Оценка и управление совокупной эффективностью лизинговой сделки в промышленности тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Оценка и управление совокупной эффективностью лизинговой сделки в промышленности"

На правах рукописи

т

Рябчук Павел Георгиевич

ОЦЕНКА И УПРАВЛЕНИЕ СОВОКУПНОЙ ЭФФЕКТИВНОСТЬЮ ЛИЗИНГОВОЙ СДЕЛКИ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ

Специальность 08.00.05. - «Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: промышленность)»

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание учёной степени кандидата экономических наук

На правах рукописи

Рябчук Павел Георгиевич

ОЦЕНКА И УПРАВЛЕНИЕ СОВОКУПНОЙ ЭФФЕКТИВНОСТЬЮ ЛИЗИНГОВОЙ СДЕЛКИ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ

Специальность 08 00.05. - «Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: промышленность)»

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание учёной степени кандидата экономических наук

Работа выполнена на кафедре «Экономики труда» Уральского социально-экономического института Академии труда и социальных отношений.

Научный руководитель: Официальные оппоненты:

Ведущая организация:

доктор экономических наук, профессор Лутовинов Павел Павлович доктор экономических наук, профессор Голиков Александр Арсентьевич; кандидат экономических наук, профессор Воложанин Владимир Владимирович ООО «ЧТЗ - Уралтрак»

Защита состоится года в часов на заседании

диссертационного совета Д 212.298.07 в Южно-Уральском государственном университете по адресу: 454080, г. Челябинск, пр. Ленина, 76, ауд. 502.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Южно-Уральского государственного университета.

Автореферат разослан 2004 г.

Ученый секретарь диссертационного совета доктор экономических наук, профессор

А.Г. Бутрин

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ Актуальность темы исследования. В настоящее время на промышленных предприятиях Российской Федерации основные фонды . существенно устарели. При решении задач повышения конкурентоспособности выпускаемой продукции возникает острая необходимость обновления технической базы производства. Средний возраст оборудования в некоторых структурообразующих отраслях составляет 16,7 лет. Степень износа достигла 78,5%. Сегодня большинство предприятий не имеет достаточного объема собственных средств для технического перевооружения. Другой источник инвестирования, государственный бюджет, сегодня находится в большой зависимости от цен на энергоносители и графика платежей по внешнему долгу. Его возможности в настоящий момент ограничены. Вместе с тем эту задачу можно успешнее решать на основе использования достаточно нового для России, но получившего широкое распространение на Западе инструмента - лизинга. У российских промышленных предприятий сформировалась своя специфика, которая заключается в потере преимуществ, которые ранее обеспечивались в отраслевом объединении. В указанных обстоятельствах использование лизинга требует соответствующего научно-методического обеспечения. В связи с этим возникает необходимость в разработке рекомендаций для совершенствования оценки эффективности лизинговых сделок и в выработке рекомендаций по совершенствованию управления на основе оценок. Отмеченное свидетельствует об актуальности темы исследования.

Степень разработанности проблемы. В научной литературе оценке эффективности решений по управлению процессами развития предприятий в целом посвятили труды известные зарубежные экономисты, в числе которых: Р. Кантино (R.Contino), М. Миллер (М. Miller), Ф. Модильяни (F. Modiggliani), П. Невитт (Nevitt P) и др., а также видные отечественные ученые: Л.И. Абалкин, И.А. Баев, М.И. Бухалков, П.Л. Виленский, А.А. Голиков, В.Н. Гончаров, В.И. Горемыкин, Г.Л. Игольников,

B.И. Крылов, В.Н. Лившиц, Д.С. Львов, В.В. Мыльник, К.Э. Минько, Г.С. Празднов, В.М. Семенов, В.Н. Смагин, С.А Смоляк, А.К. Тащев, О.Г. Туровец, Т.С. Хачатуров, В.Д. Шапиро, В.И. Шеремет, А.Г. Шахназаров, И.Г. Шепелев и многие другие.

Другие ученые, специалисты в указанной области, рассматривали эффективность лизинга с учетом его специфики. В их числе известные зарубежные ученые: М. Брейли, Ю. Бригхем, Л. Гапенски, С. Майерс, X. Шпиттлер и другие, а также российские специалисты в области лизинга: Л.А. Баев, В.Д. Газман, В.И. Горемыкин, В.М. Джуха, М.И. Лещенко,

C.А. Смоляк, Е.Н. Чекмарева. Методики указанных авторов имеют как групповые, так и индивидуальные сходства и различия и в определенной степени отражают специфику лизинга в Российской Федерации.

Однако имеющиеся методы оценки лизинга учитывают интересы только одного субъекта лизинговой сделки - лизинговую компанию или реципиента. Кроме того, существующие методы недостаточно ориентированы на практическую интерпретацию и использование в российских реалиях. Один из недостатков данных методов - возникающий отрыв от законодательной, особенно налоговой, составляющей внешней среды. Это послужило основой выбора темы диссертационного исследования.

Целью диссертации является разработка методических рекомендаций по оценке эффективности лизинговой сделки с учетом всех ее участников и выработка предложений по использованию результатов оценки в управлении сделкой.

Для достижения поставленной цели в работе решаются следующие задачи:

1. Выявить особенности оценки совокупной эффективности лизинговых сделок.

2. Выявить состояние оценки эффективности и определить основные направления совершенствования оценки совокупной эффективности.

3. Разработать методику оценки совокупной эффективности лизинговой сделки.

4. Разработать рекомендации по управлению совокупной эффективностью лизинговой сделки на основе анализа ее чувствительности к факторам внешней и внутренней среды.

5. Оценить целесообразность применения оценки совокупной эффективности лизинговой сделки.

Предметом исследования является эффективность лизинговых сделок.

Объектом исследования выступают промышленные предприятия.

Методологической базой исследования послужили труды отечественных' и зарубежных ученых по экономике, финансовому и инвестиционному анализу, а также законодательные и нормативные акты Российской Федерации в области гражданского, налогового и валютного права, методические рекомендации Министерства экономики РФ в отношении лизинга.

В работе использовались методы системного, экономического анализа, методы экономико-математического моделирования и анализа чувствительности.

Основные научные и практические результаты, полученные лично автором:

- введено понятие совокупной эффективности лизинговой сделки в системе управления процессами развития промышленных предприятий;

- выявлены особенности и предложена классификация методов оценки эффективности лизинговых сделок;

- оценено состояние и определены направления совершенствования оценки совокупной эффективности лизинговых сделок;

- предложен метод системной совокупной оценки эффективности, отличающийся учетом результатов лизингового процесса для лизинговой компании, лизингополучателя, изготовителя объекта лизинговой сделки, кредитного учреждения, страховой компании и государственного бюджета;

- разработаны рекомендации по управлению совокупной лизинговой эффективностью на основе оценки чувствительности к изменению внешних и внутренних факторов лизинговой сделки;

- определена целесообразность практического применения оценки совокупной эффективности лизинговой сделки.

Научная новизна результатов исследования состоит в теоретическом обосновании методического подхода к оценке совокупной эффективности лизинговой сделки, основными участниками которой являются промышленные предприятия - изготовители и потребители объекта лизинга. Результаты, обладающие научной новизной и выносимые на защиту, заключаются в следующем:

- введение понятия «совокупная лизинговая эффективность лизинговой сделки» в систему управления процессами развития промышленных предприятий позволяет учитывать интересы не только отдельных, а всех участников сделки;

- выявленные особенности и предложенная классификация методов оценки эффективности лизинговых сделок обеспечивают более полное научное представление о методах оценки эффективности;

- изучение состояния и выбор направления совершенствования оценки лизинговых сделок позволили доказать необходимость и правомерность оценки совокупной эффективности;

- предложена методика системной совокупной оценки эффективности, отличающаяся учетом результатов лизингового процесса для лизинговой компании, лизингополучателя, изготовителя объекта лизинговой сделки, кредитного учреждения, страховой компании и государственного бюджета;

- разработанные рекомендации по управлению совокупной лизинговой эффективностью на основе оценки чувствительности к изменению внешних и внутренних факторов лизинговой сделки дают возможность эффективнее управлять осуществлением лизинговой сделки;

- определена целесообразность практического применения оценки совокупной эффективности лизинговой сделки, заключающаяся в том, что внедрение результатов исследования обеспечит рост налоговых поступлений в бюджеты всех уровней.

Теоретическая и практическая значимость работы. Приращение

знаний в области управления эффективности лизинговых сделок, их систематизация на основе предложенной классификации схем лизинговых сделок позволяют иметь более полное представление о возможностях обновления материально-технической базы промышленных предприятий. Разработанная в ходе исследования модель помогает более достоверно судить об эффективности своего участия в лизинговой' сделке всем заинтересованным сторонам, включая государственные органы власти.

Использование результатов исследования дает возможность объективнее оценивать влияние условий предстоящей лизинговой сделки на изменение ее эффективности как со стороны отдельного участника, так и с позиции всех участников лизинговой сделки.

Разработанные по результатам исследований расчетные таблицы позволяют определять экономическую эффективность лизинга для каждого участника сделки.

Результаты исследования были использованы в совместной работе с Челябинским филиалом Института экономики Уральского отделения Российской академии наук и приняты к внедрению ФГУП «Челябинский автоматно-механический завод». Результаты расчетов эффективности лизинговых сделок представлены в табулированном виде, что обеспечивает возможность использования разработанной методики выбора вариантов условий лизинговых сделок в практической деятельности.

Результаты исследования используются при изучении учебных курсов: «Экономика фирмы», «Экономика предприятия», «Финансовый менеджмент» студентами Уральского социально-экономического института АТиСО.

Апробация работы. Материалы и основные результаты работы докладывались на международных научных конференциях УрСЭИ АТиСО: «Россия и регионы: новая парадигма развития» (Челябинск, 2002 г.), «Россия и регионы: социальные ориентиры политического и экономического развития» (Челябинск, 2003 г.), Всероссийском симпозиуме по

экономической теории (Екатеринбург, сентябрь 2003 г.), научно-практической конференции «Социально-экономические проблемы региона в XXI столетии» (Челябинск, апрель, 2002 г.), межвузовской научной конференции «Экономика и социум на рубеже веков» (Челябинск 2003 г.), на ХЫ1 научно-технической конференции (Челябинск, 2003 г.).

Публикации. По теме диссертации опубликовано 8 работ общим объемом 2,3 п.л., 6 из которых написаны самостоятельно.

Объем и структура. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы из 182 наименований и 8 приложений. Основное содержание изложено на 168 страницах машинописного текста включает 23 рисунка и 25 таблиц.

Во введении обосновывается актуальность темы исследования, формулируются цель и задачи работы, определяются объект и предмет исследования.

В первой главе «Методические основы оценки совокупной эффективности лизинговых сделок» раскрывается сущность лизинга как одной из возможных схем финансирования обновления основных производственных фондов на предприятиях промышленности. Идентифицировано понятие «совокупной лизинговой эффективности» как показателя, учитывающего экономическую эффективность с позиции всех его основных участников. Приводится классификация имеющихся методов оценки эффективности лизинга по сравнению с другими схемами финансирования проектов. Определяются направления исследования эффективности совокупной эффективности лизинга.

Во второй главе «Методика определения совокупной эффективности лизинга» предлагается метод определения совокупного лизингового эффекта (СЛЭ) как ключевого показателя совокупной лизинговой эффективности. Приводится теоретико-методическое обоснование для комплексной системной динамической оценки лизинга. Оценивается степень риска в зависимости от характера лизингового оборудования.

В третьей главе «Использование оценки совокупной эффективности лизинговых сделок в промышленности» с помощью предложенного во второй главе метода проводится изучение области применения совокупного лизингового эффекта лизинговой сделки. Разработаны рекомендации по управлению эффективностью лизинговой сделки на основе анализа чувствительности к ключевым параметрам лизинговой сделки, налоговой нагрузки и рискоустойчивости предлагаемого метода. Проведено комплексное динамическое исследование показателей эффективности лизинговой и кредитной схем финансирования методом рейтингового анализа. Приводится наиболее полная классификация видов лизинга. Оценивается динамика результирующего критерия в зависимости от вида лизинговой сделки. Разработаны рекомендации по максимизации СЛЭ.

В заключении сформулированы основные результаты диссертационного исследования.

II. ОСНОВНЫЕ ЗАЩИЩАЕМЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ РАБОТЫ И ИХ КРАТКОЕ ОБОСНОВАНИЕ 1. Введено понятие «совокупной эффективности лизинговых сделок» в системе управления процессами развития промышленных предприятий.

По нашему мнению, для того, чтобы принять более обоснованное решение об участии в лизинговой сделке, каждому субъекту важно знать величину и время получения эффекта как для всех, так и для и каждого в отдельности участника. В определенной степени таким показателем эффекта является совокупная экономическая эффективность. В данной ситуации возникает необходимость введения определения «совокупной экономической эффективности».

Под «совокупной лизинговой эффективностью» будем понимать системную характеристику результатов реализации лизингового проекта, включающую оценку последствий от осуществления лизинговых сделок каждым и всеми участниками проекта.

Важным показателем, используемым для определения совокупной эффективности лизингового процесса, является совокупный лизинговый эффект. Совокупный лизинговый эффект — сумма чистой текущей стоимости денежных потоков по лизинговому проекту всех участников, рассчитанная по рыночной ставке процента.

Таким образом, совокупный лизинговый эффект включает следующие составляющие:

где СЛЭ- совокупный лизинговый эффект;

Эя,„, Э„,„, Э„е ,ЭС,,, Э. - соответственно эффекты

лизингополучателя, лизингодателя, производителя лизингового оборудования, коммерческого банка, страховой компании и государства.

В практической деятельности количество участников может быть ограничено, то есть меньше, чем это представлено в (1). В работе рассмотрены различные варианты состава участников лизингового проекта. Однако во всех вариантах представляется очевидной необходимость определения совокупной лизинговой эффективности при принятии решений об условиях заключения лизинговых сделок.

2. Выявлены особенности и предложена классификация методов оценки эффективности лизинговых сделок.

В современной экономической литературе можно найти целый ряд методик, применяемых как в зарубежной, так и в отечественной практике для определения эффективности лизинговых сделок. Данные методики отличаются друг от друга числом исходных для анализа данных, степенью укрупненности имитационной модели и количеством факторов, учитываемых при анализе проекта. В связи с этим появляется необходимость совершенствования классификации методов оценки эффективности лизинговых сделок. Особенностью имеющихся в экономической науке

методов является их односторонность учета интересов, три результирующих критерия как целевая функция расчетов, нетто-доходы и нетто-издержки как принципы построения денежных потоков. В данной ситуации возникает определенная необходимость расширения классификационных признаков методов оценки эффективности лизинга.

Рис. 1. Классификация методов оценки эффективности лизинга Предлагаемая классификация (рис. 1) расширена с учетом классификационного признака комплексного подхода, включающего в себя совокупную оценку эффективности лизинга с позиции двух,-трех и более участников. Разработанный метод оценки эффективности лизинговой схемы финансирования обеспечивает применение комплексного подхода к

определению эффективности лизинговой деятельности для всех участников лизинговой сделки. В нем используются в качестве результирующего критерия показатели экономической эффективности лизингового проекта. Он включает комплексную динамическую оценку лизинга в сравнении с кредитной схемой финансирования на основе сопоставления системы частных, прогнозных и интегральных показателей эффективности проектов.

3. Оценено состояние и определены направления совершенствования оценки совокупной эффективности лизинговой сделки.

В качестве позитивных сторон отдельных методов оценки эффективности можно выделить минимальный набор исходных данных, учет величины собственного капитала, задействованного в сделке, расчет соответствующих вмененных издержек, простые алгоритмы расчета. Однако малый набор исходных данных, упрощенный алгоритм определения снижают точность расчетов.

Среди недостатков можно отметить некорректный расчет налоговой нагрузки или полное отсутствие такового. При использовании в качестве результирующего критерия нетто-издержек получается односторонняя оценка без учета эффекта. Большинство методик учитывает интересы только одной стороны лизинговой сделки, однако прибыль одних участников лизинговой сделки может стать объективной причиной убытков другой стороны.

Указанные обстоятельства обусловили необходимость разработки нового метода оценки эффективности лизинговой схемы финансирования, основанного на использовании в качестве результирующего критерия нетто-доходы. В этот метод оценки эффективности 'лизинговой схемы финансирования целесообразно включить:

- применение комплексного подхода к определению эффективности лизинговой деятельности для всех участников лизинговой сделки;

- использование в качестве результирующего критерия стоимостной оценки показателя чистой приведенной стоимости;

- учет налоговой нагрузки с максимальным приближением к российским законодательным реалиям;

- возможность определения влияния доли участия реципиента в приобретении лизингового имущества и места учета объекта лизингового договора;

- возможность использования комплексной динамической оценки лизинга по сравнению с кредитной схемой на основе рейтингового сопоставления экономических показателей.

4. Предложена методика системной совокупной оценки эффективности, отличающаяся учетом результатов лизингового процесса для лизинговой компании, лизингополучателя, изготовителя объекта лизинговой сделки, кредитного учреждения, страховой компании и государственного бюджета.

Суть предлагаемой методики заключается в следующем.

Для оценки эффекта от реализации объекта лизинга для его продавца (изготовителя) следует определить разницу между ценой лизингового имущества

и затратами на его производство с учетом альтернативных вложений:

(1 -Н„Хк-3)

э =-

1 + Е„

(2)

где К - стоимость лизингового имущества; 3 - текущие издержки на производство лизингового имущества; - ставка налога на прибыль; -норма доходности производителя.

Эффект лизингополучателя строится на основе сопоставления дисконтированных денежных потоков при лизинге и кредите. Положительная разница между данными величинами говорит о преимуществе лизинга перед кредитом с позиции лизингополучателя.

где ДДП„. - дисконтированные денежные потоки по кредиту; ДЦЛ„,— дисконтированные денежные потоки по лизинговой схеме финансирования.

где Нпр - ставка налога на прибыль; V — объем реализованной продукции, изготовленной на приобретенном по лизингу оборудовании; ТИ - текущие издержки на осуществление деятельности лизингополучателя; К - стоимость лизингового имущества; //„„ - ставка налога на имущество; Т - срок полезного использования; К)ск - коэффициент ускорения лизингового имущества; А - норма амортизации; Нмас - ставка налога на добавленную стоимость; ИР - инвестиционные расходы; ОР — организационные расходы; ] - доля авансового платежа; т - периодичность начисления процентов по привлеченному капиталу; - номер платежа в графике погашения задолженности по кредиту; г - годовая ставка процента по заемному капиталу; %„р - процент страхового платежа; ДК - величина дополнительного капитала, задействованного в сделке; ВД - ставка на вмененный доход; Я. - величина амортизационных отчислений; X - номер

шага проекта; Е - норма дисконта проекта

Приведенное значение приведенных нетто-доходов по лизинговой сделке с капитализацией предлагаем находить по формуле (4). При этом в качестве научной новизны следует расценивать различие в расчете налога на добавленную стоимость, уплачиваемого в бюджет при лизинговой и кредитной схеме финансирования, определение которого считалось одинаковым.

За счет включения в расчет эффективности деятельности лизинговой компании НДС в бюджет и страховых платежей происходит большая детализация, что повышает практическую ценность предлагаемой формулы (5).

где HP - накладные расходы, образующиеся при реализации лизингового соглашения.

Эффект кредитного учреждения и страховой компании строится на основе определении результатов от участия в лизинговой сделке и затрат на ее осуществление. В роли результатов деятельности кредитного учреждения и страховой компании выступают соответственно проценты, полученные от кредитования лизингодателя, и страховые платежи, уплачиваемые последним в период действия договора страхования. Затратами в этом случае будут

накладные расходы на осуществление данной деятельности. Причем накладные расходы распределяются пропорционально объему оборотов по основным видам деятельности кредитного учреждения и страховой компании. Полученный результат приводится к сопоставимому виду.

Формула для нахождения экономического эффекта коммерческого банка от кредитования лизингодателя:

где - накладные расходы, образованные при кредитовании лизингодателя; Ос, - величина оборота кредитных ресурсов банка за период t. Прелагаемая формула для нахождения эффекта страховой компании:

где НРсЫ1 - накладные расходы страховой компании в t периоде;

Оси, - объем сделок страховой компании за период t.

Эффект государства складывается из налоговых поступлений от участников лизингового соглашения. При этом в учет включаются лишь те налоги, генерация которых происходит только при участии в лизинговом соглашении (7).

(Ним л/д (л/п) + НДСл/п + НДСл/д + Нпр л/г

Эгос = ^

Нпр л/д + Нпр к!б + Нпр с/к + Нпр изг.

(8)

(1

где Ним л/д (л/п) - налог на имущество, уплачиваемый лизингодателем (лизингополучателем) в зависимости от условий сделки; НДС л/д (л/п) -налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингодателем и лизингополучателем; Нпр - налог на прибыль, уплачиваемый соответствующим участником лизингового механизма.

5. Разработаны рекомендации по управлению совокупной лизинговой эффективностью на основе оценки чувствительности к изменению внешних факторов.

В данном аспекте к внешним факторам отнесены ключевые условия лизинговой сделки, величина налоговой нагрузки на участников лизинга и принадлежность основного имущества, передаваемого на условиях данной схемы финансирования.

С помощью предложенного метода нами был проведен разносторонний анализ совокупной лизинговой эффективности. Материалом для анализа послужил проект организации машиностроительного производства объектом лизинга. В качестве объекта лизинга выбрана тракторная техника. С целью сопоставления эффективности лизинговой и кредитной схем финансирования для лизингополучателя условия продолжительности деятельности договора, величина авансового платежа и уровень накладных расходов унифицировались. Варьируемыми условиями стали: срок лизинговой сделки, величина коэффициента ускоренной амортизации, доля авансового платежа и место учета лизингового оборудования. Для оценки степени влияния отдельных условий лизинговой сделки на ее совокупную эффективность нашел свое применение показатель размаха вариации величины СЛЭ при динамике исследуемого параметра в пределах допустимых значений. При1 этом остальные условия лизинговой сделки оставались равны базовому значению. Значение продолжительности данного соглашения согласно нормативно-правовым актам, регламентирующим лизинговую деятельность на территории Российской Федерации, должно составлять величину не менее трёх лет. В качестве вариативного диапазона принято максимальное и минимальное значение продолжительности лизингового договора, равное 3-6 годам. Влияние срока договора лизинга на результирующий критерий (СЛЭ) приведен на рис. 2.

60000000 50000000 40000000 30000000 20000000 10000000 о

3 года 4 года 5 лет 6 лет

продолжительность лизингового договора

Г—~Лизинг без капитализации, руб ——"Лизинг с капитализацией, руб |

Рис. 2. Динамика СЛЭ при вариации срока лизингового договора

Чувствительность СЛЭ к изменению доли авансового платежа, величине коэффициента ускоренной амортизации более весома для лизингополучателя или лизинговой компании. При вариации коэффициента на 0,1 получена детерминированная связь, представленная на рис. 3.

При учете лизингового оборудования на балансе лизингополучателя СЛЭ больше аналогичного значения при лизинге без капитализации на величину 7,17-12,9%.

В работе приведен анализ чувствительности совокупной лизинговой эффективности к величине налоговой нагрузки по основным налогам на участников лизингового соглашения. Изучение зависимости СЛЭ к изменению налоговых ставок по налогу на прибыль, НДС и налогу на имущество производилось вариативным путем. Динамика СЛЭ при вариации ставок налогообложения по НДС, налогу на прибыль и налог на имущество приведена на рис. 4.

Рис. 3. Зависимость генерируемого эффекта от величины коэффициента ускоренной амортизации

Рис. 4. Поведение СЛЭ при вариации ставок налогообложения

Ставки налогообложения являются наиболее эффективным рычагом управления результативностью лизинговой деятельности в целом и каждого участника в отдельности. Среди повышающих показатель СЛЭ наиболее эффективным можно считать налог на прибыль организаций. Снижение

ставки налога на имущество на один процентный пункт приводит к увеличению СЛЭ на значение, равное от 0,96 до 1,02 процентных пункта. Снижение ставки НДС на один процентный пункт становится причиной роста СЛЭ на величину 0,5-0,9%. Изменение же ставки налога на имущество в сторону уменьшения вызывает снижение целевого показателя на 0,99%.

В развитие практического использования подхода к определению совокупной лизинговой эффективности проекта предложено использование комплексной динамической оценки лизинга, включающей систему операций по отбору, прогнозированию и свертке частных показателей эффективности лизинга для получения сравнительной значимости и рейтинга вариантов лизинга инновационного продукта.

Предложено использование комплексной динамической оценки для выбора предприятий-производителей инновационного лизингового продукта, а также для выбора схем финансирования при реализации проекта.

Для апробации предложенного метода был использован ряд частных экономических показателей, характеризующих эффективность реализации инновациошюго проекта с использованием лизинговой сделки и с использованием кредитного механизма. Значения показателей свертки кредитного и лизингового механизма составили 0,769 и 0,853 соответственно. Данное обстоятельство, в свою очередь, доказывает, что в отношении лизинга можно применять те же методы свертки частных показателей эффективности в интегральные, что и к инновациям.

При исследовании чувствительности СЛЭ к рискоустойчивости в зависимости от характера лизингового оборудования происходил вариативный перебор нормы дисконта по условному лизинговому проекту, объектом которого стал инновационный продукт. При варьировании нормы дисконтирования от 40% и выше, в сторону увеличения, процент снижения совокупной лизинговой эффективности ведет себя неоднозначно и приобретает максимум при 46% (рис. 5). При увеличении нормы

дисконтирования на один процент совокупная лизинговая эффективность снижается от 0,63 до 0,68% в рамках вариационного поля.

Рис. 5. Относительное изменение СЛЭ при вариации нормы дисконтирования

В соответствии с указанными положениями рекомендуется реализовывать лизинговые проекты с капитализацией, имеющие минимальное значение авансового платежа, коэффициентом ускоренной амортизации, равным 1,0, с максимально возможной продолжительностью срока действия договора.

6. Определена целесообразность применения оценки совокупной эффективности лизинговой сделки.

В диссертационной работе проведены исследования по оценке изменения совокупного лизингового эффекта в зависимости от числа участников лизинговой сделки. В расчет взяты виды лизинга, наиболее широко распространенные в российской практике. С учетом этого государственным органам власти необходимо стимулировать распространение лизинга с дополнительным финансированием и многостороннего лизинга. В первом случае это приводит к росту доходов бюджета от налоговых поступлений на 9,28% по сравнению с трехсторонним лизингом. Источником данных доходов стала прибыль, формируемая при кредитовании лизинговой компании. Во втором случае превышение доходов государственного бюджета по сравнению с лизингом, включающим

кредитное учреждение, составило 4%. Этому способствовали налоговые отчисления от страховой компании, являющейся гарантом выполнения обязательств по лизинговой сделке. От реализации проектов, характеризующихся двусторонним лизингом (возвратный лизинг, практическое применение которого в РФ весьма ограничено), государство получает на 56% меньше налоговых поступлений, чем при трехстороннем лизинге, и более чем в два раза меньше, чем при лизинге с полным набором участников. Следовательно, рекомендуется проводить политику реализации проектов с полным набором участников.

Проведенное диссертационное исследование по оценке совокупной экономической эффективности лизинговых сделок, заключаемых промышленными предприятиями, позволяет сделать следующие выводы:

Проведенное исследование позволяет расширить действующую классификацию лизинговых сделок, дополняя её методом, учитывающим комплексный учет интересов участников. Данный подход является материализацией наиболее продуктивных идей по поводу оценки эффективности лизинга с точки зрения всех основных участников лизинговой сделки.

Новым результатом в предложенной модели расчета СЛЭ является учет налоговой нагрузки на экономические субъекты, задействованные в лизинге. В диссертационном исследовании устранены недостатки, присущие имеющимся методам оценки эффективности схем финансирования и определения СЛЭ, что особенно важно для определения количественной оценки бюджетной эффективности лизингового проекта. При варьировании значений ставок налогообложения выяснилось, что их снижение приводит к росту СЛЭ и сокращению доли эффекта государства в структуре всей совокупной лизинговой эффективности.

В диссертации . приводится оценка устойчивости к динамике количественной стороны внешней среды лизингового проекта по поставке предмета инноваций. Данные проекты отличаются высокой степенью риска, что, в конечном счете, сводится к росту нормы дисконта и, как следствие, к снижению приведенного эффекта от участия в лизинге. Приведены расчеты

чувствительности результирующего показателя к изменению ставки дисконтирования.

При апробации имитационной модели лизинговой сделки, участниками которой являются промышленные предприятия, установлено: значение совокупного лизингового эффекта в несколько раз превышает объем финансирования оборудования - предмета лизингового соглашения. Это свидетельствует о действии экономического мультипликативного эффекта, расчет одного шага которого выполнен в данном диссертационном исследовании.

При большом многообразии видов лизинговых сделок важное значение приобретает оценка приемлемости использования предлагаемого метода в отношении различных видов лизинга. Разработаны рекомендации по максимизации результирующего экономического показателя в зависимости от числа участников лизинговой сделки.

Лизинговая схема финансирования станет более предпочтительной только при условии снижения стоимости лизинговых услуг и более гибкого подхода к ключевым условиям лизингового соглашения (срок действия лизингового договора, величина маржи лизинговой компании, место учета лизингового оборудования, доля авансового платежа и значение коэффициента ускоренной амортизации). Последние условия являются отражением всей многогранности исследуемого экономического явления и учитываются разработанной и предлагаемой в данной диссертационной работе методикой.

Использование имитационной модели оценки совокупной эффективности лизинговой сделки позволяет оптимизировать условия её заключения для получения наибольшей выгоды для всех участников. Разработаны рекомендации по максимизации эффекта государственных органов власти в зависимости от числа участников лизинга.

Разработанные алгоритмы расчета и компьютерная программа моделирования СЛЭ показали свою работоспособность, а их использование в практике управления лизинговыми процессами позволяет активизировать инвестиционную деятельность в промышленном производстве.

ПЕРЕЧЕНЬ ОПУБЛИКОВАННЫХ РАБОТ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

1. Рябчук П.Г. Экономическая оценка лизинговых сделок / П.Г. Рябчук, П.П. Лутовинов // Россия и регионы: новая парадигма развития: Материалы Всеросс. науч.-практ. конф. / Урал, соц.-эк. ин-т АТиСО. -Челябинск, 2002. - Ч. III. - С. 100-102 (авторских 0,1).

2. Рябчук П.Г. Методы оценки эффективности лизинга / П.Г. Рябчук, П.П. Лутовинов // Социально-экономические проблемы развития региона в XXI столетии: Тез. науч.-практ. конф. - Челябинск: Изд-во ЧелГУ, 2002. - С. 160-162 (авторских 0,1).

3. Рябчук П.Г. Современное состояние и перспективы развития лизинга в АПК // Материалы ХШ науч.-техн. конф. ЧГАУ. - Челябинск: ЧГАУ, 2003.-Ч.1.-С.178-183.

4. Рябчук П.П К вопросу о исчислении НДС при лизинговой деятельности у его участников // Экономика и социум на рубеже веков: Материалы межвуз. науч. конф. - Челябинск, 2003. - Ч. I. Экономика. - С. 167-169.

5. Рябчук П.Г. Оценка эффективности участия кредитного учреждения и страховой компании в лизинге // Россия и регионы: социальные ориентиры политического и экономического развития: Материалы XX Междунар. науч.-практ. конф. / Урал, соц.-эк. ин-т АТиСО. - Челябинск, 2003.-Ч. Ш.-С. 71-73.

6. Рябчук П Г. Оценка эффективности деятельности лизингодателя // Россия и регионы: социальные ориентиры политического и экономического развития: Материалы XX Междунар. науч.-практ. конф. / Урал, соц.-эк. ин-т АТиСО. - Челябинск, 2003. - Ч. IV. - С. 265-267.

7. Рябчук П.Г. Оценка эффективности лизинговых операций для изготовителя (продавца) предмета сделки // Труды Всероссийского симпозиума по экономической теории. - Екатеринбург: ИЭ УрО РАН, 2003.-Ч. 1.-С. 317-320.

8. Рябчук П.Г. Определение совокупной эффективности лизинговой сделки в условиях национальной экономики // Проблемы и перспективы развития российской экономики в XXI веке: Материалы межкафедр, науч.-практ. семинара Выпуск II / Урал, соц.-эк. ин-т АТиСО. - Челябинск, 2003. -С. 195-207.

Подписано в печать 18.05.04. Усл. печ. л. 1,3. Уч.-изд. л. 1,4.

Формат 60X841/16. Тираж 100 экз. Заказ № ^[¡/д

ООО ИПП «Фотохудожник»

454091, г. Челябинск, ул. Свободы, 155/1

р10 8 8 2.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Рябчук, Павел Георгиевич

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА I МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СОВОКУПНОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ

ЛИЗИНГОВЫХ СДЕЛОК

1.1. Роль лизинговой деятельности в организации экономического роста промышленности на современном этапе

1.2. Идентификация понятия совокупной лизинговой эффективности в системе экономических показателей.

1.3. Классификация и анализ методов оценки эффективности лизинга.

ГЛАВА

II 2.1.

ГЛАВА

МЕТОДИКА ОПРЕДЕЛЕНИЯ СОВОКУПНОЙ

ЭФФЕКТИВНОСТИ ЛИЗИНГА

Разработка методики совокупной эффективности лизинговой сделки

Метод комплексной динамической оценки лизинга

Оценка риска реализации лизинговых проектов в промышленности.

ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ОЦЕНКИ СОВОКУПНОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ЛИЗИНГОВЫХ СДЕЛОК В ПРОМЫШЛЕННОСТИ

Область применения оценки совокупной эффективности лизинга

Управление совокупной эффективностью лизинга на основе анализа чувствительности к факторам внешней и внутренней среды

3.3. Типология лизинговых сделок

3.4. Оценка СЛЭ при вариации видов лизинговой сделки

Диссертация: введение по экономике, на тему "Оценка и управление совокупной эффективностью лизинговой сделки в промышленности"

В настоящее время на промышленных предприятиях Российской Федерации основные фонды существенно устарели. Для повышения конкурентноспособности выпускаемой продукции возникает острая необходимость обновить техническую базу производства. Средний возраст оборудования в некоторых структурообразующих отраслях составляет 16,7 лет. Степень износа достигла 78,5%[57]. Сегодня большинство предприятий не имеют достаточного объема собственных средств для технического перевооружения. Другой источник инвестирования -государственный бюджет, - сегодня находится в большой зависимости от цен на энергоносители и графика платежей по внешнему долгу. Его возможности в настоящий момент ограничены. Вместе с тем эту задачу можно успешнее решать на основе использования достаточно нового для России, но получившего широкое распространение на Западе инструмента - лизинга. У российских промышленных предприятий сформирована своя специфика, которая заключается в потере преимуществ, которые ранее обеспечивались в отраслевом объединении. В указанных обстоятельствах, использование лизинга требует соответствующего научно — методического обеспечения. В связи с этим, возникает необходимость в разработке рекомендаций в совершенствовании оценки эффективности лизинговых сделок и в разработке рекомендаций по совершенствованию управления на основе оценок. Отмеченное свидетельствует об актуальности темы исследования.

В рассмотренной литературе оценке эффективности решений по управлению процессами развития предприятий в целом посвятили труды известные зарубежные экономисты, в числе которых Р. Кантино (R.Contino), М. Миллер (М. Miller), Ф. Модильяни (F.

Modiggliani), П. Невитт (Nevitt Р) и др., а так же видные отечественные ученые Л.И. Абалкин, И.А. Баев, М.И. Бухалков, П.Л. Виленский, А.А. Голиков, В.Н. Гончаров, В.И. Горемыкин, Г.Л. Игольников, В.И. Крылов, В.Н. Лившиц, Д.С. Львов, В.В. Мыльник, К.Э. Минько, Г.С. Празднов, В.М. Семенов, В.Н. Смагин, С.А. Смоляк. А.К. Тащев, О.Г. Туровец, Т.С. Хачатуров, В.Д. Шапиро, В.И. Шеремет, А.Г. Шахназаров, И.Г. Шепелев и многие другие.

Другие ученые - специалисты в указанной области рассматривали эффективность лизинга с учетом его специфики. В числе их авторов известные зарубежные ученые М. Брейли, Ю. Бригхем, Л. Гапенски, С. Майерс, X. Шпиттлер и другие, а так же российские специалисты в области лизинга Л.А. Баев, В.Д. Газман, В.И. Горемыкин, В.М. Джуха, М.И. Лещенко, С.А. Смоляк, Е.Н. Чекмарева. Методики указанных авторов имеют как групповые, так и индивидуальные сходства и различия и в определенной степени отражают специфику лизинга в Российской Федерации.

Однако методы к оценке лизинга учитывают интересы только одного субъекта лизинговой сделки - лизинговую компанию или реципиента. Кроме того, существующие методы недостаточно ориентированы на практическую интерпретацию и использование в российских реалиях. Один из недостатков данных методов -возникающий отрыв от законодательной, особенно налоговой составляющей внешней среды. Это послужило основой выбора темы диссертационного исследования.

Целью диссертации является разработка методических рекомендаций по оценке эффективности лизинговой сделки с учетом всех ее участников и предложений по использованию результатов оценки в управлении сделкой.

Для достижения поставленной цели в работе решаются следующие задачи:

1. Выявить особенности оценки совокупной эффективности лизинговых сделок.

2. Выявить состояние оценки эффективности и определить основные направления совершенствования оценки совокупной эффективности.

3. Разработать методику оценки совокупной эффективности лизинговой сделки.

4. Разработать рекомендации по управлению совокупной эффективностью лизинговой сделки на основе анализа ее чувствительности к факторам внешней и внутренней среды.

5. Оценить целесообразность применения оценки совокупной эффективности лизинговой сделки.

Предметом исследования является эффективность лизинговых сделок.

Объектом исследования выступают промышленные предприятия.

Методологической базой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых по экономике, финансовому и инвестиционному анализу, а также законодательные и нормативные акты РФ в области гражданского, налогового и валютного права, методические рекомендации Министерства экономики РФ в отношении лизинга.

В работе использовались методы системного, экономического анализа, методы экономико-математического моделирования и анализа чувствительности.

Основные научные и практические результаты, полученные лично автором: введено понятие совокупной эффективности лизинговой сделки в системе управления процессами развития промышленных предприятий; выявлены особенности и предложена классификация методов оценки эффективности лизинговых сделок; оценено состояние и определены направления совершенствования оценки совокупной эффективности лизинговых сделок; предложен метод системной совокупной оценки эффективности, отличающийся учетом результатов лизингового процесса для лизинговой компании, лизингополучателя, изготовителя объекта лизинговой сделки, кредитного учреждения, страховой компании и государственного бюджета; разработаны рекомендации по управлению совокупной лизинговой эффективностью на основе оценки чувствительности к изменению внешних и внутренних факторов лизинговой сделки; определена целесообразность практического применения оценки совокупной эффективности лизинговой сделки.

Научная новизна результатов исследования состоит в теоретическом обосновании методического подхода к оценке совокупной эффективности лизинговой сделки, основными участниками которой являются промышленные предприятия изготовители и потребители объекта лизинга. Результаты, обладающие научной новизной и выносимые на защиту, заключаются в следующем: введение понятия «совокупная лизинговая эффективность лизинговой сделки» в систему управления процессами развития промышленных предприятий позволяет учитывать интересы не только отдельных, а всех участников сделки: выявленные особенности и предложенная классификация методов оценки эффективности лизинговых сделок обеспечивает более полное научное представление о методах оценки эффективности; изучение состояния и выбор направления совершенствования оценки лизинговых сделок позволил доказать необходимость и правомерность оценки совокупной эффективности; предложена методика системной совокупной оценки эффективности, отличающийся учетом результатов лизингового процесса для лизинговой компании, лизингополучателя, изготовителя объекта лизинговой сделки, кредитного учреждения, страховой компании и государственного бюджета; разработанные рекомендации по управлению совокупной лизинговой эффективностью на основе оценки чувствительности к изменению внешних и внутренних факторов лизинговой сделки дают возможность эффективнее управлять осуществлением лизинговой сделки; определена целесообразность практического применения оценки совокупной эффективности лизинговой сделки, заключающаяся в том, что внедрение результатов исследования обеспечит рост налоговых поступлений в бюджеты всех уровней.

Теоретическая и практическая значимость работы. Приращение знаний в области управления эффективности лизинговых сделок, их систематизация на основе предложенной классификации схем лизинговых сделок позволяет иметь более полное представление о возможностях обновления материально - технической базы промышленных предприятий. Разработанная в ходе исследования модель позволяет судить об эффективности своего участия в лизинговой сделке всем заинтересованным сторонам, включая государственные органы власти.

Использование результатов исследования дает возможность более объективно оценивать влияние условий предстоящей лизинговой сделки на изменение ее эффективности, как со стороны отдельного участника, так и с позиции всех участников лизинговой сделки.

Разработанные по результатам исследований расчетные таблицы позволяют определять экономическую эффективность лизинга для каждого участника сделки.

Результаты исследования были использованы в совместной работе с Челябинским филиалом Института экономики Уральского Отделения Российской Академии Наук и приняты к внедрению ФГУП «Челябинский автоматно - механический завод» (приложение 8). Результаты расчетов эффективности лизинговых сделок представлены в табулированном виде, что обеспечивает возможность использования разработанной методики выбора вариантов условий лизинговых сделок в практической деятельности (приложение 3).

Апробация работы. Материалы и основные результаты работы докладывались на международных научных конференциях «Россия и регионы: новая парадигма развития» (Челябинск, 2002 г.), «Россия и регионы: социальные ориентиры политического и экономического развития» (Челябинск, 2003 г.), Всероссийском симпозиуме по экономической теории (Екатеринбург, сентябрь 2003 г.), научно •практической конференции «Социально - экономические проблемы региона в XXI столетии» (Челябинск, апрель, 2002 г.), межвузовской научной конференции «Экономика и социум на рубеже веков» (Челябинск 2003 г.), на XLII научно - технической конференции (Челябинск, 2003 г.).

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Рябчук, Павел Георгиевич

Выводы по третьей главе диссертационного исследования:

1. Разработанный в диссертационном исследовании метод определения совокупной эффективности лизинговой схемы финансирования позволяет решать следующие задачи: а) расчет эффективности участия в лизинговой сделке для основных участников сделки:

- лизингополучателя;

- лизинговой компании;

- изготовителя оборудования;

- страховой компании;

- кредитного учреждения;

- государства. б) расчет эффективности лизинговой схемы финансирования по сравнению с кредитной для лизингополучателя и определение условий для более предпочтительных ключевых условий сделки для приемлемости лизинга по сравнению с альтернативными схемами реализации сделок; в) позволяет определить налоговую нагрузку с учетом корректного расчета последних.

2. На основе исследования одной лизинговой сделки проведен анализ чувствительности лизинговой эффективности к изменению налоговой нагрузки на участников соглашения:

- уменьшение ставок налогообложения основных участников лизинговой сделки по отношению к налогооблагаемым денежным потокам, образуемым при лизинговой схеме финансирования, приводит к значительному изменению значения совокупной лизинговой эффективности;

- наибольший положительный эффект оказывает снижение ставки налога на прибыль. Уменьшение ставки данного налога на один процентный пункт приводит к росту СЛЭ на 0,96-1,02%;

- снижение ставки налога на имущество приводит к довольно ощутимому снижению результирующего критерия. Данное явление объясняется снижением резерва по льготе на налог на имущество для предприятия -балансодержателя.

3. Исследование рискоустойчивости на условном примере, когда объектом лизинга стал продукт НИОКР, показало, что при росте ставки дисконтирования на один процент СЛЭ снижается на 0,64-0,69%.

4. Лизинг, как инструмент производственных инвестиций, может быть проанализирован с точки зрения эффективности теми же методами, что и инновации. Данное обстоятельство дает основание для использования метода комплексной динамической оценки лизинга с позиций всех его участников.

5. Проведенное исследование в отношении типологии лизинговых сделок, подтвердили, что лизинг является многообразным механизмом. Выявлены наиболее часто появляющиеся в российской практике виды лизинговых сделок. На этой основе проведена оценка показателя СЛЭ с позиции типа лизингового соглашения и оценена эффективность применения данного метода. Разработаны рекомендации по максимизации лизинга с учетом данного параметра.

6. Проведенные исследования подтвердили целесообразность предлагаемого комплексного подхода к определению СЛЭ, учитывающего интересы всех основных участников лизингового соглашения, которые не учитываются существующими методами.

Практическое применение нового подхода к оценке совокупной лизинговой эффективности дает возможность задействовать максимальное число параметров реальной сделки, что, в конечном счете, поможет выбрать наиболее выгодный вариант лизинга для участников сделки.

149

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенное диссертационное исследование, характеризующее оценку совокупной экономической эффективности лизинговых сделок, заключаемых промышленными предприятиями, позволяет сделать следующие выводы:

1. Для продолжения наметившегося подъема производства в системообразующих отраслях национальной экономики, дальнейшего наращивания темпов развития данной тенденции, необходим выпуск новых видов продукции. Поэтому необходимо технологическое перевооружение, требующее емких финансовых источников финансирования. Среди классических схем поступления финансовых ресурсов с экономической точки зрения наиболее привлекательной и гибкой является лизинг.

2. Лизинг является многогранным экономическим инструментом, характеризующимся огромным многообразием видов и форм. Каждое из специфических условий реализации лизинговой сделки становится причиной изменения как величины денежных потоков и результативности всего инвестирования на основе лизинга, так и всей эффективности проекта.

3. В научной литературе, посвященных оценке эффективности лизинговой схемы финансирования, учитываются интересы только двух сторон: лизинговой компании и лизингополучателя. Данное обстоятельство препятствует объективной оценке выгоды каждой стороны, участвующей в лизинговой сделке. Этим объясняется низкая заинтересованность государственных органов власти в отдельных регионах РФ в проведении активной политики по поставке, например, сельскохозяйственного оборудования товаропроизводителям, что сдерживает промышленное производство сельскохозяйственных машин и развитие отрасли.

4. В последнее время наблюдается снижение стоимости лизинговых услуг, что способствует росту объемов лизингового финансирования в реальном секторе экономики. Однако доля лизинга в структуре всех производственных инвестиций составляет весьма малую величину, что говорит о достаточно низком уровне популярности лизинга и больших резервах увеличения инвестиций.

5. Проведенное исследование позволяет расширить действующую классификацию лизинговых сделок, дополняя её методом, учитывающим комплексный учет интересов участников. Данный подход является материализацией наиболее продуктивных идей по поводу оценки эффективности лизинга с точки зрения всех основных участников лизинговой сделки.

6. Новым результатом в предложенной модели расчета СЛЭ является учет налоговой нагрузки на экономические субъекты, задействованные в лизинге. В диссертационном исследовании устранены недостатки, присущие имеющимся методам оценки эффективности схем финансирования и определения СЛЭ, что особенно важно для определения количественной оценки бюджетной эффективности лизингового проекта. При варьировании значений ставок налогообложения выяснилось, что их снижение приводит к росту СЛЭ и сокращению доли эффекта государства в структуре всей совокупной лизинговой эффективности.

7. В диссертации приводится оценка устойчивости к динамике количественной стороны внешней среды лизингового проекта по поставке предмета инноваций. Данные проекты отличаются высокой степенью риска, что, в конечном счете, сводится к росту нормы дисконта и, как следствие, к снижению приведенного эффекта от участия в лизинге. Приведены расчеты чувствительности результирующего показателя к изменению ставки дисконтирования.

8. При апробации имитационной модели лизинговой сделки, участниками которой являются промышленные предприятия, установлено: значение совокупной лизинговой эффективности в несколько раз превышает объем финансирования оборудования - предмета лизингового соглашения. Это свидетельствует о действии экономического мультипликативного эффекта, расчет одного шага которого выполнен в данном диссертационном исследовании.

9. При большом многообразии видов лизинговых сделок, важное значение приобретает оценка приемлемости использования предлагаемого метода в отношении различных видов лизинга. Разработаны рекомендации по максимизации результирующего экономического показателя в зависимости от числа участников лизинговой сделки.

10. Лизинговая схема финансирования станет более предпочтительной только при условии снижения стоимости лизинговых услуг и более гибкого подхода к ключевым условиям лизингового соглашения (срок действия лизингового договора, величина маржи лизинговой компании, место учета лизингового оборудования, доля авансового платежа и значение коэффициента ускоренной амортизации). Последние условия являются отражением всей многогранности исследуемого экономического явления и учитываются разработанной и предлагаемой в данной диссертационной работе методикой.

11. Использование имитационной модели оценки совокупной эффективности лизинговой сделки позволяет оптимизировать условия её заключения для получения наибольшей выгоды для всех участников.

12. Разработанные алгоритмы расчета и компьютерная программа моделирования СЛЭ показали свою работоспособность, а их использование в практике управления лизинговыми процессами позволяет активизировать инвестиционную деятельность в промышленном производстве.