Модели и механизмы эффективного управления корпоративными финансовыми ресурсами тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Модели и механизмы эффективного управления корпоративными финансовыми ресурсами"

На правах рукописи

ВЕЙС ЮЛИЯ ВЯЧЕСЛАВОВНА

МОДЕЛИ И МЕХАНИЗМЫ ЭФФЕКТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ КОРПОРАТИВНЫМИ ФИНАНСОВЫМИ РЕСУРСАМИ (на примере управляющей компании ОАО «Самарский жиркомбинат»)

Специальность 08 00 13 - «Математические и инструментальные методы

экономики»

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

1111111111111111111111

Самара 2007

Работа выполнена на кафедре «Экономика промышленности» государственно! о образовательного учреждения высшего профессионального образования «Самарский государственный технический университет» (СамГТУ)

Научный руководитель

доктор экономических наук, профессор Ладошкин Альберт Иванович

Официальные оппоненты

доктор экономических наук, Агафонова Валентина Васильевна. ГОУ ВПО «Самарская государственная экономическая академия»

кандидат экономических наук

доцент Смирнов Сергей Дмитриевич

НОУ ВПО «Самарский институт управления»

Ведущая организация - НОУ ВПО «Международный институт рынка» г Самара

Защита состоится «12» октября 2007 г на заседании диссертационного совета ДМ 212 21 5 01 при государственном образовательно»' уире1кдеиИ!' вьтсшего профес сиональчого образования «Самарский государственный аэрокосмк«еский университет» (СГАУ) по адресу 4Д3086 г Самара, Московское шоссе, 34

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке СГАУ

Автореферат разослан «II» сентября 2007 г

Ученый секретарь диссертационного совета доктор экономических наук

Сорокина

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность работы Конкурентоустойчивое развитие большинства российских промышленных предприятий связаны в частности, со следующими проблемами достаточно большое количество предприятий работает нестабильно, имеют низкую финансовую эффективность и, как следствие, низкую инвестиционную привлекательность, существует возможность вытеснения отечественных товаров импортными в связи с ростом цен, вступлением России в ВТО, низким темпом создания и вывода на рынок новой конкурентоспособной отечественной продукции, высоким износом оборудования на предприятиях и др

Для решения этих проблем часто проводят реструктуризацию предприятий, связанную с их объединением в корпорации по признакам технологической преемственности, однородности выпускаемой продукции или просто по факту единого собственника (группы собственников) Управлять крупными корпоративными организациями, образовавшимися за последние годы, сложно по ряду причин, во-первых, из-за масштаба финансовых потоков, во-вторых, ввиду разнородности объектов управчения, в-гретьих, в силу несвязанности этих объектов между собой, в-четвертых, в связи с отсутствием централизованного механизма финансирования такой группы, в пятых, отсутствие внутри группы единых стандартов управления и др

При этом остро встает проблема создания единой унифицированной системы поддержки принятия решений по распределению корпоративных финансовых ресурсов, отсутствие которой оказывает негативное влияние на результативность финансово-хозяйсгвенной деятельности корпорации

Состояние изученности проблемы. Вопросы управчения финансовыми ресурсами предприятия нашли отражение в работах Мулена Э , Гейна К , Сарсона Т . Валдайцева С В , Ойхмана Е Г , Попова Э В Васильева Ф , Вихапского О С , Наумова А И, Глухова В В , Баркова А А , Ефремова В С , Миркина Б Г , Хохлова Н В , Черновой Г В , Юдицкого С А , Бобылевой А 3 , Брейли Р , Майерса С , Ковалева В В , Бланка И А. Фольмута X Й , Коупленда Т. Колера Т, Дж Мурри, Бочарова В В Дж Ван Хорна, Ильдеменова С В . Дранко О И . Крушвица Л Половинкина С А Холта Р , Лэсдона Л С Буркова В Н , Ирикова В А, Чухланцева ВО и др В них рассмотрены элементы механизмов распределения финансовых ресурсов, основанных на системном или на и программно-целевом методах управления ориентированных. в основном, на долгосрочную и среднесрочную перспективу, задачи ретроспективного или перспективного анализа В целом анализ работ указанных авторов показывает, чте в "их недосгаш^чо уделен« внимания кокш'сконому чодчоду при решений задач распределения кирноратвчыч финансовых ресурсов В иредыавлен-чц;х ?*о1~гтя\ ю ^ч'-ггк з^ст?я ¿ало? з ? з ь ■ ш с' - с го спгоса на Финансовые Г'СС'-'пгы возникающий при кредитовании по льготным процентным ставкам, возможность проведения многовариантности кредитной политики корпоративным центром (КЦ) по отношению к предприятиям, входящим в корпорацию и ряд других моментов, что и предопределило актуальность настоящего исследования

Цель работы состоит в разработке методов и моделей повышения эффективности функционирования системы управления финансовыми ресурсами корпорации, в частности на этапе проектного финансирования

Для достижения поставленной цели в работе поставлены и решены следующие задачи

- анализ процессов концентрации капитала в экономике России и исследование основных моделей корпоративного управления и принципов формирования финансовой стратегии корпорации.

- обзор существующих разработок, по распределению финансовых ресурсов корпорации,

- выбор основных критериев оптимальности для принятия решений по управлению финансовыми ресурсами,

- разработка механизмов распределения финансовых ресурсов корпорации на этапе формирования корпоративным центром оптимального набора инвестиционных проектов,

- разработка рекомендаций по применению сформированных механизмов в условиях мягкой и жесткой инвестиционной стратегии КЦ,

- внедрение результатов исследований (в управляющей компании подгруппой предприятий ОАО «Самарский жиркомбинат» (УК ПГП ОАО СЖК) и в группе компаний «Самарские Оконные Конструкции»)

Область исследования. Исследование проведено в рамках специальностей 08 00 13 - Математические и инструментальные методы экономики пп 16 «Математический анализ и моделирование процессов в финансовом секторе экономики, развитие метода финансовой математики и актуарных расчетов»

Объектом исследования в диссертационной работе выступают механизмы управления финансовыми ресурсами корпорации

Предметом исследования являются методы построения механизмов управления финансовыми ресурсами корпорации при различных вариантах финансирования и с учетом разных стратегий корпоративного управления на основе аппарата экономико-математического проектирования

Теоретической и методической основой исследования послужили работы ученых и практиков в области финансовой деятельности и оптимизации управленческих решений При проведении исследований использовался комплексный подход экономико-математическое моделирование теория управления сложными системами, теория активных систем и исследования операций

Научная новизна результатов работы заключается в следующем

- предложена система взаимосвязей между основными состояниями финансовых потоков корпорации позволяющая сформировать механизмы оптимального распределения ее финансовых ресурсов,

- разработаны модели распределения финансовых ресурсов корпорации обеспечивающие достижение заданного критерия эффективности 1) максимум прироста прибыли или денежных поступлений в определенном интервале времени, 2) чииичу1" затрат вре^еги на достижение требуемого результата (по прибыли или денежных поступлений).

разоаботаны механизмы конкурсного и совместного фиьанслровзппя проектов, учитывающие вероятностный характео и/нди завышенную величину затпат на их реализацию,

- предложены рекомендаци по применению сформированных механизмов в условиях жесткой или мягкой стратегии корпоративного центра

Практическая значимость работы состоит в том, что разработанный комплекс механизмов позволяет решать актуальные задачи формирования оптимального набора проектов вложения корпоративных финансовых ресурсов обеспечивая повышение экономического эффекта хозяйственной деятельности корпораций с учетом реальных ограничений Синтезированные механизмы распределения финансовых ресурсов корпорации реализованы в виде системы поддержки принятия решений в управляющей компании подгруппой предприятий ОАО «Самарский жиркомбинат» (УК ПГП ОАО СЖК), входящий в холдинг ОАО «Нижегородскии масложировой комбинат» (ОАО НМЖК), и в группе компаний «Самарские Оконные Конструкции» Ряд положений диссертационной работы используется в учебном процессе на инже-

нерно-экономическом факультете Самарского государственного технического университета и в Поволжском институте бизнеса

Апробация результатов. Результаты исследований были представлены на 4 всероссийских и международных научных конференциях по которым опубликованы тезисы и статьи

Публикации. Основные положения и результаты исследования были представлены в 12 публикациях общим объемом 3,33 печатных листа

Структура и объем работы. Работа состоит из введения. 3 разделов, заключения и библиографического списка Она изложена на 155 страницах, содержит 30 рисунков, 12 таблиц и библиографический список из 113 наименований КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ В работе показана актуальность темы диссертационного исследования, сформулирована цель работы, ее научная новизна и практическая полезность, приведены основные положения, выносимые на защиту

Проведений анализ различных аспектов деятельности корпорации и основных моде чей корпоративного управления показал что развитие корпораций сегодня напрямую зависит от организации финансовой и в ее рамках кредитной и инвестиционной деятельности Автором выделены основные цели на основании которых высший менеджмент корпорации должен "спроектировать" принципы финансовой, инвестиционной и кредитной политики корпорации Кредитная политика корпорации должна быть ориентирована прежде всего на оптимизацию мобилизуемых ресурсов за счет привлечения капиталов

Управление корпорацией построено но принцииу федеративного устройства. Различия состоят в жесткой или мягкой системе воздействия КЦ на предприятия Под мягкой инвестиционной политикой КЦ подразумевается кредитование на льготных условиях (беспроцентные кредиты или кредиты, ставки по которым ниже ставок внешнего кредитования) Жесткая политика предполагает кредитование по ставкам равным или выше ставок внешнего кредита, или кредитование с формированием страхового фонда

Руководитель управляющей компании (УК) определяет политику корпорации в целом а руководители предприятий - политику деятельности своего предприятия в соответствии с политикой и интересами корпорации в целом Автором выделены основные функции на разных уровнях управления внутри корпорации (уровень КЦ, уровень предприятия)

Проведенный анализ существующих моделей н механизмов, связаньыл с рас-предетенчем финансовых ресурсов корпорации и выявленные недостатки позвочил--» ■lisЮру сфоршулириьа'ь принципы разработки СМЛёмЫ ПоДДсржии црирутия рсшс-ri'r'fî якпюч^юшую мехяи^чм пяггпрлрпрчЧ« кпгппгяп-'кь-^х фи^р^гов^'х пег\ггок г учетом сложности объекта исследования (корпорации), многообразия воздействия внешних и внутренних факторов Данная система должна учитывать тенденцию завышения спроса на ресурсы, необходимые для реализации проектов в условиях льготного кредитования, и реализовывать важнейшие конкурентные преимущества корпораций

Для реализации данного направления исследования автором за основу принята четырехуровневая модель корпорации, нижним уровнем которой является активный элемент - проект, приносящий определенный доход Второй уровень - центры, в которые объединяются активные элементы Третий уровень - непосредственно высшее звено управления предприятием Четвертый уровень - корпоративный центр (КЦ). включая топменеджмент и собственника Лицом принимающим решение (ЛПР) является топменеджмент КЦ Основная задача ЛПР - соблюдение баланса между входными и выходными финансовыми потоками предприятия, обеспечивающего исполнение целевой программы корпорации Важнейшей характеристикой ма-

териально-финансовых потоков корпорации является интенсивность переходов 1Ч активов и пассивов из состояния 1 в состояние J

Эти состояния относятся как к управляющей компании (УК), так и к каждому предприятию в отдельности Состояния активов и пассивов УК обозначим С* Все показатели С, выражаются в денежных единицах Основные состояния активов и пассивов корпорации представлены на рис 1

Рис 1 Основные состояния активов и пассивов корпорации На основании данной схемы в работе предложена система линейных уравнений, являющаяся одной из составляющих при формировании механизма управления денежными ресурсами корпорации Автором для построения моделей управления финансовыми ресурсами корпорации, с помощью метода экспертных оценок, было отобрано два основных монетарных критерия и один временной критерий

1 Прибыль за период [О,Т] ^--Атгф^-С^)

где ¡я (¡к) - поток поступлений за момент времени, См - поток платежей за то же время Термин прибыль означает при разных вариантах учета и группировки поступлений и платежей по разным статьям расходов всех разновидностей реально получаемой прибыли маржинальной, от основной деятельности и т п

2 Поступления в КЦ от предприятии за период [0,1]

г

! ! ) - V 1(1)

~ * . *1»<;',> иоиудидтчи^ алЯ с1л\СЬил поставленной цели при

имеющихся ресурсах, где срок Т* достижения заданной цели <р* (выбирается ЛПР)

<р1(Т) = Т-Т

На основании этих критериев автором сформирован комплекс моделей эффективного управления финансовыми ресурсами корпорации

£(Л<0-С ,(<))-

/(!)«;• ПО«"» "*таХ [1]

при ограничениях по платежеспособности /дД)-СдД)>0. 1е[0,Т], по ресурсам >0 - п0 ДРУ™м критериям ^

1-1 \ у=1

Т

ХМО-^+тах [2]

при ограничениях ВД>0, 1(.[0,Т],

по ресурсам « - * по другим критериям ф еу ]

.-I _,=1

Т-Г' -*тт при ограничениях по ресурсам ■ » ».

,•=1 <-=| /=|

по другим критериям е [(г,», ^ ^ <= [р», ^ ]

Для практической реализации данных моделей при управлении финансовыми ресурсами корпорации на стадии проектного финансирования автором предложена система соответствующих механизмов, представленная на рис 2

Где ß—ставкавттреннегокредита q треб\емыи уровень риска

\ ({¡иксиповякный на ечиннт сойстиснньр, спезсгв о ставка внешнего косзитя

Рис 2 Системы разработанных механизмов распределения корпоративных финансовых ресурсов на этапе проектного финансирования К отличительным особенностям предложенных механизмов распределения корпоративных финансовых ресурсов по отношению к традиционным следует отнести возможность

- противостоять тенденции завышения требуемых финансовых ресурсов для реализации проектов

- учитывать оптимизацию пчатежеч НДС,

- сформировать оптимальный набор проектов с точ^и зренч° чатч^изаш-™ ^о нечного финансового результата корпорации в целом ,

Перед рассмотрением механизмов распределения финансовых ресурсов корпорации сделаем следующие допущения каждое из п предприятий, входящих в корпорацию, может подать в инвестиционный комитет (или бюджетный комитет) корпорации заявку на выполнение инвестиционных проектов Такая заявка (бизнес-план) содержит обоснование предлагаемого проекта, включая оценку требуемого финансирования и ожидаемого эффекта На основе заявок предприятий инвестиционный комитет принимает решения о финансировании проектов

Каждый проект характеризуется основными финансовыми параметрами 1) за-трагами на реализацию проекта s„ 2) доходом от его реализации d„ 3) отчислениями налога на добавленную стоимость УАТ,РЛГ

Сумма налога, начисленная к уплате в бюджет для 1-го предприятия, рассчитывается следующим образом VATfÄr= VAT""'- VAT!" . где VAT,"'" - начисленный НДС, VAТ/"-НДС к возмещению Так как мы рассматриваем отчисления НДС группы предприятий, то общая величина отчислений по налогу на добавленную

стоимость для корпорации в целом определяется суммой НДС по оьдельным предприятием vat *

В этом случае прибыль от реализации проекта можно Представить n =d _s _ VAT™

Логику формирования механизмов распределения корпоративных финансовых ресурсов рассмотрим на примере механизмов совместного финансирования Идея совместного финансирования в том, что КЦ выделяет только часть ресурсов, требуемых для реализации проекта, а остальную часть выделяет само предприятие, подавшее заявку на проект Такие механизмы предлагались ранее для финансирования приоритетного направления науки и техники, где они были названы механизмами смешанного финансирования Их исследования для непрерывного случая при линейных функциях затрат и затрат типа Кобба-Дугласа, показали, что при смешанном финансировании эффективность использования централизованных фондов существенно увеличивается

Обозначим р - ставка внутреннего кредита, а - ставка внешнего кредита, Д -фиксированный доход на единицу собственных средств, q - требуемый уровень риска, С - маржинальная ренгабельность вложений излишних средств, VAT, — начисленный НДС, VAT ;" - НДС к возмещению, У~АТ*ЛГ - НДС к уплате, s, - затраты на реализацию проекта без НДС, d, - доход от реализации проекта без НДС, R - величина средств, имеющихся у КЦ, (г, ьУАТ"') - объективная оценка требуемых финансовых ресурсов для реализации проекта, р0 - минимальная рентабельность, при которой проекты предприятий принимаются к рассмотрению КЦ, у - доля дохода, остающегося в распоряжении предприятия, X - доля кредитных средств

Предположим, что корпорация включает п предприятий, каждое из которых может подать одну или несколько заявок на финансирование, содержащих оценка ожидаемого дохода (,d-VAT,""') и оценку требуемого финансирования (S,+VAT"'j Средства х„ выделяемые Корпоративным центром на i-ый проект определяются выражением x~X(S,+ VAT,'"), где (S,+ VAT,m) - суммарная величина требуемых средств, X - доля корпоративных ресурсов в финансировании проектов Автором проанализированы различные варианты взаимодействия корпоративного центра и предприятия

При жесткой схеме взаимодействия КЦ и предприятий КЦ может потребовать перечисления недостающей суммы (S,+VAT"')-x-(l-X)(S,+ VAT"') в централизованный фонд, лак гарлншю юго, чш предирияше имеет необходимые средства После реализации "рое<~а КЦ получает допю эффекта (прибыли) в размере (l-y)(drSrV ATfAY) В этом случае приоыль предприятия будет определяться как Ц,=у(с1гУАГ!"")-(у-

" /С 1 ISArpi"\ л „ ---/{? _ _________ 1(

V1-I "i / - W 4« I» VWJV11V« и vu^^M^wj-iUj г ¿It J j ilj^n llj

минимальная, с учетом того что X=(R+YyAT"')/(S+YyAT"')

Учтем ограничения S,>r„ для всех i Пусть r,<r2< <гп и к максимальный номер такой,что (rk+VATh'")>(n-l)(R+XVAT;"J/rn! Полагаем S,=r, для всех 1= 1,2, ;k,Hk=Lr, В этомслучае для определения (S+J^VAT"') получаем уравнение (.'S+YVAT"')+Hk=(n-k)(S+^AT;nXl-r((S+lVAT;")/(R+lVAT;")]), решая которое,

определяем новые значения 0,+ VAT, ') Если среди них есть (S,+VAT"') <(r,+ VAT'"), то процедуру повторяем

Ьлее мягкая схема взаимодействия КЦ и предприятий примем, что КЦ определяет кидаемый эффект от реализации проекта как и ранее, то есть как разность ожидаепго дохода и величины заявки предприятия При этом если l(S,+VA "')<(r,+ VAT"'), то предприятие осуществляет дополнительное финансирование в «мере ()■,+ VATI")-X(S,+ VAT"') за счет привлечения собственных финансовых ресчеов Ожидаемая прибыль предприятия в этом случае составит

ГАТ,°"')-(г,+ УАТ;")+(1-г+Л)(5,+УА'1,'") П, возрастающая функция (8,+ УАТ,т) при любом X Следовательно, в данном случае предприятие может максимально завышать заявки Поскольку КЦ финансирует только те проекты, эффективность которых превышает определенную величину а (например, внешнюю кредитную ставку а), то возможность завышения заявки ограничено величиной УАТ"')<(с1г УАТ,°"')/(1+а), 1=1,2, ,11

При сообщении максимальных заявок ресурс (Я+^УАТ"') распределяется прямо пропорционально величине ожидаемого дохода, то есть х,=(с1гУА Т°"') (Я+^УА Т "')/(/(-ТУАТГ% где Х^(Я^УАТ!")/(Д-1УАТГ'), (Д-ТУЛТГ'^ДйгУАТГ') Ожидаемая прибыль предприятия 1 составит П^^-УАТ?"')-^ УАТ'")+Л((а[,-УАТ,а"))(2-а) Ожидаемый доход КЦ составит Д1-у)(с1гУАТГ')(1-Л)=0-у)(Д-1УАТГ") (1-№-К-ЪГАТ,РАГ)

В рассматриваемом механизме предполагалось, что КЦ дает ресурсы на безвозмездной основе Выводы о максимальном завышении заявок сохраняются и при механизме внутреннего кредитования, если Р+у<1 Если (3+7>1, то существует точка равновесия Нэша, которой соответвуют одинаковые заявки всех предприятий С','") 1=(п-1)(К+У^УАТ',")/гг(у+0-1) Соответственно, ожидаемый доход КП составит (1-г)((Д-1УАТ"'"Нп-1)(К+1УАТ;")/п(у+13-1)) Существует оптимальная величина параметра у уот=2-р+[(Р(п-1)(К+1УАТГ)/п(Д-1УАТГ")]'2 Из условий 0<у<1 получаем ограничения на выбор (5 (п-1)(Я+^УАТ"')/п(Д-ТУАТГ)<Р<((чН^-4)ш)/2)\ где д^п-ЩЯ+ТуАТГУпЩ-^уАТГ)]12 Общая схема сформированных механизмов совместною финансирования представ-

Рис 3 Схема механизмов совместного финансирования

По аналогии с механизмами совместного финансирования в работе рассмотрены конкурсные механизмы, механизмы внутреннего кредитования, а также стохастический вариант Основные результаты представлены в таблице 1

Таблица 1

Сводная таблица механизмов распределения финансовых ресурсов корпорации

Вид механизма Общая задача Целевые функции Кредитная стратегия Рекомендации по выбору основных параметров и комментарии 11 1 ^

1 i

Простой конкурс № тахо^г-тУА^) при ограничениях УА'1"')<Д область решений С)(> Доход КЦ (КЦ берет внешний кредm)Y.0rSrVÁTD -aI(s,+VAT,m) + Механизм не позволяет сформировать оптимальный набор проектов +

Доход КЦ (без привлечения заемных ресурсов) n,(Qo)+b(R S(Qd))

Прямой конкурс № тахоТ/с1,-г,- М ¡Г) при 01раничении Ьг,<К область решений (¿о + Механизм не позволяет сформировать оптимальный набор проектов +

Ппямои конкурс р>0 Целевая (Ьупкъия подразделения й rfdrrrVAlr4')-(l-C)((sr VAir>-0, VAir»-Ks, УА1Г) Прч уезов?'и у-*-р>' -К? с ростом оценки VA ?/" целевая функция подразделения будет уменьшаться

Внутреннее кредитование 3-а c¿ yt Й х X о. о о. с 4 г Ц Проект включается в программу если или a -s -YAT .+YAT- >а 1 +а Целевая функция подразде-<о, rfdrirVAT,'-'- flfi.-lAirj-a С)Г(\ PAT; 'rír-ытг» + 0-а(1- (S-irAi,-; При выполнении неравен crea v(l+p)>i+C

Внутреннее кредитование рьА=а Целевая функция подразделения <р, (drVATf"S-(1 c)(r, VATD-PCirIATr)-((s,- iAi;y 4- 0-а-(а- АН") (S 11А/Г) При условии 0>С (т к £ возрастающая функция S то достаточно чтобы выполнялось условие Д >С)

Внутреннее кредитование 3<а 1 Целевая функция подразделения Ч>, (drVAI,"")-(I С)(г, ытп- Ил{\, У Л - xys -MT^-C/i-H?"! + ? берется одинаковой для всех проектов Я- / ((К 11АГГ)(Ь zur/vj Функция является убывающей функцией 'i, f ¿ ЧП) лпц условии ЧТО ССЛ+&0 А.рС _

1 Внутри > г^-е кредитование с гибкими ставками р Задача Ф -£</>,(т, \ Va-E\=R Оптимальное решение удовлетворяет условиям d<p,(x, S, VAir'j dx, 1 р 112 п Пелевая ф\чк1ию i '-о предприятия <е>,(Х, г,)-( 1 +J3)x + При гипотезе слабого не учитывает влияния своей оценки на общую для всех ставку 3) Возможно манипулирование направленное на уменьшение р

Стохастический вариант Р <а Затраты на прект 1 fx' 1A i ¡"(х)) • случайная ! величина с заданной функц ей распределения i 1(x)*lAI(x) I Если fx УАТГ(Х)) (Ь 1мг;й; Ожидаемая прибыль предприятия ПК-ajÜ(x)dx (l-a-fr y)(S IM7 '")-(} ajm ffl-DAT?«) где m математическое ожидание х - + Если 3+у<1+С -ь

Если С<а, для обеспечения требуемого уровня риска q ставка внутреннего кредита Р„,„=а-Я(а-С)=(1-ч)а+чС + эффект от проектов остается у предприятий, а финансовые средства у КЦ форми руются за счет внутренних кредитов

Общая схема распределения корпоративных финансовых ресурсов представлена на рисунке 4

^^^ н лчто ^^

Определение основных параметров инвестиционного проекта

Сточастичсский ваоиант

Недостаточность финансовых ресурсов для реализации проекта

Совместное финансирование

Механизмы кредитования предприятий корпоративным центром

расходов по ííДC I- -1

Корпоративный центр не берет внешний кредит

Г

ПРОСТОИ КОНКУРС

Задача ^

тах^-^ 1ТГ)

при ограничениях

3> I 1Т*><И об1асть решений Оо предприятию выгодно

ЛВЫ111ЛТЬ ИРОЬ\ОДИ\1ЫЙ ФИНАНСОВЫЙ РЬС^-ТС

Внутреннее I кредитование

г(1+Р)>1+С

ПРЕДПРИЯТИЮ ш-ВЫГОДНОЧ ШЫШАТС, (¡¡.ОБВОДИМЫЙ

Финлнгоаый

!Вттреннсс кредитование

Вн\трсннсе кредитование с гибкими ставками Р

ПРЕДПРИЯТИЮИЬ ВЬ1Х <т)р фи ндТГс. овы Й"рьсур< ВО ЛЮЖИО МАКИИЧ чировани«. шформ-цкеи направренгое на •."меишешк р

|РЕДПРИЯТИ1аНЕ ВЫГОДНО г\ЁЫИ Г АТЪ !1В<АЧСУ1И\(ЫЯФИНЧ(СОВЫЙ РРС'-ТС

Внутреннее кредитование

Р<а

При \словки а/+Р(1 /)>С

|1РкД11РНЯТИК> НЬ ВЫТ ОДНО З.АБЫШ \Тк НЕОБХОДИМЫЙ фипам. ояый гес-тч

Выбор оптимального механизма финансирования

ПРЬДПРИЯТЮО ВЫ1 одно ЗАВЫШАТЬ НЕСЖЧОДИМЫ} ФИ НАНС ОВЫЙ РЕОРС

При \ СТОВРЧ

с

-ГСП 5 ^ пг

0Ы1 одночдвыш-мь кьоьлодимый

геотс

Рис 4 Общая схема распределения корпоративных финансовых ресурсов

и

В работе приводится описание программного продукта, реализующего предложенные механизмы управления финансовыми ресурсами корпорации и результаты внедрения разработок на практике Разработанные подходы адаптированы к практическому применению Область применения указанных методик можно структурировать следующим образом

1 Группа 1 промышленные предприятия, которые исчерпали все возможные резервы и перешли на стадию создания корпоративной системы управления

2 Группа 2 холдинги (банковские и промышленные) и фонды, которые имеют в своих активах ряд предприятий и имеют проблемы с управлением в силу разных управленческих стандартов и отсутствием эффективной системы распределения полномочий и ответственности, в том числе и в сфере управления корпоративными финансовыми потоками

Разработанные механизмы применяются в системе поддержки принятия решений (СППР), для реализации которой создан программный продукт ЛПР группирует все поданные заявки по степени жесткости предполагаемой кредитной политики и выбирает целевую функцию КЦ для каждой из групп

ЛПР имеет возможность выбрать любой из предложенных механизмов, с учетом возможного завышения предприятие?' необходимого ресуиса для реализации проекта или без учета данного параметра Кроме того, ЛПР может ввести уровень риска недостаточности средств для реализации определенного проекта с учетом уровня, указанного непосредственно предприятием или ориентируясь на свой опыт При выборе механизма кредитования выводятся рекомендуемые варианты с учетом исходных условий, но ЛПР може1 сделав выбор самостоятельно Выбрав механизм расчета (конкурсный, внутреннего кредитования, совместного финансирования), ЛПР имеет возможность ввести основные параметры (как с учетом авторских рекомендаций, так и исходя из своего опыта принятия решений) На основании введенных условий и параметров программный продукт формирует оптимальный набор проектов вложения корпоративных финансовых ресурсов СППР дает возможность сравнить эффект по выбранной целевой функции при применении различных вариантов кредитования Т о ЛПР имеет возможность выбрать наилучший механизм кредитования из предложенных с точки зрения выбранной целевой функции или выбрать свой вариант с учетом общей стратегии развития корпорации

Созданный программный продукт, использует разработанные автором технологии управления финансовыми ресурсами группы предприятий Внедрение программного продукта было проведено по следующим зтапам-шо дулям

1 Модуль учета - отражающий действи-ельное положение всей группы пред-иррашР и ^Псзд^аЛЬНи разрйбитанчий управленческой фир.^с ™ пилзилчклднй ппичгть в «пррчцнот кпеменил дя^ьые о прут^т-нп^и Р"ей туппч предприятий

2 Модуль анализа - позволяющий на основании данных модуля учета вести расширенную аналитику деятельности группы предприятий

3 Модуль планирования - позволяющий вести одновременно наборы вариаций развития деятельности группы предприятий как в краткосрочном периоде планирования так и в среднесрочном

4 Модуль поддержки принятия решений - на основании внедренных раннее модулей данный модуль реализует основные методы системы поддержки принятия решений сформированной автором Использование данного модуля позволяет сократить трудо-временные затраты на обработку анализ и разработку решения по каждой из действительных ситуаций деятельности группы предприятий С учетом того, что снижается нагрузка и повышается эффективность управленческого аппарата управляющей компании, который является высоко-

оплачиваемым, то расчет эффективности внедренного претраммного продукта включает в себя и этот показатель

Структура программного комплекса представлена на рис 5

Клиентская часть Серверная часть н

Блок формирования запросов Запросы Блок обработки запросов ^гентный блок

(MS Visua] Basic 6 0) (<1кБ) (й-апвас^БСЗЬ) С"-

Блок представления данных Данные Блок времен- Данные

(ЭУСР) (50-1 ООкБ) ных таблиц

MS Visual Basic 6 0 + ЭУСР MS SQL 2003

Рис 5 Структура программного комплекса На рис 6 представлена структура модуля поддержки принятия решений, включающая в себя многовариантную последовательность действий в диалоговом режиме «человек-машина»

L

Рис 6 Структура модуля поддержки принятия решений Разработанные автором механизмы управления финансовыми ресурсами корпорации были апробированы и внедрены в УК ПГП ОАО «Самарский жиркомби-нат»

До внедрения авторских разработок в УК ПГП ОАО СЖК использовался метод «Затраты-Результат» (простой конкурс) Показатели финансовой деятельности по вариантам представлены в таблице 2 Проведя ретроспективный анализ и используя методы планирования и прогнозирования, автором был рассчитан планово-прогнозный эффект от использования традиционной методики распределения корпоративных ресурсов

Таблица 2

Показатели финансовой деятельности УК ПГП ОАО СЖК

Наименование показателей 2005 год 2006 год при традиционном методе 2006 год при использовании авторских рекомендаций

Текущая ликвидность 1 32 1 36 1 41

Срочная ликвидность 0 44 0 46 0 48

Абсолютная ликвидность 0 04 0 06 0 11

Рентабельность активов 4 46 4 77 5 90

Рентабельность продаж 7 84 8 29 9 66

Рентабельность собственного капитала 3 80 4 10 5 07

На рис 7 показано изменение чистой прибыли в 2006 году при использовании традиционного и рекомендуемого механизмов распределения корпоративных финансовых ресурсов в УК ПГП ОАО СЖК (за ноль принято значение чистой прибыли в

-»— Традиционный метод -«— Авторские рекомендации Рис 7 Изменение чистой прибыли

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На основе выполненных исследований автором разработаны теоретические положения, позволившие создать эффективные модели и методы управления корпоративными финансовыми ресурсами Основные научные и практические результаты полученные в диссертационной работе, состоят в следующем

1 Проанализированы применяемые методики управления финансовыми ресурсами как отдельных предприятий, так и групп компаний, а также существующие механизмы распределения ресурсов групп предприятий

2 На основе базовой четырехуровневой организационной структуры корпорации с вьщегечием горизонтальные л вертикалвныч финансовых потоков сфор'%1чроваыа количественная модель корпоративных материально-финансовых потоков ориен-

3 Сформированы механизмы кредитования позволяющие оптимально распределять финансовые корпоративные ресурсы с учетом различных схем финансирования (конкурсные механизмы вероятностный случай распределения финансовых ресурсов корпорации внутренний кредит в том числе и с гибкими ставками механизмы совместного финансирования)

4 Сформированы критерии выбора основных параметров распределения корпоративных финансовых потоков с учетом различных схем финансирования, методов управляющего воздействия и инвестиционной стратегии КЦ

5 Разработаны методы борьбы с «завышением» требуемых средств со стороны предприятий для реализации проектов, обеспечивающий при распределении корпоративных финансовых ресурсов, формирование оптимального набора инвестиционных проектов

6 Проанализировано экономическое состояние предприятий, входящих в УК ПГП ОАО СЖК и разработаны методические рекомендации по реализации механизмов управления корпоративными финансовыми ресурсами, позволяющими вывести предприятие из сложившейся кризисной ситуации и обеспечить ему стабильную динамику улучшения финансово-экономических показателей

7 На основе разработанных механизмов создан программный продукт, позволяющий оптимальным способом распределять имеющиеся корпоративные ресурсы для формирования оптимального пакета инвестиционных проектов, обеспечивая максимизацию конечного финансового результата как корпорации в целом так и стабильное развитие предприятий, входящих в холдинг

Список опубликованных работ по теме диссертации-

в ведущих рецензируемых научных журналах и изданиях, определенных Высшей аттестационной комиссией

1 Вейс Ю В Использование мультагентных технологий в управлении финансовыми потоками предприятий Вестник самарского государственного технического университета №49-2006, Самара. 2006 с 47-54

в других изданиях:

2 Прохоренко А А Вейс А л, Вейс Ю В Построение математической модели материально-финансовых потоков группы компаний//Управление развитием региональных экономических систем Сборник научных материалов Международной научно-практической конференции - Киров, 2003 - с 116-120

3 Вейс А А, Вейс Ю В Построение математической модели системы управчения финансовыми потоками группы компаний на примере холдинга масложировой промышленности//Межвузовский сборник научных трудов Высшее образование, бизнес преподавание - Самара СамГТУ, ПИБ, 2005-е 37-4!

4 Вейс А А, Вейс Ю В Синтез алгоритма управления финансовых потоков группы компаний//Межвузовский сборник научных трудов Высшее образование, бизнес, преподавание - Самара СамГТУ, ПИБ, 2005 - с 32-36

5 Вейс Ю В . Куликовский К Л , Вейс А А Постановка задачи улучшения финансового результата корпорации/ЛГруды поволжского регионального научно-технического центра метрологической академии РФ серия «Информационно-измерительные и управляющие системы» №17 - Самара. 2005, с 12-18

6 Вейс Ю В , Куликовский К Л Вейс А А Постановка процесса управления финансовыми потоками корпорации на конечный результат//Труды поволжского регионального научно-технического центра \«етрологической академии РФ серия «Информационно-измерительные и управляющие системы» №17 -Самара. 2005 с 1924

*7 Т/Л 15 « — - ^ 7 - — С - - Т Г} „ _______-

- Ч^ _ , -.Г ^ ~ Ч ХАЛ ц ^/. \г- 11 I ^ 1_> 1 I ^УКУЧлИГ! V лсри^рси

инновационного развития// Труды поволжского регионального научно-технического центра метрологической академии РФ «Информационно-измерительные и управляющие системы »Тематический сборник научных трудов Выпуск 16 Том 2 Самара 2005 с 4-17

8 Вейс Ю В Куликовский К Л , Файнберг Д В Технология реструктуризации предприятия с целью создания корпорации// Труды поволжского регионального научно-технического центра метрологической академии РФ «Информационно-измерительные и управляющие системы » Тематический сборник научных трудов Выпуск 16 Том 2 Самара 2005 с 17-27

9 Вейс Ю В Системный подход к решению задачи оптимизации налогообложения НДС// «Экономика Поволжья» Материалы пятой всероссийской научно-технической конференции СамГТУ, Самара 2006, с 21-24

10 Вейс Ю В Технотогия реформирования и реструктуризации предприятия, ориен-

тированного на создание корпорации// Материалы всероссийской научно-практической конференции «Наука, бизнес, образование 2006» и всероссийской научно-технической конференции «Экономика Поволжья», Высшее образование, Самара 2006, с 33-38

11 Ангельцев А А, Вейс А А, Вейс Ю В , Куликовский К Л Интеллектуальная система поддержки принятия решений по управлению финансовыми потоками Вестник самарского государственного технического университета №1(19)-2007, Самара, 2007

12 Вейс Ю В , Ладошкин А И Особенности формирования стратегии управления финансовыми потоками корпорации Материалы всероссийской научно-практической конференции «Наука, бизнес, образование 2007» и всероссийской научно-технической конференции «Экономика Поволжья». Высшее образование, Самара 2007

Подписано в печать 07 09 2007 Уел печ л 1 0 Отпечатано с готового оригинал-макета в типографии СГАУ Тираж 100 экз

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Вейс, Юлия Вячеславовна

Введение

Глава 1. Теоретические основы управления финансовыми ресурсами корпорации

1.1. Основополагающие аспекты развития корпорации в России

1.2. Анализ моделей корпоративного управления

1.3. Формирование стратегии управления финансовыми ресурсами корпорации

1.4. Обзор разработок по управлению финансовыми ресурсами корпорации

Глава 2. Модели и механизмы управления корпоративными финансовыми ресурсами на этапе проектного финансирования

2.1. Построение модели материально-финансовых потоков корпорации

2.2. Отбор критериев оценки эффективности деятельности корпорации

2.3. Механизм учета НДС

2.4. Формирование комплекса моделей эффективного управления финансовыми ресурсами корпорации

Глава 3. Апробация результатов исследования и рекомендации по их практическому использованию

3.1. Реализация корпоративной модели эффективного управления финансовыми ресурсами

3.2. Программное обеспечение системы управления финансовыми ресурсами корпорации

3.3. Практическое внедрение результатов исследования в ОАО «Самарский жиркомбинат»

Диссертация: введение по экономике, на тему "Модели и механизмы эффективного управления корпоративными финансовыми ресурсами"

Актуальность работы. Конкурентоустойчивое развитие большинства российских промышленных предприятий связаны, в частности, со следующими проблемами: достаточно большое количество предприятий работает нестабильно, имеют низкую финансовую эффективность и, как следствие, низкую инвестиционную привлекательность; существует возможность вытеснения отечественных товаров импортными в связи с ростом цен, вступлением России в ВТО, низким темпом создания и вывода на рынок новой конкурентоспособной отечественной продукции, высоким износом оборудования на предприятиях и др.

Для решения этих проблем часто проводят реструктуризацию предприятий, связанную с их объединением в корпорации, по признакам технологической преемственности, однородности выпускаемой продукции или просто по факту единого собственника (группы собственников). Управлять крупными корпоративными организациями, образовавшимися за последние годы, сложно по ряду причинам: во-первых, из-за масштаба финансовых потоков; во-вторых, ввиду разнородности объектов управления; в-третьих, в силу несвязанности этих объектов между собой; в-четвертых, в связи с отсутствием централизованного механизма финансирования такой группы; в пятых, отсутствие внутри группы единых стандартов управления и Др.

При этом остро встает проблема создания единой унифицированной системы поддержки принятия решений по распределению корпоративных финансовых ресурсов, отсутствие которой оказывает негативное влияние на результативность финансово-хозяйственной деятельности корпорации.

Состояние изученности проблемы. Вопросы управления финансовыми ресурсами предприятия нашли отражение в работах Мулена Э., Гейна К., Сарсона Т., Валдайцева С.В., Ойхмана Е.Г., Попова Э.В., Васильева Ф., Виханского О.С., Наумова А.И., Глухова В.В., Баркова А.А.,

Ефремова B.C., Миркина Б.Г., Хохлова Н.В., Черновой Г.В., Юдицкого С.А., Бобылевой А.З., Брейли Р., Майерса С., Ковалева В.В., Бланка И.А., Фольмута Х.Й., Коупленда Т., Колера Т., Дж. Мурри, Бочарова В.В., Дж. Ван Хорна, Ильдеменова С.В., Дранко О.И., Крушвица JL, Половинкина С.А., Холта Р., Лэсдона JI.C.,Буркова В.Н., Ирикова В.А., Чухланцева В.О. и др. В них рассмотрены элементы механизмов распределения финансовых ресурсов, основанных на системном или на и программно-целевом методах управления, ориентированных, в основном, на долгосрочную и среднесрочную перспективу, задачи ретроспективного или перспективного анализа. В целом анализ работ указанных авторов показывает, что в них недостаточно уделено внимания комплексному подходу при решении задач распределения корпоративных финансовых ресурсов. В представленных моделях не учитывается фактор завышенного спроса на финансовые ресурсы, возникающий при кредитовании по льготным процентным ставкам, возможность проведения многовариантности кредитной политики корпоративным центром (КЦ) по отношению к предприятиям, входящим в корпорацию. Именно эти обстоятельства и предопределили актуальность настоящего исследования.

Цель работы состоит в разработке методов и моделей повышения эффективности функционирования системы управления финансовыми ресурсами корпорации, в частности, на этапе формирования ее инвестиционного портфеля.

Для достижения поставленной цели в работе поставлены и решены следующие задачи:

-анализ процессов концентрации капитала в экономике России и исследование основных моделей корпоративного управления и принципов формирования финансовой стратегии корпорации; -обзор существующих разработок, по распределению финансовых ресурсов корпорации;

-выбор основных критериев оптимальности для принятия решений по управлению финансовыми ресурсами -разработка механизмов распределения финансовых ресурсов корпорации на этапе формирования корпоративным центром оптимального набора инвестиционных проектов; -разработка рекомендаций по применению сформированных механизмов в условиях мягкой и жесткой инвестиционной стратегии КЦ -внедрение результатов исследований (в управляющей компании подгруппой предприятий ОАО «Самарский жиркомбинат» (УК ПГП ОАО СЖК) и в группе компаний «Самарские Оконные Конструкции»).

Область исследования. Исследование проведено в рамках специальностей 08.00.13 - Математические и инструментальные методы экономики: п.п. 1.6. «Математический анализ и моделирование процессов в финансовом секторе экономики, развитие метода финансовой математики и актуарных расчетов».

Объектом исследования в диссертационной работе выступают финансовые ресурсы корпорации, как объединения предприятий.

Предметом исследования - экономико-математический механизм управления финансовыми ресурсами корпорации при различных вариантах финансирования и с учетом различных стратегий корпоративного управления.

Теоретической и методической основой исследования послужили работы ученых и практиков в области финансовой деятельности и оптимизации управленческих решений. При проведении исследований использовался комплексный подход, экономико-математическое моделирование, теория управления сложными системами, теория активных систем и исследования операций.

Научная новизна результатов работы заключается в следующем:

- предложена система взаимосвязей между основными состояниями финансовых потоков корпорации, позволяющая сформировать механизмы оптимального распределения ее финансовых ресурсов;

- разработаны модели распределения финансовых ресурсов корпорации, обеспечивающие достижение заданного критерия эффективности: 1) максимум прироста прибыли или денежных поступлений в определенном интервале времени, 2) минимум затрат времени на достижение требуемого результата (по прибыли или денежных поступлений);

- разработаны механизмы конкурсного и совместного финансирования проектов, учитывающие вероятностный характер и/или завышенную величину затрат на их реализацию;

- предложены рекомендаци по применению сформированных механизмов в условиях жесткой или мягкой стратегии корпоративного центра.

Практическая значимость работы состоит в том, что разработанный комплекс механизмов позволяет решать актуальные задачи формирования оптимального набора проектов вложения корпоративных финансовых ресурсов, обеспечивая повышение экономического эффекта хозяйственной деятельности корпораций с учетом реальных ограничений. Синтезированные механизмы распределения финансовых ресурсов корпорации реализованы в виде системы поддержки принятия решений в управляющей компании подгруппой предприятий ОАО «Самарский жиркомбинат» (УК ПГП ОАО СЖК), входящий в холдинг ОАО «Нижегородский масложировой комбинат» (ОАО НМЖК), и в группе компаний «Самарские Оконные Конструкции». Ряд положений диссертационной работы используется в учебном процессе на инженерно-экономическом факультете Самарского государственного технического университета и в Поволжском институте бизнеса.

Апробация результатов. Результаты исследований были представлены на 4 всероссийских и международных научных конференциях, по которым опубликованы тезисы и статьи.

Публикации. Основные положения и результаты исследования были представлены в 12 публикациях общим объемом 3,33 печатных листа.

В первой главе автором проведен анализ различных аспектов деятельности корпорации и основных моделей корпоративного управления. Автором выделены основные цели, на основании которых высший менеджмент корпорации должен "спроектировать" принципы финансовой, инвестиционной и кредитной политики корпорации. Проведенный анализ существующих моделей и механизмов, связанных с распределением финансовых ресурсов и выявленные недостатки позволили автору сформулировать задачу разработки системы поддержки принятия решений, включающую механизм распределения корпоративных финансовых ресурсов с учетом сложности объекта исследования (корпорации), многообразия воздействия внешних и внутренних факторов.

Во второй главе рассмотрена модель корпорации и схема корпоративных финансовых потоков, выделены основные критерии управления, на основании которых сформулированы требования к системе поддержки принятия решений, включающей механизм оптимального распределения корпоративных финансовых ресурсов: оперативность обработки, удобство и полнота предоставляемой информации многовариантность управленческих решений, их адресность, учет фактора неопределенности и др. На основании этих критериев автором сформирован комплекс моделей эффективного управления финансовыми ресурсами корпорации. Сформирована система механизмов распределения финансовых ресурсов корпорации с учетом инвестиционной политики КЦ по отношению к предприятиям, позволяющая противостоять тенденции завышения требуемого финансового ресурса для реализации проекта, учитывать момент оптимизации платежей НДС и позволяющая сформировать оптимальный набор проектов вложения корпоративных финансовых ресурсов с точки зрения максимизации конечного финансового результата корпорации в целом.и схема рекомендаций по ее применению.

В третьей главе приводится описание программного продукта, реализующего предложенные механизмы управления финансовыми ресурсами корпорации и результаты внедрения разработок на практике.

Разработанные подходы адаптированы к практическому применению.

Приведены результаты апробации и внедрения разработанных автором механизмов управления финансовыми ресурсами корпорации в управляющей компании подгруппой предприятий ОАО «Самарский жиркомбинат». В заключении обобщены все выводы, сделанные в ходе исследования по различным направлениям, подведен общий итог работы, проведенной в диссертации.

Диссертация: заключение по теме "Математические и инструментальные методы экономики", Вейс, Юлия Вячеславовна

Выводы по главе

В данной главе рассмотрен ряд практических аспектов применения разработанных механизмов с целью повышения эффективности распределения финансовых ресурсов корпорации про осуществлении проектного инвестирования. Дано описание пошагового алгоритма внедрения разработанной методологии для общего типа корпораций. Здесь же представим структуру в общей форме программного обеспечения позволяющего решать описанные вопросы. Описан программный продукт, реализующий предложенные механизмы управления финансовыми ресурсами корпорации и приведены результаты внедрения разработок на практике. Разработанные подходы адаптированы к практическому применению. Приведены результаты апробации и внедрения в УК ПГП ОАО «Самарский жиркомбинат», как на уровне отдельного предприятия, так и на уровне управляющей компании подгруппы предприятий. Рассчитан планово-прогнозный эффект от использования традиционной методики распределения корпоративных ресурсов. Проведен сравнительный анализ полученных результатов при использования авторских рекомендаций и традиционной методики. Прирост NPV равный 1,43 млн. руб., что составило 17%.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Анализ экономической ситуации в России показывает, что без концентрации финансового и промышленного капиталов в масштабах, достаточных для успешной конкуренции на мировом рынке, подъем российской экономики и достижение целей преобразований государства невозможны [107]. Крупная корпорация со значительными ресурсами и связями обладает наибольшей жизнестойкостью, имеет несомненные преимущества в саморазвитии, в том числе при вступлении в любую, даже капиталоемкую отрасль.

Структура, состав и специализация корпоративных объединений разнообразны, в качестве же общего признака этих объединений является то, что базу для их формирования и развития составляет крупный капитал.

Корпорация является важным элементом реализации структурной перестройки промышленности. В связи с этим возникает необходимость решения научной задачи разработки эффективного корпоративного управления.

На основе выполненных исследований автором разработаны теоретические положения, позволившие создать эффективные модели и методы управления корпоративными финансовыми ресурсами. Основные научные и практические результаты, полученные в диссертационной работе, состоят в следующем:

1. Проанализированы применяемые методики управления финансовыми ресурсами как отдельных предприятий, так и групп компаний, а также существующие механизмы распределения ресурсов групп предприятий.-----

2. На основе базовой четырехуровневой организационной структуры корпорации с выделением горизонтальных и вертикальных финансовых потоков, сформирована количественная модель корпоративных материально-финансовых потоков ориентированная на конечный финансовый результат.

3. Сформированы механизмы кредитования, позволяющие оптимально распределять финансовые корпоративные ресурсы с учетом различных схем финансирования (конкурсные механизмы, вероятностный случай распределения финансовых ресурсов корпорации, внутренний кредит, в том числе и с гибкими ставками, механизмы совместного финансирования).

4. Сформированы критерии выбора основных параметров распределения корпоративных финансовых потоков с учетом различных схем финансирования, методов управляющего воздействия и инвестиционной стратегии КЦ.

5. Разработаны методы борьбы с «завышением» требуемых средств со стороны предприятий для реализации проектов, обеспечивающий, при распределении корпоративных финансовых ресурсов, формирование оптимального набора инвестиционных проектов.

6. Проанализировано экономическое состояние предприятий, входящих в УК ПГП ОАО СЖК и разработаны методические рекомендации по реализации механизмов управления корпоративными финансовыми ресурсами, позволяющими вывести предприятие из сложившейся кризисной ситуации и обеспечить ему стабильную динамику улучшения финансово-экономических показателей.

7. На основе разработанных механизмов создан программный продукт, позволяющий оптимальным способом распределять имеющиеся корпоративные ресурсы для формирования оптимального пакета инвестиционных проектов, обеспечивая максимизацию конечного финансового результата как корпорации в целом, так и стабильное развитие предприятий, входящих в холдинг." " ~~ - " "