Определение целесообразности кредитования коммерческим банком инвестиционного проекта тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Определение целесообразности кредитования коммерческим банком инвестиционного проекта"

На правах рукописи

Лапшин Дмитрий Николаевич

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЦЕЛЕСООБРАЗНОСТИ КРЕДИТОВАНИЯ КОММЕРЧЕСКИМ БАНКОМ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Специальность 08.00.10 — Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Тула 2006

Работа выполнена на кафедре «Автоматизированные информационные и управляющие системы» в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Тульский государственный университет»

Научный руководитель: доктор технических наук, профессор

Фатуев Виктор Александрович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Белоцерковский Владимир Иванович кандидат экономических наук Вое ков Ярослав Вячеславович

Ведущая организация: Тульское отделение №8604 Среднерусского

банка Сбербанка России

Защита состоится «28» декабря 2006 года в !1>.00 на заседании диссертационного совета К 212.271.02 при Тульском государственном университете по адресу: 300008, г. Тула, ул. Фридриха Энгельса, д. 155, ауд. .№302.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Тульского государственного университета.

Автореферат разослан «24» ноября 2006г.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность проблемы. В последние годы параметры функционирования банковской системы существенно улучшились: наблюдается положительная динамика активов и капитала банков, как основных параметров, характеризующих состояние банковского сектора; количество финансово стабильных кредитных организаций возросло и составляет в настоящее время свыше 98 % общего их числа.

Обозначилась тенденция к смене модели участия банков в экономике: они начали выполнять функцию финансового посредника, привлекать средства населения, в большей степени ориентироваться на предоставление кредитов реальному сектору экономики и вкладывать в него суммы, в несколько раз превышающие их собственные средства. Так, в 2000 году капитал банковской системы и кредиты реальному сектору составляли 3,5 % и 9,2 % ВВП соответственно, а в начале 2006 года кредиты экономике составили уже 19 % ВВП при собственных средствах банков, равных 5,7 % ВВП.

Однако достигнутые результаты нельзя переоценивать. Хотя анализ российских коммерческих банков свидетельствует о растущей динамике предоставленных предприятиям и организациям кредитов, их доля в инвестициях в основной капитал изменяется волнообразно, нет выраженной тенденции роста данного показателя в общей величине кредитного портфеля.

Несмотря на то что инвестиции предприятий и организаций в основной капитал постоянно растут, активность коммерческих банков по предоставлению инвестиционных кредитов, являющихся одним из наиболее эффективных и прибыльных активов, значительно снизилась после 2000 года, когда их величина составляла 5,4 % от общего объема кредитов банков, а на начало 2006 года она составила 4,3 %. Инвестиционным кредитованием занимаются в основном банки, участвующие в финансово-промышленных группах; банки, сформировавшиеся на отраслевой основе и осуществляющие программы поддержки или развития своих отраслей; банки с государственным капиталом; другие крупные и средние банки, имеющие сформировавшуюся клиентскую базу.

Таким образом, участие банков в финансировании инвестиций в реальный сектор экономики пока не получило в России серьезного развития и остается низким. Основными причинами этого являются: недостаточная ресурсная база банков, краткосрочный характер пассивов, высокие инвестиционные и кредитные риски вложений в реальный сектор экономики, неэффективность внутрибанковских систем отбора проектов для кредитования и управления рисками.

В то время как значение первых двух факторов за последние годы снижается в результате роста и удлинения ресурсной базы банков, влияние последних двух факторов остается неизменно высоким, о чем свидетельствует объем просроченной ссудной задолженности, который при росте кредитов и прочих размещенных средств на 42,7 % за 2005 год вырос на 23,4 % и на 1.01.06 составил 76,4 млрд. руб.

Разработке проблем анализа рисков и оценки эффективности инвестиций посвящены труды зарубежных и отечественных ученых-экономистов: В. Беренса, Г. Марковица, Г. РаЙфа, К. Рэдхеда, Л. Сэвид-

жа, П.М. Хавранека, С. Хьюса, В.В. Ковалёва, В.Н. Лившица, М.А. Лими-товского, А.О. Недосекина, Е.М. Четыркина.

В то же время вопросы совершенствования механизма оценки инвестиционных проектов в части определения критических параметров и сроков кредитования, построения графика погашения кредита, учета неопределенности и оценки рисков при определении целесообразности участия коммерческого банка в кредитовании инвестиционного проекта требуют дальнейшей разработки. Таким образом, выбранная тема диссертационного исследования является актуальной.

Целью диссертационного исследования является разработка научно-методического подхода к определению целесообразности участия коммерческого банка в кредитовании инвестиционного проекта.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Провести анализ системы инвестиционного кредитования предприятий в банковской сфере и применяемых методов оценки рисков инвестиционного проекта.

2. Разработать подход к определению достоверности инвестиционного проекта и уточнения его параметров.

3. Разработать имитационную модель реализации инвестиционного проекта, позволяющую определять показатели эффективности и допустимый срок кредитования проекта и на их основе оценить степень риска проекта.

4. Разработать методический подход к формированию мотивированного отказа банка финансировать проект, позволяющий заемщику оценить эффективность альтернативных вариантов реализации инвестиционного проекта в условиях нестабильности внешней среды.

Разработать методику формирования коммерческим банком решения о целесообразности кредитования инвестиционного проекта.

б. Разработать подход к определению величины резерва иа возможные потери по ссуде с учетом особенностей инвестиционного кредитования.

Объект исследования - инвестиционные проекты предприятий различных форм собственности.

Предметом исследования является аналитическая деятельность кредитных подразделений коммерческих банков, проводимая в процессе оценки инвестиционных проектов при отборе их для кредитования.

Область исследования соответствует п. 9.9 «Проблемы обеспечения сбалансированной банковской политики в области инвестиций, кредитования и формирования банковских пассивов по всему вектору источников и резервов» и п. 9.17 «Совершенствование системы управления рисками российских банков» специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» паспорта специальности ВАК.

Теоретической н методологической основой диссертационного исследования является норматив но-правовая и законодательная база по оценке эффективности инвестиционных проектов, законодательство Российской Федерации о банках и банковской деятельности, инструктивные материалы Центрального Банка, материалы периодической печати, отечественная и зарубежная экономическая и правовая литература, материалы официального интернет-сайта Банка

России, Госкомстата и центра развития, данные бизнес-планов и инвестиционных предложений.

При разработке инновационных технологий инвестиционного проектирования использованы экономико-математические методы и модели: теория игр, факторный и стохастический анализ, теория нечетких множеств, имитационное моделирование (метод Монте-Карло), корреляционно-регрессионный анализ, адаптивные методы прогнозирования (модель Бокса-Дженкинса).

Научная новизна работы заключается в разработке научно-методического подхода к повышению эффективности процесса кредитования коммерческим банком инвестиционных проектов за счет усовершенствования механизма оценки их эффективности, позволяющего минимизировать риски невозврата кредитных ресурсов.

Элементы научной новизны

1. На основе исследования и анализа существующей системы инвестиционного кредитования предприятий в банковской сфере обоснована необходимость разработки методического обеспечения для осуществления проверки надежности особо значимых инвестиционных проектов и достоверности их результатов с целью снижения риска и повышения уровня прибыли банка при отборе проектов для кредитования.

2. Разработан подход к определению достоверности инвестиционного проекта на основе уточнения его параметров в результате проводимой банком экспертизы, что позволяет оценить надежность и эффективность выбранного заемщиком варианта реализации проекта.

3. Разработана имитационная модель реализации инвестиционного проекта, позволяющая определить показатели эффективности проекта, срок кредитования с учетом коэффициента покрытия долга и в соответствии с этим установить допустимую границу эффективности проекта и оценить степень его риска, на основании которых банк формирует решение о возможности предоставления инвестиционного кредита.

4. Предложен методический подход к формированию мотивированного отказа коммерческого банка финансировать инвестиционный проект на основе неудовлетворительной оценки уровня эффективности и рисков предложенного в нем стратегического решения, что позволяет потенциальному заемщику целенаправленно вносить обоснованные изменения в проект.

5. Разработана методика формирования коммерческим банком решения о целесообразности кредитования инвестиционного проекта на основе оценки достоверности его параметров, а также полученных в результате имитационного моделирования показателей и требований банка к их уровню, что позволяет снизить риск возникновения просроченной задолженности и невозврата кредита, а также увеличить уровень прибыли в результате предоставления кредита.

6. Предложен подход к определению резерва на возможные потерн по ссуде на основе корректировки требований к уровню платежеспособности заемщика, реализующего инвестиционный проект, и позиционирования его относительно допустимого уровня риска хозяйственной деятельности, что позволяет уточнить категорию качества предоставляемого кредита.

Практическая значимость проведенных исследований заключается в том, что использование разработанных методик и подходов позволяет работникам кредитных подразделений банков более точно определить срок кредитования и построить график погашения задолженности, оценить эффективность альтернативных вариантов реализации проекта и степень его риска и в итоге принять эффективное решение о целесообразности предоставления инвестиционного кредита.

Представленные методики могут быть использованы коммерческими организациями при оценке разрабатываемых инвестиционных проектов для внутреннего пользования, разработке бизнес-планов для представления в банк, для привлечения инвесторов, при разработке проектов для сторонних заказчиков (проектные, консалтинговые компании) или экспертизе разработанных проектов (банки), что позволит повысить точность прогнозирования денежных потоков и эффективность принимаемых управленческих решений.

Апробация работы и использование ее результатов. Основные положения и результаты диссертационной работы докладывались на Всероссийских и областных научно-практических конференциях.

Основные предложения исследования были апробированы на базе Тульского филиала «Внешторгбанка», а также внедрены на ОАО «Тульский патронный завод» для использования при оценке разрабатываемых инвестиционных проектов для внутреннего пользования и разработке бизнес-планов для привлечения инвестора.

Публикации. По теме диссертационной работы опубликовано 9 научных работ общим объемом 3,4 пл.

Структура диссертации. Диссертационная работа изложена на 120 страницах машинописного текста, состоит из введения, трех глав, заключения и содержит 9 рисунков, 19 таблиц, 7 приложений. Библиографический список включает 150 наименований,

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы диссертации, определены цель, задачи, предмет и объект исследования, научная новизна и практическая значимость результатов работы, сформулированы основные положения механизма кредитования.

В первой главе «Исследование теории и практики инвестиционного кредитования» проанализировано состояние инвестиционного кредитования в банковской сфере, правовое обеспечение данного направления деятельности банков, исследуются существующие подходы к оценке инвестиционных проектов в условиях неопределенности и риска, предложено уточненное понятие «риск инвестиционного проекта». Проведен анализ существующих научно-методических подходов оценки риска инвестиционного проекта, выделены наиболее эффективные из них.

Сегодняшнее состояние банковской отрасли свидетельствует о том, что коммерческие банки начали более активно привлекать средства населения и в большей степени ориентироваться на предоставление кредитов реальному сек-

тору экономики, вкладывая в него суммы в несколько раз превышающие их собственные средства.

Однако, несмотря на растущую динамику кредитов, предоставленных банками, а также инвестиций предприятий и организаций в основной капитал, активность коммерческих банков по предоставлению инвестиционных кредитов значительно снизилась после 2000 года, когда в условиях общего экономического роста, оживления инвестиционного спроса предприятий и отсутствия высокодоходных финансовых инструментов банки увеличили объем инвестиционного кредитования реального сектора. Доля инвестиционных кредитов в общем объеме кредитов банка в 2000 году составляла 5,4 %. На начало 2006 года она составила 4,3 %. Доля банковских кредитов в общем объеме источников финансирования инвестиций в основной капитал также не имеет выраженной тенденции роста и изменяется волнообразно. За 2005 год она снизилась и на 01.01.06 составила 6,5 % против 7,3 %' на 01.01.05.

Главным тормозом кредитования сами банки называют нехватку «длинных» денег. Хотя ресурсная база банковской системы постоянно «удлиняется»: увеличивается доля срочных депозитов и выпущенных долговых обязательств и, напротив, сокращается доля текущих счетов - но все же большинство пассивов привлекается на срок меньше года. В 2005 году прирост депозитов организаций со сроками привлечения от 31 дня до 1 года и свыше 1 года составил 64,7 % и 42,1 % соответственно (на 1.01.06 на них приходилось соответственно 53,8 % и 28,7 % общего объема депозитов). Важным источником прироста ресурсов кредитных организаций явились вклады физических лиц. За 2005 год вклады физических лиц, привлеченные на срок свыше I года, выросли на 45,0 %, а их удельный вес в общем объеме привлеченных вкладов вы рос с 57,2 % до 59,5 %.

Другой причиной низкой активности коммерческих банков по предоставлению инвестиционных кредитов является высокий риск кредитования отраслей внутренней ориентации. Наиболее высокие показатели просроченной задолженности в 2005 году сложились, как и в предыдущие годы, по рублевым кредитам сельскому хозяйству (2,2 % в 2005 году против 2,9 % в 2004 году), строительству (1,8 % в 2005 году против 1,5 % в 2004 году), торговле и общественному питанию (1,7 % в 2005 году против 2,3 % в 2004 году). В 2005 году значительно увеличился удельный вес просроченной задолженности по кредитам в иностранной валюте сельскому хозяйству (с 0,5 % на 1.01,05 до 2,3 % на 1,01.06). В то же время доля просроченной задолженности по кредитам в иностранной валюте строительству упала с 6,5 % на 1.01.05 до 1,1 % на 1.01.06.

Результаты проведенного анализа показали, что участие банков в финансировании инвестиций в реальный сектор экономики пока не получило в России серьезного развития, несмотря на понимание его необходимости всеми заинтересованными сторонами, и носит весьма осторожный характер. Инвестиционная активность коммерческих банков остается низкой, причинами чего являются: недостаточная ресурсная база банков, краткосрочный характер пассивов, высо-

1 Обзор банковского сектора Российской Федерации: аналитические показатели. - июнь 2006. - №44.

7

кие инвестиционные и кредитные риски вложений в реальный сектор экономики, несовершенство внутрибанковских систем риск-менеджмента.

В результате исследования существующих подходов к анализу инвестиционных проектов кредитными подразделениями коммерческих банков сделан вывод, что экономико-математические методы при анализе инвестиционных проектов используются недостаточно, не применяется аппарат прогнозирования и учёта неопределённости, методы риск-менеджмента используются неэффективно и в них недостаточно изучена природа риска.

В отечественной экономической литературе отсутствует четкое определение риска инвестиционного проекта. В диссертационном исследовании, основываясь на научном определении термина «риск» и с учетом специфики инвестиционного процесса, под данным понятием было принято следующее: риск инвестиционного проектд — это возможность наступления комплекса неблагоприятных событий, влекущих за собой потери, индивидуальные для каждого участника инвестиционного проекта, как в количественном, так и в качественном отношении в результате принятия инвестиционного решения в условиях неопределенности. При этом возможность характеризуется вероятностью наступления событий, а также моментными характеристиками потерь.

В работе проведен анализ существующих методических подходов, используемых при количественной оценке риска инвестиционного проекта: минимаксные подходы, вероятностные и нечетко-множественные методы. В результате были выделены наиболее весомые особенности применения каждого из них:

1) Если исходные параметры имеют вероятностное описание, то показатели эффективности инвестиций также являются случайными величинами со своим вероятностным распределением. Однако, чем в меньшей степени статистически обусловлены те или иные параметры, чем слабее информационность контекста свидетельств о состоянии описываемой рыночной среды н чем ниже уровень интуитивной активности экспертов, тем менее обосновано применение вероятностных методов в инвестиционном анализе.

2) Минимаксные подходы из всего поля допустимых реализаций (сценариев) проекта выбирают два, при которых эффект принимает последовательно максимальное или минимальное значение. При этом лицу, принимающему решения, ставится в обязанность отреагировать на ситуацию таким образом, чтобы добиться наилучших результатов в наихудших условиях. Однако ожидае-мость наихудших сценариев может оказаться крайне низкой, следовательно, принятие решения может повлечь неоправданно высокие затраты и необходимость создания необоснованных уровней всевозможных резервов. Компромиссом в этом случае является использование метода Гурвица, который минимизирует риск инвестора, но при его использовании большинство приемлемых проектов может быть забраковано,

3) Инструментом, который позволяет измерять возможности (ожидания), является теория нечетких множеств. В этом случае от лица, принимающего решения, требуется задать расчетный коридор значений прогнозируемых параметров. Тогда ожидаемый эффект оценивается экспертом так же, как нечеткое число со своим расчетным разбросом (степенью нечеткости). Здесь возникают

инженерные преимущества метода, основанного на нечеткостях, так как исследователь оперирует не косвенными оценками, а прямыми проектными данными о разбросе параметров, что есть хорошо известная практика интервального подхода к проектным оценкам. Но при этом возникает проблема определения граничных значений параметров проекта.

Практика применения описанных методов при оценке риска принятия решения в условиях неопределенности показывает, что вероятностные и нечетко-множественные методы предоставляют исследователю примерно одинаковые возможности. Исходя из этого в работе сделан вывод о целесообразности совместного применения данных методов при оценке н анализе риска инвестиционного проекта, что позволит нивелировать недостатки и повысить эффективность их использования.

Во второй главе «Методический подход к определению эффективности участия коммерческого банка в кредитовании инвестиционного проекта» предложена методика формирования коммерческим банком решения о целесообразности кредитования инвестиционного проекта, разработана методика определения эффективности альтернативного варианта реализации проекта в условиях нестабильности внешней среды, предложена имитационная модель, позволяющая на основе ее результатов оценить степень риска инвестиционного проекта и повысить обоснованность решений о возможности предоставления кредита и необходимости дальнейшей качественной и количественной оценки факторов, влияющих на основные показатели проекта.

8 результате проведенного в первой главе диссертации исследования установлено, что на этапе финансового анализа инвестиционного проекта кредитным подразделениям коммерческих банков необходимо серьезное методическое обеспечение, позволяющее эффективно использовать аппарат прогнозирования, методы риск-менеджмента, учесть неопределённость при проектировании, и в итоге повысить обоснованность принимаемого банком решения о целесообразности кредитования инвестиционного проекта.

Для этих целей разработана методика, которую можно представить графически в виде алгоритма (рисунок 1).

Рисунок 1 — Алгоритм процесса формирования коммерческим банком решения о целесообразности кредитования инвестиционного проекта

Реализация данного алгоритма предполагает:

- расчет эффективного срока кредитования и построение графика погашения кредита, позволяющего снизить вероятность возникновения просроченной задолженности;

- в случае неэффективности проекта проведение дополнительных работ по формированию альтернативного варианта реализации проекта;

- определение степени риска и в соответствии с ней необходимости проведения комплексного риск-анализа проекта с целью выявления наиболее значимых рисков и разработки мероприятий по их снижению.

Для определения достоверности инвестиционного проекта в диссертации предлагается проводить уточнение его параметров на основании маркетинговых исследований с применением методов прогнозирования.

Источником информации для построения прогноза в случае анализа проектов, связанных с модернизацией производства и наращиванием объемов продаж, является бизнес-план, а также документы, представляемые заказчиком в дополнение к нему по запросу банка. В случае анализа проектов, связанных с организацией нового производства, банку потребуются результаты дополнительных маркетинговых исследований, связанных с исследованием рынка сбыта аналогичной продукции. При этом банк может осуществить данные работы как самостоятельно, так и посредством консалтинговых фирм. Плата за проведение соответствующих работ взимается банком с заемщика в виде комиссии за организацию финансирования и экспертизу проекта.

В условиях рыночной экономики наиболее важным и сложным с точки зрения прогнозирования показателем является объем сбыта продукции или услуг. Для его прогнозирования предлагается использовать метод множественного регрессионного анализа. При этом строится уравнение регрессии, имеющее следующий вид:

у = Ьй + Ь1 -х, -х2 (1)

где у—расчетное значение результирующего показателя (объём продаж);

х/ — независимые переменные (цена реализации, цена конкурента, себестоимость, расходы на рекламу, качество продукции, индекс потребительских цен и т.д.);

^ — коэффициенты регрессии; 1=1, 2,..,, к.

Для прогнозирования других параметров, в том числе независящих от предприятия, реализующего инвестиционный проект, предлагается использовать интегрированную модель авторегрессии — скользящего среднего (модель Бо кса- Дженкинса).

Преимущества данной модели заключаются в том, что она:

- является адаптивной, что позволяет эффективно использовать ее доя прогнозирования при инвестиционном проектировании;

— позволяет учитывать тенденцию развития и сезонные колебания процесса, а также строить интервальные прогнозы.

Для определения степени риска инвестиционного проекта предлагается методика, объединяющая инструменты теории нечетких множеств, а также имитационного моделирования (метод Монте-Карло):

1. На основе анализа чувствительности по всем факторам (цена реализации, объём продаж, операционные издержки, инвестиционные затраты н т. Д.) определяются те, изменения которых приводят к наибольшим отклонениям чистого дисконтированного дохода (КРУ).

2. Определяются границы, в которых могут изменяться значения ключевых факторов, и задаётся характер распределения вероятностей.

3. На основе выбранного распределения проводится имитация ключевых факторов, Подставляя в финансовую модель полученные значения, рассчитываются

показатели эффективности проекта. Одновременно с этим рассчитывается срок кредитования проекта с учетом коэффициента покрытия долга, который используется при определении допустимой границы эффективности проекта (таблица 1).

Таблица 1 — Анализ кредитоспособности

АНАЛИЗ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ 1 период 2 период и период

Потребность в средствах(-) / средства на покрытие долга(+) 0 0 0

Коэффициент покрытия долга 1,4 - - -

Изменение кредита 0 0 0

Задолженность по кредиту 0 0 0 0

Проценты го кредиту 0 0 0

Срок кредитования проекта, лет -

Заполнение таблицы значениями и определение срока кредитования осуществляется в следующей последовательности:

- на инвестиционной фазе в строке «Потребность в средствах(-) / средства на покрытие долга(+)» указывается только величина потребности в средствах - инвестиционного кредита.

- для каждого периода эксплуатации инвестиционного проекта определяется «чистый поток денежных средств предприятие+проект» (NV) и величина погашения задолженности по кредиту:

> (2)

где /¿Vow — коэффициент покрытия долга, нормативное значение которого при инвестиционном кредитовании равно 1,4, Pre — проценты по кредиту.

- если величина погашения задолженности по кредиту положительна, то она вносится в строку «Потребность в средствах(-) / средства на покрытие долга(+)» в качестве средства на покрытие долга. Иначе ставится 0.

- строка «Изменение кредита» используется для построения графика погашения кредита и определения последнего его периода. Она заполняется минимальными значениями строк «Потребность в средсгвах(-) / средства на покрытие долга(+)» и «Задолженность по кредиту в предыдущем периоде» для каждого периода реализации проекта.

- определяется срок погашения кредита по формуле:

(, „ , , . - ¿.Credit Interval

Las!Period -[ + -------—-, (3)

I, Source - ACredil) 360

где LasiPeriod — последний период уплаты долга;

¿¡.Credit — «Изменение кредита» в последнем периоде; Source — средства на покрытие долга в последнем периоде; interval - интервал планирования инвестиционного проекта.

4. На основании полученных результатов определяются максимальное, минимальное, среднеожидаемое значения чистого дисконтированного дохода NPVn,^,,

5. Определяется граница эффективности проекта (О: сначала из всего массива данных выбираются те значения при которых срок кредитования минимально превышает исходный, определенный банком срок, а затем определяется максимальное значение ЫРУ, которое используется в качестве границы эффективности проекта.

6. Рассчитывается показатель степени риска инвестиционного проекта У&М, выражение для определения которого имеет вид:

О, О^РУ^

У&М =

МРУ.„„ £0 <ЫРУ

а,

(4)

О ¿МРУ.

где а. =

О, 1,

ЫРУ -О

1,1 'пи 4

о <ИРУ„„

О = МРУ МРУ<С <НРУ„

а г мру_„

=

О-МРУ.,.

КРУ - МРУ

1,1 * пп 141 'и

I,

С < ЫРУ„ в г ИРУ.,

МРУ„, - ИРУ

о,

7. Определяется степень риска инвестиционного проекта в соответствии с таблицей 2.

Значение показателя УЛМ Степень риска проекта

0-0.25 Низкий риск проекта. Вероятность недостижения заданных параметров проекта минимальна.

0.25 - 0.5 Средний риск проекта, вероятность недостижения заданных параметров проекта средняя.

0.5-1 Высокий риск проекта, вероятность недостижения заданных параметров высокая.

Для формирования заемщиком альтернативного варианта реализации инвестиционного проекта в диссертации разработан методический подход, позволяющий оценить эффективность и определить оптимальный из возможных сценариев проекта. Он представлен следующей последовательностью этапов его реализации:

1. На основе данных маркетингового исследования определяются возможные состояния рыночной конъюнктуры и возможные варианты реализации инвестиционного проекта предприятия.

В качестве состояний рыночной конъюнктуры рассматриваются различные сочетания внешних, независимых от предприятия факторов (цены конкурентов, инфляция, ёмкость рынка и т.д.).

В качестве вариантов реализации проекта предлагается рассматривать совокупность целенаправленных мероприятий предприятия, характеризующихся определённой ценовой и сбытовой политикой, уровнем издержек, рекламным бюджетом и другими подконтрольными предприятию факторами.

2. Для каждого варианта реализации проекта определяются объемы продаж при всех рассматриваемых состояниях рыночной конъюнктуры. При этом используется уравнение регрессии, построенное на этапе уточнения параметров проекта.

3. По результатам двух предыдущих этапов строится платёжная матрица (таблица 3), элементами которой являются значения чистого дисконтированного дохода. Они получаются при подстановке в финансовую модель значений критических параметров в соответствии с содержанием предлагаемых вариантов реализации проекта и возможных состояний рыночной конъюнктуры.

Сосговнпя рыночной конъюнктуры Варианты реализации лродукиин^^^^ п, л*

НартмшАг <*н »а <*!т

Варгмнт А1 а;4

Нчриипт А , Ом) аш

4. Определяется значение критерия Вальда (IV), в соответствии с которым в качестве оптимального выбирается вариант, гарантирующий выигрыш не меньший, чем «нижняя цена игры с природой»:

К' = тахпипа^ , (5)

где - чистый дисконтированный доход; 1 = !, 2, ..., и — номер строки; } = 1, 2, т - номер столбца.

5. Определяется значение критерия Гурвица (Н), являющееся компромиссным решением между оптимистической максимаксной оценкой и пессимистической оценкой по критерию IV:

И = та.\{р-тто„ + (1-/>)таха„) ,

(6)

где р — показатель пессимизма-оптимизма, определяемый экспертом на основе анализа конкурентных преимуществ,

б. Строится матрица остатков, размером ¡х^ в которой на пересечении столбцов и строк указываются значения остатков данного варианта реализации проекта при данном состоянии рыночной конъюнктуры: ^ = шахл^ -а^. На основании построенной матрицы определяется значение критерия Сэвиджа (Б), в соответствии с которым выбирается вариант реализации проекта, при котором величина риска принимает наименьшее значение в самой неблагополучной ситуации:

Я = т1птах(т„).

(7)

7. Определяется оптимальный вариант реализации проекта, при котором значение критериев Н и IV— максимально, а 5 — минимально. В случае, если вариант реализации инвестиционного проекта, выбранный предприятием, не эффективен, а денежные потоки, формируемые в результате его реализации, не

позволяют покрывать обязательства перед кредиторами, банк может предупредить об этом предприятие и предложить иной вариант реализации проекта.

В диссертации разработан подход к определению величины резерва на возможные потери по ссуде с учетом особенностей инвестиционного кредитования, принципиальным отличием которого от рекомендаций ЦБ, приведенных в положении №254-П, является наличие следующих этапов:

1) исключение ряда требований, которые могут не выполняться при оценке финансового положения заемщика, реализующего инвестиционный проект, специфика бухгалтерского учета которого заключается в накоплении запасов и заделов незавершенного производства за счет авансов заказчиков и кредитов банков, а также дискретном характере поступления выручки при условии, что сальдо денежных потоков и финансовый результат по итогам исполнения кредитуемого контракта (проекта) являются положительными.

2) оценка дополнительных факторов, характеризующих уровень кредитного риска ссуды путем присвоения каждому оценочному показателю баллов, установленных с учетом их значимости и степени влияния на уровень риска, и суммирования полученных баллов. В числе данных факторов используется показатель степени риска инвестиционного проекта.

3) корректировка резерва на возможные потери по ссуде с учетом оценки дополнительных факторов кредитного риска (таблица 4).

Таблица 4 - Величина резерва с

учетом дополнительных факторов риска

Оценка дополнительных факторов

Категория качества ссуды

II

(Нестандартная)

I - 20 %

III

(Сомнительная)

21-50 %

IV

(Проблемная)

Я-100%

V

(Безнадежная)

100%

Не более 5,0 (вкл.)

1 %

21 %

51 %

100%

Более 5,0 и не более 10,0 (вкл.)

5%

28%

60%

100%

Более 10,0 и не более 15,0 (вкл.)

10%

35%

85%

100%

Более 15,0 и не более 20,0 (вкл.) Более 20.0

15% 20%

40% 50%

90% 100%

100% 100%

Комплексный риск-анализ инвестиционного проекта включает реализацию этапов более детального качественного и количественного анализа рисков. .Для принятия решения о финансировании проекта необходимо выявить наиболее типичные для данного проекта рискн, оценить размер риска, оценить последствия наступления неблагоприятной ситуации для успеха реализации проекта и в конечном счете для нормального хода обслуживания задолженности перед банком. Далее требуется определить, возможно ли предпринять меры по минимизации рассматриваемых рисков, оценить необходимую глубину мероприятий по ограничению рисков. По результатам комплексной оценки рисков с учетом мер по минимизации рисков необходимо сделать выводы о том, насколько уровень рисков по проекту приемлем для банка, выводы о требуемом уровне обеспечения по кредиту (гарантии) и других условиях финансирования проекта или определить условия, при выполнении которых проект может быть принят к финансированию.

В третьей главе «Использование результатов теоретических исследований в практике определения целесообразности участия коммерческого банка в кредитовании инвестиционного проекта» рассмотрена практическая реализация предложенных методик на примере бизнес-плана проекта производства опорных валков, целью которого является сохранение и значительное усиление позиции предприятия на внутреннем и внешнем рынках опорных валков и увеличение дохода от реализации за счет: улучшения эксплуатационных качеств выпускаемой продукции; проведения более гибкой ценовой политики. Произведен расчет экономического эффекта от применения предложенной в диссертационном исследовании методики формирования коммерческим банком решения о целесообразности кредитования инвестиционного проекта.

Для определения объемов реализации продукции при выбранном предприятием варианте инвестиционного проекта на этапе уточнения его параметров была построена прогнозная модель. При этом устанавливалась функциональная зависимость между объемом продаж и такими факторами, как: цена реализации, цена конкурентов, расходы на рекламу, стойкость выпускаемых валков и аналогичной продукции конкурентов. В результате рассмотрения всех возможных уравнений регрессии, описывающих эти зависимости, были установлены адекватные, имеющие следующий вид:

ОВГП: = -185,75 + 6,3--6,7-хг + 9¿-xt +38,2- —104,3, ОВХП: у = 252,54 -1,1 • х, - 4,5 • х2 + 3,6 • х3 + 345,9 • - 79,4 • х, , где ОВГП и ОВХП - опорные валки горячей и холодной прокатки;

у- объём реализации; х, - время; х2 - цена реализации; xj - цена конкурентов; х4 — стойкость валка (наработка проката на 1 валок); x¡ — стойкость валков конкурентов.

На основании полученных уравнений регрессии определялись объемы реализации опорных валков, которые затем использовались в финансовой модели инвестиционного проекта,

В случае, если показатели эффективности проекта оказались удовлетворительными для банка, он приступает к этапу оценки степени риска проекта.

При проведении имитационного моделирования (проведено 625 имитаций по четырем ключевым показателям проекта: объем реализации, цена реализации, операционные издержки, инвестиционные издержки) были получены результаты (таблица 5).

Таблица 5-Результаты проведения имитационного моделирования

Среднее значение NPV__61500

Стандартное отклонение__23021

Минимальное значение NPV„¡„ -1087 Максимальное значение NPV„K„ 142850

Полученному в результате имитации среднему значению NPV соответствуют следующие значения критических параметров: объем реализации = 97,47 %, цена = 98,88 %, операционные издержки =* 93,29 %, инвестиционные затраты = 113,2 %. Использование этих данных в финансовой модели инвестиционного

проекта показало, что первоначально график погашения кредита был построен верно, а отклонение среднего значения ^У от исходного значения на 70355-61500=8855 тыс. руб. и изменившиеся в результате этого финансовые потоки не привели к увеличению первоначального срока кредитования и подтвердили верность составления графика погашения кредита.

Из массива полученных в результате имитации данных были выбраны данные со сроком 5,5 лет, который минимально превышает исходный срок кредитования (5,2 года). Затем из полученных значений МРУ было определено максимальное значение, которое использовалось в качестве границы эффективности проекта 0=52043 тыс. руб.

На основе полученного в результате дальнейших расчетов значения показателя У&М=0,245 (11=0,37; а 1=0,85) установлено, что проект характеризуется низкой степенью риска.

В случае, если инвестиционный проект после уточнения параметров оказался неэффективен или степень его риска велика, банк с целью предоставления кредита на основе оценки эффективности альтернативных вариантов проекта может предложить заемщику рассмотреть возможность реализации проекта по другому сценарию. Для этой цели используются результаты маркетинговых исследований, полученных банком на этапе уточнения параметров проекта.

В результате было установлено, что определяющими характеристиками состояния рыночной конъюнктуры являются стойкость валков (СВК) и цена конкурентов (ЦК). В связи с этим в качестве состояний «природы» рассматривались комбинации: 1) СВК и ЦК прежние, 2) СВК прежнее, ЦК на 5 % выше, 3) СВК прежнее, ЦК на 10 % выше, 4) СВК в 2 раза выше, ЦК на 5 % выше, 5) СВК в 2 раза выше, ЦК на 10 % выше.

В качестве альтернативных вариантов проекта рассматривались следующие сценарии его реализации:

1) стойкость валков в два раза выше, цена на 15 % выше текущего уровня; 2) стойкость валков в два раза выше текущего уровня, цена аналогична цене конкурентов; 3) стойкость валков в два раза выше текшего уровня, цена на 5 % ниже цены конкурентов.

Для определения объемов продаж при реализации рассмотренных вариантов проекта и различных состояниях рыночной коньюнктуры, использовалось уравнение регрессии, построенное на этапе уточнения параметров проекта. Затем полученные значения критических параметров проекта подставлялись в финансовую модель для определения величины №У. В результате были заполнены ячейки платежной матрицы и определены критерии оптимальности (таблица б).

Таблица б - Платежная матрица

Наименование П1 П2 пз П4 П5 Мин. стр. Макс, стр. К.Гур-вица

Вариант 1 51287 51742 52206 9435 9891 9435 52202 20126,8

Вариант 2 12202 23140 38106 -9920 350 -9920 38106 2086,5

Вариант 3 13705 15032 30586 -19934 -9258 -19934 30586 -7304

Коэфф. песс. = 0,75, Критерий Вальда = 9435

Критерий Гурвица = 20126,8. На основании рассчитанных критериев следует, что наиболее эффективным является вариант №1.

Таблица 7 - Матрица рисков

Наименование П1 П2 ПЗ m П5 Максимальный риск

Вариант 1 915 460 0 42767 42311 42767

Вариант 2 25904 14966 0 48026 37756 48026

Вариант 3 16881 15554 0 50520 39844 50520

Критерий Сэвиджа = 42767. На основании расчета критерия Сэвиджа следует, что обеспечивающим минимальный риск в самых неблагоприятных условиях также является вариант №1.

Следовательно, выбранный предприятием вариант реализации проекта является наиболее эффективным.

Применение инструмента прогнозирования позволило оценить эффективность выбранного предприятием варианта реализации проекта, а также получить уточненные величины объемов реализации продукции.

Анализ построенного графика погашения инвестиционного кредита, основываясь на первоначальных данных бизнес-плана в соответствии с минимально допустимым нормативным значением коэффициента покрытия долга по кредитам (1,4 - при инвестиционном кредитовании и 1,6 - при проектном финансировании) показал, что кредит будет погашен за 3 года, следующие за инвестиционной фазой. При этом итоговая сумма процентов по кредиту составит 32796 тыс. руб. (22504,97 тыс. руб. с учетом дисконтирования).

В результате проведенных по предлагаемой методике расчетов был построен график погашения кредита на основе скорректированных данных, позволяющий снизить риск возникновения просрочки по кредиту. При этом срок возврата задолженности составил 3,2 года, итоговая сумма процентов по кредиту - 41436 тыс, руб. (27469,23 тыс, руб. с учетом дисконтирования).

Следовательно, экономический эффект от применения предлагаемой методики составляет 41436 - 32796 = 8640 тыс. руб. (27469,23 - 22504,97 = 4964,26 тыс. руб. с учетом дисконтирования, т.е. приблизительно 5 млн. руб.).

Более точное определение срока кредитования и построение графика погашения кредита значительно снижает риск возникновения просроченной задолженности, что в совокупности с показателем степени риска проекта позволяет банку более точно определять резерв на возможные потери по ссуде. Экономический эффект от применения предложенной методики проведения финансового анализа проекта может быть также определен в результате использования поступающих в соответствии с графиком погашения кредита денежных средств на погашение привлеченных депозитов (кредитов), которые использовались для выдачи кредита на более длительный срок, чем срок привлечения депозитов (кредитов). Например, если банку необходимо выдать кредит в размере 16 млн. руб. сроком на 1 год под 11 % годовых, а в соответствии с графиком погашения кредита через 2 месяца ожидается поступление денежных средств от проекта в размере 18 млн, руб., то банк может привлечь денежные средства в форме

кредита на 2 месяца в размере 16 млн, руб. под 7,75 % годовых и выдать кредит своему заемщику вместо привлечения аналогичной суммы сроком на 1 год или другой неопределенный срок в случае отсутствия точной информации о поступлении средств от проекта. Следовательно, эффект для банка составит 16000 тыс. руб. • 0,11 - 16000 тыс. руб. • 0,0775 / 6 = 1553,3 тыс. руб.

Предложенные в диссертационной работе технологии инвестиционного проектирования были реализованы в разработанной автоматизированной системе Invest Designer1, а также в виде дополнений к программе «Альт-Инвест-Прим»'.

Результаты диссертационного исследования могут быть использованы работниками кредитных подразделений коммерческих банков, предприятиями для разработки инвестиционных проектов, а также проектными и консалтинговыми компаниями при разработке проектов для сторонних заказчиков.

Основной вывод. В результате исследований, выполненных автором, разработан новый методический подход к процессу кредитования коммерческим банком инвестиционных проектов, позволяющий уточнить значения критических параметров проекта на основе методов прогнозирования, установить допустимую границу эффективности и оценить степень риска проекта в результате проведения имитационного моделирования, что делает возможным существенное снижение риска возникновения просроченной задолженности и невозврата кредита.

Основные научные н практические результаты исследования состоят в следующем:

1. Обоснована необходимость разработки нового научно-методического подхода к повышению эффективности процесса кредитования коммерческим банком инвестиционного проекта, позволяющего ему оценить целесообразность предоставления кредита в условиях нестабильности внешней среды.

2. Разработанный подход к определению достоверности инвестиционного проекта позволяет произвести уточнение его параметров на основе применения методов прогнозирования и тем самым снизить риск возникновения просроченной ссудной задолженности и невозврата кредита.

3. Разработанная имитационная модель реализации инвестиционного проекта позволяет определять в процессе имитации показатели эффективности проекта и допустимый срок кредитования с учетом коэффициента покрытия долга, и на их основе оценить степень риска и сделать выводы о целесообразности участия банка в кредитовании проекта.

4. Предложенный методический подход к формированию мотивированного отказа коммерческого банка финансировать инвестиционный проект на основе неудовлетворительной оценки уровня эффективности и рисков предложенного в нем стратегического решения позволяет потенциальному заемщику оценить возможность реализации проекта по одному из альтернативных вариантов и в случае, если эффективный вариант будет найден — получить кредит.

5. Разработанная методика формирования коммерческим банком решения о целесообразности кредитования инвестиционного проекта позволяет в резуль-

* Borland Delphi 7.0

1 Программный продукт нАльт-Инвтет-Прич» фирмы Альт ьиелрен р ТОКу8604 СРВ СБРФ

тате проведения этапов оценки достоверности, имитационного моделирования и определения степени риска проекта повысить эффективность процесса инвестиционного кредитования за счет снижения риска невозврата кредитных ресурсов и повышения уровня прибыли банка.

б. Предложенный подход к определению резерва на возможные потерн по ссуде позволяет повысить категорию качества ссуды на основе корректировки требований к уровню платежеспособности заемщика, реализующего инвестиционный проест, а затем уточнить полученную в соответствии с этим величину резерва на основе дополнительных факторов, характеризующих уровень кредитного риска.

Список научных трудов

1. Стяжкина В.В., Лапшин Д.Н, Портфельный подход к инвестиционному проектированию // Инвестиции в России. — 2004, — №3. — С. 25 — 27.

2. Стяжкина В В., Лапшин Д.Н. Статистические методы в инвестиционном прогнозировании //Инвестиции в России. - 2004. — №7. - С, 36 — 39.

3. Лапшин Д.Н., Стяжкина В.В. Прогнозирование в инвестиционном проектировании // Известия ТулГУ. Серия. Экономика. Управление. Финансы: сб. докл. VI Всероссийской научно-практической конференции. — Тула: Изд-во ТулГУ, 2004. - С. 100 - 103.

4. Лапшин Д.Н. Анализ рисков инвестиционных проектов // Известия ТулГУ. Серия. Вычислительная техника. Информационные технологии. Системы управления. Т. 1, вып. З.-Тула: Изд-во ТулГУ, 2003. - С. 109-113.

5. Лапшин Д.Н. Методы прогнозирования объемов производства и реализации в инвестиционном проектировании // Известия ТулГУ. Серия. Вычислительная техника. Информационные технологии. Системы управления. Т. 1,вып. 4. - Тула: Изд-во ТулГУ, 2004.-С. 58-63.

6. Стяжкина В.В., Лапшин ДН. Принятие оптимальных решений при выборе стратегии реализации продукции в условиях неопределенности рыночной конъюнктуры //Инвестиции в России.-2005. — №7.— С. 40 — 42.

7. Лапшин Д.Н. Использование в Компании системы бюджетирования и программных средств ее реализации // VI Всероссийская студенческая конференция «Новые горизонты менеджмента»: сб. докл. Ч. 2, - Тула, 2005. — С. 14 -17.

8. Фатуев В.А., Стяжкина В.В., Лапшин ДН. Автоматизирован нал система оценки эффективности инвестиционных проектов // Инвестиции в России, - 2005. -№8. - С. 41 - 44.

9. Лапшин Д.Н. Участие коммерческих банков в финансировании инвестиций в реальный сектор экономики // Известия ТулГУ. Серия. Экономика. Управление. Финансы: сб. докл. IX Всероссийской научно-практической конференции. — Тула: Изд-во ТулГУ, 2006.-С. 141 - 145,

Изд. лиц. ЛР № 020300 от 11.01^7. Подписано в печать 20.01 ДОМ г.

Формат бумаг» 60x84 '/(<. Бумага офсегнаи. Усл-леч.л. 1,2. Уч.-изд. л. 1,0. Тираж 100 эю. ]и»М 183 Тульский государственный университет. 3006001, г.Тула, проспЛенина, 92, Отпечатано в редекцночно.нздательском центре Тульского государственного университет*. 300600, г. Тула, ул. Бблднна, 151.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Лапшин, Дмитрий Николаевич

Введение.

Глава 1. Исследование теории и практики инвестиционного кредитования.

1.1 Анализ состояния инвестиционного кредитования в банковской сфере.

1.2 Анализ основных методик инвестиционного проектирования.

1.3 Анализ риска инвестиционного проекта, методов его оценки и учета.

1.3.1 Исследование природы риска инвестиционного проекта.

1.3.2 Методы оценки риска и его учета при определении эффективности инвестиционного проекта.

1.4 Анализ состояния инвестиционного проектирования на современном этапе.

Глава 2. Методический подход к определению эффективности участия коммерческого банка в кредитовании инвестиционного проекта.

2.1 Разработка методики формирования коммерческим банком решения о целесообразности кредитования инвестиционного проекта.

2.1.1 Подход к определению достоверности параметров инвестиционного проекта на основе методов прогнозирования.

2.1.2 Методика формирования альтернативного варианта инвестиционного проекта в условиях нестабильности внешней среды.

2.1.3 Методика определения степени риска инвестиционного проекта.

2.1.4 Проведение комплексного риск-анализа инвестиционного проекта. 75 2.2. Подход к определению величины резерва на возможные потери по ссуде с учетом особенностей инвестиционного кредитования.

Глава 3. Использование результатов теоретических исследований в практике определения целесообразности участия коммерческого банка в кредитовании инвестиционного проекта.

3.1. Технология прогнозирования объёма продаж.

3.2 Оценка вариантов реализации инвестиционного проекта в условиях неопределенности.

3.3 Расчет показателя риска реализации инвестиционного проекта.

3.4 Технологии количественного риск-анализа.

3.4.1 Анализ чувствительности.

3.4.2 Сценарный анализ.

3.5 Расчет экономического эффекта от применения разработанной методики формирования коммерческим банком решения о целесообразности кредитования инвестиционного проекта.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Определение целесообразности кредитования коммерческим банком инвестиционного проекта"

В последние годы параметры функционирования банковской системы существенно улучшились: наблюдается положительная динамика активов и капитала банков, как основных параметров, характеризующих состояние банковского сектора; количество финансово стабильных кредитных организаций возросло и составляет в настоящее время свыше 98 % общего их числа.

Обозначилась тенденция к смене модели участия банков в экономике: они начали выполнять функцию финансового посредника, привлекать средства населения, в большей степени ориентироваться на предоставление кредитов реальному сектору экономики и вкладывать в него суммы, в несколько раз превышающие их собственные средства. Так, в 2000 году капитал банковской системы и кредиты реальному сектору составляли 3,5 % и 9,2 % ВВП соответственно, а в начале 2006 года кредиты экономике составили уже 19 % ВВП при собственных средствах банков, равных 5,7 % ВВП.

Однако достигнутые результаты нельзя переоценивать. Хотя анализ российских коммерческих банков свидетельствует о растущей динамике предоставленных предприятиям и организациям кредитов, их доля в инвестициях в основной капитал изменяется волнообразно, нет выраженной тенденции роста данного показателя в общей величине кредитного портфеля.

Несмотря на то что инвестиции предприятий и организаций в основной капитал постоянно растут, активность коммерческих банков по предоставлению инвестиционных кредитов, являющихся одним из наиболее эффективных и прибыльных активов, значительно снизилась после 2000 года, когда их величина составляла 5,4 % от общего объема кредитов банков, а на начало 2006 года она составила 4,3 %. Инвестиционным кредитованием занимаются в основном банки, участвующие в финансово-промышленных группах; банки, сформировавшиеся на отраслевой основе и осуществляющие программы поддержки или развития своих отраслей; банки с государственным капиталом; другие крупные и средние банки, имеющие сформировавшуюся клиентскую базу.

Таким образом, участие банков в финансировании инвестиций в реальный сектор экономики пока не получило в России серьезного развития и остается низким. Основными причинами этого являются: недостаточная ресурсная база банков, краткосрочный характер пассивов, высокие инвестиционные и кредитные риски вложений в реальный сектор экономики, неэффективность внутрибанковских систем отбора проектов для кредитования и управления рисками.

В то время как значение первых двух факторов за последние годы снижается в результате роста и удлинения ресурсной базы банков, влияние последних двух факторов остается неизменно высоким, о чем свидетельствует объем просроченной ссудной задолженности, который при росте кредитов и прочих размещенных средств на 42,7 % за 2005 год вырос на 23,4 % и на 1.01.06 составил 76,4 млрд. руб.

Разработке проблем анализа рисков и оценки эффективности инвестиций посвящены труды зарубежных и отечественных ученых-экономистов: В. Беренса, Г. Марковича, Г. Райфа, К. Рэдхеда, JI. Сэ-виджа, П.М. Хавранека, С. Хьюса, В.В. Ковалёва, В.Н. Лившица, М.А. Лимитовского, А.О. Недосекина, Е.М. Четыркина.

В то же время вопросы совершенствования механизма оценки инвестиционных проектов в часта определения критических параметров и сроков кредитования, построения графика погашения кредита, учета неопределенности и оценки рисков при определении целесообразности участия коммерческого банка в кредитовании инвестиционного проекта требуют дальнейшей разработки. Таким образом, выбранная тема диссертационного исследования является актуальной.

Целью диссертационного исследования является разработка научно-методического подхода к определению целесообразности участия коммерческого банка в кредитовании инвестиционного проекта.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Провести анализ системы инвестиционного кредитования предприятий в банковской сфере и применяемых методов оценки рисков инвестиционного проекта.

2. Разработать подход к определению достоверности инвестиционного проекта и уточнения его параметров.

3. Разработать имитационную модель реализации инвестиционного проекта, позволяющую определять показатели эффективности и допустимый срок кредитования проекта и на их основе оценить степень риска проекта.

4. Разработать методический подход к формированию мотивированного отказа банка финансировать проект, позволяющий заемщику оценить эффективность альтернативных вариантов реализации инвестиционного проекта в условиях нестабильности внешней среды.

5. Разработать методику формирования коммерческим банком решения о целесообразности кредитования инвестиционного проекта.

6. Разработать подход к определению величины резерва на возможные потери по ссуде с учетом особенностей инвестиционного кредитования.

Объект исследования - инвестиционные проекты предприятий различных форм собственности.

Предметом исследования является аналитическая деятельность кредитных подразделений коммерческих банков, проводимая в процессе оценки инвестиционных проектов при отборе их для кредитования.

Область исследования соответствует п. 9.9 «Проблемы обеспечения сбалансированной банковской политики в области инвестиций, кредитования и формирования банковских пассивов по всему вектору источников и резервов» и п. 9.17 «Совершенствование системы управления рисками российских банков» специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» паспорта специальности ВАК.

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования является нормативно-правовая и законодательная база по оценке эффективности инвестиционных проектов, законодательство Российской Федерации о банках и банковской деятельности, инструктивные материалы Центрального Банка, материалы периодической печати, отечественная и зарубежная экономическая и правовая литература, материалы официального интернет-сайта Банка России, Госкомстата и центра развития, данные бизнес-планов и инвестиционных предложений.

При разработке инновационных технологий инвестиционного проектирования использованы экономико-математические методы и модели: теория игр, факторный и стохастический анализ, теория нечетких множеств, имитационное моделирование (метод Монте-Карло), корреляционно-регрессионный анализ, адаптивные методы прогнозирования (модель Бокса-Дженкинса).

Научная новизна работы заключается в разработке научно-методического подхода к повышению эффективности процесса кредитования коммерческим банком инвестиционных проектов за счет усовершенствования механизма оценки их эффективности, позволяющего минимизировать риски невозврата кредитных ресурсов.

Элементы научной новизны

1. На основе исследования и анализа существующей системы инвестиционного кредитования предприятий в банковской сфере обоснована необходимость разработки методического обеспечения для осуществления проверки надежности особо значимых инвестиционных проектов и достоверности их результатов с целью снижения риска и повышения уровня прибыли банка при отборе проектов для кредитования.

2. Разработан подход к определению достоверности инвестиционного проекта на основе уточнения его параметров в результате проводимой банком экспертизы, что позволяет оценить надежность и эффективность выбранного заемщиком варианта реализации проекта.

3. Разработана имитационная модель реализации инвестиционного проекта, позволяющая определить показатели эффективности проекта, срок кредитования с учетом коэффициента покрытия долга и в соответствии с этим установить допустимую границу эффективности проекта и оценить степень его риска, на основании которых банк формирует решение о возможности предоставления инвестиционного кредита.

4. Предложен методический подход к формированию мотивированного отказа коммерческого банка финансировать инвестиционный проект на основе неудовлетворительной оценки уровня эффективности и рисков предложенного в нем стратегического решения, что позволяет потенциальному заемщику целенаправленно вносить обоснованные изменения в проект.

5. Разработана методика формирования коммерческим банком решения о целесообразности кредитования инвестиционного проекта на основе оценки достоверности его параметров, а также полученных в результате имитационного моделирования показателей и требований банка к их уровню, что позволяет снизить риск возникновения просроченной задолженности и невозврата кредита, а также увеличить уровень прибыли в результате предоставления кредита.

6. Предложен подход к определению резерва на возможные потери по ссуде на основе корректировки требований к уровню платежеспособности заемщика, реализующего инвестиционный проект, и позиционирования его относительно допустимого уровня риска хозяйственной деятельности, что позволяет уточнить категорию качества предоставляемого кредита.

Практическая значимость проведенных исследований заключается в том, что использование разработанных методик и подходов позволяет работникам кредитных подразделений банков более точно определить срок кредитования и построить график погашения задолженности, оценить эффективность альтернативных вариантов реализации проекта и степень его риска и в итоге принять эффективное решение о целесообразности предоставления инвестиционного кредита.

Представленные методики могут быть использованы коммерческими организациями при оценке разрабатываемых инвестиционных проектов для внутреннего пользования, разработке бизнес-планов для представления в банк, для привлечения инвесторов, при разработке проектов для сторонних заказчиков (проектные, консалтинговые компании) или экспертизе разработанных проектов (банки), что позволит повысить точность прогнозирования денежных потоков и эффективность принимаемых управленческих решений.

Апробация работы и использование ее результатов. Основные положения и результаты диссертационной работы докладывались на Всероссийских и областных научно-практических конференциях.

Основные предложения исследования были апробированы на базе Тульского филиала ОАО «Внешторгбанк» в г. Туле, а также внедрены на ОАО «Тульский патронный завод» для использования при оценке разрабатываемых инвестиционных проектов для внутреннего пользования и разработке бизнес-планов для привлечения инвестора.

По теме диссертационной работы опубликовано 9 научных работ общим объемом 3,4 печатных листа.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Лапшин, Дмитрий Николаевич

Выводы и предложения

В результате проведенных в диссертации научных исследований автором сделаны следующие выводы и разработаны предложения:

1. Результаты проведенного анализа практики российских банков показали, что участие банков в финансировании инвестиций в реальный сектор экономики пока не получило в России серьезного развития, несмотря на понимание его необходимости всеми заинтересованными сторонами, и носит весьма осторожный характер. Инвестиционная активность коммерческих банков остается низкой, причинами чего являются: недостаточная ресурсная база банков, краткосрочный характер пассивов, высокие инвестиционные и кредитные риски вложений в реальный сектор экономики, несовершенство внутрибанковских систем риск-менеджмента.

2. В результате исследования существующих подходов к анализу инвестиционных проектов кредитными подразделениями коммерческих банков, обоснована необходимость разработки нового научно-методического подхода к повышению эффективности процесса кредитования инвестиционного проекта, позволяющего банкам оценить целесообразность предоставления кредита в условиях нестабильности внешней среды.

3. На основе сравнительного анализа программных продуктов, используемых в настоящее время для инвестиционного проектирования, установлено, что они используются недостаточно часто и не вполне эффективно. В то же время, значимость программных продуктов зачастую переоценивается, игнорируя тот факт, что они являются лишь инструментом проектирования, а не самим проектом, поскольку они практически лишены финансово-аналитических функций.

4. Разработанный подход к определению достоверности инвестиционного проекта позволяет произвести уточнение его параметров на основе применения методов прогнозирования и тем самым снизить риск возникновения просроченной ссудной задолженности и невозврата кредита.

5. Разработанная имитационная модель реализации инвестиционного проекта позволяет определять в процессе имитации показатели эффективности проекта и допустимый срок кредитования с учетом коэффициента покрытия долга, и на их основе оценить степень риска и сделать выводы о целесообразности участия банка в кредитовании проекта.

6. Предложенный методический подход к формированию мотивированного отказа коммерческого банка финансировать инвестиционный проект на основе неудовлетворительной оценки уровня эффективности и рисков предложенного в нем стратегического решения, позволяет потенциальному заемщику оценить возможность реализации проекта по одному из альтернативных вариантов и, в случае, если эффективный вариант будет найден - получить кредит.

7. Разработанная методика формирования коммерческим банком решения о целесообразности кредитования инвестиционного проекта позволяет в результате проведения этапов оценки достоверности, имитационного моделирования и определения степени риска проекта повысить эффективность процесса инвестиционного кредитования за счет снижения риска невозврата кредитных ресурсов и повышения уровня прибыли банка.

8. Предложенный подход к определению резерва на возможные потери по ссуде позволяет повысить категорию качества ссуды на основе корректировки требований к уровню платежеспособности заемщика, реализующего инвестиционный проект, а затем уточнить полученную в соответствии с этим величину резерва на основе дополнительных факторов, характеризующих уровень кредитного риска.

9. Апробация разработанной автоматизированной системы, в которой построена модель проведения финансового анализа, включающая помимо стандартных методик, таких как: оценка коммерческой и бюджетной эффективности проекта, оценка деятельности предприятия «с проектом» и «без проекта»; все предлагаемые в диссертационной работе технологии, показала эффективность расчетов, возможность применения их для широкого спектра ситуаций неопределённости, а гибкость и открытость программного обеспечения позволяет модифицировать и дополнять модель другими инструментами.

10. Научные и методические рекомендации исследования внедрены в филиале ОАО «Внешторгбанк» в г. Туле, а также на ОАО «Тульский патронный завод» для использования при оценке разрабатываемых инвестиционных проектов для внутреннего пользования, и разработке бизнес-планов для привлечения инвестора.

Результаты диссертационного исследования могут быть использованы работниками кредитных подразделений коммерческих банков, предприятиями для разработки инвестиционных проектов, а также проектными и консалтинговыми компаниями при проведении разработки проектов для сторонних заказчиков.