Организация и особенности функционирования международного межбанковского валютного рынка тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Организация и особенности функционирования международного межбанковского валютного рынка"

РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ АКАДЕМИЯ им. Г.З.ШШШЮЗА.

На правах рутссгаси

ПАН Галнпа Паатсаоваа

ОРГАНИЗАЦИЯ И ОСОБЕННОСТИ ОУНИЩСНИЕОЗАБИЯ МВДУНШШОГО ЮБШСОВСЕООГО ВАЛЗШСГО РЫШЙ

СпэтаалъвостБ 08.00.14 - Мзровое хозяйство а кзззу-

варсзвыа экснокяческиа огнсейяяя

Азторгферат

дгссергаща ва совскаш» узелой степени гавдшаза эаозоигеесгят Езуг

Иосква - 1993

У

Работа выполнена на кафедре международных экономических отношений Российской Экономической Академии им. ГЛЛлехавова

Научный руководитель - кандидат зконоипесвхх наук, доцент"Михайлов А .И.

Официальные оппоненты- доктор экономические наук Галанов В.А.

- ташдцят аковошпеенхх наук ^ Царев С.П.

Ведрен организация - Государственная Финансовая Академия при Правительстве Р&

Защита. состоится " ." октября 1993 г. в_ чесов на

8аседая1ш специализированного совета К.063.62.15 по присуждению ученой степени кандидата экономических наук в Российской Экономической Академии им. Г.В.Плеханова во адресу: 113054, г.Москва, Стремянный переулок, 28, кора. 3, ауд.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке академии.

Автореферат разослав "_" сентября 1993 р.

Ученый секретарь -Спепкалжажровавното Совета, вяндипят ввоаошчеешх наук, Профессор

З.Ы.Округ

' . ./ : ' " ~ 3 "" " ' " • ' ; ^ v I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАЕОТМ ^ 'Г '"

Актуальность исследования. За последние 15-20 лет темпы ро-^ ста международного валютного рынка превысили показатели роста . . промышленного производства к международной торговая. Причем рост происходи не только впирь, но и вглубь. Изменение облика международного валютного ринка сопровождалось усилением нестабильности валютных курсов я процентных ставок, возможность» одновременного участил в операциях евровалютного рынка, появлением больного ко. личаства финансовых инноваций, расширением круга участников, гтрс-вращениен ринка во всемирна?. и интегрированный рынок звровалвт.

Страны СНГ с распадом СССР в наст.ояяез время ориентированы 'на переход к рыночной экоксм'икег вхождение в систему кендународ-шсс экономических)отношений, важиеРотми из которых Авляются ва-* лвтно-кредигкна. По сравнения с другими странами, имеющими неконвертируемую националы^» валюту, стратг СНГ обладают достаточными , поганцивлыпяя! возможностями вхояяения в международный валягннй рынок. Залогом успеха иогут послужить национальные природные богатства, представляющие основу становления будущего точного ияут-■ роннего рынка соудншс кепяталоз ; благоприятная кредитная репутация стран СНГ, основанная на промой благонадежности сот? в качестве международного заемщика.; нацеленность руководителей.стран ■' Содружества на создание единого экономического пространства, ко-, , торов -послужи? йазой дальнейпого роста. • .

( , Однако в настоящее время биваке советские республика, не рао, полагают благоприятной экономической и технической базой для быстрого вхождения в международный' валютный рккок по ряду объективных причин. Во-пэрвнх, исторические условия, звллвчавашэся в су-¡даотвования на протяжения нескольких десятилетий гооударотвэяной

• ' валютной монополии, яэ способствовали раавзтию "велптнеге'* мший-, гая у широкого круга резидентов. Во-вторых, яабявдеашоя сейчас

оконсшчзсквй опзд, япрутокке хозяйственкнх связей, падение темпов роста пршшлэшюго производства не споообсгЕуюг оездакио внутрошгего рынка квятка. 3-?рзшяе, при нйлнчзя вз^грэнкзй аонвврторуемоота рубля ггз jBsassrsyxs зге яяигяяк ебрагккоосв; ■ язгягадяая основой у^зог^я огракн в csaрадок мзадукеродного за-лстяо-дредлт^сгс рс-эга» З-чэгшрта:, ©fcjsоазветая нацио-

• наяьная крздпткая система я кмгарчзокна банковские структуры,

,. ....

стввчвщие* требовшшзм современного ф-дкшоОЕОго рццко. В-гшгш, па данном вгаое ощуцаегоя нвс50д!вльяаг погробкость » спзцааи-' стах, шавднх ошт.рабогн на камународкси ««фвявавйкад валет-'

нем рынке,. -л г, '■'•'' ' .; :;.'

.,Швнио эти обстоятельства предоородоляет особую coipos-j в актуальность поиска цозыотде путей егходз не сезлш^згося во-.-: докекия,' ' .v. '• ".;• ■ .

. •: Нредмег дооледомияя. Днос-эртация провозка оиагаву сосгэ- У яшвя ыекдуиародоого межбанковского вадтеного ршша аа вооздкае 20 до®. При анализе клягсэвше вройлгм глашкЗ йвдект, едэяш па вопросах стюалеи&я, принципов {утщношрокшш з погоЕамк каденциях развпгия ринка пол влшшеи кавдунероддо coSarúñ а до-стйадшй ааучйо-гохаачоокого орограоса. Большая роа отдепа . .изучали» «ястиси проюдешш Шгаанйогсгя: каглак

оиеркдай; ' ■ --.--. ■ </' ". i

Исхода иа stüro аяйлизидошгя прэдцйоюйй ХйбЗдеакл сграа Л;

■ СИГ з ыеадулбрйдпцй вйлмшй ранет:,' овродоляюгез вроДога íéfiwo '' вхваденяя,'¿ зюае. ваяоаявгея щмчвкй,'.сропяубгщуг^вз учазадз / .аярок'ого круга резвдто» мрац CIE' в оиорйцш: ьаэд^й&оЬо ; : валютного рынка. .'.;■: ; - •:.-''■:' -..>. .-..'■• í'

Цель и а'адйЧа яоалодовптая. Плошая'. «эл>."г ' 23jrolro едзгца? сов функциокпроЕ&гдя международного кагбаавоеаяого хязвгаого jdx-ка и на этой ойново обоснованна продпосююк учаохгя 'ospst CilP'.s < операциях otoro р-'зша, Э$о- о'буояовзло адаяуад» оопоишо вакш» ■'■ "» - проайалвзл!--пЕа?г иохоркчедаю корня cseaoi¡ih:ns сопр^иои-'ного ■ валютного {. . ;,V~:; • , - . - ■ — V. í; раокргаь его хяашоовяз* о вгровагнтш ршжсу $'

исслодоЕать структуру, субъект к0к6шш>бо£о:йо jisáía, д-íís-/тидгпроЕздешя оойшшг ваяюадюс оворедай чь

■ ; у''- иаучво обоокомть црляципи §oj«aj«>i«K2a' щядазйЕЛОк 'isáíí^ 'даяия «ран СНГ в шгдунаредгшй »»eíSmíkoikeC валшацй janok V

'. - еэдзлегь праораюг/л.'з вогдЕгкиан»» 'со^вгахоогв-учсогЕЯ' • 'отравы о иэкошярхируейьа шшхсВ

вглеткого'ршша. "г, {у;.' V ^чЛ^ч^^Й

í-; Мотодологгя дсол-элодд^я'. :Е ixaqooso'аоейэдэввшк .tpses^, . sqh? oo49iaot два *»*одо®шдасшз: подаода? о; одао2 огорои/ г;-? проводан£о воооюрохшзго^ anasHDQ pssnatas ¿ег^иародпех'о tDsíai-. ...soccsoro .¿рвгного ршка .»-.¡р.'штеЗ, ';'рррзадйВ20; npcsifocspü-рйг-

рсботет рззлвчнвх предпосгаоа учаогия отрпл СНГ в ошзрвцшйс мэя-дупародкого валмяого ркнка s прадедах их реальных возможностей, 3 этой ошзя ксмплвшго изучзна отиегакв Entma йеждугтродтсс Расчетов, ¡'оздунпрсдагого Нмйтного Фонда, шнтрашшх бшшов во-дутт отрок. ,

Диссертант имел нозмоулосгь наблюдать pndory дилерского ог~ дело Мзвдународлого Башса гжодаснзского Сотрудянчзства.

Прт изучшш вопросов.кекдутародного валютного ршгаа автор исходил яз нпучшпс трудов, опубликовонкшс Б РУССКОЯЗЫЧНОЙ I! оетло-яз!.г«юй литературе, В чссгиоога иаполмовпяы ?руда Аилкина A.S., .Богданова A.C., Богданова О.С, , Эолийского B.C., Горбунова C.B., КрзсавиноГ: Л.Н., (йткпшо Г.Г., Асатова В.Т., Солюоа Г.П., Сб-ллгогл К.И., Седорогл Б.Г., Хандруева A.A., Шяпова В.И., Пенсом Вяч. Н., Й.'злеаа H.H., Aîtaôepa Р., Веяла С,, Грауна'Б., Ку~ йзрп.Р., КассеяяГ», Эйшига П., Грябба Лд., Холсояа Н., Д"ои- . oïojîo р., -Кауфмана я., лягм л~., Валмолзя Ял., Пгзрэ л. !"vr>.v.~-i ноЕпзгга 'ясслодовгшя определяется следущям: ■ ~ гзгчкуквроденй гагйагаювскиЯ голютний ринок ззпзршэ Г.У/'tÛtt 'етяэлыго ch мзадународкого ршгяа соудгшх яапзтатоа я'мождунород?

ÏMtO ДЗПО™НОГО рШШП Î

- зтппи етеяэзпзняя егрозаяэтпого ринка прдотавлзни в зеро-saxorraeroß поатсдозотйшюсги та зшюяаоств от тагсета со-бтелй, сзззсегсх so ига йпоз пжтагдв рл его стаповлок:з. ; .

- - вгорк» з русско.тагпш'Л ¿штврпгуре роскрнта тештка про-:• гзяся штига? я ероша, шадугярояю« Jmmmix одорадай я

- ЦЛЙ1 CTpSXQ2Si!'JI залшас! pîtCKOB ; '.*-'•

- - odocEcrssm ' продпооияа! iss6ïv*r»wH очроя СИГ а тяународг :,

. î.s6oï« состоя? а оэдуадзиг

- 'езотснатиопрокзшв гсхетзга вротадэпяя хюядуиородаас яа-йюяшх осорацаЯ tiœsos блх& яспользогшга в пршпзаса гооуяаротгок-

■ШК ÎÎ КСг'йрПЗСП»: ÎC!S:Q3 J ' • ■ ■ •

,>.'.-'- преддогепп катедака огрейевояял »аяюгтос рекой о гоюосыэ '¿aaaorarns спэрдаз» хвгорая прятопгмз з торгогах, apcussmasax -;я-бкшз«сгА {рдовдшях, заявкшжпрйя мзздуяародао^дзятэльво-• ОШ> i •

;'• -v.v. - ocàosaao. пояохеязя n, гккда ¿»ооартедлн могут to» цргиэ-ггзгп is 7r:cöiiä.! окояотачоохих BJ3ob. ' "

....."АпооДапия. Результате исследования били доложены авторш :

ш Плехановских чтениях в РЭА кы.Г.В.Плеханова в 1991-93 гг. н ; в опубликованных тезисах докладов. \ » --- ,; ■ ; ;

Г Структуре яисоертамк. Работа состоит из трех глав, ввадв-; нал, заключения, библиографии (160 наименований). Включает 157 ; страниц машинописного текста, в т.ч. 7 таблиц, 10 рисунков, .< ,/• ; 3 црилажишя, ' ;•</,

y А-р

П. ОСНОВНЫЕ ' ПОЛОШИЯ ДИССЕРТАЦИИ

• В первой гладе "Исторические а теоретические основы отановг дения валютного обмена" автор сосредоточил свое внимание на ха-.; растеряете современного ыаздународного валютного рннка, его > месте в окстаче мелдународаого денежного рынка, раскрытии иото-1 рических предпосылок отаиовлвшш рынка, эзашосвяви валютного и евровалютного рынков. ; ' '■ '. ... - V;. ^

, Характеризуя современный иеадукародккй валютный рынок ав~ тор отмечает, что оя является составной частью международного "у денежного рынка л совпадает' с ним по сущности и принципам орга-: яизащш. В системе мирового рынка валютный. рынок зашмает вто- ! ркчноа место относительно рынков товароз и капиталов, что не ме-г ' иазт ему бнть единственным подлинно международным и превосходит* .последние по своим размерам. .Точные размера валютного рынка не-; Езвеотнн, поскольку операция на нем официально не регистрируют-р ск. По оценкам кумчала "The fconemiei; « екедаокый оборот вае-ь го валютного рынке в 19Э2 г, .соотавЕЛ примерно I уриля.долл»,' что превышает веоъ объем ваявтшх резервов стран-членов МБ5.:;

. ^ Современный валютный рынок - это сложная к динамичная ' ионическая оистема, функционирующая в рш-зках всего мирового хо^]-зяйотва.. Единство валютного рынка определяется вое возраставшей! степенью унификации рыночной техники, постепоннш снятиеы государственных барьеров. Отличительной чертей валютного рынка . служат конверсионный характер оогершвише на неа операций, Рц- » нок fia 95$ является межбанковским и представляет ообой рыноз î s обавлнчешш бан.\овсша депозитов. Национальные : денежные едина-;' да противостоят друг другу в виде записей по корреспоядегаокку; ; счетам, а обмен валютами принимает форглу обмена элсктрокнша -поодания1'л черва ^оЛчую.коадуюиацпошэдр оеть- (к пршеру, csewiy му Ш2Г}. - . • . --■•■■■■•■

!.-■■■'• ~ —?:—• Г

. Автор отмечает, что валютный ршюк, непрерывно развиваясь», уолскняясь а привпоеайлаваяоь к новш условиям, последовательна прошел путь от локально центров торговли векселями- в иностранных валютах до-меддукйрадяого ринка, Кавдяя пз черт, прлеувдх 1 современному глхгжш>:; ршку, по мнение автора, имеет своя исторические корни. Форш организации валютного ринка всегда оашое-лл от госпоястпозаваеЗ' гдеттной система. Процесс авсшщии валит пего ранка рассмотрен о позиции смет) трех традиционных валютных ояотал: системы золотого стандарта, сз4етсмы фиксированных п см-твш швадащлх валяигох курсов. Каядая из систем анализируется о точки зрения механизма фориировпняя валютных курсов.

Система .золотого стандарта характеризуется отабилшэди ва-тапшми ку роема, моханкзм формирования которых основа« на фунх-цпонпровзши залогах экспортных и ятотортнше точек, равямх су?:ад .паритетной стоимости я. расходов ¡а транспортировку и конверсия ■ з золото.

Сйстека финскрсг^лтк вегапгах курсов таязе характеризует« с.1 отабилглсаля куроама, удйрхлшетжмп кра псмсяа сфипг'.ашазс ин~ тераепцяй в уягих ряцах. Формирований вгшвтних курсов основано па' фушсЕюялрэгггда вгрхяях я хчглшх точен интеряонцип, раишх еуиле ршянсго спроса кяа врадяякеяяя в офяяальной, «атерветси.

' Сйотсгз вгаЕззг.ях Еэязягих курсов характеризуется курояяя, . сгсбсяпо аелебадетяя л о?вет иа пзмгаенио 'рыночных спроса я 'средокпзгюя. Азтср тхпзч глв'од, лто госпсдстго система плавпо-', ,йях курсов вг> протяггшл! соояеяязх лет о<^даишется ее посбачкоЗ ; «ряспосеййг.отсоиа к пспрог:шно кс^-ттлся ивхдукародаюа водю* 'гачветшя оеяеЕЭЕа?!, Отоутвгупо яеоткаг сразил з услоимх амгв-йп ша&ззях яурсоз яезгогзк* оотогреавкао стксотаотть разлйя- . ша хэянкка сочетаг„ггл черти мех трех траддаокпах

. . " Актер отводам,- что коей ва^льо-развита нездуиародаого .. • гагэтааго ржкз врага» яоявхеааэ нового крздгпгого редка евро-' галят, Раокрьтпя а^зпесть егравагатиого ршка, я.-тор представил ' хрсзсйогглсскуа смятятездгодз» кадаутроягах событий, ямев-.

пах реаалзез зетчегао дгя йхо отаюапс.'сл. Дг.ш.'лка роста пт^ро-, галмаого рэпа' шшяг2В7зтй?г «п сспоа« статистика Банка Ме«иу-'; жрз&ш Расчетов йа 20 лет. .Акадзз ло.-'лэел, что обьс:а; еврор^к-ррща^ъ-рюзя.» 100 роз ».однако рост прозеходал леравпо-;

мерно"ва спет. шешнюс'факторсв, ускорявшх ша замедйншх его развитие. ; ■ )'•;.'■ '",

' -V В заключения первой глава дается орашительная характера-' стдеш валвтного и евровалютного рынков, которые являяоь составными частями единого меадународаого денежного ранка, клет как 'различия, так и совпадения. По мнешо автора, гнезду рынками существуют различия в характере, целях, объектах, ценообразовании совершаемых сделок. Совпадения наблщавтея в масштабах расцросг» : ранешш, субъектах, техника проведения операций. При проведении' „• срочных валютных операций ршши настолько переплетется п взаяао-заыеняются, что правильное было бн отстать их едашш ранкса.

Во второй главе "Основные особенности и гюханизи фуккцнонп-, ров&зшя ыекдународного межбанковского халатного рынка" акцент.

■ сделан яа'принципах построения кокбшиовского валвтного ршка, • '.технике проведения основных валютных операций и новых шотрршн-^.

Тах ВаИОТНОЙ ТОРГОВЛИ. '- ■'■; ;

■У: Ыездународшй межбанковский ваяэтшй рнной;по фор^в сред- :

стазлдет собой сеть международных бойков, сп<ядеадашрущаав8 на ... евровалютных операциях. Штернацасшал^захсш банковской деятель- ;

носта является одной аз характерных- черт совр.еыацшй'о важного . • ' ринка. КендународаыА статус байка определяется прегдо ваего кгла~ тааа широкой сети варубеашх отделений и дочерних шза&шй,' ваоот

■ кем уделышм весом иностранных Балш в активах п паосшзх, ''еккь; V кой степенью «шасшооти разы'ероа .црв&ш от оатрутчшсг нотрч- '*

нш:ов. Главной двизувдй сззлой штсршодюдгиагздан'башивкой дел-' ;:.телънооти сегодня стала ш1те^аца01шкзацш1 фдшсовшс рзйдав..-'. В настоящее время употребляется. гсрш "гдобаялзацш"' фшавоовах: рынков, который пол., эзуиевает но только лх иегдуцарсдшй зарок- ;. -■ '.е?,' но и интегриронадае в еданую сиотену, 'оовсргеааэ саеосдай '■.24 часа в оутки, постепенное псчвашшаиве фШФра расотсишя к * национальных границ, Глобаяипахсш фатнсошх' рынков, ега&бсзю го-' . дет к глобализации дшпгелыюсгв банков. КрушгсЕлие <5анм1 оогод-.-" . да -.ею ме&пукародоые учрсг&ення, тяготекцза в'оцтовьй рскощш : операциям, посредничеству, коноулыодгал, хотя ододвтокшяе. и -расчетное оболу*Ш£ние шоелешш а £фс:й2лешшх ювюзтеш Ъояэ®»\ ся ьштщ нопраиленияки вх дея?ел?.-.оа:ш;\

- Валяний ,и евровалютный рыщи, кк .овмяаяось','в оойошк^Д'/. являются меабанкоаокнш, Вавка, .¿сстаттагщ'е.меЕбанйохйхф^га^';;!'

■ проводят, друг о. другом операции по "рагаедешт 'в-'

депозитов, а также конверсии их из датах валют в другие, суть ,, регбаиковской деятельности заключается в процессе посредкичв-ства меяду первоначальными депозитора»«!, т.е. держателями лик- . видных активов, ^последними заемщиками, получающими временно . свободные банковские фо;1ды в кредит.

• Международный меябашсовсгай^рняок на современном этапе выполняет четыро оспояшз йункцяиг выравнивания, перевода ликвидности, валютного трансферта и перераспределения ликвидности в мировом маситабе. Все функция выполняются как г,¡г/три, так п мск-ду евровалютными центрами, соединяя вкладчиков а заемщиков различных, стран, при этот снижая операционные расходы и различные ,'Ьады рисков. Автор, характеризуя, каждую кз функций, покаэываот схематично как' происходит процесс перевода ликвидности от одних ' 'Нерйферийннх банков к другим через евровалютный центр.

.. Евробащси, осугая и перессугля друг другу'евродепозита по '.ценз,..не прсяшащей-1/32/i,. специализируются на различных видах операций. Одни евребмпи преуспели в поисках вкладчиков врсастшо •'•овободаых средств, другао, икея разветвленную сеть' филиалов, ус-пепнеэ перетеядют 'еарсдозозятн'в любой конец мира. Третьи, совер-nersto ахтявиыз операции на валютное ринка, с-легкостью перево-, дст огродзпбпнг!.' в различию валюта, даке экзотические, Четвср- . 'Sm ояитаззздао сарокий круг ялпентурн. пнгоднее других осухлвг ,бередезозяти влпожсса-яебаийт и т.д..Межбанковский рынок па се-, Гвдяя;*яиакж$я пзшбоясв оф^ектяпиям опособоа получзшигв рашо**--. '.пйшя 2рске^.'ов(5бддах Еаздвдровпзг яататалоз.- '.-/■'''

-' Baimf, сворцрузстяо скЬпяаа з шюз^ашшх ваяатах, о целью ' 'ойдег^игшт.поЕтраш! ва ввожя галагтаи позвдшкя открывая? ече-та. "востро", хсррасдоидеияепиэ счета э овогас отделениях я фзязаягис, .кж з бляках,' о которка уотановлир корреопаддептояиа : огжзпсеея:,з .отрдаа-кгягепгах талзот. Управление« и контролем -а гх'г.тш-"! позздекз загсакегоя^даюрскаэ отдели банков, оадовнкм "йск«яшм дадорс»оЗ дезгеяьцоега' бшщов является разница между "аязтшя курешди шщушкеля п продавца..-.-. . - " .'

' ■ . йаучошш еостйза участями® модцухшродного межбанковского •-. ■ \'г£зйааго ршсса показало, что на над действуют три вида агентов* ' Саает^рпст-мэЗ&арн, оогаябшге башем: бросерстгие ::с::тойх. Тор~ ¡•'гфЯй-'ЗадптаП'Солог.^аоггя иа дилерских' комнат банков, посредот- . .•гоа соепейшшх cjsjdtfi овяз;и (йеша заключаются как напрямую

»¿яду"tíaнвами," Ш' й"1ЬорбДОтваа'СрЙ0ров.Гудвлшй вас прваас ' федераций кёабанковского рынка составляем 4S%, а оперэдкА, совср-иаегшх черев брокеров - 53$. Л.,,

h Ценой на в&яатнш.рынке внетупее? кдатниЗ курс, Иаторачсжш слохилось два ыегода определения взлагаого курса - пск^ой в кса* вешай, Сочетание. прямого и косвенного ыетода создает практячез-/ кое удобство, псклшая погр&бнооть в дополватеяшк ютслсшсш-.

При ошоанаг техники проведения валвтшгх шерздзй, автор сп--Íb5p4as?, wo на ышйашшзкш . важивал риаке совершается spa ■«*• ■ нозяшх вида шередкй; валичша СЛОТ, орочшгз -203'и СОРЕЩ ays: paüí, Их уделите веса в общем оЗьсае шлющих езерадий райш \ 65$, 33& к ооотавтотвешю»

Еалвчаио вшаягшю операции СШТ сомавлаву ссноху piasa с ' являются оадаа нобияыш средогвоц здщзрааиая халата: воа> :цв8 банков,'Оаи.вредотавяяйг собой об:£ея ааиаиаид» деяряшав •. но текущему курсу на второй patíciaS день пооле szuxmuizn с;;-^ - 1ш, Контракт cqót обычно имеет форну.'обмена телексадгз еодзщ~> •"деяаяш о геи, что средства соступала на очеха обыи: cíopoa. Ijí; наличные кшшшс одерэдщ савср^ашея восгагкоЕ фондов па очага, '■ваходвдаеся в стрвнах-гмкяшшис илзт. Друпад asotaia, дело^зги v 'ins яоюдаиг* oxpasy, е «одш> савсиказгся с одша: счеяов па •• : другие, . . '. .. * • • ,

■••-' Дата поохагка фондов lia eieta яадкгтег, дааоЗ' СШТ. ■ гщй срок ачнзаегаг доотаяочашм- срахси для osapnrar ; указаний о свиоангд и'оачиолешш денег о ягдакадзш: ^г. щг;;?«. '..ршнше счеха, ' " • . - •' . .• ,•'.;■ <■

Провода onep¿; с CG0T» <5ашш оЗесаечапз» пегрзбнеж exsss' : илкеитов в иностранной хадаяге дда иегдунаредок раочехоь, eci^,,;

воамоЕИэсуи'доя йяоурого порвжаа-казаталов, ь гол чсеаз'.' '; .^горячих денег", us одной хадато в другу», оау^отиаиг дше а епкгулптавнив часрБцр. ; ' ■ ;

,'V- С распадам ciiweaa {-akcupoiüanjax swatusa курсов к хозяйства возросла веотсЗайьаоз»' в яесаредсвсшгрзхь, Hcuxsz^o ; курса затрудашш расчега, oo'i3£suar{-¡)--,osi£s oaepatrcss, увздзтаз^ • чцодо1 банковских daíisporoíBp уояс:- :.-jía виаючезго детооргнпщ;' икредигшк смазшозай, 'СПО8с0Ьтюви.а -иззеогга ^passoopffKS,

jyjurша шюиао» а .оч>ша?сяьясчг росту pasa. е^здглл^роЕ. 'Ч,: Г,В уолоЕйкх вепрадокаэусаоЦ exaz^n piaiso .пояЕшдах.хасй^ссг:»»,^: •Г'» ограховшш о?.пос^ооделешюста ь '¿'щеф^&^щяхЪ

буддам. Необходамсоть послужила толчком к расширению орочной садэтаой "горгоаяа, Срочные межбанковские операдки имепт две рав-псютюатт СОРВАРД аутрайт я СЕОП. Суть форвардной операц;ш гш-хстзетоя а фвдоироэанш курса в момент заключают сделл я ' Псотзглэ валит через опрзделеншй срок. Механиз.ч обмена кшь ■,"Г.:'л тш;оЗ зо, гл'-'л а сешрадиях СЛОТ.

Пр.тл форвардная операция аутрайт, лап правило, заключается кеэду а кеимерчевккмз клиентами, когда яооледкие куж-дгзтся в яоогалкз вздоти ни определенную дату, Мекду ооОой башси ".г-.? зрогодя? сзеращш СВОД, оостоздие ле дк/х противоположных оделся (ЯОХ а ФОРВАРД аутрайт, заключаемых одновременно.

На ме^бикоЕоном взлггтяом рынке фовардныЗ обмен производит-ел з гпоясШ 2ззз.».всглзн о иаиичнш! о&ленея. Бают, для овоей тор-¿•огй-аргсетлснлоЗ кдивжсура йотируют форвардные кур>ои "аутрайт". ' Вгч^м^ряекйЙкеря, проводят орочнуа торговлп кехяу ообой, котируя? СТОП, р800»д:ташав ка ооао-вэ яуроов СЛОТ и ФОРВАРД РЗГ?р?.2г» ?гулгт кззду кякя ярздотаашвт премию или охидхуЧдас« шя), . • •

Гпгрггзгтш па форгпрдаси гагаткс?» ранке ивеовмояио бев зсс:!"'3 тпаг^ожгзгз г?:агнзго и ех-рогадютиого 'рнихов, Эта гяяимо-•с- :ъ' с.^-.-^гсгг.пется з фог^з ербшраякого уологая иди процеатяо-■ ! ггрт-зса. А^зор р:-.5с.'.?.трясавт арбгтршшов условие з виде тео~ _ прзцгггпеуо г.'рлтетз, суть теор«.'а.накяачаетоа в оовврмшши Л"?.". "Л еяераяай о получении* пробыла: I) лолуче-:п-г '-/'.''."л л А $ 2) дродаг» вмяты А ка ршше СШТ а по-

пуп.'о гггш В.$ 3} рвгдоравд галку В ка евродепозит 1 4) фор« пшглгз глтатц а аогдгпке кшия А, • / Угзглкгпэ' гфедйгт&гго паритета ладош»«? ,овш> форвардного .яурез з т^хчзсп ¿ТОТ а дрсцеатякга отзхчдаа на евродепозита;

|'..Г С Ь } Г) 5 V' 5 .)..,. ( гдз •

; ; . , ...и (1 ♦ (Т/230) « ..............

I' Г £ й , I) « (¿оргарзгкй вур { .

} >.кдо сюг|

; А, л V*-; црагезяшв. отахяа, вяшачивав'чо по е«рог>»я»яг ^ - .^.гдсаогзтак а, аздмшьиой.( 4 ) 5 япосгршиой. ( ) ;. "¿пат» . д' . ,•

'•:'.' - Куро СВОп, являясь разницей между форвардным куроом И кур-:, . сом СГЮТ, принимает HJUJS. -vV-..-у,..[^J

Г{ t } т) - Sit/« S(i);.( '->

' С S (* } ; (■ С1 '"'.Оv":.

I* i* (Т/350)

'"" На межбанковском валютном рынке ыаркетмейкерч для toro, 'что -бы Кб создавать арбитражные возмоявооти для других . ба?гков коти-' руит форвардные курсы СТОП в соответстшл с теоремой проценгкрг'о саратета. Это, конечно, Нэ означает, что на валютное ртняе нв- ■ когда на возникает арбитражных возможностей. Во-пернзх, из-за do лье ого числа участников р«яка всегда существует-большой спектр,' курсов СПОТ, котируемых одновременно. Исходя из этого, форвард-' 1ша курсы, 'складывающиеся на их основе, на всегда совпадает. Bono ршх, размера форвардной 'маржи зе^ксяг от евровалюта процентных ставок, юторыо', в стою очередь, кеодаааковн в разное время , на рum&l ... .

При описании новш: инструментов валютной торговли автор удаляет внимание двум из них - валютным фызчэрсом л опционам. Bao. задачено, что валвтшге контракты как нельзя 'лучге отвечают, тре- -бовакаям бигшвнх товаров - массовости , однородности, дзязагасгй я, нзкоатроллруемш »сиейаняям цен. В ¿Ьчале 70-х годов о введением шавоирх ваяоишг курсов фмивреши <$арао£эя .торговая; иа-' деленная на страхование взлютщее раоков, начала страдательно нарастать, ' (

, ; (Кййятюю 'одело;: -на фьючерской рынка иогупавг кэ собогган- . но валюты,-а коптракта ira них. <5шчзрс;шй иявшгй коягракг. прзд-ставляот собой законное обязательство поагизть плл щшж-ъ.в бу-.' ч дувды стандартное ксиапве&о «ой tm шюйвшпзгисо цзег, зефап-

СИрОШШЙ в ЫОЯОП$ 8ШСЗЮЧ8КЯЯ СгЭДЙ5.'С«аИЗр?ШЭ СО

а условиям контракта составляю: основу §&ачорско2 торгеглз, Суть фьючерской ваявгяоЗ 'опорота состоят, в ш?ре на разшаз а вдяягьд: курсах в период до!!ствля контракта, Теяягяа» торгещй saasams . ф&шгрсянкв коятралгеиа прхшцкпаат&но ез окпнгзтоя от торгсалп люби бяркавкм товаром ва срочшх <йрввх;:£ашвшкявэ. одслок (352) .заканчивается взшшнви зечвтоа контрактов, поскольку главйая г коматеокая фу!арш1 фь'кйй'редогб $кка ааклщаётся в сграховйаЯ" •

рисков или огакуляцвн; 5.е-, в операциях, требупзих ¿¡гиь теорвта-: некого оуидамвовааяя объекта торговли. , ' ..

Тенила опзкуляцзя а хэдороваотяв долом одинакова, кроме наличия во второй олучаэ Ьопоекого актива, которгй необходимо ¡зеайтнть от колебаний рштой хомьгакгура. , - „

'3 работе отеэчвэтоя, что кавболеэ значительными срочными бвравма,' торгуЕдоя ваютшаи фьючерсами, являются КЙ1 и ЛИ5Е5. Автор проводят шгкоторге детала специфики торговли на обеих бзр-'жах, • " ' ■

; - • Объясняя еущэотвовадав фътврекой торговля наряду о меябая-'ковокоЗ форвардной, автор аналязярует различия иееду гом и вм-

• являет првамуцаотва каздой кз нах. Так, одним из важных отличий . .является разжры зеюшчаешх сделок ; размер фьючерского контракта составляет прапзрао Одну десятую манимального размера форвардного, что дзлезт фьочарсннЗ ркнок привлекательна для потен' цеалыэх хедезроз я спекулянтов, а такта клиентов о небольшими

; воэгдаяюотам. Во—вторше, фьтэрспая торговля более ушфацирова-; на со -оравиенао'о форвардной, что'обеспечивает ей большую нобиль-"

■ яоо'й, казэвра'кяооть я сироту охвата участников, в-гретьих, пря. ' 88К5ОТ8шга форвардного контракта [поставка дэпег на* производится 'до паотувлекяя срока вяатэяа, прт фьвчвроной торговле .помимо, пер-

•{ вскачаяького взноса егедкавю швлачяваетса варнадпоялая марка.

• Е--'-■.-зтгяржх, фервврднцй' р:ноя кэ шее* физичеокого центра торгов-.4,. фьвчарояая кэ горгоаяя производится'на крупник.финансовых

; <5?.рзйх. Наконец, фьвчвреш» а форвардкнВ ршткз 'ваиолняя» раэане ' вкояйлкэояав гауггпт. Основной цэлыэ -учаотия на фьвчзроном рын-; гэ одузат опзкуявцня для зшдата от валютного риоха. Участника • : фервердврго' рянна наряду, о гпш целями икают главную - получение • фзйсачаского количзо?вя. иностранной валюты дня -проведения баанеогь ; Об згкл ярзс::орзчзво. осдательотнует статиогака обоих ринков: 90'? '■ фсргзрдшЕС контрактов закепчввеотол роальйой-поставной валюта, пг/-.!; фыгэрспва равна - лявь £$', 'оогалыше. взашюэачитоваатоя, •

- васткумантом валютой торговля, нацеленная'на.отр*

■ хоЕагп'о взлстпнх расков, 'являзтоя валютный опдгон,. щядотавляпцк? ообоЗ право совзряеть -«в да совершать огврагрт, заклшеняуо в .

^исятрпкта. валвтинэ опцион«.имея? нвозоог*) рагковядноогвй, дачь, '•¿рях прссто? ^"'" Мйдаррвроваяяя в аагасичостп от складнвап$кся ,'

.... -.^у^!'* .у -'-.-.••■.. - '.. "-"-'•- «.-.<'• V?;-;

на рынка условий. Б работе автор рассматривает иеоть разновидно-' 07авалыгк&го опциона с указанием бирж, на которых вэдэтоя йре-. вмущеотвенная торговля того'илг иного вида опциона.

' В третьей главе "Функционирование шадун а родного мзкбакков-охого валютного рынка в мировой кредитно-денежной система" автор попытался определить ockobküo кете finas текдзнцви развития иалют-но-крздигного ринка, его функционирование в условиях возрастающее нестабильности валютных курсов и в связи о 8тим повшонио значимости страхования валют»« риокоа о по;<гсщьв валеткнх операций, В третьей главе также проведен' анализ предпосшок'юсокдек-ля ■ стран СНГ в ллждукародны^ мсжбанковсклй. валеткыЯ рынок, определены потенциальные ютмозшостк такого вхождения'. ' •

Определяя тенденции современного развития кекдуяарсэдого ва-лкшго-кродигкого рынка автор выделяет оспоанш из них: наиболее '■'•■ . яажткую - бурный рост его масштабов за последние два десятилетия и тенденции "сдаораэЕитяя", т.е. развитие валетко-крвдиткой сфера кок самостоятельной аконощтеской скотеми. Пр«пдо всего кмоюгся . в виду сдвзгк в структура волотно-крздигюго ршка - рэзкоз гзмэ-некае пропорций-, появление нозюс н умэпг-сэккэ' роди некоторых .традиционных ceiwciítob рынке. Непосредсгаокао о этим сглзсн процесс финансовой инновация, оказашей« Ёоздейотюя па пса стороны функционирования шкдукародного ршка.

Срадк пр;;чи;г,- предокродолнси;: ксрдпалпу» пзрзстройку' ш-лтю-кредитиого рьпжа автор отцачяэг ateayasscs. укатаю;® кзуо- • тоитавссти а язиоюэняя в формирования гаякгшс:. курсов и прсцзкг-«их ставок j ноете качзотвэ прсцзссгз t икэгократ-

кое коашюню цэи ка тфп я. пэоладагвззо вх.ввдавга, правя usa* тежоевособкоотн разисйиз^оя госудсро?а п шцзпцпя к фзшгоо-. вому до ре гули р. о б гл г.; в ка КЕа::сг:гл,по;; . Cpx"¡ кзЕэорздоггак-

.них ;.яргдиооагок иоввШазх уекяавщ® рвшяш.tassEasare.passa «¿a-, дует .отшгять суаостваккий rrporpcco s сйгюгйчошп его дзяго,та»-* ста адекгрошаша средствами связи, хщаашши& «жкагзЗ, с*-' '.; : фектвашчя ифорлдаоянаж «авкшва. ' ■ " . -

Подробно рассмотрена дю оегшию, вйшэага, geí'otü, iwwfr» .'ело тендопцеи - "седькратязеций* в факбасосой ашшетла,.

. В сэгодйяо so-z годез "езкьерзтиаацпя* saxsfiTüse г.зс» ' коредзый финансовая ранок-,- Dita Еодраг^йвабт срзкдз. взйго рззкез' ; вовгшэкке удельного ваоа цшхнше в суигарпсу сбгеглз сглрацгй

• . V; •. - 15 -

рынка. Очевидно, что нвггооредотвешшм толчком к "секы&ритиэации" послужил долговой кризис, в основе которого лежит отказ развива-нцихоя гооударотв от выполнения обязательств по банковским кредитам. В условиях кризиса платежеспособности меядународный рынок ценных бумаг в силу особенности организации и функционирования существенно не пострадал, поскольку был ориентирован на первоклассных заевдиков. Для инвесторов, которыми выступают банки, использование ценных бумаг несет прежде всего снижение кредитного риока и высокую ликвидность капиталовложений. Батей теперь во многих олучаях стреыягоя активно использовать источники доходов, альтернативные прямому кредитованию. Вместо предоставления кредитов, которые стали непопулярными или излишне рискованными, банки значительно расширили вложения в ценные бумаги (в 80-х годах такие влезания выросли в несколько раз).

- Составной частью и одновременно следствием тенденции к сакь» рнтизвцяи, по мгонп» автора, является широкое распространение "забалансовых" операций, подразумевающих банковскую деятельность, которая слухит источником дохода, но не учитывается э балансе учреждения, К ввн отнооятоя различные вида гарантий, орочиыэ валютные сЛ'-лка, процентные свопы и т.д.-

Наиболее ярки тенденция - финансовая инновация - проявилась . а тем, что за короткий срок С10-15 лет) в валитно-крздатной сфере . возникло иного нововведений. К ним относятся новые формы и гибри-; jy валвтно-ирэдагнкх или фияаноовых г нетруден юз и операций. Чис-1 яо. новых анотрутгентов вадптко-кредяткого рыкка исключительно велико, а их достаточно' олокно квалифицировать. Как правило, вое ' нововведения отвечает определенным практическим потребностям, и ■ наиболее важными орада них яа^лятоя перераспределение ценовых' и ¡кредитных ряоков, повышение ликвидное^, снигение отоимоста заим-¡отвоезннА и получение доступа к необходимому рынку, f*' Безусловно, финансовая инновация повысила эффективность меж-'/¡улародкого рняка, но одновременно она привязала в механизм его ; функционирования фактор добавочного риока. Иекоторно исследовв-j тела говорят о хроническом накоплении па рынках в з банковских ' сасгешх различного рода рисков. По больаинотву новых инструмен-:тов поорэднякига, организаторами операций выступают бакксвогае :; учрездеяия, которое фактически сиециализяруютоя на принятия раа-,-йов, Это оботоягельотго сделало актуальны:.* toopoo о загдаге от

- 1в -

валютного риохв.

Все метода страхования валютного риска, „воздейогвущае на нейтрализацию его последствий, основаны не пршзкзвзй раэлвчнш: инструментов банковской дзятольности, Зад катода празвакк првя-де всего перенести вштотгей риск на другие.учрекяакял, которга выступам учасгннкамь соответствующих финанооши опарзций.

Наиболее широко для уменьшения валютного риска пспользуется срочные межбанковские х: бирже вне операции: форвардные, фьючерсные и опционные. Б работе подробно изложена техника хеджирования при помощи трех видов опорадий. !

В аокявченгл третьей главы сделана попытка прооиализяротать продвоенлкх юговдотш стран -СНГ в мввдународний ивкбанковск?!! > валютник рынок. ае&яуиаролнкй ваяюткай рынок вовлекает в своп орбиту ясо новго государство. Странн СНГ, ороккфовзшш на переход к ршючнш отноиепиям, тоете строится влг.ть ся в чяоло участников международного рынка. Однако трудности пароходного периода, а тзккс-¡гсблагопряятнно исторячзские корят вапптшсс • отношений е биазем СССР .не позволяет ко данном атапз войти п рынок не правах гшкоцештх «исков. В странах СнТ в настояздо ьро-кя отсутствуй три осковкго прздпоскжкя - пслечио. нет/,спального . ршгап кяггатгов, раз ел тая кредитная система, кашзергарувмая национальная волюта. Альторнэгивкш гяходоя лз • ооэдашсгося подо-¡кекия- сдут, по мненз» автора, создш'.о па взрргтори СНГ сф-Зворкнх: центров. К чиаду соврешшак фаневсокк цеэтдо, такал'' как Сингапур, Гонконг а др, откосятся щ;$гло тсстз, бедшеэ о точки зроигл нзгвоя&шпо:.рынков йашгага, страда, но врздоогат' взвакв максимум баккоэдах, шфрмадаояшх, сп^роструктурщс:, . езрвавнкг усауг, прзкокяхйшх в ояюаекда оизраоай мзадуиерод-кого кагатглз яьтшй'ропш тмгоо&одязя; к взявгаого ' нодагзисгва. Сгрш» СНГ обладая? веези чрадасадяса $<&р&я;ро— . вааия пвдобтег "фксашмс с'азясов* на своей «ерроторваг баагз-прштош гоогрзфэтзеюш в.щрошякоасяоаал шкюггхех о?ноег-только остшпыш ыарошх фЗН8НС0БЫХ центров, С^рО-'^ЬйСЛ езтыз . геяак<&а<гв»8едай,' аишзем кругао&зю: йшзгшрожк <3:сг- • крить обоз ©шаш в странах: СНГ. Двгор вродяакйУ й^щетф ка этом пути олодущае ката: вырабогать шз гоодаротг^аксм ко стратегию по создешя и фуппшрязрегзш»' с£фаоршзс &впаисовдг. зон ; обьяЕять терраюрящ выгодно распзлоязшаа на цугях к. ре- '

овчзкия нзровоЁ в региональной торговли, подобниш? зоншл { разреши' иностранным банкам и яационпльнш байкам, поягтетш лицензии на проведшие вачтних операций, свободно действовать на атзх территориях ; прякятъ только для оффшорных зон льготные ре-гама налогообложения г валютного законодательства. Поямйняч на »ррлториэ СЗП* еовнх "фяойашвп оазнсоя" может способствовать, по шага» автора, быстрого таовденип отр&ч СНГ в м»яду!трол.гша

В2ЛКННЙ рнясз. .' ,

,•'"'. •/ ГОЕдШШШ Ш ЗВЗВ ЛЗЯСЕРТадюШоЯ РАШГИ ' • .

1, Пзтодк етрзхованая валтнвг рисков, //Рынок: проблем» станов-| дакая в разпткя. Таэяон докладов. Пятке Пяехтговокпе чтения. ' . !.?« г КЗ Л па.Г.П.Шзшгава. 1592 - 0,15 п.л.

2. .".иг.багкогопзЗ «¿роваявтлнй догов. //Приватйзагп'я: теория я

; 'т.::,?:::«. Теглси докладов, Шзотыз Плехановские чтения. - М.: [••:- ?ЭА ¿ч.Г.З.йчэгшйва. 1593 - 0.15 в.д. , •.•.,;> .

9