Оценка инвестиций в развивающихся странах в рыночных условиях тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Оценка инвестиций в развивающихся странах в рыночных условиях"

но

2 9

РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ АКАДЕМИЯ ИМЕНИ Г. В. Плеханова

На равах рукописи

АВОФОЛАДЖУ АКИНОЛА МОЗЕС

оценка инвестиций в развивающихся странах в рыночных условиях ( на примере Нигерии)

Специальности: 08.00.05 - экономика, планирование и организация управления народным хозяйством и его отраслями

08,00:29 -Зарубежная экономика

Автореферат

Диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва 1995

Работа йыполиена на кафедре стратегического планирования Российской Экономической академии» им. Г.В. Плеханова

Научный руководитель -^Доктор экономических наук,

академик, профессор

Башмаков В.М.

Официальные оппоненты -Доктор экономических наук,

Защита состоится "/£." ИЮНЯ 1995 г. в 13^ часрх на заседают Диссертационного Совета К.063.62.09 по присуждению ученой степени кандидата экономических наук в Российской экономической академии им Г.В. Плеханова по адресу: 113054, Москва, Стремянный переулок, 28, корпус 3

С диссертацией можно ознакомиться й'библиотеке академии. Автореферат разослан "/6 " Мая 1995 года.

академик, профессор Наумов В.В. —Кандидат экономических наук, доцент Гиршберг Б. И.

Ведущая организация

- Институт макроэкономических

исследований при Минэкономики Российской Федерации

Ученый секретарь Диссертационного Совета К.063.62.09, кандидат экономических наук, доцент

Матвеева Е.Н.

1. Общая характеристика работы

Актуальность темы исследования Итоги развития развивающихся стран за два- пять десятилетий неоднозначны и во многом противоречивы. С одной стороны, страны Азии, Латинской Америки и Африки сумели добиться несомненных успехов в развитии экономики своих стран и укреплении национального суверенитета над природными . ресурсами, промышленном развитии, диверсификации производства, структурной перестройке экономики, в социальной сфере. С другой стороны, достигнутые результаты намного ниже ожидаемых.

В 80-90 годы обострились проблемы экономического развития стран "третьего мира". Замедлились темпы экономического роста, снизилась норма накоплений и инвестиций; а также наблюдалось снижение темпов прироста экспорта, вырос импорт. Далее, резко возросла внешняя задолженность этих стран.

Ухудшение экономического и валютно- финансового положения развивающихся стран произошло также по внутренним причинам. Были допущены серьезные ошибки в определении приоритетов развития, разработке стратегии роста, чрезмерный упор делался на развитие промышленности без учета реальных возможностей экономики и без соблюдения необходимой сбалансированности хозяйства; допускалось нерациональное использование ресурсов. Нередко в национальных стратегиях и планах ставились чрезмерно амбициозные задачи, требующие большего объема инвестиций.

Влияние отдалённого будущего на сегодняшние решения становится в наше время все более существенным.

Это вызвано рядом причин, среди которых одна из наиболее значительных- ускорение технике- экономического развития, Способность предвидеть последствия так, чтобы достигнуть желаемых результатов, является сейчас одним из наиболее важных аспектов управления общественным производством и инвестициями.

И менно в этом заключается актуальность данной работы. ГТо' нашему 4 мнению, хотя обеспечение высоких и устойчивых темпов экономического роста является важнейшей задачей в сфере экономики в любых социально- экономических условиях, но развивающиеся страны должны сосредоточить главное внимание не на ускорении количественного роста этого показателя или показателя национального дохода, а на перестройке существующей структуры экономики и на создании принципиально новых производительных сил с целью индустриализации страны путей инвестиций. Решение вышепоставленной задачи во многом зависит от аккумулировании« распределен»» инвестиций и их эффективного использования. •

Изложение материала идет от общего к частному. В начале излагаются общие вопросы страны и оценки эффективного использования инвестиции, затем рассматриваются конкретные ~ требования. ■>•■..

- Наиболее важное значение имеет государственное воздействие на инвестиционную политику в развивающихся странах , где потребности социально- экономического развития, задачи создания отраслей национальной экономики стоят особенно остро и определяют тем самым и сами темпы вложения капитала и приоритеты освоения средств. Трудности осуществления инвестиционной политики в развивающихся странах определяются дефицитностью собственных ресурсов, что требует их пополнения за счет внешних источников. К тому же в этих странах отсутствуют собственные национальные кадры специалистов.

Имеются и другие трудности и причины, обуславливающие . трудности осуществления инвестиционной политики в развивающихся странах. Все. это вызывает необходимость придания инвестиционным процессам в развивающихся странах планомерного и контролируемого со стороны нигерийского государства характера. Однако анализ показывает, что деятельность нигерийского

правительства очень: слабо развита в связи с несбалансированостью. теоретическими и тем более не практическими положениями.

Целью диссертационной работы становится исследование методических вопросов и проблем, связанных с перспективной оценкой и эффективностью использования инвестиции. Расширение горизонта планирования инвестиций обусловлено возрастанием масштабов производства, необходимостью связи планирования инвестиции с крупными достижениями научно- технического процесса, которые требуют обоснования соответствующих методов разработки плановых проектировок на долговременный период. В связи с этим в диссертационной работе излагаются проблемы оценки действующих методов: перспективной оценки инвестиции, в том числе информационный опросник для новых инвесторов, а также разрабатываются теоретические и методологические положения и практические рекомендации по совершенствованию комплексного анализа социально-экономической сущности оценки эффективности инвестиции в , условиях перехода к рынку государства Нигерии.

Для достижения этих целей были поставлены следующие

задачи:

- раскрыть понятие инвестиции и их место в развитии экономики Нигерии:

исследовать и проанализировать направления государственных планов социально- экономического развития Нигерии;

- уточнить основные понятия и определение роли инвестиции в экономике страны: ,

- изучить структуру инвестиционных процессов в экономике;

- выявить источники финансирования инвесгИции;

- Определить направления инвестиции в различных секторах экономики;

„ - раскрыть -методы государственного регулирования инвестиции в экономике, в том числе кредитно- финансовые и

бюджетно- налоговые методы, обосновать пути повышения эффективности их использования; 1 ., .,>.л*.

- провести общий анализ оценки и эффективности инвестиции в Народном Хозяйстве Нигерии.

Предметом исследования : в диссертации являются теоретико- методологические основы оценки инвестиций в развивающихся странах в условиях рынка и в том числе в республике Нигерии.

Объектом осуществленного исследования является инвестиционная деятельность в Нигерии. Проведенные в работе расчеты базируются на информации, в основном полученной по данным официальной статистики Нигерии и компетентных международных организаций; главным образом Организации Объединенных Наций (ООН) и Международного Банка Экономического развития и Реконструкции (МБЭРР).

- Ввиду значительных качественных изменений, происходящих в экономике страны, и разнообразия проведенных экономических стратегий с периода получения независимости до настоящего времени было необходимо осуществить периодизацию полученных данных.

Теоретической и методологической основой исследования явились научные труды известных российских, нигерийских и зарубежных авторов по исследуемым вопросам; в диссертационной работе использован первичный материал Центрального банка Нигерии. Федерального бюро статистики и других центральных органов Нигерии, информационных сообщений Комиссий ООН и ОАЕ. Автором совместно с компанией "Бэйланд Инвестмент", где работает в качестве консультанта, был р'азработан в работе информационный опросник, как первое обращение предприятия к инвестору, соответствующим международному стандарту.

Методической основой исследования послужили' следующие методы: диалектический, системного анализа, экономико- математический, метод системного структурного анализа, метод экономических группировок, метод балансовых расчетов и др.

Научная новизна диссертации заключается в разработке, методологических и практических рекомендаций по созданию механизма инвестиционной деятельности в Нигерии и

выработке конкретных предложений относительно структурной политике Нигерии.

К наиболее существенным результатам, характеризующим научную новизну исследования, следует отнести следующие положения:

- дана классификация современных форм оценки эффективности инвестиций для нигерийской экономики;

- исследована отраслевая и территориальная структура инвестиций в национальное ' хозяйство Нигерии, определены источники инвестиционных ресурсов страны;

- раскрыты и критически рассмотрены основные элементы финансово-кредитной, налоговой, таможенной и валютной политики республики, направленные на активизацию инвестиционной деятельности, укрепление внутреннего рынка;

- сформулированы методологические принципы обоснования инвестиционных решений и даны практические рекомендации по их применению в Нигерии;

- предложены конкретные методы оценки эффективности ' инвестиций (рекомендуется методика, основанная .на определении чистой текущей стоимости в качестве наиболее надежной);

- выявлены новые аспекты источников финансирования инвестиций и их влияние на развитие экономики Нигерии;

- обоснованы важнейшие инструменты (регуляторы) воздействия государства на инвестиционные процессы на этапе структурных преобразований в экономике и уточнены основные составляющие системы государственного регулирования инвестиционных процессов; .

- выработаны новые направления в инвестиционной политике Нигерии, с учетом корректировки ' составляющих ее элементов, включая общие и частные проблемы привлечения иностранных инвестиций в экономику Нигерии и эффективности их использования;

- критически исследована и оценена приемлемость для определеления эффективности инвестиций в целом и

инвестиционных проектов различных методов измерения оценки эффективности инвестиций. •

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в использовании органами государственного управления Нигерии предложений, рекомендаций и выводов, полученных в диссертации, при оценке эффективности инвестиций и инвестиционных проектов, осуществляемых в стране в цепях структурных преобразований в экономике, и проведение конкретных расчетов эффективности инвестиций, в условиях рынка, подготовки опросника необходимых обоснованный предложений для рассмотрения и принятия инвестиционных решений предпринимателями и инвесторами всех экономических укладов.

Апробация н внедрение результатов исследования; Основные теоретические и методические рекомендации исследования докладывались на семинарах кафедры планирования народного хозяйства МИНХ им. Г.В. Плеханова (Москва, 1991г.), и на семинарах общества Нигерийских экономистов (N1MS), Lagos, ^ 1992г. .."■:

По теме диссертационного исследования автором опубликованы следующие статьи: ,

1) Склонность нигерийского государства в качестве обеспечения задолженности (A Penchant For Borrowing)-Нигерийский экономист (журнал) / февраль, 1992/ .(Hay. вопрос) №

■ 17.

2) Методика оценки инвестиций - Кафедра- Плехановские чтнения / Москва 199 I/n(Investment Appraisals (Methods & Techniques) for managerial Accountants. Article- deliveret in a Conference of Academy of Economics, CENTRE FOR MANAGERS. 1991). .

3) (Financial Feasibility and Appraisal of Investments policy in developing Countries N IMS Journal/ Lagos 1993/.

4) Разные мнения по отношению к новой норме процентной ставке дерегулирования в экономике Нигерии (Mixed Feelings Over Interest rate Deregulation), Bussiness Times /newspaper/ /Lagos 1992/. • Л •

5) Необходимость пересмотра отношений к клиентам коммерческих банков Нигерии. Жур. Нигерийский экономист, январь, 1992 (финанс) № 7 (Redefining the Bank Customer) Finance: Nigerian Economist Journal, 1992 №7.

6) Long Term Investment planning for developing Countries to year 2025./1995 to date/.

Объем и структура работы: Диссертационная работа состоит из введения, 3-х глав, заключения и предложений,., списка используемой литературы. Работа изложена на 202 страницах машинописного текста, содержит 35 таблиц, 8 рисунков, 2 схемы. Список использованной литературы содержит 186 наименований, в том числе 160 на иностранных языках.

. Во введении обоснована актуальность темы исследования, его цель, излагаются задачи, приводятся сведения О научной новизне, практической значимости, теоретической и методологической основе проведенного исследования. Сообщаются наиболее существенные результаты, полученные лично автором, сведения об объекте и предмете исследования, объеме и структуре работы.

^Первая глава "Государственное регулирование инвестиционного процесса в Нигерии" посвящена анализу источников финансирования инвестиций и развития социально-экономической системы Нигерии. Особое внимание уделено рассмотрению источников финансирования, их состава и структуры и роли финансов в инвестировании экономики страны. Это связано с тем, что успешное выполнение плана инвестиционного развития и рост их эффективности во многом зависит от уровня и своевременности их обеспечения денежными и другими ресурсами.

Во второй главе: " . Методика оценки эффективности инвестиции" рассматриваются методы оценки инвестиции, основанные на вычислении нормы прибыли (ACCOUNTING PAYBACK RATE OF RETURN), чистой текущей стоимости (NET PRESENT VALUE NPV), внутренней нормы прибыли (INTERNAL RATE OF RETURN ' IRR) или рентабельности, причем методика, основанная на чистой текущей стоимости, рекомендуется в качестве наиболее надежной. Таким образом следует подчеркнуть, что ЧТС является основной методикой, которую можно рекомендовать с теоретической точки зрения, если стоимость' капитала, предназначенного для реинвестирования, находится в разумных пределах. Далее, анализ проведен в разрезе оценки отдельных

инвестиционных проектов. Принято выделять три уровня прединвестиционных исследований':

1) исследование возможностей;

2) подготовительные, или предпроектные исследования;

3) оценка осуществляемое™,- или технико-экономические исследования.

Смысл оценки инвестиционнго проекта заключается в представлении всей информации : о последнем. р виде, позволяющем лицу, принимающему решение, сделать заключение о целесообразности (или нецелесообразности) осуществления инвестиций. В этом качестве особую роль играет коммерческая оценка ¡финансово—экономическая оценка); проблема ликвидности — способность проекта (предприятия) своевременно и в полном объеме отвечать Ifo имеющимся финансовым обязательствам. Последние . включают в себя все выплаты, связанные с осуществлением проекта. Оценка ликвидности — основана на "бюджетном подходе"; т.е., планировании движения денежных средств.

Дается анализ информационного опросника, или первого обращения предприятия или организации к инвестору,это предоставление ему первичной информации о проекте в целях заинтересовать потенциального инвестора в выдаче под этот проект ссуды или оказания другой помощи (подробно освящено в предлагаемом опроснике).

Опросник составлен по международному- стандарту совместно с автором ; диссертационной - работы и инвестиционной .компанией "Bayland Investment Ltd". Основопологающей базой опросника служат требования, предъявляемые Нигерийским предприятиям, ЮНИДО (Unaited National Industrial Development Organisation) при ООН по промышленному развитию. Информационный опросник . является ключевым при принятии потенциальным инвестором решения об участии в проекте. Далее рассматривается анализ основных показателей эффективности инвестиций в Нигерии.

Третья_глава посвящена направлению

совершенствования инвестиционных процессов в экономике Нигерии. При этом автор акцентирует внимание на бюджетном ассигновании, кредитно —

финансовых и бюджета»— налоговых методах регулирования инвестиций в экономику страны, на тенденции развития отраслей обрабатывающей промышленности. Исходя из основных выводов в ходе исследования и выявленных проблем развития обрабатывающей промышленности в диссертации сформулированы рекомендации. 4

В заключении диссертации приведены важнейшие выводы и предложения, вытекающие из содержания проведенного исследования.

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Исследование оценки инвестиционной политики в развивающихся странах в условиях рынка приобретает особую значимость. Она обусловлена необходимостью решения острых социальных проблем, проблем экономического роста, задач ускорения экономического развития, преодоления обременительной зависимости от внешних рынкоб.

Нигерийское государство— одно из самых крупных развивающихся стран мира. Оно входит в число ведущих производителей и поставщиков нефти.

Республика располагает огромными трудовыми и природными ресурсами и имее*г возможный уровень развития выше большинства других африканских стран, и в то же время она во многом зависит от иностранного Капитала. Можно со всей определенностью сказать, что экономический рост страны вызван не столько реальным увеличением производства товаров для внутреннего рынка, сколько притоком доходов от экспорта нефти, а также вывоза банковского капитала в виде кредитов из — за рубежа.

"Нефтяной бум" 70 —х годов, вызвав крупные изменения в структуре экономики, стимулировал усиление зависимости республики от экспорта сырой нефти.

В 1980 г. нефтяной сектор .давал 22% валового внутреннего продукта, приносил до 80% доходов правительства и свыше 96% экспортных поступлений. Как известно, в 70 — 80 —х годах на мировом рынке нефти и нефтепродуктов резко и

скачкообразно менялась конъюнктура. Экспортные цены на сырую нефть, возросшие с 20,3 долларов США за баррель в 1979 г. до 40 долларов в 1981 г., стали снижаться и к 1986 г. упали до 14,8 долларов. В результате в Нигерии средняя ежедневная добыча нефти снизилась до 2,2 млн. баррелей в день. . • ..■

За период 1970—1974 гг., т.е. в период второго плана социально —экономического развития, в государственном секторе на внутренние источники инвестиций приходилось около 80%, а на внешнюю помощь— 20%. Согласно этому плану более половины валовых внутренних инвестиций должно было создать государство (Федеральное правительство и правительство штатов— 43,8%, государственные корпорации— 10,3% и Национальный Пенсионный Фонд -2,1%). На долю частного сектора приходилось 43,2%.

1974— 1989 гг. являются в экономическом развитии Нигерии периодом "Нефтяного бума". В связи с резким ростом спроса цен на нефть и нефтепродукты, правительство Нигерии было полностью уверено в своих собственных, силах, в плане было предусмотрено создание предпосылок для развития базовых отраслей тяжелой промышленности. Например, было предусмотрено строительство третьего нефтеперерабатывающего завода в городе Кадуне, первого металлургического комбината в городе. Аджане и др.

Валовой внутренний продукт (ВВП) Нигерии вырос в 9,3 раз ( в неизменных ценах) за указанный период, общий объем экспорта увеличился в 12 раз, капиталовложения Федерального правительства — только в 4,3 раза.

Доходы Федерального правительства в отчете, по бюджету за 1990 год равнялись 24,2 млрд. найр. Поскольку общий уровень запланированных расходов— 49,5 млрд. найр, дефицит составил 22,3 млрд. найр. Для ликвидации дефицита использовались специальные займы поддержки, средства' стабилизационного фонда, продажи ценных бумаг министерства финансов. \ '

В течение анализируемого периода имели место также и значительные сдвиги в структуре правительственных расходов. Текущие расходы, т.е. непроизводственные расходы как часть

и

общих расходов в 1989 году составили 76,1%, тогда как капитальные расходы —. 23,9%. Аналогичные показатели 1993 г. определились в размере 45,9% и 54,1% соответственно.

Рассматривая период с 1989 по 1993 гг. необходимо отметить, что наблюдается стабильный рост соотношения суммы капитальных расходов к общим государственным расходам. Начиная с периода 1990— 1992 гг. только в 1991 г. произошло снижение этого соотношения, а в 1993 г. — начался новый подъем, .

Как правительственные расходы, так _ и правительственные доходы значительно увеличились в течение рассматриваемого периода: они возросли с 20,239 млн. найр в 1989 г. до 25,302 млн. найр в 1993 г., т.е. более чем в 1,2 раза. Основным фактором, определяющим рост доходных статей государственного бюджета после 1991 года являлись доходы от экспорта нефти.

Оценка инвестиций является ключевым элементом управления, средством более глубокого понимания процесса инвестирования.

В диссертации были рассмотрены некоторые методики, основанные на вычислении нормы прибыли, окупаемости, чистой'текущей стоимости и внутренней нормы Прибыли, причем методика, основанная на чистой текущей стоимости (ЫРУ) рекомендуется в качестве наиболее надежной. ..

Чистая текущая стоимость — валовый объем притока наличности за вычетом денежных затрат на инвестиции (первоначальной стоимости).

Использование указанных методов повышает роль главных бухгалтеров — аналитиков в деловой жизни, а также позволяет руководителям получить дополнительно ценную информацию финансового характера.

Следует отметить, что стоимость' фирмы зависит от оптимального графика инвестирования:

. где: V — стоимость фирмы,

требуемая норма прибыли, й. — оперативные поступления наличности,

W —оперативные наличные расходы, I — новые инвестиции, t—время год t

Таким образом следует подчеркнуть, что ЧТС является основной методикой для оценки инвестиционных решений, которую .можно рекомендовать к использованию в тех случаях," когда стоимость " капитала предназначенного для реинвестирования находится в разумных пределах. Метод NPV дает ясный ответ на вопрос о целесообразности инвестиции, в то время как IRR (внутренняя норма прибыли) приводит к противоречивым ответам особенно в том случае, если размеры наличных потоков значительно разнятся.

NPV

600.. 500.. 400, 300. 200 1004

IflRR

I

2(IRR=120%)

-100..

-200 . t уровень дисконтирования

Рис.1 Механизм использования методики IRR (внутренняя норма прибыли)

Реализация инвестиционной политики в Нигерии сталкивается со многими проблемами й трудностями, выбор диссертационной работы обусловлен актуальностью этой проблемы.

Недостатки оценки инвестиций во многом всегда оборачивались крупными финансовыми материальными и моральными потерями для Народного Хозяйства страны. Сегодня как никогда, остро встает проблема необходимости грамотного государственного регулирования инвестиций.

Далее, в диссертацийнной работе был разработан информационный:: опросйик. Опрбсник составлен по международному стандарту совместно с автором диссертации в инвестиционной компаний "Bayland Invertments Ltd" г. Москвы. ■■

Информационный опросник является Ключевым при принятии потенциальным инвестором решения об участии в проекте. '

Основополагающий базой опросника служат требования, предъявляемые Нигерийским предприятиям ЮНИДО (United National Industrial Development Organisation — Организация ООН по промышленному развитию), Европейского банка раконструкции и ; развития (EBRD). Требования, перечисленных выше организаций, тщательно изучены автором и существенно дополнены.

Известно, что многие развивающиеся страны в настоящее время находятся в положении, аналогичной бывшей советской : экономики, перестраивающей свое хозяйство на новые, рыночные отношения. Однако перестройка эта идет в совершенно различных экономических условиях. В табл. 1. и табл. 2, представленного Вам статического материала, видно это со всей очевидностью. Так, Нигерия, как показали наши расчеты, в десятки и сотни раз отстает от развитых стран по экономическому потенциалу и внешней задолженности. По экономическому потенциалу Нигерия занимает 51 место в мире,- а по внешней задолженности — 9—ое место. Это, разумеется, накладывает свой отпечаток на преобразовательные процессы в Нигерийской республике, включая прежде всего источники и масштабы инвестиционных средств для этих преобразований.

Одной из главных проблем государственного регулирования инвестиций в Нигерии является * проблема их распределения, во —первых, по административным уровням, куда входят 3 уровня— Федеральное правительство. Федеральное управление развития и правительство штатов, во —вторых, по секторам и отраслям Нигерии, В табл. 1 И табл. 2 показана структура государственных инвестиций по указанным направлениям. Естественно, из нее видна достаточно отчетливая инвестиционная политика государства, особенно касающаяся . ,

Таблица 1

Государственные капиталовложении «а трех административных уровнях и инвестиции Федерального управления развития (1993) *

N п/п

Административный уровень

Федеральное правительство

Федеральное управление развития

Правительства штатов

Найра, .. млрд...

40,0. 2,5

24,0

56,0 3,5

34,0

Источник: CENTRAL BANK OF NIGERIA ANNUAL REPORT 1994

Таблица 2

Распределение государственных инвестиций до отраслям (%) *

Nn/n Отрасли III план IV план

1.' Сектор экономики, в том 61,5 57,6

числе:

- сельское хозяйство 7,0 12,6

- шахты и рудники ■ 6,1 7,7

- обрабатывающая 12.7 ИЛ

промышленность

- электроэнергетика • 3,0 4,4

- транспорт и связь 30,0 18,1

-другие ы 3,6

2. Сектор социальных услуг, 11.6 17,5

в том числе:

- образование 7,4 11.0

- здравоохранение 2,7 4,3

-другие 1,5 2,2

3. Охрана окружающей среды 13,9 16,2

4. Администрация 3,0 8,8

ИТОГО: 100,0 100,0

Источник: FEDERAL OFFICE OF STATISTICS - NIGERIA 1994

I.

3

отраслевых проблем инвестиций. Если сравнить два плана, то здесь отчётливо видны инвестиционные ' приоритеты государства;. Сокращаются инвестиции в сектор экономики, повышается их доля В секторе социальных услуг, охране окружающей среды, Вместе с тем характерной особенностью перестроечного периода в Нигерии является рост затрат на административные расходы. Это характерно и для России. Чиновничий аппарат разрастается как на дрожжах, негативно отражаясь на ёРо эффективности и результативности.

Сегодня любая страна малая или большая ищет свои пути в решении своих инвестиционных проблем. Это относится также и к; Нигерйй. Свои источники инвестиционных средств не велики, а привлечение их со стороны (из-за рубежа) представляет сложную задачу. Во-первых, это касает.ся создания нормальных цивилизованных экономических условий для иностранных инвесторов (это и защита инвестиций, распоряжение полученной прибыль^ и т.д.), т.е. речь идет и об экономических, и о . нравово— законодательных условиях. Только в этом случае, как показывает практикам Нигерия может надеется на привлечение иностранных инвестиций в экономику. А между тем здесь возникает ряд дополнительных проблем. Прежде всего касающихся места приложения инвестиций. Мы в диссертации попытались сформировать (разработать) информационный опросник для ознакомления -будущих инвесторов с предлагаемым к реализации инвестиционным проектом." Он выступает своеобразным индикатором по вопросам, относящимся к данному проекту и его важнейшим характеристикам. В тоже время он представляет собой своеобразный документ по ведению договорного процесса, заключению: контракта и т.п., т.е. это реальный механизм интересов инвесторов и привлечения их к участию в финансировании идеализации предлагаемого проекта. Это, на наш взгляд, реальный "рычаг активизации и инвестиционного интереса, и инвестиционной деятельности, как внутренних, так и внешних (зарубежных) инвесторов. Вместе с тем, этот документ выступает своеобразным, комплексным информационным справочником о предлагаемых к реализации

проектах. Разумеется, этот ДЬкумент в тоже время - "продукт", необходимый дня рыночной экономики, без него весьма сложно, будет формировать национальные инвестиционные программы.

Важной и, и на наш взгляд, недостаточно разработанной проблемой в рыночной экономике является проблема и оценки эффективности инвестиций. На этот счет и в, советской, и в: зарубежной экономике сделано немало. Однако, многие проблемы. остаются открытыми для исследования. Это касается как общетеоретических подходов, так и конкретных методов определения инвестиций.

Известно, что сейчас в ходу теоретических и практических исследований существует рыночная , и планово- директивная концепция эффективности. На наш'взгляд, это частные случаи ' общей теории эффективности затрат и инвестиций в том числе. Вот как раз общая теория этого вопроса наименее изучена, здесь нужно еще много потрудиться. Что же касается* методов оценки эффективности инвестиций, они в большей степени разработаны и в рыночной, и в плановой экономике. При этом нами установлено сходимость методов и рыночной, и плановой экономик. Однако, мы в своих исследованиях указали на недостатки рыночной оценки эффективности инвестиций. Общие формулы оценок эффективности в рыночных условиях представлены нами в табл. 11 и 12. Наши общие соображения по улучшению Оценки эффективности инвестиций докладывались на Плехановских чтениях, и публиковались в экономических журналах Нигерии.'

Подводя итог вышесказанному, мне бы хотелось сообщить и сделать некоторые выводы и предложения, касающиеся-оценки инвестиций в развивающихся странах, и прежде всего в Нигерии. 1) Пересмотр стратегии индустриализации и ориентации ее на базе экспорта промышленных товаров, особенно тех, которые производятся в достаточных количествах в стране, например, сельскохозяйственны^ товары, нефть. На наш взгляд промышленное развитие, основанное на производстве товаров исключительно для внутреннего рынка, рано или поздно приведет к стагнации. Внутренний рынок экономического состояния страны не может достаточно стимулировать ускоренный промышленный рост.

2) Необходимо принять во внимание, что на начальном этапе индустриализации какой-либо страны структура промышленности в значительной степени формируется под влиянием таможенной политики данной страны. По мере этого, на наш взгляд, одним из путей снижения сложившихся высоких издержек производства в обрабатывающей

промышленности Нигерии, особенно для тех предприятий, которые ориентированы на экспорт, является снижение таможенных пошлин на импорт средств производства,

3) Что касается мобилизации инвестиции, надо сделать большой акцент на мобилизацию в большом объеме внутренних ресурсов. В стране имеются большие возможности для достижения этой цели.

Во- первых, как уже было отмечено, в начале работы, каждый год примерно 5 млрд. найр не взимается с доходов предприятий. Это в пять раз больше взимаемой суммы 1986 г. Основным путем расширения внутренних источников накопления р инвестиции является, как видно, борьба с контрабандой и коррупцией среди работников налогового ведомства и предпринимателей частного сектора.

Во-вторых, большим потенциалом в мобилизации внутренних инвестируемых ресурсов обладают коммерческие банки и фондовая биржа страны.

Государство должно представить дополнительно налоговые льготы коммерческим банкам, осуществляющим эти мероприятия. В работе также проанализированы источники финансирования инвестиций, направленных на осуществление индустриализации Нигерии.

Дается анализ методов оценки инвестиции в условиях рынка в экономику страны и обосновываются пути их совершенствования.

В итоге, необходимо учитывать и ориентироваться на показатели монетарного регулирования и фискальной политики страны.

- Нужно изучить динамику кредитных вложений в,экономику страны и выя'вить основные тенденции развития кредитования Национальной экономики страны;

- необходимо дать конкретные основы распределения ссуд коммерческих банков по отраслям экономики и выявить величину внутренней задолженности государства.

Проведенный в диссертационной работе анализ позволяет сделать следующие основные выводы и предложения:

Исследование оценки инвестиций является одним из наиболее широких и перспективных направлений современной экономической науки и хозяйственной практики.

Поскольку цены на экспортируемую из республики Нигерии сельскохозяйственную продукцию и сырье постоянно снижаются, что ведет к снижению возможностей внутренних инвестиций в нигерийскую экономику необходимо постоя! :ю искать новые возможности привлечения дополнительных ресурсов для инвестиций. Дополнительными источниками средств для

инвестиций в Нигерийскую экономику могут быть - более углубленная переработка экспортируемого сырья, .что увеличивает размер добавленной стоимости и следовательно экспортную иену реализации, а следовательно, и общий размер поступления-иностранной валюты от экспорта. По этой причине заметно увеличивается роль промышленности в структуре экономики и ВНП .

повышение степени стабильности объемом производства сельскохозяйственной продукции в стране, что должно привести к росту доходности сельскохозяйственного произвЬдства и росту, накопления возможностей инвестиций В' различные отрасли Национальной Экономики.

Надо рационализировать весь бюджетный процесс в стране. Для эффективного разрешения проблем валютно- финансового кризиса в Нигерии, необходимо коренным образом изменить внутреннюю денежно- кредитную политику Центрального Банка, в частности ввести жесткое лимитирование денежной эмиссии и обеспечить жесткий контроль за приростом количества денег в обращении, Нужно повысить эффективность административных методов валютного контроля целесообразно резко ужесточить государственный валютный и кредитно- банковский контроль путем установления'более жестких правил: открытия валютных счетов нигерийским гражданам-резидентам, частным компаниям и национальным коммерческим банкам в банках за границей, ужесточения регулирования открытия и пополнение валютных депрзитов нигерийским валютным резидентам в иностранных и смешанных по капиталу банках, функционирующих на территории Нигерии, регламентации деятельности оффшорных банков, банковских и любых небанковских финансовых учреждений в Нигерии. Надо упорядочить и скорректировать , действующие ставки налогооблажеиия инвалютных доходов нигерийских юридических и физических лиц в Нигерии.

Надо ужесточить порядок сбора таможенных пошлин и. сборор в стране, активно корректировать и регулировать ставки и контролировать эти сборы.

Надо-' провести дальнейшие структурные реформы национальной банковской системы Нигерии, придав при этом большие полномочия и обеспечив автономность деятельности Центрального Банка. Надо поставить под прямой реальный' контроль Центрального Банка Нигерии политику селективного банковского кредитования коммерческих и другад банков с целью обеспечения первоочередного кредитования ими предприятий, производящих импортозамещающую продукцию. . '

Надо создать базисные основы национальной промышленности: Это остается эдинственным реальным путем конечного выхода из экономического: кризиса идалгового тупика.

SUMMARY

An annotation of Ph-d (economics) thesis on Appraisal of investment policy in developing countries, in the process of efficient market economy Nigeria as a case study by Moses Akinola Awofolaju. On Conferment the degree- Doctor of Philosohy in Economics (Ph.D.Econs).

Topic: Appraisal of investment policy in developing countries, in the process Of efficient market economy Nigeria as a case study.

The aim of the work and statement of hypothesis.

Keywords: Dynamic programming; Investment incentives; Investment policy: Payback;, Internal Rate of return; Discounting; Valué adding; Risk analysis; Econometric models; Economic Models;, forecast Balance of Payment; Company taxes inflation, interest rate, investment process, price indices, investment enviromental assesment; investment information: investment management; asset allocation; setting investment policy, investment Risk, investment Portfolio, Business Plan, out of Sample data, investment value: investment Networking: investment questionaires; investment Costing; net present value; investment lags and budgeting analysis.

The aim of the research work: is to study the rational ways and methods used in Appraising investment policy and to show the directions of their optimisation. The work is based on a comprehensive analysis of the nature of investments from the macro and micro economic point of view.

The author has put forward the following main tasks:

- To explain the notion of investment and define the role of investments in th&tevelopment of Nigeria economy.

- To determine Various methods and techniques of financial viability on any investment projects in developing and Underdeveloping economy of .the world.

- To study and analyse the trends of state planning of Social and economic development in Underdeveloped economies.

.- To analyse the structure of Nigeria investment policy.

- To give an account of state Appraisal and regulating methods applied to the investment policy on national level An emphasis is made on credit, financial, budget and tax methods. The ways of enhancing their efficiency were laid.

The research consists of an introduction, three chapters, conclusion and recommendations.

Regardless of the type of financial institution, the investment management process must involves the following five steps according to my reasearch investigating:

1) Setting investment objectives

2) Establishing investment policy

3) Selecting the portflio strategy j

4) Selecting the assets

5) Measuring and evaluation performance.

The Other parts of the work deal with objectivity of the investment regulation in developing economies.

In this research, concrete measures and recommedations were given.

Формят 60x84, l/щ объем