Перспективы развития рынка офшорного страхования тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Перспективы развития рынка офшорного страхования"

На правах рукописи

У

ГРОМОВА НАТАЛИЯ АЛЕКСАНДРОВНА

ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ОФШОРНОГО СТРАХОВАНИЯ

Специальность: 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

2 ДЕК 2008

Москва-2008

003456901

Работа выполнена в Московском государственном институте международных отношений (У) МИД России на кафедре Страхования

Научный руководитель:

доктор экономических наук, профессор Турбина Капиталина Евгеньевна

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Цыганов Александр Андреевич кандидат экономических наук Благутин Дмитрий Юрьевич

Ведущая организация:

Институг Экономики РАН

Защита диссертации состоится декабря 2008 г. В 14-00 часов на заседании диссертационного совета Д. 521.007.01 при Российской Академии предпринимательства по адресу: 107996, г. Москва, ул. Кузнецкий Мост, д. 21/5.

С диссертацией можно ознакомиться в Российской Академии предпринимательства. Автореферат разослан ноября 2008 г.

Учёный секретарь диссертационного совета, доктор экономических наук М.Л. Лезина

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Рынок офшорного страхования можно назвать уникальным явлением в мировой практике ведения бизнеса. Он сложился стихийно в 70-х годах XX века с момента появления, так называемых, офшорных территорий с особым законодательством и благоприятным налоговым климатом, одинаково доступных для предпринимателей всех стран мира. Формирование транснациональных, компании (TIIK) и необходимость обеспечения управления рисками, присущими их деятельности в мировом масштабе, выработка стандартных страховых программ, покрывающих имущество, ответственность и человеческие ресурсы, при одновременной экономии средств на эти цели, стали основными причинами отказа от традиционных страховых услуг и ухода из национальных юрисдикции путем формирования обособленных подразделений или самостоятельных страховых компаний для этих целей.

Современное развитие страхования и перестрахования в офшорных зонах находится под влиянием процессов, присущих мировой экономике. Мировые катастрофы и природные явления последних лет существишым образом повлияли на развитие мирового рынка страхования. Офшорный страховой (и перестраховочный) рынок, обладая конкурентными преимуществами, определяемыми, прежде всего, стоимостью страховых услуг, в условиях жест кого рынка страхового цикла заметно опережает в темпах развития традиционные рынки страхования США и Европы. Интенсивное развитие офшорных центров страхования и перестрахования в конце XX века позволило занять им заметное место на мировом страховом рынке. Так, на долю только Бермудского центра приходится около 10% общемирового сбора перестраховочной премии.

Упрощенные требования к регистрации страховщиков в офшорных территориях, облегченный режим государственного регулирования их деятельности в современных условиях все в большей степени вступают в противоречие с тенденциями международных стандартов страхового надзора, вырабатываемых в рамках Международной Ассоциации Страхового Надзора (MACH) и находящих широкое применение в различных странах мира. Это заставляет государства офшорных территорий все в большей мере следовать более сложным требованиям обеспечения финансовой устойчивости страховщиков.

Современные тенденции на офшорном рынке страховых услуг свидетельствуют о переменах в используемых подходах к страхованию и перестрахованию, что является результатом изменения методов и способов управления рисками. Крупные компании и их страховщики все больше заинтересованы в организации таких программ страхования и перестрахования, которые будут обеспечивать защиту финансовых результатов деятельности в целом, а не устранять последствия наступления отдельных рисков. В этой связи размещение

страхования в офшорных компаниях можно рассматривать как один из новых альтернативных методов управления страховыми рисками.

Исследование особенностей рынка офшорного страхования, причин, закономерностей и противоречий развития офшорных территорий в условиях глобализации мирового страхования является актуальным и необходимым как с теоретической, так и с практической точки зрения.

Большой интерес представляет рассмотрение отдельных офшорных территорий (зон), их сравнительная характеристика, а также анализ возможности открытия российскими участниками страхового рынка собственных кэптивных компаний на их территории.

Состояние разработки диссертационной проблемы. В настоящее время тематика офшорного страхования остается практически неисследованной в российской страховой науке. Среди отечественных авторов изучению зарубежных рынков и систем их регулирования в области страхования наибольшее внимание уделяли П.Г. Адамчук, Т.А. Плахова, К.Е. Турбина, Т.А. Федорова, Р.Т. Юлдашев, и другие. В их работах анализируется широкий спектр информации о рынках различных стран, организация работы страховых компаний и органов страхового надзора, нормативные акты, регулирующие страхование, проблемы глобализации страхового рынка и его регулирования. Необходимо упомянуть ряд научных работ, посвященных непосредственно исследованию отдельных аспектов услуг в рамках офшорного страхования (например, работы К.Е.Турбиной - об альтернативных способах передачи рисков, Д.А. Ковалева - о финансово-правовом регулировании офшорных юрисдикций, МЛ. Мальковской - о месте офшорного страхования (перестрахования) в современном мировом страховом хозяйстве). Однако названные научные работы являются разрозненными по предмету исследования, и не дают полного и четкого представления о рынке офшорного страхования, его динамике и особешгостях. Необходимо отметить и почти полное отсутствие анализа материалов на тему исследования на русском языке.

Вышеизложенное подчеркивает необходимость проведения более полного изучения накопленного на международном рынке офшорного страхования опыта и применения преимуществ подобного страхования в российской практике.

Цель диссертационного исследования состоит в обосновании перспектив развития офшорного страхования па основе комплексного анализа и оценки международного рьпжа страхования и перестрахования, исследовании закономерностей его появления, развития, государственного регулирования, выявлении особенностей использования подобной практики страхования.

Конкретными задачами диссертационного исследования стали:

1. уточнение понятий в области офшорного страхования и перестрахования (кэптшшое страхование, офшорное страхование и перестрахование и другие) и их места в классификации страховых отношений;

2. систематизация данных и анализ современного состояния, закономерностей и тенденций развития международного рынка офшорного страхования (перестрахования);

3. выявление роли и места кэптивных офшорных компаний в международном страховании, анализ особешюстей страховых и перестраховочных услуг, предоставляемых кэптивными офшорными страховщиками;

4. исследование основных причин и тенденций ужесточения государствешюго регулирования деятельности страховых компаний в офшорных территориях;

5. рассмотрение особенностей российских кэптивных страховых компаний и возможности использования ими преимуществ офшорных территорий.

В качестве объекта исследования выделена специфика деятельности кзггшвных страховых и перестраховочных компаний в офшорных территориях, а также связанные с этим особенности государствешюго регулирования на зарубежных и российском страховых рынках.

Предметом диссертационного исследования является совокупность экономических отношений, связанных с деятельностью кэптивных страховых и перестраховочных компаний в офшорных территориях.

Теоретическую и методологическую основу диссертационного исследования составляют фундаментальные труды ведущих отечественных, а также зарубежных учёных и специалистов по проблемам мировой экономики, международных экономических отношений российских и зарубежных экономистов. Методология исследования основывалась па использовании системного подхода. В процессе работы применялись общенаучные метода и приемы: статистический и экономический анализ, синтез, сравнения, классификации, научная абстракция, модел!грование и т.д.

При написании данной работы автор использовал большой объем экономической информации, проблемно-хронологические принципы поведения исследования, факторный и стратегический анализ, методы сбора и обработки информации.

Краткий обзор информационных н научных источников. Информационной базой исследования послужили, главным образом, зарубежные источники, прежде всего периодической печати (газетные и журнальные статьи, содержащие также и статистическую информацию), законодательные акты ряда офшорных территорий (Бермудские, Каймановы, Британские Виргинские о-ва, о-в Мэн, Барбадос, Ирландия, Сингапур), регулирующие

деятельность страхового рынка, зарубежные учебные и научные издания, источники Организации экономического сотрудничества и развития (OECD), Комиссии Европейского Союза, Международной Ассоциации страховых надзоров, а также, национальных и зарубежных информационных и рейтинговых агентств, материалы конференций, монографии отечественных и зарубежных авторов, касающиеся различных аспектов теории и практики страхования и перестрахования.

Научная новизна исследования заключается в обосновании наиболее значимых особенностей, присущих кэптивному страхованию в офшорных территориях и возможному использованию его в России, и определению тенденций развития этого сегмента мирового страхового рынка.

Основные элементы научной новизны состоят в следующем:

1) проведен сравнительный анализ понятий офшорного и кэптивного страхового бизнеса, выделены их основные особенности. Показаны самостоятельность понятий, и преимущества объединения их значений - кэптивной деятельности как метода риск-менеджмента в условиях режима офшорной территории;

2) исследованы основные виды страхового покрытия, пользующиеся наибольшим спросом в рамках кэптивного офшорного страхования: комплексное страхование ТНК, страхование финансовых рисков и рисков катастроф. В настоящее время все шире используются возможности офшорных зоп для альтернативного переноса рисков. Доказала свою состоятельность система перестрахования катастрофических и финансовых рисков с использованием емкостей офшорных страховщиков и перестраховщиков (секыоритизация рисков и страховых обязательств - как наиболее используемый метод). Перечислены новые факторы риска, используемые для оценки катастрофичности событий. На примере риска терроризм показан переход от традиционных критериев отбора страхуемых рисков к новым методам оценки страховой убыточности в целях увеличения рыночной емкости для страхования подобных рисков;

3) показано, что причиной развития офшорного страхования, связанного с созданием крупнейшими международными ТНК кэптивных страховщиков для целей международного управления и страхования рисков (присущих их деятельности в начале 70-х годов прошлого века), стала необходимость сокращения расходов на страхование и более эффективного управления бизнесом. В дальнейшем налоговые преимущества, предоставляемые в офшорных территориях, одновременно с более льготным режимом государственного страхового надзора за деятельностью страховщиков, стали причиной бурного роста как числа страховщиков, так и оборота страховых премий. Это позволяет выделить современный рынок

офшорного страхования (перестрахования) в один из самостоятельных и значимых сегментов современного мирового рынка страхования;

4) на основе анализа законодательных актов и статистических данных о развитии страхования и перестрахования в офшорных территориях сделан вывод о неоднородности мирового рынка офшорного страхования, которая определяется содержанием методов государственного регулирования и поддержания финансовой устойчивости кэптива, в том числе требований по учреждению страховщиков, поддержанию их платежеспособности, проведению аудита и получению международного рейтинга;

5) выявлены особенности работы российских страховых кэптивов в условиях российского рынка, общие тенденции их образования и развития в 1990-е годы, определены перспективы деятельности российских страховщиков в офшорном сегменте, а именно создание собственных страховых кэптивных компаний для передачи российских рисков на перестрахование в офшорные территории, т.е. формирование собственных перестраховочных кэптивов в офшорах для страхования зарубежных интересов российских корпораций -дочерних компаний, расположешшх за пределами РФ.

Практическая значимость работы обуславливается возможностью использования ее результатов в практике риск-менеджмента российских транснациональных компаний нри определении стратегии управления рисками и страхованием при выборе методов государственного страхового надзора за передачей рисков страховщиками в офшорные зоны и подходов к особенностям регулирования деятельности страховых кэптивов в России. Материалы диссертации могут быть полезны при формировании государственной по л тики в области страхования. Выводы и прогнозы, сделанные в диссертации, могут послужить основой для разработки программ страхования транснациональных корпораций, стремящихся охватить своей деятельностью как можно большее число стран.

Материалы диссертационной работы могут быть использованы при разработке и усовершенствовании страхового, валютного и налогового законодательства в деятельности таких министерств и ведомств, как Министерство экономического развития и торговли РФ (в частности, Федеральное агентство по управлению особыми экономическими зонами), Министерство финансов РФ (в частности. Федеральная служба страхового надзора РФ). Они будут полезны и в деятельности научно-исследовательских институтов системы РАН: МЭИМО, Институт Экономики РАН. Диссертация может стать основой учебных курсов по страхованию, в том числе «Международный рынок офшорного страхования», «Характеристика или особенности ведущих центров офшорного страхования», «Кэптивное страхование транснациональных компаний».

Апробация результатов исследования. Основные положения диссертационной работы о системе риск-менеджмента и страховании при использовании страхового кэптива нашли практическое применение в организации страховой защиты ОАО «ЛУКОЙЛ» и «ЛУКОЙЛ Оверсиз Холдинг Лтд.», а также внедрены в деятельности ОАО «Капитал'Ь Страхование». По материалам диссертации автором опубликованы 5 статей, объемом 4,0 пл. в журналах «Страховое дело», «Страховое право», «Финансы», «Русский полис». Ряд положений апробирован на семинарах Школы страхового бизнеса МГИМО (У) МИД России и кафедре «Финансы, кредит и страхование» Российской Академии предпринимательства при чтении спецкурсов «Международный рынок офшорного страхования», «Характеристика или особенности ведущих центров офшорного страхования», «Кэптивное страхование транснациональных компаний».

Структура работы обусловлена целью и задачами исследования и вытекает из его логики. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы из 145 наименований. Работа изложена на 148 страницах машинописного текста, содержит 13 таблиц, 5 схем, 1 диаграмму. Структура диссертационного исследования представлена ниже.

Оглавление Введение

Глава 1. Экономический анализ рынка офшорного страхования

1.1 Сущность основных понятии и особенностей офшорного страхования (перестрахования)

1.2 Развитие кэптивных страховых и перестраховочных компаний в офшорных территориях

1.3 Особенности ведущих центров офшорного страховашя

Глава 2. Основные виды услуг, предоставляемые международными центрами офшорного страхования

2.1 Кэптивное страхование транснациональных компаний

2.2 Перестрахование катастрофических рисков

2.3 Финансовое перестрахование

Глава 3. Перспективы развития офшорного страхования

3.1 Усиление государственного регулирования финансовой устойчивости кэптивпых компаний в офшорных территориях. Роль рейтинговых агентств в определении уровня финансовой устойчивости

3.2 Перспективы развития офшорного перестрахования и альтернативных способов передачи риска

3.3 Формирование страховой защиты российских корпораций с использованием преимуществ офшорных территорий

Заключение Список литературы

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ Во введении обоснована актуальность темы исследовшшя, определены его цель и задачи, методологическая и информационная базы, сформулированы элементы научной новизны, показаны практическая значимость и апробация полученных результатов.

Первая группа проблем, рассмотрешшх в работе, связана с уточнением понятия кэптивного страхования и определением особенностей кэптнвных страховщиков, в том числе осуществляющих деятельность в офшорных территориях. Рассмотрено современное понимание содержания и назначения кэптивных компаний в системе страховых отношений, проведен исторический анализ развития института кэптивного страхования, выделены основные тенденции и противоречия современного этапа развития международного рынка

офшорного страхования на основе аналитических данных о развитии наиболее значительных в мировой практике страхования офшорных территорий.

При проведении исследования особенностей деятельности страховых компаний в офшорных территориях (зонах) были уточнены понятия кэптивной (кэптив) и офшорной страховых компаний.

Кэптивное страхование, как метод риск-менеджмента, получило в последние годы широкое распространение среди крупных национальных и международных промышленных компаний. Компания-учредитель организует дочернюю фирму, чтобы передать на страхование некоторые свои страховые или, иногда, не страховые риски. Причиной создания таких фирм послужило то, что в начале 70-х годов ХХ-го века рынок страхования был не готов принять на страхование необычные риски, или обеспечить страхование на полную стоимость возможных убытков, связанных с деятельностью ТНК, в том числе:

- преимущества контроля за рисками группы, принимая страховые премии, установленные в соответствии с собственным опытом, а не средними показателями на страховом рынке;

- экономия средств на уплату страховых премий за счет не включения в расчет накладных расходов рыночных страховщиков (эта доля может достигать 30-40% страховой премии);

- получение большей экономии на затратах за счет более дешевого перестрахования;

- получение большей экономии затрат на страхование за счет создания транснациональными компаниями кэптивов в местах с благоприятным режимом налогообложения.

В работе сделан вывод, что кэптивное страхование - это метод риск-менеджмента, особенность которого состоит в том, что рнск не передается за плату рыночному страховщику, а удерживается внутри ТНК при условии обособления финансов страховщика. Таким образом, образование материнскими компашмми своих кэптивов преследует цель создания подконтрольных фондов для покрытия возможного ущерба при наступлении страховых случаев.

Зачастую для целей корпоративного управления ТНК кэптивное страхование принято называть самостраховшшем, так как материнская компания через ютив страхует свою деятельность на свои средства. Самострахование может осуществляться как в обычном, так и в офшорном режимах, выделяя при этом первоначально средства на капитализацию кэптивного страховщика.

В международных офшорных финансовых центрах (МОФЦ) страхование и перестрахование рисков местных резидентов осуществляют обычные местные и иностранные

страховые компании. На долю страховых компаний с офшорным статусом остается емкий рынок страхования и перестрахования имущественных и личных рисков нерезидентов. Для местных страховщиков, зарегистрированных в этих же юрисдикциях, офшорные льготы недоступны. Офшорные же страховщики в полном объеме пользуются офшорными льготами, но на местный рынок страхования и перестраховаши 0Ш1 не допускаются.

Деятельность офшорных компаний является распространенным методом оптимизации ведения бизнеса. Офшорная компшшя - это компания, не ведущая хозяйственной деятельности в стране регистрации и предлагающая свои услуги только иностранным потребителям.

Одним из факторов, повышающих эффективность деятельности кэптивных страховых компаний, является их расположение в зонах с офшорным регулированием.

В исследовании установлены причины, по которым материнские компании формируют страховые кэптивы в МОФЦ. Среди них основными являются следующие:

1. страхование по сниженной цене по сравнению с рыночной;

2. преобразование центра издержек (расходы на страхование) в центр прибыли;

3. получение доступа к перестраховочным рынкам с большей емкостью;

4. приобретение специального статуса страховой компании, имеющей возможность образоваши страховых резервов до налогообложения для выплат но страховым случаям;

5. увеличение денежного потока внутри ТНК;

6. предоставление ранее недоступного страхового покрытия;

7. объединение страховых программ корпорации по всему миру;

8. вложение капитала в развитие страхового бизнеса.

В силу указанных причин кэптивные компании делают удержание риска внутри ТНК экономически более рациональным, а также, с помощью перестраховочной защиты, приобретая покрытие сверх того уровня, который кэптивы не могут оставить на собственном удержании. Такой прием деления риска обычно позволяет потребителю (ТНК) приобрести большую скидку, чем может предложить рынок прямого страхования.

Кэптивное страхование рассматривается нами как способ самострахования и управления рисками в деятельности ТНК. Причиной появления кэптивного страхования в качестве альтернативы традиционному коммерческому страхованию стала цикличность страхового рынка в его жесткой фазе, характеризующейся повышением цен на страхование, сокращением страховой емкости и ужесточением условий страхования. Эти причины заставили крупных потребителей страховых услуг (ТНК и др.) прибегнуть к созданию внутригрушовых страховщиков, имеющих самостоятельную организационную форму и наделенных необходимыми средствами для обеспечения страховой деятельности. Цели

минимизации затрат на страхование стали важнейшей причиной переноса места регистрации кэптивных страховщиков в офшорные территории, для которых характерны пониженные требования к первоначальной капитализации компаний и поддержания текущей платежеспособности. Выявившиеся впоследствии преимущества для учреждения страховщиков стали причиной увеличения числа страховщиков и перестраховщиков, не связанных корпоративной принадлежностью, характерной для кэптивных компаний, в офшорных территориях.

Вторая группа проблем касается анализа современного состояния рьгпка офшорного страхования, тенденций его развития в условиях современного мира, состояния международного страхового рынка. В частности рассматривается деятельность кэптивных страховщиков в офшоргалх территориях.

Кэптивный бизнес с самого начала получил развитие в офшорных зонах с льготным налогообложением и упрощенной процедурой регистрации и получения лицензий, таких как Бермуды (острова, являющиеся владением Великобритании в северо-западной части Атлантического океана), Барбадос (независимое государство), Багамы (независимое государство). В дальнейшем статус офшорных зон получили Каймаиовы острова (владение Великобритании в Карибском море), Кюрасао (владение Нидерландов в Карибском море), Вермонт (штат США), Мэн (штат США), Дублин (Ирландия), Швейцария, Лихтенштейн, Британские Виргинские острова (владение Великобритании в Вссг-Индии), Британская Колумбия (провинция Канады), Гавайи (штат США), Гибралтар, Панама, ряд небольших островов в Атлантическом океане. Позднее, на азиатском (тихоокеанском) рынке кэптивного страхования также были образованы офшорные территории - о-в Лабуан (федератьная территория Малайзии), Гонконг и Сингапур.

В конце 90-х годов прошлого века в период «жесткого рынка» страхового цикла на рынке рост числа новых офшорных компаний в страховой отрасли был связан с тем, что условия предоставления страхового покрытия ухудшились, цены выросли, а предоставляемые идя страхования и перестрахования емкости сократились. Необходимые инвестиции в капиталы страховщиков начали поступать именно в офшорные зоны, где корпорации всего мира теперь предпочитают открывать свои страховые кэптивы.

С учетом анализа условий учреждения страховых компаний и последующего государственного надзора за их деятельностью, основные офшорные юрисдикции условно можно разделить на следующие категории.

К первой категории относятся мелкие островные государства с невысоким уровнем развития собствешюй экономики, но с относительно устойчивой политической ситуацией

(Доминика, Ст. Винсент, Белиз, Багамские острова, Британские Виргинские острова, Вануату, Сейшельские острова и другие государства, входившие в Британское Содружество).

Ко второй категории относятся государства с льготным налогообложением компаний, где требуется ежегодно проходить аудит и сдавать отчеты. К ним относятся: Кипр, Исландия, Венгрия, Черногория, Республика Лихтенштейн, Австрия, Люксембург, Швейцария, о-в Мэн, Гибралтар и т.д.

К третьей категории относятся юрисдикции, компании которых платят налоги и сборы в общем порядке. В этих странах открыт реестр директоров и акционеров, требуется сдача отчетов, прохождение аудита. Однако грамотно организованная схема работы компании в пределах международных компаний позволяет вести развитой бизнес на международном уровне и платить минимальные налоги. Это - некоторые штаты в США, Англия, Канада, Израиль, Дания.

Чрезмерные требования к капитализации страховщиков и очень строгие правовые ограничения вне офшорных зон привели к тому, что большинство кэптивов располагается именно в них.

По всему миру с 2001 года было зарегистрировало рекордное количество новых кэптивных компаний. Только за последующий 2002 год был отмечен 150% прирост их численности. Беспрецедентный рост числа новых компаний зарегистрирован в таких офшорных зонах, как Каймановы острова, штатах Вермонт и Южная Каролина. Тенденция образования новых страховых кэптивов характерна не только для крупных ГНК1. Это объясняется тем, что во многих случаях бизнес компаний меньших размеров также сильно пострадал от увеличения ставок страховых премий.

Особенно заметный рост пришёлся на два ведущих центра регистрации кэптивных компаний - это Каймановы острова и остров Герпси. В 2002 году на Кайманах были зарегистрированы 83 новые компании. Общее число кэптивов, работающих в этом офшоре, достигло 644.

На Бермудах были зарегистрированы 52 новые юптивные компании, и их общая численность достигла 863 в конце 2002 года. На острове Гернси к началу 2004 года работало 383 кзптива (по сравнению с 176 в конце 2001 года).

Единственным регионом, где к началу 2004 году не наблюдалось значительного увеличения числа кэптивов, оказалась Азия. Данные по Сингапуру, о-ву Лабуап в Малайзии показывают, что интерес к учреждению кэптивов в этих зонах не растет из-за нестабильности рынка.

1 R. Moloney. A]1 are keen to join the party //Reinsurance. -2003. -№3. - P. 10-16.

13

Рассмотренная в диссертационном исследовании деятельность офшорных кзптивных страховых и перестраховочных компании позволила сделать вывод о том, что, несмотря на внешние неблагоприятные рыночные факторы, они остаются самой популярной формой обеспечения риска за пределами традиционного страхового рынка (Табл. 1).

В России в 90-е гг. XX в., с начала возникновения российского страхового рынка, целый ряд компаний создавался как придаток к банку, и под уже имеющуюся банковскую клиентуру.

К кэптивным страховым компаниях!, которые фактически выступают монополистами в страховании той или иной отрасли хозяйства, можно отнести СОГАЗ (страхование предприятий газового комплекса), «КапиталЪ Страхование» (страхование предприятий нефтяной промышленности), «Геополис» (страхование предприятий угольной промышленности и горнорудного комплекса), «ЖАСО» (страхование ж/д транспорта). Все эти компании занимают лидирующие позиции на страховом рынке России каждая в своем сегменте и не испытывают серьезной конкуренции2.

Таблица 1

Рост числа юптивных компаний по всему миру за 2004-2005 гг.

Офшорные страны и территории Кол-во кэптивов на конец 2005г. Кол-во кэптивов на конец 2004г. Увеличение/ уменьшение кол-ва кэптивов Увеличение/ уменьшение кол-ва кэптивов (%)

Бермудские о-ва 987 1000 -13 -1,3

Каймановы о-ва 733 693 40 5,8

Вермонт, СШЛ 542 524 18 3,4

Британские Виргинские о-ва 383 346 37 10,7

О-в Гернси 382 379 3 0,8

Барбадос 301 290 11 3,8

Люксембург 208 219 -11 -5,0

Дублин, Ирландия 207 214 -7 -3,3

О-ва Терке и Как кос 166 164 2

О-в Мэн 165 175 -10 -5,7

Гавайские о-вз 158 147 11 7,5

Юж. Королина, США 122 106 16 15,1

Сингапур 60 57 3 5,3

Округ Колумбия, США 59 40 19 47,5

Невада, США 58 39 19 48,7

Аризона, США 53 39 14 35,9

В средней 10 3,6

Источник: G. Booth. A captive audience //Reactions. Captive Survey 2006. -2006. -№5. - P. 30-32.

В отличие от зарубежных кэптивов, стремящихся в офшоры для оптимизации своей деятельности и оправдания затрат материнской компании, российский бизнес далек от подобного развития. В России слова «кэптивная страховая компания» являются синонимом слов «отмывание капиталов» и «уход от налогов». Сложившееся мнение общества и тяга к

2 И. Коробкова. Забудьте про кэптивы // Эксперт РА. - 2003. - №7 (40). - С. 12-14.

14

конкуренции заставляет страховщиков, занимавшихся исключительно кэптивной деятельностью, менять имидж и выходить на открытый страховой рынок.

Третьи группа проблем связана с рассмотрением основных видов услуг, предоставляемых международными центрами офшорного страхования и особенно кэптивными страховщиками, расположенными в таких цинтрах. В пей подробно анализируются наиболее часто встречающиеся виды рисков, принимаемые офшорными страховыми и перестраховочными компаниями. Кроме того, исследованы программы организации страховой защиты транснациональных компаний на примере международных нефтяных корпораций, таких как ЛУКОЙЛ, Statoil, ТНК-BP, Total.

Создание кэптивной страховой компании позволяет комплексно подойти к страхованию всех рисков учредителя, например, - от нефтедобычи до сбыта нефтепродуктов, при большой стоимости имущества, сложного оборудования и персонала. Это происходит благодаря знанию технологических процессов внутри нефтяной компании. При этом следует отметить, что даже при слияниях, продажах самих материнских компаний, их кэптивы также переходят к новому владельцу и продолжают свою деятельность. Так происходит процесс взаимодействия головной и кэптивной страховой компании на зарубежных рынках.

В диссертации исследован опыт риск-менеджмепта и формирования корпоративных программ страхования в нефтегазовом секторе в Российской Федерации и за рубежом.

Сравнивая стратегии управления рисками международных и российских компаний можно обнаружить много общего и немало оригинального. Например, во всем, что касается управления рисками и страхования, компания Total следует принципам жесткой централизации и единообразия стандартов риск-менеджмепта. Особое внимание в компании уделяется предотвращешпо рисков. В стратегии Statoil отдается предпочтение индивидуальным сценариям риск-менеджмента, учитывающим специфику конкретных проектов и стран их пребывания. ТНК-BP еще только формирует корпоративную политику в области риск-менеджмента, но уже довольно успешно реализует собственную концепцию страхования. НК «ЛУКОЙЛ» решает более тонкие задачи оптимизации системы страхования: в течение последних лет затраты компании на страхование уменьшаются, а условия страховой зашиты улучшаются.

Одна из главных проблем, появляющихся по мере развития страхования, - это контроль за потенциальной кумуляцией убытков в результате одного катастрофического события или в результате множества катастрофических событий, которые следуют друг за другом.

По данным исследований компании Swiss Re, только в 2001 году от стихийных бедствий и других катастроф в мире погибло более 33 ООО человек. Всего страховые выплаты но катастрофическим убыткам составили за год 34,4 млрд. долларов США, из которых 19 млрд.

пришлось на выплату по имущественным искам и покрытию от перерывов в производстве после событий 11 сентября 2001 года в Нью-Йорке3. Данные за 2005 год показывают, что количество жертв катастроф возросло до 101 000 человек, а суммарный ущерб составил 217 000 млн. долларов США4,

Именно последствия стихийных бедствий, таких как штормы, ураганы, наводнения и землетрясения, остаются главным бременем страхового рынка Благодаря появлению новых факторов риска (рост плотности населения и концентрации страховых сумм, особенно в регионах, подверженных стихийным бедствиям), закрепилась устойчивая тенденция роста страховой убыточности. Таким образом, для страховщиков и перестраховщиков одной из главных задач является правильная диверсификация рисков природных катастроф.

Перестрахование подобных рисков в офшорных зонах - это одно из основных покрытий, предлагаемых местными кэгггавными компаниями. Из 40 крупнейших международных перестраховочных компаний 12 зарегистрированы на Бермудах, обеспечивая поступление перестраховочной премии в сумме 22,3 млрд. долларов США, или 16% от совокупного показателя сборов международной перестраховочной премии в 2006 году. В 2005 году такая доля составляла -18,2%.5

Их активное использование для страхования рисков стихийных бедствий началось после крупных убытков страхового и перестраховочного рынков от сезона ураганов 2005 года (Катрина, Рита и Вилма), размер которых достиг, по разным оценкам, от 40 до 50 млрд. долларов США только по имущественному страхованию. В Мексиканском заливе, где расположено множество шельфовых разработок нефтегазовых месторождений, суммарный ущерб, нанесенный энергетической промышленности, составил 100 млрд. долл. США.

Опасность повторения природных катастроф привела к появлению инициативных мер, направленных на усовершенствование как системы принятия решений в отношении рисков катастроф, так и по своевременному оповещению и контролированию процессов, связанных с наступлением стихийных бедствий, зависящих от погодных условий. Перестраховочные компании Бермуд лидируют в качестве спонсоров в программе прогнозирования рисков (ППР), проводимой биологическим исследовательским центром Бермудских островов. ППР была оказана поддержка со стороны бермудских компаний - Асе Tempest Re, Axis Speciality, Montpelier Re, State Farm Fire&Casualty. С помощью ППР специалисты перестраховочных компаний Бермуд смогли достигнуть того, что деловое сообщество на настоящий момент располагает намного более широким доступом к необходимой информации о прогнозах ураганов и измении ими направлений движения.

' Sigma Report 2002, www.swissie.com.

4 August 2006 NatCat®SERVICE, Geo Risks Research, Munich Re

5 рассчитано автором no Top 40 Global reinsurance groups, Global reinsurance highlights 2007, стр.24-25

16

Проведенное исследование также показало, что в последние годы резко возрос спрос на покрытие рисков терроризма. После трагических событий 11 сентября 2001 года в США, ряд правительств разных стран призвали приложить совместные координированные усилия для раскрытия и предотвращения нарушений в мировой финансовой системе со стороны террористов. Наступление этих событий заставило страховой рынок столкнуться с новыми размерами убытков. До этого, только последствия таких стихийный бедствий как ураган Эндрю и землетрясение в Норсридже приносили убытки, доспггавшие 20 млрд. долларов США. С учетом возможности повторения трагедий, подобных серии терактов в США, страховщики поставили под сомнение возможность предоставления страхового покрытия на случай терроризма. Ни один из традиционных критериев отбора страхуемых рисков (количественное измерение, случайный характер события, диверсификация, финансовая оценка риска) не характерен для риска терроризм.

В 2002 году в США был принят федеральный закон о страховании террористических рисков (Terrorism Risk & Insurance Act - TRIA). Этот закон обязал страховые компании, зарегистрированные в США, предоставлять страховое покрытие по убыткам вследствие террористических действий со стороны иностранных граждан. При этом Правительство контролирует тарифы на такое страхование, которые должны были быть «адекватными», но не «завышенными». Первоначально период действия закона был установлен до конца 2005 года, после чего предполагалось, что страховые компании смогут работать без поддержки государства. Но, в результате многомиллиардных убытков вследствие природных кататсроф 2005 года, страховая индустрия была не в состоянии полностью взять на себя все обязательства по страхованию от терроризма, и действие закона было продлено Конгрессом США до конца 2008 года. Возможно и дальнейшее продление его действия на более длительный срок, например, 15 лет.

TRIA, в его современном виде, устанавливает, что страховщики оплачивают первые 30 млрд. долларов США любого убытка от террористического акта. При этом Правительство компенсирует 90% от оставшейся суммы в случае, если сумма ущерба составляет до 100 млрд. долл. США.

Несмотря на разногласия и разночтение закона, в течение последних лет TRIA предоставлял коммерческому рынку страхования имущества в США всегда доступную и относительно приемлемую емкость для страхования террористических рисков. Это отразилось на состоянии самого рынка. В результате, уровень принятых на страхование рисков возрос при снижении стоимости самого страхования.

Закон предусматривает, что если страховая компания зарегистрирована в США и получает страховую премию, то она автоматически подпадает иод действие Закона.

Исключения касаются только страховых компании, специализирующихся на некоммерческом страховании, страховании медицинской ответственности, финансовых обязательств, здоровья и жизни. Таким образом, являясь юридическим лицом, подпадающим под действие TRIA, компания обязана предоставлять страхователям покрытие от терроризма. Как кэптивный страховщик, компания может сама принять решение должна ли взиматься премия за покрытие риска терроризма. Но, в любом случае, кэптив обязан внести в единый фонд на случай убытков от терроризма 3% от сборов в отношении каждого зстрахованного риска.

Офшорные страховые компании продолжают искать новые пути обеспечения своих страхователей надежной страховой зашитой. Разработка инструментов, позволяющих передавать страховые риски на рынок капитала, началась еще в 70-х годах ХХ-го века вместе с глобальной волной введения инноваций в финансовой сфере. Причинами таких инноваций являются: необходимость защиты страховщиков от рыночного риска; технологический прогресс, ускоряющий процесс инноваций; и желание минимизировать налоговые платежи.

Одной из последних новаций в области финансовых услуг является секыоритизация страховых обязательств. После урагана Эндрю и землетрясения в Норсридже в начале 90-х, принесших страховой отрасли первые колоссальные убытки, перестрахование риска катастроф стало довольно проблематичным из-за резко сократившейся рыночной емкости. В результате, страховые тарифы увеличились более чем в 2 раза. В ответ па этот рост, страховщики начали разрабатывать новые финансовые инструменты, помогающие перенести риск на рынок капитала.

Объем средств на мировых рынках капитала достигал до начала мирового финансового кризиса в сентябре 2008 года 50 трлн. долларов США (стоимость публично торгуемых акций и облигаций), что позволяло обеспечить страховую защиту даже на случай крупнейших мировых катастроф. С помощью этих инструментов можно также позволить страховой отрасли снизить «риск встречной стороны» (вероятность того, что сторона, с которой заключается соглашение о секьюритизации, не сможет выполнить свои обязательства) и диверсифицировать источники финансирования покрытия убытков.

Первые сделки такого рода были проведены в 1996 г. и стали достаточно массовыми в 1999-2000 гг. С начала XXI века рынок облигаций катастроф переживал настоящий бум, увеличившись с 1,22 млрд. долл. США в 2002 году до 7,9 млрд. в 2006 году6. Например, только Swiss Re в середине 2003 года выпустило таких облигаций в размере 205 млн. долл. США7. По имеющимся данным, выплаты по катастрофическим облигациям, выпущенным

6 Materne St. Reinsurance in the future - more efficient than today7 // Institute for insurance Publications 2007. Cologne University' of applied sciences.

7 Scent oflndustry Revolution // The Insurer. - 2005. - №10. - P. 25-27.

дня Zurich Financial Services, составили 190,0 млн. долларов США, при общей стоимости облигаций, выпущенных на эти пели, на сумму 5,3 млрд. долларов США.

Кэптивные страховщики также используют сскьюритизацию рисков. Чаще всего, для этого создаются так называемые финансовые кэптивы. Это направление кэигивной деятельности начало развиваться только в последше годы, поэтому законодатели посчитали нужным внести дополнительные поправки к существующим законам, регулирующим это направление страхования. В некоторых штатах США (например, штат Делавер и округ Колумбия) осуществление секыоритизации рисков через кэптивы вообще рассматривалось как совершенно новый вид деятельности, ведение которого было официально разрешено только летом 2007 года.

Ранее финансовые кэптивы использовались крупными страховыми компаниями, занимающимися страхованием жизни, дня секъюритизации доли резервов. С начала подобной практики примерно 6-7 лет назад, страховщики выпустили облигаций общей стоимостью 16,7 млрд. долларов США.

Операции по секыоритизации через финансовые кэптивы оцениваются как наиболее перспективное и прибыльное направление роста среди способов альтернативного переноса рисков. К примеру, в округе Колумбия (США) рассматривается для принятия закон о сегрегированных кэптивных страховых компаниях, в рамках которых операции по секыоритизации рисков были бы наиболее благоприятны. Закон сводится к разрешению сегрегированным сегментам выделяться в отдельные компании, осуществлять финансовые операции между собой и переход сегментов между кэптивами. Данный закон очень близко повторяет текст новых законов, которые будут введены в действие в таких офшорных зонах как о-в Гернси и о-в Джерси в ближайшее время. На о-ве Мэн такой закон уже действует с начала 2007 года.

На российском страховом рынке запросов о перестраховании катастрофических рисков со стороны российских страховых компаний практически не поступает. Можно выделить несколько причин: страховщики не считают нужным анализировать эту проблему, не имеют достаточно средств для уплаты перестраховочной премии, не видят реальной опасности в кумуляции портфеля застрахованных рисков и потенциальной подверженности его риску катастроф. Возможно, что это зависит и от недостаточного развития страхования на территории РФ, и, соответственно, незначительной кумуляции рисков при катастрофических событиях.

В попытках найти более стабильную и выгодную защиту рисков, было переосмыслено традиционное представление о страховании. Это привело к формированию в сфере риск-менеджмента нового понятия «альтернативная передача риска» (АПР) от английского

Alternative risk transfer (ART), обозначающего класс подходов, объединяющих и сочетающих в себе положительные черты и возможности страхования и управления активами и пассивами.

Использование кэптивных компаний стало первым в ряду альтернативных способов финансирования риска, дав название всему классу методов АПР. Возможность прямого взаимодействия с перестраховщиками является одним из важнейших стимулов к использованию этой формы АПР: перестраховщики в меньшей, нежели страховщики, степени подвержены регулированию со стороны надзорных органов, что позволяет им иметь больше гибкости при разработке продуктов, соответствующих индивидуальному набору рисков материнской организации.

Отличительной чертой недавнего кэптивного бума является значительный рост использования защищенных рамочныхУсегрегированных портфельных компаний (СПК) на о-ве Гернси, Гибралтаре и Каймановых о-вах. Только на Гернси в 2002 году получили лицензии 7 СПК и было подано заявок на приобретение лицензий для 44 СПК, при прогнозе, что эта тенденция сохранится на ближайшие несколько лет8 на фоне катастрофических убытков от ураганов 2005 года.

Четвертая группа проблем - рассмотрение проблем и перспектив развития офшорного страхования, в том числе проблем обеспечения финансовой устойчивости офшорных кэптивных компаний, тенденций страхового надзора за страхованием и перестрахованием в офшорных территориях.

Исследование показывает, что в связи с цикличностью мирового страхового рынка, в последние годы материнские компании стали уделять больше внимания корпоративному регулированию деятельности своих кэптивов. Кроме того, офшорные финансовые центры находятся под постоянным вниманием международных финансовых институтов и организаций. Объясняется это тем, что офшорные центры являются заметной частью мировой финансовой системы, через которые проводится до 50% общемировых финансовых операций, при этом доля страхования в таких операциях занимает до 30%.

Регулирующие и контролирующие органы в экономически развитых странах крайне негативно настроены в отношении практики использования мировых офшоров своими резидентами, поскольку усматривают в этом одну из основных причин недополучения средств в государственный бюджет в результате экономии на налогах. В целях снижения негативного эффекта такой практики принимаются соответствующие законы, ужесточающие контроль за трансграничным движением капиталов, и в значительной степени ограничивающие возможности использования различных типов офшорных компаний,

8 R. Moloney. All are keen to join the party // Reinsurance. - 2003. - №3. - P. 4-7.

20

которым ранее предоставлялись существенные льготы при проведении ими операгщй на национальном рынке. Значительная работа проводится и по усовершенствованию законодательства на предмет выявления и устранения тех «лазеек», которыми может воспользоваться недобросовестный предприниматель.

Свою политику в отношении мер регулирования деятельности через офшорные компании и контроля за проводимыми ими операциями проводят все развитые ораны. С середины 1990-х годов к этому процессу активно подключилась и Россия. Был принят ряд распоряжений Минфина РФ и Центробанка, ужесточающих правила в области валютного регулирования и контроля, заморожен процесс ратификации ряда договоров об избежании двойного налогообложения с некоторыми государствами, расположенными в офшорных территориях. Однако до настоящего времени страховое законодательство не содержит специальных норм, ограничивающих возможность офшорного перестрахования, тогда как операции прямого страхования со страховщиками - нерезидентами запрещены. Такое положение может тисниться в свете присоединения России к ВТО и возможным разрешением осуществлегшя операций через филиалы зарубежных страховщиков.

В Таблице 2 приведены существующие различия в требованиях законодательства офшорных стран к деятельности страховых компаний и стандартами Европейского союза. В каждой офшорной зоне действует свое законодательство, которое определяет' требования к капитализации и платежеспособности кэптивов. При сравнении этих требований с нормами директив ЕС по страхованию выявленные существенные различия, прежде всего в порядке формирования страховых резервов, размещения активов, требований к минимальной капитализации, к предоставляемой в порядке надзора отчетности.

Унифицированные учетные требования к учету и отчетности для страховщиков из стран ЕС, определенные в директивах по страхованию, значительно отличаются от законодательств отдельных стран - офшорных юриедшщий. Для гармонизации требований необходимо хотя бы жестко унифицировать формы баланса и отчета о прибылях и убытках в офшорных территориях с учетом практики стандартов MACH9.

Реализация в совокупности мер законодательного регулирования кэптивной страховой и перестраховочной деятельности, предложенных MACH, позволит достичь как повышения транспарентности страховых и перестраховочных операций, и защиты интересов страхователей путем информирования их о приобретенном перестраховании, так и обеспечить финансовую устойчивость как страховых, так и перестраховочных компаний.

' MACH - Мювдународная Ассоциация Страхового Надзора.

21

Таблица 2

Сравнение требований законодательств офшорных территорий с нормами

директив ЕС по страхованию

Бермуды Дублин О-в Мэн Страны ЕС

Применимое законодательство 3-н о страховании 1978 г. 3-н о компаниях 1981 г. 3-н о страховании 1983 г. Меморандум 1988 г. 3-н о страховании о-ва Мэн 19S6 г. - Директивы ЕС 1-го, 2-го. 3-го и 4-го поколения по страхованию; - нормы национального права.

Орган надзора Реестр ЮЛ Набл. комитет по страхованию Департамент пром-ти и коммерции для ршгмых кэптивов; I D A * для перестраховочных кэптивов Финансовый Совет Обязателен в каждом государстве

Лимиты на инвестиции 75% от страх, обяз-тв - допустимые активы Нет Согласно требованию о допустимых активах Согласно требованию о допустимых активах

Финансовая отчетность - ежег. аудированная фня. отчетность. - сертификат о платежеспособности (для аудиторской проверки). Ежегодная Ежегодные счета Согласно нормам директив ЕС, в т.ч. к консолидаро-ванным балансам.

Регистрация ЮЛ - ежег. гос. платеж -USD 1 680- USD 25 ООО, - единая лицензия на перестрахование -USD 2 205; - ежег. лицензия на страхование- USD 1 100. - Необходимость приобретения Сертификата от IDA; - 2 000 Euro при подаче заявления, - 142 Euro оплата регистрации; -1% от капитала. -£1000-оплата регистрации; - £2500 - ежег. оплата деятельности; -1% от зарети стрировавного капитала. Согласно нормам национального права.

Капитализация Общий бизнес - USD 120000, Долгосроч. бизнес -USD 250 000 Оба класса - USD 370 000 - для прямых страховщиков: 500 000 Euro; - для перестрахов-ДДОС08 - по соглашению. Min £50000 для чистых кэптивов или их групп и ассоциаций Не менее 2 млн. евро для имущ, страхования и не менее 5 млн. евро для страхования жизни.

Резервы и платежеспособность Min маржа платежеспособности — соотношение активов CK к обязательствам как 5 к I. Применяются правила ЕС £50000+ 10% нетто -премии до £2 млл. и 5% от оставшейся суммы. 16% от страховой премии или 26% от страховых выплат, но не менее размера гарантийного фонда.

Налогообложение Ежег. платежи - USD 1 600 - USD 8 000 10% для компаний, зарегистрированных в 1FSC (до 2005 г.). Возможно освобождение от налогов, величина которых достигает от 0 до 20% Согласно нормам национального права.

Источник: P. Bawcutt. Captive Insurance Companies: Establishment, Operation and Management. 4"1 edition / London.: Witherby & Co Ltd., 1997. - 495 p.

*1DA - Industrial Development Authority of Ireland.

Недавно введенные финансовые стандарты MACH еще больше повысили интерес акционеров к деятельности кэптивов. Так как компании все больше используют свои кэптивы для перестрахования новых, только появившихся на рынке и вообще «нестрахуемых» рисков, и акционеры и органы страхового надзора требуют, чтобы кэптивы были достаточно капитализированы, хорошо управляемы и проводили рациональную андеррайтинговую политику.

Кроме риска андеррайтинга (установление страховой премии ниже, нем этого требует оценка пршшмасмого на страхование риска) для деятельности юнгивов характерны следующие риски: риск невыплаты кэнтивом перестраховочной выплаты но страховому случаю; риски, связшшые с инвестиционным портфелем юптива; риски взаимоотношений с дочерними структурами материнской компании по поводу убытков, что может даже привести к судебному разбирательству.

С целью минимизации выявленных рисков деятельности кэптивов, форум ООН по финансовой стабильности рекомендует материнским компаниям проверять достаточность перестраховочной зашиты кэнтива, чтобы в случае убытков он были обеспечены необходимые выплаты. Обязательным условием работы кэптивов при этом является использование услуг перестраховщиков с самыми высокими рейтингами и уровнем финансовой безопасности. Важным является и регулярное проведение аудита кэптива. В обязанности независимого эксперта входит проверка деятельности кэптивной компании в целом и по всем видам страхования в отдельности, и составление отчета для материнской компании и акционеров но главным параметрам - андеррайтинговой политике, перестрахованию, управлению кэптивом и его жизнеспособности.

Одной из наиболее устойчивых тенденций, начиная с 2002 года, является рост числа кэптивов, получивших рейтинг финансовой устойчивости от международных рейтинговых агентств. В основе оценки кэптивных страховщиков рейтинговыми агентствами лежат: стратегическая роль и роль риск-менеджмента кэптива, качество менеджмента кэптивной компании, содержание законодательных норм в той офшорной зоне, где зарегистрирован данный кэптив, и вовлечен ли кэптив в страхование рисков на открытом страховом рынке. Ключевым фактором являются долгосрочные обязательства материнской компашш перед кэптивом и ее возможность предоставлять капитал по мере необходимости. Выгоды от получения международного рейтинга кэптивным или офшорным страховщиком заключаются в возможности снижения издержек на фронтирование, с учетом снижения дополтштельных требований со стороны фронтирующих страховщиков, а также возможности покупки перестраховочной емкости на более выгодных условиях.

За последние годы дважды наблюдалась негативная тенденция сшшения рейтингов страховых и перестраховочных компаний со стороны всех рейтинговых агентств. Впервые эта тенденция проявилась в конце 2001 года и продолжалась до 2003-2004 годов. Второй раз тенденция понижения рейтингов стала следствием ураганов Катрина и Рита в августе-сентябре 2005 года, и, как результат, огромных страховых выплат. Эта ситуация привела к уходу некоторых компаний с рынка и сокращению до минимума списка компаний с рейтингом высокой и высшей категорий надежности и финансовой устойчивости.

Пятая группа проблем касается использования преимуществ офшорного перестрахования кэгггивными страховщиками в России.

Анализ практики формирования страховой защиты российских корпораций с использованием преимуществ офшорных территорий вообще, или собственного страхового кэптива, выявил следующие тенденции.

В России прослеживается устойчивая тенденция к созданию кэптивных или, как их иногда называют, закрытых страховых компаний, когда для страхования собственных рисков крупная промышленная корпорация создает дочернее страховое общество. Таким образом, достигается консолидация денежных потоков в виде страховых премий в рамках компании-учредителя или ТНК, создаются «тепличные» условия для становления страховой компании, используются льготные тарифы. В результате, некоторые положительные стороны использования собственной кэптивной страховой компании, как и в случае с западными офшорными кэптивами, сохраняются, но в пределах страны. Для страхования зарубежных активов многим ТНК недостаточно иметь собственный кэптив в России, поскольку он не может достаточно активно и выгодно обслуживать дочерние общества в разных странах. Причинами тому являются удаленность от местного зарубежного рынка (зачастую отсутствие информации о нем), законодательные особешгости некоторых стран в области страхования, недостаточность рейтинга российской страховой компании доя ведения бизнеса в той или иной стране, излишние расходы на фрондирование рисков. С учетом указанных причин крупные корпорации чаще используют перестраховочные кэптивы. Их взаимодействие с прямыми страховщиками в разных странах показано на схеме 1.

Схема 1. Взаимодействие материнской компании и страховщиков с перестраховочным

кэптивом

Для оптимизации процессов перестрахования сами кэптивы могут учреждать перестраховочные компании в офшорной зоне. К примеру, схема взаимодействия материнской и кэтивной страховой компании может выглядеть следующим образом. Российская страховая компания (кэптив ТНК) переводит за рубеж финансовые средства посредством перестрахования своих рисков в собственной (кэптивной) офшорной страховой компании либо заключает договор перестрахования с офшорным кэптивным страховым брокером, который обязан перестраховать этот риск в иностранной страховой компании.

Высокая концентрация капитала и большое количество монополий в сочетании с образованием многопрофильных финансово-промышленных групп уже определили создание в ближайшем будущем в России кэптивных страховых компашй, обслуживающих эти конгломераты. Первыми на пути образования страховых кэптивов с целью оптимизации расходов на страхование, были энергетические корпорации в 1990-х годах, такие как РАО «ЕЭС России», РАО «Газпром» и ОАО «ЛУКОЙЛ». Риски, предоставляемые на страхование подобными энергетическими корпорациями, уникальны в своем роде, и требуют как специальных ацдеррайтинговых решений, так и достаточной емкости, которой нет на российском страховом рынке. В результате, страховщики выходят на международный уровень, и сотрудшпают с крупнейшими представителями мирового перестраховочного рынка, развивая тем самым свои отношения, поднимая рейтинг и повышая узнаваемость своего брэнда на рынке. Именно энергетические гиганты стали катализатором развития кэптивных компаний на страховом рынке России, а также образования офшорных страховых компаний в зонах не только со льготным налогообложением, но и удобных для координации страховой деятельности сразу из нескольких стран.

Согласно публикуемой такими страховыми группами информации, практически в каждую из них входит офшорная компания, зарегистрированная на о-вах Мэн или Кипр. В основном, это касается тех кэптивов, чьи материнские компании имеют дочерние предприятия за рубежом, и которые не могут быть напрямую застрахованы страховой компанией в России, либо это будет невыгодно с финансовой точки зрения. Кроме соображений рационализации расходов на страхование, офшорные кэптивные страховые компании служат аккумулирующим звеном в перестраховочной цепочке.

На базе кэптива, занимающегося страховшшем одного вида предпринимательской деятельности, создаются страховые группы, которые призваны охватить все виды страхования и перестрахования.

Для этих страховых групп с 2002-2003 годов характерен отход от исключительно кэптивной деятельности, и реструктуризация в универсальные компании, способные оказывать страховые услуги клиентам всех сфер деятельности. Это связано с ростом самих

компаний, которым трудно оставаться в рамках кэгггивной деятельности, и их стремлением выйти на общий страховой рынок. Существует устойчивая тенденция дальнейшего роста рыночной составляющей в деятельности кэптивных страховщиков.

По имеющимся оценкам, на кэптивное страхование в России ежегодно приходится до 22% сборов страховых премий всех страховых компаний. По мнению специалистов, доля кэптивпого страхования на российском страховом рынке будет увеличиваться, в том числе и за счет укрупнения и расширения деятельности ТНК.

Список публикаций по теме исследовании. Результаты и положения диссертационного исследования изложены в следующих статьях, общим объемом в 4,0 ил:

1. Международный рынок офшорного перестрахования. Страховое право, 2004 год, №1.-1,2 пл.

2. Обеспечение финансовой устойчивости кэптивных компаний. Страховое право, 2005 год, №10. -1,2 п.л.

3. На пути к взаимности. Русский полис, 2006 год, №11 (77). - 0,4 пл.

4. Перспективы развития офшорного перестрахования и альтернативных способов передачи риска. Финансы, 2008 год, №7. — 0,6 п.л. (журнал включен в список ВАК РФ);

5. Усиление государственного регулирования финансовой устойчивости кэптивных компании в офшорных территориях. Страховое дело, 2008 год, №6. - 0,6 пл. (журнал включен в список ВАК РФ).

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Громова, Наталия Александровна

ВВЕДЕНИЕ.з

ГЛАВА 1. ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ РЫНКА ОФШОРНОГОХОВАНИЯ.ю

1.1 Характериктика основных понятий и особенностей офшорного страхования (перестрахования).

1.2 Развитие кэптивных страховых и перестраховочных компаний в офшорных территориях.

1.3 Ведущие центры офшорного страхования.

ГЛАВА 2. ОСНОВНЫЕ ВИДЫ УСЛУГ, ПРЕДОСТАВЛЯЕМЫЕ ЦЕНТРАМИ ОФШОРНОГО СТРАХОВАНИЯ.

2.1. кэптивное страхование транснациональных компаний.

2.2 Перестрахование катастрофических рисков.

2.3. Финансовое перестрахование.

ГЛАВА 3. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ОФШОРНОГО СТРАХОВАНИЯ.

3.1 Усиление государственного регулирования финансовой устойчивости кэптивных компаний в офшорных территориях. Роль рейтинговых агентств в определении уровня финансовой устойчивости.

3.2 Перспективы развития офшорного перестрахования и альтернативных способов передачи риска.

3.3 формирование страховой защиты российских корпораций с использованием преимуществ офшорных территорий.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Перспективы развития рынка офшорного страхования"

Актуальность темы диссертационного исследования.

Международный рынок офшорного страхования можно назвать уникальным явлением в мировой практике ведения бизнеса. Он сложился стихийно в 70ых годах XX века с момента появления, так называемых, офшорных территорий с особым законодательством и благоприятным налоговым климатом, одинаково I доступных для предпринимателей всех стран мира. Формирование транснациональных компаний (ТНК) и необходимость обеспечения управления рисками, присущими их деятельности, в мировом масштабе, выработка стандартных программ, покрывающих имущество, ответственность и человеческие ресурсы, при одновременной экономии средств на эти цели, стали основными причинами отказа и от традиционных страховых услуг и ухода из национальных юрисдикций путем формирования обособленных подразделений или самостоятельных страховых компаний для этих целей.

Современное развитие страхования . и перестрахования в, офшорных зонах находится- под влиянием процессов, присущих мировой экономике. Мировые катастрофы и природные явления- последних лёт существенным образом- повлияли на развитие- мирового рынка страхования. Офшорный страховой (и перестраховочный) рынок, обладая конкурентными преимуществами, определяемыми, прежде всего, стоимостью страховых услуг, в условиях жесткого периода страхового цикла заметно опережает в темпах развития традиционные рынки страхования США и Европы. Интенсивное развитие офшорных центров< страхования и перестрахования в конце-ХХ века позволило занять им значительное место на мировом страховом рынке. На долю только Бермудского центра-приходится около 10% общемирового сбора перестраховочной премии.

Упрощенные требования к регистрации страховщиков в офшорных территориях, облегченный режим государственного регулирования, их деятельности' в современных условиях все в большей степени вступают в противоречие с содержанием международных стандартов страхового надзора, вырабатываемых в рамках Международной Ассоциации Страхового Надзора (MAGH), и находящих широкое применение в различных странах, мира. Это заставляет государства офшорных территорий все в большей мере следовать более сложным требованиям обеспечения финансовой устойчивости страховщиков.

Современные тенденции на офшорном рынке страховых услуг свидетельствуют о переменах в используемых подходах к страхованию и перестрахованию, что является результатом изменения методов и направлений размещения рисков. Крупные компании и их страховщики все больше заинтересованы в организации таких программ страхования и перестрахования, которые могут обеспечивать защиту финансовых результатов деятельности в целом, а не устранять последствия наступления отдельных рисков. В этой связи размещение страхования в офшорных зонах можно рассматривать как один из новых альтернативных методов управления страховыми рисками.

Исследование особенностей рынка офшорного страхования, закономерностей и противоречий его развития в условиях глобализации позволяет дополнить современное научное представление о мировом страховом рынке.

Состояние разработки диссертационной проблемы. На настоящий момент данная'тематика остается практически не исследованной в российской страховой! науке. Среди отечественных авторов исследованиям зарубежных рынков и систем их регулирования в области страхования. наибольшее внимание уделяли Н.Г. Адамчук, К.Е. Турбина, Т.А. Федорова, Р.Т. Юлдашев, и другие. В их исследованиях анализируется широкий спектр информации о рынках различных стран, организации работы страховых компаний и органов страхового • надзора, нормативных актах, регулирующих страхование, проблемах глобализации страхового рынка и его регулирования. Также необходимо упомянуть ряд работ, посвященных непосредственно исследованию отдельных аспектов услуг, предоставляемых офшорным страхованием (например, работы К.Е.Турбиной об альтернативных способах передачи рисков, Д.А. Ковалева о финансово-правовом регулировании офшорных юрисдикций, М.А. Мальковской о месте офшорного страхования (перестрахования) в современном мировом страховом хозяйстве), Ефимова C.JI. Однако эти научные работы являются разрозненными и не дают полного представления о рынке офшорного страхования, его структуре и преимуществах, что подтверждается почти полным отсутствием материалов на тему на русском языке. Большой интерес представляет рассмотрение отдельных офшорных территорий (зон), их сравнительная характеристика, а также анализ возможности открытия российскими участниками страхового рынка собственных кэптивных компаний на их территории.

Вышеизложенное подчеркивает необходимость проведения анализа накопленного на международном рынке офшорного страхования опыта и применение преимуществ подобного страхованиям российской практике.

Цель диссертационного исследования состоит в комплексном анализе международного рынка офшорного страхования и перестрахования, исследовании закономерностей его появления и развития, государственного регулирования, выделении особенностей использования подобной практики страхования и выработке рекомендаций и предложений по применению зарубежного опыта в российской практике.

В качестве объекта исследования выделена специфика деятельности кэптивных страховых и перестраховочных компаний в офшорных зонах, а также связанные с этим особенности государственного регулирования на зарубежных и российском страховых рынках.

Предметом, диссертационного исследования является совокупность экономических отношений, связанных с деятельностью кэптивных страховых и перестраховочных компаний в офшорных территориях.

Конкретными задачами диссертационного.исследования стали: .

1. уточнение понятий в области офшорного страхования и перестрахования (кэптивное страхование, офшорное страхование и перестрахование и другие) и их места в классификации страховых отношений;

2. систематизация данных и анализ современного состояния, закономерностей и тенденций развития международного рынка офшорного страхования (перестрахования);

3. выявление роли и места кэптивных офшорных компаний в международном страховании, анализ особенностей страховых и перестраховочных-услуг, предоставляемых кэптивными офшорными страховщиками;

4. исследование основных причин и тенденций ужесточения государственного регулирования деятельности страховых компаний* в офшорных территориях;

5. рассмотрение особенностей российских кэптивных страховых компаний и возможности использования ими преимуществ офшорных территорий.

Теоретическую и методологическую основу диссертационного исследования составляют фундаментальные труды ведущих отечественных, а также зарубежных учёных и специалистов по проблемам мировой экономики, международных экономических отношений российских и зарубежных экономистов. Методология исследования основывалась на использовании системного подхода. В процессе работы применялись общенаучные методы и приёмы: статистический и экономический анализ, синтез, сравнения, классификации, научная абстракция, моделирование и т.д.

При написании данной работы автор использовал большой объем экономической информации; проблемно-хронологические принципы поведения исследования, факторный и стратегический анализ, методы сбора и обработки информации.

Краткий обзор источников, и литературы. Информационной базой исследования послужили главным образом зарубежные источники, прежде всего национальные и международные источники статистической информации, законодательные акты ряда офшорных территорий (Бермудские, Каймановы, Британские Виргинские о-ва, о-в Мэн, Барбадос, Ирландия, Сингапур), регулирующие деятельность страхового рынка, зарубежные учебные и научные издания, источники Организации экономического развития и сотрудничества (OECD), Комиссии Европейского Союза, Международной Ассоциации страховых надзоров, а также, национальных и зарубежных информационных и рейтинговых агентств, материалы конференций, монографии отечественных и зарубежных авторов, касающиеся различных аспектов теории и практики страхования и перестрахования.

Научная новизна исследования заключается в обосновании наиболее значимых особенностей, присущих кэптивному страхованию в офшорных территориях, и определению тенденций развития этого сегмента мирового страхового рынка.

Основные элементы научной новизны состоят в следующем:

1) проведен сравнительный анализ понятий офшорного и кэптивного страхового бизнеса, выделены- их основные особенности. Показаны самостоятельность понятий, и преимущества объединения их значений - кэптивной деятельности как метода риск-менеджмента в условиях режима офшорной территории;

2) исследованы основные виды страхового покрытия, пользующиеся наибольшим спросом в рамках кэптивного офшорного страхования: комплексное страхование ТНК, страхование финансовых рисков и рисков катастроф. В настоящее время все шире используются возможности офшорных зон для альтернативного переноса рисков. Доказала свою состоятельность система перестрахования катастрофических и финансовых рисков^ с использованием емкостей офшорных страховщиков и перестраховщиков (секъюритизация рисков и страховых обязательств - как наиболее используемый метод). Перечислены новые факторы риска, используемые для оценки катастрофичности событий. На примере риска терроризм показан переход от традиционных критериев отбора страхуемых рисков к новым методам оценки страховой убыточности в целях увеличения рыночной емкости для страхования подобных рисков;

3) выявлены принципы работы российских страховых кэптивов в условиях российского рынка, общие тенденции их образования и развития.в 1990-е годы, определены перспективы деятельности российских страховщиков в офшорном сегменте, а именно создание собственных страховых кэптивных компаний для. передачи^ российских рисков на перестрахование в офшорные территории, т.е. формирование собственных перестраховочных кэптивов в офшорах для страхования зарубежных интересов российских корпораций - дочерних компаний, расположенных за пределами РФ;

4) показано, что причиной'развития офшорного страхования, связанного с созданием крупнейшими международными* ТНК кэптивных страховщиков- для целей международного управления и страхования' рисков (присущих их деятельности в начале 70-х годов прошлого века), стала необходимость сокращения расходов на страхование и более эффективного управления бизнесом^ В дальнейшем налоговые преимущества, предоставляемые в офшорных территориях, одновременно с более льготным режимом государственного страхового надзора за деятельностью страховщиков, стали причиной бурного роста как числа страховщиков, так и оборота страховых премий. Это позволяет выделить современный рынок офшорного страхования (перестрахования) в один из самостоятельных и значимых сегментов современного мирового рынка страхования;

5) на основе анализа законодательных актов и статистических данных о развитии страхования и перестрахования в офшорных территориях сделан вывод о неоднородности мирового рынка офшорного страхования, которая определяется содержанием методов государственного,регулирования и поддержания финансовой устойчивости кэптива, в том числе требований по учреждению страховщиков, поддержанию их платежеспособности, проведению аудита и получению международного рейтинга.

Практическая значимость работы обуславливается возможностью использования ее результатов в практике риск-менеджмента российских ФПГ при определении стратегии управления рисками и страхованием при выборе методов государственного страхового надзора за передачей рисков страховщиками в офшорные зоны и подходов к особенностям регулирования деятельности страховых кэптивов в России. Материалы диссертации могут быть полезны при формировании государственной политики в области страхования. Выводы и прогнозы, сделанные в диссертации, могут послужить основой для разработки программ страхования транснациональных корпораций, стремящихся охватить своей деятельностью как можно большее число стран.

Материалы диссертационной работы могут быть использованы при разработке и усовершенствовании страхового, валютного и налогового законодательства в деятельности таких министерств и ведомств, как Министерство экономического развития и торговли РФ (в частности, Федеральное агентство по управлению особыми экономическими зонами), Министерство финансов РФ (в частности, Федеральная служба страхового надзора РФ). Они будут полезны и в деятельности научно-исследовательских институтов системы РАН: МЭИМО, Институт Экономики РАН. Также диссертация может стать основой чтения учебных курсов и отдельных тем, в том числе «Международный рынок офшорного страхования», «Характеристика или особенности ведущих центров офшорного страхования», «Кэптивное страхование транснациональных компаний» в МГИМО (У) МИД РФ, Российской академии предпринимательства, Всероссийской академии внешней торговли (ВАВТ) РФ, Высшей школе экономики, Государственном Университете Управления, Российской экономической академии имени Г.В, Плеханова и др.

Апробация результатов исследования. Основные положения диссертационной работы о системе риск-менеджмента и страхования при использовании страхового кэптива нашли практическое применение в организации страховой защиты ОАО «ЛУКОЙЛ» и «ЛУКОЙЛ Оверсиз Холдинг Лтд.», а также внедрены в деятельность ОАО «КапиталЪ Страхование». По материалам диссертации автором опубликованы 5 статей, объемом 4,0 п.л. в журналах «Страховое дело», «Страховое право», «Финансы», «Русский полис». Ряд положений апробирован на семинарах Школы страхового бизнеса МГИМО (У) МИД РФ и кафедре «Финансы, кредит и страхование» Российской академии предпринимательства.

Структура работы обусловлена главной целью исследования и вытекает из его логики. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы из 145 наименований. Работа изложена на 148 страницах машинописного текста, содержит 13 таблиц, 5 схем, 1 диаграмму. Структура диссертационного исследования представлена ниже.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Громова, Наталия Александровна

Результаты работы A.M.Best, Fitch и Moody's по итогам 2005 года показали, что Fitch поставил рейтинги 5-ти компаний «под наблюдение», Moody's только 2-х. A.M.Best поставили «под наблюдение» 15 страховых компаний, и понизили рейтинг одного из крупных перестраховщиков Olympus Re до В+ с А-69.

Для специалистов, анализирующих состояние страховой компании, самым главным фактором, определяющим снижение рейтинга, является то, насколько пострадает от убытков капитал компании, а также потенциальный размер ущерба, который понесет компания в результате последствий страхового случая (например,

67 Rating, solvency and reinsurer concerns // http://www.insuranceioumal.com/. - 2003. - 18th April.

68 Там же.

69 Ratings watch // Reactions. - 2005. - №10. - P. 5-8. урагана Катрина). Еще одним показателем, требующим оценки, остается уровень рекапитализации, который необходим компании для поддержания своего рейтинга.

3.2 Перспективы развития офшорного перестрахования и альтернативных способов передачи риска.

Использование кэптивных компаний стало первым в ряду альтернативных способов финансирования риска, дав название всему классу методов альтернативной передачи риска (АПР). Возможность прямого взаимодействия с перестраховщиками является одним из важнейших стимулов к использованию этой формы АПР: перестраховщики в меньшей, нежели страховщики, степени подвержены регулированию со стороны надзорных органов, что позволяет им иметь больше гибкости при разработке продуктов, соответствующих индивидуальному набору рисков материнской организации. В начале бума кэптивных компаний, пришедшегося на начало 70-х годов ХХ-го века, налоговый аспект проблемы также играл значительную роль: в отличие от обычного самострахования, платежи, направлявшиеся в виде страховых премий кэптивным компаниям, уменьшали налогооблагаемую базу по налогу на прибыль. В настоящее время, этому существуют некоторые ограничения: к примеру, в США уплачиваемая кэптивному страховщику премия будет вычитаться из прибыли только в случае, если значительная часть бизнеса кэптива не связана с родительской компанией. Тем не менее, кэптивные компании все шире используются как платформа, на которую для последующего управления передается портфель нестандартных рисков, что, помимо всего прочего, позволяет лучше использовать эффект естественной диверсификации.

На начало 2004 года более 4000 кэптивных компаний во всем мире собрали более 1 миллиарда долларов США премии, что составило около 6% всего рынка коммерческого страхования70. Наблюдаемое в последующие 2 года некоторое замедление роста числа таких компаний (несмотря на прогнозы), которое все же стабильно составляет около 5% в год, связывалось с изменением конъюнктуры рынка традиционного страхования: снижение или стабилизация тарифов и реформирование на рынке угрожало несколько снизить привлекательность всех методов АПР.

Эксперты рейтингового агентства A.M. Best подсчитали, что на конец 2003 года рынок альтернативного переноса риска (включая кэптивы) составил приблизительно 50% коммерческого рынка США.

В офшорных зонах все больше развиваются и другие способы альтернативного переноса риска, которые в скором времени могут составить серьезную конкуренцию кэптивному перестрахованию на мировом перестраховочном рынке. В большинстве своем это разновидности кэптивного бизнеса.

Отличительной чертой недавнего кэптивного бума является значительный рост использования защищенных рамочных/сегрегированных портфельных компаний (СПК) на о-ве Гернси, Гибралтаре и Каймановых о-вах. Только на Гернси в 2002 году получили лицензии 7 СПК и было подано заявок на приобретение лицензий для 44 СПК, при прогнозе, что эта тенденция сохранится на ближайшие несколько лет71 на фоне катастрофических убытков от ураганов 2005 и 2008 годов.

СПК представляют собой некую структуру, в которой существующий страховщик или кэптив этого страховщика способствует созданию «секций» внутри нее. Эти «секции» должны соблюдать те же правила для регистрации кэптива. В подобной структуре могут быть представлены все виды страховых покрытий.

Хотя Гернси и Каймановы о-ва остаются рыночными лидерами в этом направлении, конкуренция в данном секторе рынка усиливается, так как уже около 11 офшорных центров начали законодательную работу в отношении СПК. О-в Мэн еще в 2003 году ввел данное законодательство в силу. Бермуды также расширили свое законодательство, добавив сюда нестраховые формы переноса риска, включая взаимные фонды. На Гернси теперь разрешено регистрировать подобные компании, или переквалифицировать в этом направлении уже существующие компании для упрощения использования СПК для секьюритизации.

Преобладающие рыночные условия не относятся к повышенной активности, которую можно наблюдать сегодня на рынке, но имеют традиционные выгоды от

70 Сычев А.Ю. Финансовое управление рисками в зарубежной практике // Страховое дело. - 2004. - №1. - С. 8-10.

71 Moloney R. All are keen to join the party // Reinsurance. -2003. - №3. - P. 4-7. создания кэптивов: потенциал для снижения стоимости риска, работа в качестве центрального пункта координирования глобальной программы страхования, и увеличение потока капитала — остаются в силе. В современной экономике кэптивы используются в качестве решения определенных проблем с целью:

• Получение доступа к корпоративным/кэптивным резервам для покрытия возросших удержаний, определенных страховщиками;

• Предоставление доступной емкости по всем видам;

• Предоставление покрытия там, где пробелы уже размещенных перестраховочных программ оставили бизнес без покрытия;

• Предоставление более широкого покрытия, чем было предложено на рынке;

• Реагирование на снизившуюся доступность фронтирующих услуг. В последнее время заметен рост в использовании прямых кэптивов и СПК в таких офшорах как Ирландия, Гибралтар и некоторых европейских он-шорных зонах (на территории ЕС);

• Оказание помощи группам компаний со схожими интересами для объединения их рисков во «взаимовыгодные механизмы»;

• Предоставление решений для рисков, традиционно не принимаемых кэптивами, например, риски извлечения выгоды работниками.

Учитывая гибкость СПК, неудивительно, что они получили широкое использование на страховом рынке. Компании, специализирующиеся на страховании жизни и аннуитетов, использовали их для разделения своих активов по жизни, пенсиям и фондам индивидуальных страхователей, а страховщики смешанных видов страхования - для разделения активов на «жизнь» и «нежизнь»72.

СПК также активно используются перестраховочными компаниями для заключения конечных перестраховочных соглашений. Отдельные «секции» компании служили механизмами преобразования страховых продуктов в продукты рынка капитала, и наоборот.

Другим существенным нововведением конца 90-х годов в концепции управления риском, принимаемым страховщиками по договорам страхования и

72 Salamat A. Cells cause concern // Reinsurance, Business-Week. -2003. - №3. - P. 17-18. затем перестраховщиками, является секьюритизация обязательств по договорам страхования и перестрахования. Секьюритизация показательна еще и тем, что является дополнительной иллюстрацией взаимопроникновения страхового и фондового капитала в современном мировом страховом хозяйстве, конвергенции между страхованием и другими формами управления рисками в современной экономике. Первые сделки такого рода были совершены в середине 90-х годов 20-го века, и стали достаточно массовыми в 1999-2000 гг73.

Основной причиной появления новой концепции управления страховыми рисками можно считать опустошительность страховых убытков при наступлении стихийных бедствий и катастроф. Так, в результате выплат страховых убытков, связанных с последствиями разрушений, вызванных ураганом Эндрю в 1992 г., обанкротились 63 страховые компании США, проводившие страхование иное, чем страхование жизни. Потенциальный размер убытков только в США, связанный с последствиями стихийных бедствий за последние 10 лет, оценивается специалистами в общей сумме около 394 млрд. долларов США74.

Это ведет к повышению спроса на перестрахование катастрофических рисков. Вместе с тем, перестраховщики по-прежнему, несмотря на концентрацию перестраховочного капитала и формирование в течение последнего десятилетия специализированных перестраховочных обществ в офшорных зонах, не в состоянии предоставить полное перестраховочное покрытие в пределах сумм потенциальных убытков. По оценкам специалистов, совокупная капитализация страховых обществ США, проводящих страхование иное, чем страхование жизни, составляет лишь около 1% от капитала, инвестированного в основные ценные бумаги, обращающиеся на фондовом рынке США.

Невозможность обеспечения достаточного объема предложения на рынке традиционного страхования катастрофических рисков вынудила как страхователей, так и страховые компании и инвестиционные банки искать решение проблемы защиты от таких рисков в их секыоритизации.

Появление новых финансовых инструментов, таких как опционы, фьючерсы, деривативы, сделало возможным их использование в целях привлечения

73 Турбина К.Е. Современный перестраховочный рынок в условиях глобализации мировой экономики / К.Е. Турбина // Финансы. - 2001. - №6. - С. 16-20.

74 Jbid. - 1997. -№10. -Р. 11-17. дополнительного финансового капитала для перераспределения страхового риска, принимаемого страховщиками по договорам страхования и перестрахования.

Развитие и частота сделок, связанных с секьюритизацией страховых и перестраховочных обязательств, привели к формированию трех специализированных на страховании центров фондового рынка: Чикагская фондовая биржа (Chicago Board of Trade, СВОТ), Бермудская фондовая биржа (The Bermuda Commodities Exchange, ВСОЕ), Нью-Йоркская специализированная биржа (Catastrophe Risk Exchange, САТЕХ). Если в 1996 г. общая стоимость эмитированных облигаций составляла 197 млн. долларов США, в 1997 г. - около 821 млн. долларов США, то в 1998 г. - уже 2,5 млрд. долларов.

Данные первой половины 2002 года показывают, что спрос на операции по секьюритизации был довольно высок, но значительно меньше ранее регистрированных сделок (см. Таблица 14).

Заключение

Обобщая результаты исследования, можно сделать вывод о том, что за последние два десятилетия произошел резкий рост числа кэптивных компаний и заметное развитие офшорных центров, в которых они располагаются. В настоящее время страховые кэптивы играют заметную роль на международном рынке страхования, а такие офшорные зоны как Бермуды, Каймановы острова, остров Гернси, отдельные штаты США (напр. Вермонт, Дэлавер), Дублин и остров Мэн, превратились в общепризнанные страховые центры.

После трагических событий сентября 2001 года условия на рынке страхования резко усложнились, что привело к формированию этапа «жесткого» рынка, который характеризуется ростом тарифов и, соответственно, повышением спроса на самострахование, что ведет к увеличению размеров собранных премий по рискам, размещенным через кэптивы. 2004 год и начало 2005 не стали исключением. Последние данные по офшорным зонам по всему миру (их количество достигает 60) показывают, что за последние 5 лет произошел рост образования кэптивных компаний. Причем сегодня в большинстве своем это не компании однодневки, а солидные компании со стабильным бизнесом.

На сегодняшний день кэптивное страхование является активно развивающимся сегментом мирового страхового хозяйства. Учитывая тот факт, что большинство крупных компаний уже или учредили свой кэптив или предпочли отказаться от этой идеи, встает вопрос о достижении кэптивным рынком точки насыщения. Тем не менее, они остаются популярными, количество кэптивных компаний растет, продолжают образовываться новые офшорные зоны.

В настоящее время, все лидирующие офшоры продолжают демонстрировать рост страховых премий. Лидерами по-прежнему являются Бермуды, затем Каймановы острова, о-в Мэн, Гернси, Барбадос. Кроме того, становятся все более известными на рынке такие офшоры как Ирландия и Гонконг. Чрезмерные требования к капитализации страховщиков в Европе и США и очень строгие правовые ограничения вне офшорных зон привели к тому, что большинство кэптивов располагается именно в них. Кроме того, правительство США было вынуждено выделить ряд штатов в отдельные офшорные зоны для предотвращения оттока капитала за границу.

В связи с возросшим интересом к данному сегменту мирового страхового рынка, возникают и новые вопросы, связанные с регулированием деятельности страховых кэптивных компаний, зарегистрированных в офшорных зонах. Стремительный рост числа кэптивов заставил правительства некоторых офшоров пересмотреть законодательные нормы, касающиеся регистрации и лицензирования этих компаний, требований к их платежеспособности. Сказывается также давление со стороны международных экономических организаций (в первую очередь МАСН) и развитых стран, опасающихся существенного бесконтрольного оттока капитала в офшорные зоны для нелегального использования этих средств.

Укрепление кэптивов на рынке также является неблагоприятным фактором для традиционных страховых компаний, но отнюдь не для перестраховщиков, так как кэптивы все же нуждаются в значительной перестраховочной защите. Кэптивы опираются на перестрахование как на средство избегания принятия на себя слишком большого риска. *

Правительства многих стран, в которых располагаются материнские компании, ввели некоторые законодательные ограничения, а также повысили требования к отчетности с целью снизить темпы образования кэптивных компаний в офшорных зонах. Но, несмотря на все вмешательства со стороны государства, рост числа кэптивов продолжился. •

Конкуренция среди офшорных территорий остается высокой, учитывая различные попытки разделения областей деятельности между собой или усовершенствование конкурентоспособности. Таким образом, некоторые офшорные зоны приняли законы, разрешающие кэптивным компаниям переводить свою деятельность из одной офшорной зоны в другую, без необходимости перерегистрации.

Основываясь на изученном материале, можно перечислить преимущества кэптивной страховой компании: снижение издержек на страхование и управление риском материнских компаний-учредителей, доступ к перестраховочным рынкам (позволяет корпорациям избежать уплаты страховых издержек и постоянного обмена премиями и убытками с прямыми страховщиками), предоставление кредитов на выплату премий (снижение размеров премий), инвестиционный доход по собранным премиям, регулирование времени уплаты страховых премий, налоговые льготы, возможность принятия на страхование рисков, не страхуемых на традиционном рынке, гибкая инвестиционная политика, проводимая материнской компанией, быстрое урегулирование убытков.

Необходимо отметить и недостатки кэптивного страхования, выявленные при проведении диссертационного исследования. Например, возможностей распределения риска у традиционной страховой компании намного больше, чем у кэптива. Таким образом, уменьшается и необходимость в перестраховании этих рисков. Кроме этого, у кэптива могут возникнуть сложности с оценкой риска, который не страхуется на традиционном рынке (недостаток статистических данных). Также кэптив не предоставляет дополнительных услуг по, например, урегулированию убытков или проведению дополнительных мероприятий по снижению риска.

Однако размещение страховых и перестраховочных компаний в офшорных зонах позволяет избежать крупных налоговых выплат при существенном упрощении системы регистрации и лицензирования. Но представители ОЭСР выражают свои опасения по поводу заниженных мер контроля за деятельностью страховщиков (требования к расчету маржи платежеспособности, капитализации компаний). В настоящее время все больше прослеживается тенденция к ужесточению офшорного законодательства под давлением различных международных организаций. Самым ярким примером может служить ситуация со снижением рейтинга популярности Бермуд, поскольку постепенно исчезает одно из главных преимуществ офшорной зоны - достаточно лояльные принципы регулирования страховой деятельности. Страховое законодательство островов приводится в соответствие с нормами, установленными МАСН. По недавним оценкам рейтингового агенства Standard&Poor's, атлантическая офшорная зона по-прежнему привлекает британские компании, однако конкурентные сегменты этого рынка растут более быстрыми темпами. Так, уже сейчас из Лондона страховщики и перестраховщики перебираются уже на Каймановы острова, Барбадос, или еще ближе - в Ирландию.

Несмотря на то, что большую роль в выборе места нахождения офиса (конкретной офшорной зоны) играет величина расходов на содержание офиса, самым главным фактором пока остается принцип специализации офшора на тех или иных видах рисков. Наиболее часто встречающиеся и страхуемые виды рисков в офшорах - это те риски, которые не всегда принимаются на страхование на традиционном рынке. Это, например, финансовое перестрахование, страхование на случай небрежности и других медицинских ошибок, страхование на случай природных катастроф и террористических актов. Кроме того, статистика показывает, что каждый офшор имеет свою специализацию. Например, Бермуды зарекомендовали себя как высокопрофессиональный сегмент в области страхования рисков катастроф. Помимо собственно основной страховой деятельности, компании разрабатывают программы снижения и улучшения качества рисков. В то же время остров Мэн и Гернси являются одним из наиболее известных офшоров для кэптивных компаний, обслуживающих свои материнские компании.

Проведенное исследование также показало, что в последние годы резко возрос спрос на покрытие рисков терроризма именно в оффшорных зонах. После трагических событий 11 сентября 2001 года в страховой рынок столкнулся с невиданными ранее размерами убытков и недостатком емкостей на традиционном страховом рынке. С учетом возможности повторения подобных трагедий, страховщики поставили под сомнение возможность предоставления страхового покрытия на случай терроризма, так как этот риск невозможно оценить или измерить.

Финансовые риски - это довольно новая сфера применения страхования, но, тем не менее, широко распространенная, и представленная специалистами практически во всех крупных офшорных центрах. Одной из последних инноваций в этой сфере является секьюритизация страховых обязательств. Этот финансовый интрумент стал впервые использоваться страховщиками вследствие недостатка рыночной емкости из-за колоссальных убытков от природных катастроф начала 90-х годов ХХ-го века. Сегодня операции по секьюритизации через финансовые кэптивы оцениваются как наиболее перспективное и прибыльное направление роста среди способов альтернативного переноса рисков. В отдельных странах (США, о-в Мэн, о-в Гернси) готовятся к принятию или уже вступили в силу законы, регулирующие дейстельность кэптивов, осуществляющих операции по секьюритизации.

На российском страховом рынке запросов о перестраховании катастрофических или финансовых рисков со стороны российских страховых компаний практически не поступает. Исследование выделяет несколько причин: страховщики не считают нужным анализировать эту проблему, не имеют достаточно средств для уплаты перестраховочной премии, не видят реальной опасности в кумуляции портфеля застрахованных рисков и потенциальной подверженности его риску катастроф. Помимо этого, сказывается отсутствие практики финансового страхования.

Что касается развития кэптивного страхового рынка на территории РФ, то высокая концентрация капитала и большое количество монополий в сочетании с образованием многопрофильных финансово-промышленных групп уже определили создание в ближайшем будущем в России кэптивных страховых компаний, обслуживающих эти конгломераты. Первыми на пути образования страховых кэптивов с целью оптимизации расходов на страхование, были энергетические корпорации, такие как РАО «ЕЭС России», РАО «Газпром» и ОАО «ЛУКОЙЛ». Риски, предоставляемые на страхование подобными энергетическими корпорациями, уникальны в своем роде, и требуют как специальных андеррайтинговых решений, так и достаточной емкости, которой нет на российском страховом рынке. В результате, страховщики выходят на международный уровень, и сотрудничают с крупнейшими представителями мирового перестраховочного рынка, развивая тем самым свои отношения, поднимая рейтинг и повышая узнаваемость своего брэнда на рынке. Именно энергетические гиганты стали катализатором развития кэптивных компаний на страховом рынке России, а также образования офшорных страховых компаний в зонах не только со льготным налогообложением, но и удобных для координации страховой деятельности сразу из нескольких стран.

Согласно публикуемой такими страховыми группами информации, практически в каждую из них входит офшорная компания, зарегистрированная на о-вах Мэн или Кипр. В основном, это касается тех кэптивов, чьи материнские компании имеют дочерние предприятия за рубежом, и которые не могут быть напрямую застрахованы страховой компанией в России, либо это будет невыгодно с финансовой точки зрения. Кроме соображений рационализации расходов на страхование, офшорные кэптивные страховые компании служат аккумулирующим звеном в перестраховочной цепочке.

Сегодняшняя тенденция такова, что большинство российских кэптивных страховых компаний уже не занимаются исключительно рисками своей материнской компании, а активно выходят на традиционный рынок. Существует устойчивая тенденция дальнейшего роста рыночной составляющей в деятельности кэптивных страховщиков.

По имеющимся оценкам, на кэптивное страхование в России ежегодно приходится до 22% сборов страховых премий всех страховых компаний. По мнению специалистов, доля кэптивного страхования на российском страховом рынке будет увеличиваться, в том числе и за счет укрупнения и расширения деятельности ФПГ.