Методические основы оценки инвестиционной привлекательности отраслей промышленности тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Методические основы оценки инвестиционной привлекательности отраслей промышленности"

На правах рукописи

003454Ь!э i

ВЕЛИЧКО Максим Игоревич

(I

МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ОТРАСЛЕЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ

Специальность 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва-2008 г.

003454551

Работа выполнена на кафедре Финансы и кредит Федерального государственного учреждения высшего профессионального образования «Всероссийская государственная налоговая академия Министерства финансов Российской Федерации».

Научный руководитель -

доктор экономических наук, профессор, Заслуженный деятель науки РФ Гретченко Анатолий Иванович

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Викулина Татьяна Дмитриевна, кандидат экономических наук, профессор Сребник Борис Владимирович.

Ведущая организация -

Российская экономическая академия им. Г.В. Плеханова

Защита состоится 25 ноября 2008г. в 12 часов 00 минут на заседании диссертационного совета Д 226.003.01 при Всероссийской государственной налоговой академии Министерства Финансов Российской Федерации по адресу: 109436, г. Москва, 4-й Вешняковский пр-д, 4. Тел.: (495) 371-06-11, 371-10-06

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Всероссийской государственной налоговой академии Минфина России

Автореферат разослан «_» октября 2008г.

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук

ВМ. Смирнов

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В современных условиях все большую актуальность приобретает выбор направлений эффективности финансов инвестиционного процесса. Перед инвесторами встает вопрос, куда именно вкладывать имеющиеся у него свободные финансовые ресурсы. Этому может способствовать анализ привлекательности отраслей экономики для инвестирования. Инвестировать в хорошо работающее предприятие в развивающейся отрасли менее рискованно, чем в предприятие с такими же финансовыми показателями в отрасли стагнирующие. В западных странах информация, характеризующая состояние отраслей экономики, содержится в специальных сборниках различных рейтинговых агентств Dun and Bradstreet, Industry Norms and Key Business Rations. В России в настоящее время такая информация отсутствует, чем в значительной степени можно объяснить низкий уровень банковского и иного инвестирования в реальный сектор экономики. Более того, Россия пока еще слабо вовлечена в мировую экономику, в мирохозяйственные связи. Значительная часть российских товаров недостаточно конкурентоспособна. Этим и определяется отставание как фундаментальных, так и прикладных научных исследований отраслевых аспектов инвестиционной привлекательности.

Вместе с тем, необходимость вывода экономики России на высокий уровень, завоевание достойных позиций в мировой экономике не может обойтись без анализа объективно складывающихся отраслевых финансово-инвестиционных потоков. Их прогнозирование становится все более актуальным. Они должны предварять принятие эффективных инвестиционных решений и осуществление реальных инвестиций в различные отрасли промышленности.

Промышленность является наиболее крупной отраслью национальной экономики России, и ее развитие является основной задачей не только на современном этапе экономического развития, но и на более длительную перспективу. В свою очередь привлечь инвестиции можно только' в том

случае, если вложения финансовых ресурсов обеспечит инвестору достаточный доход.

Таким образом, возникает потребность в выработке такого методического аппарата по оценке инвестиционной привлекательности отраслей промышленности, который позволил бы инвестору достаточно быстро и объективно принимать решения об инвестировании финансовых ресурсов в наиболее инвестиционно привлекательные отрасли экономики. А государству - корректировать свою внутреннюю экономическую политику, законодательство и т.д., в зависимости от сложившейся инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики для сглаживания различий и диспропорций в развитии отраслей.

Степень разработанности проблемы. Финансы инвестиционного процесса и финансовый инструментарий инвестирования, оценка инвестиционной привлекательности отраслей промышленности, относятся к числу важнейших направлений исследований финансов инвестиционной проблематики. Ее гносеологическими источниками являются положения теории и методологии финансов, рассматривающие взаимосвязи ресурсных и результативных параметров экономического развития: теории накопления, теории воспроизводства, теории экономической динамики, теории экономического роста, раскрытые в работах Е.Домара, Дж.М.Кейнса, В.Леонтьева, А.Маршалла, А.Смита, П.Солоу, Р.Харрода, И.Шумпетера и др.

Существенный вклад в исследование проблем финансов инвестиционной деятельности и формирования инвестиционной политики реального сектора российской экономики внесли работы таких ученых, как Аныпин В.М., Багриновский К.А., Воронова Т.А., Глазьев С., Гончаренко Л.П., Колесников В.И., Львов Д.С., Новоселова Л.В., Олейников Е.А., Сенчагов В.К., Слепов В.А., Соколовский В.В., Стерлигов А.Н., Тунин Г.А., Фадеева Г.Л. и др.

Исследованию финансово-экономических рычагов государственного регулирования инвестиционных процессов посвящены труды Андреева С.А.,

Барда B.C., Воронцовского A.B., Грицай М.А., Егоровой Н.Е., Ендовицкого Д.А., Епифанова В.А., Журавковой И.В., Ковалева В.В., Крылова Э.И., Марамыгина М.С., Морозова В.В., Немцева В.Н., Панкратьевой Е.А., Сергеевой И.Г., Сидоровой E.H., Стенина A.B., Терентьевой М.В., Хоминич И.П., Чайковской Л.А., Филина С.А., Четыркина Е.М., Шеремет А.Д.

Концептуальные основы финансово-инвестиционной политики получили развитие в трудах зарубежных авторов Дж. Бейли, И. Бланка, Ф. Блэка, П. Грегори, Дж.К. Гелбрейта, С. Шмидта и др. Свое видение мер по активизации финансов инвестиционных процессов представили такие сторонники либерализации экономики, как JI. Эрхард, М. Фридмен, Дж. Хикс, Ф.Л. Уеру, С. Фишер, Б. Йованович.

В последнее время возникли новые специальные исследования по данной проблеме, о чем говорят опубликованные работы, в частности учебные пособия и справочники по финансам инвестиционного менеджмента, оценке эффективности финансов инвестиционного процесса.

Вместе с тем, проблеме отраслевой инвестиционной привлекательности посвящены лишь немногие публикации, которые носят, в основном, характер конъюнктурных обозрений. К ним относятся, в частности, несколько опубликованных в 2005-2007 гг. в журнале «Комерсанть» так называемых рейтингов инвестиционной привлекательности отраслей промышленности России. Они представляют собой ранжирование этих отраслей по наиболее простому и наименее точному методу - по сумме мест, занимаемых отраслью по каждому из применяемых показателей.

При этом в большинстве подходов применяется нечеткий понятийный аппарат. Одни и те же понятия трактуются разными авторами по-разному.

Несмотря на значительный интерес к инвестиционной привлекательности отраслей экономики, проявленный в научной литературе, и усилившееся внимание к проблеме оценки инвестиционной привлекательности, в настоящее время многие теоретико-методологические,

методические и практические вопросы данной проблемы недостаточно затронуты и остались неразработанными.

При этом постоянно возникают новые грани и остроту приобретают второстепенные вопросы этой сложной проблемы, которые требуют в методико-практическом плане принципиально нового или модифицированного подхода. В настоящее время в экономической и финансовой науке России существует проблема — отсутствие единого объективного методического подхода к оценке инвестиционной привлекательности отраслей национальной экономики. К недостаточно изученным аспектам проблемы оценки инвестиционной привлекательности отраслей следует отнести: подходы к оценке инвестиционной привлекательности отраслей экономики, методики выбора факторов, оказывающих влияние на инвестиционную привлекательность, определение показателей инвестиционной привлекательности, управление инвестиционной привлекательностью.

Актуальность проблемы отраслевой оценки инвестиционной привлекательности экономики и недостаточная их исследованность применительно к России определили выбор данной темы, а также структуру работы.

При существующем уровне научных исследований автор не стремился охватить все проблемы финансов инвестиционного процесса, равно как и все аспекты рассматриваемой проблемы. Задача заключалась в выборе отдельных аспектов изучаемой нами проблемы, касающейся оценки финансовой привлекательности отраслей российской экономики, как для отечественных, так и зарубежных инвесторов.

Работа выполнялась на основе результатов предшествующих исследований советских и российских экономистов и зарубежных ученых в этой области, а также обобщения накопленного опыта за последние годы отдельными отечественными предприятиями, компаниями.

Целью исследования является изучение финансов инвестиционного процесса в условиях рыночной экономики, совершенствование финансового инструментария инвестирования, в частности разработка методических рекомендаций по оценке инвестиционной привлекательности и управлению инвестиционным процессом в отраслях промышленности.

Для достижения цели в работе поставлены следующие взаимосвязанные задачи:

• раскрыть финансы инвестиционного процесса в системе экономических отношений, выявить сущность понятий «инвестиции», «инвестиционный процесс» и обосновать признаки классификации инвестиций;

• рассмотреть особенности финансово-инвестиционного процесса в отраслях экономики как объекта инвестиций в реальный сектор экономики;

• провести анализ финансового инструментария инвестирования разработать теоретическую базу для методических рекомендаций по оценке инвестиционной привлекательности отраслей промышленности в разрезе:

а) экономического содержания понятия инвестиционная привлекательность;

б) систематизации показателей, отражающих влияние факторов инвестиционной среды на инвестиционную привлекательность отраслей;

в) классификации факторов, воздействующих на инвестиционную привлекательность отраслей;

• исследовать и разработать методику оценки инвестиционной привлекательности отраслей промышленности России на основе интегрального показателя инвестиционной привлекательности;

• оценить и проанализировать инвестиционную привлекательность основных отраслей промышленности;

• исследовать взаимосвязь между инвестиционной привлекательностью и инвестиционной активностью в отраслях промышленности и на этой основе определить перспективные объемы инвестиций в основной капитал в отраслях промышленности.

Объектом исследования настоящей диссертационной работы являются основные отрасли промышленности России, которые непосредственно участвуют в инвестиционном процессе.

Предметом исследования являются теоретические и методические вопросы отраслевой оценки инвестиционной привлекательности экономики в процессе принятия оптимальных управленческих решений при выборе направлений инвестирования финансовых ресурсов, организационно-экономические отношения, возникающие в системе финансов инвестиционной деятельности.

Методологической базой исследования являются работы классиков экономической теории, нормативно-правовые акты федеральной законодательной и исполнительной властей, результаты исследований отечественных и зарубежных ученых в области теории и практики финансов инвестиционной деятельности.

В качестве методической базы исследования использованы методы системного подхода, теории классификации, понятия и принципы финансов инвестиционного менеджмента, а также методы сравнительного технико-экономического анализа, корреляционного и регрессионного анализа и экспертных оценок. Важным методическим приемом является комплексное рассмотрение и анализ факторов отраслевой инвестиционной привлекательности экономики в совокупности с правовыми, информационными и социально-психологическими отношениями.

В качестве информационной базы использовались данные официальной статистики Российской Федерации, а также отдельные статистические данные собранные отдельными группами отечественных и зарубежных исследователей, прогнозные данные экономического развития

России до 2011 года Министерства экономического развития и торговли РФ и Минфина РФ.

Особое внимание автором уделено сообщениям экономической и финансовой прессы и аналитико-статистическим обзорам как источникам первичной информации. Большую помощь в выполнении исследований оказали материалы всероссийских и региональных научно-практических конференций и семинаров по исследуемой проблематике.

Детальное исследование состояния инвестиционной привлекательности осуществлялось по статистическим данным десяти основных отраслей промышленности России.

Научная новизна исследования заключается в совершенствовании финансового инструментария инвестирования, разработке методических рекомендаций по отраслевой оценке инвестиционной привлекательности экономики, и на их основе - выделение особенностей, факторов и условий, обеспечивающих управление финансами инвестиционного процесса и мониторинг инвестиционной привлекательности для достижения эффективности инвестиций в отрасли.

В числе конкретных результатов, характеризующих научную новизну работы и выносимых на защиту, могут быть названы следующие:

1. В теоретическом аспекте обоснованы направления совершенствования финансового инструментария инвестирования на современном этапе развития экономики, адекватного требованиям построения рыночных отношений, задачам инновационной трансформации российской экономики, современному уровню развития мирохозяйственных связей.

2. Уточнено и развито понятие «инвестиционная привлекательность», учитывающее приоритетное влияние инвестиционной привлекательности на инвестиционную активность в отраслях промышленности, и, выделяющее инвестиционную привлекательность как важнейшую составляющую инвестиционного климата.

3. Предложена методика определения интегрального показателя оценки инвестиционной привлекательности отраслей промышленности, отличающаяся использованием показателей, рассчитанных как на основе среднеотраслевых оценок, так и на основе приведения показателей по каждой отрасли к общеотраслевому показателю, на базе которой рассчитаны текущая и перспективная инвестиционная привлекательность, инвестиционная активность основных отраслей промышленности.

4. Установлена взаимосвязь между инвестиционной привлекательностью и инвестиционной активностью в отраслях промышленности, и на основе исследования корреляционно-регрессионной зависимости между ними, предложена модель, позволяющая прогнозировать инвестиционную активность в отраслях промышленности

Практическая значимость работы и реализация результатов исследования определяется возможностью их использования в инвестиционной деятельности при выборе форм и направлений инвестирования финансовых ресурсов, в управлении и мониторинге инвестиционной привлекательности отраслей национальной экономики, а также в учебных дисциплинах вузов «Организация и финансирование инвестиций», «Финансовый инструментарий инвестирования», «Стратегия финансов инвестиционного процесса».

Отдельные положения работы использованы при выполнении научно-исследовательской темы «Оценка изменения основных показателей социально-экономического развития при сокращении размеров пассивной части федерального бюджета» для Счетной палаты Российской Федерации.

Результаты исследования позволят выработать стратегический подход к принятию решений инвестором по инвестированию финансовых средств в наиболее привлекательную отрасль страны. Предложенные в работе методические рекомендации по прогнозированию и управлению финансами инвестиционного процесса позволят выработать механизм управления и мониторинга отраслевой инвестиционной привлекательности отечественной

экономики, что будет способствовать эффективному использованию финансовых ресурсов государства на развитие перспективных отраслей и ликвидацию диспропорций в инвестиционной привлекательности между отраслями.

Концептуальные подходы, выводы и рекомендации автора использованы: (справки об использовании результатов диссертационного исследования прилагаются).

Апробация результатов исследования. Отдельные положения диссертационного исследования докладывались на следующих конференциях:

- Россия и ВТО: проблемы и перспективы. Международная межвузовская научно-практическая конференция 27-28 ноября 2007 года;

- XXI Международные Плехановские чтения (г. Москва, 2008г.).

По теме диссертации автором опубликованы 5 работ общим объемом 3,3 п.л., из них три - в изданиях, рекомендованных ВАК.

Структура диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы. Работа содержит 166 страниц основного текста, 7 рисунков, 20 таблиц и 5 приложений.

Введение

Глава I. Теоретические аспекты финансов инвестиционной деятельности на современном этапе развития экономики.

1.1. Финансы инвестиционной деятельности в системе экономических отношений

1.2. Особенности финансов инвестиционного процесса в отраслях экономики Глава П. Анализ методических подходов к оценке отраслевой инвестиционной привлекательности экономики и возможностей их совершенствования

2.1. Особенности анализа отраслевой инвестиционной привлекательности экономики

2.2. Анализ существующих подходов к оценке отраслевой инвестиционной привлекательности экономики

2.3. Анализ подходов к формированию интегральных показателей

Глава Ш. Методические рекомендации по оценке инвестиционной привлекательности отраслей промышленности

3.1. Система показателей для определения инвестиционной привлекательности отраслей промышленности

3.2. Оценка инвестиционной привлекательности основных отраслей промышленности

3.3. Совершенствование управления инвестиционным процессом в отраслях промышленности

Заключение Список литературы Приложения

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ И РЕЗУЛЬТАТЫ РАБОТЫ

1. В теоретическом аспекте обоснованы направления совершенствования финансового инструментария инвестирования на современном этапе развития экономики, адекватного требованиям построения рыночных отношений, задачам инновационной трансформации российской экономики, современному уровню развития мирохозяйственных связей.

Трансформация российской экономики в финансах инвестиционного процесса выражается в усложнении связей, возрастании рисков, значительном увеличении участников. В частности, появилась сеть коммерческих банков, кредитно-коммерческих организаций, инвестиционных фондов, инвестиционных компаний, страховых компаний, которые самостоятельно принимают инвестиционные управленческие решения. А это в свою очередь потребовало дополнительных научных исследований теоретических основ и разработки финансового инструментария инвестирования.

Проведенный в диссертационной работе анализ научной экономической литературы в исследуемой области свидетельствует о том, что в настоящее время сформировалась целая система категорий, характеризующих процессы и явления, протекающие в инвестиционной сфере. Автор выделяет наиболее часто употребляемые в научных исследованиях понятия такие как: «инвестиции», «инвестиционные ресурсы», «инвестиционная деятельность», «инвестиционный процесс», «инвестиционный рынок», «инвестиционный потенциал», «инвестиционная политика», «инвестиционный спрос и предложение», «склонность к инвестированию», «инвесторы», «инвестиционный риск», «инвестиционные проекты и программы».

В инвестиционной теории само понятие «финансы инвестиционного процесса» определяется неоднозначно. В работе дается более развернутое определение финансов инвестиционного процесса, понимая под ним с позиций системного подхода формирование и четко обоснованное вложение

13

финансовых ресурсов в различные объекты с учетом регулируемой степени их инвестиционной привлекательности, а также поэтапно управляемую трансформацию вложенных финансовых средств, вплоть до окончательной реализации инвестиционного замысла и распределения полученных доходов.

Сущность инвестиционного процесса с позиций системного подхода в общем виде отражает рис.1.

Рис. 1. Характеристика финансово-инвестиционного процесса с позиций системного подхода

Исследуя финансы инвестиционного рынка, в работе утверждается, что финансы инвестиционного процесса реализуются через инвестиционную сферу, которая представляет собой совокупность участников инвестиционных процессов, их экономических отношений и интересов, реализуемых в ходе привлечения и использования различных видов инвестиционных ресурсов. На приведенной на рис. 2 укрупненной схеме финансов инвестиционного процесса наглядно показано взаимодействие

основных его участников, отражены их интересы, условия и механизмы осуществления инвестиционной деятельности.

Рис. 2. Структурно-мотивационная схема финансов инвестиционного процесса

Таким образом, финансы инвестиционного процесса - важнейший механизм перестройки пропорций и сложных структурных преобразований в хозяйственном организме страны и ключевое звено экономической и финансовой политики.

Соглашаясь с мнением отдельных ученых и специалистов в исследуемой области, автор предлагает дополнить список финансового инструментария

инвестирования в отечественных отраслях промышленности, а именно:

- разработка инвестиционной политики с использованием программно-целевого подхода;

- обоснование и совершенствование нормативно-правовой базы, стимулирующей повышение результативности использования инвестиционных ресурсов;

- предоставление налоговых льгот, оптимизация тарифов и ставок, а также льготных инвестиционных кредитов при осуществлении вложений средств в основной капитал;

- формирование механизмов гарантий, страхования инвестиций;

- обеспечение контроля и повышение ответственности за целевое использование инвестиционных ресурсов на всех уровнях хозяйствования, в том числе и на уровне отрасли.

Предложенная система финансового инструментария позволила бы, по мнению автора, расширить содержание финансово-инвестиционной политики хозяйствующих субъектов и уточнить классификацию инвестиций.

2. Уточнено и развито понятие «инвестиционная привлекательность», учитывающее приоритетное влияние инвестиционной привлекательности на инвестиционную активность в отраслях промышленности, и выделяющее инвестиционную привлекательность как важнейшую составляющую инвестиционного климата.

В современной экономической литературе проблема оценки отраслевой инвестиционной привлекательности экономики остается до конца не исследованной. Однако, с макроэкономических позиций в условиях формирования рыночных отношений эти вопросы очень важны. На базе достижений научно-технического и инновационного прогресса формируются потребности в новых видах продукции и в непрерывном качественном совершенствовании «старых» ее видов, определяющие изменения, в первую

очередь, в отраслевой структуре капиталопотоков. Этим и определяется отставание научных исследований отраслевых аспектов инвестиционной привлекательности.

Однако необходимость роста экономики России не может обойтись без анализа складывающихся отраслевых инвестиционных потоков. Они должны предварять принятие эффективных инвестиционных решений и осуществление реальных инвестиций в различные отрасли.

Таким образом, анализируя все выше сказанное автором, предлагается определение инвестиционной привлекательности отрасли, отличающееся от существующих определений.

Инвестиционная привлекательность отрасли - совокупность объективных различных признаков, свойств, средств, возможностей отрасли, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в основной капитал в конкретную отрасль.

Инвестиционная активность в отрасли - интенсивность инвестиционной деятельности в отрасли (темпы изменения инвестиций в основной капитал). Инвестиционная активность в отрасли зависит от инвестиционной привлекательности. Инвестиционная активность в отрасли функционально определяется инвестиционной привлекательностью, и при прочих равных условиях выше в той отрасли, где выше инвестиционная привлекательность.

Совокупность инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности составляет инвестиционный климат страны, региона, отрасли, корпорации (на предприятии). Взаимосвязь и соподчиненность понятий, изложенных выше, выражается схематично следующим образом (рис.3).

Рис.3 Основные структурные элементы инвестиционных процессов и их взаимосвязь

3. Предложена методика определения интегрального показателя оценки инвестиционной привлекательности отраслей промышленности, отличающаяся использованием показателей, рассчитанных как на основе среднеотраслевых оценок, так и на основе приведения показателей по каждой отрасли к общеотраслевому показателю, на базе которой рассчитаны текущая и перспективная инвестиционная привлекательность, инвестиционная активность основных отраслей

промышленности.

Формула определения интегрального показателя инвестиционной привлекательности каждой отрасли выглядит следующим образом:

± ъ>Р-г

М , = Л , (1)

I

» = 1

где М — интегральный уровень инвестиционной привлекательности отрасли, сопоставимый с среднем уровнем по промышленности, принятым за 1,00;

J = \,...,т - отрасли (т - количество отраслей промышленности); I = 1 ,..., п - сводимые частные показатели (п - количество сводимых показателей);

к- весовой коэффициент (весовой балл) / - го показателя;

- числовое значение / -го показателя по у-ой отрасли; Р, - числовое значение / -го показателя в среднем по

промышленности; р

-=- — стандартизованное (нормализованное) числовое значение / -го

показателя по у-ой отрасли.

Для целей настоящего исследования для всех показателей нами

применяются одинаковые весовые коэффициенты в размере 1,0, т.е. ^к, = п

п=1

количеству интегрируемых показателей. Поэтому формула (1) будет выглядеть следующим образом:

Однако по негативным показателям, исходя из их экономического содержания, первоначальные стандартизованные числовые выражения являются, по определению, отрицательными величинами, а в целом по промышленности средняя стандартизованная величина по каждому негативному показателю составляет -1 (минус единица).

В этом случае, целесообразно применить преобразование отрицательных числовых характеристик негативных показателей в положительные числа с сохранением направленности вектора их воздействия на инвестиционную привлекательность отраслей и с сохранением

первоначальных межотраслевых различий по каждому негативному индикатору. Преобразование, удовлетворяющее этим условиям, можно считать адекватным поставленным целям.

Для такого преобразования автор предлагает исходить из того, что в целом по промышленности РФ, по определению, разность между средними стандартизованными величинами позитивного и негативного показателей составляет 1 - (- 1) = 2. Отсюда можно сделать вывод, что для адекватного преобразования отрицательных величин негативных показателей в положительные величины (действие факторов при этом остается негативным) достаточно прибавления постоянной величины + 2 к каждой отраслевой стандартизованной отрицательной величине соответствующего негативного показателя.

В этом случае сохраняются исходные межотраслевые различия и соблюден вектор воздействия негативного показателя на последующую оценку инвестиционной привлекательности. Данные также показывают, что при очень высоких отрицательных величинах стандартизованных показателей их преобразование не позволяет избавиться от отрицательной числовой характеристики, но такие случаи носят единичный характер и не превышают 5-7% от общего числа отраслей по каждому негативному показателю.

Предложенный способ расчета интегрального показателя инвестиционной привлекательности, является, по нашему мнению, достаточно полным, он учитывает влияние на инвестиционную привлекательность факторов позитивного и негативного характера. Использование интегрального показателя инвестиционной привлекательности позволяет абстрагироваться от особенностей отдельных отраслей и перейти к сравнению отраслей промышленности на основе показателя, в котором, с одной стороны, учитываются наиболее значимые факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность отрасли, а с другой стороны, сглаживаются экстремальные оценки отдельных

показателей, которые при других способах сравнительного анализа могли бы существенно влиять на конечный результат и, тем самым, затруднять проведение качественного и объективного исследования.

4. Установлена взаимосвязь между инвестиционной привлекательностью и инвестиционной активностью в отраслях промышленности, и на основе исследования корреляционно-регрессионной зависимости между ними, предложена модель, позволяющая прогнозировать инвестиционную активность в отраслях промышленности.

В результате авторского исследования была проведена оценка корреляционной взаимосвязи между показателями инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности за 2004, 2005, 2006 годы, при этом коэффициент корреляции оказался недостаточно высоким 0,65-0,71 по модулю. Расчет коэффициента корреляции осуществлялся по формуле1:

-£(*» -у)

ЛМ-ТГТ^--.

где Я - коэффициент корреляции; х, у — переменные для которых вычисляется коэффициент корреляции; х,у - средние значения переменных.

При оценке корреляционной взаимосвязи между усредненными за 2004-2005 гг. интегральными показателями инвестиционной привлекательности и усредненными за 2005-2006 гг. показателями инвестиционной активности коэффициент корреляции между двумя этими показателями, рассчитанными подобным образом, составил по модулю 0,844 (табл. 1), что является достаточно высоким значением для данного объема исследования.

1 Замков О О., Черемных Ю А, Толстопятенко A.B. Математические методы в экономике: Учебник. 2-е изд. - М: МГУ им. М. В. Ломоносова, Изд-во «Дело и Сервис», 1999.

Таблица 1

Расчет коэффициента корреляции показателей инвестиционной _привлекательности и инвестиционной активности_

инвестиционная привлекательность инвестиционная активность Корреляция (6)-(7) равна 0,844

Отрасли промышленности 2004 2005 2005 2006 1(2) +(3)])/2 [(4)+(5)]/2

а) (2) (3) (4) (5) (6) (7)

Всего по промышленности 1 1 1 1 1 1

Электроэнергетика 1,100 2,797 0,963 0,705 1,948 0,834

Топливная промышленность 1,015 1,569 0,864 1,063 1,292 0,963

Черная металлургия 0,658 -2,685 1,198 0,973 -1,013 1,085

Цветная металлургия 0,841 1,904 0,938 1,357 1,373 1,148

Химическая и нефтехимическая промышленность 0,699 0,769 1,049 0,830 0,734 0,939

Машиностроение и металлообработка 0,866 -0,083 1,136 1,027 0,392 1,081

Лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность 0,305 -6,628 1,148 1,563 -3,161 1,355

Промышленность строительных материалов 0,915 0,546 0,778 1,063 0,730 0,920

Легкая промышленность 0,657 -0,967 1,062 1,027 1,044 1,044

Пшцевая промышленность 1,278 -4,686 1,407 1,063 1,235 1,235

На основе полученной зависимости между инвестиционной активностью и инвестиционной привлекательностью в отраслях промышленности нами были спрогнозированы показатели инвестиционной активности в отраслях промышленности в 2008-2010 гг. и объемы инвестиций в основной капитал в разрезе отраслей промышленности.

Для проведения прогноза были приняты следующие условия:

1. За базовый период для проведения прогноза был взят 2006 год.

2. Вместо показателя индексов промышленного производства был введен новый показатель «Динамика промышленного производства на 20072010 гг.»2 с присвоением ему веса 3.

3. Были введены новые показатели «Инвестиции в основной капитал за счет средств госбюджета» и «Индексы цен производителей продукции», при

расчете которых были использованы данные прогноза Министерства экономического развития и торговли РФ, однако вес этих показателей был приравнен к 2, так как отсутствуют данные прогноза с разбивкой по отраслям.

4. Из-за отсутствия прогнозных данных официальной статистики остальные показатели, используемые при расчете интегрального показателя инвестиционной привлекательности, были взяты по уровню базового периода с сохранением веса равного 1.

С учетом перечисленных выше условий был проведен расчет интегральных показателей перспективной инвестиционной

привлекательности десяти основных отраслей промышленности по 11 показателям инвестиционной привлекательности. Были получены следующие результаты:

Таблица 2

Показатели перспективной инвестиционной привлекательности _отраслей промышленности._

Отрасли промышленности Период

2007 2008 2009 2010

1 2 3 4 5

Всего по промышленности 1,000 1,000 1,000 1,000

Электроэнергетика 1,222 1,233 1,210 1,187

Топливная промышленность 1,214 1,217 1,213 1,214

Черная металлургия 0,936 0,918 0,917 0,916

Цветная металлургия 1,196 1,187 1,186 1,184

Химическая и нефтехимическая промышленность 0,886 0,883 0,880 0,879

Машиностроение и металлообработка 0,853 0,846 0,849 0,850

Лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность 0,909 0,909 0,908 0,909

Промышленность строительных материалов 0,870 0,880 0,879 0,878

Легкая промышленность 0,899 0,880 0,877 0,874

Пищевая промышленность 0,932 0,939 0,938 0,939

Полученные результаты были использованы для расчета перспективной инвестиционной активности в отраслях промышленности с учетом лага, равного одному году. Для этого была использована

2 По данным прогноза Министерства экономического развития и торговли РФ с разбивкой по отраслям на период до 2010 года. / Официальный сайт МЭР и Т РФ, httpV/www economy gov шЛ

установленная ранее зависимость между инвестиционной активностью и инвестиционной привлекательностью в отраслях промышленности.

В результате были получены следующие показатели перспективной инвестиционной активности в отраслях промышленности в 2008-2010 гг. соответственно (табл.3), кроме того, для промышленности в целом в таблице приведены прогнозные значения динамики объема инвестиций в основной капитал по прогнозу Министерства экономического развития и торговли РФ.

Таблица 3

Показатели перспективной инвестиционной активности отраслей __промышленности._____

Отрасли промышленности Период

2008 2009 2010

1 2 3 4

Всего по промышленности, % 107 110 112

Электроэнергетика 1,024 1,027 1,021

Топливная промышленность 1,022 1,023 1,022

Черная металлургия 0,966 0,964 0,964

Цветная металлургия 1,017 1,015 1,015

Химическая и нефтехимическая 0,961 0,960 0,960

Машиностроение и металлообработка 0,958 0,958 0,958

Лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность 0,963 0,963 0,963

Промышленность строительных материалов 0,959 0,960 0,960

Легкая промышленность 0,962 0,960 0,960

Пищевая промышленность 0,965 0,966 0,966

Полученные результаты проведенного нами исследования перспективной инвестиционной привлекательности и активности отраслей промышленности приведены ниже (табл. 4).

Таблица 4

Результаты оценки перспективной инвестиционной привлекательности и активности отраслей промышленности на 2010 год*

№ п/п Наименование отрасли промышленности Перспективная инвестиционная привлекательность Перспективная инвестиционная активность

В целом по промышленности РФ 1,00 1,00

1 Электроэнергетика 0,98 0,947

2 Топливная промышленность

Газовая 1,72 1,285

Нефтеперерабатывающая 1,23 1,061

Нефтедобывающая 1,08 0,993

Угольная 0,53 0,742

3 Черная металлургия 0,90 0,911

4 Цветная металлургия 0,87 0,897

5 Химическая и нефтехимическая 0,94 0,929

6 Машиностроение и металлообработка 0,97 0,943

7 Лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная 0,69 0,815

8 Промышленность строительных материалов 0,97 0,943

9 Легкая 0,99 0,952

10 Пищевая 1,24 1,066

* Расчеты автора по методике предложенной ранее с учетом прогноза Министерства экономического развития и торговли РФ о динамике объема инвестиций в основной капитал до 2010 года

По результатам исследования можно сделать следующий вывод: в перспективе наиболее привлекательными для инвестиций отраслями промышленности РФ останутся такие отрасли как: топливная (кроме угольной), электроэнергетика, машиностроение и металлообработка, промышленность строительных материалов, пищевая. В числе отраслей промышленности РФ наименее привлекательных для инвестиций по результатам нашего исследования можно назвать: угольную, лесную, деревообрабатывающую и целлюлозно-бумажную промышленность.

Полученные значения показателей перспективной инвестиционной активности по отраслям промышленности были использованы нами для прогнозирования объема инвестиций в основной капитал в 2008-2010 гг. соответственно. В качестве базового года в данном случае использовался 2007 год, объем инвестиций в основной капитал промышленности, в котором равен 982,1 млрд. рублей, а в качестве базового периода для структуры распределения инвестиций в основной капитал по десяти основным отраслям промышленности ввиду отсутствия данных за 2007 год использован 2006 год.

С учетом показателей перспективной инвестиционной активности, определенных нами ранее, и структуры инвестиций в основной капитал по отраслям промышленности (табл. 5) были спрогнозированы объемы инвестиций в основной капитал в разрезе отраслей промышленности (табл. 6) до 2010 года.

Таблица 5

Структура инвестиций в основной капитал по отраслям

Отрасли промышленности Структура, %

Всего по промышленности 100

Электроэнергетика 12,22

Топливная промышленность 37,70

Черная металлургия 5,65

Цветная металлургия 6,79

Химическая и нефтехимическая промышленность 4,48

Машиностроение и металлообработка 10,03

Лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность 4,12

Промышленность строительных материалов 1,93

Легкая промышленность 1,12

Пищевая промышленность 15,98

Таблица 6

Прогнозные данные инвестиций в основной капитал по отраслям _промышленности, млрд. руб._

Отрасли промышленности Период

2008 2009 2010

Электроэнергетика 154,2 158,4 161,7

Топливная промышленность 475,7 342,1 349,7

Черная металлургия 71,3 68,7 66,3

Цветная металлургия 85,7 86,6 87,9

Химическая и нефтехимическая 56,5 54,2 52,0

Машиностроение и металлообработка 126,5 121,2 116,1

Лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность 51,7 49,8 47,9

Промышленность строительных материалов 24,6 23,6 22,7

Легкая промышленность 14,1 13,5 13,0

Пищевая промышленность 201,6 194,7 188,1

Анализ данных проведенного нами исследования свидетельствует о том, что в 2008-2010 гг. инвестиционная привлекательность таких отраслей как топливной промышленности, электроэнергетика, пищевая

промышленность будет выше среднепромышленного уровня. Инвестиционная активность в 2008-2010 гг. в электроэнергетике по сравнению с 2006 годом значительно увеличиться из-за стабилизации системы платежей за потребленную электроэнергию. В топливной промышленности произойдет некоторое снижение инвестиционной активности, но при этом ее уровень будет выше среднепромышленного и достаточно стабилен в 2008-2010 гг.

Произойдет снижение инвестиционной привлекательности химической и нефтехимической промышленности, черной металлургии, цветной, угольной промышленности из-за старения производственных фондов, и общего снижения темпов производства.

Рост инвестиционной активности в химической и нефтехимической отрасли промышленности произойдет в результате намеченного переоснащения производственных фондов и изменения технологии производства. Постоянное увеличение инвестиционной активности пищевой отрасли промышленности в 2004-2006 гг. и в дальнейшем обеспечит стабильный рост инвестиционной активности до 2010 года, что в большей мере вызвано ожидаемым увеличением темпов роста производства в отрасли.

Незначительно увеличат свою инвестиционную привлекательность такие отрасли промышленности как промышленность строительных материалов, машиностроение и металлообработка и легкая промышленность. Замедление темпов роста промышленного производства в промышленности строительных материалов, машиностроении и металлообработке и легкой промышленности вызовет незначительное снижение инвестиционной активности в них, но уровень инвестиционной активности будет близок к среднепромышленному.

Полученные данные о перспективной и текущей инвестиционной активности анализируются и делаются соответствующие выводы о необходимости корректировки перспективной инвестиционной активности. Корректировка перспективной инвестиционной активности возможна только

через корректировку инвестиционной привлекательности, при этом необходимо учитывать временной лаг воздействия инвестиционной привлекательности на инвестиционную активность. Этот временной лаг, как было доказано нашими исследованиями, составляет 1 год.

На основе всего вышеизложенного финансы инвестиционного процесса в отраслях промышленности и процесс управления инвестиционной привлекательностью с помощью предложенного финансового инструментария инвестирования являются взаимодополняющими и взаимоопределяющими процессами. Без управления инвестиционной привлекательностью невозможно привлечь дополнительные финансовые ресурсы в отрасли промышленности и обеспечить пропорциональное развитие всех отраслей промышленности, а также обеспечить устойчивый социально-политический климат в отраслях промышленности.

Предложенный нами финансовый инструментарий инвестирования к оценке инвестиционной привлекательности отраслей промышленности с использованием интегрального показателя инвестиционной привлекательности отрасли позволяет органам государственной власти не только оценивать текущие уровни отраслевой инвестиционной привлекательности, но и прогнозировать инвестиционную привлекательность, а также отраслевую инвестиционную активность в экономике. На основе предложенного подхода институциональные структуры государства могут выработать соответствующие механизмы и методы управления инвестиционной привлекательностью, как посредством перераспределения финансовых инвестиций между отраслями промышленности, так и посредством воздействия на факторы, оказывающие воздействие на инвестиционную привлекательность отрасли.

В заключении сделаны выводы и предложения.

Основные результаты исследования нашли свое отражение в

следующих публикациях автора:

1. Величко М.И. Особенности финансового анализа инвестиционной деятельности предприятия // Аудит и финансовый анализ, № 6,2007г. -1,0 пл. (Журнал, рецензируемый ВАК РФ).

2. Величко М.И. Прогнозирование инвестиционной активности в отраслях промышленности // Аудит и финансовый анализ, № 3,2008г. - 0,8 п.л. (Журнал, рецензируемый ВАК РФ).

3. Величко М.И. Особенности анализа отраслевой инвестиционной привлекательности экономики // Аудит и финансовый анализ, № 6, 2008г. - 0,7 п.л. (Журнал, рецензируемый ВАК РФ).

4. Величко М.И. Оценки эффективности инвестиционных проектов // Россия и ВТО: проблемы и перспективы. Международная межвузовская научно-практическая конференция 27-28 ноября 2007 года. - М.: ИЭ ОМЭПИ РАН ВГНА, 2008. - 0,5 п.л.

5. Величко М.И. Управление инвестиционной привлекательностью отраслей экономики // XXI Международные Плехановские чтения: Сборник тезисов и докладов. - М.: РЭА им Г.В. Плеханова, 2008. — 0,3 п.л.

Отпечатано в ООО «Компания Спутник+» ПД № 1 -00007 от 25.09.2000 г. Подписано в печать 15.10.08. Тираж 100 экз. Усл. п.л 1,81 Печать авторефератов: 730-47-74,778-45-60

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Величко, Максим Игоревич

Введение

Глава I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФИНАНСОВ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ

1.1. Финансы инвестиционной деятельности в системе экономических отношений

1.2. Особенности финансов инвестиционного процесса в отраслях экономики

Глава II. АНАЛИЗ МЕТОДИЧЕСКИХ ПОДХОДОВ К

ОЦЕНКЕ ОТРАСЛЕВОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ЭКОНОМИКИ И ВОЗМОЖНОСТЕЙ ИХ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ 2.1. Особенности анализа отраслевой инвестиционной привлекательности экономики

2.2. Анализ существующих подходов к оценке отраслевой инвестиционной привлекательности экономики

2.3. Анализ подходов к формированию интегральных показателей

Глава III. МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ОЦЕНКЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ОТРАСЛЕЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ

3.1. Система показателей для определения инвестиционной привлекательности отраслей промышленности

3.2. Оценка инвестиционной привлекательности основных отраслей промышленности

3.3. Совершенствование управления инвестиционным процессом в отраслях промышленности

Диссертация: введение по экономике, на тему "Методические основы оценки инвестиционной привлекательности отраслей промышленности"

Актуальность темы исследования. В современных условиях все большую актуальность приобретает выбор направлений эффективности финансов инвестиционного процесса. Перед инвесторами встает вопрос, куда именно вкладывать имеющиеся у него свободные финансовые ресурсы. Этому может способствовать анализ привлекательности отраслей экономики для инвестирования. Инвестировать в хорошо работающее предприятие в развивающейся отрасли менее рискованно, чем в предприятие с такими же финансовыми показателями в отрасли стагнирующие. В западных странах информация, характеризующая состояние отраслей экономики, содержится в специальных сборниках различных рейтинговых агентств Dun and Bradstreet, Industry Norms and Key Business Rations. В России в настоящее время такая информация отсутствует, чем в значительной степени можно объяснить низкий уровень банковского и иного инвестирования в реальный сектор экономики. Более того, Россия пока еще слабо вовлечена в мировую экономику, в мирохозяйственные связи. Значительная часть российских товаров недостаточно конкурентоспособна. Этим и определяется отставание как фундаментальных, так и прикладных научных исследований отраслевых аспектов инвестиционной привлекательности.

Вместе с тем, необходимость вывода экономики России на высокий уровень, завоевание достойных позиций в мировой экономике, не может обойтись без анализа объективно складывающихся отраслевых инвестиционных потоков. Их прогнозирование становится все более актуальным. Они должны предварять принятие эффективных инвестиционных решений и осуществление реальных инвестиций в различные отрасли промышленности.

Промышленность является наиболее крупной отраслью национальной экономики России, и ее развитие является основной задачей не только на современном этапе экономического развития, но и на более длительную перспективу. В свою очередь, привлечь инвестиции можно только в том случае, если вложение финансовых ресурсов обеспечит инвестору достаточный доход.

Таким образом, возникает потребность в выработке такого методического аппарата по оценке инвестиционной привлекательности отраслей промышленности, который позволил бы инвестору достаточно быстро и объективно принимать решения об инвестировании финансовых ресурсов в наиболее инвестиционно привлекательные отрасли экономики. А государству, в свою очередь, корректировать свою внутреннюю экономическую политику, законодательство и т.д., в зависимости от сложившейся инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики для сглаживания различий и диспропорций в развитии отраслей.

Степень разработанности проблемы. Финансы инвестиционного процесса и финансовый инструментарий инвестирования, оценка, инвестиционной привлекательности отраслей промышленности, относятся к числу важнейших направлений исследований финансов инвестиционной проблематики. Ее гносеологическими источниками являются положения теории и методологии финансов, рассматривающие взаимосвязи ресурсных и результативных параметров экономического развития: теории накопления, теории воспроизводства, теории экономической динамики, теории экономического роста, раскрытые в работах Е.Домара, Дж.М. Кейнса, В.Леонтьева, А.Маршалла, А.Смита, П.Солоу, Р.Харрода, И.Шумпетера и др.

Существенный вклад в исследование проблем финансов инвестиционной деятельности и формирования инвестиционной политики реального сектора российской экономики внесли работы таких ученых, как Аньшин В.М., Багриновский К.А., Воронова Т.А., Глазьев С., Гончаренко Л.П., Колесников В.И., Львов Д.С., Новоселова Л.В., Олейников Е.А., Сенчагов В.К., Слепов В.А., Соколовский В.В., Стерлигов А.Н., Тунин Г.А., Фадеева Г.Л. и др.

Исследованию финансово-экономических рычагов государственного регулирования инвестиционных процессов посвящены труды Андреева С.А.,

Барда B.C., Воронцовского А.В., Грицай М.А., Егоровой Н.Е., Ендовицкого Д.А., Епифанова В.А., Журавковой И.В., Ковалева В.В., Крылова Э.И., Марамыгина М.С., Морозова В.В., Немцева В.Н., Панкратьевой Е.А., Сергеевой И.Г., Сидоровой Е.Н., Стенина А.В., Терентьевой М.В., Хоминич И.П., Чайковской JI.A., Филина С.А., Четыркина Е. М., Шеремет А.Д.

Концептуальные основы финансовой и инвестиционной политики получили развитие в трудах зарубежных авторов Дж. Бейли, И. Бланка, Ф. Блэка, П. Грегори, Дж.К. Гелбрейта, С. Шмидта и др. Свое видение мер по активизации финансов инвестиционных процессов представили такие сторонники либерализации экономики, как JI. Эрхард, М. Фридмен, Дж. Хикс, Ф.Л. У еру, С. Фишер, Б. Йованович.

В последнее время возникли новые специальные исследования по данной проблеме, о чем говорят опубликованные работы, в частности учебные пособия и справочники по финансам инвестиционного менеджмента, оценке эффективности финансов инвестиционного процесса.

Вместе с тем, проблеме отраслевой инвестиционной привлекательности посвящены лишь немногие публикации, которые носят, в основном, характер конъюнктурных обозрений. К ним относятся, в', частности, несколько опубликованных в 2004-2007 гг. в журнале «Комерсантъ» так называемых рейтингов инвестиционной привлекательности отраслей промышленности России. Они представляют собой ранжирование этих отраслей по наиболее простому и наименее точному методу - по сумме мест, занимаемых отраслью по каждому из применяемых показателей.

При этом в большинстве подходов применяется нечеткий понятийный аппарат. Одни и те же понятия трактуются разными авторами по-разному.

Несмотря на значительный интерес к инвестиционной привлекательности отраслей экономики, проявленный в научной литературе, и усилившееся внимание к проблеме оценки инвестиционной привлекательности в настоящее время, многие теоретико-методологические, методические и практические вопросы данной проблемы недостаточно затронуты и остались неразработанными.

При этом постоянно возникают новые грани и остроту приобретают второстепенные вопросы этой сложной проблемы, которые требуют в методико-практическом плане принципиально нового или модифицированного подхода. В настоящее время в экономической и финансовой науке России существует проблема - отсутствие единого объективного методического подхода к оценке инвестиционной привлекательности отраслей национальной экономики. К недостаточно изученным аспектам проблемы оценки инвестиционной привлекательности отраслей следует отнести: подходы к оценке инвестиционной привлекательности отраслей экономики, методики выбора факторов,, оказывающих влияние на инвестиционную привлекательность, определение показателей инвестиционной привлекательности, управление инвестиционной привлекательностью.

Актуальность проблемы отраслевой оценки инвестиционной привлекательности экономики и недостаточная их исследованность. применительно к России определили выбор данной темы, а также структуру работы.

При существующем уровне научных исследований автор не стремился охватить все проблемы финансов инвестиционного процесса, равно как и все аспекты рассматриваемой проблемы. Задача заключалась в выборе отдельных аспектов изучаемой нами проблемы, касающейся оценки финансовой привлекательности отраслей российской экономики, как для отечественных, так и зарубежных инвесторов.

Работа выполнялась на основе результатов предшествующих исследований советских и российских экономистов и зарубежных ученых в этой области, а также обобщения накопленного опыта за последние годы отдельными отечественными предприятиями, компаниями.

Целью исследования является изучение финансов инвестиционного процесса в условиях рыночной экономики, совершенствование финансового инструментария инвестирования, в частности разработка методических рекомендаций по оценке инвестиционной привлекательности и управлению инвестиционным процессом в отраслях промышленности.

Для достижения цели в работе поставлены следующие взаимосвязанные задачи:

• раскрыть финансы инвестиционного процесса в системе экономических отношений, выявить сущность понятий «инвестиции», «инвестиционный процесс» и обосновать признаки классификации инвестиций;

• рассмотреть особенности инвестиционного процесса в отраслях экономики как объекта инвестиций в реальный сектор экономики;

• провести анализ финансового инструментария инвестирования, разработать теоретическую базу для методических рекомендаций по оценке инвестиционной привлекательности отраслей промышленности в разрезе: а) экономического содержания понятия инвестиционная привлекательность; б) систематизации показателей, отражающих влияние факторов инвестиционной среды на инвестиционную привлекательность отраслей; в) классификации факторов, воздействующих на инвестиционную привлекательность отраслей;

• исследовать и разработать методику оценки инвестиционной привлекательности отраслей промышленности России, на основе интегрального показателя инвестиционной привлекательности;

• оценить и проанализировать инвестиционную привлекательность основных отраслей промышленности;

• исследовать взаимосвязь между инвестиционной привлекательностью и инвестиционной активностью в отраслях промышленности и на этой основе определить перспективные объемы инвестиций в основной капитал в отраслях промышленности.

Объектом исследования настоящей диссертационной работы являются основные отрасли промышленности России, которые непосредственно участвуют в инвестиционном процессе.

Предметом исследования являются теоретические и методические вопросы отраслевой оценки инвестиционной привлекательности экономики в процессе принятия оптимальных управленческих решений при выборе направлений инвестирования финансовых ресурсов, организационно-экономические отношения, возникающие в системе финансов инвестиционной деятельности.

Теоретической и методологической базой исследования являются работы классиков экономической теории, нормативно-правовые акты федеральной, законодательной и исполнительной властей, результаты исследований отечественных и зарубежных ученых в области теории и практики финансов инвестиционной деятельности.

В качестве методической базы исследования использованы методы системного подхода, теории классификации, понятия и принципы финансов инвестиционного менеджмента, а также методы сравнительного технико-экономического анализа, корреляционного и регрессионного анализов и экспертных оценок. Важным методическим приемом является комплексное рассмотрение и анализ факторов отраслевой инвестиционной привлекательности экономики в совокупности с правовыми, информационными и социально-психологическими отношениями.

В качестве информационной базы использовались данные официальной статистики Российской Федерации, а также отдельные статистические данные, собранные отдельными группами отечественных и зарубежных исследователей, прогнозные данные экономического развития России до 2010 года Министерства экономического развития и торговли РФ и Минфина РФ.

Особое внимание автором уделено сообщениям экономической и финансовой прессы и аналитико-статистическим обзорам как источникам первичной информации. Большую помощь в выполнении исследований оказали материалы всероссийских и региональных научно-практических конференций и семинаров по исследуемой проблематике.

Детальное исследование состояния инвестиционной привлекательности осуществлялось по статистическим данным десяти основных отраслей промышленности России.

Диссертационная работа выполнена в соответствии с паспортом специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит (п. 1.4. -финансы инвестиционного процесса, финансовый инструментарий инвестирования).

Научная новизна исследования заключается в совершенствовании финансового инструментария инвестирования, разработке методических рекомендаций по отраслевой оценке инвестиционной привлекательности экономики, и на их основе — выделение особенностей, факторов и условий, обеспечивающих управление финансами инвестиционного процесса и мониторинг инвестиционной привлекательности для достижения эффективности инвестиций в отрасли.

В числе конкретных результатов, характеризующих научную новизну работы и выносимых на защиту, могут быть названы следующие:

1. В теоретическом аспекте обоснованы направления совершенствования финансового инструментария инвестирования на современном этапе развития экономики, адекватного требованиям построения рыночных отношений, задачам инновационной трансформации российской экономики, современному уровню развития мирохозяйственных связей.

2. Уточнено и развито понятие «инвестиционная привлекательность», учитывающее приоритетное влияние инвестиционной привлекательности на инвестиционную активность в отраслях промышленности, и, выделяющее инвестиционную привлекательность как важнейшую составляющую инвестиционного климата.

3. Предложена методика определения интегрального показателя оценки инвестиционной привлекательности отраслей промышленности, отличающаяся использованием показателей, рассчитанных как на основе среднеотраслевых оценок, так и на основе приведения показателей по каждой отрасли к общеотраслевому показателю, на базе которой рассчитаны текущая и перспективная инвестиционная привлекательность, а также инвестиционная активность основных отраслей промышленности.

4. Установлена взаимосвязь между инвестиционной привлекательностью и инвестиционной активностью в отраслях промышленности, и на основе исследования корреляционно-регрессионной зависимости между ними, предложена модель, позволяющая прогнозировать инвестиционную активность в отраслях промышленности.

Практическая значимость работы и реализация результатов исследования определяется возможностью их использования в инвестиционной деятельности при выборе форм и направлений инвестирования финансовых ресурсов, в управлении и мониторинге инвестиционной привлекательности отраслей национальной экономики, а также в учебных дисциплинах вузов «Организация и финансирование инвестиций», «Финансовый инструментарий инвестирования», «Стратегия финансов инвестиционного процесса».

Отдельные положения работы использованы при выполнении научно-исследовательской темы «Оценка изменения основных показателей социально-экономического развития при сокращении размеров пассивной части федерального бюджета» для Счетной палаты Российской Федерации.

Результаты исследования позволят выработать стратегический подход к принятию решений инвестором по инвестированию финансовых средств в наиболее привлекательную отрасль страны. Предложенные в работе методические рекомендации по прогнозированию и управлению финансами инвестиционного процесса позволят выработать механизм управления и мониторинга отраслевой инвестиционной привлекательности отечественной экономики, что будет способствовать эффективному использованию финансовых ресурсов государства на развитие перспективных отраслей и ликвидацию диспропорций в инвестиционной привлекательности между отраслями.

Концептуальные подходы, выводы и рекомендации автора использованы: (справки об использовании результатов диссертационного исследования прилагаются).

Апробация результатов исследования. Отдельные положения диссертационного исследования докладывались на следующих конференциях:

- Россия и ВТО: проблемы и перспективы. Международная межвузовская научно-практическая конференция 27-28 ноября 2007 года;

- XXI Международные Плехановские чтения (г. Москва, 2008г.).

По теме диссертации автором опубликованы 5 работ общим объемом 3,3 п.л., из них три - в изданиях, рекомендованных ВАК.

Структура диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы. Работа содержит 166 страниц основного текста, 7 рисунков, 20 таблиц и 5 приложений.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Величко, Максим Игоревич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На основании проведенного исследования можно сделать следующие выводы и практические рекомендации по оценке инвестиционной привлекательности отраслей промышленности Российской Федерации.

1. Исследование факторов, формирующих финансы инвестиционного процесса, приводит к выводу о том, что с точки зрения воздействия на потребности в финансовых ресурсах, инвестиционный процесс целесообразно рассматривать в двух аспектах: как экзогенный (внешний) фактор, оказывающий влияние на масштабы и темпы производства и отраслевую структуру; как эндогенный (внутренний фактор), выступающий в органическом единстве с воспроизводственным процессом и представляющий его составную часть.

При таком подходе представляется возможным более объективное определение не только областей расширения финансовых возможностей, но и границ изменения всей структуру финансов инвестиционного процесса.

2. В целях исследования финансового инструментария инвестирования и разработки теоретической базы для методических рекомендаций по оценке инвестиционной привлекательности отраслей промышленности, . был проведен всесторонний анализ существующих подходов и методов оценки инвестиционной привлекательности отдельных отраслей национальной экономики. В результате анализа выявлено, что существующие методы и подходы к оценке инвестиционной привлекательности имеют ряд недостатков, которые не позволяют широко применять их при оценке. В частности, методические рекомендации не учитывают влияние экологических рисков в отрасли при реализации инвестиционных проектов, тогда как в зарубежной инвестиционной практике именно наличие экологических рисков в отрасли, является важным фактором отказа от финансирования соответствующих инвестиционных проектов. В рассмотренных методиках построение интегрального показателя ведется либо с учетом множества факторов, имеющих как экономический, финансовый, социальный, политический характер, иногда количество факторов превышает 100 единиц, что ставит под сомнение адекватность проведенной на их основе оценки, либо с учетом только внутренних экономических факторов, присущих отрасли, но не учитываются факторы экологического, социально-политического характера, чье воздействие на отрасль как на системы чрезвычайно велико.

В подавляющем большинстве существующих подходов используется ранговый или бальный способ оценки влияния факторов на инвестиционную привлекательность. Данный способ, по мнению автора, резко снижает достоверность исследования, так как при ранговой оценке отраслей теряются реальные их различия по тому или иному показателю инвестиционной привлекательности. В результате исследования существующих подходов и методов оценки инвестиционной привлекательности выявлено, что на данный момент отсутствует единая методика определения влияния каждого показателя оценки на результирующий, интегральный показатель инвестиционной привлекательности. Предложенные авторами различных методик экспертные методы определения весовых коэффициентов, отражающих влияние каждого показателя на результирующую оценку, являются недостаточно достоверными, так как включают человеческий фактор, что резко снижает уровень достоверности исследования. Поэтому сделан вывод о нецелесообразности применения в оценке инвестиционной привлекательности весовых коэффициентов, определенных экспертным путем. Автором работы предлагается принять равными веса всех показателей инвестиционной привлекательности на данный момент, в виду отсутствия достоверной методики их определения.

4. На основе анализа существующих методов и подходов определения инвестиционной привлекательности отраслей промышленности, с учетом применения принципов теории систем: принципа необходимого разнообразия элементов системы, минимальной достаточности и целевой ориентации элементов, автором предложена система построения показателей инвестиционной привлекательности, включающая фактор, как действенную причину, показатели, как инструмент отражения влияния тех или иных факторов на инвестиционную привлекательность и интегральный показатель инвестиционной привлекательности, представляющий собой оценку инвестиционной привлекательности отраслей промышленности с учетом действия на нее основных факторов. Уточнено понятие интегрального показателя инвестиционной привлекательности, автором обоснован и предложен альтернативный состав показателей инвестиционной привлекательности, включающий показатели, отражающие воздействие на инвестиционную привлекательность факторов экономического, финансового, структурного, социально-политического и экологического характера.

5. Используя предложенную систему и состав показателей автором разработаны методические рекомендации по оценке инвестиционной привлекательности отраслей промышленности, и на этой основе проведено исследование инвестиционной привлекательности основных отраслей промышленности России по данным Росстата за 2004-2006 гг. В предложенных автором методических рекомендациях по оценке инвестиционной привлекательности проводится выбор показателей по степени их влияния на инвестиционную активность в отрасли на основе корреляционного анализа. По совокупности отобранных показателей производится расчет интегрального показателя инвестиционной привлекательности по формуле многомерной средней.

По данным исследования было проведено ранжирование отраслей промышленности по интегральному показателю инвестиционной привлекательности с отнесением их к следующим группам: отрасли с очень высоким показателем инвестиционной привлекательности, отрасли с высоким показателем инвестиционной привлекательности, отрасли со средним показателем инвестиционной привлекательности, отрасли с низким показателем инвестиционной привлекательности.

6. Используя методы корреляционного и регрессионного анализа установлена зависимость между инвестиционной привлекательностью и инвестиционной активностью в отраслях промышленности. Коэффициент корреляции между ними составляет -0,844, что является достаточно высоким показателем для выбранной совокупности данных. При помощи электронного пакета анализа данных «Статистика» проведен анализ нескольких видов зависимостей и получено уравнение регрессии для данного вида зависимости, которое в наибольшей степени отражает взаимосвязь между инвестиционной привлекательностью и инвестиционной зависимостью и было использовано для прогнозирования инвестиционной активности в отраслях промышленности.

7. На основе проведенного исследования инвестиционной привлекательности отраслей промышленности и установленной взаимосвязи инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности в отраслях промышленности, автором предложены практические рекомендации по управлению и проведению постоянного мониторинга инвестиционной привлекательности в отраслях народного хозяйства. Данные рекомендации позволяют использовать предложенную методику оценки инвестиционной привлекательности отраслей для корректировки среднесрочных планов и программ экономического развития основных отраслей экономики с целью ликвидации диспропорций в развитии отдельных отраслей и целенаправленного использования финансовых ресурсов в сфере государственной инвестиционной политики.

Предложенную автором методику оценки инвестиционной привлекательности можно охарактеризовать как достаточно обоснованную и понятную для практического применения. Используя данную методику можно утверждать, что проведенный на ее основе анализ инвестиционной привлекательности какой-либо отрасли будет характеризоваться всесторонностью, полнотой и достаточной обоснованностью с точки зрения сложившейся инвестиционной ситуации в отрасли, сохраняя при этом логику и четкую последовательность действий.

Аналитический процесс на базе данной методики отличается мобильностью, гибкостью к изменению состава показателей инвестиционной привлекательности, формирующих интегральный показатель, а также к изменению их статистических характеристик. Таким образом, изменения в составе показателей при изменении инвестиционной ситуации и инвестиционной политики в стране только модифицируют методику, делая ее более адекватной сложившимся условиям.

В предложенной автором методике заложены возможности ее трансформации с учетом изменения внешних условий ее применения, дополнения теоретической базы, совершенствования статистической оценки отраслей национальной экономики.