Оценка эффективности инвестиций российских нефтяных компаний в нефтеперерабатывающую промышленность зарубежных стран тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Вул, Илья Наумович

Введение.

Глава 1. Современное состояние и анализ основных проблем нефтяной промышленности России и мировой нефтеперерабатывающей промышленности.

1.1. Современное состояние и перспективы развития нефтяной промышленности России.

1.2. Современное состояние мировой нефтеперерабатывающей промышленности.

1.3. Обзор инвестиций и источников финансирования инвестиционных проектов российских нефтяных компаний за рубежом.

1.4. Возможности экспорта нефти из России при осуществлении инвестиционных проектов за рубежом.

Глава 2. Методы и способы осуществления инвестиций в нефтеперерабатывающую промышленность зарубежных стран.

2.1. Методические подходы к оценке эффективности проектов по переработке нефти за рубежом.

2.2. Проектное финансирование при осуществлении проекта по переработке нефти за рубежом.

2.3. Методы формирования потока наличности при осуществлении проекта по переработке нефти за рубежом на основе экспорта нефти.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Оценка эффективности инвестиций российских нефтяных компаний в нефтеперерабатывающую промышленность зарубежных стран"

Реформированная нефтяная промышленность России в настоящее время представляет собой сложнейший интегрированный комплекс, состоящий из предприятий геологоразведки, добычи нефти, ее транспорта, переработки, реализации нефти и нефтепродуктов. Образованные в результате приватизации нефтяной промышленности вертикально-интегрированные нефтяные компании (ВИНК), став к концу 1995 года основным элементом отраслевого производства в виде независимых хозяйствующих субъектов, самостоятельно определяют стратегические направления своего развития.

Одним из основных направлений деятельности ВИНК является экспорт нефти в дальнее зарубежье. В целом по России объем экспорта нефти в дальнее зарубежье с 1992 по 1998 год увеличился с 82,4 до 114,4 млн. тонн в год, а доля экспорта от добычи нефти за тот же период возросла с 21,4% до 37,7%. Экспорт нефти осуществляется в соответствии с ежеквартальными графиками поставок нефти для экспорта, утверждаемыми Министерством топлива и энергетики Российской Федерации (Минтопэнерго России).

В настоящее время в области экспорта нефти преобладает практика поставок нефти до границы СНГ или до порта погрузки (на условиях, соответственно, DAF - поставка до границы или FOB - свободно на борту судна) и передача товара в собственность иностранному покупателю. Таким образом, единственный вид дохода российской компании от экспорта нефти составляет разница между ценой реализации нефти на экспорт и ценой приобретения нефти в России, увеличенной на стоимость затрат по экспорту нефти.

Важным стратегическим направлением развития российских ВИНК является диверсификация экспорта нефти. Диверсификация применительно к сфере экспорта нефти - это освоение новых видов экспортной деятельности, расширение сферы влияния компании с целью повышения эффективности экспорта нефти. Необходимо отметить, что в настоящем диссертационном исследовании речь идет исключительно об объем сырой нефти из ресурсов российских нефтяных компаний, предназначенном для экспорта в дальнее зарубежье в соответствии с графиками Минтопэнерго России. Одним из направлений диверсификации экспорта является дальнейшая переработка экспортируемой нефти за рубежом с последующей реализацией нефтепродуктов. При этом российская нефтяная компания получает доход не только от осуществления экспортных поставок, но и от реализации полученных за рубежом нефтепродуктов. Кроме того, осуществляется одна из важнейших стратегических целей любой компании - закрепление на рынке той или иной страны, возможность участия в проектах нефтеперерабатывающей промышленности этой страны и в сфере реализации нефтепродуктов. В случае осуществления проекта по переработке нефти за рубежом поставки нефти на экспорт будут иметь более плановый и долгосрочный характер, сводится к нулю риск отказа покупателя от приема той или иной партии нефти. Также упрощается порядок расчетов за экспортируемую нефть, поскольку в этом случае постоянным покупателем нефти будет подконтрольное российской компании иностранное юридическое лицо.

В настоящей диссертационной работе рассмотрены и проанализированы возможности осуществления российскими ВИНК проектов по переработке экспортируемой нефти за рубежом с дальнейшей реализацией нефтепродуктов. При этом учтена современная ситуация в российской нефтяной промышленности, сложившаяся конъюнктура мирового рынка нефти и нефтепродуктов, балансы нефти и нефтепродуктов конкретных стран, различные направления экспорта нефти из России, методология проектного финансирования при осуществлении подобных проектов, анализ и распределение рисков, анализ инфляционных тенденций. На основе существующих критериев финансово-коммерческой эффективности разработана комплексная методика экономической оценки проектов по переработке нефти за рубежом на основе экспорта нефти из России, учитывающая все вышеперечисленные факторы. Согласно этой методике дана экономическая оценка типового проекта в этой сфере в Восточной Европе. Разработаны практические рекомендации по выбору страны реализации проекта и направления эффективного экспорта нефти.

Актуальность исследования определяется тем, что проекты по переработке экспортируемой нефти с последующей реализацией нефтепродуктов способны приносить реальный дополнительный доход российским компаниям, повышать стоимость их активов, дать возможность выхода и закрепления на международном нефтяном рынке. В то же время, в российских нефтяных компаниях отсутствует как сама система диверсификации экспорта нефти, так и методика оценки эффективности проектов по переработке нефти за рубежом на основе экспорта нефти из России. Для экономической оценки подобных проектов необходимо учесть все существующие рыночные, экономические, финансовые, технико-технологические, правовые, политические и другие факторы, сложившиеся в нефтяной промышленности России и на мировом нефтяном рынке.

Цели и задачи исследования. Целью исследования является экономическое обоснование эффективности инвестиций российских нефтяных компаний в нефтеперерабатывающую промышленность зарубежных стран, разработка комплексной методики оценки эффективности этих инвестиций, анализ возможностей для проектов российских нефтяных компаний по переработке нефти за рубежом на основе экспорта нефти из России.

Для достижения цели исследования автором поставлены следующие основные задачи:

- дать анализ современного состояния нефтяной промышленности России и мировой нефтеперерабатывающей промышленности;

- проанализировать сложившиеся тенденции на мировом рынке капитала, возможные источники финансирования для осуществления проектов в рассматриваемой сфере;

- рассмотреть возможности экспорта нефти из России, дать сравнительную оценку эффективности экспорта по различным направлениям;

- охарактеризовать методы возможной оценки финансово-коммерческой эффективности проектов по переработке нефти за рубежом, выбрать критерий оценки эффективности подобных проектов;

- рассмотреть существующие методы анализа рисков и инфляции применительно к рассматриваемой сфере, выбрать адекватные и дополняющие друг друга методы;

- оценить возможности проектного финансирования при осуществлении подобных проектов, определить ключевые задачи нефтяной компании при проектном финансировании;

- разработать комплексную методику экономической оценки инвестиционных проектов по переработке нефти в Европе на основе экспорта нефти из России, учитывающую как потоки наличности при переработке нефти и реализации нефтепродуктов, так и потоки наличности при экспорте нефти из России, а также широкий спектр влияющих факторов;

- выбрать, исходя из существующих условий международного рынка нефти и нефтепродуктов, регион, в котором реализация подобных проектов наиболее целесообразна;

- дать практический анализ нефтеперерабатывающей промышленности, экономической ситуации, торговых балансов нефти и нефтепродуктов каждой страны выбранного региона;

- произвести детальный расчет типового проекта по переработке нефти за рубежом на основе экспорта нефти из России согласно разработанной методике;

- подготовить обобщенные практические рекомендации и предложения по оценке эффективности инвестиций в нефтепереработку за рубежом.

Предметом диссертационного исследования является разработка методических инструментов и практических рекомендаций по оценке р эффективности инвестиций российских нефтяных компаний в нефтеперерабатывающую промышленность зарубежных стран.

Объектом диссертационного исследования является инвестиционная политика российских нефтяных компаний и их возможные проекты по переработке нефти за рубежом на основе экспорта нефти из России.

Теоретическая и методическая база исследования:

1) труды российских авторов по нефтяной промышленности России, проблемам отрасли и путям их решений, вертикальной интеграции, инвестиционной политике;

2) публикации российских и иностранных периодических изданий о состоянии и тенденциях развития мировой и евразийской нефтеперерабатывающей промышленности;

3) нормативные акты Российской Федерации, касающиеся нефтяной и нефтеперерабатывающей промышленности;

4) нормативно-методические документы Минтопэнерго России, АК «Транснефть», ГП ЦДУ «Нефть», НК «Роснефть» и других нефтяных компаний;

5) материалы научных конференций (как российских, так и зарубежных) по проблемам нефтяной и нефтеперерабатывающей промышленности;

6) российская и зарубежная методическая литература в области проектного анализа и оценки эффективности инвестиций.

Научная новизна диссертационного исследования. В настоящем исследовании разработана межотраслевая методика, детально учитывающая специфику решения комплексной задачи оценки эффективности инвестиций российских нефтяных компаний в нефтеперерабатывающую промышленность зарубежных стран на основе экспорта нефти из России. Одноэтапное решение этой комплексной задачи чрезвычайно затруднено из-за необходимости одновременного решения сразу нескольких разноплановых задач (выбора страны, направлений экспорта нефти и собственно оценки проекта). Предлагаемая методика соответствует международной практике и, в отличие от существующих методик оценки эффективности инвестиционных отдельных проектов, представляет собой трехэтапную схему, позволяющую комплексно учитывать:

- потоки наличности от экспорта нефти из России и от реализации инвестиционного проекта по переработке нефти за рубежом;

- ограничения на объемы и направления экспорта нефти из России;

- конъюнктуру и специфику рынка конкретной страны реализации проекта;

- условия, принципы и требования проектного финансирования;

- результаты анализа и распределение рисков между участниками проектов;

- инфляционные тенденции и ожидания.

Предложенная методика состоит из трех этапов финансово-коммерческой оценки комплексного инвестиционного проекта: 1) выбор страны с благоприятными условиями реализации проекта; 2) определение направления наиболее эффективного экспорта нефти из России; 3) оценка финансово-коммерческой эффективности конкретного проекта.

Практическая значимость исследования. Настоящая работа дает российским нефтяным компаниям методическую основу и практический инструмент для развития и диверсификации экспорта нефти на основе ее переработки за рубежом и дальнейшей реализации нефтепродуктов, а также для детального анализа возможностей и направлений своей деятельности в этой области. Кроме того, результаты данного исследования позволят нефтяным компаниям корректно выбрать страну с приемлемым рынком сбыта нефтепродуктов для осуществления инвестиций в переработку нефти с учетом отбора эффективного направления транспортировки нефти на экспорт из России.

Апробация и внесение. Основные положения диссертационной работы докладывались и обсуждались на:

- научных конференциях молодых ученых «Реформы в России и проблемы управления» в Государственной Академии Управления им. С. Орджоникидзе в феврале 1996 г., феврале 1997 г., феврале 1998 г.;

- международной конференции «Югославская нефтяная промышленность и перемены в Центральной и Восточной Европе» в г. Белград (Югославия) 29-31 октября 1997 г.

Результаты диссертационного исследования использовались в нефтяной компании «Роснефть» при разработке маркетинговой и ценовой политики Компании, утвержденной ее Правлением, а также при переговорах о создании совместных предприятий с нефтяными компаниями Болгарии и Югославии.

Публикации. По теме диссертационного исследования автором опубликовано 4 работы общим объемом 0,87 печатных листа, в том числе лично автору принадлежит 0,62 печатных листа.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Вул, Илья Наумович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Произведенное в настоящей диссертационной работе исследование инвестиций российских нефтяных компаний в нефтеперерабатывающую промышленность зарубежных стран позволяет сделать следующие выводы и предложения.

1. Структура нефтяной промышленности России на основе вертикально-интегрированных нефтяных компаний (ВИНК) в настоящее время сформировалась. Учитывая важнейшую роль экспорта нефти в деятельности российских ВИНК, одним из основных направлений стратегического развития компаний является диверсификация экспорта нефти. Под диверсификацией экспорта нефти автором понимается освоение новых видов экспортной деятельности, расширение сферы влияния компании с целью повышения эффективности экспорта нефти.

2. Проведенный автором анализ структуры мировой нефтеперерабатывающей промышленности показал, что рынок нефтепереработки развитых капиталистических стран в настоящее время полностью сформировался. Автором установлено, что в современных условиях интересы российских ВИНК в нефтеперерабатывающей промышленности зарубежных стран следует сосредоточить в Восточной Европе. Это объясняется географической близостью, структурой существующего баланса нефти и нефтепродуктов, происходящими преобразованиями в нефтеперерабатывающей промышленности региона, а также сложившимися историческими связями и существованием нефтепровода «Дружба».

3. Для повышения эффективности экспорта российской нефти целесообразно осуществление российскими ВИНК прямых зарубежных инвестиций в денежной форме в нефтепереработку зарубежных стран с целью организации производства и реализации продукции на зарубежных рынках. Инвестиции

174 под проекты в этой сфере, учитывая специфику инвестиций и финансовое состояние российских ВИНК, целесообразно привлекать на основе проектного финансирования. Кроме того, собственным источником части средств для проектов может служить прибыль российских компаний от экспорта соответствующего объема нефти.

4. Существующая инфраструктура экспорта нефти из России позволяет нефтяным компаниям диверсифицировать экспорт в Европу по различным направлениям. Наиболее емкие и перспективные направления экспорта российской нефти в Восточную Европу - порт Новороссийск и нефтепровод «Дружба». Эффективность экспорта нефти из России прежде всего зависит от изменения мировых цен на нефть, а также от политики государства в области налогообложения добычи, транспортировки и таможенного оформления экспорта нефти.

5. В результате анализа существующих критериев экономической эффективности инвестиций применительно к проектам в рассматриваемой сфере автором установлено, что наиболее подходящим является критерий чистой текущей стоимости. Кроме того, для экономической оценки подобных проектов, имеющих долгосрочный характер, чрезвычайно важным элементом является анализ инфляции и рисков. Из существующих методов анализа инфляции и рисков автором был сделан выбор в пользу учета инфляции в ставке дисконтирования и введения поправки на риск к коэффициенту дисконтирования.

6. Проектное финансирование может эффективно применяться для финансирования проектов в рассматриваемой сфере. При этом ключевыми задачами для заемщика - нефтяной компании являются: сопоставление для каждого конкретного проекта преимуществ и недостатков корпоративного и проектного финансирования; оценка рисков проекта и правильное их распределение между компанией и банком-кредитором; определение уровня

175 маржи на базовую ставку проектного финансирования; правильный выбор банка-агента.

7. Разработанная автором комплексная методика оценки эффективности проектов российских нефтяных компаний в переработку нефти за рубежом и реализацию нефтепродуктов на зарубежных рынках учитывает специфику участия российского капитала, анализ рисков и инфляции, основные принципы проектного финансирования, а также особенности функционирования российской нефтяной промышленности, технологии добычи нефти, ее транспортировки на экспорт, переработки и сбыта нефтепродуктов на зарубежных рынках, различные направления экспорта нефти из России, балансы нефти и нефтепродуктов и конъюнктуру рынка зарубежных стран.

8. Практический анализ структуры нефтеперерабатывающей отрасли, экономической ситуации и правовой среды каждой из стран Восточной Европы, произведенный автором, позволяет сделать вывод о больших возможностях для российских ВИНК на рынках Польши, Румынии и Болгарии.

9. Сравнительный расчет эффективности экспорта нефти по всем существующим направлениям, произведенный автором за годовой период, показал, что наиболее эффективными являются отгрузки через российские морские порты Туапсе и Новороссийск. При этом показано, что некоторые направления обладают низкой пропускной способностью, либо выходят на ограниченный рынок нефти. В этой связи наиболее целесообразным представляется использование порта Новороссийск и польского направления нефтепровода «Дружба».

10.Расчет типового проекта расширения и реконструкции Гданьского НПЗ показал, что проекты российских ВИНК в нефтепереработке в Восточной Европе являются эффективными и приносят дополнительный доход от экспорта российской нефти. Кроме того, подобные проекты позволяют

176 российским ВИНК выйти и закрепиться на европейском рынке нефти и нефтепродуктов, обеспечить устойчивый и эффективный сбыт российской нефти и производимых из нее нефтепродуктов.

Обоснованная в данной работе методика оценки эффективности позволяет корректно оценить целесообразность и эффективность инвестиционных проектов российских ВИНК по переработке нефти за рубежом на основе экспорта нефти из России, учитывая конкретные параметры этих проектов и направления поставки нефти.

177