Формирование и развитие трастовых форм корпоративно-государственной интеграции промышленных структур тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Юшкевич, Елена Евгеньевна

ВВЕДЕНИЕ.

Глава 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ И РАЗВИТИЯ ТРАСТОВЫХ ФОРМ КОРПОРАТИВНО-ГОСУДАРСТВЕННОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ИНТЕГРАЦИИ.

1.1. Сущность трастового подхода к корпоративно-государственной экономической интеграции.

1.2. Формы и методы корпоративно-государственной интеграции в процессе использования трастовых форм.

1.3. Критерии эффективности использования трастовых форм.

Глава 2. РАЗРАБОТКА МЕТОДИЧЕСКОГО ИНСТРУМЕНТАРИЯ ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО ОБОСНОВАНИЯ РАЗВИТИЯ ТРАСТОВЫХ ФОРМ ИНТЕГРАЦИИ ДЛЯ ПРЕДПРИЯТИЙ ГОРНОДОБЫВАЮЩЕЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ.

2.1. Методические положения по оценке уровня неопределенности в процессе корпоративно-государственной интеграции промышленных структур.

2.2. Методические приемы и порядок организации процессов корпоративно-государственной интеграции.

2.3. Методика оценки эффективности развития трастовых форм корпоративно-государственной интеграции.

ГЛАВА 3. АНАЛИЗ И ПЕРСПЕКТИВЫ УЧАСТИЯ КОРПОРАТИВНЫХ СТРУКТУР СВЕРДЛОВСКОЙ ОБЛАСТИ В ТРАСТОВЫХ ФОРМАХ КОРПОРАТИВНО-ГОСУДАРСТВЕННОЙ

ИНТЕГРАЦИИ.

3.1. Анализ участия корпоративных структур Свердловской области

6 в трастовых формах корпоративно-государственной интеграции.

3.2. Анализ и перспективы использования трастовых форм корпоративной экономической интеграции применительно к конкурентным условиям корпорации ОАО «СУАЛ-Холдинг» на медном рынке.

3.3. Перспективы участия корпоративных структур Свердловской области в трастовых формах корпоративно-государственной интеграции.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование и развитие трастовых форм корпоративно-государственной интеграции промышленных структур"

Актуальность темы исследования. На современном этапе экономического реформирования государство продолжает оставаться основным собственником на внутреннем российском рынке капитала. При пересчете по международной методике доля государства в отечественной экономике, по данным экспертов, достигает 30-40 %, при этом учтены не только остающиеся за государством контрольные пакеты акционированных предприятий, но и всех зависимых «дочек». Государство сохранило за собой также право собственности на недра.

Стремясь к повышению уровня капитализации собственных активов государственные структуры объективно заинтересованы в налаживании парт-, нерских отношений с частными организациями, переходящих при создании необходимых условий в трастовые (доверительные) отношения.

В орбиту трастовых отношений все шире вовлекаются отдельные горнодобывающие предприятия, но чаще - уже находящиеся в рамках, как правило, вертикально-интегрированных холдинговых структур.

Возникают сложные и достаточно новые для отечественной экономики корпоративно-государственные отношения, образующие трастовые формы экономической интеграции. Малоразработанной остается проблема содержания, развития и обоснования участниками этих отношений взаимовыгодных трастовых форм - лицензирования, соглашений о разделе продукции и кон-цессионирования.

Вышеизложенное обусловливает актуальность избранной темы диссертационного исследования.

Разработанность темы исследования.

Общие вопросы экономического обоснования и выбора эффективных управленческих корпоративных решений разрабатывались в исследованиях Абалкина Л.И., Авдашевой С.Б., Аганбегяна А.Г., Ансоффа И., Басалая С.И., Бандурина В.В., Войтенко А., Глазьева С., Гранберга А.Г., Мазура И.И., Мес

Мескона М., Рапопорта В.Ш., Радыгина А., Романовой О.А., Шапиро В.Д., Хедоури Ф., Чичканова В.П. и многих других.

Организационно-экономическим проблемам обоснования эффективных инвестиций, в том числе с использованием корпоративно-государственных трастовых механизмов посвящены работы Авдашевой С.Б., Болтырова В.Б, Бирючева С.И., А.В. Гальянова, Голуба А.А., Гофмана К.Г., Джонстона, Ле-щикова В.И., Ковалева В.В., Ковалева Н.Р., Козакова Е.М., Потылицына В.А., Разовского Ю.В., Струковой Е.Б., Фадеичева А.Ф., Хакимова Б.В., Яковлева B.JI.

Проблемы формирования этих отношений слабо изучены как на теоретико-методологическом, так и методическом уровнях исследования.

Однако, в действующем российском экономическом и правовом поле крайне недостаточно проработаны на теоретическом и методическом уровнях проблемы содержания, экономического обоснования и выбора корпорациями трастовых форм управления государственной собственностью вообще и горнорудной ее составляющей в частности. Требует уточнения понятийный аппарат трастовой корпоративно-государственной интеграции. Необходима разработка организационно-методических аспектов обновления порядка и содержания процессов формирования корпоративно-государственной интеграции. Нуждается в разработке механизм структуризации факторов выбора трастовых форм интеграции.

Этим определился выбор темы настоящего исследования.

Основная цель диссертационного исследования заключалась в развитии теоретико-методологических основ изучения трастовых форм корпоративно-государственной экономической интеграции промышленных структур, в разработке методического инструментария организационно-экономического обоснования развития трастовых форм интеграции для предприятий горнодобывающей промышленности. В соответствии с поставленной целью решался комплекс задач:

• определить сущность трастового подхода к корпоративно-государственной интеграции промышленных структур и трастовых форм корпоративно-государственной интеграции промышленных структур;

• разработать классификацию трастовых форм корпоративно-государственной интеграции по видам объектов государственной собственности;

• разработать методические положения по оценке уровня неопределенности в процессе корпоративно-государственной интеграции промышленных структур;

• сформировать методические приемы и порядок организации процессов корпоративно-государственной интеграции;

• разработать методику оценки эффективности развития трастовых форм корпоративно-государственной интеграции;

• выполнить экономическое обоснование выбора трастовых форм интеграции для конкурентных условий корпорации ОАО «СУАЛ-Холдинг» на медном рынке;

• провести анализ и определить перспективы использования трастовых форм корпоративно-государственной интеграции на примере Свердловской области.

Объектом исследования выступают предприятия горнорудной промышленности Свердловской области.

Предметом исследования стали экономические отношения по формированию трастовых форм корпоративно-государственной экономической интеграции промышленных структур.

Информационной базой исследования послужили: материалы Госкомстата Российской Федерации, Министерства природных ресурсов Свердловской области, Министерства экономики и труда Свердловской области, статистические материалы, опубликованные в экономической литературе и периодической печати; данные, содержащиеся в исследованиях отечественных и зарубежных экономистов, а также результаты исследований, проведенных лично автором.

Теоретическая и методологическая основа диссертационного исследования. Работа основывается на научных трудах классиков экономической теории, теории управления, действующем законодательстве Российской Федерации и субъектов федерации, и других официальных документах, касающихся регулирования трастовых форм корпоративно-государственной экономической интеграции.

Основной методологический прием исследования - системный подход -позволил наиболее эффективно организовать научный поиск для решения поставленных задач.

В работе были также применены статистический, экономико-математический, экспертно-аналитический метод, методы логико-структурного анализа, математического программирования и матричных структур.

В соответствии с целевой установкой и поставленными задачами основными результатами диссертационной работы явились:

• исследованы и обобщены с широким привлечением зарубежной литературы теоретические положения, раскрывающие сущность понятий «трастовый подход к корпоративно-государственной интеграции» и «трастовая форма корпоративно-государственной интеграции промышленных структур»;

• обоснованы классификационные признаки и сформирована классификация трастовых форм корпоративно-государственной интеграции по видам объектов государственной собственности;

• осуществлены обоснование и выбор инструментальных средств разработки методических положений для оценки уровня неопределенности в процессе корпоративно-государственной интеграции промышленных структур;

• выявлены и сформированы методические приемы и порядок организации процессов корпоративно-государственной интеграции;

• обоснованы исходные положения и порядок расчетов для методики оценки эффективности развития трастовых форм корпоративно-государственной интеграции;

• выполнены с использованием теории игр и рангометрического подхода сравнительный анализ и экономическое обоснование выбора трастовых форм интеграции для конкурентных условий корпорации ОАО «СУАЛ-Холдинг» на медном рынке;

• осуществлен фоновый анализ и определены перспективы использования трастовых форм корпоративно-государственной интеграции на примере Свердловской области.

В результате проведенного исследования получены следующие результаты, содержащие, по мнению автора, элементы научной новизны:

• уточнено содержание понятий «трастовый подход к корпоративно-государственной интеграции» и «трастовая форма корпоративно-государственной интеграции», что позволило дать их авторское определение. Исходной посылкой является авторский триединый подход, предусматривающий логико-структурную увязку интересов учредителя траста, доверительного собственника и бенефициария.

• разработана классификация трастовых форм корпоративно-государственной интеграции на основе выделенных признаков -виды государственных активов и уровень их движения;

• разработаны на основе теории игр и с учетом природно-хозяйственных ограничений методические положения по оценке уровня неопределенности в процессе корпоративно-государственной интеграции горнодобывающих предприятий;

• сформированы методические приемы и комплекс алгоритмов формирования и развития процессов корпоративно-государственной интеграции горнодобывающих предприятий на базе использования современных правовых норм, отечественного и зарубежного опыта, применения механизмов формирования рентных отношений;

• разработана методика оценки эффективности развития трастовых форм корпоративно-государственной интеграции предприятий горнодобывающей промышленности, дающая возможность комплексного учета экономических факторов производства и природно-климатических условий;

• Практическая значимость проведенного исследования определяется возможностью использования выводов и рекомендаций для решения методических экономических и организационных задач по формированию трастовых форм корпоративно-государственной интеграции промышленных структур.

Практические результаты могут найти применение: в управленческой деятельности промышленных структур при использовании трастовых форм корпоративно-государственной интеграции; в регулирующей деятельности федеральных и региональных органов власти при разработке методической и нормативной документации в процессе лицензирования, формирования соглашений о разделе продукции, обоснования концессионного механизма повышения инвестиционной привлекательности отечественных экономических объектов; в педагогической деятельности преподавателей вузов, выпускающих специалистов по менеджменту, государственному и муниципальному управлению.

Реализация и апробация работы.

Результаты исследования и предложения автора по теме диссертации вошли в научные отчеты по НИР: «Методология формирования финансово-инвестиционного механизма конкурентоспособности экономики» (20012002), «Теория и практика развития менеджмента» (2001-2002).

Внедрение результатов диссертационной работы документально подтверждено актами, прилагаемыми к диссертации.

Разработанные в диссертации теоретико-методологические и практические положения были доложены на международных, всероссийских региональных конференциях и семинарах: «Конкурентоспособность предприятий и территорий в меняющемся мире» (Екатеринбург, 2002), «Новые тенденции в управлении предприятием и организацией» (Екатеринбург, 2002), «Конкурентоспособность территорий и предприятий - стратегия экономического развития страны» (Екатеринбург, 2002), «Альтернативы глобализации: человеческий и научно-технический потенциал России» (Москва, 2002), Второй окружной конференции «Активная государственная инновационная политика - основа экономического возрождения России» (Екатеринбург, 2002), «Студент и научно-технический прогресс» (Новосибирск, 2001). Основные научные и практические результаты исследования были одобрены и приняты к практическому использованию Министерством природных ресурсов Свердловской области при разработке программ и нормативных документов, регулирующих процессы корпоративно-государственной трастовой интеграции.

Теоретические положения и рекомендации работы нашли применение в учебном процессе Уральского государственного экономического университета при подготовке курсов лекций по дисциплинам «Основы менеджмента» и «Международный менеджмент».

Основные положения диссертационной работы опубликованы в 10 печатных работах общим объемом 3,3 п.л. (авторских 3,01 п.л.).

Структура и объем работы. Цели и задачи диссертационного исследования, используемые методы исследования и состав источников информации предопределили выбор структуры работы.

Диссертационная работа состоит из введения, трех глав и заключения, списка использованных источников из 117 наименований, 18 таблиц, 20 рисунков, 6 приложений, объем диссертационной работы составляет 148 страниц.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Юшкевич, Елена Евгеньевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенные исследования позволяют сделать ряд обоснованных выводов и предложить практические рекомендации:

1. На основании теоретических исследований доказано, что трастовый подход к корпоративно-государственной экономической интеграции является взаимовыгодным для доверителя и бенефициария процессом передачи государственных активов в доверительное управление и обращение на первичном и вторичном рынке трастовых соглашений на разрешительной или уведомительной основе по отношению к первичному доверителю.

Проведенный логико-структурный анализ объема понятия траста показал наличие трех основных содержательных подходов: как форму представительства на основе доверительного управления имуществом, ценными бумагами, предприятиями, фирмами и т.п.; как институциональную организационную структуру, и наконец, как институт доверительной собственности, в системе которого участвуют три стороны: учредитель траста, доверительный собственник и бенефициарий (выгодоприобретатель).

С этих позиций обосновано авторское определение понятия «трастовая форма корпоративно-государственной интеграции» - установление взаимоотношений между корпоративными и государственными структурами, строящихся на основе механизма передачи пакета доверительной собственности государства для корпоративного управления, рационального и эффективного использования.

В диссертации доказывается, что выбор трастовой формы корпоративно-государственной экономической интеграции должен сопровождаться структуризацией факторов: ресурсного, технико-технологического, общеэкономической интеграции, маркетингово-ценового, финансово-инвестиционного, менеджмента, и наконец, фактора развития социума.

2. Использование трастового подхода к корпоративно-государственной экономической интеграции, выявление основных признаков доверительного управления (виды государственных активов и уровень их движения) в сочетании с матричным подходом позволили разработать классификацию трастовых форм корпоративно-государственной интеграции по видам объектов государственной собственности. В отечественной практике основными формами следует считать лицензионную, концессионную и форму соглашения о разделе продукции.

Повышение инвестиционной привлекательности минерально-сырьевого комплекса, эффективности эксплуатации месторождений неразрывно связаны с политикой их исчерпания, а на этой основе диктуется необходимость определения, изъятия и использования динамической ренты. В связи с этим требуется использование таких трастовых форм, которые бы комплексно учитывали интересы всех ее участников.

3. В диссертации использован новый методический подход к оценке эффективности трастовых инвестиций в разработку полезных ископаемых, разработан комплексный методический инструментарий организационно-экономического обоснования трастовых форм корпоративно-государственной экономической интеграции, адаптированный применительно к специфике предприятий горнорудной промышленности

В этой связи сделана попытка углубления методического уровня оценки степени неопределенности в процессе корпоративно-государственной интеграции. Уровень неопределенности оценивается на основе расчета влияния экономических факторов на затраты корпоративных недропользователей с учетом изменения природно-климатических условий. В основу методических положений по оценке уровня неопределенности в процессе корпоративно-государственной интеграции промышленных структур включен новый термин «игра с хозяйственно-природными ограничениями», который учитывает ограничения ситуативного взаимодействия корпоративных и государственных структур в условиях риска и неопределенности, связанных с организационными вопросами, природно-климатическими условиями и экономическими факторами производства. Поэтому возникла необходимость построения алгоритмов развития лицензионной, концессионной и СРП форм корпоративно-государственной интеграции промышленных структур.

4. В диссертационном исследовании на базе использования современных правовых норм, отечественного и зарубежного опыта, применения механизмов формирования рентных отношений сформированы методические приемы и комплекс алгоритмов формирования и развития процессов корпоративно-государственной интеграции горнодобывающих предприятий, отражающий организационно-экономическую сторону определения порядка и условий траста. Предложенные алгоритмы позволили комплексно визуализировать процесс развития лицензионных, концессионных и других трастовых форм.

В диссертации доказывается, что для дальнейшего развития трастовых форм необходимо:

- отделить разведку участков недр от добычи полезных ископаемых, в этих целях разведочный этап осуществлять на основании договоров подряда, а добычу полезных ископаемых осуществлять на основании договоров концессии;

- добывающей организации на основании договора концессии возмещать обоснованные затраты и нормальную прибыль;

- плату за разведочный этап по договору подряда осуществлять за счет бюджетных средств; возможно возмещение недропользователю собственных средств, затраченных на разведку, с получением преимущественного права на концессию.

Для экономического обоснования трастовых интеграционных процессов и мероприятий, их обеспечивающих, в диссертации применен математический аппарат теории игр. Применение этого аппарата оказалось предпочтительным, поскольку он, во-первых, не обладает излишней сложностью и дает понятные для топ-менеджеров корпорации результаты. Во-вторых, поскольку определяющим мотивом корпоративно-государственной интеграции для корпоративной структуры является максимизация текущей стоимости компании, то существенными становятся результаты учета влияния неопределенности экономических факторов и природно-климатических условий на размер корпоративной прибыли от разработки месторождения. На данной основе разработана методика оценки эффективности развития трастовых форм корпоративно-государственной интеграции предприятий горнодобывающей промышленности, дающая возможность комплексного учета экономических факторов производства и природно-климатических условий освоения месторождений минерально-сырьевых ресурсов, а также использование возможностей рангометрического подхода к оценке уровня приоритетности форм интеграции.

На базе фактологического материала компании «СУАЛ-холдинг» и ее горнодобывающих структур в диссертации проведен факторный анализ развития форм корпоративно-государственной интеграции. Анализ показал: внутрикорпоративную востребованность развития добывающих мощностей в системе вертикально-интегрированных технологических связей ОАО «СУ-AJI-Холдинг»; способность за счет возможностей вертикальной интеграции компании аккумулировать средства, достаточные для технологического обновления металлургического производства в условиях практически полного отсутствия внешних инвестиций и недоступности «длинных» кредитных ресурсов со стороны отечественного банковского капитала; необходимость взаимодействия с предприятиями медной промышленности уральского региона, которые специализируются на переработке медной руды в дальнейшие технологические продукты: медный концентрат, черновая медь, катодная медь, а также выделении других металлов (цинк, золото, серебро).

Кроме того, на рынке меди и цинка в России (и Свердловской области) вполне сформировались олигополитические группы продуцентов, осложняющие проникновение конкурентам на сегменты этого рынка. Успешная работа новых продуцентов на этих сегментах может быть обусловлена, во-первых, созданием вертикально интегрированных структур от добычи до продажи изделий высокой технологической готовности, поскольку встраивание в действующие цепочки создает угрозу стабильно низкой рентабельности добывающих комплексов (волевые решения или неэффективный затратный механизм продуцентов на последующих технологических переделах понижают чистую прибыль); во-вторых, усилением аналитической и организационной работы на рынке корпоративного контроля (поглощений, слияний, присоединений), в-третьих, проведением своевременной доразведки месторождений и соответствующего лицензирования.

В этой связи для целей усиления трастовой корпоративно-государственной интеграции на рынках меди и бокситов преобладающими следует считать факторы ресурсный, технико-технологический, маркетинго-во-ценовой и социума.

5. В работе проведены сравнительный анализ, рангометрическое исследование и выполнен расчет перспективных экономических показателей использования трастовых форм корпоративной экономической интеграции применительно к конкурентным условиям корпорации ОАО «СУАЛ-Холдинг» на медном рынке. Спецификой организации сбыта руды ООО «Ва-ленторский медный рудник» в системе этого холдинга на внутреннем рынке является жесткая зависимость стоимостных показателей производства от конъюнктуры цен на Лондонской бирже металлов с одной стороны и затрат на производство предприятий-переработчиков. Поэтому ценовая политика предприятия при общей ориентации предприятий цветной металлургии на ценовую конкуренцию должна исходить как из соображений минимизации затрат на производство, так и выбора оптимального для карьера транспортно-технологических и производственных схем.

В работе интегральные оценки природного объекта рассчитывались ва-риантно в зависимости от размера прибыли. Применение такого подхода обусловлено прежде всего различными схемами распределения прибыли между корпоративными и государственными структурами по трастовым формам. Таким образом, при участии холдинга в корпоративно-государственной интеграции было выявлено 27 возможных комбинаций выбора трастовых форм при трех заданных параметрах природно-климатических условий. Расчеты показали, что текущие инвестиции в размере 1597 тыс.долл. в разработку Валенторского месторождения могут принести дисконтированую прибыль в размере 2462,5 тыс. долл. на условиях концессии, 2284 тыс.долл на условиях лицензии, и 2180 тыс.долл. - на условиях СРП. Таким образом, при наличии любого из заданных параметров состояния природно-климатических условий, наиболее выгодным будет использование концессионной трастовой формы корпоративно-государственной интеграции. Оценка полезности принятия решений с учетом вариабельности корпоративного позиционирования ресурсов Валенторского месторождения показала необходимость исключения из рассмотрения формы соглашения продукции. Это обусловлено длительной подготовительной стадией заключения такого соглашения, а также относительно невысоким по сравнению с остальными формами размером прибыли. Наивысший бал при оценке вариабельности корпоративного позиционирования ресурсов Валенторского месторождения был получен по концессионной форме и составил 4,5, что говорит о готовности фирмы рисковать суммой не выше 1597 тыс. долл. и разрабатывать месторождение с ожидаемым размером продисконтированного денежного эквивалента в размере 2462,5 тыс. долл. .На этапе оценки рыночной цены лицензии и концессии, цена соглашения о разделе продукции не рассчитывалась, что связано с результатами предыдущего этапа.

При расчете цены лицензии и концессии учитывались условия благоприятных и относительно благоприятных природно-климатических характеристик, в связи с чем, экспертным путем был проведен расчет стоимостного фактора, в результате чего цена концессионного соглашения оценивается дороже, чем лицензионного и составляет 471,39 тыс.долл. По результатам расчетов было проведено ранжирование, показавшее для концессионной формы суммарный ранг в 24 балла и по лицензионной в 15 баллов. Расчеты показали наибольшую эффективность для корпорации ОАО «СУАЛ-Холдинг» концессионной формы корпоративно-государственной экономической интеграции.

8. В работе доказано, что с позиций наибольшей подготовленности в правовом и экономическом поле самыми продвинутыми для условий хозяйствования в Свердловской области являются полезные ископаемые. Вместе с тем, как показал проведенный выше анализ подготовленности корпораций к трастовой интеграции с государственными структурами на рынках меди и бокситов, прямые прогнозы развития такой интеграции вызвали бы обоснованную критику из-за слабой правовой проработанности в первую очередь таких форм интеграции как концессионная и СРП.

Для расчета экономической составляющей трастовой прогностики вполне применимы разработанные в диссертации довольно простые и понятные для пользователей инструментарии расчетов. Кроме того, для определения перспектив развития трастовых форм на Урале целесообразно воспользоваться косвенными методами. Они позволяют по уровню востребованности минерального ресурса судить о жесткости конкуренции на рынке этого ресурса, и на этой основе - о степени вовлечения в хозяйственный оборот различных форм интеграции в зависимости от их эффективности в конкретных условиях.

Перспективы востребованности трастовых форм корпоративно-государственной интеграции с экономической точки зрения непосредственно определяются ориентацией корпораций на поддержание достигнутых мощностей и ориентацией на расширение масштабов производства в случае благоприятной конъюнктуры. Крупных капиталоемких объектов нового строительства металлургической отрасли не много, что можно объяснить ограниченными инвестиционными возможностями, многие предприятия ориентируют собственные источники накопления на техническое перевооружение и реконструкцию действующего производства, обеспечивающего быструю оборачиваемость капитала. При этом планируется значительная технико-технологическая модернизация предприятий.

С учетом составленной в диссертации ситуационной характеристики делается ряд выводов: в связи с ухудшением горно-геологических условий добычи полезных ископаемых (исключая инертные минеральные ресурсы для предприятий стройиндустрии и дорожного строительства) повышаются консолидированные затраты на их добычу; ухудшаются балансы оборотных корпоративных средств; повышается актуальность технико-технологической модернизации активной части оборудования; в Свердловской области конкурирующие корпоративные промышленные структуры на перспективу до 2015 года будут проявлять все возрастающий интерес к определению и использованию эффективных форм трастовой корпоративно-государственной интеграции на рынках минерально-сырьевых ресурсов, позволяющих снизить корпоративные затраты по сектору добычи и разделить с государством системный и другие виды возникающих рисков.

9. Условия выполнения трастовых договоров будут существенно улучшаться, если вводить процедуры хеджирования рисков, возникающих из-за изменения рыночных цен на Лондонской бирже металлов. Такое хеджирование целесообразно выполнять через такие фьючерсные контракты на отечественных фондовых биржах как: на ставку налога на добычу полезных ископаемых и на ставку экспортной пошлины. Заключив фьючерсный контракт на сумму налога, добывающие или управляющие холдинговые компании могут застраховать себя от его увеличения, поскольку разницу получат от контрагента. Если налог окажется ниже, добывающие компании проиграют, но затраты по хеджированию можно отнести на расходы, уменьшив налог на прибыль.

Поэтому перспективы развития трастовых форм корпоративно-государственной интеграции будут непосредственно зависеть от улучшения российского экономического и правового поля, расширения участия добывающих компаний в деятельности рыночных институтов.