Интеграция российского и международного финансового рынка тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктора экономических наук, Бажанов, Сергей Викторович

Введение.

Глава I. Мировой финансовый рынок. Теоретический и методологический аспекты.

1.1. Предпосылки формирования и категории мирового финансового рынка.

1.2. Сегменты и инфраструктура мирового финансового рынка.

Глава II. Проблемы участия Российской Федерации в международных финансовых организациях.

2.1. Взаимоотношения России с международным Валютным

Фондом.

2.2. Роль кредитов Всемирного банка и Европейского банка реконструкции развития в проведении структурных реформ в России.

2.3. Перспективы вступления России во Всемирную торговую организацию.

Глава III. Российские резиденты на мировом финансовом рынке.

3.1. Правительство Российской Федерации как заемщик и кредитор на международном финансовом рынке.

3.2. Российские регионы на мировом финансовом рынке.

3.3. Участие российских корпораций в операциях мирового финансового рынка как форма интеграции российского и международного финансового капитала.

3.4. Российские резиденты как получатели и доноры иностранных инвестиций.

Глава IV. Интеграция российского и иностранного банковского капитала.

4.1. Международная инвестиционная позиция банковского сектора России.

4.2. Российский банковский капитал за рубежом.

4.3. Иностранный банковский капитал в Российской Федерации.

Глава V. Разработка стратегии развития международного сотрудничества Российского банка.

5.1. Методология стратегического планирования на уровне коммерческого банка в условиях глобализации финансовых рынков.

5.2. Стратегия проведения банковских операций и развития международного сотрудничества российского банка (на примере Международного банка Санкт-Петербурга).

Диссертация: введение по экономике, на тему "Интеграция российского и международного финансового рынка"

Актуальность темы исследования. Особенностью второй половины XX и начала XXI столетия стало интенсивное развитие процесса глобализации международных отношений. Этот процесс исключительно многогранен, ибо он охватывает все стороны деятельности человеческого общества: экономику, политику, экологию, идеологию и культуру, борьбу с терроризмом и другие. Новые вызовы, связанные с процессами глобализации, требуют мобилизации колоссальных материальных и финансовых ресурсов.

В современном мире всеобъемлющим характером и высокой динамичностью отличаются экономические связи, которые опосредуются движением денег. Огромные денежные массы постоянно перемещаются между странами. Финансовые отношения и обусловленные ими денежные потоки настолько тесно связывают страны и их резидентов, что в настоящее время правомерно констатировать наличие финансовой глобализации, которая проявляется в интеграции национальных финансовых рынков и формировании на этой основе международного финансового рынка.

Переход России в начале 90-х годов прошлого века к рыночной экономке обусловил ее интенсивное сотрудничество с другими странами мира на международных рынках товаров и услуг и, как следствие этого, участие в операциях международного финансового рынка. Значительно отстав от ряда развитых стран по уровню технологий и социально-экономическому развитию, пережив сложный период своей истории, связанный с пребыванием в относительной изоляции от мировой экономики, болезненным крушением социалистической системы и потерей огромной зоны влияния, Россия все сильнее интегрируется в мировую экономику, и становится одним из наиболее активных участников международного финансового рынка.

В последние годы мировая финансовая среда претерпевает кардинальные изменения, определяющее значительное увеличение масштабов, укрепление единства и усиление роли мирового финансового рынка.

Принимая во внимание постоянство эволюционных процессов, происходящих в мировой экономике, четкое понимание механизма функционирования и расстановки сил на международном финансовом рынке, а также возникающих здесь проблем, становится абсолютно необходимо для осуществления эффективной внешнеэкономической деятельности российских резидентов.

В настоящее время, наряду с переводной западной литературой, в научном обращении Российской Федерации используется ряд отечественных монографий, посвященных проблемам международного финансового рынка. Они могут быть представлены в виде двух групп: первая - публикации доперестроечного периода (труды Аникина H.A., Козакевича В.П., Красавиной JI.H., Мусатова В.Т., Солюса Г.П., Трахтенберга И.А., Шенаева В.Н., Фрея М.Н. и других), вторая - монографии, опубликованные в последнем десятилетии XX века и в первые годы XXI века. В этот период создание российского финансового рынка, формирование двухуровневой банковской системы, появление в России разнообразных субъектов и инструментов финансового рынка обусловили выход в свет работ отечественных специалистов в области теории и практики процесса международной финансовой интеграции. Наибольший интерес в аспекте нашего исследования представляют труды Е.Н.Авдокушина, В.И.Букато, К.Ю.Бункиной, О.В.Буклемешева, О.В. Гончарук, М.В.Ершова, Л.Н.Красавиной, О.И.Лаврушина, Я.М.Миркина, Д.М.Михайлова, К.Ю.Ратникова, Б.Б.Рубцова, Е.Б.Ширинской, Р.М.Энтова, Е.С.Хесина и других авторов.

Однако в этих работах раскрыты далеко не все аспекты интеграции отечественного и зарубежного банковского капитала, а также проблемы взаимоотношений России с международными финансовыми организациями. В них слабо акцентируется внимание на теоретических и практических проблемах формирования ссудного капитала и особенностях функционирования сегментов финансового рынка, а также отсутствует единый концептуальный подход к трактовке международного финансового рынка, его сегментов, субъектов и объектов. Кроме того, недостаточно внимания уделено решению проблем, перманентно возникающих у российских резидентов при организации их деятельности на международном финансовом рынке.

Указанные обстоятельства обусловили актуальность темы настоящей диссертации и предопредели цель исследования.

Цель диссертационного исследования заключается в развитии теоретических, методологических и практических аспектов функционирования мирового финансового рынка и формулировании основных стратегических подходов к формированию линии поведения российских резидентов в условиях активизации процессов глобализации в современном экономическом сообществе и обострения международной конкуренции в финансовой сфере.

Поставленная цель диктовала необходимость решения следующих логически связанных задач:

• обобщить, систематизировать и критически переосмыслить взгляды ведущих отечественных и зарубежных ученых на содержание экономических отношений, определяющих закономерности функционирования и структуру современного финансового рынка;

• развить методологические основы изучения финансового рынка и его основных сегментов в современных условиях глобализации;

• на основе исследования различных позиций в отечественной и зарубежной литературе и обобщения практики дать развернутую интерпретацию ссудного капитала как базы проведения всех операций на финансовых рынках;

• исследовать развитие представлений отечественных и зарубежных авторов о содержании международного финансового рынка в современных условиях глобализации мировой экономики и сформулировать его логически выдержанную дефиницию;

• определить сегменты, состав участников и инфраструктуру финансового рынка и особенности используемых здесь инструментов как объектов торговли;

• исследовать процесс формирования и развития деятельности международных финансово-кредитных организаций, а также Всемирной торговой организации и целесообразность участия в них Российской Федерации;

• рассмотреть генезис образования внешних долгов России, выступающей на международном финансовом рынке как в роли заемщика, так и в роли кредитора;

• дать оценку практике обращения на современном первичном и вторичном международном фондовом рынке ценных бумаг, номинированных в евровалютах, эмитированных российскими органами власти и российскими корпорациями;

• изучить и обобщить практику деятельности российских резидентов как получателей и доноров прямых иностранных инвестиций;

• обобщить практику и проблемы интеграции российского и иностранного банковского капитала;

• разработать методологию стратегического планирования участия коммерческого банка в проведении операций на международном финансовом рынке.

Объектом исследования выступают мировой и российский финансовые рынки, их основные участники и международные валютно-финансовые организации.

Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие в процессе международного движения ссудного капитала.

Теоретической и методологической основой исследования являются труды классиков экономической теории, ведущих российских и зарубежных исследователей в области финансов, мировой экономики, международных валютно-кредитных отношений.

В процессе исследования использовался монографический и статистический материал, научные разработки международных финансовых организаций, аналитические обзоры международных и отечественных информационных агентств, периодические материалы, посвященные экономическим проблемам, законодательные и нормативные акты Российской Федерации и документы международного права.

Исследование проводилось на основе методов диалектического познания как высшей формы отражения объективной действительности. Использовались такие методы научного исследования как системный, логический и статический анализ, обобщение и синтез.

Научная новизна диссертации заключается в развитии теоретических основ функционирования мирового финансового рынка, методологических подходов к анализу процессов финансовой глобализации и практических механизмов интеграции российского и международного финансовых рынков.

Наиболее существенные научные результаты диссертационного исследования заключаются в следующем:

1. Уточнены и развиты трактовки основных категорий, составляющих теоретическую основу исследования современного финансового рынка:

- предложена новая теоретическая трактовка ссудного капитала, представляющего собой совокупность всех реальных денег, предназначенных для инвестиций, которые увеличивают действительный капитал, а также обслуживающих текущие платежи, которые не вызывают роста действительного капитала; представлена развернутая структура ссудного капитала, раскрыта закономерность воспроизводства мирового капитала, выражающаяся в опережающем накоплении ссудного капитала по сравнению с действительным;

- дано авторское определение финансового рынка как экономической системы, в которой формируется, распределяется и перераспределяется ссудный капитал, выделены четыре подсистемы финансового рынка, выявлены их взаимосвязи, а также состав участников рынка и его инфраструктура; раскрыто содержание финансовой интеграции как важнейшей части мировой экономической интеграции, обеспечивающей новый, более высокий уровень развития как мирового, так и национальных финансовых рынков и сопровождающейся усилением позиций транснациональных банков;

- на основе изучения закономерностей развития финансовых отношений в современном мире уточнено определение категории «финансы», дано их следующее определение: финансы - это категория обусловленная движением национального и международного ссудного капитала в процессе формирования, распределения и перераспределения валового внутреннего продукта;

- приведены обоснования новых функций кредита в аспекте общественного воспроизводства и в аспекте использования его субъектами финансового рынка.

2. Раскрыто содержание и дана развернутая характеристика процессов финансовой глобализации как основы интеграции национальных и международного финансовых рынков:

- выявлены тенденции развития мирового экономического сообщества, определяющие содержание финансовой глобализации и оказывающие наиболее существенное влияние на формирование современного механизма мирового финансового рынка:

- обоснована двойственная роль финансовой глобализации как сложного и противоречивого процесса, который не только способствует ускорению экономического развития, но и увеличивает риски международных финансовых операций, значительно расширяет сферу влияния локальных финансовых кризисов;

- определены закономерности формирования и развития глобального финансового рынка, обусловленные опережающими темпами накоплении финансового капитала по отношению к реальному промышленному и торговому капиталу;

- обоснована роль международных финансовых организаций в стимулировании процессов глобализации, охарактеризованы направления их деятельности и механизмы влияния на национальные финансовые рынки;

3. Выделены предпосылки и этапы интеграции российского и международного финансовых рынков, определены направления государственного регулирования процессов финансовой интеграции:

- классифицированы факторы, определившие развитие российского финансового рынка в период проведения экономических реформ и на этапе экономического подъема;

- систематизированы экономические условия интеграции российского и международного финансовых рынков, установлены причинно-следственные связи процессов финансовой интеграции и формирования инфраструктуры российского рынка, учитывающие экономическую политику государства, уровень и темпы развития рыночных отношений в стране, а также процессы глобализации и дерегулирования;

- раскрыты формы и специфические особенности использования инструментов воздействия на развитие российского финансового рынка международных валютно-кредитных организаций, определена степень их влияния на состояние банковской системы и рынка ценных бумаг;

- дана оценка результатов и определены пути решения проблем участия российских органов власти и корпораций в операциях на международном фондовом рынке при эмиссии ценных бумаг, номинированных в евровалюте;

- обоснован комплекс рекомендаций, направленных на повышение эффективности взаимодействия России с мировым экономическим сообществом с позиций ускорения экономического роста и обеспечения экономической безопасности национальной экономики;

4. Разработана методология формирования стратегии развития и функциональная модель организации международного бизнеса российского банка, на основе которой с участием автора создана программа продвижения российского банка на международные рынки:

- определены возможности и перспективы расширения различных организационных форм международного банковского бизнеса, приведена их сравнительная характеристика, выделены риски и преимущества, присущие каждой из форм организации;

- обоснованы этапы развития международной деятельности российских банков, последовательность которых обеспечивает динамичное расширение присутствия российских банков на международных рынках и создает прочную основу для интеграции российского и международного банковского капитала;

- предложен алгоритм разработки реализации стратегии выхода банка на международные рынки, включающий в себя подготовительный блок, блок маркетинговых исследований, блок управления рисками, блок организационного планирования, а также методические рекомендации по составлению финансового плана зарубежного филиала;

- разработаны схемы и формы организации международного лизинга с активным участием российского банка, предусматривающие частичную оплату поставщику за изготовление предмета лизинга и товарный кредит поставщика лизингодателю.

Теоретическая и практическая значимость выполненного исследования заключается в дальнейшем развитии теории финансов и кредита, отражающем новейшие тенденции финансовых рынков и финансовой глобализации, а также в разработке теоретических и прикладных аспектов экономической интеграции российского и международного финансовых рынков.

Системный подход к анализу исследуемых вопросов позволяет использовать основные идеи и положения диссертации среди всех заинтересованных специалистов. Все основные рекомендации сформулированы с учетом возможностей их практической реализации в деятельности российских коммерческих банков, ориентированных на продвижение на международные финансовые рынки. Ряд рекомендаций и разработанных методик нашли применение у российских участников международного рынка, в частности в деятельности Международного банка Санкт-Петербурга.

Результаты диссертационного исследования могут быть использованы в системе подготовки и повышения квалификации специалистов финансовой и банковской сферы.

Апробация работы. Основные положения и выводы диссертационной работы обсуждались на международных банковских конгрессах (2002-2005), межвузовских конференциях аспирантов и докторантов, на научно-практическом симпозиуме молодых ученых и специалистов, на научных сессиях профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов. Положения, изложенные в диссертационной работе, апробированы в лекциях автора, проходивших на факультете менеджмента в Санкт-Петербургском государственном университете. Они используются в учебном процессе Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов при подготовке специалистов по специализации «Банковское дело».

Наиболее существенные положения и результаты исследования отражены в 20 публикациях автора, в том числе в 5 монографиях и 4 брошюрах. Автор неоднократно выступал в периодической печати по актуальным проблемам развития российского банковского сектора и его интеграции в мировое банковское сообщество.

Структура диссертации обусловлена целью, задачами и логикой исследования. Диссертация состоит введения, пяти глав, заключения и списка литературы. Работа имеет 5 приложений.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Бажанов, Сергей Викторович

1 Результаты исследования роли лизинга в экономике страны и участия в лизинговых операциях банков изложены соискателем в опубликованной работе: Баженов C.B. «Лизинг и банки». СПб.: Издательство Санкт-Петербургского государственного университета, 2004. приобретают разработанные под руководством и непосредственном участии соискателя принципиально новые методики осуществления крупномасштабного импортного лизинга.

Один из них предусматривает участие лизингополучателя в частичной оплате поставщику за изготовление предмета лизинга. Вторая базируется на товарном кредите, полученном лизингодателем от поставщика. В обоих вариантах предусматривается активное сотрудничество Международного банка Санкт-Петербурга и его дочерней лизинговой компании.

Каждая методика графически, с описанием возникающих при этом финансовых потоков, изложена в приложении № 4 к настоящей диссертации.

Наиболее крупные операции международного лизинга, осуществленные в 2002 - 2003 годах на основе приведенных в приложении № 4 методик, представлены в таблице № 34.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На исходе XX столетия мировая экономика как совокупность национальных хозяйств и их экономических и политических взаимоотношений обретает новое качество: важнейшей формой и одновременно новым этапом интернационализации хозяйственной жизни становится глобализация, которая носит всеобщий универсальный характер.

В современном мире доминирующее значение приобретает проблема экономической глобализации, ибо пути ее решения связаны не только с оптимизацией текущей деятельности общества, но и с накоплением, а также использованием соответствующих ресурсов для решения всех других глобальных проблем человечества. Составной частью экономической глобализации является финансовая глобализация, поскольку деньги, как носители финансовых отношений относятся к наиболее мобильным видам экономических ресурсов. Как следствие глобализации мирового хозяйства усилилось значение финансовой глобализации, которая выражается в интеграции национального и мирового финансового рынков и в их высоком динамизме. Между странами, юридическими и физическими лицами обращаются огромные массы денег, не связанные с движением товарно-материальных ценностей.

Финансовая глобализация - сложный и противоречивый процесс. Она способствует не только ускорению экономического развития, но и увеличивает риски международных финансовых операций, значительно расширяет сферу влияния локальных финансовых кризисов. Биржевые крахи, кризисы государственных финансов, ранее замыкавшиеся в пределах одной страны, в новых условиях распространяются на целые регионы и могут перерасти во всемирные.

Россия стала активно включаться в процессы финансовой глобализации в самом начале 1990-х годов, когда был взят курс на внешнюю открытость национальной экономики. Установление отношений с международными финансовыми институтами стало важным этапом на пути вовлечения России в процессы финансовой глобализации.

Глобализация финансовых отношений и образование на ее базе международного финансового рынка создали условия для осуществления различных денежных операций в режиме реального времени независимо от расстояний, национальных границ и различия в часовых поясах. Одновременно усилилась экспансия транснациональных банков и корпораций.

Рассмотрение конкретных проблем интеграции российского и международного финансовых рынков потребовало критического переосмысления понятия «финансовый рынок», а также с функционированием присущих ему категорий и инструментов.

Возникнув на ранних стадиях цивилизации, товарно-денежные отношения в современном обществе представляют собой сложнейшую систему, состоящую из многих подсистем, находящихся во взаимосвязи и обусловливающих функционирование друг друга. При этом каждая подсистема состоит, в свою очередь, из множества других подсистем, по отношению к которым она может рассматриваться как система. Таким образом, создается иерархия систем и подсистем, объединяющая все ее составляющие наличием общего свойства у каждого элемента системы. Таким свойством в системе товарно-денежных отношений является стоимость. В качестве подсистем сюда входят система отношений по использованию, во-первых, стоимости в товарной форме, во-вторых, стоимости в денежной форме. В сферу отношений, охватываемых первой системой, входит весь комплекс проблем, обусловленных перемещением товарно-материальных ценностей, в сферу второй - движение реальных денег как в виде наличных денежных знаков, так и - главным образом - в форме безналичных, в том числе электронных, знаков фиксированных на банковских счетах. Реальными являются деньги, находящиеся в денежном обращении и выполняющие все присущие им функции в отличие от идеальных (счетных) денег, которые выполняют только одну функцию - меры стоимости.

Постулаты исследования товарно-денежных отношений вытекают из теоретического положения, согласно которому в сфере обращения общественного продукта его раздвоение на товар и деньги является законом выражения продукта как товара, то есть стоимость существует как в виде товара, так и в виде реальных денег. При этом имеет место самостоятельное, раздельное движение товарной и денежной формы стоимости.

В современных финансовых отношениях имеют место существенные различия в объемах движения товарной и денежной форм стоимости. В работе разделены понятия счетных, то есть идеальных, в натуре не существующих, денег и денег реальных. Реальные деньги являются наиболее важным ресурсом в международной и национальной экономике. Особенность этого ресурса заключается в том, что в нормальных (не экстремальных) условиях он легко превращается в другие ресурсы.

При исследовании проблем ссудного капитала, соискатель исходит из общепризнанного положения, согласно которому капитал как экономическая категория, функционирование которой влечет за собой появление дохода, выступает в двух формах - в виде натурального физического капитала и в виде денежного капитала. Таким образом теоретически оправданным является два аспекта определения понятия «капитал». Это либо совокупность средств производства и представляющих их ценных бумаг (концепция действительного капитала), либо денежная сумма используемая с целью получения дохода (монетарная концепция).

Согласно первой концепции на рынке капитала формируется спрос и предложение на конкретные факторы производства и ценные бумаги. Вторая концепция исходит из того, что капитал - это реальные деньги. При первой концепции деньги выполняют лишь одну свою функцию, они выступают только как мера стоимости для того, чтобы определить цену капитала. При второй они существуют как реальные деньги, которые выполняют все присущие им функции.

Совокупность всех реальных денег образуют ссудный, то есть денежный капитал. Он предназначается для инвестиций в виде различных кредитов, купли-продажи ценных бумаг или в виде других инвестиций, которые увеличивают действительный капитал. Он также обслуживает текущие платежи, которые не вызывают роста действительного капитала.

В мировой экономике наблюдается закономерность воспроизводства мирового (общественного) капитала, выражающаяся в опережающем накоплении ссудной его части по сравнению с действительным капиталом. Этот процесс заметно усилился в XX в., особенно во второй его половине, когда по абсолютным и относительным размерам ссудный капитал намного превзошел реальные активы. Наиболее интенсивно эта закономерность проявилась в США, где в 1998 г. на ссудный капитал приходилось уже 82,2%, общей суммы функционирующего капитала против 60,5% в 1960 г.

В 1960-2000 гг. общая сумма мирового ссудного капитала, функционирующего вне реальной экономики, увеличилась с 4 трлн., до 27 трлн.долл. (в ценах 1998 г.), а его доля во всем капитале - с 30,3 до 40,9%. В условиях опережающего накопления денежных ресурсов растущая их часть находит применение вне сферы товарного производства и обращения. Сферами его применения служат операции на фондовых и валютных рынках, финансирование бюджетных дефицитов и экспорт в другие страны.

Изложенное понимание категории «ссудный капитал» четко определяет два аспекта его рассмотрения - во-первых, это реальные деньги, во-вторых, это стоимость, приносящая доход. Ссудный капитал представляет собою диалектическое единство источников его образования и направлений использования.

Для определения источников формирования ссудного капитала и его связи с производительным капиталом целесообразно рассмотреть схему кругооборота производительного капитала, в результате которого по различным причинам образуются остатки денег на счетах юридических и физических лиц, а также на счетах бюджета. Ссудный капитал образуется и в тех случаях, когда появление денег на банковских счетах не связано с кругооборотом производительного капитала. Они появляется либо в результате фидуциарной эмиссии, которая осуществляется тогда, когда дефицит бюджета и дефицит платежного баланса страны покрываются эмиссией денег путем выдачи центральным банком кредитов правительству, либо при выдаче коммерческими банками необеспеченных товарно-материальными ценностями ссуд.

Рассматривая ссудный капитал с точки зрения его использования, следует иметь в виду, что он никогда не покидает банковскую сферу, а перемещается по счетам в различных банках. При этом как капитал он используется для различных инвестиций, а как деньги обслуживает различные трансакции. В порядке подтверждения приведенного тезиса в диссертации приводится соответствующая схема.

Общепризнанной является трактовка ссудного капитала, как суммы свободных денег предоставляемых клиентам банка в виде ссуды. Однако, анализ практики показывает, что в банках реальные деньги используются не только для инвестиций в виде предоставления кредитов, но и в виде других инвестиций.

В связи с этим автор переосмыслил и такую краеугольную экономическую категорию, как категория «финансы» и предложил следующее определение: финансы - это категория, обусловленная движением национального и международного ссудного капитала в процессе формирования, распределения и перераспределения валового внутреннего продукта.

При анализе категории финансовый рынок автор использовал две дефиниции.

Первая - упрощенная, согласно которой финансовый рынок - это сфера торговли соответствующими финансовыми инструментами. Особенность финансового рынка состоит в том что на нем в качестве товара - объекта торговли - выступают: ценные бумаги и производные от них деривативы; кредиты в денежной форме; иностранная валюта; драгоценные металлы.

Вторая дефиниция представлена автором следующим образом: финансовый рынок - это экономическая сфера, на которой формируется, распределяется и перераспределяется ссудный капитал. При этом функционирует финансово-кредитный механизм, обеспечивающий взаимосвязи субъектов и объектов торговли. Объектом торговли является ссудный капитал, который в виде реальных денег направляется на инвестиции в виде ценных бумаг, кредитов и других вложений. С функциональной точки зрения финансовый рынок - это система рыночных отношений, посредством финансово-кредитного механизма способствующая аккумуляции и перераспределению ссудного капитала в интересах участников рынка. С институциональной точки зрения - это совокупность банков, бирж, различных учреждений, обеспечивающих функционирование ссудного капитала.

Территориально финансовый рынок охватывает многие страны, имеющие различную общественно-правовое устройство и расположенные в разных часовых поясах. В каждой стране функционируют национальные финансовые рынки, отдельные части которых благодаря конвертируемости валют в совокупности образуют международный финансовый рынок.

К национальному финансовому рынку относится экономическое пространство, где в процессе купли-продажи ценных бумаг, кредитов и драгоценных металлов функционирует ссудный капитал, выраженный в национальной валюте. Обычно границы национального финансового рынка совпадают с территориальными границами какого-то государства. В той части, в которой на национальном рынке используется конвертируемая в другие валюта, он интегрируется с международным финансовым рынком.

Таким образом международный финансовый рынок - это экономическое пространство, на котором ссудный капитал выступает как свободно используемая валюта. В странах, в которых движение ссудного капитала осуществляется только в свободно используемой валюте, понятия национального и международного финансовых рынков совпадает.

Международный финансовый рынок представляет собою единство (целостность), в основе которой лежит циркуляция ссудного капитала. Как и любое целое этот рынок состоит из отдельных взаимосвязанных частей, которые в данном случае представлены четырьмя сегментами: фондовый рынок; кредитный рынок; валютный рынок; рынок драгоценных металлов. Каждый сектор можно рассматривать как систему состоящую из ряда подсистем.

Среди множества факторов и явлений, которые наблюдаются в мировой экономике начала XXI века, автор диссертации считает целесообразным выделить следующие тенденции развития мирового экономического сообщества, оказывающие, по его мнению, наиболее существенное влияние на формирование современного механизма мирового финансового рынка:

- изменение характера производства в промышленно-развитых странах, переход от трудоемкого к наукоемкому производству, а также активный процесс интернационализации производства, являющийся основной предпосылкой интернационализации ссудного капитала. В этой связи следует отметить, что темпы развития процесса интернационализации в сфере производства значительно ниже, чем в сфере денежных отношений. Это способствует существенному увеличение объемов операций на финансовом рынке; процессы развития мирового финансового рынка, с одной стороны, приводят к сближению и объединению национальных рынков, с другой стороны, имеет место стремление к их изоляции с целью ограждения национальных экономик от негативного влияния процессов, связанных со свободным переливом ссудного капитала. Однако стремление к изоляции национальных рынков в современных условиях вступает в противоречие с процессом интернационализации мирового хозяйства;

- ослабление роли государственного регулирования операций на международном финансовом рынке, проведение в различных странах политики постепенного смягчения внешнеторговых и валютных ограничений определили высокую степень свободы в области международного движения ссудного капитала, что является непременным условием функционирования современной экономической системы;

- формирование всемирной информационной сети вносит революционные изменения практически во все сферы человеческой деятельности, существенно ускоряя и преобразовывая многие процессы и операции, изменяя традиционные методы и формы функционирования финансового рынка. Здесь наглядно проявляются взаимосвязь и взаимозависимость национальных и международного финансовых рынков. Через систему Интернет, каждый участник финансового рынка уже в настоящее время может из любой точки мира, в режиме реального времени, в том числе через мобильный телефон, получить информацию о состоянии рынков и принять решение об купле-продаже финансовых инструментов.

- банки, активно обслуживающие операции связанные с ссудным капиталом, получили дополнительные возможности продвижения своих услуг, сокращая при этом сеть филиалов и снижая издержки традиционной банковской деятельности;

- увеличиваются объемы секьюритизации кредитов, расширяются масштабы использования деривативов;

- имеет место трансформация ведущих национальных компаний и банков в транснациональные, а также увеличение степени диверсификации деятельности транснациональных корпораций, в том числе международного инвестирования и соглашения о партнерстве. Транснациональные компании и банки, имея в виду получение дополнительной массы прибыли, способствуют тому, что свободные активы инвестируются в производственные и финансовые структуры за рубежом. В случае возникновения дополнительных потребностей в капитале на мировом рынке они инициируют рост ссудного капитала; концентрация ссудного капитала в транснациональных банках обусловила их конкурентные преимущества. Они способны предоставлять услуги на любом национальном рынке, вытесняя местные банки.

Рассмотренные выше основные тенденции развития международного финансового рынка позволяют сделать вывод о том, что мировые отношения претерпевают кардинальные изменения, определяющие значительное увеличение масштабов, укрепление единства и усиление роли мирового финансового рынка.

Возрастающую роль в развитии мирового финансового рынка играют международные валютно-финансовые организации, деятельность которых проанализирована в диссертации с позиций их сотрудничества с Россией. В диссертационной работе раскрыта важная роль межгосударственных финансовых институтов и МВФ, Всемирного Банка и Европейского банка реконструкции и развития в процессе интеграции Российского и международного финансового рынка.

Существенное влияние на интеграцию финансовых рынков оказывает членство страны во Всемирной торговой организации (ВТО). В теоретическом плане ВТО можно рассматривать в двух аспектах:

- во-первых, как одну из международных организаций ООН;

- во-вторых, как правовую систему - своего рода многосторонний торговый договор, определяющий права и обязанности правительств в сфере международной торговли товарами и услугами.

Россия ведет длительные и сложные переговоры о вступлении в ВТО. Задача переговоров - добиться решения ряда проблем, обеспечивающих наиболее выгодное для отечественной экономики соотношения преимуществ от вступления в ВТО и уступок в виде снижения импортных тарифов и открытия внутренних рынков.

Сложности переговоров по финансовым услугам, прежде всего, связаны с их важной ролью в экономике, обусловленной не только многообразием, крупным объемом и быстрым ростом операций, но и особым значением этих услуг для экономической безопасности. Поэтому для мирового рынка финансовых услуг характерно наличие многих ограничений в отношении нерезидентов. Общее количество ограничений, действовавших в мировой торговле финансовыми услугами в середине 1990 годов, до договоренности об их либерализации в рамках ГАТС, достигало 8 тыс. В контексте диссертации автор исследовал только банковские услуги.

Среди основных положений ВТО по регулированию банковских услуг наиболее важными являются следующие:

- обеспечение прав фирм, действующих в секторе финансовых услуг, учреждать филиалы и дочерние структуры во всех странах-участницах на основе режима наибольшего благоприятствования;

- предоставление этим фирмам соответствующего национального режима на внутреннем рынке, то есть образование филиалов, непосредственно подчиненных транснациональным банкам;

- свободная трансграничная торговля финансовыми услугами и свободное передвижение ключевого персонала, занятого в этом секторе экономики.

Однако Россия пока воздерживается от положительного решения этой проблемы, ибо это противоречит интересам Российской национальной банковской системы. Прямые филиалы транснациональных банков выпадают из сферы пруденциального надзора Банка России.

Автор считает, что вступление в ВТО открывает путь для повышения капитализации и расширения ресурсной базы российской банковской системы, увеличения объемов инвестиций в экономику страны, расширения спектра банковских продуктов и услуг, удешевления их стоимости. Присутствие иностранного капитала будет стимулировать российские банки к повышению конкурентоспособности, использованию новых технологий, совершенствованию управления и повышению прозрачности банковского бизнеса. Приход иностранного капитала окажет позитивное воздействие на российскую банковскую систему.

При этом необходимо ограничить возможности по вывозу ссудного капитала из России. В частности, было бы целесообразно применить определенные нормативы соотношения между объемом кредитов резидентам и размером привлеченных у них средств (например, их объем должен быть не менее 70-80% от суммы привлеченных средств). Обязательным условием должны быть благоприятные условия открытия филиала российского банка в стране нахождения головного банка иностранного филиала.

Конкретным воплощением интеграции международного и российского финансового рынка является весьма репрезентативное присутствие иностранного капитала в банковском секторе российской экономики. Анализ почти пятнадцатилетнего периода работы дочерних иностранных банков в России позволяет сформулировать итоги их деятельности, а также определить проблемы, которые ждут своего решения. К преимуществам присутствия на российском рынке банковских услуг дочерних иностранных банков можно отнести:

- связь и опору на крупнейшие международные транснациональные банки;

- надежность, стабильность и высокий уровень предоставления современных банковских услуг;

- опыт работы иностранных банков способствовал созданию в России банковской системы, соответствующей современным международным стандартам;

- оказание квалифицированной помощи российским резидентам при выходе на международные финансовые рынки в части не только предоставления кредитов, но, что порой более важно, путем консультирования и оказания всего спектра сопровождающих услуг;

- способность поиска и привлечения внешних партнеров для развития бизнеса в России;

- возможность практически неограниченного обслуживания международных операций российских компаний.

Негативные аспекты деятельности иностранных банков в России заключаются в следующем:

- практически полное отсутствие у руководства иностранного банка права на принятие самостоятельных управленческих решений: все стратегические, а порой и многие вопросы тактического характера должны обязательно рассматриваться и утверждаться материнскими банками в рамках внутрибанковских процедур и внутренних лимитов;

- существенным ограничением для работы с российскими клиентами выступает отсутствие достаточного объема собственных средств, вследствие чего они не способны предоставлять крупные инвестиционные кредиты (эта проблема является одной из наиболее острых для всей российской банковской системы);

- ограничивает деятельность иностранных банков слабое развитие у них региональной и филиальной сети для работы с клиентами за пределами Москвы и Санкт-Петербурга;

- медлительность в переходе к обслуживанию физических лиц, что объясняется, во-первых, тем, что иностранные банки не испытывают потребности в ресурсах в виде депозитов физических лиц, ибо они имеют возможность получить ресурсы от материнского банка или привлечь их на рынке межбанковских кредитов; во-вторых, создание розничной сети вне Москвы или Санкт-Петербурга требует крупных затрат, которые могут и не окупиться.

Обобщение практики участия российских корпораций в операциях и международного финансового рынка свидетельствуют, что здесь имеют место четыре следующих направления:

- выпуск производных ценных бумаг в виде различных депозитарных расписок (БЯ), которые делятся на спонсируемые и не спонсируемые;

- эмиссия еврооблигаций; привлечение кредитов от зарубежных банков;

- прямое взаимное инвестирование.

Соискателем исследована практика эмиссии «Б11» на акции российских эмитентов и сделан вывод, что это наиболее эффективный механизм привлечения прямых зарубежных инвестиций. Российский фондовый рынок достаточно высоко интегрирован в мировой: только в США действует порядка 100 программ депозитарных расписок (АДР) на акции российских эмитентов. Расширение сферы действия депозитарных расписок, с одной стороны, позволяет российским предприятиям получить доступ к зарубежным инвестициям, с другой стороны, это ведет к тому, что рынок российских акций все в большей степени становится зависимым от поведения иностранных инвесторов. У многих крупных российских корпораций значительная часть капитала представлена депозитарными расписками.

Основными факторами роста внешних займов российских банков стали падение стоимости привлечения средств на финансовых рынках развитых стран в 2001-2003 годах, связанное, в первую очередь, с уменьшением суверенного риска России и в меньшей степени - со снижением процентных ставок в США и странах ЕС, а также стабильная динамика курса рубля. Если произойдет рост процентных ставок на международном рынке и/или обесценивание рубля относительно доллара, стоимость обслуживания долга резко возрастет и платежеспособность российских банков-заемщиков будет затруднена, даже если они будут привлекать внешние займы только на цели рефинансирования долга.

Интеграция российского и международного финансового рынка проявляет также в открытии и функционировании за рубежом различных российских банковских учреждений, которые выступают в качестве дочерних и зависимых банков, зарубежных филиалов и представительств. Основной функцией зарубежного филиала является удовлетворение потребностей головного банка в пределах, обусловленных спецификой страны местонахождения. Как важный шаг для открытия зарубежного филиала следует рассматривать открытие представительства банка в другой стране. В диссертации разработан соответствующий алгоритм реализации стратегии развития международной деятельности коммерческого банка путем открытия зарубежного филиала.

В диссертации разработаны принципиально новые схемы осуществления крупно-масштабного импортного лизинга. Одна из них предусматривает участие лизингополучателя в частичной оплате поставщику за изготовление предмета лизинга. Вторая базируется на товарном кредите, полученном лизингодателем от поставщика. В обоих вариантах предусматривается активное сотрудничество Международного банка Санкт-Петербурга и его дочерней лизинговой компании.