Организационно-экономический механизм управления рисками корпоративных отношений тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Организационно-экономический механизм управления рисками корпоративных отношений"

004610130 На правах рукописи

Багрянцев Алексей Николаевич

ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ МЕХАНИЗМ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ КОРПОРАТИВНЫХ ОТНОШЕНИЙ

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление

народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

1 4 ОПТ 2010

Самара 2010

004610180

Работа выполнена в Самарском государственном экономическом университете

Научный руководитель - кандидат экономических наук, доцент

Вагин Сергей Геннадьевич

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Ашмарина Светлана Игоревна

Защита состоится 22 октября 2010 г. в 9 ч. на заседании диссертационного совета Д 212.214.03 при Самарском государственном экономическом университете по адресу: 443090, г. Самара, ул. Советской Армии, д. 141, ауд. 325

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Самарского государственного экономического университета

Автореферат разослан 21 сентября 2010 г.

кандидат экономических наук, доцент Мелитонян Ольга Аркадьевна

Ведущая организация - Государственный университет

управления, г. Москва

Ученый секретарь диссертационного совета

Волкодавова Е.В.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Современный уровень развития отечественной экономики определяет необходимость принятия практически всех управленческих решений в условиях высокого риска и неопределенности. Экономические успехи России предыдущего десятилетия, по мнению многих экспертов, связаны, в частности, и с повысившимся уровнем корпоративного управления, позволяющим нивелировать ряд рисков, присущих интегрированным корпоративным структурам, в том числе в корпоративных отношениях.

Преобладающая часть современных российских корпоративных структур была создана за последние 10-15 лет, когда максимально интенсивно проходил процесс консолидации корпоративной собственности. Под корпоративными структурами следует понимать действующие в организационно-правовой форме акционерного общества объединения юридически или хозяйственно самостоятельных предприятий, создаваемых на основе консолидации активов или реализации договорных (контрактных) отношений для осуществления совместной деятельности и достижения общих целей.

Как показывает история развития крупнейших корпоративных структур, в России наиболее эффективна консолидация собственности на базе промышленного, а не банковского капитала.

Корпоративное управление представляет собой систему взаимоотношений между акционерами и менеджментом, а также иными заинтересованными в деятельности компании лицами. Взаимодействие между ними происходит посредством определенных процедур, к которым установлены нормативные требования как законом, так и уставом и внутренними документами предприятия. С их помощью акционеры создают определенную систему управления активами. От соблюдения установленных процедур напрямую зависит возможность акционеров реализовать свои интересы, связанные с участием в компании, будь то портфельные инвестиции или прямое участие в управлении. Отсюда важный вывод: риски корпоративных отношений - это риски, проистекающие из нарушения установленных процедур и принципов взаимодействия между различными группами, заинтересованными в деятельности компании.

Как показал современный глобальный финансово-экономический кризис, основная опасность функционирования деятельности предприятий заключается именно в области отношений стейкхолдеров. Результатом низкого уровня управления рисками корпоративных отношений и тесно связанными с ними репутационными рисками стал кризис отношений стейкхолдеров: акционеров и менеджмента, инвесторов и заемщиков, совета директоров и исполнительных органов управления на предприятиях. Компании, имевшие до кризиса рейтинги финансовой устойчивости уровня ААА, были признаны банкротами, национализированы, обратились за помощью к правительствам разных стран мира.

Наступление рисков корпоративных отношений крайне негативно сказывается на интересах инвесторов, поскольку они не получают тех выгод и

доходов, на которые рассчитывали. Соответственно, принимая решение об участии в капитале предприятия, инвесторы оценивают уровень принимаемых на себя рисков (в том числе рисков, связанных с корпоративными отношениями) и, исходя из оценки рисков, могут отказаться от вложения инвестиций либо требовать премию за риск, что означает удорожание инвестиционных ресурсов для компании. Для акционеров реализация рисков корпоративных отношений может вызвать потерю контроля над компанией, размывание доли в акционерном капитале, злоупотребления менеджмента, расходы на выплату отступного гринмейлерам и множество иных проблем. Учитывая данные обстоятельства, акционеры придают большое значение уровню рисков корпоративных отношений в компании, и оценка его акционерами, в свою очередь, напрямую влияет на капитализацию предприятия. Одно из основных препятствий, встающих на пути акционеров, которые желают минимизировать риски корпоративных отношений, - это ограниченность в механизмах оценки и управления рисками корпоративных отношений.

Более того, с переходом мировой экономики в 2008 г. в кризисную стадию потребность в повышении качества корпоративного управления, в качественном и комплексном управлении рисками корпоративных отношений и репутационными рисками стала более чем очевидной. Финансово-экономический кризис лишь усилил важность повышения надежности и объективности управленческих решений, принимаемых на всех уровнях корпоративной организационной структуры.

По нашему мнению, существует ряд решений, способных существенно повысить эффективность корпоративных систем риск-менеджмента, в частности в управлении рисками корпоративных отношений и взаимосвязанными с ними репутационными рисками, для которых традиционные методы управления не действуют, а новые не нашли еще должного отражения в трудг1Х современных исследователей.

Главным фактором, влияющим на разработку механизма управления рисками корпоративных отношений, является прямая зависимость от его уровня эффективности системы риск-менеджмента, увеличения капитализации и повышения конкурентоспособности предприятия как на рынках сбыта, так и на финансовых и других рынках.

Указанные обстоятельства повлияли на выбор темы и направленность диссертационной работы.

Степень разработанности проблемы. Для современных западных (и прежде всего, американских) экономистов проблема рисков корпоративных отношений актуальна в отношении миноритарных акционеров, что объясняется распыленной структурой собственности американской модели корпоративного управления.

Проблему оптимизации поведения управляющих в корпоративных системах достаточно полно описывает теория агентских отношений М. Дженсена и Ю. Бригхема.

М. Дженсен с Е. Фама показали, что отделение функции принятия риска от управления решениями приводит к появлению таких систем, в которых управление решениями отделено от контроля над решениями.

Для исследования корпоративных отношений важны такие теоретические разработки, как теория "изыскания ренты" (Э. Крюгер, М. Олсон, Г. Туллок); концепция групповых интересов, или "заинтересованных лиц" (stakeholders); работы Г. Манна.

Первое системное рассмотрение рисков в качестве экономической категории можно встретить в работе Ф. Найта "Риск, неопределенность и прибыль". Большой вклад в исследование рисков корпоративного управления внесли рейтинговые агентства, в первую очередь "Standard & Poor's" и "Эксперт РА", которые имеют собственные методики присвоения рейтингов корпоративного управления.

Вопросы корпоративного управления рассматривали многие учение, как зарубежные (А. Берле, Б. Блэк, JI. Зингалес, Р. Кларк, Р. Ла Порт, Г. Минз, У. Меклинг, Э. Метрик, М. Рое, Р. Вишни и др.), так и российские (И.В. Беликов, А.Д. Берлин, С.Г. Вагин, Ю.А. Данилов, Т.Г. Долгопятова, Г.Н. Константинов, А.Д. Радыгин, П.Ю. Старю к, P.M. Энтов, А.А. Яковлев и др.).

Современные экономисты, специализирующиеся на управлении рисками, -П. Бернстайн, М. Грг^ева, Н. Хохлов, Г. Чернова и др.

Большинство современных российских ученых, работающих над исследованием проблем корпоративного управления, рассматривают риски корпоративных отношений и отмечают низкий уровень управления ими в российских компаниях (В.Г. Антонов, Е.А. Дубовицкая, Р.И. Капелюшников, Е.Е. Куликова, О.А. Мелитонян, Е.Б. Шульц и др.). На данный момент довольно хорошо исследованы причины возникновения рисков корпоративных отношений. Некоторые работы описывают пути вывода финансовых средств из области контроля государства или миноритариев, систематизируют наиболее распространенные виды корпоративных конфликтов. Однако при этом следует отметить низкую степень разработанности вопросов использования и развития различных: механизмов и инструментов управления рисками корпоративных отношений (в частности, построения комплексной системы управления рисками предприятия), а также вопросов системного подхода к выстраиванию эффективных механизмов управления рисками корпоративных отношений и репутационных рисков.

Целью диссертационного исследования является разработка механизма управления рисками корпоративных отношений, повышающего как эффективность взаимодействия с предприятием заинтересованных лиц, так и объективность решений, принимаемых органами управления компании.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- изучить теоретические основы возникновения рисков и влияния на них моделей корпоративного управления;

- проанализировать систему управления рисками промышленного предприятия на современном этапе;

- осуществить классификацию рисков корпоративных отношений, более полно учитывающую специфику взаимодействия первого круга заинтересованных в деятельности промышленного предприятия лиц - акционеров, совета директоров, исполнительных органов управления, институциональных инвесторов - при реализации ими своих интересов, что позволяет повысить качество управления рисками;

- выявить назначение и содержание репутационного риска как важнейшей производной рисков корпоративных отношений, дать авторскую трактовку репутационного риска, базирующуюся на определении его как вероятности возможных потерь вследствие ухудшения оценки деятельности предприятия со стороны заинтересованных лиц;

- установить интернальные и экстернальные условия возникновения репу-тационных рисков на основе реализации рисков отношений, главным образом, рисков корпоративных отношений;

- создать карту рисков промышленного предприятия в зависимости от этапов жизненного цикла;

- сформировать организационно-экономический механизм управления рисками корпоративных отношений;

- разработать методы оценки эффективности управ ления рисками корпоративных отношений и корпоративной комплексной системы управления рисками, а также показать эффективность разработанного организационно-экономического механизма управления рисками корпоративных отношений;

- провести апробацию полученных результатов исследования на промышленных предприятиях в рамках комплексной корпоративной системы управления рисками.

Область исследования. Исследование проведено по специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством в рамках специализации "Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности" (область исследований: п.п. 15.1 "Разработка новых и адаптация существующих методов, механизмов и инструментов функционирования экономики, организации и управления хозяйственными образованиями промышленности"; п.п. 15.13 "Инструменты и методы менеджмента промышленных предприятий, отраслей, комплексов") паспортов специальностей ВАК (экономические науки).

Объектом исследования являются промышленные предприятия, организованные в форме закрытых и открытых акционерных обществ.

Предмет исследования - действие механизма управления рисками корпоративных отношений как инструмента гармонизации экономических интересов стейкхолдеров компании, а также инструмента принятия корпоративных, технико-технологических, организационных, маркетинговых, финансовых и других управленческих решений на всех уровнях корпоративной организационной структуры.

Теоретической и методической основой исследования послужили труды зарубежных и российских ученых по вопросам корпоративного управления, теории стейкхолдеров и управления рисками.

Для получения объективных знаний о предмете исследования и для достижения поставленных задач в качестве методологической основы использовались системный, комплексный, исторический и логический подходы к изучению проблем корпоративного управления и оценки его качества, методы сравнительного анализа, систематизации, классификации и обобщения.

Информационную базу исследования составили нормативные правовые акты Российской Федерации, статистические данные и материалы научных и эмпирических исследований в области корпоративного управления, публикации ]з периодических изданиях и электронных СМИ.

Научная новизна диссертационной работы определяется как полученными результатами исследования в области управления рисками отношений заинтересованных в деятельности предприятия лиц, так и разработкой организационно-экономического механизма управления рисками корпоративных отношений. Основные научные результаты заключаются в следующем:

- осуществлена классификация рисков корпоративных отношений, более полно учитывающая специфику взаимодействия первого круга заинтересованных в деятельности промышленного предприятия лиц - акционеров, совета директоров, исполнительных органов управления, институциональных инвесторов -при реализации ими своих интересов, что позволяет повысить качество управления рисками;

- выявлены назначение и содержание репутационного риска как важнейшей производной рисков корпоративных отношений, дана авторская трактовка репутационного риска, базирующаяся на определении его как вероятности возможных потерь вследствие ухудшения оценки деятельности предприятия со стороны заинтересованных лиц;

- установлены интернальные и экстернальные условия возникновения ре-путационных рисков на основе реализации рисков отношений, главным образом рисков корпоративных отношений;

- создана карта рисков промышленного предприятия в зависимости от этапов его жизненного цикла, определены уровни влияния и вероятности наступления рисков корпоративных отношений и репутационных рисков для каждого этапа;

- сформирован организационно-экономический механизм управления рисками корпоративных отношений промышленного предприятия, который ориентирован на повышение эффективности принимаемых управленческих решений путем всестороннего и своевременного выявления, анализа и управления рисками, связанными с корпоративными отношениями;

- разработаны методы оценки эффективности управления рисками корпоративных отношений промышленного предприятия и корпоративной комплексной системы управления рисками. Показана эффективность предложенного организационно-экономического механизма управления рисками на основе анализа его влияния на создание акционерной стоимости.

Практическая значимость диссертационной работы. Практическое значение имеют представленные в диссретации научные разработки, связанные с формированием механизма управления рисками корпоративных отношений,

способствующего выстраиванию эффективной комплексной системы управления рисками предприятия.

Данные разработки могут быть использованы при проведении консалтинга в области управления рисками, корпоративного управления, в работе совета директоров и подразделений риск-менеджмента, в учебном процессе при проведении занятий в бизнес-школах и высших учебных заведениях.

Реализация проработанных направлений совершенствования управления рисками корпоративных отношений на практике в ходе эффективного функционирования комплексной системы управления рисками способна оптимизировать принимаемые управленческие решения, повысив тем самым капитализацию предприятий и их привлекательность для потенциальных соинвесторов и обеспечив тем самым выход отечественной экономики на качественно более высокий уровень.

Апробация результатов работы. Основные положения исследования нашли свое применение в ходе:

- участия автора в международных и всероссийских конференциях;

- разработки комплексной системы управления рисками ассоциации "Версиво";

- апробации полученных результатов на крупных самарских промышленных предприятиях (ассоциация "Версиво", ЗАО "Самарский гипсовый комбинат", ОАО "РосТрансТерминал") и в финансовых организациях (ЗАО АКБ "Газбанк", ЗАО "Газлизинг") в процессе разработки и внедрения комплексных систем управления рисками.

Публикации. Основные теоретические, методические и практические положения диссертационного исследования отражены в 16 опубликованных работах общим сбъемом 4,52 печ. л., в том числе в 2 статьях объемом 0,75 печ. л. в изданиях, определенных ВАК для публикации результатов диссертационных исследований.

Структура работы. Диссертационное исследование включает в себя введение, три главы (глава 1 "Теоретические основы возникновен ия рис кои и влияния на них моделей корпоративного управлении"; глава 2 "Анализ карты рисков компании на современном этапе"; глава 3 "Разработка организационно-экономического механизма управления рисками корпоративных отношений как части комплексной интегрированной системы управления рисками предприятия и оценка его эффективности"), а также заключение, библиографический список и приложения.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

В рамках исследования обосновывается, что ¡ключевым фактором повышения уровня управления рисками в современных условиях является разработка механизма управления рисками корпоративных отношений и тесно связанными

с ннми репутационными рисками в ходе выстраивания комплексной корпоративной системы управления рисками, эффективное функционирование которой выступает одним из условий роста капитализации и минимизации стоимости привлеченного капитала.

Развитие комплексной системы управления рисками предприятия на основе учета и управления рисками корпоративных отношений позволяет значительно улучшить качество корпоративного управления, выстроить надлежащую систему управления рисками, а в результате, несмотря на довольно высокую стоимость подобных мероприятий, получить материальную выгоду, если возможные потери от реализации негативных событий больше средств, необходимых на внедрение механизма управления рисками, что приведет к увеличению общей капитализации предприятия.

1. Осуществлена классификация рисков корпоративных отношений, более полно учитывающая специфику взаимодействия первого круга заинтересованных в деятельности промышленного предприятия лиц - акционеров, совета директоров, исполнительных органов управления, институциональных инвесторов - при реализации ими своих интересов, что позволяет повысить качество управления рисками.

По результатам проведенного исследования в целях формирования организационно-экономического механизма управления рисками корпоративных отношений разработаны авторские определение и классификация рисков корпоративных отношений.

Риски корпоративных отношений - это вероятность возможных потерь или недополучения дохода в результате реализации событий, проистекающих из несовершенства модели корпоративного управления, его процедур и принципов, а также из нарушения взаимодействия групп первого круга влияния, заинтересованных в деятельности предприятия лиц и из дисгармоничности их интересов.

Правильная классификация рисков корпоративных отношений выступает необходимым условием эффективного реагирования на возникающие в системе корпоративного управления проблемы и является важнейшим условием разработки механизма управления рисками корпоративных отношений.

Классификация рисков корпоративных отношений приведена на рис. 1, где выделены группы первого круга заинтересованных лиц, а отмеченные риски -это результат несовершенства модели корпоративного управления, его процедур и принципов, а также следствие влияния взаимодействующих или взаимоисключающих интересов стейкхолдеров.

2. Выявлены назначение и содержание репутационного риска как важнейшей производной рисков корпоративных отношений, дана авторская трактовка репутационного риска, базирующаяся на определении его как вероятности возможных потерь вследствие ухудшения оценки деятельности предприятия со стороны заинтересованных лиц.

Риск, связанный с недостаточным уровнем профессионализма членов органов управления Риски, связанные с ненадлежащим разграничением полномочий органов управления Риски, связанные с процедурными аспектами обеспечения работы органов управления Риски, связанные с недостатком профессионализма членов органов контроля Риски, связанные с; ненадлежащим разграничением полномочий органов управления и контроля

Риски в области раскрытия информации о деятельности предприятия

Риски, связанные с недобросовестными действиями менеджмента

Риски вывода активов через сделки с заинтересованностью, заключенные на нерыночных условиях и не отраженные должным образом в финансовой отчетности

Риски принятия решений по политическим мотивам на предприятиях со значительным государственным участием

Рис. 1. Классификация рисков корпоративных отношений

По результатам проведенного исследования в целях повышения качества управления рисками предприятия выявлены основные взаимосвязи и взаимовлияние хозяйственных, этических рисков и, особенно, рисков корпоративны?; отношений и репутационных рисков. Степень данного взаимодействия и взаимовлияния обусловлена текущей экономической деятельностью предприятия и уровнем рисков корпоративных отношений.

В работе обосновывается необходимость введения понятия репутацнон-ного риска.

Репутационный риск - это опасность возникновения потерь ожидаемой прибыли или имущества, денежных средств, других материальных и нематериальных ресурсов в связи с ухудшением оценки предприятия лицами, заинтересованными в его деятельности. Важность репутационных рисков возрастает с увеличением размера предприятия и сложности протекающих бизнес-

процессов, с расширением хозяйственных связей, с выходом компании на рынки капитала, с возрастанием ее социальной роли в регионе и стране в целом.

Репутационные риски являются производными главным образом от рисков отношений, возникающих при реализации группами стейкхолдеров своих институциональных интересов.

Риски отношений, в том числе корпоративных, становятся репутационны-ми рисками, когда они начинают влиять на оценку деятельности предприятия не только сторон, вовлеченных в конфликт интересов, но и других стейкхолдеров.

Влияние стейкхолдеров на предприятие неодинаково. Стейкхолдеры делятся на соответствующие группы (круги влияния). К первому кругу относятся акционеры, институциональные инвесторы, совет директоров и исполнительные органы управления; ко второму - кредиторы, партнеры, персонал предприятия, к третьему - органы власти, социальные группы, общественные организации. Соответственно, разнится и влияние, которое оказывает на предприятие их оценка деятельности компании.

Риски корпоративных отношений несут главную опасность репутации компании из-за того, что это риски отношений стейкхолдеров первого, самого влиятельного круга.

Управление репутациоиными рисками - это квинтэссенция эффективного управления всеми другими рисками, в первую очередь рисками корпоративных отношений.

3. Установлены интернальные и зкстернальныс условия возникновении репутацнонных риског: на основе реализации рисков отношении, главным образом рисков корпоративных отношений (рис. 2).

К интершшьным условиям возникновения репутационного риска относятся:

- несоблюдение законодательства Российской Федерации, учредительных и внутренних документов, обычаев делового оборота, принципов профессиональной этики;

- неисполнение договорных обязательств перед кредиторами, вкладчиками и иными клиентами и контрагентами;

- отсутствие во внутренних документах механизмов, позволяющих эффективно урегулировать конфликт интересов клиентов и контрагентов, акционеров, органов управления и персонала, а также минимизировать негативные последствия конфликта интересов путем предотвращения предъявления жалоб, судебных исков со стороны клиентов и контрагентов или путем применения мер воздействия со стороны органов регулирования и надзора;

- неспособность эффективно противодействовать противоправной деятельности недобросовестных клиентов, контрагентов и персонала;

- недостатки в управлении рисками, приводящие к возможности нанесения ущерба деловой репутации;

- осуществление рискованной деловой практики, высокий уровень операционного риска, недостатки в организации системы внутреннего контроля;

Интернальные условия___Экстерналыше условия

Экстерналыше условия

¡зшвшашишпЁкшшавии

/ Выполнение

/ основных

I (функций кор-

Ч порацин

С=а

Действующие в частном секторе экономики

Заинтересованные лица

Агенты, которые влияют на формирование репутации, действуя в сферах:

- бухгалтерии;

- юриспруденции;

- присвоения кредитных рейтингов;

- инвестиционных банковских операций;

- финансовой информации и прессы;

- инвестиционного консультирования;

- исследований;

- анализа корпоративного управления

Рис. 2. Интернальные и экстерналыше условия возникновения репутационпых рисков

- ошибки в кадровой политике при подборе и расстановке кадров;

- возникновение конфликта интересов с акционерами, клиентами и контрагентами, а также с другими заинтересованными лицами.

К экстернальным условиям возникновения репутационного риска относятся:

- несоблюдение аффилированными лицами предприятия, дочерними и зависимыми организациями, реальными владельцами законодательства Российской Федерации, учредительных и внутренних документов, обычаев делового оборота, принципов профессиональной этики;

- опубликование негативной информации о предприятии или его персонале, об акционерах, о членах совета директоров и органов управления, об аффилированных лицах, дочерних и зависимых организациях в средствах массовой информации.

Основополагающим принципом управления репутационными рисками является понимание компанией интересов и мотивов действий всех заинтересованных сторон, их отношения к риску и того, насколько

сбалансированно предприятие выстраивает стратегию своего управления рисками с целью не допустить конфликта интересов и превышения рисков корпоративных отношений над приемлемой величиной.

4. Создана карта рисков промышленного предприятия в зависимости от этапов жизненного цикла, определены уровни влияния и вероятности наступления рисков корпоративных отношений и репутацнонных рисков дли каждого этапа.

В современном риск-менеджменте важно знание жизненных циклов и типов предприятий, так как это дает возможность разрабатывать мероприятия по предотвращению или смягчению негативных и усилению позитивных последствий в развитии компаний.

Анализ карты рисков на каждом этапе жизненного цикла предприятия показывает присутствие рисков корпоративных отношений и репутацнонных рисков. Однако вероятность возможных потерь в результате реализации негативных событий в сфере корпоративных отношений и репутации, а следовательно, и значение управления соответствующими видами рисков возрастает при развитии предприятия от эксплерента к коммутанту (рис. 3).

Для предприятий-эксплерентов особое значение имеют хозяйственные риски, так как возникает проблема тиражирования производства. Отсюда же проистекают и риски корпоративных отношений, поскольку для тиражирования разработанной новинки и дальнейшего финансирования необходим альянс с более крупным предприятием. Этические риски обусловлены тем, насколько новинка соответствует морально-этическим принципам, установившимся в обществе. Репутационные риски для указанных предприятий незначительны, ведь репутации как таковой на рынке ими пока не создано.

На патиенгном этапе пропорционально увеличивается вероятность наступления каждого типа риска. Хозяйственные риски высоки, так как патент придерживается стратегии количественного роста и вопросы качества напрямую связаны с вопросами завоевания рынков. Репутационные риски возрастают по причине выхода на узкоспециализированные рынки дорогих товаров: чем уже круг потребителей, тем более болезненны репутационные потери. Вероятность наступления рисков корпоративных отношений растет не так значительно, зато возрастает их значение, так как для перестройки структуры, дифференциации функций управления, повышения эффективности деятельности, завоевания сегмента рынка, упрочнения своих рыночных позиций, выработки и применения конкурентной стратегии необходимы стабильность корпоративных отношений и отсутствие корпоративных конфликтов.

Предприятия-виоленты подвержены хозяйственным рискам, поскольку действуют в окрестностях максимума выпуска продукции и перед ними встают вопросы принятия решений: о сроках постановки продукции на производство (в том числе о приобретении лицензий), о снятии продукции с производства; об инвестициях и расширении производства; о замене парка машин и оборудования и т.п. На этом этапе риски корпоративных отношений достигают своего максимального значения и наибольшей вероятности реализации в силу увеличения количества и усложнения взаимоотношений сторон, заинтересо-

ВПИХНИ»

Рис. 3. Карта рисков) предприятия в зависимости от этапов его жизненного цикла ванных в деятельности предприятия, а также в усложнении процедур корпоративного контроля и распространения информации.

Для коммутантов риски корпоративных отношений сохраняют свое значение, а значение репутационных рисков резко возрастает, так как это путь повышения потребительской ценности не за счет сверхвысокого качества (как у патиента), а за счет индивидуализации услуги.

Предприятие можно выделить по типу стратегии только в том случае, когда оно специализируется на одном виде выпускаемого товара или выполняемой услуги. Если предприятие выпускает несколько видов товара, то по ним оно часто применяет разные стратегии, в том числе различные стратегии управления разными видами риска.

В целом анализ стратегий функционирования крупных предприятий показывает, что с увеличением доли чистой конкуренции среди других структур рынка увеличивается доля эксплерентной стратегии, а следовательно, и влияние рисков корпоративных отношений, репутационных рисков, а также значение управления ими.

5. Сформирован организационно-экономический механизм управления рисками корпоративных отношении.

Организационно-экономический механизм управления рисками корпоративных отношений ориентирован на повышение эффективности принимаемых управленческих решений путем всестороннего и своевременного выявления, анализа и управления рисками, связанными с корпоративными отношениями.

Организационно-экономический механизм управления рисками корпоративных отношений - это система функций, методов и инструментов управления рисками данной группы в рамках системы корпоративного управления предприятием, комплексной системы управления рисками. Она направлена на создание баланса интересов акционеров, совета директоров, исполнительных органов управления и институциональных инвесторов путем взаимодействия уполномоченных органов управления и специализированных структурных единиц, дейтствующих в рамках законодательных и локальных нормативных актов, регулирующих сбор данных о рисках корпоративных отношений, их обработку и анализ, планирование мер и организацию процесса управления рисками, мониторинг и оценку управления рисками корпоративных отношений (рис. 4).

Организационный блок механизма управления рисками корпоративных отношений предусматривает следующие процедуры:

- создается кодекс корпоративного поведения, должности корпоративного секретаря, отвечающего за взаимодействие различных участников корпоративного управления и утверждение политики по управлению рисками;

- корпоративный секретарь, подотчетный общему собранию акционеров, обеспечивает разработку, соблюдение и периодический пересмотр политики и практики корпоративного управления, консультирует совет директоров по вопросам корпоративного управления, защищает права акционеров посредством организации их общего собрания, взаимодействия с акционерами при сделках по приобретению контроля над предприятием, а также путем участия в разрешении корпоративных конфликтов;

Общее собрание акционеров

Утверждение кодекса корпоративного поведения и политики по управлению рисками

Отчетность по рискам корпоративных отно^иений

Корпоративный секретарь

- создание резервного фонда покрытия возможных потерь от реализации рисков корпоративных отношений

- введение ми увеличение доли опционов в вознаграждении членов совета директоров и исполнительных органов управления

- увеличение доли вознаграждения членов исполнительных органов, зависящей от достижения предприятием запланированных показателей деятельности и уровня рисков корпоративных отношений

- зависимость вознаграждения корпоративного секретаря от уровня рисков корпоративных отношений и корпоративных конфликтов

- разработка, соблюдение и пересмотр политики и практики корпоративного управления

- косультации совета директоров по вопросам корпоративного управления _

- защита прав акционеров

- разрешение корпоративных конфликтов

Отчетность по рискам корпоративных отношений

Совет директоров

Полтмочия по управлению рисками корпоративных отношений

Независимый директор Комитет по управлению рисками корпоративных отношений

-4.

Исполнительные органы управления

просы

Текущие вопросы управлен ия рисками корпоративных отягчений

- разработка и утверждение стратегий в области управления рисками, методики оценки эффективности системы управления рисками

- выявление недостатков в процедурах корпоративного управления и управления рисками корпоративных отношений

- инициация процесса их устранения

- разработка рекомендаций по совершенствованию управления рисками корпоративных отношений

-управление раскрытием информации

Управление по рискам корпоративных отношений

Рис. 4. Блок-схема организационно-экономического механизма управления рисками корпоративны» отношений

- совет директоров предприятия, действующий на основании устава, кодекса корпоративного поведения и политики по управлению рисками, наделяется специальными полномочиями по управлению рисками корпоративных отношений;

- в рамках совета директоров создается специальный комитет по управлению рисками корпоративных отношений или сооответствующими полномочиями наделяется существующий комитет по аудиту;

- комитет по управлению рисками корпоративных отношений или комитет по аудиту возглавляются независимыми директорами;

- формируется система отчетности исполнительных органов управления перед комитетом совета директоров по уровню существующих и потенциальных рисков корпоративных отношений;

- советом директоров утверждаются политика в обласга внутреннего контроля и управления рисками, стратегия в области управления рисками, методика оценки эффективности функционирования системы управления рисками;.

- комитет, наделенный полномочиями в области управления рисками корпоративных отношений, выявляет существенные недостатки в процедурах корпоративного управления, внутреннего контроля и управления рисками корпоративных отношений, инициирует процесс их устранения, разрабатывает рекомендации совету директоров по совершенствованию управления рисками корпоративных отношений, обеспечивает функционирование и управление процедурами раскрытия информации о деятельности предприятия, определяет достоверность и полноту предварительного публичного отчета, содержащего раскрываемую информацию;

- в структуре исполнительных органов управления создается уполномоченный орган по управлению рисками корпоративных отношений, который занимается текущими вопросами управления рисками данного вида.

Экономический блок механизма управления рисками корпоративных отношений включает в себя:

- создание резервного фонда покрытия возможных потерь от реализации рисков корпоративных отношений, размер и порядок формирования которого определен уставом;

- введение или увеличение доли опционов в вознаграждении членов совета директоров и исполнительных органов управления;

- увеличение доли вознаграждения членов исполнительных органов, зависящей от достижения предприятием запланированных показателей деятельности и уровня рисков корпоративных отношений;

- зависимость вознаграждения корпоративного секретаря от качества его работы - показателя, обратно зависимого от количества корпоративных конфликтов и уровня рисков корпоративных отношений.

6. Разработаны методы оценки эффективности управления рисками корпоративных отношений и корпоративной комплексной системы управления рисками. Показана эффективность разработанного организационно-экономического механизма управления рисками на основе анализа их влияния на создание акционерной стоимости.

Эффективность оценивается через минимизацию стоимости привлеченного капитала и снижение показателя УаЯ, а также через оценку отношения величины ожидаемого убытка в случае наступления риска к совокупной стоимости мероприятий по управлению рисками.

Формулу расчета капитализации предприятия можно представить в следующем виде:

Сар - а-У,

где а - стоимость одной акции; V- объем выпущенных акций.

В исследованиях И. Ивашковской, А. Ращупкина, Я. Осипова были сделаны выводы, что интегральный показатель качества корпоративного управления оказывает положительное статистически значимое влияние на стоимость предприятия.

Далее нужно сказать, что величина рисков корпоративных отношений является величиной, обратной интегральному показателю качества корпоративного управления, т.е. растущие риски корпоративного управления отрицательно сказываются на росте капитализации.

Формула расчета капитализации предприятия с учетом влияния рисков корпоративных отношений будет выглядеть следующим образом:

Сар = {а-УаК{с))-У, где УаЯ(С) - оценка влияния рисков корпоративных отношений на стоимость акщш.

В общем виде показатель УаЯ - выраженная в базовой валюте оценка величины убытков, которую с заданной вероятностью (доверительной вероятностью) не превысят ожидаемые потери от реализации рисков корпоративных отношений в течение заданного периода времени (временного горизонта) при условии сохранения текущих тенденций макро- и микроэкономической рыночной конъюнктуры.

Основным допущением для использования дельта-нормального метода оценки показателя УаЯ капитализации является предположение о том, что случайные величины, равные соотношению значений факторов риска в текущий и предыдущий периоды времени (другими словами, значениям темпов роста факторов риска), подчиняются логарифмически-нормальному закону распределения:

Л1

где X, - значение фактора риска в базовый период времени (;

- среднее значение (тренд) логарифмического темпа роста;

<¡2 - среднеквадратичное отклонение логарифмического темпа роста фактора риска от среднего значения или тренда (волатильность фактора риска).

В классических вариантах оценки УаЯ представленное допущение позволяет использовать "нормальность" суммы "чувствительностей" к изменениям стоиаюстн акций. В нашем подходе данное предположение используется следующим образом:

А *, i — Л.

величину (---), характеризующую "доходность" факторов риска, при близ-

г

ких значениях X, и можно замешпъ выражением Z/+1 = ln(" '+| ). При вы-

пачнении условия "нормальности" распределения указанных величин линейные комбинации логарифмических темпов роста факторов риска и составляющих капитализации также будут удовлетворять рассматриваемому условию. На основании этого формулу изменения капитализации можно записать следующим образом:

м,

где Rl+] - прогнозное изменение капитализации относительно базовой величины в период времени t;

М - общее количество факторов рисков корпоративных отношений, влияющих на стоимость акции;

L(+l - прогнозное значение логарифмической "доходности" j-го фактора

риска, влияющего на стоимость акции;

А,- (Р^) - совокупная величина стоимости акций.

В свою очередь, "доходность" факторов рисков корпоративных отношений может быть записана в следующем виде:

X,

Прогнозное изменение капитализации предприятия определяется на основе прогнозных изменений заданных факторов рисков корпоративных отношений относительно их базовых значений в период времени t. Прогнозные изменения факторов риска выражаются величинами соответствующих "доходностей".

Прежде всего, действенная система управления рисками корпоративных отношений важна как один из главных инструментов создания акционерной стоимости. Чтобы продемонстрировать принцип его работы, обратимся к основам финансовой теории. В самом общем виде, стоимость акционерного капитала - это стоимость предприятия за вычетом задолженности и прочих обязательств. В свою очередь, стоимость предприятия определяется как сумма инвестированного капитала и дисконтированной величины прогнозируемой экономической прибыли. Определим понятие экономической прибыли:

Экономическая прибыль = Инвестированный капитал ■ (ROIC - WACC), где ROIC (return on invested capital) - рентабельность инвестированного капитала; WACC (weighted average cost of capital) - средневзвешенная стоимость привлеченного капитала (акционерного и заемного). Таким образом, акционерная стоимость определяется способностью предприятия минимизировать стоимость привлеченного капитала (WACC) и максимизировать отдачу от собственных активов (ROIC). Эффективная система

управления рисками корпоративных отношений воздействует на каждый из перечисленных рычагов создания стоимости.

Предлагаемая система может быть применена как для оценки уже достигнутых результатов работы риск-менеджеров, так и в ходе самого процесса управления рисками на этапе выбора альтернативных методов воздействия на риск или противодействия ему.

В процессе принятия: решения о проведении тех или иных мероприятий по управлению рисками необходимо, в первую очередь, учитывать выполнение условия

¿>С,

где I - величина ожидаемого убытка в случае наступления риска;

С - совокупная стоимость мероприятий по управлению рисками.

Таким образом, осуществление тех или иных мероприятий риск-менеджмента оправданно лишь в том случае, если величина ожидаемого убытка превышает стоимость управления этими рисками.

Показатели оценки эффективности организационно-экономического

механизма управления рисками корпоративных отношений

Показатели Балансовая стоимость бизнеса, млн. руб., 2009 г. УаЯ рисков корпоративных отношений, % Стоимость бизеса с учетом влияния рисков корпоративных отношений, млн. руб. Прирост стоимости бизнеса, млн. руб.

Факт, 2009 г. с- а 3 !Ч £ X » О Прогноз Факт, 2009 г. Оценка, 2010 г. Прогноз

1 Предприятия | 2011г. 2012 г. 2011 г. 2012 г. 1 2010 г./2009 г. 2011 г./2009 г. 0\ сз о 1-сч о еч

Самарский Строй-фарфор 1 091.0 1,4 1 0,8 0,7 1 075,7 1 080,5 1 082,3 1 083,4 4,8 6.6 7,7

Самарский гипсовый комбинат 370,0 0.67 0,5 0,41 0,36 367,5 368,3 368,5 368,7 0,8 1 1.2

Самар-

ский

ламинат 66,9 1?8 1,3 1 0,9 65,7 66,1 66Д 66,3 0,4 0Г5 0,6

Верность данной методики оценки подтверждается практическими исследованиями и реализацией разработанного организационно-экономического механизма управления рисками корпоративных отношений за исключением опци-

онной системы вознаграждения на предприятиях группы компаний "Версиво", ЗАО "Самарский гипсовый комбинат", ООО "Самарский Стройфарфор" и ООО "Самарский ламинат" в начале 2010 г. по итогам 2009 г. (см. таблицу).

При фактической оценке показателя УаЯ рисков корпоративных отношений, присущих названным предприятиям, а также при расчете его оценочных и прогнозных величин автором! была использована экспертная оценка возможных потерь от реализации рисков корпоративных отношений с применением статистических методов прогнозирования и с привлечением в группу экспертов специалистов юридической службы, отдела контроллинга и отдела развития ассоциации "Версиво". Данный показатель объективно отражает обусловленную уровнем рисков корпоративных отношений, моделью корпоративного управления и системой управления рисками долю капитала предприятия, которая находится под угрозой риска корпоративных отношений.

Сумма возможных потерь от реализации рисков корпоративных отношений на указанных предприятиях составляла 19 млн. руб., а стоимость мероприятий по внедрению механизма управления этими рисками - 7,6 млн. руб.

Вывод об эффективности внедрения разработанного организационно-экономического механизма управления рисками корпоративных отношений принимается в случае, если в результате прогнозируется увеличение капитализации предприятия (стоимоста бизнеса), а сумма возможных убытков превышает сумму затрат на проведение данных мероприятий.

Практическое использование предложенной системы оценки эффективности рекомендуется осуществлять на следующих этапах управления рисками:

- при выборе метода управления (на этом этапе производится расчет прогнозируемых результатов всех предлагаемых вариантов по управлению рисками; к осуществлению принимается вариант с наибольшим экономическим эффектом);

- в процессе анализа результатов проведенных мероприятий. С целью определения фактической эффективности риск-менеджмента производится расчет по фактическим показателям. Ценность применения оценки эффективности управления рисками на данном этапе заключается, во-первых, в получении достоверной объективной управленческой информации; во-вторых, с учетом анализа фактических результатов вносятся коррективы в практические руководства, методики и инструкции по управлению рисками для оптимизации работы в будущем; в-третьих, результаты могут быть использованы в системе мотивации и оплаты труда риск-менеджеров.

Использование разработанного автором организационно-экономического механизма управления рисками корпоративных отношений способно существенно повысить эффективность, капитализацию и конкурентоспособность предприятия в целом.

ПУБЛИКАЦИИ АВТОРА ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ

В изданиях, определенных ВАК для публикации результатов научных: исследований

1. Еагрянцев, А Н Сравнительный анализ российского и зарубежного опыта корпоративного управления в банках [Текст] / А.Н. Багрянцев // Вести. Самар. гос. экон. ун-та. -Самара, 2009. - № 2 (52). - С. 17-21. - 0,34 печ. л.

2. Еагрянцев, А.Н. Риски корпоративного управленш в банковской сфере [Текст] / А.Н. Багрянцев // Вестн. Самар. гос. экон. ун-та. - Самара, 2010. - Лг° 2 (64). - С. 9-12. -0,41 печ. л.

В других изданиях

3. Багрянцев, А.Н. Корпоративная этика и ее значение в управлении предприятием [Текст] / А.Н. Багрянцев // Проблемы развития предприятий: теория и практика : материалы 6-й Междунар. науч.-практ. конф., 11-12 окт. 2007 г. / редкол.: А.П. Жабин, Е.В. Зарова (отв. ред.) [и др.]. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. ун-та, 2007. - Ч. 4. -С. 14-17.-0,16 печ. л.

4. Багрянцев, А.Н. Способы оценки уровня корпоративного управления, используемые компанией MOODY'S при проведении кредитного анализа [Текст] / А.Н. Багрянцев // Реформирование системы управления на современном предприятии : сб. материалов VIII Междунар. науч.-практ. конф. - Пенза: РИО ПГСХА, 2008. - С. 30-32. - 0,16 печ. л.

5. Багрянцев, А.Н. Повышение конкурентоспособности региональных банков путем повышен™ уровня корпоративного управления в условиях реорганизации [Текст] / А.Н. Багрянцев // Актуальные проблемы реструктуризации российских предприятий : сб. ст. VIII Всерос. науч.-практ. конф. - Пенза: РИО ПГСХА, 2008. - С. 15-18. - 0,19 печ. л.

6. Багрянцев, А.Н. Многоаспектность слияния акционерных обществ [Текст] / А.Н. Багрянцев И Стратегическое управление предприятиями, организациями и регионами : сб. ст. II Всерос. науч.-практ. конф. - Пенза: РИО ПГСХА, 2008. - С. 24-26. - 0,16 печ. л.

7. Еагрянцев, А.Н. Основные подходы, законы и принципы корпоративного управления, обеспечивающие успешность банка и повышение конкурентоспособности [Текст] / А.Н. Багрянцев // Современные возможности науки - 2009 : материалы V Междунар. науч.-практ. конф. - Ч. 1: Экономические науки. - Прага : Образование и наука, 2009. -С. 5-11.-0,44 печ. л.

8. Еагрянцев, А.Н. Эволюция развития корпоративного управления в банковской сфере [Текст] / А.Н. Багрянцев // Стратегические пути современной науки - 2009: материалы V науч.-практ. конф. - Ч. 1. Экономические науки. - Пжемышль : Образование и наука, 2009. - С. 3-9. - 0,45 печ. л.

9. Багрянцев, А.Н. Анализ системы управления кредитной организацией. Анализ принципов управления кредитной организацией [Текст] / А.Н. Багрянцев // Соврем, науч. вестн.: науч.-теорет. и практ. журн. - Уральск, 2009. - № 6 (21). - С. 38-46. - 0,71 печ. л.

10. Багрянцев, А.Н. Повышение уровня корпоративного управления как фактор максимизации роста компании [Текст] / А.Н. Багрянцев // Проблемы совершенствования организации производства и управления промышленными предприятиями : межвуз. сб. науч. тр. / редкол.: H.A. Чечин, С.А. Брошевский (отв. ред.) [и др.]. - Вып. 1. - Ч. 1: А-Л. -Самара: Изд-во Самар. гос. экон. ун-та, 2009. - С. 17-21. - 0,22 печ. л.

11. Багрянцев, А.Н. Анализ взаимосвязи финансово-экономического и корпоративного факторов повышения конкурентоспособности банков [Текст] / А.Н. Багрянцев // Соврем, науч. вестн.: науч.-теорет. и практ. журн. - Белгород, 2009. - № 19 (75). - С. 97-102. - 0,56 печ. л.

12. Багрянцев, А.Н. Определение понятия риска коммерческого банка: подходы к классификации [Текст] / А.Н. Багрянцев // Проектирование модели менеджмента организации: научные и прикладные аспекты : сб. науч. ст. VII междунар. науч.-практ. конф. / под науч. ред. А.А Симоновой ; под общ. ред. Л.Ю. Шемятихиной ; Урал. гос. пед. ун-т. -Екатеринбург : [б. и.], 2010. - С. 343-344. - 0,17 печ. л.

13. Багрянцев, А.Н. Оценка рисков корпоративных отношений в современных условиях [Текст] / А.Н. Багрянцев II Проблемы совершенствования организации производства и управления промышленными предприятиями : межвуз. сб. науч. тр. / ред. кол.: H.A. Чечин, С.А. Брошевский (отв. ред.) [и др.]. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. унта, 2010. - С. 26-33. - 0,41 печ. л.

14. Багрянцев, А.Н. Стратегическое управление процессом риск-менеджмента банка [Текст] / А.Н. Багрянцев // Актуальные проблемы экономической науки, учета, анализа, налогообложения и финансово-хозяйственного контроля деятельности организаций : материалы III Всерос. науч.-практ. конф. студентов, аспирантов, соискателей, докторантов и практ. работников с междунар. участием / под общ. ред. А.И. Барановского. - Омск : Изд-во AHO ВПО "Омский экономический институт", 2010. - С. 12-19. - Т. 1. - 0,44 печ. л.

15. Багрянцев, А.Н. Риски корпоративного управления [Текст] / А.Н. Багрянцев // Актуальные проблемы современной науки и образования. Экономические науки : материалы Всерос. науч.-практ. конф. с междунар. участием. - Уфа : РИЦ БашГУ, 2010. - Т. IV. -С. 115-119.-0,23 печ. л.

16. Багрянцев, А.Н. Необходимость внедрения и эффективность методики управления корпоративными рисками в коммерческом банке [Текст] / А.Н. Багрянцев // Проблемы современной экономики : сб. материалов I Междунар. науч.-практ. конф.: в 3 ч. / под общ. ред. Ж.А. Мингалевой, С.С. Чернова. - Новосибирск : СИБ-ПРИНТ, 2010. - Ч. 2. -С. 110-113.-0,18 печ. л.

Формат 60x84/16. Бум. писч. бел. Печать офсетная. Подписано в печать 20.09.2010 г. rapmnypa"Times New Roman". Объем 1,0 печ. л. Тираж 150 экз. Заказ № Отпечатано в типографии СГЭУ. Самара, ул. Советской Армии, д. 141.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Багрянцев, Алексей Николаевич

Введение.

Глава I. Теоретические основы возникновения рисков и влияния на них моделей корпоративного управления.

1.1. Корпоративное управление: концепция и теоретические основы.

1.2. Риск как экономическая категория.

1.3. Концептуальные основы возникновения рисков корпоративных отношений и репутационных рисков.

Глава II. Анализ карты рисков компании на современном этапе.

2.1. Общая классификация рисков, выделение хозяйственных, этических рисков, рисков корпоративных отношений, репутационных рисков.

2.2. Система управления рисками компании на современном этапе.

2.3. Стратегический подход к риск-менеджменту. Изменение стратегий управления рисками на различных стадиях жизненного цикла компании.

Глава III. Разработка организационно-экономического механизма управления рисками корпоративных отношений как части комплексной интегрированной системы управления рисками предприятия и оценка его эффективности.

3.1. Необходимость создания и условия функционирования комплексной системы управления рисками, требования к организации и кадровому потенциалу.

3.2. Создание организационно-экономического механизма управления рисками корпоративных отношений.

3.3. Условия создания эффективной комплексной системы управления рисками и оценка эффективности разработанного организационно-экономического механизма управления рисками корпоративных отношений.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Организационно-экономический механизм управления рисками корпоративных отношений"

Современный уровень развития отечественной экономики обуславливает необходимость принятия практически всех управленческих решений в условиях высокого уровня риска и неопределенности. Экономические успехи России предыдущего десятилетия, по мнению многих экспертов, связаны в том числе и с повысившимся уровнем корпоративного управления, позволяющим нивелировать ряд присущих интегрированным корпоративным структурам, рисков, в том числе, риски корпоративных отношений. Преобладающая часть современных российских корпоративных структур была создана за последние 10-15, лет, когда максимально интенсивно проходил процесс консолидации корпоративной собственности. Под корпоративными структурами следует понимать объединения юридически или хозяйственно самостоятельных предприятий, создаваемых на основе консолидации активов или реализации договорных (контрактных) отношений для осуществления совместной деятельности и достижения общих целей, действующие в организационно-правовой форме акционерного общества.

Как показывает генезис развития крупнейших корпоративных структур, в России наиболее эффективна консолидация собственности на базе промышленного, а не банковского капитала.

Корпоративное управление представляет собой систему взаимоотношений между акционерами и менеджментом, а также иными заинтересованными в деятельности компании лицами. Взаимодействие между ними происходит посредством определенных процедур, к которым установлены нормативные требования как законом, так и уставом и внутренними документами предприятия. С помощью устава и внутренних документов акционеры создали определенную систему управления их активами. От соблюдения установленных процедур напрямую зависит возможность акционеров реализовать свои интересы, связанные с участием в компании, будь то портфельные инвестиции или прямое участие в управлении. Отсюда важный вывод: риски корпоративных отношений — это риски, проистекающие из нарушения этих процедур, а также из нарушения принципов взаимодействия между различными группами, заинтересованными в деятельности компании. Как показал современный глобальный финансово-экономический кризис, основная опасность функционирования деятельности предприятий заключается именно в области отношений стейкхолдеров. Результатом низкого уровня управления рисками корпоративных отношений и тесно связанных с ними репутационными рисками стал кризис отношений стейкхолдеров: акционеров и менеджмента, инвесторов и заемщиков, совета директоров и исполнительных органов управления предприятий. Имевшие до кризиса рейтинги финансовой устойчивости уровня ААА компании были признаны банкротами, национализированы, обратились за помощью к правительствам разных стран мира.

Наступление рисков корпоративных отношений крайне негативно сказывается на интересах инвесторов, поскольку они не получают тех выгод и доходов, на которые рассчитывали. Соответственно, принимая решение об участии в капитале предприятия, инвесторы оценивают уровень принимаемых на себя рисков, в том числе рисков, связанных с корпоративными отношениями, и, исходя из оценки рисков, могут отказаться от вложения инвестиций, либо требовать премию за риск, что означает удорожание инвестиционных ресурсов для компании. Для акционеров реализация рисков корпоративных отношений может повлечь потерю контроля над компанией, размывание доли в акционерном капитале, злоупотребления менеджмента, расходы на выплату отступного гринмейлерам и множество иных проблем. Учитывая эти обстоятельства, акционеры придают большое значение уровню рисков корпоративных отношений в компании, и оценка акционерами этого уровня, в свою очередь, напрямую влияет на капитализацию предприятия. Одно из основных препятствий, встающих на пути акционеров, желающих минимизировать г риски корпоративных отношений, —-ограниченность в механизмах оценки и управления рисками корпоративных отношений.

Более того, с переходом мировой экономики в кризисную стадию в 2008 году, потребность в повышении качества корпоративного управления, качественном и комплексном управлении рисками корпоративных отношений и репутационными рисками стала более чем очевидной. Финансово-экономический кризис лишь усилил важность повышения надежности и объективности управленческих решений, принимаемых на всех уровнях корпоративной организационной структуры.

В данной связи, в пашем представлении, существует ряд решений, способных существенно повысить эффективность корпоративных систем риск-менеджмента. В частности, в управлении рисками корпоративных отношений и взаимосвязанными с ними репутационными рисками, для которых традиционные методы управления не действуют, а новые не нашли еще должного отражения в трудах современных исследователей. Главным фактором, влияющим на разработку механизма управления рисками корпоративных отношений является прямая зависимость от его уровня эффективности системы риск-менеджмента, увеличения капитализации и повышения конкурентоспособности предприятия как на рынках сбыта, так и на финансовых и пр. рынках.

Указанные обстоятельства повлияли на выбор темы и направленность диссертационной работы.

Степень разработанности проблемы. Для современных западных и, прежде всего, американских экономистов, проблема рисков корпоративных отношений актуальна в отношении миноритарных акционеров, что объясняется распыленной структурой собственности американской модели корпоративного управления.

Проблему оптимизации поведения управляющих в корпоративных системах достаточно полно описывает теория агентских отношений М.Дженсена и Ю. Бригхема.

М. Дженсен с Е. Фама показали, что отделение функции принятия риска от управления решениями приводит к появлению таких систем, в которых управление решениями отделено от контроля над решениями. Для исследования корпоративных отношений важны такие теоретические разработки, как теория «изыскания ренты» (Э. Крюгер, М. Олсон, Г. Туллок); концепция групповых интересов, или «заинтересованных лиц» (stakeholders); работы Г.Манна.

Первое системное рассмотрение рисков в качестве экономической категории можно встретить в работе Ф. Найта «Риск, неопределенность и прибыль». Большой вклад в исследование рисков корпоративного управления внесли рейтинговые агентства, в первую очередь Standard & Poor's и Эксперт РА, которые имеют собственные методики присвоения рейтингов корпоративного управления.

Вопросы корпоративного управления рассматривают такие зарубежные и российских ученых по вопросам корпоративного управления, как А. Берле, Б. Блэк, Р. Кларк, Р. Ла Порт, Г. Минз, У. Меклинг, Э. Метрик, М. Рое, Р. Вишни, Л. Зингалес и др.; а также И.В. Беликов, А.Д. Берлин, С.Г.Вагии, Ю.А. Данилов, Т.Г. Долгопятова, Г.Н. Константинов, А.Д. Радыгин, П.Ю. Старюк, P.M. Эптов, А.А. Яковлев и др.

Современные отечественные и зарубежные экономисты, специализирующиеся на управлении рисками: П. Бернстайн, Н. Хохлов, Г. Чернова, М. Грачева и др.

Большинство современных российских ученых, работающих над исследованием проблем корпоративного управления, рассматривают риски корпоративных отношений и отмечают низкий уровень управления ими в российских компаниях (Е.Е.Куликова, Р.И.Капелюшников, В.Г.Антонов, О.А.Мелитонян, Е.А.Дубовицкая, Е.Б.Шульц и др.). На данный момент довольно хорошо исследованы1 причины возникновения рисков корпоративных отношений. Некоторые работы описывают пути вывода финансовых средств из области контроля государства или миноритариев, систематизируют наиболее распространенные виды корпоративных конфликтов.

Однако при этом следует отметить низкую степень разработанности вопросов, посвященных использованию и развитию различных механизмов и инструментов управления рисками корпоративных отношений, в частности построение комплексной системы управления рисками предприятия, а также системному подходу к выстраиванию эффективных механизмов управления рисками корпоративных отношений и репутационных рисков. Целью диссертационного исследования является разработка механизма управления рисками корпоративных отношений, повышающего эффективность взаимодействия с предприятием заинтересованных лиц и объективность принимаемых решений органами управления компании. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- изучить теоретические основы возникновения рисков и влияния на них моделей корпоративного управления; проанализировать систему управления рисками промышленного предприятия на современном этапе;

- разработать классификацию рисков корпоративных отношений, более полно учитывающаю специфику взаимодействия первого круга заинтересованных в деятельности промышленного предприятия лиц: акционеров, совета директоров, исполнительных органов управления, институциональных инвесторов, при реализации ими своих интересов, позволяющую повысить качество управления рисками;

- определить назначение и содержание репутационного риска как важнейшей производной рисков корпоративных отношений, дать авторская трактовка репутационного риска, базирующаяся на определении его как вероятности возможных потерь вследствие ухудшения оценки деятельности предприятия со стороны заи] п ересованных лиц;

- определить иитернальные и экстернальиые условия возникновения репутационных рисков на основе реализации рисков отношений, главным образом, рисков корпоративных отношений;

- определить каргу рисков промышленного предприятия в зависимости от этапов жизненного цикла;

- разработать организационно - экономический механизм управления рисками корпоративных отношений; разработать методы оценки эффективности управления рисками корпоративных отношений и корпоративной комплексной системы управления рисками, а также показать эффективность разработанного организационно-экономического механизма управления рисками корпоративных отношений; провести апробацию полученных результатов исследования на промышленных предприятиях в 'рамках комплексной корпоративной системы управления рисками.

Область исследования. Исследование проведено в рамках специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: специализация «Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности» (область исследований: п.п. 15.1. Разработка новых и адаптация существующих методов, механизмов и инструментов функционирования экономики, организации и управления хозяйственными образованиями промышленности; п.п. 15.13. Инструменты и методы менеджмента промышленных предприятий, отраслей, комплексов) паспортов специальностей ВАК (экономические науки).

Объектом исследования являются промышленные предприятия, организованные в форме закрытых и открытых акционерных обществ. Предмет исследования - экономические отношения, связанные с действием механизма управления рисками корпоративных отношений как инструмента гармонизации экономических интересов заинтересованных лиц компании; а также корпоративных, технико-технологических, организационных, маркетинговых, финансовых, и других управленческих решений, принимаемых на всех уровнях корпоративной организационной структуры. Теоретической и методической основой исследования послужили труды зарубежных и российских ученых по вопросам корпоративного управления, теории стейкхолдеров и управления рисками.

Для получения объективных знаний о предмете исследования и достижения поставленных задач в качестве методологической основы использовались системный, комплексный, исторический и логический подходы к изучению проблем корпоративного управления и оценки его качества, методы сравнительного анализа, систематизации, классификации и обобщения. Информационную базу исследования составили нормативные правовые акты Российской Федерации, статистические данные и материалы научных и эмпирических исследований в области корпоративного управления, публикации в периодических печатных и электронных изданиях. Научная новизна диссертационного исследования определяется полученными результатами исследования в области управления рисками отношений заинтересованных в деятельности предприятия лиц и разработке организационно-экономического 'механизма управления рисками корпоративных отношений. Основные научные результаты заключаются в следующем:

- разработана классификация рисков корпоративных отношений, более полно учитывающая специфику взаимодействия первого круга заинтересованных в деятельности промышленного предприятия лиц: акционеров, совета директоров, исполнительных органов управления, институциональных инвесторов, при реализации ими своих интересов, позволяющая повысить качество управления рисками;

- определено назначение и содержание репутационного риска как важнейшей производной рисков корпоративных отношений, дана авторская трактовка репутационного риска, базирующаяся на определении его как вероятности возможных потерь вследствие ухудшения оценки деятельности предприятия со стороны заинтересованных лиц;

- определены интернальные и экстернальные условия возникновения репутационных рисков па основе реализации рисков отношений, главным образом, рисков корпоративных отношений;

- определена карта рисков промышленного предприятия в зависимости от этапов жизненного цикла, уровень влияния и вероятности наступления рисков корпоративных отношений и репутационных рисков для каждого N этапа;

- разработан организационно-экономический механизм управления рисками корпоративных отношений промышленного предприятия, который ориентирован на повышение эффективности принимаемых управленческих решений путем всестороннего и своевременного выявления, анализа и управления рисками, связанными с корпоративными отношениями;

- разработаны методы оценки эффективности управления рисками корпоративных отношений промышленного предприятия и корпоративной комплексной системы управления рисками. Показана эффективность разработанного организационно-экономического механизма управления рисками на основе анализа его влияния на создание акционерной стоимости. Практическая значимость диссертационной работы. Практическое значение имеют научные разработки, изложенные в диссретации, связанные с разработкой механизма управления рисками корпоративных отношений, способствующего выстраиванию эффективной комплексной системы управления рисками предприятия.

Данные разработки могут быть использованы при проведении консалтинга в области управления рисками, корпоративного управления, в работе совета директоров и подразделений риск-менеджмента, в учебном процессе при проведении занятий в бизнес-школах и высших учебных заведениях. Реализация проработанных направлений совершенствования управления рисками корпоративных отношений на практике в ходе эффективного функционирования комплексной системы управления рисками способно существенно повысить надежность принимаемых управленческих решений, повысив тем самым капитализацию предприятий и их привлекательность для потенциальных соинвесторов и обеспечив тем самым выход отечественной экономики на качественно более высокий уровень. Апробация результатов исследования. Основные положения исследования нашли свое применение в ходе:

- участия в международных и всероссийских конференциях;

- разработки комплексной системы управления рисками Ассоциация «Версиво»; апробации результатов исследования на крупных самарских промышленных предприятиях - Ассоциация «Версиво», ЗАО «Самарский Гипсовый Комбинат», ОАО «РосТрансТерминал», в финансовых организациях - ЗАО АКБ «Газбанк», ЗАО «Газлизинг» в процессе разработки и внедрения комплексных систем управления рисками. Публикации. Основные теоретические, методические и практические положения диссертационного исследования отражены в 16 опубликованных работах общим объемом 4,52 печ. л., в том числе в 2 статьях объемом 0,75 печ. л. в изданиях, определенных ВАК для публикации результатов диссертационных исследований.

Структура работы. Диссертационное исследование состоит из введения, трех глав (глава 1 «Теоретические основы возникновения рисков и влияния па них моделей корпоративного управления»; глава 2 «Анализ риск-профиля компании на современном этапе»; глава 3 «Разработка и развитие организационно-экономического механизма управления рисками

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Багрянцев, Алексей Николаевич

Заключение

Управление рисками, в том числе рисками корпоративных отношений - это одна из составляющих общеорганизационного процесса производства, поэтому оно должно быть интегрировано в этот процесс, должно иметь свою стратегию, тактику, оперативную реализацию. При этом важно не только осуществлять управление рисками, но и периодически пересматривать мероприятия и средства такого управления. Учитывая то, что в состав рисков предприятия входят риски корпоративных отношений и репутационные риски, можно сказать, что для них характерна нестандартность риск-проблем и, следовательно, особый подход к управлению ими, в сочетании с общераспространёнными способами риск-менеджмента.

Результаты проведенного исследования показали, что, в свою очередь, основным фактором повышения надежности принимаемых управленческих решений является повышение уровня управления рисками корпоративных отношений.

В данной связи в рамках исследования в целях развития механизма управления рисками корпоративных отношений обоснована необходимость применения комплексной корпоративной системы управления рисками. В конечном счете, реализация указанных направлений в процессе управления рисками приводит к тому, что получаемые значения показателей экономической эффективности предприятий при соблюдении необходимых параметров построения эффективной комплексной корпоративной системы управления могут существенно отличаться от того уровня, который достигается по результатам функционирования системы управления рисками, не учитывающей риски корпоративных отношений.

Кроме того, в ряде случаев, как показало исследование, целесообразное и эффективное управленческое решение, принятое без учета рисков корпоративного управления, в условиях, реализации рисков корпоративных отношений, оказывается неэффективным.

Успешная реализация указанных направлений, как показали исследования, целесообразна на любой жизненного цикла предприятия, характеризуется наличием максимально полной исходной информации и достаточно высокого кадрового потенциала.

Проведенное исследование позволило получить следующие результаты, учет которых в ходе практической деятельности позволит существенно повысить уровень управления рисками корпоративных отношений и системы риск-менеджмента в целом и степень объективности принимаемых управленческих решений.

1. В рамках исследования проведена классификация рисков корпоративных отношений, т.е. рисков, затрагивающих интересы ближнего круга стейкхолдеров: акционеров, управленцев, служащих корпорации (персонала), институциональных инвесторов. Основные источники формирования рисков корпоративных отношений можно разделить на три группы: права акционеров (реализация права собственности, права на участие в управлении обществом, на получение доли в прибыли, уровень рисков нарушения прав, наличие дополнительных обязательств общества по защите прав акционеров); деятельность органов управления и контроля (состав и деятельность совета директоров и исполнительных органов, система контроля за финансово-хозяйственной деятельностью, взаимодействие между органами управления и контроля); раскрытие информации (уровень раскрытия нефинансовой и финансовой информации, общая дисциплина раскрытия информации, равнодоступность информации).

Результатом реализации рисков корпоративных отношений являются корпоративные конфликты.

2. В ходе выполнения работы проведен анализ практики экономической деятельности предприятий, который показывает, что риски являются взаимодействующими и взаимовлияющими.

Степень данного взаимодействия и взаимовлияния обусловлена текущей экономической деятельностью предприятия и уровнем рисков корпоративных отношений.

Репутационный риск — это реальная или потенциальная угроза деловой репутации.

Корпоративная социальная ответственность - это элемент управления репутационными рисками.

Репутационные риски возникают при взаимодействии трех вышеописанных групп рисков.

Возникновение репутационного риска может быть обусловлено как внутренними, так и внешними причинами.

3. По результатам проведенного исследования определено, что влияние стейкхолдеров на компанию неодинаково. Стейкхолдеры делятся на соответствующие группы (круги влияния).

Соответственно и отношение к уровню принимаемых рисков наряду с мотивирующими факторами деятельности также будет разниться. Основываясь на мотивах стейкхолдеров и их отношении к риску, корпорация должна строить свою систему риск-менеджмента таким образом, чтобы не допустить превышающего установленные пределы уровня не только хозяйственных, этических и рисков корпоративных отношений, но и, особенно, репутационных рисков.

4. По результатам проведенного исследования была выявлена острая необходимость в построении комплексной корпоративной системы управления рисками, в том числе рисками корпоративных отношений. Можно резюмировать, что в ближайшие четыре года российские предприятия будут усиленно работать над проектами в сфере управления репутационными рисками. Это станет наиболее приоритетной задачей, так как комплексное управление рисками гарантирует компании преимущество перед теми, кто еще не реализовал подобную систему управления рисками.

5. Кроме того, результаты проведенного исследования показали, что уровень взаимовлияния и взаимодействия различных видов рисков неодинаков на различных этапах жизненного цикла предприятия. В работе определен риск-профиль предприятия на каждом из этапов жизненного цикла как основа для определения стратегии управления рисками, в том числе рисками корпоративных отношений.

6. По результатам исследования, разработан организационно-экономический механизм управления рисками корпоративных отношений через встраивание его в комплексную корпоративную систему управления рисками.

Система управления рисками ориентирована на повышение эффективности принимаемых управленческих решений путем всестороннего и своевременного выявления, анализа и управления рисками, связанными с достижением целей компании. Система управления рисками корпоративных отношений включает в себя совокупность структурных единиц, локальных нормативных актов и распорядительных документов, регламентирующих сбор необходимых данных о рисках, их анализ и обработку, планирование мер по управлению рисками, мониторинг и оценку эффективности управления рисками и построение необходимой информационной среды.

7. По результатам проведенного диссертационного исследования были разработаны критерии, условия и показана эффективность управления рисками корпоративных отношений в составе комплексной корпоративной системы управления рисками.

Усиление роли риск-менеджмента, постепенно происходящее в настоящий момент в российском бизнесе, помимо множества нерешённых методологических вопросов, выявило ещё одну существенную проблему практического характера - потребность в соответствующем кадровом обеспечении в области управления рисками.

На сегодняшний день, пожалуй, наиболее эффективным вспомогательным инструментом любого бизнеса для повышения финансовой устойчивости и надежности является комплексная реализация выработанных мероприятий и процедур по управлению рисками. В последние годы проблеме управления рисками уделяется все больше внимания. Причем не только в теоретическом плане, но и на практике руководители многих предприятий и организаций приступили непосредственно к реализации систем управления рисками в собственном бизнесе. Ведь комплексный подход к проблеме риск-менеджмента позволяет попутно решать или создавать благоприятные условия для решения задач большинства аспектов деятельности компании. К числу таких задач можно отнести: ^планирование ожидаемых прибылей и убытков, снижение непредвиденных расходов, оптимизацию налоговых платежей, уменьшение волатильности прибыли, увеличение кредитного или инвестиционного рейтинга, адекватность тарифов премии за риск, повышение финансовой устойчивости и т. д. Решение хотя бы некоторых из перечисленных задач позволит компании в короткие сроки получить значительный возврат . инвестиций по внедрению системы управления рисками и, в конечном счете, служит достижению стратегических целей -максимизации прибыли и повышению рыночной стоимости компании. Предлагаемая система может быть применена как для оценки уже достигнутых результатов работы риск-менеджеров, так и в ходе самого процесса управления рисками на этапе выбора альтернативных методов воздействия или противодействия риску.

Благоприятные рейтинги от финансовых аналитиков могут повысить цену акций, но что более осязаемо, они могут снизить стоимость капитала и вызвать больший интерес к корпоративным облигациям в инвестиционном сообществе. Одновременно, одобрение со стороны сообщества целевых аудиторий может открыть двери для влиятельных партнеров, повысить признание со стороны клиентов, сотрудников и аналитиков и даже привести к росту интереса в инвестиционном сообществе.

Принимая во внимание результаты исследования, можно констатировать целесообразность введения в практику риск-менеджмента нового объекта управления — риски корпоративных отношений. Данный показатель не только позволит связать два основополагающих видов риска (хозяйственные и репутационные), но и позволит повысить уровень управления рисками в комплексной корпоративной системе управления рисками. Введение указанного вида рисков в состав системы риск-менеджмента представляется принципиально важным для обеспечения сбалансированнос ти и отслеживания механизма управления рисками. В конечном счете, использование разработанного по результатам исследования механизма управления рисками корпоративных отношений способно существенно повысить эффективность как деятельности комплексной корпоративной системы управления рисками, так и эффективность и капитализацию, а также конкурентоспособность предприятия в целом.