, эти понятия не могут быть названы тождественными и синонимичными. Каждое из них характерно для своих экономико-правовых условий функционирования и нецелесообразно навязывать российской экономической системе институт траста, лежащий в других правовых координатах.

На основании проведенного исследования дано определения доверительного управления как экономических отношений, возникающих на добровольной основе между собственником (учредителем), доверительным управляющим (доверительным собственником) и выгодоприобретателем (бенефициаром) в процессе владения, использования и распоряжения определенным имуществом на основании заключенного договора, для достижения целей, обозначенных собственником.

Также нами отмечены основные этапы генезиса доверительного управления в различных странах мира. Произведена классификация услуг доверительного управления по основным признакам.

Рассмотрены основные проблемы внерения доверительного управления в экономическую систему России, обосновывается необходимость использования именно этой конструкции управления имуществом (а не траст) применителлно к российским условиям.

Доверительное управление предполагает взаимоотношения по эффективному использованию какого-либо имущества, которое в соответствии с законодательством может являться объектом договора. По своей сути, эта деятельность выгодна, т.е. приносит доход в денежной, материальной, нематериальной формах всем субъектам: выгодоприобретателю, управляющему и бюджету. В связи с этим, нами выделяется комплекс проблем, в области форм и методов регулирования отношений по доверительному управлению, существующий на настоящий момент в условиях российской экономики и затрагивающим правовую регламентацию, бухгалтерский учет, отчетность и налогообложение этих операций.

Исследовав проблемы исчисления и уплаты налогов в процессе осуществления доверительного управления, автор приходит к выводу, что исполнение доверительным управляющим функций налогового агента позволит избавить выгодоприобретателя, который может быть некомпетентен в вопросах налогообложения от трудоемкого и специфичного процесса уплаты налогов, организовать уплату налогов в сроки, установленные законодательством, повысить степень налоговой "прозрачности" доверительного управления.

Проведен анализ современнго состояния и динамики развития рынка услуг доверительного управления, его финансовых институтов. Показаны роль и место доверительного управления в системе услуговой деятельности финансово-кредитных структур рынка России. А также выявлены особенности и специфика операций по доверительному управлению в банках и других кредитно-финансовых учреждениях Приморья.

В проведенном исследовании отмечается негативный фактор российского рынка услуг доверительного управления - ограниченное количество видов имущества, являющегося объектом доверительных отношений. Прежде всего это денежные средства и ценные бумаги. Доверительное управление по другим видам активов практически отсутствует, а если и предпринимаются попытки, то они носят единичный характер и их субъекты сталкиваются с проблемами его экономической реализации.

В третьей главе исследования классифицированы проблемы и противоречия становления доверительного управления, рассматриваются причины их возникновения и пути разрешения. Все из них, в принципе, устранимы. Работа над их разрешением требует задействованности всех уровней государственной власти (федеральной, региональной, местной), активной деятельности в данном направлении профессионалов финансового рынка и ответной положительной реакции со стороны носителей потенциального спроса. Некоторые из них разрешаются принятием новых законодательных актов и редактированием существующей нормативной базы, а некоторые не могут быть устранены в приказном порядке, а ликвидируются только с наступлением общей экономической стабильности в России.

На основе модели оценки финансовых активов САРМ, сделаны рекомендации по формированию портфеля активов доверительного управления в условиях Российского финансового рынка. Обоснована необходимость адаптации западных теорий к условиям российского финансовго рынка. Определена специфика Приморского фондового рынка и его эмитентов с точки зрения возможности использования их ценных бумаг для снижения уровня диверсифицируемого риска инвестиций.

Научная новизна исследования состоит в том, что цели и задачи работы выполнены, результаты исследования находят применение на практике в работе со студентами (на лекциях и семинарах), в работе банковского клуба студентов, в разработке и опробации учебной программы спецкурса "Трастовые операции на финансовых рынках".

В исследовании проанализирован ход становления и развития российского рынка доверительного управления, а на примере Приморского края - деятельность его участников, показаны пути их развития и совершенствования.

В заключении необходимо высказать следующие принципиальные моменты, что для эффективного и динамичного развития доверительного управления необходимо:

1.Государственное регулирование данного сегмента рынка. Доверительное управление основывается на принципе фидуциарности и присутствие на этом рынке непрофессиональных или недобросовестных субъектов может существенно тормозить его развитие.

2. Принятие целевой комплексной программы государства в поддержке развития данного сегмента рынка. Такая программа могла бы внести определенность в процесс становления доверительного управления и способствовала привлечению капитала в эту сферу экономической жизни.

3. Принятие единого Федерального закона, в котором систематизировались бы все нормы доверительного управления, разбросанные на сегодняшний момент в различных законодательных актах;

4. Подготовка высококвалифицированных управленцев-менеджеров, способных эффективно управлять активами в соответствии с реалиями российского рынка;

5. Наличие эффективных финансовых инструментов для формирования портфеля доверительного управления;

6. Необходимо усилить деятельность, направленную на рекламу данного вида услуг, основной упор можно сделать: для фондов коллективного инвестирования - на граждан пенсионного возраста, вкладчиков Сбербанка, а для оказания услуг по формированию индивидуального портфеля траста - на компании, предприятия и состоятельных граждан;

7. Активное внедрение новых видов и форм доверительного управления, например необходимо уделить больше внимания управлению объектами недвижимости, завещательному, корпоративному доверительному управлению.