Инвестиционная система и ее категории на этапе трансформации общественного хозяйства тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Инвестиционная система и ее категории на этапе трансформации общественного хозяйства"

На РУ&оГ

2 О ЦЕН ^

Рейнгольд Елена Анатольевна

Инвестиционная система и ее категории

на этапе трансформации общественного хозяйства

Специальность 08.00.01- Политическая экономия

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Иваново 2000 год

Работа выполнена в Владимирском государственном педагогическом университете

Научный руководитель доктор экономических наук,

профессор Гутман Г.В.

Официальные оппоненты

доктор экономических наук, Доцент Круглов С Б.

кандидат экономических наук, доцент Львова М.С.

Ведущая организация: Московский государственный

университет им. М.В.Ломоносова, экономический факультет

Защита состоится 24 ноября 2000 года в 12 часов на заседании диссертационного совета Д 063.84.02 при Ивановском государственном университете. Адрес: 153002, г. Иваново, пер. Посадский, 8, ауд.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Ивановского государстзенного университета.

Автореферат разослан «_» октября 2000 г.

Ученый секретарь диссертационного совета Е.Е.Николаева

I Обшая характеристика работы

Актуальность темы исследования. В процессе формирования новой хозяйственной системы в России проделана огромная работа по становлению рыночных институтов, созданию соответствующей законодательной базы, адаптации хозяйствующих субъектов к правилам и механизмам рыночных отношений. Этап перехода, становления новой системы хозяйствования сменяется этапом выбора стратегии развития. Существующие «окна стратегий» связаны либо с радикальной либерализацией, либо с восстановлением дирижистского социального государства, либо с модернизацией экономики на основе либеральных принципов, но при сохранении значительной роли государства в реализации целей общественного развитая и предусматривают разработки вариантов базовых экономических параметров и механизмов их достижения.

Одним из базовых составляющих развития экономики является вопрос регулирования инвестиционной системы. Проблема регулирования инвестиционной системы особо актуальна для теории и практики хозяйств, которые непосредственно включены в макрохозяйственные связи, определяет темпы и структуру общественного воспроизводства. Функционирование инвестиционной системы связано с общественным воспроизводством, является его потребностью и результатом и, в свою очередь, определяет эффективность воспроизводства. Инвестиционные системы в различных хозяйственных системах отличаются механизмами своей реализации и влиянием на воспроизводство. Особое значение приобретает движение ¡швестиционной системы в трансформационной экономике. Трансформация жономики - явление значительное по масштабам и по формам проявления, тоскольку видоизменяет процесс общественного производства (меняет его 1ели, задачи, условия протекания, источники развития) и всю систему его жономических отношений. В то же время в переходной экономике высока юсприимчивостъ к изменению факторов воздействия, которые в условиях (естабильной системы способны вызвать выход за границы поступательного

развития, привести к кризисным явлениям - воспроизводству в сужающемся масштабе, диспропорциям в развитии реального и финансового секторов экономики, рассогласованности денежных потоков, что подтверждает история реформ в России.

Вместе с тем, для реализация стратегии развития требуются новые масштабные усилия. Россия остро нуждается в реструктуризации своей экономики на современной технологической основе для существенного подъема конкурентоспособности, завоевания и упрочения позиций на рынках. Решение социальных, экономических"» политических проблем России возможно при условии обеспечения долгосрочного экономического роста на уровне 4-5% в год; в противном случае отставание страны будет увеличиваться.

Одно из направляющих воздействий на уровень роста оказывает инвестиционный потенциал экономики, способный обновить материальную базу производства, сократить масштабы старения основных фондов, приостановить спад и обеспечить подъем в экономике.

Процессы, происходящие в инвестиционной системе, являются факторами формирования обменных потоков в экономике: движения ресурсов, информации о степени их воздействия на пропорции развития. Проблемы формирования инвестиционной системы актуальны также и в евязи с растущей значимостью процессов макрорегулирования экономической деятельности и в целом - хозяйственной деятельности.

Значение инвестиций в преодолении кризисных явлений и реализации устойчивого развития определяет актуальность темы исследования.

Степень разработанности проблемы. Проблемы функционирования инвестиционной сферы включают вопросы, связанные с общественным воспроизводством, накоплением, анализом макроэкономических связей и институциональных условий. Указанные вопросы исследованы в работах классиков экономической науки- А.Смита, Д.Рикардо, К.Маркса, А.Маршалла, Дж.Кейнса, Дж.Хикса и др.

Вопросы разработки и уточнения понятийного и категориального аппарата теории инвестирования, организации институтов инвестирования, классификации источников инвестиций, общих методологических подходов к теории инвестирования формировались в работах Г.Мэнкью, И.Фишера, В.Леошъева, П.Дракера, Р.Барра.

Экономистами советского периода инвестиционные процессы разрабатывались преимущественно в рамках теории общественного воспроизводства, взаимодействия двух подразделений общественного производства, определения направлений анализа эффективного использования основных фондов, вопросов методологии планирования капитальных вложений (А.И.Анчишкин, В.А.Воротилов, В.П.Красовский, В.С.Немчинов,

B.В.Новожилов, А.Й.Ноткнн, В.К.Полторыгин, С.Г.Струмилин, Т.С.Хачатуров}.

Современный период характеризуется разработкой общих аспектов

инвестиционного процесса - источников, структуры, государственного регулирования, анализа инновационного инвестирования, инвестиционных циклов, формирования инвестиционной инфраструктуры, инвестиций как аспекта экономической безопасности. Эта проблемы нашли свое разрешение в работах Л.И.Абалкина, А.Р.Беяоусова, К.Вальтуха, С.Ю.Глазьева, Г.В.Гутмана,

C.А.Дятлова, Ю.В.Матвеева, Б.П.Плышевского, Рекитара Я.А., М.Н.Узякова, Ю.В.Яковца и др.

Большое число исследований посвящено конкретным проблемам инвестиционной сферы - формам регулирования, инвестиционным фондам, финансово- промыпвтеннБШ группам в инвестиционном процессе, вопросам привлечения иностранных инвестиций, вариантам инвестиционной политики, инвестициям в человеческий- капитал; в образование, развитию регионального инвестиционного комплекса. Это темы диссертационных исследований И.Б.Калашникова, С.А.Кравцова, Т.С.Козловой, А.В.Ложниковой, Е.В.Огурцовой, В.Д.Огурцова, О.В.Петао, О.В.Тудрия и др.

Проблематика инвестиционной сферы представлена в настоящее время углубленной дифференциацией ее научно-технических проблем, что

подтверждается проработкой вопросов движения инвестиционного процесса в трансформируемой экономике- (Л.И.Абалкин, С.Ю.Глазьев, С.М.Меньшиков), определения влияния на инвестиции структуры и динамики совокупного спроса (Н.А.Новицкий, В.И.Разгон), поиском источников и путей мобилизации инвестиционных ресурсов (С.Рогов, М.Н.Узяков, Н.Ю.Яськова), выявления границ и форм регулирования инвестиционного процесса (А.Бим, В.Логинов, К.Гусева), соотношения финансовой системы, ее институтов, денежно-кредитной и инвестиционной политики (С.Авдашева, М.Бернштам, В.Виноградов, К.Н.Гусева, М.Матовников, А.Радыгин, Н.Шмелева, А.Яковлев), характеристикой региональных аспектов инвестиционного процесса (А.В.Баидурин, О.А.Доничев, Д.Б.Кувалин, Б.А.Чуб), обоснованности разграничения регулирования инвестиционного процесса на этапах, стабилизации и роста экономики (В.И.Разгон, М.Н.Узяков), выяснением влияния на инвестиционный процесс психологических факторов - доверия правительственной политике, благоприятного инвестиционного имиджа заемщика (Ю.А.Егорова, И.В.Тихомирова).

Вместе с тем недостаточно исследованы вопросы формирования инвестиционных предпочтений, их влияния на ход инвестиционного процесса, создания и регулирования инстшуциональных условий, адекватных функционированию инвестиционной системы в соответствии с целями общественного воспроизводства

Категория «инвестиция», несмотря на широкую распространенность в литературе, определяется неоднозначно, является остродискуссионной научной проблемой и сложной задачей реальной практики хозяйственной жизни.

Таким образом, не успевающая за практикой научная разработанность инвестиционных проблем, возрастающая значимость инвестиционного процесса для трансформационной экономической системы определили выбор темы работы, постановку целей и задач исследования.

Целью исследования является теоретический анализ инвестиционной системы иг ее категорий на этапе трансформации общественного хозяйства,

разработка основ теории формирования инвестиционных предпочтений как фактора организации инвестиционных потоков.

В соответствии с целью исследования поставлены задачи:

1. Исследование условий возникновения инвестиционной системы как функционально обособленной сферы деятельности.

2. Анализ инвестиций как самостоятельной экономической категории.

3. Сравнительный анализ регулирования инвестиционной системы в условиях плановой и рыночной экономики, на этапе переходной экономики.

4. Выявление природы инвестиционного предпочтения.

5. Поиск стратегии регулирования инвестиционной системы в условиях стабилизации и роста экономики.

Объект исследования. Инвестиционные процессы в России на этапе трансформации общественного хозяйства.

Предает исследования. Соотношение экономических отношений и инвестиционных предпочтений между участниками хозяйственной деятельности, складывающееся в процессе формирования и движения инвестиционных ресурсов.

Теоретической и методологической основой исследования являются работы отечественных и зарубежных ученых по проблемам воспроизводства, накопления, инвестирования, нормативные и законодательные документы Российской Федерации, статистические данные, материалы научных и научно- практических конференций.

Реализация целей и задач работы основана на методах научного познания - материалистической теории, принципах диалектической логики, анализе и синтезе, сравнении и аналогии и других, исследование осуществлялось в русле системного подхода. Теоретические выводы и обобщения основаны на обработке статистических данных.

Новизна исследования состоит в теоретической разработке и уточнении понятийного аппарата инвестиционной системы, определения методологического подхода к исследованию проблем инвестиционных

предпочтений и механизма их регулирования, которые позволили получить следующие результаты:

1. Выявлены причины возникновения потребностей в инвестициях, связанной с ними эволюцией инвестиционной системы, которая функционально обособляется как в связи с требованиями индустриального этапа развития экономики, так и с требованиями господствующих в обществе производственных отношений.

2. Дана классификация существующих определений инвестиций, которые разграничены с точки зрения политэкономического, технико-экономического, организационно-экономического подходов. На этой основе предложена трактовка инвестиций как категории, выражающей совокупность экономических отношений по поводу аккумуляции и распределения ресурсов для обеспечения процесса воспроизводства, носящих кредитно-денежный характер, обусловленный экономическим типом хозяйственной системы.

3. Доказана необходимость государственного регулирования инвестиционной системы, уточнено содержание экономической деятельности в этой области. Показано, что регулирование является деятельностью по организации взаимодействия элементов регулируемой системы, с целью обеспечения непротиворечивого сочетания мер государственного и рыночного воздействия на инвестиционный процесс.

4. Сформулировано определение инвестиционного предпочтения как решения, принимаемого на основе экономических интересов субъектов хозяйственной системы, относительно осуществления процесса инвестирования. Раскрыта роль инвестиционного предпочтения как потенциального и реального фактора разрешения противоречий в инвестиционном процессе. Представлена модель инвестиционных предпочтений, отражающая порядок влияния различных факторов на конфигурацию денежных потоков в инвестиционной системе.

5. Предложены механизмы и схемы ре1улирования инвестиционной системы, осноаанные на разграничении этапов стабилизации и роста

экономики. Если на этапе стабилизации экономики наряду с поддержкой эффективного спроса необходимо управление инвестиционным предпочтением, способствующим разрешению противоречий в инвестиционном процессе, то на этапе роста экономики необходимость регулирования инвестиционных предпочтений связана с объективными требованиями рыночного типа хозяйствования.

Теоретическая и практическая значимость. Полученные выводы и обобщения развивают теорию инвестирования, способствуют более углубленному пониманию совокупности экономических отношений, складывающихся в инвестиционной сфере.

Теоретические выводах и практические рекомендации, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы в практике работы государственных органов управления при выработке концепции реформирования социально-экономической жизни общества.

Положения и концептуальные решения диссертационного исследования применимы в преподавании и изучении курсов "Экономическая теория", "Макроэкономика", "Социальная рыночная экономика", а также в спецкурсах по актуальным проблемам переходной экономики.

Цель и задачи диссертации определили структуру и содержание работы. Она включает введение, две главы, заключение и список использованной литературы. Объем диссертации 163 страницы машинописного текста, в том числе 11 таблиц, 4 графика, 6 схем, 159 библиографических источников.

П. Основное содержание работы.

Во введении обосновывается актуальность темы диссертации, характеризуется степень ее разработанности, определяются объект и предмет исследования, формулируются цель а задачи исследования, раекрываюгея научная новизна, практическая значимость и- апробация.

В первой главе «Методологические основы исследования системы инвестирования» рассматриваются методологические основы системы

инвестирования и раскрываются теоретические подходы к исследованию соотношения экономической парадигмы и эволюции категории инвестции.

Показано, что исследование инвестиций как правило производится с точки зрения- содержания- 1Г формы: их- выражения^ что раскрывает связь инвестиций" с процессом общественного воспроизводства, помимо этого, не исключается рассмотрение и с других пазицийг в разрезе сфер приложения; построения иерархии инвестиционных предпочтений, механизмов управления процессом, данные подходы структурированы следующим образом: • -связь с исходным отношением процесса общественного воспроизводства;

- технико-экоиомический- аспект инвестирования;

- организационно-экономический, или управленческий срез-Структура подходов к изучение инвестиций приведена в таблице 1.

Таблица 1

Подход

Соответствие движению общественного воспроизводства (функциональный в широком смысле) Политическая экономия, отраслевые экономические науки, economics, менеджмент, маркетинг, институциональная экономика

Технико - экономический Отраслевые экономические науки, economics

Организационно-экономический, или управленческий Менеджмент, маркетинг, институциональная экономика

Возникновение потребностей в инвестициях и связанной с ними эволюцией функционально обособляющейся инвестиционной системы, связывается с утверждением капиталистического строя. Крупное машинное производство капитализма с постоянно растущими объемами нуждалось в значительных ресурсах. Значительные объемы ресурсов в условиях формирующейся инфраструктуры рынка зачастую не требовалось иметь в собственности, рынок предоставлял возможность делать займ.

Но ориентация на обмен была одновременно и зависимостью от обмена, что выражается в придания ресурсам характера кредита н,

следовательно, возвратности, обеспечиваемой сохранением и возрастанием стоимости. Вместе с тем отождествлять инвестиции с кредитом было бы некорректно, так как кредит как экономическая категория выражает отношения между хозяйствующими субъектами по поводу передачи денежных средств на условиях возвратности и платности, кредитные отношения включают все денежные отношения, связанные с предоставлением а возвратом ссуд, но при этом не обязательно кредитуются именно капитальные вложения.

В экономической литературе второй половины XIX века присутствовал круг понятий, каждое из которых характеризовало отдельные стороны процесса аккумуляции ресурсов, их целенаправленного распределения, кредитной природы данного процесса. Ни одно из понятий - «ресурс», «накопление», «кредита - не характеризовало в целом процесс и возникающие о ходе данного процесса отношения.

В результате рассмотрения основных свойств, связей и отношений инвестиций показано, что:

во-первых, возникновение категории связывается с утверждением капиталистического этапа экономической цивилизации. Утверждение новых условий воспроизводства вызвало необходимость применения нового термина, способного объединить понятия «ресурс», как материального наполнения процесса воспроизводства, понятия «накопление»,

свидетельствующего о необходимости включения этапа аккумуляции средств, понятия «кредит», как отношения, неотъемлемого от цивилизации, основанной на обмене. Данным термином и явились «инвестиции».

во-вторых, категория "инвестиции" отражает формирование функционально обособленной сферы и востребованности деятельности по аккумуляции и распределению ресурсов в целях обеспечения процесса воспроизводства. В соответствии с этим правомерно рассмотрение категории инвестиций как составной часги инвестиционной системы.

в-третьих, в условиях капиталистического этапа развития экономической цивилизации инвестиции приобретают характер кредита, а именно - присутствия цели возвратности ресурсов, достигаемой сохранением н возрастанием стоимости.

Систематизацией основных положений является следующая таблица (табл. 2).

Логическим продолжением исследования генезиса категории "инвестиции" является рассмотрение определений данной категории, классификация определений, представление определений в системе.

В работе предложено определение «инвестиций» как отношений по поводу аккумуляции и распределения ресурсов на основе целевой функции, обеспечения процесса воспроизводства, предстающей в рыночной экономике в качестве функции роста капитальной стоимости, носящих кредитно-денежный характер, обусловленный экономическим типом хозяйственной системы. В условиях доминирования экономических отношений инвестиции распространяются на финансовый сектор, не ограничиваясь реальным сектором экономики.

В результате рассмотрения категории инвестиций в рамках индустриальной, постиндустриальной и постэкономической парадигм обосновано, что инвестиции представляют собой наследственную категорию воспроизводства и накопления капитала, категорию ядра индустриальной и постиндустриальной парадигм, условие осуществления воспроизводственного процесса в качественно усложняющихся условиях, что, однако, не приводит к тождеству инвестиций в рамках индустриальной и постиндустриальной парадигмы.

Взгляд на процессы развития хозяйства с трех точек зрения (в рамках, индустриальной, постиндустриальной и постэкономической парадигм) позволяет выявить общее и особенное в процессах воспроизводства и инвестирования.

Общим в любом хозяйстве является потребность в воспроизводстве, принимающая применительно к инвестиционному процессу форму потребности в ресурсах.

Таблица 2.

Т««6 5адяШв« «рОйема яямстн^вюяма«'; ^ * 4 !

натуральное Категория неотделима от понятия "ресурсь процесс обеспечивает воспроизводство в натурально-вещественном разрезе

индустриальное мелкое товарное Начало концентрации ресурсов, категория идентифицируется с ресурсами, отсутстеуе необходимость в обособленной деятельно! по обеспечению ресурсами

Экономическое капиталистическое Значительная концентрация ресурсов, обособление категорий "ресурсы" и "инвестиции", необходимость в деятельное: по обеспечению ресурсами процесса воспроизводства, кредитный характер инвестиций

Постиндустриальное Сохранение кредитного характера, расширение сферы применения термина ("инвестиции в человека")

постэкономическое Постепенное нивелирование кредитного начала, доминирование регулирования инвестиционного процесса

В индустриальном, в данном контексте капиталистическом обществе, процессы аккумуляции ресурсов и их распределения приобретают характерный для экономического типа хозяйства кредитно-денежный характер, инвестиционные и воспроизводственные процессы обособляются.

В формирующемся постиндустриальном обществе сохраняются условия для существования обособленной инвестиционной системы и ее кредитного содержания. Изменяется поле действия данной категории - оно расширяется. Это инвестиции в финансовый сектор экономики, «инвестиции в человека», «инвестиции в образование», (инвестиции в здравоохранение» и т.д.

Элементы постэкономического общества, носящие ныне

фрагментарный характер, позволяют предпринять попытку прогноза

н

относительна действия условий существования инвестиционной системы. Как и в любом хозяйстве, потребность в воспроизводстве сохранится, и, соответственно, в ресурсах во всех формах для его осуществления. Нивелирование стоимостных оценок, замещение стоимостного института обмена регулируемым на иной основе приведут, на наш взгляд, к исчезновению кредитно-денежного характера инвестиций, сохранению его ресурсной основы.

Предпринятый прогноз будущего нивелирования кредитного характера инвестиций позволяет яснее Представить современную связь инвестиционной и . кредитной систем. Одной из функций финансово-кредитной системы является осуществление процессов сбережения и расходования (на возмездной основе) средств. Таким образом, присутствует этап в кругообороте ресурсов, общий для инвестиционной и кредитной систем. Существует также определенное совпадение категорий инвестиций и кредита - по составу институтов, поддерживающих процессы кредитования и инвестирования, по кредитному характеру процессов инвестирования. Но при этом инвестиции не должны отождест&тяться с кредитом на том основании, что имеют признаки кредита. Инвестиции выполняют функцию обеспечения процесса воспроизводства, принимающую в рыночной экономике характер стремления к росту капитальной стоимости, кредит же выполняет перераспределительную функцию, обеспечивая перелив капитала в эффективные отрасли.

В ходе исследования взаимодействия инвестиционной и финансовой систем в воспроизводственном процессе выявлено:

во-первых, инвестиционный процесс, являясь составной частью воспроизводственного процесса, не сводится производству основных фондов. Необходимо включение в инвестиционный процесс всего кругооборота инвестиций.

во-вторых, кредитно-денежная система и рынок ценных бумаг как составные части финансовой системБг осуществляют кругооборот инвестиций в форме перераспределения денежных ресурсов.

в-третьих, ориентация на банковский тип финансовой системы требует соответствующих механизмов воздействия на масштабы перераспределения ресурсов. При неэффективном функционировании- данных механизмов инвестиционный потенциал экономики не реализуется в полной мере.

Таким образом, рассмотрев подходы к определению инвестиций, предложив трактовку инвестиций как отношений по поводу аккумуляции и распределения ресурсов на основе целевой функции обеспечения процесса воспроизводства, предстающей в рыночной экономике в качестве функции роста капитальной стоимости, обозначив характер взаимоотношений инвестиционной и финансовой систем в процессе воспроизводства, заключаем, что возникновение и утверждение инвестиционной системы связано с утверждением индустриальной парадигмы как концентрированных взглядов на развитие хозяйства с точки зрения доминирования промышленного уклада и экономических отношений.

Во второй главе «Механизмы регулирования инвестиционной системы и направления их совершенствования» рассматривается состав и полнота механизмов регулирования, их влияние кругооборот инвестиций и на ход воспроизводства.

В результате реформ в экономике России присутствуют признаки инвестиционного кризиса - падение инвестиций опережает спад ВВП, что дает основания говорить о воспроизводстве кризиса инвестиций.

Дополнительную сложность ходу инвестиционного процесса придаег относительно большая привлекательность финансового сектора по сравнению с реальным и не меньшую сложность - последующее снижение

привлекательности финансового сектора в результате кризиса, не повлекшее за собой активизацию инвесторов в реальном секторе.

Преодоление кризиса в социальной, экономической и политической сфере возможно при условии, что будет обеспечен экономический рост, причем долгосрочный, не менее 4-5% в год в течение длительного периода. В противном случае возможно продолжение сокращения социальных расходов и сохранение 1енденций отставания страны.

Устойчивая стабилизация производства, возобновление экономического роста возможны при накоплении отечественного капитала в достаточных объемах, что- предполагает масштабный рост инвестиций. Увеличения ВВП за счет загрузки неиспользуемых мощностей на этапе роста Недостаточно, так как необходимо принять во внимание массовое старение основных фондов и их низкую эффективность. Необходим поэтапный массированный приток инвестиций в реальный сектор. Проблема соответствия спроса и предложения на инвестиции связана с организацией сферы обращения - поток капитала должен быть с помощью определенного механизма доставлен субъекту инвестирования.

Специфика трансформируемой экономики предопределяет особый характер функционирования и регулирования всех элементов хозяйства, в там числе и инвестиционной системы.

В ряду проблем, составляющих проблемное поле функционирования инвестиционной системы, в качестве центральной выделяется возникновение поля конфронтации, складывающееся под влиянием инвестиционного предпочтения. Инвестиционное предпочтение определяется как решение, принимаемое субъектами хозяйственной системы, касающееся осуществления процесса инвестирования, обусловленное экономическими интересами, наличием механизмов контроля за расходованием средств.

Инвестирование (представляемое как 1=5) в финансовую систему разграничивается на две части - носящее характер кредитования как ожидания обязательной возвратности средств, и инвестирование с целью

роста капитальной стоимости. Потенциальным моментом конфронтации выступает возникновение инвестиционного предпочтения в финансовой системе. Это конфронтация между реальным и финансовым сектором экономики в случае, если на рынке присутствует инструмент - ценная бумага, являющийся более привлекательным, чем инвестирование в реальный сектор. В этом случае субъект инвестирования - финансовая система направляет аккумулированные средства вновь в финансовую систему. Данный процесс реален, если инвестирование носит характер кредитования, то есть ожидание возвратности средств. Яркий пример-докризисные операции с ГКО.

Не менее важной составляющей поля конфронтации представлено отсутствие инвестиционного предпочтения в случаях: высокие риски рынка ценных бумаг в период финансовых кризисов, низкая доходность и высокая рискованность в реальном секторе, что приводит к пассивному размещению ресурсов в виде сокровища, к ограничительной политике финансовой системы относительно привлечения срочных вкладов, рассматриваемых как инвестирование с точки зрения вкладчиков. Следствием отсутствия инвестиционного предпочтения является проблема избыточной ликвидности, масштабы данной проблемы - 60-70 млрд.руб. на корсчетах в банках.

Состав проблемного поля представлен в виде таблицы (таблица 3).

Таблица 3.

Проблемное лоле функционирования инвестипионпой системы

Гфс&яема ; ; ..............* А^" проблем« ..... ~ 'I ........

1. Финансовый. 2 Оргашвационнь» 3. Правовой

I. Резкое и быстрое изменение структуры источников инвестирования. 1.1.-2.1.Создание и регулирование инвестиционной инфраструктуры, обслуживающей движение ресурсов на основе финансовых ивдикагоров (размер денежной массы, уровень монетизации, процентные ставки, валютные курсы и др.) 3.1.Создание правовой базы

П.Значительное сокращение 1.2. Поиск новых 2.2.Настройка 3.2-3.3 .Обеспечение

инвестиций источников инвестиционной стабильности и

инвестиций инфраструктуры на надежности

разработку новых правовой базы

механизмов

аккумуляции и

распределения

ресурсов

Ш.Изменение 1.3.0беспечение 2.3.0пределение

конфигурации денежных низкой процентной механизмов

потоков: а) сокращение в ставки для переориентации

реальный сектор и конечных денежных потоков

увеличение в финансовый; заемщиков

б) увеличение в сырьевые

отрасли и отрасли по

производству

потребительских товаров

IV. Возникновение поля Придание явьесгициоиному предпочтению кредитного характера,

конфронтация в рамках разработка сопряженных регулирующих воздействий

кругооборота инвестиций

Сдвиги в масштабе и источниках инвестиций являются как результатом трансформации хозяйственной системы, так и порождением кризиса Указывается, что в условиях трансформации хозяйственной системы и реального усложнения хозяйственной жизни действенным фактором является влияние экономической политики государства на процесс формирования инвестиционных предпочтений.

Показано, что трансформация инвестиционных предпочтений в поле конфронтацяй затрагивает воспроизводственные процессы и в итоге способна привести к суженному воспроизводству, следовательно, необходима ориентация на развитие, основанное на масштабном инвестировании.

В условиях современной экономики России актуальны вопросы ресурсного наполнения инвестиционного предпочтения, поиска источников

инвестиций. Доходы федерального бюджета, составляющие в 1992 году около 16% ВВП, сократились в 1999 году до 10%, что определяет ориентацию преимущественно на бюджетную политику в области формирования инвестиционного спроса как малореальную. Денежные сбережения населения обладают достаточным инвестиционным потенциалом.

Вовлечение в активный инвестиционный оборот средств такого масштаба осуществимо при создании целостной системы регулирования инвестиционных предпочтений как фактора формирования инвестиционных потоков.

Данная система должна исходить из решения таких приоритетных задач как:

обеспечение равноправных" условий хозяйствования для реального и финансового сектора;

создание целостной системы поддержки отечественных производителей, инициирующей формирование инвестиционных потоков за счет собственных средств предприятий;

усиление роли институционального регулирования, государственный контроль за безусловным исполнением действующего хозяйственного законодательства.

Следует разграничивать иерархию управления инвестиционным процессом на этапах стабилизации и оживления экономического роста. Необходимость устранения деформаций спроса и поддержка эффективного спроса является актуальной на стадии стабилизации экономики.1 Согласимся с данной позицией, но отметим вместе с тем, что этап стабилизации требует дополнительной настройки, а именно мониторинга всех потенциально дестабилизирующих факторов и управления ими.

Относительно конкретного механизма реализации инвестиционной политики на этапе стабилизации в работе обосновывается необходимость

применения комплекса мер - масштабной перестройки отраслевой и технологической структуры экономики, которую необходимо дополнить мерами по регулированию инвестиционных предпочтений.

На этапе оживления экономического ррста приоритет регулирования инвестиционной системы должен переместиться в сферу инвестиционных предпочтений в связи планируемым решением проблем поддержки эффективного спроса на первом этапе. Актуальность регулирования инвестиционных предпочтений сохранится исходя из принадлежности общества к экономическому типу обмена, рыночному хозяйству.

Предлагаемыми механизмами реализации программы регулирования инвестиционных предпочтений являются:

1. Разработка Концепции экономического развития с указанием приоритетных направлений перестройки отраслевой и технологической структуры экономики.

2. Разработка Бюджета развития, предусматривающего финансирование ключевых направлений конкурентоспособных высокотехнологических производств средствами Госбюджета.

3. Формирование системы инвестиционных предпочтений, включающей комплекс мер координирующего, рекомендательного, нормативного характера.

В работе отмечается необходимость широкого использования институциональных механизмов настройки, результатом действия которых явится стабильность общеэкономических условий. Наряду с устранением конфискационного характера налоговой системы не исключается оказание протекционизма отечественному производителю.

Основные черты механизмов настройки инвестиционной системы в условиях роста экономики обозначены как:

широкая потребность в инвестиционных ресурсах определяет необходимость расширенного привлечения заемных средств. Это требует

' См, напр. Разгон В,И. Инвестиции в основной капитал и проблемы экономического роста

дополнительного развития инвестиционной инфраструктуры как механизма аккумуляции и распределения финансовых ресурсов.

возрастает роль финансовой системы и банковского капитала в системе хозяйствования. Основные рыночнце регуляторы обеспечиваются действием финансовых механизмов, которые проявляются как непосредственная сфера денежных отношений и как часть производственных отношений.

меры государственного регулирования перемещаются из области непосредственного влияния на эффективный спрос в сторону регулирования инвестиционных предпочтений.

Полностью от влияния государственною регулирования нельзя отказываться на этапе роста, так как сохраняется основа возникновения противоречий в инвестиционной системе. В связи с рыночной основой функционирования инвестиционной системы инвестиционные предпочтения связаны со стоимостными оценками и тяготеют к сферам приложения капитала с высоким уровнем доходности.

Сфера регулирования инвестиционных предпочтений расширится, так как этап рост связан с масштабным привлечением заемного капитала, в том числе внешнего. В данных условиях регулирующие воздействия государства предлагается сконцентрировать в двух направлениях:

1) постоянный мониторинг и при необходимости корректировка "инвестиционного рейтинга" страны путем создания стабильных институциональных условий в целях широкого привлечения внешнего заемного капитала;

2) постоянная настройка механизма инвестиционных предпочтений, что является непосредственным предметрм промышленной политики государства

Заключение

в России. Лвтореф ..дисс.доктэкнаук. Иваново, -1999,

В заключении проведенного исследования приведены обобщающие

выводы и рекомендации.

По теме диссертации опубликованы следующее работы:

1. Инвестиции в кризисной экономике.// Экономические и социальные проблемы реформирование российской экономики. Материалы межвузовской конференции. Владимир. -1998 г.- с.38-41.-0,1 п.л.

2. Управление инвестиционным процессом на основе синергетического подхода.// Изменение траектории экономических реформ в России. Доклады- и тезисы выступлений на научно-практической конференции 1718 июня 1999 г. Владимир. -1999 г. - с. 70-72,- 0,1 п л.

3. Экономическая парадигма и эволюция категории инвестиции.// Экономическая теория на пороге XXI века- 3: Экономическая цивилизация и научная экономия. Под ред. Ю.М.Осипова, Е.С.Зоговой. М.: Юристь.- 2000 г. 0,4 п.л.

4. Социальная направленность регулирования инвестиционной сферы на региональном уровне.//Регион.- 2000 г.- N 4- 0,3 п.л. (в соавт.)

5. Проблемное поле регулирования инвестиционных предпочтений в трансформируемой экономике. // Альманах Центра общественных наук. Периодическое издание./ Под" ред. Ю.М.Осипова, Е.С.Зотовой. М„ - 2000 г.. 0,3 п.л.

6. Инвестиционный климат и социальная направленность капитального строительства.// Экономика строительства,- 2000 г.- N 5- 0,3 п.л. (в соавт.)

7. Регулирование инвестиционного процесса в жилищной сфере// Экономист,-2000,- №5,- 0,3 пл. (в соавт.)

8. Экономический рост и проблемы функционирования инвестиционной системы в трансформируемой экономике // Перспективы развития российской экономике и ее место в глобальном экономическом пространстве. Материалы к VIII Кондратьевским чтениям. Под ред. Яковца Ю.В. Владимир,- МФК. -2000. -0,3 пл.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Рейнгольд, Елена Анатольевна

Введение

Глава 1. Методологические основы исследования системы инвестирования.--------------------------------------------------------------------------! s>7. Экономическая парадигма и эволюция категории инвестиций.

2. Система определений категории "инвестиции"у$3. Взаимодействие инвестиционной и финансовой систем в ходе воспроизводственного процесса

§4. Инвестирование в рамках теорий постиндустриального и постэкономического общества.

Глава 2. Механизмы регулирования инвестиционной системы и направления их совершенствования

§ I. Особенности регулирования инвестиционной системы в условиях переходной экономики

§2. Проблемное поле функционирования инвестиционной системы ls4' 3. Совершенствование механизмов регулирования инвестиционной системы и повышение ее эффективности

Диссертация: введение по экономике, на тему "Инвестиционная система и ее категории на этапе трансформации общественного хозяйства"

Актуальность темы исследования. В процессе формирования новой хозяйственной системы в России проделана огромная работа по становлению рыночных институтов, созданию соответствующей законодательной базы, адаптации хозяйствующих субъектов к правилам и механизмам рыночных отношений. Этап перехода, становления новой системы хозяйствования сменяется этапом выбора стратегии развития. Существующие «окна стратегий» связаны либо с радикальной либерализацией, либо с восстановлением дирижистского социального государства, либо, с модернизацией экономики на основе либеральных принципов, но при сохранении значительной роли государства в реализации целей общественного развития предусматривают разработки вариантов базовых экономических параметров и механизмов их достижения.

Одним из базовых составляющих развития экономики является вопрос регулирования инвестиционной системы. Проблема регулирования инвестиционной системы особо актуальна для теории и практики хозяйств, которые непосредственно включены в макрохозяйственные связи, определяет темпы и структуру общественного воспроизводства. Функционирование инвестиционной системы связано с общественным воспроизводством, является его потребностью и результатом и, в свою очередь, определяет эффективность воспроизводства. Инвестиционные системы в различных хозяйственных системах отличаются механизмами своей реализации и влиянием на воспроизводство. Особое значение приобретает движение инвестиционной системы в трансформационной экономике. Трансформация экономики - явление значительное по масштабам и по формам проявления, поскольку видоизменяет процесс общественного производства (меняет его цели, задачи, условия протекания, источники развития) и всю систему его экономических отношений. В то же время в переходной экономике высока восприимчивость к изменению факторов воздействия, которые в условиях нестабильной системы способны вызвать выход за границы поступательного развития, привести к кризисным явлениям -воспроизводству в сужающемся масштабе, диспропорциям в развитии реального и финансового секторов экономики, рассагласованности денежных потоков, что подтверждает история реформ в России.

Вместе с тем, для реализация стратегии развития требуются новые масштабные усилия. Россия остро нуждается в реструктуризации своей экономики на современной технологической основе для существенного подъема конкурентоспособности, завоевания и упрочения позиций на рынках. Решение социальных, экономических и политических проблем России возможно при условии обеспечения долгосрочного экономического роста на уровне 45% в год, в противном случае отставание страны будет увеличиваться.

Одно из направляющих воздействий на уровень роста оказывает инвестиционный потенциал экономики, способный обновить материальную базу производства, сократить масштабы старения основных фондов, приостановить спад и обеспечить подъем в экономике. О значении инвестиций свидетельствует устоявшийся и широкий оборот таких лексических образований как "инвестиционный сектор", "инвестиционная сфера", "инвестиционная инфраструктура", "инвестиционный цикл", "потоки инвестиций".

Процессы, происходящие в инвестиционной системе, являются факторами формирования обменных потоков в экономике: движения ресурсов, информации о степени их воздействия на пропорции развития. Проблемы формирования инвестиционной системы актуальны также и в связи с растущей значимостью процессов макрорегулирования экономической деятельности и в целом - хозяйственной деятельности. Процессы обобществления производства диктуют необходимость становления механизмов макрорегулирования.

Значение инвестиций в преодолении кризисных явлений и реализации устойчивого развития определяет актуальность темы исследования.

Степень разработанности проблемы. Проблемы функционирования инвестиционной сферы включают вопросы, связанные с общественным воспроизводством, накоплением, анализом макроэкономических связей и институциональных условий. Указанные вопросы исследованы в работах классиков экономической науки- А.Смита, Д.Рикардо, К.Маркса,

A.Маршалла, Дж.Кейнса, Дж.Хикса и др.

Вопросы разработки и уточнения понятийного и категориального аппарата теории инвестирования, организации институтов инвестирования, классификации источников инвестиций, общих методологических подходов к теории инвестирования формировались в работах Г.Мэнкью, И.Фишера,

B.Леонтьева, П.Дракера, Р.Барра.

Экономистами советского периода инвестиционные процессы разрабатывались преимущественно в рамках теории общественного воспроизводства, взаимодействия двух подразделений общественного производства, определения направлений анализа эффективного использования основных фондов, вопросов методологии планирования капитальных вложений (А.И.Анчишкин, В.А.Воротилов, В.П.Красовский, В.С.Немчинов, В.В.Новожилов, А.И.Ноткин, В.К.Полторыгин, С.Г.Струмилин,

Т.С.Хачатуров).

Современный период характеризуется разработкой общих аспектов инвестиционного процесса - источников, структуры, государственного регулирования, анализа инновационного инвестирования, инвестиционных циклов, формирования инвестиционной инфраструктуры, инвестиций как аспекта экономической безопасности. Эти проблемы нашли свое разрешение в работах Л.И.Абалкина, А.Р.Белоусова, К.Вальтуха, С.Ю.Глазьева, Г.В.Гутмана, С.А.Дятлова, Ю.В.Матвеева, Б.П.Плышевского, Рекитара Я.А., М.Н.Узякова, Ю.В.Яковца и др.

Большое число исследований посвящено конкретным проблемам инвестиционной сферы - формам регулирования, инвестиционным фондам, финансово- промышленным группам в инвестиционном процессе, вопросам привлечения иностранных инвестиций, вариантам инвестиционной политики, инвестициям в человеческий капитал, в образование, развитию регионального инвестиционного комплекса. Это темы диссертационных исследований И.Б.Калашникова, С.А.Кравцова, Т.С.Козловой, А.В.Ложниковой, Е.В.Огурцовой, В.Д.Огурцова, О.В.Петко, О.В.Тудрия и др.

Проблематика инвестиционной сферы представлена в настоящее время углубленной дифференциацией ее научно-технических проблем, что подтверждается проработкой вопросов движения инвестиционного процесса в трансформируемой экономике (Л.И.Абалкин, С.Ю.Глазьев, С.М.Меньшиков), определения влияния на инвестиции структуры и динамики совокупного спроса (Н.А.Новицкий, В.И.Разгон), поиском источников и путей мобилизации инвестиционных ресурсов (С.Рогов, М.Н.Узяков, Н.Ю.Яськова), выявления границ и форм регулирования инвестиционного процесса (А.Бим, В.Логинов, К.Гусева), соотношения финансовой системы, ее институтов, денежно-кредитной и инвестиционной политики (С.Авдашева, М.Бернштам, В.Виноградов, К.Н.Гусева, М.Матовников, А.Радыгин, Н.Шмелева, А.Яковлев), характеристикой региональных аспектов инвестиционного процесса (А.В.Бандурин, О.А.Доничев, Д.Б.Кувалин, Б.А.Чуб), обоснованности разграничения регулирования инвестиционного процесса на этапах стабилизации и роста экономики (В.И.Разгон, М.Н.Узяков), выяснением влияния на инвестиционный процесс психологических факторов - доверия правительственной политике, благоприятного инвестиционного имиджа заемщика (Ю.А.Егорова, И.В.Тихомирова).

Вместе с тем недостаточно исследованы вопросы формирования инвестиционных предпочтений, их влияния на ход инвестиционного процесса, создания и регулирования институциональных условий, адекватных функционированию инвестиционной системы в соответствии с целями общественного воспроизводства.

Категория «инвестиции», несмотря на широкую распространенность в литературе, определяется неоднозначно, является остродискуссионной научной проблемой и сложной задачей реальной практики хозяйственной жизни.

Таким образом, не успевающая за практикой научная разработанность инвестиционных проблем, возрастающая значимость инвестиционного процесса для трансформационной экономической системы определили выбор темы работы, постановку целей и задач исследования.

Целью исследования является теоретический анализ инвестиционной системы и ее категорий на этапе трансформации общественного хозяйства, разработка основ теории формирования инвестиционных предпочтений как фактора организации инвестиционных потоков.

В соответствии с целью исследования поставлены задачи:

1. Исследование условий возникновения инвестиционной системы как функционально обособленной сферы деятельности.

2. АналиJ инвестиций как самоетоягедьной экономической категории.

3. Сравнительный анализ регулирования инвестиционной системы в условиях плановой и рыночной экономики, на этапе переходной экономики.

4. Выявление природы инвестиционного предпочтения.

5. Поиск стратегии регулирования инвестиционной системы в условиях стабилизации и роста экономики.

Объект исследования. Инвестиционные процессы в России на этапе трансформации общественного хозяйства.

Предмет исследования. Соотношение -экономических отношений и шшес тишюнных предпочтений между участниками хозяйственной деи чельности. складывающееся в процессе формирования и движения инвестиционных ресурсов.

Теоретической и методологической основой исследования являются работы отечественных и зарубежных ученых по проблемам воспроизводства, накопления, инвестирования, нормативные и законодательные документы Российской Федерации, статистические данные, материалы научных и научно- практических конференций.

Реализация целей и задач работы основана на методах научного познания - материалистической теории, принципах диалектической логики, анализе и синтезе, сравнении и аналогии и других, исследование осуществлялось в русле системного подхода. Теоретические выводы и обобщения основаны на обработке статистических данных.

Новизна исследования состоит в теоретической разработке и уточнении понятийного аппарата инвестиционной системы, определения методологического подхода к исследованию проблем инвестицион пых предпочтений и механизма их регулирования, которые подводили подучить следующие результаты:

1. Выявлены причины возникновения потребностей в инвестициях, связанной с ними эволюцией инвестиционной системы, которая функционально обособляется как в связи с требованиями индустриального этапа развития экономики, так и с требованиями господствующих в обществе производственных отношений.

2. Дана классификация существующих определений инвестиций, которые разграничены с точки зрения политэкономического, технико-экономического, организационно-экономического подходов. На этой основе предложена трактовка инвестиций как категории, выражающей совокупность экономических отношений по поводу аккумуляции и распределения ресурсов для обеспечения процесса воспроизводства, носящих кредитно-денежный характер, обусловленный экономическим типом хозяйственной системы.

3. Доказана необходимость государственного регулирования инвестиционной системы, уточнено содержание экономической деятельности в этой области. Показано, что регулирование является деятельностью по организации взаимодействия элементов регулируемой системы, с целью обеспечения непротиворечивого сочетания мер государственного и рыночного воздействия на инвестиционный процесс.

4. Сформулировано определение инвестиционного предпочтения как решения, принимаемого на основе экономических интересов субъектов хозяйственной системы, относительно осуществления процесса инвестирования. Раскрыта роль инвестиционного предпочтения как потенциального и реального фактора разрешения противоречий в инвестиционном процессе. Представлена модель инвестиционных предпочтений, отражающая порядок влияния различных факторов на конфигурацию денежных потоков в инвестиционной системе.

5. Предложены механизмы и схемы регулирования инвестиционной системы, основанные на разграничении этапов стабилизации и роста экономики. Если на этапе стабилизации экономики наряду с поддержкой эффективного спроса необходимо управление инвестиционным предпочтением, способствующим разрешению противоречий в инвестиционном процессе, то на этапе роста экономики необходимость регулирования инвестиционных предпочтений связана с объективными требованиями рыночного типа хозяйствования.

Теоретическая и практическая значимость. Полученные выводы и обобщения развивают теорию инвестирования, способствуют более углубленному пониманию совокупности экономических отношений, складывающихся в инвестиционной сфере.

Теоретические выводы и практические рекомендации, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы в практике работы государственных органов управления при выработке концепции реформирования социально-экономической жизни общества.

Положения и концептуальные решения диссертационного исследования применимы в преподавании и изучении курсов "Экономическая теория", "Макроэкономика", "Социальная рыночная экономика", а также в спецкурсах по актуальным проблемам переходной экономики.

Цель и задачи диссертации определили структуру и содержание работы. Она включает введение, две главы, заключение и список использованной литературы. Объем диссертации 165 страниц машинописного текста, в том числе 11 таблиц, 4 графика, 6 схем, 159 библиографических источников.

Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Рейнгольд, Елена Анатольевна

Выводы.

1) Основой классификации определений категории "инвестиции" является разграничение политэкономического, технико-экономического, организационно-экономического подходов. Это позволяет связать категорию с процессом общественного воспроизводства, рассмотреть инвестиции в разрезе сфер приложения, вычленить присутствие механизмов управления процессом.

См.напр. Огурцова Е.В. Инвестиционные циклы - методологические вопросы. Автореф.дисс.канд.эк.наук. Саратов. 1994.

79 См.напр. Огурцов Д.В. Становление инвестиционной инфраструктуры в переходной экономике. Автореф.дисс.канд.эк.наук. Саратов. 1998., Кольцов Д.К. Экономическая стратегия инвестиционных фондов России в условиях формирования национального рынка капитала. Атореф. дисс.канд.эк.наук. С-Пб.,1995.

2) Определение инвестиций через ресурсы носит технико-экономический характер, поскольку в стороне остается связь с исходным отношением хозяйственной системы, как способом реализации движения общественного воспроизводства. Трактовка инвестиций как ресурсов не позволяет выделить функцию целеполагания, которая является связующей составляющей между материально-вещественным наполнением инвестиций и связью отношений между субъектами инвестирования с отношениями хозяйственной системы.

3) Предложена трактовка инвестиций как категории, выражающей совокупность экономических отношений по поводу аккумуляции и распределения ресурсов для обеспечения процесса воспроизводства, носящих кредитно-денежный характер, обусловленный экономическим типом хозяйственной системы. Инвестирование понимается как процесс распределения и передачи денежных и материальных ресурсов хозяйственным агентам для создания средств производства (в узком смысле), для обеспечения целевой функции возрастания стоимости (в широком смысле). Предложенная трактовка находится в рамках политэкономического подхода.

4) Понимание инвестиций только как капиталовложений сводится к ресурсной трактовке в рамках технико-экономического подхода, так как в данном случае отсутствует экономическая оболочка категории и нивелируются структурообразующие отношения хозяйственной системы. Но одновременно данное определение требует более подробного рассмотрения в связи с присутствием в нем элементов возможного прообраза категории инвестиции в постэкономическом обществе.

Исходя из данных выводов, обратимся к рассмотрению инвестиционного процесса в составе воспроизводственного процесса.

§3. Взаимодействие инвестиционной и финансовой систем в ходе воспроизводственного процесса

Предпринимая анализ инвестиционного процесса как составной части процесса воспроизводства, предварительно разграничим понятия, связанные с категорией инвестиций и с инвестиционным процессом, относительно близкие семантически, объединенные общей предметной областью, но несущие различную смысловую нагрузку. Это понятия:

- инвестиционный процесс,

- субъекты инвестиционного процесса,

- инвестиционная сфера,

- инвестиционный комплекс,

- инвестиционная инфраструктура,

- инвестиционные ресурсы,

- инвестиционная система,

- инвестиционный риск,

- инвестиционный потенциал,

- привлекательность инвестиционного проекта.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС - это последовательность прохождения определенных этапов, их взаимная обусловленность. Инвестиционный процесс включает производство и накопление материальных и финансовых ресурсов для обеспечения воспроизводства. В процессе присутствует начальный и конечный этап, процесс характеризуется длительностью, сложностью, составом участников, нарушениями процесса, отклонениями от него. Состав участников процесса определяется узким или широким пониманием инвестиций, то есть ограничивается только сферой материального производства, капитальным строительством или включает также и финансовые институты.

СУБЪЕКТЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА - это прежде всего инвесторы, распоряжающиеся ресурсами. К ним относятся государство, хозяйствующие единицы - юридические лица, население, иностранные государственные и частные структуры. Субъектами инвестиционного процесса являются финансовые институты, осуществляющие аккумуляцию и ^ распределение денежных ресурсов: банковские и небанковские кредитные учреждения, инвестиционные фонды (ПИФы), пенсионные фонды, фондовые биржи, холдинговые компании, страховые компании и т.д. Субъектами являются также хозяйствующие агенты, непосредственно заказывающие выполнение работ инвестиционного характера или исполняющие данные работы, поставляющие ресурсы в натурально-вещественной форме.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ СФЕРА есть перечень хозяйственных структур и объектов, связанных с материальным производством основных средств. Это V совокупность отраслей, связанных с накоплением и производством средств производства. Чаще всего инвестиционная сфера соотносится с технико-экономическим аспектом инвестирования80, с отраслевым разрезом: производство конструкционных материалов, строительство. Говоря о сфере, имеется в виду перечень, состав элементов сферы, но не связи и отношения. Таким образом, об инвестиционной сфере можно говорить применительно к любому типу и этапу хозяйства.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КОМПЛЕКС - это понятие сходно с инвестиционной сферой тем, что включает в себя хозяйственные структуры, связанные с производством основных фондов, или комплекс отраслей первого подразделения, обладающий соответствующей материальной базой. Понятие комплекса широко использовалось в отечественной литературе в начале 80-х годов в контексте разработки комплексных программ. В инвестиционный комплекс реально включались строительный комплекс и связанные с ним отрасли, в качестве капитальных вложений учитывались затраты на приобретение и монтаж оборудования, строительные работы, затраты на геологические, проектно-изыскательские работы, затраты на отвод земельных участков, приобретение инвентаря с длительным циклом использования и другие подобные затраты. Понятие «комплекс» включает в

80 См.напр.: «капнталообразующие инвестиции» О.А.Доничев. Создание результативной инновационно-воспроизводственной модели регулирования рынка инвестиционных ресурсов. -М.: Nox. 1998,-с. 18. себя помимо перечня, состава, также и связи между элементами комплекса, экономический механизм реализации процесса воспроизводства. Присутствие элементов и связей в понятии «комплекс» позволяет говорить об инвестиционной системе применительно к социалистическому этапу хозяйства, однако такая система ограничивается капитальным строительством и воспроизводством капиталообразующих отраслей.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ИНФРАСТРУКТУРА включает институты, обеспечивающие «прохождение» инвестиционных ресурсов от этапа аккумуляции до распределения, осуществляющих определенные виды деятельности на рынке инвестиционных ресурсов. Инфраструктура связана с финансовым рынком общим экономическим пространством - рынком инвестиционных ресурсов, но при этом финансовый рынок не идентичен рынку инвестиционных ресурсов. Понятие «инвестиционная инфраструктура» в плановой экономике отсутствовало, так как отсутствовали многочисленные варианты кругооборота инвестиций, влияющие на воспроизводство, капитальные вложения осуществлялись преимущественно централизованно.

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕСУРСЫ являются объектом инвестиционной деятельности и включают в себя материальные ресурсы для воспроизводства - средства производства, природные ресурсы; денежные ресурсы -сбережения, вклады, кредиты; в расширительном толковании инвестиций инвестиционными ресурсами являются также объекты интеллектуальной собственности - патенты, лицензии, ноу-хау, квалификация, опыт и т.д.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ СИСТЕМА является сложным понятием, включающим в себя все вышеназванные. Предпринятый анализ показывает, что нельзя рассматривать инвестиции как обособленную категорию, инвестиции являются основой множества понятий и составной частью инвестиционной системы.

Само понятие "система" является универсальным, поскольку применяется во многих областях науки и практической деятельности.

Система включает ряд элементов, находящиеся в определенных соотношениях и связях между собой, ряд связей является системообразующими, обеспечивающими целостность системы. Элементы системы подразделяются на ядро системы и прочие элементы. Все элементы выстраиваются в систему по упорядочивающим признакам с учетом внутренних связей, прямых и обратных. Термин «система» применяется в тех случаях, когда необходима характеристика явления или процесса с учетом всех связей - внешних и внутренних, а также с учетом влияния внешних воздействий на функциональные характеристики системы, или соотношения системы и внешней по отношению к ней среды.

Элементы множества, образующего систему, находятся в определенных отношениях и связях между собой. Системное исследование устанавливает способы выявления и описания данных отношений и связей, а также выделяет системообразующие отношения и связи, т.е. обеспечивающие свойства целостности системы. Системный подход основан на рассмотрении объектов как систем, он ориентирует исследование на раскрытие целостности объекта, на выявление многообразных типов связей в нем и сведение их в единую теоретическую картину. В основе анализа инвестиционной системы находится понятийный аппарат, определяющий ее как целостное явление.

В "Большом энциклопедическом словаре" приводится следующее понятие системы: "Множество элементов, находящихся в отношениях и связанных друг с другом, образующих определенную целостность, единство".81

Приведем также один из примеров определения системы: "Совокупность всех этих элементов (элементов, связанных с выбором альтернатив), рассмотренная как единое целое, в системном анализе называется системой"82. Система как совокупность множества взаимосвязанных

81 Большой энциклопедический словарь. М., Научное издательство "Большая Российская энциклопедия". 1998.

В.Я.Лемешев. А.И.Панченко. Комплексные программы в планировании народного .хозяйства. М„ Экономика. 1973. -с.234. элементов противостоит среде, во взаимодействии с которой проявляются и создаются свойства системы.

Инвестиционная система как сложное образование может быть структурирована и включает в себя следующие элементы.

1. Набор подсистем, элементов. Подсистемы - это а) деятельность по аккумуляции ресурсов, б) распределение и целевое использование ресурсов. В качестве элементов системы выделим элементы-субъекты и элементы-связи. Элементы-субъекты инвестиционной деятельности охарактеризованы выше. Элементы-связи в системе включают информационные потоки, основанные на общей информационной базе целей, ограничений, предпочтений, показателей, моделей, действий. Реализуются элементы-связи через инвестиционную инфраструктуру.

2. Определение прямых и обратных связей. Прямые связи направлены от субъекта инвестирования к объекту через определение сферы вложения и объема инвестиционного потока. Обратные связи действуют в направлении изменения конфигурации ресурсного потока через корректировку инвестиционных предпочтений.

3. Ядром инвестиционной системы является ее цель - обеспечение процесса воспроизводства - и модификации данной цели, определяемые типом и характером экономических отношений. В плановой экономике средством реализации инвестиционной деятельности является пропорциональное развитие общественного производства посредством управления инвестиционными ресурсами, источником которых являлось государство. В рыночной экономике цель функционирования инвестиционной системы принимает форму предпочтения, основанного преимущественно на стоимостных оценках.

Так как понятия инвестиционная система, инвестиционная сфера, инвестиционный комплекс в понятийном и методологическом плане не однородны и должны быть разграничены, категориальный ряд должен быть представлен в составе системы, так как только системное представление категорий позволяет выявить и обозначить сущность явления.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ РИСК является составной частью рисков хозяйственной жизни. Инвестиционный риск как комплексное понятие включает экономический, политический, социальный, экологический,

83 криминальный риски .

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОТЕНЦИАЛ как правило не ограничивается совокупностью инвестиционных ресурсов, представленных на рынке и являющихся основой для формирования спроса, потенциал часто характеризуется как совокупность макроэкономических характеристик и частных потенциалов - ресурсно-сырьевого, трудового, производственного, инновационного, институционального, инфраструктурного, финансового, потребительского84.

ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА, ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ - это понятия интегральные, включающие риск и потенциал. Состав риска и потенциала может различаться, но относительно климата, или привлекательности присутствует единство w 85 взглядов: инвестиционный климат зависит от риска и от потенциала .

Таким образом, подход к исследованию инвестиций как сложной многоуровневой системе, охватывающей все уровни хозяйства, позволяет рассмотреть инвестиционный процесс как:

- важнейшую основу воспроизводственного процесса;

- функционально обособленную сферу деятельности по преобразованию ресурсов в факторы производства;

- организационные механизмы, обеспечивающие связь процессов аккумуляции и распределения инвестиционных ресурсов.

В процессе инвестирования осуществляется связь между его участниками посредством отношений по поводу инвестирования, включающих в себя определение источников ресурсов, их аккумуляцию, распределение и применение.

83 Методика журнала «Эксперт»,- http://www.ekspert.ni/expert/regions/reg96/tabs/tabl3.htm

84 Методика журнала «Эксперт»,- http://www.ekspert.ru/expert/regions/reg96/tabs/tabll.htm

85 Методика журнала «Эксперт»,- http://www.ekspert.ru/expert/regions/reg99/data/main.htm. Тихомирова И.В. Инвестиционный климат в России. М.: Издатцентр, - 1997,- 312 с.

В связи с включением в понятие инвестиций этапов аккумуляции и инвестирования данное определение (см. §2) могло бы трактоваться как характеристика кредитной системы, основываясь на том, что выделены процессы сбережения и расходования средств на возмездной основе, которые являются свойством финансово-кредитной системы. Согласимся с тем, что присутствует совпадение категорий инвестиций и кредита по составу институтов, поддерживающих процессы кредитования и инвестирования, по наличию общих этапов движения, по самому кредитному характеру процессов инвестирования. Но при этом инвестиции не должны отождествляться с кредитом на том основании, что имеют характер кредита. Инвестиции выполняют функцию обеспечения процесса воспроизводства, принимающую в рыночной экономике характер стремления к росту капитальной стоимости, кредит же выполняет перераспределительную функцию, обеспечивая перелив капитала в эффективные отрасли.

Кредитная система представлена преимущественно банками, роль которых определяется в «осуществлении расчетных, вкладных, кредитных и других операций»86, присутствует и мнение о роли банков как «поставщиков трех видов финансовых услуг: 1) трансакционных услуг; 2) портфельных услуг (выдача займов и прием депозитов); 3) услуг по сбору и обработке информации».87

Массовый рост числа банков и распространение кредитных операций во второй половине XIX века совпали по времени с появлением термина «инвестиции», содержательно в данных процессах также есть общее, а именно необходимость концентрации значительных денежных сумм и их производительного использования. Субъект кредитной системы (банк, или небанковское кредитное учреждение) аккумулирует исключительно заемные ресурсы, по которым к нему не переходит право собственности; субъект инвестирования (вкладчик в банк, хозяйственный агент) аккумулирует собственные средства или непосредственно инвестирует их либо

86 Банковское дело. Учебник.-Под ред. В.И.Колесникова,-М.: Финансы и статистика.- 1998. -с.З. самостоятельно, либо передает право распоряжаться данными ресурсами институтам финансовой системы.

Общим в процессах инвестирования и кредитования является обусловленность процессов наличием ресурсов, для инвестиционной системы это значение этапа аккумуляции ресурсов, для кредитной системы -растущая роль пассивных операций88.

Субъекты кредитной системы, предоставляя ссуду, всегда рассчитывают на ее возврат, возмещение. Это «идеальное», абстрактное представление кредитной сферы, реально хозяйственная жизнь полна примерами задержек и непогашения ссуд, что не отменяет самого принципа кредитного отношения - возвратности. Субъекты инвестиционной системы в рамках предложенного определения выступают и как кредиторы-инвесторы (например, вкладчики в банки), и как собственно инвесторы. В первом случае они рассчитывают на непосредственный возврат денежных средств (по первому требованию или по истечении определенного срока), во втором случае инвесторы не уверены в доходе на вложенный капитал, они пользуются «предположениями о будущем доходе от капитальных активов».

Таким образом, инвестиции отличаются от кредита своими функциями, механизмом, а также присутствием на определенных стадиях воспроизводственного процесса. Кредитная система выступает как элемент инфраструктуры, обеспечивающей инвестиционный процесс. Степень «развитости» инфраструктуры влияет на ход отношений между субъектами инвестиционного процесса.

Кредитное учреждение как элемент инфраструктуры располагает возможностями взять на себя ряд функций других институтов, в частности, инвестиционных фондов, и выполнять их. Так, кредитное учреждение располагает информацией о финансовом состоянии хозяйствующих агентов - клиентов, способно оценить перспективность s Джозеф Ф. Синки «Управление финансами в коммерческих банках»,-М,- Catallaxy.-1994.- с.Зб.

88 См.напр.: «. постепенно происходит переосмысление основ банковской деятельности и прежде всего роли пассивных операций. По своему назначению пассивные операции, в результате которых формируется ресурсная база коммерческих банков, играет первичную и клиентов и предлагаемых ими инвестиционных проектов, располагает аккумулированными ресурсами. Перемещение функций от одного финансового института к другому либо изменяет назначение данного института в рамках присутствующих на рынке, либо приводит к появлению нового института с новым набором функций. Но данные изменения не меняют характера финансовой системы, сути кредитных отношений.

Следовательно, включение в определение инвестиций отношений по поводу аккумуляции средств не является признаком тождества инвестиционной и кредитной системы, так как инвестиционная система основана на целевой функции обеспечения процесса воспроизводства, кредитная система - на перераспределительной функции.

Отмечая связь инвестиций с финансовой системой вообще, необходимо выявить и характер связей с рынком ценных бумаг как элемента финансовой системы.

Ценные бумаги как титулы собственности, дающие право на доход или на имущество, в составе рынка ценных бумаг осуществляют регулирование инвестиционных потоков, их перераспределение в сторону эффективных отраслей. Рынок ценных бумаг, являясь составной частью инвестиционной инфраструктуры, позволяет его участникам ускорять процесс поиска ресурсов и, соответственно, процесс их размещения, или инвестирования в титулы собственности. Функции перераспределения идентичны у денежно-кредитной системы и у рынка ценных бумаг.

Кредитная система и рынок ценных бумаг как элементы финансовой системы объединены сходством перераспределительных функций, но различаются механизмами деятельности и связью с инвестиционным процессом. Это скорее разные типы финансовой системы по признаку механизмов финансирования инвестиционных проектов, способов распределения риска и контроля89. Если банковский тип финансовой системы основан на трансформации сбережений в инвестиции в форме определяющую роль по отношению к активным.»- Панова Г.С. Анализ финансового состояния коммерческого банка».-М.: Финансы и статистика. - с. 62 - 63. кредита, то рынок ценных бумаг позволяет, пользуясь большим выбором финансовых инструментов, осуществить пополнение основного капитала. Российская финансовая система является преимущественно системой банковского типа, что имеет и положительные, и отрицательные стороны. Положительным моментом является снижение общего размера риска и неопределенности, связанного с движением рынка ценных бумаг (вспомним «фетиш ликвидности» Дж.Кейнса или современные финансовые кризисы). Отрицательный момент заключается в необходимости разработки механизмов трансформации сбережений в долгосрочные инвестиции, что связано с дополнительными сильными механизмами контроля и взаимодействия институтов.

Инвестиционный процесс в составе процесса воспроизводства обеспечивается как наличием ресурсов, так и характеристиками инфраструктуры, в данном контексте - финансовой системы. В условиях ориентации экономики на банковскую финансовую систему правомерно охарактеризовать степень реализации данной системой своих функций. Подходы к оценке эффективности банковской системы достаточно разнообразны, в целях данного исследования может быть использован критерий обеспечения экономических агентов кредитными ресурсами. При этом знание абсолютных масштабов кредитования мало информативно, так как не позволяет сопоставить возможную и реальную степень интегрированности финансовой системы в инвестиционный процесс и в целом - в ход воспроизводственного процесса. Наиболее соответствующей данному критерию представляется методика оценки эффективности банковской системы путем расчета индекса перераспределения ресурсов между контрагентами, разработанная М.Ю.Матовниковым90.

Данный индекс характеризует «количественный результат посредничества» - величину ресурсов, перераспределенных от лиц, совершающих сбережения, к заемщикам, предъявляющим спрос на кредит.

89 См. напр. Шмелева Н. Радыгин А. Приватизация и финансовая система в России: проблемы взаимодействия.//Вопросы экономики,- 1993,-№9.

Индекс перераспределения ресурсов рассчитывается как сумма положительного сальдо требований и обязательств в операциях с разными секторами экономики в процентах к активам банка. Низкий индекс перераспределения свидетельствует о состоянии, когда денежные ресурсы размещаются преимущественно внутри данного сектора, например, аккумулируются средства населения и размещаются в потребительские кредиты. Теоретически максимальное значение может достигать размера 100% в случае, если сектор экономики работает только в сторону размещения ресурсов или только в сторону привлечения. Приведем выдержку из расчетных данных по данной методике91 (таблица №4).

Заключение

Результаты проведенного исследования инвестиционной системы и ее категорий в системе трансформации общественного хозяйства позволяют сделать следующие выводы и рекомендации.

Предпринятый анализ эволюции категории "инвестиции" в соотношении с изменением экономической парадигмы позволяет сделать вывод о закономерности появления термина «инвестиции» в период активного формирования капитализма. Появление термина "инвестиции" связывается с одновременным присутствием следующих обстоятельств: утверждением капиталистического типа экономической цивилизации; наличием всех характерных для капитализма черт: значительно возросшей концентрации производства и в связи с этим концентрации финансовых ресурсов, доминированием процессов обмена; усложнением хозяйственной жизни, которое выделило процесс концентрации, распределения для создания средств производства в отдельную сферу - инвестиционную.

Процесс аккумуляции и распределения ресурсов для создания средств производства выделился в функционально обособленную инвестиционную сферу благодаря общему усложнению хозяйственной жизни, повсеместному распространению отношений, основанных на обмене.

Система инвестирования, являясь важнейшей подсистемой хозяйства, как объект политэкономического анализа составляет часть отношений хозяйства, относящихся к экономической цивилизации. Инвестиции как отношения по поводу обеспечения ресурсами процесса создания средств производства присущи любой хозяйственной системе. Но определяющая роль денежно-кредитных отношений является одной из важнейших причин обособления процесса инвестирования в инвестиционную систему.

Таким образом, появление категории "инвестиции" связывается с утверждением индустриальной парадигмы в рамках капиталистического этапа, в рамках обусловленности движения воспроизводства не столько индустриальным характером развития, сколько факторами экономических отношений. Как категория, "инвестиции" отражают формирование обособленной сферы деятельности по аккумуляции и распределению ресурсов в целях обеспечения процесса воспроизводства.

В работе предлагаются следующие определения: «инвестиции» есть отношения по поводу аккумуляции и распределения ресурсов на основе целевой функции обеспечения процесса воспроизводства, предстающей в рыночной экономике в качестве функции роста капитальной стоимости, носящие кредитно-денежный характер, обусловленный экономическим типом хозяйственной системы.

Инвестирование» есть процесс аккумуляции и передачи субъектами инвестирования денежных и материальных ресурсов хозяйственным агентам для создания средств производства (в узком смысле), для обеспечения целевой функции возрастания стоимости (в широком смысле).

Исследование категориального ряда инвестиций привело к необходимости разграничения понятий, объединенных общей предметной областью, но различных по смыслу. Это понятия: инвестиционный процесс, субъекты инвестиционного процесса, инвестиционная сфера, инвестиционный комплекс, инвестиционная инфраструктура, инвестиционные ресурсы, инвестиционная система, инвестиционный риск, инвестиционный потенциал, привлекательность инвестиционного проекта.

Определение инвестиций как отношений, носящих кредитно-денежный характер, не является вместе с тем основанием для установления тождества между инвестиционной и кредитной системами, так как инвестиции отличаются от кредита своими функциями, механизмом, а также присутствием на определенных стадиях воспроизводственного процесса.

Категория инвестиций в контексте соотношения с индустриальной, постиндустриальной, постэкономической парадигмами предстает как категория, общая для индустриальной и постиндустриальной парадигм. Связующим звеном присутствия категории в обеих системах представлений является кредитно -денежный характер инвестиций, зависимость от институтов обмена. Разное наполнение термина в рамках индустриального и постиндустриального подхода проявляется в содержании объекта инвестирования. Так, в период индустриального этапа инвестиции употреблялись в контексте "основные и оборотные фонды", как капитал в разных формах. В современных условиях инвестиции приобрели и роль титулов собственности.

В исследовании предлагается трактовка инвестиций как наследственной категории воспроизводства и накопления капитала, генетической категории ядра индустриальной и постиндустриальной парадигмы, генетическая связь обуславливает осуществление воспроизводственного процесса в качественно усложняющихся условиях при сохранении экономического характера обмена.

В современных условиях расширяется поле действия данной категории. Это инвестиции в финансовый сектор экономики как инвестиции в титулы собственности, «инвестиции в человека», «инвестиции в образование», «инвестиции в здравоохранение» и т.д. Вместе с тем расширение предметной области инвестиций в формирующемся постиндустриальном обществе не нивелирует сохранение условий для существования обособленной инвестиционной системы и ее денежно-кредитного содержания.

Преодоление в перспективе в постэкономическом обществе стоимостной оценки в сторону полезностной позволяет выдвинуть положение о трансформации системы инвестирования, носящей кредитно-денежный характер, в систему, основанную на регулируемом обеспечении ресурсами процесса воспроизводства на основе оценок полезности и пропорциональности.

Во второй главе "Механизмы регулирования инвестиционной системы и направления их совершенствования" проведено исследование особенностей регулирования инвестиционной системы в условиях переходной экономики, структурировано проблемное поле функционирования инвестиционной системы, даны методологические рекомендации по совершенствованию механизмов регулирования инвестиционной системой.

Выдвинуто положение, что в инвестиционной сфере, как функционально обособленной основе воспроизводства, в условиях трансформируемой экономики возможно непротиворечивое взаимодействие регуляторов разного типа - рыночного и государственного. При этом государственное регулирование рассматривается как система регулирования, целью которой является: во-первых, традиционно признаваемая необходимость установления макропропорций; во-вторых, институциональная защита механизмов воспроизводства.

Далее обосновывается правомерность применения понятия инвестиционных предпочтений, которые в условиях переходной экономики подвержены влиянию общехозяйственных факторов структуры и пропорций экономики, а также факторов, обусловленных типами институтов обмена.

Исходя из факта, что наличие инвестиционного потенциала региона, инвестиционного имиджа заемщика средств не является достаточным условием для совершения действия инвестирования, в качестве связующего звена между потенциалом и действием предложено понятие инвестиционного предпочтения. Инвестиционное предпочтение определяется как решение, принимаемое субъектами хозяйственной системы, касающееся осуществления процесса инвестирования, обусловленное экономическими интересами, наличием механизмов контроля за расходованием средств.

Таким образом, в условиях переходной экономики проблемное поле функционирования инвестиционной системы складывается под влиянием механизмов регулирования различных типов.

Состав проблемного поля сформулирован как резкое и быстрое изменение структуры источников инвестирования, значительное сокращение инвестиций, изменение конфигурации денежных потоков в сторону сокращения в реальный сектор и увеличения в финансовый, увеличение в сырьевые отрасли и отрасли по производству потребительских товаров, а также возникновение поля конфронтации в рамках кругооборота инвестиций.

Решение данного блока проблем требует стабильных, предсказуемых условий осуществления хозяйственной деятельности, что связывается с обязательным присутствием государственных механизмов регулирования.

Отмечается, что финансовая система оказывает существенное влияние на диспропорции при формировании инвестиционных потоков. На этапе распределения ресурсов ориентация на стоимостные оценки, присущая рыночной системе, приводит к изменению конфигурации инвестиционных потоков из реального сектора экономики в финансовый. Механизмом, противодействующим возникновению диспропорций в движении ресурсных потоков, может служить регулирование инвестиционных предпочтений.

Система регулирования инвестиционных предпочтений должна исходить из решения таких приоритетных задач, как:

- обеспечение равноправных условий хозяйствования для реального и финансового сектора;

- создание целостной системы поддержки отечественных производителей, инициирующей формирование инвестиционных потоков за счет собственных средств предприятий;

- усиление роли государственного регулирования и контроля за безусловным исполнением действующего хозяйственного законодательства.

В работе предлагается разграничивать иерархию управления инвестиционным процессом на этапах стабилизации и оживления экономического роста. Выдвинуто положение, что на стадии стабилизации экономики актуальна необходимость устранения деформаций спроса и поддержка эффективного спроса. Вместе с тем этап стабилизации требует дополнительной настройки, а именно управление инвестиционным предпочтением, потенциально и реально способствующим разрешению противоречий в инвестиционном процессе.

На этапе оживления экономического роста приоритет регулирования перемещается в сферу инвестиционных предпочтений. Актуальность регулирования инвестиционных предпочтений сохранится исходя из принадлежности общества к экономическому типу обмена, рыночному хозяйству.

Автор предлагает в качестве составных элементов регулирования инвестиционной системы:

1. Мониторинг состояния инвестиционной системы.

2. Разработку целевых установок и приоритетов с перечнем показателей и их величин.

3. Бюджетную политику.

4. Налоговую политику.

5. Денежно-кредитную политику.

Механизмы регулирования инвестиционной системы предложено применять в следующей последовательности:

Разработка Концепции экономического развития с указанием приоритетных направлений перестройки отраслевой и технологической структуры экономики.

Разработка Бюджета развития, предусматривающего финансирование ключевых направлений конкурентоспособных высокотехнологических производств средствами Госбюджета.

Формирование системы инвестиционных предпочтений, включающей комплекс мер координирующего, рекомендательного, нормативного характера.

Не менее важна социальная составляющая проводимых реформ, что должно воплощаться в развитии массового жилищного строительства. Необходимость достижения социальной ориентации реформ как долговременной основы поддержки эффективного спроса предопределяет выделение точек экономического роста, способных при наращивании хозяйственного потенциала одновременно осуществлять реализацию социальных программ. В качестве точки роста предложено применять жилищное строительство, как положительно зарекомендовавшую себя мировую практику.

Таким образом, начало инвестиционного роста зависит не только от доходности инвестируемого капитала, но от всей совокупности институциональных и макроэкономических условий.