Оценка эффективности инвестиций участия нефтегазовой компании тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Фомин, Павел Михайлович

• ВВЕДЕНИЕ.

1. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ УЧАСТИЯ.

1.1. Место и роль инвестиций участия.

1.1.1. Понятие инвестиций.

1.1.2. Классификация инвестиций.

1.1.3. Понятие инвестиций участия.

1.2. Особенности инвестиционного процесса инвестиций участия.

1.2.1. Субъекты и объекты инвестиций участия.

1.2.2. Подходы к управлению инвестициями участия.

1.2.3. Стратегические цели субъекта инвестиционной деятельности.

1.3. Теоретические основы определения эффективности инвестиций участия нефтегазовой компании.

1.3.1. Понятие эффекта и эффективности инвестиций участия.

1.3.2. Критерий эффективности инвестиций участия.

1.3.3. Факторы, воздействующие*на величину эффективности инвестиций участия.

1.4. Выводы по главе.

2. МЕТОДИКА ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ УЧАСТИЯ

НЕФТЕГАЗОВОЙ КОМПАНИИ.

2.1. Оценка целей инвестиций участия нефтегазовой компании.

2.1.1. Подходы к оценке целей инвестиций участия.

2.1.2. Определение целей инвестиций участия методом экспертных оценок

2.1.3. Определение целей инвестиций участия методом логических матриц

2.1.4. Определение степени выполнения целей инвестиций участия.

2.2. Оценка экономического эффекта инвестиций участия нефтегазовой компании.

• 2.2.1. Формы экономического эффекта инвестиций участия.

2.2.2. Оценка явного экономического эффекта инвестиций участия нефтегазовой компании.

2.2.3. Определение относительной экономии, возникающей у нефтегазовой компании благодаря инвестициям участия.

2.2.4. Определение дополнительного экономического эффекта, обусловленного инвестициями участия.

2.3. Оценка финансового состояния объектов инвестиций участия.

2.3.1. Экспертная оценка финансового состояния производственных предприятий.

• 2.3.2. Экспертная оценка финансового состояния банков.

2.3.3. Экспертная оценка финансового состояния страховых организаций

2.3.4. Относительная оценка финансового состояния объектов инвестиций участия нефтегазовой компании.

2.4. Оценка стоимости бизнеса объектов инвестиций участия.

2.4.1. Определение стоимости доли участия нефтегазовой компании в сторонних организациях.

2.4.2. Определение премии за контроль (скидки за неконтрольный характер доли).

2.4.3. Определение скидки за недостаточную ликвидность доли.

2.5. Оценка риска невыполнения показателей эффективности инвестиций участия.

2.6. Интегральные показатели оценки эффективности инвестиций участия нефтегазовой компании.

2.6.1. Определение эффекта инвестиций участия нефтегазовой компании

2.6.2. Определение эффективности инвестиций участия нефтегазовой компании.

2.7. Принятия управленческих решений в отношении инвестиций участия на основе оценки их эффективности.

2.7.1. Определение цели принятия решений.

2.7.2. Определение возможных вариантов решений.

2.7.3. Определение возможных исходов каждого решения.

2.7.4. Выбор оптимального решения на основе поставленной цели.

2.8. Выводы по главе.

3. СИСТЕМА УПРАВЛЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬЮ ИНВЕСТИЦИЙ УЧАСТИЯ НЕФТЕГАЗОВОЙ КОМПАНИИ.

3.1. Определение системы управления эффективностью инвестиций участия нефтегазовой компании.

3.1.1. Понятие управления эффективностью инвестиций участия.

3.1.2. Системный подход к управлению эффективностью инвестиций участия нефтегазовой компании.

3.1.3. Последовательность разработки системы управления эффективностью инвестиций участия.

3.2. Анализ реализуемости системы.

3.2.1. Начальный анализ реализуемости системы.

3.2.2. Определение целей системы.

3.2.3. Разработка принципов построения системы управления эффективностью инвестиций участия нефтегазовой компании.

3.2.4. Определение структуры системы управления эффективностью инвестиций участия нефтегазовой компании.

3.3. Системный анализ.

3.3.1. Функциональный анализ.

3.3.2. Данные, используемые в системе управления эффективностью инвестиций участия нефтегазовой компании.

3.3.3. Методики анализа данных.

3.3.4. Построение модели системы.

3.4. Проектирование системы.

3.4.1. Организация делопроизводства.

3.4.2. Информационное взаимодействие с объектами.

3.4.3. Программирование методик системы.

3.4.4. Разработка мероприятий по реализации управленческих решений

3.4.5. Взаимосвязь системы управления эффективностью инвестиций участия на предприятии с системами высшего уровня.

3.5. Выводы по главе.

4. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ УЧАСТИЯ НЕФТЯНОЙ КОМПАНИИ «ТЭБУК».

4.1. Оценка целей инвестиций участия ООО «Тэбук».

4.1.1. Определение удельных весов целей инвестиций участия нефтяной компании «Тэбук» методом векторов предпочтений.

4.1.2. Определение удельного веса целей инвестиций участия нефтяной компании «Тэбук» методом логических матриц.

4.1.4. Оценка степени выполнения целей инвестиций участия ООО «Тэбук».

4.2. Оценка экономического эффекта инвестиций участия нефтяной компании «Тэбук».

4.2.1. Расчет относительной экономии, возникающей у ООО «Тэбук» благодаря инвестициям участия.

4.2.2. Определение дополнительного экономического эффекта от получения компанией «Тэбук» доли собственности.

4.4. Оценка бизнеса объектов инвестиций участия на предприятии.

4.4.1. Определение стоимости доли участия ООО «Тэбук» в объектах инвестиций участия.

4.4.2. Определение премии за контроль компании «Тэбук» над объектами инвестиций участия.

4.4.3. Определение скидки за недостаточную ликвидность доли в уставном капитале объекта инвестиций участия ООО «Тэбук».

4.5. Оценка риска инвестиций участия компании «Тэбук».

4.6. Определение эффективности инвестиций участия компании «Тэбук».

4.7. Возможности повышения эффективности инвестиций участия компании «Тэбук».

4.7.1. Определение возможных вариантов решений в отношении инвестиций участия компании «Тэбук».

4.7.2. Выбор оптимального решения в отношении инвестиций участия компании «Тэбук».

4.8. Выводы по главе.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Оценка эффективности инвестиций участия нефтегазовой компании"

Инвестиции являются важной составляющей современной рыночной экономики. Для нормального функционирования хозяйства необходимо финансировать различного рода проекты, отдача от которых может наступить лишь через несколько лет. России, большей частью утратившей в результате реструктуризации экономики свой производственный потенциал, необходимы значительные средства для развития отечественного производства, которое будет отвечать потребностям населения.

Несмотря на приоритетную направленность задачи привлечения инвестиций в экономику, российский инвестиционный рынок развивается очень медленно. Это объясняется двумя причинами: отсутствием значительных иностранных инвестиций в экономику России и слабой инвестиционной активностью отечественных организаций.

Осуществление крупных иностранных инвестиций обусловлено, с одной стороны, нестабильностью экономики России. Как отмечают иностранные специалисты, причиной является несовершенство правовой базы. С другой стороны, эффективность или рентабельность многих осуществленных инвестиций мала. Таким образом, для инвестиций в российскую экономику отсутствуют два необходимых условия: нет гарантий для инвесторов в возврате вложенных средств и нет уверенности в получении достаточного уровня прибыли на инвестируемый капитал.

Слабая инвестиционная активность отечественных участников инвестиционного рынка обусловлена тем, что развитие инвестиционных институтов в России происходило с диспропорцией в пользу финансовых спекулятивных операций. Так в девяностых годах многие банки России предпочитали кредитованию предприятий и обслуживанию инвестиционных кредитов валютные операции и операции с государственными ценными бумагами. Некоторые банки лишь косвенно участвовали в инвестиционных проектах: через них осуществлялся перевод средств, предназначенных для инвестиций.

Развитие этой ситуации в девяностых годах привело к возникновению у нефтегазовых компаний потребности в осуществлении долгосрочных инвестиций в сторонние организации.

Зародившись в условиях приватизации, данный инвестиционный процесс в дальнейшем вышел за ее рамки. В качестве сторонних организаций помимо приватизируемых обществ стали выступать предприятия, выделившиеся в результате реструктуризации (то есть те, которые раньше были интегрированными структурами крупного производственного предприятия) и фирмы, связанные с инвестором стратегическими интересами.

Процесс осуществления инвестиций в сторонние организации часто не был упорядочен. Вложения иногда осуществлялись без достаточного обоснования, не всегда проектная документация была исчерпывающей. В результате в конце девяностых годов, некоторые крупные производственные предприятия имели в отношении многочисленных сторонних организаций обязательственные права. В реальности полностью воспользоваться этими правами инвесторы не могли. При этом многие инвестиционные проекты оказались неэффективными.

Причиной такой ситуации является то, что у нефтегазовых компаний отсутствовали механизмы управления долгосрочными вложениями в сторонние организации. Суть дела в том, что крупные предприятия привыкли работать с реальными инвестициями, а вложения в уставные капиталы сторонних организаций для инвестора выступают как финансовые инвестиции.

Вместе с тем, в условиях переходной экономики, российские нефтегазовые компании имеют в своем портфеле как реальные, так и финансовые инвестиции. Такое положение вызвано стремлением организаций упрочить свои позиции на рынке. Кроме того, тесная взаимосвязь финансовых и реальных инвестиций нужна для повышения эффективности вложений и для борьбы с рисками.

Таким образом, стратегия выживания на рынке требует от нефтегазовых компаний и дальше решать задачи своего развития с использованием инвестиций в уставные капиталы сторонних организаций.

На фоне представленной ситуации, с учетом отмеченных проблем, необходим переход от экстенсивного развития инвестиционного процесса к интенсивному. Речь идет о повышении эффективности инвестиций в сторонние организации, которые были осуществлены нефтегазовыми компаниями в предшествующий период.

Имеющиеся два основных вида указанных инвестиций - стратегические инвестиции и инвестиции участия - требуют использования методов увеличения полезного результата от осуществленных вложений, отличающихся от имеющихся методов управления инвестициями.

Отсутствие методического обеспечения в отношении инвестиций корпоративных структур в сторонние организации приводит к тому, что их эффективность недооценивается, и тем самым урезаются возможности ее повышения, при этом управляемость самих инвестиций снижается.

В результате возникают две проблемы: повышение эффективности инвестиций в сторонние организации и улучшение их управляемости.

Решение поставленных проблем видится через применение соответствующего методического обеспечения. Степень разработанности проблем характеризуется недостаточным вниманием к такой форме инвестиций, как вложения в уставные капиталы сторонних организаций. Это выражается в невозможности непосредственного применения как методов управления реальными инвестициями, так и методов управления финансовыми инвестициями. Кроме того, существует необходимость учитывать помимо экономического результата иные эффекты, обусловленные инвестициями в уставные капиталы сторонних организаций.

Теперь необходимо дать общую характеристику работы.

Актуальность темы диссертации.

В целом работа посвящена разработке инструмента управления эффективностью инвестиций участия нефтегазовой компании. В работе сделана попытка решить одну из важных и принципиальных задач - совершенствование управления на предприятии. Это совершенствование касается наиболее важного участка управления - инвестиционного менеджмента. Политика инвестиций и в частности инвестиций участия сильно влияет на стратегию развития предприятия. Следовательно, успешность инвестиций является для организации жизнеобеспечивающей.

Поэтому нефтегазовые компании, вынужденные выживать в условиях переходной экономики, для обеспечения достаточного уровня собственной рентабельности, должны уделять внимание работе по эффективному использованию долгосрочных финансовых вложений в сторонние организации.

До настоящего времени не создано работоспособных механизмов управления инвестициями участия. Отсутствуют методики оценки эффективности инвестиций участия, учитывающие специфику этих вложений. Поэтому разработка системы управления эффективностью инвестиций участия, основанной на специальной методике оценки эффективности вложений нефтегазовой компании в уставные капиталы сторонних организаций, является нужным средством решения проблемы низкой эффективности отмеченных инвестиций.

Решение поставленной проблемы чрезвычайно важно не только для нефтегазовых предприятий, осуществляющих инвестиции участия, но и для народного хозяйства в целом. Повышение эффективности долгосрочных финансовых вложений участников одновременно вызывает рост общественной эффективности инвестиций. Учитывая большой масштаб осуществляемых вложений, рост эффективности таких инвестиций имеет разносторонние полезные последствия для регионов деятельности нефтегазовых компаний.

В связи с этим тема диссертационной работы является весьма актуальной и своевременной.

Степень разработанности проблемы. Определение путей повышения эффективности инвестиций в целом является одной из центральных проблем экономической теории. Разные аспекты решения этой проблемы освещали в своих работах отечественные экономисты B.C. Бард, Ю.В. Богатин, В.В. Бочаров, П.Л. Виленский, Р.П. Вчерашний, В.Н. Глазунов, Н.В. Игошин, А.Б. Идрисов, C.B. Картышев, М.И. Кныш, В.В. Ковалев, E.H. Коркунова, В.В. Коссов, В.Н. Лившиц, И.В. Липсиц, М.А. Лимитовский, Н.Г. Ольдерогге, Е.Р. Орлова, В.М. Павлюченко, Б.А. Перекатов, A.B. Полковников, A.B. Постников, Г.В. Савицкая, H.H. Смирнова, С.А. Смоляк, Ю.П. Тютиков, В.Д. Шапиро, А.Г. Шахназаров, В.А. Швандар, В.В. Шеремет, H.A. Шибаева, Е.А. Яковлева и другие.

Также решению этой проблемы посвящены труды зарубежных ученых Г. Дж. Александра, В. Беренса, Г. Бирмана, М. Бромвича, Дж. В. Бэйли, Б.И. Гусакова, Ж. Перар, П.М. Хавранека, С. Шмидта, Д. Норткотта, У. Ф. Шарпа и других.

Однако в существующих научных исследованиях не учтены особенности такой формы инвестиций как долгосрочные вложения в уставные капиталы сторонних организаций. Это выражается в невозможности непосредственного применения как методов управления реальными инвестициями, так и методов управления финансовыми инвестициями и необходимости учитывать помимо экономического результата иные эффекты, обусловленные инвестициями в уставные капиталы сторонних организаций.

Указанное определяет поиск новых методических решений, что отражено в целях и задачах исследования.

Цель исследования. Цель диссертационной работы состоит в разработке методики оценки эффективности инвестиций участия как элемента системы управления инвестиционным процессом.

Основная идея диссертационной работы. Разработка методики оценки эффективности инвестиций участия нефтегазовой компании требует выявления факторов и определения их влияния на полезные результаты, возникающие благодаря инвестициям участия.

Задачи исследования. Для достижения цели диссертационной работы сформулированы следующие задачи исследования:

1. Выполнить классификацию инвестиций нефтегазовой компании и определить в ней место инвестиций участия.

2. Определить связи субъектов и объектов инвестиционной деятельности в сфере инвестиций участия.

3. Определить показатели эффекта и эффективности инвестиций участия и факторы, воздействующие на их величины.

4. Определить основные показатели, которые следует учитывать в расчете эффективности инвестиций участия.

5. Разработать этапы построения системы управления эффективностью инвестиций участия.

Предметом исследования являются инвестиции участия нефтегазовой компании как элемент системы управления эффективностью инвестиций.

Объектом исследования являются нефтегазовые компании, осуществляющие инвестиции участия, исходя из стратегических целей своей деятельности.

Методы исследования. Теоретической основой диссертационной работы являются методы системного анализа, экономического и финансового анализа с использованием многокритериального подхода, структурные методы разработки систем, методы теории управления.

Информационная база исследования. К материалам, на базе которых была выполнена работа, относятся отечественные и зарубежные литературные источники, посвященные инвестиционному менеджменту, оценке эффективности инвестиций, экономическому анализу, принятию управленческих решений; методические и справочные материалы; законодательные и нормативные акты, а также данные о деятельности нефтегазовых компаний в сфере вложений в уставные капиталы сторонних организаций.

Защищаемые положения:

1. Инвестиции участия нефтегазовой компании следует рассматривать как долгосрочные финансовые вложения в уставные капиталы сторонних организаций (объектов), призванные посредством участия в управлении объектами обеспечить достижение инвестором стратегических целей - экономических, производственных, социальных, экологических, информационных и благотворительных. ;

2. Оценку эффективности инвестиций участия нефтегазовой компании целесообразно проводить путем применения предлагаемой методики, основная идея I которой заключается в расчете интегрального показателя, объединяющего явные и относительные полезные для нефтегазовой компании результаты деятельности I разнородных объектов ее инвестиций участия.

3. Оценку эффективности инвестиций участия нефтегазовых компаний предлагается осуществлять в рамках системы управления эффективностью инвестиций участия, которая включает формирование нефтегазовой компанией предложенного механизма управления инвестициями участия, проведение оценки инвестиций участия, принятие управленческих решений и сопроводительные процедуры.

Научная новизна работы. Научная новизна диссертационной работы заключается в следующем:

Разработаны теоретические основы сущности инвестиций участия нефтегазовой компании как элемента системы управления эффективностью инвестиций.

Даны классификации инвестиций участия по следующим признакам: функциональная деятельность субъекта, функциональная деятельность объекта, форма получения дохода, форма участия, степень участия, виды деятельности (типы объектов), организационно-правовые формы объектов.

Разработана методика оценки эффективности инвестиций участия, позволяющая определять выполнение целей инвестиций участия, обусловленный инвестициями участия экономический эффект, финансовое состояние объектов и стоимость доли участия в капитале.

Сформулировано содержание этапов разработки в нефтегазовых компаниях системы управления эффективностью инвестиций участия, предлагаемое для формирования на предприятиях методического обеспечения управления вложениями в уставные капиталы сторонних организаций.

Достоверность и обоснованность научных положений, выводов и рекомендаций обеспечивается использованием фактических данных о деятельности нефтегазовых компаний в сфере вложений в уставные капиталы сторонних организаций, а также применением современных методов исследования.

Теоретическая и практическая значимость работы.

Теоретическая значимость работы заключается в том, что разработанные в ней методические основы и положения позволяют определить место инвестиций участия российских нефтегазовых компаний в теории инвестиций.

Практическая значимость работы состоит в разработке механизма управления инвестициями участия, что позволит повысить их эффективность с точки зрения нефтегазовых предприятий-инвесторов.

Апробация работы. Основные положения работы докладывались на семинарах и научно-практических конференциях: Молодежная научно-техническая конференция, посвященная 100-летию со дня рождения А .Я. Кремса (Ухта, 22-23 апреля 1999 г.); Научно-практическая конференция «Европейский Север России: проблемы освоения и устойчивого развития» (Ухта, 29-30 октября 1999 г.); Вторая международная научно-практическая конференция «Менеджмент: Теория, практика и пути развития» (Санкт-Петербург, 10-12 ноября 1999 г.); V Международная научно-техническая конференция «Математические методы и информационные технологии в экономике» (Пенза, 27-28 января 2000 г.); Межрегиональная молодежная научная конференция «Севергеоэкотех-2000» (Ухта, 15-17 марта 2000 г.); XIV Коми Республиканская молодежная научная конференция (Сыктывкар, 1820 апреля 2000 г.); Научно-практическая конференция «Проблемы управления в XXI веке (региональный аспект)» (Ухта, 25-26 мая 2000 г.); Научно-практическая конференция «Мост в будущее» (Москва, 31 октября - 01 ноября 2000 г.).

По теме диссертации опубликовано восемь работ.

Структура и объем работы. Диссертация включает в себя введение, основную часть, заключение, библиографический список использованной литературы.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Фомин, Павел Михайлович

4.8. Выводы по главе

В этой главе рассмотрена реализация элементов системы управления эффективностью инвестиций участия на примере ООО «Тэбук», попадающего под определение субъекта инвестиций участия.

Была проведена оценка эффективности инвестиций участия по четырем перспективным объектам инвестиций участия компании «Тэбук», относящимся к различным сферам деятельности. Так, объект ОАО «ТН» представляет собой нефтяную компанию, ЗАО «ДО» является санаторием, ОАО «НБ» - банк, ОАО «СО» - страховая компания. Оценка проводилась согласно основных направлений методики оценки эффективности инвестиций участия нефтегазовой компании, изложенной во второй главе.

В результате оценки целей инвестиций участия нефтяной компании «Тэбук» было выявлено, что цели инвестиций участия данной организация относятся к следующим видам (в скобках указан удельный вес по методу логических матриц): по объекту ОАО «ТН» - экономическим (0,64) и производственным (0,36); по объекту ЗАО «ДО» - экономическим (0,55) и социальным; по объекту ОАО «НБ» -экономическим; по объекту ОАО «СО» - экономическим (0,53); производственным (0,24) и социальным (0,24).

На основании данных о плановых и фактически возможных количественных показателях, характеризующих цели, рассчитана степень выполнения целей по каждому объекту инвестиций участия компании «Тэбук». Степень выполнения целей по объектам в целом для ОАО «ТН» составила 1,17; для ЗАО «ДО» - 0,81; для ОАО «НБ» - 1,06; для ОАО «СО» -1,21.

В результате оценки экономического эффекта от осуществления компанией «Тэбук» инвестиций участия определен явный экономический эффект, который имеет место только по объекту ОАО «СО» и составляет 1632000 рублей.

Далее была определена относительная экономия у ООО «Тэбук» за счет инвестиций участия. Она образуется за счет снижения цен на оплату услуг и равна 81000 рублей по объекту ОАО «ТН» (снижения платы за подготовку нефти); 156000 рублей по ЗАО «ДО» (льготная стоимость путевок); 133000 рублей по объекту ОАО «НБ» (льготные ставки); 267000 рублей по ОАО «СО» (льготные тарифы). По нефтяной компании «ТН» также имеет место образующаяся за счет сокращения будущих капитальных затрат в результате использования результатов совместной деятельности, экономия в размере 1,7 млн. рублей.

Определен дополнительный экономический эффект получаемый обществом «Тэбук» от инвестиций участия. Он образуется за счет эффекта от получения собственности пропорционально вложенным средствам по всем объектам (ОАО «ТН» - 23087844,46 рублей; ЗАО «ДО» - 21 609 433,36 рублей; ОАО «НБ» - 4 733 522,33 рублей; ОАО «СО» - 11 426 826,58 рублей) и эффекта, возникающего в результате роста стоимости доли в уставном капитале ОАО «ТН» - 8 988 900 рублей.

По направлению оценка финансового состояния объектов инвестиций участия нефтяной компании «Тэбук» проведено построение логических матриц финансового состояния предприятий (ОАО «ТН» и ЗАО «ДО»), банка (ОАО «НБ») и страховой компании (ОАО «СО»). В результате коэффициент относительной оценки финансового состояния по объектам равен: 0,46 для ОАО «ТН»; 0,31 для ЗАО «ДО»; 0,55 для ОАО «НБ»; 0,48 для ОАО «СО».

По направлению оценка бизнеса объектов инвестиций участия компании «Тэбук» была определена стоимость долей участия по объектам инвестиций (21010887,48 рублей для ОАО «ТН»; 19411281,27 рублей для ЗАО «ДО»; 4511440,15 рублей для ОАО «НБ»; 11396139,71 рублей для ОАО «СО») и премии и скидки к этой величине. Премия за контроль существует только по объекту ЗАО «ДО» - 0,22%. Скидка за неконтрольный характер доли составляют 0,36 для ОАО «ТН», 0,02 для ЗАО «ДО», 0,24 для ОАО «НБ», 0,24 для ОАО «СО». Скидка за недостаточную ликвидность доли составила 0,01; 0,03; 0,02; 0,02 соответственно.

При оценке риска отмечен риск невыполнения целей инвестирования по объекту ЗАО «ДО» и риск ухудшения финансового состояния объектов, равный: 0,23 для ОАО «ТН»; 0,38 для ЗАО «ДО»; 0,06 для ОАО «НБ»; 0,15 для ОАО «СО». Остальные показатели риска равны нулю.

Итогом всех направлений оценки стало определение интегральных показателей эффективности. Эффект от осуществления инвестиций участия по каждому объекту составил для ОАО «ТН» составляет 21677967,38 рублей; для ЗАО «ДО» - 3138260,30 рублей; для ОАО «НБ» - 2015829,28 рублей; для ОАО «СО» -20631762,74 рублей.

Соответствующие этому значения показателя эффективности инвестиций участия равны: 10,98 по объекту «ТН», 7,47 по объекту «ДО», 0,72 по объекту «НБ»,

5,26 по объекту «СО». Величина интегрального показателя эффективности инвестиций участия равна 5,21.

На основе оценки эффективности инвестиций участия компании «Тэбук» рассматриваются возможности повышения эффективности этого вида вложений через принятие управленческих решений. Эти решения касаются реализации недостающего числа путевок в отношении ЗАО «ДО», стремлении получить дивиденды от объектов ОАО «НБ» и ОАО «СО», принятие мер по оздоровлению финансового состояния объекта инвестиций участия ЗАО «ДО».

В результате возможная эффективность инвестиций участия в объектах ЗАО «ДО» ОАО «НБ» ОАО «СО» составит 51,07; 0,78 и 6,28 соответственно.

Интегральный показатель эффективности инвестиций участия нефтяной компании «Тэбук» после возможного повышения результативности данного вида вложений составляет 7,67.

Таким образом, в ходе на основе расчета эффективности инвестиций участия предприятия «Тэбук» были определены возможные варианты управленческих решений в отношении объектов инвестиций участия. В результате возможной реализации этих решений эффективность инвестиций участия нефтяной компании «Тэбук» может возрасти.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В работе автор сосредоточил свое внимание на разработке методики оценки эффективности инвестиций участия, как неотъемлемой части системы управления эффективностью инвестиций участия нефтегазовой компании.

В диссертационной работе решена актуальная научная задача по разработке механизма управления инвестициями участия, в целях повышения эффективности вложений нефтегазовых компаний в уставные капиталы сторонних организаций.

К настоящему времени многие российские нефтегазовые компании имеют осуществленные инвестиции в уставные капиталы сторонних организаций. Сторонние организации представляют собой аффилированные юридические лица, то есть лица, способные оказывать влияние на деятельность компании-инвестора, но не относящиеся к единому по своей экономической сущности хозяйствующему субъекту. Следствием этого является недостаточное внимание со стороны нефтегазовых компаний к решению проблемы повышения эффективности вложений в уставные капиталы сторонних организаций. Этот факт, а также отсутствие работоспособных механизмов оценки эффективности инвестиций участия, учитывающих основные полезные результаты от осуществления подобных вложений, приводят к низкой эффективности инвестиций нефтегазовых компаний в сторонние организации.

Для решения указанной проблемы автором были поставлены задачи исследования, которые были решены следующим образом:

Описаны сущность и классификация инвестиций участия. Это позволило определить особенности инвестиционного процесса в сфере инвестиций участия. Даны определения субъекта и объектов инвестиций участия, показан характер их взаимоотношений. Рассмотрены отличия подходов к управлению инвестициями участия от традиционных методов инвестиционного менеджмента.

С учетом рассмотренных особенностей инвестиций участия описаны теоретические основы определения эффективности инвестиций участия нефтегазовой компании.

Разработана методика оценки эффективности инвестиций участия нефтегазовой компании. Данная методика исходит из того, что оценка эффективности инвестиций участия, должна содержать расчет показателя эффективности, учитывающего экономический, производственный, социальный, экологический, информационный, благотворительный эффекты через определение видов и количества стратегических целей нефтегазовой компании, степени их выполнения; а также явного и дополнительного экономического эффекта; относительной экономии за счет сотрудничества с объектами; премий (скидок) за контрольный (неконтрольный) характер доли в уставном капитале, скидки за недостаточную ликвидность; степени выполнения нормативов показателей финансового состояния; риска невыполнения запланированных показателей.

На основе анализа показателей, рассчитанных по указанной методике, описана методика принятия управленческих решений в сфере инвестиций участия, обеспечивающая нефтегазовую компанию процедурами, которые способствуют принятию решений в зависимости от эффективности инвестиций участия в каждый объект и в целом по совокупности объектов, и предусматривающая использование оптимизационной модели.

На основании того, что оценка эффективности инвестиций участия является этапом в управлении данным видом вложений, ее применение рассматривается в рамках разработки системы управления эффективностью инвестиций участия нефтегазовой компании. Данная система представляет собой комплекс целенаправленных мер, опирающийся на соответствующие методы, способы и приемы, который способствует повышению эффективности инвестиций участия нефтегазовой компании. Элементами системы будут выступать функциональные подсистемы, оказывающие влияние на величину эффективности. Структурой системы управления эффективностью инвестиций участия является описанный в диссертационной работе механизм действия системы.

Целью системы управления эффективностью инвестиций участия является стабильное повышение эффективности данного вида вложений.

На основе этого вывода были предложены и рассмотрены основные этапы разработки системы управления эффективностью инвестиций участия в условиях нефтегазовой компании.

Содержание рассмотренных этапов раскрывает порядок формирования методического обеспечения управления эффективностью участия на предприятиях.

Реализация разработанной методики оценки эффективности инвестиций участия нефтегазовой компании для перспективных вложений ООО «Тэбук» позволила получить следующие результаты: значения показателя эффективности инвестиций участия предприятия «Тэбук» составили: 10,98 по объекту «ТН», 7,47 по объекту «ДО», 0,72 по объекту «НБ», 5,26 по объекту «СО». Интегральный показатель эффективности инвестиций участия составил 5,21.

После рассмотрения возможностей повышения эффективности вложений в уставные капиталы сторонних организаций сделан вывод о том, что возможно увеличить эффективность инвестиций участия в объектах ЗАО «ДО» ОАО «НБ» ОАО «СО». Это вызовет рост показателя эффективности инвестиций участия нефтяной компании «Тэбук» до значения 7,67.

Представленные выше результаты исследований представляют собой решение актуальной задачи — совершенствование управления в нефтегазовых компаниях в области инвестиций участия.

Выполненные исследования позволяют сделать следующие выводы и рекомендации:

1. Для многих российских нефтегазовых компаний характерно наличие инвестиций в уставные капиталы сторонних организаций. Выявленные разносторонние полезные результаты от осуществления таких вложений свидетельствуют о целесообразности дальнейшего использования инвестиций участия.

2. Нефтегазовая компания при оценке эффективности инвестиций участия должна учитывать специфику данных вложений, взаимоотношения субъектов и объектов инвестиций участия, особенности управления и определения эффекта вложений в уставные капиталы сторонних организаций.

3. Для обеспечения нефтегазовых компаний информацией для принятия управленческих решений предлагается использовать методику оценки эффективности инвестиций участия нефтегазового предприятия, позволяющую учитывать различные формы взаимодействия нефтегазовой компании и сторонних организаций, многообразие обусловленных инвестициями участия эффектов применительно к интересам предприятия-инвестора.

4. При мониторинге инвестиций участия на уровне нефтегазовых компаний целесообразно применение системы управления, которая позволяет предприятиям сформировать методическое обеспечение процесса управления вложениями в сторонние организации, на основе предложенного механизма управления эффективностью инвестиций участия.

5. При разработке в нефтегазовых компаниях систем управления эффективностью инвестиций участия целесообразно ориентировать их на интеграцию в единую региональную систему, что позволит согласовать стратегические цели предприятий и направления развития региона.

6. Применение методики оценки эффективности инвестиций участия на примере нефтяной компании «Тэбук» позволило учесть с различных сторон полезные результаты, обусловленные инвестициями участия. При явном доходе 1,63 млн руб. относительный доход составил 2,34 млн руб., дополнительный доход составил 69,85 млн руб.

7. Рассмотрение перспектив повышения эффективности инвестиций участия ООО «Тэбук» на основе принятия управленческих решений в области политики сотрудничества, дивидендной и перспективной политик позволяет повысить результативность вложений компании на 47%.

На основе сформулированных основных выводов и рекомендаций работы можно заключить, что данная диссертационная работа открывает новые возможности для дальнейших исследований в направлении совершенствования управления инвестициями нефтегазовых компаний в уставные капиталы сторонних организаций.