Организационно-экономические факторы совершенствования инвестиционной деятельности в промышленности России тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Организационно-экономические факторы совершенствования инвестиционной деятельности в промышленности России"

На правах рукописи

САХОНЧИК Евгений Данилович

Организационно-экономические

факторы совершенствования инвестиционной деятельности в промышленности России

Специальность 08.00.05. - Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности)

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

Москва - 2006

икд

50 13 Информационная карта диссертации

04 Кандидатская

05 Докторская

5418 Исходящий номер, дата 5715 Язык диссертации 5436 Инвентарный номер

русский

5409 Дата защиты 6444 Шифр научной специальности 7425 На соискание степени

2005.03.14 08.00.05 д.э.н.

2061 Представлено к защите:

61

Рукопись, в т.ч. научный доклад 52 Монография 43 Учебник

6147 Фамилия, имя, отчество соискателя

САХОНЧИК Евгений Данилович

Фамилия, инициалы Ученая степень Шифр научной специальности

6156 Научные руководитель 1 2 6255 6453

6165 Официальные оппоненты 1 САЛИХОВ Б.В. 2 СОЛОДУХА П.В. 3 ЧЕРНЯК В.З. А 4662 Д.Э.Н. д.э.н. д.э.н. 4626 08.00.05 08.00.05 08.00.05

5733 Кол-во томов 1 Номер тома 1 5751 Приложений 0 5778 Таблиц 18

5742 Кол-во стр. 361 Кол-во стр. 361 5787 Источников 243 5760 Иллюстраций 12

Сведения об организации, в совете которой проходила защита

2457 Код ОКПО 2934 Телефон_ 2394 Телефакс 2754 Город

02068746

250-69-56

Москва

1332 Сокращенное наименование министерства (ведомства)

7452 Шифр совета

Федеральное агентство по образованию

Д 212.198.01

2151 Полное наименование организации

2358 Сокращенное наименование организации

2403 Код ВНТИЦ

РГГУ

02 0302 319 0302

2655 Адрес организации (индекс, республика, область, город, улица, дом)

Сведения об организации, в которой работает соискатель

2988 Телефон_ 3087 Телефакс_ 2781 Город

(495)268-18-11

Москва

2187 Наименование организации

ГОУ Государственная академия повышения квалификации и переподготовки кадров для строительства и жилищно-коммунального комплекса России

2385 Сокращенное наименование организации

ГА Строительства и ЖКК

2682 Адрес организации (индекс, республика, область, город, улица, дом)

107113, г.Москва, ул. Сокольнический вал, д. 1/2

9045 Наименование диссертации

Организационно-экономические факторы совершенствования инвестиционной деятельности в промышленности России

9117 Реферат

Объект исследования и цель работы. Методы исследования и аппаратура. Теоретические и практические результаты и их новизна. Степень и эффективность внедрения. Область применения.

Цепь - выявить и обосновать пути наиболее эффективного развития организационно-экономического механизма активизации инвестиционного процесса на российских промышленных предприятиях в современных экономических условиях.

Объект - промышленный комплекс Российской Федерации, функционирующий и развивающийся в условиях посткризисного этапа структурных преобразований отечественной экономики.

Исследование основано на использовании законов и закономерностей экономической науки и ее инсппуционапьном контексте и трудах выдающихся зарубежных и отечественных экономистов.

Теоретическая и практическая значимость заключается в том, что сформулированные в ней концептуальные положения и выводы позволяют более глубоко исследовать вопросы формирования эффективного организационно-экономического механизма, обеспечивающего развитие инвестиционного процесса в российской промышленности, а также разработать основные направления и практические рекомендации по совершенствованию инвестиционной деятельности в интересах поступательного, целенаправленного и сбалансированного развития экономики государства.

Научная новизна диссертации состоит в том, что в ходе исследования выработан и обоснован научно-методический инструментарий формирования эффективного организационно-экономического механизма инвестиционной деятельности, и даны практические рекомендации по совершенствованию обеспечения российской промышленности инвестиционными ресурсами в условиях формирования рыночной экономики.

Полученные научные результаты могут применяться в различных интегрированных структур и ихогтяптих л них ппеттппиятий промышленного комплекса.

5436

Фамилия, инициалы

Должность

Учеи

зись

Руководитель организации 6111 Минаев В.В. 6311 проректор 01 и

Председатель диссертационного совета 6264 Королев В.Д. 6320 зав. кафедрой ШШШ1 V.1' йч— ¿у^^Ул-У/—

5634 Индексы УДК

7434 Дата

7506 Вход

5616 Коды тематических рубрик

5643 Ключевое слово

На правах рукописи

САХОНЧИК Евгений Данилович

Организационно-экономические факторы совершенствования инвестиционной деятельности в промышленности России

Специальность 08.00.05. - Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности)

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

Москва - 2006

Работа выполнена на кафедре менеджмента Государственной академии повышения квалификации и переподготовки кадров для строительства и жилищно-коммунального комплекса России.

Научный консультант: доктор экономических наук, профессор

Рыжов Игорь Викторович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Салихов Борис Варисович

доктор экономических наук, профессор Солодуха Петр Викторович

доктор экономических наук, профессор Черняк Виктор Захарович

Ведущая организация: Государственная академия профессиональной

переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы

Защита состоится « ]А » марта 2006 года в 14 часов на заседании диссертационного совета Д 212.198.01. при Российском государственном гуманитарном университете по адресу: 125267, Москва, Миусская площадь, д.6.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Российского государственного гуманитарного университета.

Автореферат разослан «10» февраля 2006 года.

Ученый секретарь диссертационного совета

Меркулов В.Н.

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

В современных экономических условиях трудно переоценить роль и значение задачи подъема инвестиционной деятельности, как в стране, так и на каждом российском предприятии для перехода к устойчивому экономическому росту и модернизации российской промышленности и экономики в целом. Новые формы и методы организации инвестиционного процесса, соответствующие рыночной модели хозяйствования, поднимают на качественно новый уровень требования к управленческой деятельности, квалификации персонала, корпоративному управлению в целях привлечения инвестиционных ресурсов в отечественную промышленность.

Современный этап структурной перестройки российской экономики может быть определен, как посткризисный, что выдвигает на первый план проблему привлечения прямых инвестиций. Однако в настоящее время в России сложилась непростая ситуация с привлечением инвестиций и если в ближайшее время она радикально не изменится, страна не сможет приблизиться к западным стандартам экономического развития и материального благополучия населения. Тем не менее, с макроэкономической точки зрения Россия привлекательна для инвестиций: у нее значительное положительное сальдо торгового баланса, а также рекордные золотовалютные резервы. Макроэкономическая стабильность способствует снижению процентных ставок. Сохраняется стабильный и предсказуемый обменный курс, невысокая ставка заработной платы. Рост валового внутреннего продукта (ВВП) уже в несколько большей степени определяется ростом частного потребления, а не экспортом нефти и газа. Все эти факторы говорят о том, что в стране имеются все предпосылки для того, чтобы кардинально изменить ситуацию с привлечением инвестиций, преодолеть инновационное и технологическое отставание и определить стратегические направления инвестиционной деятельности.

Таким образом, изменения внешних и внутренних условий хозяйствования, а также экономических, правовых, социальных, инвестиционных условий функционирования кредитно-финансовой, бюджетной и других систем экономики России объективно привели к необходимости всесторонних исследований совершенствования организационно-экономических факторов инвестирования и развития организационно-экономического механизма управления инвестиционной деятельностью в российской промышленности. Формирование новой организационно-экономической модели инвестиционного процесса является важнейшим и определяющим условием эффективного использования инвестиционных ресурсов в структурной экономике, что обеспечит устойчивое развитие её отраслей, и выявит резервы роста прибыльности промышленного производства.

Поэтому исходный замысел диссертационного исследования состоит в том, чтобы дать ясное представление о сущности и роли, а также необходимости и направлениях исследования организационно-экономических факторов инвестирования, призванных сформировать эффективную организационно-экономическую модель управления инвестиционной деятельностью в отечест-

венной промышленности в рыночных условиях хозяйствования. Современные экономические условия сегодня характеризуются тем, что, с одной стороны, товаропроизводители в условиях дефицита ресурсов остро нуждаются в инвестициях, а с другой стороны, они не способны их эффективно использовать в условиях несовершенства организационно-экономического механизма управления инвестиционной деятельностью. Между тем, как представляется, эффективный механизм обеспечения инвестиционного процесса в отечественной промышленности существенным образом будет способствовать активизации процесса привлечения инвестиционных ресурсов в российскую экономику.

Кроме того, актуальность темы диссертационного исследования обусловлена следующими обстоятельствами.

Во-первых, необходимостью исследования сущностных характеристик экономической категории «инвестиции» и уточнению направлений классификации инвестиций применительно к цели и задачам настоящего исследования, связанным с необходимостью анализа и обоснования направлений анализа организационно-экономических факторов в целях совершенствования инвестиционной деятельности в рамках отечественной промышленности в рыночных условиях хозяйствования.

Во-вторых, целесообразностью научного анализа современных представлений и формирования собственной авторской трактовки сущности, содержания, значения и особенностей понятия «организационно-экономические факторы инвестиционной деятельности», а также необходимостью построения современной модели организационно-экономического механизма управления инвестиционной деятельностью в условиях рыночной системы хозяйствования и структурной трансформации отечественной экономики.

В-третьих, объективной потребностью в исследованиях, направленных на решение задачи повышения эффективности инвестиционной деятельности и развития инвестиционного процесса за счет активизации наиболее перспективных направлений и методов привлечения инвестиционных ресурсов в промышленный комплекс российской экономики.

В-четвертых, недостаточной теоретической разработкой проблем и принципов формирования инвестиционной стратегии предприятий промышленного комплекса России, а также факторов, влияющих на оценку инвестиционной привлекательности отечественных промышленных предприятий в современных экономических условиях.

В-пятых, необходимостью формирования научно-методического инструментария, связанного с возможностью реализации определенных форм и методов привлечения банковского капитала в качестве инвестиционных ресурсов для осуществления капиталовложений в предприятия российской промышленности.

В-шестых, сложившейся ситуацией, объективно предопределяющей возможность кардинального изменения инвестиционных потоков в РФ, когда сырьевые отрасли экономики имеют значительные финансовые ресурсы, а направления их традиционного вложения стали менее эффективными, в то время

как отечественная промышленность, особенно ее высокотехнологичный сектор, находясь на голодном инвестиционном пайке, становится все более привлекательным объектом вложения свободных средств.

В-седьмых, целесообразностью исследования объемов, качественного состава и направлений реализации иностранных инвестиций в отечественную промышленность в целях формирования государственной стратегии в отношении иностранных инвесторов и разработки системы мер, направленных на формирование благоприятного инвестиционного климата и привлечение зарубежного капитала в модернизацию реального сектора российской экономики.

В-восьмых, потребностью исследования состава и содержания механизмов государственного стимулирования инвестиционной деятельности в Российской Федерации, связанных: с переходом к новой культуре государственного управления; совершенствованием нормативно-правовой базы инвестиционного процесса; регулированием теневой экономики и вывоза капитала; реформированием законодательства и налоговой политики в сфере привлечения инвестиций; совершенствованием инфраструктуры развития перспективных отраслей экономики; регулированием в сфере формирования уровня платёжеспособного спроса, а также государственного регулирования внешнеэкономической деятельности.

В-девятых, высокой практической значимостью исследований, связанных с поиском путей совершенствования инвестиционного процесса в интересах развития промышленного комплекса страны.

Степень научной разработанности проблемы. Анализ научных работ отечественных и зарубежных авторов позволяет сделать вывод о том, что в прямой постановке проблема анализа организационно-экономических факторов в целях совершенствования механизма активизации и управления инвестиционной деятельностью в российской промышленности до сих пор не рассматривалась. При этом, несомненно, многие аспекты данной проблемы, в той или иной степени, были исследованы российскими и зарубежными специалистами. Вопросы инвестиционной деятельности в целях привлечения производственных капиталовложений, проблемы повышения эффективности инвестиций и инвестиционного процесса исследовали многие зарубежные и отечественные ученые-экономисты. В частности, среди представителей западного научного направления, занимавшихся их исследованием, и получивших определенную степень известности и признания в России, необходимо назвать П. Фишера, У. Шарпа, Г. Александера, Дж. Бейли, Дж. Розенберга, У. Баффета, Л.Дж. Гетмана, М.Д. Джонка, В. Беренса, П. Хавранека и др.1

1 См., например, Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России: стратегия возрождения промышленности. - М.: Финансы и статистика, 1999, Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер, Джеффри В. Бейли. Инвестиции. - М.: Инфра-М, 1999, Rosenberg J.M. Dictionary of Investing. N.Y.: Jolin Wiley & Sons, Ins., 1993, Гитман Л.Дж, Джонк М.Д. Основы инвестирования, М.: Дело, 1997; Беренс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций. — М.: Интерэксперт, Инфра-М, 1995 и др.

Среди отечественных представителей экономической науки, анализировавших различные аспекты инвестиционных процессов на отдельных предприятиях и в экономике страны в целом, можно выделить таких авторов научных трудов, учебных пособий и монографий, как Булатов A.C., Богуславский М.М., Гуськов Н.С., Гурциев С.С., Звонова Е.А., Зенякин В.Е., Идрисов А.Б., Картышев C.B., Комаров И.К., Корольков В.Е., Крюков В.В., Кузьминов Я.И., Кураков Л.П., Липсиц И.В., Мазаев В.Д., Миловидов В.Д., Мухетдинова Н.М., Олейников Е.А., Осьмова М.Н., Постников A.B., Рекитар АЛ., Сергеенков В.Н., Фаминский И.П., Шершу-нов В.А. и др.1 Этим проблемам посвящены диссертационные исследования О.В. Заседателева, Д.Л. Зубова, C.B. Давыдова, O.A. Даничева, Б.В. Ишкова, Л.Л. Павлевича, C.B. Шкодинского и других авторов.

Вызывают интерес работы исследователей, которые излагают свои взгляды на проблему инвестирования в отечественное хозяйство, «бегства» капитала в многочисленных журнальных статьях. Среди них необходимо назвать Абалкина Л.И., Бернштама Е., Водянова А., Гвоздеву Е., Гусева Д.В., Загашвили В., Зимен-кова Р.И., Каштурова А., Кузнецова А., Лебедева А., Лебедева В.М., Мухетдинову Н.М., Некипелова А., Никитина С., Олейника А., Патрушева С., Подвинскую Е., Рамилову А., Ревазова В., Рожкова К., Рыбалкина В., Смирнова А., Степашина C.B., Фоломьева А., Шихвердиева А.П., Шишкова Ю., Юданова Ю., Ярных С.М. и ряд др.2

' См.: Булатов А. Вывоз капитала из России и концепция его регулирования. - М.: БЕК, 1997; Богуславский М.М Иностранные инвестиции: правовое регулирование. - М.: БЕК 1996; Гуськов Н.С., Гурциев С.С., Зенякин В.Е., Крюков В.В., Шершунов В.А. Инвестиции. Формы и методы их привлечения.

- М.: Алгоритм, 2001; Звонова Е.А. Международное внешнее финансирование в современной экономике. - М.: Экономика, 2000; Идрисов А.Б., Картышев C.B., Постников A.B. Стратегическое планирование и анализ инвестиций. - М.: Филинъ, 1996; Инвестиции в России и зарубежных странах / Под ред. И.К Комарова, - М.: РАУ-Университет, 2001; Рекитар АЯ. и кол. авт. Инвестиции в России: тенденции, проблемы, пути решения с учетом зарубежной практики. - М.: РАН, 2000; Инвестиционная политика современной России /Под ред. проф. Олейникова Е.А. — М., 2001; Инвестиции и инвестиционное проектирование: Учебно-методическое пособие. / Под ред. Мухетдиновой U.M., Королькова В Е - М.: Изд. «Мобиле», 2002 и др.

1 Абалкин Л.И. Бегство капитала: природа, формы, методы борьбы // Вопросы экономики. - 1998. -№7; Бернштам Е., Кузнецов А. Региональное распределение инвестиций в России (материалы к лекциям и семинарам) // Российский экономический журнал. - 2002. - №2-3; Водянов А., Смирнов А. Инвестиционная политика: каким методам отдать предпочтение? // Российский экономический журнал. — 2001. - №11-12; Гусев Д.В. Налоговый климат как фактор привлечения иностранных инвестиций И Финансы. - 2000. - №5; Загашвили В., Шишков Ю. Динамика и структура международных потоков прямых инвестиций // Мировая экономика и международные отношения. - 2000.- №8; Зименков Р.И. Прямые инвестиции США в российскую экономику (состояние и проблемы)// Российский экономический журнал. - 1999. -№9-10; Лебедев В.М. Привлечение иностранных инвестиций: фактология, проблемы, подходы к решению // Российский экономический журнал. - 2000. - №5-6; Мухетдинова Н.М. Стимулирование инвестиций как фактор социальной стабильности в регионе // Экономист. - 2000.-№2; Мухетдинова Н.М. Инвестиции и государственная инвестиционная политика // Российский экономический журнал - 2002. - №8; Никитин С. Закон об иностранных инвестициях в Российскую Федерацию. Определения требуют доработки // Внешнеэкономический бюллетень. - 1999. - №9. Ших-вердиев А.П. Рынок ценных бумаг как фактор инвестиций // Финансы. - 2000. - №2; Ярных С.М. Бюджет развития и формирование инвестиционной политики субъекта Федерации // Финансы. - 2000.

- №4 и др.

Нельзя обойти вниманием материалы различного рола круглых столов, международных, всероссийских и региональных научно-практических конференций, обобщенные выводы и доклады научно-исследовательских организаций, посвященные вопросам улучшения инвестиционного климата, привлечения инвестиций в отечественное хозяйство. 1

Необходимо отметить, что в научных работах вышеперечисленных и многих других исследователей были заложены теоретические основы и методологические ориентиры экономического обоснования инвестиций, улучшения инвестиционного климата, влияния инвестиционных процессов на экономическую безопасность страны, развития инвестиционного потенциала промышленных предприятий России. Тем не менее, актуальность проблемы совершенствования инвестиционного процесса в промышленности Российской Федерации посредством совершенствования организационно-экономических факторов инвестирования и организационно-экономического механизма управления инвестиционной деятельностью в целом, а также недостаточность её научной разработки, предопределили выбор темы, обусловили объект, предмет, цель и задачи исследования.

Объектом исследования является промышленный комплекс Российской Федерации, функционирующий и развивающийся в условиях посткризисного этапа структурных преобразований отечественной экономики.

Предмет диссертационного исследования — факторы, принципы, направления и механизм организационно-экономического обеспечения совершенствования инвестиционной деятельности в промышленности России в современных условиях хозяйствования.

Цель диссертационного исследования состоит в том, чтобы на основе системного анализа современных тенденций развития инвестиционной деятельности в отечественной промышленности, выявить и обосновать пути наиболее эф-

1 Белая книга по проблемам инвестиций. Основные факторы, препятствующие инвестициям в экономику Российской Федерации // Американская торговая палата в России. - М.: РАВИ, 1996; Белая книга- Венчурное инвестирование в России. - М.: РАВИ, 2001; Внешние и внутренние источники финансирования экономики: мировой опыт и российская действительность. Материалы ситуационного анализа. - М.: Эпикон, 1999; Государственное регулирование инвестиций / Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН, МГУ. — М.: Наука, 2000; Инвестиционный климат и экономическая стратегия России: материалы для обсуждения. - М.: ГУУ - ВШЭ, 2000; Инвестиционный рейтинг российских регионов. 1999 - 2000 гг. // Эксперт. - 2000. - №41; От утечки капитала к его привлечению (материалы круглого стола) // Вопросы экономики — 2000. - №2; Политика привлечения прямых иностранных инвестиций в российскую экономику / Бюро экономического анализа. - М.: Теис, 2001; Привлечение банковского капитала в интересах развития отечественного производства. Материалы Всероссийской конференции 21-22 марта 2000 года / Под ред. А.В. Мурычева. - М , 2000; Привлечение банковского капитала в экономику России, региональный аспект. Материалы IV Всероссийской конференции 20-21 марта 2002 года / Под ред. А.В. Мурычева. - М., 2002; Регионы Российской Федерации 1994 - 2000 гг.: Социально-экономический анализ; Финансовый потенциал; Вопрос привлечения инвестиций. / Хурсевич С.Н., Веденеев Б. П. и др. - М.: ИНИОН РАН, 2001; Формирование эффективной инвестиционной политики в Российской Федерации: проблемы и перспективы. Материалы сессии Национального инвестиционного совета, 9 октября 2001 года / Под ред. А.М. Воротникова. -Чебоксары, 2001; Экономика США 2000: состояние, перспективы и позитивный опыт для России Материалы научной конференции Института США и Канады 18 февраля 2000 года. - М., 2000.

фективного развития организационно-экономического механизма активизации инвестиционного процесса на российских промышленных предприятиях в современных экономических условиях.

Поставленная цель объективно обусловливает необходимость решения следующих взаимосвязанных задач:

• исследовать теоретические подходы к сущности, структуре и классификации инвестиций применительно к необходимости совершенствования организационно-экономической составляющей развития современного инвестиционного процесса в отечественной промышленности;

• уточнить экономическое содержание понятия «инвестиции», дать авторское определение экономической категории «организационно-экономические факторы инвестиционной деятельности»;

• на основе ресурсно-затратного подхода к экономической сущности инвестиций, разработать модель организационно-экономического механизма инвестиционной деятельности, обеспечивающей постоянное воспроизводство накоплений, прибыли и инвестиционных ресурсов для формирования условий устойчивого экономического роста;

• проанализировать динамику инвестиций, основные тенденции и особенности инвестиционной деятельности в промышленном комплексе России, а также структуру, региональную и отраслевую направленность иностранных капиталовложений в отечественную экономику;

• исследовать и сформулировать факторы, препятствующие и способствующие развитию инвестирования в Россию;

• обосновать актуальные направления привлечения инвестиционных ресурсов на отечественные промышленные предприятия: посредством активизации корпоративного управления в качестве механизма защиты инвестиций; реализации потенциала налогового законодательства и закрытых паевых инвестиционных фондов; использования американских депозитарных расписок как способа привлечения иностранных инвестиций; венчурного финансирования для развития высокотехнологичного сектора отечественной экономики, а также использования инвестиционного потенциала лизинговой деятельности для обновления основных производственных фондов на российских предприятиях;

• определить перспективные формы привлечения банковского капитала для обеспечения долгосрочных капиталовложений в отечественную промышленность;

• уточнить сущность и содержание механизмов государственного стимулирования инвестиционной деятельности посредством развития управленческой, нормативно-правовой, законотворческой, налоговой, инфраструктурной, а также внешнеэкономической составляющей обеспечения инвестиционного процесса;

• исследовать и обосновать организационно-экономические факторы и условия, характеризующие инвестиционную привлекательность промышленных предприятий, принципы, формирующие их инвестиционную стратегию;

• разработать алгоритм организационно-экономического обеспечения инвестиционного процесса в российской промышленности, основанный на взаимосвязи и взаимообусловленности управления, организации, механизмов и инструментов привлечения инвестиционных ресурсов в экономику России;

• выработать предложения и практические рекомендации по совершенствованию инвестиционного процесса в промышленном комплексе в интересах обеспечения устойчивого экономического роста национального хозяйства Российской Федерации.

Общий замысел диссертационного исследования заключается в постановке и решении научной проблемы, имеющей важное теоретико-методологическое и народнохозяйственное значение: выявить и обосновать пути научного анализа организационно-экономических факторов инвестиционной деятельности в целях формирования модели эффективного организационно-экономического механизма, направленного на привлечение инвестиционных ресурсов в российскую промышленность.

Теоретико-методологическая основа исследования. Теоретической и методологической базой исследования являются фундаментальные положения современной экономической науки, научно-практические концепции развития рыночной экономики, законодательные акты РФ, связанные с построением конкурентно-рыночных отношений в рамках отечественного хозяйства.

Основу исследования составляют, как общие достижения отечественной и зарубежной экономической науки, так и конкретные исследования и разработки в области управления инвестициями в промышленности, формирования инвестиционных стратегий промышленных предприятий. В исследовании автор опирается на труды зарубежных экономистов, посвященные анализу проблем финансирования инвестиций, оценке и анализу инвестиционных проектов, а также государственному регулированию данных процессов. Среди них такие авторы, как С. Брю, Л.Дж. Гитман, М.Д. Джонк, Дж. М. Кейнс, К. Макконнелл, П. Саму-эльсон, Ф. Фабоцци и другие1.

Эмпирическую и информационную базу диссертации составил широкий спектр информационно-аналитических материалов, официальных нормативных актов, отчетов крупных российских и западных компаний. Были проведены устные консультации с сотрудниками Центрального Банка России, Федеральной Комиссии по рынку ценных бумаг, Национальной ассоциации участников фондового рынка, Национального Совета по корпоративному управлению, основных инвестиционных компаний, помогающих российским предприятиям в привлечении инвестиций, а также непосредственно с потенциальными инвесторами. Кроме того, информационными источниками стали данные Госкомстата России, аналитические материалы Федерального Собрания Российской Федерации, конференций, статьи в периодической печати, учебные и методические пособия.

1 См., например: Макконнелл K.P., Брю С.Л. Экономикс. Принципы, проблемы и политика. - M.: Республика, 1992; Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. - М.: Дело, 1999; Дж.М.Кейнс Общая теория занятости, процента и денег. Перевод с англ. проф. H.H. Любимова. - М., 1948, Фабоцци Ф. Управление инвестициями. - M.: Инфра-М, 2000.

В качестве основных в диссертационном исследовании используются диалектический, системный, аналитический, исторический и логический методы изучения социально-экономических явлений, а также методы научной абстракции, индукции и дедукции, нормативного и позитивного анализа и синтеза. Кроме того, в работе использованы принципы системного подхода, положения теории эффективности, статистические методы, метод анализа и синтеза, а также экспертные оценки.

Достоверность результатов работы обусловлена использованием специальных методов исследования, апробированием в научных публикациях и учебном процессе основных положений диссертации.

Научная новизна диссертации состоит в том, что в ходе исследования выработан и обоснован научно-методический инструментарий формирования эффективного организационно-экономического механизма инвестиционной деятельности, и даны практические рекомендации по совершенствованию обеспечения российской промышленности инвестиционными ресурсами в условиях формирования рыночной экономики. Кроме того, новизна диссертационного исследования заключается в следующем:

• получили дальнейшее развитие теоретико-методологические основы исследования и классификации инвестиций; определены сущность и современное содержание организационно-экономических факторов инвестиционной деятельности, как важнейших структурных элементов управления инвестиционным процессом в российской промышленности;

• на основе ресурсно-затратного подхода к экономической сущности инвестиций, разработана модель организационно-экономического механизма инвестиционной деятельности, обеспечивающего воспроизводство накоплений, прибыли и инвестиционных ресурсов для формирования условий экономического роста;

• показано социально-экономическое и народнохозяйственное значение различных форм и направлений инвестиционной деятельности, выявлены основные тенденции, особенности, структура и динамика внутренних и внешних капиталовложений в отечественную промышленность, а также факторы, препятствующие и способствующие инвестированию в российскую экономику;

• обоснованы актуальные формы и направления привлечения инвестиционных ресурсов на отечественные промышленные предприятия, определены перспективные методы реализации банковского капитала в качестве инвестиционных ресурсов для российской промышленности;

• уточнена сущность и основное содержание механизмов государственного стимулирования инвестиционной деятельности на основе анализа их управленческой, нормативно-правовой, законотворческой, налоговой, инфраструктурной, а также внешнеэкономической составляющей;

• разработан алгоритм организационно-экономического обеспечения инвестиционного процесса в российской промышленности, основанный на взаимосвязи и взаимообусловленности управления, организации, механизмов и инструментов привлечения инвестиционных ресурсов в экономику России; ис-

следованы и обоснованы организационно-экономические факторы и условия, характеризующие инвестиционную привлекательность промышленных предприятий, а также принципы, формирующие их инвестиционную стратегию;

• выработаны предложения и практические рекомендации по совершенствованию инвестиционного процесса в промышленном комплексе в интересах обеспечения устойчивого экономического роста национального хозяйства Российской Федерации.

В результате проведенного исследования на защиту выносятся следующие положения:

1. Концептуальные основы выявления организационно-экономических факторов и формирования эффективного механизма инвестиционной деятельности, обеспечивающего привлечение инвестиционных ресурсов в российскую промышленность, в рамках которых:

- уточнено содержание структуры, классификации, а также самого понятия «инвестиции», исходя из необходимости совершенствования организационно-экономической составляющей инвестиционной деятельности в современной российской экономике;

- выявлены современные тенденции и особенности инвестиционного процесса в отечественной промышленности, проанализирована динамика инвестиционной деятельности в экономике России;

- разработана модель организационно-экономического механизма инвестиционной деятельности в условиях рыночной системы хозяйствования на основе ресурсно-затратного подхода к экономической сущности инвестиций;

- уточнены сущность и содержание механизмов государственного стимулирования инвестиционной деятельности посредством развития управленческой, нормативно-правовой, законотворческой, налоговой, инфраструктурной, а также внешнеэкономической составляющей обеспечения инвестиционного процесса.

2. Результаты научного анализа текущего состояния и перспектив развития иностранного инвестирования в экономику Российской Федерации, в ходе которого:

- выявлены тенденции и особенности международного инвестирования на современном этапе развития мировой экономики, в том числе применительно к развитию инвестиционного процесса в Российской Федерации;

- представлена система рейтинговой оценки стран потенциальными инвесторами, а также обоснованы факторы, как препятствующие, так и способствующие привлечению инвестиций на отечественные промышленные предприятия;

- проанализирована региональная и отраслевая направленность иностранных капиталовложений на примере прямых и портфельных инвестиций США в отечественную экономику.

3. Актуальные направления привлечения инвестиционных ресурсов на отечественные промышленные предприятия, а именно:

- проанализирована и обоснована необходимость использования современного налогового законодательства;

- исследован потенциал закрытых паевых инвестиционных фондов для реализации инвестиционных проектов в российской промышленности;

- предложены направления развития механизма корпоративного управления как одного из важнейших факторов привлечения и защиты прав и интересов инвесторов;

- исследовано современное состояние и обоснована необходимость развития венчурной деятельности для увеличения объемов привлекаемых инвестиционных ресурсов на инновационные предприятия;

- проанализирована возможность применения американских депозитарных расписок в качестве одного из способов привлечения инвестиций в реальный сектор экономики;

- обоснована необходимость и сформулированы направления развития лизинговой деятельности в целях обеспечения процесса обновления основных производственных фондов отечественной промышленности.

4. Перспективные формы банковского инвестирования в основной капитал промышленных предприятий России:

- проектное финансирование обосновано в качестве одного из наиболее перспективных способов банковского инвестирования в основной капитал предприятий;

- сформулированы преимущества инвестирования предприятий определенных отраслей отечественной промышленности на основе эмиссии банковских ценных бумаг с учетом современных условий функционирования отечественного фондового рынка;

- доказана актуальность метода инвестирования капиталовложений посредством соглашений о разделе продукции для проектов, связанных с необходимостью предварительного получения крупного участка земли, находящегося в федеральной собственности.

5. Алгоритм организационно-экономического обеспечения инвестиционного процесса в российской промышленности, основанный на взаимосвязи и взаимообусловленности организации и управления привлечением инвестиционных ресурсов, в рамках которого:

- представлены перспективные механизмы активизации инвестиционной деятельности в промышленном комплексе и экономике Российской Федерации;

- проанализированы и обоснованы возможные направления привлечения инвестиционных ресурсов в реальный сектор отечественной экономики;

- даны наиболее актуальные инструменты, обеспечивающие развитие инвестиционной деятельности в рамках отечественного промышленного комплекса.

6. Организационно-экономические факторы и условия инвестиционной привлекательности промышленных предприятий, а именно:

- принципы и содержание инвестиционного портфеля современных промышленных компаний, а также причины сокращения инвестиций в промышленность;

- факторы и обобщенные показатели, характеризующие инвестиционную привлекательность предприятий отечественной промышленности;

- направления взаимоотношений потенциальных инвесторов и потенциальных потребителей инвестиций в промышленном комплексе России в современных экономических условиях;

- основные принципы разработки инвестиционной стратегии промышленного предприятия.

7. Предложения и практические рекомендации по совершенствованию инвестиционного процесса в промышленном комплексе в интересах обеспечения устойчивого экономического роста национального хозяйства Российской Федерации, в рамках которых:

- предложены направления формирования благоприятного инвестиционного климата, способствующего привлечению капиталовложений в отечественное хозяйство;

- обоснованы пути совершенствования амортизационной и налоговой политики в целях модернизации отечественной промышленности в соответствии с формирующимся новейшим технологическим укладом;

- сформулирован комплекс мер по совершенствованию нормативно-законодательной базы, способствующих активизации инвестиционной деятельности в отечественном промышленном комплексе;

- даны рекомендации по минимизации влияния внешнего долга на развитие инвестиционного процесса и репатриации вывезенных капиталов в экономику России.

Теоретическая значимость диссертационной работы заключается в том, что сформулированные в ней концептуальные положения и выводы позволяют более глубоко исследовать вопросы формирования эффективного организационно-экономического механизма, обеспечивающего развитие инвестиционного процесса в российской промышленности, а также разработать основные направления и практические рекомендации по совершенствованию инвестиционной деятельности в интересах поступательного, целенаправленного и сбалансированного развития экономики государства. Более конкретно теоретическая значимость диссертационного исследования заключается в следующем.

Во-первых, разработка концептуальных основ выявления организационно-экономических факторов инвестирования и их воздействия на формирование эффективного механизма инвестиционной деятельности представляет собой новое направление в исследовании и развитии современных взглядов на процесс обеспечения устойчивого экономического роста отечественной экономики в условиях рынка.

Во-вторых, результаты научного анализа текущего состояния и перспектив развития иностранного инвестирования в экономику Российской Федерации позволяют сформировать представление о тенденциях и особенностях международного инвестирования на современном этапе мировой экономики, а также наметить мероприятия по улучшению инвестиционного климата в отечественном хозяйстве, а также применению определенных методов и форм привлече-

ния и использования инвестиций в промышленном секторе отечественной экономики.

В-третьих, исследование современных научных взглядов на роль государства в регулировании инвестиционной деятельности свидетельствует о её возрастании на процесс формирования эффективного организационно-экономического механизма, обеспечивающего привлечение инвестиционных ресурсов в российскую промышленность.

Практическое значение проведенного диссертационного исследования состоит в том, что изложенные в нем выводы, предложения и рекомендации могут быть учтены и использованы:

• различными органами государственной власти и управления при разработке и осуществлении конкретных мер по активизации инвестиционного процесса в рамках отечественного промышленного комплекса за счет формирования эффективного организационно-экономического механизма, прогнозировании инвестиционных процессов и осуществлении национальной программы активизации инвестиционной деятельности и экономического развития страны с учетом формирования новейшего технологического уклада;

• топ-менеджерами различных интегрированных структур и входящих в них предприятий промышленного комплекса при реализации мероприятий по привлечению капиталовложений за счет различных источников инвестирования;

• в процессе преподавания экономических и управленческих дисциплин в высших учебных заведениях высшего профессионального и дополнительного образования Российской Федерации;

• при проведении научно-исследовательских работ, связанных с организационными, управленческими, научно-теоретическими, экономическими, правовыми проблемами обеспечения инвестиционными ресурсами промышленного комплекса, а также в реальной практике деятельности промышленных предприятий России.

Апробация работы. Результаты проведенного исследования имели определенную апробацию. Теоретико-методологические выводы и научно-практические рекомендации, содержащиеся в настоящей диссертации, докладывались на тематических межвузовских научных семинарах, проводимых в Москве и Московской области в 2003-2005 гг. Ряд фундаментальных положений предлагаемого исследования обсуждались на научно-практических конференциях профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов Государственной академии строительства и ЖКК России, Академии гражданской защиты МЧС России в 2003-2005 гг.

Многие положения диссертации содержатся в монографиях, учебных пособиях, а также в других изданиях, используемых в образовательном процессе ряда вузов Москвы и других городов Российской Федерации. Положения и выводы работы непосредственно вошли в содержание учебных программ и учебно-методических комплексов таких дисциплин как «Менеджмент», «Экономи-

ческая теория», «Экономика», «Экономическая теория и практика управления хозяйственными процессами», «Инвестиции», «Иностранные инвестиции» преподаваемых в Государственной академии повышения квалификации и переподготовки кадров для строительства и жилищно-коммунального комплекса России и ее филиалах, а также в Академии гражданской защиты МЧС России.

Материалы, а также теоретические выводы и практические рекомендации настоящего исследования изложены в 2 монографиях и статьях, опубликованных в научных журналах, рекомендованных перечнем ВАК Министерства образования и науки РФ, периодической печати и сборниках научных статей. Общий объем публикаций по теме диссертации составил более 60 п.л.

Структура диссертации определена целями и задачами работы и включает: Введение.

Глава 1. Сущность и содержание инвестиционной деятельности в современной России. 1.1. Теоретические основы инвестирования и современные подходы к классификации инвестиций. 1.2. Сущность и содержание организационно-экономических факторов и механизма инвестиционной деятельности. 1.3. Анализ инвестиционных процессов в современной отечественной экономике. 1.4. Общая характеристика инвестиционного климата в отечественном хозяйстве.

Глава 2. Иностранные инвестиции в российской экономике. 2.1. Система международного инвестирования в 90-е гг. XX века. 2.2. Инвестиционная деятельность стран-лидеров капиталовложений в российскую экономику (на примере США). 2.3. Порядок ранжирования стран западными инвесторами. 2.4. Факторы, препятствующие и способствующие развитию инвестирования в Россию.

Глава 3. Актуальные направления активизации деятельности по привлечению инвестиций в реальный сектор отечественной экономики. 3.1. Использование современного налогового законодательства, потенциала закрытых паевых инвестиционных фондов для реализации инвестиционных проектов в российской промышленности. 3.2. Корпоративное управление как фактор привлечения и защиты капиталовложений. 3.3. Американские депозитарные расписки как способ привлечения инвестиций. 3.4. Становление и развитие венчурного инвестирования в России. 3.5. Лизинг как способ активизации инвестиционного процесса и метод финансирования капиталовложений.

Глава 4. Перспективные формы банковского инвестирования в основной капитал промышленного предприятия. 4.1. Инвестирование капитальных вложений методом проектного финансирования 4.2. Финансирование долгосрочных инвестиций в промышленные предприятия на основе эмиссии банковских облигаций 4.3. Инвестирование капитальных вложений на основе соглашений о разделе продукции.

Глава 5. Основные аспекты формирования эффективного организационно-экономического обеспечения инвестиционного процесса в российской про-мыиыенности. 5.1. Совершенствование государственного регулирования инвестиционной деятельности на предприятиях Российской Федерации. 5.2. Модер-

низация экономики, создание благоприятного инвестиционного климата и правовой базы инвестиционного процесса. 5.3. Влияние внешнего долга Российской Федерации амортизационной политики правительства на состояние инвестиционного процесса в промышленности. 5.4. Оценка инвестиционной привлекательности промышленных предприятий. 5.5. Пути совершенствования инвестиционного процесса в отечественном промышленном комплексе.

Заключение. Библиография.

Основные положения диссертации изложены на 362 страницах машинописного текста и включает 18 таблиц и 12 схем и рисунков.

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обосновывается актуальность темы диссертационной работы, характеризуется степень научной разработанности проблемы, определяются объект, предмет, цель и задачи исследования, его теоретико-методологическая основа, формулируются научная новизна и положения, выносимые на защиту, теоретическая и практическая значимость работы.

В первой главе диссертации отмечается, что анализ сущности и содержания инвестиционной деятельности в современной российской экономике предполагает предварительное знакомство с основными теоретическими положениями, связанными с категориями «инвестиции», «инвестиционная деятельность», «капитальные вложения», «инвестиционный проект» и т.д. Рассматривая экономическую сущность инвестиций, необходимо заметить, что привлечение капитала и обеспечение приемлемого уровня сопутствующих рисков представляют собой важнейшие задачи финансового менеджмента и требуют глубокого понимания сущности инвестиций.

Вместе с тем, особенности современного этапа развития промышленности России, связанные с противоречивостью законодательных актов, сложностью финансового состояния многих предприятий, высокой степенью изношенности основных фондов и др., накладывают значительные ограничения на инвестиционную активность хозяйствующих субъектов. Указанные обстоятельства обусловливают необходимость обобщения и анализа существующих теоретических подходов к сущности инвестиций. Такой анализ имеет целью построение единой систематизированной классификации, являющейся методологической базой для определения наиболее доступных и эффективных способов привлечения капитала и применения усложненных финансовых схем и механизмов.

С учётом имеющихся представлений и существующих подходов отечественных и зарубежных исследователей относительно экономической сущности инвестиций, можно сделать вывод о том, что инвестиции представляют собой совокупность активов, непосредственно вкладываемых в объекты предпринимательской или иной деятельности с целью получения экономической выгоды.

Инвестиции могут быть классифицированы с использованием различных критериев. В этой связи целесообразно выделить следующие наиболее важные, исходя из современной практики бизнеса, классификационные признаки (рис.1):

Инвестиции

Относительно объект» приложения:

1. Инвестиции ■ имущество

(материальные инвестиции),

2. Нематериальные инвестиции;

V Финансовые инвестиции:

3.1. Акции:

3.1.1.Обыкновенные акции;

3 1.2. Привилегированные

3.2. Облигации:

3.2.1. Государственные;

5.2 2. Бессрочные, долгосрочные, среднесрочные м краткосроч н ые;

3.2 3. С возмещением в денежной форме и натуральные (с погашением товарами)

3 2 4. Свободно обращающиеся н с ограниченным кругом обращения (с ограниченной возможностью перепродажи или при отсутствии таковой);

3 2 5. С фиксированной или

плавающей процентной ставкой,

3.2.6. Купонные, дисконтные и выигрышные облигацнон-

3.2.7. Номинированные в

рублях, тверлой или мягкой валюте и му льти валют н ы е;

3 2.8. Именные и на предъяви-

и т п.;

3.3. Депозитный и сберегате льный сертификаты;

3 4. Вексель;

3.5. Чек;

3 6. Производный финансовый

3.6.1. Форвардный контракт;

3.6 2. Фьючерсный контракт:

3.6.3. Опцион,

3.6.4. Своп.

По способу влияния Альтернативных ннвестнинП на доходы от данного проект»:

1. зависимые инвестиции:

1.1. дополняющие;

1.2. взаимоисключающие;

2. независимые инвестиции.

Сточки зрення направленности действий (цели инвестировал и я):

1. Инвестиции на основание проекта (начальные инвестиции),

2. Инвестиции на расширение (экстенсивные инвестиции);

3. Реинвестиции:

3.1. инвестиции на замену

объектов новыми, 3 2. на рационализацию; 3 3. на изменение программы

3.4. на диверсификацию;

3.5. на поддержание конкурентоспособности

предприятия

в перспективе;

3.6. Инвестиции ради удовлетворения требований госу-

По сроку вложеннй:

1. Краткосрочные;

2. Среднесрочные;

3. Долгосрочные.

об аз ател ьности ос ушсств.1 с н ни:

1. Обязательные инвестиции,

2. Инвестиции, не являющиеся

обязательными

1. В пром)

2. В сельское хозяйство;

3. В транспорт;

4. В строительство

По виду

вложеннП

1. реальные (капиталообразу-

2. портфельные;

3. венчурные;

4. аннуитеты

По источникам н схемам финансирования:

1. За счет внутренних источников (чистой прибыли и амортизации),

2. За счет внешних источников (выпуска ценных бумаг, кредитов.займов, лизинга, бюджетных средств, иностранных инвесторов);

3. Долевое участие:

4 Смешанные формы инвестирования

По сроку окупаемости и жизненному циклу

и различаются в зависимости от длительности указанных характеристик

Рис./. Классификация инвестиций по различным признакам

1) степень вовлеченности инвестора в управление объектом инвестирования;

2) характер использования капиталовложений;

3) направленность действий (цель инвестирования);

4) способ влияния альтернативных инвестиций на доходы от данного проекта;

5) отраслевая направленность инвестирования;

6) степень обязательности осуществления инвестиций;

7) срок окупаемости и жизненный цикл инвестиций;

8) вид имущественных вложений; объект приложения инвестиций;

9) период инвестирования;

10) источники и схемы финансирования.

Организационно-экономические факторы инвестирования являются составной частью, элементами организационно-экономического механизма инвестиционной деятельности определенной экономической системы, который является важным рычагом воздействия, как на экономику государства и обеспечение ее устойчивого роста, так и на предпринимательскую деятельность хозяйствующих субъектов страны.

Организационно-экономические факторы инвестиционной деятельности представляют собой совокупность элементов, выступающих в качестве движущей силы и причины вложения инвестиционных ресурсов и осуществления практических действий в целях получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта.

Основной целью функционирования организационно-экономического механизма инвестиционной деятельности является создание оптимальных условий для активизации и реализации инвестиционного потенциала, благоприятного режима для деятельности отечественных и иностранных инвесторов, увеличению прибыльности и минимизации рисков в интересах стабильного экономического и социального развития, повышению жизненного уровня населения. Результат функционирования организационно-экономического механизма инвестиционной деятельности оценивается в зависимости от объема вовлеченных в развитие экономики инвестиционных ресурсов.

Заслуживает серьезного внимания ресурсно-затратный подход к сущности инвестиционной деятельности, поскольку процесс инвестирования средств предполагает предварительное их накопление (образование) с учетом формирующейся доходности их использования как основного регулятора соответствия ресурсов и вложений в условиях риска и неопределенности в отношении конечных результатов данного процесса. В данном случае инвестирование может быть представлено в виде ряда этапов, позволяющих сформировать модель организационно-экономического механизма инвестиционной деятельности: образование накоплений — получение прибыли — формирование инвестиционных ресурсов. При этом постоянное воспроизводство данных факторов обеспечивает круговорот инвестиций, необходимый для формирования условий устойчивого экономического роста.

Анализ теоретических предпосылок и основных факторов формирования и развития инвестиционного процесса позволил на основе системного подхода сформулировать концептуальные основы модели организационно-

экономического механизма инвестиционной деятельности в рыночной системе хозяйствования (рис.2).

1. Экономические ресурсы.

2. Все виды имущественных и интеллектуальных ценностей

3. Ценные бумаги; целевые банковские вклады.

4. Земельные участки и основные фонды

5. Товарно-матер, ценности

6. Нематериальные активы

1. Получение прибыли.

2. Обеспечение сохранения и приращения капитала

3. Рост мощностей и интенсификации производства.

4. Прибыльное размещение капитала

5. Получение иной экономической выгоды.

1. В отдельные объекты основных фондов, нематериальных активов.

2. В товарно-мат. ценности

3. В персонал предприятия

4. В группы активов, объединенных в единую технологическую цепочку.

5. В создание предприятий и приобретение компаний.

1. Собственные финансовые ресурсы

2. Амортизация

3. Привлеченные финансовые средства инвесторов

4. Ассигнования из госбюджетов и внебюджетных фондов.

5. Иностранные инвестиции.

1. КонститшДш, ГК РФ

2. Нормативные акты о налогообложении; внешнеэкономической деятельности; валютном регулировании.

3. Законоположения, регулирующие собственно инвестиционный процесс

1. Формирование источников финансирования инвестиций

2. Аккумулирование инвестиционных ресурсов

3. Поиск наиболее прибыльных объектов инвестирования

4. Сравнительная оценка альтернативных вариантов и выбор пути развития.

Рис. 2. Модель организационно-экономического механизма инвестиционной деятельности в условиях рыночной системы хозяйствования

Для налаживания инвестиционных процессов в экономике России в настоящее время существуют многие необходимые предпосылки. Однако сегодня нельзя однозначно утверждать, что положительные тенденции роста экономики и инвестиций приняли устойчивый характер. Инвестиционный процесс в основном сконцентрирован в сырьевом секторе. В стране существует объективная необходимость осуществления инвестиционного маневра в сторону обрабатывающей промышленности, но очевидно, что автоматически это произойти не может.

Деформированный в 90-ые гг. XX века характер инвестиционной деятельности проявляется в крайне неравномерном распределении капиталовложений в отраслевом и региональном аспектах. Неравномерное сокращение инвестиций по отдельным отраслям реального сектора экономики привело к значительному изменению отраслевой структуры инвестиций. Особенно резкий спад инвестиционных вложений отмечается в машиностроении и металлообработке, легкой и других отраслях обрабатывающей промышленности, а также отраслях агропромышленного комплекса. Происходит переориентация отечественных и иностранных инвестиций на сырьевые и экспортные отрасли.

Данные таблицы 1 свидетельствуют о том, что отраслевая структура инвестиций с точки зрения реструктуризации и модернизации отраслей реального сектора экономики остается неблагоприятной.

Сопоставление нынешних объёмов инвестиций и валового внутреннего продукта показывает, что инвестиции в современной российской экономике восстанавливаются после «шоковой терапии» 90-х гг. значительно медленнее, чем сам ВВП.

Табл.1. Отраслевая структура инвестиций в основной капитал, % к итогу

Отрасли российской экономики 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Всего 100 100 100 100 100 100 100

Промышленность 39,9 41,9 41,4 38,7 37,2 36,2 41,0

Электроэнергетика 7,6 5,2 4,2 3,6 4,2 4,4 5,6

Топливная 16,1 16,2 20,8 19,2 16,8 16,0 17,8

Металлургия 4,3 5,1 5,3 3,0 2,7 2,5 2,8

Химическая и нефтехимическая 1,4 1,8 1,7 1,8 1,6 1,7 1,8

Машиностроение и металлообработка 3,1 3,8 3,0 2,9 3,1 3,1 3,0

Лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная 1,0 1,7 1,6 1,1 1,4 1,5 1,4

Строительных материалов 0,5 0,7 0,6 0,7 0,7 0,7 0,7

Легкая 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2

Пищевая 4,5 6,6 3,3 3,2 3,8 3,6 3,1

Сельское хозяйство 3,3 3,2 2,8 3,9 4,4 4,0 3,1

Строительство 3,4 2,3 2,5 3,8 4,6 4,3 3,3

Транспорт 14,4 18,6 21,8 20,7 17,2 18,4 20,2

Связь 3,7 3,5 2,5 2,9 3,4 4,8 6,5

Источник: Россия в цифрах 2005: Официальное издание. - М., 2005. - С. 354-355. (2004 год без учета субъектов малого предпринимательства).

Однако, если судить по норме сбережения, Россия сегодня не испытывает исключительной нужды в притоке внешних источников финансирования, поскольку расходует на сбережения около трети своего ВВП. Между тем это во-

все не говорит об отсутствии необходимости в иностранных инвестициях, которые нужны нашей стране в большей степени как дополнительный источник таких экономических факторов, как научные знания и передовое предпринимательство в рамках формирования воспроизводственной структуры новейшего технологического уклада, но не как капитал.

В последние годы происходит «бегство» капитала из России. Оно представляет собой устойчивый отток в больших масштабах экономических и финансовых активов, в легальной и нелегальной формах, сокращающий потенциальные инвестиционные ресурсы страны.

Мировая практика показывает, что усилия государства должны быть направлены на то, чтобы минимизировать причины оттока капиталов, так как прямыми административными мерами его пресечь проблематично. Не способствуют положительному сальдо инвестиций разногласия, наметившиеся в последнее время у правоохранительной системы государства и крупного российского бизнеса. Кроме того, правительство вряд ли пойдет на такие меры, как, например, декларирование зарубежных вкладов, которое пресекло бы возможность использования незаконно вывезенных финансовых активов за рубежом.

Таким образом, российское государство должно отказаться от обвинительного уклона в отношении владельцев вывезенных из страны финансовых средств и выработать целостную концепцию по решению данной проблемы. В частности, необходимо принятие закона, гарантирующего владельцам капиталов их личную безопасность и предоставляющего существенные льготы для возвращаемых в Россию финансовых средств. Принятие подобных мер в Китае и Польше привело к тому, что значительная часть иностранных вложений в их экономики представлена финансовыми ресурсами граждан, выехавших ранее из страны или постоянно проживающих за границей.

Однако новая редакция закона «О валютном регулировании и валютном контроле», предусматривающая существенную либерализацию вывоза денежных ресурсов, в условиях сохранения проблемы «бегства» представляется не до конца продуманной, преждевременной мерой.

Современная фаза развития большинства российских промышленных предприятий характеризуется высокой степенью риска с точки зрения потенциальных инвесторов. Нельзя не обратить внимания на ряд дефектов отечественного инвестиционного климата, вытекающих один из другого, которые способствуют оттоку капитала:

1) огромный разрыв в прибыльности между секторами экономики, производящими продукцию на внутренний рынок, и экспортоориентированными секторами национального хозяйства. Если в 2002 году рентабельность выпуска продукции в цветной металлургии была 20,8%, в топливной промышленности -17%, в чёрной металлургии — 16,5%, в машиностроении, пищевой промышленности и на транспорте составляла от 10 до 12%, то в лёгкой промышленности и сельском хозяйстве — всего лишь 1,5-2%.' Привлекательность ориентированно-

' Россия в цифрах 2005. - М., 2005, С.186.

го на внутренний рынок сектора в данном случае может вырасти исключительно за счёт уменьшения рисков, путём различного рода инвестиционных программ с государственными гарантиями, а также существенного снижения в этом секторе уровня налогообложения.

2) слабое развитие и ненадёжность институтов перелива капитала между секторами и отраслями. Это в первую очередь касается банковской системы и фондового рынка, что объясняется не столько их молодостью, сколько последствиями варварской приватизации, в результате которой частная банковская система ориентируется не на малодоходные кредитные операции, а на операции с иностранной валютой и вывозом капитала из страны, что вызывает сокращение их активов и дороговизну кредитов.

3) опасения российских предприятий относительно использования долгосрочных банковских кредитов и эмиссии ценных бумаг. Данные опасения вызваны откровенной боязнью передела ранее приватизированной собственности, фактически осуществляющегося с 90-х гг., а также низкой прозрачностью предприятий, связанной с нередким их участии в осуществлении различного рода теневых операций. Данная ситуация, как представляется, является следствием того варианта корпоративного управления, который сложился благодаря опять-таки ускоренной приватизации.

Учитывая особенности современной ситуации на кредитно-финансовом рынке, большинство отечественных корпораций не имеет шансов обеспечить финансирование посредством исключительно долговых инструментов (кредиты, облигации и т.п.). Инвесторы - владельцы рискового капитала не требуют обеспечения и гарантий, принимают часть рисков на себя, инвестируя посредством приобретения акций предприятий, и зарабатывают прибыль за счет дивидендов и роста стоимости акций. Таким образом, реальным инструментом финансирования промышленных предприятий, характеризуемых высоким риском, является размещение обыкновенных акций или комбинация размещения акций с долговыми инструментами (кредитами, лизингом и т.п.). Другими словами, российская промышленность остро нуждается в развитии рисковой, венчурной индустрии.

При анализе инвестиционной ситуации в современной России, необходимо обратить внимание на тот факт, что имеются существенные отличия между финансовыми и стратегическими инвесторами. Финансовые инвесторы - это финансовые институты или индивидуальные инвесторы, приобретающие ценные бумаги предприятий с целью получения прибыли от роста их стоимости. Стратегические инвесторы - обычно предприятия, принадлежащие определенной отрасли (чаще всего - транснациональные корпорации), действующие в аналогичных с приобретаемым предприятием, или смежных отраслях. Выбор типа инвестора зависит от стратегии развития объекта инвестирования и его состояния. Цель финансовых инвесторов - восстановление стоимости бизнеса, обеспечение его роста и выход из проекта через 3-5 лет посредством продажи акций на фондовом рынке или стратегическим инвесторам. Цели финансовых инвесторов полностью соответствуют целям существующих акционеров предпри-

ятия и государства (реструктуризация экономики). Именно финансовые инвесторы и являются теми носителями рискового капитала, в котором сегодня остро нуждается российская промышленность. Цель стратегических инвесторов - повышение эффективности операций собственного бизнеса, посредством слияния с другим бизнесом или поглощения другого бизнеса (часто вертикально интегрированного).

Для большинства российских промышленных предприятий, на данном этапе развития, предпочтительны финансовые инвесторы, которые могут обеспечить реструктуризацию с целью восстановления финансового состояния и стратегических позиций предприятия. Предпочтительность реализации программ финансовых инвесторов определяется, кроме того, высокой степенью недокапи-тализации на современном этапе хозяйственного развития подавляющего большинства отечественных предприятий. Однако, на этапе стабильного развития предприятия, это уже могут быть и портфельные инвесторы, и стратегические.

В момент обращения к инвесторам с целью привлечения средств, менеджеров даже очень перспективных российских предприятий нередко постигает неудача в силу целого ряда причин. Порождает их, как правило, плохое знание общепринятой международной практики представления инвестиционных проектов (бизнес-планов) по форме, удобной и привычной для западного делового мира. Для преодоления данной негативной тенденции необходимо постоянно увеличивать объем знаний в области инвестиционного менеджмента, поскольку осуществление целей, поставленных российскими компаниями, для привлечения капитала без теоретических аспектов не представляется возможным. В данной ситуации в России необходимо совершенствовать программу подготовки кадров с привлечением как российских, так и западных профессионалов, имеющих не только теоретическую базу знаний, но и конкретные примеры применения этих знаний на практике.

Во второй главе проводится анализ тенденций движения международного капитала в 80-90-е гг. XX века и первые годы нового столетия, а также характеристики иностранных инвестиций в российской экономике.

В частности, отмечается, что география размещения капиталов транснациональными корпорациями в мировом масштабе определяется такими факторами, как степень развития рыночных отношений, масштабы либерализации политики принимающих стран, а, кроме того - тенденциями научно-технического прогресса и формирующимися новыми корпоративными стратегиями. К началу XXI века новые стратегии ТНК диктуют необходимость формирования политики третьего поколения в области поощрения инвестиций. Политика первого поколения формировала «прорыночный» курс развития, который реализовывало большинство стран мирового сообщества. Два последних десятилетия в мире происходит реализация политики второго поколения, которая выражается в том, что принимающие страны осуществляют активные меры привлечения прямых иностранных инвестиций путем «маркетинга» своих стран, создания национальных агентств по поощрению инвестиций (в различных странах мира, по данным ООН, создано более 100 таких агентств). Поли-

тика третьего поколения предполагает более качественное обустройство конкретных регионов той или иной страны и их «маркетинг» в конкретных областях деятельности, направленный на привлечение конкретной транснациональной компании, создание условий, необходимых для ее профиля деятельности (иными словами использование адресного подхода).

Сегодня, на основе анализа инвестиционной деятельности западных инвесторов, можно определить региональный и отраслевой приоритет финансовых вложений (на примере американских инвестиций, которые адекватны в данных аспектах, как свидетельствует хозяйственная практика, вложениям других иностранных инвесторов). Преобладающая часть инвестиций (порядка 75% накопленных ПИИ США) приходится на 7 регионов страны, такие как Москва, Санкт-Петербург, Московская область, Ленинградская область, Сахалин, Республика Коми, Самарская область (благодаря стабильной политической ситуации, мощной промышленной и ресурсной базе региона и активной позиции региональных властей по привлечению иностранных инвестиций в область). Отраслевой приоритет предполагает сосредоточение инвестиций в основном в производственной сфере - в отраслях с низкой степенью обработки (нефтедобыча) и с быстрой окупаемостью (пищевая промышленность).

В целом следует отметить, что иностранные инвестиции в Россию поступают в основном в торговлю, общественное питание и так называемую общую коммерческую деятельность, а также в ориентированные на экспорт нефтяную и металлургическую промышленность. Необходимо отметить также тенденцию к вложению ПИИ в определенные сегменты реального сектора отечественной экономики. В основном они были сделаны в сырьевой и потребительский секторы (см. таблицу 2). Эта тенденция отчётливо прослеживается и в течение 2003-2004 гг., чему способствуют бум на потребительском рынке, а также чрезмерно высокие цены на нефть.

Табл.2. Распределение ПИИ по секторам экономики, % к итогу

Отраснь 1997 г. 1998 г. 1999 г. 2000 г. 2001г. 2002 г. 2003 г. 2004 г.

1 2 3 4 5 6 7 8 9

Нефть 13,6 16 17,8 5,7 7,2 9,9 17,1 19,9

Нефтехимия 0,7 0,4 14 2,2 1,9 1,3 1,7 2,2

Машиностроение и металлообработка 2,2 2.6 4,1 4,3 4,9 2,5 2,6 3,9

Целлюлозно- бумажное производство 1,6 2 2 2,3 1,8 1,5 2,0 2,4

Пищевое производство 5,7 12.5 14,8 16,3 10,9 6,4 3,5 2,4

Строительство 2,2 2 1 0,8 0,7 0,4 0,4 0,4

Транспорт и связь 1,6 5 9,5 17,8 8,8 3,1 3,7 5,0

1 2 3 4 5 6 7 8 9

Розничная торговля и питание 6 10,2 17 17,8 37,1 41 35,4 32,1

Финансовые услуги 38,7 7,6 1,2 2,5 0,9 0,8 2,2 2,1

Источник: Россия в цифрах 2005: Официальное издание. - М., 2005. - С.360.

Приток иностранных инвестиций в машиностроение, сельское хозяйство и производственную инфраструктуру, где ощущается острая нехватка инвестиций, невелик - всего около 9%. Таким образом, можно сделать вывод о том, что иностранные инвестиции вносят скромную лепту в валовое накопление основного капитала и не способствуют в целом структурной перестройке российской экономики.

По мнению иностранных инвесторов, применительно к России возникает слишком много сомнений и неопределенностей, для того чтобы можно было применить обычный двухэтапный анализ инвестиционной привлекательности -сначала по критериям первого уровня о принципиальной возможности инвестирования, затем - детализированный анализ экономической целесообразности инвестиций. Россия рассматривается в терминах начальной волны энтузиазма и «символического» инвестирования, за которым последовало крушение оптимистических иллюзий. Инвесторы признают, что в настоящее время Россия стабилизировалась. Но события 90-х годов и обстоятельства кризиса 1998 года вызвали неприязненные оценки «нового российского общества». От всего этого осталось впечатление, что в России существует целый комплекс фундаментальных проблем, которые не могут быть решены в самый ближайший период. Эти впечатления заслоняют последние достижения отечественного хозяйства. Несмотря на относительно высокие темпы экономического роста последних двух лет, существует мнение, что российской экономике потребуются десятилетия для того, чтобы восстановиться, что наблюдающийся прирост валового внутреннего продукта - лишь следствие очень низкого старта, и что этот рост всецело зависит от нефтяной конъюнктуры.

Тем не менее, следует признать, что годы реформ и экономических преобразований медленно, но приближают Россию к списку стран, пользующихся у зарубежных инвесторов определенной степенью популярности для капитальных вложений. Однако темпы развития экономики и предпринимательства должны быть ускорены для восстановления картины благополучия и стабильности, которая является одним из основных факторов при оценке перспектив вложения инвестиций.

Основными факторами, препятствующими притоку инвестиций на отечественные предприятия, являются такие как политическая нестабильность, беззаконие, проблемы с государством, сырьевая зависимость экономики, недоверие к банковской системе и ее неэффективность, неудовлетворительная инфраструктура, неразвитое корпоративное управление, низкий уровень бизнес -культуры в отношениях с инвесторами, недоверие к русскому бизнесу в целом.

Напротив, среди факторов, обеспечивающих привлекательность финансовых вложений в российские предприятия, следует отметить очевидный масштаб страны и ее рынка; распространенное мнение о высокой образованности населения; представление о выдающихся навыках и талантах в определенных отраслях науки, техники и инжиниринга; природные ресурсы и «нераскрытые секреты», т.е. убеждение, что существуют открытия, разработки, новейшие технологии и какие-то новые направления бизнеса, которые таинственным образом еще не сообщили окружающему миру о своем существовании.

Невысокий приток иностранного капитала в экономику России в целом и в основной капитал в частности нельзя объяснять лишь недостаточно хорошим инвестиционным климатом. В данном случае важен тот факт, что, несмотря на все негативные факторы, препятствующие иностранному инвестированию, ситуация с иностранным участием в валовом накоплении основного капитала в России лучше, чем в некоторых странах с более благоприятным инвестиционным климатом (Японии, Южной Кореи). Одним из наиболее существенных объяснений низкой активности привлечения иностранного инвестиций в страну являются особенности национальной экономики, заключающиеся в настороженном отношении к иностранному капиталу всего общества и в весьма специфических и сложных для восприятия иностранным капиталом отношениях между бизнесом и государством.

В будущем Россия может пойти японским путём с его опорой на высокую норму валового сбережения и небольшим притоком иностранного предпринимательского капитала. Менее очевидна для России реализация казахстанского сценария с его очевидной опорой на иностранный капитал как основу инвестиций вследствие невысокой для страны догоняющего развития нормы валового сбережения. Наиболее оптимален, как представляется, китайский путь инвестиционного развития, характеризующийся огромными собственными сбережениями и одновременным нарастающим из года в год нетто-ввозом иностранного капитала. Такой путь в будущем теоретически возможен и для Российской Федерации, но для его реализации принципиально важно достигнуть двух моментов: во-первых, обеспечить устойчивый, высокий темп экономического роста (сравнимый с китайским); во-вторых, обеспечить надёжные и существенные льготы для иностранных инвесторов, которые будут способствовать преодолению ими «особенностей национального инвестиционного климата».

Сравнительный анализ инвестиционных потоков в различные страны и регионы, проведенный в настоящей главе, в целом свидетельствует об отставании России в плане активизации инвестиционной деятельности. Для решения проблем дефицита инвестиций и расширения инвестиционных стимулов в Российской Федерации необходимо разработать и принять национальную программу, объединяющую усилия в данном вопросе, как государства, так и бизнеса.

В третьей главе проведен анализ актуальных направлений активизации деятельности по привлечению инвестиций в реальный сектор отечественной экономики. Так, в рамках данного анализа отмечается, что российским компаниям следует использовать реально осуществляемые в условиях российской экономики возможности для выхода на мировые фондовые рынки для привлечения инвестиций. В этом им могут помочь компании-консультанты, оперирующие в России для оказания помощи в области привлечения зарубежного капитала.

Потенциально интересным и эффективным инструментом финансового рынка являются закрытые паевые инвестиционные фонды. Принципы, лежащие в основе функционирования закрытых паевых инвестиционных фондов, могут быть эффективно использованы для различных целей, будь то долгосрочные портфельные инвестиции или реструктуризация бизнеса. В отличие от других видов инвестиционных фондов, закрытые фонды могут инвестировать в неликвидные и рискованные активы, а также объекты недвижимости. С учетом того, что в конце января 2003 года в силу вступил закон об обороте земель сельскохозяйственного назначения, можно прогнозировать появление в ближайшее время целого ряда новых закрытых фондов.

Основная проблема в корпоративных отношениях заключается в несовпадении интересов собственников и менеджеров. Собственники, передавая компании свои финансовые ресурсы, заинтересованы в получении гарантий того, что эти ресурсы используются эффективно и по назначению. Такие гарантии даёт корпоративное управление через процедуры контроля и защиты интересов собственников. Если собственники/акционеры и потенциальные инвесторы уверены, что их интересы будут защищены, то это является стимулом для дальнейшего привлечения инвестиций на развитие компании.

Корпоративное управление помогает инвестору понять, насколько те или иные корпоративные мероприятия эффективны (принцип раскрытия информации), и позволяет ему участвовать в определении политики компании в собственных интересах (принципы контроля за администрацией, равного отношения к акционерам и защиты их прав) (рис. 3). Анализ мнений инвесторов наглядно показывают важность корпоративного управления для привлечения инвестиций. В одном из последних исследований консалтинговой группы McKinsey & Company «Global Investor Opinion Survey: Key Findings», отмечается, что в Восточной Европе большинство инвесторов (85% опрошенных) придают корпоративному управлению не меньшее значение, чем финансовым показателям при принятии решения о вложении средств.

Исходя из этого, необходимо постоянно совершенствовать систему и механизм корпоративного управления, помня о смысле и об истинных предпосылках этой деятельности, обеспечивающей права и интересы инвесторов. Развитое корпоративное управление и высокая бизнес—культура отечественных предприятий - залог активизации привлечения необходимых финансовых ресурсов.

Собствен ники/акционеры

I

Возможность:

Обеспечивается

корпоративным

управлением

Финансовые ресурсы

- контроля за деятельностью компании;

- участия в управлении компанией:

- эффективной защиты прочих прав собственников

Компания

Рис.3. Корпоративное управление как механизм привлечения и защиты инвестиций

Активизации инвестиционного процесса способствует и развитие сферы американских депозитарных расписок (ADR), недостаточно широко применяемых сегодня российскими компаниями для привлечения иностранного капитала. Их смысл заключается в том, что многие западные инвесторы, например пенсионные и страховые компании, отраслевые инвестиционные фонды и частные лица, не имеют законодательного права покупать напрямую акции российских предприятий. Для того чтобы эти категории инвесторов могли вкладывать деньги в ценные бумаги российских предприятий, создаются депозитарные расписки, которые за рубежом представляют акции российских эмитентов.

Программы ADR сами по себе ценны, так как они увеличивают базу акционеров и создают дополнительные возможности для привлечения иностранных инвестиций в российскую промышленность. Емкость и ликвидность российского фондового рынка крайне ограничена, поэтому цены на акции во многих случаях устанавливаются ниже их реальной стоимости, а стало быть, занижается капитализация предприятия. Компания оценивается на американской бирже, как правило, выше, чем на бирже российской. Например, анализ ряда российских региональных энергетических компаний, котирующихся в США в форме ADR, показывает, что по таким показателям, как отношение цены акций к продажам и отношение цены акций к балансовой стоимости, оценка этих компаний в три раза превышает оценку АО-энерго, не имеющих ADR-программ.

Для компаний среднего и малого бизнеса также существует способ выйти на американский фондовый рынок и привлечь новый капитал - через так называемое обратное поглощение («метод зонтика»), то есть путем слияния с уже существующей американской корпорацией по следующей схеме. Российская компания с активами поглощается американской, которая в свое время провела первичное размещение акций и получила статус публично торгуемой, но затем из-за неблагоприятных рыночных условий или под влиянием других факторов

прекратила активную деятельность. Несмотря на прекращение активных операций, эта компания не утрачивает статуса публично торгуемой, и подает все текущие отчеты в Комиссию по ценным бумагам США. В результате российская компания становится дочерней компанией американской публичной корпорации. Одновременно происходит обмен акций, в результате которого акционеры российского предприятия становятся мажоритарными акционерами американской компании. Обычно исходные акционеры американской публичной компании сохраняют 10-15% акций компании, в то время как акционеры бывшей российской компании получают 85-90% акций нового предприятия.

Традиционно «методом зонтика» пользовалось множество небольших фирм Западной Европы, где отсутствовала инфраструктура венчурного финансирования, позволяющая обеспечить их рост. Последние десять лет этот метод использовали сотни небольших компаний из Азии, Латинской Америки и Китая. Через обратное слияние с американскими «оболочными»,1 публично торгующими фирмами они смогли привлечь миллиарды долларов на фондовом рынке США.

Развитие венчурной индустрии в России является необходимым условием активизации инновационного сектора экономики. Достоинство венчурного инвестирования в сфере малого и среднего бизнеса заключается в том, что быст-роразвивающееся предприятие может получить венчурные инвестиции на этапе, когда иные источники финансирования отсутствуют из-за существующего риска капитальных вложений.

Как показало исследование, с 2003 г. венчурное финансирование будет переживает в России новую волну подъема, о чем свидетельствуют следующие факты и тенденции:

1) динамика венчурных инвестиций, начиная с 2001 г., демонстрирует восходящий тренд;

2) первые годы XXI в. стали периодами начала выхода венчурных фондов из инвестированных ими в предшествующие годы предприятий. При этом показатели эффективности вложений венчурных инвестиций в России является одними из самых высоких в мире среди развивающихся стран (рис.4);

3) успехи, которые демонстрируют отдельные венчурные фонды и компании, например Baring Vostok Capital Partners, позволяют им собирать новые, более крупные фонды, ориентируя их на российские промышленные предприятия;

4) если в начале своего появления венчурная индустрия в России была представлена в основном венчурными фондами, возникшими вследствие той или иной правительственной (TUSRIF), ведомственной (Defense Enterprise

1 «Оболочная» фирма (hollow flrms) - это предприятие, не владеющее средствами производства, но берущее за определенную плату на себя транзакционные издержки (transaction costs - издержки на реализацию инвестиционной стратегии, включая комиссионные вознаграждения, исполнительские и альтернативные издержки) других предприятий. На долю обычного, часто малого предприятия в условиях связи с «оболочной» фирмой остается чистое производство, а «оболочная» фирма берет на себя отношения предприятия с рынком и адаптирует предприятия к рынку.

Fund) или межгосударственной (региональные фонды ЕБРР) инициативы, то с течением времени к этим инвестиционным институтам, добавились в чистом виде частные образования - BVCP, CIPEF, Orion Capital и др.

Африка (3 фонла)

Азия (2 фонда)

Восточная Европа (3 фонда)

Международные фонды

(4 фонда) Индия (2 фонда) Ближний Восток (2 фонда)

СНГ/Россия (5 фондов) Южная Африка (2 фонда)

Доходность, %

Рис. 4. Среднегодовой возврат на инвестированные средства в венчурные фонды по странам/регионам

5) в последние годы наблюдается тенденция активного вовлечения российских по происхождению капиталов в венчурный бизнес. В настоящее время действуют уже чисто российские по источникам капитала и составам управляющих команд венчурные фонды и компании. Пока они не в состоянии полноценно конкурировать на рынке венчурных инвестиций с зарубежными фондами и компаниями, однако в сфере прямых инвестиций в некоторые наиболее привлекательные отрасли и предприятия российские финансово-промышленные структуры ведут себя достаточно независимо по отношению к своим западным венчурным конкурентам;

6) в области законодательного обеспечения венчурной деятельности и - в более широком плане - в сфере взаимодействия российских государственных структур и венчурной индустрии имеет место конструктивное развитие. Российское правительство в настоящее время рассматривает венчурную индустрию как серьезный и практически безальтернативный источник финансирования отечественных инновационных предприятий, и предпринимает разумные и обоснованные шаги на пути сближения интересов и сотрудничества с венчурными инвесторами. Пример образования «фонда фондов» ВИФ является ярким тому подтверждением;

7) сообщество профессионалов, работающих в венчурном бизнесе, уже окрепло настолько, что смогло сформулировать, высказать и донести до сведения властных структур самостоятельную весомую и аргументированную позицию, почувствовав опасность «обюрокрачивания» венчурного бизнеса. Этот демарш по поводу одной из самых принципиальных для специалистов, занятых в венчурной

: -о,2 f : -^.........7!---х—; 1

I

..........Í3.9 15,7

i -0,1 3 12,4

I

>2 1 2 4 > 110 12 14181«

индустрии, проблем завершился полной реализацией интересов членов венчурного сообщества.

Возникновение инвестиционного лизинга связывают со значительным ростом инвестиций в развитых странах в последнее время, вызванных потребностями в рационализации и расширении производства, а также с трудностями получения капитала на финансовых рынках для мелких и средних фирм. В условиях ухудшения структуры капитала промышленных предприятий, т.е. уменьшения доли самофинансирования, лизинг представляет собой одно из дополни• тельных средств инвестиционного финансирования.

Инвесторам (лизингодателям) необходимо проводить работу по информированию потенциальных получателей лизинговых услуг о преимуществах лизинга. Проводимое многими заемщиками простое сравнение затрат по обслуживанию кредита и лизинга при прочих равных условиях, по их расчетам, получается не в пользу лизинга. Но при выборе способа финансирования для обновления основных средств необходимо сравнивать не только затраты, связанные с приобретением имущества, но и затраты, которые будут возникать в процессе пользования этим имуществом, в частности при налогообложении. Именно в предоставлении налоговых льгот и заключаются преимущества лизинга по сравнению с другими способами инвестирования: за счет собственных средств или привлечения кредитных ресурсов. При отсутствии собственных средств, предприятия, как правило, обращаются за кредитами, поскольку считают такой путь более простым и проверенным. Нежелание познать и осмыслить те выгоды, которые связаны с лизингом, способствует возникновению лишних затрат, приводящих к снижению получаемой от сделки прибыли, а следовательно, и ее рентабельности.

Лизинг в России используется, и еще долгое время будет использоваться главным образом как инвестиционный инструмент. Функции лизинга по сбыту продукции предприятий машиностроительного комплекса остаются мало востребованными по причине тяжелого финансового положения предприятий-производителей, а также их физически и морально устаревших основных фондов, не позволяющих выпускать необходимую и привлекательную продукцию для покупателей. В настоящий момент в России заканчивается процесс формирования законодательной базы о лизинге, позволяющей эффективно использовать все его преимущества. Однако еще остаются белые пятна в правовом поле в области организации лизинговой деятельности, которые требуют доработки законодательства о лизинге. Большую роль в процессе совершенствования законодательной базы будет играть накопленный практический опыт участников лизингового бизнеса.

В четвертой главе исследования отмечается, что дефицит инвестиционных ресурсов для долгосрочных вложений в реальный сектор экономики со стороны банковской системы РФ объясняется не только нежеланием банков вкладывать средства в развитие производства (из-за высоких рисков и низкого уровня доходности вложений), но и отсутствием на рынке капитала стимулов для долгосрочных кредитов и финансовых инструментов для финансирования производственных инвестиций. Кроме того, на рентабельность проектов нега-

тивно влияет высокая «цена» кредита. Вместе с тем в индустриально развитых странах одним из наиболее перспективных методов обеспечения реальных инвестиций является проектное финансирование.

Данное направление инвестиционной деятельности имеет существенное значение для таких отраслей, как горнодобывающая промышленность, электроэнергетика, развитие производственной инфраструктуры и т.д. Оно характеризуется в качестве особого способа финансово-экономического обеспечения проекта, в основе которого находится подтверждение реальности получения запланированных дисконтированных денежных потоков путем выявления связанных с проектом наиболее важных и значимых рисков и распределения основной их части между спонсорами, кредиторами, подрядчиками, поставщиками материальных ресурсов и другими участниками. Поскольку при оценке реального проекта спонсоры и кредиторы, а также другие участники проектного финансирования только частично полагаются на возможности проекта генерировать денежные потоки, то для полной уверенности в возврате инвестированных средств часто приходится прибегать к услугам гарантов или поручителей по проекту.

В целом схема инвестирования капиталовложений промышленных предприятий посредством проектного финансирования выглядит следующим образом (рис.5):

спонсоры (или инициаторы) проекта V

институциональные инвесторы, приобретающие акции и иные ценные бумаги, эмитируемые проектной компанией

-финансовый советник

оператор-компания, управляющая объектом инвестиционной деятельности после ввода его в эксплуатацию

покупатели товаров (услуг) вновь созданного предприятия и другие участники

Рис.5. Инвестирование капитальных вложений методом проектного финансирования

В последние годы в сфере реального инвестирования усилилась тенденция перехода к проектному финансированию с ограниченным регрессом на за-

емщика, особенно при реализации крупномасштабных проектов. Правильное применение данного способа финансового обеспечения проектов дополняет недостающие гарантии и обязательства, защищает частных и корпоративных инвесторов от политических, административно-правовых и других видов рисков внутри конкретной страны. При проектном финансировании основным обеспечением предоставляемых банками кредитов является сам проект, т.е. доходы, которые получит создаваемое или реконструируемое предприятие в будущем.

Лимитированное проектное финансирование является наиболее приоритетной формой привлечения инвестиций для реализации капиталоемких проектов в топливно-энергетическом комплексе и других важных отраслях хозяйства современной России.

Анализ вопроса инвестирования промышленных предприятий на основе эмиссии банковских ценных бумаг показал, что в условиях современного отечественного фондового рынка эмиссия корпоративных облигаций предпочтительна для высокорентабельных акционерных компаний нефтегазового комплекса, энергетики, связи, пищевой промышленности и некоторых других отраслей хозяйства в случае реализации ими крупных инвестиционных проектов. Для финансирования таких проектов целесообразно использовать смешанный метод, заключающийся в том, что наряду с долгосрочным заемным капиталом целесообразно использовать собственные средства корпораций в объеме не менее 40-50%.

Привлечение заемного капитала в форме выпуска облигаций обеспечивает акционерному обществу следующие преимущества.

1. Эмиссия облигаций не приводит к утрате контроля над управлением общества (как в случае с выпуском акций).

2. Облигации могут быть эмитированы при относительно невысоких финансовых обязательствах по процентам (в сравнении со ставками процента за банковский кредит или дивидендами по акциям).

3. Облигации имеют большую возможность распространения, чем акции, вследствие меньшего уровня риска для инвесторов, поскольку обеспечены имуществом общества.

4. Корпоративные облигации обеспечивают привлечение капитала на длительный период времени - от одного года до десяти лет, что позволяет финансировать среднесрочные и долгосрочные инвестиционные программы корпораций.

5. Облигации известных корпораций — а в процессе обращения облигаций на фондовом рынке аспектам анализа качества и надежности бумаг для владельцев уделяют особое внимание — предлагают более низкий процентный доход по ним, так как имеют минимальный уровень риска, следовательно, они имеют более выгодные для эмитентов условия привлечения капитала по сравнению с долгосрочным банковским кредитом. Примером могут служить корпорации в автомобильной, авиакосмической, электронной, нефтяной промышленности США.

б. Массовый выпуск надежных и привлекательных корпоративных облигаций при отлаженной системе их размещения создает потенциальные возможности для привлечения сбережений населения в реальный сектор экономики, т.е. трансформации денежных накоплений семейных хозяйств в инвестиции. Это особенно важно для обновления производства и перехода российской промышленности на инновационный путь развития.

В свою очередь, инвестирование капиталовложений посредством соглашений о разделе продукции является наиболее актуальным методом размещения банковских инвестиционных ресурсов для тех проектов, которые связаны с необходимостью предварительного получения крупного участка земли, находящегося в федеральной собственности.

В данном случае важное значение для инвестора имеет правовая норма, при которой государство гарантирует ему получение установленных при заключении соглашения коммерческих результатов (статья 17, пункт 2 закона «О СРП»).

Принципиальное значение для инвестора имеет также иммунитет государства. Он состоит в том, что в соглашениях, заключаемых с иностранными юридическими и физическими лицами, может быть предусмотрен (в соответствии с законодательством РФ) отказ государства от судебного иммунитета, иммунитета в отношении предварительного обеспечения иска и исполнения судебного или арбитражного решения. Тем самым государство дает возможность иностранным инвесторам самим защищать свои права и иметь реальные гарантии, накладывать арест на имущество и счета, принадлежащие РФ, и обращать взыскание на указанное имущество.

Принципиальная схема реализации инвестирования посредством использования соглашений о разделе продукции представлена на рис.6.

Соглашение о разделе продукции

Российская Федерация — субъект предпринимательской деятельности

Место или участок местности, предоставляемое субъекту предпринимательской

деятельности

1

__(банк — промышленное предприятие)

Рис.6. Инвестирование капитальных вложений на основе соглашений о разделе продукции

В пятой главе на основе проведенного анализа сформулированы основные мероприятия по формированию организационно-экономических факторов, способствующих активизации инвестиционной деятельности в российской промышленности.

Многочисленные примеры инвестиционной практики свидетельствуют о том, что прямое участие государства в финансировании инвестиций на феде-

ральном уровне явно недостаточно. Более того, оно постоянно снижается, о чём свидетельствует хроническое недофинансирование федеральных инвестиционных программ и целевых программ развития регионов, снижение доли государственных инвестиций в их общем объёме. Государство в настоящий момент сохраняет функции прямого инвестора, как правило, для некоммерческих проектов социальной сферы, оборонно-промышленного комплекса, жизнеобеспечивающей инфраструктуры, а также в определённой степени поддерживает малопривлекательные для частного отечественного и иностранного бизнеса капиталоёмкие проекты с очень долгим сроком окупаемости.

Сегодня можно признать малоэффективными и недостаточными и косвенные меры активизации инвестиционной деятельности. Прежде всего, отсутствуют чётко обозначенные приоритеты государственной инвестиционной политики, на которые может и должен ориентироваться бизнес при принятии решений о капиталовложениях и финансировании того или иного проекта.

В настоящее время в российской экономике сложилась достаточно парадоксальная ситуация, на которую обращают внимание многие исследователи, а также сами участники инвестиционного процесса. С одной стороны, можно наблюдать излишнее вмешательство государства в инвестиционную деятельность («зарегулированность инвестиционных процессов»), однако, с другой - отмечается его явно недостаточная роль в обеспечении базовых условий для развития инвестиционной деятельности.

Решение задач инвестиционного развития страны должно опираться на уже созданные механизмы и инструменты государственной инвестиционной политики, среди которых необходимо выделить, прежде всего, государственную поддержку инвестиционных проектов в рамках Бюджета развития, включая систему государственных гарантий, которые могут компенсировать отрицательный эффект сокращения бюджетных инвестиций. Существенное значение может иметь ряд механизмов, которые можно структурировать следующим образом:

1. Механизм перехода к новой государственной культуре в области управления как основе прогресса в экономическом развитии предполагает:

- совершенствование форм государственного регулирования и управления инвестиционной деятельностью;

- развитие кадровой подготовки менеджеров в сфере привлечения инвестиций;

- выбор с учётом активизации инновационных секторов экономики, прогнозного территориально-отраслевого инвестиционного климата приоритетных отраслей национального хозяйства и реализации в них инвестиционных программ на основе конкурсного отбора.

2. Механизм государственного правового регулирования включает:

- государственное регулирование и поддержку инвестиционной деятельности на основе привлечения бюджетных средств;

- переход на международные стандарты бухгалтерского учёта;

- управление научно-технической и инновационной сферами и развитие научно-технологической инфраструктуры;

- государственную политику поддержки и инвестирования приоритетных направлений развития малого бизнеса.

3. Механизм государственного регулирования в области теневой экономики и вывоза капитала должен быть направлен:

- на совершенствование принципов федеральной и региональной бюджетной политики и расходования инвестиционных средств федерального бюджета и бюджетов субъектов Федерации;

- на формирование бюджетов развития всех уровней;

- на совершенствование подходов к формированию федеральных, межрегиональных и региональных инвестиционных программ;

- на качественное управление государственной и частной собственностью.

4. Механизм совершенствования и реформирования законодательства и налоговой политики в сфере привлечения инвестиций предполагает:

- формирование благоприятного инвестиционного климата и оживления деловой активности;

- скорейшее задействование механизма самофинансирования отечественных предприятий;

- привлечение иностранных инвестиций в области применения новых технологий и современных форм предпринимательства.

5. Механизм совершенствования инфраструктуры развития перспективных отраслей экономики, регулирования в сфере формирования уровня платёжеспособного спроса должен быть направлен на развитие следующих инфраструктур: 1) финансово-кредитной (банковской); 2) небанковских финансовых институтов; 3) консалтинга; 4) организаций, специализирующихся на решении специфических и социально-значимых задач; 5) институтов поддержки малого предпринимательства; 6) транспортной и коммуникационной инфраструктур; 7) бизнес - центров и бизнес - инкубаторов, центров бизнес — технологий, центров по обучению основам ведения бизнеса и т.д.; 8) рыночной, торговой инфраструктур и др.

6. Механизм государственного регулирования внешнеэкономической деятельности и налоговой политики содержит:

- регулирование внешнеэкономической деятельности для обеспечения условий экономической и инвестиционной безопасности России;

- регулирование таможенной политики для обеспечения условий экономической и инвестиционной безопасности Российской Федерации.

Для повышения эффективности использования сформулированных в исследовании механизмов государственной инвестиционной политики представляется необходимым:

- создание эффективной системы мониторинга всех форм реализации государственной инвестиционной политики, обеспечивающей возможность оценки на конкретном временном интервале бюджетной эффективности поддержки конкретного предприятия, сектора, отрасли;

- обеспечение комплексности и целевой согласованности государственных мер поддержки на уровне конкретных предприятий, ориентированных на внутренний рынок, сокращение сроков принятия решений и чёткая фиксация временных рамок и последовательности их применения;

- разработка согласованных на местном и федеральном уровне мер стимулирования инвестиционной деятельности (например, посредством определения концепции промышленной политики), что обеспечит единство базовых критериев предоставления поддержки и основных требований к собираемой информации, консолидацию ресурсов на конкретных перспективных направлениях.

Таким образом, для оздоровления инвестиционного климата в России необходимо государственное регулирование и стимулирование инвестиций, в первую очередь внутренних, в важнейшие отрасли отечественной промышленности. Причиной инвестиционного кризиса в ряде отечественных секторов является их высокая капиталоёмкость и длительность окупаемости вложений, что является сдерживающим фактором при наличии, помимо всего прочего, высоких политических рисков.

Меры, направленные на защиту прав собственности, выравнивание условий конкуренции, снятие административных барьеров на пути ведения бизнеса, движения труда и капитала, освобождения бизнеса от излишней за-регулированности, развитие рыночных институтов (банковского, страхового сектора, фондового и биржевого рынка) — давно назревшие задачи в рамках отечественного хозяйства. На рис.7 представлен алгоритм организационно-экономического обеспечения инвестиционного процесса в российской промышленности. Это сложная система взаимодействия различных участников инвестирования, в ней отражены основные источники, направления и инструменты привлечения инвестиций в реальный сектор российской экономики.

Развитие и совершенствование этих направлений в совокупности будет способствовать улучшению инвестиционного климата и совершенствованию механизма, обеспечивающего развитие инвестиционного процесса в стране. Кроме того, одним из направлений в формировании благоприятной среды для развития инвестиционной деятельности и предпринимательства, привлечения инвестиционных ресурсов в отечественную промышленность является преодоление объективных препятствий в организации и осуществлении предпринимательской деятельности, вызванных актами, действиями или бездействием органов государственной власти и местного самоуправления, квалифицируемыми как административные барьеры. Отрицательное влияние на деятельность хозяйствующих субъектов оказывает несовершенство законодательной базы, сложность и высокая стоимость регистрации предпринимательских структур, несовершенство системы лицензирования предпринимательства, сложность и высокая цена проведения сертификации и стандартизации продукции, товаров и услуг, чрезмерно усложненные процедуры аренды и приватизации государственного и муниципального имущества.

Организация, механизмы и инструменты привлечения инвестиций в _российскую промышленность_

Перспективные механизмы активизации инвестиционной деятельности

в Российской Федерации

Националь- Со вер ш енст- Активизация Позитивное Реализация потенциала фи-

ная про- вование ин- инвестици- информацион- нансового рынка для обеспече-

грамма вестицион- онной дея- но- ния притока инвестиций

активизации ной тельности за аналитическое 1. Рынок ценных бумаг

инвестици- и бизнес - счет фондов обеспечение 2. Кредитно-банковские инстт

онной дея- культуры, льготного инвестицион- туты

тельности корпоратив- кредитования ной деятель- 3. Фондовый рынок

ного ности

управления

Основные инструменты привлечения инвестиционных ресурсов в реальный сектор отечественной экономики _

Привлечение инвестиций из внешних источников

Привлечение отечественных капиталовложений

Привлечение инвестиций за счет развития инфраструктуры торговли

Использование для инвестирования внутренних источников предприятий

Использование денежных средств населения

Активизация деятельности гарантийных и страховых институтов

1. Прямые и портфельные иностранные инвестиции (в т.ч. за счет ADR и вен чурного капитала).

2. Межгосударственные кредиты

3. Займы международных финансово-кредитных организаций (менее предпочтительны)

Основной источник: репатриация капитала российских предпринимателей, находящегося в зарубежных банках

За счет активизации:

1. Оптовы> посредников.

2. Товарные оптовых центров (распределительных центров).

3. Торгово-сбытовых сетей.

4. Государственных закупок и работь со специальными потребителями.

За счет:

1. Прогрессивной амортизационной политики: повышение роли ускоренной амортизации.

2. Налоговых кредитов.

3. Современных финансовых услуг:

- лизинга

- франчайзинга

- форфейтинга

За счет развития:

1. Всероссийского фондового рынка.

2. Рынка ценных бумаг.

3. Рынка финансовых ресурсов (сберегательных учреждений, пенсионных и страховых фондов, инвестиционных компаний).

4. Восстановления сбережений граждан.

Посредством:

1. Реформирования системы государственного и создания системы негосударственного:

а) социального страхования,

б) пенсионного обеспечения:

2. Развития системы страхования:

- венчурных кредитов

- рисков стратегических инвесторов

сельскохозяйственных производителей

3. Совершенствования формирования страховых тарифов

Рис. 7. Алгоритм организационно-экономического обеспечения инвестиционного процесса в российской промышленности

Основными мерами по улучшения инвестиционной привлекательности России, которые предстоит в ближайшее время предпринять государству, являются:

- снижение налогов и назначение налоговых льгот для зарубежных инвесторов;

- снятие бюрократических барьеров и максимально возможное подавление коррупции за счет реформирования административного аппарата;

- создание условий для свободной конкуренции;

- осуществление перехода на международные стандарты финансовой отчетности, обеспечивающие прозрачность экономической деятельности российских компаний.

Важнейшими принципами государственного регулирования рынка инвестиций являются следующие:

1) единство правовой базы, режима и методов регулирования рынка;

2) оптимальное государственное вмешательство;

3) равные права и возможности всех участников рынка;

4) учет мирового опыта и тенденции глобализации инвестиционных рынков;

5) сочетание функционального и институционального регулирования при организации контроля и надзора за деятельностью профессиональных участников рынка;

6) распределение полномочий по регулированию инвестиционного рынка между РФ и субъектами РФ, а также различными органами исполнительной власти;

7) единый подход в оценке инвестиционной привлекательности и др.

Особое значение в современных условиях приобретает инвестирование

социокультурной сферы, что позволит повысить качественные характеристики трудовых ресурсов, регулировать занятость, установить необходимый уровень социального обеспечения населения и т.д.

С точки зрения обеспечения финансово-экономической стабилизации, одной из ключевых задач, стоящих перед руководством страны, выступает успешное решение проблемы урегулирования внешнего долга России. Именно от этого во многом зависит состояние государственного бюджета, денежно-кредитной и валютно-финансовой сфер, инвестиционного климата в стране. Несмотря на то, что к 2005г. внешний долг России сократился примерно до 25% ВВП, тем не менее, он по-прежнему продолжает сдерживать социально-экономическое развитие страны, реализацию ряда крупномасштабных инвестиционных проектов и социальных программ, поскольку необходимые для этого финансовые средства направляются в первую очередь на погашение обязательств перед иностранными кредиторами. Кроме того, внешний долг продолжает оставаться весомым политическим инструментом давления на Россию, влияния на ее суверенитет и проведение самостоятельной внешней и внутренней политики.

В стране сложилась парадоксальная ситуация. С одной стороны, правительство с целью реализации определенных инвестиционных проектов выступает заемщиком международных кредитных организаций, а, с другой - российский бизнес, в силу отсутствия интересных для него проектов внутри страны, всеми правдами и неправдами стремится разместить временно свободные средства на международных финансовых рынках. Несмотря на имеющуюся у государства возможность финансировать большинство инвестиционных проектов без увеличения государственного внешнего долга, сегодня оно очень мало делает для того, чтобы огромные финансовые ресурсы корпораций (в частности, ресурсодобывающих) и населения не уходили бы за границу и не лежали бы без движения. Поэтому для развития внутренних рынков заимствований необходимо начинать: с преодоления информационной закрытости в области прямых инвестиций; с уменьшения размера налога на эмиссию ценных бумаг; с упрощения порядка выпуска облигаций; с передачи части полномочий по корпоративным бумагам биржам (это должно удешевить выпуски и стимулировать рынок внутренних рублевых облигаций).

Вариант «ускоренной» амортизации, реализуемый правительством, исходит из установления значительно увеличенной на начальном этапе нормы амортизационных отчислений, списываемых на издержки производства, и последующей ее годовой регрессии. Такая система, по мнению правительства, позволяет производителю достаточно быстро окупить инвестиции в ОПФ. Однако результатом введения такой модели является увеличение бюджетных поступлений за счет ликвидации существовавшей инвестиционной налоговой льготы, что более выгодно правительству, чем производству. Подобный подход имеет, на наш взгляд, принципиачьный недостаток, который состоит в том, что в данном случае инвестиционная нагрузка переносится с бюджета на потребителей продукции. При росте норматива амортизационных отчислений производитель получает формальное право включить инвестиционные издержки в цену готовой продукции. И правом этим в большинстве случаев он воспользуется. Тем самым провоцируется рост инфляции. Темпы инфляции будут тем значительнее, чем более масштабным будет процесс модернизации и расширения производства. Высокие темпы инфляции, в свою очередь, ограничивают емкость рынка и снижают инвестиционные ресурсы предприятий.

В ходе исследования были обоснованы принципы разработки инвестиционной стратегии предприятия, базой которых является анализ предприятий в качестве открытой системы, способной к процессу самоорганизации. На основе принципов инвестиционной стратегии субъектов хозяйствования в диссертации представлена система элементов, формирующих стратегический инвестиционный уровень предприятия и промышленного комплекса в целом.

Таким образом, были выявлены и обоснованы наиболее важные факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия, среди которых: 1) производственно-технологические возможности; 2) ресурсная обеспеченность; 3) инфраструктурные факторы; 4) институциональное состояние; 5) правовое положение.

В настоящее время сложилась ситуация, объективно предопределяющая возможность кардинального изменения инвестиционных потоков в РФ: сырьевые отрасли экономики имеют значительные финансовые ресурсы, а направления их традиционного вложения стали менее эффективными, в то время как отечественная промышленность, особенно ее высокотехнологичный сектор, находясь на голодном инвестиционном пайке, становится все более привлекательным объектом вложения свободных средств.

По мнению автора, рациональной является переориентация свободных финансовых средств отечественных сырьевых корпораций в инвестиционные ресурсы промышленного комплекса.

Следует признать, что федеральная законодательная база во многом пока остается непрозрачной и противоречивой. Ряд аспектов деятельности инвесторов неоправданно регламентированы, регулируются множеством подзаконных актов, другие - остаются за рамками правового поля, что препятствует притоку капитала в производственный сектор национального хозяйства. Для улучшения инвестиционного климата необходимо принять ряд законодательных актов, направленных на дерегулирование и дебюрократизацию предпринимательской деятельности, упрощение процедуры регистрации юридических лиц, порядка введения в хозяйственный оборот земельных участков несельскохозяйственного назначения для осуществления строительства новых объектов, то есть на снижение очень высокого уровня транзакционных издержек современного отечественного бизнеса.

Поставленной цели призвана соответствовать разработка целой серии инвестиционных законов, объединенных в единый документ - Инвестиционный кодекс РФ, содержащий ряд нормативно-правовых актов. Среди них - закон об инвестиционной деятельности, осуществляемой в РФ в форме прямых капиталовложений, закон о привлечении капиталовложений в форме портфельных инвестиций, закон об осуществлении государственных инвестиций, законы о наиболее эффективных формах привлечения инвестиций (СРП, проектное финансирование, концессии, лизинг и др.), закон о защите инвестиций российских инвесторов за рубежом, закон о заключении двусторонних соглашений о поощрении и взаимной защите инвестиций и договоров об избежании двойного налогообложения, закон об инвестиционной деятельности на территории стран СНГ. В случае присоединения России к ВТО потребуется принятие соответствующих актов, закрепляющих положения документов ГАТТ/ВТО относительно инвестиционных режимов, обязательных для членов организации. Наиболее срочной задачей, обеспечивающей в ускоренном темпе существенное улучшение инвестиционного климата и создающей базу для всех других перечисленных выше законов, является разработка Закона об инвестиционной деятельности в форме прямых капиталовложений на территории РФ.

В заключении излагаются основные выводы, полученные в процессе подготовки и написания диссертационного исследования, а также даны практические рекомендации органам государственной власти и управления, содержа-

щие конкретные пути совершенствования организационно-экономических факторов активизации инвестиционной деятельности в промышленности России.

III. ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ:

Монографии:

1. Инвестиционная деятельность в Российской Федерации: состояние, проблемы, направления развития: Монография. — М.: Государственная академия строительства и жилищно-коммунального комплекса России, 2004. — 23,75 п.л.

2. Организационно-экономические факторы совершенствования инвестиционной деятельности в промышленности России: Монография — М.: «Полиграф-сервис», 2005. — 18,95 пл.

Статьи, опубликованные в периодических научных изданиях,

рекомендованных перечнем ВАК Российской Федерации:

3. Некоторые аспекты проблемы привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику. // Финансы и кредит. - 2003. - № 23. — 0,7 п.л.

4. Анализ актуальных направлений привлечения инвестиций на отечественные предприятия // Финансы и кредит. - 2003. - № 24. — 0,6 п.л.

5. Инвестиционный климат в отечественном хозяйстве. // Финансы и кредит. - 2005. - № 12 - 0,9 п.л.

Статьи, брошюры:

6. Постановка финансового планирования как системы экономических целей и показателей предприятий и организаций. // Вестник Государственного комитета Российской Федерации по строительству и жилищно-коммунальному комплексу. - 2002. - №1 (октябрь). - 0,6 п.л.

7. Некоторые аспекты привлечения инвестиций на промышленные предприятия. // Вестник Государственного комитета Российской Федерации по строительству и жилищно-коммунальному комплексу. - 2003. - №3 (декабрь). -0,5 п.л.

8. Разработка и принятие управленческого решения: Учебное пособие. -М.: Государственная академия строительства и жилищно-коммунального комплекса России, 2003. - 8,7 п.л. (в соавторстве, 2,0 п.л. - лично).

9. Менеджмент: Учебное пособие. - М.: Государственная академия строительства и жилищно-коммунального комплекса России, 2003. - 10,4 п.л. (в соавторстве, 2,2 п.л. — лично).

10. Становление и развитие венчурного инвестирования в России. // Сборник научных трудов Академии гражданской защиты Кг 17. - Новогорск: АГЗ МЧС России, 2004.-0,8 п.л.

11.Инвестиционная деятельность в России: Учебное пособие. - М.: Государственная академия строительства и жилищно-коммунального комплекса России, 2003,- 11,5 п.л.

12. Экономическая безопасность промышленных предприятий России в современных экономических условиях: Учебное пособие. - Часть II. - М.: Государственная академия строительства и жилищно-коммунального комплекса России, 2004. - 6,3 п.л. (в соавторстве, 3,0 п.л. - лично).

13.Методы экономического анализа корпоративных инвестиций. // Вестник Государственного комитета Российской Федерации по строительству и жилищно-коммунальному комплексу. — 2004. - №4 (ноябрь), (в соавторстве, 0,5 п.л. — лично).

14.Некоторые аспекты обеспечения инвестиционными ресурсами отечественных предприятий. // Сборник научных трудов Академии гражданской защиты № 18. - Новогорск: АГЗ МЧС России, 2005. - 0,5 п.л.

15. Инвестирование капиталовложений методом проектного финансирования. // Сборник научных трудов Академии гражданской защиты № 19. - Новогорск: АГЗ МЧС России, 2005. - 0,8 п.л.

16. Перспективные формы банковского инвестирования в основной капитал промышленного предприятия // Сборник трудов научно-педагогического состава и аспирантов Государственной академии строительства и ЖКК России №1. - Москва: ГАСиЖКК России, 2005. - 1,0 п.л.

Соискатель

Е.Д. Сахончик

Подписано в печать 25.01.2006 г. Формат бумаги 60Х84'/16, печ. л-2,5 Тираж 70 Заказ 16

РИО Государственной академии строительства и жилищно-коммунального комплекса России, 129329, г. Москва, Игарский проезд, д.2

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктора экономических наук, Сахончик, Евгений Данилович

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ И СОДЕРЖАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ

ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В СОВРЕМЕННОЙ РОССИИ.

1.1. Теоретические основы инвестирования и современные подходы к классификации инвестиций.

1.2. Сущность и содержание организационно-экономических факторов и механизма инвестиционной деятельности.

1.3. Анализ инвестиционных процессов в современной отечественной экономике.

1*4. Общая характеристика инвестиционного климата в отечественном хозяйстве.

ГЛАВА 2. ИНОСТАРННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В РОССИЙСКОЙ

ЭКОНОМИКЕ.

2.1. Система международного инвестирования в 90-е гг. XX в.

2.2. Инвестиционная деятельность стран-лидеров капиталовложений в российскую экономику (на примере США).

2.3. Порядок ранжирования стран западными инвесторами

2.4. Факторы, препятствующие и способствующие развитию инвестирования в Россию.

ГЛАВА 3. АКТУАЛЬНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ АКТИВИЗАЦИИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПО ПРИВЛЕЧЕНИЮ ИНВЕСТИЦИЙ В РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР ОТЕЧЕСТВЕННОЙ ЭКОНОМИКИ.

3.1. Использование современного налогового законодательства, потенциала закрытых паевых инвестиционных фондов для реализации инвестиционных проектов в российской промышленности.

3.2. Корпоративное управление как фактор привлечения и защиты капиталовложений.

3.3. Американские депозитарные расписки как способ привлечения инвестиций.

3.4. Становление и развитие венчурного инвестирования в России.

3.5. Лизинг как способ активизации инвестиционного процесса и метод финансирования капиталовложений.

ГЛАВА 4. ПЕРСПЕКТИВНЫЕ ФОРМЫ БАНКОВСКОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ.

4.1. Инвестирование капитальных вложений методом проектного финансирования.

4.2. Финансирование долгосрочных инвестиций в промышленные предприятия на основе эмиссии банковских облигаций.

4.3. Инвестирование капитальных вложений на основе соглашений о разделе продукции.

ГЛАВА 5. ОСНОВНЫЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ ЭФФЕКТИВНОГО ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА В РОССИЙСКОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ.

5.1. Совершенствование государственного регулирования инвестиционной деятельности на предприятиях Российской Федерации.

5.2. Модернизация экономики, создание благоприятного инвестиционного климата и правовой базы инвестиционного процесса.

5.3. Влияние внешнего долга Российской Федерации и амортизационной политики правительства на состояние инвестиционного процесса в промышленности.

5.4. Оценка инвестиционной привлекательности промышленных предприятий.

5.5. Пути совершенствования инвестиционного процесса в отечественном промышленном комплексе.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Организационно-экономические факторы совершенствования инвестиционной деятельности в промышленности России"

В современных экономических условиях трудно переоценить роль и значение задачи подъема инвестиционной деятельности, как в стране, так и на каждом российском предприятии для перехода к устойчивому экономическому росту и модернизации российской промышленности и экономики в целом. Новые формы и методы организации инвестиционного процесса, соответствующие рыночной модели хозяйствования, поднимают на качественно новый уровень требования к управленческой деятельности, квалификации персонала, корпоративному управлению в целях привлечения инвестиционных ресурсов в отечественную промышленность.

Современный этап структурной перестройки российской экономики может быть определен, как посткризисный, что выдвигает на первый план проблему привлечения прямых инвестиций. Однако в настоящее время в России сложилась непростая ситуация с привлечением инвестиций и если в ближайшее время она радикально не изменится, страна не сможет приблизиться к западным стандартам экономического развития и материального благополучия населения. Тем не менее, с макроэкономической точки зрения Россия привлекательна для инвестиций: у нее значительное положительное сальдо торгового баланса, а также рекордные золотовалютные резервы. Макроэкономическая стабильность способствует снижению процентных ставок. Сохраняется стабильный и предсказуемый обменный курс, невысокая ставка заработной платы. Рост валового внутреннего продукта (ВВП) уже в несколько большей степени определяется ростом частного потребления, а не экспортом нефти и газа. Все эти факторы говорят о том, что в стране имеются все предпосылки для того, чтобы кардинально изменить ситуацию с привлечением инвестиций, преодолеть инновационное и технологическое отставание и определить стратегические направления инвестиционной деятельности.

Таким образом, изменения внешних и внутренних условий хозяйствования, а также экономических, правовых, социальных, инвестиционных условий функционирования кредитно-финансовой, бюджетной и других систем экономики России объективно привели к необходимости всесторонних исследований совершенствования организационно-экономических факторов инвестирования и развития организационно-экономического механизма управления инвестиционной деятельностью в российской промышленности. Формирование новой организационно-экономической модели инвестиционного процесса является важнейшим и определяющим условием эффективного использования инвестиционных ресурсов в структурной экономике, что обеспечит устойчивое развитие её отраслей, и выявит резервы роста прибыльности промышленного производства.

Поэтому исходный замысел диссертационного исследования состоит в том, чтобы дать ясное представление о сущности и роли, а также необходимости и направлениях исследования организационно-экономических факторов инвестирования, призванных сформировать эффективную организационно-экономическую модель управления инвестиционной деятельностью в отечественной промышленности в рыночных условиях хозяйствования. Современные экономические условия сегодня характеризуются тем, что, с одной стороны, товаропроизводители в условиях дефицита ресурсов остро нуждаются в инвестициях, а с другой стороны, они не способны их эффективно использовать в условиях несовершенства организационно-экономического механизма управления инвестиционной деятельностью. Между тем, как представляется, эффективный организационно-экономический механизм обеспечения инвестиционного процесса в отечественной промышленности существенным образом будет способствовать активизации процесса привлечения инвестиционных ресурсов в российскую экономику.

Кроме того, актуальность темы диссертационного исследования обусловлена следующими обстоятельствами.

Во-первых, необходимостью исследования сущностных характеристик экономической категории «инвестиции» и уточнению направлений классификации инвестиций применительно к цели и задачам настоящего исследования, связанным с необходимостью анализа и обоснования направлений анализа организационно-экономических факторов в целях совершенствования инвестиционной деятельности в рамках отечественной промышленности в рыночных условиях хозяйствования.

Во-вторых, целесообразностью научного анализа современных представлений и формирования собственной авторской трактовки сущности, содержания, значения и особенностей понятия «организационно-экономические факторы инвестиционной деятельности», а также необходимостью построения современной модели организационно-экономического механизма управления инвестиционной деятельностью в условиях рыночной системы хозяйствования и структурной трансформации отечественной экономики.

В-третьих, объективной потребностью в исследованиях, направленных на решение задачи повышения эффективности инвестиционной деятельности и развития инвестиционного процесса за счет активизации наиболее перспективных направлений и методов привлечения инвестиционных ресурсов в промышленный комплекс российской экономики.

В-четвертых, недостаточной теоретической разработкой проблем и принципов формирования инвестиционной стратегии предприятий промышленного комплекса России, а также факторов, влияющих на оценку инвестиционной привлекательности отечественных промышленных предприятий в современных экономических условиях.

В-пятых, необходимостью формирования научно-методического инструментария, связанного с возможностью реализации определенных форм и методов привлечения банковского капитала в качестве инвестиционных ресурсов для осуществления капиталовложений в предприятия российской промышленности.

В-шестых, сложившейся ситуацией, объективно предопределяющей возможность кардинального изменения инвестиционных потоков в РФ, когда сырьевые отрасли экономики имеют значительные финансовые ресурсы, а направления их традиционного вложения стали менее эффективными, в то время как отечественная промышленность, особенно ее высокотехнологичный сектор, находясь на голодном инвестиционном пайке, становится все более привлекательным объектом вложения свободных средств.

В-седьмых, целесообразностью исследования объемов, качественного состава и направлений реализации иностранных инвестиций в отечественную промышленность в целях формирования государственной стратегии в отношении иностранных инвесторов и разработки системы мер, направленных на формирование благоприятного инвестиционного климата и привлечение зарубежного капитала в модернизацию реального сектора российской экономики.

В-восьмых, потребностью исследования состава и содержания механизмов государственного стимулирования инвестиционной деятельности в Российской Федерации, связанных: с переходом к новой культуре государственного управления; совершенствованием нормативно-правовой базы инвестиционного процесса; регулированием теневой экономики и вывоза капитала; реформированием законодательства и налоговой политики в сфере привлечения инвестиций; совершенствованием инфраструктуры развития перспективных отраслей экономики; регулированием в сфере формирования уровня платёжеспособного спроса, а также государственного регулирования внешнеэкономической деятельности.

В-девятых, высокой практической значимостью исследований, связанных с поиском путей совершенствования инвестиционного процесса в интересах развития промышленного комплекса страны.

Степень научной разработанности проблемы. Анализ научных работ отечественных и зарубежных авторов позволяет сделать вывод о том, что в прямой постановке проблема анализа организационно-экономических факторов в целях совершенствования механизма активизации и управления инвестиционной деятельностью в российской промышленности до сих пор не рассматривалась. При этом, несомненно, многие аспекты данной проблемы, в той или иной степени, были исследованы российскими и зарубежными специалистами.

Вопросы инвестиционной деятельности в целях привлечения производственных капиталовложений, проблемы повышения эффективности инвестиций и инвестиционного процесса исследовали многие зарубежные и отечественные ученые-экономисты. В частности, среди представителей западного научного направления, занимавшихся их исследованием, и получивших определенную степень известности и признания в России, необходимо назвать П. Фишера, У. Шарпа, Г. Александера, Дж. Бейли, Дж. Розенберга, У. Баффе-та, Л.Дж. Гитмана, М.Д. Джонка, В. Беренса, П. Хавранека и др.1

Среди отечественных представителей экономической науки, анализировавших различные аспекты инвестиционных процессов на отдельных предприятиях и в экономике страны в целом, можно выделить таких авторов научных трудов, учебных пособий и монографий, как Булатов A.C., Богуславский М.М., Гуськов Н.С., Гурциев С.С., Звонова Е.А., Зенякин В.Е., Идрисов А.Б., Карты-шев C.B., Комаров И.К., Корольков В.Е., Крюков В.В., Кузьминов Я.И., Кура-ков Л.П., Липсиц И.В., Мазаев В.Д., Миловидов В.Д., Мухетдинова Н.М., Олейников Е.А., Осьмова М.Н., Постников A.B., Рекитар А .Я., Сергеенков В.Н., Фаминский И.П., Шершунов В.А. и др.2

1 См., например, Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России: стратегия возрождения промышленности. - М.: Финансы и статистика, 1999; Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер, Джеффри В. Бейли. Инвестиции. -М.: Инфра-М, 1999; Rosenberg J.M. Dictionary of Investing. N.Y.: John Wiley & Sons, Ins., 1993; Гитман Л.Дж, Джонк М.Д. Основы инвестирования, М.: Дело, 1997; Беренс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций. - M.: Интерэксперт, Инфра-М, 1995 и др.

2 См.: Булатов А. Вывоз капитала из России и концепция его регулирования. - М.: БЕК, 1997; Богуславский М.М. Иностранные инвестиции: правовое регулирование. - М.: БЕК, 1996; Гуськов Н.С., Гурциев С.С., Зенякин В.Е., Крюков В.В., Шершунов В.А. Инвестиции. Формы и методы их привлечения.-М.: Алгоритм, 2001; Звонова Е.А. Международное внешнее финансирование в современной экономике. - М.: Экономика, 2000; Идрисов А.Б., Картышев C.B., Постников A.B. Стратегическое планирование и анализ инвестиций. - М.: Филинъ, 1996; Инвестиции в России и зарубежных странах / Под ред. И.К. Комарова. - М.: РАУ-Университет, 2001; Рекитар А.Я. и кол. авт. Инвестиции в России: тенденции, проблемы, пути решения с учетом зарубежной практики. - М.: РАН, 2000; Инвестиционная политика современной России /Под ред. проф. Олейникова Е.А. - М., 2001; Инвестиции и инвестиционное проектирование: Учебно-методическое пособие. / Под ред. Мухетдиновой Н.М., Королькова В.Е. - М.: Изд. «Мобиле», 2002 и др.

Этим проблемам посвящены диссертационные исследования О.В. Засе-дателева, Д.Л. Зубова, C.B. Давыдова, O.A. Даничева, Б.В. Ишкова, JT.JI. Пав-левича, C.B. Шкодинского и других авторов.

Вызывают интерес работы исследователей, которые излагают свои взгляды на проблему инвестирования в отечественное хозяйство, «бегства» капитала в многочисленных журнальных статьях. Среди них необходимо назвать Абалкина Л.И., Бернштама Е., Водянова А., Гвоздеву Е., Гусева Д.В., Загашвили В., Зименкова Р.И., Каштурова А., Кузнецова А., Лебедева А., Лебедева В.М., Му-хетдинову Н.М., Некипелова А., Никитина С., Олейника А., Патрушева С., Под-винскую Е., Рамилову А., Ревазова В., Рожкова К., Рыбалкина В., Смирнова А., Степашина C.B., Фоломьева А., Шихвердиева А.П., Шишкова Ю., Юданова Ю., Ярных С.М. и ряд др.1

Нельзя обойти вниманием материалы различного рода круглых столов, международных, всероссийских и региональных научно-практических конференций, обобщенные выводы и доклады научно-исследовательских организаций, посвященные вопросам улучшения инвестиционного климата, привлечения инвестиций в отечественное хозяйство.2

1 Абалкин Л.И. Бегство капитала: природа, формы, методы борьбы // Вопросы экономики. - 1998. -№7; Бернштам Е., Кузнецов А. Региональное распределение инвестиций в России (материалы к лекциям и семинарам) // Российский экономический журнал. -2002. - №2-3; Водянов А., Смирнов А. Инвестиционная политика: каким методам отдать предпочтение? // Российский экономический журнал. - 2001. - №11-12; Гусев Д.В. Налоговый климат как фактор привлечения иностранных инвестиций // Финансы. - 2000. - №5; Загашвили В., Шишков Ю. Динамика и структура международных потоков прямых инвестиций // Мировая экономика и международные отношения. - 2000.- №8; Зименков Р.И. Прямые инвестиции США в российскую экономику (состояние и проблемы) // Российский экономический журнал. - 1999. - №9-10; Лебедев В.М. Привлечение иностранных инвестиций: фактология, проблемы, подходы к решению // Российский экономический журнал. - 2000. -№5-6; Мухетдинова Н.М. Стимулирование инвестиций как фактор социальной стабильности в регионе // Экономист. - 2000.-№2; Мухетдинова Н.М. Инвестиции и государственная инвестиционная политика // Российский экономический журнал - 2002. - №8; Никитин С. Закон об иностранных инвестициях в Российскую Федерацию. Определения требуют доработки // Внешнеэкономический бюллетень. - 1999. - №9; Шихвердиев А.П. Рынок ценных бумаг как фактор инвестиций // Финансы. - 2000. - №2; Ярных С.М. Бюджет развития и формирование инвестиционной политики субъекта Федерации // Финансы. - 2000. - №4 и др.

2 Белая книга по проблемам инвестиций. Основные факторы, препятствующие инвестициям в экономику Российской Федерации // Американская торговая палата в России. - М.: РАВИ, 1996; Белая книга. Венчурное инвестирование в России. - М.: РАВИ, 2001; Внешние и внутренние источники финансирования экономики: мировой опыт и российская действительность. Материалы ситуационного анализа. - М.: Эпикон, 1999; Государственное регулирование инвестиций / Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН, МГУ. - М.: Наука, 2000; Инвестиционный климат и эко

Необходимо отметить, что в научных работах вышеперечисленных и многих других исследователей были заложены теоретические основы и методологические ориентиры экономического обоснования инвестиций, улучшения инвестиционного климата, влияния инвестиционных процессов на экономическую безопасность страны, развития инвестиционного потенциала промышленных предприятий России. Тем не менее, актуальность проблемы совершенствования инвестиционного процесса в промышленности Российской Федерации посредством совершенствования организационно-экономических факторов инвестирования и организационно-экономического механизма управления инвестиционной деятельностью в целом, а также недостаточность её научной разработки, предопределили выбор темы, обусловили объект, предмет, цель и задачи исследования.

Объектом исследования является промышленный комплекс Российской Федерации, функционирующий и развивающийся в условиях посткризисного этапа структурных преобразований отечественной экономики.

Предмет диссертационного исследования - факторы, принципы, направления и механизм организационно-экономического обеспечения совершенствования инвестиционной деятельности в промышленности России в современных условиях хозяйствования.

Цель диссертационного исследования состоит в том, чтобы на основе системного анализа современных тенденций развития инвестиционной деяномическая стратегия России: материалы для обсуждения. - М.: ГУУ - ВШЭ, 2000; Инвестиционный рейтинг российских регионов. 1999 - 2000 гг. // Эксперт. - 2000. - №41; От утечки капитала к его привлечению (материалы круглого стола) // Вопросы экономики - 2000. - №2; Политика привлечения прямых иностранных инвестиций в российскую экономику / Бюро экономического анализа. - М.: Теис, 2001; Привлечение банковского капитала в интересах развития отечественного производства. Материалы Всероссийской конференции 21-22 марта 2000 года / Под ред. A.B. Му-рычева. - М., 2000; Привлечение банковского капитала в экономику России: региональный аспект. Материалы IV Всероссийской конференции 20-21 марта 2002 года / Под ред. A.B. Мурычева. - М., 2002; Регионы Российской Федерации 1994 - 2000 гг.: Социально-экономический анализ; Финансовый потенциал; Вопрос привлечения инвестиций. / Хурсевич С.Н., Веденеев Б.П. и др. - М.: ИНИОН РАН, 2001; Формирование эффективной инвестиционной политики в Российской Федерации: проблемы и перспективы. Материалы сессии Национального инвестиционного совета, 9 октября 2001 года / Под ред. A.M. Воротникова. - Чебоксары, 2001; Экономика США 2000: состояние, перспективы и позитивный опыт для России. Материалы научной конференции Института США и Канады 18 февраля 2000 года. -М., 2000. тельности в отечественной промышленности, выявить и обосновать пути наиболее эффективного развития организационно-экономического механизма активизации инвестиционного процесса на российских промышленных предприятиях в современных экономических условиях.

Поставленная цель объективно обусловливает необходимость решения следующих взаимосвязанных задач:

• исследовать теоретические подходы к сущности, структуре и классификации инвестиций применительно к необходимости совершенствования организационно-экономической составляющей развития современного инвестиционного процесса в отечественной промышленности;

• уточнить экономическое содержание понятия «инвестиции», дать авторское определение экономической категории «организационно-экономические факторы инвестиционной деятельности»;

• на основе ресурсно-затратного подхода к экономической сущности инвестиций, разработать модель организационно-экономического механизма инвестиционной деятельности, обеспечивающей постоянное воспроизводство накоплений, прибыли и инвестиционных ресурсов для формирования условий устойчивого экономического роста;

• проанализировать динамику инвестиций, основные тенденции и особенности инвестиционной деятельности в промышленном комплексе России, а также структуру, региональную и отраслевую направленность иностранных капиталовложений в отечественную экономику;

• исследовать и сформулировать факторы, препятствующие и способствующие развитию инвестирования в Россию;

• обосновать актуальные направления привлечения инвестиционных ресурсов на отечественные промышленные предприятия: посредством активизации корпоративного управления в качестве механизма защиты инвестиций; реализации потенциала налогового законодательства и закрытых паевых инвестиционных фондов; использования американских депозитарных расписок как способа привлечения иностранных инвестиций; венчурного финансирования для развития высокотехнологичного сектора отечественной экономики, а также использования инвестиционного потенциала лизинговой деятельности для обновления основных производственных фондов на российских предприятиях;

• определить перспективные формы привлечения банковского капитала для обеспечения долгосрочных капиталовложений в отечественную промышленность;

• уточнить сущность и содержание механизмов государственного стимулирования инвестиционной деятельности посредством развития управленческой, нормативно-правовой, законотворческой, налоговой, инфраструктурной, а также внешнеэкономической составляющей обеспечения инвестиционного процесса;

• исследовать и обосновать организационно-экономические факторы и условия, характеризующие инвестиционную привлекательность промышленных предприятий, принципы, формирующие их инвестиционную стратегию;

• разработать алгоритм организационно-экономического обеспечения инвестиционного процесса в российской промышленности, основанный на взаимосвязи и взаимообусловленности управления, организации, механизмов и инструментов привлечения инвестиционных ресурсов в экономику России;

• выработать предложения и практические рекомендации по совершенствованию инвестиционного процесса в промышленном комплексе в интересах обеспечения устойчивого экономического роста национального хозяйства Российской Федерации.

Общий замысел диссертационного исследования заключается в постановке и решении научной проблемы, имеющей важное теоретико-методологическое и народнохозяйственное значение: выявить и обосновать пути научного анализа организационно-экономических факторов инвестиционной деятельности в целях формирования модели эффективного организационно-экономического механизма, направленного на привлечение инвестиционных ресурсов в российскую промышленность.

Теоретико-методологическая основа исследования. Теоретической и методологической базой исследования являются фундаментальные положения современной экономической науки, научно-практические концепции развития рыночной экономики, законодательные акты РФ, связанные с построением конкурентно-рыночных отношений в рамках отечественного хозяйства.

Основу исследования составляют, как общие достижения отечественной и зарубежной экономической науки, так и конкретные исследования и разработки в области управления инвестициями в промышленности, формирования инвестиционных стратегий промышленных предприятий. В исследовании автор опирается на труды зарубежных экономистов, посвященные анализу проблем финансирования инвестиций, оценке и анализу инвестиционных проектов, а также государственному регулированию данных процессов. Среди них такие авторы, как С. Брю, Л.Дж. Гитман, М.Д. Джонк, Дж. М. Кейнс, К. Маккон-нелл, П. Самуэльсон, Ф. Фабоцци и другие1.

Эмпирическую и информационную базу диссертации составил широкий спектр информационно-аналитических материалов, официальных нормативных актов, отчетов крупных российских и западных компаний. Были проведены устные консультации с сотрудниками Центрального Банка России, Федеральной Комиссии по рынку ценных бумаг, Национальной ассоциации участников фондового рынка, Национального Совета по корпоративному управлению, основных инвестиционных компаний, помогающих российским предприятиям в привлечении инвестиций, а также непосредственно с потенциальными инвесторами. Кроме того, информационными источниками стали данные Госкомстата России, аналитические материалы Федерального Собрания Российской Федерации, конференций, статьи в периодической печати, учебные и методические пособия.

1 См., например: Макконнелл K.P., Брю C.JI. Экономикс. Принципы, проблемы и политика. - М.: Республика, 1992; Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. - М.: Дело, 1999; Дж.М.Кейнс Общая теория занятости, процента и денег. Перевод с англ. проф. H.H. Любимова. -М., 1948; Фабоцци Ф. Управление инвестициями. - М.: Инфра-М, 2000.

В качестве основных в диссертационном исследовании используются диалектический, системный, аналитический, исторический и логический методы изучения социально-экономических явлений, а также методы научной абстракции, индукции и дедукции, нормативного и позитивного анализа и синтеза. Кроме того, в работе использованы принципы системного подхода, положения теории эффективности, статистические методы, метод анализа и синтеза, а также экспертные оценки.

Достоверность результатов работы обусловлена использованием специальных методов исследования, апробированием в научных публикациях и учебном процессе основных положений диссертации.

Научная новизна диссертации состоит в том, что в ходе исследования выработан и обоснован научно-методический инструментарий формирования эффективного организационно-экономического механизма инвестиционной деятельности, и даны практические рекомендации по совершенствованию обеспечения российской промышленности инвестиционными ресурсами в условиях формирования рыночной экономики. Кроме того, новизна диссертационного исследования заключается в следующем:

• получили дальнейшее развитие теоретико-методологические основы исследования и классификации инвестиций; определены сущность и современное содержание организационно-экономических факторов инвестиционной деятельности, как важнейших структурных элементов управления инвестиционным процессом в российской промышленности;

• на основе ресурсно-затратного подхода к экономической сущности инвестиций, разработана модель организационно-экономического механизма инвестиционной деятельности, обеспечивающего воспроизводство накоплений, прибыли и инвестиционных ресурсов для формирования условий экономического роста;

• показано социально-экономическое и народнохозяйственное значение различных форм и направлений инвестиционной деятельности, выявлены основные тенденции, особенности, структура и динамика внутренних и внешних капиталовложений в отечественную промышленность, а также факторы, препятствующие и способствующие инвестированию в российскую экономику;

• обоснованы актуальные формы и направления привлечения инвестиционных ресурсов на отечественные промышленные предприятия, определены перспективные методы реализации банковского капитала в качестве инвестиционных ресурсов для российской промышленности;

• уточнена сущность и основное содержание механизмов государственного стимулирования инвестиционной деятельности на основе анализа их управленческой, нормативно-правовой, законотворческой, налоговой, инфраструктурной, а также внешнеэкономической составляющей;

• разработан алгоритм организационно-экономического обеспечения инвестиционного процесса в российской промышленности, основанный на взаимосвязи и взаимообусловленности управления, организации, механизмов и инструментов привлечения инвестиционных ресурсов в экономику России; исследованы и обоснованы организационно-экономические факторы и условия, характеризующие инвестиционную привлекательность промышленных предприятий, а также принципы, формирующие их инвестиционную стратегию;

• выработаны предложения и практические рекомендации по совершенствованию инвестиционного процесса в промышленном комплексе в интересах обеспечения устойчивого экономического роста национального хозяйства Российской Федерации.

В результате проведенного исследования на защиту выносятся следующие положения:

1. Концептуальные основы выявления организационно-экономических факторов и формирования эффективного организационно-экономического механизма инвестиционной деятельности, обеспечивающих привлечение инвестиционных ресурсов в российскую промышленность, в рамках которых:

- уточнено содержание структуры, классификации, а также самого понятия «инвестиции», исходя из необходимости совершенствования организационно-экономической составляющей инвестиционной деятельности в современной российской экономике;

- выявлены современные тенденции и особенности инвестиционного процесса в отечественной промышленности, проанализирована динамика инвестиционной деятельности в экономике России;

- разработана модель организационно-экономического механизма инвестиционной деятельности в условиях рыночной системы хозяйствования на основе ресурсно-затратного подхода к экономической сущности инвестиций;

- уточнены сущность и содержание механизмов государственного стимулирования инвестиционной деятельности посредством развития управленческой, нормативно-правовой, законотворческой, налоговой, инфраструктурной, а также внешнеэкономической составляющей обеспечения инвестиционного процесса.

2. Результаты анализа текущего состояния и перспектив развития иностранного инвестирования в экономику Российской Федерации, в ходе которого:

- выявлены тенденции развития и особенности международного инвестирования на современном этапе развития мировой экономики, в том числе применительно к развитию инвестиционного процесса в Российской Федерации;

- представлена система рейтинговой оценки стран потенциальными инвесторами, а также обоснованы факторы, как препятствующие, так и способствующие привлечению инвестиций на отечественные промышленные предприятия;

- проанализирована региональная и отраслевая направленность иностранных капиталовложений на примере прямых и портфельных инвестиций США в отечественную экономику.

3. Актуальные направления привлечения инвестиционных ресурсов на отечественные промышленные предприятия, а именно:

- проанализирована и обоснована необходимость использования современного налогового законодательства;

- исследован потенциал закрытых паевых инвестиционных фондов для реализации инвестиционных проектов в российской промышленности;

- предложены направления развития механизма корпоративного управления как одного из важнейших факторов привлечения и защиты прав и интересов инвесторов;

- исследовано современное состояние и обоснована необходимость развития венчурной деятельности для увеличения объемов привлекаемых инвестиционных ресурсов на инновационные предприятия;

- проанализирована возможность применения американских депозитарных расписок в качестве одного из способов привлечения инвестиций в реальный сектор экономики;

- обоснована необходимость и сформулированы направления развития лизинговой деятельности в целях обеспечения процесса обновления основных производственных фондов отечественной промышленности.

4. Перспективные формы банковского инвестирования в основной капитал промышленных предприятий России:

- проектное финансирование обосновано в качестве одного из наиболее перспективных способов банковского инвестирования в основной капитал предприятий;

- сформулированы преимущества инвестирования предприятий определенных отраслей отечественной промышленности на основе эмиссии банковских ценных бумаг с учетом современных условий функционирования отечественного фондового рынка;

- доказана актуальность метода инвестирования капиталовложений посредством соглашений о разделе продукции для проектов, связанных с необходимостью предварительного получения крупного участка земли, находящегося в федеральной собственности.

5. Алгоритм организационно-экономического обеспечения инвестиционного процесса в российской промышленности, основанный на взаимосвязи и взаимообусловленности организации и управления привлечением инвестиционных ресурсов, в рамках которого:

- представлены перспективные механизмы активизации инвестиционной деятельности в промышленном комплексе и экономике Российской Федерации;

- проанализированы и обоснованы возможные направления привлечения инвестиционных ресурсов в реальный сектор отечественной экономики;

- даны наиболее актуальные инструменты, обеспечивающие развитие инвестиционной деятельности в рамках отечественного промышленного комплекса.

6. Организационно-экономические факторы и условия инвестиционной привлекательности промышленных предприятий, а именно:

- принципы и содержание инвестиционного портфеля современных промышленных компаний, а также причины сокращения инвестиций в промышленность;

- факторы и обобщенные показатели, характеризующие инвестиционную привлекательность предприятий отечественной промышленности;

- направления взаимоотношений потенциальных инвесторов и потенциальных потребителей инвестиций в промышленном комплексе России в современных экономических условиях;

- основные принципы разработки инвестиционной стратегии промышленного предприятия.

7. Предложения и практические рекомендации по совершенствованию инвестиционного процесса в промышленном комплексе в интересах обеспечения устойчивого экономического роста национального хозяйства Российской Федерации, в рамках которых:

- предложены направления формирования благоприятного инвестиционного климата, способствующего привлечению капиталовложений в отечественное хозяйство;

- обоснованы пути совершенствования амортизационной и налоговой политики в целях модернизации отечественной промышленности в соответствии с формирующимся новейшим технологическим укладом;

- сформулирован комплекс мер по совершенствованию нормативно-законодательной базы, способствующих активизации инвестиционной деятельности в отечественном промышленном комплексе;

- даны рекомендации по минимизации влияния внешнего долга на развитие инвестиционного процесса и репатриации вывезенных капиталов в экономику России.

Теоретическая значимость диссертационной работы заключается в том, что сформулированные в ней концептуальные положения и выводы позволяют более глубоко исследовать вопросы формирования эффективного организационно-экономического механизма, обеспечивающего развитие инвестиционного процесса в российской промышленности, а также разработать основные направления и практические рекомендации по совершенствованию инвестиционной деятельности в интересах поступательного, целенаправленного и сбалансированного развития экономики государства.

Практическое значение проведенного диссертационного исследования состоит в том, что изложенные в нем выводы, предложения и рекомендации могут быть учтены и использованы:

• различными органами государственной власти и управления при разработке и осуществлении конкретных мер по активизации инвестиционного процесса в рамках отечественного промышленного комплекса за счет формирования эффективного организационно-экономического механизма, прогнозировании инвестиционных процессов и осуществлении национальной программы активизации инвестиционной деятельности и экономического развития страны с учетом формирования новейшего технологического уклада;

• топ-менеджерами различных интегрированных структур и входящих в них предприятий промышленного комплекса при реализации мероприятий по привлечению капиталовложений за счет различных источников инвестирования;

• в процессе преподавания экономических и управленческих дисциплин в высших учебных заведениях высшего профессионального и дополнительного образования Российской Федерации;

• при проведении научно-исследовательских работ, связанных с организационными, управленческими, научно-теоретическими, экономическими, правовыми проблемами обеспечения инвестиционными ресурсами промышленного комплекса, а также в реальной практике деятельности промышленных предприятий России.

Апробация работы. Результаты проведенного исследования имели определенную апробацию. Теоретико-методологические выводы и научно-практические рекомендации, содержащиеся в настоящей диссертации, докладывались на тематических межвузовских научных семинарах, проводимых в Москве и Московской области в 2003-2005 гг. Ряд фундаментальных положений предлагаемого исследования обсуждались на научно-практических конференциях профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов Государственной академии строительства и ЖКК России, Академии гражданской защиты МЧС России в 2003-2005 гг.

Многие положения диссертации содержатся в монографиях, учебных пособиях, а также в других изданных в соавторстве и авторских курсах лекций, используемых в образовательном процессе ряда вузов Москвы и других городов Российской Федерации. Положения и выводы работы непосредственно вошли в содержание учебных программ и учебно-методических комплексов таких дисциплин как «Менеджмент», «Экономическая теория»,

Экономика», «Экономическая теория и практика управления хозяйственными процессами», «Инвестиции», «Иностранные инвестиции» преподаваемых в Государственной академии повышения квалификации и переподготовки кадров для строительства и жилищно-коммунального комплекса России и ее филиалах, а также в Академии гражданской защиты МЧС России.

Материалы, а также теоретические выводы и практические рекомендации настоящего исследования изложены в 2 монографиях и статьях, опубликованных в научных журналах, рекомендованных перечнем ВАК Министерства образования и науки РФ, периодической печати и сборниках научных статей. Общий объем публикаций по теме диссертации составил более 50 п.л.

Диссертация состоит из введения, пяти глав, заключения, списка литературы, в котором 243 источника. Основные положения диссертации изложены на 361 страницах машинописного текста и включают 18 таблиц и 12 схем и рисунков.