Система экономических отношений и интересов субъектов фондового рынка тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Суркова, Ольга Евгеньевна

Введение.

Глава 1. Общетеоретические аспекты формирования фондового рынка в экономической системе.

1.1. Политэкономическая сущность фондового рынка.

1.2. Экономические интересы субъектов фондового рынка и его место в структуре рынка ссудных капиталов.

1.3. Объектная структура фондового рынка.

Глава 2. Фондовый рынок России.

2.1. Современное состояние и характер формирования российского фондового рынка.

2.2. Особенности функционирования фондового рынка в регионе на примере Тамбовской области).

2.3. Прогнозируемые параметры и общие тенденции развития российского фондового рынка.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Система экономических отношений и интересов субъектов фондового рынка"

Актуальность темы исследования. Фондовый рынок, являясь основным элементом рынка ценных бумаг (РЦБ), выступает неотъемлемым звеном рыночных отношений. С функциональной точки зрения он обеспечивает аккумуляцию и перераспределение денежных накоплений между субъектами экономических отношений и реализацию их интересов. С позиции'институциональ-ной он представляет совокупность финансовых учреждений, через которые совершается рыночное движение капитала, представленного ценными бумагами (ЦБ).

Являясь своеобразным товаром, ЦБ, как объект отношений, вступают в обращение относительно независимо от движения действительного капитала, находящегося в сфере производства, торговли, банковской системы. Капитал, вложенный в ЦБ, опосредует превращение в инвестиции сбережений, обслуживая тем самым процессы концентрации и централизации капитала, распределе ние и перераспределение прибыли и НД в целом.

Проводимые в России экономические реформы создали предпосылки, способствующие становлению фондового рынка. Важнейшими среди них были приватизация и акционирование, в результате чего образовался слой самостоятельных субъектов рыночных отношений со своими специфическими интересами.

Однако глубокий экономический кризис и ошибки в области экономической политики отрицательно сказываются на формировании и развитии фондового рынка. В свою очередь, в нынешнем состоянии сам фондовый рынок является фактором, тормозящим трансформацию транзитарной экономики в зрелое состояние.

Необходимость анализа экономических отношений и интересов субъектов фондового рынка, его места и роли в транзитарной экономике, перспектив, тенденций и проблем его развития обусловливают актуальность темы диссертации, ее выбор, постановку цели и задач исследования.

Степень научной разработанности. Мировая экономическая мысль накопила определенный опыт в области исследования РЦБ. Анализом некоторых аспектов его развития занимались А. Смит, Д. Рикардо. В XX веке изучению механизма функционирования фондового рынка посвятили свои работы такие зарубежные экономисты как: Дж. Блази, Э. Брэдли, М. Гамильтон, Р. Гильфер-динг, JI. Гитман, Дж. Кейнс, Дж. Лори, Г. Маркович, Э. Роде, Р. Тъюлз, М. Фа-бер, М. Фридман, Дж. Хикс, В. Шарп и другие.

Экономические реформы в России способствовали активизации работы отечественных ученых в данном направлении. Исследованию фондового рынка посвятили свои труды Ю.М. Алексеев, Б.И. Алехин, П.Ю. Бороздин, А.Н. Буренин, А. Витин, В.В. Гаврилов, В.А. Галанов, Г.И. Грекова, А.Г. Грязнова, Е.Ф. Жуков, А.Ф. Зверев, Н.А. Мильчакова, Я.М. Миркин, Е.В. Михайлова, В.Т. Мусатов, В.М. Родионова, Л.Н. Родионова, Б.Б. Рубцов, B.C. Торканов-ский, А.Б. Фельдман.

Однако, еще многие вопросы становления и функционирования российского РЦБ лзучены недостаточно, остаются дискуссионными; незначительно число и фундаментальных исследований. Фактически за грайью изучения остаются вопросы природы фондового рынка, его места и роли с системе экономических отношений и интересов в специфических российских условиях, региональные аспекты.

Цель и задачи исследования. Целью данной диссертационной работы является исследование экономических отношений и интересов субъектов фондового рынка, его места и роли в трансформации современной экономики России.

Для дбстижения поставленной цели требовалось решение следующих взаимосвязанных задач:

- исследовать экономические отношения фондового рынка и экономические интересы его субъектов;

- уточнить экономическое содержание ценных бумаг;

- определить место и роль фондового рынка в структуре экономических отношений рынка ссудных капиталов; *

- проанализировать факторы, оказывающие влияние на становление фондового рынка и перспективы его развития;

- выявить региональные особенности формирования фондового рынка (на примере Тамбовской области);

Объект и предмет исследования. Объектом исследования диссертации является рынок ценных бумаг. Предметом исследования являются экономические отношения фондового рынка и экономические интересы его субъектов.

Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретической и методологической основой исследования послужили концепции и гипотезы отечественных и зарубежных экономистов в области исследования фондового рынка, инвестиционной деятельности, приватизации, акционирования.

Нормативно-правовую основу работы составили законы Российской Федерации и нормативные акты Президента РФ и Правительства РФ, ФКЦБ.

В качестве метода исследования применялся диалектический подход, состоящий в изучении фондового рынка во взаимосвязи и взаимозависимости с другими элементами экономической системы, в его движении и развитии. Анализ фондового рынка проводился на основе принципа системности, то есть фондовый рынок рассматривался как в качестве единого целого, включающего другие находящиеся в определенном взаимодействии составные элементы, так и в качестве подсистемы, являющейся частью другой, более высокого уровня системы, в которой он взаимодействует с другими ее элементами. В процессе исследования использовались такие традиционные способы и приемы экономического анализа как метод научной абстракции, дедукции и индукции, использование абсолютных, относительных и средних величин, применение сравнения, индексов.

Эмпирической базой исследования послужили официальные данные, опубликованные в статистических сборниках Госкомстата РФ, научные результаты и факты, опубликованные в научной литературе и периодической печати, материалы администрации и статистического управления Тамбовской области, доклады российских и иностранных ученых на различных конференциях и совещаниях, пбсвященные вопросам функционирования фондового рынка, а также материалы агентств экономической информации АК&М, Интерфакса, Росбизнесконсалтинга.

Научная новизна диссертации. В диссертации предпринята попытка анализа теоретических и практических вопросов, связанных с возникновением, развитием и функционированием фондового рынка в условиях трансформируемой экономической системы России.

Научная новизна диссертации проявляется в следующем: проанализирована роль фондового рынка как важного элемента трансформируемой экономической системы, обеспечивающего мобилизацию и перераспределение денежных накоплений между субъектами экономических отношений; уточнено понятие «ЦБ» как экономической категории; рассмотрены экономические отношения и интересы субъектов фондового рынка; проведен анализ регионального фондового рынка (на примере Тамбовской области), выявлен его инвестиционный потенциал и определены направления его совершенствования; обоснованы приоритетные направления дальнейшего развития российского фондового рынка.

Теоретическая и практическая значимость работы. Выводы и предложения, сделанные в процессе исследования, могут найти применение государственными и местными органами власти, а также практиками фондового рынка в выббре стратегии его становления и регулирования. Материалы работы могут быть использованы в процессе преподавания экономической теории в учебных заведениях, разработки и чтении спецкурсов по данной проблематике.

Апробация работы. Основные положения и выводы диссертационной работы докладывались на заседаниях кафедры экономической теории, научных конференциях ТГУ им. Г.Р. Державина, опубликованы в печати.

Положения, выносимые на защиту: исследование фондового рынка как подсистемы РЦБ; экономические отношения и интересы субъектов фондового рынка; ттг анализ ЦБ как экономической категории; ф место и роль фондового рынка в трансформируемой экономической системе; учет региональных особенностей фондового рынка (на примере Тамбовской области).

Структура работы. Структура работы сформирована в соответствии с целью и задачами исследования. Она состоит из введения, двух глав, включающих шесть параграфов, заключения, списка литературы. Работа иллюстрирована таблицами, графиками, рисунками.

Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Суркова, Ольга Евгеньевна

выводы. jr

1. Фондовый рынок, являясь основным элементом РЦБ-выступает неотъемлемым звеном рыночных отношений. Основным условием его формирования явилась приватизация и акционирование, в результате чего образовался слой самостоятельных субъектов экономических отношений со своим специфическими интересами, а также возникли различные виды ценных бумаг, каждый конкретный вид которых иллюстрирует характер отношений, возникающих между субъектами рынка, или опосредуемые.

2. Фондовый рынок, как подсистема РЦБ занимает значительное место в структуре рв!нка ссудных капиталов. Он выступает важным каналом мобилизации средств и обеспечивает эффективное движение и использование капитала. С позиций системного анализа фондовый рынок представляет собой сложную многосегментовую структуру со множеством связей между элементами, включающую в себя другие системы низшего уровня (рынок основных фондовых ценных бумаг, рынок производных фондовых ценных бумаг). В то же время он сам является подсистемой РЦБ, а следовательно рынка ссудных капиталов. Причем на современном этапе развития экономической системы рынок ценных бумаг, в отличие от фондового рынка, выходит за рамки финансовых отношений, так какна нем помимо фондовых ценностей и денежных ценных бумаг об* ращаются товарные ценные бумаги (варранты, коносаменты).

3. В условиях рыночных отношений фондовый рынок помимо бюджета и банковской системы выступает важным механизмом аккумуляции и перераспределения средств в экономике, обслуживая процесс воспроизводства капитала. Ролью, которую играет фондовый рынок в процессе воспроизводства, объясняется его деление на первичный и вторичный. Если на первичном фондовом рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и их инвестирование в экономику, то есть определяется уровень накоплений и инвестиций в стране, то вторичный рынок обеспечивает постоянное эффективное перераспределение, мобилизованных посредством первичного фондового рынка, денежных средств между субъектами рыночных отношений.

Действие фондового рынка как механизма мобилизации и перераспределения денежных накоплений в экономике, реализуется через систему экономических интересов субъектов. С помощью фондового рынка усиливаются связи между субъектами хозяйствования: производственными предприятиями, банками, государством, населением.

Все участники экономических отношений фондового рынка, вступая во взаимосвязи, объективно имеют и субъективно стремятся реализовать свои интересы, которые, с одной стороны, отражают объективное положение того или иного субъекта в экономической системе, а с другой, будучи осознанной, превращаются в стимулы, определяющие субъективные цели, механизмы, ориентацию конкретной экономической деятельности. Через движение интересов jr происходят все производственные процессы, поскольку не существует отношений субъектов без интересов.

Обычно на фондовом рынке возникают отношения, в которых проявляются два типа экономических интересов, - это интересы субъектов, имеющих и желающих продать сбережения в форме денежных накоплений в обмен на финансовые обязательства, и интересы хозяйствующих субъектов, нуждающихся в дополнительных денежных средствах с целью вложения их в производство и желающих их купить в обмен на финансовые обязательства, со своей стороны, зафиксированные в ЦБ.

4. Субъектная структура фондового рынка представлена следующими элементами: эмитентами, инвесторами, профессионалами рынка. В качестве эмитентов на российском фондовом рынке выступают: государство, частные предприятия, акционерные общества производственного сектора, кредитной сферы, биржи, инвестиционные фонды и компании. Характер отношений и виды ценных бумаг, опосредующие эти отношения, зависят от целей выпуска ценных бумаг, характера лица, их эмитирующего.

В качестве инвесторов на российском фондовом рынке выступают индивидуальные инвесторы, институциональные в лице государства, корпораций, инвестиционных компаний и фондов, пенсионных фондов, страховых компаний, которые с целью удовлетворения своих экономических интересов поставляют на рынок капитал. При предоставлении инвесторами пользователям финансовых ресурсов, между субъектами рынка, как правило, возникают отношения займа или совладения, которые зависят от формы предоставления капитала л? и опосредуются соответственно долговыми или долевыми ценными бумагами.

Особенность отношений между субъектами фондового рынка заключается в том, что инвесторы и элементы связаны между собой не непосредственно, а через профессионалов рынка: брокеров, дилеров и др.

5. Объектом экономических отношений фондового рынка выступает фиктивный капитал, который представляет собой накопление и мобилизацию денежного капитала в виде различных ценных бумаг: акций, облигаций, частных компаний, государственных ценных бумаг (облигаций). Он выражает также экономические отношения между субъектами рынка по поводу удовлетворения их экономических интересов, заключающихся либо в привлечении средств, либо в их предоставлении, с целью получения дохода.

Несмотря на то, что фиктивный капитал имеет самостоятельное движение, между воспроизводством действительного капитала и фондовым рынком существуют определенные связи, которые прослеживаются через рассмотрение ценных бумаг как капитала, позволяющих своему держателю получать доход в виде дивиденда или процента.

6. В структуре фиктивного капитала преобладают в основном акции, облигации чайного сектора и государства. Наиболее развитым сегментом российского фондового рынка выступает рынок государственных ценных бумаг, то есть долговых обязательств федерального правительства, являющихся для государства инструментом получения капитала через фондовый рынок. Этот сегмент рынка до августа 1998 года являлся ликвидным. Рынок акций российских предприятий представлен в основном предприятиями топливно-энергетического комплекса. На начальном этапе функционирования рынка значительное место занимало первичное размещение. Объем и ликвидность вторичного рынка были крайне низки. В отличие от фондовых рынков промыш-ленно- развитых стран, российский рынок акций является внебиржевым.

В структуре фиктивного капитала России практически отсутствует рынок корпоративных облигаций, являющийся важным инструментом мобилизации средств и их вовлечения в реальный сектор экономики. Только в 1999 году несколько крупных предприятий начали выпуск корпоративных облигаций. С экономической точки зрения, привлекательным инструментом привлечения капитала для российских предприятий должны стать конвертируемые облигации, сочетающие в себе характеристики как долевых, так и долговых ценных бумаг.

7. Основополагающим условием развития российского фондового рынка выступает его инфраструктура, которая влияет на инвестиционный климат, обеспечивает непрерывность инвестиционного процесса, способствует формированию правовой базы, повышению ликвидности рынка, создает условия функционирования единого фондового пространства. Ввиду специфичности, объясняющейся обширностью территории страны, российский фондовый рынок на современном этапе своего развития характеризуется отсутствием единого фондового пространства. Институты рынка, обеспечивающие движение ценных бумаг, еще не превратились во взаимодействующее целое, ввиду чего большинство сделок с ценными бумагами совершается в Москве, что тормозит развитие регионального рынка, а следовательно, и процесс инвестирования на региональном уровне. Серьезно затрудняет развитие фондового рынка неразвитость информационной инфраструктуры, отсутствие открытого доступа к информации об эмитентах ценных бумаг, что породило армию обманутых вкладчиков.

8. Положение на российском фондовом рынке во многом определяется позицией государства, которое выполняет двоякую роль: с одной стороны, оно обеспечивает на рынке предложение государственных ценных бумаг, а с другой - выполняет роль регулятора рынка. Выпуская значительные объемы государственных ценных бумаг и реализуя их на рынке, оно забирает большие массы ссудного капитала для финансирования хронического дефицита государственного бюджета, тем самым оттягивая средства из сферы материального производства. Такая политика в области управления государственным долгом оказалась ошибочной.

Современный российский фондовый рынок нуждается в радикальном совершенствовании действующей правовой основы. На начальных этапах его становления из-за недостатков законодательной базы было подорвано доверие инвесторов к фондовому рынку. Поэтому на современном этапе его развития он должен стать объектом пристального внимания со стороны государства. Степень развитости российского фондового рынка во многом будет зависеть от развития органов самоуправления. Их деятельность должна быть направлена на выработку единых правил торговли фондовыми ценностями, расчетов, обеспечения спроса и предложения.

9. На развитие фондового рынка непосредственное влияние оказывает уровень накопления, определяемый инвестиционными возможностями субъектов рыночных отношений. Однако, затянувшийся экономический кризис в России серьезно сдерживает процесс накопления. С начала экономических реформ уровень накоплений в структуре использования ВВП значительно снизился, что отражается на степени развитости фондового рынка. В сдржившихся условиях важным фактором, оказывающим позитивное влияние на российский фондовый рынок, являются иностранные инвестиции в экономику страны, а также проведение мероприятий, направленных на борьбу с бегством капитала за границу.

10. Развитие российского фондового рынка происходит в довольно сложных экономических условиях, которые характеризуются ростом инфляции, финансовой нестабильностью, взаимной задолженностью предприятий, спадом производства и дефицитом государственного бюджета. Эти факторы в значительной степени мешают развитию полноценного фондового рынка. Инфляция обесценивает дивиденды по акциям и выплаты по другим ценным бумагам. Причем от этого в большей степени страдает мелкий инвестор. Инфляционное повышение курсов ценных бумаг происходит на фоне длительного спада производства, в результате чего происходит дальнейший разрыв стоимости фикjr тивного и действительного капиталов.

11. Степень развитости регионального фондового рынка во многом определяется особенностями развития экономики региона, его инвестиционным потенциалом, который формируется в соответствии со специализацией и географическим положением региона. На развитии регионального фондового рынка негативно сказывается отсутствие единого рыночного пространства, неразвитость инфраструктуры рынка. В связи с чем серьезное внимание должно быть уделено формированию инфраструктуры: депозитарной, клиринговой, регистраторской, информационной. В целях дальнейшего развития и совершенствования регионального фондового рынка необходимо вести рабету по: формированию региональной службы инвестиционного консультирования; созданию центра, осуществляющего мониторинг инвестиционного потенциала; совершенствованию нормативно-правовой базы; созданию информационной основы рынка путем регулярного выпуска финансовой газеты, публикующей информацию о нем.

12. Перспективы развития фондового рынка во многом будут определяться качественными изменениями макроэкономического фона в стране, выходом из экономиаеского кризиса, преодолением высоких темпов инфляции и бюджетного дефицита. Только в этом случае фондовый рынок м&жет стать основным механизмом аккумуляции финансовых ресурсов и их инвестирования в производство. В то же время стабилизация российской экономики требует огромных капиталовложений. Решить эту проблему невозможно без мобилизации временно свободных средств. В силу этого фондовому рынку принадлежит важная роль как одному из ведущих факторов экономическопгроста.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В процессе работы над данной диссертацией были сделаны следующие