Оценка влияния налоговых издержек на стоимость капитала и инвестиционную привлекательность организации тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Карахотин, Сергей Николаевич

5. Выводы по диссертации

1. Разработана модель влияния налогов на стимулы для инвестирования на основе неоклассической теории оптимального накопления капитала. Основу модели составляют соотношения для рентной оценки услуг капитала, социальной нормы отдачи и эффективной налоговой ставки. На основе построенных моделей разработаны компьютерные программы и проведена большая серия расчетов.

2. Для оценки влияния российской налоговой структуры на распределение капитала рассмотрены активы, имеющиеся в домашнем секторе, некорпоративном и корпоративном секторе. Некорпоративный сектор делится на две части, в зависимости от того облагается налогом доход физических лиц или прибыль фирмы. Получены выражения для норм отдачи капитала в этих секторах. Выведены зависимости для рентных оценок услуг капитала в трех секторах с учетом особенностей российского налогового законодательства. Получены зависимости для современной накопленной стоимости налоговой амортизации для линейного типа, нелинейного типа и типа, принятого в Налоговом кодексе. Сделан анализ частных и социальных норм отдачи и эффективных налоговых ставок.

3. Проведен анализ изменений в Налоговом кодексе № 117-ФЗ, в редакции от 24.07.2002, по сравнению с предшествующим законодательством. Установлено, что в результате налоговой реформы значительно снижен налог на прибыль организаций и уменьшен налог на доходы физических лиц, для взимания которого введена единая предельная ставка. Уменьшен налог на дивидендный доход и прирост рыночной стоимости капитала. Налоги на имущество предприятий и физических лиц не изменились. Определены показатели для сравнения налоговых систем. При сравнении налоговая ставка на процентные доходы принималась одинаковой для обеих систем, так как она определяет при рыночной процентной ставке чистую норму отдачи, которая задается одинаковой для обеих систем. Для пятнадцати типов фондов, представляющих все 10 амортизационных групп, представлены нормы экономической амортизации и сроки полезного использования фондов в условиях старой и новой налоговых систем.

4. Проведен численный анализ влияния налоговой реформы на издержки использования капитала (рентную оценку), нормы отдачи и эффективные налоговые ставки. При сравнении, долговременная чистая норма отдачи в экономике принималась равной 4.3 процента, темп роста инфляции 11 процентов, и номинальная процентная ставка - 18 процентов. Предельным источником финансирования собственного капитала в корпоративном секторе считался выпуск новых акций.

5. Расчетами установлено, что вследствие более высокого налогообложения в старой налоговой системе, стоимость услуг капитала для корпоративного и некорпоративного сектора на 4- 8 процентов выше, чем в новой системе. Необходимые социальные нормы отдачи для старой системы выше на 13-46 процентов. Кроме того, диапазон изменения социальных норм отдачи более узкий для новой системы, что говорит о более равномерном налогообложении различных фондов.

6. Эффективные налоговые ставки фондов корпоративного сектора находятся в пределах ед=54 - 68 процентов для старой налоговой системы и от 48 до 53 процентов для новой налоговой системы. В среднем, эффективное налогообложение в новой системе меньше, чем в старой системе, примерно на 20 процентов для корпоративного сектора.

7. Проведено сравнение показателей, характеризующих инвестиционные стимулы в корпоративном секторе, некорпоративных секторах (№1 и №2) и домашнем секторе. В корпоративном секторе эффективная налоговая ставка и социальные нормы отдачи выше, чем в некорпоративных секторах для обеих налоговых систем. В среднем для выделенных фондов, эффективная налоговая ставка в новой системе для некорпоративного сектора №1 на 4 процентных пункта ниже, чем в корпоративном секторе (47% и 51% соответственно). Следовательно,

145 налогообложение инвестиций в некорпоративном секторе №1 на 9% меньше, чем в корпоративном секторе.

8. Проведено сравнение эффективных налоговых ставок некорпоративных секторов №1 и №2. В некорпоративном секторе №1 меньше, чем в секторе №2, налоговая ставка на доход. Для новой налоговой системы установлено, что для фондов от девятой группы до пятой включительно, эффективная налоговая ставка для некорпоративного сектора №2 больше, чем для некорпоративного сектора №1. Здесь наиболее сильно сказывается увеличение налоговой ставки в секторе №2, чем накопленной стоимости амортизации. Однако, начиная с третьей группы и до первой, наоборот, эффективная налоговая ставка больше для некорпоративного сектора №1, поскольку в этих группах превалирует влияние больших норм амортизации.

9. Для старой налоговой системы, для всех групп фондов, эффективное налогообложение в некорпоративном секторе №2 больше, чем в некорпоративном секторе №1, так как амортизационные отчисления оказывают меньшее влияние. Различие в эффективных налоговых ставках между некорпоративными секторами №1 и №2 незначительно.

10. В целом, эффективное налогообложение в обоих некорпоративных секторах меньше, чем в корпоративном секторе, поскольку в нем облагаются налогами еще и дивиденд, и прирост капитала.

11.Для повышения эффективности производства желательно уравнивание до налоговых чистых норм отдачи или эффективных налоговых ставок. Эффективные налоговые ставки в корпоративном и некорпоративном секторе №1 будут равными между собой, если отсутствует налогообложение дивиденда и прироста капитала, а налоговая ставка на доходы физических лиц равна налоговой ставке на прибыль.

12.Проведена численная оценка влияния снижения инфляции в Российской экономике на налогообложение инвестиций. Расчетами установлено, что при уменьшении инфляции от 11 процентов до нуля уровень эффективного налогообложения

146 инвестиций в экономике должен уменьшиться, примерно, на 22 процента в условиях новой налоговой системы.

13.На примере закупок автомобилей рассмотрена интенсивность влияния отдельных факторов на инвестиционные стимулы. Итоговое уменьшение эффективной налоговой ставки за счет пореформенного изменения всех налоговых ставок составляет примерно 4 процентных пункта. Замена сроков полезного использования старой налоговой системы сроками новой системы уменьшает эффективную налоговую ставку более значительно - на 8.5 процентных пунктов. Переход к расчету амортизации по методу, рекомендованному Налоговым кодексом, дает снижение эффективной налоговой ставки еще на 4.6 процентных пунктов. В сумме изменение амортизационных факторов дает уменьшение эффективной налоговой ставки на 13.1 процентных пунктов.

14. Оценено влияние инвестиционного налогового кредита. Инвестиционная налоговая скидка в размере трех процентов дает дополнительно самое большое уменьшение эффективной налоговой ставки - на 19 процентных пунктов.

15.Рассмотрены пути дальнейшего уменьшения уровня налогообложения инвестиций. Очень значительным было бы влияние вычитания инвестиционных расходов из налогооблагаемой базы. На примере двух типов инвестиционных фондов расчетами показано, что эффективная налоговая ставка уменьшилась бы на 25 процентов для фондов с относительно коротким сроком службы и на 31 процент для фондов с длительным сроком службы.

16.Эффективность распределения капитала по времени требует, чтобы социальная норма отдачи о была равна частной норме отдачи р за вычетом налогов с учетом инфляции. При этом условии все эффективные налоговые ставки должны быть равны нулю. Для этого, например, можно заменить налог на доходы физических лиц, налог на прибыль и налог на имущество юридических лиц налогом на потребление.

17.Исследовано влияние структуры финансирования инвестиций в корпоративном секторе на эффективное налогообложение инвестиций. Анализировались новая и старая точка зрения на финансирование предельных инвестиций и налогообложение дивиденда. Доказано, что для налоговой системы Российской Федерации различие в эффективной налоговой ставке между этими точками зрения составляет не более 1 процентного пункта. Неравномерность распределения капитала между корпоративным и не корпоративным секторами меньше в предположении старого взгляда на налогообложение дивиденда (5.5 %), чем в предположении нового взгляда (7.2 %).

18.На микроэкономическом уровне проведена приближенная оценка возможного увеличения спроса на объем реальных инвестиций в результате оцениваемой налоговой реформы. Увеличение инвестиций в экономике будет происходить за счет снижения налоговых ставок, сокращения сроков службы, используемых для вычисления налоговой амортизации оборудования и зданий, принятия ускоренных методов для расчета налоговой амортизации и введения в 1998 году инвестиционного налогового кредита для некоторых видов оборудования.

19.Уменьшение в результате реформы только налоговых ставок дает для всех фондов 30 —40 процентов общего увеличения объема реальных инвестиций без учета инвестиционной налоговой скидки.

20.Вклад увеличения амортизации в результате реформы (сокращение сроков и ускорение в заданных сроках) составляет 60-70 процентов общего увеличения объема реальных инвестиций без учета инвестиционной налоговой скидки.

21 .Инвестиционная налоговая скидка в размере 3 процентов дает вклад от 32 до 49 процентов в общее увеличение инвестиций за счет всех факторов, включая инвестиционную налоговую скидку.

22. Наибольший прирост спроса на инвестиции вследствие реформы должен наблюдаться среди таких типов фондов как электронно-вычислительная техника, автомобили и тракторы (6-7 процентов).

23.Прогнозируемое увеличение, вследствие реформы, инвестиций в корпоративном секторе за счет всех факторов составит по расчетам в среднем 6 процентов. Увеличение инвестиций в некорпоративном секторе будет меньше, чем в корпоративном секторе (2 процента).

24. Исследованы функциональные зависимости издержек использования капитала (рентной оценки), эффективного налогообложения и реальных инвестиций от налоговых ставок, влияющих на инвестиции в корпоративном секторе. В качестве аргументов рассматривались налоговые ставки на доходы физических лиц (на прирост капитала), на прибыль, на имущество организаций и на дивиденд.

25. Получены функциональные зависимости инвестиционных стимулов от темпа роста инфляции в российской экономике.

26. Рассчитанные функциональные зависимости могут быть использованы для оценки влияния предполагаемых изменений в Налоговом кодексе на инвестиции.

6. Заключение

Разработана микроэкономическая модель для оценки издержек использования капитала и других инвестиционных стимулов с учетом особенностей экономики Российской Федерации, проведено аналитическое и численное исследование этой модели, что является научной ценностью диссертации.

Впервые проведена численная оценка влияния налоговой реформы 2002-2004 годов в Российской Федерации на прирост инвестиций. Разработанные методы, математические модели и программное обеспечение могут быть использованы для обоснования предложений по дальнейшему реформированию налоговой системы России, что является практической полезностью диссертации.

Работа может быть продолжена для того, чтобы учесть в издержках использования капитала переменность цены фондов во времени, а также издержки «приспособления» в функции стоимости инвестиций.