Особенности экономических отношений на рынке венчурного капитала в России тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Особенности экономических отношений на рынке венчурного капитала в России"



На правах рукописи УДК 330 ББК 65.01

Л22

ЛАНИН Руслан Анатольевич

ОСОБЕННОСТИ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ НА РЫНКЕ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА В РОССИИ

Специальность:

08.00.01 - Экономическая теория (1.1. Политэкономия)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

ТАМБОВ-2009

003487939

Работа выполнена на кафедре экономической теории и истории Академии экономики и предпринимательства Тамбовского государственного университета имени Г.Р. Державина

Научный руководитель: кандидат экономических наук, доцент

Карпунина Евгения Константиновна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Кацук Ольга Анатольевна

кандидат экономических наук, доцент Лыхин Дмитрий Анатольевич

Ведущая организация: Пензенский государственный

педагогический университет имени В.Г. Белинского

Защита состоится «25» декабря 2009 г. в 10 часов на заседании объединенного диссертационного совета ДМ 212.261.01 при Тамбовском государственном университете имени Г.Р. Державина по адресу: г. Тамбов, ул. Советская, 6, Тамбовский государственный университет имени Г.Р. Державина, зал заседаний диссертационного совета.

С диссертацией и авторефератом можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО «Тамбовский государственный университет имени Г.Р. Державина» и на официальном сайте http://www.tsu.tmb.ru

Автореферат разослан «24» ноября 2009 г.

Ученый секретарь диссертационного совета, доктор экономических наук, профессор

Степичева О. А.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность диссертационного исследования.

При переходе национального хозяйства на стадию развития экономики, «основанной на знаниях», особое значение приобретает не только финансирование собственно знаний, но и внедрение знаний в процесс производства. Основу развития новейших технологий, появления новых отраслей промышленности, формирования высокоэффективных способов хозяйствования составляет венчурный капитал. Как показывает мировой опыт, рынок венчурного капитала может выступать инструментом, способствующим осуществлению стратегического инновационного прорыва.

Рынок венчурного капитала в России находится на этапе становления, его дальнейшее развитие должно повлечь изменение системы экономических отношений: создание специализированных организационных элементов, механизмов их функционирования и взаимодействия.

Современные условия хозяйствования, реализация инвестиционной и инновационной политики государства настоятельно требуют решения проблемы развития экономических отношений на рынке венчурного капитала.

Использование венчурного капитала потенциально способно решить задачи экономического развития России, поскольку оно определяет повышение конкурентоспособности экономики, обеспечение долгосрочного устойчивого экономического роста, снижение уровня безработицы, увеличение налоговой базы, общее оживление инвестиционного процесса и т.д. Однако, существующая система государственной поддержки венчурного финансирования не носит целостного, взаимосвязанного характера.

Таким образом, в настоящее время важно уточнить экономическую сущность рынка венчурного капитала, выявить противоречия, которые возникают в процессе его функционирования в России, что позволит научно обосновать направления совершенствования данной формы экономических отношений на современном этапе хозяйствования.

Степень разработанности проблемы. Разработка теоретических и практических аспектов функционирования рынка венчурного капитала представляет собой относительно новое научное направление, истоки которого восходят к основным положениям экономической теории, рассматривающим взаимосвязь ресурсных (факторных) и результативных параметров функционирования экономических систем.

Достаточное внимание изучению категории «капитал» уделяли С. Брю, К. Макконелл, А. Маршалл, К. Менгер, Д. Рикардо, П. Самуэльсон,

A. Смит, Ж. Сэй, И. Фишер, Д. Хайман. Большой вклад в исследование природы капитала внес К. Маркс.

Усилиями российских экономистов, в частности И. Бортника, А. Га-лицкого, П. Гулькина, А. Дагаева, В. Кушлина, А. Никконена, К. Пинюги-на, С. Симаранова, С. Филина, Е. Яковенко, Ю. Яковца и др., созданы теоретические и методологические основы для дальнейшего исследования венчурного капитала и его возможностей в научно-экономическом и инновационном обновлении экономики России.

В зарубежной экономической литературе вопросы формирования и развития рынка венчурного капитала, инноваций, роли венчурного капитала в финансировании высокотехнологических предприятий разработаны значительно шире и глубже, что нашло свое отражение в работах зарубежных ученых, таких, как: М. Портер, Б. Санто, Б. Твисс, И. Фрист, Й. Шумпетер.

В экономической науке имеется незначительное число публикаций, в которых рассматриваются проблемы развития рынка венчурного капитала в России. Особенности минимизации рисков при венчурном инвестировании отражены в трудах Ю. Амосова, А. Балабана, М. Балабана, Н. Бродского, А. Булатовой, М. Бунчука, С. Валдайцева, Д. Версхоора, М. Грачевой, И. Дворжака, А. Каржаува, А. Каширина, Я. Кочишовой, О. Мацнева,

B. Медынского, И. Молчанова, П. Прохазка, А. Семенова, Ф. Фабоцци, А. Фоломьева, Н. Фонштейна, Н. Фроловой, М. Шеховцова, М. Яндиева и др.

Специфика российской экономики обусловливает необходимость разработки теоретической и методологической базы развития экономических отношений на рынке венчурного капитала с учетом условий, сложившихся в РФ, а также определения направлений и комплекса мер по их совершенствованию.

Недостаточная изученность перечисленных проблем обусловила выбор темы, цель и задачи исследования.

Цель и задачи диссертационного исследования.

Цель диссертационного исследования заключается в уточнении природы рынка венчурного капитала и разработке на этой основе направлений совершенствования системы экономических отношений на российском рынке венчурного капитала.

Для достижения поставленной цели предусмотрено решение следующих задач:

• уточнить природу рынка венчурного капитала и выделить этапы его становления в России;

• выявить особенности экономических отношений на рынке венчурного капитала;

• определить специфику развития рынка венчурного капитала в РФ;

• предложить основные направления совершенствования экономических отношений на российском рынке венчурного капитала;

• разработать комплекс организационно-экономических мер по развитию рынка венчурного капитала в России.

Объектом исследования является рынок венчурного капитала в национальной экономике России.

Предметом диссертационного исследования выступают экономические отношения, возникающие в процессе функционирования рынка венчурного капитала.

Теоретической и методологической основой настоящего исследования явились фундаментальные концепции и гипотезы, представленные в классических трудах по экономической теории; работы и монографии современных отечественных и зарубежных авторов по проблемам формирования рынка венчурного капитала и государственной поддержки его развития.

Диссертационное исследование осуществлялось на основе системной методологии, с использованием макроэкономического и общеэкономического анализа, сочетания причинно-следственного, логического и эволюционного подходов, методов индукции и дедукции, восхождения от абстрактного к конкретному, методов сравнительного анализа, синтеза, теоретического моделирования, циклично-генетического подхода к исследованию динамики экономических процессов, диалектического, статистического анализа.

Содержание диссертационного исследования соответствует пункту 1.1. Политическая экономия: структура и закономерности развития экономических отношений; экономика ресурсов (рынков капитала, труда и финансов) специальности 08.00.01 - Экономическая теория Паспорта специальностей ВАК РФ.

Нормативно-правовую основу составили законодательные и нормативные акты Российской Федерации, субъектов РФ.

Информационно-аналитической базой послужили материалы и документы законодательных и исполнительных органов РФ, статистические и аналитические данные Федеральной службы государственной статистики РФ, нормативно-правовые акты и их проекты, материалы Российской ассоциации венчурного инвестирования, ежегодных российских венчурных ярмарок, материалы из сети Интернет, данные по вопросам развития венчурного инвестирования в России и за рубежом, результаты страновых и международных исследований, опубликованные в научной литературе и периодической печати.

Научная новизна исследования заключается в выявлении особенностей экономических отношений на рынке венчурного капитала в России, а также в разработке направлений и комплекса организационно-экономических мер по их совершенствованию на современном этапе хозяйствования.

1. Уточнено содержание категории «рынок венчурного капитала» в части его представления как системы экономических отношений, возникающих между субъектами рынка (венчурные инвесторы-доноры, венчурные капиталисты, финансируемые компании-реципиенты) по поводу перераспределения венчурного капитала в инновационно-активные сферы хозяйственной деятельности для получения максимально возможной прибыли и роста деловой активности его получателей.

2. Предложена периодизация развития российского рынка венчурного капитала в соответствии с изменением состава субъектов рынка и характера их деятельности: «зарождение» (до 1994 г.) - пробные венчурные инвестиции; неустойчивый рост (1994-2002 гг.) - приостановка роста ликвидности венчурного капитала; стагнация с ожиданием устойчивого роста (2002 г. -первое полугодие 2008 г.) - приход иностранных инвестиций на рынок венчурного капитала; «падение» (второе полугодие 2008 г. - настоящее время) - ожидание повышения инвестиционной и инновационной активности.

3. Выявлена специфика экономических отношений на рынке венчурного капитала в России: приоритетность законодательного оформления над объективно сложившимся характером экономических отношений; в качестве экономической базы развития отношений на рынке венчурного капитала в России выступает акционерная собственность; цикличный характер развития экономических отношений; основной функцией рынка венчурного капитала является не мобилизация разрозненных капиталов, а их аккумуляция.

4. Систематизированы факторы, сдерживающие развитие рынка венчурного капитала в РФ: несовершенство законодательной базы; недостаточное количество инновационных проектов с высоким экономическим потенциалом; низкая активность банков, пенсионных фондов и страховых компаний в венчурном инвестировании; ненадежность механизмов защиты прав инвесторов; отсутствие налоговых стимулов перехода малых и средних предприятий на инновационный путь развития; отсутствие развитой системы коммерциализации и защиты интеллектуальной собственности; недостаточная информационная поддержка венчурной индустрии; низкая квалификация субъектов хозяйствования данного рынка.

5. Предложены основные направления совершенствования экономических отношений на рынке венчурного капитала на основе использо-

вания нормативно-правового (создание нормативно-правовой базы венчурного финансирования, в том числе законодательное разрешение на размещение капитала в рисковых активах), финансово-инвестиционного (повышение прозрачности в системе бухгалтерской и финансовой отчетности; создание благоприятного инвестиционного климата), кадрового (формирование системы подготовки кадров для инновационной сферы), организационного (развитие инновационной инфраструктуры рынка венчурного капитала) и информационного (развитие информационной среды венчурной индустрии) подходов.

6. Разработан комплекс организационно-экономических мер по развитию рынка венчурного капитала в РФ: создание льготных условий налогообложения; внедрение системы ускоренной амортизации; использование целевых грантов; применение системы финансовых стимулов; совершенствование законодательства по защите прав интеллектуальной собственности; расширение партнерских связей между инновационно-активными и венчурными предприятиями; расширение информационных баз данных о венчурных проектах; создание стендовых баз; создание информационного портала о венчурной индустрии; расширение сферы консалтинговых услуг; обязательная сертификация продукции; проведение венчурных выставок; привлечение банков, пенсионных фондов и страховых компаний к участию в венчурном инвестировании; внедрение систем управления качеством в деятельность субъектов рынка венчурного капитала; совершенствование деловой культуры; создание государственной структуры для экспертизы инновационных проектов; создание бюро по проектированию инвестиционных вложений в наиболее перспективные инновационные предприятия; использование механизма частно-государственного партнерства в виде модели-катализатора запуска венчурных процессов - РВК; реализация государственных программ поддержки развития венчурного предпринимательства.

Теоретическая и практическая значимость работы состоит в углублении теоретических представлений об экономической сущности рынка венчурного капитала, структуре, принципах формирования и функционирования рынка венчурного капитала, а также в разработке основных путей совершенствования экономических отношений на российском рынке венчурного капитала.

Практическая значимость исследования связана с возможностью использования полученных результатов органами государственной власти и местного самоуправления при создании и развитии системы венчурного инвестирования и ее инфраструктуры.

Положения диссертации также могут быть применены в учебном процессе и преподавании курсов «Экономическая теория», «Макроэкономика», «Национальная экономика» в вузах, средних профессиональных учебных заведениях, при проведении курсов повышения квалификации работников сферы экономики и государственного управления. Апробация результатов диссертационного исследования. Основные теоретические и методические положения, результаты, выводы и рекомендации, сформулированные в диссертации, докладывались на научных конференциях различного уровня: Международная научно-практическая конференция «Фундаментальные и прикладные исследования в системе образования» (2005 г.); «Державинские чтения» (2004-2008 гг.); Научно-практическая заочная конференция «Социально-экономические аспекты современного развития России» (2005 г.); а также были изданы в сборниках научных трудов кафедры экономической теории и истории (1,4 выпуск).

Публикации. Основные положения и результаты исследования нашли отражение в 12 печатных работах, общим объемом 4,7 п.л. (авторский объем - 4,5 п.л.), в том числе в 3 статьях в изданиях, рекомендованных ВАК РФ, авторским объемом 1,4 п.л.

Структура и объем диссертационной работы были определены в соответствии с необходимостью решения поставленных научных задач. Работа построена по проблемно-тематическому принципу и имеет следующую структуру: Введение.

Глава 1. Теоретические аспекты формирования экономических отношений на рынке венчурного капитала

§ 1.1. Рынок венчурного капитала: сущность и история становления в России

§ 1.2. Диалектика экономических отношений на рынке венчурного капитала.

§ 1.3. Специфика российского рынка венчурного капитала Глава 2. Совершенствование экономических отношений на российском рынке венчурного капитала.

§ 2.1. Роль государства в развитии рынка венчурного капитала § 2.2. Основные направления совершенствования экономических отношений на российском рынке венчурного капитала

§ 2.3. Комплекс организационно-экономических мер по развитию рынка венчурного капитала Заключение

Список использованной литературы Приложение.

ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ И ПОЛОЖЕНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

Во-первых, уточнено содержание категории «рынок венчурного капитала».

В современных условиях на первый план выходят процессы, связанные с развитием технологического бизнеса в России, который способен не только обеспечить потребности инновационного сектора экономики, но и оживить отечественную экономику и открыть перед ней новые горизонты.

Одним из основных экономических инструментов, обеспечивающих на протяжении последних десятилетий инновационное развитие ведущих индустриальных стран, является механизм венчурного (рискового) финансирования, главная роль в котором отводится венчурному капиталу.

Венчурный капитал (venture capital) в переводе означает «рисковый», зародившийся в США в середине 50-х гг., в Западной Европе - в конце 70-х гг., в России - только в 80-90-х гг. XX в., в условиях рыночной экономики занимает особое место среди возможных источников финансирования компаний.

Венчурный капитал как экономическая категория выражает согласование и реализацию противоречивых интересов инвесторов и инноваторов в процессе признания и оценки интеллектуальной собственности на инновации, долгосрочного инвестирования средств в создание и развитие инновационного предприятия, гарантирования инвестиций и предупреждения рисков, взаимовыгодного распределения доходов от реализации инноваций.

Под рынком венчурного капитала мы будем понимать систему экономических отношений, возникающих между субъектами рынка (венчурные инвесторы-доноры, венчурные капиталисты, финансируемые компании-реципиенты) по поводу перераспределения венчурного капитала в инновационно-активные сферы хозяйственной деятельности для получения максимально возможной прибыли и роста деловой активности его получателей. Система экономических отношений на рынке венчурного капитала представлена на рис. 1.

Эти экономические отношения существуют в первую очередь между участниками венчурного финансирования, к которым относятся венчурные инвесторы - доноры, компании-реципиенты (финансируемые компании), венчурные профессионалы — венчурные капиталисты - (посредники между инвесторами-донорами и компаниями-реципиентами). Еще одним важным участником в системе венчурного финансирования является государство в связи с расширением его экономических функций, направ-

ленных на поддержание функционирования рыночной экономики, а также на нейтрализацию недостатков действия рыночной системы и стимулирование мотивации су&ьектов экономической деятельности.

Рынок венчурного капитала состоит из институционального (формального) сектора, представленного, в основном, венчурными фондами, и неформального сектора, представленного индивидуальными инвесторами (рис. 2).

Следует различать следующие уровни рынка венчурного капитала: уровень венчурных инвесторов (капиталистов); уровень первичных инвесторов; уровень финансируемых компаний. Венчурный инвестор, занимая срединное положение, между уровнем первичных инвесторов и уровнем финансируемых компаний, выполняет посредническую функцию - аккумулирует в себе основные объемы потенциальных венчурных инвестиций, направляет институциональные и частные капиталы на финансирование молодых инновационных компаний, активно действует на государство, направляя венчурный капитал на решение приоритетных задач.

Факторы внешней среды

Рис. 1. Система экономических отношений на рынке венчурного капитала

Рис. 2. Субъекты рынка венчурного капитала

На основе проведенного анализа характеристик этих секторов, отмечая их сходство, следует выделить одно из основных отличий - первые управляют чужими деньгами, в то время как другие инвестируют свои собственные средства. В то же время формальный и неформальный секторы могут рассматриваться как взаимозависимые, взаимодействующие и взаимодополняющие друг друга.

С нашей точки зрения, основными целями функционирования рынка венчурного капитала являются: согласование интересов и оптимизация деятельности субъектов данного рынка; обеспечение процесса саморегулирования инвестиционного процесса, а также мобилизация, накопление и

повышение инвестиционного потенциала для финансового, материального, интеллектуального и других видов обеспечения инвестиционного процесса с минимальными затратами и в оптимальные сроки окупаемости.

Во-вторых, предложена периодизация развития российского рынка венчурного капитала.

В России рынок венчурного капитала изначально обязан своим появлением и быстрым ростом процессу массовой приватизации и общего разгосударствления экономики, тогда как в западных странах катализатором роста данного рынка стало бурное развитие экспортно-ориентированных отраслей.

Развитие рынка венчурного капитала в России и поведение на нем иностранных инвесторов и других субъектов рынка, интересно рассмотреть с точки зрения сравнения России с другими «возникающими рынками» капиталов. Считаем, что прогнозирование будущего развития российского рынка венчурного капитала должно базироваться на концепции «возникающих рынков». Данная концепция, разработанная американским аналитиком М. Фабером1, вполне применима и к российскому рынку венчурного капитала, особенно для современного этапа его развития, на котором роль экспортноориентированных отраслей стала доминирующей.

В России формирование рынка венчурного капитала проходит по особому пути, прежде всего, по причине специфической экономической и политической обстановки в стране, попытки создания рыночных отношений путем принятия государственных решений, законов и указов.

«Возникающий рынок» капиталов развивается циклически. Исходя из этого, в развитии российского рынка венчурного капитала можно выделить несколько периодов, которые приведены в таблице 1.

Таблица 1

Периодизация развития российского рынка венчурного капитала

Период, годы Характерная черта периода Результат деятельности

¡период зарождения до 1994 г. (фаза 1 по М. Фабе-ру - фаза начала роста) Зарождение прообраза рынка венчурного капитала; большинство венчурных сделок характеризуются информационной закрытостью, отсут- Исследование и анализ российской экономики инвесторами; пробные венчурные инвестиции. Количество создаваемых венчурных фондов быстро увеличивалось. К концу 1994 года в России действовало 12 вен-

1 Faber, Mark, 'Understanding Emerging Markets CyclesV/Managing Emerging Markets Portfolio, Charlottseville, VA, USA: Association of Investment Management and Research, 1993.

Период, годы Характерная черта периода Результат деятельности

ствием профессиональных контактов между различными венчурными фондами, отсутствием знаний у российских предпринимателей о венчурном инвестировании, неразвитостью рынка ценных бумаг, валютного рынка России; отток российского капитала за рубеж; массовая эмиграция высококлассных специалистов чурных фондов

2 период неустойчивого роста 1994-2002 гг. Два подэтапа неустойчивого роста: первый - докризисный - 1994-1998 гг. (фаза 2 по М. Фабе-ру - фаза роста), второй - посткризисный- 1999-2002 гг. Докризисный период характеризуется дальнейшим ростом рынка венчурного капитала. В 1996 году российский фондовый рынок по всем позициям перешел в стадию роста. Кризис 1998 г. привел к остановке роста ликвидности капитала в посткризисный период В этот период продолжают создаваться венчурные фонды, которых на конец 1997 года-26, а в 1998 году-40. Еще 16 восточноевропейских фондов инвестировали в Россию часть своих портфелей. В период кризиса августа 1998 года и посткризисный период существенно снизилась доходность венчурных проектов, и само существование многих из них было поставлено под угрозу. Из действовавших в России около 40 венчурных фондов более половины свернули свою деятельность

3 период стагнации с ожиданием устойчивого роста 2002 - 1-е полугодие 2008 г. (фаза 3 по М. Фабе-ру - фаза быстрого роста) Ожидание устойчивого роста национальной экономики; массовое вторжение иностранных инвесторов К концу 2007 года на венчурном рынке России действовало более 80 управляющих компаний, что на 18% больше, чем в 2006 году. Аккумулированный объем капитала превысил уровень в $10 млрд. Объем оттока капитала с рынка прямых и венчурных инвестиций в 2007 году увеличился примерно в 2 раза. Общая сумма инвестиций, осуществленных в российские компании в 2007 году, превышает $1 млрд. Лидерами по привлечению инвестиций являются компании потребительского сектора'. Вплоть до 2008 года наблюдается наибольшее стабильное развитие рынка венчурного капитала

4 период падения 11-е полугодие 2008 - Временная остановка роста национальной экономики; период продол- Период характерен ожиданием повышения активности на рынке венчурного капитала. В 2008 году объем рынка вен-

1 Аналитический сборник РАВИ 2008. http://vvvvw.allvennire.ru/

Период, годы Характерная черта периода Результат деятельности

настоящее время (фаза 4 по М. Фабе-ру-фаза падения) жающегося мирового экономического кризиса чурного капитала в России вырос на 25%, достигнув около $1 млрд. Заметим, что рост рынка в 2008 году был обеспечен за счет активного заключения сделок в 1-ом полугодии. В 2009 году российский рынок ожидает затишье. В этот период не будут создаваться новые фонды, выходить из капитала проектов пока невыгодно, новые инструменты для поиска и оценки стартапов еще не созданы. Предполагается, что в 2009 году рынок ожидают две тенденции: инвестирование в компании, приносящие или способные приносить прибыль, а также сокращение частных инвестиций и увеличение государственных денег на рынке. Вероятно, рынок оживет не раньше 2010 года1

В-третьих, выявлена специфика экономических отношений на рынке венчурного капитала в России.

Экономические отношения на рынке венчурного капитала находятся в стадии развития. Особенности экономических отношений на рынке венчурного капитала определяются условиями возникновения рыночных отношений в России, которые по своей природе уникальны.

Уникальность их связана со следующими обстоятельствами. Во-первых, данные отношения создавались не естественным, а принудительным путем, посредством принятия государственных решений, законов и указов, причем это происходило в период глубочайшего финансового кризиса, сочетавшегося также с инвестиционными, финансовыми, экологическими и многими другими проблемами в народном хозяйстве России.

Во-вторых, особенности экономической базы возникновения рынка венчурного капитала. В России в качестве экономической базы выступает акционерная собственность, возникающая в результате разгосударствления и насчитывающая всего несколько лет своей истории. Заметим, что для экономики стран Западной Европы такой базой является частная собственность, развивающаяся на протяжении столетий. Естественно, частная собственность в России пока не сформировала собственной культуры существования, в ней сильна роль теневой экономики, присутствуют элементы криминальных отношений. Для того, чтобы рынок венчурного капитала превратился в реальный экономический инструмент, необходимо

1 Газета ШЗК (1аПу от 29.12.2008 г.

развитие институциональной основы рынка венчурного капитала, фондового и иных рынков, совершенствование законодательства, системы налогообложения.

В-третьих, своеобразием экономических отношений на российском рынке венчурного капитала является и то, что основной его функцией является не мобилизация разрозненных капиталов, а их аккумуляция. Отсутствие концентрированных капиталов не позволяет говорить о мощности рынка венчурного капитала, достаточной для проявления его в экономике в больших размерах. Отечественный инвестор стремится диверсифицировать риск и разделить даже тот небольшой капитал, который у него имеется. Зарубежный инвестор также опасается вкладывать значительные средства в развитие инновационных проектов в России вследствие высокого риска потери средств. Следовательно, правомерно говорить о необходимости повышения концентрации капитала в национальной экономике.

В-четвертых, российский рынок венчурного капитала зарождался в условиях снижения финансирования науки, «утечки мозгов», массового перехода ученых и специалистов в коммерцию, в отличие от западного рынка венчурного капитала, который зарождался на фоне повышенного внимания к науке, образованию. В результате чего, проблемы сохранения и развития национальной науки, обеспечивающей технологическое обновление производства, выпуск конкурентоспособной продукции и, в конечном итоге, социально-экономическое развитие России, были отодвинуты на второй план. В России концентрируется 12% научных кадров мира, однако ее доля в международном производстве высокотехнологических продуктов составляет всего 0,3-0,5%. Лишь 5% научно-исследовательских и опытно-конструкторских разработок используются в промышленном производстве, остальное -95% - теряет свою актуальность и коммерческие перспективы. Причиной подобной ситуации можно назвать критическое сокращение финансирования: расходы на эти цели составляют ничтожную сумму - 0,32% ВВП (при пороговом значении 2%)'.

В-пятых, экономические отношения на рынке венчурного капитала носят объектно-субъектную структуру.

В-шестых, цикличный характер экономических отношений на рынке венчурного капитала. Всякая новаторская деятельность рассматривается как основной фактор, вызывающий динамические изменения волнового характера в экономике. В среднем венчурный цикл занимает около десяти лет.

1 http://www.expert.ru/

В-четвертых, систематизированы факторы, сдерживающие развитие рынка венчурного капитала в РФ.

Для оценки результативности и разработки социально-экономических преобразований в сфере венчурного инвестирования с точки зрения реализации интересов общества в целом и отдельных его субъектов, выявлены факторы развития рынка венчурного капитала. Во-первых, это глобализация. Возникнув в США в 50-е годы, рынок венчурный капитал постепенно охватывает страны Европы и Азии. Все процессы, происходящие в мире, влияют на рынок венчурного капитала. Примером является общемировой экономический кризис, который привел к спаду на рынке рискового капитала. Во-вторых, страновой фактор. Отраслевое распределение инвестиций венчурного капитала в России отличается и от США, и от стран Европы. В странах Европы, в данном контексте, преобладают такие отрасли, как: машиностроение и производство промышленного оборудования, оборудование для переработки отходов, изделия высокой моды, товары для досуга и отдыха, в США - Интернет-приложения, программное обеспечение и услуги, связь, медицина и здравоохранение. В России - телекоммуникации, потребительский рынок, легкая промышленность, финансовые услуги (рис. 3).

Телекоммуникации Другое

Потребительский рынок Легкая промышленность Финансовые услуги Компьютеры Медицина/здравоохранение Биотехнологии

шн ■ 31,2

' 20,9

ню 7,9

шшш 6 ,5

5

ша 4

ш 2

10

20

30

40

Рис. 3. Распределение инвестиций российских венчурных инвестиционных фондов по отраслям в 2005-2006 гг. (по данным РАВИ)

Развитию венчурной индустрии в России препятствуют сегодня следующие факторы: недостаточно развитая инфраструктура, не обеспечивающая плодотворный симбиоз венчурного капитала с малым и средним инновационным бизнесом; отсутствие крупных российских источников венчурного капитала; низкая ликвидность рисковых капиталовложений, отсутствие необходимого для этого рыночного механизма (специального фондового рынка); недостаточные экономические стимулы для привлечения венчурного капитала к реализации наукоемких проектов; низкий престиж предпринимательской деятельности в сфере малого наукоемкого бизнеса; слабая информационная поддержка венчурного бизнеса; недостаток квалифицированных менеджеров инновационных проектов, в том числе осуществляемых с привлечением венчурного капитала; проблемы с регистрацией венчурных фондов и др.

На создание индустрии венчурного бизнеса в России в настоящее время также оказывает влияние общемировой экономический кризис, который привел к спаду на рынке рискового капитала. Если этот кризис завершится уже в ближайшие годы, это будет способствовать формированию частного венчурного капитала российского происхождения, без которого трудно рассчитывать на развитие в стране малого инновационного бизнеса. Если же спад затянется на более длительный период, то сформированная при содействии государства инфраструктура может быть использована для привлечения накопленного в последние годы за рубежом большого резерва венчурного капитала, который ищет сегодня новые сферы приложения за пределами своих стран. Однако государство в таком случае будет вынуждено находить дополнительные способы поддержания ликвидности рынка (например, за счет выделения дополнительных финансовых ресурсов из бюджета или путем предоставления инвестиционных налоговых кредитов крупным индустриальным инвесторам). Очевидно, что преобладающее развитие получат тогда отдельные сегменты рынка, ориентированные на определенные производственные технологии.

В-пятых, предложены основные направления совершенствования экономических отношений на рынке венчурного капитала.

В диссертационном исследовании основные направления совершенствования экономических отношений на рынке венчурного капитала разработаны в соответствии со следующими подходами: нормативно-правовым, финансово-инвестиционным, организационным, кадровым и информационным (рис. 4).

Рис. 4. Направления совершенствования экономических отношений на рынке венчурного капитала

Активность рынка венчурного капитала может увеличиваться при размещении инвесторами больших объемов средств и доступности источников финансирования с долгосрочными обязательствами. Ключевым требованием является разрешение источникам долгосрочного финансирования инвестировать в рисковые проекты. Банки, которые являются основными поставщиками венчурного капитала во многих странах, стремятся инвестировать в краткосрочные проекты, что приводит к смещению деятельности венчурного капитала в сторону более безопасных и более зрелых (по стадии развития) инвестиционных предложений. Это тем более важно, чтобы такие долгосрочные инвесторы, как пенсионные фонды (которые являются доминирующими инвесторами в американских венчурных фондах) и страховые компании (по страхованию жизни) имели законную возможность на размещение капитала в рисковых активах. Это

требует осуществления ряда инициатив, часть из которых должна быть осуществлена государством:

- регулирование бухгалтерской отчетности - необходимо для гарантирования достаточной финансовой открытости, чтобы позволить инвесторам быть уверенными в осуществляемых инвестициях;

- оценка эффективности - развитие методов оценки эффективности инвестиций в частные компании;

- легальные структуры - создание соответствующих допускаемых законодательством структур для фондов, чтобы минимизировать организационный и налоговый риски;

- инвестиционное регулирование - регулирование доли активов пенсионных фондов, допускаемых для инвестирования в венчурные фонды и правила оценки таких инвестиций;

- прозрачность - относится к налогообложению прибыли и прироста капитала во избежание двойного налогообложения при выходе капитала из инвестируемой компании;

- фондовый рынок - для обеспечения ликвидности венчурным инвестициям и для открытия возможности инвестируемым компаниям привлекать капитал для дальнейшего развития;

- ставка процента - низкие ставки процента делают долевое участие капитала значительным и вознаграждающим, в то время как рисковые вложения менее привлекательны, когда процентные ставки высоки.

Поэтому рынок венчурных инвестиций в России, который находится на этапе становления, требует (как это было и в других странах на данном этапе) участия государства - для создания адекватных институтов венчурного инвестирования. Значимой задачей при этом является определение путей комплексного развития венчурной индустрии и повышения роли государственного участия в ее становлении. Также не менее немаловажным является определение роли и частного бизнеса в развитии национальной венчурной индустрии.

Анализ прошедших лет показал, что, несмотря на создание различных государственных институтов венчурного инвестирования, России пока не удается набрать критическую массу технологических идей и инновационных компаний, способных привлечь российских и иностранных венчурных инвесторов. И причина не столько в недостатке денег, сколько в отсутствии числа перспективных и привлекательных для инвесторов проектов. Для достижения поставленных целей необходимо проделать значительную работу, включающую и построение инфраструктуры, и создание условий для появления инновационных компаний, и внедрение международных стандартов в деятельности создаваемых фондов.

В-шестых, разработан комплекс организационно-экономических мер по развитию рынка венчурного капитала в РФ.

В соответствии с заданными направлениями совершенствования экономических отношений на рынке венчурного капитала в РФ предложен комплекс мер по развитию данного сегмента рынка.

Одним из наиболее важных вопросов становления венчурного капитала, является вопрос о нормативной базе - совокупности правовых актов, регулирующих отношения в данной сфере, которая позволила бы широкому кругу российских инвесторов осуществлять прямые инвестиции в малые инновационные предприятия. Это может быть достигнуто путем предоставления различного рода льгот: снижение налогооблагаемой базы, предоставление «налоговых каникул» при налогообложении реализуемого инвестиционного проекта до его окупаемости, снижение ставки налога при налогообложении дохода от прямых инвестиций, снижение таможенного дохода (при создании особых экономических зон) и т.д. Особо следует уделить внимание защите прав инвесторов, как отечественных, так и зарубежных. Многие из них опасаются национализации предприятий, а также изменения законодательства не в свою пользу.

Более того, в России еще слаб институт защиты интеллектуальной собственности. Это очень серьезная преграда на пути развития венчурной высокотехнологичной индустрии. Прецедентов судебного наказания нерадивых предпринимателей за несанкционированное использование в коммерческих целях интеллектуальной собственности практически нет. Такой опыт в значительной степени сдерживает интерес инвесторов к новым российским технологиям.

Действующая сегодня учетная система, несовершенна. Бухгалтерская и статистическая отчетности не дают реальной информации о состоянии предприятия. Необходимо изменение отечественной учетной системы в целях унификации ее с международными стандартами учета. Это будет способствовать приросту капитала, действию целевых грантов, созданию системы финансовых стимулов и т.д.

Также необходимо расширить уже имеющуюся практику замещения прямого бюджетного финансирования инвестиционных проектов предоставлением гарантий инвесторам за счет бюджета, и, в частности, бюджета развития. Это позволит избежать «распыления» бюджетных средств между большим числом проектов, отдача от которых зачастую не обеспечивает возврата вложенных средств.

Государственная поддержка системы венчурного финансирования должна быть направлена на объединение науки, производства и рынка и установления между ними прочной взаимосвязи, основанной на: исполь-

зовании средств государства в качестве катализатора инновационных процессов; софинансировании проектов государством и бизнесом при сохранении управления в руках бизнеса; децентрализации государственной поддержки; формировании доверия к новым институтам через личную репутацию управляющих; проведении регулярной оценки реализуемых программ; реализации поддержки через бизнес-посредников - независимые агентства; осуществлении поддержки кооперации и взаимного обучения. Все это поможет сделать наши компании более открытыми для отечественных и зарубежных инвесторов. Успешный мировой опыт определяет роль государства и государственных программ поддержки развития венчурного предпринимательства как катализатора запуска венчурного процесса. Примером могут служить: «БВЮ» - США, «Уоша» - Израиль, «ЗИЯА» - Финляндия и др. В России подобной моделью-катализатором запуска венчурной системы явилась российская программа, созданная по образцу израильской программы «Уогша», Российская венчурная компания (РВК).

Отсутствие квалифицированных кадров и хорошо проработанных проектов также имеет место, поэтому необходимо создание системы подготовки кадров. До настоящего времени этот вид деятельности практически отсутствовал в стране, и международная венчурная индустрия развивалась с минимальным участием представителей России. В настоящее время государство должно задуматься над разработкой образовательных программ по подготовке команд для инновационных компаний, венчурных специалистов и управляющих, включая изучение лучшей мировой практики.

В целях развития инфраструктуры венчурного бизнеса необходимо дальнейшее развитие технопарков, бизнес-инкубаторов, в рамках проводимой единой государственной инновационной политики; развитие фондового рынка; включение высокотехнологичных компаний в списки фондовых бирж; развитие электронных бирж; расширение деятельности академических институтов, вузов, консалтинговых и информационных фирм; проведение венчурных ярмарок и выставок в контексте предоставления информации о состоянии и развитии как рискового отечественного и зарубежного бизнеса в целом, так и отдельных венчурных проектов.

В настоящий момент для рынка венчурного капитала характерна недостаточная обеспеченность информацией всех участников рынка, которую следует отнести к числу недостатков рынка венчурного капитала. Мы считаем, что решение этой проблемы находится в создании информационного портала, в рамках которого можно будет, с одной стороны, собрать всю имеющуюся информацию о том, как вообще развита венчурная индустрия в мире, каковы ее достижения, основные подходы, в том числе

к оценке эффективности венчурных проектов. С другой стороны, с помощью этого портала собрать ту информацию о проектах, которые есть у нас в стране.

В качестве ключевого направления сотрудничества государства и частных инвесторов необходимо использовать механизм частно-государственного партнерства в виде модели-катализатора запуска венчурных процессов; развития рынка венчурного капитала; создание системы по защите прав на интеллектуальную собственность. Государственный интерес в появлении и распространении венчурного инвестирования состоит в том, что венчурный капитал эффективно поддерживает малый инновационный сектор и решает задачу внедрения новых технологий в производственный процесс, а переход к экономике, основанной на знаниях и интеллектуальном капитале, является приоритетом развития.

Необходимо отметить, что этим мероприятиям должно предшествовать создание и включение механизма устойчивых мотиваций к долговременному вложению средств, формирование благоприятной инвестиционной среды, а у хозяйствующих субъектов появляется потребность в обновлении производственного потенциала. Для этого предполагается использовать как собственные рыночные факторы, стимулирование инвестиций, так и меры государственного воздействия в соответствии с избранными приоритетами развития национальной экономики. Государство должно выполнять функцию гаранта стабильности инвестиционного климата посредством проведения гибкой, но заранее обусловленной инвестиционной, налоговой, амортизационной, ценовой, кредитной политики.

Таким образом, рынок венчурного капитала имеет все основания стать действенным инструментом, стимулиругощим быстрый прогресс инновационного сектора экономики.

ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ АВТОРА: Статьи в изданиях, рекомендованных ВАК РФ:

1. Ланин, P.A. Влияние тенденций глобализации бизнеса на венчурный капитал / P.A. Ланин // Вестн. Тамб. ун-та. Сер. Гуманитарные науки. Тамбов, 2008. Вып. 12 (68). - 0,6 пл. (авт. объем - 0,6 п.л.)

2. Ланин, P.A. Рынок венчурного капитала / P.A. Ланин// Вестн. Тамб. ун-та. Сер. Гуманитарные науки. Тамбов, 2009. Вып. 3 (71). - 0,4 п.л. (авт. объем - 0,4 пл.)

3. Ланин, P.A. Особенности экономических отношений на рынке венчурного капитала / P.A. Ланин // Вестн. Тамб. ун-та. Сер. Гуманитарные науки. Тамбов, 2009. Вып. 10 (78). - 0,4 пл. (авт. объем - 0,4 пл.)

Статьи в научных сборниках и периодических изданиях:

4. Ланин, P.A. Особенности венчурного бизнеса в России: Мат-лы науч.-прахтич. заочной конференции «Социально-экономические аспекты современного развития России» / Отв. ред. М.В. Лоскутова. - Тамбов: Изд-во ТГУ им. Г.Р. Державина, Тамбов, 2005. - 0,3 п.л. (авт. объем - 0,3 п.л.).

5. Ланин, P.A. Венчурный капитал - инструмент экономического роста: Сборник научных трудов кафедры экономической теории / Отв. ред. М.В. Лоскутова, Тамб. гос. ун-т им. Г.Р. Державина. Тамбов, 2005. -0,3 п.л. (авт. объем - 0,3 пл.).

6. Ланин, P.A. Основные риски инвесторов венчурного капитала в России. XI Держ. чтения. Академия экономики и управления: Мат-лы науч. конф. преподавателей и аспирантов. Февр. 2005. - 0,3 п.л. (авт. объем - 0,3 п.л.).

7. Ланин, P.A. Основные направления экономической политики России в сфере международного венчурного капитала: Сборник научных трудов кафедры экономической теории. Вып. 1 / Отв. ред. М.В. Лоскутова, Тамб. гос. ун-т им. Г.Р. Державина. Тамбов, 2006. - 0,3 п.л. (авт. объем -0,3 п.л.).

8. Ланин, P.A. Формы проявления экономических отношений, присущих венчурному бизнесу: Сборник научных трудов кафедры экономической теории. Вып. 2 / Отв. ред. М.В. Лоскутова, Тамб. гос. ун-т им, Г.Р. Державина, Тамбов, 2006. - 0,3 пл. (авт. объем - 0,3 пл.).

9. Ланин, P.A. Место венчурного инвестирования в российской экономике. XIII Держ. чтения. Академия экономики и предпринимательства. Академия управления и сервиса: Мат-лы науч. конф. преподавателей и аспирантов. Февр. 2008.-0,3 п.л. (авт. объем-0,3 пл.).

10. Ланин, P.A. Экономическая природа венчурного капитала: Сборник научных трудов кафедры экономической теории и истории. Вып. 4 / Отв. ред. Е.Э. Толикова; Федеральное агентство по образованию. ГОУВПО «Тамб. гос. ун-т им. Г.Р. Державина». Тамбов: Издательский дом ТГУ им. Г.Р. Державина, 2008 - 0,3 п.л. (авт. объем - 0,3 пл.).

11. Ланина, О.И., Ланин, P.A. Венчурный бизнес в России: перспективы, проблемы, интересы / О.И. Ланина, P.A. Ланин // Вестн. Тамб. ун-та. Тамбов. 2009. - 0,6 пл. (авт. объем - 0.4 п.л.)

12. Ланин, P.A. Место и роль рынка венчурного капитала в российской экономике. Сборник научных трудов кафедры экономической теории и истории. Вып. 2. / Отв. ред. С.Ю. Костылева; Федеральное агентство по образованию. Тамб. гос. ун-т им. Г.Р. Державина. Тамбов, 2009. - 0,6 п.л. (авт. объем - 0,6 пл.)

Подписано в печать 23.11.2009 г. Формат 60x84/16. Объем 1,34 п.л. Тираж 100 экз. Заказ № 1135. Бесплатно.

Издательский дом ТГУ имени Г.Р. Державина. 392008, Тамбов, ул. Советская, 190г.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Ланин, Руслан Анатольевич

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ НА РЫНКЕ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА.

§ 1.1. Рынок венчурного капитала: сущность и история становления в России.

§1.2. Диалектика экономических отношений на рынке венчурного капитала.

§ 1.3. Специфика российского рынка венчурного капитала.

ГЛАВА 2. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА.

§2.1. Роль государства в развитии рынка венчурного капитала.

§2.2. Основные направления совершенствования экономических отношений на российском рынке венчурного капитала.

§ 2.3. Комплекс организационно-экономических мер по развитию рынка венчурного капитала.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Особенности экономических отношений на рынке венчурного капитала в России"

Актуальность диссертационного исследования.

При переходе национального хозяйства на стадию развития экономики, «основанной на знаниях», особое значение приобретает не только финансирование собственно знаний, но и внедрение знаний в процесс производства. Основу развития новейших технологий, появления новых отраслей промышленности, формирования высокоэффективных способов хозяйствования составляет венчурный капитал. Как показывает мировой опыт, рынок венчурного капитала может выступать инструментом, способствующим осуществлению стратегического инновационного прорыва.

Рынок венчурного капитала в России находится на этапе становления, его дальнейшее развитие требует изменения системы экономических отношений: создания специализированных организационных элементов, механизмов их функционирования и взаимодействия.

Современные условия хозяйствования, реализация инвестиционной и инновационной политики государства настоятельно требуют решения проблемы развития экономических отношений на рынке, венчурного капитала.

Использование венчурного капитала потенциально способно решить задачи экономического развития России, поскольку оно определяет повышение конкурентоспособности экономики, обеспечение долгосрочного устойчивого экономического роста,,снижение уровня безработицы, увеличение налоговой базы, общее оживление инвестиционного процесса и т.д. Однако, существующая система государственной поддержки венчурного финансирования не носит целостного, взаимосвязанного характера.

Таким образом, в настоящее время- важно уточнить экономическую сущность рынка венчурного капитала, выявить противоречия, которые возникают в процессе его функционирования в России, что позволит научно обосновать направления совершенствования данной формы экономических отношений на современном этапе хозяйствования.

Степень разработанности проблемы. Разработка теоретических и практических аспектов функционирования рынка венчурного капитала представляет собой относительно новое научное направление, истоки которого восходят к основным положениям экономической теории, рассматривающим взаимосвязь ресурсных (факторных) и результативных параметров функционирования экономических систем.

Достаточное внимание изучению категории «капитал» уделяли С. Брю, К. Макконелл, А. Маршалл, К. Менгер, Д. Рикардо, П. Самуэльсон, А. Смит, Ж. Сэй, И. Фишер, Д. Хайман. Большой вклад в исследование природы капитала внес К.Маркс.

Усилиями российских экономистов и специалистов других отраслей знаний, в частности И.М. Бортника, А.Г. Галицкого, П.Г. Гулькина, А.А. Да-гаева, А.Т. Каржаув, А.И. Каширина, В.И. Кушлина, А.И. Никконен, K.Q. Пинюгина, С.Ю. Симаранова, С.А. Филина, Н.М. Фонштейна, Е.Г. Яковенко, Ю.В. Яковца и др., созданы теоретические и методологические основы для дальнейшего исследования венчурного капитала и его возможностей в научно-экономическом и инновационном обновлении экономики России.

В зарубежной экономической литературе вопросы формирования и развития рынка венчурного капитала, инноваций, роли венчурного капитала, в финансировании высокотехнологических предприятий разработан значительно шире и глубже, и это исторически объяснимо: венчурный рынок имеет здесь многолетнюю историю: Это нашло свое отражение в работах зарубежных ученых, таких, как: М. Иортер, Б. Санто, Б. Твисс, И. Фрист, Й. Шумпетер.

В экономической науке имеется незначительное число публикаций, в. которых рассматриваются проблемы развития рынка венчурного капитала в России, особенности минимизации рисков при венчурном инвестировании отражены в трудах Ю.П. Амосова, A.M. Балабана, М.А. Балабана, М.Н. Бродского, А.Н. Булатова, М.В. Бунчука, С.В. Валдайцева, X. Версхоора, М.В. Грачёвой, И. Дворжака, А.Т. Каржаув, А.И. Каширина, Я. Кочишовой, О.В. Мацнева, В.Г. Медынского, И.Н. Молчанова, П. Прохазка, А.С. Семенова, Ф.Дж. Фабоцци, А.Н. Фоломьёва, Н.М. Фонштейна, Н.К. Фроловой, М.В. Шеховцова, М.И. Яндиева и др.

Специфика российской экономики обусловливает необходимость разработки теоретической и методологической базы развития экономических отношений на рынке венчурного капитала с учетом условий, сложившихся в РФ, а также определения направлений и комплекса мер по их совершенствованию.

Недостаточная изученность перечисленных проблем обусловила выбор темы, цель и задачи исследования.

Цель и задачи диссертационного исследования.

Цель диссертационного исследования заключается в уточнении природы рынка венчурного капитала и разработке на этой основе направлений совершенствования системы экономических отношений на российском рынке венчурного капитала.

Для достижения поставленной цели предусмотрено решение следующих задач:

• уточнить природу рынка венчурного капитала и выделить этапы его становления в России; выявить особенности экономических отношений на рынке венчурного капитала;

• определить специфику развития .рынка венчурного капитала в РФ;

• предложить основные направления совершенствования экономических отношений на российском рынке венчурного капитала;

• разработать комплекс организационно-экономических мер по развитию рынка венчурного капитала в России.

Объектом исследования является рынок венчурного капитала в национальной экономике России.

Предметом диссертационного исследования выступают экономические отношения, возникающие в процессе функционирования рынка венчурного капитала.

Теоретической и методологической основой настоящего исследования явились фундаментальные концепции и гипотезы, представленные в классических трудах по экономической теории; работы и монографии современных отечественных и зарубежных авторов по проблемам формирования рынка венчурного капитала и государственной поддержки его развития.

Диссертационное исследование осуществлялось на основе системной методологии, с использованием макроэкономического и общеэкономического анализа, сочетания причинно-следственного, логического и эволюционного подходов, методов индукции и дедукции, восхождения от абстрактного к конкретному, методов сравнительного анализа, синтеза,, теоретического моделирования, циклично-генетического подхода к исследованию динамики экономических процессов, диалектического, статистического анализа.

Содержание диссертационного исследования соответствует пункту 1.1. Политическая экономия: структура и закономерности развития экономических отношений; экономика ресурсов (рынков капитала, труда и финансов) специальности 08.00.01 - Экономическая теория Паспорта специальностей ВАК РФ.

Нормативно-правовую основу составили законодательные и нормативные акты Российской Федерации, субъектов РФ.

Информационно-аналитической базой послужили материалы и документы законодательных и исполнительных органов РФ, статистические и аналитические данные- Федеральной службы государственной статистики РФ, нормативно-правовые акты и их проекты, материалы Российской ассоциации венчурного инвестирования, ежегодных российских венчурных ярмарок, материалы из сети Интернет, данные по вопросам развития венчурного инвестирования в России и за рубежом, результаты страновых и международных исследований, опубликованные в научной литературе и периодической печати.

Научная новизна исследования заключается в выявлении особенностей экономических отношений на рынке венчурного капитала в России, а также в разработке направлений и комплекса организационно-экономических мер по их совершенствованию на современном этапе хозяйствования.

1. Уточнено содержание категории «рынок венчурного капитала» в части его представления как системы экономических отношений, возникающих между субъектами рынка (венчурные инвесторы-доноры, венчурные капиталисты, финансируемые компании-реципиенты) по поводу перераспределения венчурного капитала в инновационно-активные сферы хозяйственной деятельности для получения максимально возможной прибыли и роста деловой, активности его получателей.

2. Предложена периодизация- развития российского рынка венчурного капитала в соответствии с изменением состава субъектов рынка и характера их деятельности: «зарождение» (до 1994 г.) - пробные венчурные инвестиции; неустойчивый рост (1994-2002 гг.) - приостановка роста ликвидности венчурного капитала; стагнация с ожиданием устойчивого роста (2002 г. - первое полугодие 2008 г.) - приход иностранных инвестиций на рынок венчурного капитала; «падение» (второе полугодие 2008 г. — настоящее, время) - ожидание повышения инвестиционной и инновационной активности.

3. Выявлена специфика экономических отношений на рынке венчурного капитала в России: приоритетность законодательного оформления* над объективно сложившимся характером экономических отношений; в качестве экономической базы развития отношений на рынке венчурного капитала в России выступает акционерная собственность; цикличный характер развития экономических отношений; основной функцией рынка венчурного капитала является не мобилизация разрозненных капиталов, а их аккумуляция.

4. Систематизированы факторы, сдерживающие развитие рынка венчурного капитала в РФ: несовершенство законодательной базы; недостаточное количество инновационных проектов с высоким экономическим потенциалом; низкая активность банков, пенсионных фондов и страховых компаний в венчурном инвестировании; ненадежность механизмов защиты прав инвесторов; отсутствие налоговых стимулов перехода малых и средних предприятий на инновационный путь развития; отсутствие развитой системы коммерциализации и защиты интеллектуальной собственности; недостаточная информационная поддержка венчурной индустрии; низкая квалификация субъектов хозяйствования данного рынка.

5. Предложены основные направления совершенствования экономических отношений на рынке венчурного капитала на основе использования нормативно-правового (создание нормативно-правовой базы венчурного финансирования, в том числе законодательное разрешение на размещение капитала в рисковых активах), финансово-инвестиционного (повышение прозрачности в системе бухгалтерской и финансовой отчетности; создание благоприятного инвестиционного климата), кадрового (формирование системы подготовки кадров для инновационной сферы), организационного (развитие инновационной инфраструктуры рынка венчурного капитала) и информационного (развитие информационной среды венчурной индустрии) подходов.

6. Разработан комплекс организационно-экономических мер по развитию рынка венчурного капитала в РФ: создание льготных условий налогообложения; внедрение системы ускоренной амортизации; использование целевых грантов; применение системы финансовых стимулов; совершенствование законодательства по защите прав интеллектуальной собственности; расширение партнерских связей между инновационно-активными и венчурными предприятиями; расширение информационных баз данных о венчурных проектах; создание стендовых баз; создание информационного портала о венчурной индустрии; расширение сферы консалтинговых услуг; обязательная сертификация продукции; проведение венчурных выставок; привлечение банков, пенсионных фондов и страховых компаний к участию в венчурном инвестировании; внедрение систем управления качеством в деятельность субъектов рынка венчурного капитала; совершенствование деловой культуры; создание государственной структуры для экспертизы инновационных проектов; создание бюро по проектированию инвестиционных вложений в наиболее перспективные инновационные предприятия; использование механизма частно-государственного партнерства в виде модели-катализатора запуска венчурных процессов - РВК; реализация государственных программ поддержки развития венчурного предпринимательства.

Теоретическая и практическая значимость работы состоит в углублении теоретических представлений об экономической сущности рынка венчурного капитала, структуре, принципах формирования и функционирования рынка венчурного капитала, а также в разработке основных путей совершенствования экономических отношений на российском рынке венчурного капитала.

Практическая значимость исследования связана с возможностью использования полученных результатов органами государственной власти и местного самоуправления при создании и развитии системы венчурного инвестирования и ее инфраструктуры.

Положения диссертации также могут быть применены в учебном процессе и преподавании курсов «Экономическая теория», «Макроэкономика», «Национальная экономика» в вузах, средних профессиональных учебных заведениях, при проведении курсов повышения квалификации работников сферы экономики и государственного управления.

Апробация результатов диссертационного исследования.

Основные теоретические и методические положения, результаты, выводы и рекомендации, сформулированные в диссертации, докладывались на научных конференциях различного уровня: Международная научно-практическая конференция «Фундаментальные и прикладные исследования в системе образования» (2005 г.); «Державинские чтения» (2004-2008 гг.); Научно-практическая заочная конференция «Социально-экономические аспекты современного развития России» (2005 г.); а также были изданы в сборниках научных трудов кафедры экономической теории и истории (1,4 выпуск).

Публикации. Основные положения и результаты исследования нашли отражение в 12 печатных работах, общим объемом 4,7 п.л. (авторский объем - 4,5 п.л.), в том числе в 3 статьях в изданиях, рекомендованных ВАК РФ, авторским объемом 1,4 пл.

Структура и объем диссертационной работы были определены в соответствии с необходимостью решения поставленных научных задач. Работа построена по проблемно-тематическому принципу и состоит из введения, двух глав, включающих шесть параграфов, заключения, списка использованной литературы.

Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Ланин, Руслан Анатольевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В ходе исследования системы экономических отношений на рынке венчурного капитала, получены выводы, имеющие теоретическое, методологическое и практическое значение.

Во-первых, уточнено содержание категории «рынок венчурного капитала». Под рынком венчурного капитала понимается система экономических отношений, возникающих между субъектами рынка (венчурные инвесторы-доноры, венчурные капиталисты, финансируемые компании-реципиенты) по поводу перераспределения венчурного капитала в инновационно-активные сферы хозяйственной деятельности для получения- максимально возможной прибыли и роста деловой активности его получателей. Эти экономические отношения существуют, в первую очередь, между участниками венчурного финансирования, к которым относятся венчурные инвесторы — доноры, компании-реципиенты (финансируемые компании), венчурные профессионалы — венчурные капиталисты — (посредники между инвесторами-донорами и компаниями-реципиентами). Еще одним важным участником в системе венчурного финансирования является государство в связи с расширением его экономических функций, направленных на поддержание функционирования рыночной экономики, а также на нейтрализацию недостатков действия рыночной системы и стимулирование мотивации субъектов экономической деятельности.

Во-вторых, предложена периодизация развития российского рынка венчурного капитала. Поскольку в России формирование рынка венчурного капитала проходит по особому пути, прежде всего, по причине специфической экономической и политической обстановки в стране, попытки создания рыночных отношений путем принятия государственных решений, законов и указов, периодизация развития российского рынка венчурного капитала разработана в соответствии с изменением состава субъектов рынка и характера их деятельности: «зарождение» (до 1994 г.) - пробные венчурные инвестиции; неустойчивый рост (1994-2002 гг.) - приостановка роста ликвидности венчурного капитала; стагнация с ожиданием устойчивого роста (2002 г. — первое полугодие 2008 г.) - приход иностранных инвестиций на рынок венчурного капитала; «падение» (второе полугодие 2008 г. - настоящее время) - ожидание повышения инвестиционной и инновационной активности.

В-третьих, выявлена специфика экономических отношений на рынке венчурного капитала в России: приоритетность законодательного оформления над объективно сложившимся характером экономических отношений; в качестве экономической базы развития отношений на рынке венчурного капитала в России выступает акционерная собственность; цикличный характер развития экономических отношений; основной функцией рынка венчурного капитала является не мобилизация разрозненных капиталов, а их аккумуляция.

В-четвертых, систематизированы, факторы, сдерживающие развитие рынка венчурного капитала в РФ: несовершенство законодательной базы; недостаточное количество инновационных проектов с высоким экономическим, потенциалом; низкая активность банков, пенсионных фондов и страховых компаний в венчурном инвестировании; ненадежность механизмов защиты прав инвесторов; отсутствие налоговых стимулов перехода малых и средних предприятий на инновационный путь развития; отсутствие развитой системы коммерциализации и защиты, интеллектуальной собственности; недостаточная информационная поддержка венчурной индустрии; низкая квалификация субъектов хозяйствования данного рынка.

На создание индустрии венчурного бизнеса в России в. настоящее время также оказывает влияние общемировой экономический кризис, который привел к спаду на рынке рискового капитала.

В-пятых, предложены основные направления совершенствования экономических отношений на рынке венчурного капитала на основе использования нормативно-правового (создание нормативно-правовой базы венчурного финансирования, в том числе законодательное разрешение на размещение капитала в рисковых активах), финансово-инвестиционного (повышение прозрачности в системе бухгалтерской и финансовой отчетности; создание благоприятного инвестиционного климата), кадрового (формирование системы подготовки кадров для инновационной сферы), организационного (развитие инновационной инфраструктуры рынка венчурного капитала) и информационного (развитие информационной среды венчурной индустрии) подходов.

В-шестых, разработан комплекс организационно-экономических мер по развитию рынка венчурного капитала в РФ: создание льготных условий налогообложения; внедрение системы ускоренной амортизации; использование целевых грантов; применение системы финансовых стимулов; совершенствование законодательства по защите прав интеллектуальной собственности; расширение партнерских связей между инновационно-активными и венчурными предприятиями; расширение информационных баз данных о венчурных проектах; создание стендовых баз; создание информационного портала о венчурной'индустрии; расширение сферы консалтинговых услуг; обязательная сертификация продукции; проведение венчурных выставок; привлечение банков, пенсионных фондов и страховых компаний к участию в венчурном инвестировании; внедрение систем управления качеством в деятельность субъектов рынка венчурного капитала; совершенствование деловой культуры; создание государственной структуры для- экспертизы, инновационных проектов; создание бюро по проектированию* инвестиционных, вложений- в наиболее перспективные инновационные предприятия; использование механизма частно-государственного партнерства в виде модели-катализатора запуска венчурных процессов — РВК; реализация государственных программ поддержки развития венчурного предпринимательства.

Таким образом, рынок венчурного капитала имеет все основания стать действенным инструментом, стимулирующим быстрый прогресс инновационного сектора экономики.