Развитие российского рынка золота и совершенствование операций банков с драгоценными металлами тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Развитие российского рынка золота и совершенствование операций банков с драгоценными металлами"

<3

На правах рукописи

ТЮРИН ВЛАДИСЛАВ АНАТОЛЬЕВИЧ

РАЗВИТИЕ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЗОЛОТА И СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ОПЕРАЦИЙ БАНКОВ С ДРАГОЦЕННЫМИ МЕТАЛЛАМИ

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

г Москва-2008

1Э1

003445191

Работа выполнена на кафедре «Финансы и кредит» Международной академии образования (институт)

Научные руководители, доктор экономических наук, доктор юридических наук, профессор, академик РАЕН Котов-Дарти Сергей Фануэльевич

доктор технических наук, профессор, академик РАЕН

Лопатин Владимир Никифорович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор,

академик РАЕН Орехов Владимир Иванович

доктор технических наук, профессор,

академик РАЕН

Попов Павел Георгиевич

Ведущая организация: Евразийский эколого-инвестиционный фонд ЮНЕСКО (25006, Украина, г Кировоград, ул Островского, д 2, корп 2)

Защита диссертации состоится 5 июля 2008 г в 12 00 часов на заседании диссертационного совета Д 012 06 07 при Международной академии образования (институт), 170100, г Тверь, ул Трехсвятская, д 6

С диссертацией можно ознакомиться в Российской государственной библиотеке (г. Москва) и Российской национальной библиотеке (г Санкт-Петербург)

Автореферат разослан «_»_20_года

Ученый секретарь диссертационного совета,

доктор юридических наук, доцент Л.Ж. Караванова

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы диссертационного исследования. С древнейших времен золото, хранимое в слитках, монетах, украшениях, приковывало взоры людей и являлось мерилом богатства Многотысячелетняя история обращения драгоценных металлов поистине неотделима от истории развития человеческого общества Золото не просто являлось средством платежа, с ним были связаны крушения цивилизаций и открытия новых континентов, периодически поражавшие мир золотые лихорадки и кровопролитные войны, заселение самых труднодоступных районов и развитие новых отраслей промышленности

С того момента, когда золото единолично утвердилось в роли всеобщего эквивалента, выделившись из многообразия других товаров, сменилось не одно поколение людей, но именно двойственная природа золота как товара и средства платежа предопределила его распространение по всем континентам С совершенствованием человеческого общества видоизменялись функции и роль золота и других драгоценных металлов

На определенном этапе развития человечества золото приобрело статус денежного товара В дальнейшем на его базе сложилась система золотого стандарта, без которой невозможно себе представить развитие экономики многих стран в Х1Х-ХХ вв Позже, преодолев национальные границы, золото стало основой мировой валютной системы, выполняя эту функцию 70-х гг XX в Этот период характеризовался двойной системой жесткого регулирования операций с драгоценными металлами на национальном и межгосударственном уровне Основной объем движения золота был сосредоточен между монетарными властями стран и международными финансовыми организациями Частный сектор был серьезно ограничен в операциях с физическим металлом Достаточно отметить, что в США, оплоте либеральной экономики, свободное владение слитковым золотом частным лицам было разрешено только в 1975 г

Накопление противоречий внутри мировой валютной системы привело к ее качественному изменению - переходу от фиксированных валютных кур-

сов к плавающим, что повлекло за собой трансформацию статуса золота Оно было юридически выведено из мировой валютной системы Это дало мощный толчок к либерализации операций с золотом, к его большей доступности частному сектору Коренным образом изменились состав участников и структура рынка золота, расширился спектр операций, проводимых с драгоценными металлами

В последнее время отмечается усиление интереса к рыночному обращению драгоценных металлов в мире Одним из главных дискуссионных вопросов является тезис о коренном изменении роли золота По мнению ряда экспертов, начало XXI в характеризуется тотальным пересмотром статуса золота как финансового актива Эта точка зрения базируется на том, что продолжавшийся уже длительное время процесс демонетизации золота окончательно завершился, а сам металл следует рассматривать исключительно как обыкновенный товар Подтверждением этому может служить негативная ценовая динамика на рынке золота в последние годы

Сторонники противоположной точки зрения наоборот призывают к усилению роли золота в системах денежного обращения на национальном и мировом уровнях Данная точка зрения обрела своих новых апологетов после мирового кризиса в 1997-1998 гг По их мнению, восстановление систем, основанных на металлическом обращении, способно защитить страны от повторения подобных явлений В эту дискуссию включены многие ученые и специалисты-практики, однако к окончательному мнению стороны пока так и не пришли

Для России в начале XXI в наиболее актуальной является проблема построения внутреннего рынка золота в целом, и формирования его отдельных элементов Это объясняется отсутствием серьезных рыночных традиций золотого обращения и относительной молодостью формирующегося российского рынка драгоценных металлов Главным дискуссионным вопросом в развитии отечественного рынка является определение правильного подхода к организации рыночных отношений Одна из точек зрения предполагает организацию

внутреннего регулируемого рынка драгоценных металлов Основным участником рынка в этом случае будет государство в лице уполномоченных органов Именно последние и являются сторонниками данной модели рынка Другая точка зрения отстаивает формирование внутреннего свободного рынка, ориентированного на мировой В этом случае формирование значительной части первичного и практически всей части вторичного рынка осуществляет частный сектор, ключевую роль в котором играют коммерческие банки Именно они все последние годы являлись важной движущей силой постепенной либерализации операции с драгоценными металлами Не случайно, что идея свободного рынка золота в России исходит, прежде всего, со стороны банковской системы Эта точка зрения, по мнению автора, имеет более объективную основу при дальнейшем развитии рыночных отношений в сфере драгоценных металлов В то же время нельзя быть до конца уверенным в том, что объективный процесс либерализации рынка золота в России не будет тормозиться внутриведомственной борьбой, так как весь ход развития рынка золота неизменно сопровождался неисполнительностью ведомств в выполнении поручений Президента и правительства, что объясняется отсутствием четкого понимания конечных целей в сфере обращения драгоценных металлов

Степень научной разработанности темы Выше уже говорилось об отсутствии в России традиций свободного обращения золота Одним из следствий этого стала недостаточная освещенность в советской и российской литературе практических аспектов функционирования международного и российского рынков золота и участия на них коммерческих банков Публикации советского времени сосредотачивались на критике капитализма и валютной системы, основанной на мировом лидерстве США Во многом объективные, они несли в себе значительный идеологический аспект Такая позиция неизбежно вела советских ученых к поиску альтернативы доллару как основному резервному средству в рамках международных экономических отношениях На тот момент наиболее очевидной альтернативой являлось золото Не случайно в советской экономической мысли очень сильны были позиции сто-

ронников золота Однако такой подход - критика экономического и политического строя в целом - несколько обедняли публикуемую информацию и не раскрывали формирование рыночных отношений в сфере драгоценных металлов на микроуровне В результате очень трудно было получить комплексное представление о функционировании международного рынка золота и, особенно, об операциях на нем коммерческих банков Что же касается ситуации с золотом в СССР, то в связи с закрытым характером практически всех данных в отечественной литературе наблюдался настоящий информационный голод

Среди исследований, специально посвященных золоту, можно отметить работу А В Аникина «Золото международный экономический аспект»1, вышедшую двумя изданиями в 1984 и 1988 гг В ней автор популярным языком достаточно подробно для 80-х гг XX в рассматривает операции с золотом и участие банков на рынке драгоценных металлов По сути, в дореформенный период это едва ли не единственная монография, посвященная различным аспектам обращения золота

Что же касается освещения сферы драгоценных металлов в российский период истории, то здесь ситуация несколько иная Общим является то, что по-прежнему очень мало вышло в свет научных монографий по данному вопросу Здесь можно отметить выход в 1996 г прикладного пособия «Организация торговли драгоценными металлами»2 Это первое в России издание, освещающее теоретические и практические вопросы торговли драгоценными металлами В 1998 г вышли в свет еще два издания работа И Т Балабанова «Драгоценные металлы и драгоценные камни операции на российском рынке»3 и труд под редакцией В И Букато и М X Лапидуса «Рынок золота прошлое и настоящее»4 Первое издание представляет собой конспект лекций, посвященных рассмотрению действовавших на момент написания книги

' См Аникин А В Золото международный экономический аспект - М Международные отношения 1988 -336с

2 См Организация торговли драгоценными металлами Учебное пособие /Под ред В И Видяпина -М ИНФРА М 1996 - 412с

См Балабанов И Т Драгоценные металлы и драгоценные камни операции на российском рынке -М Финансы и статистика 1998 -288с

4 См Рынок золота прошлое и настоящее/Под ред В И Букато и М X Лапидуса ■ М Финансы и статистика 1998 -288с

нормативных актов Недостаток такого подхода заключается в том, что за время подготовки рукописи правовая база устаревает, а вместе с ней и содержание книги К тому же аналитическая ценность таких публикаций стремится к нулю

Что же касается второго упомянутого издания, то в нем предпринята попытка охватить как можно более широкий спектр вопросов, связанных с обращением золота с древнейших времен и до наших дней По этому признаку издание «Рынок золота прошлое и настоящее» пересекается с вышеупомянутой работой А В Аникина Однако в отличие от нее в рассматриваемом издании более широко освещается функционирование мирового рынка золота и операции коммерческих банков с драгоценными металлами В то же время глава, посвященная современному этапу развития российского рынка золота, освещена не столь полно как хотелось бы, ощущается явный недостаток аналитических выкладок, а также отсутствие авторской позиции по поводу дальнейшего направления развития отечественного рынка золота

В начале XXI в в России были изданы монографии А Э Абалова «Международный рынок драгоценных металлов основные принципы функционирования»5, А В Касаткина «Драгоценные металлы Правовое регулирование сделок»6 и некоторые другие

Общим недостатком указанных изданий является недостаточно подробный анализ процессов, происходящих на российском рынке золота

Можно сказать, что развитие отечественного рынка драгоценных металлов повлекло за собой расширение круга специалистов, интересующихся данным вопросом На этом фоне острее стал ощущаться дефицит специальной литературы Представляется, что будущие труды по данной теме могли бы быть посвящены анализу законодательной базы российского рынка золота, направлениям ее совершенствования, дискуссиям относительно модели формирующегося в России рынка драгоценных металлов Для изучения мирового

5 См А балов А О Международный рынок драгоценных металлов основные принципы функционирования -СПб ООО «Издательство ДНК» 2001 - 159с

6 См Касаткин А В Драгоценные металлы Правовое регулирование сделок - М «Юридический Дом «Юсгицинформ» 2001 - 188с

опыта был бы вполне приемлемым перевод на русский язык зарубежных монографий по данной тематике, а также специальных обзоров, посвященных рынкам драгоценных металлов

Некоторой альтернативой научным монографиям являются материалы в периодической печати Долгое время публикации в СМИ были едва ли не единственным источником информации для тех, кто интересуется рынком золота Постепенно количество таких публикаций увеличивалось, и сейчас практически в каждом деловом издании можно найти соответствующие статьи Некоторые из них носят сугубо информационный характер, другие делают акцент на рассмотрении конкретных вопросов и анализе протекающих на рынке золота процессов В целом увеличение числа статей в СМИ и разнообразие освещаемых вопросов носит позитивный характер, хотя в них, как правило, затрагиваются локальные аспекты обращения драгоценных металлов Рамки публикации зачастую не позволяют провести комплексный анализ вопросов и ограничивают аналитическую составляющую материалов

Таким образом, анализ теоретических и методических подходов к разработке вопросов развития рынка золота в России показал, что в работах российских специалистов

- определена необходимость формирования рыночных отношений в золотодобывающей отрасли с учетом мировых тенденций развития рынка золота,

- выявлены основные недостатки нормативно-правового регулирования рынка золота, замедляющие развитие отрасли,

- разработаны основы понятийного аппарата теории риска на данном рыночном сегменте

Вместе с тем, в целом, современный этап развития рынка золота недостаточно освещен в работах научно-практического характера, информационная база, характеризующая состояние и тенденции развития отечественного рынка золота, не полна и зачастую противоречива, не сформированы теоретические основы описания рынка золота, не разработаны концептуальные положения по регулированию рынка золота и золотодобывающей отрасли с целью обес-

печения их развития и повышения эффективности функционирования в интересах российской экономики

Цель п задачи исследования Целью диссертационной работы являлось проведение анализа основных тенденций формирования российского рынка золота и разработка мероприятий по формирования фондового рынка драгоценных металлов в России и повышению эффективности работы коммерческих банков на развивающемся российском рынке золота

Для достижения основной цели в диссертации были поставлены задачи:

- изучить исторический оиьи формирования и развития денежных систем, основанных на золоте,

- проанализировать изменение взглядов экономической мысли на роль золота как денежного товара,

- обобщить методические основы и схему функционирования рынка золота,

- охарактеризовать состояние, проблемы и тенденции развития российского рынка золота,

- проанализировать институциональную основу и организационную структуру современного российского рынка золота,

- охарактеризовать операции коммерческих банков с драгоценными металлами и определить боль банков в становлении и развитии рынка золота в России,

- рассмотреть перспективы развития российского рынка золота и его интеграции в мировую систему,

- выявить основные пути повышения роли коммерческих банков на рынке золота,

- разработать мероприятий по формированию биржевого рынка золота в России

Объект исследования - эволюция роли золота в экономической жизни человеческого общества

Предмет исследования - проблемы формирования и развития рыноч-

ных отношений в сфере обращения драгоценных металлов и определение роли банковских институтов в развитии российского рынка золота

Методологической основой диссертационного исследования послужил диалектический метод научного познания В рамках целостной логики исследования проблемы в работе использовался ряд частных приемов и методов экономико-статистический, сравнительный анализ, монографическое исследование, экспертная оценка, моделирование организационно-производственных систем

Структура и логика работы В соответствии с целью, задачами и логикой исследования работа имеет следующую структуру введение, три главы, заключение, список источников и литературы, приложения

Научная новизна диссертационного исследования состоит в комплексном подходе к вопросам рыночного обращения драгоценных металлов, а также в разработке теоретических основ организации рынка золота и обосновании практических рекомендаций по повышению эффективности его функционирования в России Отдельно проведен всесторонний анализ роли банковских институтов на рынке драгоценных металлов и разработаны мероприятия по формированию биржевого рынка золота в России

Авторская концепция содержит следующие элементы научной новизны:

- разработаны рекомендации по совершенствованию функциональной и организационной структуры рынка золота в современной России с учетом определения конкретной роли государства посредством использования государством золота в качестве резервного актива и оптимизации формирующейся системы обращения драгоценного металла как инвестиционного инструмента,

- аргументирована необходимость увеличение доли участия России на мировом рынке золота посредством расширения масштабов операций с золотом российских коммерческих банков, выхода на мировой рынок наиболее крупных производителей золота, создания программы совместных действий производителей и коммерческих банков с тем, чтобы экспортные поставки российского золота не носили эпизодического характера, а осуществлялись в

соответствии со стратегией развития бизнеса в этой отрасли, что будет способствовать совершенствованию функционирования и организации отечественного рынка золота и усилению позиции России на мировых ранках,

- разработаны практические рекомендации по совершенствованию операций коммерческих банков с драгоценными металлами, которые могут быть использованы банками для разработки собственных стратегий поведения как на начальном этапе интеграции в сферу золотодобычи, так и в процессе осуществления классических банковских операций с драгоценными металлами,

- аргументирована необходимость внедрения в России биржевой формы организации рынка золота, главными преимуществами которой являются повышение степени ликвидности финансовых инструментов на основе золота, снижение риска неисполнения сторонами своих обязательств по сделкам с золотом, повышение степени прозрачности российского рынка золота,

- обоснована модель отечественного биржевого рынка золота и разработаны методические положения по оценке эффективности организации биржи золота в России

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что она представляет собой самостоятельное завершенное научное исследование одной из самых актуальных проблем, стоящих перед участниками рынка золота, в т ч перед российскими коммерческими банками организация и совершенствование механизмов обращения драгоценных металлов

Практическое значение настоящего исследования состоит в том, что разработанные в диссертации предложения по изменению нормативной базы могут послужить основой для совершенствования организации рыночного обращения драгоценных металлов

Проведенный анализ российского рынка золота может быть использован коммерческими банками для разработки собственных стратегий поведения как на начальном этапе интеграции в сферу золотодобычи, так и в процессе осуществления классических банковских операций с драгоценными металлами

В диссертации аргументирована необходимость внедрения в России биржевой формы организации рынка золота, обоснована его модель и разработаны методические положения по оценке эффективности организации биржи золота в России

Концептуальный подход к анализу исследуемых вопросов предполагает более широкое использование основных положений и выводов диссертации среди всех заинтересованных специалистов

При написании данной работы был использован широкий спектр информации Источником первичных данных являлись научные монографии и публикации в СМИ, как отечественных, так и зарубежных авторов При необходимости анализа правовых механизмов по рассматриваемой тематике автор обращался к соответствующим нормативным актам

Положения диссертации, выносимые на защиту:

1 В различные периоды времени роль золота и его функции изменялись в соответствии с экономической политикой государств оно выступало в качестве всеобщей меры стоимости и выполняло функцию платежа имела статус денежного металла, на основе которого сложилась система золотого стандарта В конце XX в денежная функция золота значительно ослабела и оно было юридически выведено из мировой валютной системы Это дало мощный толчок к либерализации операций с золотом, что означало его большую доступность для частного сектора Коренным образом изменились состав участников и структура рынка золота, расширился спектр операций, проводимых с драгоценным металлом Однако и в начале XXI в золото по-прежнему продолжает оставаться международным резервным активом Это единственный вид резервов, не имеющий кредитной природы, и, следовательно, не несущий в себе присущие фидуциарным инструментам риски

2 Рынок золота представляет собой сложноорганизованную систему отношений между субъектами по поводу купли-продажи драгоценного металла, которая функционирует па разных уровнях его организации мировом, региональном, внутреннем Особенность мирового рынка золота заключается в

том, что постоянный спрос предъявляют лишь покупатели, использующие драгоценный металл в качестве промышленного сырья, а регулярное предложение на рынке исходит от производителей «нового золота» - золотодобывающих компаний К числу мировых центров по торговле золотом можно отнести Лондон, Цюрих, Гонконг, Нью-Йорк, Дубай Объектом торговли на данных рынках является золото в виде физического наличного металла и безналичного металла

3 Для состояния российского рынка золота наиболее значимыми тенденциями являются практически полное самоустранение государства с рынка золота в качестве кредитора производства золота и покупателя металла при сохранении функций регулирования этого рынка, выход коммерческих банков на рынок золота и повышение их роли как полноправных его участников, постепенная адаптация российской золотодобывающей промышленности к условиям рыночной экономики, что выразилось в наращивании объемов производства золота в большинстве субъектов федерации и в целом по стране, усиление роли Центрального Банка РФ на отечественном рынке золота, продолжающаяся либерализация регулирования операций с золотом Вместе с тем, указанные меры в целом слабо влияют на развитие рынка золота, поскольку существует ряд нерешенных проблем, основные среди которых выработка крупных месторождений, почти полное прекращение геологоразведочных работ, старение основных фондов крупных золотодобывающих предприятий, высокий уровень рискованности долгосрочных программ финансирования золотодобычи, неразработанность концепций и программ развития рынка золота в целом и в отдельных регионах, некомплексность правового регулирования операций с золотом, что сдерживает развитие рынка золота

4 Сложившаяся ситуация на внутреннем российском рынке золота свидетельствует о необходимости принятия государством мер, направленных на решение таких задач, как разработка национальной концепции развития золотодобывающей отрасли, создание децентрализованного рыночного механизма регулирования рынка золота, реорганизация золотодобывающих и аф-

финажных предприятий, совершенствование инвестиционных условий для отечественных и иностранных инвесторов, формирование совместных предприятий, создание программы совместных действий производителей и коммерческих банков, выход крупных конкурентоспособных производителей золота на мировой рынок При этом все действия должны носить не сиюминутный характер, а иметь в своей основе четкую программу

5 Увеличение доли участия России на мировом рынке золота возможно при условии расширения масштабов операций с золотом российских коммерческих банков Развитие сферы обращения драгоценных металлов во многом будет зависеть от позиции и действий Банка России Центральный банк должен сохранить ключевую роль на российском рынке золота Его основными задачами должны стать, прежде всего, разработка и совершенствование соответствующей правовой базы, осуществление мер, направленных на повышение ликвидности золотого рынка и расширение конкурентной среды

6 Прошло уже более 15 лет с тех пор, как в России на смену административному регулированию обращения драгоценных металлов пришло рыночное ценообразование на золото и его свободное движение Олицетворением рыночной экономики является биржа, призванная, с одной стороны, способствовать установлению равновесной цены на золото, и, с другой стороны, создать возможность для всех участников рынка хеджировать свои операции с драгоценными металлами В диссертации определены преимущества биржевой формы организации рынка золота, а также проанализированы варианты его формирования На основе расчетов сделан вывод, что на начальном этапе формирования биржевого рынка золота в России, оптимальным является создание Московского фиксинга золота, что требует наименьших затрат и позволяет опробовать процедуры ведения биржевых торгов При увеличении спроса отечественных потребителей, а также при расширении практики использования производителями преимуществ страхования ценовых рисков с помощью биржевых финансовых инструментов возможен переход к созданию

отдельной секции золота на ММВБ, а в перспективе - организация самостоятельной биржи золота

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

В главе I «Теоретические аспекты становления и развития мирового рынка золота» указывается, что драгоценные металлы, такие как золото и серебро, выдвигались на роль денег в течение нескольких тысячелетий До этого в качестве всеобщего платежного эквивалента людьми был перепробован ряд товаров

Серебро стало утверждаться в роли денежного товара уже с середины первого тысячелетия до нашей эры Параллельно с серебром, но в меньших размерах, обращались золотые и медные монеты

В середине XIX в произошел взрывной рост золотодобычи за счет открытия богатейших месторождений в США, Австралии, Канаде Рост золотодобычи характеризуют следующие показатели если в 1840 г мировая добыча золота составила 54 759 тонн, то через 15 лрт, в 1855 г, этот показатель составил 201 750 тонн7, т е прирост добычи возрос практически в 4 раза Неудивительно, что эти годы характеризуются некоторым обесценением золота, однако должного укрепления серебра по отношению к золоту не произошло Более того, начиная с 70-х гг XIX в обесценение серебра по отношению к золоту происходило высокими темпами Помимо удешевления технологии по добыче серебра и открытия новых месторождений важнейшую роль сыграл переход наиболее мощных в экономическом отношении стран, таких как США, Германия, Италия, на золотую валюту, т е введение золотого стандарта, что привело к вытеснению серебра из внутреннего денежного обращения и закреплению золота в качестве доминирующей формы мировых денег Парижская конференция в 1867 г подвела черту под совместным обращением золота и серебра

7 Солдатов Л К Революция ценности золота на мировом рынке и в России - М Издание Ред Изд ОтделаВ С НХ, 1924 - С 13

Таким образом, конец XIX в ознаменовался переходом развитых стран к золотому стандарту Главной формой денег являлись золотые монеты, имеющие определенную законом форму, вес, стоимость

В рамках функционирования классического золотомонетного стандарта представляется необходимым выделить два этапа На первом этапе, в конце XIX в , рост запасов золота в развитых странах сопровождался его децентрализацией Этот процесс проходил по двум каналам

- путем выпуска золотых монет во внутреннее обращение,

- путем вывоза капитала в другие страны

Таблица 1

Динамика изменения величины централизованных золотых запасов наиболее крупных стран за период 1913-1918 гг.8

Страны Запасы золота на конец Запасы золота на конец Изменение величины

1913 г (тонны) 1918 г (тонны) золотых запасов за 1913-1918 гг в%

1 2 3 4

США 1890,7 2657,9 140,57

Россия 1122,9 666,5 59,36

Франция 1402,3 664,0 47,35

Англия 995,7 521,0 52,32

Германия 92,4 538,9 583,23

Испания 128,2 429,5 335,02

Япония 256,1 225,6 88,09

Аргентина 60,9 304,5 500,00

Голландия 333,9 278,1 83,29

Италия 116,6 203,4 174,44

Канада 32,5 129,8 399,38

Швейцария 27,4 80,4 293,43

Швеция 123,9 76,5 61,74

Индия 301,5 64,2 21,29

Важным этапом в области строительства послевоенных международных отношений стало формирование Бреттон-Вудской системы В целях более жесткого контроля за нормальным функционированием системы была учреждена специальная организация - Международный валютный фонд (МВФ)

й Рассчитано по данным Михалевский Ф И Зоюто в период мировых войн -М Госполитиздат, 1945 -

С 64

В основу системы был положен золотовалютный стандарт, в рамках которого ряд валют стали рассматриваться в качестве эквивалентов зопота При этом золотые паршсты валют были сохранены и зафиксированы в МВФ За золотом оставалась функция ме кдународно! о платежного и резервного средства

Экономическая теория до середины XVI в не являлась систематизированным учением и носила прикладной характер отдельные экономические вопросы освещались в рамках общих взглядов на жизнь общества, преломляясь через религиозную призму Но постепенно развивались противоречия, обусловившие эволюцию в сферах общест ва экономической и политической

В I половине XX в на смену неоклассическим взглядам на экономическую систему пришла идея о необходимости государственного регулирования экономики и соответствующий ей метод - анализ макроэкономических проблем, направленных на поиск взаимосвязей между агрегированными показателями - совокупным спросом, инвестициями, сбережениями®

Доминирование кейнсианских идей в экономической теории продолжалось вплоть до 70-х гг XX в , когда на фоне ухудшения хозяйственной конъюнктуры разразился валютный кризис, в ходе которого была отменена конвертируемость доллара в золото

Достаточно много дискуссий золотое обращение вызывало и в России Металлические деньги в Древней Руси были известны еще в Х-Х1 вв во времена правления киевских князей, чеканивших монеты из золота и серебра

Зарождение системных взглядов на экономическое устройство России и на ее денежное обращение можно отнести к ХУИ-ХУШ вв Именно к этому периоду относиться формирование первых экономических учений в России

Первые дискуссии на тему валютной политики в России возникли в начале XIX в , в период царствования Александра 1, когда Сперанский в рамках финансовой реформы предложил поставить во главу денежного обращения устойчивый серебряный рубль вместо обесценивающихся ассигнаций, что оз-

9 История экономических учений/под ред А Г Худокормова -М Инфра-М 1998 - С 135

начало, по сути, переход к серебряному монометаллизму Однако этот проект так и не был реализован

Следующий виток столкновений приходится уже на рубеж XIX-XX вв , когда встал вопрос о переходе России на золотой стандарт Выбор был сделан в пользу устойчивой валюты

Интерес золоту в России возобновился уже в советский период в начале 20-х гг XX в Стержнем денежного обращения был выбран золотой червонец, равный 10-рублевой дореволюционной монете Последующие годы характерны закрытостью информации о золоте и небольшим количеством специальных научных монографий, посвященных рассматриваемому вопросу

В советской экономической мысли вопрос о роли золота в экономической сфере стал предметом научных дискуссий только в конце 60-х - начале 70-х гг XX в В немалой степени этому способствовал выход в свет монографии С М Борисова «Золото в экономике современного капитализма»10

Концепция демонетизации золота нашла отклик у целого ряда советских ученых Эту позицию разделяли, в частности, А В Аникин, Д В Смыслов", Г П Солюс12, В М Усоскин13 и др

В основе концепции демонетизации золота лежит представление об эволюции форм денег как историческом процессе, отражающем изменения характера товарного производства

Современный рынок золота начал формироваться в России в начале 90-х гг XX в За период с 1991 г по 2007 г рынку золота были посвящены как отдельные научные монографии, так и материалы в периодической печати

Таким образом, анализ приведенных определений позволяет сделать следующие выводы

Борисов СМ Золото в экономике современного капитализма -М Финансы 1968 - 256с

и См Смыслов Л Кризис международного валютного механизма //Мировая экономика и международные отношения -1971 -№7 - С 12-28

См Солюс Г Сохраняет ли золото свою прежнюю роль //Мировая экономика и международные отношения - 1974 -№2 - С 106-110

п См Усоскин В Денежная сфера капитализма структурные изменения //Мировая экономика и международные отношения - 1973 - № 1 - С 16-30

Во-первых, при определении рынка золота он сводится к территориально-организационному признаку, когда понимается как центр торговли, что не раскрывает специфики финансово-экономических отношений на этом рынке

Во-вторых, в части определений акцент делается на структуру рынка золота (мировой и национальные), на процесс функционирования (опосредует движение металла от производителей к конечным потребителям и инвесторам, перераспределение официальных и частных золотых запасов)

В-третьих, определение одного понятия — «рынок золота» - дается через другое понятие - «рынок»

В-четвертых, словосочетание «воля и усмотрение последних» не точно отражает сущность операций на рынке золота, поскольку основными параметрами операций на рынке золота являются спрос и предложение

В-пятых, при определении рынка золота как совокупности экономических отношений между его субъектами, не отражается рыночный характер отношений, поскольку экономические отношения между всеми участниками операций с золотом могут существовать при натуральном хозяйстве, при административно-распределительной системе, при рыночной системе хозяйствования

Таблица 2

Финансовые инструменты и активы рынка золота

Финансовые инструменты рынка золота Активы

Золото Стандартные слитки весом 350 - 450 унций или 11-13,7 кг Мерные слитки весом 2, 5,10,20, 50, 100, 500 и 1000 г

Изделия из золота Инвестиционные монеты Памятные монеты Ювелирные изделия Промышленные изделия Медали

Ценные бумаги, котируемые в золоте Золотые сертификаты Облигации Фьючерсы Опционы Двойные складские свидетельства - «золотые варранты»

Таблица 3

Объем операций на рынках золота, 1991-1995 гг.

Показатели 1991 г 2007 г

Предложение реального металла на мировых рынках, тонн 3,1 3,4

Продано фьючерсов и опционов на зототых биржах в пересчете на золото, тонн 31,9 46,2

Источник мни' аигит79 ги,

Таблица 4

Классификация рынков золота

Основание классификации Типы рынка золота Примечание

Масштабы рынка Мировой Лондонский Цюрихский Нью-йоркский

Региональный Гонконг Сингапур

Национальный Швеция Португалия Франция Израиль

Степень регулирова- Свободный Мировой

ния Регулируемый Национальный

Закрытый I [ациональный

Черный Национальный

Форма организации рынка Биржевой Мировой Национальный

Внебиржевой Мировой Региональный Национальный

По физическому осуществлению операций с золотом Реальный Мировой Региональный Национальный

Виртуальный Мировой Региональный Национальный

По объемам операций Оптовый Мировой Региональный Национальный

Розничный Национальный

Рис 1 Классификация рынков золота

Для рынка золота как финансового рынка, характерны следующие функции

- инвестиционная, обеспечивающая приток финансовых ресурсов в золотодобывающую промышленность,

- спекулятивная,

- перераспределение рисков операций на рынке золота с целью снижения их уровня в расчете на одного субъекта операций и/или одну операцию с золотом

В целом предложенная классификация и систематизация функций рынка золота позволяет

- контролировать объем операций на этом рынке,

- проводить фундаментальный и технический анализ основных параметров рынка золота,

- определять способы привлечения свободных финансовых ресурсов в золотодобывающую отрасль в соответствии со складывающейся конъюнктурой на национальном, региональных и мировых рынках золота

Обобщенная структура мировых рынков золота с учетом изменений, произошедших в российском законодательстве, конкретизации сфер промышленного потребления золота может быть схематически представлена следующим образом (рис 2)

Рис. 2. Структура мировых рынков золота14

В главе II «Особенности формирования рынка золота в России. Роль коммерческих банков в его функционировании» отмечается, что в развитии российского рынка золота специалисты выделяют три этапа дореволюционный этап, советский этап и современный этап, связанный с формированием рыночных отношений

14 Составлено по Вулфел Ч Дж Энциклопедия банковского дела и финансов Пер с англ - М 2000

-С 996

Таблица 5

Золотые запасы Советского Союза (в тоннах чистого металла)15

Годы Запасы на Поступления Отпуск народно- Выдача на экспорт

1 января за год му хозяйству

1985 7195 264 0 99,1 297,0

1986 587,4 271,3 102,8 75,0

1987 680,9 260,0 107,6 48,0

1988 785 3 277 6 114,6 96,0

1989 850,4 304,0 126,6 245,5

1990 784,0 302,0 130,8 474,6

1991 484 6 230,0 112 0* 319,1

Весь период развития российского рынка золота можно условно представить в виде четырех последовательных этапов

Первый этап, 1991-1994 гг., или постсоветский, характеризующийся зарождением рыночных отношений в стране и становлением внутреннего рынка золота, акционированием и приватизацией золотодобывающих предприятий, выходом коммерческих банков на рынок золота

Второй этап, 1995-1997 гг., или банковский. Данный период характеризуется усилением позиций коммерческих банков на рынке золота

Третий этап, 1998-1999 гг., или кризисный Данный период характеризовался дальнейшими попытками государства сформировать рыночную модель регулирования внутреннего рынка золота, а также вызванными системным финансовым кризисом 1998 г значительными изменениями в составе участников рынка золота и отраслевой организации

Четвертый этап, 2000-2008 гг, или стабильный, характеризуется дальнейшей либерализацией рынка золота и его ростом (включая рост цен на золото с 2001 г)

Все операции коммерческих банков с драгоценными металлами условно можно разделить на три группы кассовые операции, срочные операции и прочие операции

15 Борисов С М Рубль - валюта России - М , 2004 - С 361

Кассовые операции (операции типа спот) Основной объем торговли золотом сосредоточен на международном межбанковском рынке безналичного металла На нем проводится ряд торговых операций

Депозитные операции Золото является финансовым активом и, становясь объектом займа, должно приносить своему владельцу доход

Биржевые операции с драгоценными иеталчаии Введение торговли срочными инструментами в связи с их способностью быстро и эффективно реагировать на меняющиеся тенденции на рынке, в корне изменило облик мировых финансовых рынков

Прочие операции Стремление людей обезопасить свои сбережения в условиях нестабильности экономики нашло свое отражение в явлении тезаврации (т е противопоставление золота бумажным деньгам)

В главе III «разработка мероприятий по формированию и развитию рынка золота в России» отмечается, что давно назрела необходимость создания ФПГ для объединения усилий в решении производственных проблем в золотодобывающей отрасли, расширении международных связей между членами данного объединения и зарубежными партнерами Основными целями данного объединения могли бы стать

1 Привлечение инвестиций в развитие золотодобывающей отрасли

2 Привлечение и координация усилий научных организаций в области разработки передовых технологий по разведке и добыче золота

3 Укрепление связей с иностранными организациями подобного профиля

4 Осуществление внешнеэкономических связей и внешнеэкономической деятельности членов объединения

5 Для финансирования наиболее важных направлений деятельности объединения создание специальных фондов инвестиционного, науки и новых технологий, резервного, валютного и других

6 Обобщение и распространение передового опыта, организация научно-технических разработок, внедрение современных технологий (отечествен-

ных и зарубежных) производства продукции, включая новые технологии управления производством и качеством продукции

7 Содействие в организации разработки производства и поставки по прямым договорам с промышленными предприятиями технологического оборудования, транспортных средств необходимых для нужд предприятий золотодобывающего профиля, в том числе и на лизинговой основе, а также производственно-бытовых товаров для членов данного объединения

8 Включение членов объединения во внешнеэкономическую деятельность, оказание им практической помощи в разработке и осуществлении мероприятий, направленных на расширение и увеличение производства, развитие экспорта продукции, создание совместных предприятий, производственной и научно-исследова-тельской кооперации, расширение круга партнеров объединения как за счет российских, так и зарубежных предприятий, организаций и учреждений на основе деловых взаимовыгодных отношений

Таблица 8

Добыча золота в России (в тоннах чистого металла)16

Годы 1998г 1999г 2000г 2001 г 2002г 2003г 2004г 2005г 2006г 2007г

Добыча золота 127,3 138,4 154,3 165,0 180,6 182,3 183,5 184,6 185,8 187,1

Таблица 9 Экспорт золота из России (т)17

Годы 1998г 1999г 2000г 2001 г 2002г 2003т 2004г 2005г 2006г 2007г

Экспорт (т) 51,6 62,7 73,4 80,0 126,9 151,5 173,0 120,0 144,3 158,7

Перспективы развития экспорта российского золота во многом зависят от состояния золотодобывающей промышленности, нуждающейся в настоящее время в радикальных преобразованиях, которые потребуют крупных ка-

16 Источник составлено автором по данным Gold Survey 2007

17 Составлено по Куц А Кто есть кто и где есть что па российском рынке//Банковское дело -2005 -№4 - С 1213 Мировой рынок золота//БИКИ -2007 -№103 - С 8 Состояние мирового рынка золота в2006 г//БИКИ -2006 -№1(54 -С 14-15

питаповложений и существенного совершенствования производственной структуры отрасли Вместе с тем в ближайшие годы возможна активизация деятельности российских экспортеров золота Определенным стимулом для экспорта могут стать ряд факторов - расширение масштабов операций с золотом российских коммерческих банков, выход на мировой рынок золота наиболее крупных производителей, золота, установление прямых контактов с потребителями в странах Южной Азии и Ближнего Востока

Можно выделить следующие направления участия российского банковского сектора в деятельности золотодобывающей отрасли

1 Приобретение лицензии на разработку месторождения драгоценных металлов

2 Долгосрочное кредитование под освоение месторождений

3 Участие в капитале добывающих предприятий путем приобретения

акций

4 Приобретение банками золота у недропользователей

Организация биржевой торгорли стандартными и мерными слитками , золота, золотыми монетами, ценными бумагами, номинированными в золоте, простыми и двойными складскими расписками на золото в хранилище Гохрана России, сертифицированным вторичным сырьем, содержащим золото, позволит

- во-первых, обеспечить высокую ликвидность этих инструментов,

- во-вторых, привлечь дополнительные средства в золотодобычу,

- в-третьих, сформировать организационные основы для проведения единой государственной политики в области ценообразования на рынке золота,

- в-четвертых, повысить качество контроля за производством, использованием и обращением золота

Представляется целесообразным рассмотреть четыре модели формирования биржевого рынка золота в России

1 Создание отдельной биржи драгоценных металлов, включающей в себя несколько секций золотого рынка, серебряного рынка, платинового рынка, срочного рынка и т д

2 Организация Секции золота в рамках Московской межбанковской валютной биржи

3 Создание при Ассоциации участников рынка драгоценных металлов аналога Лондонского фиксинга по золоту - Московский фиксинг золота - с участием основных операторов межбанковского рынка наличного золота

Создание электронной биржи золота на базе существующих в России торгово-расчетных систем и сети Интернет, по аналогии с Российской Транспортной Биржей

В целях обеспечения взаимодействия Электронной Биржи Золота с государством предлагается задействовать в ее рамках административный резерв государственного учреждения - Гохрана России при Министерстве Финансов РФ

Таким образом, формирование биржевого рынка создаст условия для дальнейшего развития российского рынка золота, позволит

- упорядочить добычу и обращение золота на территории Российской Федерации,

- повысить уровень прозрачности и надежности торговли золотом и продукции из него,

- внедрить механизмы повышения ликвидности операций с золотом и финансовыми инструментами на основе золота,

- расширить круг участников рынка золота и диверсифицировать их позиции,

- обеспечить увеличение запасов золота на территории России

Для достижения полноты эффекта при формировании российского биржевого рынка необходимо соблюдение следующих параметров

1 Обеспечение прозрачности операций на рынке золота Для этого необходима обязательная регистрация всех рыночных сделок с металлом,

2 Расширение имеющегося набора финансовых инструментов, основанных на золоте, за счет введения в обращение золотых сертификатов, складских расписок, фьючерсов, опционов и прочих деривативов,

3 Стимулирование внутреннего спроса на золото со стороны частных инвесторов и промышленности, что позволит расширить емкость рынка,

Введение протекционистских мер со стороны государства, направленных на поддержку отечественной ювелирной промышленности

Рис. 3. Предлагаемая модель биржевого рынка золота в России

В заключении указывается, что одним из ключевых моментов, проанализированных в диссертационной работе, является вопрос о роли золота на современном этапе развития экономической жизни человеческого общества Определение своей позиции по отношению к этому вопросу во многом позволяет проанализировать имеющиеся факты и выработать свою точку зрения по широкому спектру вопросов, связанных с обращением драгоценных металлов Анализ эволюции роли золота на разных стадиях развития экономических отношений, проведенный автором в рамках данной работы, показал, что главной

тенденцией является постепенная демонетизация золота, обусловленная снижение его роли в качестве финансового актива Однако, несмотря на то, что юридически демонетизация золота завершена, на практике, по мнению автора, золото по-прежнему продолжает оставаться международным резервным активом Это единственный вид резервов, не имеющий кредитной природы, и, следовательно, не несущий в себе присущие фидуциарным инструментам риски

Рынок золота представляет собой сложноорганизованную систему отношений между субъектами по поводу купли-продажи драгоценного металла, которая функционирует на разных уровнях его организации мировом, региональном, внутреннем Особенность мирового рынка золота заключается в том, что постоянный спрос предъявляют лишь покупатели, использующие драгоценный металл в качестве промышленного сырья, а регулярное предложение на рынке исходит от золотодобывающих компаний

К числу мировых центров по торговле золотом можно отнести Лондон, Цюрих, Гонконг, Нью-Йорк, Дубай

В настоящее время субъектами мирового рынка золота являются золотодобывающие компании, промышленные потребители, биржевой сектор, инвесторы и тезавраторы, монетарные власти, профессиональные дилеры и посредники Объектом торговли является золото в виде физического наличного металла и безналичного металла В основе торговли физическим металлом используются металлические счета - типа «allocated», а в основе торговли безналичным металлом - металлические счета - типа «unallocated» Мировой ценой золота считаются котировки Лондона, а его цена определяется с помощью процедуры «фиксинга» За основание принимается складывающиеся на определенный момент соотношение спроса и предложения на металл

В структуре спроса мирового рынка золота можно выделить следующие основные источники фабрикационный спрос (промышленно-бытовое потребление), инвестиционно-тезаврационный спрос (на межгосударственном уровне), спекулятивные сделки

Спрос зависит от уровня развития промышленности, потребностей государств в пополнении золотовалютных резервов, спекулятивных тенденций и в целом имеет тенденцию к устойчивому росту В то же время в структуре спроса проявились следующие изменения

1) сократились закупки золота государствами в связи с прекращением его тезаврации по причине структурных изменений в экономике,

2)уменьшился фабрикационный спрос в силу высокой цены на золото и существенного снижения его потребления в ювелирной промышленности,

3) резко возросла активность частных инвесторов, инициированная нестабильной политической и экономической ситуацией в ведущих странах-продуцентах

В структуре предложения мирового рынка золота основными компонентами являются добыча первичного золота, вторичное золото (переработка лома), детезаврация золота (продажа золота из государственных резервов)

Предложение золота определяется природно-ресурсным потенциалом стран, производственными возможностями золотодобывающих компаний, производственными мощностями аффинажных предприятий, объемом золотовалютных резервов государств и характеризуется нестабильным изменением Колебания предложения вызваны децентрализацией золотодобывающей отрасли и политикой центральных банков по использованию государственных золотых запасов в коммерческих целях

В ближайшей перспективе цеповая конъюнктура на рынке золота, скорее всего, будет зависеть от развития событий в сфере мировой политики и экономики Даже если уровень новой добычи и переработки лома сократится, упорядоченные продажи из официальных резервов при всех условиях дополнят рыночное предложение до уровня, достаточного для удовлетворения фаб-рикационного спроса Подобная ситуация должна сопровождаться стабилизацией рыночной цены, а возможно, ее снижением Другое дело, как поведет себя инвестиционно-тезаврационный спрос Здесь, очевидно, будут бороться две противоположные тенденции С одной стороны, повышенный ценовой

фон будет способствовать продажам золота из частных накоплений, куда оно попало ранее по более низким ценам С другой стороны, инвесторы и тезавра-торы, обратившиеся к золоту как «активу-убежищу» от политических и экономических осложнений, вряд ли будут его продавать, а может быть, даже увеличат закупки При сохранении международной политической и экономической напряженности (конфликтная ситуация на Ближнем Востоке, рост цен на нефть) вторая тенденция, видимо, возобладает В этом случае инвестици-онно-тезаврационный спрос останется без компенсации со стороны предложения с соответствующим увеличивающимся давлением на рыночные котировки металла

Проведенный в диссертационном исследовании анализ позволил выделить этапы в эволюции российского рынка золота за период 1992-2007 гг На основе этого анализа были выявлены наиболее значимые для состояния российского рынка золота тенденции

- практически полное самоустранение государства с рынка золота в качестве кредитора производства золота и покупателя металла при сохранении функций регулирования этого рынка,

- выход коммерческих банков на рынок золота и повышение их роли как полноправных его участников,

- постепенная адаптация российской золотодобывающей промышленности к условиям рыночной экономики, что выразилось в наращивании объемов производства золота в большинстве субъектов федерации и в целом по стране,

- усиление роли Центрального Банка РФ на отечественном рынке золота,

- продолжающаяся либерализация регулирования операций с золотом

Вместе с тем, в диссертации сделан вывод, что указанные меры в целом

слабо влияют на развитие рынка золота, поскольку существует ряд нерешенных проблем, основные среди которых выработка крупных месторождений, почти полное прекращение геологоразведочных работ, старение основных фондов крупных золотодобывающих предприятий, высокий уровень риско-

ванности долгосрочных программ финансирования золотодобычи, неразработанность концепций и программ развития рынка золота в целом и в отдельных регионах, некомплексность правового регулирования операций с золотом, что сдерживает развитие рынка золота

Российский рынок золота - это закрытый рынок с ограниченным обращением и привилегированным положением государства как основного покупателя, с существенным объемом госзаказа, размещаемого на приоритетной основе, с неразвитой инфраструктурой, низким внутренним спросом, низкой степенью экономического стимулирования участников рынка со стороны государства и с непредсказуемыми условиями хозяйственной деятельности

Главными источниками предложения на российском рынке золота являются золотодобывающие компании и аффинажные предприятия Приведем основные статистические данные за 2007 г Первое место по объемам добычи золота занимает Красноярский край, на территории которого в 2007 г было добыто 32,25 т, а Красноярский завод цветных металлов переработал 69,2 т золота, включая поступившее из других регионов В Магаданской области, занимающей второе место по добыче золота, в 2007 г намыто 26 т золота, а Колымский аффинажный завод переработал с учетом поступления золота из Якутии и Чукотки 25,3 т Третье место занимает Хабаровский край, где в 2007 г было добыто 24,2 т золота В целом за 2007 г аффинажные заводы России переработали 162,8 т Золота

В 2007 г объем потребления ювелирными заводами России составил более 56 т, что на 8 % превышает показатель 2006 г, и более чем на 25 % выше показателя 2003 г В последние годы частичный отказ государства от монополии на золото вызвал рост его закупок коммерческими банками Так, в 2007 г объем закупок составил около 57 т

В связи с проводимой в России политикой накопления золотых резервов, активно продолжаются закупки золота Центральным банком России На 01 01 2008 г золотые резервы России составили 476,4 т

Несмотря на отмеченное выше улучшение основных показателей деятельности золотодобывающей отрасли в последние годы, для достижения в России уровня организации золотого обращения развитых стран, еще предстоит решить целый комплекс проблем

За прошедшие годы сделано немало в рамках либерализации рынка драгоценных металлов произошел отказ о госмонополии на владение слитковым золотом, на экспорт драгоценных металлов В результате практически на всех стадиях обращения драгоценных металлов резко выросла роль частного сектора в обслуживании золотых и финансовых потоков (прежде всего, коммерческих банков) Вместе с тем, необходим комплекс мер по наведению порядка в золотодобыче, способных обеспечить долгосрочную конкурентоспособность отрасли При этом все действия должны носить не сиюминутный характер, а иметь в своей основе четкую программу Это позволит повысить инвестиционную привлекательность золотодобывающего комплекса и увеличить поток инвестиций со стороны отечественного банковского капитала и зарубежных инвесторов Главными направлениями работы здесь видятся четкость и стабильность законодательства, пересмотр политики налогообложения отрасли, определение позиции по отношению к составу и структуре участников процесса добычи золота

Ключевым вопросом, от которого во многом зависит дальнейшее развитие рынка драгоценных металлов, является наличие четкой концепции формирования отношений между основными участниками рынка золота

Сложившаяся ситуация на внутреннем рынке золота свидетельствует о необходимости принятия государством мер, направленных на решение следующих задач

1 Совершенствование функциональной и организационной структуры рынка золота в современной России с учетом определения конкретной роли государства Это возможно в результате использования золота государством в качестве резервного актива и оптимизации формирующейся системы обращения драгоценного металла как инвестиционного инструмента, о чем свиде-

тельствует мировой опыт в области обращения золота Такой подход позволит стимулировать спрос на золото и обеспечить минимально гарантированный объем добычи для пополнения официальных резервов, а увеличение государственного золотого запаса, в свою очередь, необходимо для укрепления рубля и обеспечения ликвидности официальных резервов

Твердая и четко выраженная позиция государства по отношению к золотому запасу позволила бы укрепить доверие населения не только к обеспечиваемому им рублю, но и к отечественным инвестиционным товарам (монетам и слиткам) аналогично тому, как это происходит в США и других развитых странах мира Результатом могло бы стать увеличение частного инвестиционного спроса на золото и постепенное снижение доли иностранной валюты в сбережениях населения и внутреннем обороте

Наконец, общее увеличение спроса на золото стало бы определенной гарантией долгосрочного развития сферы производства драгоценного металла Только в этих условиях возможно реальное привлечение иностранных инвестиций в золотодобычу и обеспечение равноправных отношений с зарубежными партнерами

Использование передового мирового опыта в области обращения золота, безусловно, возможно в России, но для этого государство должно взять на себя инициативу по стимулированию спроса на драгоценный металл и созданию материальной основы для долгосрочного развития отечественного рынка золота В современной практике хорошо известны примеры эффективного решения такой задачи (например, политика Резервного Банка ЮАР по формированию внутреннего рынка золота), поэтому вероятность успешной реализации аналогичных мер в России можно считать достаточно высокой

2 Увеличение доли участия России на мировом рынке золота возможно в результате следующих действий

- расширения масштабов операций с золотом российских коммерческих банков,

- выхода на мировой рынок наиболее крупных производителей золота,

- создания программы совместных действий производителей и коммерческих банков с тем, чтобы экспортные поставки российского золота не носили эпизодического характера, а осуществлялись в соответствии со стратегией развития бизнеса в этой отрасли,

- формирования ФПГ, основными целями которых являются координация научных исследований в области разработки передовых технологий по разведке и добыче золота, укрепление связей с иностранными организациями подобного профиля, обобщение и распространение передового опыта, организации научно-технических разработок, внедрение современных технологий (отечественных и зарубежных) производства продукции, включая новые технологии управления производством и качеством продукции, сотрудничество с предприятиями, производящими оборудование, транспортные средства, необходимые для нужд золотодобывающих предприятий, включение членов объединения во внешнеэкономическую деятельность, оказание им практической помощи в разработке и осуществлении мероприятий, направленных на расширение и увеличение экспорта продукции, создание совместных предприятий и т д.

Осуществление указанных мероприятий может способствовать совершенствованию функционирования и организации отечественного рынка золота и усилению позиции России на мировом рынке золота

В последние годы коммерческие банки проявляют все больший интерес к драгоценным металлам и рынку золота Практически за несколько лет коммерческие банки взяли на себя весь объем финансирования золотодобычи в стране Но если раньше определенную активность на рынке золота проявляло около полутора десятков банков, проводивших ограниченный круг операций, то в первые годы XXI в не только значительно увеличилось число банков, получивших соответствующие лицензии, но и резко вырос круг банков, осуществляющих реальные операции с золотом Появились специальные банковские структуры, ориентированные на работу с драгоценными металлами В основе развития таких банков лежит четкая стратегия работы на рынке золота, а само

золото рассматривается как важный финансовый инструмент Как правило, эти банки стремятся обслуживать полный цикл движения драгоценных металлов из недр до конечного потребителя Это обуславливает необходимость проведения широкого спектра операций от покупки золота у недропользователей до осуществления экспорта драгоценных металлов и оказания соответствующих консультационных услуг

Увеличение доли участия России на мировом рынке золота возможно при условии расширения масштабов операций с золотом российских коммерческих банков Развитие сферы обращения драгоценных металлов во многом будет зависеть от позиции и действий Банка России Центральный банк должен сохранить ключевую роль на российском рынке золота Его основными задачами должны стать, прежде всего, разработка и совершенствование соответствующей правовой базы, осуществление мер, направленных на повышение ликвидности золотого рынка и расширение конкурентной среды Сюда можно отнести дальнейшее развитие системы ведения металлических счетов Это даст возможность совершать сделки без перемещения физического металла, что позволит сэкономить расходы по инкассации золота, увеличить оборот межбанковской торговли золотом По достижении более высокой степени ликвидности физического золота должны получить свое развитие срочные операции с драгоценными металлами По мнению автора, первым шагом могло бы стать установление Банком России помимо «спотовых» цен котировок по срочным сделкам («форвардных» цен) В дальнейшем возможно формирование биржевых секций драгоценных металлов Все это создаст возможность участникам рынка хеджировать свои операции (особенно важно это для золотодобытчиков) Считаем, что с развитием межбанковского рынка среди коммерческих банков будет наблюдаться постепенное расслоение крупные игроки на рынке золота будут специализироваться на работе с недропользователями и оказывать максимальный спектр услуг, связанных с обращением драгоценных металлов, более мелкие участники рынка сосредоточатся на

проведении отдельных операций и станут партнерами крупных банков, т е произойдет разделение на маркетмейкеров и простых участников рынка

На основе анализа форм организации рынков золота в диссертации сделан вывод о целесообразности организации в России биржевой торговли золотом, в том числе стандартными и мерными слитками золота, золотыми монетами, номинированными в золоте ценными бумагами, простыми и двойными складскими расписками на золото, сертифицированным вторичным сырьем, содержащим золото

В диссертации определены преимущества биржевой формы организации рынка золота, основные из которых следующие повышение степени ликвидности финансовых инструментов на основе золота, снижение риска неисполнения сторонами своих обязательств по сделкам с золотом, повышение степени прозрачности рынка золота, а также проанализированы четыре варианта формирования биржевого рынка золота

1 Создание отдельной биржи драгоценных металлов, включающей в себя несколько секций золотого рынка, серебряного рынка, платинового рынка, срочного рынка,

2 Организация Секции драгоценных металлов в рамках Московской межбанковской валютной биржи,

3 Создание Московского фиксинга по аналогу Лондонского фиксинга золота, например, с участием основных операторов межбанковского рынка наличного золота при Ассоциации участников рынка драгоценных металлов,

4 Создание электронной золотой биржи в виде Интернет-сайта с использованием последних достижений в области компьютерной техники и защиты информации, а также трехлетнего опыта функционирования в России В2В-площадок по торговле различными товарами

В диссертации на основе проведенных расчетов сделан вывод, что на начальном этапе формирования биржевого рынка золота в России, оптимальным является создание Московского фиксинга золота, что требует наименьших затрат и позволяет опробовать процедуры ведения биржевых торгов При

увеличении спроса отечественных потребителей, а также при расширении практики использования производителями преимуществ страхования ценовых рисков с помощью биржевых финансовых инструментов возможен переход к созданию отдельной секции золота на ММВБ, а в перспективе - организация самостоятельной биржи золота

В диссертации обоснована модель отечественного биржевого рынка золота и разработаны методические положения по оценке эффективности организации биржи золота в России

Реализация разработанных в диссертации методических положений и практических рекомендаций позволит повысить эффективность функционирования и развития российского рынка золота и его регулирования и на этой основе обеспечить удовлетворение потребностей государства, отраслей экономики и физических лиц в особом драгоценном металле - золоте

Главные вышеперечисленные моменты должны найти свое отражение в новой концепции развития рынка драгоценных металлов и российской золотодобывающей отрасли

Разработка данной концепции необходима на основе консолидации усилий всех участников рынка, что поможет оптимальным образом учесть их интересы и стимулировать развитие основы обращения драгоценных металлов -золотодобычи

Создание эффективного рыночного механизма золотого обращения способно дать вполне конкретные экономические преимущества

- создание полноценного рынка драгоценных металлов способно более эффективно использовать потенциал золотодобывающего комплекса, смежных отраслей,

- перевод торговли золотом на рыночную основу и ликвидация монополии государства ведет к экономии бюджетных средств,

- рынок золота позволит более эффективно использовать золотовалютные резервы страны, а также даст дополнительные возможности банковской системе для получения прибыли и повышения ликвидности, что очень

важно, учитывая узость финансового рынка России,

- являясь одним из сегментов финансового рынка страны, рынок золота предоставляет альтернативные возможности для инвестиций, что помогает сгладить инфляцию и смягчает давление на национальную валюту в период кризисов,

- ликвидность золота как финансового инструмента, его использование в качестве средства сохранения стоимости поможет потеснить на внутреннем рынке иностранную валюту в данном качестве В результате вместо того, чтобы кредитовать бюджеты развитых стран, часть средств может быть инвестирована в отечественную промышленность

Публикации автора по теме диссертации

1 Внедрения в России биржевой формы организации рынка золота // Сб научн трудов - Вып 1 - М РАЕН, 2006 (0,5 п л )

2 Рекомендации по совершенствованию функциональной и организационной структуры рынка золота в современной России // Финансы - 2006 - № 5 (0,35 п л )

3 История развития рынка золота в России // Материалы научно-практической конференции «Актуальные проблемы развития России» - М МАО, 2007 (0,75 п л )

4 Повышение роли банков на рынке золота // Научные труды - Том II - Вып 4 - Белгород Институт социологии и права, 2008 (1,25 ил)

5 Особенности развития российского рынка золота // Человеческий факто Общество и власть -2008 -№2 (0,38пл)

Авторский объем публикаций - 3,2 п л

Тюрин Владислав Анатольевич

Развитие российского рынка золота и совершенствование операций банков с драгоценными металлами

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Тираж 100 экземпляров Заказ №53, 2,5 уел печ л Изготовлено типография «ЧуДо» г Тверь

ООО «БизнесПроспект» 121069, г Москва, Скатертный переулок, д 22

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Тюрин, Владислав Анатольевич

ВВЕДЕНИЕ

СОДЕРЖАНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ СТАНОВЛЕНИЯ И

РАЗВИТИЯ МИРОВОГО РЫЖА ЗОЛОТА.

1.1 Исторический аспект формирования и развития денежных систем, основанных на золоте

1.2 Эволюция экономических взглядов на роль золота как денежного товара.

1.3 Методические основы и схема функционирования рынка золота.

ГЛАВА 2. ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ РЫНКА ЗОЛОТА В РОССИИ. РОЛЬ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ В ЕГО ФУНКЦИОНИРОВАНИИ.

2.1 Состояние, проблемы и тенденции развития российского рынка золота.

2.2 Институциональная основа и организационная структура современного российского рынка золота.

2.3 Операции коммерческих банков с драгоценными металлами. Роль банков в становлении и развитии рынка золота в России

ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА МЕРОПРИЯТИЙ ПО ФОРМИРОВАНИЮ И

РАЗВИТИЮ РЫНКА ЗОЛОТА В РОССИИ

3.1 Перспективы развития российского рынка золота и его интеграции в мировую систему

3.2 Рекомендации по повышению роли коммерческих банков на рынке золота

3.3 Разработка мероприятий по формированию биржевого рынка золота в России.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Развитие российского рынка золота и совершенствование операций банков с драгоценными металлами"

Актуальность темы диссертационного исследования. С древнейших времен золото, хранимое в слитках, монетах, украшениях, приковывало взоры людей и являлось мерилом богатства. Многотысячелетняя история обращения драгоценных металлов поистине неотделима от истории развития человеческого общества. Золото не просто являлось средством платежа, с ним были связаны крушения цивилизаций и открытия новых континентов, периодически поражавшие мир золотые лихорадки и кровопролитные войны, заселение самых труднодоступных районов и развитие новых отраслей промышленности.

С того момента, когда золото единолично утвердилось в роли всеобщего эквивалента, выделившись из многообразия других товаров, сменилось не одно поколение людей, но именно двойственная природа золота как товара и средства платежа предопределила его распространение по всем континентам. С совершенствованием человеческого общества видоизменялись функции и роль золота и других драгоценных металлов.

На определенном этапе развития человечества золото приобрело статус денежного товара. В дальнейшем на его базе сложилась система золотого стандарта, без которой невозможно себе представить развитие экономики многих стран в XIX - XX вв. Позже, преодолев национальные границы, золото стало основой мировой валютной системы, выполняя эту функцию 70-х гг. XX в. Этот период характеризовался двойной системой жесткого регулирования операций с драгоценными металлами на национальном и межгосударственном уровне. Основной объем движения золота был сосредоточен между монетарными властями стран и международными финансовыми организациями. Частный сектор был серьезно ограничен в операциях с физическим металлом. Достаточно отметить, что в США, оплоте либеральной экономики, свободное владение слитковым золотом частным лицам было разрешено только в 1975 г.

Накопление противоречий внутри мировой валютной системы привело к ее качественному изменению - переходу от фиксированных валютных курсов к плавающим, что повлекло за собой трансформацию статуса золота. Оно было юридически выведено из мировой валютной системы. Это дало мощный толчок к либерализации операций с золотом, к его большей доступности частному сектору. Коренным образом изменились состав участников и структура рынка золота, расширился спектр операций, проводимых с драгоценными металлами.

В последнее время отмечается усиление интереса к рыночному обращению драгоценных металлов в мире. Одним из главных дискуссионных вопросов является тезис о коренном изменении роли золота. По мнению ряда экспертов, начало XXI в. характеризуется тотальным пересмотром статуса золота как финансового актива. Эта точка зрения базируется на том, что продолжавшийся уже длительное время процесс демонетизации золота окончательно завершился, а сам металл следует рассматривать исключительно как обыкновенный товар. Подтверждением этому может служить негативная ценовая динамика на рынке золота в последние годы.

Сторонники противоположной точки зрения наоборот призывают к усилению роли золота в системах денежного обращения на национальном и мировом уровнях. Данная точка зрения обрела своих новых апологетов после мирового кризиса в 1997 - 1998 гг. По их мнению, восстановление систем, основанных на металлическом обращении, способно защитить страны от повторения подобных явлений. В эту дискуссию включены многие ученые и специалисты-практики, однако к окончательному мнению стороны пока так и не пришли.

Для России в начале XXI в. наиболее актуальной является проблема построения внутреннего рынка золота в целом, и формирования его отдельных элементов. Это объясняется отсутствием серьезных рыночных традиций золотого обращения и относительной молодостью формирующегося российского рынка драгоценных металлов. Главным дискуссионным вопросом в развитии отечественного рынка является определение правильного подхода к организации рыночных отношений.

Одна из точек зрения предполагает организацию внутреннего регулируемого рынка драгоценных металлов. Основным участником рынка в этом случае будет государство в лице уполномоченных органов. Именно последние и являются сторонниками данной модели рынка. Другая точка зрения отстаивает формирование внутреннего свободного рынка, ориентированного на мировой. В этом случае формирование значительной части первичного и практически всей части вторичного рынка осуществляет частный сектор, ключевую роль в котором играют коммерческие банки. Именно они все последние годы являлись важной движущей силой постепенной либерализации операций с драгоценными металлами. Не случайно, что идея свободного рынка золота в России исходит, прежде всего, со стороны банковской системы. Эта точка зрения, по мнению автора, имеет более объективную основу при дальнейшем развитии рыночных отношений в сфере драгоценных металлов. В то же время нельзя быть до конца уверенным в том, что объективный процесс либерализации рынка золота в России не будет тормозиться внутриведомственной борьбой, так как весь ход развития рынка золота неизменно сопровождался неисполнительностью ведомств в выполнении поручений Президента и правительства, что объясняется отсутствием четкого понимания конечных целей в сфере обращения драгоценных металлов.

Степень научной разработанности темы. Выше уже говорилось об отсутствии в России традиций свободного обращения золота. Одним из следствий этого стала недостаточная освещенность в советской и российской литературе практических аспектов функционирования международного и российского рынков золота и участия на них коммерческих банков. Публикации советского времени сосредотачивались на критике капитализма и валютной системы, основанной на мировом лидерстве США. Во многом объективные, они несли в себе значительный идеологический аспект. Такая позиция неизбежно вела советских ученых к поиску альтернативы доллару как основному резервному средству в рамках международных экономических отношениях. На тот момент наиболее очевидной альтернативой являлось золото. Не случайно в советской экономической мысли очень сильны были позиции сторонников золота. Однако такой подход - критика экономического и политического строя в целом - несколько обедняли публикуемую информацию и не раскрывали формирование рыночных отношений в сфере драгоценных металлов на микроуровне. В результате очень трудно было получить комплексное представление о функционировании международного рынка золота и, особенно, об операциях на нем коммерческих банков. Что же касается ситуации с золотом в СССР, то в связи с закрытым характером практически всех данных в отечественной литературе наблюдался настоящий информационный голод.

Среди исследований, специально посвященных золоту, можно отметить работу A.B. Аникина «Золото: международный экономический аспект»1, вышедшую двумя изданиями в 1984 и 1988 г.г. В ней автор популярным языком достаточно подробно для 80-х гг. XX в. рассматривает операции с золотом и участие банков на рынке драгоценных металлов1. По сути, в дореформенный период это едва ли не единственная монография, посвященная различным аспектам обращения золота.

Что же касается освещения сферы драгоценных металлов в российский период истории, то здесь ситуация несколько иная. Общим является то, что по-прежнему очень мало вышло в свет научных монографий по данному вопросу. Здесь можно отметить выход в 1996 г. прикладного пособия «Организация торговли драгоценными металлами» . Это первое в России издание, освещающее теоретические и практические вопросы торговли драгоценными металлами. В 1998 г. вышли в свет еще два издания: работа И.Т. Балабанова «Драгоценные металлы и драгоценные камни: операции на российском рынке»3 и труд под редакцией В.И. Букато и М.Х. Лапидуса «Рынок золота: прошлое и настоящее»4. Первое издание представляет собой

1 См. Аникин A.B. Золото: международный экономический аспект. - М.: Международные отношения, 1988. - 336с.

2 См.: Организация торговли драгоценными металлами: Учебное пособие. /Под. ред. В.И. Видяпина.

- М: ИНФРА-М, 1996. -412с.

3 См.: Балабанов И. Т. Драгоценные металлы и драгоценные камни: операции на российском рынке.

- М.: Финансы и статистика, 1998. - 288с.

4 См.: Рынок золота: прошлое и настоящее /Под ред. В.И. Букато и М.Х. Лапидуса. - М.: Финансы и статистика, 1998. -288с. конспект лекций, посвященных рассмотрению действовавших на момент написания книги нормативных актов. Недостаток такого подхода заключается в том, что за время подготовки рукописи правовая база устаревает, а вместе с ней и содержание книги. К тому же аналитическая ценность таких публикаций стремится к нулю.

Что же касается второго упомянутого издания, то в нем предпринята попытка охватить как можно более широкий спектр вопросов, связанных с обращением золота с древнейших времен и до наших дней. По этому признаку издание «Рынок золота: прошлое и настоящее» пересекается с вышеупомянутой работой A.B. Аникина. Однако в отличие от нее в рассматриваемом издании более широко освещается функционирование мирового рынка золота и операции коммерческих банков с драгоценными металлами. В то же время глава, посвященная современному этапу развития российского рынка золота, освещена не столь полно как хотелось бы, ощущается явный недостаток аналитических выкладок, а также отсутствие авторской позиции по поводу дальнейшего направления развития отечественного рынка золота.

В начале XXI в. в России были изданы монографии А.Э. Абалова «Международный рынок драгоценных металлов: основные принципы функционирования»5, A.B. Касаткина «Драгоценные металлы: Правовое регулирование сделок»6 и некоторые другие.

Общим недостатком указанных изданий является недостаточно подробный анализ процессов, происходящих на российском рынке золота.

Можно сказать, что развитие отечественного рынка драгоценных металлов повлекло за собой расширение круга специалистов, интересующихся данным вопросом. На этом фоне острее стал ощущаться дефицит специальной литературы. Представляется, что будущие труды по данной теме могли бы быть посвящены анализу законодательной базы российского рынка золота, направлениям ее совершенствования, дискуссиям

5 См.: Абалов А.Э. Международный рынок драгоценных металлов: основные принципы функционирования. - СПб.: ООО «Издательство ДНК», 2001. - 159с.

6 См.: Касаткин A.B. Драгоценные металлы: Правовое регулирование сделок. - М.: «Юридический относительно модели формирующегося в России рынка драгоценных металлов. Для изучения мирового опыта был бы вполне приемлемым перевод на русский язык зарубежных монографий по данной тематике, а также специальных обзоров, посвященных рынкам драгоценных металлов.

Некоторой альтернативой научным монографиям являются материалы в периодической печати. Долгое время публикации в СМИ были едва ли не единственным источником информации для тех, кто интересуется рынком золота. Постепенно количество таких публикаций увеличивалось, и сейчас практически в каждом деловом издании можно найти соответствующие статьи. Некоторые из них носят сугубо информационный характер, другие делают акцент на рассмотрении конкретных вопросов и анализе протекающих на рынке золота процессов. В целом увеличение числа статей в СМИ и разнообразие освещаемых вопросов носит позитивный характер, хотя в них, как правило, затрагиваются локальные аспекты обращения драгоценных металлов. Рамки публикации зачастую не позволяют провести комплексный анализ вопросов и ограничивают аналитическую составляющую материалов.

Таким образом, анализ теоретических и методических подходов к разработке вопросов развития рынка золота в России показал, что в работах российских специалистов:

- определена необходимость формирования рыночных отношений в золотодобывающей отрасли с учетом мировых тенденций развития рынка золота;

- выявлены основные недостатки нормативно-правового регулирования рынка золота, замедляющие развитие отрасли;

- разработаны основы понятийного аппарата теории риска на данном рыночном сегменте.

Вместе с тем, в целом, современный этап развития рынка золота недостаточно освещен в работах научно-практического характера; информационная база, характеризующая состояние и тенденции развития

Дом «Юстицинформ», 2001. - 188с. отечественного рынка золота, не полна и зачастую противоречива, не сформированы теоретические основы описания рынка золота, не разработаны концептуальные положения по регулированию рынка золота и золотодобывающей отрасли с целью обеспечения их развития и повышения эффективности функционирования в интересах российской экономики.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы являлось проведение анализа основных тенденций формирования российского рынка золота и разработка мероприятий по формирования фондового рынка драгоценных металлов в России и повышению эффективности работы коммерческих банков на развивающемся российском рынке золота.

Для достижения основной цели в диссертации были поставлены задачи:

- изучить исторический опыт формирования и развития денежных систем, основанных на золоте;

- проанализировать изменение взглядов экономической мысли на роль золота как денежного товара;

- обобщить методические основы и схему функционирования рынка золота;

- охарактеризовать состояние, проблемы и тенденции развития российского рынка золота;

- проанализировать институциональную основу и организационную структуру современного российского рынка золота;

- охарактеризовать операции коммерческих банков с драгоценными металлами и определить" боль банков в становлении и развитии рынка золота в России;

- рассмотреть перспективы развития российского рынка золота и его интеграции в мировую систему;

- выявить основные пути повышения роли коммерческих банков на рынке золота;

- разработать мероприятий по формированию биржевого рынка золота в России.

Объект исследования - эволюция роли золота в экономической жизни человеческого общества.

Предмет исследования - проблемы формирования и развития рыночных отношений в сфере обращения драгоценных металлов и определение роли банковских институтов в развитии российского рынка золота.

Методологической основой диссертационного исследования послужил диалектический метод научного познания. В рамках целостной логики исследования проблемы в работе использовался ряд частных приемов и методов: экономико-статистический, сравнительный анализ, монографическое исследование, экспертная оценка, моделирование организационно-производственных систем.

Структура и логика работы. В соответствии с целью, задачами и логикой исследования работа имеет следующую структуру: введение, три главы, заключение, список источников и литературы, приложения.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в комплексном подходе к вопросам рыночного обращения драгоценных металлов, а также в разработке теоретических основ организации рынка золота и обосновании практических рекомендаций по повышению эффективности его функционирования в России. Отдельно проведен всесторонний анализ роли банковских институтов на рынке драгоценных металлов и разработаны мероприятия по формированию биржевого рынка золота в России.

Авторская концепция содержит следующие элементы научной новизны:

- разработаны рекомендации по совершенствованию функциональной и организационной структуры рынка золота в современной России с учетом определения конкретной роли государства посредством использования государством золота в качестве резервного актива и оптимизации формирующейся системы обращения драгоценного металла как инвестиционного инструмента;

- аргументирована необходимость увеличение доли участия России на мировом рынке золота посредством расширения масштабов операций с золотом российских коммерческих банков; выхода на мировой рынок наиболее крупных производителей золота; создания программы совместных действий производителей и коммерческих банков с тем, чтобы экспортные поставки российского золота не носили эпизодического характера, а осуществлялись в соответствии со стратегией развития бизнеса в этой отрасли, что будет способствовать совершенствованию функционирования и организации отечественного рынка золота и усилению позиции России на мировых ранках;

- разработаны практические рекомендации по совершенствованию операций коммерческих банков с драгоценными металлами, которые могут быть использованы банками для разработки собственных стратегий поведения как на начальном этапе интеграции в сферу золотодобычи, так и в процессе осуществления классических банковских операций с драгоценными металлами;

- аргументирована необходимость внедрения в России биржевой формы организации рынка золота, главными преимуществами которой являются: повышение степени ликвидности финансовых инструментов на основе золота, снижение риска неисполнения сторонами своих обязательств по сделкам с золотом; повышение степени прозрачности российского рынка золота;

- обоснована модель отечественного биржевого рынка золота и разработаны методические положения по оценке эффективности организации биржи золота в России.

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что она представляет собой самостоятельное завершенное научное исследование одной из самых актуальных проблем, стоящих перед участниками рынка золота, в т.ч. перед российскими коммерческими банками: организация и совершенствование механизмов обращения драгоценных металлов.

Практическое значение настоящего исследования состоит в том, что разработанные в диссертации предложения по изменению нормативной базы могут послужить основой для совершенствования организации рыночного обращения драгоценных металлов.

Проведенный анализ российского рынка золота может быть использован коммерческими банками для разработки собственных стратегий поведения как на начальном этапе интеграции в сферу золотодобычи, так и в процессе осуществления классических банковских операций с драгоценными металлами.

В диссертации аргументирована необходимость внедрения в России биржевой формы организации рынка золота, обоснована его модель и разработаны методические положения по оценке эффективности организации биржи золота в России.

Концептуальный подход к анализу исследуемых вопросов предполагает более широкое использование основных положений и выводов диссертации среди всех заинтересованных специалистов.

При написании данной работы был использован широкий спектр информации. Источником первичных данных являлись научные монографии и публикации в СМИ, как отечественных, так и зарубежных авторов. При необходимости анализа правовых механизмов по рассматриваемой тематике автор обращался к соответствующим нормативным актам.

Положения диссертации, выносимые на защиту: 1. В различные периоды времени роль золота и его функции изменялись в соответствии с экономической политикой государств: оно выступало в качестве всеобщей меры стоимости и выполняло функцию платежа: имела статус денежного металла, на основе которого сложилась система золотого стандарта. В конце XX в. денежная функция золота значительно ослабела и оно было юридически выведено из мировой валютной системы. Это дало мощный толчок к либерализации операций с золотом, что означало его большую доступность для частного сектора. Коренным образом изменились состав участников и структура рынка золота, расширился спектр операций, проводимых с драгоценным металлом. Однако и в начале XXI в. золото по-прежнему продолжает оставаться международным резервным активом. Это единственный вид резервов, не имеющий кредитной природы, и, следовательно, не несущий в себе присущие фидуциарным инструментам риски.

2. Рынок золота представляет собой сложноорганизованную систему отношений между субъектами по поводу купли-продажи драгоценного металла, которая функционирует па разных уровнях его организации: мировом, региональном, внутреннем. Особенность мирового рынка золота заключается в том, что постоянный спрос предъявляют лишь покупатели, использующие драгоценный металл в качестве промышленного сырья, а регулярное предложение на рынке исходит от производителей «нового золота» - золотодобывающих компаний. К числу мировых центров по торговле золотом можно отнести Лондон, Цюрих, Гонконг, Нью-Йорк, Дубай. Объектом торговли на данных рынках является золото в виде: физического наличного металла и безналичного металла.

3. Для состояния российского рынка золота наиболее значимыми тенденциями являются: практически полное самоустранение государства с рынка золота в качестве кредитора производства золота и покупателя металла при сохранении функций регулирования этого рынка; выход коммерческих банков на рынок золота и повышение их роли как полноправных его участников; постепенная адаптация российской Золотодобывающей промышленности к условиям рыночной экономики, что выразилось в наращивании объемов производства золота в большинстве субъектов федерации и в целом по стране; усиление роли Центрального Банка РФ на отечественном рынке золота; продолжающаяся либерализация регулирования операций с золотом. Вместе с тем, указанные меры в целом слабо влияют на развитие рынка золота, поскольку существует ряд нерешенных проблем, основные среди которых: выработка крупных месторождений; почти полное прекращение геологоразведочных работ; старение основных фондов крупных золотодобывающих предприятий; высокий уровень рискованности долгосрочных программ финансирования золотодобычи; неразработанность концепций и программ развития рынка золота в целом и в отдельных регионах, некомплексность правового регулирования операций с золотом, что сдерживает развитие рынка золота.

4. Сложившаяся ситуация на внутреннем российском рынке золота свидетельствует о необходимости принятия . государством мер, направленных на решение таких задач, как разработка национальной концепции развития золотодобывающей отрасли; создание децентрализованного рыночного механизма регулирования рынка золота; реорганизация золотодобывающих и аффинажных предприятий; совершенствование инвестиционных условий для отечественных и иностранных инвесторов; формирование совместных предприятий; создание программы совместных действий производителей и коммерческих банков; выход крупных конкурентоспособных производителей золота на мировой рынок. При этом все действия должны носить не сиюминутный характер, а иметь в своей основе четкую программу.

5. Увеличение доли участия России на мировом рынке золота возможно при условии расширения масштабов операций с золотом российских коммерческих банков. Развитие сферы обращения драгоценных металлов во многом будет зависеть от позиции и действий Банка России. Центральный банк должен сохранить ключевую роль на российском рынке золота. Его основными задачами должны стать, прежде всего, разработка и совершенствование соответствующей правовой базы; осуществление мер, направленных на повышение ликвидности золотого рынка и расширение конкурентной среды.

6. Прошло уже более 15 лет с тех пор, как в России на смену административному регулированию обращения драгоценных металлов пришло рыночное ценообразование на золото и его свободное движение.

17

Олицетворением рыночной экономики является биржа, призванная, с одной стороны, способствовать установлению равновесной цены на золото, и, с другой стороны, создать возможность для всех участников рынка хеджировать свои операции с драгоценными металлами. В диссертации определены преимущества биржевой формы организации рынка золота, а также проанализированы варианты его формирования. На основе расчетов сделан вывод, что на начальном этапе формирования биржевого рынка золота в России, оптимальным является создание Московского фиксинга золота, что требует наименьших затрат и позволяет опробовать процедуры ведения биржевых торгов. При увеличении спроса отечественных потребителей, а также при расширении практики использования производителями преимуществ страхования ценовых рисков с помощью биржевых финансовых инструментов возможен переход к созданию отдельной секции золота на ММВБ, а в перспективе - организация самостоятельной биржи золота.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Тюрин, Владислав Анатольевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Одним из ключевых моментов, проанализированных в диссертационной работе, является вопрос о роли золота на современном этапе развития экономической жизни человеческого общества. Определение своей позиции по отношению к этому вопросу во многом позволяет проанализировать имеющиеся факты и выработать свою точку зрения по широкому спектру вопросов, связанных с обращением драгоценных металлов.

Анализ эволюции роли золота на разных стадиях развития экономических отношений, проведенный автором в рамках данной работы, показал, что главной тенденцией является постепенная демонетизация золота, обусловленная снижение его роли в качестве финансового актива. Однако, несмотря на то, что юридически демонетизация золота завершена, на практике, по мнению автора, золото по-прежнему продолжает оставаться международным резервным активом. Это единственный вид резервов, не имеющий кредитной природы, и, следовательно, не несущий в себе присущие фидуциарным инструментам риски.

Рынок золота представляет собой сложноорганизованную систему отношений между субъектами по поводу купли-продажи драгоценного металла, которая функционирует на разных уровнях его организации: мировом, региональном, внутреннем. Особенность мирового рынка золота заключается в том, что постоянный спрос предъявляют лишь покупатели, использующие драгоценный металл в качестве промышленного сырья, а регулярное предложение на рынке исходит от золотодобывающих компаний.

К числу мировых центров по торговле золотом можно отнести Лондон, Цюрих, Гонконг, Нью-Йорк, Дубай.

В настоящее время субъектами мирового рынка золота являются: золотодобывающие компании; промышленные потребители; биржевой сектор; инвесторы и тезавраторы; монетарные власти; профессиональные дилеры и посредники. Объектом торговли является золото в виде физического наличного металла и безналичного металла. В основе торговли физическим металлом используются металлические счета - типа «allocated», а в основе торговли безналичным металлом - металлические счета - типа «unallocated». Мировой ценой золота считаются котировки Лондона, а его цена определяется с помощью процедуры «фиксинга». За основание принимается складывающиеся на определенный момент соотнощение спроса и предложения на металл.

В структуре спроса мирового рынка золота можно выделить следующие основные источники: фабрикационный спрос (промышленно-бытовое потребление); инвестиционно-тезаврационный спрос (на межгосударственном уровне); спекулятивные сделки.

Спрос зависит от уровня развития промышленности, потребностей государств в пополнении золотовалютных резервов, спекулятивных тенденций и в целом имеет тенденцию к устойчивому росту. В то же время в структуре спроса проявились следующие изменения:

1) сократились закупки золота государствами в связи с прекращением его тезаврации по причине структурных изменений в экономике;

2) уменьшился фабрикационный спрос в силу высокой цены на золото и существенного снижения его потребления в ювелирной промышленности;

3) резко возросла активность частных инвесторов, инициированная нестабильной политической и экономической ситуацией в ведущих странах-продуцентах.

В структуре предложения мирового рынка золота основными компонентами являются: добыча первичного золота; вторичное золото (переработка лома); детезаврация золота (продажа золота из государственных резервов).

Предложение золота определяется природно-ресурсным потенциалом стран, производственными возможностями золотодобывающих компаний, производственными мощностями аффинажных предприятий, объемом золотовалютных резервов государств и характеризуется нестабильным изменением. Колебания предложения вызваны децентрализацией золотодобывающей отрасли и политикой центральных банков по использованию государственных золотых запасов в коммерческих целях.

В ближайшей перспективе цеповая конъюнктура на рынке золота, скорее всего, будет зависеть от развития событий в сфере мировой политики и экономики. Даже если уровень новой добычи и переработки лома сократится, упорядоченные продажи из официальных резервов при всех условиях дополнят рыночное предложение до уровня, достаточного для удовлетворения фабрикационного спроса. Подобная ситуация должна сопровождаться стабилизацией рыночной цены, а возможно, ее снижением. Другое дело, как поведет себя инвестиционно-тезаврационный спрос. Здесь, очевидно, будут бороться две противоположные тенденции. С одной стороны, повышенный ценовой фон будет способствовать продажам золота из частных накоплений, куда оно попало ранее по более низким ценам. С другой стороны, инвесторы и тезавраторы, обратившиеся к золоту как «активу-убежищу» от политических и экономических осложнений, вряд ли будут его продавать, а может быть, даже увеличат закупки. При сохранении международной политической и экономической напряженности (конфликтная ситуация на Ближнем Востоке, рост цен на нефть) вторая тенденция, видимо, возобладает. В этом случае инвестиционно-тезаврационный спрос останется без компенсации со стороны предложения с соответствующим увеличивающимся давлением на рыночные котировки металла.

Проведенный в диссертационном исследовании анализ позволил выделить этапы в эволюции российского рынка золота за период 1992-2007 гг. На основе этого анализа были выявлены наиболее значимые для состояния российского рынка золота тенденции:

- практически полное самоустранение государства с рынка золота в качестве кредитора производства золота и покупателя металла при сохранении функций регулирования этого рынка;

- выход коммерческих банков на рынок золота и повышение их роли как полноправных его участников;

- постепенная адаптация российской золотодобывающей промышленности к условиям рыночной экономики, что выразилось в наращивании объемов производства золота в большинстве субъектов федерации и в целом по стране;

- усиление роли Центрального Банка РФ на отечественном рынке золота;

- продолжающаяся либерализация регулирования операций с золотом.

Вместе с тем, в диссертации сделан вывод, что указанные меры в целом слабо влияют на развитие рынка золота, поскольку существует ряд нерешенных проблем, основные среди которых: выработка крупных месторождений; почти полное прекращение геологоразведочных работ; старение основных фондов крупных золотодобывающих предприятий; высокий уровень рискованности долгосрочных программ финансирования золотодобычи; неразработанность концепций и программ развития рынка золота в целом и в отдельных регионах, некомплексность правового регулирования операций с золотом, что сдерживает развитие рынка золота.

Российский рынок золота - это закрытый рынок с ограниченным обращением и привилегированным положением государства как основного покупателя, с существенным объемом госзаказа, размещаемого на приоритетной основе, с неразвитой инфраструктурой, низким внутренним спросом, низкой степенью экономического стимулирования участников рынка со стороны государства и с непредсказуемыми условиями хозяйственной деятельности.

Главными источниками предложения на российском рынке золота являются золотодобывающие компании и аффинажные предприятия.

Приведем основные статистические данные за 2007 г.

Первое место по объемам добычи золота занимает Красноярский край, на территории которого в 2007 г. было добыто 32,25 т, а Красноярский завод цветных металлов переработал 69,2 т золота, включая поступившее из других регионов. В Магаданской области, занимающей второе место по добыче золота, в 2007 г. намыто 26 т золота, а Колымский аффинажный завод переработал с учетом поступления золота из Якутии и Чукотки 25,3 т. Третье место занимает Хабаровский край, где в 2007 г. было добыто 24,2 т золота. В целом за 2007 г. аффинажные заводы России переработали 162,8 т. Золота.

В 2007 г. объем потребления ювелирными заводами России составил более 56 т., что на 8 % превышает показатель 2006 г., и более чем на 25 % выше показателя 2003 г. В последние годы частичный отказ государства от монополии на золото вызвал рост его закупок коммерческими банками. Так, в 2007 г. объем закупок составил около 57 т.

В связи с проводимой в России политикой накопления золотых резервов, активно продолжаются закупки золота Центральным банком России. На 01.01.2008 г. золотые резервы России составили 476,4 т.

Несмотря на отмеченное выше улучшение основных показателей деятельности золотодобывающей отрасли в последние годы, для достижения в России уровня организации золотого обращения развитых стран, еще предстоит решить целый комплекс проблем.

За прошедшие годы сделано немало: в рамках либерализации рынка драгоценных металлов произошел отказ о госмонополии на владение слитковым золотом, на экспорт драгоценных металлов. В результате практически на всех стадиях обращения драгоценных металлов резко выросла роль частного сектора в обслуживании золотых и финансовых потоков (прежде всего, коммерческих банков). Вместе с тем, необходим комплекс мер по наведению порядка в золотодобыче, способных обеспечить долгосрочную конкурентоспособность отрасли. При этом все действия должны носить не сиюминутный характер, а иметь в своей основе четкую программу. Это позволит повысить инвестиционную привлекательность золотодобывающего комплекса и увеличить поток инвестиций со стороны отечественного банковского капитала и зарубежных инвесторов. Главными направлениями работы здесь видятся четкость и стабильность законодательства, пересмотр политики налогообложения отрасли, определение позиции по отношению к составу и структуре участников процесса добычи золота.

Ключевым вопросом, от которого во многом зависит дальнейшее развитие рынка драгоценных металлов, является наличие четкой концепции формирования отношений между основными участниками рынка золота.

Сложившаяся ситуация на внутреннем рынке золота свидетельствует о необходимости принятия государством мер, направленных на решение следующих задач:

1. Совершенствование функциональной и организационной структуры рынка золота в современной России с учетом определения конкретной роли государства. Это возможно в результате использования золота государством в качестве резервного актива и оптимизации формирующейся системы обращения драгоценного металла как инвестиционного инструмента, о чем свидетельствует мировой опыт в области обращения золота. Такой подход позволит стимулировать спрос на золото и обеспечить минимально гарантированный объем добычи для пополнения официальных резервов, а увеличение государственного золотого запаса, в свою очередь, необходимо для укрепления рубля и обеспечения ликвидности официальных резервов.

Твердая и четко выраженная позиция государства по отношению к золотому запасу позволила бы укрепить доверие населения не только к обеспечиваемому им рублю, но и к отечественным инвестиционным товарам (монетам и слиткам) аналогично тому, как это происходит в США и других развитых странах мира. Результатом могло бы стать увеличение частного инвестиционного спроса на золото и постепенное снижение доли иностранной валюты в сбережениях населения и внутреннем обороте.

Наконец, общее увеличение спроса на золото стало бы определенной гарантией долгосрочного развития сферы производства драгоценного металла. Только в этих условиях возможно реальное привлечение иностранных инвестиций в золотодобычу и обеспечение равноправных отношений с зарубежными партнерами.

Использование передового мирового опыта в области обращения золота, безусловно, возможно в России, но для этого государство должно взять на себя инициативу по стимулированию спроса на драгоценный металл и созданию материальной основы для долгосрочного развития отечественного рынка золота. В современной практике хорошо известны примеры эффективного решения такой задачи (например, политика Резервного Банка ЮАР по формированию внутреннего рынка золота), поэтому вероятность успешной реализации аналогичных мер в России можно считать достаточно высокой.

2. Увеличение доли участия России на мировом рынке золота возможно в результате следующих действий:

- расширения масштабов операций с золотом российских коммерческих банков;

- выхода на мировой рынок наиболее крупных производителей золота;

- создания программы совместных действий производителей и коммерческих банков с тем, чтобы экспортные поставки российского золота не носили эпизодического характера, а осуществлялись в соответствии со стратегией развития бизнеса в этой отрасли;

- формирования ФПГ, основными целями которых являются координация научных исследований в области разработки передовых технологий по разведке и добыче золота; укрепление связей с иностранными организациями подобного профиля; обобщение и распространение передового опыта, организации научно-технических разработок, внедрение современных технологий (отечественных и зарубежных) производства продукции, включая новые технологии управления производством и качеством продукции; сотрудничество с предприятиями, производящими оборудование, транспортные средства, необходимые для нужд золотодобывающих предприятий; включение членов объединения во внешнеэкономическую деятельность, оказание им практической помощи в разработке и осуществлении мероприятий, направленных на расширение и увеличение экспорта продукции; создание совместных предприятий и т.д.

Осуществление указанных мероприятий может способствовать совершенствованию функционирования и организации отечественного рынка золота и усилению позиции России на мировом рынке золота.

В последние годы коммерческие банки проявляют все больший интерес к драгоценным металлам и рынку золота. Практически за несколько лет коммерческие банки взяли на себя весь объем финансирования золотодобычи в стране. Но если раньше определенную активность на рынке золота проявляло около полутора десятков банков, проводивших ограниченный круг операций, то в первые годы XXI в. не только значительно увеличилось число банков, получивших соответствующие лицензии, но и резко вырос круг банков, осуществляющих реальные операции с золотом. Появились специальные банковские структуры, ориентированные на работу с драгоценными металлами. В основе развития таких банков лежит четкая стратегия работы на рынке золота, а само золото рассматривается как важный финансовый инструмент. Как правило, эти банки стремятся обслуживать полный цикл движения драгоценных металлов из недр до конечного потребителя. Это обуславливает необходимость проведения широкого спектра операций: от покупки золота у недропользователей до осуществления экспорта драгоценных металлов и оказания соответствующих консультационных услуг.

Увеличение доли участия России на мировом рынке золота возможно при условии расширения масштабов операций с золотом российских коммерческих банков. Развитие сферы обращения драгоценных металлов во многом будет зависеть от позиции и действий Банка России. Центральный банк должен сохранить ключевую роль на российском рынке золота. Его основными задачами должны стать, прежде всего, разработка и совершенствование соответствующей правовой базы; осуществление мер, направленных на повышение ликвидности золотого рынка и расширение конкурентной среды. Сюда можно отнести дальнейшее развитие системы ведения металлических счетов. Это даст возможность совершать сделки без перемещения физического металла, что позволит сэкономить расходы по инкассации золота, увеличить оборот межбанковской торговли золотом. По достижении более высокой степени ликвидности физического золота должны получить свое развитие срочные операции с драгоценными металлами. По мнению автора, первым шагом могло бы стать установление Банком России помимо «спотовых» цен котировок по срочным сделкам («форвардных» цен). В дальнейшем возможно формирование биржевых секций драгоценных металлов. Все это создаст возможность участникам рынка хеджировать свои операции (особенно важно это для золотодобытчиков). Считаем, что с развитием межбанковского рынка среди коммерческих банков будет наблюдаться постепенное расслоение: крупные игроки на рынке золота будут специализироваться на работе с недропользователями и оказывать максимальный спектр услуг, связанных с обращением драгоценных металлов; более мелкие участники рынка сосредоточатся на проведении отдельных операций и станут партнерами крупных банков, т.е. произойдет разделение на маркетмейкеров и простых участников рынка.

На основе анализа форм организации рынков золота в диссертации сделан вывод о целесообразности организации в России биржевой торговли золотом, в том числе стандартными и мерными слитками золота, золотыми монетами, номинированными в золоте ценными бумагами, простыми и двойными складскими расписками на золото, сертифицированным вторичным сырьем, содержащим золото.

В диссертации определены преимущества биржевой формы организации рынка золота, основные из которых следующие: повышение степени ликвидности финансовых инструментов на основе золота, снижение риска неисполнения сторонами своих обязательств по сделкам с золотом; повышение степени прозрачности рынка золота, а также проанализированы четыре варианта формирования биржевого рынка золота:

1. Создание отдельной биржи драгоценных металлов, включающей в себя несколько секций: золотого рынка, серебряного рынка, платинового рынка, срочного рынка;

2. Организация Секции драгоценных металлов в рамках Московской межбанковской валютной биржи;

3. Создание Московского фиксинга по аналогу Лондонского фиксинга золота, например, с участием основных операторов межбанковского рынка наличного золота при Ассоциации участников рынка драгоценных металлов;

4. Создание электронной золотой биржи в виде Интернет-сайта с использованием последних достижений в области компьютерной техники и защиты информации, а также трехлетнего опыта функционирования в России В2В-площадок по торговле различными товарами.

В диссертации на основе проведенных расчетов сделан вывод, что на начальном этапе формирования биржевого рынка золота в России, оптимальным является создание Московского фиксинга золота, что требует наименьших затрат и позволяет опробовать процедуры ведения биржевых торгов. При увеличении спроса отечественных потребителей, а также при расширении практики использования производителями преимуществ страхования ценовых рисков с помощью биржевых финансовых инструментов возможен переход к созданию отдельной секции золота на ММВБ, а в перспективе - организация самостоятельной биржи золота.

В диссертации обоснована модель отечественного биржевого рынка золота и разработаны методические положения по оценке эффективности организации биржи золота в России.

Реализация разработанных в диссертации методических положений и практических рекомендаций позволит повысить эффективность функционирования и развития российского рынка золота и его регулирования и на этой основе обеспечить удовлетворение потребностей государства, отраслей экономики и физических лиц в особом драгоценном металле - золоте.

Главные вышеперечисленные моменты должны найти свое отражение в новой концепции развития рынка драгоценных металлов и российской золотодобывающей отрасли.

Разработка данной концепции необходима на основе консолидации усилий всех участников рынка, что поможет оптимальным образом учесть их интересы и стимулировать развитие основы обращения драгоценных металлов - золотодобычи.

Создание эффективного рыночного механизма золотого обращения способно дать вполне конкретные экономические преимущества:

- создание полноценного рынка драгоценных металлов способно более эффективно использовать потенциал золотодобывающего комплекса, смежных отраслей;

- перевод торговли золотом на рыночную основу и ликвидация монополии государства ведет к экономии бюджетных средств;

- рынок золота позволит более эффективно использовать золотовалютные резервы страны, а также даст дополнительные возможности банковской системе для получения прибыли и повышения ликвидности, что очень важно, учитывая узость финансового рынка России;

- являясь одним из сегментов финансового рынка страны, рынок золота предоставляет альтернативные возможности для инвестиций, что помогает сгладить инфляцию и смягчает давление на национальную валюту в период кризисов;

- ликвидность золота как финансового инструмента, его использование в качестве средства сохранения стоимости поможет потеснить на внутреннем рынке иностранную валюту в данном качестве. В результате вместо того, чтобы кредитовать бюджеты развитых стран, часть средств может быть инвестирована в отечественную промышленность.