Повышение эффективности функционирования промышленных предприятий на основе совершенствования системы корпоративного управления тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Повышение эффективности функционирования промышленных предприятий на основе совершенствования системы корпоративного управления"

На правах рукописи

Фаталиева Сабина Надировна

ПОВЫШЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ

ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ НА ОСНОВЕ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ СИСТЕМЫ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ

Специальность 08 00 05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленность)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

111111Ц1

ООЗ158338

Санкт-Петербург - 2007

Работа выполнена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов»

Научный руководитель -

Официальные оппоненты

доктор экономических наук, профессор Войтоловский Николай Викторович

доктор экономических наук, профессор Колесников Александр Михайлович,

кандидат экономических наук, доцент Скляренко Виктория Викторовна

Ведущая организация ■

Институт проблем региональной экономики РАН

Защита состоится « Ш » 2007 г в I £ часов_минут

на заседании диссертационного совета Д 212 237 10 при Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный университет экономики {финансов» по адресу 191023, Санкт-Петербург, ул Садовая, д 21, ауд

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов»

Автореферат разослан « » 2007 г

Ученый секретарь диссертационного совета В Д Морозова

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования

Успешные экономические преобразования и экономический рост в России невозможны без создания достаточных стимулов к реструктуризации и развитию бизнеса и учета интересов хозяйствующих субъектов и собственников предприятий Одним из направлений совершенствования институциональной среды российской экономики является построение адекватной модели корпоративного управления Корпоративное управление - комплексная система внутренних и внешних механизмов, которая направлена на оптимизацию структуры агентских отношений с целью осуществления справедливого баланса интересов различных владельцев капитала, эффективного инвестиционного процесса и роста стоимости компании1 Фундаментальная задача государства - это рассмотрение корпоративного управления в контексте защиты и гарантий прав собственности и обеспечение баланса интересов всех участников корпоративных отношений Именно в данном контексте корпоративное управление должно рассматривается как важнейшее институциональное условие экономического роста Доказана исключительная важность институтов для привлечения инвестиций и экономического роста Эмпирическими исследованиями подтверждено, что экономики стран с высоким качеством институтов, но неэффективной макроэкономической политикой росли в два раза быстрее, чем экономики стран с обратным сочетанием2

Вопросам корпоративного управления и корпоративных отношений уделено внимание в исследованиях зарубежных авторов У Шарпа, Р Брейли, С Майерса, Р Акоффа, М Хесселя, Ли Ченга, О Тоффлера, М И Хаммера, Дж Чампи и др, а также отечественных ученых Долгопя-товой Т Г, Бандурина А В , Чирковой Е В , Роговой Е М, Шатровой Е В , Ионцева М Г., Петухова В Н и других

Значимость рассматриваемой проблемы и недостаточная ее разработанность для российской экономической системы в целом и промышленных предприятий, в частности, определяют актуальность темы исследования

Целью исследования является обобщение и развитие теоретических и методических основ построения национальной модели корпоративного управления и системы корпоративного контроля на предприятиях в российской промышленности

1 Родионов И , Стасюк JI Влияние изменений в качестве корпоративного управления на стоимость российских компаний // I Всероссийская конференция "Управление корпоративными финансами практические решения для современного бизнеса" Сборник докладов - 2004 - С 6-9

2 World Bank Policy Research Report, 1998

Задачи исследования, необходимые для достижения поставленной дели, определившие логику исследования и структуру диссертационной работы, следующие

рассмотреть теоретические основы корпоративного управления, принципы построения взаимоотношений между субъектами корпорации, особенности корпораций, как организационно-правовой формы,

проанализировать основные модели корпоративного управления и контроля, особенности их реализации в различных экономических системах, а также влияние процессов глобализации на изменение роли основных агентов корпоративного управления,

дать анализ этапов формирования акционерной собственности и становления системы корпоративного управления в РФ, выявить особенности моделей корпоративного управления в условиях переходной экономики,

рассмотреть модели корпоративного управления и механизмы корпоративного контроля на российских промышленных предприятиях,

проанализировать востребованность норм корпоративного управления российскими предприятиями и определить направления развития законодательства в данной области,

разработать систему корпоративного управления и контроля для российских промышленных предприятий и определить подходы к оценке качества корпоративного управления.

Объектом исследования выступают современные российские промышленные предприятия \

Предметом исследования является совокупность теоретических и методических проблем совершенствования системы корпоративного управления и контроля на предприятии

Методология исследования. Теоретические положения диссертации разработаны на основе общенаучных методов исследования анализе и синтезе, системном подходе, моделировании, абстрагировании и других

Теоретической и методической основой проведенного исследования являются научные положения, выводы и рекомендации, основанные на изучении работ зарубежных и отечественных ученых, посвященных вопросам отношений собственности, корпоративного управления, планирования, корпоративного финансирования, законы РФ, международные стандарты корпоративного поведения, международные стандарты финансовой отчетности, публикации экономической периодики

В качестве информационной базы использовались материалы исследований российской и зарубежной практики корпоративного управления, проводившихся международными финансовыми организациями и ассоциациями, а также законодательные акты Российской Федерации, нормативные документы Министерства финансов РФ, ФСФР РФ; справочные материалы

Структура работы. Последовательность изложения материала основана на соблюдении логической и причинно-следственной связи факторов и элементов исследуемых проблем и объектов Структурно главы и параграфы диссертационной работы сформированы таким образом, чтобы в оптимальной форме отразить актуальность, проблематику, основные положения и разработки по теме диссертации Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложения.

II. ОСНОВНЫЕ ИДЕИ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИИ

Теоретические предпосылки национальной модели корпоративного

управления

В диссертационной работе под понятием корпоративного управления подразумевается система, с помощью которой компания представляет и защищает интересы своих инвесторов Тип применяемой модели зависит от структуры компании, существующей в рамках рыночной экономики, и отражает сам факт разделения функций владения и управления современной корпорацией

Проблема корпоративного управления, связанная с установлением баланса интересов разных групп заинтересованных лиц (акционеров, в том числе крупных, миноритарных, владельцев привилегированных акций, менеджеров компании и ее работников, государственных органов), актуальна для большинства стран мира Советом ОЭСР в мае 1999 года утверждены Принципы корпоративного управления, которые носят рекомендательный характер и являются своеобразным ориентиром для создания правовой базы корпоративного управления на государственном уровне, а также для оценки и выработки компанией собственной практики Согласно этому документу «надлежащее корпоративное управление должно обеспечить совету директоров и менеджменту соответствующие стимулы для достижения целей, в которых заинтересованы компания и акционеры Оно также должно способствовать осуществлению действенного контроля, поощряя тем самым более эффективное использование компанией своих ресурсов»3

Корпоративное управление можно также определить как правила распределения капитала внутри фирм и между ними Системой корпоративного управления устанавливается, кому доверено и с помощью каких институтов организовано управление распределением и использованием

3 «Принципы корпоративного управления в странах ОЭСР», 21 июня 1999 г

капитала в обществе4, кто инвестирует в корпорации, какой тип инвестиций они делают и как распределяется прибыль от этих инвестиций5

В разных странах существуют различные способы корпоративного управления и соответственно разные пути аккумулирования и распределения капитала Выделяют два типа корпоративного управления - англоамериканскую (аутсайдерскую) модель и японо-германскую (инсайдерскую) модель Автором была проанализирована мировая практика реализации основных моделей корпоративного управления с целью выявления институциональных особенностей их применения и функционирования

В основе англо-американской модели лежит представление об изначально конфликтной сущности интересов различных сторон, которая должна быть снята системой внешних противовесов Японо-германская система основана на представлении об отношениях, построенных на сотрудничестве, которые могут стать объектом контроля со стороны механизма внутренних связей между двумя сторонами

Аутсайдерскую систему можно охарактеризовать как «рыночную» в той мере, в какой на рынке капитала она выступает средством влияния на поведение компаний Эта система характеризуется четким правовым и нормативным подходом, направленным на использование рынка капитала и на поддержание уверенности у инвесторов, не владеющих контрольным пакетом Юридические рамки в явном виде защищают право акционеров контролировать компанию и делают совет директоров и менеджеров подотчетными акционерам Нормативно-правовой режим в аутсайдерской системе разрабатывался с учетом того, что акционерный капитал компании рассредоточен среди большого числа инвесторов, действующих изолированно друг от друга и нуждающихся в надежной информации с целью принятия адекватных инвестиционных решений Регулятивные механизмы корпоративного контроля развивались для обеспечения инвесторов наиболее полной информацией и создания относительно равного доступа к этой информации. При аутсайдерской системе кредитование предприятий банками является преимущественно краткосрочным Акционирование является обычным способом накопления капитала корпорациями Великобритании и США

Инсайдерская система корпоративного контроля, как правило, формируется вокруг головного банка Модели корпоративного финансирования характеризуются высокой зависимостью компании от банковского капитала и высоким коэффициентом задолженности по отношению к собственному капиталу Рынки капитала в целом менее развиты По сравнению

4 Morck R mid L Steier The global history ot corporate governance Introduction In The history of corporate governance the rise and sometimes fall of the world's great mercantile families NBER and University of Chicago Press, 2005

5 O'Sallivan M National systems of corporate governance, Synthesis report Working paper, INSEAD, 2001

с рыночно ориентированными системами корпоративного контроля, жестко требующими публичного раскрытия корпоративной информации, инсайдерские системы склонны к выборочному обмену информацией между инвесторами Этот конфиденциальный обмен информацией является типичным для взаимодействия банка со своими заемщиками Политика государственного регулирования часто реализуется путем запрета так называемой «спекулятивной» деятельности инвесторов, а не принуждением к серьезному раскрытию корпоративной информации Сложные системы регулирования рынка капиталов, характерные для стран с аутсайдерской моделью корпоративного управления, в странах, ориентированных на банки, развиты недостаточно

В связи с глобализацией финансовых и товарных рынков, растущим сближением правовых и институциональных норм, более открытым обменом идеями и информацией и вниманием к иностранному опьггу, наблюдаемым в настоящее время, происходит конвергенция систем корпоративного управления Однако, как показали проведенные автором исследования, это не означает полной унификации институциональной среды, национальных институтов и мер по управлению предприятием Формы собственности и корпоративного контроля по-прежнему остаются центральными характеристиками национальных систем Возможно, дальнейшая транснационализация инвестиций будет способствовать развитию национальных и международных рыночных институтов и большему взаимопониманию между иностранными инвесторами и компаниями, а, следовательно, к улучшению возможностей доступа компаний к международным источникам финансирования Конвергенция в сфере стандартов и раскрытия информации является ключевым фактором сближения разных моделей корпоративного управления Конвергенцию систем корпоративного управления, по мнению автора, следует рассматривать с точки зрения новых возможностей выбора компаниями вариантов финансирования и управления

Российская система корпоративного управления и корпоративный контроль на предприятиях

Модель, формирующаяся в условиях переходной экономики, является промежуточной ступенью перехода к одной из фундаментальных моделей корпоративного управления Многие исследователи считают более привлекательной для стран с переходной экономикой японо-германскую, инсайдерскую модель так как на этапе становления рыночных отношений банки являются единственным институтом, способным обеспечить финансирование реструктуризации предприятий В работе автором были проанализированы системы управления и системы финансирования промышленных предприятий в странах с переходной экономикой

Особенностью корпоративного управления на крупных и средних предприятиях в странах с переходной экономикой является сильный контроль инсайдеров, прежде всего, менеджеров Сильные позиции менеджеров предприятий в переходных экономиках усиливаются слабостью финансовых рынков Например, многие российские банки фактически контролируются предприятиями, в определенной степени они являются казначействами корпораций, обслуживающими движение денежных потоков предприятий Сильный инсайдерский контроль в переходных экономиках также является следствием слабой реализации прав собственности Это объясняется недостаточной проработанностью правовой базы, непостоянностью макроэкономической среды и нестабильностью политической системы Высокая степень неопределенности также приводит к росту ценности альтернативных предпочтений у инвесторов, что в свою очередь еще более затрудняет развитие финансового рынка

В системе корпоративного управления переходного периода поведение предприятий имеет ряд отличительных особенностей Первая особенность представляет собой малую вероятность массового сброса активов, так как обычно менеджеры являются собственниками предприятий и поэтому стремятся максимизировать доход, создаваемый с помощью корпоративных активов Второй особенностью является сокращение рабочей силы, позволяющее снизить издержки, и закрытие убыточных производств Однако при этом можно наблюдать слабую активность в отношении инвестиционных вложений и проектов Проблема инсайдеров заключается в том, что их сильный контроль над активами не позволяет им убедить аутсайдеров вкладывать капитал в их предприятия

Такая система контроля, т е опирающаяся на внутренние механизмы контроля над деятельностью корпораций, и законодательная база, обеспечивающая доминирование системы двухпалатных советов директоров в странах с переходной экономикой позволило автору выявить сходство с японо-германской моделью корпоративного управления Частично отсутствие системы внешнего контроля объясняется недостатком времени для успешного формирования фондового рынка и соответствующего законодательства Но отсутствие сильного внешнего контроля делает особенно важным в модели переходной экономики такой внутренний инструмент как совет директоров Однако механизм функционирования советов директоров имеет сходные черты с американской моделью - его члены не могут опереться на банки или иных институциональных инвесторов и на их экспертную помощь в оценке работы компании, и они не могут рассчитывать на то, что банки сами станут осуществлять функции контроля и надзора независимо от совета В японо-германской модели интерес банков к управлению предприятиями связан с их участием в акционерном капитале, а в странах с переходной экономикой участие банков в формировании капитала предприятий ограничено

Анализируя модели корпоративного управления в странах с переходной экономикой, автор выделил еще несколько характерных черт На данном этапе самофинансирование является важнейшим источником капитала для развития, поскольку в переходных экономиках издержки, связанные с финансированием из внешних источников, особенно высоки. На ранних стадиях перехода к новой экономической системе рынки акций и облигаций не играют основной роли в обеспечении капитала. Привлечение капиталов небольшими пакетами акций проблематично из-за сильного инсайдерского контроля и слабой защиты интересов мелких акционеров Владение долговыми обязательствами и акциями концентрировано при низкой оборачиваемости их контрольных пакетов Следствием неликвидных рынков акций и облигаций являются высококонцентрированные и стабильные структуры отношений собственности

Далее в диссертационной работе исследовались особенности формирования акционерной собственности и становления российской национальной системы корпоративного управления Формирование акционерной собственности в РФ проходило в несколько этапов Для каждого этапа автором были выделены определенные характерные механизмы перераспределения собственности первичные (массовая приватизация, продажа принадлежащих государству пакетов акций) и вторичные (перепродажа акций, дополнительная эмиссия, реорганизации, банкротство) Результатом реализации данных механизмов распределения и перераспределения собственности в РФ, по мнению автора, явилось следующее

В ходе массовой чековой приватизации в первой половине 1990-х годов, а также продажи государственных пакетов акций реализовали свои интересы, прежде всего, государство и менеджеры предприятий Менеджмент предприятий получил ряд дополнительных преимуществ в последующем перераспределении собственности, соответствующие механизмы во многом оказались под его контролем Внешние инвесторы оказались в неравноправных условиях Для них цена приобретения акций была значительно выше Тем не менее, акции приобретали и посредники, и внешние собственники, которые готовы были платить за потенциально привлекательный бизнес

Вторичная продажа акций началась до завершения ваучерной приватизации и продолжается по настоящее время Формы и объемы сделок определяются тем, какие типы собственников выступают продавцами акций Можно выделить три типа продавцов

• распыленные мельчайшие акционеры Менеджмент предприятий имеет преимущества в покупке акций у мельчайших собственников,

• посреднические фирмы, приобретавшие акции с целью дальнейшей перепродажи Посредники обычно предлагали свои пакеты акций в первую очередь руководству предприятия,

• собственники крупных пакетов акций, отказавшиеся от работы в данном бизнесе по различным причинам Подобное явление - зарождение рынка корпоративного контроля Продажа контрольного или блокирующего пакетов акций означает передел собственности

Дополнительная эмиссия - способ перераспределения собственности, который реализуется по решению акционеров предприятия В переходных условиях дополнительная эмиссия применяется ведущим собственником для увеличения своей доли в акционерном капитале и размывания долей других акционеров В закрытых акционерных обществах эмиссия - распространенный способ концентрации собственности у администрации. За эмиссией часто следует передел упрочение позиций одного акционера вынуждает проигравшую сторону пойти на продажу пакета, если он перестает быть блокирующим Таким образом, дополнительная эмиссия - механизм не только перераспределения собственности, но и корпоративного управления Его могут использовать как менеджеры, так и внешние собственники. В любом случае в проигрыше всегда оказываются мелкие акционеры

Реорганизация - создание новых акционерных обществ, которое происходит путем разделения, слияния и поглощения, формирования структур холдингового типа Разделение предприятий было одной из распространенных процедур на этапе акционирования и предшествовало массовой приватизации Слияния и поглощения - форма, которая распространена в американской экономике, где опирается на развитый фондовый рынок, но для российской экономики не характерно его использование В большей степени в российской экономике распространено перераспределение собственности, поддерживающее интеграцию путем перекрестного владения акциями

Процедура банкротства предоставляет механизм передачи имущества в более эффективное управление или новым собственникам, которые могут обеспечить более эффективное его использование В российских условиях правом инициировать банкротство обладают не только частные кредиторы, но и налоговые органы - представители государства Из-за того что другие механизмы перераспределения собственности в существенной мере могут быть блокированы инсайдерами, банкротство в российских условиях приобретает дополнительные функции агрессивного захвата собственности и установления корпоративного контроля

Таким образом, вторичное перераспределение собственности идет в рамках процедур, регулируемых государством, но практически их результаты определяются интересами основных соучастников Механизмы перераспределения собственности действуют преимущественно в интересах менеджмента предприятий и государства в лице региональных органов власти

и

Проведенный автором анализ особенностей систем корпоративного управления на современных промышленных предприятиях в РФ показал следующее В условиях неравного доступа к собственности особенности отраслей и рынков, а также масштабы бизнеса влияют на становление системы корпоративного контроля на предприятии. В благоприятных секторах промышленности доходы от распоряжения собственностью создают конкуренцию между инсайдерами и потенциальными внешними собственниками, стимулируя внешних собственников к дополнительным издержкам по установлению контроля над предприятиями В результате контроль над успешными предприятиями устанавливается менеджментом или внешними собственниками. Собственность неуспешных предприятий концентрируется у руководства, поскольку для него издержки концентрации незначительны, или остается распыленной

На российских промышленных предприятиях наблюдается наличие различных моделей корпоративного контроля В диссертационной работе под моделью корпоративного контроля понимается устойчивое относительно незначительных изменений структуры собственности распределение контроля над предприятием между собственниками и менеджерами Автором выделены следующие модели корпоративного контроля

1 Модель «частного предприятия», в которой совмещены функции собственности и управления Крупнейший собственник - директор, при этом мелкими акционерами могут быть другие менеджеры, рядовые работники, органы государственной власти, с которыми достигается баланс интересов Модель могла сформироваться на небольших и средних предприятиях в благоприятных секторах, ориентированных, прежде всего, на потребительский рынок или узкие эффективные сегменты других рынков Подобные предприятия по особенностям управления тяготеют к малому и среднему бизнесу Модель внутренне устойчива Однако для таких предприятий будут расти риски плохого качества менеджмента, а также - при расширении бизнеса — риски несоответствия его новых масштабов стилю и методам управления

2 Модель «коллективной менеджерской собственности», в которой также совмещены функции собственности и управления В подобной модели группа высших менеджеров предприятия концентрирует контрольный пакет акций Как правило, никто из ведущих акционеров не владеет блокирующим пакетом, но доля директора превышает доли каждого из членов команды Такая модель сформировалась на предприятиях разного размера она часто встречается на небольших и средних, но также на крупных предприятиях, как благополучных, так и неблагополучных отраслей Подобная модель существенно чаще распространена в промышленности, нежели модель частного предприятия Модель несет в себе риск разрушения командной структуры контроля, который коренится в возможности нарушения коалиции интересов группы ведущих менеджеров-акционеров

3 Модель с концентрированным внешним владением, где внешний собственник распоряжается контрольным пакетом акций, а менеджеры -наемный персонал или владельцы небольших пакетов (3-5%) Подобный тип контроля встречается на предприятиях любого размера благополучных секторов Модель внутренне устойчива Ее изменение может произойти при проведении реорганизации предприятия по решению внешнего собственника Определенные риски для предприятия имеются в мотивациях собственника, определенных интересами его бизнеса в целом Другие риски связаны с оппортунистическим поведением менеджмента, для преодоления которого собственники используют известные механизмы корпоративного управления Данная модель в основном формировалась в ходе вторичного перераспределения акционерной собственности В последние годы для ее становления (точнее, для упрочения контроля внешнего собственника) зачастую используются процедуры банкротства.

4 Распыленная модель складывается на крупных и очень крупных предприятиях, находящихся в неблагополучных секторах экономики, к тому же обремененных существенными социальными обязательствами Такие предприятия часто зависимы от государственного заказа, работают в узких секторах рынка Основные черты модели - сочетание бесконтрольности менеджмента, его неуверенности в будущем и невозможности и/или нежелания увеличить свою долю в собственности Подобные предприятия нуждаются в существенной реструктуризации бизнеса с привлечением значительных инвестиций Именно для этой модели характерно рассогласование структур собственности и корпоративного контроля, который фактически принадлежит менеджменту Размеры предприятия затрудняют приобретение значимого пакета акций любым собственником, а неблагоприятное экономическое положение стимулирует оппортунистическое поведение менеджмента вплоть до вывода активов

Выделенные модели не исчерпывают всего многообразия форм корпоративного контроля Процессы концентрации собственности и контроля на многих российских предприятиях еще не завершены, применительно к ним следует говорить о переходном, временном состоянии Также вне сферы анализа остались предприятия, на которых государство обладает контрольным или преобладающим пакетом акций

Далее в диссертации были проанализированы особенности действия механизмов корпоративного управления на российских промышленных предприятиях Механизмы корпоративного управления в рыночных экономиках направлены на обеспечение реализации прав собственности и формирование соответствующих структур корпоративного контроля Они позволяют повысить эффективность и снизить издержки основного противоречия системы корпоративного управления, т е создать однонаправленность действий менеджеров с интересами акционеров и инвесторов

Обычно механизмы корпоративного контроля подразделяют на внутренние и внешние по отношению к корпорации Основные механизмы внутреннего контроля за реализацией прав акционеров формирование и работа совета директоров или иного высшего органа управления акционерного общества; деятельность общего собрания акционеров и формирование оппозиции Как показывают исследования, на российских предприятиях совет директоров - инструмент реализации позиций исполнительных органов акционерного общества В большинстве случаев он подконтролен менеджменту предприятия, использующему свою собственность и собственность аффилированных лиц, а также фактически распоряжаясь распыленной собственностью трудового коллектива. Деятельность собрания акционеров также может контролироваться администрацией предприятия или крупными акционерами И, наконец, механизмы действия оппозиции акционеров на российских предприятиях, их цели и методы отличаются от тех, что приняты в развитых экономиках, где оппозиция зачастую - только форма информационного сигнала В российских условиях на конфликт и издержки противостояния акционеры идут только при наличии высокой вероятности победы, которая завершается заменой менеджмента и/или переделом собственности

Внешние механизмы корпоративного контроля в развитой экономике включают банковский контроль, порождаемый рынком долговых обязательств, контроль рынка ценных бумаг и производного от него рынка корпоративного контроля Проведенный автором анализ позволяет сделать вывод о том, что в переходной экономике действие этих механизмов весьма ограничено или специфично Становление рынка корпоративного кон-1 троля происходит в основном за счет скрытых операций вне организованных финансовых рынков с использованием непрозрачных схем перераспределения собственности Кризисное состояние российской промышленности и сложившиеся институциональные условия способствовали упрочению контроля менеджмента на большинстве предприятий промышленности

Значимой частью диссертационного исследования явился анализ российского корпоративного законодательства и определение направлений его совершенствования. В России рынки капиталов, банковская система, рынок труда для менеджеров, корпоративный, антимонопольный законы и закон о банкротстве не выполняют свою регулирующую функцию Условием для работы этих институтов является исполнение существующих законов, развитие и совершенствование корпоративного законодательства Целью развития корпоративного законодательства должно быть формирование комплексной и эффективной правовой системы, обеспечивающей прозрачность и эффективность государственного регулирования сферы корпоративных отношений и способствующей повышению конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности российских компаний

До мнению автора, наиболее актуальным направлением совершенствования норм корпоративного управления в России является сегодня защита собственности доминирующих акционеров, а также изменение мотивации и механизмов взаимодействия доминирующих собственников и менеджеров предприятий в процессе консолидации собственности и формирования интегрированных бизнес-групп В диссертационной работе исследованы проблемы корпоративного управления, оказывающие значительное влияние на положение инвесторов, и существующие механизмы защиты прав акционеров, а также сформулированы рекомендации по совершенствованию действующего корпоративного законодательства в РФ (см табл 1)

Система корпоративного управления на предприятии

Надлежащее корпоративное управление не может быть обеспечено только нормами законодательства На основе изучения наилучшей международной практики корпоративного контроля, российских и международных стандартов корпоративного управления автором были выделены следующие элементы корпоративного управления, которые, на наш взгляд, наиболее актуальны для российских промышленных предприятий Основные элементы системы корпоративного управления представлены в табл. 2

Основная ответственность за надлежащее корпоративное управление лежит на советах директоров и менеджменте предприятий В то же время существует ряд сторон, которые могут способствовать внедрению надлежащего корпоративного управления, в том числе

• правительственные органы - через законодательные акты,

• регулирующие органы фондового рынка, фондовые биржи - через требования по раскрытию информации и по листингу,

• аудиторы - через аудиторские стандарты в части взаимоотношений с советами директоров, менеджментом,

• бизнес-ассоциации - посредством инициатив в области добровольного соблюдения отраслевых стандартов, а также заключения соглашений и раскрытия информации по вопросу о надлежащей корпоративной практике

Таблица 1

Совершенствование корпоративного законодательства в РФ_

Проблема Существующий способ защиты Совершенствование законодательства

«Разводнение» долей акционеров путем выпуска акций Закон «О защите прав и законных интересов инвесторов», Стандарты ФСФР России Изменение Закона «Об акционерных обществах» в части установления новых четких правил и условий принятия решений об увеличении уставных капиталов Введение обязательного преимущественного права акционеров Регулирование процедуры выпуска облигаций, конвертируемых в акции

Нарушение прав акционеров в ходе реорганизации компаний Закон «Об акционерных обществах» Изменение Закона «Об акционерных обществах» в части введения требования о сохранении структуры собственности при поглощении, требования о привлечении независимого оценщика Улучшение раскрытия информации

Нарушения требований о раскрытии информации Закон «Об акционерных обществах», Закон «О защите прав и законных интересов инвесторов», Закон «О рынке ценных бумаг»; Стандарты ФСФР России Совершенствование законодательства по раскрытию информации. Введение международных стандартов бухгалтерского учета Введение уголовной ответственности за нераскрытие информации

Вывод активов («Освобождение от активов») Закон «Об акционерных обществах» Реформа трудового законодательства (упрощение процедуры увольнения генеральных директоров) Совершенствование форм финансовой отчетности Усиление требований к порядку совершения крупных сделок и сделок заинтересованных лиц

Трансфертное ценообразование Закон «Об акционерных обществах» Совершенствование налогового законодательства Совершенствование форм финансовой отчетности

Таблица 2

_Элементы системы корпоративного управления_

Раскрытие информации и прозрачность

Предприятие ведет отчетность по международным стандартам

Сделки с заинтересованными сторонами раскрываются при голосовании на заседаниях Наблюдательного совета

На предприятии есть контрольно-ревизионная служба

Предприятие предоставляет финансовые отчеты, информацию о результатах деятельности, об основных акционерах и главных управляющих акционерам и заинтересованным лицам__

Права акционеров

Общее собрание акционеров, а не Наблюдательный совет или Правление выбирает независимого аудитора

Результаты общего собрания доводятся до сведения акционеров

Акционеры получают информацию вовремя и в полном объеме до проведения Общего собрания

В компетенцию Общего собрания акционеров не входит одобрение финансово-хозяйственного плана предприятия_

Наблюдательный совет (Совет директоров)

Хотя бы один из комитетов Наблюдательного совета возглавляется независимым директором

На предприятии есть корпоративный секретарь, занимающийся исключительно вопросами корпоративного управления

25% членов Наблюдательного совета - независимые директора_

Соблюдение принципов корпоративного управления

Предприятие знакомо с концепцией корпоративного управления и намеревается внести изменения во внутренние документы

Специальный комитет при Наблюдательном совете и/или специальное должностное лицо отвечает за соблюдение принципов корпоративного управления на предприятии

Предприятие считает хорошее корпоративное управление средством повышения эффективности своего функционирования_

III. ВКЛАД АВТОРА В ПРОВЕДЕННОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ

Теоретические положения, выводы и практические рекомендации, содержащиеся в диссертации, являются результатом самостоятельного исследования автора

Личный вклад автора в проведенное исследование заключается в следующем

поставлена и обоснована цель, выбраны объект и предмет, определена совокупность взаимосвязанных задач исследования и дано их решение,

определены теоретические предпосылки формирования национальной модели корпоративного управления и особенности их проявления в условиях переходной экономики,

вьивлено влияние глобализации мировой экономики на конвергенцию моделей корпоративного управления,

развит и уточнен понятийный аппарат системы корпоративного управления и контроля,

определены этапы формирования и механизмы перераспределения акционерной собственности в России,

проанализированы модели и механизмы корпоративного управления и контроля, сформировавшиеся на российских предприятиях,

определены направления развития корпоративного законодательства в Российской Федерации,

разработана система корпоративного управления и контроля для современного российского промышленного предприятия

IV. СТЕПЕНЬ НОВИЗНЫ И ПРАКТИЧЕСКАЯ ЗНАЧИМОСТЬ РЕЗУЛЬТАТОВ ИССЛЕДОВАНИЯ

Научная новизна диссертационной работы состоит в комплексном исследовании и разработке теоретических и методических основ системы корпоративного управления и контроля в России

К основным результатам, полученным лично соискателем и определяющим научную новизну исследования, относятся следующие

Определены методологические предпосылки формирования российской модели корпоративного управления и контроля сущность корпоративного управления, принципы построения взаимоотношений между субъектами корпорации, институциональные особенности основных моделей корпоративного управления и контроля,

на основе анализа особенностей институциональной среды переходной экономики, а также процессов реализации механизмов распределения и перераспределения собственности современное состояние системы корпоративного управления в РФ определено как корпоративное управле-

ние, основанное на концентрированной собственности, совмещенной с контролем;

выделены модели корпоративного контроля, сформировавшиеся на российских промышленных предприятиях, и определена специфика действия внутренних и внешних механизмов корпоративного управления, а именно внутренних и внешних механизмов корпоративного управления, а именно подконтрольность совета директоров и собрания ауионеров менеджменту предприятий и осуществление корпоративного контроля вне организованных финансовых рынков с использованием непрозрачных схем перераспределения собственности,

на основе изучения передового зарубежного опыта, российских и международных стандартов корпоративного управления, а также с учетом основных выводов исследования выделены элементы системы корпоративного управления, наиболее актуальные для российских промышленных предприятий, связанные прежде всего с раскрытием информации и правами мажоритарных акционеров

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что его результаты могут быть использованы правительственными органами при формировании российской модели корпоративного управления, создании институциональных основ корпоративной среды в РФ, а также российскими предприятиями при построении системы корпоративного управления и контроля

По теме диссертации опубликованы следующие работы:

1 Фаталиева С Н Внешние механизмы корпоративного контроля возможности применения в российской промышленности // Экономика и управление производством. Межвуз сб Вып 18 - СПб . Изд-во СЗГТУ, 2006 - 0,15 п л

2. Фаталиева С.Н. Совершенствование системы корпоративного управления и контроля как условие эффективного функционирования российских предприятий // Известия СПбУЭФ. - СПб. - №2, 2007. -0,35 п.л.

3 Фаталиева С Н. Выбор модели корпоративного управления в российской экономической системе // Экономика и управление Сб науч тр Часть I / Под ред д э н , проф А Е Карлика - СПб Изд-во СГ16ГУЭФ, 2007.-0,4 пл.

4 Фаталиева С Н Модели корпоративного управления в условиях переходной экономики // Экономическая кибернетика1 системный анализ в экономике и управлении Сб науч тр Выпуск 15/Под ред ДВ Соколова и В П Чернова - СПб. Изд-во СПбГУЭФ, 2007 - 0,15 п л

5 Фаталиева С Н Механизмы контроля в системе корпоративного управления в РФ // Экономика и управление производством Межвуз сб Вып 19 - СПб Изд-во СЗГТУ, 2007 - 0,2 п л

6 Фаталиева С Н Основы построения системы корпоративного управления в организации // Современные аспекты экономики - №4 (117) -2007 - 0,5 п л

ФАТАЛИЕВА САБИНА НАДИРОВНА АВТОРЕФЕРАТ

Лицензия ЛР № 020412 от 12 02 97

Подписано в печать 3 07 07 Формат 60x84 1/16 Бум офсетная Печ л 1,2 Бум л 0,6 РТП изд-ва СПбГУЭФ Тираж 70 экз Заказ 469

Издательство Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов 191023, Санкт-Петербург, Садовая ул , д 21