Регулирование инвестиционной деятельности банков на рынке ценных бумаг тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Регулирование инвестиционной деятельности банков на рынке ценных бумаг"

На правах рукописи

Бацазова Светлана Бабатовна

Регулирование инвестиционной деятельности банков на рынке ценных бумаг

Специальность 08.00.10-Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Санкт - Петербург

2005

Работа выполнена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов».

Научный руководитель -Официальные оппоненты:

Ведущая организация -

доктор экономических наук, профессор Белоглазова Галина Николаевна доктор экономических наук, профессор Сабанти Борис Михайлович кандидат экономических наук Петров Михаил Владимирович Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный политехнический университет»

Защита состоится «_г_ » С-^/О^-к/ы? 200S года в часов на заседании диссертационного совета Д 212.237.04 в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов» по адресу: 191023, Санкт-Петербург, Садовая ул., д. 21, ауд.48.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов»

Автореферат разослан 2005 г.

Ученый секретарь

диссертационного совета Евдокимова Н.А.

1 .Общаяхарактеристика работы

Актуальность темы исследования. Рыночная экономика не может существовать без развитого рынка ценных бумаг, с помощью которого осуществляется перелив капиталов между предприятиями, эффективно функционирующими отраслями и секторами экономики. Наряду с государством, предприятиями, населением активным участником этого рынка являются, банки. Существуют разные модели взаимодействия рынка ценных бумаг и банков, которые сложились в зарубежных странах. В России же до сих пор не выработано однозначного отношения к роли банков на рынке ценных бумаг. Неопределенность по данному вопросу в политическом и экономическом плане сдерживает развитие и рынка и банков.

Проблема взаимодействия банков с рынком ценных бумаг имеет два аспекта: аспект инфраструктуры рынка ценных бумаг и место в ней коммерческих банков (формы участия банков на рынке ценных бумаг; регулирование их деятельности со стороны ЦБ РФ и ФСФР); и аспект устойчивости банковской системы (влияние операций с ценными бумагами на обеспечение ликвидности и доходности банков, а также на уровень рисков банковской системы).

Актуальность темы исследования усиливается многообразием и сложностью изменений, происходящих в финансовой сфере, необходимостью их глубокого научного осмысления, уточнения содержания уже имеющихся категорий и определение новых, имеющих свое специфическое содержание.

Недостаточно изучены вопросы регулирования инвестиционной деятельности банков на развивающихся фондовых рынках, что определило выбор темы диссертационного исследования, ее цель и основные задачи.

Оценка современного состояния решаемой проблемы и степень ее научно-практической разработанности. Анализ проблем, связанных с формированием и функционированием рынка ценных бумаг, как неотъемлемой части рыночной системы хозяйствования, проведен в ряде исследований общеэкономического и специального характера. Теоретические основы формирования рынка ценных бумаг и его основные механизмы рассматриваются в работах российских авторов - М.Ю.Алексеева,

М.В.Антонова, Б.И.Алехина, А.И. Басова, В.А Белова, И.Т.Балабанова, Е.Ф.Жукова, В.С.Золоторева, П.П.Кравченко, В.А.Лялина, Н.Л.Маренкова, Е.В.Михайловой, Я.М.Миркина, Ю.С.Сизова, В.С.Торкановского, А.Б.Фельдмана и других ученых. В этих работах были проанализированы многие важные аспекты становления и развития рынка ценных бумаг в современной России. В их числе были и отдельные проблемы регулирования деятельности банков на этом рынке. Однако специального комплексного исследования, посвященного регулированию деятельности банков на российском рынке ценных бумаг до сих пор нет.

Большую помощь в проведении исследования оказали труды ведущих российских ученых - специалистов, которые наиболее глубоко исследовали теоретические и практические аспекты функционирования банков в рыночной экономике: Г.Н.Ануловой, ЮА Бабичевой, Г.Н.Белоглазовой,

Л.П.Кроливецкой, ЛАДробозиной, О. В. Лавру шина, В.М.Усоскина, В.Н.Шенаева, З.Г.Ширинской и др.

Некоторые аспекты деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг западных стран отражены в научных изданиях ведущих зарубежных ученых - экономистов: Э.Дж. Долана, М.Пебро, Э.Рида, Э.Родэ, Ж.Ривуара, Тимоти У.Кох, Р.Тьюлза, У.Шарпа, М.Шоулза.

Однако следует отметить, что большинство работ по различным проблемам рынка ценных бумаг носят в основном общеэкономический характер, нами же сделана попытка изучения вопросов, связанных с регулятивными аспектами развития рынка ценных бумаг, и выявления специфики регулирования деятельности банков на этом рынке. Основной упор в работе сделан на регулировании инвестиционной деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг. Важность исследования роли банков на рынке ценных бумаг, а также недостаточная разработанность и практическая значимость исследования данной проблемы обусловили выбор темы диссертации, постановку ее цели и основных задач.

Цель и задачи исследования. Основной целью диссертационной работы является развитие теоретических и прикладных вопросов участия банков на рынке ценных бумаг и определение направлений совершенствования его регулирования в условиях развивающегося рынка России. Поставленная цель определила следующие задачи исследования:

исследовать исторический процесс становления инфраструктуры рынка ценных бумаг России; определить тенденции функционирования рынка ценных бумаг на современном этапе и изменение роли банков как его участников;

проанализировать существующие в мировой практике модели рынка ценных бумаг. В качестве непосредственных объектов для сравнения рассмотреть американскую и немецкую модели, представляющие два основных подхода к организации рынка ценных бумаг;

определить место банков в структуре фондового рынка, с учетом особенностей каждой модели, раскрыть их роль в его развитии и выявить механизмы взаимодействия с фондовыми рынками; провести комплексное исследование методов управления портфелем ценных бумаг и сформулировать основные принципы формирования торгового, инвестиционного портфелей и портфеля контрольного участия, обеспечивающие поддержание стабильности банковской системы;

на основании анализа динамики состава и структуры активов банка, дать оценку роли вложений банков в ценные бумаги и их динамики в РФ, выделить факторы, определяющие структуру вложений банков в ценные бумаги;

раскрыть значение налогового регулирования операций коммерческого банка с ценными бумагами, и его влияние на стратегию поведения банка на рынке ценных бумаг;

исследовать направления регулирования структуры банковского инвестиционного портфеля Банком России, выявить влияние регулирующих норм, резервных требований на банковский инвестиционный портфель;

предложить подходы регулирования рынка ценных бумаг государственными институтами, учитывающие роль банков как особых финансовых посредников.

Объектом является инвестиционная деятельность банков на рынке ценных бумаг и банковский инвестиционный портфель.

Предметом исследования является совокупность экономических и организационных отношений, вкладывающихся в процессе регулирования инвестиционного банковского портфеля и деятельности банков на РЦБ, прежде всего в аспекте методов и способов его регулирования, взаимоотношения основных участников этого процесса, конкретный инструментарий регулирования.

Теоретическую и методологическую основу диссерта-

ционной работы составили научные труды ведущих отечественных и зарубежных экономистов по проблемам рыночной экономики, денег, кредита, банков, роли и места рынка ценных бумаг в развитых рыночных экономиках.

В процессе исследования применялись различные методы экономического анализа: логическое моделирование экономических процессов, статистический анализ; обобщение теоретических концепций; абстрактно-логический и исторические подходы; сравнительный и системные анализы (отечественного и зарубежных фондовых рынков).

Информационной базой диссертации явились нормативно-правовые документы, регламентирующие деятельность финансовых институтов на рынке ценных бумаг как в России, так в США и в Германии. Законодательные и инструктивные материалы о банках и банковской деятельности, официальные данные Центробанка, публикации в средствах экономической, научной и массовой информации.

Научная новизна работы заключается в развитии теории регулирования деятельности банков и их инвестиционных операций на рынке ценных бумаг и разработке рекомендаций по стимулированию участия банков в качестве инвесторов на российском рынке ценных бумаг.

На защиту выносятся следующие научные результаты:

• на основе изучения моделей функционирования рынка ценных бумаг (американской и германской) выделены особенности формирующейся модели российского фондового рынка и форм участия банков в его операциях;

• выявлено место и роль банков в структуре российского фондового рынка, раскрыта особенность их функционирования как финансовых институтов, оперирующих на рынке ценных бумаг, и сформулированы требования к регулированию их деятельности на рынке ценных бумаг;

• классифицированы инструменты регулирования деятельности банков на рынке ценных бумаг со стороны государства и методы регулирования Банком России банковского инвестиционного портфеля;

• на основании анализа динамики состава и структуры активов банка, дана оценка структуры и динамики вложений банков в ценные бумаги; выделены факторы, определяющие структуру банковского инвестиционного портфеля;

• определено влияние на банковский инвестиционный

портфель уровня резервных требований, нормативов Банка России и налогообложения операций коммерческого банка с ценными бумагами; предложена схема регулирования банковского портфеля ценных бумаг.

Теоретическая и практическая значимость работы определяется тем, что она представляет собой исследование одной из важных и актуальных проблем современной экономической теории и практики. Полученные результаты позволяют объективно оценить состояние и развитие банков на рынке ценных бумаг в РФ и определить приоритетные направления их государственного регулирования.

Практическое значение данной работы заключается в том, что ряд ее положений и выводов, а также представленные в ней фактические материалы, характеризующие развитие банков на фондовом рынке могут быть использованы в работе коммерческих банков, активно участвующих на рынке ценных бумаг, а также в учебном процессе при изучении дисциплины «Организация деятельности коммерческого банка».

Апробация результатов исследования. Основные положения, выводы и результаты, полученные в ходе проводимого исследования, были представлены на методологических семинарах, региональных и межвузовских научно-практических конференциях, по материалам диссертации опубликованы 7 печатных работ общим объемом 1,6 п.л.

Структура работы и логика изложения материалов исследования подчиняется содержанию выдвинутых задач. Исследование представлено введением, тремя главами, заключением, списком использованной литературы и приложений.

Во введении обосновывается актуальность и важность выбранной темы, определяются цели и задачи исследования, раскрывается научная новизна, теоретическая и практическая значимость работы, ее методологическая база.

В первой главе исследуются теоретические аспекты функционирования фондового рынка и деятельность банков на рынке ценных бумаг. Выявляется особенность банков как участников рынка, а также рассматриваются модели рынка ценных бумаг. Рассматриваются теоретические аспекты портфельного инвестирования.

Во второй главе рассматривается место и роль инвестиционного портфеля в банках, связанные с ним банковские риски и методы управления портфелем. Проводится анализ вложения

активов банка в ценные бумаги, выявляются основные тенденции изменения структуры инвестиционного портфеля.

В третьей главе проанализированы инструменты и методы регулирования структуры банковского инвестиционного портфеля Банком России, фискальными органами в разрезе целей и требований, предъявляемых к инвестиционному портфелю. Обоснованы рекомендации по повышению регулирующего воздействия Банка России в направлении стимулирования вложений банков в корпоративные ценные бумаги.

В заключении содержаться основные выводы и результаты, полученные в ходе исследования.

П.ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

В настоящее время в России сформировался рынок ценных бумаг, имеющий большой потенциал развития, что обусловило изменение характера операций банков с ценными бумагами.

При анализе деятельности банков на РЦБ мы исходим из того, что банки формируют ядро финансовой системы нашей страны, и их устойчивость является необходимым условием эффективного функционирования экономики. Однако изменения в характере банковского бизнеса, усиливающееся давление конкурентов, вынуждают банки снижать уровень осторожности, связанный с традиционной деятельностью, в пользу высокорисковых операций и услуг. Добиваясь повышения рентабельности, банки обращаются к рынку ценных бумаг, осваивают его новые сегменты и развивают нетрадиционные операции. Регулирование же государством инвестиционной деятельности банков на рынке ценных бумаг, зачастую нацелено, главным образом, на достижение их устойчивости.

В диссертационной работе на основе изучения моделей функционирования рынка ценных бумаг (американской и германской) выделены формы участия банков в его операциях. Проведенный в работе анализ показал, что в любой стране развитие фондового рынка неразрывно связано с банками, на которые большое влияние оказывают исторические условия развития финансового рынка и финансового посредничества. В разных странах, роль, отводимая коммерческим банкам на рынке ценных бумаг, различна. На основе изучения американской и германской моделей, участия банков на рынке ценных бумаг, сделан вывод о том, что изоляция банков от операций с ценными бумагами ведет к лишению их доходов и потере конкурентоспособности, в то время как непосредственное участие банков на рынке ценных бумаг

способствует как процветанию самих банков, так и развитию экономики.

Российская модель РЦБ окончательно не сложилась. Выбирая модель развития рынка ценных бумаг, необходимо исходить из того, что данная модель должна обеспечивать высокую ликвидность ценных бумаг, обращающихся на рынке; оптимизацию распределения управления финансовыми рисками; информационную прозрачность рынка; возможность наращивать обороты без внесения существенных структурных изменений в модель, а также сопоставимость с различными зарубежными рынками.

Российский фондовый рынок нуждается в новых концепциях, в реструктурировании, в научно обоснованной стратегии его развития, которая была бы направлена на устранение деформаций и создание условий для выполнения рынком ценных бумаг своего функционального назначения.

Формирующаяся модель российского рынка ценных бумаг имеет следующие черты:

• российский рынок ценных бумаг формируется как долговой (просматривается сходство с германским рынком), и ему только предстоит пройти долгий путь трансформации оптовой, крупнозернистой структуры акционерного капитала- в розничную;

• остается стабильно высокая роль банковского кредита и если она и будет снижаться, то за счет секьюритизации долговых обязательств, а не за счет вытеснения долгового финансирования ростом акционерных капиталов;

• долговое привлечение средств будет превосходить по объемам финансирование через акции. Венчурное финансирование будет осуществляться в основном через кредиты, а не через акции;

• долговой характер фондового (и финансового) рынка, оптовая структура собственности, экономическое поведение населения неизбежно приводят к смешанной модели рынка ценных бумаг, к активным операциям коммерческих банков и их дочерних компаний с корпоративными ценными бумагами, к прямому участию банков в капиталах акционерных компаний и, наконец, к высокой доле банков в финансовых активах;

• структура акционерных капиталов еще длительное время будет упрощенной и не диверсифицированной, в ней будет высока доля контролирующих собственников (семейных, банковских и корпоративных), а доля розничных инвесторов и институтов коллективного инвестирования будет невелика.

По мнению автора, эти черты определяют то, что банки должны сыграть одну из главных ролей в стратегии восстановления и развития рынка ценных бумаг. Модель банковской системы, принятая в период проведения рыночных реформ в России, допускает разнообразные формы участия банков в операциях на рынке ценных бумаг. За годы, прошедшие после проведения реформ, банки превратились в крупнейших операторов финансового рынка.

Но настоящее исследование показывает, что за последний период динамика роста страховых компаний на поле рынка увеличилась по сравнению с динамикой роста банков. Страховые компании в отличие от банков могут аккумулировать денежные средства на довольно длительные сроки и, следовательно, осуществлять долгосрочные инвестиции. Но лидирующая роль на рынке ценных бумаг пока сохраняется за банками (банки 34%, а страховые компании 32%). В работе подчеркнуто, что банки выполняют более широкие функции на РЦБ по сравнению со страховыми компаниями, с другими институциональными инвесторами. Банки, во-первых, проводят реструктуризацию предприятий, требуя квалифицированного анализа и обоснования первичного размещения акций, в осуществлении которого банки, владеющие широкой информацией о хозяйственно-финансовой деятельности предприятий, могут сыграть неоценимую роль. При этом надо учитывать, что других фирм (консалтинговых, аналитических), располагающих таким объемом информации, квалифицированными кадрами и методиками экономического анализа и прогнозирования в настоящее время на нашем рынке ценных бумаг практически нет. Во-вторых, коммерческие банки, осуществляя комплексное кредитно-расчетное обслуживание своих клиентов, не могут более оставаться в стороне от их все более настоятельных потребностей обращаться к фондовому рынку для заимствования дополнительных средств. В третьих, банки сейчас располагают многими необходимыми условиями для успешного проведения операций с ценными бумагами: наличием кредитных ресурсов, спрос на которые особенно велик для эффективного осуществления операций на рынке ценных бумаг, квалифицированными кадрами, отлаженными связями с предприятиями и организациями и сосредоточением экономической информации.

Сами банки заинтересованы в активном участии на фондовом рынке, поскольку эти операции приносят наиболее высокую прибыль и способствуют укреплению их позиций на рынке.

Вышеизложенное позволило автору сделать вывод о том, что роль банков как участников рынка ценных бумаг проявляется в следующем: банки являются одним из наиболее значительных элементов его инфраструктуры; банки осуществляют практически все виды профессиональной деятельности; являются участниками саморегулирующих организаций; являются крупнейшими инвесторами, особенно на сегменте государственных ценных бумаг; роль банков всегда конкретна, имеет определенные законодательные формы.

Таким образом, в настоящее время банки превратились в универсальные кредитные учреждения и стали активными участниками рынка ценных бумаг. Количественное соотношение участников на рынке ценных бумаг приведены в таблице 1.

Таблица 1

Структура участников на рынке ценных бумаг

на 01.01.02 на 01.01.03 на 01.01.04

Паевые инвестиционные фонды 50 50 58

Страховые компании 1193 1222 1294 (на 15.01.04)

Негосударственные пенсионные фонды 227 381 402

Общие фонды банковского управления 50 25 195

Банки 1319 1329 1330

Брокерско-дилерские компании 669 680 715

Источник: паевые инвестиционные фонды - ФКЦ Б России; страховые компании

- Минфин России; негосударственные пенсионные фонды (адрес в Интернете -ишжМ.ги/изеге/пр - йпзр/оЬ9.Мт); ОФБУ- публикуется Банком России в реестре ОФБУ; банки - Бюллетень банковской статистики (адрес в Интернете cbr.ru); брокерско-дилерские компании по численности персонала (информация «Скрин» адрес в Интернете шжжпаиЬг.ги ш.шжзкпп.ги).

Сбалансированная структура участников РЦБ достигается четким выделением роли каждого из них в структуре рынка и определением круга функций для каждого типа участников. При

этом следует исходить из необходимости решения следующих

задач:

• равноправие всех профессиональных участников рынка, преодоление его фрагментарности и раздробленности на банковский и небанковский сегменты; обеспечение информационной прозрачности рынка, защита инвесторов, понимаемая не только как защита прав акционеров, но и как предупреждение нечестных торговых и клиентских практик, приближение к состоянию эффективности рынка;

• привлечение всех групп конечных инвесторов для вложений в реальный сектор, создание для них экономических стимулов и финансовых инструментов, предназначенных для финансирования хозяйства. В зависимости от текущей ситуации перенос акцентов на различные группы инвесторов (внутренние - внешние, розничные - институциональные и т.п.). Быстрое расширение участия розничных инвесторов в финансировании экономики через рынок ценных бумаг. Использование всех известных групп институциональных инвесторов, специализирующихся на инвестициях различного временного горизонта (самые длинные инвестиции -негосударственные пенсионные фонды, инвестиции всего временного спектра - коммерческие банки). Снижение зависимости от значительных капиталоемких иностранных инвесторов при расширении долгосрочных фондоемких иностранных вложений в российскую экономику;

• максимальный учет интересов отечественных и внешних инвесторов при обязательной защите национальных интересов (разумный протекционизм в отношении рынков, финансовых инструментов, акционерных капиталов, профессиональных участников);

• противодействие утечке капитала через оффшоры. Рынок с расчетами в рублях в России должен стать основой для развития обращения корпоративных ценных бумаг;

• преодоление конфликта интересов государственных ведомств на рынке ценных бумаг, обеспечение их взаимного сотрудничества и на этой основе обеспечение единства правил и стандартов рынка, усиление надзора за их исполнением, совместное с профессиональными участниками строительство новых сегментов фондового рынка, создание системы антикризисного управления рынком, реструктурирование отрасли ценных бумаг и повышение ее

финансовой устойчивости; активное использование саморегулирования с учетом последних мировых тенденций в этой области;

• массовый, с участием государства и при государственной поддержке, вывод предприятий на рынок ценных бумаг; создание первичного рынка и института андеррайтинга; развитие всех видов торговых систем с преобладанием организованного рынка в целом и биржевого сектора в частности;

• снижение доли денежных ресурсов, направляемых на обслуживание нужд государства; равные возможности участия на рынке ценных бумаг в качестве эмитентов для государства и предприятий с постепенным повышением доли негосударственных ценных бумаг.

Потенциал российских банков создает предпосылки для их активного использования в целях решения указанных задач.

В то же время участие коммерческих банков в операциях с ценными бумагами открывает дополнительные возможности для расширения их доходной базы, создает дополнительные рычаги управления ликвидностью, облегчает адаптацию к изменениям рыночной конъюнктуры и на этой основе обеспечивает общее повышение устойчивости банковских систем.

Таким образом, важным по значению фактором получения доходов для банков является работа на рынке ценных бумаг. Размер доходов зависит от размера и структуры портфеля инвестиций и доходности различных видов ценных бумаг. Банки систематически сопоставляют возможность получения дохода от ценных бумаг с текущей ликвидностью, так как средства для проведения операций с ценными бумагами выделяются после того, как удовлетворена потребность в ликвидных средствах. Коммерческие банки должны быть осторожными инвесторами. Инвестиции должны осуществляться с учетом ситуации на рынке инвестиций и при этом приносить постоянный и достаточно высокий доход. При прочих равных условиях выбираются те инструменты, которые приносят банкам максимальный доход при приемлемом уровне риска. Инвестиционные риски могут быть снижены путем диверсификации инвестиционного портфеля. Доходы и убытки от ценных бумаг, связанные с изменением рыночной стоимости последних, не выделяются как самостоятельная статья операционных доходов в отчете о доходах. Причина этого состоит в том, что доходы и убытки не рассматриваются от случая к случаю и зави-

сят от общеэкономических ситуационных условий, которые, как правило, не поддаются воздействию со стороны руководства банка. Из этого следует сделать вывод, что кредитные организации, за последний период времени, предпочитают вкладывать средства больше в акции предприятий с целью инвестирования, хотя государственные ценные бумаги остаются лидирующими в портфелях кредитных организаций.

Основная проблема, которую необходимо решать при формировании портфеля ценных бумаг - это распределение инвестором определенной суммы денег по различным альтернативным вложениям. Задача портфельного инвестирования -улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.

Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является инструментом, с помощью которого банк обеспечивает требуемую устойчивость дохода при минимальном риске.

Подводя итог рассмотрения роли портфеля ценных бумаг в обеспечении устойчивости банка можно выделить следующие его функции:

• регулирование ликвидности - существует потенциальная возможность любую ценную бумагу за короткий срок обратить в деньги (в связи с присутствием вторичного рынка) - в этом преимущество в сравнении с кредитными ресурсами. Операции с ценными бумагами являются для банка наиболее эффективным инструментом достижения ликвидности;

• диверсификация деятельности;

• управление рисками концентраций (снижение зависимости от однородных факторов);

• расширение кредитной деятельности за счет портфеля контрольного участия, который обеспечивает внутренний контроль.

Регулирование инвестиционной деятельности коммерческих банков, как показала практика, должно осуществляться при непосредственном государственном регулировании. Государственные власти в большинстве развитых стран пришли к выводу, что поддержание экономической и политической стабильности в обществе неразрывно связано с

созданием механизмов защиты прав инвесторов, т.е. и банков в частности.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг находится в постоянном развитии. По мере того, как участники рынка разрабатывают новые, более сложные финансовые инструменты, а также более эффективные стратегии своего поведения на рынке, увеличивается потребность в использовании новой, более эффективной технологии государственного надзора и регулирования их деятельности. По мере возрастания комплексности биржевого рынка и внебиржевых сделок на национальных уровнях, а также взаимной интеграции и глобализации национальных рынков растут требования к контролю уровня безопасности и риска.

Автором в работе были предложены подходы государственного регулирования рынка ценных бумаг, суть которых заключается в следующем: стимулирующее государственное регулирование включающие методы, направленные на активизацию определенных процессов. Например, повышение прозрачности рынка ценных бумаг, что будет способствовать росту доверия населения к рынку и создаст предпосылки для увеличения потока инвестиций в экономику.

Рестрикционное государственное регулирование рынка ценных бумаг можно определить как систему взаимосвязанных методов, направленных на ограничение процесса заключения сделок, на основе обязательных правил и требований, несоблюдение которых влечет установленные меры ответственности.

Расширение участия банков в операциях на рынке, ценных бумаг требует уточнения подходов к регулированию самой банковской системы. При этом следует учесть тенденции развития банковского регулирования в ведущих рыночных странах.

Регулирование государством российского рынка ценных бумаг во многом зависит от существующих в стране политических и экономических условий, но одновременно должно отражать и проверенную временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг. На основании рассмотренных подходов, автор предложил селективный метод, который может применить Банк России для регулирования банковского инвестиционного портфеля - установление лимитов на отдельные категории ценных бумаг в рамках банковского надзора. Разработанные Центральным Банком Российской Федерации нормативы регулирования предусматривают их приближения к необходимым минимальным мирр-

вым стандартам. Селективный метод регулирует конкретные виды ценных бумаг. Их назначение связано с решением частных задач, таких, например, как ограничение вложений ценных бумаг некоторыми банками или ограничение вложений в отдельные виды ценных бумаг.

Автором были предложены подходы и методы регулирующего воздействия Банка России на структуру портфеля ценных бумаг, а именно: определение видов ценных бумаг, которые могут покупать банки; ограничение лимитов по видам ценных бумаги; доля ценных бумаг в активах; порядок отражения в учете; переоценка.

В ходе исследования были проанализированы влияние регулирующих норм, резервных требований Банка России и особенностей налогообложения операций коммерческого банка с ценными бумагами. В результате исследования сделаны следующие выводы: совершенствование системы обязательных нормативов осуществляется путем повышения эффективности их регулирующего воздействия на уровень рисков кредитных организаций. Система обязательных нормативов ориентирована на более точный учет реальных рисков банковской деятельности. В целях более эффективного ограничения рисков банковской деятельности Банком России необходима оптимизация пруденциальных норм.

Ужесточение требований к расчету норматива Н6, регулирующему, по существу, портфель контрольного участия, лишает возможности консолидации банковского капитала за счет создания дочерних банков и размещения денежных средств в головном банке, что может привести к ограничению возможностей финансового рынка и подрыву рынка межбанковских операций и, как следствие, к перераспределению клиентов.

Банк России законодательно не наделен такого рода полномочиями. Вместе с тем норматив использования средств (капитала) банка для приобретения акций (долей) других юридических лиц (Н12) позволяет ограничивать предельные объемы инвестиций банка.

На развитие подходов, предусматривающих содержательную оценку деятельности кредитных организаций, было направлено Положение Банка России «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери» от 09 07.2003г.№ 232-П, которое вступило в силу с 1 марта 2004 года. В указанном документе предусматривается дальнейшее раз-

витие принципа профессионального суждения при оценке кредитных рисков (дополняется перечень факторов риска, устанавливаются пять классификационных групп риска, вводятся «вилочные» нормы отчислений в резерв).

Одним из важнейших направлений банковской деятельности является совершенствование методологии оценки вложений в ценные бумаги. Реальная оценка ценных бумаг, приобретенных с целью инвестирования и контрольного участия, производится путем создания резервов, так как именно резервы призваны свести к минимуму потери от рисков (кредитных, инвестиционных, валютных, операционных, ликвидности). Для банковского бизнеса, в силу специфики его продукта, риск является обязательным и непременным явлением, поэтому речь идет не об избежании риска вообще, а о предвидении и снижении его до минимального уровня. Одним из способов снижения риска является создание резерва на возможные потери.

Требование Положения теперь не распространяется на вложения в ценные бумаги, приобретенные по договорам с обратной продажей, так как в соответствии с международными стандартами, операции Репо являются операциями кредитования под залог ценных бумаг. Вложения в ценные бумаги, приобретенные по договорам с обратной продажей, не подлежат резервированию по возможным потерям, поскольку не являются собственностью банка.

Произошедшие изменения в формировании резерва на возможные потери, по мнению автора, позитивно отразятся на деятельности банков. У Центрального банка появляется новое право выносить мотивированное суждение и в ряде случаев не согласиться с мнением коммерческого банка, и заставить его пересмотреть свою классификацию того или иного актива. Для коммерческих банков мотивированное суждение дает возможность не привязываться только к формальным признакам. Для добросовестных банков это даст возможность более точно настраивать собственную систему управления риском, для банков недобросовестных это снизит возможность для сокрытия определенных нежелательных для обозрения событий и операций. Это должно способствовать обеспечению устойчивого развития банковской системы.

В результате проведенного исследования была выявлена особенность налогообложения операций коммерческого банка и были рассмотрены вопросы, связанные с налогообложением и

применением методов налогового стимулирования инвестиций в ценные бумаги, не применяемых в России.

Существенное влияние на операции банков с ценными бумагами в Российской Федерации оказывает действующая система налогообложения данного вида деятельности. Вопросы, связанные с налогообложением, достаточно болезненны для банков. Налоговые ставки разнятся в зависимости от источника дохода коммерческих банков (например, доходов в виде дивидендов, процентов по государственным долговым обязательствам или от купли-продажи ценных бумаг). В свою очередь, учет налоговых факторов способствует росту тех операций, которые с учетом налогообложения при прочих равных условиях приносят большую доходность.

В условиях дефицита инвестиций и высоких рисков на рынке ценных бумаг, создание дополнительных налоговых стимулов, компенсирующих риски, является одним из наиболее сильных инструментов в отношении банков, поскольку банки под влиянием налогового бремени искусственно занижают прибыльность, отказываются на практике демонстрировать финансовые накопления, которые могли бы вкладывать в свое собственное развитие или другие проекты. В этой связи вопрос налоговых стимулов для банков по вложениям средств в корпоративные ценные бумаги также актуален.

Исходя из того, ориентировано ли налоговое регулирование на стимулирования роста капитализации компаний или рост выплат дивидендов (процентов), в портфелях ценных бумаг коммерческих банков могут преобладать активы, приобретаемые с целью получения инвестиционного дохода или дохода от перепродажи. В настоящее время большинство методов налогового стимулирования банков в ценные бумаги, которые широко применяются в международной практике, в России не используются.

Соответственно, можно рассмотреть возможности применения в российской практике следующих методов налогового стимулирования инвестиций в акции.

• Полное или частичное освобождение розничных инвесторов от налогообложения доходов от акций (дивидендов, роста курсовой стоимости), в составе налога на прибыль, формируемого акциями; предоставления налогового кредита на уплату налогов на указанные доходы, прекращение, по сути, двойного налогообложения дивидендов (источник их уплаты -чистая прибыль предприятия после взимания налогов, после

чего при выплате дивидендов акционерам вновь начисляются налоги); возможно также, введение льготных ставок налога на прибыль для профессиональных участников рынка ценных бумаг, сформированную операциями с физическими лицами -резидентами.

• Обеспечения равенства в условиях налогообложения для традиционных банковских продуктов и ценных бумаг и, соответственно, равенства в инвестиционной привлекательности этих продуктов.

• Введение целевых налоговых льгот (применение пониженной налоговой ставки), направленных на поощрение долгосрочных инвестиций в акции (льготы применяются лишь в том случае, если акции находятся в собственности у владельца в течение определенного срока), не спекулятивных прямых инвестиций (льготы применяются, когда инвестор владеет суммой, не менее определенной доли бизнеса), инвестиций в определенные акции (малого бизнеса, отдельных приоритетных отраслей, венчурных компаний) и других.

В результате, для эффективного взаимодействия рынка ценных бумаг и банков, необходимо решить проблему политического и экономического плана. Так, при оптимальном государственном регулировании, будут созданы возможности для успешного функционирования банков на рынке ценных бумаг. В свою очередь, коммерческие банки в созданных условиях, при соответствующих подходах к операциям с ценными бумагами и оптимальном поведении на рынке в соответствии со сложившейся конъюнктурой, смогут добиться реальной эффективности, устойчивости и высокой рентабельности от своей деятельности.

III. Публикации по теме диссертации

Основные положения диссертационного исследования изложены в следующих опубликованных научных работах:

1.Бацазова С.Б. Новое о резерве на возможные потери // Актуальные проблемы финансов и банковского дела: Сб. научн.тр. Вып 7/Под ред. А. И. Михайлушкина, НАСавинской.- СПб.: СПбГИЭУ, 2004.-0,35 п.л.

2.Бацазова СБ. Облигации Банка России: проблемы и перспективы // Актуальные проблемы финансов и банковского дела: Сб. научн.тр. Вып 5\ Под ред. А.И.Михайлушкина, НАСавинской.-СПб.: СПбГИЭУ, 2002.- 0,25 п.л.

3.Бацазова СБ. Банки и рынок ценных бумаг: новый этап взаимодействия// Актуальные проблемы экономического развития Северо-Запада: Материалы научно - практического симпозиума. -СПб.: Изд-во « ИМЦ « НВШ - СПб» 2003-2004. - 0,2 п.л.

4. Бацазова СБ. Развитие операций по брокерскому обслуживанию в коммерческих банках // Теория и практика и банковского дела на современном этапе: Материалы V межвуз. конф. асп. и докт.4 декабря 2003 г./ Под ред. А.И.Михайлушкина, Н АСавинской. - СПб.: СПбГИЭГУ, 2003,- 0,2 п.л.

5..Бацазова СБ. Конфликт интересов в кредитных организациях проблемы его регулирования // Экономическая психология: современные проблемы и перспективы развития: Материалы Ежегодной Всероссийской научно - практической конференции. 29 октября - 1 ноября 2002 г. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2002- 0,25 п.л.

6.Бацазова СБ. Проблемы кадровых рисков в банковской сфере // IV - я Всероссийская научно- практическая конференция « Современные проблемы экономической психологии и этики делового общения в трудовой, управленческой и предпринимательской деятельности. 29 октября - 1 ноября 2001г.: Материалы конференции. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2001 .-0,25 п.л.

7.Бацазова СБ. Развитие интернет - технологий в банковской системе // Научная сессия профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов по итогам НИР 2000 года. Факультет финансово - кредитных и международных экономических отношений. Март-апрель 2001 года: Сборник докладов - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2001.-0,1 п.л.

БАЦАЗОВА СВЕТЛАНА БАБАТОВНА АВТОРЕФЕРАТ

Лицензия ЛР № 020412 от 12.02.97

Подписано в печать 16.02.05. Формат 60x84 1/16. Бум. офсетная. Печ. л. 1,3. Бум. л. 0,65. РТП изд-ва СПбГУЭФ. Тираж 70 экз. Заказ 103.

Издательство Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов 191023, Санкт-Петербург, Садовая ул., д. 21.

IJ}

O2200

il

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Бацазова, Светлана Бабатова

Введение.

Глава 1. Банки на рынке ценных бумаг - модели участия и виды деятельности.

1.1 .Структура и участники рынка ценных бумаг.

1.2.Сравнительный анализ моделей организации рынка ценных бумаг. Место и функции банков на фондовом рынке.

1.3.Формирование российского рынка ценных бумаг и трансформация роли банков в процессе его развития.

1 АПортфельное инвестирование как инструмент реализации стратегии банка на РЦБ.

Глава 2.Управление инвестиционным портфелем коммерческих банков.

2.1.Роль инвестиционного портфеля в обеспечении устойчивости коммерческого банка.

2.2.Методы управления портфелем и рисками портфельного инвестирования.

2.3.Требования Банка России к структуре банковского инвестиционного портфеля.

Глава 3. Регулирование банковского инвестиционного портфеля.

3.1.Основные методы регулирования структуры портфеля.

3.2.Влияние регулирующих норм Центрального банка на структуру инвестиционного портфеля банков.

3.3.Налоговое регулирование портфеля ценных бумаг банков.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Регулирование инвестиционной деятельности банков на рынке ценных бумаг"

Актуальность темы исследования. Рыночная экономика не может существовать без развитого рынка ценных бумаг, с помощью которого осуществляется перелив капиталов между предприятиями, эффективно функционирующими отраслями и секторами экономики. Наряду с государством, предприятиями, населением активным участником этого рынка являются, банки. Существуют разные модели взаимодействия рынка ценных бумаг и банков, которые сложились в зарубежных странах. В России же до сих пор не выработано однозначного отношения к роли банков на рынке ценных бумаг. Неопределенность по данному вопросу в политическом и экономическом плане сдерживает развитие и рынка и банков.

Проблема взаимодействия банков с рынком ценных бумаг имеет два аспекта: аспект инфраструктуры рынка ценных бумаг и место в ней коммерческих банков (формы участия банков на рынке ценных бумаг; регулирование их деятельности со стороны ЦБ РФ и ФСФР); и аспект устойчивости банковской системы (влияние операций с ценными бумагами на обеспечение ликвидности и доходности банков, а также на уровень рисков банковской системы).

Актуальность темы исследования усиливается многообразием и сложностью изменений, происходящих в финансовой сфере, необходимостью их глубокого научного осмысления, уточнения содержания уже имеющихся категорий и определение новых, имеющих свое специфическое содержание.

Недостаточно изучены вопросы регулирования инвестиционной деятельности банков на развивающихся фондовых рынках, что определило выбор темы диссертационного исследования, ее цель и основные задачи.

Оценка современного состояния решаемой проблемы и степень ее научно-практической разработанности. Анализ проблем, связанных с формированием и функционированием рынка ценных бумаг, как неотъемлемой части рыночной системы хозяйствования, проведен в ряде исследований общеэкономического и специального характера. Теоретические основы формирования рынка ценных бумаг и его основные механизмы рассматриваются в работах российских авторов - М.Ю.Алексеева, М.В.Антонова, Б.И.Алехина, А.И.Басова, В.А.Белова, И.Т.Балабанова, Е.Ф.Жукова, В.С.Золоторева, П.П.Кравченко, В.А.Лялина, Н.Л.Маренкова, Е.В.Михайловой, Я.М.Миркина, Ю.С.Сизова, В.С.Торкановского,

A.Б.Фельдмана и других ученых. В этих работах были проанализированы многие важные аспекты становления и развития рынка ценных бумаг в современной России. В их числе были и отдельные проблемы регулирования деятельности банков на этом рынке. Однако специального комплексного исследования, посвященного регулированию деятельности банков на российском рынке ценных бумаг до сих пор нет.

Большую помощь в проведении исследования оказали труды ведущих российских ученых - специалистов, которые наиболее глубоко исследовали теоретические и практические аспекты функционирования банков в рыночной экономике: Г.Н.Ануловой, Ю.А.Бабичевой, Г.Н.Белоглазовой,

Л.П.Кроливецкой, Л.А.Дробозиной, О.В. Лавру шина, В.М.Усоскина,

B.Н.Шенаева, З.Г.Ширинской и др.

Некоторые аспекты деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг западных стран отражены в научных изданиях ведущих зарубежных ученых - экономистов: Э.Дж. Долана, М.Пебро, Э.Рида, Э.Родэ, Ж.Ривуара, Тимоти У.Кох, Р.Тьюлза, У.Шарпа, М.Шоулза.

Однако следует отметить, что большинство работ по различным проблемам рынка ценных бумаг носят в основном общеэкономический характер, нами же сделана попытка изучения вопросов, связанных с регулятивными аспектами развития рынка ценных бумаг, и выявления специфики регулирования деятельности банков на этом рынке. Основной упор в работе сделан на регулировании инвестиционной деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг. Важность исследования роли банков на рынке ценных бумаг, а также недостаточная разработанность и практическая значимость исследования данной проблемы обусловили выбор темы диссертации, постановку ее цели и основных задач.

Цель и задачи исследования. Основной целью диссертационной работы является развитие теоретических и прикладных вопросов участия банков на рынке ценных бумаг и определение направлений совершенствования его регулирования в условиях развивающегося рынка России. Поставленная цель определила следующие задачи исследования:

• исследовать исторический процесс становления инфраструктуры рынка ценных бумаг России; определить тенденции функционирования рынка ценных бумаг на современном этапе и изменение роли банков как его участников;

• проанализировать существующие в мировой практике модели рынка ценных бумаг. В качестве непосредственных объектов для сравнения рассмотреть американскую и немецкую модели, представляющие два основных подхода к организации рынка ценных бумаг;

• определить место банков в структуре фондового рынка, с учетом особенностей каждой модели, раскрыть их роль в его развитии и выявить механизмы взаимодействия с фондовыми рынками;

• провести комплексное исследование методов управления портфелем ценных бумаг и сформулировать основные принципы формирования торгового, инвестиционного портфелей и портфеля контрольного участия, обеспечивающие поддержание стабильности банковской системы;

• на основании анализа динамики состава и структуры активов банка, дать оценку роли вложений банков в ценные бумаги и их динамики в РФ, выделить факторы, определяющие структуру вложений банков в ценные бумаги;

• раскрыть значение налогового регулирования операций коммерческого банка с ценными бумагами, и его влияние на стратегию поведения банка на рынке ценных бумаг;

• исследовать направления регулирования структуры банковского инвестиционного портфеля Банком России, выявить влияние регулирующих норм, резервных требований на банковский инвестиционный портфель;

• предложить подходы регулирования рынка ценных бумаг государственными институтами, учитывающие роль банков как особых финансовых посредников.

Объектом является инвестиционная деятельность банков на рынке ценных бумаг и банковский инвестиционный портфель.

Предметом исследования является совокупность экономических и организационных отношений, вкладывающихся в процессе регулирования инвестиционного банковского портфеля и деятельности банков на РЦБ, прежде всего в аспекте методов и способов его регулирования, взаимоотношения основных участников этого процесса, конкретный инструментарий регулирования.

Теоретическую и методологическую основу диссертационной работы составили научные труды ведущих отечественных и зарубежных экономистов по проблемам рыночной экономики, денег, кредита, банков, роли и места рынка ценных бумаг в развитых рыночных экономиках.

В процессе исследования применялись различные методы экономического анализа: логическое моделирование экономических процессов, статистический анализ; обобщение теоретических концепций; абстрактно-логический и исторические подходы; сравнительный и системные анализы (отечественного и зарубежных фондовых рынков).

Информационной базой диссертации явились нормативно-правовые документы, регламентирующие деятельность финансовых институтов на рынке ценных бумаг как в России, так в США и в Германии. Законодательные и инструктивные материалы о банках и банковской деятельности, официальные данные Центробанка, публикации в средствах экономической, научной и массовой информации.

Научная новизна работы заключается в развитии теории регулирования деятельности банков и их инвестиционных операций на рынке ценных бумаг и разработке рекомендаций по стимулированию участия банков в качестве инвесторов на российском рынке ценных бумаг.

На защиту выносятся следующие научные результаты:

• на основе изучения моделей функционирования рынка ценных бумаг (американской и германской) выделены особенности формирующейся модели российского фондового рынка и форм участия банков в его операциях;

• выявлено место и роль банков в структуре российского фондового рынка, раскрыта особенность их функционирования как финансовых институтов, оперирующих на рынке ценных бумаг, и сформулированы требования к регулированию их деятельности на рынке ценных бумаг;

• классифицированы инструменты регулирования деятельности банков на рынке ценных бумаг со стороны государства и методы регулирования Банком России банковского инвестиционного портфеля;

• на основании анализа динамики состава и структуры активов банка, дана оценка структуры и динамики вложений банков в ценные бумаги; выделены факторы, определяющие структуру банковского инвестиционного портфеля;

• определено влияние на банковский инвестиционный портфель уровня резервных требований, нормативов Банка России и налогообложения операций коммерческого банка с ценными бумагами; предложена схема регулирования банковского портфеля ценных бумаг.

Теоретическая и практическая значимость работы определяется тем, что она представляет собой исследование одной из важных и актуальных проблем современной экономической теории и практики. Полученные результаты позволяют объективно оценить состояние и развитие банков на рынке ценных бумаг в РФ и определить приоритетные направления их государственного регулирования.

Практическое значение данной работы заключается в том, что ряд ее положений и выводов, а также представленные в ней фактические материалы, характеризующие развитие банков на фондовом рынке могут быть использованы в работе коммерческих банков, активно участвующих на рынке ценных бумаг, а также в учебном процессе при изучении дисциплины «Организация деятельности коммерческого банка».

Апробация результатов исследования. Основные положения, выводы и результаты, полученные в ходе проводимого исследования, были представлены на методологических семинарах, региональных и межвузовских научно-практических конференциях, по материалам диссертации опубликованы 7 печатных работ общим объемом 1,6 п.л.

Структура работы и логика изложения материалов исследования подчиняется содержанию выдвинутых задач. Исследование представлено введением, тремя главами, заключением, списком использованной литературы и приложений.

Во введении обосновывается актуальность и важность выбранной темы, определяются цели и задачи исследования, раскрывается научная новизна, теоретическая и практическая значимость работы, ее методологическая база.

В первой главе исследуются теоретические аспекты функционирования фондового рынка и деятельность банков на рынке ценных бумаг. Выявляется особенность банков как участников рынка, а также рассматриваются модели рынка ценных бумаг. Рассматриваются теоретические аспекты портфельного инвестирования.

Во второй главе рассматривается место и роль инвестиционного портфеля в банках, связанные с ним банковские риски и методы управления портфелем. Проводится анализ вложения активов банка в ценные бумаги, выявляются основные тенденции изменения структуры инвестиционного портфеля.

В третьей главе проанализированы инструменты и методы регулирования структуры банковского инвестиционного портфеля Банком России, фискальными органами в разрезе целей и требований, предъявляемых к инвестиционному портфелю. Обоснованы рекомендации по повышению регулирующего воздействия Банка России в направлении стимулирования вложений банков в корпоративные ценные бумаги.

В заключении содержаться основные выводы и результаты, полученные в ходе исследования.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Бацазова, Светлана Бабатова

Заключение

В настоящее время в России сформировался рынок ценных бумаг, имеющий большой потенциал развития. Но операции с ценными бумагами в свою очередь претерпевают значительные изменения.

На основании проведенного в диссертационном исследовании анализа аспектов участия банков на рынке ценных бумаг и регулирования его в современной России были сделаны следующие выводы и рекомендации.

Выбирая модель развития рынка ценных бумаг, необходимо исходить из того, что данная модель должна обеспечивать максимальную техническую ликвидность ценных бумаг, обращающихся на фондовом рынке, распределение ответственности и эффективную систему управления банковскими рисками, информационную прозрачность рынка, возможность наращивать обороты без внесения существенных структурных изменений в модель, а также возможность сопоставимости с различными зарубежными рынками. В разных странах роль, отводимая коммерческим банкам на рынке ценных бумаг, различна. На основе изучения американской и германской моделей участия банков на рынке ценных бумаг сделан вывод о том, что изоляция банков от операций с ценными бумагами ведет к лишению их доходов и потери конкурентоспособности, в то время как непосредственное участие банков на рынке ценных бумаг способствует как процветанию, самих банков, так и развитию экономики.

Финансовый кризис, разразившийся в России в августе 1998г., поразил всю экономику страны, особенно фондовый рынок и банковскую систему. Кризис показал, что не всякий зарубежный опыт, подходит России. На ее территорию нельзя переносить без критического анализа ни один вид иностранного опыта. Особенно следует быть осторожным, если речь идет о такой важной сфере, как инвестиционная, определяющей экономический рост страны. Эффективное и стабильное развитие фондового рынка в России возможно только в том случае, если опыт зарубежных стран будет применяться, учитывая специфику функционирования российского фондового рынка.

В связи с вышеизложенным, автор выделяет модель развития рынка ценных бумаг, в соответствии, с которой российский фондовый рынок нуждается в новых концепциях, в реструктурировании, в стратегии его восстановления и развития, которая была бы направлена на устранение деформаций и создание условий для выполнения рынком ценных бумаг своего функционального назначения в текущем десятилетии. По мнению автора, банки должны сыграть одну главных ролей в стратегии восстановления и развития рынка ценных бумаг.

В настоящее время банки являются активными участниками фондового рынка по нескольким причинам. Во-первых, проведение реструктуризации предприятий требует квалифицированного анализа и обоснования первичного размещения акций в осуществлении, которого банки, владеющие широкой информацией о хозяйственно-финансовой деятельности предприятий, могут сыграть неоценимую роль. При этом надо учитывать, что других фирм (консалтинговых, аналитических), располагающих таким объемом информации, квалифицированными кадрами и методиками экономического анализа и прогнозирования в настоящее время на нашем рынке ценных бумаг практически нет. Во-вторых, коммерческие банки, осуществляя комплексное кредитно-расчетное обслуживание своих клиентов, не могут оставаться в стороне от все более настоятельных их потребностей обращаться к фондовому рынку для заимствования средств. В третьих, банки сейчас располагают многими необходимыми условиями для успешного проведения операций с ценными бумагами: наличием кредитных ресурсов, спрос на которые особенно велик для эффективного осуществления операций на рынке ценных бумаг, квалифицированными кадрами, отлаженными связями с предприятиями и организациями и сосредоточением экономической информации.

Сами банки заинтересованы в активном участии на фондовом рынке, поскольку эти операции приносят наиболее высокие прибыли и способствуют укреплению их позиций на рынке. Вышеизложенное позволило автору сделать вывод о том, что роль банков как участников рынка ценных бумаг проявляется в следующем: банки являются одним из наиболее значительных элементов его инфраструктуры; банки осуществляют практически все виды профессиональной деятельности; являются участниками саморегулирующих организаций; являются крупнейшими инвесторами, особенно на сегменте государственных ценных бумаг; роль банков всегда конкретна, имеет определенные законодательные формы.

Таким образом, в настоящее время банки превратились в универсальные кредитные учреждения и стали активными участниками рынка

Только в случае скорейшего принятия соответствующего законодательства России удастся создать модель развития рынка ценных бумаг. Для этого необходимо уточнить законодательство о государственном регулировании деятельности банков на рынке ценных бумаг.

Деятельность коммерческих банков, как показала практика, должна осуществляться при непосредственном государственном регулировании. Автором в работе были предложены подходы государственного регулирования рынка ценных бумаг, суть которых заключается в следующем: стимулирующее государственное регулирование включающие методы, направленные на активизацию определенных процессов.

Например, повышение прозрачности рынка ценных бумаг, что будет способствовать росту доверия населения к рынку и создаст предпосылки для увеличения потока инвестиций в экономику.

Рестрикционное государственное регулирование рынка ценных бумаг можно определить как систему взаимосвязанных методов, направленных на ограничение процесса заключение сделок, на основе обязательных правил и требований, несоблюдение которых влечет установленные меры ответственности.

Расширение участия банков в операциях на рынке ценных бумаг требует уточнения подходов к регулированию самой банковской системы. При этом следует учесть тенденции развития банковского регулирования в ведущих рыночных странах.

Центральной частью нововведений остается модификация методики расчета коэффициента достаточности капитала в проекте Соглашения Базеля И. Новая версия Соглашения Базеля II о достаточности капитала не предусматривает изменений в методике его расчета, все изменения сосредоточены в правилах расчета активов с учетом риска — знаменателе коэффициента достаточности. Взвешивание активов предполагает использование двух различных подходов: стандартного и с учетом кредитных рейтингов заемщиков, установленных банками. Второй подход будет применяться только в отношении наиболее развитых банков, имеющих комплексные системы оценки и минимизации риска. Таким банкам будет разрешено использовать собственные рейтинговые оценки заемщика, а в перспективе - и количественную оценку вероятности потерь для определения коэффициента достаточности банка. Однако для России больший интерес представляет стандартный подход, который предполагает изменение коэффициентов риска в зависимости от установленного рейтинговым агентствам. Это сделает банковский бизнес более мобильным, позволит банкам не замораживать солидные средства в виде отчислений на счете резервных фондов, а использовать банковские инвестиции в ценные бумаги, которые тщательно регулируются из-за рыночного риска, присущего большей части ценных бумаг, в особенности тем, которые имитируются частными корпорациями.

На основании рассмотренных подходов, автор предложил селективный метод, который можно применить Банком России для регулирования банковского инвестиционного портфеля - установление лимитов на ценные бумаги, которые осуществляются за счет нормативов в рамках банковского надзора, контроля за их соблюдением. Разработанные Центральным банком Российской Федерации нормативы регулирования предусматривают их приближения к необходимым минимальным мировым стандартам. Таким образом, автором были определены подходы и методы регулирующего воздействия Банка России на портфель ценных бумаг, а именно: определение видов ценных бумаг, которые могут покупать банки; ограничение лимитов по видам ценных бумаги; доля ценных бумаг в активах; порядок отражения в учете; переоценка.

Операции с ценными бумагами являются для банка наиболее эффективным инструментом достижения ликвидности; обеспечение доходности - хорошие перспективы в связи с ростом рынка, альтернатива банковским кредитам; снижение рисков: диверсификация деятельности; управление рисками концентраций (снижение зависимости от однородных факторов); расширение кредитной деятельности за счет портфеля контрольного участия, который обеспечивает внутренний контроль, что в свою очередь будет способствовать обеспечению финансовой устойчивости банковской системы.

В ходе исследования были проанализированы влияние регулирующих норм, резервных требований Банком России, и особенностей налогообложения операций коммерческого банка с ценными бумагами. В результате исследования сделаны следующие выводы: совершенствование системы обязательных нормативов осуществляется путем повышения эффективности их регулирующего воздействия на уровень рисков кредитных организаций. Система обязательных нормативов ориентирована на более точный учет реальных рисков банковской деятельности. В целях более эффективного ограничения рисков банковской деятельности Банком России будет проведена работа по оптимизации пруденциальных норм.

Произошедшие изменения в формировании резерва на возможные потери, по мнению автора, позитивно отразятся на деятельности банков.

В результате проведенного исследования была выявлена особенность налогообложения операций коммерческого банка и были рассмотрены вопросы связанные с налогообложением и применения методов налогового стимулирования инвестиций в ценные бумаги, не применяемых в России.

На основе анализа динамики состава и структуры активов банка, дана оценка роли вложений в ценные бумаги. Данный анализ показал, что кредитные организации за последний период времени, предпочитают вкладывать больше в акции предприятий с целью инвестирования, хотя государственные ценные бумаги остаются лидирующими в портфелях кредитных организаций. В целом, кредитные организации ценным бумагам предприятий предпочитали в большей мере вложения в векселя, объем которых в активах коммерческих банков превышал ценные бумаги предприятий до трех раз.

Для эффективного взаимодействия рынка ценных бумаг и банков, необходимо решить проблемы политического и экономического плана. Так при оптимальном государственном регулировании будут созданы возможности для успешного функционирования банков на рынке ценных бумаг. В свою очередь, коммерческие банки в созданных условиях, при соответствующих подходах к операциям с ценными бумагами и оптимальном поведении на рынке в соответствии со сложившейся конъюнктурой смогут добиться реальной эффективности и устойчивости в своей деятельности и получить прибыль.