Финансовые аспекты управления реальными инвестициями предприятий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Гриб, Светлана Николаевна

Введение.

Глава 1. Реальные инвестиции как объект финансового регулирования.

1.1. Экономическое содержание и классификация инвестиций.

1.2. Значение реальных инвестиций в развитии инвестиционной сферы РФ.

1.3. Финансовое регулирование инвестиционной деятельности предприятий

Глава 2. Управление процессом реального инвестирования на предприятии.

2.1. Источники и способы финансирования инвестиционного процесса.

2.2. Политика управления реальными инвестициями, как часть общей финансовой стратегии предприятия.

Глава 3. Финансово-экономическая оценка эффективности реальных инвестиций предприятий.

3.1. Анализ методов финансово-экономической оценки реальных инвестиций.

3.2. Оценка и снижение рисков проектов реальных инвестиций.

3.3. Моделирование и расчет эффективности реального инвестиционного проекта на предприятии.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Финансовые аспекты управления реальными инвестициями предприятий"

Большинство исследователей сходятся во мнении, что оживление инвестиционной активности субъектов хозяйствования - основное условие выхода России из экономического кризиса и создания предпосылок для устойчивого развития. Несмотря на некоторые признаки экономического роста в конце 1996 и в 1997 гг., спад капиталовложений продолжается. В 1997-1998 годы основные показатели инвестиционной активности в РФ вновь понизились (См. Приложение №1). Финансовый кризис в августе 1998 г. отодвинул экономический подъем в лучшем случае на 2000-2001 гг. Причины инвестиционного кризиса в нашей стране - несовершенство финансово-кредитной системы, ненадлежащие условия для привлечения иностранного капитала и, по мнению Председателя Совета Федерации РФ Е.С. Строева, главное то, «что либерально-ориентированная стратегия преобразований изначально была направлена на отказ государства от поддержки инвестиций в реальный сектор экономики» [116, с.20].

Однако оценивать положение нашей страны как критическое вряд ли оправданно. История знает множество стран, подвергшихся глубочайшим кризисам (такие как послевоенные Германия и Япония, Южная Корея, Бразилия, Аргентина и др.) и успешно их преодолевшим, благодаря правильной жесткой политике государства и предприятий в инвестиционной сфере. Варианты выхода из кризиса, предлагаемые различными авторами, различают:

1. по направленности инвестиций (когда в качестве «точек роста» рассматриваются высокотехнологичные отрасли, например, космическая, или часть отраслей оборонной промышленности)

2. по роли государства в процессе инвестирования

3. по источникам происхождения (иностранные - отечественные)

4. по формам привлечения инвестиций (фондовый рынок, лизинг, ФПГ, банковские кредиты и др.)

5. прочие программы

Вышеперечисленные государства ликвидировали отток финансовых ресурсов из страны, восстановив привлекательность вложений в реальные активы, развили инвестиционную инфраструктуру, создали благоприятный инвестиционный климат в стране и условия для притока иностранного капитала. В то же время следует заметить, что улучшать управление инвестиционным процессом необходимо не только на уровне государства, но и на уровне предприятия - совершенствовать методы анализа и оценки инвестиционных проектов, их финансирование и контроль за реализацией, регулировать реальные инвестиции через амортизационную и налоговую политику.

Все эти направления деятельности неразрывно связаны с экономической категорией финансов. Автор не стремится умалить роль кредита, прибыли, цены, и других регуляторов инвестиционной деятельности, но финансам, в силу их универсальности, широкого распространения и доступности во всех отраслях народного хозяйства, на всех уровнях - принадлежит главенствующая роль.

Термин «финансы» ранее означал окончание спора (обычно денежного), затем стал обозначать обязательную уплату денег или денежный платеж вообще. С XVII века это понятие начинает применяться для обозначения всех отношений, связанных с доходами и расходами государства. Современная наука определяет финансы, как систему экономических отношений, посредством которых аккумулируются и распределяются денежные средства хозяйствующих субъектов. Существование финансов неразрывно связано с товарно-денежными отношениями, когда распределение национального дохода происходит в денежной форме. По материальному содержанию финансы представляют собой денежные фонды различных хозяйствующих субъектов (государства, предприятий).

Единая инвестиционная политика включает управление процессами консолидации крупных денежных средств, постоянную подпитку их источников, перелив ресурсов между секторами, отраслями и регионами, эффективное приложение финансов для осуществления целенаправленных структурных сдвигов. Осуществление инвестиционной политики предполагает координацию в масштабах страны всех видов инвестиционных потоков, как внутренних, так и внешних. Инвестиционная деятельность в масштабе страны складывается из совокупности индивидуальных инвестиционных решений хозяйствующих субъектов, что заставляет нас обратить внимание на механизм инвестиционного процесса предприятия. Среди трудов зарубежных ученых, работающих в данном направлении, следует отметить работы В. Беренса и П.М. Хавранека, Д. Норткотт, Дж.К. Шима, Дж.Г. Сигела, Р. Холта, С. Барнеса, Дж.К. Ван Хорна. Отечественные ученые также не оставляют без внимания проблемы инвестиционного процесса предприятия. Работы И.Т. Балабанова, И.А. Бланка, В.В. Бочарова, И.М. Волкова, К.Ю. Воронова, В.В. Ковалева, В В. Коссова, И.В. Липсица, Е.С. Стояновой и др. внесли существенный вклад в изучение проблем планирования и финансирования инвестиций, разработки и анализа инвестиционных проектов, их финансовой оценки.

Наряду с этим можно отметить, что ряд аспектов инвестиционной деятельности предприятия требует дальнейшего изучения и разработки. Прежде всего, к таким аспектам относятся привлечение финансирования в реальный сектор экономики в условиях кризиса инвестиционной сферы, разработка эффективной политики управления реальными инвестициями на предприятии и ее осуществление, выбор оптимальных методов и форм инвестирования, финансовая оценка эффективности реальных инвестиционных проектов и снижение рисков по ним. Практическая значимость проблем и недостаточная их разработанность обуславливают актуальность темы диссертации «Финансовые аспекты управления реальными инвестициями предприятий», а также цель, задачи и направления исследования.

Цель исследования - разработка научных и практических рекомендаций по совершенствованию политики управления реальными инвестициями на предприятии в соответствии с перспективами развития рыночных отношений.

Для реализации данной цели в диссертационной работе решаются следующие задачи:

- изучение и обобщение библиографии по исследуемому направлению;

- раскрытие сущности реальных инвестиций, как экономической категории, их значения на уровне страны и предприятий;

- анализ существующих подходов к управлению инвестиционными процессами на предприятии (корпорации), определение ключевых этапов политики управления реальными инвестициями на предприятии, выявление «узких мест», препятствующих ее эффективному осуществлению;

- изучение методов инвестирования в реальные активы на предприятиях России и за рубежом, изыскание нетрадиционных способов финансирования вложений;

- проведение сравнительного анализа методов финансово-экономической оценки проектов реальных инвестиций на предприятиях, разработка предложений по повышению их эффективности и снижению рисков;

- разработка направлений совершенствования механизмов управления инвестиционной деятельностью предприятий и ее регулирования.

Объект исследования - инвестиционные процессы на предприятиях различных отраслей промышленности России (реальный сектор экономики).

Предметом исследования являются реальные инвестиции в различных формах, методические и практические вопросы, связанные с разработкой политики управления ими, повышением их эффективности.

Научная новизна работы заключается в теоретическом обосновании и практической реализации возможностей совершенствования инвестиционной политики на предприятиях.

Получены следующие наиболее существенные научные результаты:

- уточнено определение понятия «реальные инвестиции», его отличие от термина «капитальные вложения»;

- разработана комплексная модель эффективной политики управления реальными инвестициями, выявлены основные факторы влияния, внесены предложения по ее совершенствованию;

- выделены наиболее существенные этапы политики управления реальными инвестициями на предприятии, раскрыто их содержание;

- предложена новая структура этапа обоснования целесообразности реальных инвестиционных проектов;

- раскрыты основные направления «мониторинга реализации реальных инвестиций», в том числе этапы проведения финансового мониторинга;

- на основе сравнительного анализа действующих методов оценки рисков и эффективности проектов реальных инвестиций разработан подход к оценке программы реальных инвестиций предприятия, включая последовательность этапов оценки и выбор системы показателей для нее.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в обосновании предложений по формированию и совершенствованию политики управления реальными инвестициями предприятия. Учет содержащихся в диссертации научных выводов и внедрение практических рекомендаций будут способствовать выходу экономики страны из инвестиционного кризиса и повышению эффективности процесса реального инвестирования действующих предприятий.

Апробация результатов диссертационного исследования. Основные положения работы докладывались в 1997 г. на международной конференции в Красноярске, на четвертой международной конференции студентов и аспирантов «Предпринимательство и реформы в России» в декабре 1998 года и Весенней конференции молодых ученых-экономистов'99, посвященных 275-летию СПбГУ, на научно-практических конференциях профессорско-преподавательского состава СПбГУ ЭФ в апреле и мае 1999 г. Часть материалов диссертации используется в преподавания курса «Финансы предприятий» в Красноярском госуниверситете.

По теме диссертации автором опубликовано семь работ, общим объемом

2.8 п.л.

Работа состоит из введения, трех глав и заключения.

В первой главе рассмотрены теоретические основы инвестиционной деятельности предприятий, в ней сформулированы основные определения, используемые в дальнейшем изложении, дана классификация инвестиций, применявшаяся при плановой экономике и в современных условиях деятельности. Подробно рассмотрены значение реального инвестирования для государства и предприятий, его роль в развитии инвестиционной сферы, механизмы финансового регулирования инвестиционной деятельности.

Вторая глава посвящена исследованию возможностей осуществления эффективной политики управления реальными инвестициями. Рассмотрена практика российского и зарубежного финансирования реальных инвестиций, структура инвестиционного проекта, основное внимание уделено содержанию политики управления реальными инвестициями предприятия. Автор выделяет ключевые этапы политики управления инвестициями - разработка, оценка и реализация проектов, считая, что повышать эффективность реальных инвестиций можно на всех этапах: проводить более качественное обоснование, рациональнее планировать и оценивать проект, выбирать оптимальные методы финансирования, проводить мониторинг освоения реальных инвестиций.

В третьей главе, на основе практического и теоретического материала, автор проводит сравнительный анализ существующих методов финансовой оценки реальных инвестиций для ряда конкретных проектов. На основе действующих методов финансовой оценки рисков и эффективности проектов реальных инвестиций разработан особый подход к оценке программы реальных инвестиций предприятия, включая последовательность этапов оценки и выбор системы показателей.

В заключении формулируются основные положения, полученные в результате проведенных в диссертации исследований.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Гриб, Светлана Николаевна

Выводы по третьей главе

В данной главе исследованы и проанализированы основные проблемы оценки эффективности реальных инвестиций на предприятии. Проведенное исследование позволяет сделать выводы:

1. Необходимо различать финансовые и экономические критерии оценки проекта (программы) реальных инвестиций предприятия.

Финансовые критерии позволяют оценить влияние реальных инвестиций на финансовое положение предприятия (устойчивость, платежеспособность и др.), в то время, как экономические критерии дают возможность сравнить затраты и результаты по инвестиционному проекту, то есть позволяют оценить способность проекта (программы реальных инвестиций предприятия в целом) сохранить вложенные средства и обеспечить достаточный темп их прироста.

2. Для анализа и оценки реальной инвестиционной деятельности необходим особый подход, включающий выбор системы абсолютных и относительных показателей и последовательность оценки.

В числе абсолютных показателей автор выделяет:

- величина реальной инвестиционной программы предприятия (совокупные инвестиционные затраты);

- размер собственных и заемных источников финансирования программы;

- увеличение реального имущества предприятия в результате реализации инвестиционной программы.

В систему относительных показателей, характеризующих реальную инвестиционную деятельность предприятия, включены стандартные показатели по критериям финансовой устойчивости, ликвидности, деловой активности и др. Оценку реальных инвестиций необходимо проводить в шесть этапов: а) расчет относительных финансовых показателей по данным форм базовой финансовой отчетности (базовые коэффициенты); б) составляем плановые формы финансовой отчетности предприятия с учетом всей операционной, финансовой и инвестиционной деятельности; в) рассчитываем относительные финансовые показатели по совокупной деятельности предприятия по плановым данным форм отчетности (плановые коэффициенты); г) корректируем плановые формы финансовой отчетности предприятия (рассчитываем их без учета затрат и результатов осуществления реальной инвестиционной программы предприятия); д) расчет относительных финансовых показателей по скорректированным формам отчетности (скорректированные коэффициенты); е) сравнение финансовых показателей, рассчитанных по базовым, плановым и скорректированным формам отчетности, дает величину влияния реальных инвестиций на финансово-хозяйственную деятельность предприятия в текущем году и в сравнении с базой.

3. Необходимо повышать обоснованность принятия инвестиционных решений в условиях риска.

Реальные инвестиционные проекты сопряжены с повышенными рисками, учет которых сводится к оценке уровня рисков и разработке мероприятий по их снижению. Обоснованность принятия реальных инвестиционных решений в условиях риска можно повысить, если варьировать применение различных подходов и методов оценки рисков в зависимости от типа решения, стадии реализации проекта, размера реальных инвестиций и других факторов.

Заключение

На современном этапе развития экономики, выход России из кризиса и ее устойчивое развитие невозможны без оживления реальной инвестиционной деятельности, для чего требуется эффективно управлять процессом реального инвестирования, как на уровне государства, так и на уровне предприятия.

В диссертации автор рассматривает основные финансовые аспекты политики управления реальными инвестициями предприятия с целью разработки научных и практических рекомендаций по совершенствованию данной политики в соответствии с перспективами развития рыночных отношений.

Проведенное исследование позволяет сделать следующие выводы:

1. Реальные инвестиции - сложная экономическая категория, отличная от термина «капитальные вложения».

Отождествление понятий «капиталовложения» и «реальные инвестиции» неверно, так как ведет к неполному рассмотрению объектов инвестирования и может повлечь узкое использование ресурсов для воспроизводственного потенциала. Под «капитальными вложениями» понимают вложения только в воспроизводство основных фондов, а реальные инвестиции дают прирост всего реального капитала (основного и оборотного), их объектами служит имущество в виде материальных (основных и оборотных) и нематериальных активов.

2. На современном этапе развития экономики реальные инвестиции должны стать основой инвестиционных процессов.

На протяжении многих лет инвестиционная сфера оказывала на экономику России дестабилизирующее влияние. Но достижению экономического роста и эффективного производства требуется не столько валовый, сколько эффективный рост инвестиций. Выживание инвестиционной сферы требует координации совместных усилий государства и предприятий по разработке и реализации политики инвестирования в реальном секторе экономики.

3. Развитие реального сектора экономики требует создания эффективных рычагов регулирования инвестиционной сферы.

Автором предложены основные направления совершенствования механизмов финансового регулирования реальных инвестиций в РФ, в области денежно-кредитной, амортизационной и налоговой политики государства.

4. Управление реальными инвестициями должно учитывать все стадии инвестиционного процесса.

С точки зрения управления, выделим следующие стадии инвестиционного процесса предприятия, на которые фирма / государство могут воздействовать: мотивация инвестиционной деятельности; программирование инвестиций; обоснование целесообразности; страхование; регулирование инвестиционного процесса; планирование; финансовое и материально-техническое обеспечение инвестиций; проектирование; освоение инвестиций; сдача объекта в эксплуатацию.

5. Выделены наиболее существенные этапы политики управления реальными инвестициями предприятия, раскрыто их содержание:

1. Мотивация - определение основных направлений, объема, форм реальных инвестиций в соответствии с финансовой стратегией предприятия.

2. Обоснование целесообразности - экспресс-оценка, предварительное ТЭО, окончательное ТЭО, принятие решения об инвестировании проекта.

3. Планирование - подготовка бизнес-планов проектов реальных инвестиций.

4. Формирование портфеля реальных инвестиций и его финансирование.

5. Освоение - материально-техническое обеспечение, СМР, пуско-наладочные работы, сдача в эксплуатацию, мониторинг реализации инвестиций.

С учетом вышесказанного, автором составлена комплексная модель политики реального инвестирования (управления инвестиционным процессом).

6. Этап обоснования целесообразности реальных инвестиционных проектов нуждается в изменении структуры.

Для ликвидации финансовых и временных потерь необходимо выделить следующие стадии проведения предварительных исследований: Поиск инвестиционных концепций; Экспресс-оценка возможности осуществления проекта; Предварительное обоснование на основе дополнительных данных; ТЭО проекта с привлечением всех данных; Выбор с^емы финансирования проекта; Оценка инвестиционных возможностей, гтринярш инвестиционного решения.

Достоинство такой многократной фильтрации в обеспечении возможности постепенного наращивания усилий и затрат, вкладываемых в проект.

7. Раскрыты основные направления «мониторинга реализации проекта реальных инвестиций», в т. ч. этапы проведения финансового мониторинга.

Мониторинг - процесс осуществления постоянного контроля и надзора за реализацией проекта, включающий оценку текущих результатов, внесение корректив в ТЭО, бизнес-план, проекты производства и финансирования работ. Так как мониторинг носит всеобъемлющий характер, специализируем его по содержанию: производственный, организационный, маркетинговый, финансовый.

Финансовый мониторинг будет включать различные показатели для контроля в зависимости от этапа (проектирование, строительство, эксплуатация).

8.Необходимо различать финансовые и экономические критерии оценки реального проекта (программы реальных инвестиций) предприятия.

Финансовые критерии позволяют оценить влияние реальных инвестиций на финансовое положение предприятия (устойчивость, платежеспособность), в то время, как экономические критерии дают возможность сравнить затраты и результаты по проекту, то есть позволяют оценить его способность сохранить вложенные средства и обеспечить достаточный темп их прироста.

9. Оценка реальной инвестиционной программы требует особого подхода, включая выбор системы показателей и последовательность оценки.

Оценку реальных инвестиций необходимо проводить в шесть этапов, рассчитывая показатели финансового /экономического состояния предприятия на основе форм базовой, плановой и скорректированной отчетности.

10. Необходимо повышать обоснованность принятия инвестиционных решений в условиях риска.

Реальные инвестиционные проекты сопряжены с повышенными рисками, учет которых сводится к оценке уровня рисков и разработке мероприятий по их снижению. Обоснованность принятия реальных инвестиционных решений в условиях риска можно повысить, если варьировать применение различных подходов и методов оценки рисков в зависимости от типа решения, стадии реализации проекта, размера реальных инвестиций и других факторов.