Формирование фондового рынка в России: региональный аспект тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Беломытцева, Ольга Святославовна

Введение.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОНДОВОГО РЫНКА.

1.1. Методологический подход к определению основных понятий теории фондового рынка.

1.2. Понятие регионального фондового рынка.

1.3. Виды региональных фондовых рынков.

1.4. Функционирование зарубежных региональных фондовых рынков на примере США.

1.5. Роль регионального фондового рынка в развитии национального рынка ценных бумаг.

ГЛАВА 2. РАЗВИТИЕ РЕГИОНАЛЬНЫХ ФОНДОВЫХ РЫЖОВ

В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ.

2.1. Фондовая система дореволюционной России.

2.2. Особенности становления фондового рынка Российской Федерации.

2.3. Современный этап развития регионального рынка ценных бумаг

2.4. Статистическое обоснование выделения региональных фондовых рынков на примере федеральных округов.

ГЛАВА 3. ФОНДОВЫЙ РЫНОК ТОМСКОЙ ОБЛАСТИ И СИБИРСКОГО ФЕДЕРАЛЬНОГО ОКРУГА: АНАЛИЗ И ПЕРСПЕКТИВЫ.

3.1. Характеристика рынка ценных бумаг Томской области.

3.2. Фондовый рынок Сибирского федерального округа.

3.3. Прогноз развития рынка ценных бумаг в Томской области.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование фондового рынка в России: региональный аспект"

Актуальность темы исследования. В современных условиях экономическая наука уделяет большое внимание вопросам развития регионов, в том числе процессам формирования региональных рынков. Рынок ценных бумаг региона представляет собой малоизученный сектор как с точки зрения теоретических основ его функционирования, так и со стороны выявления конкретных особенностей.

Исследование региональной составляющей фондового рынка # проблематично, поскольку отсутствует унифицированный подход к определению регионального рынка: региональным рынком считают и рынок субъекта Федерации, и рынок экономического района, и рынок федерального округа. Поэтому возникает проблема обоснования понятия региона применительно к отношениям на фондовом рынке. По мнению автора, понятие региона в настоящее время трансформируется в сторону расширения границ. Этот факт, безусловно, повышает актуальность исследования производного от региона понятия регионального фондового рынка.

Ситуация в области анализа томского рынка ценных бумаг уникальна, поскольку данный вопрос слабо изучен по причине провинциальности рынка. Таким образом, исследователю предоставляется возможность определить основные особенности и направления развития томского рынка ценных бумаг при практически полном отсутствии публикаций по этому вопросу других авторов.

Развитие фондового рынка непосредственно связано с развитием финансовой сферы и экономики региона в целом. Поэтому процессы формирования рынка ценных бумаг области и федерального округа имеют первоочередное значение при осуществлении рациональной региональной политики.

При оценке разработанности процессов формирования регионального рынка ценных бумаг необходимо принимать во внимание факт краткого периода существования российского рынка ценных бумаг. Отсюда следует отнесение российского фондового рынка к разряду развивающихся рынков. Исследование рынка ценных бумаг - молодое направление в экономической науке, недостаточно проработанное именно в плане региональной составляющей. Однако уже можно выделить ряд ученых, являющихся основоположниками теоретических исследований в области российского рынка ценных бумаг: Я.М. Миркин (имеет собственную страницу в журнале «Рынок ценных бумаг»), В.А. Галанов, A.A. Фельдман, А.Г. Каратуев. Проблемы функционирования региональных фондовых рынков (применительно к экономическим районам) присутствуют в трудах Я.М. Миркина. Прочие вопросы, касающиеся перспектив и проблем развития рынков ценных бумаг применительно к конкретным территориям, в исследованиях современных российских экономистов практически не фигурируют. Публикации по вопросам региональных фондовых рынков в основном предоставляют периодические издания, причем в нерегулярном порядке и только по отдельно взятым субъектам Федерации.

Зарубежная экономическая мысль имеет глубокие разработки в области анализа рынка ценных бумаг в трудах Р. и Т. Тьюлза, Э. Брэдли, У. Шарпа, Э. Дж. Долана. Однако большая их часть имеет отношение к развитому рынку, что в ряде случаев обуславливает неприемлемость зарубежных концепций для российских условий.

Тема исследования подразумевает использование региональных исследований российских и советских экономистов. Региональные проблемы, в том числе определение понятия региона, имеют место в трудах H.H. Колосовского, H.H. Баранского, Э.Б. Алаева, В.В. Кистанова, H.H. Некрасова. В числе современных ученых необходимо отметить А.Г.

Гранберга, Т.Г. Морозову, а также зарубежных авторов - В. Кристаллера, У. Айзарда, Т. Райнера.

Экономическая школа Томского государственного университета занимается исследованием проблем региональной экономики: работу в этом направлении ведут Т.И. Коломиец, А.Л. Шушарин.

Таким образом, логично констатировать высокую практическую значимость и недостаточную разработанность проблем формирования фондовых рынков применительно к конкретным регионам.

Целью диссертационного исследования является обоснование методологического подхода к определению регионального рынка ценных бумаг, его роли в составе национального рынка и в регионах.

Достижение указанной цели потребовало постановки следующих задач:

- определить методологические основы исследования национального и регионального фондового рынка: конкретизировать понятия «рынок ценных бумаг» и «фондовый рынок», а также структуру и модели национального фондового рынка;

- исследовать сущностное содержание понятия «региональный фондовый рынок», выявить и классифицировать виды региональных фондовых рынков;

- определить особенности формирования рынка ценных бумаг в России, в том числе его региональной составляющей;

- выделить роль регионального фондового рынка в формировании единого фондового пространства на основе российской и зарубежной практики;

- проанализировать функционирование рынков ценных бумаг в Томской и Новосибирской областях;

- предложить модель развития томского рынка ценных бумаг.

Объектом исследования выступает фондовый рынок и в частности региональный рынок ценных бумаг. Предметом исследования является развитие экономических отношений субъектов регионального фондового рынка.

Для достижения поставленной цели автором применялись следующие методы исследования:

- сравнительный метод, используемый при проведении аналогий;

- метод наблюдения (имеется в виду проведение наблюдения на предприятии, осуществляющем операции с ценными бумагами);

- метод обобщения;

- метод индукции (умозаключение от фактов к гипотезе) и метод дедукции (от общего к частному);

- статистические методы;

- экспертный анализ.

Теоретической и методологической основой исследования выступают труды российских и зарубежных экономистов в области рынка ценных бумаг. Нормативные документы (Федеральные законы «О рынке ценных бумаг», «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг», «О переводном и простом векселе»; Указы Президента «Об основных положениях региональной политики в Российской Федерации», «Об утверждении концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации») также явились необходимым материалом для написания диссертации.

Информационную базу исследования составляет статистическая информация Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России), Госкомстата России, «Фондовой биржи РТС» (РТС), Московской Межбанковской Валютной Биржи (ММВБ), Московской Фондовой Биржи (МФБ), Сбербанка России, Ассоциации Участников Вексельного Рынка (АУВЕР), Национальной Ассоциации Участников Фондово! и Рынка

НАУФОР), Агентства экономической информации «ФИС» (ФИС). Помимо статистических данных, информационной базой послужили исследования рынка ценных бумаг Томской области, проводимые автором в процессе совершения операций с ценными бумагами.

Научная новизна диссертации состоит в следующем:

- теоретически обосновано и содержательно определено понятие фондового рынка как сферы экономических отношений в области перераспределения инвестиций;

- произведена систематизация и классификация региональных и межрегиональных фондовых рынков;

- выявлено функциональное значение регионального фондового рынка в составе развитых и развивающихся национальных рынков;

- осуществлен анализ тенденций формирования и перспектив развития региональных фондовых рынков в России;

- проведен подробный анализ фондового рынка Томской области во взаимодействии с рынком ценных бумаг Сибирского федерального округа;

- представлен прогноз развития рынка ценных бумаг Томской области.

Практическая значимость и апробация результатов исследования.

Основные выводы диссертации обсуждались на конференциях: «Экономические чтения» (Томск, ТГУ, 1999), «Сибирская школа молодого ученого» (Томск, ТГПУ, 1998, 2000), XXXIX Международной научной конференции «Студент и научно-технический прогресс» (Новосибирск, НГУ, 2001), Научно-практической конференции «Развитие банковской системы в регионе и ее вклад в экономику области» (Томск, Томская Банковская Школа, 2001). В 1999 г. автором получен аттестат ФКЦБ России серии 1.0 для руководителей и контролеров организаций, осуществляющих брокерскую, дилерскую деятельность и доверительное управление ценными бумагами.

Разделы диссертации послужили основой для написания учебных пособий: «Современные тенденции регионального структурирования народного хозяйства» (Томск, СФ БД ВШБ 11 У, 2000), «Основы рынка ценных бумаг» (Томск, СФ БД ВШБ ТГУ, 2001).

Анализ региональных фондовых рынков на примере Томской и Новосибирской областей используется автором как отдельный раздел в учебном процессе (курс «Рынок ценных бумаг»). По курсу «Рынок ценных бумаг» разработана и применяется тестовая система проведения зачета (11 * теоретических вопросов, одна задача по финансовым вычислениям в трех вариантах).

Материалы диссертации целесообразно рекомендовать ФКЦБ России (отделению ФКЦБ России по Сибирскому федеральному округу и Сибирской Фондовой Бирже как аккредитованной организации) для изучения в курсе профессиональной подготовки специалистов для работы на рынке ценных бумаг в рамках Сибирского федерального округа. Запрос в учебно-методическое управление ФКЦБ России отправлен в 2001 г.

Проведенный анализ рынка ценных бумаг Томской области и Сибирского федерального округа и профессиональная квалификация автора могут быть полезны экономическому факультету ТГУ в случае подачи заявки и получения им статуса аккредитованной организации ФКЦБ России (по подготовке профессиональных операторов фондового рынка).

Выдвинутые в диссертации положения и практические рекомендации могут быть использованы Администрацией Томской области при разработке Программы поддержки эмиссионной деятельности предприятий и организаций Томской области, а также Сибирской Фондовой Биржей при организации торгов ценными бумагами региональных эмитентов.

Необходимо отметить, что в «Томском Финансовом Журнале» автор ведет собственную рубрику, посвященную рынку ценных бумаг Томской области, а также принимает участие в разработке Системы раскрытия информации по эмитентам ценных бумаг - резидентам Томской области на базе Томской Гильдии Финансистов.

Публикации. По теме диссертации опубликовано 9 работ, в том числе 3 учебных пособия, 3 статьи сданы в печать. Общий объем печатных листов составляет 13,29 п.л.

Объем и структура диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Объем диссертации составляет 186 страниц. В диссертации приводится обширный табличный материал в количестве 38 таблиц.

Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Беломытцева, Ольга Святославовна

Заключение

Проведенное исследование формирования российского фондового рынка позволяет сделать следующие выводы:

1. Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) представляет собой сферу экономических отношений в области перераспределения инвестиций между отраслями и сферами экономики. Рынок ценных бумаг выступает регулятором системы общественного воспроизводства, обеспечивая, исходя из динамики нормы прибыли, прилив капитала в одни отрасли и отток капитала из других.

2. В составе рынка ценных бумаг выделяют денежный рынок и рынок капитала. Денежный рынок состоит из неинвестиционных сделок с ценными бумагами; собственно инвестиционные операции формируют рынок капитала.

3. Международный рынок ценных бумаг осуществляет перелив капитала за пределы национальных границ, в то время как сделки на национальном рынке осуществляются без участия иностранных контрагентов (перелив капитала между странами отсутствует). Национальный рынок ценных бумаг составляет единое фондовое пространство страны, формирование которого возможно только при условии высокого уровня развития региональных составляющих, а именно - региональных и межрегиональных рынков.

4. Региональный рынок ценных бумаг можно определить как сферу взаимоотношений резидентов данного региона по поводу обращения ценных бумаг. С функциональной точки зрения, региональный фондовый рынок представляет собой механизм перераспределения инвестиций внутри отдельно взятого региона (на сегодняшний день - субъекта Федерации). Рынки экономических районов и федеральных округов в настоящее время региональными назвать можно только при условии введения двухуровневой системы выделения региональных рынков: первый уровень - рынки федеральных округов, второй уровень - рынки субъектов Федерации.

Следует отметить существование объективной тенденции укрупнения региональных рынков на примере фондовых рынков федеральных округов. Идет процесс концентрации фондовой активности вокруг городов - центров новых региональных комплексов (центров федеральных округов).

5. Классификация региональных рынков подразумевает их деление на столичные, центральные и периферийные рынки в зависимости от уровня развития. Также используются классификации межрегиональных рынков (микроэкономический, межэкономический, макроэкономический сегменты), уровней взаимодействия профучастников (внутрирегиональный и межрегиональный) и статуса эмитентов (местного и национального значения).

6. Функциональное значение региональных фондовых рынков применительно к развивающимся рынкам заключается в перераспределении акционерного капитала, продвижении на рынок бумаг малоизвестных эмитентов, развитии общенациональной инфраструктуры рынка, повышении открытости экономики регионов. Развитые рынки имеют меньшие проявления регионализма, однако их региональные составляющие являются неотъемлемым элементом поддержания ликвидности национального рынка и предоставления услуг инвесторам и эмитентам на всей территории страны. Практика функционирования региональных рынков США позволяет сделать вывод о присутствии региональных тенденций независимо от уровня развития экономики.

7. В отношении регионального фондового рынка дореволюционной России имеет место утверждение о минимальном уровне регионализма, в том числе низкой эмиссионной активности региональных эмитентов, и концентрации биржевой торговли в европейской части страны. Объясняется этот факт сосредоточением экономического потенциала страны в Европе и начальной стадией развития дореволюционного фондового рынка.

8. Российский рынок ценных бумаг формировался в специфических условиях, что наложило значительный негативный отпечаток на уровень цивилизованности рынка. Российский рынок относится к развивающимся рынкам и имеет ряд проблем, таких, как высокий уровень рисков, неудовлетворительное выполнение функции перераспределения инвестиций, недоверие инвесторов. Российский фондовый рынок имеет моноцентричную биржевую структуру и развивается в соответствии со смешанной конвергенционной моделью, используя элементы как немецкой, так и американской моделей национального рынка.

9. Формирование региональных фондовых рынков России находилось в непосредственной зависимости от условий формирования национального рынка. Важнейшими событиями, оказавшими влияние на региональные рынки, являются масштабная приватизация и кризис 1998 г. В настоящее время большая часть региональных рынков (периферийные рынки) переживают период стагнации. Основными проблемами региональных рынков являются: информационная непрозрачность предприятий и регионов, отсутствие концепций развития региональных рынков в большинстве субъектов Федерации, слабое развитие инфраструктуры, ограниченность свободных капиталов в регионах, недостаточная ликвидность.

10. Рынок ценных бумаг Томской области необходимо рассматривать во взаимодействии с ее природным и научным потенциалом, уровнем развития производительных сил, транспортно-географическим положением. Структура рынка ценных бумаг Томской области имеет моноцентричную модель. Сфера обращения ценных бумаг в г. Томске представляет собой сформировавшийся, однако, неёмкий, ненасыщенный и немонополизированный рынок. Томский фондовый рынок оперирует щ сравнительно небольшими объемами фондовых ценностей узкой номенклатуры, располагает ограниченными финансовыми ресурсами.

11. Город Новосибирск занимает территориально центральное положение в Западной Сибири и является развитым транспортным узлом, промышленным и научным центром, в том числе в плане развития рынка ценных бумаг. В сравнении с новосибирским рынком томский фондовый рынок выступает подчиненным сегментом и возможностью конкурировать в плане сосредоточения фондовой активности не располагает.

12. По мнению автора, свой потенциал томский рынок ценных бумаг еще не реализовал. Краткосрочное развитие рынка подразумевает рост

Ф некоторых сегментов (внутренних заимствований, «предъявительских» и срочных банковских векселей). Долгосрочные перспективы развития фондового рынка Томской области состоят в первую очередь в активизации эмиссионной деятельности предприятий перспективных отраслей (нефтяного и газового комплексов, лесной промышленности, химической промышленности). Немаловажное значение в плане активизации рынка играет и значительный интеллектуальный потенциал области.

13. Взаимодействие томского рынка ценных бумаг с фондовым рынком Сибирского федерального округа (его центром) заключается в лицензировании, аттестации специалистов, регистрации выпусков ценных бумаг, консультативной помощи, предоставлении информации, торговых сделках. Автор полагает, что возможно «продвижение» ценных бумаг резидентов Томской области на СФБ, которая имеет возможность стать торговой площадкой по обслуживанию ценных бумаг региональных эмитентов.

14. Дальнейшие исследования регионального фондового рынка целесообразно проводить в направлениях:

- разработки программ развития региональных рынков;

- анализа рынков всех федеральных округов России, их сравнения и выявления проблем;

- проблематики регулирования региональных фондовых рынков (как государственного, так и со стороны саморегулируемых организаций);

- уточнения классификаций региональных рынков;

- в отношении Томской области - разработки эмиссионной политики резидентов Томской области, проектирования механизмов продвижения новых ценных бумаг на рынок.