Корпоративный капитал в современной экономике России тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Корпоративный капитал в современной экономике России"

Курицын Павел Игоревич

КОРПОРАТИВНЫЙ КАПИТАЛ В СОВРЕМЕННОЙ ЭКОНОМИКЕ РОССИИ

Специальность 08.00.01 - "Экономическая теория"

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание учёной степени кандидата экономических наук

Кострома - 2006

Работа выполнена в ГОУ ВПО "Костромской государственный университет им. Н.А. Некрасова"

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Гибало Николай Петрович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, доцент

Вахрушев Дмитрий Станиславович кандидат экономических наук, доцент Степанченко Ольга Николаевна

Ведущая организация: Ивановский государственный

энергетический университет

Защита состоится <«?-£» октября 2006 года в /27 часов на заседании диссертационного совета ДМ 212.094.01 при Костромском государственном университете им. H.A. Некрасова по адресу: 156961, г. Кострома, ул. 1-го Мая, д. 14, корп. "В", ауд. 23

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Костромского государственного университета им. H.A. Некрасова

Автореферат разослан 006 года.

Учёный секретарь диссертационного совета к.э.н.,, .оцент *—^ / Степанов Е.Б.

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

¡ >*

Актуальность исследования. Становление и развитие рыночных отношений в российской экономике породило коренную трансформацию форм и механизмов ее функционирования. В настоящее время экономика России представлена широким спектром различных рыночных институтов, среди которых начинают ускоренно развиваться структуры корпоративного типа. Проблемы формирования корпоративного капитала стали актуальными в России лишь в 90-х гг. XX века. Внешними побудительными мотивами для этого стали общемировые процессы, в частности возросший интерес к корпоративному управлению в США. Основным внутренним побудительным мотивом такого интереса стала необходимость привлечения инвестиций в экономику страны и низкая конкурентоспособность подавляющего большинства российских фирм на финансовых рынках, обусловленная в том числе и низким уровнем корпоративного управления в компаниях. Круг участников дискуссий по этой теме не ограничивается только менеджерами, бизнесменами, юристами, финансовыми экспертами и государственными чиновниками. Корпоративный капитал стал темой обсуждения и ученых-экономистов. Среди особенностей развития российской модели корпоративного управления, к анализу в настоящей работе выделен корпоративный капитал. Анализ процесса формирования корпоративного капитала предопределяет актуальность исследования широкого спектра отношений в сфере его функционирования. Этим объясняется выбор темы исследования.

Степень разработанности темы исследования. Вопросы, связанные с рассмотрением такого явления как современный крупный капитал, изменения, которые произошли в последнее время в формах и типах корпоративных структур, исследовали ученые: А. Аникин, И. Белов, В. Бовы-кин, М- Волков, С. Лазарев, Б.Ланин, С. Меньшиков, В.Мусатов, Э. Ну-хович, Э. Плетнев, Г. Полунина, Д. Сарчев, Г. Солюс, Л.Худякова, Г.

Черников, Г. Чибриков, А. Юданов и другие. Вопросы взаимодействия

3

корпораций с государством исследовались в работах таких отечественных экономистов как С.П. Перегудов, М.Г. Ионцев. Эволюция отечественного корпоратизма освещена в работах А.Д. Радыгина, Г.Н. Мальгинова, М.А. Дерябиной Участие корпораций в инвестиционных процессах исследовалось в работах С.С. Дзарасова, P.C. Дзарасова, Д.В. Новоженова. Трансформация корпоративных образований в условиях глобализации - предмет исследований таких ученых как E.JI. Драчева, А.Л. Либман. Формирование и развитие финансово-промышленных групп исследовалось в работах М.А. Эскиндарова, А.Г. Мовсесяна. Ученые костромской экономической школы также не обошли вниманием проблемы корпораций. В частности, М.И. Скаржинский в ряде работ анализировал агентские проблемы в российском корпоративном секторе. Отношения собственности и их иерархиза-ция рассматривались в трудах Н.П. Гибало. Особенности отношений в системе корпоративного управления исследовались З.В. Братиной. Функционирование крупных корпоративных структур, оценка корпоративного капитала, выбор жизнеспособных структур корпоративного типа, специфика современных слияний российских корпораций освещены в работах К.А Тучина. Тем не менее, несмотря на многочисленные работы, затрагивающие те или иные вопросы экономических отношений в системе корпоративного управления, требуется усиление аргументации путей решения проблемы социально-экономического определения сущности современных организационных форм капитала, его тенденций и места в системе корпоративных отношений. Не сформировано целостное представление об особенностях и признаках корпоративных структур. Недостаточно изучен механизм развития интегрированных образований, не раскрыты специфика их становления как результата развития корпоративных отношений, методы оценки корпоративного капитала и выбор их оптимальной модели.

Актуальность и степень разработанности темы исследования позволили сформировать гипотезу нижеследующим образом.

Гипотеза исследования. В качестве гипотезы выдвигается предположение о том, что научное обоснование сущности корпоративного капитала и основных тенденций его наращивания позволит определить приоритетный вектор хозяйственных процессов в условиях динамичной изменчивости развития экономики.

Цель диссертационного исследования состоит в том, чтобы осуществить целостный анализ характеристики корпоративного капитала как одной из современных организационных форм капитала. В соответствии с целью исследования в диссертационной работе к решению были поставлены следующие задачи:

- выделить основные принципы исследования современных форм капитала, определить направления его эволюции;

- аргументировать предпосылки формирования корпоративного капитала;

- выявить особенности процессов формирования корпоративного капитала в России и дать их характеристику;

- показать взаимообусловленность эффективности функционирования корпоративного капитала и качества институциональной среды;

- обобщить опыт функционирования корпоративного капитала в условиях несовершенной институциональной среды и раскрыть специфику и закономерности его движения;

- рассмотреть основные тенденции наращивания корпоративного капитала и на этой основе определить возможные направления его институ-ционализации.

В качестве объекта исследования рассматривается корпоративный капитал в российской экономике.

Предметом исследования являются экономические отношения в структуре корпоративного капитала.

Методологическую и теоретическую основу исследования составляют принципы и методы институциональной и эволюционной теории. При решении конкретных проблем анализа корпоративных структур использовалось методы системного подхода, методы сравнительного анализа, обобщение опыта отечественной и зарубежной хозяйственной практики. Исследование обеспечено эмпирической и информационной базой.

Теоретической основой исследования являются труды отечественных и зарубежных учёных, посвящённые изучению корпоративного капитала. Уже в работах классиков экономической науки обнаруживается обращение к вопросам становления и функционирования корпоративного капитала. Например, Т. Веблен констатировал переход от собственников к менеджерам-инженерам. Дж. Кейнс отмечал, что в процессе роста крупного института наступает момент, когда собственники капитала (акционеры) почти полностью отделяются от менеджмента. Позднее А. Берли и Г. Минз дали классическое описание проблем разделения собственности и перехода контроля к менеджерам. Проблемы корпоративных отношений, агентские проблемы, особенности функционирования корпораций анализировались в работах О. Вильямсона, У. Баумоля, Г. Марковица, У. Шарпа, М. Миллера и других. Стоит особо выделить работы К. Маркса, который всесторонне рассмотрел проблемы капитала. Среди современных экономистов, работающих над проблемами капитала, следует выделить М.А. Дерябину, С.С. Дзарасова, P.C. Дзарасова, E.JI. Драчева, М.Г. Ионцева, A.JI. Либмана, Г.Н. Мальгинову, Д.В. Новоженова, С.П. Перегудова, А.Д. Радыгина, К.А. Тучина, М.А. Эскиндарова.

Работа выполнена в соответствии с пунктом 1.1 специальности 08.00.01 - "Экономическая теория" Паспорта специальностей ВАК.

Научная новизна исследования. В ходе диссертационного исследования получены следующие результаты, обладающие признаками научной н ^изны:

- дана авторская характеристика современных форм капитала, определены направления его эволюции. Автор рассматривает корпоративный ка-

1

питал как сложное явление, состоящее из акционерного, интеллектуального, организационного, человеческого и других видов капитала;

- обоснованы предпосылки формирования корпоративного капитала, среди которых он выделяет качественно новый уровень процесса диверсификации, возникновение в 80-х годах нового периода научно-технической революции, развитие информационно-коммуникационных технологий, направленность глобализации экономики и др.;

- выявлены особенности процессов формирования корпоративного капитала в России и дана их характеристика;

- доказана вариативность эффективности функционирования корпоративного капитала в зависимости от качества институциональной среды. Автор показывает, что поощрение формирования корпоративного капитала через улучшение качества институциональной среды способствует увеличению темпов роста экономики;

- обобщен опыт функционирования корпоративного капитала в условиях несовершенной институциональной среды и раскрыта специфика и закономерности его движения;

— определены приоритетные направления наращивания корпоративного капитала, среди которых автор выделяет повышение корпоративной культуры, превращение корпорации в самообучающуюся организацию, усиление социального партнерства и др. На этой основе показаны возможные направления его институционализации.

Положения, выносимые на защиту. С позиции научной новизны на защиту выносятся теоретическое положение, которое обосновывает место корпоративного капитала в общей системе функционирования всех других форм капитала. В ходе развития организационных форм, прежде всего материального производства, осуществляется и продолжает разви-

ваться дихотомический процесс, при котором, с одной стороны, изменение капитала приводит к образованию новых организационных структур, а с другой стороны, с появлением таковых рождаются новые его структуры. В работе рассматривается совокупность экономических отношений, характеризующих как становление новых организационных форм, так и изменение традиционных форм капитала. Наряду с этим рассматривается целостная система и структура корпоративного капитала.

Теоретическая и практическая значимость работы.

Теоретическое значение выполненной работы заключается в развитии методологии исследования институционально-экономической природы корпоративного капитала, в систематизации различных научных подходов и преодолении фрагментарности научного знания в данной области. Полученные в ходе исследования результаты, предложенные методы и практические рекомендации, доведенные в последующем до уровня конкретных методик, могут быть использованы при создании и реализации федеральных и региональных программ. Практическое значение исследования заключается в том, что оно служит теоретическим фундаментом для разработки законодательными органами целостной государственной политики в области развития различных форм капитала и, прежде всего корпоративных структур. Материалы диссертации могут быть также использованы в преподавании отдельных тем курса «Экономическая теория», дисциплин «Экономика предприятия», различных спецкурсов.

Апробация работы. Основные положения диссертационного исследования докладывались и обсуждались на международной научной конференции молодых учёных, аспирантов и студентов «Молодежь и экономика» (Ярославль, 20 апреля 2005 г.); на международной научно-практической конференции студентов и молодых ученых «Электронный университет как условие устойчивого развития региона (Астрахань, 24 мая 2005 г.); на международной конференции «Диалог культур - культура диалога» (г. Кострома, Костромской государственный университет им. Н. А. Некрасова, 5-6 сентября 2005 г.); на международной научной конференции

«Методология экономической науки: проблемы и перспективы развития» (г. Кострома, Костромской государственный технологический университет, 21 октября 2005 г.); на всероссийской научно-практической конференции «Россия в экономических системах всемирного хозяйства: XXI век -судьба крупного бизнеса» (г. Ярославль, Ярославский ордена Трудового Красного Знамени государственный педагогический университет им. К. Д. Ушинского, 24-25 ноября 2005 г.); на международной научно-теоретической конференции «Теоретическая экономия: прошлое, настоящее, будущее» (Республика Казахстан, г. Алматы, университет «Турап», 13 января 2006 г.); на научных методических и теоретических семинарах кафедры экономики труда и институциональной теории КГУ им. H.A. Некрасова (2005-2006 г.).

По теме диссертации опубликовано 7 работ общим объёмом 3,7 печатных листа.

Структура работы. Структура построения диссертации определена логикой рассмотрения взаимосвязанных вопросов и совокупностью решаемых задач. Работа состоит из введения, 2 глав включающих 6 параграфов, заключения, списка использованной литературы. Основной текст изложен на 134 страницах. В тексте использовано 4 рисунка и 4 таблицы. Библиографический список состоит из 162 наименования.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ РАБОТЫ • Во введении обосновывается актуальность темы диссертационного исследования, характеризуется степень разработанности проблемы, формулируется гипотеза, цель и задачи, определяется предмет, объект и методология исследования, показана научная новизна, теоретическая и практическая значимость, проведённого исследования и апробация работы.

В первой главе «Корпоративный капитал в системе экономических отношений», включающей три параграфа, рассматривается эволюция понятия «капитал». В своем развитии экономическая теория капитала прошла сложный и длительный путь, где каждая экономическая школа давала

свой ответ на вопрос о сущности капитала, его природе, структуре и пр., соответствовала своей эпохе, отражала ее особенности, отвечала ее потребностям на разных ступенях экономического развития. Автор рассматривает эволюцию понимания такого сложного явления, как капитал. В работе отмечается, что первыми более или менее последовательную научную трактовку понятию «капитал» дали меркантилисты, следующий шаг, только в форме отрицания предыдущего, был сделан физиократами (основоположник Ф. Кенэ), далее показано отношение к данному явлению представителей классической политэкономии (А. Смит, Д. Рикардо, Т. Мальтус), марксистской политической экономии (К. Маркс, Ф. Энгельс и др.) На основе проведённого сравнительного анализа существующих подходов к определению капитала, автором сделан вывод об объективной необходимости формирования новых концепций на каждом этапе эволюции экономической науки, отражавших реалии и тенденции развития действовавшей экономической системы. Опираясь на данный вывод, рассматриваются современные подходы к исследованию такого сложного явления как «капитал», показывается их противоречивость, анализируются различные виды капитала. Дается авторская систематика современных видов капитала по различным критериям. Так по категории риска: венчурный, мертвый, семенной; по однородности в структуре: гомогенный, неоднородный; по сроку вложения: долгосрочный, среднесрочный, краткосрочный и др.; по форме: индивидуальный, корпоративный, холдинговый и пр.; по характеру исполняемых функций: промышленный, торговый, банковский, страховой. При этом автор уточняет, что данная классификация не претендует на законченность и полноту, она лишь дополняет и расширяет существующие систематики. Такое динамично развивающееся явление как капитал постоянно рождает новые классификации, при этом дополняются существу жгщие.

Рассмотрев различные виды капитала, автор показывает место корпоративного капитала в этой систематике, приводится авторский подход к определению его структуры (рис. 1).

Рис. 1. Схема структуры корпоративного капитала Выделяются основные предпосылки формирования корпоративного капитала, такие как произошедшее в начале XX века качественное преобразование производительных сил, изменение производственного цикла. В этих условиях на качественно новый уровень переходит процесс диверсификации, опосредуемой возникновением в 80-х годах нового периода научно-технической революции, развитием информационно-коммуникационных технологий, направленностью глобализации экономики и др. Автор показывает, что современные тенденции развития мировой экономики свидетельствуют о переходе капитала на новый качественный уровень. Корпо-

ративный капитал понимается в узком и широком смысле. В узкой трактовке понятие «корпоративный капитал» близко к понятию «совместный капитал» и представляет собой органически целостную- и относительно обособленную систему производственных и/или денежных ресурсов и продуктов производства (товары, услуги, деньги) субъектов хозяйствования, вступивших между собой в корпоративные экономические отношения. В широком смысле корпоративный капитал в работе определяется как сложное, многоаспектное явление, характеризующееся следующими особенностями: во-первых, корпоративный капитал есть развившаяся эволюционным путем, господствующая в современной экономике форма капитала, позволяющая получить доступ к перспективным рынкам сбыта, увеличивать прибыль (в первую очередь за счет минимизации транзакционных издержек) и обеспечить устойчивое финансовое положение хозяйствующего субъекта; во-вторых, корпоративный капитал есть система экономических отношений воспроизводства, возникающих между инвесторами, их агентами и государством; в-третьих, корпоративный капитал есть система, включающая в себя такие элементы-подсистемы как акционерный капитал, интеллектуальный капитал, человеческий капитал и др. И, наконец, в-четвертых, область функционирования корпоративного капитала — корпорация - характеризуется тем, что функции владения и управления капиталом в таком хозяйствующем субъекте разделены. Сферой функционирования корпоративного капитала является корпоративная среда, а основная форма структур, взаимодействующих в этой среде - корпорация. Существуют различные подходы к определению сущности корпорации. Этот термин, традиционно использующийся в России, сегодня является весьма многозначным и употребляется в нескольких значениях. Некоторые авторы делают акцент на юридическом аспекте термина «корпорация», другие исследователи рассматривают преимущественно экономическую сторону

понятия. В работе приводится классификация основных определений данного термина. Автор определяет ряд признаков, которые отличают корпорацию из множества АО. К таковым относятся: крупные размеры, межотраслевой охват, транснациональная сфера деятельности. Масштабы деятельности и захват рынков однотипной продукции связывают понятие корпорации с монополизмом.

Во втором параграфе первой главы диссертации автор исследует дихотомический процесс, при котором, с одной стороны, изменение капитала приводит к образованию новых организационных структур, а с другой стороны, с появлением таковых рождаются новые его структуры (см. рис. 2).

Первоначальная структура корпоративного капитала

2— появление акционерного капитала

3 - изменение всех видов капитала, кроме финансового капитала собственников и акционеров

Рис. 2. Дихотомический процесс формирования и функционирования корпоративного капитала.

По мнению автора, процесс изначального создания корпоративного капитала имеет 2 мотива: уменьшение рисков владельцев финансового капитала и появление акционерного капитала. После становления корпоративного капитала проходит бесконечный процесс развития структуры кор-

норации, в котором изменяются все виды капитала, кроме финансового капитала собственников и акционеров.

Автор отделяет процесс формирования корпоративного капитала в России от такого процесса в развитых странах. Показывает специфику владения корпоративным капиталом в экономике России. При этом делается вывод о том, что контроль за крупным капиталом в нашей стране осуществляет инсайдерское большинство. Автор показывает основные виды конфликтов, возникающих в процессе формирования капитала. Выделяется 4 основных вида инвестиционных стратегий российских корпораций. На основе анализа процессов формирования корпоративного капитала в России выделяются этапы становления корпоративизма в России. На каждом этапе показана роль государства в этом процессе. К наиболее значимым тенденциям изменения структуры корпоративного капитала в ходе его эволюции мы склонны относить следующие: во-первых, несмотря на имеющуюся замкнутость структуры акционерного капитала российских приватизированных предприятий, уже в ходе реализации приватизационной программы начался достаточно интенсивный процесс перехода прав собственности, полученных в ходе первичного размещения акций, в пользу внешних инвесторов, а также менеджеров предприятий. Значит, первичное размещение акций приватизированных предприятий при всех отмеченных ограничениях динамики структуры их капитала есть относительно кратковременный этап первичного закрепления прав собственности, за которым неизбежно следует целая серия вторичных трансакций. Во-вторых, мы считаем объективно необходимым, «рыночно обусловленным» процесс концентрации первоначально распыленного в ходе ваучерной приватизации акционерного капитала, который автор считает одной из составляющих корпоративного капитала.

Таким образом, в первой главе характеризуется корпоративный капитал через предпосылки и особенности процессов его формирования.

Во второй главе «Закономерности функционирования корпоративного капитала в экономике России» автором выявлена и рассмотрена роль качества институциональной среды в эффективности функционирования корпоративного капитала. Рассматриваются формальные и неформальные институты. При этом институциональная среда понимается не только как набор формальных институтов, но и показано, что неформальные институты также играют большую роль в экономике. Поэтому в работе под институциональной средой понимается система формальных и неформальных институтов и рассматривается влияние каждой из этих групп институтов на функционирование корпоративного капитала. Автор доказывает, что многие важнейшие институты, необходимые для успешного функционирования рыночной системы в России (включая институты корпоративного управления), находятся в зачаточном состоянии или вообще отсутствуют. Качество институциональной среды пока еще остается крайне низким. Формальная институционализация означает тщательную проработку законодательных норм (корпоративного кодекса), регулирующих экономическое поведение корпорации и различных групп акционеров, защиту прав их собственности. В процессе функционирования корпораций в ее институциональную среду вовлекаются тем или иным способом различные субъекты общества и категории людей. Поэтому руководству корпорации в процессе принятия решений приходится учитывать интересы экономических составляющих общества.

В процессе анализа автор делает вывод, что применительно к российским условиям необходимо учитывать особенности как экономического, так и социального развития общества, мировоззрение большинства граждан, уровень их готовности к восприятию норм корпоративной куль-

туры. Аргументируется положение о том, что применение зарубежного опыта возможно только с учетом отечественных ограничений, связанных не только с условиями макросреды, но и с разнообразными типами институциональных сред. Институциональная среда любой корпорации уникальна, однако можно выделить наиболее стандартные типы, являющиеся основой для «корпоративного творчества». Институциональная среда зависит от типа корпоративного объединения и может включать в свой состав как пересекающиеся, так и непересекающиеся среды отдельных компаний-участников. Так, для России можно выделить как основные три вида институциональных сред: институциональная среда холдинга, ассоциации и финансово-промышленной группы. Каждая из них отличается своими особенностями. Характеризуются этапы изменения институциональной среды. Делается вывод о том, что поощрение формирования корпоративного капитала через улучшение институциональной среды способствует увеличению темпов роста экономики. Аргументируется положение о том, что, учитывая жесткость высказываний Президента России в его последнем выступлении перед российскими законодателями насчет дальнейшего роста коррупции, а также сопротивлении чиновников институциональным преобразованиям, в ближайшее время можно ожидать от государства попыток слома существующей институциональной среды путем усиления борьбы с экономической преступностью.

Автор показывает, что процесс движения капитала — как между отдельными фирмами, так и внутри них — является одним из центральных элементов рынка как экономической системы. При этом движение корпоративного капитала рассматривается как внутри корпорации, так и вне ее. Позиция автора аргументируется тем, что структура корпоративного капитала зависит от концентрации собственности, то есть от распределения акционерного капитала между различными владельцами внутри отдельных

компаний. Чем больше доля акций, принадлежащая крупнейшему собственнику или группе из нескольких крупнейших собственников компании, тем выше концентрация собственности. Отмечается, что большинство современных авторов, опираясь на этот критерий, выделяют две базовые модели корпорации. Во-первых, это корпорация с распыленной собственностью, или, в иных терминах, с широким владением акциями - модель W (the widely-held corporation model). Во-вторых, это корпорация с концентрированной собственностью, или, в иных терминах, с доминирующими собственниками блокхолдерами — модель В (the blockholder model). В этом случае речь идет о корпорации, контролируемой крупными собственниками, которые имеют возможность по собственному усмотрению формировать Совет директоров (при необходимости возглавляя его), а также назначать и менять высших менеджеров.

Автор обосновывает тезис, согласно которого внешнее движение современного корпоративного капитала в глобальной экономике характеризуют следующие основные тенденции: увеличивается средний размер корпоративных пакетов в результате слияний и поглощений; возрастают масштабы транснационализации их деятельности; корпорации все активнее проникают в смежные отрасли и сферы экономики, в том числе в сферу услуг; интенсифицируется процесс создания бизнес-групп - межотраслевых интегрированных структур, в рамках которых головная корпорация контролирует деятельность ряда фирм; происходит диффузия прав собственности, собственность отделяется от управления, управление разделяется на производственно-коммерческое и стратегическое. На основе анализа движения корпоративного капитала автор показывает тенденции его дальнейшего развития в современной экономике России. Так, обосновано существование четырех направлений консолидации капитала корпораций: горизонтального, вертикального, латерального и организации конгломера-

тов. При горизонтальной интеграции происходит объединение корпоративного капитала компаний, которые выпускают одну и ту же (или взаимозаменяемую) продукцию, оказывают одни и те же услуги, выполняют аналогичные технологические операции. Вертикальная имеет место тогда, когда корпорация начинает действовать и на предыдущих, и последующих стадиях производственного процесса, стремясь приобрести каналы сбыта, поставщиков, источники сырья и т.д. Латеральная интеграция представляет собой процесс объединения капитала головной компании и капитала фирм, производящих иные, чем она, товары и услуги. Конгломерат образуется в результате слияния капитала компаний, занимающихся различными видами производственной и коммерческой деятельности, не занятых в одном и том же или в последовательных технологических процессах. Информационные связи между компаниями, составляющими конгломерат, свободны. Их объединяет только политика в области инвестиций и распределения прибыли, осуществляемая из единого центра. Объединение экономически выгодно не только при вертикальной интеграции, но и при выпуске однородной продукции, - благодаря использованию однотипных комплектующих, оборудования, технологической оснастки и т.д. Синерге-тический эффект в данном случае наиболее вероятен. Россия, по данным Ernst and Young, занимала в начале 2004 г. лишь 26 место в мире по количеству консолидационных сделок. К тому же они были, как правило, невелики по объему.

Автором обосновано, что дальнейшее укрупнение корпоративного капитала неизбежно для России. При этом основными игроками в этом процессе будут оставаться топливно-энергетические корпорации. Подавляющее преимущество над другими компаниями приводит к их проникновению в те области, в которых технологические и информационные ресурсы являются общими с основным производством. Среди других тенденций

развития корпоративного капитала автор выделяет все большее влияние государства в борьбе за контроль над корпоративным капиталом. А вместе с этим и уменьшение влияния иностранного капитала в этой борьбе. Общие тенденции в развитии корпоративного управления в России можно сформулировать таким образом: увеличение разрыва между «худшими» и «лучшими» компаниями, появление компаний, ориентированных на последовательное стабильное улучшение корпоративного управления, улучшение качества корпоративного управления в электроэнергетике и нефтяной отрасли (в среднем на 1,7% и 1,2% соответственно), улучшение ситуации с раскрытием информации, а также качества финансовой отчетности. В работе автор проводит параллель между различными тенденциями развития корпоративного капитала и изменением его структур^. Так, при повышении корпоративной культуры произойдет увеличение удельного веса организационного капитала, при превращении корпорации в самообучающуюся организацию - человеческого капитала, а при усилении социального партнерства - акционерного капитала.

Автор показывает, что одной из самых важных тенденций в области функционирования корпоративного капитала в России является раскрытие эмитентами структуры своих собственников. Можно предположить, что именно эта тенденция будет определять дальнейшие события и тенденции в корпоративном управлении российских компаний. Ведь структура собственников - определяющий момент, без ее понимания даже аналитики не могут оценить движение финансовых потоков, а инвесторы не в состоянии принять адекватные решения. В российских корпорациях ежегодно растет количество компаний, в составе которых работают внешние директора. Этот фактор может служить ярким примером улучшения или намерения эмитента улучшить существующую систему корпоративного управления. Практически все голубые фишки - за редким исключением - имеют внеш-

них директоров. Поэтому можно говорить об уже серьезной смене тенденций в области корпоративного управления, причем в лучшую сторону. Кроме того, в целом улучшилась ситуация с корпоративным управлением и в компаниях, где акционером выступает государство. Все эксперты отмечают, что усилия российских и западных экспертов в области управления корпоративным капиталом даром не пропали - российские собственники на себе ощутили, что такие вроде бы простые вопросы, как большая открытость, привлечение к управлению независимых представителей, могут резко поднять капитализацию их компании. Однако проблемы остаются. Рассматривая прогнозируемость вступления России в ВТО, автор полагает, что интеграция должна идти по главному направлению - в сфере производства в виде формирования крупного корпоративного капитала с максимальным использованием общественной комбинации производства, управления для повышения эффективности всей целостности конкретного корпоративного капитала. Это особенно важно вследствие необходимости повышения синергического эффекта всего капитала в целом — совокупности производственного, финансового, товарного, институционального, национального, мирового и пр.

На основе статистических данных распределения корпоративного капитала по формам собственности в Костромской области (таблица 1), автор показывает тенденцию роста частной собственности и уменьшение роли государства во владении корпоративным капиталом.

Таблица 1

Распределение организаций по формам собственности

В процентах к итогу

2001 2002 2003 2004 2005

Государственная собственность 7,4 7,2 6,9 6,7 6,5

Мун^-цк "•льная собствен .ель 16,0 16,7 17,0 16,1 14,9

Собственность 10,7 10,7 10,6 10,5 9,8

общ. организаций

Частная собствен. 61,1 60,6 61,4 62,9 65,4

Прочие виды собственности 4,8 4,8 4,2 3,8 3,4

Итогом второй главы явились положения, доказанные автором о взаимообусловленности эффективности функционирования корпоративного капитала и качества институциональной среды, о специфике и закономерностях движения корпоративного капитала, об основных тенденциях наращивания корпоративного капитала и возможных направлениях его ин-ституционализации.

В заключении диссертационной работы представлены основные теоретические обобщения и практические выводы проведённого исследования.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ ОТРАЖЕНЫ В СЛЕДУЮЩИХ ПУБЛИКАЦИЯХ АВТОРА

СТАТЬИ В НАУЧНЫХ ЖУРНАЛАХ, СОДЕРЖАЩИХСЯ В ПЕРЕЧНЕ ВАК

1. Курицын П.И. Сущность и содержание корпоративного капитала // Проблемы новой политической экономии — Кострома, КГУ им. H.A. Некрасова, 2006. - №1 - С. 108-115. (0,9 п.л. в соавторстве, вклад автора 0,4 п.л.).

2. Курицын П.И. К вопросу о закономерностях формирования корпоративного капитала в России // Вестник Костромского государственного университета им. H.A. Некрасова, 2005. - №9 - С.113-118 (0,7 п.л.).

3. Курицын П.И. Современные подходы к определению понятия теневой экономики // Вестник Костромского государственного университета им. H.A. Некрасова (Специальный выпуск), 2005. - С. 83-88 (0,5 п.л.).

21

СТАТЬИ И ТЕЗИСЫ В МОНОГРАФИЯХ, ЖУРНАЛАХ И СБОРНИКАХ

4. Курицын П.И. Основные направления развития корпоративного капитала в современной экономике России / Эндаумент. Сборник научных трудов преподавателей, докторантов, аспирантов и студентов института экономики. / Отв. ред. проф. В.В. Чекмарев. - Кострома: КГУ им. Некрасова, 2006. - С. 49-53. (0,3 п.л.).

5. Курицын П.И. Подходы к оценке качества высшего образования: федеральный и внутривузовский аспекты / Управление качеством высшего образования: теория, методология, организация, практика (Коллективная монография). - СПб.: Смольный институт РАО; Кострома: Изд-во КГУ, 2005. - В 3-х тт. - Т.З. - С. 206-216 (0,8 п.л. в соавторстве, вклад автора 0,4 п.л.).

6. Курицын П.И. Теневая и домашняя экономики как сегменты неформальной экономики / Материалы II международной научной конференции молодых учёных, аспирантов и студентов «Молодежь и экономика», том I, 20 апреля 2005 г.- Ярославль ЯВФЭИ, 2005 - С. 88-89 (0,2 п.л.).

7. Курицын П.И. Региональная экономика и криминальный экономический цикл / Сборник материалов международной научно-практической конференции (студентов и молодых ученых) «Электронный университет как условие устойчивого развития региона». — Астрахань, 2005 г. - С. 71-73 (0,3 п.л.).

КУРИЦЫН ПАВЕЛ ИГОРЕВИЧ АВТОРЕФЕРАТ

Подписано в печать 20.09.2006 Формат бумаги 60x90/16. Печ.л. 0,9 Тираж 100 экз. Отпечатано в ЮГУ им. H.A. Некрасова 156961, г. Кострома, ул. 1 Мая, 14

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Курицын, Павел Игоревич

1.1 Принципы исследования современных форм капитала

1.2 Предпосылки формирования корпоративного капитала

1.3 Особенности и характеристика процессов формирования корпоративного капитала в России

ГЛАВА II. ЗАКОНОМЕРНОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ КОРПОРАТИВНОГО КАПИТАЛА В ЭКОНОМИКЕ РОССИИ

2.1 Роль качества институциональной среды в эффективности функционирования корпоративного капитала

2.2. Специфика и закономерности движения корпоративного капитала

2.3. Тенденции развития корпоративного капитала в современной экономике России и необходимость его институционализации

Диссертация: введение по экономике, на тему "Корпоративный капитал в современной экономике России"

Актуальность исследования. Становление и развитие рыночных отношений в российской экономике породило коренную трансформацию форм и механизмов ее функционирования. В настоящее время экономика России представлена широким спектром различных рыночных институтов, среди которых начинают ускоренно развиваться структуры корпоративного типа. В мировой практике финансово-промышленные и промышленные корпоративные структуры характеризуются высокой устойчивостью по отношению к рискам различной этимологии, и поэтому становление корпоративного капитала вызывает повышенный интерес не только практиков, но и ученых-экономистов. Проблемы формирования корпоративного капитала стали актуальными в России лишь в 90-х гг. XX века. Внешними побудительными мотивами для этого стали общемировые процессы, в частности возросший интерес к корпоративному управлению в США (как реакция на волну враждебных захватов контрольных пакетов акций при одновременном усилении институциональных инвесторов и ряда корпоративных скандалов), мировой финансовый кризис 1997 - 1998 гг. и проблемы корпораций стран с развивающимися рынками. Основным внутренним побудительным мотивом такого интереса стала необходимость привлечения инвестиций в экономику страны и низкая конкурентоспособность подавляющего большинства российских фирм на финансовых рынках, обусловленная в том числе и низким уровнем корпоративного управления в компаниях.

В настоящее время круг участников дискуссий по этой теме не ограничивается только менеджерами, бизнесменами, юристами, финансовыми экспертами и государственными чиновниками. Корпоративный капитал стал темой, обсуждаемой в стране практически ежедневно. По вопросам корпоративного управления имеются многочисленные журналы, информационные бюллетени, странички в

Интернете, по этим проблемам работают консультанты, читаются специальные курсы в высших учебных заведениях. Количество сообщений о семинарах и конференциях, о рейтинговых услугах и инициативах инвесторов растет с каждым днем.

Однако вопросы развития корпораций не могут быть целостно понятыми вне такого основополагающего фактора создания, функционирования и развития корпораций как корпоративный капитал. Устойчивые модели российских корпораций также до сих пор не сложились ни как результат многовековой эволюции, ни как итог научных разработок. Среди ключевых особенностей развития российской национальной модели корпоративного управления конца 90-х гг. XX века - начала XXI века необходимо выделить следующие: перманентный процесс перераспределения собственности в корпорациях, ведущий к концентрации капитала и контроля; инсайдерский характер собственности; сокращение количества мелких акционеров и увеличение долей крупных акционеров; сохранение относительной распыленности собственности; специфические мотивации многих инсайдеров (менеджеров и крупных акционеров), связанные с контролем финансовых потоков и «выводом» активов корпорации; исполнительные директора обладают огромной властью в корпорациях, большей, чем лишь контроль над повседневными операциями; некоторые компании ввели формальную процедуру оценки результатов работы исполнительных директоров: их работа оценивается с помощью одного критерия - насколько хорошо этот руководитель соблюдает интересы узкого круга контролирующих акционеров компании; слабая или нетипичная роль традиционных «внешних» (рынок ценных бумаг (особенно рынка акций), банкротства рынок корпоративного контроля) механизмов корпоративного управления; советы директоров играют, главным образом, пассивную роль и включают в себя несколько акционеров-аутсайдеров (хотя сейчас ситуация меняется); общие собрания акционеров фактически отстранены от управления обществом; значительная доля государства в акционерном капитале и вытекающие проблемы управления и контроля; слабость институциональных инвесторов (хотя в настоящее время ситуация несколько изменяется); элементы перекрестных владений и формирование сложных корпоративных структур разного типа при отсутствии тяготения к какому-либо типу; отсутствие адекватного финансирования и эффективного мониторинга; активная роль региональных властей как самостоятельного субъекта корпоративных отношений (причем субъекта, действующего в рамках конфликта интересов - как собственник, как регулятор через административные рычаги воздействия, как хозяйствующий субъект); неэффективный и/или выборочный (политизированный) государственный инфорсмент (при сравнительно развитом законодательстве в области защиты прав акционеров).

Среди вышеперечисленных особенностей развития российской модели корпоративного управления, на наш взгляд, основной является проблема корпоративного капитала. Анализ процесса формирования корпоративного капитала предопределяет актуальность исследования широкого спектра отношений в сфере его функционирования. Этим объясняется выбор темы исследования.

Степень научной разработанности проблемы.

Формирование динамичных корпоративных образований вызвало значительный интерес не только практиков, но и ученых-экономистов, поставило в повестку дня множество вопросов, связанных с перспективами и особенностями их развития в современной российской экономике, влиянием корпоративных структур на стабилизацию экономической ситуации, реализаций преимуществ крупных хозяйственных структур в управлении промышленностью, в обеспечении снижения издержек производства и в инвестировании денежных средств в производство конкурентоспособной продукции, расширении возможностей накопления. В современных экономических публикациях достаточно подробно рассмотрены вопросы о границах государственного регулирования деятельности корпоративных образований, об основных противоречиях в процессе их становления, представлены материалы о месте финансово-промышленных структур в инвестиционных процессах, о роли финансовых институтов в их развитии, об особенностях налогообложения. Однако, несмотря на преимущества крупных корпораций, государственные органы России до сих пор не проявляют заинтересованности в использовании потенциала финансово-промышленных групп и других корпоративных структур. Так, не принято большинство из предусмотренных Федеральным Законом «О финансово-промышленных группах» подзаконных актов. Не создана система мер государственной поддержки финансово-промышленных групп, предусмотренных указанным законом. Президентом РФ был отклонен принятый Государственной Думой Закон «О внесении изменений и дополнений в Федеральный Закон «О финансово-промышленных группах», направленный на повышение инвестиционной активности финансовых институтов в рамках финансово-промышленных групп1. В этих условиях анализ современных хозяйственных структур выдвигает целый ряд задач. Среди них - необходимость углубления экономического анализа современных форм капитала, исследование тенденций его развития и свойств формирующихся экономических систем. Решение данных задач позволит создать научнообоснованную модель современного корпоративного образования, обеспечит возможность учитывать стратегические тенденции его развития и определять первостепенные направления экономического роста.

Современный крупный капитал, изменения, которые произошли в последнее время в формах и типах корпоративных структур, исследовали ученые: А. Аникин, И. Белов, В. Бовыкин, М. Волков, С. Лазарев, Б.Ланин, С. Меньшиков, В.Мусатов, Э. Нухович, Э. Плетнев, Г. Полунина, Д. Сарчев, Г. Солюс, Л.Худякова, Г. Черников, Г. Чибриков, А. Юданов и

1 Тучин К.А. Тенденции развития современного корпоративного капитала. - Дисс. канд. экон. наук: 08.00.01 -М., 2003. другие. Вопросы взаимодействия корпораций с государством исследовались в работах таких отечественных экономистов как С.П. Перегудов2, М.Г. Ионцев3. Эволюция отечественного корпоратизма освещена в работах А.Д. Радыгина4, Г.Н. Мальгинова5, М.А. Дерябиной6 Участие корпораций в инвестиционных процессах исследовалось в работах С.С. Дзарасова7, Р.С. о

Дзарасова, Д.В. Новоженова . Трансформация корпоративных образований в условиях глобализации - предмет исследований таких ученых как E.JI. Драчева, A.JI. Либман9. Формирование и развитие финансово

2 См.: Перегудов С.П., Лапина Ю.Н., Семененко И.С. Группы интересов и российское государство. - М.: «Эдиториал УРСС», 1999; Перегудов С. П. Корпорации, общество, государство: Эволюция отношений. - М.: Наука, 2003; Перегудов С.П. Политическое представительство интересов: опыт Запада и проблемы России // Полис. - 1993. - № 4. - С .115-124; Перегудов С.П. Корпоративный капитал в российской политике // Полис. - 2000. - № 4. - С .72-81; Перегудов С.П. «Корпоративный переворот» и будущее демократии // Политая. - 1999. - № 3. - С. 99-104.

3 Ионцев М.Г. Корпоративные захваты: слияния, поглощения, гринмейл. - М.: «Ось-89», 2005;

Ионцев М.Г. Акционерные общества: Правовые основы. Имущественные отношения. Управление и контроль. Защита прав акционеров. - М.: «Ось-89», 2003.

4 Радыгин А.Д., Энтов P.M., Межераупс И.В. Особенности формирования национальной модели корпоративного управления. - ИЭПП - Научные труды. - № 55. - 2003; Радыгин А.Д. Экономика переходного периода. Очерки экономической политики посткоммунистической России. 1998-9002. - М.: Дело, 2003; Радыгин А.Д., Энтов М.Г. Институциональные проблемы развития корпоративного сектора: собственность, контроль, рынок ценных бумаг. - ИЭПП - Научные труды. - № 129. - 1999; Радыгин А.Д. Собственность и интеграционные процессы в корпоративном секторе (некоторые новые тенденции) // Вопросы экономики. - 2003. - № 5. - С.83-100.

5 Мальгинов Г.Н. Государство как акционер в условиях российской переходной экономики // Проблемы прогнозирования. - 2001. - № 3. - С.59-77; Мальгинов Г.Н. Участие государства в управлении корпоративными структурами в России // Вопросы экономики. - 2000. - № 9.

6 Дерябина М.А. Тенденции преобразования российских регионов в самостоятельные экономические субъекты. - Экономическая политика. Интеграционные процессы и региональная политика в Европе и СНГ. -01.10.2002; Дерябина М.А. От кризиса к росту. Опыт стран с переходной экономикой. - М.: Эдиториал УРСС, 1998.

7 Дзарасов С.С. Теория капитала и экономического роста. - М.: Изд-во МГУ, 2005; Дзарасов С.С., Рудык Н.Б. Структура капитала корпораций. Теория и практика. - М.: Дело, 2004.

8 Дзарасов Р.С., Новоженов Д.В. Крупный бизнес и накопление капитала в современной России (Серия «Альтернативная экономика»). - М.: Эдиториал УРСС, 2005;

9 Драчева Е.Л., Либман A.M. Формирование системы внутренних рынков транснациональных корпораций и место России в этом процессе // Менеджмент в России и за рубежом. - № 6. - 2000; Драчева Е.Л., Либман A.M. Внутренний маркетинг в управлении внутрикорпоративными рынками // Маркетинг в России и за рубежом. - № 2. -2003; промышленных групп исследовалось в работах М.А. Эскиндарова10, А.Г. Мовсесяна. Ученые костромской экономической школы также не обошли вниманием проблемы корпораций. В частности, М.И. Скаржинский в ряде работ анализировал агентские проблемы в российском корпоративном секторе11. Отношения собственности и их иерархизация рассматривались в

19 трудах Н.П. Гибало . Особенности отношений в системе корпоративного управления исследовались З.В. Брагиной13. Функционирование крупных корпоративных структур, оценка корпоративного капитала, выбор жизнеспособных структур корпоративного типа, специфика современных слияний российских корпораций освещены в работах К.А Тучина14.

Тем не менее, несмотря на многочисленные работы, затрагивающие те или иные вопросы экономических отношений в системе корпоративного капитала, в настоящее время не до конца исследованы проблемы, главной из которых, по нашему мнению, является проблема социально-экономической сущности современных организационных форм капитала, его тенденций и места в системе корпоративных отношений. Не создано целостное представление об особенностях и признаках корпоративных структур. Недостаточно изучен механизм развития интегрированных образований, не раскрыты специфика их становления как результата развития

10 Эскиндаров М.А. Развитие корпоративных отношений в современной российской экономике. - М.: Республика, 1999; Эскиндаров М.А., Беляева И.Ю. Капитал финансово-промышленных корпоративных структур: теория и практика. - М.: Финансовая академия при правительстве РФ, 1998; Эскиндаров М.А. Особенности развития корпоративных отношений в современной российской экономике. - Дисс. докт. экон. наук, 2000.

11 Скаржинский М.И. Экономика конфликтов и компромиссов // Проблемы новой политической экономии. - Кострома. - 2001. - № 4; Скаржинский М.И. и др. Очерки новой экономической теории. - М., 2002;

19

Гибало Н.П. и др. Институт частной собственности и императивный ресурс. - Кострома: КГУ им. Н.А. Некрасов, 2004; Модернизация и деструкции отношений собственности в мировой постиндустриальной системе // Россия в экономических системах всемирного хозяйства: диалектика содержания и формы собственности (экономические очерки). -Ярославль. - 2004; Гибало Н.П. Трансформация отношений собственности в иерархическую структуру прав собственности // Проблемы новой политэкономии. - 2004. -№2;

13 Брагина З.В. и др. Развитие корпоративной культуры фирмы. - Кострома, 1999;

14 Тучин К.А. Тенденции развития современного корпоративного капитала. - Дисс. канд. экон. наук: 08.00.01 -М., 2003. корпоративных отношений, методы оценки корпоративного капитала и выбор их оптимальной модели.

Актуальность и степень разработанности темы исследования позволили сформировать гипотезу нижеследующим образом.

В качестве гипотезы исследования выдвигается предположение о том, что научное обоснование сущности корпоративного капитала и основных тенденций его наращивания позволит определить приоритетный вектор хозяйственных процессов в условиях динамичной изменчивости развития экономики.

Цель диссертационного исследования состоит в том, чтобы осуществить целостный анализ характеристики корпоративного капитала как одной из современных организационных форм капитала.

Для достижения данной цели нами были определены следующие задачи:

- выделить основные принципы исследования современных форм капитала, определить направления его эволюции;

- аргументировать предпосылки формирования корпоративного капитала;

- выявить особенности процессов формирования корпоративного капитала в России и дать их характеристику;

- показать взаимообусловленность эффективности функционирования корпоративного капитала и качества институциональной среды

- обобщить опыт функционирования корпоративного капитала в условиях несовершенной институциональной среды и раскрыть специфику и закономерности его движения;

- рассмотреть основные тенденции наращивания корпоративного капитала и на этой основе определить возможные направления его институционализации.

Объект исследования - корпоративный капитал в российской экономике.

Предмет исследования - экономические отношения в структуре корпоративного капитала.

Методологическую основу исследования составляют принципы и методы институциональной и эволюционной теории. При решении конкретных проблем анализа корпоративных структур использовалось методы системного подхода, методы сравнительного анализа, обобщение опыта отечественной и зарубежной хозяйственной практики. Исследование обеспечено эмпирической и информационной базой.

Теоретической основой исследования послужили труды российских и зарубежных ученых, работающих над проблемами корпоративного капитала. Уже в работах классиков экономической науки обнаруживается обращение к вопросам становления и функционирования корпоративного капитала. Например, Т. Веблен констатировал переход от собственников к менеджерам-инженерам. Дж. Кейнс16 отмечал, что в процессе роста крупного ф института наступает момент, когда собственники капитала (акционеры) почти полностью отделяются от менеджмента. Позднее А. Берли и Г. Минз17 дали классическое описание проблем разделения собственности и перехода контроля к менеджерам. Проблемы корпоративных отношений, агентские проблемы, особенности функционирования корпораций анализировались в; работах О. Вильямсона18, У. Баумоля19, Г. Марковича, У. Шарпа, М. Миллера20 и других. Стоит особо выделить работы К. Маркса, который

91 всесторонне рассмотрел проблемы капитала . Среди современных экономистов, работающих над проблемами капитала, следует выделить М.А.

15 См. Веблен Т. Абсентеистекая собственность и предпринимательство в новое время (1923); Теория праздного класса. - М.: Прогресс, 1984.

16 См. Дж. М. Кейнс. Избранные произведения. Пер. с англ. Серия «Экономическое наследие». -М.: Экономика, 1993.

17 Berle A, Means G. The Modern Corporation and Private Property. -N.Y.: Macmillan, 1932.

18 См.: Вильямсон О. Экономические институты капитализма. - СПб, 1996.

19 Баумоль У. Экономическая теория и исследование операций. Пер. с англ. - М.: Прогресс, 1965.

20 Нобелевские лауреаты по экономике: библиографический словарь. - М.: Инфомарт, 1994.

21 Маркс К. Капитал: Критика политической экономии. Т. II. Процесс производства капитала // Маркс К., Энгельс Ф. Соч. 2-е изд. Т. 24.

Дерябину, С.С. Дзарасова, Р.С. Дзарасова, E.JI. Драчева, М.Г. Ионцева, A.JI. Либмана, Г.Н. Мальгинову, Д.В. Новоженова, С.П. Перегудова, А.Д. Радыгина, К.А. Тучина, М.А. Эскиндарова.

Научная новизна диссертационного исследования.

В ходе диссертационного исследования получены следующие результаты, обладающие признаками научной новизны:

- дана авторская характеристика современных форм капитала, определены направления его эволюции. Автор рассматривает корпоративный капитал как сложное явление, состоящее из акционерного, интеллектуального, организационного, человеческого и других видов капитала;

- обоснованы предпосылки формирования корпоративного капитала, среди которых он выделяет качественно новый уровень процесса диверсификации, возникновение в 80-х годах нового периода научно-технической революции, развитие информационно-коммуникационных технологий, направленность глобализации экономики и др.;

- выявлены особенности процессов формирования корпоративного капитала в России и дана их характеристика; доказана вариативность эффективности функционирования корпоративного капитала в зависимости от качества институциональной среды. Автор показывает, что поощрение формирования корпоративного капитала через улучшение качества институциональной среды способствует увеличению темпов роста экономики;

- обобщен опыт функционирования корпоративного капитала в условиях несовершенной институциональной среды и раскрыта специфика и закономерности его движения;

- определены приоритетные направления наращивания корпоративного капитала, среди которых автор выделяет повышение корпоративной культуры, превращение корпорации в самообучающуюся организацию, усиление социального партнерства и др. На этой основе показаны возможные направления его институционализации.

Теоретическая и практическая значимость работы.

Теоретическое значение выполненной работы заключается в развитии методологии исследования институционально-экономической природы корпоративного капитала, в систематизации различных научных подходов и преодолении фрагментарности научного знания в данной области. Полученные в ходе исследования результаты, предложенные методы и практические рекомендации, доведенные в последующем до уровня конкретных методик, могут быть использованы при создании и реализации федеральных и региональных программ. Практическое значение исследования заключается в том, что оно служит теоретическим фундаментом для разработки законодательными органами целостной государственной политики в области развития различных форм капитала и, прежде всего корпоративных структур. Материалы диссертации могут быть также использованы в преподавании отдельных тем курса «Экономическая теория», дисциплин «Экономика предприятия», различных спецкурсов.

Структура работы. Структура построения диссертации определена характером рассматриваемых вопросов, задачами и методами исследования. Диссертация состоит из введения, двух глав, включающих шесть параграфов, заключения, в котором подведены итоги исследования, и библиографического списка использованной литературы. Общий объем диссертационной работы составляет 134 машинописных страницы, работа содержит 4 рисунка, 4 таблицы. Библиографический список включает 162 наименования.

Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Курицын, Павел Игоревич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проведенного исследования нами достигнуты следующие результаты.

Во-первых, определены основные принципы исследования современных форм капитала, показаны основные трактовки данного понятия в современной литературе, а также построена систематика основных видов капитала.

Во-вторых, охарактеризованы сущность и содержание корпоративного капитала. В широком смысле под корпоративным капиталом понимают систему экономических отношений собственников корпорации, их агентов и государства в лице властных органов. Ключевая роль в этих отношениях принадлежит владельцам и управляющим корпоративной собственности. Основой корпоративного капитала являются интегрированные формы промышленного и финансового капиталов, каждый из которых можно рассматривать как самостоятельные подсистемы, в свою очередь состоящие из более простых элементов: промышленный капитал - из денежного, производительного и товарного капитала, а финансовый - из банковского, страхового и пенсионного.

Таким образом, корпоративный капитал мы определяем следующим образом: во-первых, корпоративный капитал есть развившаяся эволюционным путем, господствующая в современной экономике форма капитала, позволяющая получить доступ к перспективным рынкам сбыта, увеличивать прибыль (в первую очередь за счет минимизации транзакционных издержек) и обеспечить устойчивое финансовое положение хозяйствующего субъекта; во-вторых, корпоративный капитал есть система экономических отношений воспроизводства возникающих между инвесторами их агентами и государством; в-третьих, корпоративный капитал есть система, включающая в себя такие элементы подсистемы как акционерный капитал, организационный капитал, интеллектуальный; fiчетвертых, область функционирования корпоративного капитала -корпорация - характеризуется тем, что функции владения и управления капиталом в таком хозяйствующем субъекте разделены.

Нами показаны основные предпосылки формирования корпоративного капитала, к которым мы можем отнести:

- качественное преобразование производительных сил, изменение производственного цикла в начале XX века;

- переход на качественно новый уровень процесса диверсификации; новый период научно-технической революции в 80-е годы;

- изменение формы воздействия капиталов разных сфер деятельности сказалось на содержании самого капитала;

- возникновение инвестиционного голода предприятий;

- структурный кризис экономики.

В-третьих, нами рассмотрены закономерности формирования корпоративного капитала в России. Корпоративные отношения формировались во взаимосвязи с процессами реформирования экономики в целом. В становлении корпоратизма нами выделен ряд этапов: на первом этапе в результате целенаправленной и относительно быстро проведенной ваучерной приватизации в России сформировался корпоративный сектор экономики, а также биржевой и внебиржевой рынки корпоративных ценных бумаг, возникла система инвестиционных институтов и, наконец, появился новый социальный слой — частные собственники, акционеры, пайщики. Второй период в эволюции корпоративного капитала в России - денежный этап приватизации, основная задача которого охарактеризована как нахождение рациональной пропорции между интересами бюджета и инвестиционной поддержкой приватизируемых предприятий. Значимость второго этапа, по нашему мнению, определяется включением в приватизационные процессы банков, что привело к «сращиванию финансового и промышленного капиталов», то есть к возникновению собственно корпораций. Третий этап характерен тем, что в его рамках наметились два важных процесса в сфере отношений собственности: во-первых, дальнейший передел прав собственности и более отчетливая консолидация структуры акционерных капиталов, во-вторых, нормализация корпоративного управления компаниями в смысле отделения профессионального управления (прерогатива менеджеров) от прав собственности (прерогатива акционеров). Четвертым этапом развития корпоративных отношений стали залоговые аукционы, в рамках которых государство для покрытия дефицита государственного бюджета отдавало в залог под кредиты коммерческих банков пакеты акций крупнейших предприятий, акционированных в порядке приватизации. Пятый этап в эволюции корпоративизма, относящийся к настоящему времени, характеризуется тем, что уже наработан опыт залогов и трастов, нарастают процессы слияния и поглощения компаний, процессы банкротства.

В-четвертых, нами показана роль качества институциональной среды в эффективности функционирования корпоративного капитала. Показаны составляющие институциональной среды корпорации, определены основные виды институциональных сред, характерные для современного корпоративного капитала в России. Сделан вывод о том, что поощрение формирования корпоративного капитала через улучшение институциональной среды способствует увеличению темпов роста экономики.

В-пятых, проанализирована структура корпоративного капитала, которая определяется как набор институциональных механизмов (средства контроля, каналов информации и т.д.), способствующих перетоку сбережений от их владельцев к тем, кто знает, как лучше ими распорядиться, то есть от инвесторов к менеджерам. Специалисты выделяют две базовые модели корпорации. Во-первых, это корпорация с распыленной собственностью, или с широким владением акциями. Во-вторых, это корпорация с концентрированной собственностью. В настоящее время корпоративный сектор России характерен избыточной концентрацией собственности, но имеются положительные тенденции. Рассмотрены внешние процессы движения корпоративного капитала, такие как слияния и поглощения. Показано, что эти процессы активно развиваются в современной экономике России.

В-шестых, нами определены основные направления развития корпоративного капитала в современной экономике России. Общие тенденции в развитии корпоративного управления в России можно сформулировать таким образом: увеличение разрыва между «худшими» и «лучшими» компаниями, появление компаний, ориентированных на последовательное стабильное улучшение корпоративного управления, улучшение качества корпоративного управления, улучшение ситуации с раскрытием информации, а также качества финансовой отчетности. Одной из самых важных тенденций развития корпоративного капитала в России мы считаем раскрытие эмитентами структуры своих собственников (ведь структура собственников - определяющий момент, без ее понимания даже аналитики не могут оценить движение финансовых потоков, а инвесторы не в состоянии принять адекватные решения). В российских корпорациях ежегодно растет количество компаний, в составе которых работают внешние директора. Этот фактор может служить ярким примером улучшения или намерения эмитента улучшить существующую систему корпоративного управления. Поэтому можно говорить об уже серьезной смене тенденций в области корпоративного управления, причем в лучшую сторону. Следует ожидать повышение корпоративной культуры и через это увеличение удельного веса организационного капитала; превращение корпорации в самообучающуюся организацию и через это увеличение удельного веса человеческого капитала; усиление социального партнерства и на этой основе увеличение удельного веса акционерного капитала.

На основе нашего анализа можно сделать вывод о том, что гипотеза исследования нами доказана. Действительно, характеристика корпоративного капитала как одной из современных организационных его форм, тенденций его наращивания позволило нам определить направления эволюции хозяйственных процессов в условиях динамичной изменчивости развития экономики. Цель диссертационного исследования достигнута, основные задачи выполнены.