Повышение устойчивости развития предпринимательских структур на основе управления стоимостью тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Повышение устойчивости развития предпринимательских структур на основе управления стоимостью"

005011884

ОВЧИННИКОВ АЛЕКСАНДР СЕРГЕЕВИЧ

На правах рукописи

ПОВЫШЕНИЕ УСТОЙЧИВОСТИ РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИХ СТРУКТУР НА ОСНОВЕ УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ

(и о по^ттттпт.гыт/ятрттх.г>1<-т^ г>тп\7ттт Л ПК" ТТ^итгогпа л^лтталтиЛ

Специальность 08.00.05 -экономика и управление народным хозяйством (экономика предпринимательства)

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

1 2 /Ш

Великий Новгород 2012

005011884

Работа выполнена в федеральном государственном бюджетном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный аграрный университет» (ФГБОУ ВПО СПбГАУ)

Научный руководитель -

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Бычкова Светлана Михайловна

Никифоров Павел Васильевич, доктор экономических наук, профессор, профессор кафедры «Аграрной экономики» ФГБОУ ВПОНовГУ им. Ярослава Мудрого

Малыш Михаил Никифорович, доктор экономических наук, профессор, профессор кафедры «Менеджмента в АПК» ФГБОУ ВПО СПбГАУ

Ведущая организация:

ФГБОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов»

Защита состоится «29» марта 2012 г. в 15 час. 00 мин. на заседании диссертационного совета Д212.168.01 при ФГБОУ ВПО «Новгородский государственный университет имени Ярослава Мудрого» по адресу 173015, Великий Новгород, ул. Псковская, д. 3, ауд. 112.

С диссертацией и авторефератом можно ознакомиться в библиотеке ФГБОУ ВПО «Новгородский государственный университет имени Ярослава Мудрого».

Автореферат разослан и расположен на сайге Минобразования и науки РФ http://vak2.ed.gov.ru и на сайте ФГБОУ ВПО «Новгородский государственный университет имени Ярослава Мудрого» http://www.novsu.ru 28 февраля 2012 г.

Ученый секретарь [/ Ярмоленко Александр Степанович

диссертационного совета, доктор технических наук, профессор

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность исследования. В современных условиях функционирование предпринимательских структур АПК требует существенного изменения организации и методов управления. Развитие интеграционных процессов в агропромышленном комплексе, обострение кризисных ситуаций в макроэкономической системе, возрастание импорта сельскохозяйственного сырья и продовольствия, ужесточение конкурентной борьбы на рынке приводят в конечном итоге к тому, что российским сельскохозяйственным предпринимательским структурам все труднее осуществлять и развивать свой бизнес.

Для целенаправленного и эффективного управления хозяйственной деятельностью руководству и собственникам приходится сталкиваться с разнообразной и порой противоречивой экономической информацией. При этом большинство руководителей предпочитает ориентироваться на результаты финансово-экономического анализа показателей продаж, прибыли, рентабельности, ликвидности, финансовой устойчивости. При всей своей информативности и значимости данные показатели являются ретроспективными, ориентированными на прошлое и потому не совсем эффективны при разработке и принятии решений стратегического характера.

Поиск параметра, с помощью которого можно объяснить, а еще лучше предсказать, а значит, и управлять изменяющимся состоянием предпринимательской структуры, и тем самым обеспечивать ее устойчивое развитие, на современном этапе стал одной из основных проблем для управленцев, собственников, инвесторов.

Актуальность диссертационного исследования обусловлена тем, что в настоящее время отсутствует комплексное изложение вопросов, связанных с проведением оценки стоимости предприятия как предпринимательской структуры и применением результатов оценки в процессе управления. Управление стоимостью - это система менеджмента, ориентированная на достижение будущих денежных потоков в ходе функционирования предпринимательской структуры, генерируемых хозяйственной деятельностью и обеспечивающих приемлемую норму прибыли. Значение исследования вопросов стоимости предприятия как предпринимательской структуры определяется потребностью в разработке и обосновании практических подходов реализации оценочных методов, которые были бы наглядны, доступны и применимы при проведении оценки стоимости предпринимательской структуры в агропромышленной сфере. Указанные причины и обстоятельства и определили общую целевую установку работы и конкретные задачи исследования.

Степень изученности проблемы. Теоретические и методологические вопросы, связанные с особенностями сельскохозяйственного бизнеса, осуществления деятельности в агропромышленном производстве, анализа финансово-хозяйственной деятельности рассмотрены в трудах российских ученых, таких как: А.Д. Афанасенко, P.A. Алборов, Н.Г. Белов, В.А. Добрынин, В.Г. Еникеев, В.Е.Есипов, А.И. Костяев, П.М. Лукичев, М.Н, Малыш, Г.А.Маховикова, Г.В. Савицкая, Г. Семяшкин, П.В. Смекалов, Д.Б. Эппггейн и других.

Различные аспекты стоимостных отношений, анализа и оценки стоимости активов и капитала нашли отражение в работах представителей зарубежных ученых: Ю. Бригхем, Л. Гапенски, М. Гордон, Дамодаран, Т. Коллер, Т. Коупленд, Г. Маркович, М. Миллер, Ф. Модильяни, Д. Мурин, Ш.П. Пратт, Дж, Уильяме, Д. Фишмен, У. Шарп и других.

Вопросы теоретических и практических изучений стоимостных отношений бизнес-предпринимательства, характеристики содержания разнообразных подходов и методов в оценочной деятельности нашли отражение в научных трудах российских авторов: Л.Е. Басовского, C.B. Валдайцева, В.В. Григорьева, А.Г. Грязновой, И.А. Егерева, В.Е. Есипова, И.В. Ивашковской, С.А. Ильминской, М.В. Кудиной, П.А. Левчаева, С.К.Мирзжанова, Е.Г. Патрушевой, В.П. Попкова, Ф.Б. Риполь-Сарагоси, В.М. Рутгайзера, А. Рысьмятова, Н.Е. Симионовой, В. Стукач, В.В.Терехова, Э.А. Уткина, М.А. Федотовой, В.А. Щербакова и других.

Вместе с тем анализ научных трудов показал, что комплексного к системного освещения, а также должной детальной проработки теоретические и методические вопросы оценки стоимости предпринимательских структур в агропромышленной сфере не получили.

Цели и задачи диссертационного исследования. Целью диссертационной работы определено разработка и создание бизнес-модели устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью. Для достижения заданной цели были поставлены и решены следующие задачи:

- исследованы экономическая сущность категории «стоимость», раскрыты и сформулированы ее основные признаки в современных условиях, также изучена категория «стоимость предпринимательской структуры» и раскрыты основные специфические особенности при оценке стоимости в агропромышленной сфере;

- проведен комплексный финансово-экономический анализ положения сельскохозяйственных предпринимательских структур, выявлены тенденции и перспективы их развития, а также сформулированы необходимые и достаточные показатели для оценки стоимости;

- разработана схема информационного обеспечения устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью;

- разработан и обоснован порядок и сущность применения оценочных процедур в процессе использования методов оценки стоимости и разработан порядок критериального сравнения методов оценки для определения средневзвешенных коэффициентов, необходимых при расчете окончательной стоимости предпринимательских структур;

- апробировано применение оценочных методов на базе сельскохозяйственных предпринимательских структур Ленинградской области.

Область исследования. Исследование соответствует п. 8.22 «Обеспечение устойчивости развития предпринимательских структур в условиях экономического кризиса» специальности 08.00.05 «Экономика и управление народным хозяйством (экономика предпринимательства) паспорта научных специальностей ВАК МинобрнаукиРФ.

Объектом исследования выступают предпринимательские структуры АПК, подходы и конкретные оценочные методы, а также производственно-

финансовая деятельность сельскохозяйственных предпринимательских структур Ленинградской области.

Предметом исследования диссертационной работы выступает совокупность теоретических и практических вопросов обеспечения устойчивости с применением методов оценки стоимости предпринимательской структуры в современных условиях.

Теоретической и методологической основой исследования. Диссертационное исследование основывается на классических и современных научных трудах отечественных и зарубежных авторов по теории и методологии оценочной деятельности, бухгалтерского учета, финансового менеджмента, рекомендации научно-исследовательских учреждений по исследуемым проблемам.

В соответствии с поставленными задачами в работе применялись методы: группировки, горизонтального и вертикального анализа, сравнения, коэффициентный, средних величин, рядов динамики, индексный, графический и др. Расчеты проведены с использованием программного продукта Microsoft-Excel.

Информационную базу исследования составили: основные положения законодательных актов Российской Федерации и нормативно-правовых документов Правительства Российской Федерации, Министерства сельского хозяйства и продовольствия Российской Федерации, материалы Комитета по агропромышленному и рыбохозяйственному комплексу Ленинградской области, данные Территориального органа Федеральной службы государственной статистики (Петростата), материалы периодических изданий, данные годовых отчетов объектов исследования.

Научная новизна заключается в разработке теоретических положений, методических подходов и практических рекомендаций по повышению устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью и раскрывается в следующих результатах:

- дополнено экономическое понятие категории «стоимость» и выделены характерные признаки ее измерения на предприятии на основе оценки использования ресурсов предпринимательской структуры, в контексте формирования ее стоимости предложена схема потоков, характеризующая взаимосвязь и заинтересованность участников хозяйственного процесса в оценке стоимости предпринимательской структуры;

- предложен процесс информационного обеспечения оценки стоимости предпринимательской структуры и разработана схема информационного обеспечения устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью, позволяющая увязать в единую логическую цепочку информационные потоки, оценочные процедуры и цели оценки;

- разработана бизнес-модель устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью, в основе которой лежат финансовая, клиентская, производственная, кадровая составляющие, по каждой из которых проведены аналитические расчеты по элементам в ретроспективном аспекте;

- предложена и апробирована методика оценки стоимости сельскохозяйственных предпринимательских стругаур на основе метода чистых активов и со-

ставления «экономического» баланса и расчета гудвилла компании, позволяющая определять наиболее эффективную организацию процесса управления хозяйственной деятельностью;

- предложена методика оценки стоимости сельскохозяйственных предпринимательских структур на основе метода капитализации в составе доходного подхода, составлен прогноз валовых денежных потоков от реализации продукции в предпринимательских структурах АПК на период до 2015 года;

- разработана и апробирована методика оценки стоимости предпринимательских структур на основе критериального сравнения методов чистых активов, капитализации дохода, дисконтирования денежных потоков, отраслевых коэффициентов, рынка капитала и внесены предложения по повышению устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью и инвестиционной привлекательностью.

Теоретическая и практическим значимость результатов исследования состоит в том, что разработанные в ходе исследования методика и научно-практические рекомендации в области управления и применения оценочных процедур могут быть использованы специалистами сельскохозяйственных предпринимательских структур с целью оперативного управления хозяйственной деятельностью. Применение полученных результатов исследования возможно также в образовательном процессе в качестве материала для подготовки бакалавров и магистрантов по направлению «Экономика» для дисциплин «Оценка стоимости бизнеса (предприятия)», «Анализ и оценка стоимости предприятия», «Финансовый менеджмент» и в научно-исследовательской работе.

Апробация работы и реализация результатов исследования. Исследование осуществлялось в рамках раздела научных исследований по направлениям «Разработка организационно-экономического механизма хозяйствования в региональных АПК», «Обоснование форм, методов и структур управления в АПК». Основные результаты диссертационного исследования сообщались на научных конференциях СПбГАУ в 2010, 2011 годах, на научной конференции «Разработка и создание инновационной инфраструктуры Санкт-Петербургского государственного аграрного университета в целях повышения качества подготовки специалистов агропромышленного сектора» в 2011 году, а также находили отражение в периодических публичных изданиях. Основные положения данного исследования отражены в 9 публикациях, в том числе в 4 статьях в научных изданиях, рекомендованных ВАК. Принципы и методика проведения оценки стоимости предпринимательской структуры переданы для практического внедрения в практику хозяйствования и управления деятельностью сельскохозяйственных организаций -СПК «Детскосельский», ЗАО «Предпортовый».

Объем и структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, включающего 200 источников, и приложений. Основное содержание работы изложено на 220 страницах, содержит 45 таблиц, 27 рисунков.

Во введении обоснована актуальность исследования, охарактеризована степень изученности проблемы, определены цель и задачи работы, объект и предмет

исследования, сформулированы научная новизна и практическая значимость полученных результатов.

В первой главе «Теоретические и методологические аспекты обеспечения устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе оценки стоимости» изучена теория предпринимательства, представлена классификация предпринимательских структур на рынке и исследованы аспекты разграничения системы предприятия как предпринимательской структуры и среды предпринимательства, изучены экономические аспекты оценки стоимости предпринимательской структуры, выявлены характерные особенности проведения оценки стоимости предпринимательской структуры АПК, раскрыты и дополнены методические принципы и подходы к оценке стоимости предпринимательской структуры с учетом различных факторов.

Во второй главе «Оценка текущего состояния бизнеса и финаисово-ЭпииОМнЧсслнм а11мЛиз дслТсЛшГост!! предпринимательских структур АПК)) рассмотрены вопросы формирования информации для проведения оценки стоимости предпринимательской структуры, проведена оценка текущего состояния бизнеса предприятий АПК и анализ рыночной среды как источника внешней информации, оценен имущественный потенциал, финансовая устойчивость, платежеспособность и рентабельность предпринимательских структур АПК, предложены конкретные показатели для проведения процесса оценки стоимости предприятий.

В третьей главе «Оценка стоимости предпринимательских структур АПК в целях разработки мер повышения устойчивости их в стратегическом развитии» разработана бизнес-модель устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью, усовершенствована методика оценки стоимости сельскохозяйственных предпринимательских структур на основе затратного подхода, предложена и адаптирована методика оценки стоимости сельскохозяйственных предпринимательских структур на основе доходного подхода, методика оценки стоимости на основе сравнительного подхода и окончательный расчет стоимости предпринимательских структур, внесены предложения по повышению устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью и инвестиционной привлекательностью.

В заключении приведены основные выводы и результаты выполненного исследования.

ОСНОВНЫЕ ИДЕИ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИИ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ 1. Дополнено экономическое понятие категории «стоимость» и выделены характерные признаки ее измерения на предприятии на основе оценки использования ресурсов предпринимательской структуры, в контексте формирования ее стоимости предложена схема потоков, характеризующая взаимосвязь и заинтересованность участников хозяйственного процесса в оценке стоимости предпринимательской структуры.

В диссертационном исследовании стоимость предпринимательской структуры рассматривается как многомерная качественная категория и представляет

собой неосязаемый расчетный показатель, определяющийся различными количественными и качественными параметрами, и потому может иметь множество значений.

Предпринимательская структура как управляемая система представляет собой совокупность взаимосвязанных и взаимодействующих ресурсов, объединенных для достижения некоторой экономической цели, организованных надлежащим образом и действующих как единое целое. Поэтому результат процесса использования ресурсов предпринимательской структуры в конечном итоге выражается в определенной величине ее стоимости (рис. 1.).

Ресурсы:

материальные земельные денежные ^ финансовые

Стоимость предпринимательской струк-

Рис. 1. Использование ресурсов предпринимательской структуры в контексте формирования ее стоимости

Концепция управления стоимостью направлена на качественное улучшение стратегических и оперативных решений на всех уровнях предпринимательской структуры за счет концентрации усилий на ключевых факторах стоимости. В основе этой концепции лежит постулат: стоимость структуры определяется будущими денежными доходами собственников, а новая стоимость создается лишь тогда, когда предпринимательская структура получает такую отдачу от инвестированного капитала, которая превышает все затраты, включая затраты на его привлечение. В современных условиях хозяйствования показатель стоимости является обобщающим финансовым критерием оценки результатов управления, поскольку формируется на основе анализа и оценки совокупности количественных и качественных временных параметров деятельности.

Действия предпринимательской структуры, ориентированной на стоимость, базируются на стоимостном мышлении, обусловливающимся наличием двух компонентов: системы измерения стоимости и стоимостной идеологии. В диссертации показано, что стоимостная идеология должна формироваться на принципе объединения интересов различных участников хозяйственного процесса, имеющих свои индивидуальные заинтересованности в оценке стоимости (рис. 2).

Собственники

Показатель эффективности управленческих решений

Менеджеры

!

Эффективность участия

Инвесторы

"7я

Оценка альтернативного вложения капитала

Государство

Внешняя среда (рынок)

обществ!

Стоимость предпринимательской структуры

Оценка рисков

Поставщики

Оценка финансового состояния

~г

/

Гарантии качества товара *

Мотивация и стабильность

Оценка обеспечения обязательств

N

Потребители

Работники

Конкуренты

Внешняя среда (рынок)

Кредиторы

Рис. 2. Взаимосвязь и заинтересованность участников хозяйственного процесса в оценке стоимости предпринимательской структуры

Основные методические принципы оценки стоимости учитываются в трех рекомендуемых подходах оценки (рис. 3).

Рис. 3. Подходы к оценке стоимости предпринимательской структуры по российским стандартам

Для получения достоверной и объективной величины стоимости рекомендуется использовать разные методы оценки стоимости. В конечном итоге результаты оценок могут «взвешиваться», суммироваться.

2. Предложен процесс информационного обеспечения оценки стоимости предпринимательской структуры и разработана схема информационного обеспечения устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью, позволяющая увязать в единую логическую цепочку информационные потоки, оценочные процедуры и цели оценки.

Информационное обеспечение является одним из факторов эффективной деятельности предпринимательской структуры, условием формирования коллективных и индивидуальных стратегий, обеспечивающих конструктивные изменения структуры и направленных в конечном итоге на укрепление устойчивости предпринимательской структуры на рынке.

Для целей проведения анализа финансово-экономического положения предпринимательской структуры и определения на этой основе ее рыночной стоимости в диссертации предложено структурное содержание информационного обеспечения процесса оценки как совокупности двух информационных массивов (информационная база), а также принципов и методов оценочных процедур.

Цели и задачи оценки стоимости предпринимательских структур

.....__У________

Процесс управления и оценки стоимости предприятия

Договор об оценке

Информационная база процесса управления и

оценки стоимости предпринимательских структур АПК

Подходы и методы оценки

Отчет об оценке

Рыночная стоимость структуры как основа изменения ее устойчивости

Рис. 4 - Схема информационного обеспечения устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью Исследование характеристик информации, ее видов, способов получения и обработки, ее роли и назначения в управленческом процессе позволило разработать процесс информационного обеспечения оценки стоимости предпринимательской структуры в структурно-логической взаимосвязи, (рис. 4)

Информационное обеспечение является основой проведения оценки стоимости предпринимательской структуры. Построение оптимальных информационных потоков и их дальнейшее использование зависит в первую очередь от це-

лей и задач процесса оценки. Пользователи могут быть внутренние и внешние, могут руководствоваться различными интересами, поэтому необходима ориентация либо на конкретного пользователя, либо на конкретный результат.

Договор об оценке стоимости предпринимательской структуры должен содержать:

— наименование саморегулируемой организации, членом которой является оценщик, и место нахождения этой организации; а также сведения об обязательном страховании гражданской ответственности оценщика;

— описание объекта оценки, его видов и объемов деятельности, видов и специфичности имущества, состава и структуры капитала;

— указание на стандарты оценочной деятельности, а также подходы и методы оценочных процедур, которые будут применяться при проведении оценки;

— указание на размер, порядок и основания наступления дополнительной

О ТБСТСТБ ек КОСТИ \

— сроки проведения оценки и размер денежного вознаграждения за ее выполнение.

Соблюдение требования независимости оценщика, предоставление информации о требованиях законодательства РФ об оценочной деятельности, стоимость выполнения услуг по оценке, которая во многом зависит от наличия, полноты и доступности информационных массивов, совокупность которых будет определять состав и структуру информационной базы оценки - все это в конечном итоге и определяет выбор тех оценочных процедур, которые возможно провести в процессе оценки деятельности предпринимательской структуры на конкретный момент времени. Совокупность оценочных процедур и представляет собой процесс оценки стоимости предпринимательской структуры, который завершается обобщением и представлением полученной информации в отчете об оценке. Формирование информации необходимой для оценки стоимости предпринимательской структуры происходит как извне структуры, так и внутри нее.

3. Разработана бизнес-модель устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью, в основе которой лежат финансовая, клиентская, производственная, кадровая составляющие, по каждой из которых проведены аналитические расчеты по элементам в ретроспективном аспекте,

В агропромышленном секторе в отличие от всех других отраслей народного хозяйства деятельность производственных субъектов сопровождается специфическими особенностями бизнеса, к которым можно отнести: высокую зависимость от природных условий, неудовлетворительное качество земли, длительную оборачиваемость оборотного капитала, дотационный характер сельскохозяйственной продукции, низкий уровень развития инфраструктуры, наличие высокого операционного риска деятельности. Агропромышленный комплекс Ленинградской области является основным производителем продуктов питания в СевероЗападном федеральном округе, на хозяйства которого приходится 30% молока, 42% мяса и 60% куриных яиц. В АПК Ленинградской области в целом за последние годы сохранилась тенденция устойчивого роста выпуска валовой продукции

(с 32,5 млрд. руб. в 2006 г. До 44,2 млрд. руб. в 2009 г..) Рост производства в АПК Ленинградской области обеспечивается в том числе и за счет применения интенсивных технологий и модернизации производства.

На основе исследований теоретических положений оценки стоимости, практических рекомендаций по применению отдельных подходов и методов, выполненного финансово-экономического анализа деятельности объектов в диссертации разработана бизнес-модель устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью (рис. 5).

Миссия -производство и поставка на рынок качественных сельхозпродуктов

Тактика -развитие производственной базы и внедрение технологий переработки

юдите- Т

Стратегия - стать ведущими и средними товаропроизводителями и поставщиками широкого ассортимента сельхозпродукции по 01пимальным ценам у,—

Финансовая составляющая

Г»

Повышешге отдачи использования ресурсов

Структура капитала, бюджетные дотации и господдержка

Рост прибыли

Снижение затрат на производство продукции

Клиентская составляющая

Расширение рынков сбыта

Удовлетворение потребностей

Производственная составляющая

Качество и ассортимент сельхозпродукции

Бюджетирование деятельности подразделений

Кадровая составляющая

Навыки и умения персонала

Обучение и рост профессионализма

Рыночная стоимость предпринимательской структуры

Рис. 5. Схема бизнес-модели устойчивости развития предпринимательских

структур АПК на основе управления стоимостью Предложенная схема базируется на основной главной цели создания предпринимательской структуры (миссии) и включает стратегию и тактику осуществления предпринимательской деятельности. Реализация миссии предпринимательской структуры АПК заключается в производстве и поставках качественной сель-

скохозяйственной продукции на сельскохозяйственный рынок с целью удовлетворения общественных потребностей в продуктах питания.

В бизнес-модели устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью выделено четыре основных составляющих элемента.

Первый элемент - это финансовая составляющая, т.е. рациональное формирование ресурсов (капитала) структуры и его использовании с максимальной отдачей.

Второй элемент - клиентская (маркетинговая) составляющая, при организации которого особое внимание должно уделяться стратегическим вопросам расширения рынков сбыта сельскохозяйственной продукции и сырья. Решение маркетинговых проблем направлено на прогнозирование будущих потребностей населения, государства и прочих участников рынка. Особенность данной состав-ляющси б том, что служба агромаркеттшга имеет дело с товаром первой жизненной необходимости, следовательно, необходимо своевременно, в нужном объеме и ассортименте, с учетом возраста, пола, национальных традиций, состояния здоровья потребителей удовлетворять их нужды и интересы. Сельскохозяйственная продукция, как правило, товар скоропортящийся, поэтому требуется оперативность поставки, целесообразная упаковка, сервисное и эстетическое обслуживание. Маркетинговый подход требует от каждого работника независимо от должности и специальности сопоставлять работу с требованиями рынка и стремиться внести вклад в прибыльность (ценность) совместной деятельности. Процесс управления клиентской составляющей в данной бизнес-модели ориентирован на возрастание стоимости производимой и реализуемой на рынок конкурентоспособной продукции и сырья, соответствующей в то же время интересам потребителей.

Третий элемент - производственный фактор, тесно связанный с клиентской составляющей. Расширение рынков сбыта и удовлетворение потребностей клиентов в условиях рыночной конкуренции во многом зависит и определяется условиями производства. В ходе оценки производственной составляющей необходимо проанализировать состояние производственных мощностей предпринимательских структур, их обновление и изношенность, а также проанализировать состав и структуру оборотных средств.

Четвертый элемент - кадровая составляющая, которая обусловлена наличием внутренних взаимоотношений собственников с менеджерами и работниками и включает оптимальное распределение трудовых кадров и их использование в производственных подразделениях, управление навыками и умениями персонала.

Разработанная и предложенная бизнес-модель устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью имеет актуальное значение в новых условиях хозяйствования и способна быть действенным инструментом управления, так как при ее использовании возможно:

— формирование системы взаимоувязанных показателей необходимых для оценки эффективности управления;

— выделить какие факторы влияют на изменение стоимости предпринимательской структуры;

— разработать мероприятия, направленные на устранение отрицательно воздействующих факторов на процесс деятельности и формирование величины стоимости;

— отслеживание в динамике изменение стоимости предпринимательской структуры;

— иметь общий для всех участников интегрированный показатель, характеризующий эффективность работы рыночного субъекта.

4. Предложена и апробирована методика оценки стоимости сельскохозяйственных предпринимательских структур на основе метода чистых активов и составления «экономического» баланса и расчета гудвилла компании, позволяющая определять наиболее эффективную организацию процесса управления хозяйственной деятельностью.

В качестве объекта исследования в диссертационной работе нами выбраны предпринимательские структуры АПК Ленинградской области:

1. СПК ПЗ Детскосельский Тосненского района.

2. ЗАО Предпортовый Ломоносовского.

3. СПК Красногвардейский Гатчинского района.

4. ОАО Лесное Гатчинского района.

Выбор объектов для проведения исследования и оценки их стоимости был обусловлен следующими условиями и причинами: во-первых, наличия различной организационно-правовой формы собственности; во-вторых, разными размерами и масштабами деятельности; в-третьих, общей специализацией в молочном животноводстве; и в-четвертых, доступностью и возможностью получения полного пакета информационных данных для целей исследования.

На основании собранной и тщательно обработанной информации проанализирована хозяйственная деятельность объектов исследования и дана объективная оценка их имущественного и финансового положения, послужившая в дальнейшем базой для применения оценочных подходов и процедур. Суть предложенной методики оценки стоимости сельскохозяйственных предпринимательских структур на основе метода чистых активов состоит в том, что оценивается рыночная стоимость активов путем коррекции данных бухгалтерского баланса, из которой затем вычитается стоимость обязательств.

Этапы расчета стоимости предпринимательских структур АПК методом чистых активов можно представить следующим образом:

1. Анализ отчетного баланса и других форм финансовой отчетности; при необходимости вносятся корректировочные поправки и составляется скорректированный баланс, который и является одной из основных особенностей метода чистых активов.

2. Составление экономического баланса, основное содержание которого заключается в оценке статей актива и пассива по возможным рыночным ценам их продажи на момент оценки. При этом корректировочные записи производятся на основании детального и тщательного анализа состава, структуры, динамики из-

менения балансовых стоимостей и их соответствия реальным рыночным требованиям.

3. Определение совокупной стоимости и стоимости обязательств.

4. Расчет стоимости предпринимательской структуры, которая определяется как разница между совокупной экономической стоимостью активов и экономической стоимостью обязательств.

В процессе применения данного метода на первом этапе анализа нами по исследуемым предпринимательским структурам проведены отдельные корректировки по их балансовым стоимостям, в результате которых получены показатели скорректированного баланса предпринимательских структур и рассчитана величина их чистых активов (табл. 1).

- ДипиМНКи чистых мктквсв по скорректированному Филипсу, тыс. руб.

Предприятия Годы

2005 2006 2007 2008 2009

СГЖ «Детскосельский» 2413105 2865117 3371882 3367112 3345407

ЗАО «Предпортовый» 1874668 1904564 2458878 2320156 2179550

СПК «Красногвардейский» 103975 111775 114485 188935 196726

ОАО «Лесное» 56516 41307 43099 68206 80977

Для оценки использования имущественного потенциала предложен в работе коэффициент использования основных средств, алгоритм расчета которого имеет вид:

КотдспчОС ~ О')

где Котдачиос - коэффициент отдачи основных средств, руб.;

Д - совокупные доходы за период, руб.;

ОС - среднегодовая величина основных средств, руб.

В диссертации для оценки платежеспособности рекомендовано при расчете коэффициента платежеспособности по текущим операциям принимать величину совокупных доходов, а не выручки-брутго. а также использовать коэффициент Бивера. Кроме указанных финансовых коэффициентов оценку платежеспособности рекомендовано производить на основе детального анализа денежных потоков, определении величины чистого денежного потока и динамики его изменения по видам хозяйственной деятельности (табл. 2).

Таблица 2 - Показатели движения денежных потоков предпринимательских структур, тыс. руб.

Показатели Годы

2005 2006 2007 2008 2009

1 1 2 3 4 5 6

СПК Детскосельский

Выручка от реализации продукции 248263 237342 291857 422272 560575

Поступило денежных средств от заказчиков 229694 340403 924473 433747 583084

ЧДП по текущей деятельности -118676 -84074 -278988 -119621 -127751

ЧДП по инвестиционной деятельности 133415 96294 9181 17097 28581

ЧДП по финансовой деятельности 18197 16093 207062 92287 98930

Остаток на конец года 95698 91826 10722 485 195

ЗАО Предпортовый

Выручка от реализации продукции 76682 97258 128140 178097 149938

Поступило денежных средств от заказчиков 799456 556414 680839 585460 648150

из них в погашение дебиторской задолженности 86120 113620 158230 134791 156850

ЧДП по текущей деятельности 292852 -238105 -19418 -33666 18340

ЧДП гю инвестиционной деятельности - - - - -

ЧДП по финансовой деятельности - - 40000 - -

Остаток на конец года 293817 95712 76294 42628 60968

СПК Красногвардейский

Выручка от реализации продукции 81095 81602 97805 113697 124360

Поступило денежных средств от заказчиков 87077 85622 103906 134084 126032

ЧДП по текущей деятельности 10923 4920 11015 18444 20536

ЧДП по инвестиционной деятельности -6831 -21592 -21011 -14235 -23912

ЧДП по финансовой деятельности -1862 14470 11523 3454 542

Остаток на конец года 3543 1341 2868 10531 7697

ОАО Лесное

Выручка от реализации продукции 80221 95539 121928 99606 73838

Поступило денежных средств от заказчиков 63795 115397 112305 98242 63229

ЧДП по текущей деятельности 2466 -28337 4615 8310 13381

ЧДП по инвестиционной деятельности 1948 -17906 -5186 -21 -

ЧДП по финансовой деятельности -4697 46965 -126 -8299 -12721

Остаток па конец года - 722 25 15 675

Анализ данных таблицы 2 свидетельствует о том, что выручка от реализации продукции (работ и услуг) практически на 100%, а в отдельные годы и более, обеспечена платежеспособным спросом потребителей. Как исключение можно выделить ОАО Лесное - на конец 2009 года доля денежных средств в выручке от реализации продукции - 85,6%.

Для оценки эффективности деятельности предпринимательских структур АПК наряду с отдельными коэффициентами рентабельности (норма прибыли, рентабельность собственного капитала, отдача ресурсов) предложено рассчиты-

вать показатель отдачи ресурсов как соотношение совокупных доходов и среднегодовой величины активов.

Выполненный анализ позволяет сделать вывод о том, что все исследуемые предпринимательские структуры АПК в целом характеризуются достаточно качественным имущественным положением, существенной материально-технической базой, имеют устойчивую нишу на рынке сельскохозяйственной продукции. Все это дает возможность считать, что данные структуры обладают всеми производственными и финансовыми возможностями для стабильного и устойчивого генерирования доходов и прибылей от осуществления сельскохозяйственного производства, оказания работ и услуг на рынке в ближайшей перспективе.

В таблице 3 представлена стоимость всех предпринимательских структур, рассчитанная по методу чистых активов.

Таблица 3 - Итоговая оценка стоимости предпринимательских структур методом чистых активов, тыс. руб.

Показатели СПК Детскосельский ЗАО Пред-портовый СПК Красногвардейский ОАО Лесное

Учетная стоимость чистых активов 3717472 2385138 201126 89893

Скорректированная стоимость 3345407 2179550 196726 80977

Стоимость по экономическому балансу 3637544 2341932 221937 .74868

Отличие рыночной стоимости чистых активов от их учетной стоимости -79928 -43206 +20811 -15025

Таким образом, рыночная стоимость, рассчитанная по методу чистых активов, в некоторой степени отличается от учетной величины чистых активов. На трех объектах это отклонение составило отрицательное значение, в СПК «Красногвардейский» данное отклонение имеет положительное значение. При этом наибольшее отклонение наблюдается в СПК «Детскосельский».

Вместе с тем необходимо отметить, что независимо от существенности величины отдельных корректировочных записей в общей совокупной оценке стоимость чистых активов по экономическому балансу, отражающая реальные рыночные ожидания и предпочтения, имеет незначительные отклонения от учетной величины чистых активов предпринимательских структур.

5. Предложена методика оценки стоимости сельскохозяйственных предпринимательских структур на основе метода капитализации в составе доходного подхода, составлен прогноз валовых денежных потоков от реализации продукции в предпринимательских структурах АПК на период до 2015 года.

Применение метода капитализации доходов осуществлялось в следующей последовательности этапов:

1) Анализ данных финансовой отчетности для выявления динамики изменения показателей доходов с необходимой нормализацией и трансформацией.

2) Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована; целесообразнее воспользоваться показателем среднегодовой прибыли за анализируемые пять лет.

3) Расчет ставки капитализации путем вычета из ставки дисконтирования ожидаемых среднегодовых темпов роста дохода или денежного потока.

.4) Определение предварительной величины стоимости и проведение поправок на нефункционирукнцие активы, если они имеют место быть.

Таблица 4 - Расчет стоимости предпринимательских структур методом капитализации

Г Т0т/ ъ-) 2ТС ль СПК детскосельский ■54П Плот. портовый РПТГ гвардейский ОАО Лесное

Чистая прибыль, тыс. руб. 283198 135098 22878 5967

Ставка капитализации 8%

Стоимость предпринимательских структур, тыс. руб. 3539975 1688725 285975 74588

Как видно из таблицы 4, наибольшей стоимостью обладает сельскохозяйственный кооператив Детскосельский, наименьшей - акционерное общество Лесное. Стоит отметить, что полученные данным методом оценки стоимости в принципе отвечают величинам стоимости, полученным при использовании метода чистых активов.

Метод дисконтирования денежных потоков является методом определения капитализированной стоимости доходов, при котором последовательно каждый доход или группа доходов со своими ставками дисконтирования приводится к величине, равной сумме их текущих стоимостей.

Для применения данного метода в работе определены основные этапы оценки стоимости предпринимательских структур АПК методом дисконтирования денежных потоков:

1. Выбор модели денежного потока.

2. Определение валовых денежных потоков на основе ретроспективного анализа и прогнозирования выручки от реализации продукции.

3. Анализ и прогноз расходов с учетом планируемых объемов производства и продаж продукции.

4. Расчет величины чистого денежного потока для каждого года прогнозного периода с применением определенной ставки дисконтирования и прогнозируемых темпов роста денежных потоков.

5. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период.

6. Оценка стоимости предпринимательских структур.

Расчеты дисконтированной стоимости денежных потоков на прогнозируемый период и величины стоимости в постпрогнозный период представлены в таблице 5. Расчет коэффициента текущей стоимости единицы доходов в постпро-

гнозный период произведен в виде разницы между средневзвешенной стоимостью капитала и прогнозируемых темпов ежегодного роста доходов.

Таблица 5 - Расчет стоимости СПК «Детскосельский» методом дисконтирования денежных потоков, тыс. руб.

Показатели Прогнозный период, годы Постпрогнозный период

2011 2012 2013 2014 2015

Выручка от продаж 572668 598181 630831 665090 706368 750000

Расходы от производства и продажи продукции 567584 597381 630535 664127 703360 724460

Прибыль от продаж 5084 800 296 963 3008 25540

Чистая прибыль 4067 640 237 770 2406 20432

^и'ОрТИЗиц!*« (ПЛЮС) /¡5930 563! 6 67580 70959 7-1507 80000

Прирост/Уменьшение СОК (минус/плюс) -26854 +4738 +8219 +32160 -14228 +4035

Капитальные вложения (минус) 32500 35600 38700 40000 45200 48580

Увеличение долгосрочной задолженности (плюс) 45713 50000 55000 60000 65000 71500

Денежный поток для собственного капитала 37356 76094 92336 123889 82485 127387

Коэффициент текущей стоимости единицы доходов из ставки дисконтирования в 8% 0,926 0,857 0,794 0,735 0,681 5,32%

Текущая стоимость денежных потоков 34592 65212 73315 91058 56172 2394492

Итого стоимость предпринимательской структуры 2714841

В результате расчетов величина стоимости сельскохозяйственных предпринимательских структур по методу дисконтирования денежных потоков составила: СПК Детскосельский - 2714841 тыс. руб., ЗАО Предпортовый - 1971814 тыс. руб., СПК Красногвардейский - 238110 тыс. руб., ОАО Лесное - 97810 тыс. руб.

Как и в предыдущих методах, оценка стоимости методом дисконтирования денежных потоков также показывает, что наибольшей стоимостью обладает сельскохозяйственный кооператив Детскосельский, наименьшей - акционерное общество Лесное.

6. Разработана и апробирована методика оценки стоимости предпринимательских структур на основе критериального сравнения методов чистых активов, капитализации дохода, дисконтирования денежных потоков, отраслевых коэффициентов, рынка капитала и внесены предложения по повышению устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью и инвестиционной привлекательностью.

Сравнительный подход основан на принципе замещения, который означает, что стоимость предпринимательской структуры должна равняться цене аналогичных объектов покупаемых и продаваемых на рынке и обладающих такой же полезностью. Результаты проведенной оценки и стоимости предпринимательских структур показали, что полученные величины стоимости предприятий различными методами не дают единого приближенного показателя.

Таблица 6 - Показатели стоимости предпринимательских структур АПК на основе различных методов, тыс. руб.

Предприятие Методом чистых активов Методом капитализации дохода Методом дисконтирования денежных потоков Методом отраслевых коэффи циентов Методом рынка кали-тала

СПК Детскосельский 3637544 3539975 2714841 2606895 1820327

ЗАО Предпортовый 234)932 1688725 1971814 1042900 850349

СПК Красногвардейский 221937 285975 238110 183825 177700

ОАО Лесное 74868 74588 97810 121208 75682

Поэтому для получения общей единой стоимости каждой предпринимательской структуры в диссертации разработана и предложена методика критериального сравнения оценочных методов, (табл. 7)

Расчет значений весовых коэффициентов четырех использованных методов в оценке позволил определить взвешенную среднюю оценку стоимости предпринимательских структур АПК: СПК «Детскосельский» - 3055260 тыс. руб., ЗАО «Предпортовый» - 1881420 тыс. руб., СПК «Красногвардейский» - 233910 тыс. руб., ОАО «Лесное» - 87180 тыс. руб.

Использование различных методов на анализируемых объектах показало неоднозначный результат. Так, наименьшая рыночная стоимость для трех объектов - СПК «Детскосельский», ЗАО «Предпортовый» и СПК «Красногвардейский» сформировалась при оценке методом рынка капитала. Для ОАО «Лесное» стоимость оцененная данным методом оказалась выше стоимости при методе чистых активов и капитализации дохода.

Предложенные методики оценки рыночной стоимости в дальнейшем могут быть использованы в качестве аргумента при определенных хозяйственных операциях, связанных с получением кредитов, займов, арендных и прочих имущественных отношений.

Проведенная оценка стоимости и представленные в таблице 8 данные позволяют определить наиболее проблемные факторы в деятельности исследованных предпринимательских структур. Расчеты показали, что практически для всех предпринимательских структур отрицательное воздействие на величину стоимости оказали факторы рыночного потенциала.

Таблица 7 - Оценка весовых коэффициентов способом критериального сравнения примененных в работе методов

№ Критерии Метод Метод Метод дис- Метод от- Метод

чистых капита- контирования раслевых рынка

активов лизации денежных коэффи- капи-

дохода потоков циентов тала

1 Соответствие целям оценки + +

2 Использование ретроспективного анализа показателей деятельности + + + + о-

3 Учет имущественного потенциала + -г +

4 Учет факторов рыночной среды +

5 Учет перспектив развития бизнеса +

6 Использование разносторонней информации + +

7 Простота и доступность расчетов + + +

8 Учет рисков + +

9 Достоверность информации + +

10 Учет временной ценности денег в расчетах + а. +

11 Применимость для сельскохозяйственного бизнеса + +

12 Актуальность +

Количество наблюдений 8 5 11 2 2

Итог 8/12 5/12 11/12 2/12 2/12

Весовой коэффициент 8/12* 12/28 = 0,286 0,179 0,393 0,071 0,071

В сравнении с аналогичными рыночными субъектами сельскохозяйственного бизнеса предпринимательские структуры АПК имеют более низкую величину рыночной стоимости в сравнении с ее средневзвешенной оценкой. Это свидетельствует о том, что сельскохозяйственный рынок или недооценивает данные структуры, что более вероятно, если учесть неразвитость рыночных отношений в стране на данный момент, или данные структуры недостаточно активны на рынке и занимают небольшие его доли. В виде исключения стоит отметить, что оценка стоимости ОАО Лесное при использовании метода отраслевых коэффициентов оказалась выше средневзвешенной ее рыночной стоимости.

Для трех предпринимательских структур, кроме СПК Детскосельский, использование метода дисконтирования денежных потоков дало больший результат величины стоимости, чем средневзвешенная его оценка. Это является свидетельством того, что на данных объектах достаточно успешно соединены в данный момент все факторы деятельности, и в первую очередь, финансовый потенциал их достаточно стабилен и имеет оптимальную структуру.

Таблица 8 - Сравнительная величина оценок стоимости предпринимательских структур АПК, тыс. руб.

Показатель СПК Детско-сельский ЗАО Пред-портовый СПК Красногвардейский ОАО Лесное

Средневзвешенная рыночная стоимость 3505260 1881420 233910 87180

Учет имущества, источников, гудвилла, МЧА 3637544 2341932 221937 74868

Учет дохода, темпов роста, ставки капитализации, МКД 3539975 1688725 285975 74588

Учет будущих денежных потоков, дисконтирования, учет ССК,МДЦП 2714841 1971814 238110 97810

Учегг дохода, запасов, отраслевого коэффициента, тОК 2606895 1042900 183825 121208

Учет рыночных мультипликаторов, МРК 1820327 850349 177700 75682

Комплексное использование предложенных методов оценки стоимости сельскохозяйственных предпринимательских структур позволяет оцифровать результаты деятельности за прошедшие периоды, облечь их в единую величину стоимости и создать базу для принятия управленческих решений, направленных на повышение эффективности управления.

На основе представленных в работе положений по оценке и управлению стоимостью предпринимательских структур с целью обеспечения устойчивости их развития в диссертации разработан процесс повышения устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления их стоимостью и инвестиционной привлекательностью, (рис. 6)

Особое внимание в процессе управления стоимостью предпринимательских структур с точки зрения соблюдения интересов инвесторов должно быть приковано к факторам, непосредственно оказывающим влияние на формирование инвестиционных показателей деятельности и влияющих на инвестиционные ожидания участников.

Менеджменту необходимо определить факторы, изменение которых приводит к снижению стоимости, и обозначить круг факторов, способных компенсировать это снижение.

Рисунок б - Процесс повышения устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления их стоимостью и инвестиционной привлекательностью

Изучение и оценка влияния факторов способствует реализации комплекса управленческих процедур и направленных в конечном итоге на устойчивое развитие предпринимательских структур в стратегическом плане.

СПИСОК РАБОТ, ОИУБЛИКОВАНЫХ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

Статьи, опубликованные в изданиях, рекомендованных ВАК РФ:

1. Овчинников A.C. Методические принципы и подходы к оценке стоимости предприятия // Известия СПбГАУ- 2010 - № 21- 0,4 п.л.

2. Бычкова С.М., Овчинников A.C. Характерные особенности оценки стоимости агропромышленного предприятия // Известия СПбГАУ- 2010- №21-0,4п.л. (лично авт. - 0,2 пл.).

3. Бычкова С.М., Овчинников A.C.. Анализ рыночной среды как источника внешней информации // Известия СПбГАУ - 2011 - №22 - 0,4 п.л. (лично авт, -0,2 п.л.).

4. Овчинников A.C. Формирование системы информации для оценки стоимости предприятия // Известия СПбГАУ- 2011- №22 - 0,4 п.л.

Монография

5. Бычкова С. М., Овчинников А. С. Повышение устойчивости развития предпринимательских структур и анализ их деятельности на основе управления стоимостью. СПб.: изд. СПГАУ - 2011- 194 е.-12,2 п.л.

Статьи, опубликованные в прочих изданиях:

6. Овчинников A.C. Теоретические основы предпринимательства и организации предпринимательских структур АПК // Современные аспекты экономики. -2011.-№7(176)-0,4 п.л.

7. Овчинников A.C. Повышение устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управлении стоимостью и инвестиционной привлекательностью // Современные аспекты экономики. - 2011. -№7 (176) - 0,4 п.л.

8. Овчинников A.C. Методика оценки стоимости сельскохозяйственных предпринимательских структур на основе затратного подхода// Материалы международной научно-практической конференции - СПб: СПбГАУ, 2011.- 420 с.-с.148 - 157- 0,6 п.л.

9. Овчинников A.C. Сравнительная характеристика методов оценки и разработка бизнес- модели устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимости/'/ Материалы международной научно-практической конференции- СПб: СПбГАУ, 2011.- 420 е.- с.354 - 363- 0,6 п.л.

Овчинников Александр Сергеевич АВТОРЕФЕРАТ

_Лицензия ЛР №020815 от 21.09.98_

Подписано в печать 25.02.2012 Формат 60x90 1/16 усл. печ. л. 1,4 Тираж 100 экз. Заказ № 12/02/21. Издательско-полиграфический центр Новгородского государственного университета им. Ярослава Мудрого. 173003, Великий Новгород, ул. Б. Санкт-Петербургская, 41