Методы и модели оценки стоимости банка при объединении в банковский холдинг тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Методы и модели оценки стоимости банка при объединении в банковский холдинг"

На правах рукописи

Семёнова Елена Алексеевна

Методы и модели оценки стоимости банка при объединении в банковский

холдинг

Специальность 08.00.13 - Математические и инструментальные методы

экономики

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Санкт-Петербург 2003

Диссертация выполнена на кафедре Информационных систем в экономике Санкт-Петербургского государственного инженерно-экономического университета.

Научный руководитель

Кандидат технических наук, профессор Порховник Юлий Михайлович

Официальные оппоненты:

Доктор экономических наук, профессор Ватник Павел Абрамович

Кандидат экономических наук, доцент Калужская Людмила Николаевна

Ведущая организация

Институт проблем региональной экономики РАН (Санкт Петербург)

Защита состоится «/3 » /¿СкЯ^^сЯ 2003 года в часов на

заседании диссертационного совета К 212.219.01 при Санкт-Петербургском государственном инженерно-экономическом университете по адресу: 191002, Санкт-Петербург, ул. Марата, 27, ауд. 324.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Санкт-Петербургского государственного инженерно-экономического университета по адресу: 196084, Санкт-Петербург, Московский пр., д. 103а.

Автореферат разослан «

года.

Ученый секретарь

диссертационного совета,

кандидат экономических наук, профессор

2оо5- А

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность проблемы

В последнее десятилетие во всем мире происходят значительные изменения в банковском секторе экономики, которые отражаются в сокращении количества финансовых учреждений. Этот процесс связан, в первую очередь, с консолидацией финансового сектора.

Сейчас в России также прослеживаются тенденции к укрупнению, концентрации и централизации банковского капитала, выражающиеся в сокращении количества банков, главным образом за счет слияний и присоединений. В основном это - поглощения мелких банков более крупными. За последние несколько лет в Российской Федерации произошло около 300 таких поглощений. Наряду со слияниями и присоединениями в российской практике начинают зарождаться и объединения. В Москве произошло объединение 16 небольших банков, бесперебойно выполняющих свои обязательства перед кредиторами.

Стремление упрочить свои позиции на финансовых рынках является причиной региональной экспансии Москвы, где располагается около 75% всех банков России. При этом происходит «вымывание» региональных банков. В 2000 г. произошло 11 слияний и поглощений в 1999 г. - 12, которые представляли собой присоединения мелких региональных банков к более крупным банкам в качестве филиалов.

Учитывая вышесказанное, чрезвычайно перспективным является объединение мелких и средних банков одного региона в банковский холдинг, что сохраняло бы устойчивость банковской системы региона, а это в свою очередь очень важно для развития самого региона, поскольку местные банки лучше знают его потребности.

Банковский холдинг представляет собой добровольное объединение банков для совместного решения тех задач, которые поодиночке им не решить. При объединении в банковский холдинг можно быстро создать крупный разветвленный банк, при этом оставить объединяющимся банкам определенную самостоятельность, так как входящие в холдинг банки за счет наличия у каждого собственной лицензии де-юре все-таки сохраняют некоторую самостоятельность, хотя де-факто, они, конечно, превращаются в филиалы, если рассматривать холдинг как единый банк.

В нашей стране такие образования как банковские холдинги только

начинают развиваться. Развитию процесса создания банковских холдингов

способствует законодательство РФ: принятие изменений и дополнений в

Федеральный закон от 3 февраля 1996 года № 17-фЧ «о бпигчн н ■

банковской деятельности», Федеральный закон от И *й>&яН20СИ ОД I

^ библиотека

С.Петер«УГ / }

ОЭ

ФЗ « О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «О банках и банковской деятельности», Положение от 19 сентября 2002 года № 197 П «О порядке предоставления информации о банковских холдингах».

Создание структуры банковского холдинга происходит на основе купли-продажи капиталов коммерческих банков. В связи с этим возникает необходимость оценки в денежном выражения стоимости банка как особого товара.

Появление новых объединений, таких как банковские холдинги, диктует необходимость оптимального управления их ресурсами, в том числе улучшения качества финансового менеджмента. Основной задачей, стоящей перед менеджерами банковского холдинга является управление финансами с целью повышения стоимости банковского холдинга. Исходя из этого, стоимость БХ признается одним из основных показателей его состояния, который должен постоянно отслеживаться.

В экономически развитых странах накоплен большой практический и теоретический опыт в области оценки стоимости различных объектов собственности, в том числе и банковских структур. Для отечественной экономики проблема оценки бизнеса является новой и недостаточно разработанной, так как связана с переходом к рыночной экономике и возрождением такого правового института, как продажа предприятия. В малочисленных литературных публикациях, посвященных проблеме оценки бизнеса, предметом рассмотрения в основном являются промышленные предприятия. Недостаточно полно рассмотрен вопрос возможности адекватного использования западных методов и моделей для оценки стоимости российского банка. Учитывая вышесказанное, необходимо проводить исследования направленные на развитие методологии и разработку моделей оценки стоимости банковских структур (в частности банка, банковского холдинга), отвечающих современному состоянию экономики РФ и имеющих экономико-математическое обоснование. Это и обусловило актуальность выбранной темы диссертации.

Основная цель настоящей работы состоит в построении системы взаимоувязанных экономико-математических моделей оценки стоимости банка при объединении в банковский холдинг в современных экономических условиях РФ.

Для реализации намеченной цели в диссертации поставлены и решены следующие задачи:

1 .Выявлены требования и ограничения на модели оценки стоимости банка и банковского холдинга на основе применения методов теории систем.

2. Проведен анализ существующих методов и инструментальных средств оценки стоимости банка.

3.Сформирован инструментальный метод оценки стоимости банка на основе экономико-математического моделирования.

4.Разработаны методы расчета параметров моделей оценки стоимости банка и банковского холдинга.

Предметом диссертационного исследования является совокупность теоретических, методических и практических вопросов, связанных с оценкой стоимости банка при объединении в банковский холдинг в условиях современного состояния экономики РФ.

Объектом исследования является банковский холдинг, формируемый из банков г. Санкт-Петербурга.

Теоретической и методологической основой проведенного исследования послужили научные работы в области финансов, финансового анализа, финансового менеджмента, статистической обработки данных, авторами которых являются как отечественные экономисты: Валитов Ш.М., Ватник П.А., Вишняков И.В., Гальперин С.Б., Грязнова А.Г., Егорова Н.Е., Каримов P.M., Крамонов В.С, Ларионова И.В., Львов Ю.А., Савинская H.A., Смулов А.М., Соколов В.Н., и др., так и зарубежные: Келлер Т., Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж., Брейли Р., Синки Дж., Хэнд Дж., Ландсмэн У. ,Ольсон Э.

В процессе исследования применялся научный аппарат теории систем, теории экономического анализа деятельности хозяйствующих субъектов, теория квазилинейной рискофобии и методы оценки стоимости бизнеса. При разработке модели был применен экономико-математический аппарат.

Информационную базу исследования составили материалы периодической печати, законодательные и нормативные акты Российской Федерации, данные Центрального Банка Российской Федерации, данные полученные из Интернет.

Вычислительные процедуры реализованы в табличном процессоре, который позволяет создать автоматизированный комплекс, ориентированный на моделирование всех расчетных процедур, связанных с оценкой стоимости банка и банковского холдинга.

Научная новизна полученных результатов исследования заключается в следующем:

1. Сформулированы требования и ограничения для построения модели оценки стоимости банка и банковского холдинга на основе использования методов теории систем.

2. Разработана модель оценки стоимости банка, состоящая из системы взаимоувязанных экономико-математических моделей, учитывающая системный эффект, влияние инфляции, учет рисков, корректировку стоимости банка на его финансовое положение.

3. Предложено расширение модели Ольсона, основанной на сочетании доходного и имущественного подходов, в части элементов теории квазилинейной рискофобии.

4. Использована модель сводного показателя финансового состояния банка для расчета значения корректировочного показателя, учитываемого при оценке стоимости банка.

5. Разработана модель оценки стоимости банковского холдинга с учетом системного эффекта.

Практическая значимость работы состоит в том, что на основе изучения и обобщения научных трудов отечественных и зарубежных ученых-экономистов, автором разработаны конкретные предложения по выбору методики и усовершенствованию существующих моделей оценки стоимости банка, планирующего объединение в банковский холдинг. Проведена оценка стоимости коммерческих банков г. Санкт-Петербурга с использованием разработанной системы взаимоувязанных экономико-математических моделей.

Апробация результатов работы проводилась на различных научных конференциях, в частности, автором докладывались основные положения диссертационной работы на У-ой научно-практической конференции студентов и аспирантов СПбГИЭУ «Менеджмент и экономика в творчестве молодых исследователей» (2002 г.) и 1У-ой межвузовской конференции аспирантов и докторантов СПбГИЭУ «Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе» (2002 г.).

Методические предложения и результаты исследования использовались при расчете стоимости коммерческих банков г. Санкт-Петербурга.

Результаты исследования были использованы в практической деятельности ООО КБ «РОСПРОМБАНК» при планировании проектов по интеграции банков.

По теме диссертации опубликовано три работы.

Для достижения цели диссертационного исследования была выбрана следующая структура работы: введение, три главы, заключение, список использованной литературы и приложения. Основное содержание работы изложено на 145 страницах машинописного текста, включает 9 таблиц, 3 рисунка.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы исследования, сформулированы цели и задачи исследования, раскрыты методологическая и теоретическая основы диссертации, определена научная новизна и практическая значимость полученных результатов.

В первой главе «Анализ методов и моделей оценки стоимости банка и банковского холдинга» отражены все основные теоретические положения, связанные с темой диссертации, а также проанализированы методы оценки стоимости объектов, проведена их классификация, рассмотрены различные проблемы, возникающие в процессе оценки стоимости банка при объединении в банковский холдинг.

Банковский холдинг - экономическое единство, состоящее из объединения юридически самостоятельных банков, связанных отношениями экономической зависимости и сохраняющих формальную и оперативно-тактическую самостоятельность. Такое единство обеспечивает функциональное взаимодействие банков, централизуя руководство из головной компании холдинга. Все участники объединения действует во имя одной цели, определяемой и контролируемой головной организацией холдинга.

Банк рассматривается как разновидность фирмы, функционирующей на рынке денег, которая является одновременно посредническим и кредитным предприятием.

Рассмотрены принятые в мировой практике основные подходы и методы, используемые в процессе оценки стоимости бизнеса, показана взаимосвязь видов стоимости и цели оценки и сделан выбор исследуемой цели оценки стоимости.

Проанализированы достоинства и недостатки существующих методов для оценки стоимости банка, планирующего объединение в БХ. В результате анализа сделан вывод, что методы доходного подхода наиболее соответствуют оценке стоимости банка перед включением его в структуру банковского холдинга.

В соответствии с определенными методами оценки стоимости банка, определяется состав необходимой информации. Часть исходной информации, необходимой для проведения оценки банка, относиться к ретроспективной (бухгалтерская отчетность), а другая - к будущим ожиданиям. Вследствие чего, возникает необходимость корректировки всей используемой информации с целью приведения ее к моменту проведения оценки. В работе рассмотрены методы корректировки учетных данных от искажающего влияния инфляции, предложено учитывать влияние инфляции на активы и денежные суммы путем их включения в процедуру оценки стоимости.

В работе рассмотрены наиболее значимые подходы учета рисков при проведении оценки стоимости банка, планирующего объединение в банковский холдинг. Предложено при проведении оценки стоимости банка использовать теорию «квазилинейной рискофобии», в частности модель параллельных рисков.

Все вопросы, связанные с теоретическими и практическими сторонами оценки стоимости банка перед включением его в банковский

холдинг, которые затронуты в первой главе диссертационной работы, служат основой для более четкого понимания проблем, возникающих в последующем при разработке моделей оценки стоимости банка. Изучение существующих проблем в оценке стоимости служит точкой отсчета для создания или усовершенствования существующих моделей оценки стоимости банка при объединении в банковский холдинг.

Во второй главе «Разработка модели оценки стоимости банка при объединении в банковский холдинг» разработана концепция модели оценки стоимости банка при объединении в банковский холдинг, сформированы теоретические принципы построения модели на основании системного подхода. Сформулированы требования и ограничения для построения модели оценки стоимости банка и банковского холдинга на основе использования методов теории систем. Построена схема оценки стоимости кредитной организации перед включением её в структуру банковского холдинга. Проведен анализ и сравнение различных моделей оценки стоимости банков, разработана модель оценки стоимости банка перед включением в банковский холдинг с учетом рисков, инфляционной составляющей и финансового состояния банка.

Для целей исследования банковский холдинг рассматривается как система элементов, составляющими которой являются банки (которые в свою очередь также являются системами).

В соответствии с положениями теории систем, даны формулировки и описания систем «Банковский холдинг» и «Банк», цель систем, целевые функции, элементы, управляющие связи, результаты действия систем и эффективность системы.

Рассмотрение банковского холдинга целесообразно начинать с системы низшего порядка - подсистемы «Банк».

В соответствии с системным подходом, банк рассматривается как некоторая действующая система, имеющая целью своего существования -максимизация прибыли. Элементы системы - активы и пассивы банка. Целевая функция системы «Банк» - прибыль. Функции управляющих связей элементов системы выполняет менеджмент. Эффективность системы определяется как разница между суммарной стоимостью элементов системы и стоимостью системы в целом.

Одним из элементов системы «Банк», помимо активов и пассивов, является понятие «Гудвил», так называемые «неосязаемые» активы, которые становятся «видимыми», например, после совершения продажи банка, и выражаются в сумме уплаченной сверх полученных в распоряжение активов. В диссертации расчет стоимости «Гудвил» производиться по методу избыточных прибылей, так как разрабатываемая модель расчета стоимости банка строится на прогнозе будущих прибылей банка. Суть метода заключается в расчете среднеотраслевой прибыли на активы и последующем ее сравнении с аналогичным показателем

исследуемого банка. Предполагается, что кредитная организация, обладая не отраженным на балансе нематериальным активом («Гудвил»), получает дополнительную прибыль от его использования. Данная прибыль и является стоимостью «Гудвил».

Определены основные понятия, связанные с системой «банковский холдинг». Цель системы «банковский холдинг» - прибыль. Элементы системы - банки входящие в банковский холдинг и головная компания самого холдинга. Управляющие связи элементов системы - менеджмент головной компании. Эффективность системы - экономический эффект от объединения элементов системы.

В соответствии с поставленной целью, «банковский холдинг» должен обеспечивать дополнительные экономические преимущества участникам банковского холдинга, а именно банкам, в сравнении с их независимым существованием от банковского холдинга. Это условие соответствует понятию синергический эффект.

Синергический эффект возникает в результате того, что стоимость нового образования становится больше суммы стоимостей его частей (банков) до объединения.

Эффективность системы «банковский холдинг» можно рассчитать только после осуществления объединения с системой «банк». Стоимость объединения учитывает не только рыночную стоимость банка, но и затраты на объединение, которые с трудом поддаются предварительной количественной оценке. Например, синергический эффект, вызываемый передачей ноу-хау общего характера, требующего интенсивной переподготовки сотрудников, с трудом поддается предварительной количественной оценке. В то же время эффект, вытекающий из передачи ноу-хау в функциональной области (например, опыт управления кредитным портфелем), можно оценить до завершения сделки по объединению.

Поэтому целесообразнее определять системный эффект от объединения, путем определения промежуточных синергических эффектов, из которых в дальнейшем будет сформулирован синергический эффект или эффективность системы «банковский холдинг» от объединения. На стадиях промежуточных оценок, по необходимости, можно вносить требуемые коррективы в разработанный план объединения.

В общем виде формула синергического эффекта представлена

далее:

ЭС„ = (РЫ,+РА,+ЕЕ,+Е) - (МЫ,+АЫ,+1Ю 0)

где:

t - расчетный период времени;

ЭСбх,- эффект синергии после завершения процесса объединения;

PN, - расчетная дополнительная прибыль от расширения масштабов деятельности;

РА, - расчетная дополнительная прибыль за счет диверсификации деятельности холдинга;

ЕЕ,- экономия текущих производственных издержек;

Е, - экономия налоговых платежей;

AIN, - прирост затрат на реконструкцию и расширение;

AN, - прирост налоговых платежей;

IN0 - первоначальные инвестиции для объединения в банковский холдинг.

Весь процесс оценки стоимости банка для последующего включения его в структуру банковского холдинга, целесообразно представить в виде схемы. Разработанная схема построена с учетом положений изложенных в первой главе диссертации (рис.1).

В работе определен круг заинтересованных лиц, с позиции которых будет оцениваться как стоимость банка перед включением в структуру банковского холдинга, так и прогноз его доходов.

Руководство банковского холдинга несет ответственность перед собственниками за эффективность проводимых сделок, прибыльность деятельности холдинга в краткосрочном и долгосрочном периодах, эффективность использования капитала и других ресурсов.

В процессе оценки стоимости банка, перед включением его в структуру банковского холдинга, особое внимание владельцев холдинга привлекает прибыль, которую они получат на свои вложения.

Учитывая вышесказанное, целью данной работы будет являться оценка стоимости банка с позиции собственников банковского холдинга.

В данном исследовании произведен анализ существующих экономико-математических моделей, применяемых для оценки бизнес-единиц. Обоснован выбор модели доходного подхода и модели Эдварда Ольсона для использования их в рамках создаваемой модели оценки стоимости банка с учетом положений и ограничений, введенных в первой главе.

Как показал анализ моделей, расчет стоимости по модели дисконтирования и модели Эдварда Ольсона имеют свои преимущества и недостатки. Модель дисконтирования экономической добавленной стоимости (EVA) рассчитывается на основе данных акционерного и заемного капиталов (без учета «Гудвил»), а модель Эдварда Ольсона (ЕВО) учитывает только акционерный капитал, но также использует стоимость «Гудвил».

Рис. 1. Схема процесса оценки стоимости банка при объединении в банковский холдинг.

Следующим этапом исследования является разработка экономико-математической модели оценки стоимости банка при объединении в банковский холдинг с учетом требований модели «Банк». Сделаны следующие выводы:

1. Оценка обоснованной стоимости банка планирующего объединение в банковский холдинг требует учета стоимости как собственного, так и заемного капитала, а так же стоимости «Гудвил».

2. Обеспечение данного требования к модели может быть достигнуто, путем сочетания модели Эдварда Ольсона и модели дисконтирования экономической добавленной стоимости.

Учитывая вышесказанное, в диссертационном исследовании была разработана оригинальная модель оценки прогнозной стоимости кредитной организации:

' 0 + *»)' )

, Д[(Д,+г • К + (¿»г • (*» - ШСС,))) - Ыт - Рт ] пл

+(^Щ.ч-т,,-^)!) + цтл,.т -ОЮА,^ -Яь)]

а+л,у ) л,-а

где:

Л - прогнозная стоимость банка;

В,./ - балансовая стоимость чистых активов банка на начало периода /;

Кь - средняя норма доходности (ожидаемая) по банковской отрасли на вложенный капитал;

ТАщ.1 - стоимость всего капитала банка (акционерного и заемного) на начало периода Ж;

Ы, - налоги на период ¿;

Д планируемые к выплате дивиденды за период

Ь,-1 - суммарный заемный капитал банка на начало периода

ЖЛССь - средневзвешенная стоимость заемного капитала,

ВпТ - балансовая стоимость чистых активов банка в конце прогнозного периода;

ЬнТ- стоимость заемных средств банка в конце прогнозного периода;

ТА,+т - стоимость всего капитала банка в конце прогнозного периода;

Я0А,+т+1 - рентабельность всего капитала банка в периоде,

следующим за прогнозным;

Г— значение конечного горизонта планирования; Е[...] - ожидаемые значения прибыли.

Иными словами эта модель представляет собой сумму балансовой стоимости чистых активов банка на начало периода исследования, дисконтированной прибыли банка за расчетный (оцениваемый) период на весь капитал (как собственный, так и заемный) и стоимости гудвила (при условии ЯОА>Кь , это означает дополнительный доход за счет деловых связей в рассматриваемый период).

Следующим шагом полученную модель оценки стоимости кредитной организации необходимо было скорректировать на коэффициенты риска и коэффициент инфляции. Окончательная модель оценки стоимости банка перед включением в банковский холдинг примет вид:

рео°А.а _ стоимость «Гудвил», рассчитанная с учетом финансового

риска;

Е1™ - ожидаемый доход за период (/ -» Т) с учетом параллельного риска снижения дохода и риска полной остановки потока доходов (с о);

В,.1 - балансовая стоимость чистых активов банка на начало периода г.

Расчет показателя р*"*"* в рассматриваемый момент времени определяется как:

Е(К) - рентабельность активов банка, скорректированная на коэффициент риска;

(1+1) -коэффициент инфляции;

Р, =В,_1+Е1™+Р,*тЛ""

(3)

где:

где:

Значение показателя ожидаемого дохода за период (/-»Г) с учетом параллельного риска снижения дохода и риска полной остановки потока доходов рассчитывается следующим образом:

(5)

где:

к кт - коэффициент дисконтирования, рассчитанный с учетом инфляции на необходимый период времени и равный соответственно:

*,=-1-, (6)

к ш-1--, (7)

д'*1 и я1 ~ вероятность продолжения потока доходов в соответствующий период времени;

А - величина снижения дохода в соответствующем периоде в случае его снижения с планового Р(Е[Е1])Ш на пессимистический уровень -Р(Е[Е1]П

ч'с' и ч1 - безусловная вероятность не ухудшения потока доходов в соответствующем периоде времени;

Р(Е[Е1п1]) - возможность получения ожидаемого дохода (прибыли) кредитной организации в определенный промежуток (момент) времени, рассчитываемый как:

Р(ЩЕ1М)) = £[(В,+М +(1,+м -О,], (8)

Р(Е[Е1Т]) - возможность получения ожидаемого дохода (прибыли) кредитной организации в конечный период, рассчитываемый как:

Р(Щ.Е1Т]) = ЩВпТ ■ Яь + (ЬнТ-(Яь-ФАСС^-Мг-И,], (9)

В целях проводимого исследования, в диссертации необходимо было определить способ и модель для расчета корректировочного показателя на финансовое состояние рассматриваемых кредитных организаций. После анализа различных подходов к построению сводного показателя был сделан вывод, о том, что наиболее перспективной является

методика B.C. Кромонова. Необходимо отметить достоинства данной методики. Во-первых, она основывается на комплексном подходе к оценке такой сложной структуры как банк. Во-вторых, на данных обязательной отчетности банка. В-третьих, в литературе мы не обнаружили серьёзных аргументов против синтеза сводных показателей при помощи взвешенного среднего арифметического. Увиденные преимущества данной методики и побудили применить ее на практике. С помощью данной методики стоимость банка была скорректирована на финансовое состояние.

Заключительным этапом оценки, как видно из рис.1, является оценка стоимости банковского холдинга. В расчет стоимости банковского холдинга входит доля стоимости всех элементов холдинга как отдельных (независимых) банков, стоимость головной холдинговой организации, как отдельного предприятия при условии продажи акций (или долей) участия в банках- членах холдинговой структуры, а также суммарный синергический эффект от объединения в банковский холдинг банков. С учетом указанного предложено рассчитывать стоимость банковского холдинга по следующей модели:

(Ю)

ы

где:

п — количество банков-членов холдинга;

Рбх~ стоимость банковского холдинга;

Pat- стоимость головной компании банковского холдинга;

-стоимость /-го банка члена холдинга;

ЭС - синергический эффект;

{2ф - коэффициент корректировки на финансовое состояние г'-го банка-члена холдинга.

В третьей главе « Расчет стоимости банка при объединении в банковский холдинг» проведен расчет стоимости на основе разработанной во второй главе модели. Для практической оценки были выбраны два Санкт-Петербургских банка, размещающие свою отчетность на сервере Центрального банка РФ для общедоступного пользования и не участвующие в холдингах. Это - ЗАО «КАБ «Викинг» и ОАО КБ «Петро-Аэро-Банк». В главе подробно описан алгоритм расчета.

Весь процесс вычислений автоматизирован в табличном процессоре. Исходная информация, необходимая для оценки стоимости банка, организована в табличном виде, начиная от обязательной отчетности банка и заканчивая статистической информацией,

используемой в расчетах. Для проведения всевозможных вычислений был выбран табличный процессор MS Excel. Следует отметить, что данная программа позволяет создать автоматизированный комплекс, ориентированный на моделирование всех расчетных процедур, связанных с оценкой стоимости банка (рис. 1).

Использован сценарный подход для решения задач моделирования по типу «что-если».

Заключение диссертации обобщает результаты проведенного исследования, содержит основные выводы и рекомендации.

В условиях перехода к рыночной экономике оценка стоимости банка не ограничивается счетоводческой функцией, а представляет собой целенаправленный, последовательный процесс определения в денежном выражении стоимости его активов или капитала для того, что бы заинтересованные стороны могли сделать обоснованный и разумный вывод для принятия делового решения.

В результате проведения диссертационного исследования:

1. Использован системный подход к построению модели оценки стоимости банка и банковского холдинга.

2. Сформулированы ограничения по применению экономико-математических моделей оценки стоимости банка.

3. Разработана модель оценки стоимости банка, состоящая из системы взаимоувязанных экономико-математических моделей, учитывающая системный эффект, влияние инфляции, рисков и корректировку на финансовое положение банка.

4. Предложено расширение модели Ольсона, основанной на сочетании доходного и имущественного подходов, в части элементов теории квазилинейной рискофобии.

5. Предложено использование модели сводного показателя финансового состояния банка для расчета значения корректировочного показателя, учитываемого при оценке стоимости банка.

6. Разработана модель оценки стоимости банковского холдинга с учетом системного эффекта.

Полученные результаты оценки стоимости банков представляют интерес для большого количества пользователей, начиная с собственника банка, не только будущего, но и настоящего, а так же сторонних лиц и организаций, заканчивая государственными институтами.

Использование разработанной системы экономико-математических моделей для оценки стоимости банка позволит банковскому холдингу

повысить качество принятия управленческих решений в процессе планирования проектов по объединению банков в банковский холдинг.

Использование разработанной модели оценки стоимости банковского холдинга, может быть рекомендовано в качестве основы для разработки модели управления банковским холдингом, направленной на повышение его стоимости.

Диссертант полагает, что предложенные по результатам проведенного исследования рекомендации, будут способствовать усовершенствованию методики оценки стоимости банка при объединении в банковский холдинг.

Публикации по теме диссертации:

1. Семёнова Е.А. Банковские холдинги в России.//Современные проблемы экономики и управления народным хозяйством: Сб. науч. ст. асп. СПбГИЭУ .Вып. 9/ Редкол.: Е.Б. Смирнов (отв. ред.) и др.- СПб.: СПбГИЭУ, 2002 -0,3п.л.

2. Семёнова Е.А. Варианты интеграции информационных систем при формировании банковского холдинга.// Менеджмент и экономика в творчестве молодых исследователей. 5 Научно-практическая конференция студентов и аспирантов СПбГИЭУ 23-24 апреля 2002 г.: Тез. докл./ Отв. ред. Б.М.Генкин, И.О. Осорьева, С.Б. Куцина. -СПб.: СПбГИЭУ, 2002. -ОДп.л.

3. Семёнова Е.А. Теоретические аспекты формирования банковского холдинга // Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе: Материалы IV-межвуз. конф. асп. и докт. 5 дек. 2002 г. / Под. ред. А.И. Михайлушкина, H.A. Савинской.- СПб.: СПбГИЭУ, 2002. -0,5 пл.

Подписано в печать £9оЯ A3. Формат 60x84 Чи Печ. л. £>• Тираж yiоо экз. Заказ

ИзПК СП6ГИЭУ. 191002, Санкт-Петербург, ул. Марата, 31

í

) {

!

» 1 5 5 3 5

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Семёнова, Елена Алексеевна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА I АНАЛИЗ МЕТОДОВ И МОДЕЛЕЙ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ БАНКА И БАНКОВСКОГО ХОЛДИНГА.

§ 1.1. Объекты оценки: банковский холдинг и банк.

§ 1.2. Существующие варианты оценки стоимости банка и банковского холдинга.

1.2.1. Виды стоимости, используемые для оценки.

1.2.2. Методы оценки стоимости.

§ 1.3. Выбор вида стоимости и методов оценки.

§ 1.4. Инфляционная корректировка используемых данных в процессе оценки.

1.4.1. Влияние инфляции на показатели прибыли.

1.4.2. Влияние инфляции на показатели активов банка.

§ 1.5. Учет рисков в процессе оценки.

1.5.1. Модели учета рисков для объектов оценки.

1.5.1.1. Модель Шарпа.

1.5.1.2. Модели параллельных и последовательных рисков.

1.5.1.2.1. Модель параллельных рисков.

1.5.1.2.2. Модель последовательных рисков.

1.5.1.2.3. Учет рисков в банковском холдинге.

Выводы из первой главы.

ГЛАВА II РАЗРАБОТКА МОДЕЛИ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ БАНКА ПРИ ОБЪЕДИНЕНИИ В БАНКОВСКИЙ ХОЛДИНГ.

§ 2.1. Разработка концепции модели оценки стоимости банка при объединении в банковский холдинг.

§ 2.2. Выбор модели оценки стоимости банка.

§ 2.3. Разработка модели оценки стоимости банка при объединении в банковский холдинг.

§ 2.4. Оценка финансового состояния и вывод корректировочного показа теля стоимости банка.

§ 2.5. Оценка стоимости банковского холдинга.

Выводы из второй главы.

ГЛАВА 3. РАСЧЕТ СТОИМОСТИ БАНКА ПРИ ОБЪЕДИНЕНИИ В БАНКОВСКИЙ ХОЛДИНГ.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Методы и модели оценки стоимости банка при объединении в банковский холдинг"

В последнее десятилетие во всем мире происходят значительные изменения в банковском секторе экономики, которые отражаются в сокращении количества финансовых учреждений. Этот процесс связан в первую очередь с консолидацией финансового сектора.

Российская банковская система, на сегодняшний день, прошла несколько этапов развития. Это и глубокий экономический кризис, разразившейся в августе 1998 года, когда многие российские банки, как малые, так и средние, оказались не в состоянии противостоять негативным изменением макроэкономических факторов. Это и послекризисный период, когда органы регулирования деятельности кредитных организаций решали основные задачи по сохранению жизнеспособности банковской системы.

Сейчас в России также прослеживаются тенденции к укрупнению, концентрации и централизации банковского капитала, выражающееся в сокращении количества банков, главным образом за счет слияний и присоединений. В основном это поглощения мелких банков более крупными. За последние несколько лет в Российской Федерации произошло около 300 таких поглощений. Наряду со слияниями и присоединениями в российской практике начинают зарождаться и объединения. В Москве произошло объединение 16 небольших банков, бесперебойно выполняющих свои обязательства перед кредиторами.

Такие структурные преобразования в банковском секторе связаны: во-первых, с резким обострением конкуренцией на всех направления банковской деятельности. Конкурируют банки не только между собой и с другими финансовыми организациями в самых разнообразных аспектах: борьба за выгодную клиентуру, открытие филиалов, предоставление новых услуг. Во-вторых, эти процессы в России связаны не только с экономическими причинами, но и с постоянным ужесточением Правительством Российской Федерации и Центральным Банком Российской Федерации условий функционирования коммерческих банков. В нормативных актах Центрального Банка Российской Федерации, регулирующих деятельность банков, заметно ужесточаются не только требования к соотношению основных показателей деятельности, но и минимальные размеры собственных средств.

Очевидно, что многим банкам самостоятельно выполнить эти требования будет невозможно. Для них существуют два варианта: слияние или присоединение к более мощным структурам или переход в категорию небанковских кредитных учреждений.

Стремление упрочить свои позиции на финансовых рынках, является причиной региональной экспансии Москвы, где располагается около 75% всех банков России. При этом происходит «вымывание» региональных банков. В 2000 г. произошло 11 слияний и поглощений в 1999 г. - 12, которые представляли собой присоединения мелких региональных банков к более крупным банкам в качестве филиалов.

С особой остротой обозначенные проблемы встали не только для мелких, но и для средних региональных банков.

Учитывая вышесказанное, чрезвычайно перспективным является объединение мелких и средних банков одного региона в банковский холдинг (БХ), что сохраняло бы устойчивость банковской системы региона, а это в свою очередь очень важно для развития самого региона, поскольку местные банки лучше знают его потребности.

Банковский холдинг представляет собой добровольное объединение банков для совместного решения тех задач, которые поодиночке им не решить.

Таким образом, при объединении в БХ можно быстро создать крупный разветвленный банк и при этом оставить объединяющимся банкам определенную самостоятельность, так как входящие в холдинг банки за счет наличия у каждого собственной лицензии де-юре все-таки сохраняют некоторую самостоятельность, хотя де-факто, они, конечно, превращаются в филиалы, если рассматривать холдинг как единый банк.

Выше сказанное позволяет сделать вывод, что объединение в банковский холдинг альтернативный и гораздо более эффективный путь укрупнения региональных банков по сравнению со слиянием и присоединением.

В нашей стране такие образования как банковские холдинги только начинают развиваться. Развитию процесса создания банковских холдингов способствует законодательство РФ: принятие изменений и дополнений в Федеральный закон от 3 февраля 1996 года № 17-ФЗ «О банках и банковской деятельности», Федеральный закон от 19 июня

2001 г. № 82-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «О банках и банковской деятельности», Положение от 19 сентября

2002 года № 197-П «О порядке предоставления информации о банковских холдингах».

Создание структуры банковского холдинга происходит на основе купли-продажи капиталов коммерческих банков. В связи с этим возникает необходимость оценки в денежном выражения стоимости банка как особого товара.

Появление новых объединений, таких как банковские холдинги, диктует необходимость оптимального управления их ресурсами, в том числе улучшения качества финансового менеджмента. Основной задачей, стоящей перед менеджерами банковского холдинга является управление финансами с целью повышения стоимости банковского холдинга. Исходя из этого, стоимость БХ признается одним из основных показателей его состояния, который должен постоянно отслеживаться.

В экономически развитых странах накоплен большой практический и теоретический опыт в области оценки стоимости различных объектов собственности, в том числе и банковских структур. Для отечественной экономики проблема оценки бизнеса является новой и недостаточно разработанной, так как связана с переходом к рыночной экономике и возрождением такого правового института, как продажа предприятия. В малочисленных литературных публикациях, посвященных проблеме оценки бизнеса, предметом рассмотрения в основном являются промышленные предприятия. Недостаточно полно рассмотрен вопрос возможности адекватного использования западных методов и моделей для оценки стоимости российского банка. Учитывая вышесказанное, необходимо проводить исследования направленные на развитие методологии и разработку моделей оценки стоимости банковских структур (в частности банка, банковского холдинга), отвечающих современному состоянию экономики РФ и имеющих экономико-математическое обоснование. Это и обусловило актуальность выбранной темы диссертации.

Основная цель настоящей работы состоит в построении системы взаимоувязанных экономико-математических моделей оценки стоимости банка при объединении в банковский холдинг в современных экономических условиях РФ.

Для реализации намеченной цели в диссертации поставлены и решены следующие задачи:

1 .Выявлены требования и ограничения на модели оценки стоимости банка и банковского холдинга на основе применения методов теории систем.

2. Проведен анализ существующих методов и инструментальных средств оценки стоимости банка.

3.Сформирован инструментальный метод оценки стоимости банка на основе экономико-математического моделирования.

4.Разработаны методы расчета параметров моделей оценки стоимости банка и банковского холдинга.

Предметом диссертационного исследования является совокупность теоретических, методических и практических вопросов, связанных с оценкой стоимости банка при объединении в банковский холдинг в условиях современного состояния экономики РФ.

Объектом исследования является банковский холдинг, формируемый из банков г. Санкт-Петербурга.

Теоретической и методологической основой проведенного исследования послужили научные работы в области финансов, финансового анализа, финансового менеджмента, статистической обработки данных, авторами которых являются как отечественные экономисты: Валитов Ш.М., Ватник П.А., Вишняков И.В., Гальперин С.Б., Грязнова А.Г., Егорова Н.Е., Каримов P.M., Крамонов В.С, Ларионова И.В., Львов Ю.А., Савинская Н.А., Смулов A.M., Соколов В.Н., и др., так и зарубежные: Келлер Т., Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж., Брейли Р., Синки Дж., Хэнд Дж., Ландсмэн У. ,Ольсон Э.

В процессе исследования применялся научный аппарат теории систем, теории экономического анализа деятельности хозяйствующих субъектов, теория квазилинейной рискофобии и методы оценки стоимости бизнеса. При разработке модели был применен экономико-математический аппарат.

Информационную базу исследования составили материалы периодической печати, законодательные и нормативные акты

Российской Федерации, данные Центрального Банка Российской Федерации, данные полученные из Интернет.

Вычислительные процедуры реализованы в табличном процессоре, который позволяет создать автоматизированный комплекс, ориентированный на моделирование всех расчетных процедур, связанных с оценкой стоимости банка и банковского холдинга.

Научная новизна полученных результатов исследования заключается в следующем:

1. Сформулированы требования и ограничения для построения модели оценки стоимости банка и банковского холдинга на основе использования методов теории систем.

2. Разработана модель оценки стоимости банка, состоящая из системы взаимоувязанных экономико-математических моделей, учитывающая системный эффект, влияние инфляции, учет рисков, корректировку стоимости банка на его финансовое положение.

3. Предложено расширение модели Ольсона, основанной на сочетании доходного и имущественного подходов, в части элементов теории квазилинейной рискофобии.

4. Использована модель сводного показателя финансового состояния банка для расчета значения корректировочного показателя, учитываемого при оценке стоимости банка.

5. Разработана модель оценки стоимости банковского холдинга с учетом системного эффекта.

Практическая значимость работы состоит в том, что на основе изучения и обобщения научных трудов отечественных и зарубежных ученых-экономистов, автором разработаны конкретные предложения по выбору методики и усовершенствованию существующих моделей оценки стоимости банка, планирующего объединение в банковский холдинг. Проведена оценка стоимости коммерческих банков г. Санкт-Петербурга с использованием разработанной системы взаимоувязанных экономико-математических моделей.

Апробация результатов работы проводилась на различных научных конференциях, в частности, автором докладывались основные положения диссертационной работы на V-ой научно-практической конференции студентов и аспирантов СПбГИЭУ «Менеджмент и экономика в творчестве молодых исследователей» (2002 г.) и IV-ой межвузовской конференции аспирантов и докторантов СПбГИЭУ «Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе» (2002 г.).

Методические предложения и результаты исследования использовались при расчете стоимости коммерческих банков г. Санкт-Петербурга.

Результаты исследования были использованы в практической деятельности ООО КБ «РОСПРОМБАНК» при планировании проектов по интеграции банков.

По теме диссертации опубликовано три работы.

Для достижения цели диссертационного исследования была выбрана следующая структура работы: введение, три главы, заключение, приложения, список использованной литературы Основное содержание работы изложено на 145 страницах машинописного текста, включает 9 таблиц, 3 рисунка.

Диссертация: заключение по теме "Математические и инструментальные методы экономики", Семёнова, Елена Алексеевна

Выводы из второй главы

В результате проведенных во второй главе «Разработка модели оценки стоимости банка при объединении в банковский холдинг» исследований можно сделать следующие выводы.

1. Для целей исследования, банк и банковский холдинг были определены с точки зрения системного подхода. Определение банка и банковского холдинга как систем позволили сформулировать теоретические принципы построения модели оценки стоимости банка и банковского холдинга.

2. При сравнении применения модели дисконтирования денежных потоков и применения модели Эдварда Бела Ольсона (ЕВО) для оценки стоимости банка перед включением его в банковский холдинг сделан вывод о том, что расчет стоимости по методам дисконтирования и модели ЕВО имеют свои преимущества и недостатки. Таким образом, необходимо разработать оригинальную модель, учитывающую преимущества обеих моделей и требования теории систем.

3. Для дальнейшего практического применения разработанной модели оценки стоимости банка в условиях экономики Российской Федерации необходимо скорректировать разработанную модель на инфляцию и риск.

4. При оценке банка, возникает необходимость проверки его финансового положения. Такая проверка позволяет не только получить достаточно важные справочные сведения об оцениваемом объекте, но и выполнить расчет значения корректировочного показателя, необходимого для нахождения конечной стоимости кредитной организации.

5. Для вывода корректировочного показателя на финансовое положение изучены как международные, так и отечественные методы оценки деятельности банка. Сделан вывод, что различные методы оценивания банковской деятельности, используемые рейтинговыми агентствами, имеют двухуровневую процедуру оценивания, которая в свою очередь позволяет получить сводный показатель. В качестве методики вычисления сводного показателя была выбрана методика Кромонова.

ГЛАВА 3.

РАСЧЕТ СТОИМОСТИ БАНКА ПРИ ОБЪЕДИНЕНИИ В БАНКОВСКИЙ ХОЛДИНГ.

Третья глава диссертационного исследования предполагает непосредственно оценку выбранных банков, основной целью которой является определение их инвестиционной стоимости. С учетом последней рассчитывается оптимальная, приемлемая для банковского холдинга цена приобретения.

Следует отметить, что банки, стоимость которых необходимо рассчитать, должны быть выбраны на основе предварительной оценки кредитной организации, которая предполагает:

1) определение целей, задач объединения, их соотношение с "миссией" банка, выявление его сильных и слабых сторон, выработка на этой основе стратегии объединения для банковского холдинга;

2) выбор потенциальных кандидатов и соответственно расширение банковского холдинга.

Миссия" банка может прямо или косвенно включать постановку следующих целей:

1. Войти в число крупнейших банков своего региона или во всех городах, в которых банк осуществляет свои операции.

2. Добиться признания в качестве ведущего банка, обладающего высоким технологическим уровнем и высокой квалификацией персонала.

3. Добиться признания в качестве специализированного банка по обслуживанию частных клиентов благодаря автоматизации банковских услуг.

4. Иметь филиалы в нескольких крупнейших городах России.

5. Установить корреспондентские банковские отношения с крупными мировыми центрами и получить статус банка международных стандартов, присваиваемый Всемирным банком.

6. Войти в число ведущих банков по рентабельности акционерного капитала. и т.д.

В соответствии с вышеперечисленными элементами "миссии" можно сформулировать цели стратегического плана, который в свою очередь будет использоваться при составлении плана действий.

Таким образом, после определения конкретной цели существования банковского холдинга и того, что нужно сделать, чтобы достичь желаемого подбираются партнеры для объединения.

В нашем примере основным является достижение роста при концентрации на определенных рынках. Исходя из этих ориентиров, были отобраны два банка г. Санкт-Петербурга.

Для проведения расчетов, в соответствии с процедурами представленными на рис. 2.3., рассмотрим исходные данные для расчета рыночной стоимости в соответствии с разработанной во второй главе моделью (2.41). Статистический материал выполняет вспомогательную функцию - демонстрирует практическое применение теоретических моделей и математических методов оценки стоимости банка разработанных в предыдущих главах. Поэтому мы ограничимся рассмотрением двух банков. Информационной базой являются балансы банков и отчеты о прибылях и убытках опубликованные на сервере Центрального Банка Российской Федерации [59] (Приложения 1-6). Дополнительные данные представлены в таблицах (Табл. с 3.1 - 3.4).

Расчет рыночной стоимости банка №1 (ЗАО «КАБ «Викинг»).

В целях настоящей диссертации установим период исследования (прогнозирования) стоимости банка до 2004 года включительно. Для этого:

Для расчета стоимости банка перед включением его в холдинг необходимо рассмотреть баланс банка и отчет о прибылях и убытках банка. Представленные балансы банка составлены на 01.01.2002 (Приложение №1) и баланс на 01.01.2003г. (Приложение №2), отчет о прибылях и убытках на 01.01.2002 года представлен в Приложении №3, а отчет о прибылях и убытках на 01.01.2003 года отражен в Приложении №4.

Согласно модели 2.41 необходимо владеть информацией об инфляции за 2002-2004 года, причем показатель инфляции за 2003 год будет иметь оценочное значение, а за 2004 год - прогнозное. Инфляция по годам 2002-2004 представлена в таблице 3.1.

Также для расчетов требуется значение безрисковой процентной ставки. Безрисковую процентную ставку рассчитаем как: ставка рефинансирования ЦБ скорректированная на инфляцию (Таблица 3.1).

Информация о показателях средней нормы доходности по банковской отрасли за рассматриваемые года также представлена в Таблице 3.1.

Средние ставки по привлечению заемных средств банком по годам (затраты на заемный капитал) рассчитаем как среднее арифметическое за 2002 год, оценим значения за 2003 год и спрогнозируем на основе известных материалов по ставкам значения на 2004 год (значения представлены в Таблице 3.1).

Рентабельность активов банка (ROA), а также среднее значение показателя ROA по банковской отрасли опубликованные на Интернет сервере ЦБ РФ и представлены в Таблице 3.1.

Заключение

Диссертационная работа посвящена вопросам, связанным с оценкой стоимости банка планирующего объединение в банковский холдинг.

Необходимость в оценки стоимости банка возникает, когда он становиться объектом рыночных процессов: сделки купли-продажи, ликвидации, приватизации, акционирования, передачи пакета акций для участия в капитали других организаций, реструктурирование банка.

В условиях перехода к рыночной экономике оценка стоимости банка не ограничивается счетоводческой функцией, а представляет собой целенаправленный, последовательный процесс определения в денежном выражении стоимости его активов или капитала для того, что бы заинтересованные стороны могли сделать обоснованный и разумный вывод для принятия делового решения.

Результаты оценки стоимости банка представляют интерес для большого количества пользователей, начиная с собственника не только будущего, но и настоящего, а так же сторонних лиц и организаций, заканчивая государственными институтами.

В зарубежной теории и практике используются различные подходы и методы оценки стоимости банков. Однако в работе отмечается, что в российских условиях существуют серьёзные препятствия для применения некоторых методов. Вследствие чего, сформулированы ограничения по применению экономико-математических методов для оценки стоимости банка.

Одним из подходов к моделированию деятельности банковской фирмы является рассмотрение банка с позиции теории систем. Данная теория предполагает рассмотрение действующего банка как единой системы, которая обладает свойствами присущими только целому банку. Рассмотрение банка и банковского холдинга с позиции системы позволило сформулировать теоретические принципы построения модели оценки стоимости банка и банковского холдинга.

Учитывая современное состояние экономики России и факторы значительно влияющие на стоимость банка среди которых выделяют фактор риска, времени и доходности, была разработана и применена на практике модель оценки стоимости банка для включения его в банковский холдинг, состоящая из системы взаимоувязанных экономико-математических моделей и учитывающая требования системной модели «Банк». Кроме того, была разработана модель оценки банковского холдинга учитывающая требования системного подхода к оценке.

В разработанной модели оценки стоимости банка устранены искажения вызываемые инфляцией, учтены факторы риска и спрогнозировано получение будущих доходов.

При оценке стоимости банка, возникает необходимость проверки его финансового положения. Финансовое положение характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для его нормального функционирования, целесообразным их размещением и эффективным использованием, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платёжеспособностью и финансовой устойчивостью.

В полном объёме финансовой информацией может воспользоваться только руководство банка. Все остальные группы пользователей могут располагать только бухгалтерской отчётностью, что ограничивает их возможности по финансовому анализу.

Не смотря на существующие проблемы в этой области в процессе финансового анализа и аналитической обработки возможно получить достаточно важные справочные сведения об оцениваемом объекте, и выполнить расчет значения корректировочного показателя, необходимого для нахождения конечной стоимости банка.

После анализа различных подходов к построению сводного показателя был сделан вывод, о том что наиболее перспективной является методика B.C. Кромонова. Кроме того необходимо отметить достоинства данной методики во первых, он основывается на комплексном подходе к оценки такой сложной структуры как банк, во вторых, на данных обязательной отчетности банка, в третьих, в литературе мы не обнаружили серьёзных аргументов против синтеза сводных показателей при помощи взвешенного среднего арифметического. Данная методика была применена на практике.

Использование разработанной системы экономико-математических моделей для оценки стоимости банка позволит банковскому холдингу повысить качество принятия управленческих решений в процессе планирования проектов по объединению банков в банковский холдинг.

Использование разработанной модели оценки стоимости банковского холдинга, может быть рекомендовано в качестве основы для разработки модели управления банковским холдингом, направленной на повышение его стоимости.

Диссертант полагает, что предложенные по результатам проведенного исследования рекомендации, будут способствовать усовершенствованию методики оценки стоимости банка при объединении в банковский холдинг.