Инвестиционные программы в России: состояние и тенденции тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Инвестиционные программы в России: состояние и тенденции"

САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ ЭКОНОМИКИ И ФИНАНСОВ

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОГРАММЫ В РОССИИ: СОСТОЯНИЕ И ТЕНДЕНЦИИ

Специальность 08.00.05 — Экономика и управление народным хозяйством

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

На правах рукописи

\ НОВИКОВ Юрий

V

Игоревич /А

САНКТ-ПЕТЕРБУРГ 1995

Работа выполнена на кафедре экономики промышленного производства и инноваций Санкт-Петербургского университета экономики и финансов.

Научный руководитель — доктор экономических наук, профессор

Р. Г. СОКОЛОВ

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

БУЗЫРЕВ В. В.

кандидат экономических наук, доцент ДОБРИН Г. Н.

Ведущая организация — Российская академия инвестиций и строительства (г. Санкт-Петербург).

Защита состоится « » декабря 1995 года в 15.00 часов на заседании диссертационного Совета Д.063.86.11 при Санкт-Петербургском университете экономики и финансов по адресу: 191023, Санкт-Петербург, ул. Садовая, д. 21.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Университета.

Автореферат разослан « » ноября 1995 года.

Ученый секретарь диссертационного Совета, кандидат экономических наук,

профессор С. Г. ОВЧИННИКОВА

Начавшийся в 1992 году этап либерального реформирования рос-ийской экономики ознаменовался довольно глубоким спадом инвести-ионноЯ активности. За период с 1990'года к 1ЭЭ5 году масштабы нвеотгаий сократились вгрое. Оценивая перспектива развития ин-естиаионной деятельности, следует иметь в виду базовые условия того процесса: привлекательность для инвестора, величину Знаковых ресурсов и наличие институтов, способных осуществлять ин-естиции в требуемых размерах, В основе кедостеточноЧ прквлека-ельнОс^ги инвестиций в российскую экономику лежит комплекс причин, егативно повлияла на ход инвестиционного процесса либерализация ен, что привело а значительному обесгкнизании инвестиционных ре-урсов-предпр!«5тиЗ, прежде всего амортизационных отчисления, по-кольку 'не была проведена адекватная переоценка основных фондов и ндексацкя оборотных средств. Одновременно сократился потребитель-кий и. инвестиционный спрос па отечественную про,дукцию в результа-е отпускеняя цен в моноггализироЁайной экономической ерэдо при озрастаящей конкуренции со стороны импорта продукции и товаров. : тпких условиях ужесточение денежно-кредитной политики, проводи-оэ Правительством РФ, ведет к ослаблению инвестиционной актив-ости,: росту неплатежей предприятий и очередной волне кредитной миссии. ГЬпятка ограничить спрос на "кредитные ресурсы повышением четной отевки банковского кредита-приводит к еще большему смещены деловой активности от производства.к сфере краткосрочных орговых операций я к размещению средств в финансовых институтах.

Мы разделяем позицию тех ученых и специалистов, которые счи-вют, что'разрешить инвестиционная кризис только ресурсами и возможностями самой, России не удастся без инвестирования средств из взвитых стран шра. Это не означает, что следует уповать лишь-а помощь Западе,, ничего не делая, внутри страны - задача состоит .определении рационального структурного соотношения между внешний и внутренними инвестиционными источниками.

Несмотря на глубину инвестиционного кризиса, Россия пред-тазляет значительный интерес для иностранных инэестороа в силу громкости рынка и возможностей получения высоких прибылей.

3'отечественно?'ноучноЛ литературе не уделяется, но нпи взгляд, достаточного внимания проблеме иностранных инвестиций Россию, кьк того заслуживает острота инвестиционного кризиса опасность страны бить отброшенной гехнологлчсск-! на десятки

лет от цивилизованных стран земного шера. Ц/бликации Вадимова 0., Витина А., Клименко А., Конопляника К., .'ЛаЛбородц А., Рябченко Л., Черняева И. к друтих отражают отдельные аспекты инвестиционной проблематики. Нес тощее исследование в определенной мера восполняет этот пробел, рассматривая задачу иностранных инвестиции в России как целостную проблему.

Теоретической, методологической и информационной основой исследования иослукили:

- теории финансового управления, маркетинга, мирового рынка капитале;

- работы ьаруОежнык и отечественных специалистов в области инвестииконноЯ проблематики;

- закона, указы, нормативные акты РФ в части, касающейся иностранных инвестиций в российскую а ко нош ку;

- данные бюллетеней иностранной коммерческой информация, официальных отчетов ЕБРР и Мирового банка;

- статистические материалы Госкомстата Fí.

В диссертации применены .современные методы(исследования: системный анализ как методология постановки и рё-вения проблемы в целом; экономический анализ; математическая статистика.

Структура и объем диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и двух приложений, содержит 172 страницы текста, иллюстрирована ¿5 рисунками и таблицами .

OGriüBHUS ДДКЙ.Й ВШ2Ы ДИССЕРТАЦИЙ

Цель данного исследования заключается в разработке научно-методических и практических рекомендаций по осуществлейию рациональной инвестиционной политики а области иностранных капиталовложений в российскую экономику.

Задачи исследования, вытекаоцйа из главной цели, представляю coáoü взаимосБЬэпнныЯ комплекс, обеспечивающий:

- анализ опита по привлечению иностранных инвестиций "новых" индустриальных центров Латинской Америки, Яго-Восточной Азии и Китья, а тгкя;е вывших социалистических стран. Центральна i и Восточ Ho¡l йвропч, включал республики бывшего СССР;

- о-к-пку состояния на 1935 год и тенденций инвестиционной политики 2.ÍA, стран Зипацно! Европы, Японии и УУноЯ Кореи в относе1! *и российской esoitovmta /прямые и портфельные инвестиции/;

- определение роли и места иностранных капиталовложений в райках государственно'! инвестиционной программы Россли в период 1995-1997 гг.;

- .формирование и обоснование комплекса мероприятий правового, экономического /таможенное и налоговое регулирование/ и информационного характера, определяющих необходимый режим привлекательности инвестирования в России.

Предметом исследования являются отношения, складывающиеся кеящу многочисленными участками международного рынка капитала.

'Рннок мирового капитала получил новый импульс развития в начале 60-х годов. В то время резко увеличилось значение транснационального капитала в связи с созданием транснациональные корпораций /ТИК/. Он явился стимулятором, с одно.! стороны, для изыма-штя, а с другой, для вливания средств в различные регионы мира я а отдельные страна» В ?0-х годах международны.! капитал получил возможность действовать в развивающихся странах. .Гот период вследствие появления новых действующих ляц на международной арене характеризуется новой ступенью развития рынга капиталов. Группа развивающихся стран, представленная в качестве потенциальных получателей средств, резко расширила'возможности приложения не только финансовых активов,- но.и технологического ¡i управленческого опыта, накопленного. ГНК.

С середины 80-х годов в развивающихся странах заметно усилилась тенденция к либерализации инвестиционных режимов. Сегодня подавляющее, большинство этих- стран открнли национальную экономику для иностранных вложений. Контроль п жесткая регламентация деятельности иностранного капитала уступили место мерам содействия и поощрения, предоставлению иностранным инвесторам дополнительных гарантий защита.

Система государственного регулирования деятельности иностранных ^инвесторов обычно представляет собой комплекс затонов", норм » правил, официальны* распоряжений, ;охватот'сгащих собственную cte-ру инвестиций,.'а также.сопряженные, области /налоговое законодательство, ..трансферт технологии, трудовые отношения и занятость и др./. Такая система,, как правило, функционирует по'.'двум направлениям: регламентация й стимулирование деятельности инвесторов.

З'.соотвйгствии с-избранным курсом на. либерализацию инвестиционных режимов развивающиеся страны,'ио'яли на заметное ослабление ограничения в' области регламентами деятельности иностранных'ком-aaua;i.-- Sro -кослулдсг ;в .первую очередь цроцгздршгт правил. Так,

значительно был упрощен весь промесс учреждения компаний, а в ряде стран /Южная,Корея, Аргентина, Венесуэле/ разрешение видается без предварительного одобрения, в автоматическом режиме.

Произошли перемены и в регулировании отношений собственности Практически везде была зг.метно увеличена предельная норма ииостра ного участия в акционерном капитале, а в приоритетных отраслях-в рокотехнологичных и оксюртооряентарованных-она достигает 100/6.

¡¡р одолжая осуществлять контроль за отраслевой структурой инвест ици8,-развивающиеся страны поют на введение более гибких положений в данноД области. Так, заметно сократилось число ограниче ний на деятельность ТЩ в ключевых отраслях экономики. Расшярилис возможности для зарубежных инвесторов и в ранее "закрытых" для них отраслях. В частности, Индонезия, *кшш Корея расширили капиталовложения в страхование и финансы, Бразилия - в информатику.

Создавая благоприятный климат для инвестиционной деятельности, 'развивающиеся страны позволяют более широкую конверсию валют, увеличили объемы вывоза прибылей и дивидендов, репатриацию капитала. Заметно смягчены условия, регулируйте трансферт технологии Жесткие ограничения сохраняют свою силу только в области нор аагявнь;х требований. 8ти требования обычно включает положение о доле местных затрат, которое фактически накладывает ограничение на- использование иностранных специалистов или импортируемых ресур сов, в также предписание филиалу зарубеяноЗ $ирмы экспортировать определенную часть своей продукции. Сравнительно редко государственное оргенн вмешиваются в вопросы, касающиеся характер йот ак при меняемой технологии.

Но основной акцент в инвесгипионноЗ политика развевающиеся страны делаот на усиление роли стимулов.

Поощрение инвестиций осуществляется путем предоставления гарантий и с помощью мер бюджетного и финансового стимулирования. Целевое, назначение гаренгкй состоит в снижении для инвестора опас нссги некоммерческих рисков, стимулы предназначена компенсировать влияние риторов, ослабляющих его конкурентные позиция.

Наиболее общие гарантии, обычно связанные с национализацией, обеспечивается в рамках конституции принимающей страны.

Гарентии репатриации прибылей, конверсии валюты, стабильности нгломвого законодательства /нераспространение на инвесторов тех гзсененйЗ, которые произойдут после заключения соответствуя-ци* соглшяеяяЯ/, равных инвесгияионнах возможностей для национал!, аы* и зарубежных йнвгеторов и др. <?акс5'ру:«гся е пн^есгяционкых захопозатеу.ьствал.

Лзсударственные гарантии предоставляются также в двухсторонних соглашениях о защите инвестиций.

В ¿Эго-Восточной Азии, например, поощрение притока инвестициЗ производится предоставлением особого'статуса "fii^hun^" /нового 1редприягия/. В соответствии с этим статусом вводится льготный ре-ким налогообложения доходов компании. Так, в Сингапуре освобождается от налогов 40? доходов компании. Льготный период обложения колеблется в пределах 5—10 лет и зависит от уровня занятости квалифицированной рабочей сила, расходов на исследования и разработки.

В практике стимулирования - ускоренная амортизация и инвести-1иошше скидки. В МалаЛзии, например, списания при инвестировании уходят до 2Ъ% общей суммы капитальных вложений, предусмотренных ipoeicroM.

Предоставляются также льготы по имущественному налогу на приобретение недвижимости. В частности, в ЮйгаоЛ Корее эти льготы про-горциональны участию иностранного капитала. Двойное налогообложение обычно устраняется на основе заключаемых двухсторонних согла-иений.

Наряду с общими развивающиеся стрзны используют и селективные методы,'ориентирующие на решение конкретной задачи. Сегодня taic первоочередную задачу иногне развивающиеся страны расс:латрк-заюг поощрение промыялешюго экспорта. Лоскольку ключевая роль i форсировании экспорта принадлекит торгово.) политике, инвестиционная политика в данном случае ее дополняет.

В ряде стран введено и льготное косвенное облокение экспорт-*чх товаров /в частности, речь идет о налоге на.добавленную стоимость, налоге с оборота/, прячем осуществляется не только частичке, но и полное освобождение от уплаты налогов, Промышленный экспорт может быть такяе освобожден и от уплаты экспортных налогов.

Важным элементом систем стимулирования промышленного энспор-га во многих'развивающихся странах являются таможенные льготы. Эти льготы предусматривают возврат но'.алии, выплаченных при пвозе оборудования, сырья и материалов, необходимы;: для производства же портних изцелиЯ. Предоставляется так гя рг.зреюпив на беспош-тинкиД ввоз или скидки при уплате.

Все больше «нпманая п последние годи разпивяктшесл стргнч гделя-от л;:беррлизагош {торта. Снижение1 протгчсцсонистсгхт оарье-)ов, ярздпрянятое ня шгрячт порок л«иь ч целят обеспечения ресурсна окспорти-п ярочзчелегз, в лплт-нсгпо:.; чпкобрггаег болов глу-

боки Л смысл. Считается, что производителя не будут стремиться на вне вниз рынки, дока высокоэащищениые внутренние рынки предоставляют им гарантированные доходы. Ловтому либерализация импорта расценивается как необходимое условие с™амулирования акспорта.

Таким образом, целью нестоящей работы является обобщение опы та взаимодействия иностранных капиталовложений со странамч-реци-пиентами, подпадающими поп определение "развивакэдтош стран", "ногшх лндустривльных стран" и "стран переходной экономики" Восточной Европы. .Поскольку, к последним относится и Россия,'то Дру-.тея задача заключается в сравнительном анализе результатов деятельности зарубежных .инвестиций в нашел стране и других странах, выявление новеЛших течений этого процесса в и,' основываясь не мировой практике, формирование перечня предложений, направленных на оздоровление инвестиционного климата.

В практике иностранного инвестирования существуют две основные 4ормы вывоза капитала: ъ $орш предпринимательского и ссудног капитала - при вывозе предпринимательского' капитала происходит ин вестирование данного капитала в промышленные, торговые и финансовые предприятия других стран слздущими путями: ■ .

- долевое участие в предприятиях, создаваемых юридическими и физическими лицами страны-экспортера и импортера капитала в'виде совместных компаний, смешанных компаняЛ совместного владения, ассоциированных компаний, обществ с ограниченной ответственностью

и смешанных обществ;

- создание предприятий'со 1001 иностранным участием, а так*е филиалов, принадлежащих материнским компаниям или юридически не-зсвисимчх;

- получение зарубежными инвесторами прев пользования, е в от лельных случаях и распоряжения землей и природными ресурсами. -концессионные соглашения.

3(1 иностранным вледельием сохрвшзется право собственности на кшзйсгкруеяый капитал к возмоаность непосредственного .контроля за его использованием. Доходы от. вывоза предпринимательского капитал принимают 1орйу, предприадмательскол прибыли. Экспорт предпринимательского капитала обычно осуществляется на неопределенный '¡иг .элитзльныЗ срок. ,

Б завксйиооти от степени.контроля зэ зерубёжными.-компашщма ¡>![Зс-стицйй подразделяются' не прямее', ¡л- "портфельные"'. •

Прямые инвестиции - основная форма экспорта частного предпримите льс кого капитала, обеспечивающая установление - эффективного онтроля и"дающая право непосредственного распоряжения над загра-ичной компанией. По определению МВФ, прямыми иностранные инвести-ии является в том случае, когда иностранный собственник владеет не енее 2Ь% уставного капитала акционерного общества. По американоко-у законодательству - не менее 10$, в странах Европейского Сообще-тва - 20-25%, а в Канаде, Австралии и Новой Зеландии - 50$.

"Портфельные" инвестиции - такие капитальные вложения, доля частая которых в капитале фирм ниже предела, обозначенного для рямых инвестиций. Портфельные инвестиции не обеспечивают, контроля а заграничными компаниями, ограничивая прерогативы инвестора полу-ением доли прибыли /дивидендов/.

Возрастающий интерес к проблемам инвестиционной политики Рос-ии является, следствием анализа инвестиционного спада, благо смещено приоритетов от увлечения новыми принципами организаций экономии к оценке последствий- их практического применения имеет место в бщественном.сознании. Смещение его закономерно, поскольку редуль-зты политики либерализации оказалась, я сожалению, не столь впе--атляющими, как, например, в,странах-соседях Восточной Европы или атинокой Америки, несмотря на то, что и Россия, и указанные ре-ионы, выступали в качестве определенной модели для политики стаби-азации по определенным канонам МВФ. Хотя, возможно, Россия с не знее. поворотливой экономикой и не была идеальной моделью.

■ Ситуация, сложившаяся сегодня в России, не позволяет наблйдать зтя б» видимые пути оживления инвестиционного процесса, однако без зследнего достижение экономической стабилизации очень проблематична ' В действительности складывается достаточно тревожная ситуация, згда прогрессирующее ухудшение состояния основных производственных эндов, изноо которых достиг по различным оценкам 60$, не. компен-аруется новыми капитальными вложениями, что ведет к еще болеэ острому усилению технологической отсталости, Далее,; хроническая зхватка оборотных средств.приводит к перекошенному распределению эедств амортизационных отчислений - они идут на'текущие нужды, режде всего на оплату .труда, то есть фактически это приводит к их зъятию из инвестиционной деятельности. Следовательно, современная эспроизводствениая инфраструктура исключает, по сути,.возможность амофинансирования развития ■ важнейших эконокических комплексов -ЭК, АПК, ВПК. Между ,тем, их доля в национальном ВВП составляет з-менее.' 40%.

- ib"

Такое положение и развитие дел привело к тупиковой ситуации: производственная,сфера не может существовать без кредитной накачки экономики, что стимулирует высокий уровень инфляции, который в то яе время делает невыгодным вдояенке средств в инвестиционный процесс. Видимость какого-то экономического равновесия поддерживается, по сути, эи1иссионно-кредйтно'1 политикой на основе система са;.горазбухашш кредитов. ЦБ, коммерческие банки, государственные предприятия и частные структуры образовали взаимосвязанные элементы единой цепи расширенного воспроизводства кредитной эмиссии и перераспределения эмиссионного дохода иевду коммерческими банками и сферой внешнеторговых операций. Производство, особенно ориентированнее на внутренний рынок, оказалось за пределами отоЗ системы, а вместе с ним и большая честь инвестиционного процесса.

В таких условиях стандартные антиинфляционные меры не могут дать желаемого оЗфекга и усугубляют хаотический рост пен, а временное улучшение в результате огреаичзния величины денежной массы периодически сводится на нет кризисом неплатежей и необходимостью политического выбора между обвальным спадом производства и новой волно1 кредитной" эмиссии.

Несмотря на вою внутреннюю природу инвестиционного кризиса, Россия представляет значительный интерес для иностранных инвесторов. Их активность в стране растет, они убеждены в перспективности этого огромного рынка, где теоретически величина прибыли - одна из наиболее высоких в каре. То же самое подтверждают эксперты Puoín. Со. Судя по их публикациям в Ъмб IxK/W/vUUilMrMÍ/runf' 'Mfavttttf, активность инвесторов в с$ере осуществления конкретных инвестиционных проектов была очень высока в начале 90-х'годов.

В соответствия со 'статистики! E2I3Í Россия заняла лидирующую позицию среди £8 стран Восточной Европы и также была первой по количеству привлеченных иностранных инвестиций - 223. За гот же ре-ркод она вылла на первое место по объему капиталовложений. Доля страны по этим двум показателям продолжает составлять примерно 251 от общего количества инрестировакиых в страны Восточной Европы средств. Россия участвовала э 40¿ инвестиционных проектах, величина привлеченного капитала в которых составила более 10 млрд.долл. ;1р;ткй:.;&я во знкмзнге политическую неопределенность в стране в то т-рзуя, ото вяечатллицее результаты. Состояние российской :экономика ¡;ос,"с- теина улучшается, темпы инфляции много ниже аналогичных-пока-згл«\г,еЯ г>ро.шгс лег, что. естественно, Здзтопрастно действует-на и«ос ¡фа ты* • »as scropos.

- TV -

Инвестиции. в российскую экономику осуществляются инвесторами различных стран. Но СЛА. остаются безоговорочным лидером - 70 инвестиционных проектов, а сумма вложенных средств - более SCO млн. долларов, ос Соединенными 'Дгагами следует Германия, у которой '1Э инвестиционных проектов в России, а третье, место заняла ■йкная Корея. Она осуществила в России 15 проектов, инвестировав более 500 млн.долларов, к обошла такие страны, как Франция, Великобритания и Австрия /см.табл.I/.

Совместные предприятия остаются наиболее распространенной формой инвестирования. Их доля составляет "75% от всех инвестиционных сделок. Медленные темпы приватизации обусловили маленькую долю другой формы вложений - покупка компаний - всего 3$ общего числа проектов. Но, как считает на Западе, экономические реформы в России находятся н» подъеме и вскоре можно будет ожидать, что малый, средний и даже крупный бизнес станет частным и обретет настоящих хозяев /см.рис.I/.

Нефтегазовый сектор остается наиболее питаемо;! отраслью экономики. Тем не менее, большее число проектов, по итогам исследования, было заключено в области электроники и телекоммуникаций. Другие не менее привлекательные для иностранного капитала отрасли: автотракторная, аорокосмическая, добывающая .промы'аленность, я также. гостиничный бизнес и сфера банковских услуг. В действительности, перечень секторов рынка с большой степенью активности чрезвычайно расширился.

В начале 1Э94 года на российском рынке стали появляться многочисленные западные инвестиционные фонды, причем не мелкие, а весьма солидные компании, такие, например, как Рicnur* InValtmit, ^(¿miny. QUufi, американский Ш iWjvtLaift ъЫж/ЩМ of Eusiia. 3 то же время фонды и банки, зарегистрировавшиеся ранее, с начала года заметно активизировались. И сегодня в России обосновалось более 20 крупных инвестиционных институтов. Ло некоторым оценкам, с начала 1994 года по октябрь 1935 года западными институциональными инвесторами вложено в акции российских приватизированных предприятий около 2,5 млрд.долларов и ожидается увеличение портфельных инвестиций еще на'.-половину этой судам. Трудно скг.згть, сколько на этом деле получено прибили, но порядок ее .¡оставляет сотни ииллионов долларов. Подтверждаются слова президента CS uf^Miotiлъруп. .'¿р.л£орда /QainJ'lcdpid!: "Активность запэдкчх'ксвдгний ка российских-рынках капитала растет, все быстрее"-.- Этой сменки гфидерлпзавд-Cfi и российские .брокера, налызг-я з качества дол л у часу .т ь* росы-й-

Страны, инвестирующие в Россию

Таблица 1

Количество инвестиционных проектов Объявленная стоимость /млн.долл./

Страны Погло- Совместные Новые Всего Погло- Совместные Новые | Всего

щение предприятия предприятия щение предприятия предприятия

Австрия - '6 1 7 318,1 0 316,1

Бельгия 2 2 6 6

Канада - 3 1 4 5 0 5

' ■Китай - : / , 1 1 2 0 0 0

Кклр ''' ; .1 1. 1300 1300

Дзния .'." . ..4 1 '5 0 0 0

ФИНЛЯНДИЯ...; - 9 4 . 13 0 0 0

Франция. . ■ - ■ 10 ; ■ 5 15 .320 6.4" 326,4

•Германия' ''""'.. '.'■' 11 8 19 135,4 5 140,4

Греция "" 1 1 10 10

Венгрия . 4 4 . 4 4

.Италия.'- ''.", • • 7 .1. 8 33 0 33

лпопея '; : , • 2 ■'." 10 12 0 . 0 0

Нидерланды ; . 3 1 4 0 0 0

Норвегия '• . '1 1 3 4,3 0 4.3

Саудовская Аравия .■••' 1 1 23 23

йкная -Корея " 1 14 1 16 0 . 524,6 0 524,6

Озеция ,•' '•' "', '4. .. 4 0 •о

.Швейцария - /■,. 5 1 ,' 6 26,1 0 26,1

Великобритания . 12 3 15 84 ■ 0 -84

США;, - ■ 52 ". :. 18 70 747 66 813

Птгппе ' й 1 7 П ' п г>

2 : 1 оо №-- ш...... ■лхи.х ' 77,4 ¿615, У."*"

Формы инвестирования в экономику России /по количеству инвестиций/

Формы инвестирования в экономику России /по объему инвестишЦ/

- поглощение

- новые предприятия Рис.1

□совместные ~ предприятия

ском фоновом рынке западнях институтов цифры от 70 до 9Остальную. часть, пока весьма слабую, представляют российские банки.

Принцип работы западных инвесторов очень прост - они без колебаний покупают недооцененные бумаги. Определяется же недооцененностл достаточно просто. Проводится сопоставление по странам: если акции российских нефтяных компаний или энергосистемы стоят на порядки дешевле аналогичных бразильских или малайзийских, то их необходимо приобретать. : ••

Естественно, столь решительная экспансия не могла не отразиться на состоянии рынка. Более того, можно утверждать, что^эта экспансия создала в России новый ликвидный рынок - рынок акций приватизированных предприятий. Рынок, безусловно, рискованный. Большинство его участников ведет преимущественно спекулятивную игру» не вдаваясь в необходшше долгосрочным инвесторам подробности состояния хозяйства эмитента. Интересы долгосрочных инвесторов на рынке, конечно, тоже представлены. Но такими инвесторами в основном становятся токе рискованные компании. В большинстве-случаев конечны™ покупателями акций.российских приватизированных, предприятий выступают зарубежные инвестиционные;фонды; имеювдз статус венчурных ^шхб/, а так-

же. оффшорные фонды.

Какую же роль играет российское государство в создании услоЕиЗ для оживления инвестиционного процесса?

Главная особенность государственной.инвестиционной программ в 1995-1997 гг. -. создание^ -благоприятной среда для расширения вн&^од-жетннх источников, финанеяьрогания капитальных вложенгй' и првхле-че::!*

частных /отечественных, а также иностранных/ инвестиций в экономику на основе дальнейшего совершенствования нормативно-законодательной базы и-государственной поддержки элективных инвестиционных проектов. Такая политика предусматривает постепенное наращивание накоплений в частном секторе экономики, включая мобилизацию сбережений населения и юс перевод в инвестиции /прямые и портфельные/.

Новый подход к инвестиционной политике на 1995-1997 гг. предусматривает переход от распределения государственных инвестиций на производственные цели к их размещении на конкурсной основе.

Важную роль в нормализации инвестиционных процессов будет играть подготавливаемый в настоящее время проект Указа Президента Российской Федерации "О страховании инвестиций от некоммерческих рисков", направленный на обеспечение страхования отечественных и зарубежных инвесторов'от полной или частичной потери капитальных вложений при реализации инвестиционных проектов по не зависящим от них причинам.

Общий объем капитальных'владений за счет всех источников финансирования в 1995-году -оценивается на уровне 170-190 трлн.рублей .в ценах 1995 года, или 87-92^ к 1994 году. Объем инвестиций в социальную сферу за счет всех источников финансирования оценивается в размере 78-90 трлн.рублей. Удельный вес социальной сферы в общем объеме инвестиций составит в .1995 году 46-48Й против 4С$ в 1993 году. В 1995 году продолжится линия на снижение доли инвестиций, выделяемых из консолидированного бюджета России, которая уменьшится с 25% /1994 год/ до 19% в текущем году. Сокращение'инвестиций на счет консолидированного бюджета проходит по всем направлениям, кроме средств по смете Министерства обороны и Федерального фонда финансовой поддержки.

Примечательной особенностью 1995 года является то, что главным источником инвестиций становятся амортизационные отчисления, доля которых в общем объеме средств превышает 50$. Ведущая роль амортизации в составе источников инвестиций отражает особенность состояния экономики России.

Следующим динамично развивающимся источником финансирования капиталовложений являются средства населения на жилищное строительство, доля которых в общем объеме инвестиций поднимается почти до 6%.

Два других источника негосударственных инвестиций - вторичная эмиссия ценных: бумаг и прямые иностранные инвестиции -.также на могут, быть значительными в.экономике, переживающей спад. В связи с этим до данным направлениям в 1995 году важно усовершенствовать нормативно-правовую базу и подготовить задел для активной работы при оживлении экономики.

ВКЛАД АВТОРА В ПРОВЕДЕННОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ

Теоретические положения, вывода и практические рекомендации, содержащиеся в диссертации, являются результатом самостоятельного исследования. Личный вклад автора в исследований проблемы состоит в следующем:- выполнен анализ политики инвестиционной либерализации новых индустриальных центров развития мирового хозяйства: Латинская Америка, Юго-Восточная Азия, Китай;

- Определены.объемы и отраслевая структура иностранных инвестиций в.постсоциалистЕческиа страны Восточной Европы и в СНГ /без России/}

- найдены приоритетные направления для использования привлекаемого из США, стран Западной Европы, Японии капитала в форме прямых и портфельных инвестиций в Россию;

- на основе мирового опыта предложены мероприятия законодательного характера для стимулирования иностранных- инвестиций.

СТЕПЕНЬ НОВИЗНЫ И ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗНАЧЕНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ ИССЛЕДОВАНИЙ

Научная.новизна исследования заключается в том, что:

- иностранные инвестиции-в России впервые рассмотрены в контексте государственной инвестиционной политики;

- собран и представлен аналитический материал по мерам законодательного регулирования, обеспечивающим режим инвестиционного благоприятствования для западного капитала в новых индустриальных центрах развивающихся стран различных регионов земного шара;

- разработаны предложения по государственной инвестиционной программа России на 1995-1997 гг., включая иностранные" вложения в приоритетные отрасли народного хозяйства;

- обобщены,- уточнены и расширены нормативные акты /законы, указы Президента РФ и постановления Правительства России/ по стимулированию иностранных инвестиций для структурно": перестройка экономик« России.

- В' -

Практическое значение работы - в том, что она дает.руководителя?,] министерств, ведомств, коммерческих банков, лизинговых 'и страховых компаний методический инструментарий по эффективной инвестиционной стратегии и тактике.

Апробаций исследование проало на годичном собрании СевероЗападного отделения Международной Академии Информатизации и в курсе лекций для слушателей, проходивших стажировку в 1994-1995 гг. в вышеуказанной Академии по направлению "Коммерческие системы и сети".

Основные результаты исследования опубликованы в следующих работах:

1. Комплекс мероприятия по привлечет® иностранных инвестиций в Россию: Конспект лекций. - Санкт-Петербург: Изд-во МАИ, 1994.

1,4 п.д.

2. Совместные инвестиционные проекты России'и западных стран: Доклад на годичном.собрании Международной Академии Информатизаций.-Санкт-Петербург: Изд-во МАИ, 1995. - 1,0 п.л.

3. Портфельные инвестиции в России:. Доклад на годичном собрании Международной Академии Информатизации. - Санкт-Петербург; Изд-во ШШ, 1995. - 1,2.п.л.

НОВИКОВ ЮРИЙ ИГОРЕВИЧ АВТОРЕФЕРАТ

Подписано в печать 18.11.95 г." формат 60x84 1/16. .Бук.писч. Печ.л,1,0 Б.л.0,5. -Тираж 100 экз. Заказ 52. РТП. BBÜGK.

191023. Санкт-Петербург. ■ ул.Садовая,' д.21. ■