Развитие экономических отношений фондовой сферы тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Удалов, Дмитрий Валериевич

ВВЕДЕНИЕ

Глава I. Теоретические основы исследования экономических отношений фондовой сферы

Характеристика экономических отношений фондовой сферы.

§2. Органическое единство фондовой сферы.

§3. Противоречия экономических отношений фондовой сферы.

Глава И. Факторы развития экономических отношений фондовой сферы

§ 1. Роль институционального регулирования в развитии фондовых отношений.

§2. Влияние финансовой глобализации на экономические отношения фондовой сферы.

§3. Совершенствование инфраструктуры фондовой сферы в российской экономике.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Развитие экономических отношений фондовой сферы"

В настоящее время российская экономика находится в процессе рыночной трансформации. Данный процесс протекает в непростых условиях соответствующих как специфике переходного момента, так и особенностям самой российской экономики.

Современное состояние российской экономики доказывает, что ее рост и эффективное функционирование напрямую зависят от того, при помощи каких рыночных инструментов и каким образом могут быть мобилизованы и перераспределены инвестиционные ресурсы для финансирования возрастающих потребностей государства, компаний и физических лиц. Роль механизма, с помощью которого происходит такое перераспределение, выполняет, в частности, фондовая сфера.

Бурное развитие рынка ценных бумаг, значительная финансовая емкость и направления использования в немалой степени предопределяют его существенное воздействие на стабильность экономической ситуации в стране и масштабы инвестирования. Однако российский рынок ценных бумаг еще не способен в полной мере реализовать свое назначение в экономической системе. Стать сферой перераспределения денежных ресурсов и регулятором многих стихийно протекающих в рыночной экономике процессов.

Фондовая сфера высокодинамичная часть экономической системы. Тесная взаимосвязь фондовых ценностей с денежными потоками, с процессами в сфере производства, с отношениями собственности доказывают значимость этого экономического явления для общеэкономического развития. Чтобы найти модель рационального развития российской экономики необходимо обладать знаниями, дающими возможность использовать в полной мере функциональное назначение фондовой сферы. Это доказывает актуальность выбранной темы исследования.

Степень разработанности проблемы. В российской экономической науке проблемам фондового рынка, моделям и методам его регулирования с момента возрождения рыночных отношений в России уделяется серьезное внимание.

Достаточно разносторонне исследуется рынок ценных бумаг в прикладных исследованиях. Теоретические и методологические основы исследования рынка ценных бумаг заложили такие ученые как: Алексеев М.Ю, Алехин Б.И., Агарков М.М., Белоглазова Г.Н., Жуков Е.Ф., Золотарев B.C., Лоскутов А Н., Миркин Я.М., Митин Б.М., Торкановский B.C., Тарасевич JI.C., Фельдман А.А.

Часть научных исследований посвящено отдельным структурным элементам финансового рынка, находящимся во взаимодействии с функционированием рынка ценных бумаг, это труды: Бадольского А.П., Бак И.О., Баранова Г.М., Захарова B.C., Ивановой Н.Ю., Коробова Ю.И., Коробовой Г.Г., Ширинской Е.Б. (банк); Воробьева П.В., Козельской И.Н., Лялина В.А., Черникова Г.П. (фондовая биржа); Долженковой Л.И., Родзинского Ю.К., Савицкого К Н., Перцева А.И., Капитана М.Н., Миловидова В.А. (инвестиционный фонд); Бабич A.M., Павловой Л.Н. (пенсионный фонд).

Исследования научно-прикладного характера, в области отдельных фондовых инструментов, представлены в трудах таких авторов как: Мусатов В Т., Сальников Н А., Семенкова Е.В., Соловьев В., Стеценко А., Шаталов А.А., Шевцов А.В., Уткин Э.А.

В данном диссертационном исследовании нашли отражение научные достижения не только отечественных авторов, но и зарубежных. А именно. Батлера У.Э., Бойда Б., Бредли Э.С., Гаши-О'Брайена Дж., Сороса Дж., Тьюлза Р.Дж., Тьюлза Т.М., Шривастава С.,

Энджела Л., исследующих непосредственно рынок ценных бумаг и работы авторов, исследующих общеэкономические процессы, оказывающие влияние на состояние фондовой сферы - Бьюкенен Д., Веблен Т., Дорнбуш Р., Мэнкью Г., Самуэльсон П., Фишер С., Харрис Л., Хикс Дж.Р., Р.Шмалензи.

Однако процесс динамичного развития приводит к возникновению новых условий хозяйствования и новых форм взаимосвязей как на общеэкономическом уровне, так и в фондовой сфере. В частности возникла необходимость исследования фондовых отношений в условиях финансовой глобализации. Данное явление достаточно новое и в настоящее время идет процесс его интенсивного познания. При рассмотрении этой проблемы автором использовались труды: Вельфенса П.И., Делягина М., Иванова Н., Кудрова В., Синцерова JL, Тельчика X., Хертеля Х.Х., Хиллебранда Р., Щетинина В. По ряду теоретических проблем финансовой глобализации ведутся дискуссии, материалы которых свидетельствуют о сохранении различных взглядов.

Вместе с тем, остается неразработанным теоретический аспект взаимодействия рынка ценных бумаг с реальным сектором экономики. Именно через взаимодействие разноуровневых структур рождается новое качество экономической системы, осуществляется процесс трансформации. Единство фондовой сферы и элементов экономической системы является источником структурных изменений отношений собственности, преобразований корпоративного управления, изменений направленности денежных потоков. Представляется, что познание этих процессов во многом будет способствовать созданию целостной модели экономического развития России,

Цели и основные задачи исследования. В настоящей работе автор ставил своей целью исследование содержания экономических отношений фондовой сферы. В соответствии с данной целью в диссертации поставлены следующие задачи:

- проанализировать системные взаимосвязи фондовой сферы с реальным сектором экономики и со смежными секторами финансового рынка;

- выявить противоречия экономических отношений фондовой сферы и определить пути их разрешения;

- определить структурную характеристику экономических отношений фондовой сферы;

- выявить и обосновать основные принципы единства фондовой сферы;

- исследовать роль институционального регулирования в развитии фондовых отношений;

- проанализировать влияние финансовой глобализации на экономические отношения фондовой сферы;

- дать научную разработку по совершенствованию инфраструктуры фондовой сферы.

Предмет и объект исследования. Предметом исследования в диссертации являются экономические отношения фондовой сферы, развивающиеся под действием финансовой глобализации, и имеющие специфику в период реформирования российской экономики.

Объектом исследования является фондовая сфера как часть сферы обращения и совокупность системных взаимосвязей фондовых отношений с общеэкономическими процессами, с реальным сектором экономики и со смежными секторами финансового рынка.

Методологические, теоретические и информационные основы исследования. Методологической и теоретической основой диссертации явились труды классиков экономической и философской мысли, а также монографии, брошюры, статьи современных отечественных и зарубежных авторов. При проведении исследования и изложении материала использовались также общенаучные принципы и методы, а именно: диалектический и системный подходы, анализ и синтез, сочетание логического и исторического, восхождение от абстрактного к конкретному и другие. Информационной основой исследования послужили законодательные и нормативные акты Правительства РФ, Указы Президента РФ, статистические материалы, опубликованные в печати.

Научная новизна результатов исследования.

- Дано авторское обоснование категории «фондовая сфера», как понятие определяющее границы существования фондовых отношений. Предполагается, что степень проявления «фондовой сферы» шире, чем «фондового рынка». Фондовая сфера включает в себя не только рыночный механизм взаимодействия покупателей и продавцов ценных бумаг, но и наличие взаимосвязей фондовой сферы с общеэкономическими процессами, реальным сектором экономики и с секторами финансового рынка;

- Дано обоснование того, что фондовая сфера характеризуется высокой динамичностью своего существования, возможностью через фондовые потоки и их взаимодействие с денежными потоками изменять качественные характеристики экономической системы;

- В структуре экономических отношений выделена группа -«фондовые отношения», под которыми понимаются отношения субъектов по поводу движения фондовых ценностей и их взаимосвязей с денежными формами;

- Обоснованы противоречия фондовой сферы: внутриэкономические, связанные с родовыми качествами ценных бумаг (противоречие эквивалентности, ликвидности, динамичности и взаимодействия инвестора и эмитента) и внешнеэкономические, обусловленные процессом глобализации (противоречие неравномерности развития фондовой сферы национальных экономик, противоречие между текущими групповыми и долгосрочными глобальными интересами участников фондовой сферы);

- Автор выделяет совокупность внутренних факторов, определяющих динамику и качественное состояние фондовой сферы таких как: объем совершаемых сделок; количество участников; степень согласованности действий участников; уровень ликвидности фондовых ценностей и внешних факторов таких как: фаза цикла экономического развития, наличие инфляционных процессов, степень согласованности монетарной и финансовой политики, финансовая глобализация.

- На основе авторской классификации взаимосвязей фондовой сферы выделены пять основных подгрупп: динамические взаимосвязи; межуровневые взаимосвязи; структурные; организационные; внутрисистемные.

- Исходя из принципов монетарного, динамического, информационного единства и принципа системности обоснована целостность фондового пространства, что рождает взаимопроникновение явлений и их сопряженность.

Теоретическая и практическая значимость работы состоит в том, что выполненное диссертационное исследование расширяет существующее в экономической литературе направление, дополняет его методологический и теоретический аппарат, создает возможность углубленного исследования современных тенденций развития российского фондового пространства.

Представленные в работе выводы могут быть использованы в развитии фондовых отношений в России и усилении инвестиционной привлекательности фондовых ценностей. Ряд положений, выводов и рекомендаций диссертационного исследования нашли свое отражение в учебном процессе при изучении курсов: «Общая экономическая теория», «Макроэкономика» и «Микроэкономика».

Апробация работы: Основные положения диссертации получили апробацию на различных международных и национальных конференциях, симпозиумах и семинарах прошедших в 1995- 2001 гг., на которых автор выступал с докладами и сообщениями. В частности это: IV Санкт-Петербургский экономический форум «Стратегия на XXI век» (июнь 2000г.); межвузовская научно-практическая конференция «Регулирование рыночной экономики: методология, теория, практика» (г.Саратов, май 2000г.); областной семинар АБИБГ «НИКойл» «Современные финансовые технологии - практика инвестиционной политики отечественных предприятий при модернизации производства в преддверии вступления России в ВТО» (июнь 2001г.).

Наиболее существенные положения и результаты исследования нашли свое отражение в трех опубликованных работах общим объемом более 3 печатных листов.

Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Удалов, Дмитрий Валериевич

Заключение

Важным средством стабилизации российской экономики является создание действенного организационно-экономического механизма управления денежными потоками и инвестиционными интересами. Ведущим элементом такого механизма является фондовая сфера. В мировой экономической практике возникновение фондового рынка происходило естественно-эволюционным путем. Такой путь более долгий, но и более надежный. Сначала возникают элементы и связи, потом целостное образование. Подобным образом возникающий механизм обладает бесспорно и наивысшей устойчивостью.

Путь возрождения фондового рынка в России проходит со значительной долей участия такого субъективного фактора как государство. Процесс формирования осуществляется через сознательные, целенаправленные преобразования экономической системы. Но возрождение фондового рынка не исключает и объективности процесса. Трансформация отношений собственности, либерализация хозяйственных связей, развитие конкурентных отношений - это та объективная основа на которой возрождается российской фондовый рынок. Все это привносит своеобразие в формирующийся сектор рыночной системы, в механизм взаимодействия фондовой сферы с другими секторами экономической системы. Конечно, это еще далеко незаконченное, несовершенное рыночное подразделение, но уже реально существующий сектор.

Теоретические и практические основы рынка ценных бумаг уже сформулированы в зарубежной научной литературе. Однако, реалии фондовой деятельности показывают, что технический анализ разработанный в зарубежной литературе не реализуется на российском фондовом рынке. Данное обстоятельство рождает необходимость начать исследование российского рынка ценных бумаг с определения понятия и изучения его сущности. Именно такой подход помогает определить

специфику российской фондовой деятельности и в последующем создать действенную систему прогнозирования и регулирования фондового рынка.

Проведенное исследование дополняет имеющееся представление о такой части экономической системы как фондовая сфера. В работе сделана попытка синтеза в исследовании ценной бумаги как финансового и юридического инструмента. Такой подход во многом способствует гармонизации отношений участников рынка ценных бумаг и создание законодательной базы адекватной требованиям развитому рынку.

Рынок ценных бумаг выполняет принципиально значимые функции в экономической системе - аккумулирует финансовые ресурсы, перераспределяет их между отраслями и секторами экономики, страхует финансовые и ценовые риски, способствует наполнению государственного бюджета и многое другое. Как уже было отмечено, главным недостатком российского рынка ценных бумаг, является гиперболизация спекулятивной деятельности, уход от его функционального предназначения в национальной экономике.

Полноценное функционирование рынка ценных бумаг очень важно для любой страны, имеющей или строящей рыночную экономику. Особенно актуально это для России, прежде всего по причине нехватки инвестиционных ресурсов. Резкое сокращение бюджетных инвестиций, невысокая доля долгосрочных кредитов коммерческих банков, в связи с колебаниями банковского процента, вызывает недостаточность средств, направляемых на развитие и расширение производства. Очевидно, что активизация инвестиционной деятельности невозможна без разработки нового механизма привлечения инвестиций, который бы в полной мере использовал возможности финансового рынка. Исследование противоречий фондовой сферы во многом предопределяет пути возрождения рынка ценных бумаг как механизма перераспределения

денежных ресурсов и фактора развития реального сектора экономики.

На национальном рынке ценных бумаг преобладает воздействие макроэкономических причин, в отличие от зарубежной практики, где анализ фондовой деятельности строится с учетом как фундаментального, так и технического анализа, основанного на фактических результатах ценовой динамики за предшествующий период. Это значительно затрудняет процесс прогнозирования и регулирования российской фондовой деятельности. Исследование взаимозависимости рынка ценных бумаг с валютным и ссудным секторами финансового рынка помогают установить обратную связь, проявляющуюся в воздействии всех секторов финансового рынка на макроэкономические процессы.

Профессиональное сообщество участников деятельности на рынке ценных бумаг видит свою задачу в том, чтобы он обрел свое истинное предназначение - не спекуляции, не покрытие дефицита бюджета, не перераспределение собственности, хотя и без этого тоже нельзя, а, главное, создание финансового механизма для инвестирования в промышленность. От гипертрофированного рынка государственных ценных бумаг, обслуживающего возрастающий государственный долг, нужно перейти к фондовому рынку, обслуживающему инвестиционные проекты. Необходимо создание рынка стратегических инвестиций, основанному на внутреннем спросе.

На Всероссийском совещании профессиональных участников рынка ценных бумаг, проходившем в декабре 1998 года, подчеркивалось, что перед профессиональным сообществом и государственными ведомствами разворачивается огромное поле деятельности, включающее в себя эмиссию ценных бумаг под крупнейшие инвестиционные проекты, борьбу за лучший доступ предприятий (а не государства) к рынку капиталов, реструктурирование брокерских компаний, преодоление практики нечистоплотных сделок, повышение роли внутренних

инвесторов, дробление акционерного капитала, без чего невозможен массовый рынок.

Рынок ценных бумаг в системе государственного регулирования, с одной стороны, является инструментом экономического воздействия, с другой стороны, сам выступает объектом его влияния. Это подчеркивает значимость рынка ценных бумаг для экономического развития. Однако, государство в России не предпринимает достаточных усилий, чтобы согласовать, в рамках макроэкономики, интересы двух главных субъектов рынка ценных бумаг: эмитента и инвестора. Без этого рынок ценных бумаг не сможет развиться в эффективный механизм экономической системы. Подобное согласование интересов предполагает, в частности, создание системы поддержки эмиссии ценных бумаг предприятий, которые являются лидерами национальной экономики (например, выдача государственных гарантий), развитие глобальной информационной сети российского фондового рынка, подготовку кадров и т.п. Экономическое регулирование рынка ценных бумаг - это такой аспект государственного регулирования, который призван воздействовать при помощи различных экономических инструментов: налогообложения, ставки рефинансирования, нормы обязательных резервов, нормы достаточности собственных капиталов профессиональных участников рынка ценных бумаг и операции с государственными ценными бумагами на открытом рынке.

В проведенном исследовании проанализирована современная практика функционирования фондовой сферы. Определены факторы, влияющие на развитие фондовых отношений, а их учет в практической работе способствует минимизации потерь инвесторов. Сейчас уже очевидно, что главным риском, влияющим на инвестиционный климат, а значит, и на судьбу рынка ценных бумаг в России, был и остается риск исходящий от процесса глобализации.

Специальная литература

1. Абалкин Л.И. Россия в XXI веке: оптимистический сценарий. // Аналитический банковский журнал. 1999. №12. С.40.

2. Абдулгамидов Н., Губанов С. Российская экономика в системе мировых связей. // Экономист. 2000. №3. С.38.

3. Аверьянов А.Н. Системное познание мира. М., 1985. 134 с.

4. Аганбегян А. О перспективах социально-экономического развития

России. // Аналитический банковский журнал. 1999. №12. С. 14.

5. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М.: Финстатинформ. 1993. 140 с.

6. Албегова И.М., Емцов Р.Г., Холопов А.В. Государственная экономическая политика: опыт перехода к рынку. М. «Дело и Сервис» 1998г. 269с.

7. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика. 1992. 350с.

8. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. - М.: Экономика. 1991. - 216 с.

9. Аммосов Ю.С. Когда едет крыша, держись за фундамент. // Эксперт. 2000. №24. С.8-10.

Ю.Андрианов В. Конкурентоспособность России в мировой экономике. \\

Мировая экономика и международные отношения. 2000г. №3 С.47 П.Аникин А.В. Финансовый бизнес и стабильность общества // МЭМО. 1997. №8. С.54.

12.Анулова Г.Н. Денежно-кредитное регулирование: опыт развивающихся стран. М.: Финансы и статистика, 1992. 223 с.

13.Арсеньев В. Дефолта не будет // Коммерсант-Daily. 2000. №24. С.1 М.Арсеньев В. Не кризис, так выборы // Коммерсант-Деньги. 1999.

№32. С.28-30

15.Арсеньев В., Преженцев П. Россия пошла на повышение. // Коммерсант-Daily. 2000. №25. С.4

16.Астахов В.П. Ценные бумаги. М.: Аксамит, 1995. 290 с.

17.Атанесян А., Винокуров С. Финансовая информация стремиться в Интернет. // Рынок ценных бумаг. 2000. № 6. С. 14

18.Ахтямов Р. От концепции к реальности. // Рынок ценных бумаг. 2000. №4. С.28.

19.Байер А., Уорнер М. Искусство не платить долги. // Эксперт. 1999. №35. С.12 - 15.

20.Бак И.О. О межгосударственном регулировании деятельности банков-нерезидентов. // РЭЖ. 1996. №8. С. 107.

21.Балабаева Н.В. Международные финансово-промышленные группы: проблемы и перспективы \\ Проблемы прогнозирования. 1997г. №3 -С.79-86.

22.Баранов Г. Кто играл против рубля. // Коммерсант-Деньги. 1998. №4. С.44 - 46.

23.Бардина М. Закон о конкуренции. Где границы применения? // Экономика и жизнь. 1996. №18. С.28.

24.Барышева А. В., Сухотин Ю.В., Богачев В.Н. Монополизм и антимонопольная политика. М.: Наука, 1993. 237 с.

25.Батизи Э. Институты государственного кредитования экспортных операций в странах развитой рыночной экономики. // РЭЖ. 1996. №9. С.81.

26.Батизи Э.Э. Наднациональные формы регулирования условий предоставления внешнеэкономических кредитов. // РЭЖ. 1996. №10. С.73.

27.Безруков В. Косарев А. Формирование системы государственного регулирования (опыт Франции). // Экономист. 1991. №5. С.38.

28.Белолипецкий В.Г. О финансовой стабилизации в России. // Финансы. 1999. №1.СЛ6.

29.Бельчук А. Важнейший элемент хозяйственной глобализации. \\ Мировая экономика и международные отношения. 2000г. №3 С. 121

30.Бокарев Ю.П. Формирование фондового рынка в России. // Общество и экономика. 1993. №7-8. С.63.

31.Бокарева М. Монополизм и антимонопольное регулирование: опыт, проблемы, решения. М., 1991. 148 с.

32.Большакова Г.К. США: роль корпораций и государства в подготовке кадров. М.: Наука, 1987. 111 с.

33.Бондаренко С.А., Андросов В.А. Операции с ценными бумагами в банке. Томск. Изд-во Томского государственного университета, 1996. 100 с.

34.Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М.: Первая Федеративная Книготорговая Компания, 1998. 348 с.

35.В России всегда будет фондовый рынок (Круглый стол). // Рынок ценных бумаг. 1998. №17-18 С.22 - 26.

36.Валовая Т.Д. Единый Европейский банк: институциональное устройство и цели. // Деньги и кредит. 1994. №7. С.60.

37.Ван Хорн, Джеймс К. Основы управления финансами: Пер.с англ. Fundamentals of Financial Management. / Науч. ред. пер.Елисеева И.И.

38.Василишен Э. Регулирование банковской ликвидности посредством экономических норм. // РЭЖ. 1995. №8. С.36.

39.Викторов С. Худшие в мире. // Коммерсант-Daily. 1999. №212. С.4.

40. Винслав Ю., Савченко В. Российское госпредпринимательство: корпоративная ипостась. // РЭЖ. 1997. №2. С.31.

41.Виркунен В. Сколько же долларов хранится в российских кубышках // Аргументы и факты. 1999. №10. С.7.

42.Гавриленков Е. Неутешительная стабилизация. // Эксперт. 1999. №35. С.6-8.

43.Глазунов В.Н. Инвестиционная политика предприятия. \\ Финансы. 1999г. №12. С.25.

44.Государственное регулирование экономики в современных условиях. Т.1. М.: ИЭ, 1997. 243 с.

45.Государственное регулирование экономики в современных условиях. Т.2. М.: ИЭ, 1997. 231 с.

46.Государственное регулирование экономики: мировой опыт и реформа в России. / Отв. ред. Воробьев Ю.Ф. М.: Б.И., 1996. 249 с.

47. Делягин М. Общая теория глобализации. Краткое изложение открытой части аналитического доклада. Сентябрь 1998г. С.4

48.Делягин М. Современные политические факторы развития фондового рынка. // Рынок ценных бумаг. 2000. № 12. С. 10.

49.Долгов С. Глобализация экономики: новое слово или новое явление? Экономика, 1998г. 231с.

50.Евстигнеев В. Российский фондовый рынок - попытка объяснения с позиций информационной эффективности. \\ Мировая экономика и международные отношения. 2000г. №5. С.91.

51.Евстигнеева Л.П., Евстигнеев Р.Н. Экономическая глобализация и постмодерн. // Общественные науки и современность. 2000. №1. С.5.

52.Ефимов М, Практика государственного стимулирования фондового рынка. // Рынок ценных бумаг. 2000. № 6. С.52

53.Ефремов И.А. Государственные ценных бумаги и обязательства: обращение, операции, учет, налогообложение. М.: ИСТ-СЕРВИС, 1995. 116 с.

54.Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. М. Изд-во «ЮНИТИ», 1995. 223 с.

55.Иванов А.Н. Обращение и регистрация ценных бумаг. М.: Инфра-М, 1996. 138 с.

56.Иванов В. Организация антикризисного управления в коммерческом банке. // Аналитический банковский журнал. 1999. №12. С.91.

57.Иванов Н. Глобализация и проблемы оптимальной стратегии развития. \\ Мировая экономика и международные отношения. 2000г. №20. С.15.

5 8. Иванов Н. Глобализация и проблемы оптимальной стратегии развития.// Мировая экономика и международные отношения. 2000г. -№3 - С. 12.

59. Илларионов А. Как был организован российский финансовый кризис

\\ Вопросы экономики. 1998г. №12. С. 12-31.

60.Илларионов А. Как заработать 100 триллионов долларов. // Эксперт. 2000. №8. С.16-19.

61.Имнадзе J1. Беспорядочная деятельность государства ухудшает положение регистраторов. // Рынок ценных бумаг. 2000. № 6. С. 12.

62.Иностранным инвесторам Зюганов не страшен. // Коммерсант. 1999г. №211. С.8.

63.Казаков А. Еще один шаг на длинном пути. исправление ситуации, сложившейся после августа 1998 г. // Рынок ценных бумаг. 2000. № 5. С.14.

64.Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. М.: Русская деловая литература, 1997. 256 с.

65.Кафиев Ю. Что значат итоги 1999г. для российского рынка акций в 2000г.? // Рынок ценных бумаг. 2000. № 3. С.34.

66.Клучи Д. Государство, бизнес и экономика. // США: экономика, политика, идеология. 1995. №3. С.60.

67. Козлов А.А. О регулировании деятельности банков на финансовом рынке. // Деньги и кредит. 1996. №11. С. 16.

68.Колганов М.В. Собственность в период перехода к коммунизму. М. 1963г. 148с.

69.Колодко Г. Глобализация и сближение уровней экономического развития: от спада к росту в странах с переходной экономикой. // Вопросы экономики. 2000. №10. С.4.

70.Корняков В. Государственно-корпоративное направление развитой экономики. // Экономист. 2000. №5. С.74.

71. Коробов Ю.И. Среда банковской конкуренции - от торговых домов до брокерских контор.//Банковское дело. 1996. №8. С.12.

72. Коробов Ю.И. Теория банковской конкуренции. Саратов. Издательский центр Саратовской государственной экономической академии, 1996. 146 с.

73.Коробова Г.Г., Нестеренко Е.А. Банковские риски. Саратов: Издательский центр Саратовской государственной экономической академии, 1996. 73 с.

74.Короткое П.А. Проблемы финансовой стабилизации и устойчивости банковской системы. // Деньги и кредит. 1997. №1. С.39.

75.Кузнецов М.В., Овчинников А С. Технический анализ рынка ценных бумаг. М„ Инфра-М, 1996.120с.

76.Кузнецов П., Фоминых А. Корпоративное управление глазами директората. \\ Вопросы экономики. 1997г. №5. С.4

77.Курс переходной экономики. / Под ред. Л.И.Абалкина. - М.: Финстатинформ, 1997. 640 с.

78.Ламыкин А.И., Мамий И.П. Финансовый механизм государственного регулирования национальной экономики. М.: Изд-во АО «Диалог-МГУ», 1997. 129 с.

79.Ланцов В.М. Очерки о зарубежном опыте государственного управления экономикой. Казань: Новое знание, 1997. 115 с.

80.Левенчук А. Особенности инвестирования в российский Интернет. // Рынок ценных бумаг. 1999. № 14. С.49.

81.Лялин В.А., Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. М., Информационно-издательский дом «Филинъ», 1998. 232с.

82.Логинова М.В. Антимонопольное законодательство и рынок // Законодательство и экономика. 1995. №3-4. С.20.

83.Лукасевич И.Я. Анализ операций с ценными бумагами с Microsoft Excel 5.0/7.0. М.: АО «Астра семь», 1997. 153 с.

84.Лусников А. Реалии и иллюзии российского фондового подъема. // Рынок ценных бумаг. 2000. № 3. С.40.

85.Лэйн Д. Преобразование государственного социализма в России: от «хаотической» экономики к кооперативному капитализму, координируемому государством? \\ Мир России. 2000г. №1. С.9.

86.Лялин В.А. Ценные бумаги и фондовая биржа. М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 1998. 232 с.

87.Макаревич Л. Постсоветская Россия окончательно проиграла Америке и остальному миру. // Аналитический банковский журнал. 1999. №12. С.61.

88.Макконнелл К., Брю С. Экономикс. Принципы, проблемы и политика. Т.1. М.: Республика, 1993. 399 с.

89.Макконнелл К., Брю С. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. Т.2. М.: Республика, 1993. 400 с.

90.Максимова В.Ф., Шишов А Л. Рыночная экономика. М.: СОМИНТЭК, 1992. Т. 1. 420 с.

91. Малахов С. Некоторые аспекты теории несовершенного конкурентного равновесия. // Вопросы экономики. 1996. №10. С.89.

92.Малиевский Д., Бабенков А. Фондовый кризис и его влияние на взаимосвязь финансовых рынков. // Рынок ценных бумаг. 1998. №7. С.21.

93.Малышева Д. Постиндустриальный мир и процессы глобализации. // Мировая экономика и международные отношения. 2000г. №3 С.90

94.Мамедов О.Ю. Производственное отношение: политико-экономическая модель. М., «Феникс», 1997. 288с.

95.Маневич В.Е., Козлова Е.А. Альтернативная модель денежно-кредитной политики // РЭЖ. 1997. №5/6. С. 10.

96.Марголит Г. Фондовая биржа и корпоративные облигации. Опыт ММВБ. // Рынок ценных бумаг. 2000. № 12. С.23

97.Маренков Н.Л. Цены и ценообразование в рыночной экономике России. М.: Эдиториал УРСС, 2000. 216 с.

98.Мартынов А. Государственное регулирование рынка капитала. // Экономист. 1996. №1. С.27.

99.Медников В.В., Маховикова ГА. Экономические теории и экономическая политика зарубежных стран: Учебное пособие.Ч.1. Экономика и финансы, 1994. 83 с.

100. Медников В.В., Маховикова ГА. Экономические теории и экономическая политика зарубежных стран: Учебное пособие.4.2. Экономика и финансы, 1994. 111с.

101. Меньшиков И.С. Финансовый анализ ценных бумаг. М., «Финансы и статистика» 1998. 360с.

102. Мейер Ж.А. Минимальные капиталы и банковская концентрация. // Деньги и кредит. 1994. №4. С.55.

103. Миркин Я.М. Анализ и прогноз финансового положения России. // Рынок ценных бумаг. 1999г. №3 С.49.

104. Миркин Я. Антикризисное управление фондовым рынком. // Рынок

ценных бумаг. 2000. № 9. С.31. 105 Миркин Я. Будущие 10 лет: экономические циклы определят динамику фондового рынка. // Рынок ценных бумаг. 2000. № 3. С.47.

106. Миркин Я. «Финансовая глубина» экономики и капитализация рынка акций. \\ Рынок ценных бумаг. 2000г. №2. С. 10.

107. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995. 480с.

108. Миронов Е. Депозитарные расписки ADR и GDR настала очередь EDR?//Рынок ценных бумаг. 1999. № 14. С. 17.

109 Михайлова Е.В. Финансовый рынок в Российской Федерации. Санкт-Петербургский университет экономики и финансов. 1992г. 375с.

110. Моисеев С., Михайленко К. TERRA INCOGNITA: глобализация финансовых рынков.//Вопросы экономики. 1999г. №6. С. 125.

111. Морозов А.Г. Макроэкономическая политика // ЭКО. 1996. №10. С.42.

112. Морыженков В. Архипов С. Финансовый кризис в Юго-Восточной Азии: уроки для России // Рынок ценных бумаг. 1998 г. №11. С.50.

113. Москальонов С. А. Финансово-экономическая стабилизация в условиях переходного периода: Автореф. дис. канд. эконом, наук. Саратов. 1999. 21 с.

114. Мусатов В.Т., Щевцов А.В. Вторичный рынок ценных бумаг. - М.: Экономика, 1992. - 42 с.

115. Мэнкью Н.Г. Макроэкономика. - М.: Изд-во МГУ, 1994. - 736 с.

116. На рынок приходят новые инвесторы. Интервью с Томом Адхэдом. //Рынок ценных бумаг. 1997г. №15. С.20.

117. Нешев С. Государственное регулирование конкуренции в переходный период. // Проблемы теории и практики управления. 1996. №3. С.50.

118. Нещадин А., Липсиц И. Выход из кризиса: иллюзии или реальность?// Аналитический банковский журнал. 1999. №12. С.4.

119. Никеров Г.И. Антитрестовское регулирование: монополии и конкуренция. // США: ЭПИ. 1990. №3. С.92.

120. Никитин С.М. Глазова ЕС. Степанова М.П. Рынок и антимонопольное законодательство. // Деньги и кредит. 1991. №2. С.17.

121. Никитин С.Н. Государственное финансовое и денежно-кредитное регулирование экономики. СПб.: Изд-во С.-Петерб. ун-та экономики и финансов, 1996. 101 с.

122. Никифоров А. Изменения в Законе "О конкуренции" и борьба с установлением монопольных цен. // Вопросы экономики. 1995. №11. С.58.

123. Никольский П.А. Бумажные деньги в России. Казань. 1892. 106 с.

124. О концепции развития фондового рынка России. Из стенограммы обсуждения в Совете Федерации проекта Государственной программы развития фондового рынка. // Индикатор. 2000. №6. С. 12.

125. Общая экономическая теория. Политэкономия / РЭА имени Г.В.Плеханова. М.: Промо-Медиа, 1995. 830 с.

126. Окороченко Е. Стабилизация на уровне высоко кредитного риска. // Рынок ценных бумаг. 2000. № 5. С.77

127. Осипов Ю.М. Основы теории хозяйственного механизма. М.: Изд-во МГУ, 1994. 368 с.

128. Пайда Г., Мамедов О., Адилова Ж., Германовао. Архитектор макроэкономики. (Джон Мейнард Кейнс и его макроэономическая теория). Ростов-на-Дону.: Феникс, 1997г. 167с.

129. Подвинская ЕС. Финансовые рынки и регулирование инфляционных процессов. // Финансы. 2000. №6. С. 15.

130. Построение ликвидного и надежного рынка - требование участников. Интервью с А.Белинским и Р.Горюновым. // Рынок ценных бумаг. 2000. №4. С.20.

131. Примаков Е. Как развивать экономику России в XXI веке. // Аналитический банковский журнал. 1999. №12. С.19.

132. Проблема человека в западной философии. Сборник переводов с английского, немецкого, французского. М. «Прогресс» 1988 с.266

133. Решетникова Т.В., Толмачева О.В. Финансовый рынок: сущность и структура. // Финансы, денежное обращение и кредит, 1996. Вып.2. С.79.

134. Родионов С.С., Бабичева Ю.А. Денежно-кредитное регулирование капиталистической экономики. М.: Финансы и статистика, 1991. 172с.

135. Российские финансовые рынки: на рынок возвращаются рубли. \\ Коммерсант-Daily. 1999г. № 175. С.5.

136. Российские финансовые рынки: на рынок возвращаются рубли. // Коммерсант-Daily. 1999. №175. С.5.

137. Российский внешний долг расти не будет. // Коммерсант-Daily. 2000. №64. С.2.

138. Россия в цифрах: Краткий статистический сборник / Госкомстат России. М.: Финансы и статистика, 1996. 399 с.

139. Рубцов Б. Тенденции развития мировой экономики и фондовый рынок России. // Рынок ценных бумаг, 2000. № 12. С. 14

140. Рынок акций и приватизированных предприятий (Годовой обзор за 1997 год) // Бюллетень АК&М, 1998. 141 с.

141. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты. / Под ред. В.С.Торкановского. СПб.: АО «Комплект», 1994. 421 с.

142. Рынок ценных бумаг: шаг России в информационное общество. / Под ред. КлещеваН.Т. М.: Экономика, 1997. 558 с.

143. Савенков В.Н. Ценные бумаги в России. М.: Банковский деловой центр, 1998. 144 с.

144. Салтыков С. К вопросу о неэффективности российского рынка акций. // Рынок ценных бумаг. 1998. №16. С.44 - 45.

145. Сальков А. Глобализация и фондовые индексы. // Рынок ценных бумаг. 2000. № 2. С.З.

146. Сальников И., Соловьев В. Акции на фондовом рынке России. // Хозяйство и право. 1995. №5. С.48 - 54.

147. Саркисянц А. Слияния, банкротства и фондовый рынок. // Рынок ценных бумаг. 1998. №3. С.8.

148. Сдобнов С.И. Собственность и коммунизм. М., 1968г. 173с.

149. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. М.: Изд-во «Перспектива», 1997. 328 с.

150. Семенкова Е.В. Ценные бумаги в системе финансовых потоков. М.: Изд-во Рос. экон. акад., 1998. 76 с.

151. Семенкова Е.В. Ценные бумаги, как инструмент формирования и регулирования финансовых потоков.//Финансы. 1997. №8. С. 14 - 16.

152. Сенчагов В. Стратегия государственной денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики России. // Вопросы экономики. 1997. №6. С.4 - 8.

153. Сефарини Р. Муниципальные облигации: взгляд со стороны. // Рынок ценных бумаг. 1998. №3. С.19 - 23.

154. Современные экономические теории Запада. / Под ред. АН. Марковой. М.: АО «Финстатинформ», 1996. 91 с.

155. Сорос Дж. Алхимия финансов. М.: Инфра-М, 1998. 416 с.

156. Стеценко А. Рынок фьючерсов на акции. Перспективы развития. // Рынок ценных бумаг. 1997. №6. С.31-33.

157. Страхова О. Европейский кастодиальный бизнес: основные факторы и перспективы развития. // Рынок ценных бумаг. 2000. № 12. С.45

158. Сумароков В.Н. Государственные финансы в системе макроэкономического регулирования. М., «Финансы и статистика» -1996. 225с.

159. США: государство и рынок. / Отв. ред. В.Т.Мусатов, В.А.Федорович. М.: Наука, 1991. 196 с.

160. Тарачев В.А. Слово о программах и налогах, или что нужно российскому рынку ценных бумаг. // Индикатор. 2000. №6. С.15.

161. Тони Пламмер. Обременный заботами трейдер. \\ Рынок ценных бумаг. 1997г. №9. С.8-9.

162. Торкановский B.C., Шац Б.С. Фондовый рынок России: реальный, мнимый и фиктивный капитал // Известия Санкт-Петербургского университета экономики и финансов. 1996. №4. С.2 - 8.

163. Тьюлз Р.Д., Бредли Э.С., Тьюлз Т.М. Фондовый рынок. - М.: Инфра-М, 1997. 648 с.

164. Уринсон Я. Перспективы российской электроэнергетики \\ Вопросы экономики. 2000г. №4. С.77.

165. Уткин Э.А., Эскиндаров М.А. Финансово-промышленные группы. М„ 1998. 345с.

166. Фавинский А. Фондовый рынок в ожидании «быков». // Рынок ценных бумаг. 1998. №9 С.38 -40.

167. Фельдман А.А. Государственные ценные бумаги. М.: Инфра-М, 1995. 240 с.

168. Фельдман А.А., Лоскутов А.Н, Российский рынок ценных бумаг. М.: Аналитика-Пресс, 1997. 176 с.

169. Филатов А. «Рядовой инвестор» и его инвестиционные цели. // Рынок ценных бумаг. 2000. № 5. С.22.

170. Фондовый портфель. / Отв. ред. Рубин Ю.Б., Солдаткин В.И. - М,: СОМИНТЭК, 1992. - 752 с.

171. Фондовый рынок в Российской Федерации. // Текущие тенденции в денежно-кредитной сфере. 1998. №5. С.21-28.

172. Хессел X. Суверенный рейтинг Российской Федерации. // Рынок ценных бумаг. 1999. №5. С.19-23.

173. Хикс Дж.Р.Стоимость и капитал. М., «Прогресс» 1993г. 493с.

174. Холодковский К. Кризис в России и мировые процессы // Мировая экономика и международные отношения. 2000г. №6 С.62.

175. Хорст Тельчик. Глобализация - экономически и политические последствия. \\ Politekonom. 1997. №3-4 С. 146.

176. Хубиев К. Критерии преобразования собственности. // Экономист.

1995. №8. С.68.

177. Ценные бумаги. / Под ред. д.э.н, В.И.Колесникова, д.э.н., В.С.Торкановского. М.: Финансы и статистика, 1998. 416 с.

178. Чанышева Н.Ф. Тенденции развития фондового рынка в российской экономике. Изд-во Саратовского университета, 1999. 28 с.

179. Чанышева Н.Ф. Фондовый рынок в условиях переходной экономики: Автореф. дис. канд. эконом, наук. Саратов, 2000. 17 с.

180. Ческидов Б.М. Развитие банковских операций с ценными бумагами. М. «Финансы и статистика», 1997. 336с.

181. Черников Г.П. Фондовая биржа. М.: Международные отношения, 1991. 20 с.

182. Чикунов А. Финансовый рынок должен быть прозрачным. // ЭКО.

1996. №8. С.71- 75

183. Что ищут иностранцы в России. \\ Коммерсант. 1999. №11 - С.8.

184. Что это было? \\ Коммерсант. 1998. №194. С.5.

185. Шабалин А О. Регулировать фондовый рынок. // Финансы. 1998. №7. С.12- 15.

186. Шабалин А.О. Формирование фондового рынка России и государственная политика в области ценных бумаг. // Финансы. 1995. №6. С.27-30.

187. Шадрин А. Перспективы трансформации российского финансового рынка.//Рынок ценных бумаг. 1998. №3. С.9-14.

188. Шадрин А. Ценные бумаги терпят фиаско. Фондовый рынок. // Экономика и жизнь. 1998. №43. С.5.

189. Шарафеева Л. Первый эшелон уходит из иностранного депо // Коммерсант-Деньги. 1997. №42 С.63 -65.

190. Шаталов А. Акции: история, теория и практика. // Рынок ценных бумаг. 1995. №20. С.11 - 14.

191. Шим Д.К., Сигел Г.Д. Финансовый менеджмент. М., ИИД «Филинъ», 1997. 400с.

192. Ширшов П. Дополнительная ликвидность - страховой резерв на случай ошибки. // Аналитический банковский журнал. 1999. №12. С.146.

193. Шихвердиев А.П. Рынок ценных бумаг как фактор инвестиций. // Финансы. 2000. №2. С. 18.

194. Эльянов А. Глобализация и расслоение развивающихся стран. // Мировая экономика и международные отношения. 2000г. №6. С.З.

195. 8% роста в год. // Коммерсант-Daily. 1999. №191. С.8.

196. Aaker D.A. Strategic Market Management. 2nd ed. New York: John Wiley & Sons, 1991.

197. Beier J., Jacob K.-D. Der Konsumentenkredit in der Bundesrepublik Deutschland. Frankfurt/M.: Fritz Knapp, 1987.

198. Bell G.D. Organizations and the External Environment. // Contemporary Management/ Ed. by J.W.McGuire. Englewood Cliffs, N.J.: Prentice-Hall, 1974.

199. Bennett D., Higgins M. Quality Means More than Smiles. // ABA Banking Journal. 1988. June.

200. Cox H., Hubener H. Wettbewerb: Eine Einfuhrung in die Wettbewerbstheorie und Wettbewerbspolitik // Handbuch des Wettbewerbs/ Hrsg. von H.Cox, U.Jens, K.Markert. Munchen. 1981.

201. Crosby P. Quality Without Tears. New York: McGraw-Hill. 1984.

202. Donnelly J.H.Jr., Berry L.L., Thompson T.W. Marketing Financial Services: A Strategic Vision. Homewood, 1L: Dow Jones-Irwin, 1985. 268 P-

203. Holbrook M.B., Corfman K.P. Quality and Value in the Consumption Experience: Phaldrus Rides Again // Perceived Quality / Ed. by J.Jacoby, J.Olson. Lexington, Mass.: Lexington Books, 1985. P.31-57.

204. Kittel H. Marktstrategien im Hypothekarkreditgeschaft: Der Wettbewerb zwischen den Hypothekarkreditinstituten in der Wohnungsbaufinanzierung. Berlin: Duncker & Humblot, 1974.

205. Morschbach M. Das System der kanadischen Kreditwirtschaft. Munchen: Verlag V.Florentz, 1980.

206. Musgrave R.A., Musgrave P.В., Kullmer L. Die offentlichen Finanzen in Theorie und Praxis. Bd.l. Tubingen, 1975.

207. Parasuraman A., Zeithaml V.A., Berry L.L. A Conceptual Model of Service Quality and Its Implications for Future Research // Journal of Marketing. 1985. Fall. P.41-50.

208. Parasuraman A., Zeithaml V.A., Berry L.L. SERVQUAL: A Multiple-Item Scale for Measuring Consumer Perceptions of Quality // Journal of Retailing. 1988. Spring.

209. Roper B. Marktstruktur und Marktverhalten im Kreditgewerbe der Bun-desrepublik Deutschland // Wettbewerbsprobleme im Kreditgewerbe/ Hrsg. von B.Roper. (Schriften des Vereins fur Socialpolitik, N.F., Bd.87). Berlin, 1976.

210. R.N. Owens and C.O.Hardy, Interest Rates and Stock Speculation (Washington, DC: The Brookings instution, 1930), P vii.

211. Santer W. Grundlagen des Bankgeschaftes. Frankfurt-am-Main, 1991, S. 333.

212. Schaal P. Monetare Theorie und Politik: Lehrbuch der Geldtheorie und -politik. Munchen; Wien: Oldenbourg, 1981. 310 S.

213. Solberg E.J. Microeconomics for Business Decisions. California State University, 1992.

214. Stauss B. Dienstleistungsqualitat contra Kostensenkung? // Betriebswirt-schaftliche Blatter. 1992. H.2.

215. The Stock Exchange Official Yearbook. London, 1980, p.3.

216. The U.S. Securities and Exchange Commission. 55th Annual Report, 1989, p.137

217. Thompson A.A.Jr., Strickland A.J.III. Strategy Formulation And Implementation: Tasks Of The General Manager. 5th ed. Burr Ridge, IL; Boston, MA; Sydney: Irwin, 1992. 448 p.

218. Tokyo Stock Exchange. Fact Book, 1991, p.17.

219. Wohe G., Doring U. Einftihrung in die Allgemeine Betriebswirtschafits-lehre. 17., iiberarb. u. erw. Aufl. Mtinchen: Franz Vahlen, 1990. 1375 S.

220. Webster F.E., Wind Y. Organizational Buying Behavior. Englewood Cliffs, N.J.: Prentice-Hall, 1972.

221. Weisser G. Privatisierung und Genossenschaftsreform // Archiv fUr offentliche und freigemeinnutzige Unternehmen. 1955/56. Bd.2.

222. Wettbewerbspolitik in der sozialen Marktwirtschaft/ Bundesministerium fur Wirtschaft. Bonn, 1990. 64 S.

223. Wienbrandt D. Auswirkungen einer monetaren Integration in der Europaischen Gemeinschaft auf die Geschaftsbanken in Danemark, Schweden und Norwegen. Tubingen: J.C.B.Mohr (Paul Siebeck), 1976.