Рынок золота в России тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Рынок золота в России"

На правах рукописи

КИРИЛЕНКО Кирилл Игоревич

РЫНОК ЗОЛОТА В РОССИИ: СТАНОВЛЕНИЕ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Санкт-Петербург 2004

Работа выполнена на кафедре финансов и банковского дела Санкт-Петербургского государственного инженерно-экономического университета.

Научный руководитель - доктор экономических наук,

Защита состоится 27 октября 2004 года в 15 часов на заседании диссертационного совета Д 212.219.04 в Санкт-Петербургском государственном инженерно-экономическом университете по адресу: 196084, Санкт-Петербург, Московский пр., 103-а, ауд. 419.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Санкт-Петербургского государственного инженерно-экономического университета по адресу. 196084, Санкт-Петербург, Московский пр., 103-а, ауд. 305.

Автореферат разослан 24 сентября 2004 года.

профессор Гончарук Ольга Васильевна

Официальные оппоненты: заслуженный деятель науки РФ

доктор экономических наук, профессор Кабаков Виктор Степанович

доктор экономических наук, профессор Сабанти Борис Михайлович

Ведущая организация - Северо-Западная академия

государственной службы

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, доцент

2005-4 13380

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Золото играет важную роль в современных экономических системах, являясь не только составной частью золотовалютных резервов ведущих государств, но и необходимым ресурсным компонентом таких отраслей как электроника, телекоммуникации, приборостроение, здравоохранение.

Россия - страна с огромным потенциалом природных ресурсов, является одной из немногих государств мира, стабильно наращивающих добычу золота в течение последних 6 лет, занимая благодаря этому пятое место в списке стран-лидеров золотодобычи.

Золотодобывающая промышленность России традиционного играет важную роль в национальной экономике, являясь крупным источником поступлений иностранной валюты, объем которых составил 1,2 млрд. долл. в 2002 году; доходы, полученные от добычи золота, являются бюджетообразующими в таких регионах как Магаданская, Амурская и Читинская области. Вместе с тем рынок золота в России развивается в целом непоследовательно, что связано с отсутствием целостной концепции развития этого сегмента финансового рынка.

Так, золотодобыча 2003 года была практически полностью профинансирована российскими коммерческими банками, и предприятиям отрасли было выдано кредитов на общую сумму около 1 млрд. долл. Большинство банков выдает преимущественно золотодобывающим предприятиям краткосрочные и среднесрочные кредиты на сезон. В целом невелико число крупных жестко интегрированных отечественных корпораций, таких как ГМК «Норильский никель», ЗАО «Полюс», МНПО «Полиметалл», располагающих добывающими подразделениями и финансовыми ресурсами для участия в проектах разработки месторождений в качестве инвестора и финансирующего партнера. Развитие золотодобычи сдерживается выработкой основных крупных месторождений, а также практически полным свертыванием геологоразведочных работ, что может привести к системному кризису в отрасли.

В этих условиях определение перспектив развития отечественного рынка золота с целью обеспечения потребностей экономики и государства в золоте на основе развития золотодобывающей промышленности и определяет актуальность темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Разработка проблем развития рынка золота в современной экономике России является достаточно новой, и в силу этого слабо разработанной сферой экономической науки. В период существования Советского Союза рынок золота находился под полным контролем государства, которое самостоятельно занималось добычей и реализацией этого драгоценного металла. Ввиду стратегической важности золота для экономики государства, доступ к информации, касающейся объемов добычи, реализации и использования этого металла, был существенно ограничен. Современный этап развития рынка золота в силу больших трудностей, переживаемых отраслью, также недостаточно освещен в работах научно-практического характера.

В целом достаточно изученными в научной и учебной литературе являются особенности мирового рынка золота. Отдельные вопросы, посвященные аспектам становления российского рынка золота в условиях рыночной экономики, рассмотрены в трудах отечественных специалистов А. Э. Абалова, А. В. Аникина, И. Т. Балабанова, С. М. Борисова, В. И. Бу-като, А. В. Касаткина, М. X. Лапидуса, а также зарубежных специалистов таких как: М. Бордо, С. Хармстона, А. Шварца, Т. Мартеля, Р. Прингла, А. Гехра.

Вместе с тем, по нашему мнению, не получили достаточной разработки практические вопросы, связанные с формированием концепции развития внутреннего отечественного рынка золота на основе оптимизации форм и методов его регулирования, что определило выбор темы, цели и задач диссертационного исследования.

Цели и задачи диссертационного исследования. Целью диссертационной работы является разработка и научное обоснование методических положений и практических рекомендаций по развитию рынка золота в России и совершенствованию форм и методов его регулирования.

Для достижения целей исследования были поставлены и решены следующие задачи:

• выявлены этапы и особенности развития отечественного рынка золота, обобщены современные тенденции в функционировании рынков золота индустриально развитых стран;

• проанализированы методические подходы к исследованию и разработке проблем развития и регулирования российского рынка золота;

• разработаны методические основы регулирования рынка золота в условиях рыночной экономики;

• разработаны методические положения по формированию биржевого рынка золота в Российской Федерации;

• предложена методика оценки эффективности биржевого рынка золота.

Предметом исследования являются финансово-организационные отношения в процессе функционирования и регулирования рынка золота.

Объектом исследования являются отечественный и зарубежные рынки золота.

Теоретическую и методологическую основу диссертации составили труды зарубежных и отечественных специалистов по теории финансовых рынков, рынка золота, государственного регулирования, биржевого дела. Для решения поставленных в работе задач в качестве инструментария применялись методы статистических исследований, методы классификаций, структурный анализ. Информационной базой исследования явились законы Российской Федерации, указы Президента Российской Федерации, постановления Правительства РФ, инструкции, положения и письма министерств и ведомств, а также статистические данные Госкомстата РФ, Банка России и международных организаций, информационные ресурсы сети Интернет.

Научная новизна результатов диссертационной работы заключается в следующем:

• выявлены современные тенденции развития рынка золота за рубежом;

• предложено определение рынка золота, разработана обобщенная классификация рынков золота, систематизированы функции рынка золота,

уточнен состав участников современных мировых и российского рынков золота;

• выявлены, обобщены и классифицированы на внешние и внутренние, экономические, политико-правовые, организационные и форс-мажорные факторы, влияющие на формирование и развитие рынка золота в РФ, определены и систематизированы риски субъектов рынка золота и обоснованы методы снижения негативного проявления рисков, что позволяет разрабатывать научно обоснованные предложения по совершенствованию регулирования рынка золота;

• систематизированы формы и методы регулирования рынка золота, определена их роль в развитии отечественного рынка золота;

• разработаны методические рекомендации по формированию биржевого рынка золота в России, включающие в себя: обоснование и анализ альтернативных вариантов его формирования и развития; модель организационного устройства биржевого рынка золота; методические положения по оценке эффективности создания биржевого рынка золота.

Практическая значимость. Практическая значимость исследования заключается в том, что разработанные методические положения, практические рекомендации и выводы могут быть использованы Министерством финансов РФ, Федеральной службой финансовых рынков, общероссийскими и региональными ассоциациями банков при разработке программ совершенствования развития и регулирования внутреннего рынка золота.

Теоретические положения диссертационной работы используются при проведении занятий по дисциплинам «Теория финансовых рынков», «Банковские риски», «Финансовые риски», «Банковский менеджмент», «Биржевое дело» в Санкт-Петербургском государственном инженерно-экономическом университете.

Апробация результатов исследования. Результаты диссертационного исследования доложены, обсуждены и одобрены на конференциях и семинарах по вопросам развития экономики и финансов в 2002 - 2004 гг., в том числе на научно-практических и межвузовских конференциях в СПбГИЭУ «Актуальные проблемы финансов и

банковского дела», «Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе».

Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы.

Во Введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, определены цель и задачи исследования, его предмет и объект, методологическая и информационная база, научная новизна и практическая значимость, дана краткая характеристика работы.

В первой главе диссертации - «Рынок золота: состояние и тенденции развития» - проведен анализ развития золотодобывающей промышленности России в период с 1991 по 2004 гг., раскрыты проблемы организационного и правового характера формирования рынка золота; выявлены тенденции развития рынка золота за рубежом, а также проведен анализ теоретических и методических подходов к разработке проблем развития российского рынка золота.

-Во второй главе диссертации - «Методические основы регулирования рынка золота» - уточнен понятийный аппарат, описывающий рынок золота, выявлены и классифицированы факторы, оказывающие влияние на развитие рынка золота, определены риски субъектов рынка золота, систематизированы формы и методы регулирования рынка золота.

В третьей главе диссертации - «Разработка мероприятий по формированию биржевого рынка золота в России» - разработаны методические рекомендации по формированию биржевого рынка золота в России; предложена модель организации отечественного биржевого рынка золота; разработаны методические положения по оценке эффективности создания биржевого рынка.

В Заключении изложены основные результаты исследования.

Публикации. Основные результаты диссертации опубликованы в 6 научных работах общим объемом 1,55 п.л.

ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ

Золото играет важную роль в современных экономических системах, являясь составной частью золотовалютных резервов, широко

используемым финансовым инструментом, обязательным ресурсным компонентом технологически сложных отраслей. Россия как страна с значительными запасами золота особенно заинтересована как в развитии внутреннего рынка, так и в полноправном участии на мировых рынках этого драгоценного металла.

Проведенный анализ позволил выделить четыре этапа в эволюции российского рынка золота за период 1992-2003 гг.: постсоветский (19921994 гг.), банковский (1995-1997 гг.), кризисный (1998-1999 гг.), стабильный (2000-2003 гг.), каждый из которых характеризуется своими особенностями. При этом наиболее значимыми для состояния рынка российского золота являются следующие тенденции:

практически полное самоустранение государства с рынка золота в качестве кредитора производства золота и покупателя металла при сохранении функций регулирования этого рынка;

выход коммерческих банков на рынок золота и повышение их роли как полноправных его участников. Так, начиная с 1999 г. коммерческие банки осуществляют практически полное финансирование добычи золота и являются основными покупателями золота;

постепенная адаптация российской золотодобывающей промышленности к условиям рыночной экономики, что выразилось в наращивании объемов производства золота в большинстве субъектов федерации и в целом по стране в 2003 г. до 176-177 т, против 114 т в 1998 г.;

усиление роли Ценгрального Банка РФ на отечественном рынке золота. Так, Банк России выступил инициатором организации межбанковского рынка золота, разработав правила торговли золотом через клиринговые банки; понизил на 5 процентных пунктов цену покупки золота у банков, что сделало продажу мелких партий золота Банку России более предпочтительным по сравнению с их экспортом;

продолжающаяся либерализация регулирования операций с золотом: разрешение выхода на рынок золота предприятиям без посредничества коммерческих банков (2001 г.), отмена пятипроцентной пошлины на экспорт золота (2002 г.), вывод золота из категории валютных ценностей (2003 г.).

Вместе с тем, в диссертации сделан вывод, что указанные меры в целом слабо влияют на развитие рынка золота, поскольку существует ряд нерешенных проблем, основные среди которых: выработка крупных месторождений; почти полное прекращение геологоразведочных работ; старение основных фондов крупных золотодобывающих предприятий; высокий уровень рискованности долгосрочных программ финансирования золотодобычи; неразработанность концепций и программ развития рынка золота в целом и в отдельных регионах, некомплексность правового регулирования операций с золотом, что сдерживает развитие рынка золота.

Анализ современных тенденций развития рынка золота за рубежом позволил сделать следующие выводы.

Золото является важным золотовалютным резервом для ведущих индустриальных стран мира. Так, на конец 2003 г. доля золота в золотовалютных резервах превышала 50% у таких стран, как США (59%), Франция (57%), Италия (52%) и составляла 48% у Германии и Нидерландов.

На мировом рынке золота наблюдается неравномерное распределение запасов золота между его производителями и владельцами, за исключением США. При этом перераспределение запасов золота осуществляется в пользу ведущих индустриальных стран, которые либо не снизили своих запасов (США), либо их увеличили за период 1990-2002 гг. (Франция, Германия, Италия), в то время как мировые запасы золота снизились на 20%.

Объемы производства золота характеризуются относительно высокими темпами роста в долгосрочной и среднесрочной перспективе. Вместе с тем, объемы потребления золота превышают его производство, что привело к сокращению мировых банковских резервов золота, которые за последние 10 лет уменьшились на 2158 тонн и составили на 2003 г. 32988 тонн. При этом крупнейшими потребителями золота в 2003 г., по оценкам независимой консалтинговой фирмы «Голд Филдз Минерал Сервисез», специализирующейся на драгоценных металлах, крупнейшими потребителями золота в промышленных целях являлись Япония (100,4 т),

США (44,1 т), Республика Корея (26,3 т), в то время как потребление в странах СНГ составило 13 т.

Наблюдается тенденция формирования наднациональной системы регулирования рынка золота. Так, для обеспечения стабильности рынка золота центральные банки ведущих европейских стран заключили и в целом выполняют соглашение о квотах продажи золота в объемах, составляющих около 400 тонн ежегодно.

В условиях высокого уровня нестабильности мировой финансовой системы роль золота как достаточно надежного финансового актива постепенно возрастает, что проявляется, начиная с 1999 г., в тенденции роста среднегодовых цен на золото с 278,55 долл. до 362,91 долл. за тройскую унцию в 2003 г.

Анализ теоретических и методических подходов к разработке вопросов развития рынка золота в России показал, что в работах российских специалистов:

определена необходимость формирования рыночных отношений в золотодобывающей отрасли с учетом мировых тенденций развития рынка золота;

выявлены основные недостатки нормативно-правового регулирования рынка золота, замедляющих развитие отрасли;

разработаны основы понятийного аппарата теории риска на данном рыночном сегменте.

Вместе с тем в целом современный этап развития рынка золота недостаточно освещен в работах научно-практического характера; информационная база, характеризующая состояние и тенденции развития отечественного рынка золота, не полна и зачастую противоречива, не сформированы теоретические основы описания рынка золота, не разработаны концептуальные положения по регулированию рынка золота и золотодобывающей отрасли с целью обеспечения их развития и повышения эффективности функционирования в интересах российской экономики.

Проведенный анализ сущности и особенностей современного рынка золота позволил предложить следующее определение. Рынок золота представляет собой специфическую сферу товарных отношений, где

и

объектом сделки является золото определенных стандартных параметров и/или права на него по складывающимся в зависимости от установленных правил регулирования и спроса и предложения на него рыночным ценам.

В диссертации на основе анализа особенностей рынков золота разработана их обобщенная классификация (рис. 1).

Рис. 1. Классификация рынков золота

В диссертации систематизированы функции рынка золота в зависимости от его характера -физического (реального) или виртуального. Так, для физического рынка золота выделены следующие функции: обеспечение потребностей промышленного и бытового потребления золота; перераспределение официальных и частных золотых запасов;

формирование цен на золото в соответствии со спросом на него и покупательной способности субъектов рынка золота; снижение совокупных общественных затрат по аккумулированию и перераспределению запасов золота; создание страховых резервов.

Для рынка золота как финансового виртуального рынка, операции на котором осуществляются на основе эмиссии и обращения производных финансовых инструментов, характерны следующие основные функции: инвестиционная; спекулятивная; перераспределения рисков операций на рынке золота с целью снижения их уровня в расчете на одного субъекта операций и/или одну операцию с золотом.

В диссертации уточнен субъектный состав мирового рынка золота и на основе разработки схемы оборота золота в России определены основные участники отечественного рынка золота (рис. 2).

Рис. 2. Субъектный состав российского рынка золота

В диссертации выделены внешние и внутренние факторы, влияющие на состояние и развитие российского рынка золота (таблица), определен характер их влияния, обобщены риски субъектов рынка золота, предложены методы их снижения.

Внутренние и внешние факторы, оказывающие влияние на развитие российского рынка золота

Внешние | Внутренние

Экономические

Стоимость производства 1 тр. унции чистого золота Стоимость 1 тр. унции золота на мировом рынке

Объемы добычи Соотношение спроса и предложения золота на мировых рынках

Уровень финансирования золотодобычи Уровень продаж официального сектора

Стоимость ресурсов, необходимых для добычи, производства, переработки и транспортировки золота Новые технологии

Политико-правовые

Политическая ситуация в стране Политическая и экономическая ситуации в мире

Уровень нормативно-правового обеспечения государственного регулирования рынка золота Методы регулирования мировых и региональных рынках золота

Степень присутствия иностранных инвесторов на внутреннем рынке Инвестиционный климат в золотодобывающих странах

Организационные

Наличие биржевого рынка Формы организации национальных, региональных и мировых рынков золота

Интерес инвесторов к золоту как финансовому инструменту Число участников мирового рынка золота

Количество предприятий в отрасли

Уровень развития рыночной инфраструктуры Уровень развития рыночной инфраструктуры на мировых и региональных рынках золота

Уровень культуры участников рынка

Форс-мажорные

Наводнения, ураганы и пр Наводнения, ураганы и пр.;

Дефолт по государственным обязательствам Государственные дефолты

Кризисы на финансовых рынках Кризисы на финансовых рынках

В диссертации выделены две формы регулирования рынка золота -государственное регулирование и саморегулирование, систематизированы методы регулирования рынка золота в рамках каждой формы на основе изучения опыта Великобритании и регулирования Лондонского рынка золота, являющегося крупнейшим мировым рынком.

Рынок золота Великобритании - это оптовый рынок, где минимальный объем сделки с клиентами составляет 1 тыс. тр. унций золота. Роль регуляторов рынка выполняют: Лондонская ассоциация участников рынка драгоценных металлов, Орган контроля финансовых операций и Банк Англии. При этом важнейшей задачей Ассоциации является развитие стандартов переработки металла и поддержания Списка поставщиков металла высокого качества, а также координация клиринга, хранения, развитие стандартной документации, поддержание торговых традиций.

Ответственность за регулирование деятельности большинства участников рынка лежит на Органе контроля финансовых операций (ОКФО), независимой неправительственной организации, действующей на основании Закона о финансовых операциях и рынках 2000 г., в соответствии с которым все банки и инвестиционные компании, зарегистрированные на территории Великобритании, должны соответствовать определенным требованиям, включая соответствие текущей деятельности заявленной, обладание профессиональной лицензией или сертификатами, а также нормативам ликвидности, достаточности капитала, необходимым организационным устройством, органами контроля и управления.

Несмотря на активную роль, которую Банк Англии играет в развитии лондонского рынка золота, его роль как регулирующего органа весьма ограничена. Оптовый рынок драгоценных металлов считается рынком неинвестиционных продуктов (non-investment product market). Это означает, что действует принцип «пусть покупатель будет бдителен» (caveat emptor principle), и рынок является преимущественно саморегулируемым. Банк Англии участвует в выработке «Лондонского Свода Не-Инвестиционных Продуктов» наряду с Лондонской ассоциацией участников рынка

драгоценных металлов и Органом контроля финансовых операций, а также является хранителем и управляющим золотыми резервами правительства.

В диссертации сделан вывод, что саморегулирумая модель может ' быть ориентиром для российского рынка золота, но в данный момент

является преждевременной, так как уровень доверия между участниками рынка невелик, отсутствует приемлемое для всех участников и соответствующе оборудованное хранилище металла, высок риск подделки золотых слитков или их ненадлежащего качества, отсутствуют стандартные формы договоров между покупателями и продавцами, гарантирующими исполнение сделки.

В диссертации систематизированы методы регулирования рынка золота и классифицированы на экономические (развитие рыночной среды, регулирование спроса, поддержка инвестиций) и организационно-правовые (законодательное, нормативное, организационное регулирование).

На основе анализа форм организации рынков золота - биржевого и внебиржевого - в диссертации сделан вывод о целесообразности организация биржевой торговли стандартными и мерными слитками золота, золотыми монетами, номинированными в золоте ценными бумагами, простыми и двойными складскими расписками на золото в хранилище Гохрана России, сертифицированным вторичным сырьем, содержащим золото. Создание указанной биржи позволит обеспечить как высокую ликвидность этих финансовых инструментов, так и проведение единой государственной политики в области контроля за порядком производства, использования и обращения золота, а также в области ценообразования на этом рынке.

В диссертации определены преимущества биржевой формы организации рынка золота, основные из которых следующие: повышение * степени ликвидности финансовых инструментов на основе золота,

снижение риска неисполнения сторонами своих обязательств по сделкам с » с золотом; повышение степени прозрачности рынка золота. В работе

проанализированы четыре варианта формирования биржевого рынка золота: 1) создание отдельной биржи драгоценных металлов, включающей в себя несколько секций: золотого рынка, серебряного рынка, платинового рынка, срочного рынка; 2) организация Секции драгоценных металлов в рамках Московской межбанковской валютной биржи; 3) создание Московского фиксинга по аналогу Лондонского фиксинга золота,

например, с участием основных операторов межбанковского рынка наличного золота при Ассоциации участников рынка драгоценных металлов; 4) создание электронной золотой биржи в виде Интсрнет-сайта с использованием последних достижений в области компьютерной техники и защиты информации, а также трехлетнего опыта функционирования в России В2В-площадок по торговле различными товарами.

В диссертации на основе проведенных расчетов сделан вывод, что на начальном этапе формирования биржевого рынка золота в России, когда внутренний спрос составляет около 60 тонн (32% от всего объема добытого золота в стране в 2003 г.), оптимальным является создание Московского фиксинга золота, что требует наименьших затрат и позволяет опробовать процедуры ведения биржевых торгов. При увеличении спроса отечественных потребителей, а также при расширении практики использования производителями преимуществ страхования ценовых рисков с помощью биржевых финансовых инструментов возможен переход к созданию отдельной секции золота на ММВБ, а в перспективе -к организации самостоятельной биржи золота.

В диссертации обоснована модель отечественного биржевого рынка золота (рис. 3) и разработаны методические положения по оценке эффективности организации биржи золота в России, включающие в себя:

группировку участников рынка золота - производители металла; потребители золота; государственные органы; коммерческие банки;

выбор параметров оценки эффективности создания биржи золота: объем финансовых и кредитных ресурсов, привлеченных в золотодобычу; емкость внутреннего рынка золота; прозрачность операций на рынке; спрос со стороны частных инвесторов; регулирование рынка; оборот металла; количество инвестиционных финансовых инструментов; объем золотодобычи; количество участников рынка золота; риски контрагентов;

расчет параметров для оценки эффективности создания биржи золота с учетом особенностей каждой группы участников;

расчет обобщающего показателя сравнительной эффективности биржевого рынка золота;

рекомендации по повышению эффективности биржевой торговли золотом.

Рис. 3. Модель биржевого рынка золота в РФ

Реализация разработанных в диссертации методических положений и практических рекомендаций позволит повысить эффективность функционирования и развития российского рынка золота и его регулирования и на этой основе обеспечить удовлетворение потребностей государства, отраслей экономики и физических лиц в особом драгоценном металле - золоте.

СПИСОК РАБОТ, ОПУБЛИКОВАННЫХ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

1. Кириленко К. К, Баранова Т. М. О состоянии и проблемах регулирования рынка драгоценных металлов в Российской Федерации // Актуальные проблемы финансов и банковского дела: Сб. науч. тр. Вып. 5. СПб.: СПбГИЭУ, 2002. 0,64/ 0,32 п. л.;

2. Кириленко К. И. К вопросу эффективного использования финансового инструмента коммерческого банка // Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе: Материалы 1У-й межвуз. конф. асп. и докт. СПб.: СПбГИЭУ, 2002. 0,1 п. л.;

3. Кириленко К. И. Организация биржевого рынка золота в России // Актуальные проблемы финансов и банковского дела: Сб. науч. тр. Вып. 6. СПб.: СПбГИЭУ, 2003. 0,11 п. л.;

4. Кириленко К. И. Предоставление коммерческим банком услуг по управлению золотыми резервами коммерческих предприятий // Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе' Материалы У-й межвуз. конф. асп. и докт. СПб.: СПбГИЭУ, 2003. 0,14 п. л.;

5. Кириленко К. И. Банковские риски при финансировании золотодобычи // Менеджмент и экономика в творчестве молодых исследователей: Тез. докл. VII науч.-практ. конф. студ. и асп. 20-21 апр. 2004. 0,3 п. л.;

6. Кириленко К. И. Риски банков на рынке золота // Актуальные проблемы финансов и банковского дела. Сб. науч. тр. Вып. 7 СПб.. СПбГИЭУ, 2004. 0,26 п. л.

к

Подписано в печать «?■=' Формат 60x84 '/ц Печ. л. 'С О Тираж У'«? экз Заказ

ИзПК СПбГИЭУ 191002, Санкт-Петербург, ул Марата, 31

№18494

РНБ Русский фонд

2005-4 13380

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Кириленко, Кирилл Игоревич

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. РЫНОК ЗОЛОТА: СОСТОЯНИЕ И ТЕНДЕНЦИИ

РАЗВИТИЯ.

1.1. Состояние и проблемы развития российского рынка золота.

1.2. Современные тенденции развития рынка золота за рубежом.

1.3. Анализ теоретических и методических подходов к разработке проблем развития российского рынка золота.

ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА

ЗОЛОТА.

2.1. Сущность, структура и функции современного рынка золота.

2.2. Классификация факторов, влияющих на развитие рынка золота

2.3. Формы и методы регулирования рынка золота

ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА МЕРОПРИЯТИЙ ПО ФОРМИРОВАНИЮ

БИРЖЕВОГО РЫНКА ЗОЛОТА В РОССИИ.

3.1. Предпосылки формирования российского биржевого рынка золота.

3.2. Моделирование биржевого рынка золота.

3.3. Оценка эффективности организации биржевого рынка золота.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Рынок золота в России"

Актуальность темы исследования. Золото играет важную роль в современных экономических системах, являясь не только составной частью золотовалютных резервов ведущих государств, но и необходимым ресурсным компонентом таких отраслей как электроника, телекоммуникации, приборостроение, здравоохранение.

Россия - страна с огромным потенциалом природных ресурсов, является одним из немногих государств мира, стабильно наращивающих добычу золота в течение последних 6 лет, занимая благодаря этому пятое место в списке стран-лидеров золотодобычи.

Золотодобывающая промышленность России традиционно играет важную роль в национальной экономике, являясь крупным источником поступлений иностранной валюты, объем которых составил 1,2 млрд. долл. в 2002 году; доходы, полученные от добычи золота, являются бюджетообразующими в таких регионах как Магаданская, Амурская и Читинская области. Вместе с тем рынок золота в России развивается в целом непоследовательно, что связано с отсутствием целостной концепции развития этого сегмента финансового рынка.

Так, золотодобыча 2003 года была практически полностью профинансирована российскими коммерческими банками, и предприятиям отрасли было выдано кредитов на общую сумму около 1 млрд. долл. Большинство банков выдает преимущественно золотодобывающим предприятиям краткосрочные и среднесрочные кредиты на сезон. В целом невелико число крупных жестко интегрированных отечественных корпораций, таких как ГМК «Норильский никель», ЗАО «Полюс», МНПО «Полиметалл», располагающих добывающими подразделениями и финансовыми ресурсами для участия в проектах разработки месторождений в качестве инвестора и финансирующего партнера. Развитие золотодобычи сдерживается выработкой основных крупных месторождений, а также практически полным свертыванием геолого-разведочных работ, что может привести к системному кризису в отрасли.

В этих условиях определение перспектив развития отечественного рынка золота с целью обеспечения потребностей экономики и государства в золоте на основе развития золотодобывающей промышленности и определяет актуальность темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Разработка проблем развития рынка золота в современной экономике России является достаточно новой, и в силу этого слабо разработанной сферой экономической науки. В период существования Советского Союза рынок золота находился под полным контролем государства, которое самостоятельно занималось добычей и реализацией этого драгоценного металла. Ввиду стратегической важности золота для экономики государства, доступ к информации, касающейся объемов добычи, реализации и использования этого металла, был существенно ограничен. Современный этап развития рынка золота в силу больших трудностей, переживаемых отраслью, также недостаточно освещен в работах научно-практического характера.

В целом достаточно изученными в научной и учебной литературе являются особенности мирового рынка золота. Отдельные вопросы, посвященные аспектам становления российского рынка золота в условиях рыночной экономики, рассмотрены в трудах отечественных специалистов А. Э. Абалова, А. В. Аникина, И. Т. Балабанова, С. М. Борисова, В. И. Бу-като, А. В. Касаткина, М. X. Лапидуса, а также зарубежных специалистов таких как: М. Бордо, С. Хармстона, А. Шварца, Т. Мартеля, Р. Прингла, А. Гехра.

Вместе с тем, по нашему мнению, не получили достаточной разработки практические вопросы, связанные с формированием концепции развития внутреннего отечественного рынка золота на основе оптимизации форм и методов его регулирования, что определило выбор темы, цели и задач диссертационного исследования.

Цели и задачи диссертационного исследования. Целью диссертационной работы является разработка и научное обоснование методических положений и практических рекомендаций по развитию рынка золота в России и совершенствованию форм и методов его регулирования.

Для достижения целей исследования были поставлены и решены следующие задачи:

• выявлены этапы и особенности развития отечественного рынка золота, обобщены современные тенденции в функционировании рынков золота индустриально развитых стран;

• проанализированы методические подходы к исследованию и разработке проблем развития и регулирования российского рынка золота;

• разработаны методические основы регулирования рынка золота в условиях рыночной экономики;

• разработаны методические положения по формированию биржевого рынка золота в Российской Федерации;

• предложена методика оценки эффективности биржевого рынка золота.

Предметом исследования являются финансово-организационные отношения в процессе функционирования и регулирования рынка золота.

Объектом исследования являются отечественный и зарубежные рынки золота.

Теоретическую и методологическую основу диссертации составили труды зарубежных и отечественных специалистов по теории финансовых рынков, рынка золота, государственного регулирования, биржевого дела. Для решения поставленных в работе задач в качестве инструментария применялись методы статистических исследований, методы классификаций, структурный анализ. Информационной базой исследования явились законы

Российской Федерации, указы Президента Российской Федерации, постановления Правительства РФ, инструкции, положения и письма министерств и ведомств, а также статистические данные Госкомстата РФ, Банка России и международных организаций, информационные ресурсы сети Интернет.

Научная новизна результатов диссертационной работы заключается в следующем:

• выявлены современные тенденции развития рынка золота за рубежом;

• предложено определение рынка золота, разработана обобщенная классификация рынков золота, систематизированы функции рынка золота, уточнен состав участников современных мировых и российского рынков золота;

• выявлены, обобщены и классифицированы на внешние и внутренние, экономические, политико-правовые, организационные и форс-мажорные факторы, влияющие на формирование и развитие рынка золота в РФ, определены и систематизированы риски субъектов рынка золота и обоснованы методы снижения негативного проявления рисков, что позволяет разрабатывать научно обоснованные предложения по совершенствованию регулирования рынка золота;

• систематизированы формы и методы регулирования рынка золота, определена их роль в развитии отечественного рынка золота;

• разработаны методические рекомендации по формированию биржевого рынка золота в России, включающие в себя: обоснование и анализ альтернативных вариантов его формирования и развития; модель организационного устройства биржевого рынка золота; методические положения по оценке эффективности создания биржевого рынка золота.

Практическая значимость. Практическая значимость исследования заключается в том, что разработанные методические положения, практические рекомендации и выводы могут быть использованы

Министерством финансов РФ, Федеральной службой финансовых рынков, общероссийскими и региональными ассоциациями банков при разработке программ совершенствования развития и регулирования внутреннего рынка золота.

Теоретические положения диссертационной работы используются при проведении занятий по дисциплинам «Теория финансовых рынков», «Банковские риски», «Финансовые риски», «Банковский менеджмент», «Биржевое дело» в Санкт-Петербургском государственном инженерно-экономическом университете.

Апробация результатов исследования. Результаты диссертационного исследования доложены, обсуждены и одобрены на конференциях и семинарах по вопросам развития экономики и финансов в 2002 - 2004 гг., в том числе на научно-практических и межвузовских конференциях в СПбГИЭУ «Актуальные проблемы финансов и банковского дела», «Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе».

Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Кириленко, Кирилл Игоревич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенный в диссертационном исследовании анализ позволил выделить этапы в эволюции российского рынка золота за период 1992-2003 гг. На основе этого анализа были выявлены наиболее значимые для состояния российского рынка золота тенденции: практически полное самоустранение государства с рынка золота в качестве кредитора производства золота и покупателя металла при сохранении функций регулирования этого рынка; выход коммерческих банков на рынок золота и повышение их роли как полноправных его участников; постепенная адаптация российской золотодобывающей промышленности к условиям рыночной экономики, что выразилось в наращивании объемов производства золота в большинстве субъектов федерации и в целом по стране; усиление роли Центрального Банка РФ на отечественном рынке золота; продолжающаяся либерализация регулирования операций с золотом. Вместе с тем, в диссертации сделан вывод, что указанные меры в целом слабо влияют на развитие рынка золота, поскольку существует ряд нерешенных проблем, основные среди которых: выработка крупных месторождений; почти полное прекращение геологоразведочных работ; старение основных фондов крупных золотодобывающих предприятий; высокий уровень рискованности долгосрочных программ финансирования золотодобычи; неразработанность концепций и программ развития рынка золота в целом и в отдельных регионах, некомплексность правового регулирования операций с золотом, что сдерживает развитие рынка золота.

Анализ современных тенденций развития рынка золота за рубежом позволил сделать следующие выводы: золото по-прежнему является важным золотовалютным резервом для ведущих индустриальных стран мира; на мировом рынке золота наблюдается неравномерное распределение запасов золота между его производителями и владельцами; объемы производства золота характеризуются относительно высокими темпами роста в долгосрочной и среднесрочной перспективе. Вместе с тем, объемы потребления золота превышают его производство, что привело к сокращению мировых банковских резервов золота; наблюдается тенденция формирования наднациональной системы регулирования рынка золота. Для обеспечения стабильности рынка золота центральные банки ведущих европейских стран заключили и в целом выполняют соглашение о ежегодных квотах продажи золота;

В условиях высокого уровня нестабильности мировой финансовой системы роль золота как достаточно надежного финансового актива постепенно возрастает, что проявляется в тенденции роста среднегодовых цен на золото.

Анализ теоретических и методических подходов к разработке вопросов развития рынка золота в России показал, что в работах российских специалистов: определена необходимость формирования рыночных отношений в золотодобывающей отрасли с учетом мировых тенденций развития рынка золота; выявлены основные недостатки нормативно-правового регулирования рынка золота, замедляющих развитие отрасли; разработаны основы понятийного аппарата теории риска на данном рыночном сегменте.

Вместе с тем, в целом, современный этап развития рынка золота недостаточно освещен в работах научно-практического характера; информационная база, характеризующая состояние и тенденции развития отечественного рынка золота, не полна и зачастую противоречива, не сформированы теоретические основы описания рынка золота, не разработаны концептуальные положения по регулированию рынка золота и золотодобывающей отрасли с целью обеспечения их развития и повышения эффективности функционирования в интересах российской экономики.

Проведенный анализ сущности и особенностей современного рынка золота позволил предложить следующее определение. Рынок золота представляет собой специфическую сферу товарных отношений, где объектом сделки является золото определенных стандартных параметров и/или права на него по складывающимся в зависимости от установленных правил регулирования, спроса и предложения на него, рыночным ценам.

В диссертации систематизированы функции рынка золота в зависимости от его характера - физического (реального) или виртуального.

В диссертации уточнен субъектный состав мирового рынка золота и на основе разработанной схемы оборота золота в России определены основные участники отечественного рынка золота; выделены внешние и внутренние факторы, влияющие на состояние и развитие российского рынка золота, определен характер их влияния, обобщены риски субъектов рынка золота, предложены методы их снижения; выделены две формы регулирования рынка золота - государственное регулирование и саморегулирование, систематизированы методы регулирования рынка золота в рамках каждой формы на основе изучения опыта Великобритании и регулирования Лондонского рынка золота, являющегося крупнейшим мировым рынком.

В диссертационном исследовании сделан вывод, что саморегулируемая модель может быть ориентиром для российского рынка золота, но в данный момент является преждевременной, так как уровень доверия между участниками рынка невелик, отсутствует приемлемое для всех участников и соответствующе оборудованное хранилище металла, высок риск подделки золотых слитков или их ненадлежащего качества, отсутствуют стандартные формы договоров между покупателями и продавцами, гарантирующими исполнение сделки.

В диссертации систематизированы методы регулирования рынка золота и классифицированы на экономические (развитие рыночной среды, регулирование спроса, поддержка инвестиций) и организационно-правовые (законодательное, нормативное, организационное регулирование).

На основе анализа форм организации рынков золота - биржевого и внебиржевого - в диссертации сделан вывод о целесообразности организации биржевой торговли стандартными и мерными слитками золота, золотыми монетами, номинированными в золоте ценными бумагами, простыми и двойными складскими расписками на золото в хранилище Гохрана России, сертифицированным вторичным сырьем, содержащим золото.

В диссертации определены преимущества биржевой формы организации рынка золота, основные из которых следующие: повышение степени ликвидности финансовых инструментов на основе золота, снижение риска неисполнения сторонами своих обязательств по сделкам с золотом; повышение степени прозрачности рынка золота, а также проанализированы четыре варианта формирования биржевого рынка золота:

1. Создание отдельной биржи драгоценных металлов, включающей в себя несколько секций: золотого рынка, серебряного рынка, платинового рынка, срочного рынка;

2. Организация Секции драгоценных металлов в рамках Московской межбанковской валютной биржи;

3. Создание Московского фиксинга по аналогу Лондонского фиксинга золота, например, с участием основных операторов межбанковского рынка наличного золота при Ассоциации участников рынка драгоценных металлов;

4. Создание электронной золотой биржи в виде Интернет-сайта с использованием последних достижений в области компьютерной техники и защиты информации, а также трехлетнего опыта функционирования в России В2В-площадок по торговле различными товарами.

В диссертации на основе проведенных расчетов сделан вывод, что на начальном этапе формирования биржевого рынка золота в России, оптимальным является создание Московского фиксинга золота, что требует наименьших затрат и позволяет опробовать процедуры ведения биржевых торгов. При увеличении спроса отечественных потребителей, а также при расширении практики использования производителями преимуществ страхования ценовых рисков с помощью биржевых финансовых инструментов возможен переход к созданию отдельной секции золота на ММВБ, а в перспективе - организация самостоятельной биржи золота.

В диссертации обоснована модель отечественного биржевого рынка золота и разработаны методические положения по оценке эффективности организации биржи золота в России, включающие в себя: группировку участников рынка золота - производители металла; потребители золота; государственные органы; коммерческие банки; выбор параметров оценки эффективности создания биржи золота: объем финансовых и кредитных ресурсов, привлеченных в золотодобычу; емкость внутреннего рынка золота; прозрачность операций на рынке; спрос со стороны частных инвесторов; регулирование рынка; оборот металла; количество инвестиционных финансовых инструментов; объем золотодобычи; количество участников рынка золота; риски контрагентов; расчет параметров для оценки эффективности создания биржи золота с учетом особенностей каждой группы участников; расчет обобщающего показателя сравнительной эффективности биржевого рынка золота; рекомендации по повышению эффективности биржевой торговли золотом.

Реализация разработанных в диссертации методических положений и практических рекомендаций позволит повысить эффективность функционирования и развития российского рынка золота и его регулирования и на этой основе обеспечить удовлетворение потребностей государства, отраслей экономики и физических лиц в особом драгоценном металле - золоте.